Anda di halaman 1dari 13

1

CHAP14: PAYOUT POLICY


( oleh MARTINUS)
1.The BASIC OF PAYOUT POLICY.
Element O PAYOUT POLICY
PAYOUT POLICY : adalah keputusan yang berkenaan dengan apakah
mendistribusikan kas kepada pemegang saham, berapa kas yang didistribusikan dan
dengan ara apa kas akan didistribusikan !
"adi pay#ut p#liy lebih meru$uk pada keputusan bah%a perusahaan membuat
tentang apakah mendistribusikan kepada pemegang saham, berpa $umlah kas yang
akan didistribusikan dan dengan apa ara kas tersebut didistribusikan.
&ementara keputusan tersebut kemungkinan tidak begitu penting dari pada
keputusan in'estasi ( dalam Chapt 1) s.d. 1*+, namun demikian keputusan manager
dan de%an direksi tersebut merupakan keputusan yang rutin.
In'est#r akan mem#nit#r kebi$akan pay#ut perusahaan seara hati,hati dan tidak
mengharapkan perubahan dalam kebi$akannya yang mempunyai pengaruh signi-ikan
terhadap harga saham perusahaan.
!. ME"ANISME PAYOUT POLICY.
Pembagian di'idend memba%a . dampak yang berbeda :
a. /agi pemegang saham , di'idend merupakan bagian dari penghasilan, sehingga
di'idend yang besar akan menaikkan nilai saham , yang berarti akan menaikkan
nilai Perusahaan. Pemegang saham menginginkan pembagian di'iden yang
besar.
b. /agi perusahaan , di'idend merupakan pengeluaran kas sehingga mengurangi
012 sebagai sumber dana yang dapat diman-aatkan #leh perusahaan.
Perusahaan menginginkan pembagian di'iden yang keil.
P#o$e%&# Pem'()(#(n C($h %*+*%en%.
Pada rapat kuartalan atau semesteran, de%an direktur sebuah perusahaan
memutuskan apakah dan berapakah $umlah kas de'iden yang akan dibayar.
"ika perusahaan sudah menetapkan sesuatu yang bisa di$adiakan pat#kan untuk
pembayaran de'iden , keputusan yang dihadapinya biasanya adalah apakah untuk
men$aga dari kenaikkan de'iden atau keputusan itu didasarkan pada kiner$a saat
ini atau kemampuan untuk menghasilkan ash -l#% dimasa datang.
3e%an direksi $arang melakukan tindakan untuk mem#t#ng de'iden keuali mereka
peraya bah%a kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas akan
membahayakan saara serius.
2
4etika direksi perusahaan mengumumkan de'iden, mereka mengeluarkan
pengumuman yang meng,indikasikan $umlah dan tiga penetapan tanggal yang
penting, yaitu: date of record; the ex deviden date dan payment date
a+Date of Record or Record date : /atas %aktu teratatnya nama se#rang
pemegang saham yang berhak menerima di'idend yang akan dibayarkan
pada tanggal yang ditentukan.
b+The ex dividend date : /atas %aktu pen$ualan saham agar berhak menerima
di'idend yang akan dibagikan ( biasanya . hari ker$a sebelum 0e#rd date+ .
Yang membeli se$ak . hari sebelum re#rd date belum berhak menerima
di'idend.
+.Payment date : Tanggal realisasi pembayaran di'idend kepada pemegang
saham yang sudah teratat dalam da-tar penerima de'iden.
Contoh :
Pada tanggal .5 "uni rapat 3e%an 3ireksi mengumumkan bah%a
perusahaan akan membagikan Cash di'idend sebesar 6 ).17 per, lembar
bagi pemegang saham yang teratat pada tanggal 7 Okt#ber. Pembayaran
Cash 3i'idend akan dilakukan pada tanggal .8 Okt#ber. Perdagangan 29
3i'iden pada tanggal 1 Okt#ber. Pada saat pengumumun di'iden perusahaan
memiliki 5.),)81,888 lembar saham biasa yang beredar, sehingga t#tal
di'iden yang dibayarkan sebesar 6 8*,)):,.7).
