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Voces: FIDEICOMISO ~ FIDEICOMISO DE GARANTA ~ FIDEICOMISO INMOBILIARIO ~

FIDEICOMISO FINANCIERO ~ DOMINIO FIDUCIARIO
Ttulo: Fideicomiso: La imperativa necesidad de reformar la ley 24.441
Autores: Martorell, Ernesto E.
Publicado en: LA LEY 2008-B, 1156
SUMARI O: I . I ntroduccin. - I I . La figura y su regulacin. - I I I . Las graves deficiencias normativas
sealadas. - IV. Las crticas a la crtica. Respuesta. - V. Sobre la necesidad de legislar correctamente en
materia defideicomiso y la defensa del inters nacional. - VI . Conclusiones


I. Introduccin
Hace bastante ms de una dcada (1994), en ocasin de encontrarme elaborando el Tomo II de mi
"Tratado de los Contratos de Empresa", dedicado a los contratos bancarios, confi a mi querido amigo Silvio
Lisoprawski quien careca en ese entonces de antecedentes como publicista la elaboracin de la parte
destinada a "Fideicomiso y securitizacin"(1).
Su colaboracin, tanto por su profundidad como por su extensin result ser un trabajo relevante, que fue
seguido de la obra que l mismo concibiera en el ao 1995 con Claudio Kiper, denominada "Fideicomiso,
dominio fiduciario y securitizacin" hoy un verdadero clsico en la materia que tuve el honor de prologar
(2) y que implic abrir rumbos sobre una ley, la 24.441 (Adla, LV-A, 296), que posea escasos meses de
sancionada, y que regulaba una figura sobre la cual casi no se haba escrito en nuestro pas, con la salvedad
del ya clebre libro de Mario Carregal (3), que databa de 1982, y que precisamente por su anticipacin
pag en su momento el precio de no contemplar la figura plasmada como derecho positivo.
Lo expuesto, segn lo entiendo, me exime de que se me adjudique preconcepto alguno en la materia y me
deja a salvo de que se me impute que el instituto no me gusta "sin motivos fundados" o tener otro inters en la
especie que no sea intentar que se mejore una ley que agravia nuestro nivel cultural y jurdico, atento a que no
slo alent sino que, adems, hice cuanto estaba en mis posibilidades en ese entonces por difundir un
instrumento que hasta la sancin de la ley 24.441 se hallaba en el "topos urano" platnico, resultando
prcticamente inaplicable hasta 1995 en nuestro Pas.
Lo que sucedi despus es conocido por todos y se ajusta al diagnstico efectuado hace aos por Jaime
Anaya: en cuanto "novedad jurdica", el fideicomiso despert "en nuestro medio expectativas y entusiasmos
desmedidos" y termin proyectndose "en aplicaciones injustificadas, exageradas y hasta deformantes"(4). Por
otra parte, luego transcurri ms de una dcada sin que se intentara otra cosa en materia bibliogrfica que
trabajos que, casi sin excepcin, evitaron poner de manifiesto que la ley que regulaba la figura, harto
deficiente, por cierto, haba omitido concebirla segn es costumbre en estas tierras atlnticas desde una
concepcin unitaria del derecho, y con una visin integradora de los diversos ordenamientos(sucesorio,
societario, concursal, y un largo etctera) (5), creando una especie de "alien" propio de las pelculas de Ridley
Scott.
Fue precisamente por ello; a raz del dictado de varios precedentes jurisprudenciales y de la ocurrencia de
situaciones verdaderamente escandalosas como el caso "Skanska que en los ltimos tiempos conceb una
serie de trabajos sobre la figura, que entiendo son los ms crticos y duros publicados en la materia (6), y que
claramente reactivaron el inters por el fideicomiso, motivando la publicacin de una verdadera "catarata" de
artculos posteriores. Algunos han puesto sobre el tapete el debate sobre los groseros errores que hoy exhibe el
instituto, internalizando en los operadores jurdicos y econmicos la idea cierta de que, o se reforma la ley
24.441 o se corren graves riesgos de dao social, si la comunidad opta "por seguir bailando en el Titanic".
Sean como fueren las cosas, y tal como veremos a continuacin, ninguna de las severas crticas que
efectuara sobre los singulares defectos tcnicos que exhibe hoy la regulacin del fideicomiso en nuestro pas
(algunas de las cuales redetallo brevemente en este artculo) han sido refutadas mientras que, por el contrario,
hasta de los propios trabajos publicados a ttulo de respuesta de las mismas se desprende la impropiedad,
impericia y falta de visin contextual de quien concibiera la normativa vigente, y los graves vicios que afectan
a los distintos tipos de fideicomisos, en un verdadero "carrousel" de defectos.
II. La figura y su regulacin
He sostenido ya anteriormente (7) que, pese a que durante un siglo la Repblica Argentina nicamente
cont con una pauprrima normativa que slo regulaba el dominio imperfecto (arg., art. 2662, Cd. Civ.) (8),
en el ao 1995 fue sancionada la Ley 24.441 (de Financiamiento de la vivienda), cuyo art. 1 establece:
"Habr fideicomiso cuando una persona (fiduciante) transmita la propiedad fiduciaria de bienes
determinados a otra (fiduciario), quien se obliga a ejercerla en beneficio de quien se designe en el contrato
(beneficiario), y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o condicin al fiduciante, al beneficiario o al
fideicomisario".


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Tal como veremos luego se trata de un cuerpo normativo de pavorosa precariedad que, contando con casi
100 artculos, nicamente le dedic al fideicomiso una parte mnima de sus normas (9), quizs las menos felices
de su texto y que, como vengo destacando hace aos mal que les pese a algunos que con cnticos de cancha
"vivan" al fideicomiso , lleva en ocasiones a verdaderas "perplejidades", para utilizar semntica que un
anglosajn denominara "polticamente correcta"(10), cuando no a situaciones sin salida o lisa y
llanamente a fomentar la consumacin de ilcitos, como ocurre en materia de fideicomisos pblicos.
Cules son sus principales peculiaridades?
Pues:
* Se trata de un contrato bilateral (arg., art. 1, Ley 24.441), pero puede tambin ser constituido por
testamento;
* Implica una transmisin real del dominio de bienes determinados (arg., art.11, Ley 24.441);
* Posee una finalidad de administracin (arg., arts. 2, 7 y 17, ley 24.441);
* El conjunto de bienes transmitidos en fideicomiso, constituye un patrimonio de afectacin (arg., art. 14,
Ley 24.441);
* Dicho "patrimonio..." se administra a favor de un beneficiario (arg., arts. 1 y 2, Ley 24.441);
* El fideicomiso se concerta por un cierto plazo (que no podr exceder de treinta aos), o hasta el
cumplimiento de una condicin resolutoria (arg., arts. 1 y 4, Ley 24.441.), y;
* El fideicomiso "prima facie" est exento del poder de agresin de los acreedores del fiduciante y del
fiduciario (arg., art. 15, Ley 24.441), salvo fraude (11).
Tratndose de una estructura o entramado jurdico polimorfo, que favorece todo tipo de adaptacin
prestando utilidad para negocios complejos y/o multifacticos muchos de ellos sin el encasillamiento propio
de la dogmtica jurdica tradicional , se lo puede emplear por ejemplo para:
* Sustituir al testamento;
* Establecer un fondo de prolongado valor que preste utilidad a varias generaciones;
* Proteger una fortuna de las injerencias gubernamentales y de las otras;
* Adquirir propiedades en zonas vedadas para los extranjeros;
* En ciertas hiptesis, sustituir la hipoteca;
* Sustituir el mandato para otorgar ciertos actos jurdicos(como ser, los actos necesarios para la
constitucin y transmisin de derechos reales),
* Administrar fortunas personales;
* Constituir seguros de retiro o de vida;
* Administrar planes de retiro del personal;
* Tener "paquetes" de acciones y/o bonos;
* Armonizar los distintos intereses en la creacin y el desarrollo de grandes proyectos inmobiliarios;
* Armar sindicatos de accionistas;
* Administrar bienes de incapaces;
* Organizar sindicatos de accionistas de empresas privatizadas (integrantes de los clebres "ppp"
"programas de propiedad participada" mediante los cuales se atribuyeron acciones a los empleados y/o ex -
empleados de las mismas);
* Asegurar el cumplimiento de una compraventa condicional;
* Asegurar el pago a acreedores de un fondo de comercio y entregar el saldo de precio al vendedor;
* Controlar el aporte de una Provincia para la construccin de una obra pblica determinada;
* Garantizar el repago de una deuda (por ejemplo, mediante la cesin fiduciaria de fondos provenientes del
peaje recaudado en autopistas o de otro tipo de flujos de fondos similares);


