Mercado Financiero Peruano

Mg. Hernn Ramrez Ass

1.1 El Mercado de Valores en el contexto Econmico y Financiero

A. Sectores de la economa
La economa se divide en dos grandes sectores: el sector real y el sector monetario o financiero.
Sector real
Este es el segmento de la economa dedicado a la produccin de bienes y servicios. Sin lugar a
dudas, este sector es el verdaderamente importante, an cuando a veces pierde relevancia en la
mente de los gobernantes y del pblico en general, trasladndose la atencin hacia el sector
monetario o financiero.
Sector monetario y financiero
Este es el segmento que sirve de unidad de medida y de medio de pago para las transacciones
econmicas. Tambin sirve para expresar el ahorro y la acumulacin de capacidad econmica.
Este sector se fue desarrollando histricamente, como una forma de superar las limitaciones de los
sistemas primitivos de trueque.
B. El desarrollo financiero de un pas
El desarrollo financiero es parte del desarrollo econmico, tan buscado por las sociedades con el
objeto de obtener crecientes niveles de bienestar.
El desarrollo financiero de expresa a travs de los siguientes aspectos:
-

El crecimiento y fortalecimiento de las instituciones financieras

Su grado de especializacin

El nivel de cobertura geogrfica que alcancen los servicios financieros que ofrecen dichas
instituciones.

La creacin y desarrollo de adecuados instrumentos financieros.

C. El ahorro
Definicin
Una de las mejores definiciones de ahorro tiene solamente dos palabras: el ahorro es el consumo
pospuesto. Es decir, hacemos una decisin voluntaria, y a veces difcil, de no consumir hoy para
consumir en el futuro. Esto es lo que le confiere al ahorro, en opinin de los autores, un carcter
sagrado y que explica muchos aspectos del comportamiento de los agentes econmicos.
Peridicamente hemos asistido al penoso espectculo de ver al Estado privando a la poblacin de
sus ahorros en nombre de alguna reforma. En algunos casos los mtodos han sido violentos, como
confiscaciones, congelacin de cuentas, etc. En otros casos los mtodos han sido ms sutiles y
crueles tales como la existencia de tasas negativas de inters. El ahorrista dejaba de consumir hoy,
y colocaba su tasa de inters menor que la de la inflacin.

Remolina (1987) public un interesante artculo en el diario El Comercio en el que relataba cmo
fue que Juan Patriota tena ahorrados 27,300 soles (de los antiguos soles) el 1 de enero de 1960
y los deposit en un banco local. Este banco le pag una tasa de inters regulada por el Estado.
Por otra parte, Pedro No Patriota, tena la misma cantidad de soles, con los cuales compr 1000
dlares y los deposit en un banco de Nueva York. Pasados 26 aos, el 31 de diciembre de 1986,
Juan comprob que sus 27,300 soles haban crecido extraordinariamente, alcanzando a 5026,574
soles, pero tambin comprob que con esos soles poda comprar 258 dlares, es decir, que haba
perdido las dos terceras partes de su patrimonio.
Por su lado Pedro comprob que sus 1000 dlares se haban convertido en 5,904 dlares, los que
seguan aumentando y estando fuera del alcance del Estado.
Unidades superavitarias y deficitarias de ahorro
La existencia o carencia de ahorro divide a los agentes econmicos en dos:
-

Unidades superavitarias de ahorro: son las personas, entidades, pases, etc. que detentan
recursos ahorrados.

Unidades deficitarias de ahorro: son las personas, entidades, pases, etc. que requieren de
esos recursos.

Ambos tipos de unidades se ponen en contacto e interactan a travs del desarrollo y

funcionamiento de un sistema de intermediacin financiera.
Destinos del ahorro
Los destinos del ahorro pueden ser diversos:
-

Pueden integrarse al sistema de intermediacin financiera de un pas, al ser depositados en

un banco o al ser invertidos a travs del Mercado de Valores; o

Pueden destinarse al consumo inmediato, a la compra de bienes inmuebles, a la inversin

en especies valiosas y similares. Tambin los ahorros pueden ser enviados al exterior, en
cuyo caso stos se integrarn al sistema de intermediacin financiera del pas que los
reciba.

D. Sistema de Intermediacin Financiera (SIF)

El ahorro ir donde encuentre condiciones atractivas de rentabilidad, seguridad y liquidez. Este
ahorro es recibido, organizado, manejado, intercambiado, etc. en una infraestructura denominada
Sistema de Intermediacin Financiera (SIF).

SISTEMA DE INTERMEDIACIN
FINANCIERA

SISTEMA DE
INTERMEDIACIN
FINANCIERA INDIRECTA

SISTEMA DE
INTERMEDIACIN
FINANCIERA DIRECTA
2

Este sistema tiene a su vez, dos sub-sistemas diferenciados por la forma de intermediacin y el
grado de comunicacin que exista entre las unidades superavitarias y deficitarias del ahorro. Estos
dos sub-sistemas son el SIF indirecta (SIFI) y el SIF directa (SIFD).
Sistema de intermediacin financiera indirecta (SIFI)
El SIFI est formado, principalmente, por la banca comercial. En dicho sistema el pblico ahorrista
entrega su dinero a un banco o institucin similar, a cambio de lo cual recibe algn instrumento
emitido por esa institucin tal como una cuenta de ahorros, un certificado de depsitos, etc. que
obliga a la institucin a responsabilizarse por la devolucin del dinero al ahorrista. Posteriormente,
la institucin decide que hacer con el dinero, donde invertirlo, a quin prestarlo y dems, sin
ninguna intervencin del pblico ahorrista. En esto radica el carcter de indirecta de esta forma de
intermediacin.
La tendencia actual en el mundo se orienta hacia el concepto de banca mltiple, propiciando que
los bancos comerciales realicen la mayor variedad de operaciones.

