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Curso de Ingeniera Econmica

PRCTIC

UNIVERSIDAD CATLICA DE SANTA


MARA

Gua de Prcticas de Ingeniera


Econmica

Anlisis del
Valor Presente

OBJETIVOS

Identificar los proyectos mutuamente excluyente e independientes.


Elegir la mejor de las alternativas con vidas iguales usando el anlisis de valor
presente.
Elegir la mejor de las alternativas con vidas diferentes usando el anlisis de valor
presente.
Desarrollar hojas de clculo que utilicen en anlisis VP y sus extensiones, incluyendo
el periodo de recuperacin.

RECURSOS

Papel
Calculadora
Pizarra
Computador.
Gua de Prcticas.

DURACIN DE LA PRCTICA

Una sesin (1 hora).

MARCO TERICO
1. VALOR PRESENTE NETO

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El mtodo del Valor Presente Neto VPN, es el ms utilizado porque pone en moneda de hoy
tanto los ingresos futuros como los egresos futuros, lo cual facilita la decisin desde el punto
de vista financiero, de realizar o no un proyecto.
Al usar el VPN recordemos que los egresos se tomarn con el signo negativo y en la lnea
de tiempo estarn colocados hacia abajo y los ingresos sern positivos y estarn colocados
hacia arriba de la lnea de tiempo y por sta razn el VPN podr tomar valores positivos,
negativos o tomar el valor de 0. Para poner todo el flujo de caja en moneda de hoy es
necesario utilizar una tasa de inters que denominaremos la tasa del inversionista y es la
tasa que normalmente gana el inversionista en todos sus negocios.
Si el VPN > 0 habr una ganancia por encima de la tasa que se utilice para evaluar el
proyecto, si el VPN = 0 significa que financieramente es indiferente realizar el proyecto en
cuestin o realizar cualquiera de las inversiones que tradicionalmente realiza el inversionista
y si el VPN < 0 no es aconsejable realizar el proyecto porque el inversionista ni siquiera
alcanza a obtener la rentabilidad que usualmente obtiene en sus negocios.
SIMBOLOS
Con el fin de facilitar la construccin de grficas y para simplificar la estructura adoptaremos
los siguientes smbolos:
C0
= Costo o inversin inicial
C1
= Inversin en el perodo 1
C2
= Inversin en el perodo 2
.
..
Cn
= Inversin en el perodo n
K
= Vida til
H
=Horizonte de planeacin
S
= Valor de salvamento
CAO = Costo anual de operacin
CPO = Costo peridico de operacin incluye el costo peridico de mantenimiento. (El
perodo puede ser el mes, el trimestre, etc). Cuando el perodo es el ao se reemplaza el
CPO por CAO.
I0
I1
.
.
In
Ia
Ip

= ingreso en el perodo 0
= Ingreso en el perodo 1
= Ingreso en el perodo n
= Ingreso anual
= Ingreso peridico (cuando el perodo es el ao se reemplaza Ip por Ia.

Es obvio que mientras ms alta sea la tasa con que se evale un proyecto es ms difcil que
el proyecto pueda ser aceptado, por esta razn, un proyecto puede resultar favorable para
un inversionista mientras que para otro puede no serlo.
2. UTILIZACION DEL VPN
El VPN puede utilizarse en proyectos individuales o en la decisin sobre alternativas de
inversin, en el primer caso solo basta conocer el signo del VPN para tomar la decisin
como se puede apreciar en el siguiente ejemplo.

