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dcembre 2005 10:24 10

CHAPITRE

3
Sachez raliser
le diagnostic financier
approfondi dune entreprise

Le diagnostic simplifi qui vous a t propos dans le chapitre prcdent vous a

trs probablement fourni des informations qui seront fiables dans 80 % des cas.
Si lentreprise tudie est votre propre entreprise, il est probable que vous savez
maintenant comment agir pour amliorer sa rentabilit et sa structure financire.
Un diagnostic approfondi pourrait donc vous donner le sentiment de perdre du
temps.
Cependant, il se pourrait que votre diagnostic se soit sold par un verdict pessimiste et vous vous tes probablement interrog sur le bien-fond de la mthode
utilise pour calculer le besoin en fonds de roulement, esprant inconsciemment
quune autre mthode dboucherait sur des conclusions opposes.
Il se pourrait aussi que vous vous soyez demand quelle tait la fiabilit du procd trs sommaire suggr pour analyser le financement du besoin en fonds de roulement durant les exercices couls et peut-tre souhaitez-vous tester maintenant
lefficacit dun outil dj voqu : le tableau de financement.
Enfin, si dans le diagnostic sommaire, lexcdent brut dexploitation vous a t
prsent comme la panace des indicateurs de rentabilit, vous vous demandez probablement si dautres outils plus performants ne seraient pas susceptibles de le remplacer ou de le complter.
Tentons de rpondre ces interrogations, et si la premire section vous parat trop
complique, allez directement la seconde section consacre au tableau de financement.

DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

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208 Gestion Finance

SECTION

Affinez lanalyse du bilan

Pour analyser rapidement lvolution du besoin en fonds de roulement dans le cadre

------------ .
dun diagnostic simplifi, vous avez dabord calcul le ratio BFR
CA
Ce ratio devrait en principe rester stable dans la mesure o les lments retenus
pour dterminer le besoin en fonds de roulement devraient normalement voluer au
mme rythme que le chiffre daffaires de lentreprise.
Si vous avez constat une augmentation de ce ratio, vous avez alors prouv le
besoin de calculer les ratios de rotation des stocks, des crances clients et des dettes
fournisseurs, partant de lide quune dtrioration du ratio BFR/CA provenait :
dune augmentation des dlais de stockage des marchandises ou matires
premires ;
dun accroissement des dlais de paiement accords aux clients ;
et/ou dune diminution des dlais de rglement consentis par les fournisseurs.
Vous pouvez sans difficult amliorer cette technique de diagnostic. Pour cela
Vous dissocierez le BFR dexploitation du BFR global et vous analyserez lvolution
en valeur absolue des diffrentes rubriques de ces besoins en fonds de roulement.
Vous affinerez ensuite le calcul des ratios de rotation des stocks, des crances clients
et des dettes fournisseurs.
Et vous calculerez les ratios de rotation de quelques actifs circulants et passifs circulants que vous aurez ajouts votre besoin en fonds de roulement.

Une tude approfondie du BFR

Lanalyse dtaille du bilan dune entreprise vous avait permis de constater que certains postes dactif et de passif circulant pouvaient contenir des lments concernant
lexploitation mais galement dautres lments hors exploitation. Il peut savrer intressant de sparer ces lments avant de les analyser.

Dissociez le BFR dexploitation du BFR global

Les lments dactif circulant sont les suivants
Avances et acomptes verss sur commandes
Ces avances et acomptes concernent en gnral lexploitation.
Crances clients et comptes rattachs
DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

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Sachez raliser le diagnostic financier approfondi dune entreprise 209

Les crances clients concernent lexploitation.

Autres crances
Concernent lexploitation :
la TVA ;
les avances sur salaires consenties au personnel ;
les ristournes obtenir.
Sont hors exploitation :
la cession dimmobilisations ou de valeurs mobilires de placement (le produit
de la cession nest pas encore encaiss) ;
les subventions dinvestissements obtenues et non encore encaisses.
Le capital souscrit appel non vers
Il doit tre considr comme une crance hors exploitation.
Valeurs mobilires de placement
Les valeurs mobilires de placement sont hors exploitation.
Charges constates davance
Les charges constates davance concernent en gnral lexploitation.

