Vol. 22 No.

5 Febrero de 2005
Se profundiza el modelo petrolero rentista
La maximizacin de los
recursos que se le extraen a
PDVSA a travs de la contri-
bucin fiscal evidencia la
profundizacin del modelo
rentista, la cual pasa por la
ampliacin de la base
tributaria al elevar la contri-
bucin fiscal del sector
privado petrolero. La visin
nacionalista y rentista del
desarrollo de las reservas
energticas del pas ha
cobrado vigencia en estos
tiempos
El proyecto poltico del actual gobierno ha
profundizado el modelo rentista petrolero que
vena siendo aplicado durante las ltimas tres
dcadas. Esta profundizacin se evidencia a
travs de la maximizacin a toda costa, de los
recursos que se le extraen a PDVSA, para
luego ser transferidos al Ejecutivo a travs
de la contribucin fiscal, lase regalas, im-
puesto sobre la renta, dividendos y las re-
cientes transferencias parafiscales adminis-
tradas por medio del Banco de Desarrollo
Social (Bandes).
Esta voracidad fiscal como mecanismo de
financiamiento de los programas sociales de
la administracin Chvez es insostenible,
debido a que su vigencia est supeditada a la
duracin del actual ciclo de precios del pe-
trleo. Asimismo, al aumentar la carga fiscal
que debe enfrentar PDVSA, se le sustraen
los recursos que deberan financiar las inver-
siones necesarias para mantener o aumentar
su produccin.
La volatilidad caracterstica del mercado
petrolero, la desinversin en exploracin y
explotacin le resta grados de libertad a
PDVSA, porque limita su capacidad de res-
puesta para cubrir con volmenes el impacto
negativo de menores precios sobre los ingre-
sos petroleros. Ms an, por el bajo nivel
que representan los ingresos ordinarios no
petroleros como proporcin del tamao de la
economa stos promediaron 8,3% del PIB
durante el perodo 1984-2003 cualquier ca-
da abrupta en los precios se traducira de ma-
nera inmediata en una crisis fiscal la cual, entre
otras cosas, pondra fin a la embriaguez revo-
lucionaria del gasto pblico.
All estriba la gran importancia que tiene
que las polticas diseadas por el Ejecutivo
garanticen la creacin de valor y fortaleci-
miento patrimonial de PDVSA, lo que pasa
por asegurar que se acometan las inversio-
nes necesarias para garantizar la monetizacin
de las reservas petroleras, en el momento pre-
ciso y al mejor precio posible. Despus de
todo, el valor de una empresa est en funcin
del flujo de ingresos que sta pueda generar
en el tiempo, lo cual est a su vez en funcin
no slo del precio de colocacin de sus pro-
ductos sino del volumen de ventas.
Antecedentes
La industria petrolera es de gran importan-
cia por su contribucin directa al desenvolvi-
miento de la economa. Si se mide la contribu-
cin de la actividad del sector petrolero al
valor de los bienes y servicios producidos en
el pas en bolvares de 1984, durante el pero-
do 19972003, se puede apreciar que sta
aport en promedio 26,7% del PIB total. Asi-
mismo, la industria petrolera genera cerca de
80% de las divisas que entran al pas por con-
cepto de exportaciones. Debido a ello su buen
desenvolvimiento es fundamental para garan-
tizar la viabilidad financiera de la balanza de
pagos, lo cual se traduce en un nivel de Re-
servas Internacionales Netas suficientes para
financiar las importaciones que requiere la
economa y garantizar la capacidad de pago
de las obligaciones externas de la nacin, tan-
to privada como pblica.
El mecanismo de transmisin de la dinmi-
ca del sector petrolero al no petrolero lo cons-
tituyen dos canales: El primero, se produce a
travs del gasto pblico, especficamente
cuando la Tesorera Nacional utiliza los re-
cursos transferidos al Ejecutivo y deposita-
dos en el BCV por concepto de transferen-
cias fiscales petroleras, y los inyecta a la eco-
noma para pagar los bienes y servicios re-
queridos para la ejecucin del presupuesto
pblico. Vale la pena destacar que durante el
perodo 1984-2003, los ingresos ordinarios
petroleros percibidos por los gobiernos de
turno representaron en promedio 55% del in-
greso fiscal total, esto demuestra la depen-
VenEconoma Mensual / Febrero de 2005
dencia de las finanzas pblicas de la renta petrolera. El segundo
mecanismo de transmisin lo constituye la ejecucin del presu-
puesto de inversin de PDVSA, a travs del cual se adquieren
los diferentes bienes de capital y otros servicios que suminis-
tran los sectores siderrgicos, metalmecnico, construccin,
transporte, servicios financieros, entre otros.