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* Asegurar el cobro de una cartera de crdito, y un vastsimo etctera (12).
III. Las graves deficiencias normativas sealadas
En todos los trabajos que publicara y que motivaron las acres crticas que se desataran despus destaqu,
a ttulo meramente enunciativo de algunas de las significativas "taras" que afectaban a la figura regulada, lo
siguiente:
* El "olvido" (?), por parte del legislador del '95, de regular el denominado fideicomiso "de garanta"(13),
generando una polmica tan estril como desprestigiante para una figura (14) de vasta utilizacin en la
actualidad (15);
* Un "olvido" (!!!) aun ms inexplicable que el anterior con respecto a los fideicomisos pblicos, que
operan anualmente el equivalente a millones y millones de dlares, con grave escarnio por las irregularidades
manifiestas que los mismos exhiben, al amparo de su falta de tipificacin legal (16);
* La omisin acerca de cmo habr de procederse frente al concurso preventivo del fiduciario, entendiendo
Heredia que este ltimo no cesa en su rol (17). Empero, y como veremos luego, ello ser factor de atolladeros
jurdicos y de verdaderas entelequias, porque, por ejemplo, aunque tal situacin no debera de afectar al
patrimonio fideicomitido, ni alterar el objeto, los vencimientos ni el inters de que se cumplan las obligaciones
pactadas en el contrato de fideicomiso (18), y como lo destaca acertadamente Graziabile: quin podra pedirle
la prudencia de "un buen hombre de negocios" exigida por la legislacin comercial al fiduciario en
insolvencia? (19);
* No existe obligatoriedad legal como s lo establece la Ley 19.550 en los casos de administracin
unipersonal de nombramiento de un fiduciario sustituto, razn por la cual la muerte, quiebra o remocin del
fiduciario podra dejar "acfalo" al fideicomiso (20);
* No existen reglas claras ni de las otras en materia de imputacin de obligaciones al fideicomiso,
siendo grave la falta de una norma como la del art. 58 de la Ley de Sociedades, que permite liberar al ente por
aquellos actos "...notoriamente extraos al objeto social": Y aqu? (21) (!!!!);
* No existe la obligacin legal de registrar el contrato de fideicomiso para brindarle seguridad a terceros.
Es que si bien los fideicomisos financieros cuentan con un mecanismo de contralor legal que brinda algunas
(Vid. art. 19, Ley 24.441) no muchas garantas, y un rgimen de publicidad propio de oferta pblica
(art.16, Ley 17.811 Adla, XXVIII-B, 1979 ) que, aunque de modo indirecto, permite brindar cierta
cobertura a los problemas creados por la falta de registracin obligatoria (22), nada de esto existe en materia
de fideicomisos ordinarios que movilizan miles y miles de millones de pesos en nuestro Pas;
* El legislador incurre permanentemente en la utilizacin de una terminologa por dems impropia, la que
agrega complejidad a los lmites harto difusos de la figura. As, por ejemplo, mientras se crea la apariencia de
personera fiscal para el fideicomiso (arg., art.5, inc. c, ley 11.683) (t.o. 1998) (Adla, LVIII-C, 2969), el mismo
carece de personera jurdica (23) siendo un simple patrimonio de afectacin, pese a lo cual las obligaciones
que asuma el fiduciario se atribuyen "al fideicomiso" (?). Esto no es sino una entelequia, puesto que no le
resulta aplicable en puridad la "teora del rgano" aunque acte colegiadamente (24), lo que crea lo que algn
autor espaol denominara "un buuelo de viento";
* Se excluye al fideicomiso de la supuesta "complicacin del procedimiento concursal" de la ley 24.522, lo
cual en acertadas palabras de Graziabile, "le ha jugado en contra" puesto que se crea un gigantesco
"gruyre" muy difcil de llenar. Y ello a un punto tal que Kiper y Lisoprawski proponen, como mecanismo para
superar el laberinto minoturico creado por el legislador del '95, que sea el juez interviniente quien en
ejercicio de sus facultades ordenatorias (arg., art. 36 CPCCN) recurra a ".... los procesos de rendicin de
cuentas (arts. 652 a 657 CPCN), "divisin de cosas comunes" (arts. 676 a 678 CPCN), "divisin de herencia"
(arts. 716 a 732 CPCN) o "pericia arbitral" (arts. 773 CPCN) (25).
Sencillito, no!
Como dira mi querido amigo Maffa, quin ha llegado hasta aqu sin desalentarse: Ni se imagina la que le
espera!
* Ni qu hablar de la situacin que habr de producirse si contra el fiduciario liquidador se promueve
demanda de remocin por incumplimiento de obligaciones contractuales o responsabilidad en la insolvencia
producida.
Es algo serio o razonable que el mismo siga en ejercicio de tal cometido?;
Y si no hay designado un fiduciario "de repuesto", visto que la ley no lo exige?; Qu se debe hacer en


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estos casos? Quizs esperar que el propio fiduciario demandado, en un acto beatfico, designe a un tercero?
Y si no hay previsin contractual?
Ignora acaso el legislador que, como dice Ricardo Nissen: "Sabido es lo que sucede cuando a las personas
se las coloca en situacin de colisin de intereses"(26).
Por otra parte:
Es "razonable" que el fiduciario obligue al patrimonio de afectacin comprometiendo los bienes
fideicomitidos por todos aquellos actos que en nada sean acordes con la finalidad fiduciaria?
Por qu en ningn momento a diferencia del rgimen societario (art.58, LSC) la ley 24.441 fija
reglas claras sobre este punto (27).
La atecnicidad que exhiben dichos instrumentos no podr ser suplida por las disposiciones de la Ley
24.441, que resultan pauprrimas cuando no inexistentes en la materia. Esta "atecnicidad" es la que ms
fideicomisos permiti desbaratar en Mxico, segn Felipe Dvalos Meja, cuando se produjo la crisis del
"Efecto Tequila"(28) (1994/5). Asimismo, y dando una muestra ms del "sinsentido" que la anima, recordemos
que mientras la ley 24.441 obliga al fiduciario rendir cuentas de su gestin (arg., art. 7, ley 24.441), ha omitido
imponerle llevar una contabilidad separada por cada fideicomiso que administra, como s lo exige la
legislacin peruana? (29).
Es por ello que hay quien ha dicho que este "fideicomiso argentino" no es sino un "hbrido", provocador de
"desajustes y contradicciones"(30).
Finalmente, todo lo referido a la "liquidacin" de los bienes fideicomitidos resulta ser un verdadero
"ciempies sin salida", puesto que, por ejemplo, ninguna norma indica qu procedimiento se deber adoptar en
caso de que dichos bienes hayan generado un pasivo y que los fiduciantes o beneficiarios no quisieran, no
supieran o no pudieran efectuar aportes suficientes para satisfacer las obligaciones existentes, ni tampoco se
prev qu habr de ocurrir cuando la beligerancia de las medidas cautelares impidan la solucin anglica que
contempla el art. 16 de la ley 24.522 (31).
Para concluir, frente a la insolvencia del fideicomiso al fiduciario no se le deja otra alternativa que la de
liquidar los bienes a travs de la venta, no permitindosele efectuar ninguna otra propuesta para superar la
cesacin de pagos en que se incurriera (32).
IV. Las crticas a la crtica. Respuesta
Tal como sostuve en la introduccin de este trabajo, con posterioridad a la publicacin de mis reflexiones
fuertemente crticas sobre la regulacin recibida por el fideicomiso en nuestro pas, apareci "la crtica de la
crtica", lo cual motiva dos reflexiones.
La primera, en el sentido de que si el lector se remite a los artculos en que supuestamente se intentara
rebatirme, no encontrar contestado ni siquiera 1 (UNO) de los gravsimos cuestionamientos que formulara y
que, en breve glosa, repito en este trabajo. Por el contrario, solamente se ven panegricos acerca de las
bondades eventuales del instituto e imprecaciones acerca de que, con pensamientos como los por m expuestos,
se puede llegar a desalentar el uso de la figura o despertar cierta voracidad intervencionista del Estado y;
La segunda, que se da una situacin paradojal, como es que del propio pensamiento de quienes me
respondieran, enlazado con ideas de los mismos expresadas en anteriores oportunidades, surge claramente la
necesidad de que la ley 24.441 sea reformada a la mayor brevedad, para prevenir males peores.
Sean como fueren las cosas, lo cierto es que toda polmica jurdica, en la medida en que se canalice en el
marco de debido respeto que siempre he sentido por quienes se dedican de buena fe a la ciencia del derecho,
enriquece "el producto", como diran los hombres del mercado de capitales.
Veamos ahora lo puntual.
1. Respuesta al cuestionamiento a mi denuncia sobre los graves errores y omisiones de la ley 24.441:
Sostuve desde este mismo diario, all por febrero de 2007, que el instituto del fideicomiso renace (en
nuestro Pas) a partir de la sancin en el ao 1995 a la zaga de la hiperactividad del Ministro de Economa
de la "Era Menem" de la ley 24.441 "De Financiamiento de la Vivienda", y la califiqu de "...normativa
raqutica"(33), juzgando que atento la verdadera "catarata" de defectos, imperfecciones y omisiones que la
vician era lo mnimo que poda decirse al respecto, lo que motiv como respuesta que se dijera que no slo
no se adhera a la idea de que la misma fuese "mala" o "raqutica", sino que, por el contrario, la misma "tiene
sentido, contenido, precisin y un objetivo" (?), no resultando atendible por ello la visin crtica poseda por mi
al respecto (34).