Les lments du passif circulant

Dettes fournisseurs et comptes rattachs
Elles concernent gnralement lexploitation.
Dettes fiscales et sociales
Concernent lexploitation :
les dettes sociales ;
les dettes fiscales dexploitation (TVA, autres impts indirects).
Sont hors exploitation :
limpt sur les bnfices
(certains spcialistes suggrent cependant dclater cet impt entre une imposition concernant lexploitation et une imposition hors exploitation, celle-ci tant
calcule sur le rsultat exceptionnel).
Dettes sur immobilisations et comptes rattachs
Sont le plus souvent des dettes hors exploitation.
Autres dettes
Concernent lexploitation :
les rabais, ristournes, remises verser ;
les emballages consigns.
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210 Gestion Finance

Hors exploitation :
les dividendes verser aux actionnaires ;
les valeurs mobilires de placement achetes et rgler.
Produits constats davance
Les produits constats davance concernent en gnral lexploitation.
Lanalyse prcdente va donc permettre de dissocier le besoin en fonds de roulement
dexploitation du besoin en fonds de roulement global de lentreprise.
BFR dexploitation = stocks + crances dexploitation dettes dexploitation
non financires ni bancaires

BFR global = stocks + ensemble des crances circulantes ensemble des dettes circulantes
non financires ni bancaires

Cest le besoin en fonds de roulement global que vous comparerez au fonds de roulement, car cest la totalit de ce BFR dont il faut assurer le financement par des capitaux
permanents sous peine de dsquilibrer la trsorerie. Par contre, cest le besoin en fonds
de roulement dexploitation que vous utiliserez pour dterminer le ratio BFR/chiffre
daffaires afin de disposer dun indicateur qui vous permettra de suivre le financement
du dveloppement. Cest ce mme BFR dexploitation que vous aurez auparavant confront au BFR normatif afin de vrifier la fiabilit des chiffres fournis par le bilan.
Lorsque ce bilan est prsent avec le systme dit dvelopp , lactif et le passif distinguent souvent les lments dexploitation et les lments hors exploitation. Tel est
notamment le cas de la socit Skiross dont vous calculerez maintenant le besoin en
fonds de roulement global et le besoin en fonds de roulement dexploitation.
Tableau 3.1
Le bilan au 31 mars 2005 de la socit Skiross (extrait)
ACTIF (en milliers deuros)
Stocks et en-cours :
Matires premires
et autres approvisionnements
En-cours de production (biens et services)
Produits intermdiaires et finis
Marchandises ( revendre en ltat)
Avances et acomptes verss
sur commandes
Crances dexploitation :
Crances clients et comptes rattachs
Autres crances
Autres crances (hors exploitation)
Capital souscrit, appel non vers
Valeurs mobilires de placement1 :
Actions propres et autres titres
Disponibilits

PASSIF

21 458
10 400
99 434
18 898

Emprunts obligataires convertibles

Autres emprunts obligataires
Emprunts et dettes
auprs des tablissements de crdit
Emprunts et dettes financires diverses
Avances et acomptes reus
sur commandes en cours

1 228
63 653
254 498
31 537

159 559
20 882
18 977

19 840
20 422

Dettes dexploitation :
Dettes fournisseurs et comptes rattachs
Dettes fiscales et sociales
Autres dettes dexploitation
Dettes hors exploitation :
Dettes sur immo. et comptes rattachs
Dettes fiscales
Autres dettes hors exploitation

DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

67 988
36 899
5 319
5 015

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Sachez raliser le diagnostic financier approfondi dune entreprise 211

Tableau 3.1
Le bilan au 31 mars 2005 de la socit Skiross (extrait) (suite)
ACTIF (en milliers deuros)
Charges constates davance
Total actif circulant

4 515
394 385

PASSIF
Produits constats davance
Total dettes circulantes

4 504
470 641

1. Dans cet exemple, les valeurs mobilires de placement ont t considres comme des lments du BFR, car il est probable que lentreprise ne pouvait ou ne souhaitait pas les cder immdiatement.

