Curso de Mercado de Aes

Professora: J ussara Oliveira

jussara.rj@gmail.com


Universidade Estcio de S Campus Tom Jobim I
Curso de Extenso - Mercado de Aes
Professora: J ussara Oliveira dos Santos
J ulho de 2006

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Apostila de Mercado de Aes

Introduo

Com o processo de globalizao, que resultou em um intenso intercmbio entre os
pases, cada vez mais mercado acionrio vem adquirindo uma crescente importncia no
cenrio financeiro internacional.

Seguindo essa tendncia mundial, os pases em desenvolvimento procuram abrir suas
economias para poder receber investimentos externos. Assim, quanto mais desenvolvida
uma economia, mais ativo o seu mercado de capitais.

Por ser um canal fundamental na captao de recursos que permitem o desenvolvimento
das empresas, gerando novos empregos e contribuindo para o progresso do Pas, o
mercado acionrio tambm se constitui em uma importante opo de investimento para
pessoas e instituies.

Alm de informaes que lhe permitiro saber como e por que investir no mercado de
aes, esta apostila aborda os conceitos bsicos sobre o funcionamento das bolsas de
valores e tambm contm um glossrio com os termos mais utilizados.

Por isso, acreditamos que a leitura deste folheto o primeiro passo para quem quer
participar desse mercado.


O que Sistema Financeiro Nacional

O Sistema Financeiro Nacional composto de Instituies responsveis pela captao de
recursos financeiros, pela distribuio e circulao de valores e pela regulao deste
processo. O Conselho Monetrio Nacional - CMN, seu organismo maior, presidido pelo
ministro da Fazenda, quem define as diretrizes de atuao do sistema. Diretamente
ligados a ele esto o Banco Central do Brasil, que atua como seu rgo executivo e a
Comisso de Valores Mobilirios - CVM, que responde pela regulamentao e fomento do
mercado de valores mobilirios (de bolsa e de balco).


O que Poupana e Investimento

Os recursos necessrios para uma aplicao provm da parcela no consumida da renda,
a qual se d o nome de poupana. Qualquer pessoa que tenha uma poupana (por menor





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que seja seu valor) ou uma disponibilidade financeira, pode efetuar um investimento, dele
esperando obter:

reserva para qualquer despesa imprevista e uma garantia para o futuro -SEGURANA;
boa remunerao - RENTABILIDADE;
esperana de ver crescer empregado - VALORIZAO;
defesa contra eventual dinheiro - PROTEO;
oportunidade de associao empresas dinmicas - DESENVOLVIMENTO
ECONMICO;

rpida disponibilidade do aplicado - LIQUIDEZ.


Porque e onde investir

Todo investidor busca a otimizao de trs aspectos bsicos em um investimento:
retorno, prazo e proteo. Ao avali-lo, portanto, deve estimar sua rentabilidade, liquidez
e grau de risco. A rentabilidade sempre diretamente relacionada ao risco. Ao investidor
cabe definir o nvel de risco que est disposto a correr, em funo de obter uma maior ou
menor lucratividade.

Investimentos Imobilirios

Envolvem a aquisio de bens imveis, como terrenos e habitaes. Para a economia
como um todo, entretanto, a compra de um imvel j existente no constitui investimento,
mas apenas transferncia de propriedade. Os objetivos do investidor em imveis so
geralmente distintos daqueles almejados pelos que procuram aplicar em valores
imobilirios, sobretudo no que se refere ao fator liquidez de um e de outro investimento.

Investimentos em Ttulos

Abrangem aplicaes em ativos diversos, negociados no mercado financeiro (de crdito),
que apresentam caractersticas bsicas com referncia a:

renda - varivel ou fixa;
prazo - varivel ou fixo;
emisso - particular ou pblica.




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Renda


A renda fixa quando se conhece previamente a forma do rendimento que ser conferida
ao ttulo. Nesse caso, o rendimento pode ser ps ou prefixado, como ocorre, por exemplo,
com o certificado de depsito bancrio. A renda varivel ser definida de acordo com os
resultados obtidos pela empresa ou instituio emissora do respectivo ttulo.