,e-l(#(t*on E. ,*+*%en% ,(te o P()ment
,(te ,(te Re-o#% ,(te

.5 "uni 1 Ot#ber 7 Okt#ber Okt#ber .8
I,,,,,,,,,,,,,,,,I,,,,,,,,,,,,,,,,I,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,I
"adi, pembeli saham (. hari ker$a+ sebelum tanggal 1 Okt#berr belum
memper#leh di'idend. ;ereka baru akan menerima di'iden pada peri#de
pembagian berikutnya.
1+.P#sisi A#unt sebelum 3i'idend 3elared di /alane &heet adalah sbb
( in )))+.
Cash 6 1,<.8,))) 3i'idends Payable 6 )
0etained 2arning 6 7,=:=,)))

3
.+. 4etika saat 3i'idend diumumkan #leh 3ireksi sebesar 6 8* $uta yang
diambil dari 0etaind 2arning ( 6).17 9 5.) $uta lbr+, yang ditran-er ke di'idend
payable, maka p#sisi a#unt di /alane &heet adalah sbb (in )))+:
Cash 6 1,<.8,))). 3i'idends Payable 6 8*,)))
0etained 2arning 6 7,=*5,)))

*+.4etika perusahaan seara atual membayar di'iden pada tanggal .8
Okt#ber, p#sisi a#unt di /alane &heet adalah sbb (in )))+:
Cash 6 1,=8*,))) 3i'iden Payable 6 )
0etained 2arning 6 7,=*5,))).
PROSE,URE PEMBELIAN "EMBALI SAHAM PERUSAHAAN
;ekanisme pembayaran di'iden sebenarnya sama untuk setiap pembayaran di'iden
#leh setiap perusahaan yang sudah g# publik.
3engan pembelian kembali saham, perusahaan dapat menggunkaan dua meth#de
yang berbeda untuk memper#leh ash dalam tangan pemegang saham.
;eth#de yang sangat biasa digunakan dalam pr#gram pembelian kembali saham
adalah > OP2? ;A042T &@A02 02PU0C@A&2&A. &ebagai nama yang memberikan
kesan , perusahaan membeli kembali ( buy bak+ beberapa saham yang beredar
dipasar seara terbuka ( #pen market+.Perusahaan mempunyai banyak ruang
mengenai kapan dan bagaimana mereka melaksanakan pembelian di, pasar seara
terbuka. /eberapa perusahaan membuat pembelian dalam $umlah yang sama pada
inter'al tetap, sementara perusahaan men#ba untuk bereaksi seara lebih
#pp#tunistik , dimana pembelian kembali saham ketika harga saham relatip rendah dan
beberpa $umlah saham ketika harga tinggi.
;eth#de lain yang digunakan adalah > T2?320 OBB20 02PU0C@A&2A, yaitu suatu
pr#gram pembelian kembali saham dengan ara perusahaan melakukan pena%aran
seara terbuka dalam suatu $umlah yang tetap, biasanya pada suatu harga relatip
premium terhadap nilai pasar dan pemegang saham menentukan apakah ya atau tidak
mereka ingin men$ual kembali sahamnya pada harga tertentu tersebut.
3alam tender #--er , sebuah perusahaan mengumumkan harga yang ingin dibayar
dalam pembelian kembali saham dan $umlah yang diharapkan untuk dibeli kembali.
@arga saham pada pena%aran terbuka ( tender #--er+ biasanya memiliki harga yang
seara signi-ikan diatas rata,rata harga pasar saat itu.Pemegang saham ingin
berpartisipasi dalam mengetahui berapa $umlah yang akan mereka $ual pada harga
yang sudah ditentukn tersebut.
"ika pemegang saham tidak mena%arkan untuk men$ual kembali sebanyak saham yang
dinginkan perusahaan, perusahaan bisa menunda atau memperpan$ang pena%aran.
4
3an $ika pena%aran tersebut melebihi $umlahnya, artinya pemegang saham
menginginkan untuk men$ual lebih banyak sahamnya dari pada perusahaan yang ingin
pembelian kembali saham, kemudian perusahaan tersebut seara khusus membeli
kembali saham tersebut pada harga dasar rata,rata .
,I/I,EN, REIN/ESTMENT PLAN
&aat ini banyak perusahaan mena%arkan 3i'idend 0ein'estment Plan ( 3I0Ps+.
yang mana memperb#lehkan pemegang saham untuk menggunakan de'iden yang
diterimanya pada perusahaan yang bersangkutan untuk memper#leh tambahan saham
( yang rata,rata $umlah keil+ dan tidak ada 1biaya keil untuk transaksinya.