Si aucune distinction nest faite entre actifs et passifs circulants plus dun an ou
moins dun an, le besoin en fonds de roulement global est le suivant :
BFR (global) = (21 458 + 10 400 + 99 434 + 18 898 + 159 559 + 20 882 + 18 977
+ 19 840 + 4 515) (67 988 + 36 899 + 5 319 + 5 015 + 4 504)
Soit 354 123 119 725 = 254 238 K1.
Reprenons cet exemple pour calculer le BFR dexploitation :
ACTIF CIRCULANT
exploitation
Stocks et en-cours
Avances et acomptes
Crances clients
Autres crances dexploitation
Charges constates davance
Total

PASSIF CIRCULANT
exploitation
150 190
0
159 559
20 882
4 515
335 146

Avances et acomptes
Fournisseurs
Dettes fiscales et sociales
Autres dettes dexploitation
Produits constats davance
Total

0
67 988
36 899
5 319
4 504
114 710

Le besoin en fonds de roulement dexploitation est de 335 146 114 710

soit 220 436 K alors que le BFR global est de 254 238 K.
Le chiffre daffaires tant de 648 114 K , le besoin en fonds de roulement
dexploitation reprsente 34 % du CA. Ce BFR atteint par consquent un pourcentage important du CA mais cette anomalie nest quapparente car elle provient
du caractre saisonnier de lactivit. Vous pourriez le vrifier en confrontant le
BFR calcul au BFR normatif qui serait obtenu avec les ratios de rotation qui
pourraient vous tre fournis par le dirigeant de Skiross ou par des dirigeants exerant le mme type dactivit. Cela vous permettrait de constater quun ratio prsente
peu dintrt tant quil nest pas confront dautres ratios.
Une comparaison avec le ratio de la branche fournirait des indications prcieuses
sur les performances de lentreprise par rapport aux performances de ses concurrents, mais vous savez que beaucoup de ratios de branches sont sujets caution.
Dailleurs, les organismes qui vous les transmettront vous donneront rarement des
informations sur la manire dont ils ont t labors.
Mieux vaudrait par consquent vous efforcer de confronter le ratio BFR/CA du
dernier exercice au ratio tir des exercices prcdents et tenter de comprendre pourquoi les chiffres obtenus ont volu dans le pass. Cependant, avant de vous engager
dans un calcul de ratios, examinez dabord lvolution en valeur absolue des diffrentes rubriques de votre besoin en fonds de roulement global et surtout de votre besoin
en fonds de roulement dexploitation durant les trois ou quatre derniers exercices.
1. Kilo euros ou milliers deuros.

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212 Gestion Finance

Analysez lvolution en valeur absolue des rubriques du BFR

dexploitation et du BFR hors exploitation
Un examen sommaire des rubriques du BFR dexploitation vous permettra peuttre en effet de dtecter demble les actifs ou passifs circulants qui justifieront une
analyse approfondie.
Tableau 3.2
Lvolution du BFR global
ACTIFS CIRCULANTS

Exercice Exercice Exercice Exercice

N3 N2 N1
N

Stocks
de marchandises
de matires premires
den-cours
Avances et acomptes verss
Crances clients
Autres crances
Capital souscrit appel
Valeurs mobilires
de placement

PASSIFS CIRCULANTS

Exercice Exercice Exercice Exercice

N3 N2 N1
N

Avances et acomptes reus

Fournisseurs
de marchandises
de matires premires
dautres approvisionnements
dautres charges externes
Dettes fiscales et sociales
Dettes sur immobilisations
Autres dettes
Produits constats
davance
Total ressources

Charges constates
davance
Total emplois

Tableau 3.3
Lvolution du BFR dexploitation
ACTIFS CIRCULANTS
Stocks

Exercice Exercice Exercice Exercice

N3 N2 N1
N

PASSIFS CIRCULANTS

Exercice Exercice Exercice Exercice

N3 N2 N1
N

Avances et acomptes reus

de marchandises
de matires premires
den-cours
Avances et acomptes verss
Crances clients
Autres crances

Fournisseurs
de marchandises
de matires premires
dautres approvisionnements
dautres charges externes

Capital souscrit appel

Dettes fiscales et sociales1

Valeur mobilires

Dettes sur immobilisations

de placement

Autres dettes

Charges constates
davance

Produits constats
davance

Total emplois (E)

Total ressources (R)

BFR dexploitation (E R)
BFR
-------CA
1. Sil est possible de faire lanalyse des dettes fiscales, placer dans ce tableau la seule partie qui concerne lexploitation.