Prazo

H ttulos com prazo de emisso varivel ou indeterminado, isto , no tm data definida
para resgate ou vencimento, podendo sua converso em dinheiro ser feita a qualquer
momento. J os ttulos de prazo fixo apresentam data estipulada para vencimento ou
resgate, quando seu detentor receber o valor correspondente sua aplicao, acrescido
da respectiva remunerao.

Emisso

Os ttulos podem ser particulares ou pblicos.Particulares, quando lanados por
sociedades annimas ou instituies financeiras autorizadas pela CVM ou pelo Banco
Central do Brasil, respectivamente; pblicos, se emitidos pelos governos federal, estadual
ou municipal. De forma geral, as emisses de entidades pblicas tm o objetivo de
propiciar a cobertura de dficits oramentrios, o financiamento de investimentos pblicos
e a execuo da poltica monetria.



O que Mercado de Capitais


O mercado de capitais um sistema de distribuio de valores mobilirios, que tem o
propsito de proporcionar liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabilizar seu
processo de capitalizao. constitudo pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e
outras instituies financeiras autorizadas.

No mercado de capitais, os principais ttulos negociados so os representativos do capital
de empresas as aes ou de emprstimos tomados, via mercado, por empresas
debntures conversveis em aes, bnus de subscrio e commercial papers , que
permitem a circulao de capital para custear o desenvolvimento econmico.

O mercado de capitais abrange, ainda, as negociaes com direitos e recibos de
subscrio de valores mobilirios, certificados de depsitos de aes e demais derivativos
autorizados negociao.




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Porque e como investir no Mercado de Capitais


medida que cresce o nvel de poupana, maior a disponibilidade para investir. A
poupana individual e a poupana das empresas (lucros) constituem a fonte principal do
financiamento dos investimentos de um pas. Tais investimentos so o motor do
crescimento econmico e este, por sua vez, gera aumento de renda, com conseqente
aumento da poupana e do investimento, e assim por diante. Esse o esquema da
circulao de capital, presente no processo de desenvolvimento econmico. As
empresas, medida que se expandem, carecem de mais e mais recursos, que podem ser
obtidos por meio de:

emprstimos de terceiros;
reinvestimentos de lucros;
participao de acionistas.

As duas primeiras fontes de recursos so limitadas. Geralmente, as empresas utilizam-
nas para manter sua atividade operacional. Mas pela participao de novos scios os
acionistas que uma empresa ganha condio de obter novos recursos no exigveis,
como contrapartida participao no seu capital.


Com os recursos necessrios, as empresas tm condies de investir em novos
equipamentos ou no desenvolvimento de pesquisas, melhorando seu processo produtivo,
tornando-o mais eficiente e beneficiando toda a comunidade.

O investidor em aes contribui assim para a produo de bens, dos quais ele tambm
consumidor. Como acionista, ele scio da empresa e se beneficia da distribuio de
dividendos sempre que a empresa obtiver lucros.

Essa a mecnica da democratizao do capital de uma empresa e da participao em
seus lucros.

Para operar no mercado secundrio de aes, necessrio que o investidor se dirija a
uma sociedade corretora membro de uma bolsa de valores, na qual funcionrios
especializados podero fornecer os mais diversos esclarecimentos e orientao na
seleo do investimento, de acordo com os objetivos definidos pelo aplicador. Se
pretender adquirir aes de emisso nova, ou seja, no mercado primrio, o investidor
dever procurar um banco, uma corretora ou uma distribuidora de valores mobilirios, que
participem do lanamento das aes pretendidas.






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Principais Ativos


Ativos Privados de Renda Varivel

Aes

Ttulos de renda varivel, emitidos por sociedades annimas, que representam a menor
frao do capital da empresa emitente. Podem ser escriturais ou representadas por
cautelas ou certificados. O investidor em aes um co-proprietrio da sociedade
annima da qual acionista, participando dos seus resultados. As aes so conversveis
em dinheiro, a qualquer tempo, pela negociao em bolsas de valores ou no mercado de
balco.


Tipos de Aes


Ordinrias

Proporcionam participao nos resultados da empresa e conferem ao acionista o direito
de voto em assemblias gerais. Preferenciais Garantem ao acionista a prioridade no
recebimento de dividendos (geralmente em percentual mais elevado do que o atribudo s
aes ordinrias) e no reembolso de capital, no caso de dissoluo da sociedade.