/eberapa perusahaan rata,rata mengi$inkan in'est#r untuk pembelian a%al dari saham
perusahaan tersebut seara langsung dari perusahaannya tanpa melalui br#ker saham.
3engan 30IPs, renana partisipasi seara khusus dapat memper#leh saham pada kira,
kira 7C diba%ah harga pasar yang berlaku. 3ari titik pandang tersebut, perusahaan
dapat menerbitkan saham baru untuk peserta yang lebih banyak lagi seara ek#n#mis,
menghidari harga diba%ah harga pasar dan biaya emisi yang akan menyertai pen$ualan
publik dari saham baru.&eara $elas, adanya 30IPs bisa mempertinggi daya tarik pasar
dari perusahaan yang bersangkutan.
REA"SI HAR0A SAHAM UNTU" CORPORATE PAYOUT
P()ment o ,*+*%en%
Apa yang akan ter$adi untuk harga saham ketika perusahaan membayar de'iden atau
repurhases shares ( pembelian kembali saham+. 3alam the#ry, $a%aban untuk
pertanyaan tersebut adalah berterus terang.
&ebagai #nt#h pembayaran di'iden , suatu perusahaan yang memiliki asset sebesar
6 1 billi#n, dibiayai dengan 1) $uta lembar C#mm#n &t#k. ;asing, masing saham
bernilai 6 1)) per,lembar ( 6 1 billi#n : 1),))),))) lembar+. &ekarang, andaikata bah%a
perusahaan membayar ash di'idend per,lembar , maka t#tal de'iden yang harus
dibayar sebesar 6 1) $uta. Asset perusahaan akan turun men$adi 6 ::).$uta.
4arena saham yang beredar masih 1) $uta lembar, maka massing, masing saham
bernilai 6 ::, dengan kata lain harga akan turun sebesar 61 per,lembar, seara tepat
sama dengan $umlah de'iden yang dibayarkan ( yaitu 61 per,lembar+.
Pengurangan darga saham seara sederhana mere-leksikan bah%a ash dipegang
dahulu #leh perusahaan sekarang ada ditangan in'est#r Untuk tepatnya, penurunan
harga perlembar akan tidak ter$adi ketika hek de'iden dikirimkan tetapi lebih baik
ketika saham mulai diperdagangkan pada e9 de'iden.
Sh(#e$ Re1&#-h($e$:
Untuk pembelian kembali saham , seara intuisi adalah > y#u get %hat y#u pay -#rA.
( kamu per#leh apa yang kamu keluarkan+.
5
Perkataan yang layak, $ika perusahaan membeli kembali saham pada harga saham
yang sedang ber$alan, penurunan dalam ash adalah seara pasti menutup kerugian
#leh penurunan dalam $umlah saham yang beredar, $adi harga saham akan masih sama
C#nt#h: &ebuah perusahaan dengan nilai asset sebesar 6 1 billi#n. dan memiliki1) $uta
lembar saham yang beredar ( sehingga nilai perlembar D 6 1)).+.
Perusahaan akan mendistribusikan 6 1) $uta untuk pembelian kembali saham yang
sudah beredar, sehingga $umlah yang dibeli kembali sebasar 1)),))) lembar.&etelah
pembelian kembali tersebut telah k#mplit, maka asset perusahaan akan turun sebesar
6 1) $uta, men$adi 6 ::) $uta, tetapi $umlah saham yang beredar $uga akan
berkurangsebesar 1)),))) lembar, sehingga tinggal :,:)),))) lembar saham.
&ehingga harga baru saham men$adi 6 1)). ( 6 ::) $uta : :,:)),)))+, artinya sama
dengan harga sebelumnya.
3alam praktek, pa$ak dan beberapa maam ketidak sempurnaan pasar, dapat
menyebabkan perubahan nyata dalam harga pasar dalam pembayaran de'iden atau
pembelian kembali saham yang sudah beredar, yang menyimpang dari apa yang
diharapkan dalam the#ry.&elan$utnya, harga saham bereaksi terhadap ash pay#ut
b#leh $adi berbeda dari pada reaksi terhadap pengumuman tentang pay#ut yang akan
datang.
