Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 1 -

UN CADRE DE REFERENCE POUR UN MODELE INTERNE PARTIEL EN ASSURANCE

DE PERSONNES
APPLICATION A UN CONTRAT DE RENTES VIAGERES
Version 1.2 du 06/04/2010
Frdric Planchet
-
Quentin Guibert Marc Juillard
o

ISFA - Laboratoire SAF
|

Universit de Lyon - Universit Claude Bernard Lyon 1
WINTER & Associs

RESUME

Cet article propose un cadre gnral pour construire un modle interne ou un modle interne partiel dans un
contexte d'assurance de personnes. Sa contribution consiste montrer que dans ce contexte, du fait du caractre
gaussien des engagements conditionnellement aux facteurs de risque systmatique, il est possible d'obtenir des
expressions des valeurs de rfrence (best estimate, marge pour risque et SCR) dans le cadre d'une approche
mlant calculs analytiques et simulation qui s'avre particulirement efficace en termes de mise en uvre.


-
Frdric Planchet est Professeur l'ISFA et actuaire associ chez WINTER & Associs. Contact : fplanchet@winter-
associes.fr.
o
Marc Juillard et Quentin Guibert sont actuaires consultants chez WINTER & Associs
|
Institut de Science Financire et dAssurances (ISFA) - 50 avenue Tony Garnier - 69366 Lyon Cedex 07 - France.

WINTER & Associs 55 avenue Ren Cassin - 69009 Lyon - France.

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Manuscrit auteur, publi dans "Bulletin Franais d'Actuariat 10, 20 (2010) pp. 5-34"

Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 2 -
SOMMAIRE
1. Introduction ......................................................................................................................... 2
2. Une quation gnrale pour le SCR .................................................................................... 4
2.1. Analyse du bilan et expression gnrale ...................................................................... 5
2.2. Simplification de la marge pour risque ........................................................................ 7
3. Calcul des quantiles de _ ................................................................................................... 10
3.1. Approche asymptotique ............................................................................................. 10
3.1.1. Rsolution dans le cas gnral ........................................................................... 11
3.1.2. Cas particulier de l'absence de risque financier ................................................. 12
3.2. Prise en compte de facteurs de risque systmatiques ................................................ 13
3.3. Approximation log-normale ...................................................................................... 13
4. Application un rgime de rentes viagres ...................................................................... 14
4.1. Prsentation du rgime .............................................................................................. 14
4.1.1. Nature des engagements ..................................................................................... 15
4.1.2. Population couverte ............................................................................................ 16
4.1.3. Allocation dactifs .............................................................................................. 17
4.2. Analyse et modlisation des facteurs de risques ....................................................... 18
4.2.1. Risques conomique et financier ........................................................................ 18
4.2.2. Risques biomtriques ......................................................................................... 19
4.3. Calcul du capital requis ............................................................................................. 19
4.3.1. Expression du bilan la date dinventaire ......................................................... 20
4.3.2. Expression du SCR ............................................................................................. 20
4.3.3. Expression de la variable _ ................................................................................ 21
4.4. Rsultats de la simulation .......................................................................................... 23
4.5. Comparaison avec les rsultats approche formule standard et solvabilit 1 ....... 26
5. Conclusion ......................................................................................................................... 27
6. Bibliographie ..................................................................................................................... 29

1. INTRODUCTION
La mise en place du cadre technique impos par la rforme Solvabilit 2 conduit repenser
les logiques de provisionnement utilises jusqualors en assurance de personnes (cf.
PLANCHET [2009]). A une logique de choix dhypothses prudentes pour lactualisation et la
probabilisation des flux de prestations futures, le rgulateur a substitu une logique
dexplicitation des marges pour risque en retenant un calcul fond sur lajout au niveau du
best estimate des provisions une marge pour risque.
Le calcul de la marge pour risque tant effectu dans une logique de cot du capital
immobilis se trouve de fait troitement associ la dtermination du capital de solvabilit
(cf. GUIBERT [2010]). Ainsi, la mise en place dun rfrentiel de calcul des provisions sur un
portefeuille dassurance de personnes conduit devoir construire les processus de calcul
permettant potentiellement dlargir le champ dapplication du dispositif la mise en place
dun modle interne partiel pour le risque de souscription, voire dun modle interne.
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En substituant une logique de prise en compte de manire implicite des risques dun contrat
dassurance, via le choix dhypothses prudentes, par une logique de calcul base sur une
prise en compte explicite de lensemble des risques du contrat
1
, la rforme prudentielle
Solvabilit 2 a profondment complexifi les pratiques actuarielles (cf. PLANCHET [2009]).
Confront cette contrainte, le premier rflexe des organismes dassurance a t de mettre en
place des algorithmes de simulation lourds et complexes, fournissant la plupart du temps un
rsultat peu auditable et surtout peu exploitable (point en total opposition avec les
prconisations dveloppes par le CEIOPS dans le consultation paper n26). En effet, aussi
prcis et documents que soient les algorithmes, ils prsentent un temps de traitement
relativement long empchant une utilisation frquente.
Or ce dernier point est en total opposition avec le principe mme de la rforme, cette dernire
ayant pour but dinciter les assureurs mieux connatre leurs risques
2
dassurance (cf.
consultation paper n13). En effet, au-del du calcul du SCR et des fonds propres de base,
Solvabilit 2 doit permettre aux assureurs dorienter leur politique de management (allocation
dactifs, couverture de nouveaux risque,) afin de mieux matriser leurs risques. Ce dernier
point ne pouvant tre atteint par la seule application de la formule standard, le dveloppement
de modles internes simplifies semble ncessaire. Ainsi, comme le stipule la directive
solvabilit 2, chaque entreprise d'assurance et de rassurance devrait procder rgulirement
l'valuation de son besoin global de solvabilit, en tant que partie intgrante de sa stratgie
commerciale et compte tenu de son profil de risque spcifique (valuation interne des risques
et de la solvabilit). Cette valuation ne requiert pas le dveloppement d'un modle interne, ni
ne sert calculer des exigences en capital diffrentes du capital de solvabilit requis ou du
minimum de capital requis. Les rsultats de chaque valuation devraient tre communiqus
l'autorit de contrle parmi les informations fournir aux fins du contrle .
A ce stade, il convient de remarquer quune compagnie ne souhaitant pas dvelopper un
modle interne mais voulant calculer de manire exacte ses fonds propres de base se trouve
confronte au calcul de sa marge pour risque. Or l'approche par quantile dveloppe sous le
QIS3 ayant t abandonne au profit de lapproche cot du capital, un calcul rigoureux de la
marge pour risque oblige de projeter jusqu' lextinction du portefeuille l'ensemble des SCR
futurs (ce calcul savrant rapidement infaisable comme le reconnat le CEIOPS dans le
consultation paper n76),
Partant de ce constat, nous avons cherch dvelopper un processus de calcul bas sur des
formules analytiques (cette mthode tant recommande par le CEIOPS dans le consultation
paper n26 afin valoriser les risques lis au passif) et utilisant aux mieux lensemble des

