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ANLISE DAS

DEMONSTRAES

CONTBEIS
Sydney de Oliveira

Sumrio
Anlise de demonstraes financeiras ......................................................................................................................... 4
Mtodos anlise ............................................................................................................................................................ 5
Anlise vertical (AV) ..................................................................................................................................................... 5
Anlise Horizontal (AH) ................................................................................................................................................ 5
Parte I indicadores financeiros .................................................................................................................................. 6
ndices de liquidez ........................................................................................................................................................ 6
Capacidade de pagamento em curto prazo ............................................................................................................. 6
ndice de liquidez imediata ................................................................................................................................... 6
ndice de liquides seca ......................................................................................................................................... 6
ndice de liquidez corrente (ou comum) ............................................................................................................... 6
Capacidade de pagamento em longo prazo ............................................................................................................ 6
ndice de liquidez geral (ou financeira) ................................................................................................................. 6
ndices de endividamento (ou estrutura de capital) ...................................................................................................... 7
Nvel de endividamento (quantidade) ....................................................................................................................... 7
Participao de capital de terceiros ...................................................................................................................... 7
Garantia do capital prprio ................................................................................................................................... 7
Composio do endividamento (quantidade) ........................................................................................................... 7
Composio do endividamento ............................................................................................................................ 7
ndices de imobilizao................................................................................................................................................. 7
Imobilizao do capital prprio ................................................................................................................................. 7
Imobilizao financeira ......................................................................................................................................... 7
Imobilizao tcnica ............................................................................................................................................. 8
Imobilizao do patrimnio lquido ....................................................................................................................... 8
Imobilizao total .................................................................................................................................................. 8
Imobilizao de recursos no correntes ................................................................................................................... 8
Imobilizao de recursos permanentes ................................................................................................................ 8
ndices de atividade ...................................................................................................................................................... 8
Valores mdios ......................................................................................................................................................... 8
Prazo mdio de renovao de estoques .............................................................................................................. 8
Prazo mdio de pagamento de compras .............................................................................................................. 8
Prazo mdio de recebimento de vendas .............................................................................................................. 9
Posio relativa ........................................................................................................................................................ 9
Posicionamento de atividade ................................................................................................................................ 9
Parte II - Indicadores econmicos .............................................................................................................................. 10
ndices de retorno ....................................................................................................................................................... 10
Giro do ativo ........................................................................................................................................................... 10
Margem bruta ......................................................................................................................................................... 10
Margem operacional ............................................................................................................................................... 10
Margem lquida ....................................................................................................................................................... 10
ndices de rentabilidade .............................................................................................................................................. 10
Taxa de retorno sobre o investimento .................................................................................................................... 10
Taxa de retorno sobre o patrimnio lquido ............................................................................................................ 10
Payback .................................................................................................................................................................. 11

Anlise de demonstraes financeiras


Remonta de poca recente o surgimento da Anlise de demonstraes contbeis. No final do sculo XIX, os
banqueiros americanos passaram a exigir o balano patrimonial (BP) s empresas que desejavam contrair
emprstimos.
Com o tempo, comeou-se a exigir outras demonstraes para anlise e concesso de crdito. Todavia, a
expresso anlise de balanos tradicionalmente utilizada, pois a demonstrao do resultado do exerccio (DRE)
foi conhecida como balano econmico e o fluxo de caixa como balano financeiro.
Evidentemente todas as demonstraes contbeis devem ser objeto de anlise, cada uma a seu tempo e critrio,
entretanto, o BP e a DRE merecem maior nfase e ateno.
A anlise das demonstraes contbeis pode ser dividido em trs nveis:

Nvel introdutrio: a partir dos indicadores de liquidez (situao financeira), de rentabilidade (situao
econmica) e de endividamento (estrutura de capital), trs pontos fundamentais (trip) para anlise, temse uma noo da situao econmico-financeira da empresa.

Nvel intermedirio: aqui cada ponto da anlise introdutria abre trs novos pontos de estudo.

Nvel avanado: neste nvel a combinao de indicadores e a insero de outras demonstraes ampliam
a viso sobre o negcio em avaliao.