C#nt#h ketika perusahaan mengumumkan bah%a de'iden akan naik, harga saham
biasanya akan naik pada saat ter$adri berita, tetapi akan turun ketika pembayaran
seara aktual de'iden ter$adi.

2. RELE/ANCE OF PAYOUT POLICY
Artinya : Apakah pay#ut p#liy itu mempengaruhi harga saham 1 nilai perusahaan!
Untuk itu perlu diketahui dulu 0esidual The#ry #- 3i'idend.
Residual Theory of Dividend: adalah suatu te#ri yang menganut paham
bah%a pembagian di'idend dapat dilakukan bilamana kebutuhan dana untuk
membiayai peluang in'estasi yang layak telah terpenuhi.
Langkah I :Tentukan berapa kebutuhan dana pada tingkat #ptimal dari apital
e9penditures, yang akan dman-aatkan semua #leh suatu pr#yek perusahaan
yang bernilai ?PE seara p#sitip.
"ika dana akan diambil dari 012, maka :
, /ila 012 masih lebih F dapat dibagikan di'idend.
, /ila 012 kurang F terbitkan saham baru F tidak ada di'idend.
6
Langkah II : 3engan menggunakan b#b#t ( p#p#rsi+ dalam #ptimal apital
struture ,estimasi $umlah pembiayaan dari eGuity digunakan untuk
mendukung pengeluaran, pengeluaran dalam langkah pertama.
Langkah III : 4arena C#st #- 0eturn 2arning (Dkr+ kurang dari #st #- ?e%
C1& (ke+, penggunaan 012 untuk memenuhi keperluan eGuityditentukan
dalam langgkah II."ika 012 tidak menukupi untuk memenuhi kebutuhan
tersebut, maka men$ual ne% C1&. "ika ketersediaanya 012 ada kelebihan
dari kebutuhan, ditribusikan $umlah surplus tersebut sebagai de'iden.
CO?TO@ H 3iketahui:
2AT a'ailable -#r C1& (?et In#me + D 0p 1.<)).))).
T#tal kebutuhan dana D 0p 1.7)).)))
Capital &truture : 3ebt D *)C, C#mm#n 2Guity D =)C
3itanya : /erapa besarnya di'idend !
"a%ab :
"umlah C#mm#n 2Guity D =)C 9 0p 1.7)).))) D 0p 1.)7).)))
2AT -#r C1& ( ?I + yang tersedia D 0p 1.<)).))) ,
3i'idend Paid D 0p =7).)))
Dividend Irrelevance Theory:
;iller dan ;#diglianiIs the#ry mengatakan bah%a nilai perusahaan ditentukan
semata,mata #leh earning p#%er ( kekuatan laba+ dan tingkat resik# dari asset
( in'estment+ nya, dan bah%a ara membagi arus pendapatannya ( earning
stream+ antara de'iden dan menahan dana dari laba internal dan rein'estasi
tidak akan berpengaruh terhadap nilai.
Atau dengan kata lain,te#ri yang mengatakan bah%a tidak ada relevansi
(pengaruh+ pembagian di'idend terhadap kenaikan harga saham 1 nilai
perusahaan. @arga saham dipengaruhi #leh 2arning P#%er dan risik# saham
itu sendiri.
Dividend Relevance Theory.
Te#ri ini dikemukakan #leh J#rd#n dan lintner yang mengatakan bah%a ada
hubungan langsung antara kebi$akan di'idend dan nilai perusahaan. Atau
7
bah%a pembagian di'iden mempunyai relevan terhadap (dapat
mempengaruhi + harga saham.
, /ila di'idend besar, harga saham akan naik.
, /ila di'idend keil , harga saham akan turun.
Catatan :
&ampai sekarang belum ada kepastian tentang kedua argument tersebut.
5. FACTORS AFFECTIN0 ,I/I,EN, POLICY
(). Legal C#nstraints (/atasan perundang,undangan+
&ebagian besar ?egara melarang suatu k#rp#rasi melakukan pembayaran ash
de'iden dari beberapa p#rsi dari > legal apitalA perusahaan.
Pengertian Legal apital itu ada bermaam F maam, yaitu :
,?ilai n#minal ( par, 'alue+ saham dan
,Paid in apital ( PIC + in e9ess #- par 'alue, nya.