Sistema de intermediacin financiera directa (SIFD) o Mercado de Valores

El SIFD o Mercado de Valores difiere del SIFI en que es el propio pblico ahorrista el que decide
donde y cuando colocar su dinero. Es decir que solamente utiliza los servicios de los intermediarios
del SIFD para colocar su dinero en instrumentos disponibles en el mercado de valores.

En ocasiones, los intermediarios son tambin emisores de valores o de instrumentos

representativos de valores o de instrumentos representativos de valores(tales como fondos mutuos,
por ejemplo), pero an as, sigue siendo el pblico ahorrista el que decide donde y cuando invertir
sus ahorros, recibiendo a cambio, en casi todos los casos, un ttulo valor negociable. Nos
ocuparemos en detalle de este sistema. Cabe recordar que existe todo un sistema de regulacin
del SIF, que no tocaremos aqu por no ser materia de este estudio.

1.2 Mercado de Valores

A. Tipos de Mercados de Valores
Los Mercados de Valores se clasifican en dos grandes segmentos, sobre la base de quin recibe el
dinero producto de una transaccin.

SIFD

MERCADO PRIMARIO

MERCADO SECUNDARIO

En el caso del Mercado Primario, el dinero producto de la venta de un ttulo valor es recibido por el
emisor del ttulo valor, el cual lo est colocando por primera vez en el mercado, a un tenedor. Las
transacciones que se realizan en el Mercado Primario persiguen un objetivo financiero para el
emisor, es decir que van orientadas a procurarle recursos de caja.
En el caso del Mercado Secundario, el dinero producto de la venta de un ttulo valor es recibido por
el tenedor del ttulo valor, el cual decide desprenderse he dicho bien. Las transacciones que se
realizan en el Mercado Secundario no tienen ningn efecto sobre la caja del emisor, el cual a lo
sumo toma nota de quin es el nuevo dueo del ttulo valor. En el siguiente grafico se puede
apreciar los diferentes participantes del mercado de valores.

La transparencia del mercado es una condicin fundamental para el adecuado funcionamiento del
mercado de valores; esto es, que los participantes en ste accedan en forma oportuna, completa,
fidedigna y clara a la informacin relativa a los aspectos relevantes de las sociedades emisoras y
de los valores emitidos por ellas, de manera que puedan tomar adecuadamente sus decisiones de
inversin.
En este sentido, la actual Ley del Mercado de Valores considera un ttulo referido a la
Transparencia del Mercado, en el que se seala, entre otros aspectos, la obligacin de informar al
mercado por parte de los emisores, el uso de la informacin reservada y de la informacin
privilegiada as como el deber de reserva; aspectos que han sido detallados en normas adicionales,
como la de Hechos de Importancia, en donde se establecen los hechos que deben ser informados.
Mercado Primario de emisiones
Este mercado comprende a todo el conjunto de actos y contratos relacionados con la emisin y
colocacin por primera vez de determinados ttulos valores, con el fin de agenciar recursos
frescos para el emisor.
Hay dos formas clsicas, por las cuales se puede colocar primariamente los ttulos valores:
Oferta Privada: Consiste en la colocacin de valores a un grupo pequeo de tenedores,
usualmente ligados comercialmente o socialmente con antelacin. Este es la forma como se
constituye la gran mayora de las empresas en el mundo.

Oferta Pblica: Consiste en la colocacin de valores a un gran nmero de tenedores. Aparte de

esta caracterstica cuantitativa, la oferta pblica tiene caractersticas que la diferencian de la oferta
privada, siendo las ms importantes las siguientes:

El usos de medios de comunicacin masivos

El empleo de agentes colocadores

La necesidad de dotar a los nuevos inversionistas de un Mercado Secundario, a fin de permitir

comprar y vender sus valores en un ambiente ajeno al emisor.

La Oferta Pblica de Adquisicin (OPA):

Segn la Ley del Mercado de Valores, la OPA es el mecanismo por el cual tendrn que regirse las
operaciones de compra de acciones de una empresa inscrita en bolsa, que realice toda persona
natural o jurdica, siempre que dicha compra le otorgue capacidad decisoria en dicha empresa.

Segn el Reglamento de Oferta Pblica de Adquisin (Resolucin CONASEV N 280-94-EF/94.10)

esta capacidad decisoria se adquiere cuando su propiedad accionaria es igual o superior al 25%
del capital de la sociedad emisora.

Este mecanismo permite al oferente obtener de forma

transparente los vnculos necesarios con los poseedores de acciones; ofrece a los accionistas

destinatarios de la oferta, un tratamiento igualitario; beneficindolos con el mejor precio pagado por
obtener el control. Asimismo, la Bolsa de Valores de Lima viene elaborando diversos proyectos
para la introduccin de nuevos productos en el mbito burstil, entre los que destacan las
operaciones de futuros y de opciones.

