El Mercado de Valores.

La Bolsa de Comercio
En esta Unidad aprenders a:
1. Reconocer el Mercado
de Valores como elemento
imprescindible en una economa
moderna.
2. Diferenciar los activos financieros
y conocer sus clases.
3. Identificar las instituciones
involucradas en el control
de los Mercados de Valores.
4. Comprender la importancia
de las Bolsas de Valores.
13
205
Es aquel mercado donde los ahorradores intercambian
con los inversores sus recursos monetarios a cambio de
determinados activos financieros.
Tal y como se puede comprobar en la Figura 13.1, los
ahorradores nutren de recursos tanto a las empresas
(normalmente del sector privado) como a las Adminis-
traciones Pblicas.
A
La financiacin
de la empresa
Las empresas, para el desarrollo de su actividad, suelen
tomar la forma jurdica de sociedad mercantil; destacan
entre otras la sociedad annima y la sociedad limi-
tada.
El capital de las sociedades annimas est dividido en
acciones, cada una de ellas representa un ttulo de pro-
piedad de una parte alcuota (igual) de dicho capital
social. El capital social de las sociedades limitadas est
dividido en participaciones y desde un punto de vista
de propiedad tiene el mismo sentido.
Las sociedades, transcurrido un tiempo, pueden, ante
un plan de expansin, recurrir a una ampliacin de
capital, lo que implica emitir nuevas acciones y la con-
siguiente aportacin de nuevo capital. En esta amplia-
cin, nueva emisin de acciones, los antiguos propieta-
rios de las acciones o accionistas tienen un derecho
preferente de suscripcin en la compra de las nuevas
acciones, derecho que pueden ejercer o bien vender a
otras personas o empresas.
Por otro lado, cuando se necesitan recursos financie-
ros pero no se quiere que los que los aportan formen
parte del accionariado o propiedad de la empresa, se
recurre a los prstamos en sus diferentes modalida-
des.
Una de ellas consiste en la emisin de emprstito, es
decir, en la puesta en circulacin de un prstamo divi-
dido en partes alcuotas denominadas obligaciones, y
por el que la empresa puede distribuir la deuda entre
muchas personas. El obligacionista tiene derecho al
cobro de los intereses que le correspondan y a la devo-
lucin del importe de la obligacin en el periodo
fijado.
Tanto la obtencin del prstamo como la emisin del
emprstito suponen para la empresa un endeudamiento
por el que tienen que asumir una carga financiera, es
decir, pagar los intereses.
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.1 El Mercado de Valores
El Mercado de Valores 13.1
Fig. 13.1. Financiacin de empresas y administraciones mediante activos financieros.
Oferentes
de dinero
Ahorradores 5
Inversores
Bancos y cajas
Sociedades
de Valores
y Agencias
de Valores
Bolsa
de Comercio
Demandantes
de dinero
Estado
y empresas
Las acciones (partes alcuotas de un capital social), las
obligaciones (partes alcuotas de una deuda) y otros
ttulos similares se denominan activos financieros.
La ventaja de este tipo de activos es que normalmente
se pueden transmitir de un propietario a otro, segn
necesidades y conveniencia de los mismos, sin que por
ello la operacin que los origin quede afectada. Esto
ha generado un mercado de activos financieros muy
activo que ha facilitado el paso de capitales y recursos
de una actividad a otra, adaptndose a las preferencias
y expectativas de los inversores.
Sin embargo, no hay que olvidar que la inversin en
activos financieros, como cualquier otra, conlleva un
riesgo que puede hacer que la rentabilidad buscada en
todo momento por el inversor pueda, bajo determina-
das circunstancias, transformarse en prdidas.
El ahorrador, cuando decide invertir en activos financie-
ros, atiende, entre otros criterios, a los de rentabilidad,
solvencia y liquidez.
A
Clases de activos
financieros
La clasificacin ms corriente y conocida es la que
divide los activos financieros en ttulos de renta fija y
ttulos de renta variable.
B
La financiacin
del sector pblico
Las diferentes Administraciones, de mbito estatal,
autonmico o local, necesitan a veces recursos ajenos
para financiar ciertos gastos (por ejemplo, construccin
de carreteras, escuelas, etc.), ya que con los impuestos
no tienen suficiente o an no los han recaudado. Tam-
bin se recauda dinero con fines de poltica econmica
ofreciendo a cambio un tipo de inters, con lo que
determinadas variables macroeconmicas funcionarn
ms acorde con la poltica econmica que se haya mar-
cado el gobierno en temas tales como inflacin, em-
pleo, etctera.