Pelarangan pelemahan m#dal tersebut, tu$uannya adalah untuk melindungi
kreditur dari klaim $ika perusahaan mengalami pailit 1 bangkrut.
Contoh :
&t#kh#lder 2Guity C1& at par (n#minal + D 6 1)).)))
Paid In Capital D 6 .)).)))
0etained 2arning ( 012 + D 6 15).))) K
T#tal Capital D 6 55).)))
"ika yang dimaksud Legal apital adalah :
, C1& at par maka perusahaan dapat membayar ash di'idend sampai
dengan batas 6 *5).))) ( 6 55).))) , 6 1)).))) +
, C1& par 'alue K PIC maka perusahaan hanya dapat membayar ash
di'idend sampai dengan batas 6 15).))).
"ika pada tahun tersebut perusahaan memper#leh 2AT -#r C1& (?I+
sebesar 6 *).))) maka batas di'idend ash paid adalah D 15).))) K
*).)) D 6 1=).))).


b.C#ntratual C#nstraints.
. Internal C#nstraints ( apakah tersedia kas yang ukup untuk membayar
di'idend +.
d.O%ner C#nsiderati#ns.
8
e.Jr#%th Pr#spets.
-. ;arket C#nsiderati#ns.
3.TYPES OF ,I/I,EN, POLICY
Ada * maam kebi$akan de'iden yang paling terkenal:
a+. Constant Payout Ratio Dividend Policy,
yaitu pembayaran di'idend yang didasarkan pada presentase yang tetap dari t#tal
laba (2arning A'ailable -#r C1& atau ?I+ dalam setiap peri#de de'iden. &ehingga
pembayaran de'iden pada peri#de mendatang men$adi 3
t
D ( 1K g+
t
, dimana g
sebagai #nstant gr#%th rate #- di'idend
;isal :
2AT -#r C1& ( ?I + D 6 1)).)))
3i'idend Pay#ut 0ati# D .7C ( dari ?I +
3i'idend Paid D .7C 9 6 1)).))) D 6 .7,))).

"ika #utstanding shares D 1).))) lembar, maka
6 .7,)))
3i'idend per &hare (3P&+ D D 6 ..7)
1).))) lbr
?#te :
3i'idend Pay#ut 0ati# (3P0+ adalah bagian presentase (C+ laba yang
akan dibagikan sebagai di'idend.
3P0 D T#tal 3i'idend Paid 1 T#tal 2arning A'ailable -#r C1&
Atau : 3P0 D 3P& 1 2P&.
'. Regular Dividend Policy.
3i'idend dibayarkan sebesar $umlah ( in 6 #r 0p+ tertentu setiap peri#de
sehingga $umlah pembayaran de'iden pada peri#de mendatang enderung
tetap.
3
1
D 3
)
D 3
.
D 3
*
D 3
5
dan seterusnya sama $umlah nilai yang dibayarkan.
;isal : 3i'idend D 6 7)1 lembar 1 tahun.
-. Lo Reguler ! and ! "xtra Dividend Policy.
;enetapkan di'idend regular dalam $umlah yang rendah, kemudian diberi
tambahan (e9tra+ $ika keuntungan ukup besar.
M*$(l :
9
3i'idend D 6. .) K e9tra.
29tra : tergantung keadaan. /ila keuntungan meningkat maka e9tra akan naik.
4.BENTU"5BENTU" LAIN ,ARI ,E/I,EN,.
&elain Cash di'idend, masih ada bentuk lain yaitu st#k di'idends.
disamping itu ada $uga istilah Stock splits, dan Stock Repurchases.
1).#toc$ Dividends.
&t#k di'idends : adalah pembayaran di'idend dalam bentuk saham (biasanya
saham baru+ kepada para pemegang saham yang ada sekarang.
3ampak dari sudut pandang 1 aspek Akuntansi6 pembayaran st#k di'iden tidak
akan merubah $umlah 1 nilai kekayaan perusahaan, melainkan hanya
menyebabkan peralihan 1 perpindahan tempat dari suatu rekening ke rekening
lain. &ebab, st#k di'idend bukanlah pengeluaran dana dari perusahaan
sebagaimana ash di'idend.