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Si de ser sincero se trata, no encuentro en el trabajo que he citado precedentemente una sola respuesta a
cada uno de los defectos puntuales que seal acerca del instituto regulado; ni una! Empero, ms all de ello,
si ponderamos, por ejemplo, que la ley 24.441 omite totalmente regular el denominado "fideicomiso pblico", y
que hace lo propio con el "fideicomiso de garanta"(ocasionando la insoluble problemtica que habr de
sealar al analizarlo), es verdad que aqulla tiene "contenido", pero el mismo es harto imperfecto. Por otra
parte, en cuanto a su inexistente "precisin"(?), que el responsable por los xitos y/ los desaguisados que
produzca el negocio fiduciario proyectado sea "el fideicomiso", que ni es sujeto de derecho ni tiene
personalidad jurdica, hace que la tal "precisin" sea tan cierta como culpable por la muerte del comendador,
en el clsico de Lope de Vega, "Sea Fuenteovejuna, Seor!"
Finalmente, si el aludido "objetivo" era ofrecerle a la comunidad jurdica una regulacin acertada e
integral del fideicomiso, y no tan slo una "chapuza" como dira Juan Rulfo porque, y es slo una
mencin de las innumerables "lagunas" que exhibe el texto legal que son ocanos , el legislador del '95 no
se tom la molestia siquiera de concebir disposiciones acertadas sobre el fideicomiso sucesorio,
compatibilizando las mismas con la normativa pertinente del Cdigo Civil, para evitar que precedentes como el
"leading-case" "Vogelius", al que luego aludir, en magistral concepcin de Eduardo Zanonni, debieran ser
dictados por nuestros tribunales.
En lo personal, disiento claramente con el profundo Mario Carregal, en cuanto afirma que la ley "tiene
algunas fallas que la hacen perfectible"(35). Por el contrario, creo que la ley 24.441 es francamente mala, y las
disidencias que despierta aqulla pueden pasar por sostener como lo hacen Lisandro Allende y Guillermo
Borda que no slo la misma "no ha sido de las mejor reguladas", y que sus "... grises o ausencias
...dificultan ...su utilizacin clara y directa ...", lo que indica que ha llegado el tiempo del "replanteo o
reformulacin de este instituto"(36), o por la crtica mucho ms severa de Lisoprawski.
En este ltimo sentido reviste un enorme valor que quien quizs sea el que con mayor dedicacin junto
con Claudio Kiper ha estudiado la figura en los ltimos aos haya "levantado el guante" que arrojara el
suscripto en sus trabajos y destacado que nos encontramos ante "una legislacin defectuosa", llena de
"inconsistencias y lagunas" que pretende "soluciones voluntaristas rayanas en lo mgico"(37). Y que, partiendo
de la base de que la misma "es precaria", y que "la crtica" formulada al texto legal es "merecida"(38), porque
"...en 1995 se legisl mal....con falta de visin y una buena dosis de ignorancia"(39), creando un producto
"pobre y deficiente"(40), propone poner manos a la obra para mejorar este engendro.
Consecuentemente, creo que tanto por lo dicho anteriormente, como por lo puntual que habr de destacar
en cada caso, ha quedado bien en claro que la ley 24.441 padece serios errores que imponen su inmediata
reforma.
2. Respuesta a los cuestionamientos sobre la imperiosa necesidad de regular determinadas situaciones:
Llegado al plano de destacar ciertos "horrores" perceptibles en casos puntuales, decid seleccionar slo
algunos los ms comunes y/o notorios en donde se ven claramente las enormes lagunas, cuando no
errores garrafales, inarmonas y/o falta de comprensin del instituto por parte del redactor de la ley 24.441.
2.1. Los denominados "Fideicomisos Pblicos" (?):
En lo personal, no recuerdo haber concebido en mi vida un trabajo ms duro que el que dedicara a los
llamados "fondos fiduciarios pblicos" y/o "fideicomisos pblicos", al que "brevitatis causae" me remito, en
donde destaqu el hecho que la falta de toda referencia a los mismos en la ley 24.441(que "los olvid")
permita el manejo libre de todo control de decenas de miles de millones anualmente, creando "monstruos"
como "SKANSKA"(41).
Nuevamente, nadie rebati de modo puntual (ni en modo alguno) las crticas efectuadas, limitndose algn
autor a decir que: "Lo lamentable del caso es que en estos das son casualmente los fideicomisos pblicos los
que resultan mancillados en su buen nombre y honor, y all cabe la pregunta sobre la moral ya no del hombre
comn, sino del funcionario pblico"(42).
El aserto, obviamente, no puede ni debe compartirse, y la respuesta una vez ms la arrima un querido
amigo al afirmar: "O tenemos que suponer ingenuamente que importantes empresas, con vasta experiencia y
asistencia profesional, que contratan con los organismos pblicos, desconocen la endeblez del marco jurdico
cuando lo hacen bajo un esquema de 'fondos fiduciarios pblicos?'"(43).
Menos aun puede aceptarse que en este caso claramente se afirme que "...el problema es la utilizacin
que se hace del instrumento legal, no el propio instrumento en s", cuando hace casi una dcada se alert
acerca de los gravsimos riesgos que se corran en la materia, al haber omitido la ley 24.441 regular el
fideicomiso pblico y la inexistencia de una legislacin que lo contenga (44), mxime cuando esta variable de la
figura "se llev" slo ella el 5,5% del Presupuesto Nacional(nada menos que 4168 Millones de pesos) en


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el ao 2006.
Tenemos, entonces, que resulta gravsima la omisin en cuestin, siendo el olvido, la ignorancia o el
desconocimiento exhibido por el legislador del'95 al respecto, que omiti regular y que cuando lo hizo lo hizo
mal, la que permite "el mal uso del instrumento en s", resultando inexcusable lo ocurrido en la materia.
2.2. El Fideicomiso "de Garanta":
Como se sabe, la constitucin de un fideicomiso de este tipo implica extraer del patrimonio del fiduciante
un bien determinado el que se transfiere en propiedad fiduciaria destinndolo a garantizar el pago de una
obligacin propia.
Obviamente no habr de entrar aqu en la discusin acerca de la legalidad o no de este contrato,
limitndome a remitirme a la cita (15) de este trabajo y a la polmica que tuviera lugar en su momento entre
Peralta Mariscal y Mario Carregal, con la que juzgo zanjado el tema.
Empero, aunque tenga al mismo por vlido, no puedo dejar de destacar que un nuevo "olvido" (?) del
legislador de incluir su regulacin en la ley 24.441 "... y van ..."(como dira Maffa), otra vez ha creado
desazn y, en ciertos casos puntuales, lleva a un verdadero atolladero, demostrando una vez ms lo que es
legislar mal y avanzar sobre terrenos que no se conocen.
As por ejemplo, no hay "fideicomisos de garanta" de mayor volumen, importancia y/o significacin que
aquellos que implican la cesin de crditos futuros (llamados "eventuales o aleatorios" por Vlez Sarsfield, en
el art. 1446 del Cd. Civ.), como ser lo que el mercado denomina "flujos de caja" generados por el "day by
day" del fiduciante.
Pensemos en el ejemplo clsico: la construccin de un puente o una autopista a un costo de U$S 600
millones, financindose el mismo por un "Sindicato de Bancos" que adelanta los fondos pertinentes.
Qu garanta puede otorgar la titular o adjudicataria de la obra que resulte compatible con la
monumental financiacin concedida, al no poderse constituir hipoteca y/o prenda ni ningn otro resguardo
dado que la obra es una propiedad pblica otorgada en concesin?; Acaso hay alguna "res" que no sea la
transmisin en propiedad fiduciaria de los fondos generados en concepto de "peaje" y/o de" recaudacin" y/o
de "facturacin", que pueda garantizar algo tan descomunal?
Obviamente no, y por ello suelen cederse a un fiduciario por lo comn un "consorcio" o "sindicato" de
Bancos la totalidad de los fondos generados, ante la falta total de regulacin legal al respecto (recordemos
que la ley 24.441 ignora la materia), en algo calificable de verdadero absurdo jurdico.
He destacado ya en otro trabajo que en un "leading-case" (que no lleg a los Tribunales) que podramos
denominar "MUSICWORLD", algn "genio del derecho" sugiri a un importantsimo Banco de Inversin
extranjero, adelantarle cerca de U$S 110 millones de dlares a una cadena de negocios de venta de
electrodomsticos y productos ligados a la msica, contra un fideicomiso de garanta en el que se transmita en
propiedad fiduciaria el 100% de la facturacin.
Cuando la Empresa cay en "default", el Directorio la concurs y utilizando como antecedente el citado
"prstamo con garanta fiduciaria" y contratos para-sociales que el acreedor garantizado oblig a suscribir a
los accionistas de la Firma generadora de los "flujos" fideicomitidos intim al acreedor garantizado a
suministrarle nuevos fondos para salir de la crisis, bajo apercibimiento de pedir la propia quiebra y luego su
extensin al Banco prestamista por "abuso de control contractual".
Ms all de que la Entidad Financiera intimada, comprendiendo el gravsimo yerro cometido suministr los
fondos requeridos, lo cierto es que no slo la falta de regulacin del instituto del fideicomiso de garanta lleva
a estos dislates, sino que hasta un autor de la entidad de Carregal, que afirma "Dejemos en paz lo que funciona
bien"(45) y se muestra reacio a regular la figura, acepta que frente al concurso del fiduciante el Juez
podra en estos casos legitimar lo que denomina "una correccin transitoria"(46) del fideicomiso, para que
aqul no quede en un estado de parlisis (y no quiebre), lo que implica lisa y llanamente aceptar la
injerencia del pretorio en la materia ante patologas creadas por la omisin normativa existente en torno al
instituto (47).
Tambin se expide a favor de que el juez acepte que el acreedor que cuenta con un fideicomiso de garanta
(aunque se lo designe como una simple cesin de derechos en proteccin de su crdito), se insine como
"preferente"(Cmo? no era que los "privilegios" slo pueden ser creados por la ley?), por lo menos "....hasta
tanto se dicte la legislacin que aporte una solucin definitiva", cuando en rigor de verdad debi decir
"hasta tanto se dicte la legislacin que aporte una solucin al respecto", porque, como surge del texto hoy
vigente, la ley 24.441 no aporta solucin alguna en la materia.