Los productos financieros que ofrece el Estado a travs
de sus instituciones estn englobados en la deuda
pblica, y fundamentalmente son las letras del tesoro,
obligaciones y bonos.
206
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.2 Los activos financieros o valores mobiliarios
13.2 Los activos financieros o valores mobiliarios
Fig. 13.2. Pgina web del Tesoro Pblico
(http://www.tesoro.es).
Fig. 13.3. Fuentes de financiacin de la empresa.
Nuevo local
Local 1 mobiliario 1
1 gnero 1 dinero
Almacn
Empresa, S.A.
INVERSIN
Destino de los recursos
Incrementos
de capital
Aportacin inicial
de capital
Recursos ajenos
(emprstitos y prstamos)
FINANCIACIN
Fuente de los recursos
207
Activos o ttulos financieros
de renta fija
Son aquellos activos que proporcionan unos rendimien-
tos fijos sobre el nominal de la emisin y, por tanto,
conocidos de antemano. Entre este tipo de activos
estn los bonos, los pagars, las obligaciones, etc.
Nos fijaremos en las obligaciones por ser las ms gene-
ralizadas y porque su estudio nos ayudar a entender
mejor la totalidad de ttulos de este tipo.
Las obligaciones son ttulos que representan una parte
alcuota de un prstamo emitido por una entidad
pblica o privada, y suscrita por los particulares (fami-
lias y empresas). El obligacionista, como prestamista,
es un acreedor de la sociedad y adquiere una serie de
derechos y contrae una serie de obligaciones.
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.2 Los activos financieros o valores mobiliarios
Con garanta
Sin garanta
Segn el aval
Convertibles en acciones
No convertibles
Segn la posibilidad de conversin
Fija
Variable. Con
carcter excepcional
en pocas
de alta inflacin.
Segn la rentabilidad
Con prima
Sin prima
Segn las posibles bonificaciones
Nominativas
Al portador
Segn la titularidad
Pblicas
Privadas
Segn la entidad emisora
Clasificacin de las obligaciones
Tabla 13.1. Clases de obligaciones.
De emisin (en el momento de la
compra se paga por el ttulo un valor
inferior al nominal).
De reembolso
(en el momento
de la amortizacin
se devuelve un valor
superior al nominal).
Con lote. Slo
las premiadas
en sorteo.
Sin lote. Todas.
5
5
Indexadas. Rendimiento con
correccin mediante un ndice.
Con participacin
en beneficios.
5
Obligacin de desembolso del importe del ttulo.
Deberes
Derecho al cobro de los intereses segn las
condiciones de emisin.
Derecho de reembolso del principal o importe del
prstamo en el momento estipulado.
Derecho a la libre transmisin del ttulo.
Derechos
Tabla 13.2. Derechos y deberes de los obligacionistas.
Fig. 13.4. La financiacin del Estado.
Fig. 13.5. Bolsa de Madrid.
Sanidad
+
Educa-
cin
+
Obras
pblicas
Estado
Cortes
Ministerio
Pblico y empresas
en general
Pblico y empresas
en general
Empresas pblicas,
etc.
Gastos Ingresos
Recursos
financieros
Tributos
Otros ingresos
Activos
financieros
Los mercados financieros se clasifican en dos grandes
tipos: primarios o de emisin, y secundarios.
Los mercados primarios o de emisin son aquellos en
los que el emisor entra en contacto con el mercado
para realizar la primera colocacin de los ttulos que se
han emitido.
Los mercados secundarios son todos aquellos en los
que se realizan operaciones no comprendidas en el mer-
cado primario; entre ellos encontramos:
Bolsas de Valores.
Mercado de Deuda Pblica Anotada.
Activos o ttulos financieros
de renta variable
Son aquellos activos cuyos rendimientos varan, desco-
nocindose stos de antemano, y que dependen de los
beneficios obtenidos por la empresa. Al igual que en el
apartado anterior, en este caso analizaremos la accin
como ttulo de renta variable ms representativo.
Las acciones son ttulos que representan una parte al-
cuota del capital social de una sociedad o, lo que es lo
mismo, de su propiedad.
El accionista ser el poseedor de una o varias acciones,
y eso conlleva una serie de derechos y deberes u obli-
gaciones:
Derechos
Derecho a participar en el reparto de beneficios que
corresponda a cada accin. En un ejercicio econ-
mico, recibe el nombre de dividendo activo.
