DEPFE-UNAM ECONOMA POLTICA 2014-1 01/10/2013

Por: Diego Antonio Onofre Prez

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LA INVALIDEZ DE LA TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO EN LA ACTUALIDAD
BREVE REFLEXIN TERICA E HISTRICA SOBRE LAS FUNCIONES DEL DINERO

Introduccin
El debate en torno al tema de la aceptacin o rechazo de la Teora Cuantitativa del Dinero ha
dado lugar a las discusiones ms controvertidas entre los economistas contemporneos, no
obstante tambin es necesario reconocer que no se trata de un tema nuevo y que a lo largo de la
historia se han suscitado debates similares en determinados contextos coyunturales.
Es as como observamos a que a lo largo de la historia del pensamiento econmico, grandes
pensadores como Marx y Keynes -por mencionar esencialmente a algunos, aunque no sean los
nicos- se han visto en la necesidad de replantearse y de redefinir las concepciones
convencionales del dinero, y esto a su vez los oblig a reflexionar sobre el papel que desempea
ste en el funcionamiento de la economa en general. Sus sugerencias tericas en torno a las
funciones del dinero vinieron a revolucionar los conceptos ms arraigados que se tenan sobre la
Teora Cuantitativa del Dinero y esto en gran medida lo podemos atribuir a que los contextos
histricos (siempre cambiantes) exigieron a ambos autores esta tarea. De esta manera es como
nos podemos dar cuenta de que cuando una teora pierde vigencia para explicar la realidad
existente, debe replantearse.
Sin embargo, a pesar de las contribuciones hechas por los autores ya mencionados, el
desarrollo de la Teora Cuantitativa del Dinero sigui su curso alcanzando su mxima refinacin
y sistematizacin en la obra de Milton Friedman, donde la culminacin de su trabajo llega a la
tesis central de que la inflacin es siempre y en todas partes un fenmeno monetario
[Friedman: 1993:13]. Los planteamientos de Friedman fueron ampliamente popularizados hasta
el punto de reconocer a su vertiente terica y a sus adeptos bajo el nombre de monetaristas. Por
otra parte, pese a su grado de aceptacin, la teora de Friedman tambin fue y es motivo de
mltiples crticas. En este sentido, el presente trabajo se inscribe en esta postura crtica por lo
que pretende agregar elementos que contribuyan a reflexionar sobre la pertinencia y vigencia de
la Teora Cuantitativa del Dinero en particular desde su perspectiva monetarista.
Para cumplir con nuestro cometido el presente documento se dividi en dos secciones:1) la
primera reservada para un anlisis terico y crtico de la Teora Cuantitativa del Dinero, aqu se
utilizan planteamientos de Marx y Keynes como contra-argumentos de dicha teora;2) la segunda
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es una reflexin sobre la ausencia de la dimensin histrica en la construccin de la Teora
Cuantitativa del Dinero, esto para finalmente proponer que el anlisis de las funciones del dinero
debe considerarse en primera instancia como un problema histrico y despus como problema
terico. Ya que, solo as se podr comprender la invalidez de la Teora Cuantitativa del Dinero
para la actualidad. En otras palabras el presente ensayo propone recuperar la historicidad en el
anlisis econmico para as tener una compresin ms cabal y completa de los fenmenos que se
presentan.

1. Breve anlisis terico sobre la Teora Cuantitativa del Dinero
La Teora Cuantitativa del Dinero es simplemente una teora del valor relativo al dinero respecto
al resto de las mercancas o, dicho de otra forma, del poder de compra de cada pieza monetaria
[Rojas: 1987:33]. A esto debemos agregar que dicha teora se expresa comnmente en la
denominada Ecuacin Cuantitativa del Dinero, la versin ms popularizada de esta ecuacin es
la propuesta por Irving Fischer
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, dicha ecuacin es la siguiente:
MV=PT
Donde M es la masa dineraria; V la rotacin media de cada unidad monetaria, es decir, el
nmero de compras en las que en promedio cada unidad dineraria acta como intermediaria en
un ao; P es un ndice de precios, y T es un ndice del total de transacciones realizadas. El
contenido bsico de la ecuacin cuantitativa se identifica generalmente con una relacin de
causalidad o de interdependencia entre la masa monetaria (M) y el ndice de precios (P). Si en la
ecuacin V y T se suponen constantes, entonces cualquier incremento de la masa monetaria se
refleja en un incremento proporcional de los precios de todas las mercancas [Rojas: 1987:37].
En este sentido, es importante hacer notar que en la interpretacin monetarista de la Teora
Cuantitativa del Dinero, donde el principal exponente de tal corriente es Milton Friedman, se
llega a la conclusin de que la inflacin es siempre en todas partes un fenmeno puramente
monetario. De esta forma tenemos que la aceptacin generalizada de tal teora tiene
implicaciones prcticas y polticas, puesto que existe un Banco Central encargado de emitir la
masa monetaria, por lo que ste debe regular el crecimiento de dicha masa de tal manera que no
exceda la expansin del mercado.