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Sean como fueren las cosas, lo tomo como una aceptacin del vaco y deficiencias que exhibe al respecto
nuestra legislacin.
2.3. El Fideicomiso "sucesorio":
En lo que hace a esta clase de fideicomiso, el "amnsico" legislador del '95, en esa ley 24.441 de la cual
alguien, como ya dije anteriormente, se atrevi a sostener que "tiene sentido, contenido, precisin y un
objetivo"(48) (?) (Cmo? Y el fideicomiso pblico? y el de garanta? y el inmobiliario?) , tambin se
olvid de regularlo (!!!!).
Consecuentemente, el haber omitido el tratamiento de esta aplicacin principalsima que puede llegar a
poseer la figura gener una vez ms gravsimos problemas prcticos para los cuales, segn sea afirmara
muy recientemente, "... no hay solucin legal"(49).
Como se recordar, en algn trabajo anterior cit el excelente voto de Eduardo Zannoni (50), concebido en
el "leading-case" "Vogelius"(51), mediante el cual desbarat un "fideicomiso sucesorio" (?) por repugnante a la
normativa que rige el instituto, razn por la cual no habr de volver sobre dichos planteo.
Sin embargo, resulta insoslayable ponderar la opinin de mi querido amigo Guillermo Borda y de Lisandro
Allende, los que destacan que, en cuanto a la sociedad conyugal, la posibilidad de que los cnyuges puedan
constituir un fideicomiso entre ellos "est severamente cuestionada...ya que podra ser un vehculo para violar
el rgimen patrimonial del matrimonio"(52).
Y qu no decir de los gravsimos riesgos que apareja el fideicomiso sucesorio como instrumento de
afectacin del heredero legitimario adelantados por Ada Kemelmajer de Carlucci (53), que motivara a
Graciela Medina a destacar que no se le puede obligar a un heredero forzoso a recibir una propiedad
fiduciaria porque esto implicara someter su legtima a una condicin o una carga que se encuentra prohibida
por la ley en el art. 3598 del Cdigo Civil (54).
Ha de haber sido por ello que el reflexivo Carregal, dndose cuenta del verdadero "callejn sin salida" al
que lleva la absoluta ignorancia mantenida al respecto por el legislador del '95, se ha expedido a favor de la
necesidad de un contrato entre el fiduciario y los dems herederos o el administrador del sucesorio, a fin de ver
salvaguardados los derechos de la sucesin (55). Empero, como lo sugiere Lpez de Zavala (en mencin del
mismo efectuada por Amndola), "no puede aceptarse que se condicione la existencia del fideicomiso
testamentario (o de cualquier otro) a un posterior contrato cuando la ley nada exige al respecto"(56).
No se me escapa que algn crtico de mis crticas ha destacado que los argentinos padecemos de lo que
denomin "inflacin legislativa" pero, obviamente, no en este caso, dado que en la mayor parte de las
aplicaciones ms comunes del fideicomiso el legislador del '95, repito, no quiso, no supo o no pudo comprender
la gravedad del atolladero al que habran de llevar sus incomprensibles omisiones, inarmonas,
desconocimientos y errores de lo cual, el fideicomiso sucesorio es un clarsimo ejemplo.
2.4. El fideicomiso "inmobiliario":
Un prrafo aparte merece este nuevo desaguisado del legislador, al que con buen criterio se ha llamado
"subespecie de fideicomiso sin tratamiento especfico en la ley 24.441"(57).
Efectivamente, a poco que nos interiorizamos en el estudio de esta variante de la figura, descubrimos que
no es una especie tipificada del gnero contractual "fideicomiso" de la ley 24.441, ni tiene una regulacin
propia, pese a encontrarse involucrada en la materia una cuestin de altsima sensibilidad social, como lo es la
eventual obtencin de financiamiento de la casa-habitacin de los argentinos.
Si el problema planteado hasta ahora no se ha desatado con ms furia, no es sino porque segn lo exhibe
la realidad de nuestros das, y la que podemos percibir en lugares en que los sectores nacionales ms
acomodados canalizan su inversin(oficial y de la otra), como ser Punta del Este(ROU) lo que se ha venido
financiando mayoritariamente con estos fideicomisos "ad-hoc", no son sino pisos fastuosos cotizados de U$S
3000 a U$S 6000 dlares el metro, en emprendimientos encarados por Firmas y/o "developers" de reconocida
solvencia, antecedentes y/o prestigio internacional, que vinculan a inversores en ocasiones ms poderosos que
aqullos.
Empero, como lo destaca una vez ms Lisoprawski, "...junto a stos estn los "castillos de naipes", con
ignotos e inexpertos fiduciarios, la ms de las veces sociedades comerciales con un capital mnimo, sostenidos
o por contratos de fideicomiso ms que elementales, sin elaboracin, adecuacin tcnica al negocio ni cuidado
profesional, o lisa y llanamente esperpentos". Estos, "...son verdaderas aventuras, donde la ecuacin financiera
depende exclusivamente de los vientos favorables de la economa, porque los organizadores o "developers" de
toda escala, pergean y montan el negocio para que se haga prcticamente sin capital propio sino dependiente
del todo, o casi exclusivamente, del dinero ajeno" y/o "....en los que se estructuran en cabeza de fiduciarios


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improvisados, sin capital que respalde a su responsabilidad y sin una verdadera conciencia del comprometido
rol que asumen"(58).
La cuestin verdaderamente asusta, dado que la oferta pblica de servicios y productos fiduciarios como el
que estamos analizando ni evidencia que la gente a la que la misma est destinada conozca sus verdaderos
alcances ni se halla sujeta a control ni fiscalizacin, ya sea que el encargo lo ejerzan fiduciarios profesionales
como los bancos o simples terceros y, aun no siendo partidarios "...de regulaciones y control" es sabido que
el suscripto es un hombre de derechas y liberal , no me cabe sino concluir junto con mi querido amigo a
quien sigo en la materia "...en la necesidad de establecerlos....", atento a "La pobreza y la insuficiencia del
Ttulo I (Del Fideicomiso) de la Ley 24.441, plagado de imprecisiones y desatinos"(59).
Obviamente podr no compartirse esta postura y considerarse que debemos seguir en este "laissez faire,
laissez passer" suicida, pero no creo que sea lo que estn dispuestos a hacer nuestros jueces. Y es precisamente
por ello, que han impedido que un fiduciario profesional pese a la existencia de clusulas predispuestas, en
el marco de la estructuracin contractual de un fideicomiso inmobiliario (difcilmente comprensible para un
consumidor medio) pretenda desprenderse de la responsabilidad que le cabe en tal calidad (60), en un
decreto judicial que Mario Carregal entendiera "...una decisin equivocada", que "no parece haberse ajustado
a estos criterios que impone la razn y que cumplen con el principio de seguridad jurdica", que lograr "...que
la ley de fideicomiso se convierta en letra muerta"(61), mientras que otro autor el ms prolfico en la
materia calificara al fallo citado de "...precedente....ejemplar"(62).
3. La defensa " outrance" del Fideicomiso Financiero Argentino como vehculo de fomento de la
inversin:
Un prrafo aparte merece la defensa apasionada efectuada por algunos a este subtipo de fideicomiso al
cual, aunque sea la especie "mejor regulada" de la ley 24.441, le cabe tal consideracin nicamente porque,
como dice el vulgo, "en el pas de los ciegos el tuerto es rey".
Para comenzar, con psimo criterio legislativo el artculo 5 de la ley 24.441, tras afirmar inequvocamente
que "cualquier persona fsica o jurdica" puede ser fiduciaria, dispone luego que slo podrn ofrecerse al
pblico para actuar como tales las entidades financieras y las personas jurdicas que autorice la Comisin
Nacional de Valores: o sea que cualquiera no es cualquiera: Y sanseacab !
Consecuentemente, de este dechado de tcnica legislativa (!!!!) se desprende que a diferencia de otros
cuerpos normativos mucho ms serios "la candidez de nuestro legislador ha permitido que cualquier
persona fsica o jurdica pueda desempearse como fiduciario", salvo en los casos a los que se refieren los arts.
5 y 19 de la ley 24.441 que son, precisamente, los que nos ocupan en lugar de admitir solamente la
actuacin "de los que pueden llamarse fiduciarios profesionales...tal como lo prev la mayora de las
legislaciones latinoamericanas que tratan la materia ", y "..la ley francesa Nro. 2007 del 19 de febrero de
2007"(63).
Con muy buen criterio Mario Carregal nos informa que, al ser consultado cuando "la ley 24.441 estaba a
nivel de proyecto", propuso entre otras cosas "... que la actividad fiduciaria quedase reservada a las
entidades financieras y a las sociedades expresamente autorizadas", pero que: "Se prefiri en cambio adoptar
el principio de liberalidad a ultranza"(64), lo que vuelve aun ms grave el error, porque est claro que se saba
cul era el camino correcto y se opt por el equivocado, dejndonos la rmora.
Siguiendo con la escalada de yerros, se debi exigir que como vehculo permitido para titulizar
actuasen nicamente sociedades annimas, por su mayor perfeccin orgnica y ajuste a proyectos de
envergadura. Y tambin se debi requerirles que contaran con sindicatura plural (Comisin Fiscalizadora), e
incluirlas dentro de aqullas que, por encuadrarse en el art. 299 de la ley 19.550 (tanto por la cuanta de su
capital como por su actividad), se encuentran sometidas a contralor estatal permanente (65).
En idntico sentido, y en abono del altsimo nivel de especialidad y dedicacin que exige la materia,
tambin debi imponerse a las sociedades que pretendieran autorizacin para ser fiduciarias financieras el
poseer objeto exclusivo; o sea, tener como nica actividad social posible la administracin de patrimonios
fideicomitidos (66), lo que tampoco se hizo.
Siguiendo con la improvisacin, se le exige al fiduciario financiero un patrimonio neto mnimo de slo
$3.000.000; esto es, menos de un milln de dlares, del cual hasta el 50% podr estar constituido por
inmuebles y, ms all de lo inslito de que la mitad de aqul pueda conformarse con bienes races que ante
"corridas" y o graves crisis como la de fines de 2001 carecen de valor de cotizacin, se deprecian y/o poseen
nula enajenabilidad, es un verdadero suicidio que ni el legislador ni la Comisin Nacional de Valores le hayan
impuesto a estos fiduciarios el incremento automtico de su patrimonio en forma inmediata o simultnea con la
incorporacin en administracin de nuevos fideicomisos.