Lo anterior revela la importancia que tiene para la economa el
buen y sano desempeo de la principal industria del pas, no slo
por su impacto sobre la economa no petrolera a travs de la inver-
sin real del sector, sino por el peso de los ingresos que este sector
genera dentro de los ingresos ordinarios del sector pblico.
Inversin Petrolera
Uno de los rasgos caractersticos de la economa venezolana
observado a partir de la dcada de los 80 ha sido el bajo nivel de
inversin real, tanto pblica como privada. Esta tendencia ha
empeorado durante el actual gobierno.
Al examinar la evolucin del indicador inversin total del
PIB, en bolvares de 1984, durante el perodo 1984 - 1997, se
observa que ste promedi 15,8%, distribuido entre 7,4% co-
rrespondiente al sector privado y 8,5% al sector pblico. Du-
rante el perodo 1998 - 2003 la relacin se deterior al ubicarse la
inversin total sobre el PIB en 13%, distribuido en 6,4% y 6,6%
para los sectores privado y pblico respectivamente. Si se con-
sidera el bienio 2002 - 2003, entonces la relacin desmejor an
ms, dado que la inversin total represent en promedio 10,5%
del PIB, mientras que la privada y la pblica apenas alcanzaron
6% y 4,6% respectivamente.
Por su parte, la inversin petrolera alcanz un promedio de
6,3 % del PIB durante el perodo 1984 - 1997, cayendo a 5,8%
durante el perodo1998 - 2003 y a 3,3% durante el bienio 2002 -
2003. Vale la pena mencionar que hasta prin-
cipios de 1990, la inversin en el sector pe-
trolero correspondi bsicamente a PDVSA
y represent en promedio 73% de la inver-
sin pblica total. A partir de este momento,
el sector privado, tanto nacional como inter-
nacional, comenz a asumir un peso modes-
to pero creciente en la inversin del sector a
travs de los convenios operativos, las aso-
ciaciones estratgicas y los acuerdos de
ganancias compartidas.
Al examinar con detenimiento la evolucin
de la inversin de PDVSA medida en dla-
res, se aprecia como la estatal petrolera ha
venido reduciendo los recursos destinados
a la inversin, cayendo de $5,6 millardos al
cierre de 1997 a $3 millardos en 1999. Se vie-
ne a recuperar parte del terreno perdido en el
ao 2001, cunado alcanz el monto de $3,9
millardos (quizs esto se explique por los au-
mentos experimentados por los precios de la
cesta venezolana durante 2000 y 2001, con
excepcin del segundo semestre de 2001, cuando los ataques
terroristas en EEUU propiciaron una cada en los mismos). Pos-
teriormente cay a $2,9 millardos y $2,2 millardos en los aos
2002 y 2003 respectivamente.
Esta cada en la inversin se reflej en una cada en el nmero
de taladros activos que mantuvo PDVSA durante el perodo, al
pasar de 108 taladros en uso en 1997, para una produccin de
3,2 millones de bd, llegando a estar por de bajo de 30 taladros
activos entre diciembre 2002 y enero de 2003. Al final de 2003
cerr en 45 taladros activos, con una produccin promedio
estimada por la AIE para ese ao de 2,5 millones de bd.
Si bien es cierto que parte de la explicacin a la cada de la
inversin realizada por PDVSA durante el bienio 2002-03 pudiera
atribuirse al impacto del paro petrolero, lo cierto es que ya este
agregado haba comenzado a contraerse mucho antes de finales
del 2002. Las razones que explican esta evolucin de la inversin
petrolera son: primero, la poltica iniciada por el actual gobierno
de recortar produccin para elevar los precios del crudo, la cual
fue impulsada exitosamente en la OPEP desde principios del ao
2000, y segundo, la creciente presin fiscal que la administracin
del presidente Chvez ha ejercido sobre la empresa.
Una creciente presin fiscal
Si definimos la presin fiscal como el peso que representa la
suma del ISLR petrolero, las regalas y los dividendos pagados
por PDVSA como proporcin de sus ingresos totales, podemos
apreciar que la misma ha venido aumentando rpidamente.