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Aunque existen mltiples versiones de la Ecuacin Cuantitativa del Dinero para fines prcticos de este trabajo
decidimos utilizar la propuesta por Irving Fischer, ya que, adems de ser la ms estable, esta muestra en esencia el
planteamiento cuantitativista de manera simple y clara.
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Ante tales implicaciones de poltica econmica observamos que vale la pena examinar los
fundamentos en que se sustenta dicha teora. En primer lugar sealaremos que el hecho de que
esta teora se exprese en una ecuacin indica que las condiciones que determinan esta relacin
entre las variables que entran en juego son inmutables. Entonces dado que V y T se suponen
constantes, la atencin entre la relacin de causalidad se centra entre M y P, por tanto, podemos
afirmar que la Teora Cuantitativa del Dinero supone una relacin de causalidad variable entre la
masa monetaria (M) y el nivel de precios (P), pero que las condiciones que la determinan son
inmutables a lo largo del tiempo.
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Lo que significa sostener la premisa de que hasta ahora el
dinero slo ha fungido y solamente fungir como un medio de cambio.
En trminos generales, se deduce que la argumentacin central del planteamiento
cuantitativista se basa en que las mercancas en general son ms o menos valiosas segn el grado
de escasez o abundancia. El dinero tambin queda sujeto a este planteamiento y de ah que su
valor se determine por la cantidad de piezas monetarias existentes. Lo que llama la atencin de
este enfoque es que no postula una teora especfica del dinero, por lo que reducen a ste como
una mercanca cualquiera. Aqu radica la debilidad del enfoque cuantitativista puesto que no
podemos reducir las funciones del dinero como si solamente fuera un medio de cambio.
Debido a los motivos ya mencionados, este enfoque terico ha conducido a innumerables
debates. Y aunque han sido muchos los autores que han discutido la pertinencia de esta teora
-debido a la brevedad que apremia el presente ensayo- solo nos limitaremos a confrontar los
planteamientos de la Teora Cuantitativa del Dinero con la perspectiva de Marx y Keynes en
torno a este tema, la seleccin de estos autores tambin reside en la influencia que estos ejercen
en todas las corrientes y posturas crticas frente a los cuantitativitas.
Para iniciar la crtica desde la perspectiva marxista dejaremos hablar al propio Marx: Las
mercancas no se vuelven conmensurables por obra del dinero. A la inversa. Por ser todas las
mercancas, en cuanto valores, trabajo humano objetivado, y por tanto conmensurables en s y
para s, pueden medir colectivamente sus valores en la misma mercanca especifica y esta
convertirse en su medida colectiva de valor, esto es, en dinero. En cuanto medida de valor, el