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Tenemos, entonces, que un fiduciario financiero con un patrimonio neto mnimo (menor a U$S 1.000.000),
el cual adems podr estar constituido en su 50% por bienes de difcil y/o dudosa enajenabilidad, podr
terminar administrando fideicomisos por 50,100 200 millones de dlares, lo cual es lo mismo que autorizar
que se juegue a la ruleta rusa con todas las balas.
Ello, para no adentrarme en el penoso tema de la creacin del llamado "Fideicomiso Ordinario Pblico"
por la CNV (Vid. NT 2001 CNV, aprobadas por R.G. 368), del cual hasta un panegirista a ultranza del texto
legal (67) y sus reglamentaciones afirma: "soy de la opinin que esta categora de fideicomisos y fiduciarios son
inexistentes para la ley"(68), lo que vuelve incomprensible que luego tenga por "favorables" y "bien
intencionadas" las "decisiones de la Comisin Nacional de Valores"(69), y hace entendible aquello de que "El
camino del infierno est plagado de buenas intenciones".
Para concluir, y en lo que hace al supuesto desarrollo y/o fomento del mercado de capitales argentino y la
inversin por medio de esta figura (70), lo expuesto no se compadece mucho con la realidad a tenor de lo que
surge de la informacin ms reciente.
En efecto, si se parte de la base de que hoy se habla de "incertidumbre entre los players del Real State"(71),
que es el sector privado en el que ms estaba comenzando a emplearse la figura y que efectivamente puede
tenerse por generador de inversin genuina, y de la aceptacin prcticamente unnime de quienes manejan
estadsticas de que "El fideicomiso an crece cerca del consumo y lejos de la produccin"(72), y por ello el ao
2007 cerr "...con rcord de consumo"(73), no se ve que la figura est prestando el resultado valioso a nivel de
desarrollo econmico genuino que se pretende creamos.
Por el contrario, existe enorme preocupacin por el hecho de que: "Por el boom del consumo crece la
deuda de las familias, habiendo llegado a 7493 pesos por hogar "... casi dos veces el ingreso promedio por
habitante"(74), para peor motivado por la compra de TVs de plasma, reproductores digitales, jugueras y otras
"paparruchadas" financiadas por las grandes cadenas de electrodomsticos mediante "fideicomisos
financieros". Y es por ello que ante la plena conviccin de que este tipo de estmulo en nada ayuda al
desarrollo de una economa realmente seria, "tanto la AFIP como el Banco Central pusieron en la mira al
rgimen tributario de exenciones de los fideicomisos financieros"(75) "base de los crditos para comprar
electrodomsticos"(76) innecesarios, obviamente con la sana intencin de que el gasto se canalice ms
pensadamente, y no llenando el pas de cafeteras (!!!!).
4. La alusin acerca de que lo cuestionable no es el instituto del fideicomiso "sino la impura figura
regulada":
"Yo hubiera sido una mujer pura, si no fuese por mi cuerpo" (Catalina de Rusia)
En el trance de "apuntalar" a una ley que resulta defectuosa como hemos visto con detalle de numerosos
defectos escogidos "al toque" sobre el infinito universo de los que padece hay quienes dicen que no debe
confundirse la fiducia pura con la impura, efectuando una dicotoma entre el "negocio fiduciario puro"
obviamente existente en el "topos uranos" platnico y el negocio fiduciario "impurificado", que sera el
maltratado por el legislador del '95 en la deficiente ley 24.441.
En la prctica esto es tan as como "la moral" de Catalina de Rusia, que no existi ergo aqulla fue
inmoral porque en la realidad de los hechos ella misma tuvo un cuerpo, tal como lo tienen "el fideicomiso"
y/o el negocio fiduciario por el cual nuestros clientes nos consultan. Es que el fideicomiso al que los mismos
van a recurrir para obtener garantas supuestamente seguras o financiarse es el regulado por la ley 24.441, y
no el "puro" que probablemente se site en el Parnaso o en el Valhalla, pero que con toda seguridad
no habr de quitarle el sueo a los economistas, contadores, abogados o jueces argentinos.
Si consideramos que, tal como sostuve en su momento, en el fideicomiso nos hallamos frente a un negocio
jurdico unitario, en el cual, para garantizarse la ejecucin del contrato se provoca un efecto jurdico ms
fuerte (por ejemplo, transmisin en propiedad de un bien inmueble valioso), para conseguir un fin econmico
ms dbil (el cumplimiento de lo pactado), generndose as una contradiccin entre el fin y el medio empleado
para asegurar su concrecin, concluiremos junto con Garrigues Daz Caabate en que:
"La caracterstica ms destacada del negocio fiduciario, entonces, se encuentra en la potestad de abuso por
parte de aqul en quien se confa (lase; el "fiduciario", sea ste un Banco o un simple particular), porque al
habrsele transmitido al mismo los resortes jurdicos pertinentes el mismo los puede utilizar en inters del
fiduciante (que es quien le transmiti los activos en cuestin) o en inters propio, que es lo no debe pero
perfectamente puede hacer"(77).
Es por ello que Ferrara asimila a las operaciones fiduciarias con los negocios "in fraudem"(78), y que
autores como Ascarelli han afirmado que "todo negocio fiduciario, como todo negocio indirecto, suele estar en
la frontera de lo prohibido"(79), aunque obviamente podr no serlo, debiendo tenerse presente que


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"...gran parte, quizs la mayor parte de los negocios en fraude entran en el campo de la fiducia"(80), lo que
obliga a ser sumamente en la materia.
Si a la consideracin de que lo que algunos han llamado ("animus defendendi") "la fiducia pura" doctrina
tan calificada la ha tenido por riesgosa, y por ello las legislaciones serias no la nuestra exigen
condiciones harto rigurosas de seguridad y solvencia para ser fiduciario, las que se ven multiplicadas hasta el
absoluto si el fideicomiso es financiero y se pretende hacer oferta pblica, cmo no alarmarse gravemente
frente a la normativa como la nuestra en la que perfectamente se puede obtener "patente de corso" frente a la
falta prcticamente absoluta de recaudos en la ley 24.441 y/o de controles pblicos eficaces, bastando contar
con un patrimonio neto mnimo de slo $ 3.000.000, para generar "agujeros negros" como ya sostuve aqu
de decenas o quizs centenares de millones de dlares.
En resumen, as como el comandante de "La esperanza" la novela del inolvidable Andr Malraux le
recordaba a su Coronel: Por quines han odo hablar los hombres de Dios sino por sus ministros?" Con
respecto a qu fideicomiso nos habrn de consultar nuestros clientes y qu entuertos deberemos resolver si no
es de los creados por la abtrusa figura regulada por la ley 24.441?;
O acaso alguien habr de plantearle a la Jurisdiccin que se expida sobre "la fiducia pura" y no sobre "el
negocio fiduciario impurificado "regido por la Ley de Financiamiento de la Vivienda?
5. La estrategia de "disparar sobre el emisario": O las veladas imputaciones de ausencia de un detenido
anlisis y un cierto desconocimiento del instituto del fideicomiso o de la realidad nacional en sus crticos:
Un prrafo final merece la verdadera "catarata" de imprecaciones recibidas por aquellos que con el
autor de esta nota a la cabeza vienen bregando con vehemencia para que se reforme de inmediato la ley
24.441, en la conviccin de que la misma es mala y que los argentinos merecemos otra cosa.
En lo personal, creo que es suficiente con el ligero "pot-pourri" de gravsimos errores que exhibe el texto
legal que se acaban de transcribir (los que son slo una modesta parte de las omisiones, inarmonas, cuando no
groseras equivocaciones que vician no pocas de sus normas) para acreditar la seriedad de lo expuesto.
Lo otro; esto es, las acusaciones de que se pretende legislar "para la patologa", que no se ha atendido "a
la fisiologa del instituto"(?), el que vemos al fideicomiso como un recurso "pcaro" de algunos letrados "para
hacer caja", que en artculos como ste se descontextualizan las normas de la ley 24.441 efectuando una
improcedente fragmentacin del texto legal y de las opiniones emitidas por los autores para descalificar la
figura, o que se trata de argumentos prejuiciosos propios de un detractor del fideicomiso utilizados por sujetos
a los que el instituto no nos gusta o tenemos intereses creados al respecto, no creo que haya que asignarles
mayor entidad, ms all de la respetabilidad de quienes pudieran haberlas sostenido, porque no veo en qu
medida alcanzan a neutralizar siquiera alguna de las crticas especficas y/o puntuales efectuadas. Ni una sola
de ellas!
V. Sobre la necesidad de legislar correctamente en materia de fideicomiso y la defensa del inters nacional
Hace ya muchsimos aos que, integrando el esquema de decadencia que comenzara a exhibir la Repblica,
se comenz a ver el resquebrajamiento y la degradacin de nuestra cultura jurdica.
Todos conocemos la ancdota que indica que, en un momento en que Jean River era considerado uno de
los administrativistas ms importantes del mundo, nuestro Rafael Bielsa (antecesor de sus homnimos) era
profesor invitado de dicha disciplina en La Sorbonne a la que concurra todos los aos.
Por otra parte, corran tiempos en los que, aparecida en la Repblica Argentina la primera versin del
clebre "Sociedades de Responsabilidad Limitada" de Isaac Halpern (1951), a menos de un bienio la obra ya
era citada por calificada doctrina espaola por su profundidad, y eso que lideraban la misma maestros como
Joaqun Garrigues y Rodrigo Ura.
Poco a poco, los argentinos nos fuimos acostumbrando a la precariedad, insuficiencia y hasta a los
manifiestos errores en no pocos de los textos legales que se fueron aprobando, siendo una muestra clara del
horror al que se puede llegar la del ao 2002 con sus tres leyes de quiebras (la ley 24.522 en su versin
original, la reforma de la ley 25.563, y la modificacin llevada a cabo por la ley 25.549), en donde una misma
composicin legislativa vot dos proyectos concursales totalmente opuestos con un trimestre de diferencia (81).
As como Simone de Beauvoir deca que "El riesgo del escndalo reside en que uno se acostumbra a vivir
en l", pareciera que muchos juristas han comenzado a aceptar mansamente tal declive, resignndose con
argumentos incompartibles el "es lo que hay!" que repiten los adolescentes lo que cierra toda posibilidad
de mejora y cambio.
Hace ms de una dcada, precisamente al prologar "Fideicomiso, dominio fiduciario y securitizacin" de