2. Mercado Secundario
Es en este mercado donde los inversionistas van ha buscar liquidez para su inversin; luego de la
colocacin primaria es necesario que el inversionista cuente con mecanismos para comprar o
vender sus ttulos cuando lo desee, con prescindencia del emisor original. En el caso de vender sus
ttulos, el inversionista original va a recuperar liquidez. En el Per, el Mercado Secundario se
subdivide en tres mecanismos o ambientes:
Rueda de Bolsa: Este es el mecanismo centralizado de ms alto nivel de organizacin, de
reglamentacin y de transparencia de la informacin que deben suministrar los emisores, para
ilustracin del pblico inversionista. Por razones convencionales, se considera que la Rueda de
Bolsa configura el mercado burstil propiamente dicho.
Mesa de Negociacin: Este es un mecanismo centralizado de un menor nivel de organizacin, de
reglamentacin y de transparencia de la informacin. La Mesa de Negociacin se ha especializado,
con el correr del tiempo, en los llamados Instrumentos de Corto Plazo.
Mercado Extraburstil: Este es un mecanismo no centralizado. Tiene un menor nivel que los dos
anteriores en cuanto a organizacin, reglamentacin y transparencia de la informacin.

B.

La Obligacin de Informar

El Registro de un determinado valor implica para su emisor la obligacin de informar a la

CONASEV y en su caso a la bolsa respectiva, de hechos de importancia sobre s mismo, el valor y
la oferta que de ste se haga, as como la de divulgar tales hechos en forma veraz, suficiente y
oportuna.

La omisin en el cumplimiento de la obligacin de informar, segn su gravedad, se sanciona con

amonestacin, multa, suspensin de la negociacin en la bolsa del valor e incluso la exclusin del
mismo del Registro Pblico de Valores e Intermediarios.
Informacin Financiera
Las sociedades emisoras de valores estn obligadas a presentar a la CONASEV y a las bolsas en
las que se encuentren inscritos sus valores, lo siguiente:

Memoria anual que deber presentarse a ms tardar el 30 de abril de cada ao;

Estados financieros auditados anuales, que debern presentarse a ms tardar el 30 de abril de

cada ao;

Estados financieros al 31 de marzo, 30 de junio, 30 de setiembre y 30 de noviembre de cada

ao, los que debern presentarse dentro de los treinta das calendarios siguientes a las fechas
de cierre establecidas.

Hechos de Importancia
Se consideran hechos de importancia, aquellos acontecimientos que puedan influir sobre un
inversionista diligente para modificar su decisin de invertir o no en un determinado valor.

Al respecto, tenemos el Reglamento de Hechos de Importancia e Informacin Reservada

(Resolucin CONASEV N 307-95-EF), en el cual se detallan los hechos que deben ser informados
por los emisores a la CONASEV y a la bolsa en la que se encuentren inscritos.
Los Hechos de Importancia debern ser comunicados a la CONASEV y a la Bolsa, tan pronto como
el hecho ocurra o el emisor tome conocimiento del mismo, segn sea el caso.
Informacin Reservada
En caso que la divulgacin prematura al mercado de un determinado hecho pueda acarrear
perjuicio para el emisor, por tratarse de negociaciones en curso, se le puede asignar el carcter de
reservado, siempre y cuando se adopte un acuerdo de reserva por no menos de las partes de los
miembros del Directorio de la empresa o del rgano que ejerza sus funciones. En defecto de stos
el acuerdo debe ser tomado por todos los administradores.
El acuerdo de reserva debe ser comunicado como tal a CONASEV dentro del da til siguiente de
su adopcin. Deber enviarse en sobre cerrado con la inscripcin "informacin reservada" con la
correspondiente sustentacin del perjuicio que podra causar su divulgacin y estar debidamente
fundamentado. CONASEV podr resolver que se mantenga en reserva determinados documentos
o declinar la expedicin de copias.
Si es que la CONASEV determina que este hecho, informado como reservado, no cumple con las
caractersticas de tal, o una vez que cese el carcter de reservado, el emisor deber de divulgar al
mercado el hecho observando las normas establecidas para Hechos de Importancia.
Asimismo, respondern solidariamente entre s y con la sociedad, quienes por dolo o culpa
contribuyan con su voto a la adopcin de un acuerdo de reserva sin que concurran las
circunstancias que ameriten su adopcin. Este proceder ser considerado como falta grave y se
sanciona con multa no menor de 25 UIT y hasta 50 UIT, suspensin hasta por un ao de la
negociacin de valores o de la colocacin de la oferta pblica, o suspensin de la autorizacin de
funcionamiento de los representantes de las sociedades agentes hasta por 20 das tiles.
1.3 ndices del Mercado Burstil
ndice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)
Refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales acciones inscritas en Bolsa, en
funcin de una cartera seleccionada, que actualmente representa a las 37 ms negociadas del
mercado. Su clculo considera las variaciones de precios y los dividendos o acciones liberadas
repartidas, as como la suscripcin de acciones. Tiene como fecha base 30 de diciembre de 1991 =
100. La frmula de clculo del IGBVL, que se usa tambin para el clculo de los dems ndices, es
la siguiente:

IGBVL = ( E (Pin / Pio * Wi * Ci)/ E Wi) *100

Donde : E: Sumatoria
Pin: Precio de la accin "i" en el da "n"

Pio: Precio de la accin "i" en la fecha base

Wi : Peso de la accin "i" dentro de la cartera. Este peso se determina segn el monto
efectivo negociado, la frecuencia y el nmero de operaciones que registra el valor.
Ci : Corrector acumulado por entrega de acciones liberadas, dividendos en efectivo y
derechos de suscripcin.
Con la finalidad de mantener constantemente actualizada la cartera del IGBVL, se ha estimado
conveniente la realizacin de una revisin semestral, habindose definido el 02 de enero y el 1 de
julio como las fechas para la entrada en vigencia de la cartera actualizada.