Preferenciais

Garantem ao acionista a prioridade no recebimento de dividendos (geralmente em
percentual mais elevado do que o atribudo s aes ordinrias) e no reembolso de
capital, no caso de dissoluo de sociedade.



Formas


Nominativas

Cautelas ou certificados que apresentam o nome do acionista, cuja transferncia feita
com a entrega da cautela e a averbao de termo, em livro prprio da sociedade
emitente, identificando novo acionista.




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Escriturais

Aes que no so representadas por cautelas ou certificados, funcionando como uma
conta corrente, na qual os valores so lanados a dbito ou a crdito dos acionistas, no
havendo movimentao fsica dos documentos.



Rentabilidade


varivel. Parte dela, composta de dividendos ou participao nos resultados e
benefcios concedidos pela empresa, advm da posse da ao; outra parte advm do
eventual ganho de capital na venda da ao.

Dividendos

A participao nos resultados de uma sociedade feita sob a forma de distribuio de
dividendos em dinheiro, em percentual a ser definido pela empresa, de acordo com os
seus resultados, referentes ao perodo correspondente ao direito. Quando uma empresa
obtm lucro, em geral feito um rateio, que destina parte deste lucro para
reinvestimentos, parte para reservas e parte para pagamento de dividendos.


Juros sobre o Capital Prprio

As empresas, na distribuio de resultados aos seus acionistas, podem optar por
remuner-los por meio do pagamento de juros sobre o capital prprio, em vez de distribuir
dividendos, desde que sejam atendidas determinadas condies estabelecidas em
regulamentao especfica.


Bonificao em Aes

Advm do aumento de capital de uma sociedade, mediante a incorporao de reservas e
lucros, quando so distribudas gratuitamente novas aes a seus acionistas, em nmero
proporcional s j possudas.


Bonificaes em Dinheiro

Excepcionalmente, alm dos dividendos, uma empresa poder conceder a seus
acionistas uma participao adicional nos lucros, por meio de uma bonificao em
dinheiro.



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Direitos de Subscrio

o direito de aquisio de novo lote de aes pelos acionistas com preferncia na
subscrio em quantidade proporcional s possudas, em contrapartida estratgia de
aumento de capital da empresa.

Venda de Direitos de Subscrio

Como no obrigatrio o exerccio de preferncia na subscrio de novas aes, o
acionista poder vender a terceiros, em bolsa, os direitos que detm.


Opes sobre Aes


So direitos de compra ou de venda de um lote de aes, a um preo determinado (preo
de exerccio), durante um prazo estabelecido (vencimento). Para se adquirir uma opo,
paga-se ao vendedor um prmio. Os prmios das opes so negociados em Bolsa. Sua
forma escritural e sua negociao realizada em bolsa de valores. A rentabilidade
dada em funo da relao preo/prmio, existente entre os momentos de compra e
venda das opes.


Opes de Compra

So aquelas que garantem a seu titular o direito de comprar do lanador (o vendedor) um
lote determinado de aes, ao preo de exerccio, a qualquer tempo at a data de
vencimento da opo.


Opes de Venda

So aquelas que garantem a seu titular o direito de vender ao lanador (vendedor da
opo), um lote determinado de aes, ao preo de exerccio, na data de vencimento da
opo. Como possvel ter diferentes posies, tanto titulares como lanadoras em
opes de compra e/ou opes de venda, pode-se formar diversas estratgias neste
mercado, segundo a maior ou menor propenso do investidor ao risco. Tanto o titular
como o lanador de So aquelas que garantem a seu titular o direito de vender ao
lanador (vendedor da opo) um lote determinado de aes, ao preo de exerccio, na
data de vencimento da opes (de compra ou de venda) podem, a qualquer instante, sair
do mercado, pela realizao de uma operao de natureza oposta.




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Operaes em Margem

Modalidade operacional em bolsas de valores, no mercado a vista, pela qual o investidor
pode vender aes emprestadas por uma corretora, ou tomar dinheiro emprestado numa
corretora para a compra de aes.


Banco de Ttulos CBLC BTC

Servio de emprstimo de ttulos, disponvel por meio do sistema eletrnico, no qual os
participantes da Custdia Fungvel da CBLC, atuando como doadores e tomadores,
podem registrar suas ofertas, bem como efetuar o fechamento de operaes de
emprstimo.