Derecho a participar en el patrimonio resultante en
caso de liquidacin de la sociedad, una vez salda-
das sus deudas.
Derecho preferente de suscripcin en el caso de
emisin de nuevas acciones, a fin de permitir que
el accionista conserve la misma parte proporcional
del capital despus de una ampliacin. El accio-
nista puede optar por comprar las nuevas acciones
o vender el derecho de suscripcin.
Derecho a participar en la gestin de la sociedad
mediante el voto en la junta general de accio-
nistas.
Libre transmisin del ttulo.
Deberes
Obligacin de desembolso de las cantidades que se
requieran en cada momento, hasta que est desem-
bolsado el importe total de la accin en las condi-
ciones que se determinen en cada caso. A cada uno
de estos desembolsos se le denomina dividendo
pasivo.
208
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.3 Clasificacin de los mercados financieros
13.3 Clasificacin de los mercados financieros
Ordinarias. Las que no tienen derechos especiales
Preferentes. Acciones que conllevan algn tipo
de privilegio.
Segn los derechos inherentes a la accin
Nominativas. La accin incorpora el nombre
del propietario. Al menos lo sern aquellas que no
estn totalmente desembolsadas.
Al portador. La accin se supone propiedad de quien
la posee.
Segn la titularidad
Ordinarias. La accin se adquiere mediante el
desembolso de moneda.
Propias. Se emiten en contraprestacin a una
aportacin en especie.
Liberadas. La accin se emite con cargo
a reservas, aportando el accionista parte o nada
si son totalmente liberadas.
Segn el tipo de aportacin del capital
Tabla 13.3. Clasificacin de las acciones.
209
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.4 El Mercado de Valores en Espaa
Espaa, como miembro de la Unin Europea, con la que
pretende una integracin completa de todos sus mer-
cados, ha de adaptarse a las normas y costumbres pro-
pias de este marco. En consecuencia, deberemos estar
atentos a toda norma nueva o modificada que apa-
rezca.
La norma de referencia que regula el Mercado de Valo-
res es la Ley de Mercado de Valores (Ley 24/1988, de 28
de julio, BOE de 29 de julio de 1988, modificada por: las
Leyes 37/1998, de 16 de noviembre; 14/2000, de 29
de diciembre; 24/2001, de 27 de diciembre; 44/2002, de
22 de noviembre, y 53/2002, de 30 de diciembre; modi-
ficado a su vez por: la Ley 22/2003, de 9 de julio, Con-
cursal; 26/2003, de 17 de julio; 35/2003, de 4 de
noviembre; 62/2003, de 30 de diciembre; el RD-Ley
5/2005, de 11 de marzo, as como por la Ley 5/2005,
de 22 de abril).
La regulacin y supervisin del mercado de valores es
una pieza clave en toda esta estructura, pues ha de
garantizarse tanto la estabilidad del sistema financiero
como la proteccin de los consumidores de servicios
financieros.
La regulacin corresponder a:
Los rganos e instituciones con atribuciones de la
Unin Europea.
Las Cortes espaolas.
El Gobierno.
El Ministerio de Economa y Hacienda.
rganos de las comunidades autnomas con com-
petencias.
rganos especficos de supervisin del mercado de
valores.
A
Los rganos
supervisores
Los rganos supervisores se dividen en:
rganos autnomos, como son:
El Banco de Espaa (en determinados casos).
La Comisin Nacional del Mercado de Valores.
Para todos los mercados de valores.
Direccin General de Seguros. Su funcin consiste
en la supervisin del mercado de seguros y fondos
de pensiones.
El Mercado de Valores en Espaa 13.4
Fig. 13.6. Sede de la Comisin Nacional del Mercado de Valores (Madrid).
210
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.5 La Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV)
Supervisin e inspeccin de:
Mercado de Valores.
Actividades de los que se relacionan con el trfico
de valores.
Velar por:
Transparencia en los Mercados de Valores.
Correcta formacin de los precios.
Proteccin de los inversores.
Difusin de la informacin.
Asesoramiento en materias del Mercado de Valores a:
Gobierno.
Ministerio de Economa y Hacienda.
Comunidades autnomas.
Promover medidas o disposiciones sobre el Mercado
de Valores.
Funciones de la CNMV
Tabla 13.4. Funciones de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
Es el organismo bsico del sistema financiero espaol.