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Ejemplo
Un proyecto requiere de una inversin inicial de $100 y se cree que generar unos ingresos
de $65 al final del primer ao y de $75 al final del segundo ao. Evaluar el proyecto para el
inversionista A cuya tasa es del 20% y para el inversionista B cuya tasa es del 40%.
Solucin:

75

65

100

Considerando los egresos como negativos y los ingresos como positivos el VPN (que
consiste en poner todos los dineros en pesos de hoy) ser:
Inversionista A
VPN = -100 + 65(1 + 0.2)-1 + 75 (1+0.2)-2 = $6.25
Y el proyecto puede ser aceptado
Inversionista B
VPN = -100 + 65(1+0.4)-1 + 75(1+0.4)-2 = -$15.31
Y el proyecto debe ser rechazado.
Ejemplo
Se desea adquirir una mquina cuyo costo es de $700,000, tendr una vida til de 6 aos y
un valor de salvamento de $600,000 se piensa que producir unos ingresos anuales
crecientes en un 20% estimndose los del primer ao en aproximadamente $250,000 los
costos de operacin y mantenimiento se estiman en $100,000 y se supone que cada ao
crecern en unos $30,000. Evaluar el proyecto con tasa a) del 30% y b) del 20%.
Solucin:
622.08
600

518.40
432
250

1
100

700

300

130

360

160

190
220

250

Cifras en millones de pesos


a) con el 30%

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250000 (1.2) 6 (1.3) 6 1


30000

600000(1.3) 6 100000 6 30%


6 30% 6(1.3) 6 $2
0.2 0.3
0
.
3

Y el proyecto no debe ser aceptado

VPN 700000

b) con el 20%
VPN 700000

250000(6)
30000

600000(1.2) 6 100000 6 20%


6 20% 6(1.2) 6 $220970
1 0.2
0 .2

Y el proyecto puede ser aceptado


3. ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
Puede ocurrir que simultneamente se presente varios proyectos, pero la ejecucin de uno
de ellos excluye la posibilidad de ejecucin de cualquiera de los otros, en este caso se debe
evaluar cada alternativa por separado, pero siempre usando el mismo horizonte de
planeacin a fin de poderlos comparar.
Ejemplo
Una fbrica produce actualmente en forma manual 1,000 unidades de un determinado
artculo para ello utiliza artesanos a los cuales les paga $8400,000 al ao y es costumbre
que cada ao se les aumente el sueldo en aproximadamente un 20%. El precio de venta de
cada artculo es de $9,000 y se estima que este precio podr ser aumentado todos los aos
en un 21%. Ahora se ha presentado la oportunidad de adquirir una mquina a un costo de
$10 millones con una vida til de 5 aos, un valor de salvamento de $2 millones la cual
requiere de 2 tcnicos para su operacin, el sueldo anual de cada uno de los tcnicos puede
ser de $600,000 con aumentos anuales de sueldo del 20%. Cul de las dos alternativas es
mejor suponiendo que la tasa del inversionista es del 30%.
Solucin:
Supongamos que la Alternativa I es no hacer nada, es decir, seguir utilizando a los
artesanos, entonces el primer ingreso ser 9.000(1.000) = $9.000.000 y de ah en adelante
los ingresos se incrementarn todos los aos un 21%. El egreso del primer ao ser de
$8.400.000 y crecern un 20% los dems aos. La grfica ser:
Alternativa I

19.29
15.94
9
0

10.89

1
8.40

13.18

10.08

12.10

14.52
17.42

Cifras en millones de pesos


VPN

9 (1 0.21)5 (1 0.3)5
0.21 0.3

8.4 (1 0.2)5 (1 0.3)5 1


0.2 0.3

$2437836

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Alternativa II
19.29+2
15.94
9

1
1.20

10.89

13.18

1.44

1.73

2.07
2.49

10.0

VPN

9 (1.21)5 (1.3) 5 1
1.20 (1.2)5 (1.4) 5 1
2(1.3) 5 10
$16723756
0.21 0.3
0.2 0.3

4. ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES CON DIFERENTE VIDA UTIL