Clube de Investimentos

Instrumento de participao dos pequenos e mdios investidores no mercado de aes,
que pode ser administrado por uma sociedade corretora, distribuidora, banco de
investimento ou banco mltiplo com carteira de investimento. A participao feita pela
aquisio de quotas iguais, representativas de uma parcela do patrimnio do clube e sua
rentabilidade depende do desempenho dos ttulos componentes de sua carteira.

Difere-se dos fundos mtuos pelo limite de participantes mximo de 150, sendo que
assegurado a cada membro o direito de aumentar o nmero de suas quotas, por novos
investimentos, at o limite mximo de 40% das quotas existentes e pela possibilidade
de participao na gesto dos recursos da carteira do clube.


Clube de Investimento FGTS

Caracteriza-se pelo condomnio constitudo exclusivamente por pessoas fsicas, que o
utilizem para aplicar parcela de seu Fundo de Garantia do Tempo de Servio - FGTS, na
aquisio de cotas de Fundos Mtuos de Privatizao - FGTS. As cotas do Clube de
Investimento - FGTS correspondem a fraes ideais em que se divide o seu patrimnio,
assumindo a forma escritural e assegurando a seus detentores direitos iguais.


Fundos Mtuos de Investimento

Condomnio aberto ou fechado de investidores, para aplicao de recursos em uma
carteira diversificada de ttulos e valores mobilirios, em forma de quotas. Podem ser
administrados por sociedades corretoras, distribuidoras, bancos mltiplos com carteira
de investimento e bancos de investimento, e devem dispor em seu regulamento sobre os
ativos que podero compor suas carteiras de aplicaes. As quotas do Fundo Mtuo de
Investimento correspondem a fraes ideais do seu patrimnio e assumem a forma
nominativa ou escritural.



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Fundo Mtuo de Investimento em Aes

Carteira Livre

Constitudo sob a forma de condomnio aberto ou fechado, uma comunho de recursos
destinados aplicao em carteira diversificada de ttulos e valores mobilirios. Dever
manter, diariamente, no mnimo 51% do seu patrimnio aplicado em aes e opes
sobre ndices de aes.

Fundo Mtuo de Aes

Forma de Investimento que aplica, diariamente, no mnimo 51% de seu patrimnio em
aes.

Fundo de Investimento Financeiro (FIF)

Fundo de investimento constitudo sob a forma de condomnio aberto, cujo patrimnio
destina-se aplicao em carteira diversificada de ativos financeiros e demais
modalidades operacionais disponveis no mbito do mercado financeiro. Para fins de
resgate, suas quotas devem ser atualizadas a intervalos mnimos de 30 dias, contados a
partir da data de emisso.

Fundo de Investimento Financeiro - Curto Prazo

Sua constituio regida pelas mesmas normas do Fundo de Investimento Financeiro
(FIF), com a diferena de que este fundo admite o resgate de quotas a qualquer tempo,
com rendimento dirio.

Fundo de Aplicao em Quotas de Fundos de Investimento
Financeiro

Tem por objetivo exclusivo a aplicao de recursos em quotas de fundos de investimento
financeiro e demais fundos de investimento que vierem a ser especificados.


Fundo Imobilirio

Fundo de investimento constitudo sob a forma de condomnio fechado, cujo patrimnio
destinado a aplicaes em empreendimentos imobilirios. As quotas desses fundos, que
no podem ser resgatadas, so registradas na CVM, podendo ser negociadas em bolsas
de valores ou no mercado de balco.




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Fundo Mtuo de Investimento em Empresas Emergentes

Constitudo sob a forma de condomnio fechado, uma comunho de recursos
destinados a aplicao em carteira diversificada de valores mobilirios de emisso de
empresas emergentes. Entende-se como empresa emergente, a companhia que
satisfaa os seguintes parmetros:

Tenha faturamento lquido anual inferior ao equivalente a R$ 60 milhes;

No seja integrante de grupo de sociedades com patrimnio lquido consolidado maior
ou igual a R$ 120 milhes.

Tal como nos clubes de investimento, a rentabilidade de um fundo mtuo dada em
funo do comportamento dos ttulos que compem sua carteira.


