SYNTHESE SUR LE FINANCEMENT

INTRODUCTION

L'entreprise a sa disposition un certain nombre de moyens lui permettant de faire face ses
besoins de financement long terme. Le choix de l'un de ces modes de financement dpend de
l'analyse des avantages et inconvnients relatifs chacune des mthodes de financement
proposes.
Pour prendre sa dcision, l'entreprise peut s'appuyer sur un certain nombre de ratios qui
l'aident dfinir la stratgie de financement la plus mme de garantir son quilibre financier.

1/ AVANTAGES ET INCONVENIENTS DES DIFFERENTES METHODES DE
FINANCEMENT

On peut reprsenter les avantages et inconvnients des diffrents instruments de financement la
disposition d'une entreprise l'aide du tableau suivant :

Choix du
financement
Avantages Inconvnients
Financement interne :
Autofinancement.
? ne cre pas d'obligation par
rapport un crancier ce qui
n'est pas le cas lorsque
l'entreprise a recours un
emprunt.
? ne se traduit pas par
l'apparition de charges
financires puisqu'il s'agit de
ressources produites par
l'entreprise elle-mme.
? la capacit d'endettement de
l'entreprise n'est pas
diminue.
? la priorit donne
l'autofinancement peut se
traduire par une politique de
distribution de dividende peu
importante ce qui risque de
dplaire aux actionnaires et
de ne pas favoriser la hausse
du titre de l'action si celle-ci
est cote en bourse.
? les actionnaires attendent un
retour sur investissement
important des fonds placs
dans l'entreprise, y compris
lorsque ce financement est
issu de l'entreprise elle-
mme.
Financement Externe
:
Augmentation de
capital.
? ne se traduit pas par une
hausse de l'endettement de
l'entreprise puisque les fonds
sont amens par les
actionnaires.
? la capacit d'endettement de
l'entreprise n'est pas
compromise. Celle-ci garde
donc une marge de
? l'augmentation de capital, si
elle n'est pas suivie par les
actionnaires initiaux, peut se
traduire par l'entre au
capital de nouveaux
actionnaires pas forcment
favorables l'quipe de
direction et peut me^me
dans le pire des cas se
traduire par une perte de
contrle de l'entreprise au
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manoeuvre pour financer ces
futurs besoins de
financement.
? la rmunration des actions
cres dpend de la politique
de dividende. L'entreprise
peut donc faire varier sa
politique de versement de
dividende en fonction de
l'volution de sa situation
financire.
profit d'un nouvel
actionnaire.
? le retour sur investissement
attendu par les actionnaires
peut tre suprieur au taux
d'intrt d'un emprunt. La
politique de versement de
dividende par l'entreprise
peut donc se traduire par un
cot plus lev que celui
relatif au recours
l'emprunt.
Financement externe
:
Recours l'emprunt.
? le cot relatif ce type de
financement est connu
l'avance et ne varie pas dans
le temps ce qui n'est pas le
cas lorsque l'entreprise
procde une augmentation
de capital.
? le recours l'emprunt
n'entrane aucune
modification de la rpartition
du capital de l'entreprise
entre les actionnaires. Cette
option intresse donc
particulirement les
entreprises familiales qui ne
souhaitent pas voir arriver de
nouveaux actionnaires.
? la hausse de l'endettement
peut crer un dsquilibre
dans la structure financire
de l'entreprise ce qui peut
nuire sa solvabilit future.
? le recours l'emprunt se
traduit par une hausse des
frais financier ce qui a pour
consquence de rduire le
rsultat futur de l'entreprise
d'un montant gal au cot de
remboursement de l'emprunt
et ce pour une dure gale
l'chance de l'emprunt.

Chaque modalit de financement a donc des avantages et des inconvnients. La stratgie
suivie par l'entreprise sera donc fonction d'une comparaison entre ces diffrentes possibilit en
tenant compte parfois d'intrts particuliers (refus d'ouvrir le capital pour une entreprise familiale,
incapacit accder aux marchs financiers pour les PME...).

L'utilisation d'un certain nombre de ratios peut constituer une aide importante la prise de
dcision.
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2/ QUELQUES RATIOS D'AIDE A LA PRISE DE DECISION

Dans sa stratgie de financement, une entreprise peut appuyer sa prise de dcision sur la
dtermination d'un certain nombre de ratios significatifs qui lui permettront entre autre d'valuer
l'impact de son choix de financement sur son quilibre financier.
? La capacit d'endettement :
Ce taux mesure le rapport entre le niveau d'endettement de l'entreprise et le montant de sa
CAF qui dtermine sa capacit dgager des ressources en interne pour faire face ses
chances.
Il se dtermine de la manire suivante :

capacit d'endettement = dettes financires / CAF

? Le ratio de structure financire :
Ce ratio permet de faire le rapport entre le montant des dettes financires et celui des
capitaux propres. Il est un indicateur de l'importance relative de l'endettement d'une
entreprise gnrateur de charges financires.
Il se dtermine de la manire suivante :

structure financire = dettes financires / capitaux propres.

? Le ratio d'autonomie financire :
Il permet de vrifier que le montant des dettes de l'entreprise ne soit pas trop important
par rapport au montant des capitaux propres. Si le ratio est suprieur 1, alors l'entreprise
n'a plus de marge de manoeuvre en terme de recours un financement externe.
Il se dtermine de la manire suivante :

Autonomie financire = dettes totales / capitaux propres

Ca ratio permet de tenir compte de l'ensemble des dettes contractes par l'entreprise
quelque soit leurs chances.

Dans tous les cas, le choix d'un ratio est fonction de ce que l'entreprise cherche dterminer.
Si elle veut valuer son quilibre financier, elle utilisera plutt le ratio d'Autonomie financire,
alors que si elle veut mesurer ses possibilits de recours l'emprunt, elle cherchera valuer sa
capacit d'endettement.
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