Tiene como objetivo velar por el buen funcionamiento
y la transparencia de los mercados de valores, pudiendo
inspeccionar los mismos y sancionar en su caso.
Todo el mercado funciona bajo la supervisin de la
CNMV, siendo la encargada, adems, de solucionar los
problemas de funcionamiento normal de los mercados
de valores.
13.5 La Comisin Nacional
del Mercado de Valores (CNMV)
Fig. 13.7. Pgina de la Comisin Nacional del Mercado
de Valores (http://www.cnmv.es).
La Bolsa de Valores es el mercado oficial donde se reali-
zan operaciones de compraventa de activos financieros
negociables, segn criterio y normas fijados por la ley. Es
un mercado secundario al que acuden los inversores con
el fin de obtener una rentabilidad sobre su capital. No
todos los valores tienen capacidad para cotizar en Bolsa,
por lo que aquellos que estn autorizados han de cumplir
una serie de requisitos. Esto supone una garanta para el
buen funcionamiento del mercado, as como un afianza-
miento de la confianza de los ahorradores que invierten
su capital en activos cotizados en dicho mercado.
En Espaa actualmente hay cuatro bolsas, que son la de
Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia. Cada bolsa es ges-
tionada por una Sociedad Rectora que tiene forma jur-
dica de sociedad annima, y de la que son accionistas
los miembros (sociedades y agencias de valores).
Las cuatro bolsas se relacionan a travs del Sistema de
Interconexin Burstil, que permite relacionar las cua-
tro bolsas en una especie de quinta bolsa, y que es con-
trolado por la Sociedad de Bolsa, de la que son accionis-
tas las Sociedades Gestoras de las diferentes bolsas. Al
igual que en el caso de las bolsas, slo los valores debi-
damente autorizados pueden participar en este sistema
de interconexin.
La Bolsa de Valores 13.7
211
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.7 La Bolsa de Valores
Fig. 13.9. Sociedades y agencias de valores.
Sociedad
de valores
Cuenta propia
Agencia
de valores
Cuenta ajena
Fig. 13.8. Pgina web de una sociedad de valores
(http://www.r4.com).
Para poder participar en el Mercado de Valores, la pro-
pia ley establece que unos agentes medien en las ope-
raciones que se realizan. Esto ser una garanta y per-
mitir que la confianza de los participantes sea mayor
al ser conocidos tanto los intermediarios como las fun-
ciones que tienen atribuidas por ley. En Espaa estn
autorizados dos tipos de intermediarios, las agencias
de valores y las sociedades de valores.
La diferencia fundamental entre una y otra es que
mientras la sociedad de valores puede negociar por
cuenta propia o ajena la compra y venta de valores
mobiliarios, la agencia de valores slo lo puede hacer
por cuenta ajena.
Tanto las agencias como las sociedades de valores
cobrarn a los particulares unas cantidades por su inter-
mediacin; estas cantidades reciben el nombre de
corretaje, que se suele expresar en un tanto por cien o
por mil sobre el importe de la operacin que se realiza.
Esta comisin hay que tenerla en cuenta cuando se cal-
cule el importe de la operacin.
Adems de los intermediarios fijados en la ley, es fre-
cuente que otro tipo de sociedades tambin interven-
gan en la intermediacin de las operaciones (tal es el
caso de los bancos y cajas de ahorro, por ejemplo). De
hecho, al ponernos en contacto con una sociedad o
agencia, stas a su vez nos cobrarn por sus servicios;
aunque dichos intermediarios no estn establecidos por
ley, si se acude a ellos es por comodidad o convenien-
cia.
Las sociedades y las agencias de valores 13.6
El funcionamiento de la Bolsa se realiza a travs de dos
sistemas: el Mercado de Corros y el Mercado Continuo.
Mercado de Corros o tradicional
Se trata de un mercado en periodo de extincin; su
importancia cada vez es menor y tiende a desaparecer.
Su duracin es de 10 a 12 horas, y dentro de este
tiempo se realizan las operaciones de compra y venta de
los valores admitidos.
Mercado Continuo
Esta forma de mercado es la ms extendida. Se basa en la
utilizacin de un sistema informtico que recibe las rde-
nes, tanto de compra como de venta de valores y que,
con las restricciones que lleve cada orden, trata de casar.
Este sistema permite introducir las rdenes, conocer su
situacin y tener acceso a la situacin del mercado en
cada momento, y es el que se aplica al Sistema de
Interconexin Burstil. Su duracin es de 10 a 17 horas
sin interrupcin.