Sin embargo, si las circunstancias del mercado as lo determinan, las carteras pueden permanecer
invariables, lo que ser comunicado oportunamente al mercado.

CARTERA DEL INDICE GENERAL BVL

(vigente a partir del 5 de enero de 2009)
N
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28
29
30
31
32
33
34
35

Nombre de valor
Volcan "B"
Cerro Verde
Maple Energy
Milpo
Southern
ADR Buenaventura
Credicorp
SIDERPERU
Atacocha "B"
Minsur Inv.
La Cima Inv.
Corp Aceros Areq Inv.
Austral Group
El Brocal
Minera IRL
EDEGEL
Casagrande
Intergr Financ Services
Agro Ind Pomalca
Bco. Continental
Ferreyros
Morococha Inv.
Relapasa
Tumn
Scotiabank
Panoro
Candente
Cementos Pacasmayo
Alicorp
Graa y Montero
Cemento Andino "B"
La Cima
Cementos Lima Inv.
Telefnica "B"
Vena Resources

Nemnico
VOLCABC1
CVERDEC1
MPLE
MILPOC1
PCU
BVN
BAP
SIDERC1
ATACOBC1
MINSURI1
LACIMAI1
CORAREI1
AUSTRAC1
BROCALC1
MIRL
EDEGELC1
CASAGRC1
IFS
POMALCC1
CONTINC1
FERREYC1
MOROCOI1
RELAPAC1
TUMANC1
SCOTIAC1
PML
DNT
CPACASC1
ALICORC1
GRAMONC1
ANDINBC1
LACIMAC1
CEMLIMI1
TELEFBC1
VEM

Peso (%)
8.5470%
5.8461%
5.7085%
5.2827%
4.5196%
4.4572%
4.0521%
3.8871%
3.8820%
3.6424%
3.4197%
2.9743%
2.9433%
2.7164%
2.6681%
2.3291%
2.1526%
2.1343%
2.0848%
2.0691%
1.8157%
1.7874%
1.7329%
1.7116%
1.7058%
1.6006%
1.5107%
1.4578%
1.4042%
1.4018%
1.3876%
1.2968%
1.2828%
1.2251%
1.1329%

36 Cementos Lima
37 Corp. JR Lindley Inv.

CEMLIMC1
CORJRLI1

1.1180%
1.1119%

ndice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL):

A partir de julio de 1993, se viene calculando el Indice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima
(ISBVL), indicador que mide las variaciones de las cotizaciones de las 15 Acciones ms
representativas de la Bolsa de Valores de Lima. Este ndice permite mostrar la tendencia del
mercado burstil en trminos de los cambios que se producen en los precios de las 15 acciones
ms representativas. Al igual que el IGBVL, la base es de 100 y tiene fecha el 30 de diciembre de
1991.
En lo que respecta a la frmula de clculo del ISBVL, sta es la misma que la que se utiliza para el
IGBVL. De manera similar la aplicacin de precios para el clculo del ISBVL guarda total
coincidencia con la aplicada para el IGBVL.

CARTERA DEL INDICE SELECTIVO BVL

(vigente a partir del 5 de enero de 2009)
N
1
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5
6
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8
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10
11
12
13
14
15

Nombre de valor
Volcan "B"
Cerro Verde
Maple Energy
Milpo
Southern
ADR Buenaventura
Credicorp
SIDERPERU
Atacocha "B"
Minsur Inv.
La Cima Inv.
Corp Aceros Areq Inv.
Austral Group
El Brocal
Minera IRL

Nemnico
VOLCABC1
CVERDEC1
MPLE
MILPOC1
PCU
BVN
BAP
SIDERC1
ATACOBC1
MINSURI1
LACIMAI1
CORAREI1
AUSTRAC1
BROCALC1
MIRL

Peso %
13.2417%
9.0572%
8.8440%
8.1844%
7.0021%
6.9054%
6.2777%
6.0222%
6.0142%
5.6431%
5.2981%
4.6079%
4.5600%
4.2084%
4.1336%

Indices Sectoriales:
La cartera de los Indices Sectoriales se determinan en forma independiente a la del Indice General
tomando como base los puntajes estimados para la determinacin de la cartera del Indice General.

Los Indices Sectoriales estn clasificados en: Agropecuario, Bancos y Financieras, Diversas,
Industriales, Inversiones, Mineras y Servicios. La Base de estos ndices 30.10.98=100.

CARTERAS DE LOS INDICES SECTORIALES

(vigente a partir del 5 de enero de 2009)

N
1
2
3
4
5
6
7

SECTOR AGROPECUARIO
Nombre de valor
Casagrande
Agro Ind Pomalca
Tumn
Andahuasi
Agro Pucala
Cartavio
San Jacinto

N
1
2
3
4

SECTOR BANCOS Y FINANCIERAS

Nombre de valor
Nemnico
Bco. Continental
CONTINC1
Scotiabank
SCOTIAC1
Bco. de Crdito
CREDITC1
Bco. Financiero
FINANPC1

Peso (%)
44.2256%
36.4605%
12.8571%
6.4568%

N
1
2
3
4
5
6

SECTOR DIVERSAS
Nombre de valor
Credicorp
Integr Financ Services
Ferreyros
Graa y Montero
Citigroup
Telefnica Mviles Per Hold.