Fundos de Privatizao - FGTS

Constitudo sob a forma de condomnio aberto, uma comunho de recursos destinados
aquisio de valores mobilirios no mbito do Programa Nacional de Desestatizao e
de Programas Estaduais de Desestatizao. formado, exclusivamente, por recursos de
pessoas fsicas participantes do FGTS, diretamente ou por intermdio de clubes de
investimento. Suas cotas so integralizadas, exclusivamente, com recursos integrantes da
converso parcial dos saldos do FGTS dos respectivos participantes.

Opes de Compra No padronizadas (Warrants)

Warrant de compra um ttulo que d ao seu possuidor o direito de comprar um ativo
financeiro a um preo predeterminado (preo de exerccio), em um prazo tambm
predeterminado. O emissor da Warrant pode ser a prpria empresa emissora do ativo
subjacente Warrant, ou qualquer instituio que detenha em sua carteira de
investimentos uma grande quantidade de aes emitidas por
outra instituio.

Recibo em Carteira Selecionada de Aes - RCSA


O RCSA um recibo que representa uma carteira preestabelecida de aes, cujas
quantidades so fixadas e perfeitamente conhecidas antes de sua constituio. Os papis
integrantes dos RCSAs devem ser depositados em custdia antes de sua emisso e, uma
vez constitudos, os recibos so negociados na BOVESPA como se fossem um ttulo
qualquer, com seu valor sendo determinado pelo mercado. A principal caracterstica do
RCSA que ele permite que o investidor compre ou venda um conjunto de aes por
meio de uma nica operao.



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Ativos Privados de Renda Fixa


Debntures e Debntures Conversveis em Aes

Ttulos emitidos por sociedades annimas, representativos de parcela de emprstimo
contrado pela emitente com o investidor, a mdio e/ou longo prazos, garantidos pelo ativo
da empresa. No caso de debntures no conversveis, o emprstimo liquidado
normalmente no prazo previsto. Quanto s debntures conversveis em aes, o
investidor poder, em prazos determinados e sob condies previamente definidas, optar
pela converso de seu valor em aes, incorporando-o ao capital da sociedade emitente.
Todas as condies pertinentes emisso, prazos, resgates, rendimentos, converso em
aes e vencimento de debntures so obrigatoriamente fixados em assemblia geral de
acionistas.


Comercial Papers

Ttulos de emisso de sociedades annimas abertas, representativos de dvida de curto
prazo (mnimo de 30 e mximo de 360 dias).

Letras de Cmbio

Emitidas por sociedades de crdito, financiamento e investimento, para captao de
recursos para financiamento da compra de bens de consumo durvel ou do capital de giro
das empresas. So lanadas na forma nominativa, tm renda fixa e prazo certo de
vencimento.

Bnus

Ttulo emitido por uma sociedade annima de capital aberto, dentro do limite do capital
utorizado, que confere a seu titular, nas condies constantes do certificado, direito de subscrever
aes, que ser exercido contra apresentao do bnus companhia e pagamento do preo de
emisso.

Letras Imobilirias

Ttulos emitidos por sociedade de crdito imobilirio, com garantia da Caixa Econmica
Federal, para a captao de poupana destinada ao Sistema Financeiro da Habitao.



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Cadernetas de Poupana

Emitidas nominativamente por sociedade de crdito imobilirio, associaes de poupana
e emprstimos e caixas econmicas estaduais e federal, com o objetivo de captar
recursos para o financiamento de construtores e adquirentes de imveis. As aplicaes
so corrigidas a cada perodo de 30 dias pela Taxa Referencial (TR) do perodo, e
remuneradas com uma taxa de juros de 0,5% ao ms. Podem ser resgatadas sem perda
da remunerao a cada aniversrio de 30 dias, a partir da data da aplicao.


Certificado de Depsito Bancrio - CDB

Ttulos representativos de depsitos a prazo determinado, emitidos por bancos de
investimentos e comerciais, negociveis antes de seu vencimento, por meio de endosso.
Segundo a remunerao oferecida, podem ser ps ou prefixados. Os CDBs prefixados
estabelecem a priori a taxa de remunerao pelo perodo do investimento. Os CDBs ps-
fixados so remunerados por uma taxa de juros aplicada sobre o valor do investimento
corrigido pela TR ou IGP-M do perodo da aplicao.

