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CMVM Comisso do Mercado de Valores Mobilirios | OUTUBRO 2012

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O QUE SO AES?
Uma ao um ttulo que representa uma frao do capital social de uma
empresa, constituda sob a forma de uma sociedade annima. O detentor
destes ttulos o acionista e a empresa que os emite o emitente.
O retorno total obtido com um investimento em aes
depende no s da evoluo da sua cotao, como tambm
de outros eventos societrios, como o caso da distribuio
de dividendos, aumentos ou redues de capital, ofertas
pblicas de aquisio. No devem ser descurados todos os
custos envolvidos na transao e deteno de aes.
Antes de adquirir aes importante:
Conhecer com detalhe a empresa ou empresas em que pretende investir;
Ter disponibilidade para acompanhar com regularidade o investimento
realizado;
Conhecer os eventos que podem ocorrer na sociedade, como, por exemplo,
aumentos ou redues de capital, oferta pblica de aquisio e a forma como
deve agir;
Aprender a constituir uma carteira de ativos equilibrada e diversifcada;
Comparar os prerios praticados pelos intermedirios fnanceiros (bancos,
corretoras);
Saber o impacto que as comisses cobradas podem ter no retorno gerado;
Conhecer a fscalidade a que est sujeito este instrumento fnanceiro.
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CARACTERSTICAS DAS AES
Capital aplicado nas aes no garantido. Ou seja, o investidor tem que
estar preparado para a eventualidade de, no momento em que decide vender
as aes, a sua cotao (preo) ser inferior de aquisio. Este risco no se
materializa necessariamente caso o investidor no tenha pressa em vender
as aes e possa esperar que estas recuperem o valor, ou cotao, a que so
transacionadas em bolsa.
Facilidade de venda. As aes, desde que estejam cotadas em bolsa, so,
por norma, fceis de alienar quando comparadas com outro tipo de ativos.
No entanto, preciso ter em ateno que h excees. H ttulos cotados
em bolsa que so pouco lquidos (pouco transacionados), isto , h poucos
compradores e vendedores para esses ttulos, o que pode tornar mais difcil
a sua venda no momento e ao preo desejados. A liquidez das aes pode ser
medida, por exemplo, pelo volume mdio de transaes dirias, informao
que pode ser recolhida junto das entidades que gerem o mercado ou atravs
dos meios de comunicao social especializados em informao econmica e
fnanceira.
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FATORES QUE INFLUENCIAM AS COTAES
H um vasto conjunto de fatores que infuencia, em cada momento, a
evoluo do preo de negociao das aes no mercado, tais como:
A situao especfca da empresa, que pode ser avaliada no s atravs da
anlise dos resultados trimestrais e anuais apresentados, como tambm
do nvel de endividamento, dos investimentos realizados ou projetos de
investimento em que esteja envolvida, do seu potencial de crescimento ou
da sua diversifcao geogrfca;
Eventos societrios, como a distribuio de dividendos, aumentos de
capital, ofertas pblicas de aquisio;
O comportamento do setor a nvel local, regional e at global, sobretudo
quando haja algum evento que envolva uma das empresas de maior peso a
nvel mundial;
A conjuntura econmica a nvel local, regional e global, uma vez que uma
economia que apresente, num determinado perodo, maiores fragilidades
estruturais pode levar os investidores mais cautelosos a refugiarem-se
noutros mercados, provocando a queda das aes;
A evoluo dos mercados fnanceiros a nvel local, regional e global.
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ENCARGOS ASSOCIADOS S AES
O peso das comisses e de outros custos de transao no podem ser
descurados na avaliao do investimento em aes:
Comisso de transao. No ato de compra e venda de aes so cobradas taxas
ou comisses pela execuo dessas operaes, que incluem as cobradas pelo
prprio intermedirio fnanceiro, as que tm que ser pagas bolsa ou a outro
intermedirio fnanceiro responsvel pela efetiva execuo da ordem (nos casos
aplicveis), a comisso de liquidao e de compensao. Os valores cobrados
variam consoante o intermedirio fnanceiro (banco, corretora ou outro) e o
mercado onde a empresa em que pretende investir est cotada. Essas taxas podem
ser fxas ou em percentagem do capital aplicado. H intermedirios fnanceiros
que cobram comisso mesmo que uma ordem de compra ou venda no seja
executada. Sobre as taxas ou comisses apresentadas h ainda que ter em conta
o pagamento do imposto do selo ( taxa em vigor no momento da transao).
Comisso por guarda de ttulos. A abertura e manuteno de uma conta de
ttulos obrigatria para quem detm aes tem custos. Este custo pode
ter um valor fxo (trimestral ou semestral) ou varivel (percentagem sobre
os valores que fazem parte da conta, com um limite mnimo e um limite
mximo). Sobre o valor da comisso incide IVA taxa legal em vigor.