Nemnico
BAP
IFS
FERREYC1
GRAMONC1
C
TMOVILC1

Peso (%)
39.5593%
20.8366%
17.7257%
13.6855%
5.1839%
3.0090%

N
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

SECTOR INDUSTRIALES
Nombre de valor
Maple Energy
SIDERPERU
Corp Aceros Areq Inv.
Austral Group
Relapasa
Cementos Pacasmayo
Alicorp
Cemento Andino "B"
Cementos Lima Inv.
Cementos Lima
Corp. JR Lindley Inv.
Corp. Aceros Arequipa
El Comercio Inv.
Universal Textil Inv.
Backus Inv.

Nemnico
MPLE
SIDERC1
CORAREI1
AUSTRAC1
RELAPAC1
CPACASC1
ALICORC1
ANDINBC1
CEMLIMI1
CEMLIMC1
CORJRLI1
CORAREC1
ELCOMEI1
UNITEXI1
BACKUSI1

Peso (%)
20.0926%
13.6819%
10.4687%
10.3599%
6.0994%
5.1310%
4.9424%
4.8839%
4.5153%
3.9352%
3.9136%
3.3628%
2.2518%
1.9887%
1.4865%

10

Nemnico
CASAGRC1
POMALCC1
TUMANC1
ANDAHUC1
PUCALAC1
CARTAVC1
SNJACIC1

Peso (%)
27.0150%
26.1638%
21.4807%
10.1901%
8.2061%
4.4816%
2.4628%

16
17
18
19
20

M Diesel And Inv.

Cementos Pacasmayo Inv.
Record Inv.
Lima Caucho Inv.
Hidrostal Inv.

MODIANI1
CPACASI1
RECORDI1
CAUCHOI1
HIDROSI1

0.8087%
0.7553%
0.5110%
0.4477%
0.3636%

N
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16
17
18
19
20
21
22
23

SECTOR MINERAS
Nombre de valor
Volcan "B"
Cerro Verde
Milpo
Southern
ADR Buenaventura
Atacocha "B"
Minsur Inv.
La Cima Inv.
El Brocal
Minera IRL
Morococha Inv.
Panoro
Candente
La Cima
Vena Resources
Atacocha "A"
Raura Inv.
Sta Luisa Inv.
Minera Corona Inv.
Alturas Minerals
Milpo Inv.
Fortuna Silver Mines
Ca. Minera Poderosa

Nemnico
VOLCABC1
CVERDEC1
MILPOC1
PCU
BVN
ATACOBC1
MINSURI1
LACIMAI1
BROCALC1
MIRL
MOROCOI1
PML
DNT
LACIMAC1
VEM
ATACOAC1
RAURAI1
LUISAI1
MINCORI1
ALT
MILPOI1
FVI
PODERC1

Peso (%)
15.1407%
10.3562%
9.3582%
8.0063%
7.8958%
6.8768%
6.4524%
6.0579%
4.8119%
4.7264%
3.1664%
2.8354%
2.6761%
2.2972%
2.0069%
1.8457%
1.3723%
1.0181%
0.8509%
0.6454%
0.6236%
0.4963%
0.4831%

N
1
2
3
4
5
6
7
8

SECTOR SERVICIOS
Nombre de valor
EDEGEL
Telefnica "B"
EDELNOR
Luz del Sur
Energa del Sur
ADR Telefnica S.A.
Elctrica de Piura
Hidrandina A2

Nemnico
EDEGELC1
TELEFBC1
EDELNOC1
LUSURC1
ENERSUC1
TEF
ELPIUBC1
HIDRA2C1

Peso (%)
28.9849%
15.2464%
12.5319%
11.9422%
10.6354%
10.2107%
5.2373%
5.2111%

CARTERA DE LOS INDICES SUBSECTORIALES

(vigente a partir del 5 de enero de 2009)
SUBSECTOR ALIMENTOS Y BEBIDAS
Nombre de valor
Nemnico
Alicorp
ALICORC1
Corp JR Lindley Inv.
CORJRLI1
Backus Inv.
BACKUSI1

Peso (%)
47.7868%
37.8401%
14.3731%

SUBSECTOR ELECTRICAS
N Nombre de valor
Nemnico

Peso (%)

N
1
2
3

11

1
2
3
4
5
6

EDEGEL
EDELNOR
Luz del Sur
Energa del Sur
Elctrica de Piura
Hidrandina A2

EDEGELC1
EDELNOC1
LUSURC1
ENERSUC1
ELPIUBC1
HIDRA2C1

38.8835%
16.8117%
16.0206%
14.2675%
7.0259%
6.9908%

N
1
2
3
4
5

SUBSECTOR MINERALES NO METALICOS

Nombre de valor
Nemnico
Cementos Pacasmayo
CPACASC1
Cemento Andino "B"
ANDINBC1
Cementos Lima Inv.
CEMLIMI1
Cementos Lima
CEMLIMC1
Cementos Pacasmayo Inv.
CPACASI1