1
Via le calcul dun best estimate des flux de trsorerie futurs et dune marge pour risque.
2
Nous entendons par l lensemble des risques y compris financiers.
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proxies
3
proposs par le CEIOPS, lide tant de proposer une mthode alternative celles
bases sur la simulation dans la simulation (utilise par exemple par GORDY et JUNEJA
[2008]). Ce processus permet in fine de calculer de manire simplifie le SCR et les
provisions techniques dans loptique de raliser des tests de sensibilit ou des analyses de
profit (lors de la cration dun nouveau produit par exemple). Larticle se focalisant sur les
risques dassurance, la problmatique lie au risque oprationnel nest pas aborde (le besoin
en capital associ ce risque pouvant tre calcul par application de la formule standard).
De manire plus prcise, la prsente tude montre quune approximation du SCR et de la
provision technique dun contrat dassurance de personne peut tre obtenue sur la base de la
connaissance des risques systmatiques
4
et des moments conditionnels
5
dordre 1 et 2 de la
distribution des flux de trsorerie.
Il convient galement de souligner que le relchement de certaines hypothses de calculs (via
le recours la simulation par exemple) permet de retenir le processus dcrit ci-aprs dans le
cadre de la mise en place dun modle interne partiel.
Le prsent article est organis de la manire suivante : dans une premire partie on prsente
dun point de vue formel le cadre de travail propos et la seconde partie est consacre un
exemple dapplication dans le cas dun contrat de rentes viagres.
2. UNE EQUATION GENERALE POUR LE SCR
L'analyse dun bilan simplifi permet de dterminer une quation implicite vrifie par le
SCR ; une fois cette quation obtenue, une hypothse de proportionnalit du capital requis par
rapport au niveau du best estimate permet dobtenir une expression directe du SCR en
fonction de la distribution dune variable faisant intervenir les interactions actif / passif.

3
Pour plus de dtails, le lecteur intress pourra se rfrer aux spcifications techniques du QIS4 ainsi quaux
consultation papers relatifs aux textes de niveau 2.
4
Connaissance base sur des calculs empiriques ou analytiques.
5
Moments conditionnels aux risques systmatiques.
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2.1. ANALYSE DU BILAN ET EXPRESSION GENERALE
On sintresse donc dans une premire tape lanalyse du bilan simplifi de lassureur, qui
se prsente de la manire suivante la date t :
BILAN en t
t
A
t
E
t
L
o :
-
t
A : la valeur de march de lactif en t ;
-
t
L : la valeur de march du passif en t .
Il volue selon la dynamique suivante :
( )
1 1 1 1
1 1 1
1 1 1
1
t t t t t
t t t
t t t
A A R F C
L BEL RM
E A L
+ + + +
+ + +
+ + +
= + +
= +
=

o :
-
1 t
R
+
: le rendement (alatoire) des actifs incluant les coupons entre t et 1 t + ;
-
1 t
F
+
: les prestations et les frais verss (alatoires) entre t et 1 t + ;
-
1 t
C
+
: les cotisations perues (alatoires) entre t et 1 t + .
On peut toutefois observer que sauf exception les cotisations futures ne sont pas prises en
compte dans le calcul, effectu dans une logique de run-off, et que donc on a en gnral
1
0
t
C
+
= , hypothse que lon supposera donc vrifie dans la suite. Dans le dispositif
Solvabilit 2, le critre de calcul du SCR est le contrle de la probabilit de ruine un an, ce
qui conduit devoir respecter la condition ( )
1 1
0 99, 5% P A L > > .
En pratique, la date initiale, une partie des fonds propres de lentit correspond au capital
requis et lautre partie reste disponible (Free Surplus) :
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BILAN en 0

0
A

0
FS
0 0
SCR E FS =
0
L

Pour le calcul du SCR, on ne sintresse qu la partie basse du bilan (c'est--dire la fraction
de lactif en reprsentation des engagements), ce qui revient se placer dans la situation o
0
0 FS = . Or, on peut crire en fonction des quations ci-dessus et en supposant pour
simplifier que
1
0 C = :
( ) ( )( )
1 1 0 1 1 1 0 1 1 1
1 1 A L A R F L SCR L R F L = + = + + .
On en titre que ( )
1 1 1 1
0
1 1
1 1
A L F L
SCR L
R R
+
= +
+ +
ce qui conduit observer que :
( )
1 1
1 1 0
1
0
1
F L
P A L P SCR L
R
| | +
> = >
|
+
\ .

et donc la condition limite ( )
1 1
0 99, 5% P A L > = impose que SCR satisfasse lgalit :
1 1
99,5% 0
1
1
F L
SCR VaR L
R
| | +
=
|
+
\ .
.
Ainsi, conditionnellement linformation relative lvolution de lactif, on se ramne
calculer la loi de
1 1
Z F L = + . On peut observer quon compare les charges un an actualises
au taux de rendement du portefeuille
1 1
1
1
F L
R
+
+
lengagement initial ( )
0 0 0
L E RM = A + .
1 1
1
1
F L
R
+
+
peut tre interprt comme lengagement conomique, compte tenu de lallocation
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dactifs effectue (cf. PLANCHET et THEROND [2005]). On peut noter que pour le calcul de la
VaR, la rgle de lhorizon dun an conduit remplacer
0
A par
1 1
1
1
F L
R
+
+
.
2.2. SIMPLIFICATION DE LA MARGE POUR RISQUE
Lexpression ci-dessous doit tre explicite car le SCR intervient galement dans le terme
0
L
au travers de la marge pour risque. Comme
0 0 0
L BEL RM = + et que la marge pour risque est
de la forme ( )
0
rt
t
t
RM E SCR e o

=

, en utilisant lapproximation
0 0
RM D SCR o = ,
avec
0
D la duration de lengagement, soit
( )
( )
0
0
0
rt
t
t
rt
t
t
t E F e
D
E F e

>

>

=

on obtient que :
1 1
99,5% 0 0
1
1
F L
SCR VaR BEL D SCR
R
o
| | +
=
|
+
\ .

et on en dduit finalement que :
1 1
99,5% 0
0 1
1
1 1
F L
SCR VaR BEL
D R o
| | | | +
=
| |
|
+ +
\ . \ .
.
Il reste justifier lapproximation
0 0
RM D SCR o = ; pour cela on fait lhypothse que le
SCR chaque date est proportionnel au best estimate, soit
t t
SCR k BEL = ce qui conduit :
( ) ( )
( )
( )
0
r u t rt rt
t t u
t t u t
ru
u
t u t
RM k E BEL e k E E F e e
k E F e
o o
o

>

>
| |
= =
|
\ .
| |
=
|
\ .