"urnal akuntansi yang berkaitan dengan pembayaran st#k di'idend berbeda
antara perusahaan yang satu dengan perusahaan yang lain H tergantung pada
besarnya ( siLe + di'idend yang dibayarkan.
Pada umumnya, besarnya st#k di'idend yang dibayarkan adalah kurang dari
.)C sampai dengan .7C dari seluruh $umlah lembar saham yang beredar pada
saat pengumuman ( deklarasi + pembagian di'idend tersebut. Ini yang disebut
sebagai &mall ( #rdinary + st#k di'idends.
Contoh :
;isalkan Jarris#n C#rp#rati#n mempunyai ?eraa ( sebelah kredit + sbb :
Pre-erred &t#k D 6 *)),)))
C#mm#n st#k ( 1)),))) shares M 65 + D 6 5)),)))
PaidInCapital in e9ess #- par D 6 8)),)))
0etained 2arning D 6 =)),)))
T#tal st#kh#lder eGuity D 6 .,))),)))
Andaikan Jarris#n C#rp#rati#n mengumumkan pembayaran st#k di'idends
1)C, maka dampaknya adalah sbb :
T#tal shares men$adi : 11) C 9 1)),))) lbr D 11),))) lembar
( Ada tambahan 1) C 9 1)),))) lbr D 1),))) lembar +
Paid in apital akan naik, diambil dari 0etained 2arning
C#mm#n st#k akan naik : 1),))) lbr 9 65 ( par + D 6 5),)))
Pada saat market prie 6 17 1 lembar, maka pembukuan ( neraa+ Jarris#n
#rp#rati#n akan men$adi sbb:
10
P1& D 6 *)).)))
C1& D 6 55).))) ( 6 5)).))) K 6 5).))) +
PIC D 6 =1).))) ( 6 8)).))) K 6 11).))) N+
012 D 6 77).))) ( 6 =)).))) , 6 17).))) +
TOTAL E7UITY 8 !.999.999
Catatan:
3ana yang dipindahkan dari 012 D 1).))) lbr 9 617 D 6 17),))).
3ipindahkan ke C1& D 1).))) lembar 9 6 5 D 6 5).))) ,
&isanya ke PIC D ( 617 , 6 5+ 9 1),))) lbr D 6 11).)))
4esimpulan :
Adanya &t#k di'idend tidak mengubah $umlah st#kh#lder eGuity , melainkan
hanya memindahkan dari 012 ke C1& ( Par + dan ke PIC.
S&%&t P(n%(n: Peme:(n: S(h(m ( Sto-;hol%e#<$ /*e=1o*nt )
3ari sudut pandang pemegang saham , pembagian st#k di'idend tidak
memba%a perubahan pada nilai saham 1 nilai perusahaan.
&etelah adanya st#k di'idend, maka nilai per lembar saham akan turun ,
tetapi t#tal nilai sahamnya tidak berubah (k#nstan +.
P#rsi ( C + kepemilikan saham $uga k#nstan (tidak berubah +.
Contoh :
;isalkan ;r.O memiliki 1) C dari t#tal saham yang beredar Jarris#n C#pr.tsb
(1) C 9 1)).))) lembar D 1).))) lembar+. Pada tahun tersebut perusahaan
memper#leh 2AT ( a'ailable -#r C1& + sebesar 6 ..).))).
"ika perusahaan membagikan &t#k de'idend sebanyak 1) C,
bagaimanakah dampaknya terhadap :
a. ?ilai pasar per lembar saham ;r. O !
b. P#rsi ( C + kepemilikan ;r. O dalam Jarris#n #rp !
>(=(': &ebelum &t#k di'idend :
4eterangan Jarris#n C#rp ;r . O
11
"umlah lembar saham
T#tal ?PAT
?PAT
2P& D
T#tal &hare
T#tal ;arket 'alue
1)).))) lembar
6...).)))
6 ..),)))
D 6 ...)
1)),))) lbr
1)),))) lbr 9 6 17
D 6 1,7)),)))
1)C 9 1)).))) lbr.
D 1).))) lbr.
1)C 9 6 ..).)))
D 6 ...)))
..,)))
D 6 ...)
