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NOTA DE PRENSA

CALIFICACIN DE FIDEICOMISO PCIZZI-ARMAZEN-NAVE SHOP


/SETIEMBRE 2014

Charles de Gaulle esq. Quesada - Edificio San Bernardo, 2 Piso. Asuncin, Paraguay
Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209 www.solventa.com.py
Asuncin, 10 de setiembre de 2014. Solventa baja desde pyBB a pyC la calificacin del Programa de
Emisin Global USD1 del Fideicomiso PCIZZI-ARMAZEN-NAVE SHOP 01, y ratifica la Tendencia en Sensible (-).
Conforme a los ltimos hechos verificados y a
informaciones actualizadas sobre el desarrollo del
Fideicomioso PCIZZI-ARMAZEN-NAVE SHOP 01,
Solventa ha rebajado desde pyBB a pyC la
calificacin del Programa de Emisin Global USD1, que
incluso ya haba sido registrado una reciente
disminucin desde pyA- a pyBB en fecha
27/08/2014, fundamentndose en las dificultades
financieras de Nave Shop S.A., como originador, para
mantener el flujo de efectivo de la principal fuente de
pagos, y el significativo y reciente deterioro del valor
del Patrimonio Autnomo como consecuencia de las
prdidas registradas por los fideicomitentes y la falta de
reposicin del inventario de mercaderas para alcanzar
la relacin mnima de cobertura de 130% o 1,3 veces,
establecida sobre el saldo vigente emitido.
En ese sentido, se ha dejado de acreditar a la cuenta
operativa del Fiduciario Financiera Rio, los importes
provenientes de las ventas realizadas por Nave Shop
con tarjetas de crdito, luego del trimestre de junio del
corriente ao. Ante tal situacin, el Fiduciario ha
intimado en fecha 28 de agosto a los fideicomitentes,
as como los fiadores solidarios, para que depositen el
valor del capital correspondiente a la serie en
vencimiento conforme al cronograma acordado
contractualmente.
Recientemente se ha registrado una sbita disminucin
de los inventarios en poder de los fideicomitentes Pcizzi
S.A. y Nave Shop S.A., en calidad de depositarios,
segn consta en los informes de verificacin elaborados
por Gical S.A., al cierre de mes julio ha arrojado un
saldo de USD. 2.829.773, a travs del cual los
fideicomitentes han sido apercibidos y emplazados para
su reposicin, quedando finalmente al cierre de agosto
en USD. 941.408. Esto representa solamente una
relacin de cobertura de 30% sobre el saldo vigente de
USD. 3.142.550 de ttulos emitidos.
Al respecto, el Fiduciario ha notificado a los
fideicomitentes en fecha 14 de agosto para reponer el
inventario conforme a lo acordado contractualmente.
Posterior al cumplimiento del plazo exigido, el Fiduciario
tendr la potestad de aplicar los mecanimos
establecidos en el Contrato de Fideicomiso, y de
acuerdo a lo que tambin se defina en una eventual
prxima asamblea de tenedores.
El patrimonio Autnomo ha sido conformado por el flujo
futuro de caja de Nave Shop, generado por las ventas
con tarjetas de crdito, originadas en los locales de
Ciudad del Este y Salto del Guair, as como por el
inventario aportado por los fideicomitentes.
Entre los mecanismos de seguridad y apoyo crediticio,
se estable que si el flujo de fondos no fuera suficiente y
el valor del Patrimonio Autnomo ha sufrido un
deterioro, los fideicomientes se encuentran obligados a
depositar los importes percibidos por las ventas de los
inventarios o de otras fuentes de ingreos, sustituir el
inventario por otros bienes del listado actualizado de
existencia de los mismos o reponer solidaria e
irrevocablemente junto con los accionistas, en calidad
de fiadores solidarios, con otras fuentes de ingresos
incluso personales. Igualmente, en caso de siniestros,
el Fiduciario podra eventualmente solicitar la ejecucin
de
la pliza de seguro endosadas a su favor, por el monto
que haya disminuido el Patrimonio Autnomo. La
cobertura de la pliza sobre inventario asciende a USD.
7.900.000.
Por su parte, Pcizzi S.A ha convocado a una Asamblea
Extraordinaria de Accionistas para el 11 de setiembre
de 2014 con el propsito de considerar la situacin
financiera de la empresa y un pedido de convocatoria
de acreedores ante el juzgado competente. Asimismo,
se ha dictado, el 22 de agosto, una convocatoria de
Acreedores Comerciales dentro de un perodo de 30
das conforme a la solicitud de la misma.
La tendencia de la calificacin se ratifica en Sensible
(-), considerando la interrupcin registrada en el flujo
de caja correspondientes a la acreditacin de las ventas
con tarjetas de crditos de Nave Shop S.A., y la baja
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significativa y consecutiva, en los meses de julio y
agosto del corriente ao, de la relacin de cobertura
del Patrimonio Autnomo por debajo de los niveles
mnimos requeridos, lo que refleja un apretado
escenario ante la falta de reposicin de inventarios, as
como de otros bienes y derechos de parte de los
fideicomitentes.
Por su parte, Solventa toma en cuenta el vencimiento
del plazo de reposicin de inventario como un
disparador para que el Fiduciario inicie un proceso de
liquidacin conforme a lo establecido en el contrato de
Fideicomiso. Tambin considera los proximos
resultados de la Asamblea Extraordinaria de Accionistas
a realizarse en fecha 11/09/2014 y la realizacin de la
convocatoria de acreedores comerciales fijada para el
mes de setiembre del corriente ao.


