Se confirma el peor pronstico: con precios para arriba y economa para abajo, arranc oficialmente la estanflacin

El ltimo ndice de precios convalida la peor sospecha de analistas. Subi ms que en meses previos, pese a que los
comercios venden menos. Economistas hablan de una nueva etapa, en la que incidirn otros factores que harn que los
productos aumenten aun si el Gobierno frenase la emisin
Se est confirmando el peor de los temores: la inflacin va en alza pese a la fuerte recesin econmica.
En agosto, la situacin se agrav respecto de julio, coinciden en afirmar los economistas independientes que elaboran sus
propias mediciones sobre subas de precios.
Esto alimenta la sospecha de que a ni siquiera queda el consuelo de pensar que el enfriamiento en la inversin en el
consumo trae como contrapartida una estabilizacin de los indicadores econmicos. ! que ha lle"ado el fin del breve
perodo de #recesin estabili$adora#.
%un los ms esc&pticos crticos del #modelo# se muestran sorprendidos por este hecho, dado que agosto suele ser, por
cuestiones estacionales, un mes de baja inflacin.
No obstante, estos consultores calculan el ndice en ,!" para ese mes, lue"o de haberse re"istrado una cifra menor en
julio '(,)*+.
,a tendencia es creciente, de manera que la e-pectativa es que el a#o finalice en torno al $%".
#Es preocupante lo que sucede, porque se dio una aceleracin en un mes en el que no es &abitual que ocurra#, afirma
,oren$o Si"aut Gravina, economista jefe de la consultora Ecolatina.
%tribue su estimacin '(,.*+ al efecto de ajustes en las tarifas de servicios p'blicos, pero tambi&n a una inquietante
tendencia alcista de los alimentos.
/ambi&n se mostraron sorprendidos por lo acaecido en a"osto los analistas de la consultora Elpsis, diri"ida por Eduardo
,ev !eati, que perciben un claro punto de infle(in. 0estacan que en ese mes se re"istr #la inflacin m)s alta desde
abril*.
+a inercia le gana a los controles
,o que la maora de los economistas est percibiendo es que, cualquiera fuere el motivo que estaba conteniendo el
incremento de precios en los ltimos meses 'para el Gobierno, el pro"rama #1recios 2uidados#3 para los opositores, el
enfriamiento de la economa+ est agotando su efecto.
#,o que se est mostrando la inflacin es una inercia muy alta, aun a pesar de todos los datos negativos que viene
arrojando el consumo*, afirma Gabriel 2ama4o Gme$, economista jefe de ,edesma 5 %sociados.
2on la medicin de (,6* para a"osto, esta consultora a ubica la variacin interanual en un ,-" con tendencia
ascendente.
En la misma lnea se e-presa 7acundo 8artne$, analista jefe de 8elconian 5 Santan"elo, que modific sus previsiones tras
constatar los ltimos incrementos.
#Se pensaba que con la recesin, el ndice poda caer a un nivel cercano al (*. .&ora el pronstico es que 9de no mediar
al"n factor raro, como puede ser una devaluacin9 se ubicar en torno al ," mensual*, se4ala.
Su medicin de (,:* supone un salto abrupto para un mes, a que en julio haba re"istrado un (,;*. /ambi&n atribue la
variacin de a"osto al alza de servicios como el gas y algunos transportes. En tanto, observa un empuje alcista en el rubro
alimentos.
/esos que circulan m)s r)pido
<arios economistas se han mostrado sorprendidos de que este repunte ocurra a pesar de la poltica del =anco 2entral de
retirar pesos del mercado.
%pelando a la emisin de ttulos ',ebacs+ 9que ofrece a los bancos para que estos le entre"uen pesos9 >uan 2arlos 7bre"a
*aspir* del mercado unos 0!.%%% millones en lo que va del a#o.
1ncluso, si se hace el clculo descontando el efecto inflacionario, hasta se lle"a a la conclusin de que hubo un ajuste
monetario, porque la oferta real de dinero se contrajo m)s del 23".
45mo se e(plica, entonces, que pese a los esfuer$os de 7bre"a, el ndice reaccione al alza6 1ara los e-pertos, esto es la
se#al de que se est dando uno de los fenmenos m)s temidos: la cada en la demanda de dinero.
#?a, en t7rminos reales, menos pesos que el a#o pasado. 1ero el problema es que ahora circulan muc&o m)s r)pido
ese factor resulta suficiente para se"uir presionando sobre los precios el dlar#, apunta el consultor 7ederico 8u4o$.
En la misma lnea, el economista @oberto 2achanosA ale"a que al Gobierno le resulta cada vez m)s difcil valerse de la
inflacin como va de financiamiento fiscal.
#En la medida en que los particulares quieran sacarse los pesos m)s r)pido de encima, disminuye la base imponible sobre
la que se aplica el impuesto inflacionario. En otras palabras, dado que las personas no quieren conservar moneda local en sus
bolsillos, el Gobierno tiene que aplicar una tasa de impuesto inflacionario cada ve$ mayor para recaudar lo mismo*,
ar"umenta.
8e cara a lo que viene, la perspectiva no luce alentadora. Se espera que, sobre finales de a4o el mercado se inunde de
pesos, como consecuencia de la acumulacin de obligaciones financieras contradas por el Estado.
Bna estimacin de la consultora Economa 5 @e"iones da cuenta de una cifra de 023.%%% millones para el 'ltimo
cuatrimestre, de modo tal que se estara aumentando la base monetaria en un ,%" respecto del a4o pasado.
