Anda di halaman 1dari 5

Grupo No.

8
Mtodos de Valuacin de Empresas
MTODOS DE VALUACIN DE EMPRESAS
Existen varios mtodos para medir la generacin de valor. Desde el punto de vista
econmico, los conocidos como EVA (Economic Value Added, por sus siglas en
ingls) y GEO, o generacin econmica operativa. Desde el punto de vista
financiero, el RION o rendimiento sobre la inversin operativa neta, el ROI o
rendimiento sobre la inversin, y el EBITDA (Earning Before Interests Taxes
Depreciations and Amortizations, por sus sigla en ingls) o utilidad antes de
intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.

Por qu elegir el EVA?


Se considera que el EVA es un mtodo integral porque permite medir el valor
econmico de las empresas, pues representa la utilidad o beneficio econmico que
brinda el bien, esto es, la utilidad que se espera se derive de su posesin. Para
calcularlo se consideran variables macroeconmicas combinadas con variables que
contienen los estados financieros.
El EVA permite ver registros histricos, compararlos con lo proyectado y hacer los
ajustes correspondientes para visualizar de manera integral el valor que puede
producir una empresa.
EVA (Economic Value Added)
El valor econmico agregado (EVA) es una herramienta financiera que permite
calcular y evaluar la riqueza generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel
de riesgo con el que sta opera. El EVA aporta elementos para que los accionistas,
inversionistas, entidades de crdito y otras personas con intereses en la empresa
puedan tomar decisiones con ms conocimiento de causa.
El EVA indica si la empresa est creando o destruyendo valor, si vale ms o menos,
o si al final del ejercicio la operacin produjo o consumi dinero. No es un ndice,
por lo que no hay dudas respecto a su interpretacin; se mide en valores absolutos
(moneda), y tampoco es un porcentaje que relativiza la informacin.

Forma de clculo
El EVA se calcula sobre la base de la misma informacin que se requiere para
elaborar los balances financieros. Se toman las ganancias operativas netas
despus de impuestos restndoles el costo del capital utilizado para producirlas.

Grupo No. 8
Mtodos de Valuacin de Empresas
EVA = Resultado operativo despus de impuestos (Capital X Costo de capital)
Si el EVA es positivo, la compaa est creando valor, pero si es negativo, est
perdiendo capital, lo que se refleja en el rendimiento que los accionistas no
obtendrn, debido a que la empresa no est creando valor. A largo plazo, slo las
empresas que generen valor pueden sobrevivir.
El EVA es una cifra en moneda, no un porcentaje o tasa de rendimiento. Los
inversionistas gustan del EVA porque relaciona las utilidades con la cantidad de
recursos necesarios para lograrlas.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL EVA


Ventajas
Provee una medida para la creacin de riqueza que alinea las metas de los
administradores de las divisiones o plantas con las metas de la compaa.
Permite determinar si las inversiones de capital generan un rendimiento mayor a
su costo.
Permite identificar los generadores de valor en la empresa.
Los administradores que son compensados en funcin del EVA toman acciones
congruentes con la generacin de valor.
Combina el desempeo operativo con el financiero en un reporte integrado que
permite tomar decisiones correctas.
Desventajas
No es comparable cuando existen diferencias entre los tamaos de las plantas o
divisiones, por lo que una gran planta o divisin puede tener un EVA alto y una
pequea planta un EVA bajo.
Es un clculo que depende de los mtodos de la contabilidad financiera para la
aplicacin de los ingresos y el reconocimiento de los gastos. Esto puede motivar
a los administradores a manipular estos nmeros, por ejemplo, pueden manejar
el reconocimiento de los ingresos durante un periodo eligiendo qu rdenes de
clientes despachar y cules retrasar.
Destaca la necesidad de generar resultados inmediatos, por lo cual desmotiva a
los administradores para invertir en productos innovadores o procesos
tecnolgicos que generan resultados en el largo plazo.

Grupo No. 8
Mtodos de Valuacin de Empresas
APLICACIN EN LAS EMPRESAS
Es un instrumento muy til para medir la generacin de riqueza en cada unidad
administrativa y actividades de una empresa, en funcin de que precisa el capital
con el que se trabaja y su uso en cada unidad, lo que simplifica la asignacin de
recursos. Implica un cambio en los parmetros de evaluacin. Por ejemplo: la parte
comercial no slo sera evaluada por el monto de sus ventas, sino por el
comportamiento de la cartera, la acumulacin de inventario y la eficiencia de la
distribucin.