Al cierre de 1998, el citado indicador se ubic en 39,4% de los
ingresos totales de PDVSA, alcanzando 47,4% en el 2002, para
luego subir a 48,5% en el 2004. Sin embargo, si incluimos el
gasto parafiscal asumido por PDVSA a travs del Fondo de
Inversin Petrolera y Presin Fiscal
52,8%
65,0%
56,8%
39,4% 37,7%
40,2%
46,4%
47,4%
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
m
m
$
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
50,0%
55,0%
60,0%
65,0%
70,0%
Invesion presin fiscal
Petrleo
VenEconoma Mensual / Febrero de 2005
Desarrollo Especial ($2.000 millones) y los diferentes fideicomi-
sos ejecutados a travs de la Corporacin Venezolana de Petr-
leo (CVP) ($2.200 millones aproximadamente), entonces la pre-
sin fiscal ajustada se ubic en 65% de los ingresos totales de
PDVSA. Estas cifras explican en gran parte la cada en la inver-
sin comentada y revelan que las nuevas responsabilidades asig-
nadas a PDVSA como brazo financiero de la poltica social del
Ejecutivo son insostenibles y terminarn por convertir a la esta-
tal petrolera en un ministerio ms, con un exiguo presupuesto de
capital y escasas probabilidades de crecimiento a futuro.
Esta situacin conspira contra el modelo rentista, debido a
que ante una capacidad de produccin venida a menos, se le
pone un techo a la presin fiscal que PDVSA puede soportar,
especialmente si se produce una cada en el precio de la cesta
venezolana. En un escenario de bajos precios, el Ejecutivo no
podra extraer sendas contribuciones fiscales y parafiscales
como las transferidas durante el ao 2004, lo cual tendra serias
implicaciones para la viabilidad del actual modelo populista de
Chvez. La inevitable correccin en los precios del crudo, la
cual puede producirse en cualquier momento a partir de 2006
encontrara al pas con una capacidad de produccin mermada,
dejando al gobierno pocas alternativas para enfrentar la crisis
fiscal que se producira en este escenario. Por esto, de no
revertirse el proceso de desinversin actual, el gobierno no
contar con la posibilidad de impulsar un mayor volumen de
produccin como contrapeso a menores precios, por lo que se
vera forzado, tarde o temprano, a asumir un mayor ajuste en el
nivel del gasto y/o a implementar una macro devaluacin para
corregir los desequilibrios fiscales acumulados de manera irres-
ponsable durante la actual fase ascendente de los precios del
petrleo.
Sin embargo, los planes anunciados por el Ministerio de Ener-
ga y Petrleo, indican que se piensa elevar la produccin con-
siderablemente en los prximos cinco aos. Si PDVSA no lo
puede hacer por las razones expuestas, entonces le tocar a
terceros asumir el papel de inversionista. De acuerdo al ltimo
plan de negocios de PDVSA, las expectativas contemplan lle-
var la produccin de crudo a 5,0 millones de bd para fines de
2009, lo cual segn estimaciones de la empresa requerira una
inversin promedio de $5.000 millones por ao y llevara el n-
mero de taladros activos a 111, es decir 44 taladros activos por
encima del nmero registrado por la firma BakerHuges para
Venezuela al cierre de enero 2005 (67). A pesar de que existe
cierto margen para aumentar de forma relativamente rpida la
produccin a travs de un incremento en la recuperacin se-
cundaria en pozos activos actualmente, lograr los volmenes
mencionados sin duda requerir no slo de nuevas inversiones
de envergadura sino de tiempo para poder incorporar la pro-
duccin adicional. Diversos analistas estiman que incorporar
nueva produccin tardara como mnimo de tres a cinco aos, lo
cual reduce la ventana de oportunidad para poder aumentar la
capacidad de produccin y poder afrontar los tiempos de bajos
precios que seguramente vendrn para el mercado petrolero en
un futuro no muy lejano.
La base impositiva del modelo rentista se
ampla
A pesar de que el sector privado entr a invertir en el sector
petrolero a mediados de la dcada de los 90 con la reapertura
iniciada en ese momento, lo cierto es que la contribucin fiscal
hasta finales de 2004 recay fundamentalmente sobre PDVSA.
Esto se explica primero y principalmente, porque al momento
de iniciarse las asociaciones estratgicas, se requera que se
desarrollara una tecnologa nueva para explotar la faja petrol-
fera del Orinoco, adems de que debido a lo intensivo en capital
del proceso de explotacin, se elevaban considerablemente los
riesgos y costos de operacin. Estos factores incidieron para
que las asociaciones estratgicas recibieran un tratamiento fis-
cal muy favorable, que incluy el cobro simblico de una rega-
la de 1%; la aplicacin de la tasa del ISLR comercial (34%) y no
la aplicable a la actividad petrolera en ese momento de 66,6%;
adems de permitir un apalancamiento importante de las inver-
siones, lo que al elevar el pago de intereses sobre la deuda de
los proyectos, redujo significativamente el pago del ISLR.