El agotamiento del modelo pro9inflacionario
Esta tendencia a *&uir del peso* es lo que e(plica el porqu& los precios contin'an para arriba 9 a velocidades
crecientes9 pese a que los comercios vendan menos haa cado el nivel de compras.
,o que en definitiva estn planteando los economistas, es que ese mismo combustible que durante a4os fogone la
demanda 9, por lo tanto, favoreci al consumo al empleo9 ya no est) surtiendo efecto, hasta est ju"ando en contra.
En los buenos tiempos del #modelo#, se "eneraba el fenmeno que al"unos bauti$aron como *reactinflacin*, que consista
en poner todos los incentivos para que se vuelquen a comprar.
2on alta inflacin y bajas tasas de inter7s, las personas preferan no mantener sus ahorros en el banco los transformaban
en mercaderas. Cncluso, se haba instalado la idea de que era un buen *negocio* adelantar consumos.
,a suba constante de precios se combinaba con la e(pansin del cr7dito, posibilitando el fenmeno de la *licuacin de
cuotas*.
Es decir, al comprar un producto cancelarlo a 2 meses, la propia inflacin 9 los ajustes salariales9 se encar"aba de que
cada pago mensual se ac&icara pro"resivamente en t&rminos reales.
En esa etapa del boom consumista, las empresas lograban compensar los mayores costos.
En parte, trasladndolos a precios. 1ero para una gran proporcin apelando a los beneficios derivados de la *economa de
escala*: al fabricar m)s cantidades podan prorratear esas maores ero"aciones 'claro que haba una demanda interna que
#absorba# esa maor produccin+.
Sin embar"o, los economistas siempre haban advertido que este tipo de crecimiento, basado en la inflacin, no iba a
durar indefinidamente.
8s bien, pronosticaban que el efecto sera decreciente.
%hora parece haberse llegado al final de esta etapa de #tolerancia social# a la constante al$a en los precios.
%dems de que estos si"uen subiendo se haan acabado las #economas de escala#, se verifica otro fenmeno
preocupante: el aumento del desempleo.
?asta ahora, se &aba generado en la %r"entina cierto consenso en el sentido de que la inflacin era un mal menor que
haba que aceptar para sostener los puestos de trabajo.
Es lo que los economistas conocen como *curva de /&ilips*, planteada por un neo$eland&s que, al difundirla, arm un
revuelo a nivel mundial, al proponer que e-ista una relacin inversa entre inflacin y desempleo.
Es decir, que en una economa con alto ndice haba mayores probabilidades de mantener los puestos laborales. 1or el
contrario, en situaciones de estabilidad de precios creca el ries"o de que los ajustes se produjeran no a nivel salarial sino
en la cantidad de gente ocupada.
Dadie lo e-puso con ms claridad que el lder de la central sindical 2G/, ?u"o 8oano, cuando todava era aliado poltico
del Airchnerismo: #1refiero esta inflacin antes que la deflacin de la d&cada del EFG, cuando se cerraban establecimientos o
se perdan constantemente fuentes de trabajo#.
?o, cuando las suspensiones y despidos ocupan un rol central en los medios de comunicacin 9junto con las noticias sobre
incrementos en bienes servicios9 esas opiniones pro9inflacin a no mantienen el mismo prestigio.
4+o peor est) por venir6
En este conte-to, los analistas ven pocos motivos para el optimismo en el corto pla$o.
% la lu$ de lo que est aconteciendo en la economa, creen que lo que se constat en agosto lejos est) de ser una e(cepcin.
8s bien, se4alan que las subas adoptarn una *velocidad crucero* de un punto mayor a la actual, siempre cuando no
ocurran imprevistos.
#2reemos que la inflacin va a ser m)s alta y que rondar) el ,", de no mediar al"una circunstancia rara, como una
devaluacin#, apuntan desde 85S, la consultora del economista 2arlos 8elconian.
1ara >or"e /odesca, e- viceministro de Economa, puede lle"ar a estabilizarse en torno al ,3" mensual hasta fin de (G;).
#,os nuevos valores que se se"uirn incorporando para el resto del a4o a estn reempla$ando a los re"istrados a finales del
a4o pasado#, ar"umenta, convencido de que el ndice interanual se ubicar cerca del ,-".
0esde ,edesma 5 %sociados estiman que si el ritmo de emisin de billetes del =anco 2entral contin'a en ascenso, #se va
a acelerar m)s, independientemente de la recesin# que atraviesa la economa ar"entina.
Bn factor clave para los pronsticos es la actitud que tome el Ejecutivo respecto del tipo de cambio.
#2reo que la emisin va a ser fenomenal, pero por la recesin se va a neutrali$ar. %hora, si en noviembre lle"ara a ocurrir
una devaluacin como la de enero, entonces se"uro que el alza de precios en diciembre va a ser m)s fuerte*, alerta
7austo Spotorno, del Estudio 7erreres.
2omo la maora de sus cole"as, cree que un ,3" mensual promedio va a convivir con una economa que se"uir fra por
varios meses.
#1ara bajar esa cifra ha que hacer que dicha economa funcione de otra manera, se necesitan reformas profundas#, advierte.
2laro que no resulta factible pensar en ese tipo de reformas en el a4o final de un Gobierno que termina su ciclo de una
d&cada.
1or lo pronto, los analistas consideran que ya no &ay dudas sobre la fase que vive la economa, que a transita de lleno un
proceso de *estanflacin pura*.