Peso (%)
26.6951%
25.4098%
23.4917%
20.4739%
3.9296%

SUBSECTOR TELECOMUNICACIONES
N Nombre de valor
Nemnico
1 Telefnica "B"
TELEFBC1
2 ADR Telefnica S.A.
TEF

N
1
2
3
4
5

SUBSECTOR JUNIORS
Nombre de valor
Panoro
Candente
Vena Resources
Alturas Minerals
Fortuna Silver Mines

Nemnico
PML
DNT
VEM
ALT
FVI

Peso (%)
59.8906%
40.1094%

Peso (%)
32.7404%
30.9017%
23.1740%
7.4526%
5.7314%

1.4 ndices del Anlisis Burstil

Frecuencia de Negociacin (FN)
Mide cuantos das de un periodo determinado cotiza una accin

Das.con.Cotizacin
Das.del.Periodo

FN
Valor en Libros (VL)
Mide el valor patrimonial de una accin.

VL

Patrimonio
Nmero.de. Acciones

PER (Price to Earnings Ratio)

Relaciona el precio de una accin y la utilidad por accin, es una razn geomtrica que se usa en
el anlisis fundamental de las empresas, especialmente en aquellas que cotizan en bolsa. Su valor
indica en cuntos aos se recupera la inversin, cual es el nmero de veces que la utilidad por
accin de una empresa determinada se encuentra incluido en el precio de una accin de sta. Un
PER ms elevado implica que los inversores estn pagando ms por cada unidad de beneficio.

PER

Pr ecio. Accin
Utilidad. por.accin

12

El valor del PER se calcula dividiendo el precio de accin de una empresa determinada en el
mercado burstil entre el valor de la utilidad por accin (despus de impuestos) Ejemplo: La
empresa X cotiza a S/. 13,00 y la utilidad por accin es de S/. 1,30. En ste caso, su PER es de 10
(13,00/1,30).

1.5 Mecanismos de Negociacin

Rueda de Bolsa
La Rueda de Bolsa es la sesin diaria en la cual las Sociedades Agentes de Bolsa y Agentes de
Bolsa concertan operaciones de compra y venta de valores, previamente inscritos en los registros
de la Bolsa de Valores, bajo diversas modalidades. Es el mecanismo tradicional de negociacin de
valores.
La Rueda de Bolsa se desarrolla todos los das laborables. Entre las 9:00 y 9:30 horas se realiza el
ingreso de propuestas a firme de acciones a travs del Sistema de Negociacin Electrnica
(ELEX). A partir de las 9:30 y hasta las 13:30 horas, se da la negociacin continua. Finalmente,
entre las 13:30 y 14:00 horas, se pueden realizar operaciones al precio de cierre.

La negociacin continua y las operaciones al cierre se realizan travs del Sistema de Negociacin
Electrnica - ELEX, aunque en el caso de la negociacin de acciones existe la posibilidad de
negociarlas en el piso. Los valores que pueden negociarse en este mercado pueden ser de renta
variable o representativos de deuda.

Acciones:
Son ttulos nominativos que representan una participacin en el capital de las sociedades
annimas, las mismas que ofrecen una rentabilidad variable, determinada tanto por las utilidades
que reparte la empresa en dividendos en efectivo y/o en acciones liberadas, como por la ganancia
(o prdida) lograda por el alza (o baja) en la cotizacin de la accin en bolsa. Pueden ser
transferidas libremente.

Acciones Comunes o de capital:

Este tipo de acciones son emitidas por las Sociedades Annimas, y representan una parte alcuota
del capital de una empresa dedicada al ejercicio de una actividad econmica. Estos valores otorgan
el derecho a recibir utilidades, a votar en las Juntas de Accionistas y eventualmente, al patrimonio
resultante en caso de liquidacin. Asimismo, estas acciones conceden a su titular la calidad de
socio, dndole el derecho a participar en las decisiones de la empresa.

13

Acciones de Inversin (antes Acciones de Trabajo):

Fueron creadas en 1977 con el nombre de acciones laborales, al establecerse el Rgimen de

Comunidad Laboral, con el fin de darle a cada trabajador una participacin en el patrimonio de la
empresa.
En octubre de 1991, se public el Decreto Ley N 677, el cual disolvi la Comunidad Laboral y
modific la naturaleza de las acciones laborales. Se estableci la participacin de los trabajadores
en el capital de la empresa. Al mismo tiempo, las acciones laborales, ahora denominadas acciones
del trabajo, otorgan a su titular los mismos derechos que las acciones comunes en lo que se refiere
a la distribucin de utilidades as como, as como el derecho a suscribir nuevas acciones del trabajo
en caso de un incremento del capital de la empresa.
Una de las diferencias de las acciones del trabajo con las acciones comunes es que las primeras
no cuentan con representacin en la Junta General de Accionistas y adems tienen prioridad en
caso de liquidacin frente a las segundas.