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Al decir que las condiciones que determinan la relacin que mantienen la masa monetaria y el nivel de precios
dentro de la ecuacin cuantitativa son inmutables, nos referimos al papel que desempea el dinero de modo tal que
estimule el nivel de precios, esta ecuacin solo expresa que es un medio de cambio y no abre la posibilidad a que
desempee otra funcin.
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dinero es la forma de manifestacin necesaria de la medida de valor inmanentemente a las
mercancas: el tiempo de trabajo.[Marx: 2007:115].
A diferencia de la argumentacin central que expresa la ecuacin cuantitativa del dinero, en
el planteamiento de Marx, el valor de las mercancas no est determinado por su escasez o
abundancia en el mercado, sino por el tiempo de trabajo incorporado en ellas. En este sentido
slo en cuanto medida de valor, el dinero es la forma de manifestacin, o dicho de otra manera,
el medio por el cual se puede magnificar la cantidad de trabajo incorporado en las mercancas.
Regresando a la diferencia central entre Marx y el planteamiento cuantitativista, en torno a de
que depende el valor de una mercanca, tenemos que esta radica en la contextualizacin histrica
del problema, ya que en las sociedades tradicionales, es decir, donde opera la reproduccin
mercantil simple
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, el problema de la determinacin del valor de una mercanca puede estar ms
asociado a la escasez o abundancia de esta en el mercado. Sin embargo, en el modo capitalista de
produccin donde opera la reproduccin mercantil ampliada- la condicin anterior no es
suficiente, ya que en este modo de produccin el valor de las mercancas est determinado por la
cantidad de trabajo incorporado en ellas, y esto se debe a que la circulacin de mercancas est
orientada para llevar a cabo la acumulacin de capital.
De esta manera, este ltimo punto, nos lleva a analizar la otra funcin del dinero que denota
Marx, la de medio de circulacin. En el modo de produccin capitalista se observa la necesidad
de acelerar el proceso de intercambio, ya que solo a si se pondr en marcha nuevamente el
proceso de produccin, en donde se crea el valor y por tanto se valoriza al capital. En vista de lo
anterior el dinero juega un papel muy importante, ya que por ser la medida de valor por
excelencia de todas las mercancas, el dinero posee las caractersticas suficientes para acelerar el
curso del proceso de acumulacin de capital.
Ahora bien, dado que el proceso de acumulacin de capital es la fuerza que alienta a este
modo de produccin, es necesario mencionar un aspecto muy importante en la argumentacin de
Marx en torno al dinero como medio de circulacin: La divisin del trabajo convierte en
mercanca el producto del trabajo, y con ello torna en necesaria la transformacin del mismo en
dinero [Marx: 2007:132]. Como se puede apreciar, en la cita anterior sigue presente el
argumento de que el valor de las mercancas est en funcin del trabajo incorporado en ellas y en

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En economas donde opera la reproduccin mercantil simple, es decir, en economas de trueque, la principal
funcin del dinero es la de medio de cambio.
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tanto que el dinero se intercambia por estas, el dinero a su vez asume una nueva forma de
expresar la cantidad de trabajo incorporado.
Adems, en una economa capitalista tambin debe considerarse la entrada de una nueva
mercanca (la fuerza de trabajo) en el juego del mercado, ya que este hecho traer una serie de
implicaciones en cuanto a las funciones del dinero. Marx seala bsicamente tres las cuales son:
1) atesoramiento; 2) medio de pago; y 3) dinero mundial, por falta de espacio no entraremos en
detalle sobre la explicacin de cada una de ellas, sin embargo mencionaremos que estas
condiciones nos hablan de que el dinero en s y para s dentro del modo de produccin
capitalista, se ha transformado en capital y por tanto tenemos que si se conserva una perspectiva
cuantitativista solo tendremos una mirada parcial del fenmeno, ya que esta, no es suficiente para
comprender el contexto actual, y la razn principal se debe a que la perspectiva cuantitativista no
contempla ninguna teora valor-trabajo.
Por otra parte la perspectiva keynesiana tambin aporta elementos crticos frente a los
planteamientos cuantitativistas, ya que una de las principales preocupaciones dentro de la obra de
Keynes gira en torno al tema del dinero, puesto que es una variable fundamental para explicar el
funcionamiento de una economa monetaria. En este sentido, es como podemos observar que
para dar un significado claro a su teora, Keynes se vio en la necesidad de averiguar en donde
reside la peculiaridad del dinero, aunque ello implicara romper con las concepciones
convencionales (en particular de corte neoclsico
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) acerca de ste.
Emprender esta tarea implic el comparativo del dinero respecto al resto de las mercancas
con base en los atributos que cualquier mercanca per se debe poseer: 1) rendimiento o
produccin (q); 2) costo de almacenamiento (c); 3) su prima de liquidez (l). El anlisis de estos
atributos seria clave para determinar la peculiaridad del dinero con respecto de otras mercancas.
Se deduce que el rendimiento total que se espera de la propiedad de un bien, durante un
periodo cualquiera, es igual a su rendimiento menos su costo de almacenamiento ms su prima
de liquidez, es decir, a q c + l. Es decir, q c + l es la tasa de inters propia de cualquier bien,
donde q, c y l se miden en unidades de s mismos como patrn [Keynes: 2003:223].En palabras
del propio Keynes podemos apreciar la importancia de estos atributos, ya que la relacin que
mantienen entre s en determinado bien da lugar a su rendimiento total, es decir, su tasa de