Comisso por transferncia de valores mobilirios entre contas.
Um investidor que pretenda mudar a sua carteira de ttulos para outra
instituio fnanceira incorre tambm em custos. Esta comisso no
cobrada, normalmente, pelo intermedirio fnanceiro para o qual os valores
mobilirios so transferidos. Antes de solicitar a transferncia, importante
que o investidor conhea estes custos e verifque se o valor da sua carteira de
ttulos compensa o custo de transferncia.
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Fiscalidade. O regime fscal infuencia o retorno fnal do investimento em aes.
No caso do investidor ter recebido dividendos, estes esto sujeitos taxa liberatria
de IRS em vigor, o que signifca que a entidade que distribui os dividendos
obrigada, no ato do pagamento, a reter a parcela correspondente aplicao dessa
taxa, que depois entrega diretamente ao Estado. No caso das aes, a sujeio
tributao s ocorre com a venda dos ttulos e o montante sobre o qual incide a
taxa de imposto corresponde ao saldo entre as mais-valias (lucros) e menos-valias
(prejuzos) registadas no ano civil em que ocorreram essas transaes.
QUEM PODE TRANSMITIR ORDENS DE BOLSA
As ordens de compra e de venda de aes podem ser dadas
atravs de instituies de crdito que neste caso atuam como
intermedirios fnanceiros , sociedades corretoras, sociedades
fnanceiras de corretagem e tambm de consultores para
investimento, agentes vinculados e sociedades de consultoria
para investimento.
Qualquer uma destas entidades tem, obrigatoriamente, que
estar registado junto da Comisso do Mercado de Valores
Mobilirios (CMVM) e estar autorizado a prestar esse servio.
Antes de investir, o investidor deve certifcar-se, atravs da
consulta do site da CMVM, de que a entidade fnanceira est
registada e autorizada a prestar o servio que pretende.
COMO TRANSMITIR ORDENS SOBRE AES
As ordens podem ser transmitidas presencialmente, por telefone, telemvel
ou atravs da internet, nos termos acordados entre o investidor e o respetivo
intermedirio fnanceiro.
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Aps a transmisso das ordens, estas so executadas, de acordo com regras
predefnidas que promovem o encontro entre a oferta e procura, tendo em
conta as quantidades e os preos. Por vezes, no possvel executar uma
ordem de venda (ou de compra) dada pelo investidor, por no existir no
mercado outro investidor com inteno de comprar (ou vender), ao mesmo
preo e/ou quantidade.
As ordens de compra e venda podem ser executadas atravs de mercados
regulamentados Euronext Lisbon, por exemplo , atravs de sistemas
de negociao multilaterais, fora de mercado ou atravs de Internalizao
sistemtica.
PRAZO DE VALIDADE DAS ORDENS
Ao dar uma ordem de bolsa, o investidor tem a possibilidade
de defnir o prazo de validade para a sua concretizao. Se
nada referir, a ordem considerada vlida at ao fnal da
sesso de negociao do dia em que foi introduzida.
O investidor pode ainda optar por introduzir uma data de
validade para a ordem de bolsa, para valores mobilirios
cotados na Euronext Lisbon, que nunca poder exceder
um ano. Cada intermedirio fnanceiro , contudo, livre
de defnir um prazo inferior. A nica obrigatoriedade
informar os clientes desse limite.
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H ordens que podem ser canceladas automaticamente.
A ocorrncia de um evento societrio, como o caso de
uma operao que envolva um aumento de capital ou o
desdobramento de aes, denominado por stock split,
uma das situaes em que o cancelamento pode ocorrer.
Antes de investir em aes importante consultar o prerio
praticado por cada intermedirio fnanceiro e comparar os
custos praticados entre intermedirios.
A aquisio de um nmero muito reduzido de ttulos aumenta
a probabilidade de o investidor registar perdas devido aos
custos de negociao. Ser necessrio que o ttulo tenha uma
valorizao bolsista expressiva para compensar as despesas
em que incorreu.

POLTICA DE EXECUO DE ORDENS
O intermedirio fnanceiro tem o dever de informar o investidor sobre a
poltica de execuo de ordens adotada. Nomeadamente, na falta de indicaes
especfcas do investidor, inform-lo de quais os fatores determinantes das
escolhas das estruturas de negociao em relao a cada instrumento fnanceiro
e que permitam obter o melhor resultado possvel para o investidor (execuo
nas melhores condies).
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NOTAS
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Veja tambm:
A adequao do Instrumento Financeiro ao Perfl do
Investidor
A Informao que deve ser prestada pelos
Intermedirios Financeiros sobre Instrumentos
Financeiros
Obrigaes
Os Fundos de Investimento
Produtos Financeiros Complexos
Recomendaes aos Investidores
Recomendaes aos Investidores em Produtos
Financeiros Complexos
Sistema de Indemnizao aos Investidores
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