En cualquier caso, es conveniente recordar que los
intermediarios oficiales, sociedades y agencias, sern
los nicos autorizados a intermediar en las operaciones
de Bolsa.
Con el fin de conocer la evolucin tanto de las Bolsas
como del Mercado Continuo se elaboran una serie de
ndices. Los ndices se realizan para cada uno de los
mercados, y dentro de cada uno por sectores, obtenin-
dose posteriormente, y a partir de los anteriores, uno
general para cada mercado. El ms conocido y utilizado
en Espaa es el IBEX-35, que incluye una seleccin de
35 valores ponderados segn importancia. (Vase la
Tabla 13.6.)
En el plano internacional, cada pas elabora ndices que
sirven de referencia para dichos mercados; as ocurre
212
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.7 La Bolsa de Valores
26,50
32,60
90,70
41,08
15,71
17,27
12,54
21,49
18,63
1,13
4,07
24,29
26,81
32,50
91,75
40,15
15,29
17,50
12,40
20,60
18,56
1,13
4,06
24,25
Adolfo Domnguez
Banco Pastor
CAF
Cepsa
Ebro Puleva
Iberpapel
Mecalux
Pescanova
Prosegur
Sniace
Uralita
Zardoya Otis
ltima Anterior Ttulo
Contratacin en de algunos valores
Tabla 13.5. Contratacin burstil en el Mercado Continuo,
19/07/05.
17,21
15,87
11,40
7,07
4,97
4,86
3,52
3,09
2,63
2,50
2,14
2,04
1,90
1,65
1,65
1,39
1,27
1,24
1,08
1,07
1,00
0,98
0,94
0,93
0,87
0,84
0,76
0,75
0,74
0,70
0,68
0,65
0,59
0,54
0,46
100,00
Telefnica
Santander
BBVA
Repsol YPF
Endesa
Iberdrola
Inditex
Banco Popular
Abertis
Altadis
ACS-Dragados
Ferrovial
Unin Fenosa
Banco Sabadell
Gas Natural
Acciona
Metrovacesa
Cintra
Arcelor
Sacyr Vallehermoso
Sogecable
Antena 3 TV
Telefnica Mviles
FCC
Bankinter
Enags
Corpor. Mapfre
Acerinox
Telecinco
Gamesa
TPI
Indra
Iberia
Prisa
REE
TOTAL
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
Ponderacin Valores
Tabla 13.6. Valores que componen el IBEX 35 y su peso
en el mismo. Julio de 2005.
213
con el Dow Jones en Estados Unidos, el DAX en Alema-
nia, el Nikkei en Japn, etctera.
As mismo, se est produciendo un proceso de globali-
zacin que hace que cada vez sean menos importantes
los mbitos de las diferentes Bolsas, ya que existen
proyectos en marcha que permiten la integracin de
varias Bolsas en una nica entidad. Este proceso se ha
dado ya en la Unin Europea con la puesta en marcha
de Euronext, mercado surgido de la unin de las Bolsas
de Pars, Amsterdam y Bruselas, lo que apunta a nue-
vas uniones, no slo a nivel europeo, sino incluso mun-
dial.
Todo esto es posible gracias a la revolucin informtica
apoyada en Internet, que permite que cualquier parti-
cipante opere desde cualquier parte en las Bolsas y mer-
cados financieros de todo el mundo con el simple uso
de un ordenador, prcticamente en el mismo instante de
conocer la situacin del mercado. Las ventajas que se
derivan de esto no impiden que existan algunas desven-
tajas, como puede ser la prdida de control de ciertos
movimientos de carcter especulativo que, amparados
en la red mundial, puedan acarrear desequilibrios agu-
dos en la economa de determinadas reas o incluso
mundial.
A lo anterior hay que aadir el proceso de renovacin
de productos tales como los futuros y opciones,
que cada vez alcanzan mayor importancia en la contra-
tacin. Estos productos tratan de gestionar adecuada-
mente los riesgos financieros que existen de cara al
futuro de variables como por ejemplo tipo de inters,
tipo de cambio, ndices burstiles, etctera.
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.8 Los fondos de inversin
Fig. 13.10. Pgina web de la Bolsa de Madrid
(http://www.bolsamadrid.es).
Los fondos de inversin son patrimonios constituidos a
travs de las aportaciones realizadas por mltiples
inversores llamados partcipes, cuyo derecho de propie-
dad se representa mediante un certificado de participa-
cin, administrado por una sociedad gestora responsa-
ble de su gestin y por una entidad depositaria, que
Los fondos de inversin 13.8
Fig. 13.10. Modelos de accin nominativa.