1),))) lbr
1),))) lbr 9 6 17
D 6 17),)))
&etelah &t#k di'idends :
4eterangan Jarris#n C#rp ;'. O
"umlah lembar saham
;arket Prie 1 lbr
T#tal ;arket 'alue
P#rsi kepemilikan
11) C 9 1)),))) lbr
D 11),))) lbr
(1)),))) lbr 9 6 17 +
11),))) lbr
? 8 12.44
11),))) lbr 9 6 1*.85
D 6 1,7)),)))


1)) C
1) C 9 11),))) lbr
D 11,))) lbr

(1),))) lbr 9 6 17 +
11,))) lbr
? 8 12.44
11,))) lbr 9 6 1*.85
D 6 17),)))
1) C
(11,))) lbr 1 11) ))) lbr +
Atau
(6 17),))) 1 6 1,7)),)))+
4esimpulan :
3engan adanya &t#k di'idend ( 1)C + tersebut, maka :
1+. ?iliai pasar 1 lembar saham turun dari 6 17 ke 6 1*.85 tetapi,
.+. T#tal market 'alue baik untuk perusahaan Jarris#n C#rp maupun ;r.O
adalah k#nstan, yaitu masing,masing sebesar 6 1,7)),))) dan 6 17),))),
*+. 4epemilikian ;r. O adalah tetap ( 1)C +.
!). #toc$ #plits.
12
Stock Splits, artinya memeah n#minal saham lama men$adi beberapa lembar
saham baru dengan n#minal yang lebih keil seara pr#rata ( sama besar +.
&t#k &plits dimaksudkan untuk menurunkan harga pasar per lembar saham
sehingga akan lebih mudah di$ual karena harganya lebih murah.
M*$(ln)( :
&elembar saham lama yang n#minalnya 6 7) dipeah men$adi 1) lembar saham
baru dengan n#minal masing F masing men$adi 6 7
&t#k split tidak berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan, tetapi
pengaruhnya adalah terhadap nilai per lembar saham dan $umlah lembar saham
yang beredar. &t#k splits akan menurunkan n#minal per lembar saham, dan
menaikkan $umlah lembar saham yang beredar.
Contoh :
;isalkan PT. 3elphy mempunyai st#kh#lders eGuity sebelum &t#k &plit :
C#mm#n st#k ( .)),))) lbr M 6..) par + D 6 5)),)))
PIC in e9ess #- par D 6 5,))),)))
0etained 2arning D 6 .,))),))) K
T#tal #mm#n eGuity ? 8 464996999
4emudian diumumkan &t#k split > . -#r 1 > ( . lbr saham baru untuk 1 lbr saham
lama +, maka k#mp#sisi &t#kh#lder ( #mm#n + eGuity setelah st#k splits
adalah men$adi sbb.:
C1& (5)).))) Lembar M 6 1.) par + D 6 5)).)))
PIC in e9ess #- par D 6 5.))).)))
0etained 2arning D 6 ..))).))) K
Tot(l Common E@&*t) ? 8 4.499.999
4esimpulan :
&t#k split tersebut menun$ukan bah%a T#tal share naik dari .)).))) lembar
men$adi 5)).))) lembar , dan Par Ealue turun dari 6 ..) men$adi 6 1.). T#tal
&t#kh#lder ( #mm#n + eGuity adalah k#nstan sebesar 6 8.5)).)))

Contoh "($&$ Unt&; L(t*h(n :
&truktur ;#dal &endiri ( C#mm#n 2Guity + PT.APP tahun .)1. adalah sbb:
C1& ( 6 1)) Par + D 6 .),))),)))
Capital &urplus ( PIC + D 6 7,))),)))
0etained 2arning ( 012 + D 6 17,))),))) K
T#tal 2Guity ? 8 4969996999
?et In#me ( 2AT + yang tersedia untuk C1& pada tahun .)1. adalah 6 5,))),)))
dan 3i'idend Pay#ut 0ati# ditetapkan 7) C.
13
,*t(n)(:
a. &eandainya perusahaan men$alankan Cash 3i'idend tentukanlah struktur
m#dalnya setelah pembagian Cash di'idend tersebut.
b. &eperti pertanyaan n#.1 $ika yang dibagikan adalah &t#k di'idend dengan
harga pasar saham 6 .)) 1 lembar.
c. &eperti pertanyaan n#.1, $ika yang ditempuh A . -#r 1 st#k split >.
66666666666666