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Sachez raliser le diagnostic financier approfondi dune entreprise 213

Vous pouvez maintenant vous engager dans des analyses un peu plus sophistiques
pour mettre en lumire les raisons pour lesquelles le besoin en fonds de roulement a
ventuellement progress plus rapidement que le chiffre daffaires.

Une analyse approfondie des ratios de rotation

Dans le diagnostic simplifi, vous vous tiez content de calculer les ratios suivants.
Exercice
N3

Variat.
en %

Exercice
N2

Variat.
en %

Exercice
N1

Variat.
en %

Exercice
N

BFR
-------CA

Rotation des stocks :

Stocks 360
--------------------------------------------------Achats HT consomms

Dlai de rglement des clients :

Clients 360
-----------------------------CA TTC

Dlai de paiement fournisseurs :

Fournisseurs 360
------------------------------------------Achats TTC

Vous pouvez sans aucun doute amliorer les rsultats donns par ces ratios en amliorant les chiffres sur lesquels vous allez travailler et en approfondissant la mthode
de calcul utilise.

Affinez lvaluation des stocks, des crances clients

et des dettes fournisseurs
Il est en effet possible de substituer lvaluation des stocks, crances clients et dettes fournisseurs, fournie par le bilan de fin dexercice, la moyenne des chiffres relevs,
pour chacun de ces lments, la fin de chacun des douze mois dactivit. Cela ne soulve gure de problmes pour les crances clients et les dettes fournisseurs, dans la
mesure o la plupart des entreprises tiennent une comptabilit dengagements et disposent de journaux auxiliaires des achats et des ventes crdit. Par contre, le relev
mensuel des stocks soulve quelques difficults dans les entreprises qui ne grent pas
ces stocks sur ordinateur. Peut-tre pourriez-vous toutefois vous servir de palliatifs. Si,
par exemple, la rgle des 20/80 sapplique ces stocks, et si un faible nombre darticles
reprsente un fort pourcentage du montant total, un inventaire mensuel sommaire de
ces derniers est peut-tre envisageable. Cependant, si la marge sur achats est relativement stable, un procd encore plus simple consisterait valoriser les stocks en fonction du montant des ventes et des achats du mois.
DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

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214 Gestion Finance

Approfondissez la mthode de calcul utilise

Dans le diagnostic simplifi, nous avions formul lhypothse selon laquelle une
augmentation du ratio BFR/CA provenait dune augmentation des dlais de stockage
des marchandises ou matires premires, dun accroissement des dlais de rglement
accords aux clients et/ou dune diminution des dlais de paiement consentis par les
fournisseurs. Les variations du ratio BFR/CA peuvent galement provenir dune
variation du prix dachat des matires premires ou des marchandises, et dune variation des marges pratiques par lentreprise sur le prix de vente de ses produits finis.
Dans le diagnostic simplifi, nous avions pris en compte les stocks de matires premires ou de marchandises et les fournisseurs de ces marchandises ou matires premires. Il existe galement des stocks de produits semi-finis et de produits finis et il
existe des fournisseurs autres que ceux de matires premires ou de marchandises.
Tous ces lments devraient galement entrer dans le calcul du ratio BFR/CA.

La prise en compte des variations de prix

La valeur absolue des stocks dune entreprise pourrait augmenter plus rapidement
que le BFR sous la seule influence dune hausse du prix dachat des marchandises et
matires premires et non sous leffet dun accroissement des dlais de stockage. Cette
hausse de prix viendra galement gonfler les dettes fournisseurs et il se pourrait alors
que ces dettes fournisseurs augmentent par suite de cette hausse des prix dachat et
non sous la pression dune augmentation des dlais de rglement consentis par ces
mmes fournisseurs. Enfin, il se pourrait que lentreprise ait major ses prix de vente
et que la progression du ratio de rotation des crances clients dcoule de la hausse des
marges et non dune augmentation des dlais de paiement accords ces clients.
Pour dissocier linfluence des prix dachat ou prix de vente et limpact rel dune
modification intervenue dans les dlais de stockage ou de rglement des clients et
fournisseurs, une solution est votre disposition. Elle consiste exprimer tous les
ratios de rotation par rapport au chiffre daffaires.
Dans le diagnostic simplifi, nous avions exprim le BFR par la relation suivante :
BFR = stocks + clients fournisseurs.
Cette relation reste valable si nous divisons chacun de ses lments par le chiffre
daffaires hors taxes.
BFR
stocks clients fournisseurs
----------- = --------------- + --------------- ----------------------------CA
CA
CA
CA

