8
Mtodos de Valuacin de Empresas
MTODOS DE VALUACIN DE EMPRESAS
Existen varios mtodos para medir la generacin de valor. Desde el punto de vista
econmico, los conocidos como EVA (Economic Value Added, por sus siglas en
ingls) y GEO, o generacin econmica operativa. Desde el punto de vista
financiero, el RION o rendimiento sobre la inversin operativa neta, el ROI o
rendimiento sobre la inversin, y el EBITDA (Earning Before Interests Taxes
Depreciations and Amortizations, por sus sigla en ingls) o utilidad antes de
intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.
Forma de clculo
El EVA se calcula sobre la base de la misma informacin que se requiere para
elaborar los balances financieros. Se toman las ganancias operativas netas
despus de impuestos restndoles el costo del capital utilizado para producirlas.
Grupo No. 8
Mtodos de Valuacin de Empresas
EVA = Resultado operativo despus de impuestos (Capital X Costo de capital)
Si el EVA es positivo, la compaa est creando valor, pero si es negativo, est
perdiendo capital, lo que se refleja en el rendimiento que los accionistas no
obtendrn, debido a que la empresa no est creando valor. A largo plazo, slo las
empresas que generen valor pueden sobrevivir.
El EVA es una cifra en moneda, no un porcentaje o tasa de rendimiento. Los
inversionistas gustan del EVA porque relaciona las utilidades con la cantidad de
recursos necesarios para lograrlas.
Grupo No. 8
Mtodos de Valuacin de Empresas
APLICACIN EN LAS EMPRESAS
Es un instrumento muy til para medir la generacin de riqueza en cada unidad
administrativa y actividades de una empresa, en funcin de que precisa el capital
con el que se trabaja y su uso en cada unidad, lo que simplifica la asignacin de
recursos. Implica un cambio en los parmetros de evaluacin. Por ejemplo: la parte
comercial no slo sera evaluada por el monto de sus ventas, sino por el
comportamiento de la cartera, la acumulacin de inventario y la eficiencia de la
distribucin.
Grupo No. 8
Mtodos de Valuacin de Empresas
b) Aumento del capital invertido con mayor rentabilidad
El criterio de decisin para el desarrollo de nuevas inversiones debe seguir siendo
el del VAN (valor actual neto) positivo. Con ello, se garantiza que los flujos de
caja que se obtengan gracias al nuevo proyecto superen el costo de la inversin
necesaria para llevarlo a cabo.
c) Reduccin de capital sobrante
La tendencia actual hacia la reduccin de capital y devolucin de aportacin a los
accionistas se justifica con la implementacin de medidas de valor agregado y en
la imposibilidad de cumplir con la rentabilidad esperada de todo el capital
aportado.
Grupo No. 8
Mtodos de Valuacin de Empresas
b. Rendimiento sobre la inversin operativa neta (RION)
RION o rendimiento sobre la inversin operativa neta. Es una herramienta que se
utiliza para medir la capacidad que tiene la empresa para aprovechar en forma
adecuada sus recursos, en relacin con la operacin de la misma.
La forma de calcular el RION es como sigue:
RION = (UO/ventas) / (ION/ventas)
Donde:
UO = utilidad de operacin
c. Earning Before Interests Taxes Depreciations and Amortizations (EBITDA)
EBITDA o Earning Before Interests Taxes Depreciations and Amortizations es la
utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Esta
herramienta representa el margen de utilidad en efectivo que tiene la empresa.
Se calcula de la siguiente manera:
EBITDA = Utilidad de operacin ms depreciaciones y amortizaciones.