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NEGOCIOS

Miércoles 24 de setiembre del 2014 GESTIÓN

8 NEGOCIOS Miércoles 24 de setiembre del 2014 GESTIÓN DOUBLELINE CAPITAL LP SUPERA AL 97% DE
DOUBLELINE CAPITAL LP SUPERA AL 97% DE SUS RIVALES GRACIAS A SU ARMA SECRETA: PERÚ Bonos
DOUBLELINE CAPITAL LP SUPERA AL 97% DE SUS RIVALES GRACIAS A SU ARMA SECRETA: PERÚ
Bonos peruanos dan los retornos
más altos de mercados emergentes
CAROLINA URRA
JOHN QUIGLEY
Luz Padilla de DoubleLine
Capital LP tiene un arma se-
creta que está ayudando a su
fondo de bonos de mercados
emergentes a superar al
97% de sus rivales: Perú.
El mercado de bonos de
empresas de Perú está en au-
ge, habiendo crecido a US$
16,000 millones de deuda
en dólares desde solo US$
200 millones en 2010 y en-
tregando a los inversores los
retornos más altos de los
mercados emergentes este
año. El crecimiento del en-
deudamiento de las compa-
ñías refleja el del PBI del
país, que se expandió al rit-
mo más veloz entre los de los
países más grandes de Amé-
rica Latina en los últimos
cuatro años, en tanto el pre-
sidente Ollanta Humala si-
guió los pasos de su antece-
sor al generar superávits
presupuestarios que refor-
zaron la conianza de los in-
versores e impulsaron el
gasto de los consumidores.
“Es un país que verdade-
ramente se está luciendo”,
dijo Padilla, que administra
el Emerging Markets Fixed
Income Bond Fund de Dou-
bleLine, en una entrevista
desde Los Ángeles. “La tra-
yectoria del crédito peruano
brinda un entorno bastante
respetable para sus bonos de
empresas, lo que les permite
prosperar”.
El fondo de US$ 665 mi-
llones de Padilla adquirió
tanta deuda de empresas del
país andino como de México
y Brasil, mercados de bonos
que tienen por lo menos seis
veces el tamaño de Perú. Los
títulos peruanos rindieron
Deuda externa
en nivel más bajo
empresas por US$ 16,000
millones para la construc-
ción y operación de proyec-
tos de infraestructura, ade-
más inició las negociaciones
para un TLC con la India y re-
primió las protestas contra
el proyecto Conga de New-
mont Mining Corp. , que con-
templa una inversión de US$
5,000 millones. En julio, ir-
mó una ley para agilizar la
burocracia y publicó un plan
para impulsar las tasas de
crecimiento a 7% en el me-
diano plazo.
El crecimiento se acelera-
rá a 5.5% anual en los próxi-
mos años, impulsado por los
proyectos de infraestructu-
ra, incluyendo la primera lí-
nea del metro subterráneo
de Lima, según Jaime Reus-
che, analista de Moody’s.
Rendimiento. Los títulos peruanos rindieron 12% este año, según índices de JPMorgan Chase Co.
SE DISPARA EMISIÓN DE BONOS DE EMPRESAS EN PERÚ
El mercado offshore ha crecido hasta casi US$ 16,000 millones de
títulos en circulación
16,000
14,000
2,000 millones de títulos de
mercados emergentes como
analista de renta ija de Inves-
co Ltd. en Atlanta. El rendi-
miento promedio de los bo-
nos peruanos ofshore de em-
presas bajó 1.87 puntos por-
centuales en los últimos cinco
años a 5.31%, muestran los
índices de JPMorgan.
“Perú es aún un mercado
“La trayectoria del
crédito peruano
brinda un entorno
bastante respetable
para sus bonos de
empresas, lo que les
permite prosperar”.
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
interesante, pero las cosas se
Humala planea reducir la
deuda externa a 8.2% del
PBI este año, el nivel más ba-
jo desde por lo menos 1970 y
por debajo del 11% de cuan-
do asumió la presidencia en
el 2011, al tiempo que apro-
vecha el superávit de presu-
puesto para financiar estí-
mulo fiscal. Moody’s Inves-
tors Service en julio elevó la
calificación de Perú dos es-
calones a A3, el cuarto grado
de inversión más bajo y el
mismo nivel que México.
Después de crecer 6.4%
anual en la última década,
el ritmo más veloz de Amé-
rica del Sur, la expansión de
Perú se frenará a alrededor
de 4% este año, calcula el
banco central. La desacele-
ración se produce en medio
de una caída de la inversión
en minería luego de que los
precios del cobre bajaran
19% en los últimos dos años
Ago.
Ago.
Ago.
Ago.
Ago.
y el oro se hundiera 31%.
10
11
12
13
14
FUENTE: Bank of America Merrill Lynch
12% este año, frente a un pro-
medio de 6.5% en el caso de la
deuda de empresas de países
en desarrollo de todo el mun-
do, de acuerdo con los índices
de JPMorgan Chase Co.
Perú recibió inversiones ex-
tranjeras récord el año pasado,
en tanto compañías como
Freeport-McMoRan Inc. y Chi-
nalco Mining Corp. Internatio-
nal intensiicaron el trabajo en
nuevas minas de cobre que se
encaminan a duplicar la pro-
ducción en el tercer mayor pro-
ductor del metal. El valor de las
exportaciones de Perú se tripli-
có en la última década debido
al crecimiento de los ingresos
generados por el cobre y el oro,
lo que impulsó el auge de la
construcción y el sector mino-
rista y redujo el desempleo a un
mínimo récord.
El legado de Fujimori
El atractivo de la deuda pe-
ruana se está diluyendo des-
pués que cayera el rendimien-
to de los bonos, según Jason
Trujillo, que colabora en la
administración de unos US$
ven cada vez más plenamente
valoradas”, dijo Trujillo. “He-
mos reducido un poco, pero
el Perú sigue siendo una so-
breponderación clave para
nosotros en América Latina”.
Los créditos a empresas pe-
ruanas crecieron 13% en
agosto respecto al año ante-
rior, frente al 15% en julio, se-
gún el BCR. Los préstamos
pendientes aumentaron un
41% a S/. 138,000 millones
(US$ 48,000 millones) en los
últimos tres años.
El intento de Humala por
atraer inversión extranjera y
profundizar las políticas pro-
mercado introducidas por el
Gobierno de Alberto Fujimori
en la década de los noventa
marca un cambio de su postu-
ra en los últimos años. Duran-
te su fallida campaña presi-
dencial del 2006, Humala
acusó a las compañías extran-
jeras de saquear la riqueza mi-
neral del país y se comprome-
tió a reescribir los contratos
que consideraba como muy
generosos.
Newmont protesta
Desde que asumió el cargo, su
Gobierno irmó contratos con
“El hecho de que estas
empresas continúan recau-
dando fondos en el extran-
jero indica que están intere-
sadas en expandir las ope-
raciones y en apostar por el
futuro crecimiento de la
economía peruana”, dijo
Reusche desde Nueva York.
Transportadora de Gas
del Perú (TGP), que desa-
rrolla el gasoducto más im-
portante del país, vendió
US$ 850 millones en bonos
el año pasado en la emisión
corporativa más grande de
la historia del país.
“Estos son créditos que se
encuentran en una trayec-
toria de mejora”, dijo Padi-
lla. “Ellos pueden vencer,
volver al mercado y pagar
menores tasas que corres-
pondan a su caliicación”.
Millones de dólares