Comme, par inversion des sommations, ( ) ( )
0 0
ru ru
u u
t u t u
E F e uE F e D BEL

>
| |
= =
|
\ .

on
trouve que :
0 0 0
RM k D BEL o = .
Mais comme par dfinition de k, on a en 0 t =
0
SCR
k
BEL
= on obtient bien finalement :
0 0
RM D SCR o = .
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On peut noter que lhypothse de proportionnalit
t t
SCR k BEL = est identique la logique
de dtermination de la marge de solvabilit des engagements en assurance vie dans le
rfrentiel Solvabilit 1, lexigence de marge tant exprime sous la forme dun pourcentage
de la provision mathmatique. Lexprience passe lui confre donc une certaine lgitimit
dans sa capacit conduire des rsultats cohrents. On dispose donc maintenant dune
expression gnrale :
1 1
99,5% 0
0 1
1
1 1
F L
SCR VaR BEL
D R o
| | | | +
=
| |
|
+ +
\ . \ .

dans laquelle interviennent les variables alatoires
1 1
Z F L = + et
1
R associes respectivement
la charge des engagements un an et au rendement du portefeuille dactifs. Ces variables
peuvent ne pas tre indpendantes, par exemple dans le cas o il existe un dispositif de
participation aux bnfices.
On doit encore toutefois observer que la constante
0
t
t
SCR SCR
k
BEL BEL
= = intervient dans la marge
pour risque contribuant
1
L . On a en effet
1 1 1
RM D SCR o = , ce qui conduit finalement
1 1 1
RM k D BEL o = et donc lexpression suivante de la provision la date 1 t = (qui est
donc une variable alatoire) :
( )
1 1 1
1 L BEL k D o = + ,
puis
( )
1 1 1
1 Z F BEL k D o = + +
Dans les dveloppements ci-dessus, on vient dtablir que :
( )
1 1 1
1 1
1 1
1
1 1
F BEL k D
F L
R R
o
_
+ +
+
= =
+ +

avec
0
SCR
k
BEL
= ; en reportant cette expression dans lgalit :
1 1
99,5% 0
0 1
1
1 1
F L
SCR VaR BEL
D R o
| | | | +
=
| |
|
+ +
\ . \ .

on trouve finalement que :
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1 1 1
0
99,5% 0
0 1
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SCR
F BEL D
BEL
SCR VaR BEL
D R
o
o
| | | | | |
+ + | | |
\ . | |
=
| |
+ +
| |
| |
\ . \ .
.
Cette quation est une quation implicite en la variable SCR dont la forme nest pas simple.
On peut donc chercher la simplifier pour obtenir une expression explicite du besoin en
capital. Le terme correctif
1
1 k D o + qui est en toute rigueur une variable alatoire (vu de
0 t = ) peut tre approch par la constante ( )
0
1 1 c k D o = + ; cette constante est par
ailleurs suprieure un et on majore donc (lgrement) Z en considrant ( )
1 1 c
Z c F BEL = + .
On en dduit que :
1 1 1 1
99,5% 99,5%
1 1
1 1
F L F BEL
VaR c VaR
R R
| | | | + +
~
| |
+ +
\ . \ .

lapproximation tant prudente. En reportant dans lquation implicite satisfaite par SCR, on
en dduit que :
( )
1 1
0 99,5% 0
0 0 1
1
1 1
1 1
F BEL SCR
SCR D VaR BEL
D BEL R
o
o
| | | | | | +
= +
| | |
|
+ +
\ . \ . \ .

ce qui conduit aprs quelques calculs lexpression :
( )
( )
( )
99,5%
0
0
99,5%
0 0
0
1
1 1
VaR
BEL
SCR BEL
VaR
D D
BEL
_
_
o

=
| |
+
|
\ .

avec
1 1
1
1
F BEL
R
_
+
=
+
.
( )
99,5%
0
VaR
BEL
_
t = sinterprte comme le "taux de chargement" des
engagements requis pour le contrle de la ruine au niveau choisi.
On a en fonction de cette variable :
( ) ( )
0
0 0
1
1 1
SCR BEL
D D
t
o t

=
+
.
On est ainsi ramen au calcul des quantiles de la loi de la variable alatoire
1 1
1
1
F BEL
R
_
+
=
+
.
En fonction du contexte, et notamment de lexistence ou non dune clause de participation aux
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bnfices, les deux termes de _ peuvent tre ou non indpendants. On montre dans la suite
que la complexit du problme dpend finalement assez peu de cette dpendance, le point
crucial tant de dterminer la loi de
1 1
F BEL + conditionnellement lensemble des facteurs
de risques systmatiques, que ceux-ci soient de nature financire ou pas.
3. CALCUL DES QUANTILES DE _
On se propose de fournir des solutions au calcul des quantiles de
1 1
1
1
F BEL
R
_
+
=
+
avec deux
approches distinctes :
- dans un premier temps on sappuie sur la normalit asymptotique du passif ;
- dans un second temps on chercher plutt une loi ajustable raisonnablement qui
permette un calcul explicite, suivant en cela la dmarche de DEELSTRA et
JANSSEN [1998].
3.1. APPROCHE ASYMPTOTIQUE
On considre dans un premier temps que lengagement nest soumis aucun risque
systmatique. Dans le cas dun contexte en assurance de personnes avec des individus i I e ,
la somme des prestations actualises de i I e tant une variable alatoire
i
X , on note
1
I I c
lensemble alatoire des individus encore prsents en 1 t = .La valeur actualise des
prestations futures scrit alors :
1
1
r
i
i I
e F X

e
A = +

i
i I
X
e
A =

peut tre approche par une loi normale. On pose ( )

1
1
1
i
i I
X
+
e
A =

o on a not
( )
1
1
i i
X X i I
+
= e . Conditionnellement
1
I I c , cette variable est galement
approximativement gaussienne. Cela permet dcrire :
( ) ( ) ( )
( ) ( )
2
1 1 1 1
1 1 2
1
u
uE I V I
u u
E e E E e I E e
A + A
A A
| |
= ~ |
|
\ .

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et donc :
( ) ( )
( ) ( )
2
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2
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u
uE I V I
u
I I
E e P I e
A + A
A
c
~

o ( )
1
P I est la probabilit de ralisation de lensemble
1
I ce qui montre que
1
A nest pas
gaussienne et que sa loi est un mlange de lois normales dcrit par lquation ci-dessus.
3.1.1. Rsolution dans le cas gnral
On peut toutefois raisonnablement, la date 0 t = , approximer ( )
1 1 1 1 1
F BEL F E + = + A par
1
1
r r
i
i I
e F e X
e
A = +

qui est distribu selon une loi normale. En effet, en posant

( ) ( ) ( )
1 1
1 1 1 1
1
r r
i i
i I i I
F E e E X e X
+
e e
A = + A A =

, comme par dfinition de ( ) 1
i
X
+
,
( ) ( ) ( ) ( )
1 1 1
1 1
1
r r r
i i i i
i I i I i I
E X e X E e X e X
+
e e e
=

, A est lcart entre une variable et son
esprance conditionnelle et est donc de variance minimale. Cela lgitime lapproximation
propose, au sens de la norme L
2
.
A ce stade on a donc prouv quil tait possible dapprocher la loi de
1 1 1
Z F BEL = + par la loi
normale de
r
e A. Plus prcisment on doit calculer, en utilisant lapproximation gaussienne
justifie ci-dessus et en supposant
1
1
1
1
r
e
R

=
+
:
( ) ( )
1 1 1
1
1
r r
F BEL
x P x P e x
R
t

| | +
= s ~ A s
|
+
\ .