ENJASA ENVASES DE JAN, S.A.
DOMICILIO SOCIAL: JAN
Constituida por escritura pblica otorgada ante el Notario de Valencia, don Alfredo Alonso Alfonso,
con fecha de 3 de enero de 2002. Inscrita en el Registro Mercantil de Jan
con fecha 12 de febrero de 2002.
CAPITAL SOCIAL
100 000
EUROS
Representado por 2 000 acciones ordinarias, nominativas, de 50 euros de valor nominal cada una, numeradas correlativamente del 1 al 2 000,
ambos inclusive
ACCIN NOMINATIVA N.
o
12 522
DE 50 EUROS
TOTALMENTE DESEMBOLSADA
Da. Marta Garca
A favor de ................................................................................
JAN, 3 de enero de 2002
El presidente El secretario
custodia los ttulos y ejerce funciones de vigilancia y
garanta ante los inversores.
Se denomina:
Partcipe: persona fsica o jurdica que realiza
aportaciones al fondo de inversin.
Sociedad gestora: administra y gestiona el patri-
monio del fondo de inversin, y es responsable
ante los partcipes.
Entidad depositaria: es el banco o caja en que se
realizan los depsitos de los ttulos del fondo de
inversin, la tesorera y todas aquellas operaciones
de suscripcin y reembolso.
Participacin: unidad de cuenta de la aportacin
de cada uno de los participantes. El fondo est
dividido en participaciones de iguales caractersti-
cas, sin valor nominal, que confieren al titular un
derecho de propiedad sobre el fondo.
Las inversiones en fondos no se declaran en el IRPF
hasta que el partcipe decide el reembolso definitivo de
ste, ya que si el importe es reinvertido en otro fondo,
se considera que la inversin en fondos permanece. Los
fondos adquiridos con posterioridad a 1994, en el
momento de su reembolso definitivo (no hay reinver-
sin en otro fondo), tienen una retencin del 15 %.
Puede ocurrir que:
1. El fondo se reembolsa antes de un ao desde la
inversin. Las rentas obtenidas tributan al tipo
marginal que corresponda.
2. El fondo se reembolsa despus de un ao y un da.
Se deber pagar al fisco el 15 % de las rentas o
ganancias obtenidas.
Tambin hay un tratamiento especial para las prdidas,
si las hubiera, al igual que ocurre con los fondos com-
prados antes de 1994.
Clasificacin de los fondos
Teniendo en cuenta que pueden surgir nuevos produc-
tos de este tipo, dado el dinamismo de las transforma-
ciones del mercado, los fondos de inversin se pueden
clasificar en:
Fontesoros (Fondos de Inversin Mobiliaria,
FIM). Son fondos de inversin de acumulacin cuyo
patrimonio debe estar, como mnimo, en un 50 %
colocado en bonos y obligaciones del Estado o en
cualquier otro tipo de deuda pblica emitida por el
Tesoro con plazo inicial de amortizacin superior a
un ao. El otro 50 % del patrimonio puede inver-
tirse en activos pblicos a corto plazo.
Fondtesoros (Fondos de Inversin en Activos del
Mercado Monetario, FIAMM). Son fondos de inver-
sin de acumulacin, es decir, que no reparten divi-
dendos, reinvirtiendo siempre los beneficios conse-
guidos. Su participacin debe estar invertida
exclusivamente en deuda del Estado a corto plazo,
letras del Tesoro y adquisiciones temporales de
activos, y la vida media de la cartera no puede ser
superior a los 18 meses.
FIAMM. Son aquellos fondos cuyas inversiones
deben realizarse en instrumentos de rendimiento
fijo a corto plazo (18 meses), letras del Tesoro,
pagars de empresa de elevada liquidez y contratos
de compraventa de deuda pblica.
Mixto fijo. Son aquellos en cuya cartera, al final
del periodo considerado, est en ms de un 75 %
invertida en valores de renta fija, pblica o pri-
vada.
Mixto variable. Son aquellos fondos en cuya car-
tera, al final del periodo considerado, est en
menos de un 75 % invertida en activos de renta
fija, pblicos o privados.
Renta fija. Son aquellos cuya cartera, al final del
trimestre considerado, est en un 100 % invertida
en activos de renta fija, pblicos o privados.