Nous pouvons maintenant clater le ratio de stocks de la manire qui suit :

stocks
achats consomms HT
Stocks
---------------------------------- = ------------------------------------------------------ -----------------------------------------------------achats consomms HT
CA HT
CA HT

Ratio de rotation
des stocks

Impact des
prix dachat

DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

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Sachez raliser le diagnostic financier approfondi dune entreprise 215

De mme, il est possible dcrire :

fournisseurs
achats TTC
Fournisseurs
------------------------------ = --------------------------------------------------------- ----------------------------------------------------achats TTC
CA HT
CA HT

Dlai de rglement
des dettes fournisseurs

Poids des achats par rapport

au chiffre daffaires

Supposons que le bilan et le compte de rsultat dune entreprise vous permettent

de dresser le premier tableau qui suit.
Exercice
2003

Variat.
en %

Exercice
2004

Variat.
en %

Exercice
2005

Variat.
en %

Exercice
2006

Stocks
-------------CA

37 %

45 %

43 %

46 %

Clients
--------------CA

39 %

42 %

39 %

33 %

Fournisseurs
---------------------------CA

44 %

39 %

32 %

31 %

BFR
-------- =
CA

32 %

48 %

50 %

48 %

Vous constatez que de 2003 2005, le besoin en fonds de roulement augmente plus
rapidement que le chiffre daffaires et quil diminue en 2006. Entre 2003 et 2004, la
dgradation du BFR provient dune augmentation relative des stocks et des crdits
consentis aux clients. Lanne 2005 semble marquer une amlioration dans la gestion
de ces actifs circulants mais cette amlioration ne suffit pas compenser une importante diminution du crdit fournisseurs. En 2006, les stocks progressent nouveau,
mais lgrement. La rduction du crdit fournisseurs semble stoppe et la diminution
sensible des crdits clients permet dinflchir la baisse le ratio BFR/CA.
Supposons maintenant que lclatement des ratios de stocks et de fournisseurs nous
donne les informations qui suivent.
Exercice
2003

Variat.
en %

Exercice
2004

Variat.
en %

Exercice
2005

Variat.
en %

Exercice
2006

Stocks
---------------CA HT

37 %

45 %

43 %

46 %

Stocks
--------------------------------------------------Achats consomms HT

23 %

25 %

24 %

22 %

Achats consomms HT
--------------------------------------------------CA HT

161 %

180 %

179 %

209 %

Fournisseurs
------------------------------CA HT

44 %

39 %

32 %

31 %

Fournisseurs
---------------------------Achats TTC

65 %

58 %

50 %

72 %

Achats TTC
------------------------CA HT

67 %

67 %

64 %

43 %

DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

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216 Gestion Finance

Vous constatez maintenant que laugmentation du ratio stocks/CA en 2006 ntait

pas le rsultat dune augmentation des dlais de stockage mais dun accroissement des
prix dachat.
Vous constatez galement que malgr laccroissement des dlais de rglement accords par les fournisseurs en 2006, le ratio fournisseurs/CA a diminu cette anne-l
sous linfluence dune diminution du ratio achats/CA. Cette diminution a probablement t provoque par la baisse de la production ou par des ponctions opres sur
les stocks de matires premires.
Lanalyse prcdente prsente un intrt certain, mais elle dbouche sur un ratio
achats consomms/CA surprenant. Cette anomalie provient dune analyse superficielle des stocks qui ne tient compte que des stocks de matires premires et non des
stocks de produits semi-finis et finis.