Certificados de Suscripcin Preferente:

Representan el derecho de preferencia de los accionistas de empresas registradas en Bolsa a

suscribir nuevas acciones en caso de aumentos de capital por aportes en efectivo. Si bien el
derecho de suscripcin se da tanto para los accionistas del capital como del trabajo, slo los
primeros obtienen este Certificado pudiendo negociarlo y transferir ese derecho a terceras
personas.
El nmero de acciones que cada accionista tiene derecho a suscribir, se determina en funcin a la
tenencia registrada en la fecha de corte para los Certificados de Suscripcin Preferente. Los
Certificados de Suscripcin Preferente se emiten de manera nominativa y tienen un plazo de
vigencia definido en el acuerdo de aumento de capital o por el Directorio de la empresa.
Bonos (Obligaciones):
Son obligaciones emitidas a plazos mayores de un ao. Normalmente, el comprador del bono
obtiene pagos peridicos de intereses y cobra el valor nominal del mismo en la fecha de
vencimiento, mientras que el emisor recibe recursos financieros lquidos al momento de la
colocacin.

14

Tipos de Bonos:
Segn el Emisor:
Bonos Corporativos: emitidos por Empresas Privadas
Bonos Soberanos: emitidos por el Gobierno
Bonos Municipales: emitidos por los Municipios
Segn el Vencimiento:
Bonos de Corto Plazo: Vencimiento menor o igual a un ao
Bonos Medianos y Largo Plazo: Vencimiento mayor a un ao.
Segn el Cupn:
Bonos Cupn Cero: Bonos que no pagan intereses entre la fecha de emisin y la de vencimiento.
Bonos con Cupn: Bonos que pagan intereses entre la fecha de emisin y la de vencimiento.
Mesa de Negociacin
Este mecanismo fue reglamentado a travs de la Resolucin CONASEV N 130-82 en octubre de
1982. La Mesa de Negociacin se estableci a fin de organizar un segmento del mercado
extraburstil, y facilitar transacciones con valores no inscritos en Rueda de Bolsa.
Uno de los propsitos de este mecanismo fue dotar a dicha parte del mercado extraburstil de las
ventajas propias de un mercado como el burstil, en especial en lo referido a la formacin de
precios, en condiciones de mercado, asegurando la liquidez, seguridad y transparencia en la
negociacin. Cabe destacar que las operaciones en Mesa de Negociacin se realizan
exclusivamente a travs del Sistema de Negociacin Electrnica (ELEX).
En Mesa de Negociacin se transan:
Bonos: Los bonos que actualmente se negocian en este mercado son:

Bonos de Tesorera.
Obligaciones emitidas en moneda nacional por el Tesoro Pblico, extendidos al portador y de
libremente negociables, con el fin de financiar operaciones del gobierno.

Bonos de Arrendamiento Financiero.

Son aquellos emitidos por un banco o empresa especializada con la nica finalidad de financiar
las operaciones propias de arrendamiento financiero. Tienen un plazo de redencin no mayor
de tres aos.

Bonos Subordinados.
Son obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras que pueden ser incorporadas
para el cmputo de su patrimonio efectivo (50%). Adicionalmente, su vida til no debe ser
inferior a 5 aos, deben ser emitidos por Oferta Pblica, no pueden ser pagados antes de su
vencimiento, ni proceder a su rescate por sorteo. En caso de situaciones de insolvencia son
convertidos en acciones para capitalizar la empresa. Pueden ser emitidos en dlares y en soles
VAC.

15

Bonos Corporativos.
Aquellos que son emitidos por empresas para captar fondos que les permitan financiar sus
operaciones y proyectos. Son emitidos a un valor nominal, que en la mayora de los casos es
pagado al tenedor en la fecha de vencimiento determinada. Asimismo, el monto del bono
devenga un inters que puede ser pagado ntegramente al vencimiento o en cuotas peridicas.

Letras Hipotecarias:

Son instrumentos financieros que pueden ser emitidos por entidades bancarias y financieras, que
cuenten con la respectiva autorizacin de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), con la
finalidad de otorgar crditos de largo plazo para financiar la construccin o adquisicin de
viviendas, respaldados con la primera hipoteca del bien adquirido.

Certificados de Depsito del Banco Central de Reserva:

Son ttulos emitidos en moneda nacional por el Banco Central de Reserva del Per (BCRP) con
fines de regulacin monetaria. Es emitido al portador, se puede negociar libremente en el mercado
secundario y tiene un plazo de vencimiento que normalmente va de cuatro a doce semanas. Su
colocacin es mediante subasta pblica en la que pueden participar las empresas bancarias,
financieras y de seguros, las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones y otras entidades
del sistema financiero.

Certificados de Depsito:

Documento negociable que certifica un depsito de dinero en una institucin financiera,

normalmente a plazo fijo y con una tasa de inters. No puede ser cobrado hasta el vencimiento y es
libremente negociable.

Letras de Cambio:

Son ttulos que contienen una promesa incondicional de pago, mediante la cual el girador se
compromete a hacer pagar por un tercero, aceptante, el monto indicado en el documento a la
persona a la orden de la cual se emite el mismo, tomador, o de ser el caso al tenedor de la letra al
momento de su vencimiento.
1.6 Operaciones en Bolsa
Las operaciones que se pueden realizar en la Bolsa de Valores de Lima son las siguientes:
Operaciones al Contado:
Las operaciones al contado son aquellas donde se transan ttulos valores a precios de mercado,
mediante la aceptacin de propuestas que deben ser liquidadas en un plazo mximo de 72 horas
(T+3) a partir de la fecha de operacin. En el caso de instrumentos de deuda la fecha de liquidacin
puede ser T, T+1 y T+2, y esta se pacta entre las partes.
Operaciones a Plazo:
Las operaciones a plazo son aquellas en las que el comprador y el vendedor pactan una fecha
futura y cierta para la liquidacin de la operacin, estando dispuestos a pagar o recibir un
sobreprecio con relacin a la cotizacin del mercado de contado. La fecha de liquidacin debe ser
posterior a T+3.