Figura 1 Nveis da analise de demonstraes contbeis

O primeiro passo para a anlise averiguar se estamos de posse de todas as demonstraes, inclusive as notas
explicativas, de trs perodos. Em seguida, devemos averiguar a credibilidade das mesmas.
O segundo passo preparar as demonstraes de forma conveniente para a anlise, quando necessrio, pela
reclassificao de contas, principalmente para no se deixar levar pela chamada contabilidade criativa.

Mtodos anlise
Algumas importantes atividades da empresa, tais como o controle das operaes a prazo de compra e venda de
mercadorias, a avaliao gerencial da eficincia administrativa, a comparao do desempenho com os
concorrentes etc., vem consolidar a necessidade imperiosa da anlise de demonstraes contbeis. As atuais
tcnicas utilizadas so:

Anlise horizontal e vertical;


Anlise por indicadores financeiros e econmicos;
Anlise dinmica.

Anlise vertical (ou estrutural)


O propsito da AV mostrar a participao relativa de cada item em relao a um determinado total referencial
considerando-se um mesmo perodo e calcula-se por:
AV =

Conta contbil
Total do grupo

x 100

O total do grupo, no BP, o ativo e o passivo total e na DRE, a receita lquida.

Anlise Horizontal (ou de tendncia)


A AH permite o exame da evoluo histrica de uma srie de valores analisando a tendncia dos itens. Calcula-se
utilizando a seguinte frmula:
AH =

[(

Conta contbil ano X2


Conta contbil ano X1

) -1 ]

x 100

Os resultados para este indicador devem ser analisados com muito cuidado, pois um aumento no passivo
circulante no representa necessariamente uma evoluo positiva. Tambm um acrscimo abrupto em estoques,
por exemplo, deve ser avaliado com ateno.

Parte I indicadores financeiros


ndices de liquidez
Este grupo de indicadores compe um dos ps no trip de anlise e aponta a capacidade de liquidao do passivo
de curto e longo prazo. Quanto maior o resultado apontado, melhor e preferencialmente maior que 1.

Capacidade de pagamento em curto prazo


ndice de liquidez imediata
Mostra quanto a empresa poder dispor imediatamente para saldar seus dbitos de curto prazo.
1

ILI =

Disponibilidades
Passivo circulante

Para efeito de anlise, este ndice no possui muito realce devido desproporcionalidade de considerar as
disponibilidades para quitao de obrigaes que podem vencer dentro de meses.
ndice de liquides seca
Um pouco mais substancial que o ILI, este ndice mostra a capacidade da empresa de liquidar suas obrigaes de
curto prazo considerando as disponibilidades somadas s realizaes em curto prazo.
ILS =

Ativo circulante - estoques


Passivo circulante

Este ndice considera a possibilidade de a empresa, por exemplo, ter uma paralisao nas vendas ou seus
estoques se tornarem obsoletos.
ndice de liquidez corrente (ou comum)
Demonstra a capacidade de pagamento em curto prazo da empresa e calculado pela formula
ILC =

Ativo circulante
Passivo circulante

Importante realar que este ndice no considera a qualidade do ativo circulante (estoques superavaliados ou
obsoletos, possibilidade de recebimento de ttulos a receber etc.) e nem revela a sincronizao entre recebimentos
e pagamentos. Na verdade, o ILC mostra apenas quanto de cada real devido em curto prazo pode ser liquidado
com o valor disponvel no ativo circulante.

Capacidade de pagamento em longo prazo


ndice de liquidez geral (ou financeira)
Apresenta a capacidade de pagamento da empresa considerando o que ela convertera em pagamento
relacionado a tudo o que ela j assumiu como dvida.
ILG =

Ativo circulante + realizvel a longo prazo


Passivo circulante + exigvel a longo prazo

Importante ressaltar que o ideal seria que os ndices de liquidez apresentassem valor superior a R$1,00. Caso
isso no ocorra, quanto menor o valor, maiores os problemas em que a empresa pode se envolver num futuro
prximo. Outro ponto imprescindvel que quanto maior o nmero de anos sob avaliao, mais robusta ser a
anlise. E esta ainda poder ser melhorada a partir da comparao dos ndices encontrados com ndices-padro.