EL EVA COMO INSTRUMENTO DE CONTROL CORPORATIVO O COMO


HERRAMIENTA DE GESTIN
El EVA permite dar a conocer a la direccin y a los empleados el costo de capital
que para los accionistas supone la aportacin de sus recursos. Del mismo modo,
los responsables de unidades de negocio, menos habituados a operar con ndices
o medidas financieras, disponen de una medida sencilla y directa del resultado de
su actividad y pueden comprender el costo de capital en toda la compaa y el grado
en que participan.
Al incluir en la cuenta de resultados los costos de capital, se logra que toda la
empresa conozca los verdaderos costos de los recursos empleados. Por
contraparte, el ROI no hace ms claro el costo real de financiar activos tales como
inventarios o cuentas por cobrar.
Con el ROI, las implicaciones en el resultado del costo de capital slo se plasman
por debajo de la lnea del beneficio operativo en la cuenta de resultados. En cambio,
con el EVA es posible observar las consecuencias de una estructura de
financiamiento determinada directamente sobre el beneficio operativo, por lo que
sus consecuencias en la organizacin son totalmente distintas.

CMO MEJORAR EL EVA DE UNA EMPRESA


Entre las formas de lograrlo se destacan las siguientes:
a) Aumento de la rentabilidad con el mismo volumen de capital
Incluir todas las mejoras que pueden desarrollarse a diario como resultado de
cualquier plan de mejora que permita incrementar la eficiencia de la empresa,
tanto a nivel productivo como de servicios administrativos.

Grupo No. 8
Mtodos de Valuacin de Empresas
b) Aumento del capital invertido con mayor rentabilidad
El criterio de decisin para el desarrollo de nuevas inversiones debe seguir siendo
el del VAN (valor actual neto) positivo. Con ello, se garantiza que los flujos de
caja que se obtengan gracias al nuevo proyecto superen el costo de la inversin
necesaria para llevarlo a cabo.
c) Reduccin de capital sobrante
La tendencia actual hacia la reduccin de capital y devolucin de aportacin a los
accionistas se justifica con la implementacin de medidas de valor agregado y en
la imposibilidad de cumplir con la rentabilidad esperada de todo el capital
aportado.

OTROS MTODOS PARA MEDIR LA CREACIN DE VALOR DENTRO DE LAS


EMPRESAS
Al igual que con el EVA, puede medirse la creacin de valor que genera una
organizacin a travs de otros mtodos. En cada caso, la eleccin depende del
inters sobre un tipo de informacin especfica. A continuacin se formula una breve
descripcin de la forma de operar de cada una de estas herramientas.

a. Generacin econmica operativa (GEO)


GEO o generacin econmica operativa. Es una herramienta creada con el objetivo
de medir la generacin de valor econmico de una empresa, por lo que representa
una alternativa de aplicacin similar al EVA.
El GEO mide el rendimiento sobre la inversin operativa neta despus de
impuestos, en relacin con el costo promedio ponderado de capital.
La forma de calcularlo es la siguiente:
GEO = (RIONDI C) X ION
RIONDI = rendimiento sobre la inversin operativa neta despus de impuestos
C = costo promedio ponderado de capital
ION = inversin operativa neta
Donde:
ION = inversin operativa (IO) pasivo sin costo
IO = activo total disponible

Grupo No. 8
Mtodos de Valuacin de Empresas
b. Rendimiento sobre la inversin operativa neta (RION)
RION o rendimiento sobre la inversin operativa neta. Es una herramienta que se
utiliza para medir la capacidad que tiene la empresa para aprovechar en forma
adecuada sus recursos, en relacin con la operacin de la misma.
La forma de calcular el RION es como sigue:
RION = (UO/ventas) / (ION/ventas)
Donde:
UO = utilidad de operacin
c. Earning Before Interests Taxes Depreciations and Amortizations (EBITDA)
EBITDA o Earning Before Interests Taxes Depreciations and Amortizations es la
utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Esta
herramienta representa el margen de utilidad en efectivo que tiene la empresa.
Se calcula de la siguiente manera:
EBITDA = Utilidad de operacin ms depreciaciones y amortizaciones.

d. Rendimiento sobre la inversin (ROI)


ROI o rendimiento sobre la inversin es una de las aportaciones que el mtodo
DuPont realiz a mediados del siglo pasado, y representa una herramienta para
analizar el rendimiento que la empresa tiene desde el punto de vista financiero.
La forma de calcularlo es la siguiente:
ROI = utilidad neta / capital contable o utilidad neta / activo total
De ambas formas se puede calcular el rendimiento sobre la inversin.
e. Mtodo DuPont
El sistema de anlisis DuPont es una tcnica de investigacin orientada a localizar
las reas responsables del desempeo financiero de la empresa. El sistema emplea
la administracin como marco de referencia para analizar los estados financieros y
determinar la condicin financiera de una empresa.
En principio, el sistema rene el margen neto de utilidades, que mide la rentabilidad
de la empresa en relacin con las ventas, y la rotacin de activos totales, que indica
cun eficientemente se ha dispuesto de los activos para la generacin de ventas.

Anda mungkin juga menyukai