Recibos de Depsitos Bancrios - RDB

Tm as mesmas caractersticas do CDB, com a diferena de no serem negociados em
mercado.


Ativos Pblicos de Renda Fixa

Bnus do Banco Central (BBC), Notas do Tesouro Nacional (NTN),
Letras Financeiras do Tesouro (LFT) e Notas do Banco Central (NBC)

Atualmente, a execuo da poltica monetria feita pela colocao desses ttulos nas
instituies financeiras, por intermdio de leiles que podem ter periodicidade semanal.

Letras Financeiras dos Tesouros Estaduais LFTE

Tambm denominadas Ttulos da Dvida Pblica Estadual. So emitidas para atender as
necessidades de caixa e aos desequilbrios oramentrios dos governos estaduais.


Letras Financeiras dos Tesouros Municipais LFTM

Representam emprstimos municipais. So emitidas para que seja possvel o
financiamento de obras pblicas.


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Comisso de Valores Mobilirios - CVM


A Comisso de Valores Mobilirios - CVM uma autarquia especial, vinculada ao
Ministrio da Fazenda, com a responsabilidade de disciplinar, fiscalizar e promover o
mercado de valores mobilirios.Criada pela Lei 6.385, de 07/12/76, a CVM exerce
atividade de fiscalizao e normatizao o mercado de valores mobilirios, de modo a
assegurar o exerccio de prticas eqitativas e coibir qualquer tipo de irregularidade. Ao
mesmo tempo, desenvolve estudos e pesquisas, dos quais obtm elementos necessrios
definio de polticas e iniciativas capazes de promover o desenvolvimento do mercado.
No exerccio de suas atribuies, a Comisso de Valores Mobilirios poder examinar
registros contbeis, livros e documentos de pessoas e/ou empresas sujeitas sua
fiscalizao, intim-las a prestar declaraes ou esclarecimentos, sob pena de multa;
requisitar informaes de rgos pblicos, outras autarquias e empresas pblicas;
determinar s companhias abertas a republicao de demonstraes financeiras e dados
diversos; apurar infrao mediante inquritos administrativos e aplicar penalidade.


Bolsas de Valores


As bolsas de valores so associaes civis, sem fins lucrativos e com funes de
interesse pblico. Atuando como delegadas do poder pblico, tm ampla autonomia em
sua esfera de responsabilidade. Alm de seu papel bsico de oferecer um mercado para
a cotao dos ttulos nelas registrados, orientar e fiscalizar os servios prestados por seus
membros, facilitar a divulgao constante de informaes sobre as empresas e sobre os
negcios que se realizam sob seu controle, as bolsas de valores propiciam liquidez s
aplicaes de curto e longo prazos, por intermdio de um mercado contnuo,
representado por seus preges dirios. por meio das bolsas de valores que se pode
viabilizar um importante objetivo de capitalismo moderno: o estmulo poupana do
grande pblico e ao investimento em empresas em expanso, que, diante deste apoio,
podero assegurar as condies para seu desenvolvimento.




Sociedades Corretoras

As sociedades corretoras so instituies financeiras membros das bolsas de valores,
devidamente credenciadas pelo Banco Central do Brasil, pela CVM e pelas prprias
bolsas, e esto habilitadas a negociar valores mobilirios em prego. As corretoras
podem ser definidas como intermedirias especializadas na execuo de ordens e


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operaes por conta prpria e determinadas por seus clientes, alm da prestao de uma
srie de servios a investidores e empresas, tais como:

diretrizes para seleo de investimentos;
intermediao de operaes de cmbio;
assessoria a empresas na abertura de

capital, emisso de debntures e debntures conversveis em aes, renovao do
registro de capital etc.


As sociedades corretoras contribuem para um fundo de garantia, mantido pelas bolsas de
valores, com o propsito de assegurar a seus clientes eventual reposio de ttulos e
valores negociados em prego, e atender a outros casos previstos pela legislao. As
sociedades corretoras so fiscalizadas pelas bolsas de valores, representando a certeza
de uma boa orientao e da melhor execuo dos negcios de seus investidores.