Renta variable. Son aquellos cuya cartera, al final
del trimestre considerado, est en ms de un 70 %
invertida en valores de renta variable en ttulos que
se cotizan en el mercado burstil.
Garantizados. Son aquellos que garantizan al par-
tcipe la recuperacin de la inversin hecha, ms
una rentabilidad (si la hubiera) normalmente ligada
a un ndice. Las condiciones obligan al partcipe a
mantener la inversin durante un periodo de
tiempo y, adems, las comisiones suelen ser ms
altas.
214
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.8 Los fondos de inversin
215
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
Conceptos bsicos
Conceptos bsicos
Mercado de valores. Es aquel mercado donde los ahorradores
intercambian con los inversores sus recursos monetarios a cam-
bio de determinados activos financieros.
La financiacin de la empresa se hace normalmente mediante:
Aportaciones al capital de la misma (suscripcin de accio-
nes, ampliaciones de capital, etctera).
Solicitud de diferentes tipos de prstamos o emisin de
emprstitos (venta de obligaciones).
La financiacin del sector pblico se hace, adems de por los
medios usuales, tales como impuestos, etc., mediante un con-
junto de productos financieros que reciben el nombre de deuda
pblica.
Los activos financieros (o valores mobiliarios). Estn forma-
dos por el conjunto de ttulos que representan una deuda pen-
diente (obligaciones, etc.) o bien la participacin en un capi-
tal social y, por tanto, la propiedad (acciones). Estos ttulos se
clasifican en ttulos de renta fija, si los rendimientos que pro-
ducen o proporcionan son fijos, y ttulos de renta variable, si
los rendimientos que proporcionan se desconocen de antemano.
Las obligaciones son representativas de un ttulo de renta
fija, y el obligacionista es la persona que adquiere un
ttulo y presta dinero a la sociedad.
Las acciones son ttulos representativos de un ttulo de
renta variable, y el accionista es el poseedor de un ttulo
o ms y, por tanto, propietario de la sociedad.
Los mercados financieros se clasifican en mercados prima-
rios o de emisin y mercados secundarios.
La norma de referencia del Mercado de Valores en Espaa es
la Ley de Mercado de Valores.
La supervisin del Mercado de Valores corresponde a:
rganos autnomos: Banco de Espaa y Comisin Na-
cional del Mercado de Valores.
Direccin General de Seguros.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Es el
organismo bsico del sistema financiero espaol. Tiene como
objetivo bsico velar por el buen funcionamiento y la transpa-
rencia del Mercado de Valores.
Las sociedades y agencias de valores. Son los intermediarios
autorizados por ley en el Mercado de Valores. Se diferencian en
que mientras una agencia de valores slo puede negociar por
cuenta ajena, la sociedad de valores lo puede hacer por cuenta
propia y ajena.
La Bolsa de Valores. Es el mercado oficial donde se realizan las
operaciones de compraventa de activos financieros negociables,
segn criterios fijados por ley. Su funcionamiento se hace a tra-
vs de dos sistemas: el tradicional o de Corros y el Mercado
Continuo.
Los fondos de inversin. Son patrimonios constituidos a tra-
vs de las aportaciones realizadas por mltiples inversores lla-
mados partcipes, cuyo derecho de propiedad se representa
mediante un certificado de participacin, administrado por una
sociedad gestora responsable de la gestin del mismo y por
una entidad depositaria, que custodia los ttulos y ejerce fun-
ciones de vigilancia y garanta ante los inversores.
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
Actividades
Actividades
Seala de entre los siguientes apartados los que
sean correctos:
a) Las sociedades annimas dividen su capital en ac-
ciones.
b) Las sociedades limitadas dividen su capital en ac-
ciones.
c) Los emprstitos estn divididos en partes iguales.
d) Por la disposicin de un capital ajeno hay que pagar,
normalmente, unos intereses.
e) La deuda pblica indica la disposicin de obligacio-
nes a nuestro favor.
f) Los accionistas de una sociedad ejercen el derecho
preferente de suscripcin en caso de que haya una
ampliacin.
g) El obligacionista tiene la obligacin de pagar los
intereses que le correspondan.
Rellena en tu cuaderno las palabras que faltan en el
siguiente texto:
Las acciones (partes alcuotas de un capital
social), las obligaciones (partes alcuotas de una
deuda) y otros ttulos similares se denominan
......................... .