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Cabe mencionar que la corriente monetarista se fundamenta en gran medida en los pilares de la economa
neoclsica, por otra parte la crtica de Keynes a la escuela neoclsica propone planteamientos interesantes que ponen
en duda la validez de la Teora Cuantitativa del Dinero.
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inters, la cual a su vez, para el caso del dinero, es una variable de suma importancia para
explicar el funcionamiento de la economa, ya que esta influye en los niveles de produccin y
ocupacin.
En vista de lo anterior y dada la importancia de la tasa de inters monetaria, Keynes trata de
definir las peculiaridades del dinero que lo diferencian con respecto de los otros bienes. En
primer lugar se destaca que:1)el hecho de que el dinero tiene, tanto a la larga como a la corta,
una elasticidad de produccin de cero, o en todo caso una muy pequea, por lo que respecta al
poder de la empresa privada, como una cosa distinta de la autoridad monetaria [Keynes:
2003:226]; 2) la segunda diferencia del dinero es que tiene una elasticidad de sustitucin igual,
o casi igual, a cero; lo que quiere decir que a medida que el valor en cambio del dinero sube, no
hay tendencia a sustituirlo por algn otro factor [] Esto se desprende de esa peculiaridad del
dinero de que su utilidad se deriva nicamente de su valor en cambio [Keynes: 2003:227]; y
3) ms all de cierto nivel, el rendimiento del dinero consecuente con la liquidez no baja en
respuesta a un aumento de su cantidad en nada que se aproxime a la magnitud en que baja el
rendimiento de otros tipos de bienes cuando su cantidad aumenta en forma comparable
[Keynes: 2002:229]. En este punto tienen gran relevancia los bajos o insignificantes costos de
almacenamiento del dinero, ya que si estos fueran elevados, contrarrestaran el efecto de las
previsiones acerca del valor del dinero en fechas futuras.
Las condiciones anteriores muestran como en la teora de Keynes se logra deducir la
importancia de la tasa monetaria de inters, debido a que sta surge como consecuencia de la
combinacin de las caractersticas propias del dinero anunciadas anteriormente. La primera
condicin significa que la demanda puede dirigirse predominantemente al dinero; la segunda,
que cuando esto ocurre, no puede emplearse ms trabajo en producir ms dinero; y la tercera, que
no hay atenuacin en ninguna parte debido a la imposibilidad de que cualquier otro factor sea
capaz, si es lo bastante barato, de desempear el papel del dinero tan bien como l [Keynes:
2003:230].
A grosso modo hemos expuesto las peculiaridades del dinero para Keynes y como se puede
observar todas esas caractersticas anunciadas anteriormente implican romper tericamente con
las perspectivas cuantitativistas. Sin embargo en el anlisis de Keynes sigue ausente la dimensin
histrica como herramienta analtica, por tanto a dieferencia de Marx, Keynes no logra integrar
por completo una teora del valor-trabajo en sus construcciones tericas, sin embargo le fue
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suficiente diferenciar las funciones del dinero en una economa de truque y una economa
monetaria para llegar a nuevas conclusiones. No obstante, debemos tomar en cuenta que el paso
de una economa de trueque a una economa monetaria es un problema histrico, de ah el ttulo
de nuestro siguiente apartado.