Pour calculer le ratio BFR/CA, tenez compte des stocks den-cours

et de produits finis ainsi que des fournisseurs dautres approvisionnements
et dautres achats et charges externes
Tenez compte des en-cours et des stocks de produits finis
Le deuxime chapitre nous a permis dvoquer les difficults rencontres par les
comptables chargs de valoriser, en fin dexercice, les en-cours de fabrication et les
produits finis dune entreprise. Vous vous heurterez au mme type de difficult lorsque vous tenterez de calculer les ratios de rotation de ces lments.
Vous savez que les stocks den-cours et de produits finis dune entreprise doivent
tre calculs leurs cots de production, ces cots devant normalement englober
toutes les charges directes et indirectes quil est possible daffecter ces produits. Il
est normal quaucune charge de commercialisation ne soit prise en compte dans ces
cots, puisque les produits considrs ne sont pas encore vendus, mais, nous lavons
dj soulign, il est tonnant que le plan comptable en ait exclu les charges financires et les charges dadministration gnrale.
Ce mme plan comptable na pas rendu obligatoire la tenue dune comptabilit
analytique et cest pourquoi la plupart des entreprises valuent leurs stocks dencours et de produits finis par des procds extra-comptables que vous ne pourrez
vrifier, moins que vos analyses ne concernent votre propre entreprise.
Vous devrez, par consquent, vous contenter de suivre lvolution de ces stocks
en valeur absolue afin de dtecter les variations significatives. Celles-ci pourraient
traduire des manipulations ventuelles, favorises par la difficult de contrler les
procds extra-comptables qui viennent dtre voqus. Les variations significatives de stocks pourraient galement dcouler de changements introduits dans
les mthodes utilises pour les valoriser. Enfin, ces mmes variations significatives
pourraient tre le rsultat de modifications intervenues dans les dlais de
stockage.
Les changements oprs dans les mthodes utilises pour valoriser les stocks doivent tre normalement signals dans lannexe.
DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

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Sachez raliser le diagnostic financier approfondi dune entreprise 217

Les manipulations volontaires introduites dans lvaluation de ces stocks entraneront des fluctuations importantes et inexpliques du rsultat dexploitation. Si par
exemple une entreprise sous-estime ses stocks den-cours et de produits finis en fin
dexercice afin de rduire son bnfice imposable, ces stocks de fin dexercice deviendront les stocks initiaux de lexercice suivant et le rsultat de celui-ci sera fictivement
major alors que le prcdent avait t minor.
La dtection de variations intervenues dans les dlais de stockage sera plus difficile
car vous savez que les ratios de rotation devraient normalement sexprimer de la
manire suivante.
Dure de rotation des produits finis :
stock de produits finis 360
------------------------------------------------------------------------------cots de production de lexercice
(Cots de production de lexercice = achats consomms + frais directs et indirects de production
+ stock final stock initial de produits finis
ou, procd simplifi : Cots de production de lexercice = CA rsultat dexploitation frais commerciaux
ou bien : Cots de production = total des charges dexploitation frais commerciaux)

Dure de rotation des en-cours :

stock den-cours 360
-----------------------------------------------------------------------------valeur du flux annuel den-cours
(Flux annuel den-cours = cots de production de lexercice [cf. ci-dessus] multipli par le degr moyen
dachvement des en-cours en fin dexercice)

Nous nous heurtons l encore la difficult dvaluer des frais directs et indirects
de production, et cest pourquoi nous devrons nous rsoudre utiliser des procds
danalyse sommaires qui trancheront sur la finesse des autres procds mis en uvre
pour effectuer un diagnostic dtaill.
Si les en-cours et les produits finis reprsentent des montants peu significatifs, vous les
laisserez de ct et vous vous contenterez de calculer les ratios de rotation des stocks de
marchandises et de matires premires. Vous essaierez cependant deffectuer ces calculs
partir des seuls achats de marchandises et de matires premires consommes durant
lexercice, au lieu de raliser ces calculs avec lensemble des achats car ces derniers comprennent galement des achats dautres approvisionnements et des achats de services.
Si les en-cours de fabrication et les produits finis reprsentent des montants significatifs, vous devrez alors vous rsoudre utiliser un procd dj propos. Il consiste
calculer un ratio global de rotation, ce ratio concernant lensemble des stocks (marchandises + matires premires + produits semi-finis + produits finis).
Vous exprimerez ce ratio global par la relation suivante :
stocks globaux 360
Dure dcoulement de lensemble des stocks = ------------------------------------------------------------------------cots de production des ventes

et vous valoriserez le cot des ventes par un procd grossier que nous avons galement dj voqu. Il consiste dduire du chiffre daffaires le rsultat dexploitation
ainsi que les charges commerciales ou dduire directement ces charges commerciales
du total des charges dexploitation.
DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