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Lisoprawski y Kiper, y tras cuestionar severamente esa "visin infernal de un mundo mejor" poseda por
algunos argentinos, consistente en pensar nicamente en los spa, las 4x4, los country-clubs, Punta del Este, el
golf y los fines de semana largos, destaqu la postura de quienes hacan aquellas cosas que hacen que la vida
sea digna de ser vivida, simplemente "Por que se debe", porque alguien debe hacerlas.
En idntico sentido, creo necesario una vez ms quizs recordando el "Prlogo Sarmientino" citado
por el filsofo Vctor Massuh en "La Argentina como sentimiento"(82), destacar que, si hay algo que
caracterizaba a "Don Yo" (como lo llamaban al entonces Presidente), alejndolo de la mediocridad, era su
desprecio por "el circunloquio"; ese detestable vicio argentino tan difundido en nuestra comunidad
jurdica que hace que nadie sea categrico al manifestar lo que ama u odia, lo que est bien o lo que cree
que est mal.
Es el da de hoy, que todos sabemos lo que opinaba el sanjuanino sobre Facundo, sobre las montoneras,
sobre la educacin, o qu idea tena sobre la Repblica.
Cuando se sancion la ley 24.441 todos esperbamos un avance en la materia y, en alguna medida, puede
decirse que lo fue, ya que el fideicomiso era un instituto prcticamente inaplicable, destratado por el
Codificador civil que obviamente lo vea con "mala cara".
Mucha tinta se verti en torno al mismo desde el ao 1995, y me cumpli a m incentivarla a travs de mi
querido amigo Lisoprawski cedindole espacio en uno de mis "Tratados....", e introduciendo en sociedad (al
prologarla), la obra que escribiera con Kiper, las que aparecieron a ms de una dcada del visionario avance
de Mario Carregal.
Sin embargo hoy, a casi una dcada y media de sancin de la ley 24.441, no es posible seguir actuando en
la materia como si la norma en cuestin no fuera un verdadero bochorno que, en las condiciones actuales, ni
habr de constituirse en una herramienta al servicio del progreso econmico, la evolucin social y del
bienestar general, ni va a aportar un mecanismo adecuado para fortalecer el alicado mercado de capitales
autctono.
Los argentinos tenemos muy prxima esa verdadera vergenza nacional en la que se convirtieron los
Acuerdos Preventivos Extrajudiciales (APE), sancionados en medio de la pavorosa crisis econmica de
Diciembre de 2001/2002, que fueron tolerados so capa de la "necesidad y urgencia" del caso, y mediante los
cuales se convalidaron situaciones de gravsima lesividad del patrimonio comunitario.
Del Informe sobre el censo de los APE elaborado por la Fiscal General de la Cmara Nacional de
Apelaciones en lo Comercial, la admirable Alejandra Gils Carb, se desprende que ms de un 60% de los
acuerdos celebrados lo fueron en fraude a los acreedores, y que ello fue consecuencia de una estructura
normativa de enorme precariedad que, precisamente como consecuencia de ello, otorga facilidades "a quienes
buscan eludir el cumplimiento de sus obligaciones".
Tal como sostena Isaac Halpern, la vida, transparencia y desarrollo de nuestras sociedades "reviste
inters nacional"(83) y la elaboracin de un derecho serio sobre todo en reas neurlgicas de nuestra
realidad, como las vinculadas con el financiamiento hace a lo que el filsofo Robert Nozick, con buen
criterio, denomina el "national building" y que aqu, en criollo, podramos llamar "la construccin de la
nacionalidad".
Segn veo las cosas, el altsimo riesgo que implica continuar con una normativa que, por sus omisiones,
errores y por el otorgamiento de un fortsimo poder al fiduciario desprovisto de todo contralor normativo
y/o institucional serio implica una invitacin a eludir el cumplimiento de las obligaciones a quien resulte ser
el titular fiduciario de los bienes a l transferidos es algo que no se condice con el elevado nivel jurdico que
supo tener la Repblica y que debemos recuperar.
Y deberemos hacerlo de inmediato, modificando ya la Ley 24.441 en sus innumerables yerros, en un marco
de moralizacin del derecho mercantil que, desde hace aos, venimos requiriendo, Nissen (84), Gils Carb y el
suscripto (85), entre otros, lo que habr de lograrse intentando que quien legisla lo haga con la seriedad que la
norma cuestionada ni por asomo trasunta.
Por otra parte, debemos conseguir con nuestra permanente crtica que quien deba redactar una ley
entienda que Dios y la Patria han hecho que sea a la vez persona y arquetipo, en la medida en que su trabajo
habr de consistir ni ms ni menos que en coadyuvar directamente a la realizacin de la base sustante del
Pas que entre todos tenemos que gestar.
VI. Conclusiones
1. Superada la euforia que caus en la comunidad jurdica argentina la sancin de la ley 24.441, se produjo
la aparicin de una verdadera "catarata" de obras y estudios sobre la misma, siendo el fideicomiso la figura


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regulada en dicho texto legal que concit la mayor atencin.
2. Ms all del desigual valor que siempre caracteriza a toda creacin, lo cierto es que nuestra comunidad
jurdica se mostr benevolente por dems y excesivamente tolerante en la crtica del texto legal, habindose
llegado a sostener que se trata "de un cuerpo normativo altamente meritorio, al que tenemos pocas objeciones
que formular"(!!) (86), lo que me resulta incomprensible ante "La pobreza y la insuficiencia del Ttulo I*(Del
Fideicomiso) de la ley 24.441" que, como dice Lisoprawski, est "plagado de imprecisiones, lagunas y
desatinos"(87).
3. Si se coincide con el pensamiento de Mario Carregal, en cuanto afirma "Dejemos en paz lo que funciona
bien"(88), es evidente que debemos modificar esta ley abtrusa de inmediato, puesto que est probado "que
funciona mal". Es que, como l mismo destacara en otros trabajos, hay casos en que el vaco legal vuelve
imprescindible salir a emparcharla con incomprensibles contratos entre el fiduciario y los dems herederos o
el administrador sucesorio(en el fideicomiso testamentario) (89), o con justas y necesarias cortapisas judiciales,
como las correcciones imprescindibles a los fideicomisos de garanta (tampoco regulados por la ley 24.441)
sobre "flujos de fondos" del fiduciante concursado, "hasta tanto se dicte la legislacin que aporte una solucin
definitiva"(90).
4. Tambin coincido con el profundo autor citado, en que en la especie no debemos cometer "actos de
suicidio colectivo al que somos tan afectos los argentinos". Y, en la especie, tal situacin habr de darse si
por falta de voluntad, miedo al riesgo o temor a lo dificultoso de la tarea mantenemos vigente sin reformarla
una normativa que, amn de ser a mi juicio un oprobio, implica gravsimos riesgos tanto en materia
inmobiliaria en donde (y vuelvo una vez ms a Lisoprawski) se ha dado "piedra libre" a "verdaderas
aventuras" o "castillos de naipes" (mediante los cuales sujetos ignotos y sin garanta alguna ofician de
fiduciarios sin que se les aplique ningn tipo de control) como sucesoria y/o de garantizacin. Ello, para no
hablar de los escandalosos "fideicomisos pblicos", desarrollados a la vera de la incomprensible omisin de
tratamiento en que incurriera el legislador del '95.
5. Quizs el terreno ms preocupante sea el de los fideicomisos financieros, en los cuales, con capitales
nfimos, se pueden llegar a manejar cifras cuantiosas de terceros incautos, consagrndose en la ley 24.441 una
figura que hasta ahora y salvo excepciones se ha utilizado para desatar un consumo voraz que est
endeudando peligrosamente a la comunidad, llenndola de innecesarios hornos de microondas, TVs de plasma
y tantos otros objetos absurdos, como decenas de miles de cafeteras elctricas (!!!), cuya venta a mansalva las
cadenas de electrodomsticos financian por esta va.
6. Finalmente, no me cabe sino concluir con el entraable Guillermo Borda y con Lisandro Allende en que
la importacin de institutos vigentes en otras latitudes "hizo que de repente nos encontrramos hablando de
"securitizacin", "stock options", "IPO", "finance trusts", etc., etc., con una naturalidad asombrosa, sin reparar
en que a veces esos institutos no tienen un correlato permitido en nuestro sistema legal. Y que, por ende,
deben adecuarse, morigerarse, para evitar la hibridez normativa que lleva a la inseguridad jurdica", y que este
es el tiempo "de azuzar el anlisis, la crtica de los autores, el replanteo o la reformulacin de este
instituto"(91), que es lo que vengo proponiendo desde hace un tiempo.
Valga entonces lo expuesto por estos queridos amigos como "puntapi inicial" para una inminente reforma,
que deber implicar un estudio previo del instituto, pero esta vez seriamente, con la profundidad que la Ley
24.441 no posee. No ser gritando "Viva el fideicomiso" con lenguaje de cancha, como habremos de llevar la
figura a un estadio mejor, sino pensando en la Repblica y legislando con seriedad, con la clara conviccin que
de esa manera estaremos ayudando a gestar simultneamente un pas mejor.
(1) LISOPRAWSKI, Silvio Vctor, en "Tratado de los Contratos de Empresa" de Ernesto Eduardo
Martorell, Buenos Aires, 1995, Depalma, T. II (Contratos Bancarios), 1 ed., p. 668 y sigtes.
(2) MARTORELL, Ernesto Eduardo: "Prlogo" a la obra "Fideicomiso, dominio fiduciario y
securitizacin", de Claudio Kiper y Silvio Vctor Lisoprawski, Buenos Aires, Depalma, 1995, 1ra. Edicin, p. IX
y sigtes.
(3) CARREGAL, Mario: "El Fideicomiso. Regulacin jurdica y posibilidades prcticas", Bs. Aires,
Universidad, 1982. En rigor, tambin se haba publicado con anterioridad un profundo, aunque breve,
trabajo de Kiper.
(4) ANAYA, Jaime Luis: "Prlogo" a la obra "Fusin y escisin de sociedades comerciales" de Julio Csar
Otaegui, Buenos Aires, Abaco, 1981, 1 edic., p. 14. El verdadero "delirio" existente en la materia se corrobora,
al constatar que en "Portfolio Personal"(www.portfoliopersonal.com.ar), el portal de Internet destinado a
solucionar necesidades financieras de inversores individuales, se ha incorporado (en su plataforma) la
posibilidad de operar fideicomisos financieros en forma "online", facilitando al extremo al inversor minorista