Caractersticas
Fecha de Contrato
Fecha de Adenda
Fiduciario
Fideicomitentes
Fideicomiso
Tipo de Intrumento
Monto Emitido USD
Monto Anulado USD
Monto Colocado USD
Saldo Vigente USD
Valor del P.A. USD al 30/08/2014
Relacin establecida de cobertura
Relacin de cobertura al 30/08/2014
SERIES EMITIDAS DEL P.E.G. USD1 Saldo Anulado Saldo Vigente
% Amortizado al
30/06/14
I - USD 329.000 0 0 100%
II - USD 1.000.000 680.000 288.000 10%
III - USD 4.000.000 914.000 2.854.550 7,50%
IV - USD 671.000 671.000 0 N/A
Fuente de Pago / Patrimonio Autnomo
Fiadores Solidarios
Plazo de Vencimiento
Destino de Fondos
Agente Organizador y Colocador
Representante de Tenedores de Ttulos
Fuente: Prospecto del P.E.G. USD1 y Fideicomiso de Titularizacin PCIZZI - ARMAZEN - NAVE SHOP 01
Nota: (*), Se encuentra inactiva, quedando como fideicomitentes PCIZZI S.A. y NAVE SHOP S.A.
PROGRAMA EMISIN GLOBAL USD1
Detalles
29/12/2011
03/09/2012
2.265.000
FINANCIERA RIO S.A.
PCIZZI S.A., ARMAZEN CENTRAL S.A.(*) y NAVE SHOP S.A.
De titularizacin de flujo futuro de caja e inventario PCIZZI -
ARMAZEN - NAVE SHOP 01
Titulos de Contenido Crediticio
6.000.000
3.735.000
941.409
30% sobre el saldo de emitido
3.142.550
130% sobre el saldo de emitido
PCIZZI, como Beneficiario, lograr obtener una fuente
alternativa de financiamiento para compra de
mercaderas en mejores condiciones comerciales.
Cada uno de los Fideicomitentes, e individualmente, los
Sres. Pedro Agrizzi, Cleibimar Martin Agrizzi, Roselia
Agrizzi, Melquizedeque Da Silva.
Valores Casa de Bolsa S.A.
Valores Casa de Bolsa S.A.
Flujo Futuro de Ventas NAVE SHOP- BANCARD
(primario), y Flujo de Inventario PCIZZI-ARMAZEN-NAVE
SHOP (subsidiario), y otros valores.
Conforme al cronograma de amortizacion de capital e
intereses.
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Publicacin de la Calificacin de Riesgos correspondiente al FIDEICOMISO DE TITULARIZACIN DE FLUJO
FUTURO DE CAJA E INVENTARIO PCIZZI ARMAZEN - NAVE SHOP 01, segn lo dispuesto en los artculos 3
y 4 de la Resolucin N2, Acta N57 de fecha 17 de Agosto de 2010.
FIDEICOMISO PCIZZI ARMAZEN - NAVE SHOP 01
1 CALIFICACIN
SETIEMBRE/2012
1 ACTUALIZACIN
ENERO/2014
2 ACTUALIZACIN
AGOSTO/2014
P.E.G. USD1 pyA A+ + pyA A- - pyB BB B
TENDENCIA ESTABLE ESTABLE SENSIBLE (-)

Fecha de calificacin: 10 de setiembre de 2014
Fecha de publicacin: 10 de setiembre de 2014
Calificadora: Solventa S.A. Calificadora de Riesgo
Edificio San Bernardo, 2 Piso |Charles de Gaulle esq. Quesada |
Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209 E-mail: info@solventa.com.py

CALIFICACIN LOCAL
FIDEICOMISO
TTULOS
CREDITICIOS
TENDENCIA
TITULARIZACIN DE FLUJO FUTURO DE CAJA E
INVENTARIO PCIZZI- ARMAZEN NAVE SHOP 01
pyC C
SENSIBLE (-)
Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el
pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de prdida de
capital e intereses, o requerimiento de convocatoria de acreedores en curso.
Solventa incorpora en sus procedimientos el uso de signos (+/-), entre las escalas de calificacin AA y B. El
fundamento para la asignacin del signo a la calificacin final de la Solvencia, est incorporado en el anlisis
global del riesgo, advirtindose una posicin relativa de menor (+) o mayor (-) riesgo dentro de cada categora,
en virtud a su exposicin a los distintos factores y de conformidad con metodologas de calificacin de riesgo.




NOTA: La calificacin de riesgo no constituye una sugerencia o recomendacin para comprar, vender o
mantener un valor, un aval o garanta de una emisin o su emisor, sino un factor complementario para la toma de
decisiones.
El informe de calificacin no es el resultado de una auditora realizada a la entidad por lo que
Solventa no garantiza la veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u
omisiones que los datos pudieran contener, ya que la informacin manejada es de carcter
pblico o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria.
La metodologa y los procedimientos de calificacin de riesgo se encuentran establecidos en los manuales de
Solventa Calificadora de Riesgo, disponibles en nuestra pgina en internet.
Las categoras y sus significados se encuentran en concordancia con lo establecido en la Resolucin 1241/09 de la
Comisin Nacional de Valores, disponibles en nuestra pgina en internet.
Mayor informacin sobre esta calificacin en:
www.solventa.com.py

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