ce qui conduit lexpression :
( ) ( )
( )
( )
1
1
1
r r
r r
r
x e E
x P x e E t
o

| | A
~ A s = u
|
|
A
\ .

et finalement :
( )
( )
( )
( )
1
u r
r
x e E
x f u du t
o

| | A
~ u
|
|
A
\ .
}
.
Lquation donnant SCR est ( ) 0, 995 x t = , qui ncessite une rsolution numrique par des
techniques de type Newton-Raphson. La prise en compte du risque de march, au travers de
h
a
l
-
0
0
5
3
0
8
6
4
,

v
e
r
s
i
o
n

1

-

1
0

J
a
n

2
0
1
1

Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 12 -
1
r , rend donc impossible l'obtention de formules fermes, mme dans le cas de rendements
gaussiens ; en effet, si
1
r est gaussienne de paramtres
( )
2
1 1
, o alors on a :
( )
( )
( )
2
1
1 1
1 1
exp
2 2
u r
x e E
u
x du

t
o o o t

| |
| | A | |
| ~ u
|
|
|
|
A
\ .
\ .
\ .
}
.
Avec le changement de variable :
( ) ( ) ( )
1
ln r E v u
x
o
(
+ A + A =
(

;
( )
( ) ( )
dv du
E v
o
o
A
=
A + A

on obtient :
( ) ( )
( )
( ) ( )
( ) ( ) ( )
2
1
1 1
1
ln
1 1
exp
2 2
r E v
v
x
x dv
E v
o
|
t o
o o o t
| |
| | (
+ A + A |
|
(

|
| ~ A
|
A + A
|
|
|
|
\ .
\ .
}

Le calcul numrique de cette intgrale est possible, mais la rsolution de ( ) 0, 995 x t =
nadmet pas de solution explicite.
3.1.2. Cas particulier de l'absence de risque financier
Dans le cas limite o il ny a pas de risque financier et
1
r r = , on a simplement
( )
99,5%
0
1 u
BEL
o
t
A
= + et alors le capital rglementaire est de la forme :
( )
99,5% 0
0
99,5% 0 0
1 1
u cv
SCR BEL
u cv D o

=
+

avec
( )
0
0
cv
BEL
o A
= le coefficient de variation du portefeuille. On peut observer que ce
coefficient est petit car il dcroit en
1
2
N

avec N la taille du portefeuille.

Ce cas particulier est important, il correspond la mise en place dun modle interne partiel
pour le risque de souscription. On vient en fait de montrer que, en assurance de personne,
lorsque lensemble des risques sont bien restitus dans le calcul du best estimate, les lments
cl de mesure du risque de souscription sobtiennent simplement :
( )
0
BEL E = A ,
h
a
l
-
0
0
5
3
0
8
6
4
,

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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 13 -
( )
99,5% 0
0
99,5% 0 0
1 1
u cv
SCR BEL
u cv D o

=
+
,
0 0
RM D SCR o = .
Ainsi, dans ce cas, le calcul du best estimate permet de trouver les deux autres lments
requis, la marge pour risque et le capital de solvabilit.
3.2. PRISE EN COMPTE DE FACTEURS DE RISQUE SYSTEMATIQUES
Lapproximation gaussienne effectue ci-dessus nest valide quen prsence dindividus
indpendants et de flux futurs uniformment borns. Si un facteur de risque systmatique est
introduit, les rsultats tablis restent valides conditionnellement ce facteur et lobtention
dune expression explicite pour le SCR nest plus possible, mme dans les cas simples.
En effet, soit ( ) , Z f X Y = avec Z Y gaussienne, on a :
( ) ( ) ( )
( )
( )
( ) E ,
Y
q y
P Z q P f X Y q Y F dy
y

o
| |
s = s = u
|
|
\ .
}

et donc la rsolution de lquation en q ( ) P Z q o s = nest pas simple. On peut noter que le
risque financier est un cas particulier de risque systmatique. En pratique, la rsolution de
lquation ci-dessus est possible par des mthodes de simulation de type Monte Carlo. En
effet, on peut simuler le facteur de risque Y et calculer :
( )
( )
( )
1
1
K
k
k
k
q y
P Z q
K y

o
=
| |
s ~ u
|
|
\ .

puis rsoudre numriquement
( )
( )
1
1
K
k
k
k
q y
K y

o
o
=
| |
u =
|
|
\ .

. Une fois dtermin, un estimateur

q
o
du SCR, la marge pour risque reste calcule via
0 0
RM D SCR o = .
3.3. APPROXIMATION LOG-NORMALE
Pour viter le recours la rsolution dune quation dont les termes ont t obtenus par
simulation des facteurs de risque systmatiques, on peut rechercher une formule analytique
dans un contexte simplifi, dans une logique de recherche de proxy capable de fournir
simplement une matrise des ordres de grandeur sous-jacents. On peut dterminer une formule
approche pour ( )
99,5%
VaR _ en supposant que
1
1
1
1
r
e
R

=
+
est une variable log-normale (ce
qui revient supposer que le taux de rendement instantan est gaussien, hypothse souvent
h
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l
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0
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 14 -
retenue en pratique et qui, bien que souvent conteste, peut apparatre justifiable, cf.
ROSA [1977]), en supposant galement la log-normalit de
1 1
F BEL + , la variable
1 1
1
1
F BEL
R
_
+
=
+
est alors galement log-normale et on a
( ) ( )
exp
p p
VaR m u _ o = + . Supposer
la log-normalit de _ revient faire une hypothse forte sur linteraction entre les facteurs de
risque systmatiques et la charge actualise conditionnelle ces facteurs, qui on la vu est
approximativement gaussienne.
Sous cette hypothse, on a finalement lexpression simple du SCR :
( )
( )
( )
99,5% 0
99,5%
0 0
0
exp
exp
1 1
m u BEL
SCR
m u
D D
BEL
o
o
o
+
=
| |
+
+ |
|
\ .