No hay que olvidar, sin embargo, que, como toda
inversin, la inversin en activos financieros con-
lleva un ........................... que puede hacer que
la ....................... que en todo momento busca el
inversor pueda, bajo determinadas circunstancias,
transformarse en ....................... .
El ahorrador, cuando decide invertir en activos
financieros, atiende, entre otros criterios, a los de
.............................., .............................. y
............................... .
Realiza una visita en un grupo pequeo a un banco
o caja y pide informacin sobre las posibilidades de
inversin en ttulos de renta fija y variable. Recoge
folletos, informacin directa, etc., y comprtela con
el resto de los grupos. Ajusta la informacin obte-
nida a los esquemas de clasificacin que hay
expuestos en el libro, indicando las razones de su
inclusin en uno u otro.
Realiza una exploracin a travs de Internet de
diferentes pginas web de bancos y cajas para reco-
ger cuanta informacin puedas en relacin con la
inversin en ttulos de renta fija y variable. Analiza
la informacin obtenida y ajstala a los esquemas
expuestos en el libro, indicando las razones de su
inclusin en uno u otro.
Compara la informacin obtenida en los anteriores
ejercicios y analiza las ventajas e inconvenientes de
cada uno de los sistemas utilizados para acceder a
la informacin.
Explica brevemente los derechos y deberes del obli-
gacionista, y pon un ejemplo prctico de cada uno
de ellos.
Explica brevemente cada uno de los derechos y
deberes del accionista, y trata de poner un ejemplo
prctico.
Clasifica los mercados financieros y pon al menos
un ejemplo de los que pertenecen al secundario.
Seala la respuesta correcta de cada una de las pre-
guntas que siguen.
a) La Ley de Mercado de Valores es del ao:
1988
1989
1990
1991
b) El Banco de Espaa supervisa el Mercado de Valores:
Cuando lo manda el gobernador.
Segn determine la CNMV.
En determinados casos.
Cuando se trata de seguros.
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
Actividades
Actividades
c) No intervienen nunca en la regulacin del Mercado
de Valores:
Las Cortes espaolas.
El Gobierno.
Las autoridades locales.
El Ministerio de Economa y Hacienda.
d) No son mercados financieros secundarios:
Las lonjas.
Las Bolsas.
El Mercado de Deuda Pblica Anotada.
Rellena en tu cuaderno el siguiente esquema:
Supervisin e inspeccin de:
Mercado .....................
Actividades ..................... de valores.
Velar por:
.......................................... de valores.
Correcta .....................
.................................... inversores.
Difusin de la informacin.
Asesoramiento en materias del Mercado de Valores a:
Gobierno.
Ministerio ..............................................
Comunidades ............................
Especifica la diferencia que existe entre una socie-
dad de valores y una agencia de valores.
Busca en una publicacin que la tenga (peridico,
revista especializada, etc.) la seccin dedicada a la
informacin de Bolsa y comprueba la evolucin de
los valores que aparecen en el cuadro de contrata-
cin burstil hasta la fecha presente.
Con la informacin obtenida en el ejercicio anterior,
analiza otras informaciones adicionales que se pre-
sentan, tales como clasificacin de las acciones por
grupos, Mercado Continuo y Mercado de Corros,
etctera.
Busca informacin sobre al menos siete fondos de
inversin diferentes y encudralos en la clasifica-
cin hecha en el libro.
Lee las siguientes afirmaciones sobre los valores
mobiliarios y seala con una cruz cules son verda-
deras (V) y cules son falsas (F).
Lee las siguientes afirmaciones sobre la Bolsa de
Valores y seala con una cruz cules son verdaderas
(V) y cules son falsas (F).
Lee las siguientes afirmaciones sobre fondos de
inversin y seala con una cruz cules son verdade-
ras (V) y cules son falsas (F).
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a) Los ttulos pueden ser de renta
fija, variable y mixta.
b) Desde el punto de vista de la
titularidad, las obligaciones pueden
ser nominativas o al portador.
c) Una obligacin nunca puede ser
convertible.
d) El obligacionista slo tiene
derechos.
e) La libre transmisin del ttulo es
legalmente imposible.
F V

a) La Bolsa de Valores es un mercado
oficial.
b) Cada Bolsa es gestionada por una
Sociedad Rectora.
c) La Bolsa tiene tres sistemas
de funcionamiento: tradicional,
de corros y mixto.
d) El Mercado Continuo tiene una
duracin mayor que el de corros.
e) El IBEX-45 es el ndice burstil
ms utilizado en Espaa.
F V