16

Operaciones de Reporte:
Son operaciones realizadas tanto con acciones como con obligaciones, que implican la realizacin
de dos operaciones simultneas: una al contado, en donde un ofertante de dinero o reportante
adquiere un ttulo de un demandante de dinero o reportado, y una segunda operacin a plazo,
mediante la cual ambos participantes se comprometen a revenderse o a recomprarse el mismo
ttulo, en una fecha futura a un precio y plazo pactados.
En la Bolsa de Valores de Lima se pueden realizar operaciones de reporte tanto en moneda
nacional (soles) y en moneda extranjera (dlares). Asimismo, existe una tercera modalidad
denominada operacin de reporte secundario (REPOS), la cual tiene como objetivo principal dotar
de liquidez al inversionista reportante, al permitrsele transferir su posicin a un nuevo participante
antes del vencimiento de la operacin, a cambio de una tasa pactada.
La Tabla de Valores Referenciales (TVR) es la lista de valores autorizados por la Bolsa para ser
utilizados como principal o margen de garanta en operaciones de reporte.
Operaciones Doble Contado-Plazo:
Las operaciones doble contado-plazo son similares a las operaciones de reporte, diferencindose
con respecto a los ttulos que se negocian, generalmente letras y pagars, y a los requerimientos
de mrgenes de garanta solicitados.
1.7 Empresas Clasificadoras de Riesgo
Creadas por la Ley del Mercado de Valores, tienen por finalidad de clasificar el riesgo de los
instrumentos financieros existentes en el Mercado de Valores, las empresas clasificadoras de
Riesgo existentes son las siguientes:

Apoyo & Asociados Internacionales S.A.

http://www.aai.com.pe

Pacific Credit Rating S.A.C.

http://www.ratingspcr.com

Class & Asociados S.A.

http://www.classrating.com/

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

http://www.equilibrium.com.pe

Estas empresas utilizan una simbologa para clasificar el Riesgo de los Instrumentos Financieros:
Simbologa para la Clasificacin de Instrumentos de Deuda de Largo Plazo (Bonos)
Categora AAA: Refleja la capacidad ms alta de pagar el capital e intereses en los trminos y
condiciones pactados.
Categora AA: Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y
condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la inmediata superior son mnimas.
Categora A: Refleja alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones
pactados. La capacidad de pago es ms susceptible a posibles cambios adversos en las
condiciones econmicas que las categoras superiores.
Categora BBB: Refleja adecuada capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y
condiciones pactados. La capacidad de pago es ms susceptible a posibles cambios adversos en
las condiciones econmicas que las categoras superiores.

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Categora BB: Poseen capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y condiciones
pactados pero sta es variable y susceptible de debilitarse ante posibles cambios adversos en las
condiciones econmicas, pudiendo incurrir en incumplimientos.
Categora B: Poseen capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y condiciones
pactados pero sta es ms variable y susceptible de debilitarse ante posibles cambios adversos en
las condiciones econmicas que la categora inmediata superior.
Categora CCC: Existe riesgo de incumplimiento de pago del capital e intereses en los trminos y
condiciones pactados aunque tiene algunas clusulas de proteccin para los inversionistas.
Categora CC: El riesgo de incumplimiento de pago del capital e intereses en los trminos y
condiciones pactados es mayor que en la categora inmediata superior.
Categora C: El emisor est muy prximo a una situacin de insolvencia y de no pagar sus
obligaciones.
Categora D: No ha cumplido con pagar el capital e intereses segn los trminos pactados.
Categora E: No se puede clasificar por falta de informacin suficiente.
Categora S: La clasificacin est suspendida porque hay eventos, dudas, cambios de polticas
gubernamentales

otros

hechos

que

no

permiten

asignar

una

clasificacin.

Las categoras entre "AA" y "CCC" pueden ser modificados por el Comit de Clasificacin con los
signos "+" o "-" para sealar su posicin relativa dentro de la categora.
Simbologa para la Clasificacin de Instrumentos de Deuda de Corto Plazo
La simbologa que se detalla a continuacin es de aplicacin a los siguientes instrumentos
financieros: depsitos a corto plazo, papeles comerciales, pagars, entre otros.
CLA - 1 : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la ms alta capacidad de pago del
capital e intereses en los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada ante posibles
cambios en el emisor, en la industria a la que pertenece o en la economa.
CLA - 2 : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del
capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta es susceptible de deteriorarse
levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a la que pertenece o en la economa.
CLA - 3: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago
del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta es susceptible de debilitarse
ante posibles cambios en el emisor, en la industria a la que pertenece o en la economa.
CLA - 4: Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en
los trminos y plazos pactados, no rene los requisitos para clasificar en los niveles CLA - 1, CLA 2 CLA - 3.
Categora E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee informacin
representativa para el perodo mnimo exigido para la clasificacin, y adems no existen garantas
suficientes.
Adicionalmente, para aquellos ttulos con clasificaciones que van de CLA - 1 a CLA - 3, Class &
Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo puede agregar los distintivos (+) y (-) para mostrar
posiciones relativas dentro de las categoras principales.

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