avec
1 1
1
ln
1
F BEL
m E
R
| | | | +
=
| |
|
+
\ . \ .
et
2 1 1
1
ln
1
F BEL
V
R
o
| | | | +
=
| |
|
+
\ . \ .
.
Du point de vue pratique, le calcul des moments de
1 1 1
Z F BEL = + ncessite simplement une
simulation du passif sur un an,
1
BEL pouvant tre calcul simplement conditionnellement la
connaissance des individus prsents ( risque) en 1 t = . On dispose donc d'une formule simple
pour le calcul du SCR (et par consquent de la marge pour risque qui lui est par hypothse
proportionnel) dans ce contexte.
On peut gnraliser ce raisonnement en supposant que le passif et lactif sont des
exponentielles de lois stables, ce qui ramne au calcul du quantile dune loi stable.
4. APPLICATION A UN REGIME DE RENTES VIAGERES
La prsente partie dcrit les modalits de construction dun modle interne partiel adapt un
rgime de rentes viagres. Le dveloppement une telle approche est motive par la ncessit
de quantifier au mieux lexigence de fonds propres impose par les risques spcifiques qui
affectent lentit.
4.1. PRESENTATION DU REGIME
Le rgime de rentes viagres tudi et repris de lexemple utilis dans GUIBERT [2010] est un
rgime de retraite supplmentaire dentreprise prestations dfinies transfr auprs dun
organisme assureur et gr de manire isole du reste de son activit au sein dun fonds
cantonn. Rappelons que la mise en place dun tel dispositif au sein dune entreprise conduit
le souscripteur provisionner (comptabilisation selon la norme IAS19) lengagement promis
lgard des actifs et des allocataires du rgime. Le mcanisme de transfert de lengagement
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0
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 15 -
vers un organisme assureur permet dallger la charge du souscripteur gnralement en phase
de restitution, ce qui impose au premier danalyser avec prcision les risques qui lui sont
transmis.
4.1.1. Nature des engagements
Au dpart de chaque salari de lentreprise la retraite, le rgime tudi prvoit le versement,
dune pension viagre, dont le montant dpend des droits acquis par lintress au cours de sa
carrire, complte dune allocation supplmentaire de rversion destination du conjoint
survivant.
Pendant la phase de constitution de la rente, lemployeur cotise un fonds de manire
pouvoir honorer son engagement vis--vis du salari. Au dpart la retraite fix 61 ans, il
verse lassureur le capital constitutif de la rente en fonction des conditions de transformation
en rente applicables.
Pour des raisons de simplification, on suppose le turnover et le taux de croissance des salaires
nuls. En pratique, ces lments sont caractriss par le biais de tables fonction de lanciennet
ou de l'ge dtermines sur la base de donnes propres lentit. La retraite de rversion est
verse partir du dcs de lassur allocataire sans condition dge pour les rversataires.
Par ailleurs, le contrat intgre deux garanties supplmentaires. Dune part, les revalorisations
verses aux allocataires sont par convention issues de dcisions discrtionnaires
indpendantes des rsultats techniques et financiers. De cette manire, la problmatique
associe lvaluation doptions de participation aux bnfices ne se pose pas. En revanche,
le contrat prvoit une revalorisation des prestations servies chaque anne au niveau de
linflation, caractrise par lindice des prix la consommation. Grce ce dispositif toute
volution dfavorable de linflation par rapport aux revalorisations anticipes par le tarif est
la charge de lassureur.
Dautre part, le rgime est assorti dune garantie sur la table de mortalit. Elle permet de
transfrer vers lassureur le risque inhrent lala viager qui pse habituellement sur
lemployeur pendant la phase de constitution. Ainsi, le souscripteur est couvert contre toute
drive de la mortalit du groupe assur. Lassureur sengage alors tarifer le contrat sur la
base dune table de mortalit dfinie contractuellement. Ainsi, il supporte le cot dune drive
de la mortalit ou dun ventuel changement de table.
Lintgration de ces garanties (dcrites par ailleurs dans PLANCHET et JOUAHRI [2008])
impose de considrer lensemble de la population des assurs, et non plus seulement les seuls
allocataires. On considre que les droits des actifs sont figs (pas dacquisition de droits
futurs) la date dvaluation.
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 16 -
Enfin, on considre la mise en place dun trait de rassurance en quote part de taux de
cession 50 %.
4.1.2. Population couverte
Le rgime de retraite tudi couvre une population dassurs, en groupe ferm, constitue :
- de salaris encore en activit la date dvaluation, appels actifs ;
- de retraits, appels allocataires .
Dans le cadre de cette tude, une information tte par tte est disponible pour le groupe des
assurs ce qui permet de travailler directement sur une population non agrge. Les
caractristiques de cette population sont dcrites par les tableaux suivants :
Actif Effectif Age moyen
Homme 2 044 51,87
Femme 2 669 52,48
Total 4 713 52,21

Allocataire Effectif Age moyen
Homme 1 115 71,47
Femme 1 632 72,57
Total 2 747 72,12

Les figures suivantes prsentent les flux de prestations espres et actualises verses aux
actifs et aux allocataires (sans revalorisation) :
h
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l
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0
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 17 -

Fig. 1 - Flux de prestations espres et actualises des allocataires

Fig. 2 - Flux de prestations espres et actualises des actifs
4.1.3. Allocation dactifs
A la date des calculs, les actifs du fonds cantonns sont rpartis de la manire suivante (en
valeur comptable) :
90 % dobligations ;
10 % dactions.
On suppose dans la suite que ces actifs sont parfaitement liquides. Par ailleurs, les
problmatiques de dtermination dun critre optimal dallocations stratgiques dactifs ne
sont pas abordes dans cette tude. Ces aspects tant nanmoins essentiels dans le contrle de
la probabilit de ruine, le lecteur intress pourra trouver dans PLANCHET et THEROND [2008]
une dmarche approprie pour rpondre cette problmatique.
h
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 18 -
4.2. ANALYSE ET MODELISATION DES FACTEURS DE RISQUES
Lidentification des facteurs de risques est une tape indispensable la bonne matrise de ces
derniers et par ricochet la matrise de la solvabilit de lentit. La prsente partie permet de
reprendre les principaux facteurs de risques susceptibles de nuire la bonne marche du
rgime, lobjet de cette prsentation ntant pas de dcrire de manire exhaustive tous les
formes de risques adverses lentit mais seulement celles dont la survenance est raliste et
les effets quantifiables. Par ailleurs, la modlisation des risques ncessite de distinguer les
sources dincertitude selon leur caractre mutualisable ou systmatique.
4.2.1. Risques conomique et financier
Le choix dun modle dactifs est un lment dlicat dans la mise en place dun modle
interne. Il doit en effet tre accompagn dune analyse mthodique des risques impactant
lassureur afin didentifier les informations susceptibles dtre utilises pour caractriser les
risques et pour alimenter le modle.
Dans le cadre de lvaluation market consistent des diffrents postes du bilan, le modle
dactifs utilis doit sinscrire dans une logique de long terme et respecter les quilibres macro-
conomiques tout en prenant en compte les variations court terme de la valeur des actifs.
Linflation, compte tenu de son importance dans la ralisation de ces quilibres et de son rle
dans les dispositifs de revalorisation des pensions, doit faire lobjet dune attention
particulire.
Par la suite, une approche drive du modle intgr dAHLGRIM et AL. [2005] est retenue afin
de rpondre cette problmatique. La spcification et le calibrage de ce modle ntant pas
lobjet de cette tude, le lecteur intress pourra se reporter GUIBERT [2010] pour plus de
prcisions sur ces lments. Ce modle permet notamment de spcifier :
- les taux dintrts rels et nominaux ainsi que le prix des zro-coupon associs ;
- linflation utilise la fois pour la revalorisation des prestations et des frais ;
- le rendement des actions ;
- le risque de spread.
Lexpression des grandeurs conomiques telles que le prix des zro-coupon est rgie par des
formules fermes. Ainsi, lvaluation de ces quantits est directe nimporte quelle date t
conditionnellement linformation disponible cette date, ce qui permet dluder les
problmatiques lies la simulation dans la simulation lactif.
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 19 -
4.2.2. Risques biomtriques
Un rgime de retraite est soumis une incertitude relative la dure de vie de son
portefeuille. En particulier, le risque de longvit prend une place dautant plus importante
que sallonge la dure de vie humaine. La gestion de cet ala ncessite de considrer la fois
sa part mutualisable, caractrise par les fluctuations dchantillonnage observes autour de la
table dexprience refltant le niveau de mortalit moyen, et les risques systmatiques
impactant cette mme table
6
. Ces derniers ne sont pas modliss par ailleurs, lajout de
facteurs de risques systmatiques supplmentaires ne venant pas modifier lexpression des
quantits utiles la spcification du modle mais simplement augmenter le nombre de
facteurs de risque dans les simulations primaires.
Dans cette tude, la table dexprience retenue pour valoriser les engagements best estimate
est la table rglementaire TGH/F 05 pendant quinze ans puis cette mme table abattue de 3 %
au-del.
4.3. CALCUL DU CAPITAL REQUIS
Le calcul du capital requis SCR ncessite la projection et lvaluation du bilan un an de
lassureur. Ainsi, conditionnellement linformation disponible cette date, les diffrents
postes doivent tre valoriss de manire market consistent. A travers cet exemple, un modle
interne partiel simplifi est dvelopp et on montre qu travers une approche semi-
analytique , lexpression des diffrentes grandeurs de rfrences que sont le best estimate, la
marge pour risque et le SCR sont obtenues de manire explicite. Ainsi, la dmarche pour
construire le modle interne partiel peut tre dcompose en cinq tapes principales :
- Etape 1 : Gnration des scnarii conomiques (valeur des actions, des taux courts,
des taux longs, des taux dinflation, etc.) horizon un an ;
- Etape 2 : Dtermination du rendement de lactifs et valuation des zro-coupon et des
coefficients de revalorisation vus de 1 t = pour chaque tirage du faisceau de
trajectoires gnres ;
- Etape 3 : Evaluation des moments dordre 1 et 2, conditionnels chaque tat du
monde, de la variable alatoire _ afin de caractriser sa loi conditionnelle ;
- Etape 4 : Dtermination de la fonction de rpartition et de la densit de la loi de _ ;
- Etape 5 : Calcul du quantile 99,5 % de _ puis calcul du SCR.

