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Las teoras de paridad y su capacidad para predecir el tipo de cambio

Por John Alvarado


Programa de negocios internacionales

Es segura una prediccin del tipo de cambio a travs de las teoras de paridad
internacional?
No es segura porque tienen que existir ciertas reglas para que se cumplan las teoras
de paridad que son usadas en la actualidad por los grandes inversionistas como
herramientas de pronstico de la tasa de cambio y son la base para algunos
especuladores y administradores financieros en la toma de decisiones de inversin en
un pas. El presente artculo tiene por objeto describir las funciones y las formas en
que las teoras de paridad pueden dar una estimacin del tipo de cambio, por lo tanto
este texto est estructurado en tres partes; la primera que consiste en un breve
anlisis de la teora de poder adquisitivo, la segunda es la explicacin de la teora de
paridad de tasas de inters y la tercera es una breve conclusin que sintetiza lo ms
importante que se puede deducir en las teoras antes mencionadas.
Planteada por el economista sueco Gustavo Cassel (1926) la teora de la paridad del
poder adquisitivo supone que el tipo de cambio es predicho cuando hay equilibrio en
los mercados de bienes y servicios en dos o ms pases, es decir que estos bienes y
servicios tengan el mismo poder adquisitivo en trminos de una misma moneda, por
ejemplo que con 500 dlares se pueda comprar un televisor en China, Mxico o
Australia.
La nica condicin para que se cumpla es que haya eficiencia en los mercados y que
no haya restricciones internacionales de ninguna clase y que todos los bienes o
servicios sean comerciables, cosa que no ocurre en el mundo porque existen muchos
pases subdesarrollados, y de acuerdo con Isard (1978) la influencia de algunas

variables como las barreras comerciables a la movilidad de los bienes, los costos de
transporte y los bienes no transables afectan a la teora de paridad lo que altera la
cesta de bienes representativos para poder realizar la operacin de pronstico de la
tasa de cambio.
La creacin de la teora de paridad de inters se le atribuye a Keynes (1922) quien
sostiene que cuando se ajustan las tasas de inters de dos o ms pases es decir llegan
a equilibrarse sucede que las inversiones que se hagan en uno u otro pas van a tener
el mismo valor y la misma rentabilidad, para que esto llegue a ocurrir se usa el
arbitraje de inters cubierto que consiste en prestar en la divisa de un pas ( moneda
local ) cambiar el monto prestado en otra divisa y volver a comprar la divisa inicial
con el objeto de obtener alguna ganancia de las diferencias que existen entre las tasas
de inters usadas por los pases escogidos para hacer la transaccin de la divisa.
Lo nico que tienen que tener en cuenta los inversionistas al hacer el arbitraje de
inters cubierto es que a corto plazo su periodo de bonanza de aprovechar las
desigualdades de las tasas de inters se puede acabar, dado que muchos inversionistas
al conocer de la rentabilidad lograda por sus colegas en determinada divisa , acudirn
en masa para realizar el mismo procedimiento de transaccin, ocasionando la
apreciacin de una de las monedas con respecto a la otra , haciendo que se
equilibren , y por consiguiente, desaparezcan las ganancias obtenidas con el arbitraje.

Como conclusin podemos afirmar que la tasa de cambio es neutral, porque su


comportamiento est en funcin de variables tales como los flujos de inversin, la
inflacin, las tasas de inters, las cestas de bienes y servicios.
Las teoras de paridad aunque a pesar de no ser eficientes y eficaces predictores de la
tasa de cambio nos pueden dar una estimacin de cuan preciso poda llegar a ser el
valor esperado de la tasa de cambio, y es esa estimacin lo que permite a los grandes
ejecutivos tomar decisiones en materia de inversin internacional.

Bibliografa
Cassel, G (1926): Rates of Exchange and power purchasing parity Skandinaviska
Kreditaktiebolaget Quaterly Report (April), pp. 17 21
Keynes (1922): Teora General de la ocupacin, el inters y el dinero, fondo de
cultura econmica, Buenos Aires
Isard, P. (1978): Exchange rate determination; A survey of popular views and recent
models, Princeton studios in international finance , No 42 . International finance
section, Princeton University