Dado que el VPN exige que el horizonte de planeacin sea de igual nmero de perodos en
cada alternativa y en ste caso cada alternativa tiene diferente nmero de perodos
entonces se hace necesario tomar un horizonte de planeacin que sea igual al mnimo
comn mltiplo de la vida til de cada una de las alternativas.
Ejemplo
El eje de produccin de una fbrica debe decidir entre el motor A y el motor B, con una tasa
del 36% determinar la mejor alternativa.
Las caractersticas de cada uno son:

Inversin Inicial = C
Vida til = K
Valor de salvamento = S
Costo Anual de Operacin=
CAO

MOTOR A
800.000
3
200.000
25.000

MOTOR B
600.000
2
150.000
30.000

Solucin:
El mnimo comn mltiplo de la vida til de las dos alternativas es 6 aos, as que el
horizonte de planeacin ser de 6 aos.
Para la Alternativa I tendramos que al final de 3 aos, adquirir otra mquina de las mismas
caractersticas y en la Alternativa II tendramos que adquirir 3 mquinas, una el da de hoy,
otra a los 2 aos y la tercera al final de 4 aos. El diagrama de flujo de caja en cada caso en
millones de pesos ser:

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Alternativa I:
200
0

200

25

25

25

25

25

25

800

800

VPN=-800-800(1.36)-3+200(1.36)-3-25a6 36%+200(1.36)-6=-$1065338
Alternativa II:
150

150

150

30

30

30

30

30

30

600

600

600

La grfica anterior puede ser simplificada teniendo en cuenta que 150 600 = - 450
150

30

30

30

30

30

30

450

600

450

Y el VPN se puede calcular as:


VPN 600 30

1 (136
. )6
450(136
. )2 450(136
. )4 150(136
. )6 $1021293
0.36

Como en ambas alternativas no se conocan los ingresos salvo los salvamentos, los VPN
fueron negativos, esto indica que en ambos casos habra prdida, pero la situacin es que la
fbrica obligatoriamente necesita adquirir un motor y por tal motivo escogemos la alternativa
que menos prdida d y en tales circunstancias nos decidimos por la alternativa B.
Observacin: En el ejemplo anterior se ha supuesto que le precio de los motores no cambia
a travs del tiempo y que el costo anual de operacin tampoco aumenta, lo cual implica
suponer un estancamiento de la tecnologa y una inflacin del 0%, pero esto no tiene
importancia puesto que si lo que se pretende es escoger la mejor alternativa, el error
cometido en una alternativa se compensa con el error cometido en la otra alternativa debido
a que se hacen los mismos supuestos. Esta libertad nos la podemos tomar cuando se trata

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de escoger la mejor alternativa entre varias, pro cuando se trata de evaluar financieramente
un solo proyecto no puede olvidarse el avance de la tecnologa y el efecto pernicioso de la
inflacin.
Ejemplo
Una fbrica produce en forma manual un cierto artculo y para ello utiliza obreros a quienes
les paga actualmente sueldos por valor de $5 millones al ao y anualmente tendr que
aumentarles el sueldo aproximadamente de acuerdo al ndice de inflacin que se estima en
un 25% como promedio durante los prximos 5 aos. Tambin podra fabricarse el artculo
mediante una mquina una mquina totalmente ese artculo. El costo de la mquina es de
$10 millones, tiene una vida til de 10 aos y podr suplir a los obreros, pero ser por el
primer ao y se sabe que todos los aos acostumbra a reajustar el precio de los producto se
volver obsoleto en 5 aos saliendo del mercado y la mquina no podr ser vendida a
ningn precio por ser una mquina prototipo. Actualmente se fabrican y venden 10,000
unidades al ao a un precio de $5,000 c/u pero como se est restringiendo el mercado se
espera una disminucin anual en las ventas de 500 unidades, con el propsito de no
acelerar la salida del producto del mercado, el precio del producto se podr aumentar como
mximo el 70% del valor de la inflacin mientras que los costos de materia prima que ahora
son de $1,000 por unidad se elevarn de acuerdo al ndice de inflacin. Los propietarios de
la fbrica consideran que el negocio es tan bueno que a pesar de todo vale la pena adquirir
la mquina. Suponiendo una tasa del 36% efectivo anual. Aconsejara usted la adquisicin
de la mquina?
Solucin:
Primero elaboraremos un cuadro que nos permita hallar los ingresos, en la primera columna
colocaremos los aos, en la segunda columna colocaremos las unidades que podrn ser
vendidas y que debe ser igual a la produccin, las dems columnas se explican por si solas.
Cabe anotar que del segundo ao en adelante el aumento de precio unitario es de 0.7(0.25)
= 0.175 = 17.5%.
AO
1
2
3
4
5