Disponibilidades = caixa + bancos + aplicaes de curtssimo prazo.

ndices de endividamento (ou estrutura de capital)


Estes ndices formam mais um dos ps do trip de anlise e apresentam a participao do capital de terceiros em
relao ao total de ativos, ao capital dos scios e a comparao entre o total de ativos e o patrimnio lquido e
consideram a quantidade ou a qualidade do endividamento. Uma participao exagerada do capital de terceiros
na empresa definitivamente no um indicador favorvel como no o uma grande imobilizao do ativo quanto
liquidez. Entretanto, no se pode ignorar que o capital de terceiros importante fonte de recursos para as
operaes da empresa.

Nvel de endividamento (quantidade)


Participao de capital de terceiros
ndice que mostra a proporo do capital de terceiros sobre os recursos totais.
PCTE =

Passivo circulante + exigvel a longo prazo


Exigvel total + Patrimnio liquido

O melhor resultado para este indicador o menor valor possvel e preferencialmente abaixo de 0,5.
Grau de endividamento
Indica qual a proporcionalidade entre o capital de terceiros e o capital prprio.
GE =

Exigvel total
Patrimnio liquido

Assim como todos os ndices de endividamento, o melhor resultado para este indicador ser o menor possvel.
Garantia do capital prprio
Este ndice um complemento ao GE e aponta a proporo em que o capital prprio garante a liquidao dos
compromissos com terceiros.
GCP =

Patrimnio liquido
Exigvel total

Por ser complementar, consequentemente oposto, quanto maior for o resultado, melhor, pois menor ser a
participao de capital de terceiros no ativo.

Composio do endividamento (qualidade)


Composio do endividamento
Aponta como a empresa opera com dvidas de curto prazo.
CE =

Passivo circulante
Exigvel total

Nesse indicador, quanto menor o resultado melhor para a empresa, pois menor a proporo de dvidas de curto
prazo, indicando a possibilidade de problemas pequenos quando de um revs ou emergncia.
Consequentemente, um resultado maior que 0,5 aponta que a empresa pode ter dificuldades para saldar suas
dvidas de curto prazo em uma eventualidade qualquer.

ndices de imobilizao
Estes indicadores apontam quanto do passivo est investido em ativo permanente. As anlises devem comear
pelo patrimnio lquido.

Imobilizao do capital prprio


Imobilizao financeira
Indica a proporcionalidade dos investimentos sobre o patrimnio lquido.

8
IIF=

Investimentos
Patrimnio lquido

Imobilizao tcnica
Indica a proporcionalidade dos imobilizado sobre o patrimnio lquido.
Imobilizado
Patrimnio lquido

IITc =

Imobilizao do patrimnio lquido


Indica a proporcionalidade do permanente sobre o patrimnio lquido.
IPL =

Ativo No Circulante Realizvel a Longo Prazo


Patrimnio Lquido

Imobilizao total
Indica a proporcionalidade do permanente menos o diferido sobre o patrimnio lquido.
IITt =

Ativo No Circulante Realizvel a Longo Prazo diferido


Patrimnio lquido

Vale lembrar que o grupo permanente foi reclassificado para dentro do ativo no circulante e o diferido foi extinto
pela MP449/08. Entretanto o diferido ainda ser encontrado em balanos nos quais no tenha sido possvel a
reclassificao de todos os seus valores at sua total amortizao.
Importante frisar que quanto menores, melhores, pois um alto ndice de imobilizao pode comprometer a liquidez.
Interessante seria manter o patrimnio lquido em nvel suficiente para cobrir o permanente e ainda financiar o
ativo circulante.

Imobilizao de recursos no correntes


Imobilizao de recursos permanentes
Indica quanto do patrimnio lquido e passivo no circulante est investido em ativos permanentes.
IRP =

Ativo No Circulante Realizvel a Longo Prazo


Exigvel a Longo Prazo + Patrimnio lquido

ndices de atividade
Uma das utilidades desse grupo servir de delimitador para os ciclos econmico-financeiros da empresa. A soma
do prazo para renovao do estoque (da compra da matria-prima at a venda do produto acabado) e o prazo de
recebimento das vendas (prazo mdio concedido aos clientes para pagamento) definem o ciclo operacional.