6
Cf. pour une prsentation de ces risques : http://actudactuaires.typepad.com/laboratoire/2009/11/prendre-en-
compte-les-chocs-syst%C3%A9matiques-li%C3%A9s-%C3%A0-la-mortalit%C3%A9.html
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 20 -
4.3.1. Expression du bilan la date dinventaire
Dans le contexte de cette application, on a :
( )
0
0 0
t
nom t
t t s
t
IPC
F C r ds
IPC
>
| |
A =
|
\ .

}
exp
o
t
IPC reprsente lindice des prix la consommation la date t et
nom
t
r le taux dintrt
nominal continu la date t . La revalorisation des prestations au niveau de linflation revient
considrer une actualisation au niveau du taux dintrt rel. En effet, en considrant,
lexpression du rapport des indices des prix
0 0
exp
t
t
s
IPC
q ds
IPC
| |
=
|
\ .
}
o
t
q reprsente la taux
dinflation instantan la date t et le fait que le taux dintrt nominal
nom
t
r scrit
nom
t t t
r q r = + en fonction du taux dintrt rel
t
r et du taux dinflation, lengagement scrit :
( )
0
0
t
t t s
t
F C r ds
>
| |
A =
|
\ .

}
exp
En faisant lhypothse dindpendance entre lvolution de la mortalit et celle des taux
dintrt, il vient lexpression de ( )
0
BEL E = A :
( )
0
0
0
exp
t
t t s
t
BEL E F C E r ds
>
| | | |
=
| |
|
\ . \ .

}

La quantit
0
exp
t
s
E r ds
| | | |

| |
|
\ . \ .
}
correspondant la valeur dun zro coupon (taux rel) la date
dinventaire et de maturit t que lon note ( ) 0, B t .
4.3.2. Expression du SCR
Conformment lapproche dcrite en 2.2, la simplification de la marge pour risque est
opre pour calculer le SCR, cette grandeur tant une variable alatoire non indpendante de
1
BEL , nous avons vue que son expression ntait pas simple a priori. On prend dans la suite
lapproximation :
( )
( )
( )
99 5
0
0
99 5
0 0
0
1
1 1
, %
, %
VaR
BEL
SCR BEL
VaR
D D
BEL
_
_
o

=
| |
+
|
\ .

h
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0
5
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0
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 21 -
4.3.3. Expression de la variable _
Lapproche dveloppe pour valuer le besoin en capital SCR requis par les risques modliss
ncessite le calcul des quantiles de la variable
1 1
1
1
F BEL
R
_
+
=
+
, conformment ce qui est
dcrit en 2.2.
En notant Y est une variable synthtique reprsentant lensemble des risques systmatiques
conomiques et financiers, on remarque que la variable | Y _ est asymptotiquement
gaussienne puisque soumise au seul risque mutualisable de mortalit. Cette variable ne
dpend que de la population dindividus survivants la date 1 t = dont la composition est
alatoire et varie selon la survie des individus qui la compose. Sa convergence vers une loi
normale est assure par lindpendance des individus et par le caractre uniformment born
des montants considrs. Par consquent, la loi de | Y _ est dterminable par la connaissance
de ses moments. Dans le cas de la population considre initialement avec des individus i I e
et en notant
1
I I c lensemble alatoire des individus encore prsents en 1 t = , la valeur
actualise des prestations futures vues de 1 t = scrit alors avec les mmes notations quen
3.1 :
( )
1
1
1
i
i I
X
+
e
A =

En supposant que les cotisations perues sont nuls pour simplifier lexpression des calculs, la
variable ( ) 1
i
X
+
scrit pour
1
i I e en fonction du montant de sa rente
i
f (connue la date
dinventaire) et de sa dure de survie rsiduelle lge 1
i
x + note
1
i
x
T
+
:
( )
{ }
{ }
1
1
1
1
0 1 1
1
1
0 1
1 1
1
exp
exp
x
i
x
i
t
nom t
i i s
T t
t
t
i s
T t
t
IPC IPC
X f r ds
IPC IPC
IPC
f r ds
IPC
+
+
+
>
>
>
>
| |
=
|
\ .
| |
=
|
\ .