PRODUCCIO
N
10,000.00
9,500.00
9,000.00
8,500.00
8,000.00

PRECIO
UNITARIO

INGRESO

COSTO
UNITARIO

5,000.00
5,875.00
6,903.00
8,111.00
9,531.00

50000,000.00
55812,500.00
62127,000.00
69943,500.00
76248,000.00

1,000.00
1,250.00
1,562.50
1,953.13
2,441.41

COSTO
MATERIA
PRIMA
10000,000.00
11875,000.00
14062,500.00
16601,605.00
19531,280.00

ALTERNIVA I
Para obtener el flujo de caja tomamos la columna de ingresos y la columna de costo de
materia prima del cuadro anterior, la agregamos la columna que muestra el costo de mano
de obra y la columna sealada con FCN significa flujo caja neto, que se obtiene as:
FCN = Ingreso - Costo Materia Prima - Costo Mano de Obra
La sumatoria de la ltima columna titulada FCN(1+ i) -n nos muestra el VPN con la tasa del
36%

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AO

INGRESO

COSTO DE
MAT. PRIMA

1
2
3
4
5

50000,000
55812,500
62127,000
68943,500
76248,000

10000,000
11875,000
14062,500
16601,605
19531,280

COSTO DE
MANO DE
OBRA
5000,000
6250,000
7812,500
9765,625
12207,031

DCN
35000,000
37687,500
40252,000
42576,270
44509,689
VPN =

FCN(1+I)-n
25735,294
20376,027
16001,870
12445,489
9566,653
$ 84125,333

Alternativa II compra de la mquina


Tomamos las columnas Ingreso y costo del contrato, este ltimo para el primer ao
$1.000.000 y cada ao se incrementa en un 35%, el FCN y el FCN (1+i) -n se calculan de la
misma manera que en la Alternativa I. El ingreso y el flujo de caja neto del ao cero ser
igual a -$10.000.000 porque corresponde al costo de la mquina.
AO
0
1
2
3
4
5

INGRESO
-10000,000
50000,000
55812,500
62127,000
68943,500
76248,000

COSTO DE
MATERIA PRIMA
-10.000,000
11.875,000
14.062,500
16.601,605
19.531,280

MANTENIMI
FCN
FCN(1+i)-n
ENTO
---10000,000 -10000,000
1.000,000
39000,000
28676,471
1.350,000
42587,500
23025,249
1.822,500
46242,000
18383,148
2.460,375
49881,520
14580,890
3.321,506
53395,214
11476,456
VPN = $86142,214

Decisin: comprar mquina.