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218 Gestion Finance

Malgr son caractre sommaire, ce procd vous permettra damliorer lanalyse du

--------------- .
ratio stocks
CA
Ce ratio peut tre en effet dissoci de la manire qui suit :
stocks
cots de production des ventes
stocks
--------------- = ------------------------------------------------------------------------- ------------------------------------------------------------------------cots de production des ventes
CA
CA

Dlai dcoulement des stocks

Le ratio stocks/CA peut donc augmenter sous la double influence dun accroissement des dlais de stockage et dune augmentation des cots de production.
Si nous reprenons lexemple abord plus haut, alors au tableau suivant :
Exercice
2003

Variat.
en %

Exercice
2004

Variat.
en %

Exercice
2005

Variat.
en %

Exercice
2006

Stocks
---------------CA

37 %

45 %

43 %

46 %

Stocks
------------------------------------------Achats consomms

23 %

25 %

24 %

22 %

Achats consomms
------------------------------------------CA

161

180

179

209

nous substituerons peut-tre le tableau qui suit.

Exercice
2003

Variat.
en %

Exercice
2004

Variat.
en %

Exercice
2005

Variat.
en %

Exercice
2006

Stocks
---------------CA

37 %

45 %

43 %

46 %

Stocks
--------------------------------------------------------------------Cot de production des ventes

38 %

46 %

44 %

40 %

Cot de production des ventes

--------------------------------------------------------------------CA

98 %

97 %

97 %

115 %

Ce nouveau tableau ne remet pas en cause les volutions constates dans le tableau
prcdent, mais vous noterez que les dlais de stockage sont maintenant plus importants et limpact des marges bnficiaires plus faible.
Dissociez le poste fournisseurs
Pour affiner lanalyse du ratio fournisseurs/CA, essayez, si cela savre ncessaire, de
dissocier le poste fournisseurs entre fournisseurs de marchandises, de matires premires, dautres approvisionnements et de services.
Le poste fournisseurs regroupe toutes les dettes lgard de lensemble des fournisseurs, lexception des fournisseurs dimmobilisations. Si les dettes fournisseurs
dautres approvisionnements et de services reprsentent des montants significatifs, et
si le dlai moyen de paiement accord par ces deux catgories de fournisseurs diffre
DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

07_106015ETR_C03.fm Page 219 Vendredi, 23. dcembre 2005 10:24 10

Sachez raliser le diagnostic financier approfondi dune entreprise 219

du dlai moyen de paiement consenti pour les marchandises et matires premires,

alors une analyse plus fine peut savrer utile. Elle consiste simplement confronter
chaque catgorie de dettes fournisseurs au montant des achats annuels TTC consomms qui lui correspondent.
Si vous ralisez le diagnostic de votre propre entreprise, vous pouvez sans difficult
effectuer le relev des quatre types de dettes et le compte de rsultat vous fournira les
achats annuels de chaque catgorie. Si, en revanche, vous analysez les tats financiers
dun concurrent, vous navez probablement pas accs ses documents comptables
dtaills et vous devez vous rsoudre calculer un ratio global. Si le compte de rsultat
fait apparatre des achats importants dautres approvisionnements, sil fait galement
apparatre des montants significatifs dautres achats et charges externes, vous pouvez
supposer que les dettes fournisseurs de lentreprise ne correspondent pas uniquement
aux achats de marchandises et de matires premires.
Si vous calculez alors un ratio fournisseurs/achats de marchandises ou matires premires sans tenir compte des autres achats, vous sous-estimerez le dnominateur de
votre fraction et vous augmenterez par consquent le rsultat de celle-ci. Le dlai de
rglement des dettes fournisseurs sera donc artificiellement major.
Si, en revanche, vous calculez ce mme ratio en ajoutant aux achats de marchandises
et matires premires les achats dautres approvisionnements et de services et si la
dure du crdit accord sur ces approvisionnements et services est plus courte, alors
vous minorerez le dlai de rglement des dettes fournisseurs. Ceci est probablement
vrai pour de nombreuses entreprises, et notamment pour celles dans lesquelles le crdit-bail reprsente un pourcentage important des autres achats et charges externes.
Quelle solution adopter face ces incertitudes ?
Lorsque vous raliserez le diagnostic dune entreprise concurrente, mieux vaudra
choisir une approche favorable celle-ci et calculer le ratio fournisseurs/achats en prenant la totalit du poste fournisseurs et les seuls achats de matires premires et marchandises.
Si vous ralisez le diagnostic de votre propre entreprise, vous examinerez dabord
votre compte de rsultat afin de savoir quelle est limportance respective des diffrents
types dachats. Il se pourrait en effet quune seule catgorie dachats, par exemple des
achats de marchandises ou de matires premires, reprsente la quasi-totalit des
achats de biens et services bnficiant de dlais de rglement. Si tel tait le cas, vous
pourriez vous contenter de calculer le ratio de rotation de cette catgorie dachats en
prenant leur montant et en prenant la totalit du poste fournisseurs. Vous savez quen
oubliant les autres achats vous majorerez fictivement votre ratio mais vous le majorerez faiblement.
Il se pourrait maintenant que deux catgories dachats, par exemple de matires
premires et de marchandises, reprsentent ensemble la plus grande partie du total
des achats bnficiant de rglements terme. Si vous savez que les dlais de rglement
sont comparables pour chacune des deux catgories, alors vous calculerez un ratio
global en prenant la totalit du poste fournisseurs et la somme des deux catgories
dachats.
DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