}

A la date 1 t = , le best estimate scrit ( )
1 1 1
BEL E = A et
1
1
1
0
i
i I
IPC
F f
IPC
e
=

. A prsent,
considrons le calcul de ces grandeurs conditionnellement lensemble des facteurs de
risques systmatiques Y y = . Il vient alors ( ) ( )
1 1 1
| BEL y E Y y = A = avec :
( ) ( )
( ) ( )
1
1
1 1 1
1
1
1
| |
|
i
i I
i
i I
E Y y E X Y y
E X Y y
+
e
+
e
| |
A = = =
|
\ .
= =

h
a
l
-
0
0
5
3
0
8
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,

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e
r
s
i
o
n

1

-

1
0

J
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n

2
0
1
1

Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 22 -
et ( ) ( )
1
1
1
0
i
i I
IPC
F y f y
IPC
e
=

.
Par indpendance entre lvolution de la mortalit et des taux dintrts, on obtient pour
1
i I e :
( ) ( ) ( )
{ }
( )
{ }
( )
( )
{ }
( )
( )( )
1
1
1
1
1 1
1
0 1
1
1
1
0 1
1
1
0
1 1
1
1 1
| exp |
exp |
,
x
i
x
i
x
i
t
i i s
T t
t
t
s
T t
t
T t
t
IPC
E X Y y y E f r ds Y y
IPC
IPC
y E E r ds Y y
IPC
IPC
y E B t y
IPC
+
+
+
+
>
>
>
>
>
>
| | | |
= = =
| |
|
\ . \ .
| | | |
= =
| |
|
\ . \ .
=

Ainsi, conditionnellement Y y = , ( )
( ) ( )
( )
1 1
1
1
F y BEL y
y
R y
_
+
=
+
est asymptotiquement
gaussienne. Il sagit pour la caractriser de calculer ses moments, conditionnellement Y y = ,
les expressions de lesprance ( ) y et de la variance ( )
2
y o tant alors immdiates sous
lhypothse dindpendance entre les individus et en remarquant que lensemble alatoire
1
I
est dtermine par la survie
i
x
T un an des individus i I e prsent la date dinventaire :
( )
( ) ( ) ( )
{ }
( )
( )
( )
( )
( ) ( ) ( )
{ }
( )
( )
( ) ( )
1
1
1
0
1
2
2
1
1
1
0 2
2
1
1 1
1
1 1
1
|
|
x
i
x
i
i i
T
i I
i i
T
i I
IPC
f E X Y y E y
IPC
y
R y
IPC
f E X Y y V y
IPC
y
R y

o
+
>
e
+
>
e
+ =
=
+
| |
+ =
|
\ .
=
+

Ds lors la loi de _ peut tre caractrise par lexpression suivante :
( )
( )
( )
( )
Y
I
q y
P q F dy
y

_
o
+
| |
s u
|
|
\ .
}

En pratique, lapproximation de cette quantit est obtenue via la gnration de scnarii
conomiques ce qui grce aux techniques de type Monte Carlo permet dobtenir :
( )
( )
( )
1
1
K
k
k
k
q y
P q
K y

_
o
=
| |
s ~ u
|
|
\ .

h
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0
0
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 23 -
4.4. RESULTATS DE LA SIMULATION
A la date dinventaire, lvaluation du bilan permet de dfinir les postes suivants, le SCR tant
calcul par la suite le montant de Free Surplus et de marge pour risque nest pas dterminable
initialement :
BILAN en 0 (en M)

0
193, 9 A =
0
? FS
? SCR
0
? RM

0
138, 42 BEL =

Lactif initial est compos des titres financiers valoriss en fair value. La valeur comptable de
lactif est 164,8 M (15 % de plus values latentes). La duration de lengagement du passif est
estime 12,14 ans.
Dans le cadre de lexemple tudi, un nombre de 10 000 K = simulations ont t ralises
afin de projeter la situation conomique de lentit horizon un an. A partir de l, lvaluation
des diffrents postes du bilan cette date est ralise pour chaque scnario simul. Le
graphique suivant fournit la distribution et la fonction de rpartition des rendements ainsi
gnrs :
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%
F
o
n
c
t
i
o
n

d
e

r

p
a
r
t
i
t
i
o
n
D
e
n
s
i
t

Rendement
Densit Fonction de rpartition

Fig. 3 - Densit et fonction de rpartition du rendement de lactif
h
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0
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 24 -
I ndicateur Estimation
Moyenne

1,40%
Mdiane

1,09%
Ecart type

7,82 %
Kurtosis 7,34%
Skewness 26,99 %

Ds lors, pour chaque trajectoire de risque systmatique, la variable _ est calcule,
lvaluation du best estimate tant ralise partir des conditions conomiques et financires
valables dans chaque tat du monde la date 1 t = .

Fig. 4 - Densit et fonction de rpartition de _
I ndicateur Estimation (en M)
Moyenne

70,79
Mdiane

69,69
Ecart type

7,00
Kurtosis 61,84 %
Skewness 56,80 %

Cette distribution est caractrise par une queue de distribution paisse ce qui se traduit par
une dangerosit importante. Elle peut tre mesure par son coefficient de variation
empirique, rapport de lcart type et de la moyenne empirique qui vaut 9,89 %.
h
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 25 -
Le niveau de risque global peut tre apprci en utilisant la variance de _ et en dcomposant
les parts relatives aux risques systmatiques (financiers) et de mortalit. En effet, en
conditionnant par les risques systmatiques Y, lquation de dcomposition de la variance
conduit lgalit suivante :
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
| | V E V Y V E Y _ _ _ = +
Le terme de gauche de lexpression ci-dessus reprsente le risque mutualisable de mortalit et
le second quantifie le risque associ aux alas systmatiques. Ces indicateurs sont calculs
empiriquement grce leur estimateur sans biais et convergent.
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
2
1
2
1 1
1
1 1
1
|
|
K
k
k
K K
k k
k k
E V Y y
K
V E Y y y
K K
_ o
_
=
= =

=


`
| |

=
|

\ . )

I ndicateur Part de la variance totale
( ) ( )
| E V Y _
2,32 %
( ) ( )
| V E Y _
97,68 %

La part du risque mutualisable est relativement modeste (2,32 % de la variance globale),
preuve de la bonne mutualisation du portefeuille. Dans le cas prsent, la prise en compte de
cette source dalas affecte donc assez peu la ruine un an.
A prsent, le SCR propre au rgime est estim. Le quantile 99,5 % de la variable _ est gal
97,17 M. Sans prise en compte de la marge pour risque, une charge en capital relative
lensemble des risques modliss dans le cadre du modle interne partiel de 27,46 M doit
tre constitue. Lintgration de la marge pour risque, variant avec le niveau de cot du
capital o , gnre un besoin en capital repris dans le graphique suivant :
h
a
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0
0
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1

Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 26 -
25 M
27 M
29 M
31 M
33 M
35 M
37 M
39 M
0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 7,00% 8,00%
S
C
R
Cot du capital

Fig. 5 - Evolution du SCR en fonction du cot du capital
Lvolution du SCR en fonction du cot du capital permet de quantifier limpact de la marge
pour risque. Cette dernire tient compte de lensemble des facteurs de risques systmatiques
simuls et notamment des alas financiers. La dmarche adopte nest pas neutre car elle
conduit considrer pour la marge pour risque la mme exposition que le best estimate. Ainsi,
pour un cot du capital 6% o = , le SCR vaut 34,46 M soit un surcot induit par les alas qui
psent sur la marge pour risque un an de prs de 7 M. A la date dinventaire, la marge pour
risque estime selon la mthode du cot du capital vaut 25,09 M.
4.5. COMPARAISON AVEC LES RESULTATS APPROCHE FORMULE STANDARD ET
SOLVABILITE 1
A titre indicatif, cette partie prsente les rsultats obtenus en appliquant lapproche formule
standard , conformment aux spcifications du QIS4 (cf. CEIOPS [2008]). On note que
lvaluation des besoins en capital relatifs aux facteurs de risques non pris en charge dans le
modle interne partiel est ralise en appliquant la dmarche prconise dans le QIS4. Pour
rendre les rsultats comparables, la marge pour risque est recalcule en excluant le risque de
march.
Rfrentiel (en M)
Best
estimate
Marge pour
risque
Provision
technique
exigence de marge de
solvabilit
Fonds propres
de base(*)
FP de base
/SCR
Solvabilit 1