Valores mdios
Prazo mdio de renovao de estoques
Indica quantos dias, em mdia, a empresa leva para vender seus estoques.
PMRE =

360 x estoques
Custo das vendas

Este indicador reflete o ciclo econmico, perodo compreendido entre a compra da matria-prima e a fabricao,
armazenagem e venda do produto acabado.
Prazo mdio de pagamento de compras
Indica quantos dias, em mdia, a empresa tem conseguido de prazo para pagar suas compras

9
PMPC =

360 x fornecedores
CMV + EF EI

Este indicador marca o perodo entre a compra da matria-prima e o incio do ciclo financeiro, perodo
compreendido entre o primeiro desembolso e o recebimento das vendas
Prazo mdio de recebimento de vendas
Indica quantos dias, em mdia, a empresa espera para receber suas vendas.
PMRV =

360 x contas a receber


Receita liquida

Este indicador marca o final do ciclo financeiro da empresa.


Vale ressaltar que os indicadores de atividade so meramente informativos e isolados no oferecem margem a
nenhuma concluso.

Posio relativa
Posicionamento de atividade
Este indicador faz uma comparao relativa entre os trs indicadores de atividade.
PA =

PMRE + PMRV
PMPC

O resultado desse indicador deve ser o menor possvel, preferencialmente menor que 1.

Ciclo operacional

PMRE Ciclo econmico


PMRV
PMPC
Ciclo financeiro
Conforme o grfico acima, o ciclo operacional maior que o prazo para pagamento das compras (PA maior que 1)
e isso desfavorvel pois os pagamentos se iniciam antes dos recebimentos das vendas. Entretanto, para os
casos em que o PMPC maior que a soma dos outros 2 ndices, e PA consequentemente menor que 1, podemos
ver claras vantagens .
Ciclo operacional
PMRE Ciclo econmico

PMRV
PMPC

folga

10

Parte II - Indicadores econmicos


Estes indicadores concentram-se na gerao de resultados da empresa visando a observao sua rentabilidade
e capacidade de gerar resultados. A partir daqui, a base para os clculos ser a DRE.

ndices de retorno
Estes ndices comparam ativo, vendas e lucro.

Giro do ativo
Representa a eficincia com que a empresa utiliza seus ativos com objetivo de gerar vendas.
GA =

Vendas lquidas
Ativo total

Quanto maior o giro do ativo, melhor, pois isso representa que todos os custos sero atendidos e as margens de
lucro sero satisfatrias.

Margem bruta
Mostra a proporo do lucro bruto pelas vendas.
MB =

Lucro bruto
Vendas lquidas

Margem operacional
Mostra a proporo do lucro operacional pelas vendas.
MO =

Lucro operacional
Vendas lquidas

Margem lquida
Mostra a proporo do lucro lquido pelas vendas.
ML =

Lucro lquido
Vendas lquidas

Este indicador pode ser considerado o mais expressivo de todos visto que o lucro lquido o resultado final da
DRE.

ndices de rentabilidade
Estes ndices apontam a proporcionalidade do lucro lquido sobre os investimentos da empresa e dos empresrios
formando o ltimo dos trs ps do trip de anlise..

Taxa de retorno sobre o investimento


Tambm referenciado como retorno sobre o ativo, Return on investment (ROI) ou poder de ganho da empresa,
indica quanto h de retorno para cada real investido pela empresa.
TRI =

Lucro lquido
Ativo total

Taxa de retorno sobre o patrimnio lquido


Conhecido tambm por retorno sobre o capital investido, Return on Equity (ROE) ou poder de ganho do
empresrio, mostra quanto h de retorno para cada real investido pelo proprietrio.

11
TRPL =

Lucro lquido
Patrimnio lquido

Payback
Indica em quantos anos o capital investido pela empresa ser retornado.
Payback =

1
TRI