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el acceso a este tipo de instrumentos.
(5) Tomo el concepto sobre este gravsimo vicio jurdico, nuevamente, del estimado Jaime Anaya. Vase, en
tal sentido, su "Prlogo" al Tomo Iro. de mi libro "Conflictos de trabajo en las sociedades comerciales",
Buenos Aires, Hammurabi, 1986 (1ra. Edicin), T. I, p. 13 y sigtes.
(6) Vase, a mero ttulo de ejemplo: "El fideicomiso: Breve estudio crtico de la utilizacin de esta figura
en la Argentina de hoy", LA LEY, 2007-B, 817; "Disparen sobre el fideicomiso: "Perplejidades" comerciales y
penales", escrito con Mariano Cneo Libarona (h.), LA LEY, 2007-E, 955, y "Los llamados fideicomisos
pblicos": rquiem para una figura vergonzante", E.D., ejemplar del da Viernes 6 de Julio de 2007, p. 1 y
sigtes.
(7) MARTORELL, Ernesto Eduardo: Vanse los op. mencionados en cita (6) de este artculo.
(8) La norma de referencia, que se refera al dominio fiduciario, tuvo por fuente los arts. 911, 1260, 1261 y
1278 del Cd. Civil de Quebec. Vid. HIGHTON, Elena I.: "El dominio fiduciario y la problemtica registral",
en Revista de Derecho Privado y Comunitario, 2001-3.
(9) Tal como he destacado en trabajos anteriores, slo el Ttulo Iro. (arts. 1 a 26, inclusive) de la Ley
24.441 se refiere al fideicomiso. En el Ttulo II (arts. 27 a 34, inclusive) se introduce el leasing como contrato
tpico. En el ttulo III (arts. 35 a 49, inclusive) se ocupa de las letras hipotecarias que constituyen un nuevo
ttulo valor. En el Ttulo IV (arts. 50 y 51) aparece por fin algo que se refiere exclusivamente a la
vivienda, sentndose reglas para los crditos hipotecarios. En el Ttulo V (arts.52 a 67, inclusive) se instaura
un rgimen de ejecucin pura. El Ttulo VI (arts. 68 a 76, inclusive) lleva por rbrica la de Reformas al
Cdigo Civil , que conciernen a los arts. 980, 997, 2662, 2670, 3936, 3876, ms las que se consignan en los
arts. 70,71 y 72, sin haberse preocupado el legislador de indicar que nmero tendrn en el articulado del
Cdigo. El Ttulo VII (art.77) trae modificaciones al rgimen de corretaje. El Ttulo VIII (art.78) modifica la
ley 24.083 de Fondos Comunes de Inversin. El Ttulo IX (arts. 80 y 81) modifica el rgimen registral, en
trminos que no se limitan al registral inmobiliario (nico que podra estar en juego en una ley de
financiamiento de la construccin de la vivienda, si el contenido de la misma respondiera, realmente, a la
denominacin. El Ttulo XI (art. 82) agrega en tres incisos las defraudaciones consagradas en el art. 173 del
Cd. Penal. El Ttulo XII (arts. 83 a 85, inclusive) modifica leyes impositivas. El Ttulo XIII lleva la rbrica
Desregulacin de aspectos vinculados a la construccin en el mbito de la Capital Federal , abarcando los
arts. 86 a 96, inclusive, y tambin (sin rbrica separada) el art.97 de derogacin implcita y el 98, de form. Cfr.
LOPEZ DE ZAVALIA, Fernando J., Fideicomiso , Vctor P. De Zavala Editor, Bs.As., 1998, nota 1, y
tambin CUNEO LIBARONA (h.) & BAEZ, Julio C., Aspectos penales del fideicomiso financiero: La
defraudacin fiduciaria (art. 173, inciso 12 del Cdigo Penal) , Separata obsequio del autor, del Captulo que
integra la obra colectiva Fideicomiso , dirigida por Carlos A. Ghersi, Bs.As., Universidad, 2006.
(10) La voz la emplea Hctor Alegra en su comentario al fallo de la CNCOM, Sala E, 24/11/2003,
correspondiente a los autos "Pino Camby S.A. s/conc.prev. s/incid. Verif. Por Acosta, Jos Len y otros", LA
LEY, 2004-D, 847.
(11) Vid. RIVERA, Julio Csar, Vid. "d) Argentina: caractersticas esenciales del fideicomiso", en su obra
"Estudios de Derecho privado", Santa Fe, 2006, Rubinzal - Culzoni, p. 554.
(12) Vid. RIVERA, Julio Csar, Op. cit., pgs. 556 y 557.
(13) As lo pone de manifiesto Hctor Alegra, en su comentario al Fallo de la CNACOM, Sala E,
24/11/2003, dictado en autos: "Pino Camby S.A. s/conc. preventivo s/incidente de verificacin por Acosta, Jos
Len y otros", LA LEY, 2004-D, 847.
(14) Vase la posicin de MARISCAL, Leopoldo L. en "Fideicomiso s: de garanta no", LA LEY, 2001-B,
978, y tambin en: "Fideicomiso de garanta? Neuralgias y cefaleas garantizadas!", LA LEY, 2000-D, 975, y
la respuesta de CARREGAL, Mario A. en "Fideicomiso de garanta: lcito y necesario", LA LEY, 2000-E, 948.
(15) En tal sentido Claudio Kiper, con la seriedad que suele caracterizar siempre a sus trabajos, destaca
algunos de los usos que puede otorgrsele al "fideicomiso de garanta", en su trabajo "El fideicomiso de
garanta y las XXI Jornadas Nacionales de Derecho Civil", JA, 2007-IV, fascculo del 14/11/2.007, p. 03.
(16) LISOPRAWSKY, Silvio Vctor y CATUOGNO, Juan Luis, "El denominado Fideicomiso pblico existe
pero no existe", LA LEY Actualidad, 23 de noviembre de 2007, p. 1.
(17) HEREDIA, Pablo Damin, en "Fideicomiso y proceso concursal", conferencia pronunciada en el
Diario La Ley, da 18 de octubre de 2006, segn apuntes de Ernesto Eduardo Martorell.
(18) Y as lo destac el profundo juez de cmara mencionado en la nota anterior, en la conferencia que


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pronunciara sobre el tema.
(19) GRAZIABILE, Daro J., "Insolvencia y fideicomiso", LA LEY, fascculo del lunes 7 de noviembre de
2005, p. 2. (20) Destacan lo mencionado en el texto JUNYENT BAS, Francisco y MOLINA SANDOVAL,
Carlos en "Bases y reflexiones para una futura reforma del rgimen de fideicomiso en la Repblica Argentina",
trabajo enviado por e-mail a Ernesto Eduardo Martorell por el Dr. Molina Sandoval, p. 5 y 6, y tambin en
"Bases para una reforma del rgimen del fideicomiso: A propsito de la necesidad de su inscripcin", LA LEY,
2007-C, 782.
(21) Seguimos en esta crtica a los autores cordobeses citados en la nota anterior, p. 6.
(22) JUNYENT BAS y MOLINA SANDOVAL; ibd., p. 7.
(23) Esto escapa a toda duda, ante la ausencia de enumeracin del patrimonio fideicomitido en el art. 33
del Cdigo Civil, y de la falta de toda previsin al respecto en la ley especfica (24.441). Cfr. JUNYENT BAS y
MOLINA SANDOVAL; ibd., p. 5.
(24) Recordemos que -aunque la ley 24.441 no lo admite expresamente (otra vez el legislador se olvid?),
es plenamente vlida la "co -fiducia" (arg., art.2673, Cd. Civ.). Vid. JUNYENT BAS y MOLINA SANDOVAL,
ob. cit., p. 3.
(25) La referencia es de GRAZIABILE, en su trabajo "Insolvencia y fideicomiso", p. 2.
(26) NISSEN, Ricardo Augusto: "El control judicial de los acuerdos preventivos", LA LEY, 2007-F, 1333.
(27) JUNYENT BAS y MOLINA SANDOVAL, "Bases y reflexiones...", p. 10.
(28) Vid. Memoria del VII COLAFI, FELABAN, transcripcin de la disertacin de Felipe Dvalos Meja,
Cancn, Mxico, 1997. Vase tambin la alusin a la conflictividad de las prcticas viciosas bajo la forma de
fideicomiso y la referencia a las consecuencias del clebre "Efecto Tequila" en el trabajo de LISOPRAWSKI,
Silvio, "La invalidez del fideicomiso unilateral y la autoafectacin de bienes en fideicomiso", en LA LEY, 1998-
D-1364 y sigtes.
(29) JUNYENT BAS Y MOLINA SANDOVAL, "Bases...", ob. cit., p. 14.
(30) LISOPRAWSKI, Silvio Vctor, "Fideicomiso Latinoamericano...", ob. cit., p. 21.
(31) ISE FIGUEROA, Toms, "Cuasi concursalidad de los bienes fideicomitidos", LA LEY, 1999-A, 899 y
sigtes.
(32) GRAZIABILE, "Insolvencia y fideicomiso", ob. cit., p. 1.
(33) MARTORELL, Ernesto Eduardo: "El fideicomiso: Breve estudio crtico de la utilizacin de esta figura
en la Argentina de hoy", LA LEY, 2007-B, 817.
(34) CAMERINI, Marcelo: "El fideicomiso civil y el fideicomiso financiero", LA LEY, 2007-F, 998.
(35) CARREGAL, Mario: "El fideicomiso: su aplicacin desde la sancin de la ley 24.441", LA LEY, 2007-
B, 1165.
(36) ALLENDE, Lisandro A. y BORDA, Guillermo J.: "Apuntes sobre la prctica del fideicomiso", LA LEY,
2007-D, 1267.
(37) LISOPRAWSKI, Silvio V. y DEL SEL, Juan Mara: "Responsabilidad del 'developer' en el fideicomiso
inmobiliario", LA LEY, 19/12/2007, p. 1 y sigtes.
(38) LISOPRAWSKI, Silvio Vctor: "Fideicomiso: ni ngel ni demonio", LA LEY, 2007-E, 1038.
(39) LISOPRAWSKI, Silvio Vctor: "Fideicomisos inmobiliarios: Oferta pblica de fideicomisos "no
financieros", LA LEY, 2007-D, 911.
(40) LISOPRAWSKI, Silvio Vctor: "Fideicomisos inmobiliarios: Oferta pblica de fideicomisos "no
financieros", LA LEY, 2007-D, 911.
(41) Ver mi el trabajo denominado "Los llamados "fideicomisos pblicos": rquiem para una figura
vergonzante, E.D., Viernes 6 de Julio de 2007, p. 1 y sigtes.
(42) CAMERINI, Marcelo: "El fideicomiso civil y el fideicomiso financiero", LA LEY, 2007-F, 998.
(43) LISOPRAWSKI, Silvio Vctor: "Los fondos fiduciarios pblicos, necesidad de una legislacin
especfica", LA LEY, 2007-C, 1092.