0 0 150,80 5,13 14,03 2,73
Solvabilit 2 Approche
formule standard

138,42 9,83 148,25 22,70 45,67 2,01
Solvabilit 2 Approche
modle interne partiel

138,42 9,83 148,25 30,83 45,67 1,48
(*) Evalus selon les rgles comptables propres chaque rfrentiel.
Dans lapproche modle interne partiel , le besoin en fonds propres slve 30,83 M ce
qui laisse un free surplus de 14,84 M (le capital allou reprsentant 179,08 M) la
disposition de lentit contre 22,97 M dans lapproche formule standard (pour un capital
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 27 -
allou de 170,94 M). La charge en capital relative lensemble des facteurs de risques
modliss est suprieure celle issue de lapproche formule standard . Cette augmentation
sexplique dune part par la prise en compte du risque associ la revalorisation des pensions,
non intgre dans lapproche formule standard et par une dmarche plus prudente pour
analyser le risque action. Par ailleurs, le processus dvelopp pour intgrer le risque
mutualisable, via une mthode analytique, fournit une plus grande finesse lestimation
ralise, mme si au global il ne pse que trs peu sur la solvabilit. In fine, ces deux
valuations indiquent une forte sensibilit du SCR aux risques de march, lengagement long
associ un rgime de retraite tant fortement dpend des risques de taux, de spread et
incidemment du dispositif de revalorisation mis en place, do lintrt de mler les
problmatiques de rduction de la probabilit de ruine et dallocation stratgique dactifs.
En norme franaise, les actifs financiers sont valus en valeur comptable et les provisions
techniques sont calcules sur la base dun taux technique gal 60 % du TME. Le capital
allou est alors de 155,93 M, conduisant un capital disponible prsentant une valeur de
march de 37,99 M (8,9 en valeur comptable et 29,09 de plus values latentes), fortement
suprieur celui estim dans le rfrentiel Solvabilit 2. Le montant des provisions
techniques dans le rfrentiel actuel est relativement proche de celui constitu dans le
rfrentiel Solvabilit 2. A contrario, lexigence de marge, proportionnelle au montant des
provisions, ne semble suffisante que pour couvrir les risques de souscription, une partie des
risques de march tant en fait intgre dans le principe de prudence des provisions
techniques.
On note toutefois au global, une dgradation relativement forte du ratio de couverture des
engagements, qui passe de 2,7 en Solvabilit 1 1,5 dans le modle interne partiel, ceci tant
en accord ce que l'on peut constater pour d'autres types de contrats.
5. CONCLUSION
Dans le cas dun modle interne, le calcul du SCR est la plupart du temps effectu par
lapplication des techniques de simulation dans les simulations, particulirement coteuses en
termes de temps de traitement. Si des mthodes doptimisation sont utilisables (cf. DEVINEAU
et LOISEL [2009]) cette technique suppose de calculer dune manire approche la marge pour
risque 1 an.
Partant du constat que la marge pour risque ne peut tre calcule suivant lapproche cot du
capital, le prsent travail a montr que le SCR et les provisions techniques dun contrat
dassurance de personne peuvent tre obtenus sur la base de la connaissance des risques
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 28 -
systmatiques
7
et des moments conditionnels
8
dordre 1 et 2 de la distribution des flux de
trsorerie.
Par application des mcaniques de calculs analytiques, le recours la simulation sen trouve
fortement limit rduisant de ce fait les temps de calcul de manire drastique. Au-del de la
simple considration du temps de calcul, en se focalisant sur lanalyse de la loi des risques, le
processus prsent dans cette tude permet aux organismes assureurs de mieux matriser leurs
risques et de mesurer limpact de chaque hypothse dans lvolution du SCR. Ainsi, outre le
fait de proposer une mthode de calcul du SCR efficace, ce travail se positionne dans une
optique danalyse de la politique de gestion des risques dassurance en vue de le contrler. On
notera que le prsent travail montre que la cl du calcul du SCR se situe non pas au niveau de
la projection des trajectoires des flux de trsorerie (propre la mcanique de simulation dans
les simulations) mais dans la dtermination de tables d'exprience et de la capacit
modliser de manire oprationnelle le risque systmatique associ au choix de ces tables.
Lapproximation de la marge pour risque tant lun des points essentiels de la mthode dcrite
dans ce papier, il convient de noter que dans le cas de contrats passif longs, un calcul
rigoureux de la marge pour risque est en pratique irralisable. En effet, de par la relation de
rcurrence reliant le SCR la marge pour risque, ce calcul ncessite de modliser lensemble
des SCR par rcurrence inverse de lextinction du contrat jusqu sa cration. De ce fait, la
marge pour risque est value sur la base de la connaissance du SCR dune manire
relativement semblable lapproche par quantiles
9
(mais en perdant le lien direct avec le
risque du contrat).
De plus, il convient de remarquer que lapproche cot du capital prconise par le CEIOPS
est relativement arbitraire. Tout d'abord, le CEIOPS introduit cette dernire via la notion de
valeur de transfert des provisions techniques. Or le best estimate et les SCR ne sont pas tablis
sur la base de donnes de march mais sur des donnes propres la compagnie (la
problmatique des frais tant le point crucial). Il est dailleurs opportun de se demander si un
calcul bas sur des donnes de march pourrait tre best estimate (il parat dlicat de crer des
lois dexprience de march prsentant un niveau de finesse adquat pour lensemble des
portefeuilles du march franais). Donc le calcul apparat ici peu conforme au principe mme
de la valeur de transfert.
Enfin, en raison du faible nombre de transferts de portefeuille sur le march franais, il est
particulirement dlicat dajuster les paramtres de march de la formule du cot du capital.

7
Connaissance base sur des calculs empiriques ou analytiques.
8
Moments conditionnels aux risques systmatiques.
9
Et plus particulirement dans le cas dune approximation gaussienne.
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Calcul du SCR Planchet - Guibert - Juillard - 29 -
Cette rserve faite sur la pertinence de lutilisation dune approche cot du capital pour le
calcul de la marge pour risque, le prsent travail a permis de proposer une structure
relativement gnrale pour un modle interne partiel en assurance de personnes. Cette
structure repose sur lhypothse que le capital requis est proportionnel au best estimate, ce qui
peut apparatre assez contraignant, mais constitue une simplification incontournable pour
prendre en compte la logique de cot du capital sous-jacente Solvabilit 2. Le modle
propos sadapte aisment au contexte dune valuation par quantile de la marge pour risque,
qui serait du point de vue de la rigueur de la modlisation prfrable lapproche
actuellement en vigueur dans le cadre de Solvabilit 2.
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