5. ALTERNATIVAS CON VIDA UTIL INFINITA


Cuando las alternativas tienen una vida til muy grande como en el caso de universidades,
organizaciones de caridad, obras civiles tales como represas, puentes, o construcciones con
vida til superior a 40 aos puede considerarse que su vida til es infinita y que no tienen
salvamento y el error que pueda cometerse viene a ser despreciable (para tasas de inters
inferiores a un 10% deben tomarse mnimo 50 aos). Para su evaluacin se utiliza el mtodo
del Costo capitalizado que representaremos por C.C, y que consiste en hallar un VPN en
donde se involucran anualidad infinitas o gradientes infinitos, este mtodo tambin se utiliza
para hallar el punto de equilibrio de dos alternativas.
Ejemplo
Se plantea la construccin de un puente y se han presentado dos proyectos, el primero es
un puente colgante a un costo de $850 millones y cada ao habr que darle mantenimiento
a la plataforma de asfalto a un costo de $3 millones, se estima que las reparaciones sern
cada vez mayores y que stas aumentarn de precio en $2 millones cada ao y adems
cada 5 aos habr que cambiar los cables que sostienen el puente y su costo ser de $100
millones y no se prev que ste valor vaya a cambiar. La segunda alternativa es un puente
en concreto a un costo de $900 millones y cada 3 aos habr que reacondicionar las bases

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a un costo fijo de $25 millones, el costo anual de mantenimiento se puede considerar fijo en
$5 millones. Con una tasa del 25% determinar la mejor alternativa.
Solucin:
0
1
10..

Puente colgante

2.5.

11

21

100

100

850

Cifras en millones
El cambio de cables forma una anualidad infinita del tipo general ($100 millones cada 5
aos) y el clculo del valor presente puede hacerse de dos maneras, la primera hallando
pagos anuales equivalentes a $100 millones cada 5 aos y la segunda hallando una tasa
efectiva equivalente para cada 5 aos. Por considerar ms sencillo utilizaremos la segunda
forma esto es haciendo un cambio de tasa as:
(1+0.25)5 = (1+i)1 entonces i = 205.1757812% efectivo cada 5 aos.
VPN 850

100
3
2
(

) $942.7
2.05175812 0.25 0.0625

Puente de concreto:
0

1
5

900

2
5

3
5

6..

25

25

Cifras en millones
En forma similar al caso anterior convertimos la anualidad general de $20 millones cada 3
aos en una anualidad simple usando el mtodo de cambiar la tasa.
(1+0.25)3 = (1+i)1 entonces i= 95.3125% efectivo cada tres aos
8
25
VPN 900

$958.2
0.25 0.953125
Decidir construccin puente colgante.

ACTIVIDADES DE LA PRCTICA
1. El ejecutivo de una fbrica propone adquirir una prensa, cuyo costo es de $2 millones; el
dinero necesario puede ser adquirido mediante un prstamos del banco ABC, el cul

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Curso de Ingeniera Econmica


exige le sea cancelado en pagos mensuales uniformes, durante 3 aos con un inters
del 36% capitalizable mensualmente. La prensa tiene una vida til de 3 aos y un valor
de salvamento de $400,000, se espera que la prensa produzca ingresos mensuales por
$83,000. Si el inversionista espera ganarse una tasa del 42% capitalizable
mensualmente. debe adquirirse la prensa?
2. Un ingeniero solicita una mquina cuyo costo es de $3 millones, se dispone de $1 milln
y el resto deber ser financiado por un banco que presta el dinero faltante pero pide le
sea cancelado en pagos mensuales uniformes durante 3 aos con intereses al 35%
capitalizable mensualmente. Con esta mquina se espera incrementar los ingresos
mensuales en $150,000, el CAO de la mquina se estima en $40,000, tendr una vida
til de 5 aos y un valor de salvamento de $300,000. Si el dueo de la fbrica se gana
en todos sus negocios el 42% anual. Aconsejara usted la compra?
3. Un laboratorio requiere un aislamiento trmico en paredes y cielo raso, para mantener
una temperatura constante, se requiere el auxilio de calentadores y equipo de aire
acondicionado. Existen en el mercado 3 tipos de aislamiento, que cumplen con las
condiciones requeridas y, en todos los casos, prcticamente el valor de salvamento es
nulo; adems, se conoce la siguiente informacin:
Aislamiento
C
CAO
K
Ahorro de energa en el primer
ao

A
400,000
20,000
4
100,000

B
500,000
20,000
5
200,000

C
700,000
30,000
30
300,000

La tarifa de energa sube anualmente un 8%. Si se espera conservar el laboratorio por