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(44) Resulta inevitable reconocer la visin exhibida por Claudio Kiper y Silvio Lisoprawski en la materia,
cuando en 1999 avizoraron el problema reclamando su inmediata solucin. Vid. de los mismos "Teora y
prctica del fideicomiso", Lexis Nexis-Depalma, 1999, p. 104 y sigtes.
(45) CARREGAL, Mario: "Fideicomiso de garanta. Lcito y necesario", LA LEY, 2000-E, 948.
(46) CARREGAL, Mario: "El concurso del fiduciante en los fideicomisos de garanta", LA LEY, 2004-D,
847.
(47) En sentido similar pareciera opinar Hctor Alegra en "Introduccin al estudio de los flujos de fondos
en el concurso preventivo", LA LEY, 2003-C-1294. (48) CAMERINI, Marcelo: "El fideicomiso civil y el
fideicomiso financiero", LA LEY, 2007-F, 998.
(49) AMENDOLA, Manuel Alejandro: "Fideicomiso testamentario: cuestiones controvertidas", LA LEY,
22/01/2008, 1.
(50) MARTORELL, Ernesto Eduardo: "El fideicomiso: Breve estudio crtico de la utilizacin de esta figura
en la Argentina de hoy", LA LEY, 2007-B, 817, en donde desarrollo en detalle la fundamentacin del voto de mi
profundo amigo.
(51) CNCiv, Sala F, 3-11-2.005; "Vogelius, Angelina T. y otros c. Vogelius, Federico y otra", en JA, 2006-
III-Fasc. 1, 05/07/2006, p. 73, con comentario de Pedro di Lella, denominado "Fideicomiso y derecho
sucesorio", p. 75.
(52) ALLENDE, Lisandro A. & BORDA, Guillermo J.: "Apuntes sobre la prctica del fideicomiso", LA
LEY, 2007-D, 1267.
(53) KEMELMAJER DE CARLUCCI, Ada: "El fideicomiso sucesorio y la legtima en algunas decisiones
judiciales", JA, 1999-III-1952.
(54) MEDINA, Graciela: "Fideicomiso testamentario. Cmo evitar el fraude a la legtima, a los
acreedores y a las incapacidades", JA, 1995-III-705, en cita que tomo al igual que la anterior del trabajo
de Allende y Borda citado precedentemente.
(55) CARREGAL, Mario: "El fideicomiso...", p. 122, en cita trada a colacin por AMNDOLA; LA LEY,
22/01/2008, 1.
(56) AMENDOLA, Manuel Alejandro: "Fideicomiso testamentario: cuestiones controvertidas", LA LEY,
22/01/2008, 3, con apoyo en la obra del recordado LOPEZ DE ZAVALIA, Fernando; "Teora de los contratos",
Ed. Vctor P. De Zavala, t. 5, p. 811.
(57) LISOPRAWSKI, Silvio V. & DEL SEL, Juan Mara: "Responsabilidad del "developer" en el
fideicomiso inmobiliario", LA LEY, 19/12/2007, p. 1 y sigtes.
(58) LISOPRAWSKI, Silvio Vctor: "Fideicomisos inmobiliarios: Oferta pblica de fideicomisos no
financieros", LA LEY, 2007-D, 911.
(59) LISOPRAWSKI, Silvio Vctor: "Fideicomisos inmobiliarios...", cit., LA LEY, 2007-D, 911.
(60) CNCiv, Sala "G", "Ortiz, Pablo Daro c/TGR Hipotecaria S.A. s/daos y perjuicios" (Expte.
14.459/02), pub. JA, fasc. 24-I-2007.
(61) CARREGAL, Mario: "El fideicomiso: su aplicacin desde la sancin de la ley 24.441", LA LEY, 2007-
B, 1165.
(62) LISOPRAWSKI, Silvio Vctor: "Fideicomiso, ni ngel ni demonio", LA LEY, 2007-E, 1038.
(63) CARREGAL, Mario: "El fideicomiso: Su aplicacin....", LA LEY, 2007-B, 1165.
(64) CARREGAL, Mario: Op. cit., LA LEY, 2007-B, 1165.
(65) Coincide parcialmente con lo expuesto CAMERINI, en "El fideicomiso civil...", LA LEY, 31-X-2007, p.
4.
(66) CAMERINI; Ibdem., p. 4.
(67) Recordemos que, inclusive un jurista de la prudencia de Julio Csar Otaegui destaca la "cuestin
ardua" que ha de provocar el caso del patrimonio fideicomitido insuficiente, en el fideicomiso comn, y la
desaprensin con la que se legisl en materia de fideicomiso financiero "en el que a mayor abundamiento se
regula el supuesto de los ttulos de deuda pero no de los certificados de participacin". Vid. su notable


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"Prlogo" a la obra de Luis Mara Games y Gustavo Amrico Esparza:"Fideicomiso y concursos", Buenos
Aires, Depalma, 1997, pags. VIII y IX.
(68) CAMERINI; "El fideicomiso civil...", LA LEY, 2007-F, 998.
(69) CAMERINI, Marcelo: "Actualidad en mercado de capitales. Nuevas exigencias patrimoniales a los
fiduciarios financieros: Cosmtica o realidad?", RDCO, Nro. 223, p. 704.
(70) CAMERINI, en "El fideicomiso civil...", LA LEY, 2007-F, 998.
(71) Vid. "La Nacin", Seccin "Propiedades/Real Estate", ejemplar del Sbado 1 de Diciembre de 2007,
p. 1, Nota denominada "Propiedades: Con nubarrones en el horizonte".
(72) Vid. OLIVERA DOLL, Ignacio: "El fideicomiso an crece cerca del consumo y lejos de la
produccin", INFOBAE, Jueves 18 de Octubre de 2006, p. 6, en la que destaca preocupado que "El 80% de las
emisiones de estos instrumentos estuvo destinado ... al financiamiento del consumo y de los prstamos
personales" (Textual).
(73) Vid Notas de SAINZ, Alfredo intituladas "El consumo sigue batiendo rcords", Diario "La Nacin",
Seccin 2 "Economa & Negocios", Jueves 28 de Noviembre de 2007, p. 3 y "El ao cierra con rcord de
consumo", Diario "La Nacin", Seccin 2 "Economa & Negocios", Viernes 23 de Noviembre de 2007, p. 10.
(74) GIGLIO, Josefina: "Por el boom de consumo crece la deuda de las familias", Diario "La Nacin",
Seccin 2da. "Economa & Negocios", Lunes 19 de Noviembre de 2007, p. 1 y sigtes.
(75) COHEN, Ariel: "Ser ms caro el crdito al consumo y ms fcil para la vivienda e inversin", Perfil,
Sbado 8 de Diciembre de 2007, Seccin Economa, p. 16.
(76) Nota sin firma denominada "Estrategia", Perfil, sbado 8 de diciembre de 2007, Seccin Economa, p.
17.
(77) GARRIGUES DIAZ-CAABATE; pssim, p. 20.
(78) FERRARA, Francesco, "I negozi fiduciari", en "Studi in onore di Vittorio Scialoja", Milano, 1905,
Vallardi, II, p. 82.
(79) ASCARELLI, Tullio, "Il negozio indiretto e le societ commerciali", en "Studi di Diritto Commerciale
en onore di Cesare Vivante", Vallardi, t. I, p. 72; "in re" GARRIGUES DIAZ-CAABATE, en obra mencionada
reiteradamente en este artculo, p. 72, en donde cita el trabajo de Ascarelli referido en la nota anterior.
(80) CARIOTA FERRARA; "I Negozi Fiduciari", CEDAM, Padova, 1933, p. 52; "in re" Garrigues Daz-
Caabate, en obra mencionada reiteradamente en este artculo, p. 72 y sigte., nota (51), en donde cita el
trabajo de Cariota Ferrara al que yo aludiera precedentemente.
(81) Vid. MARTORELL, Ernesto Eduardo: "Tratado de concursos y quiebras", Buenos Aires, Lexis Nexis,
t. III-A. 2007, p. XIII y sigtes.
(82) Vid. MARTORELL, Ernesto Eduardo: "Tratado de los contratos de Empresa", Buenos Aires,
Depalma, 1997, t. III, p. IX y sstes, "Prlogo sarmientino".
(83) HALPERIN, Isaac: "Sociedades Annimas", Buenos Aires, Depalma, 1975, 1 ed., p. 9.
(84) NISSEN, Ricardo Augusto: "Confiscaciones a los acreedores de empresas", Diario La Nacin, Seccin
Economa & Negocios, Domingo 17 de Diciembre de 2006, p. 9.
(85) MARTORELL, Ernesto Eduardo: "Sociedades comerciales, Inversin, "populismo" y defensa del
inters nacional", LA LEY, 2003-F, 1425; "Deviene imprescindible modificar los criterios actuales de
interpretacin y resolucin del conflicto empresario (societario, concursal o contractual) por parte de la
justicia comercial argentina", ED, 24-V-06, p. 1.
(86) PERALTA MARISCAL, Leopoldo L.: "Fideicomiso s: De garanta no", LA LEY, 2001-B, 978.
(87) LISOPRAWSKI, Silvio V.: "Fideicomisos inmobiliarios: Oferta pblica...", LA LEY, 2007-D, 911.
(88) CARREGAL, Mario: "Fideicomiso de garanta. Lcito y necesario", LA LEY, 2000-E, 948.
(89) CARREGAL, Mario: "El fideicomiso...", p. 122, cit. por AMENDOLA en "Fideicomiso
testamentario...", LA LEY, 22/01/2008, p. 2.
(90) CARREGAL, Mario: "El concurso del fiduciante en los fideicomisos de garanta", cit., p. 3: textual.


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(91) Y agregan, acertadamente, que el instituto "...presenta situaciones especiales tales como que el fiduciario,
sujeto de derecho con patrimonio propio, sea a la vez titular de un patrimonio independiente al que no se le
aplican las mismas reglas. Pero ste, a su vez, no es una persona (ni fsica ni ideal), sino un contrato. Ello, sin
entrar a analizar que goza de identidad fiscal a los efectos de la tributacin, tal como ocurre con las Uniones
Transitorias de Empresas. O bien la posibilidad de que una misma persona rena el carcter de fiduciario y
beneficiario, como suele ocurrir con las entidades financieras que financian la actividad fiduciaria, siendo ellas
mismas las fiduciarias, simultneamente":Vid. ALLENDE, Lisandro A. & BORDA, Guillermo J.: "Apuntes
sobre la prctica del fideicomiso", LA LEY, 2007-D, 1267.