2. El anlisis de las funciones del dinero como problema histrico y despus como
problema terico
Las versiones ms primitivas de la Teora Cuantitativa del Dinero se remontan al siglo XVI,
donde encontramos su origen en una simple asociacin de variables; 1) la cantidad de dinero en
circulacin; y 2) el nivel de precios. Donde la cantidad de dinero en circulacin determina el
nivel de precios, ya que se observaba que al aumentar el primero, aumentaba el segundo en
consecuencia. Hasta aqu, solo tenemos la relacin de dos variables como resultado de la
observacin de su comportamiento y que por tanto es comprobable empricamente. Por otra
parte, tambin tenemos que a este fenmeno observable se le han dado diversas interpretaciones
tericas incluso dando lugar a mltiples debates a lo largo de la historia como lo son:
mercantilistas vs clsicos, escuela bancaria vs circulacionistas, horizontalistas vs verticalistas etc.
Esto nos habla de una falta de consenso respecto a un tema que adems ha causado polmica
desde hace ms de dos siglos, pero por qu es as, por qu no se ha llegado a un consenso
respecto a este tema despus de tanto tiempo. A nuestro parecer, esto se debe a la falta de
inclusin de la historia como herramienta analtica para comprender los fenmenos econmicos.
El nico autor que si se fundamenta en una perspectiva histrica para elaborar su teora es Marx
y es por ello que su obra resulta ser ms completa e integral.
En la primera seccin del presente trabajo se abord de manera general el tratamiento terico
que diversos autores han dado al tema del dinero y sus funciones en la economa, cabe destacar
que cada una de estas construcciones tericas descansan en determinados supuestos que dan
validez a sus planteamientos. En este sentido, nos interesa hacer hincapi en que la divergencia
de los distintos resultados de cada una de las posturas ya examinadas radica en la definicin de
sus supuestos, por tanto, la pertinencia de uno u otra postura terica esta en relacin a la validez
de dichos supuestos, y en este contexto la acreditacin o desacreditacin de tales se puede
resolver en un anlisis histrico, ya que pudimos darnos cuenta que ciertos supuestos que se
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manejan solo fueron validos en determinados contextos histricos y por tanto son inoperantes en
otros.
Con lo anterior resulta claro que la definicin de los supuestos es crucial para obtener una
teora correcta o incorrecta. Ahora bien, dado que la determinacin de estos supuestos est en
funcin a un anlisis de las funciones del dinero, este debe formularse como un problema
histrico antes que terico para ejemplificar este punto haremos referencia al mtodo de Marx,
llamado por el mismo Materialismo Histrico donde para l, el desarrollo objetivo de la historia
responde a procesos concretos, en el caso del dinero es como tenemos que Marx llega a la
conclusin de la transformacin del dinero en capital dentro del modo de produccin capitalista:
El dinero y la mercanca no son capital desde un primer momento, como tampoco lo son los
medios de produccin y de subsistencia. Requieren ser transformados en capital. Pero esta
transformacin misma solo se puede operar bajo determinadas circunstancias coincidentes: es
necesario que se enfrenten y entren en contacto dos clases muy diferentes de poseedores de
mercancas; a un lado los propietarios de dinero, de medios de produccin y de subsistencia, a
quienes les toca valorizar, mediante la adquisicin de fuerza de trabajo ajena, la suma de valor
de la que se han apropiado; al otro lado, trabajadores libres, vendedores de la fuerza de trabajo
propia y por tanto vendedores de trabajo. Trabajadores libres en el doble sentido de que ni estn
incluidos directamente entre los medios de produccin como si lo estn los esclavos, siervos de
la gleba, etc.-, ni tampoco les pertenecen a ellos los medios de produccin a la inversa de lo que
ocurre con el campesino que trabaja su propia tierra, etc.-, hallndose, por el contrario, libres y
desembarazados de estos medios de produccin. Con esta polarizacin del mercado de
mercancas estn dadas las condiciones fundamentales de la produccin capitalista. [Marx:
2007:892].
En contraste al pasaje anterior de Marx tambin tenemos una contraparte desde la perspectiva
monetarista de la Teora Cuantitativa del Dinero por parte de Friedman, y aunque tambin
intenta incluir la dimensin histrica en su anlisis, no logra hacerlo de manera correcta.
En este libro solo habremos echado algunas ojeadas fugaces a la inacabable fascinacin de
los jardines monetarios que han florecido y se han marchitado durante los milenios transcurridos
desde que la humanidad se dio cuenta de que sera til separar el acto de la compra y el acto de la
venta, desde que alguien decidi que no tena inconveniente en vender un producto y un servicio
a cambio de otra cosa que no pensaba consumir ni emplear en la produccin, sino nicamente
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como medio para poder adquirir otro artculo u otro servicio que s podan ser consumidos o
empleados en la produccin. Esa otra cosa que establece el nexo entre las dos transacciones es
lo que llamamos dinero, con independencia de numerosas formas fsicas que haya adoptado,
desde las piedras y las plumas o el tabaco, pasando por el cobre, la plata y el oro, hasta los
billetes de papel y los asientos en los libros de contabilidad. Quin sabe cul ser la encarnacin
futura del dinero! Quizs unos bytes de ordenador? [Friedman: 1993:14 y 15].
Aludiendo a la cita anterior es cmo podemos afirmar que el anlisis de Friedman, aunque es
un anlisis histrico, no logra definir correctamente la evolucin de las funciones del dinero, ya
que este es solo un anlisis superficial y aparencial, es decir, solo examina los cambios de forma
y no toma en cuenta los cambios de contenido. De esta manera es como Friedman solo puede
obtener una mirada parcial y deformada respecto al tema, ya que, como se puede apreciar en la
cita anterior, para este autor la funcin esencial del dinero siempre ha sido la misma y lo nico
que logra detectar es el cambio de forma a lo largo de la historia. No es un error analizar los
cambios de forma de las cosas ya que por ser objetos de percepcin inmediata, se suele iniciar
un anlisis a partir de ellos- lo que es un error, es omitir que estos corresponden a cambios en su
contenido y viceversa. En este sentido, el anlisis de Friedman termina siendo una recoleccin de
hechos muertos que no tienen continuidad objetiva y por tanto en su anlisis las transformaciones
del dinero no responden a una utilidad concreta.