10 aos, qu tipo de aislamiento debe utilizar?. Suponga una tasa del 20% efectivo
anual.
4. Se desea saber si se justifica la construccin de una bodega nueva en las siguientes
condiciones:
La propuesta consiste en construir una bodega con costo de 100 000 dlares y vida til
esperada de 35 aos, con valor residual neto (ingreso neto por la venta, despus de
impuestos) de 25 000 dlares. Se anticipan ingresos anuales de 17 000 dlares y costos
de mantenimiento y administracin de 4000 dlares por ao. Los impuestos anuales
sobre la renta sern de 2000 dlares.
Con base en lo anterior, cules de los siguientes enunciados son correctos?
La propuesta est justificada para una TRMA del 9%

EJERCICIOS PROPUESTOS

.1 Un industrial compr una mquina hace 3 aos, en $600,000 y an siguiendo las


instrucciones del fabricante, su CAO se elev a $220,000. Ahora un vendedor le ofrece
otra mquina que est ms de acuerdo con sus necesidades; esta nueva mquina
cuesta $550,000 y le garantizan que su CAO no ser superior a $100,000. Un avalo
que le hicieron a la mquina actual fue de $120,000 y por esta cantidad hay oferta de
compra, ser aconsejable el cambio, suponiendo una tasa del 28%, que el valor de
salvamento de ambas mquinas es prcticamente nulo y que se toma un horizonte de
planeacin de 10 aos?

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.2 Como director de planeacin de una ciudad debe decidir entre dos propuestas para la
construccin de un parque recreacional. La primera propuesta requiere de una inversin
inicial de $12 millones y una ampliacin dentro de ocho aos a un costo de $5 millones.
Se estima que los costos anuales de operacin sern de $190,000 para el primer ao,
$210,000 para el segundo ao, $230,000 para el tercer ao y as sucesivamente. El
ingreso ser de $230,000 durante los primeros ocho aos y de all en adelante
aumentar $30,0000 por ao hasta el ao doce. Luego permanecern constantes. La
segunda propuesta requiere una inversin inicial, de $20 millones y tiene un costo anual
de operacin de $400,000. Se espera que los ingresos sean de $400,000 para el primer
ao y aumenten en $70,000 por ao hasta el ao 10 y de all en adelante permanecern
constantes. Con una tasa del 20% decidir cul es la mejor propuesta.
.3 Una compaa est considerando la compra de una mquina manual que cuesta
$300,000 y se espera tenga una vida til de 12 aos, con un valor de salvamento de
$3,000 Se espera que los costos anuales de operacin sean de $9.000 durante los
primeros 4 aos pero que desciendan en $400 anuales durante los siguientes ocho
aos. La otra alternativa es comprar una mquina automatizada a un costo de $58,000
Esta mquina solo durara 6 aos a causa de su alta tecnologa y diseo delicado. Su
valor de salvamento ser de $15,000. Por su automatizacin los costos de operacin
sern de $40,000 al ao. Seleccionar la mquina usando una tasa del 20%.
.4
Considere los siguientes conjuntos de proyectos de inversin. Todos los proyectos
tienen vida de inversin de tres aos:
PERIODO
FLUJO EFECTIVO DE PROYECTO
n
A
B
C
D
0
-$2000
-$ 2000
-$ 2000
-$2000
1
0
500
1000
800
2
0
800
800
800
3
2500
1000
500
800
(a) Calcule el valor neto actual de cada proyecto con i = 10%
(b) Grafique el valor actual como funcin de la tasa de inters ( del 0% al 40%) para el
proyecto B.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

[ ]1 Chan S. Park, Ingeniera Econmica Contempornea, Ed. Addison Wesley, 1997.


[ ]2 Blank - Tarkin Ingeniera Econmica, Ed. Mc Graw Hill, 2003.

DOCUMENTOS ADJUNTOS

Ninguno

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