En segundo lugar, destacan los convenios operativos, en
donde la produccin de crudo la realiza la operadora privada a
nombre de PDVSA a cambio de un pago que garantiza la recu-
peracin de la inversin y una tasa de retorno sobre el capital.
Bajo este esquema, PDVSA es quien paga la contribucin fiscal
asociada a esta produccin, la cual asciende aproximadamente
a 500.000 bd de crudo.
Si bien es cierto que existe una tercera modalidad de participa-
cin del sector privado en el negocio petrolero, a travs de la
figura de ganancias compartidas, ninguno de los proyectos cir-
cunscritos bajo esta modalidad ha pasado a la fase de produc-
cin, entre los cuales se encuentran las operaciones suspendi-
das durante dos meses en el campo de Corocoro, donde
ConocoPhillips (33%), PDVSA CVP (35%), ENI (30%) y OPIC
Karimun (6,5%) son socios. De manera que bajo el esquema de
explotacin de los recursos petroleros del pas prevaleciente a partir
de la reapertura de los noventa, la contribucin fiscal corri bsi-
camente a cuenta de PDVSA. Y no es sino hasta finales de 2004
cuando el Ministerio de Energa y Petrleo comienza a diversifi-
car el universo de contribuyentes fiscales en el sector petrolero.
No queda duda del porqu se produce la profundizacin del
modelo rentista. Esta medida est motivada por la necesidad de
reducir la carga fiscal impuesta a PDVSA y as liberar flujo de
caja para que la estatal petrolera pueda abocarse de lleno a sus
nuevas funciones como brazo financista de la poltica social del
gobierno. Por lo tanto ha llegado la hora de compartir la crecien-
te caga fiscal, entre PDVSA y terceros, grupo que pudiera in-
cluir desde el sector privado internacional hasta gobiernos de
pases amigos de la revolucin.
Qu implica esto?
La profundizacin del modelo rentista tiene sus lmites en
cuanto no puede pechar de manera indiscriminada los recursos
VenEconoma Mensual / Febrero de 2005
financieros de las empresas que formarn parte del sector pe-
trolero, debido a que esto terminara por reducir no slo la capa-
cidad de generacin de ingresos, sino tambin las transferen-
cias fiscales que stas pudieran entregar. Se requiere que el
negocio petrolero siga siendo exitoso, que crezca, y que crezca
pronto, porque ste debe generar los ingresos que el gobierno
necesita para seguir impulsando su poltica de creciente gasto
social. Esto implica que ms all de la retrica contra el imperia-
lismo, la actual administracin necesita de la participacin del
sector privado americano y europeo en la explotacin de la Faja
del Orinoco y en el desarrollo de los proyectos costa afuera.
Tomando en cuenta los largos perodos de gestacin de las
nuevas inversiones requeridas para aumentar la produccin, es
importante que se le d cabida a los inversionistas que han
estado operando en el pas y que tienen experiencia en la explo-
tacin de las reservas de crudo venezolano, las cuales presen-
tan requerimientos tcnicos propios asociados a su ubicacin
y caractersticas especficas asociadas a la gravedad de las
reservas medida en grados API. Estos factores implican que la
poltica de diversificacin, tanto de inversionistas como de
mercados, perseguida por el gobierno deber ser gradual en el
mejor de los casos. En este contexto, la tan esperada presencia
de inversionistas chinos, rusos, brasileos, etc. ser por lo
menos por un buen tiempo, complementaria a las nuevas inver-
siones que probablemente vendrn de las operadoras como
ChevronTexaco, Statoil, Total, Shell, ConocoPhillips, etc.
Ciertamente, el gobierno de Chvez tendr que otorgar algu-
nas concesiones a las empresas privadas que aseguren un ne-
gocio rentable para todas las partes. Esto ser necesario como
mecanismo para salvar la incertidumbre creada por las decisio-
nes recientes, enmarcadas dentro de la profundizacin del mo-
delo rentista, relativas a los cambios a los contratos petroleros
dictados recientemente de manera unilateral por la administra-
cin Chvez. En la medida en que se incremente la participacin
del sector privado en los nuevos proyectos energticos, am-
pliando la base impositiva del sector, PDVSA liberar el flujo de
caja necesario para poder asumir 51% en la participacin de
capital en los proyectos que estn por venir.
Ciertamente la visin nacionalista y rentista del desarrollo de
las reservas energticas del pas ha cobrado vigencia en estos
tiempos.
Julio Ugueto