Conclusiones
A lo largo de este trabajo se expuso la ausencia de un anlisis histrico riguroso de las funciones
del dinero para la construccin y desarrollo de la Teora Cuantitativa del Dinero en su
perspectiva monetarista. Esta omisin nos parece un grave error puesto que sus conclusiones y
derivaciones conllevan un gran sesgo terico, un ejemplo de esto es la tesis central a la que arriba
Fridman la cual pregona que la inflacin es siempre y en todas partes un fenmeno monetario.
Es por ello que el presente ensayo vers en torno a la importancia de recuperar la
historicidad en el anlisis econmico, ya que solo as se pueden formular supuestos ms
apegados a la realidad y por tanto elaborar teoras que nos ayuden a comprender mejor a los
fenmenos econmicos que se presentan. En este documento solo hicimos alusin a los temas
que conciernen al dinero, sin embargo tambin puede utilizarse este mtodo para el anlisis de
otros temas.
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En este sentido, es necesario recuperar la teora del valor-trabajo de Marx para comprender
las condiciones econmicas actuales, ya que por la poca claridad en la comprensin de la
creacin del valor por parte de las escuelas econmicas imperantes en la actualidad (entre ellas la
neoclsica y la monetarista) se ha seguido validando postulados sumamente primitivos, en este
caso como el de la Teora Cuantitativa del Dinero. Tambin cabe mencionar que la obra de Marx
se fundamenta en una perspectiva materialista de la historia, por tanto observamos que esto le
permiti a Marx ubicar las tendencias de desarrollo de la sociedad en general y dentro del modo
de produccin capitalista en particular.

Bibliografa
1. Friedman, Milton [1993], Los perjuicios del dinero. Hacia un nuevo liberalismo
econmico. Grijalbo, Mxico.
2. Keynes, J. M. [1986], Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero. Cap. 17,
FCE, Mxico, pp. 198-216.
3. Marx, Karl [2007], El Capital, Tomo I/ Vol. 1, Cap. 3: El dinero, o la circulacin de
mercancas, Siglo XXI editores, Mxico, pp.115-178.
4. ___ ___ [2007], El Capital, Tomo I/ Vol. 3, Cap. 24: La llamada acumulacin
originaria, Siglo XXI editores, Mxico, pp. 891-954.
5. Rojas Gonzlez, Ral [1987], Era Marx un monetarista? Investigacin Econmica
179.