07_106015ETR_C03.fm Page 220 Vendredi, 23. dcembre 2005 10:24 10

220 Gestion Finance

Si les achats de marchandises, de matires premires, dautres approvisionnements

et de services reprsentent des montants significatifs et si les dlais de rglement accords par les fournisseurs de ces diffrentes catgories sont diffrents, alors vous navez
pas le choix, il vous faut calculer des ratios de rotation diffrents pour chaque catgorie dachats en utilisant au besoin un tableau comme celui ci-dessous.

Exercice
N3

Variat.
en %

Exercice
N2

Variat.
en %

Exercice
N1

Ratios dettes fournisseurs

marchandises :
Fournisseurs marchandises 360
----------------------------------------------------------------------------------- =
CA HT
Fournisseurs marchandises 360
--------------------------------------------------------------------------Achats TTC marchandises
(dlai de rglement fournisseurs
marchandises)

Achats TTC marchandises

---------------------------------------------------------- =
CA HT

Ratios dettes fournisseurs

matires premires :
Fournisseurs mat. prem. 360
---------------------------------------------------------------------------- =
CA HT
Fournisseurs mat. prem. 360
---------------------------------------------------------------------Achats TTC matires premires
(dlai de rglement fournisseurs
matires premires)

Achats TTC matires premires

---------------------------------------------------------------------- =
CA HT

Ratios fournisseurs autres appro. :

Fournisseurs autres appro. 360
---------------------------------------------------------------------------------- =
CA HT
Fournisseurs autres appro. 360
--------------------------------------------------------------------------Achats TTC autres appro.
(dlai de rglement fournisseurs
autres approvisionnements)

Achats TTC autres appro.

--------------------------------------------------------- =
CA HT

Ratios fournisseurs services :

Fournisseurs services 360
-------------------------------------------------------------------- =
CA HT
Fournisseurs services 360
-------------------------------------------------------------Achats TTC services

(dlai de rglement fournisseurs

services)

Achats TTC services

-------------------------------------------- =
CA HT

DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

Variat.
en %

Exercice
N

07_106015ETR_C03.fm Page 221 Vendredi, 23. dcembre 2005 10:24 10

Sachez raliser le diagnostic financier approfondi dune entreprise 221

Une analyse des ratios de rotation des autres actifs et passifs

circulants intgrs dans le calcul du BFR dexploitation

Rappelons que les actifs et passifs circulants ajouts au BFR simplifi pour obtenir
un BFR dexploitation dtaill ont t les suivants :
la TVA (en emplois et ressources) ;
les dettes sociales ;
les charges constates davance et les produits constats davance ;
les avances et acomptes verss sur commandes en cours ;
les avances au personnel ;
les rabais, remises et ristournes (en emplois et en ressources).
Les rabais, remises et ristournes seront le plus souvent dduits directement des
achats ou des ventes lors du retraitement du bilan.
Les avances sur salaires au personnel reprsentent gnralement des montants
faibles ou relativement stables qui sont largement contrebalancs par le crdit
consenti lentreprise par lensemble du personnel lorsque ce dernier est rgl en
fin de mois.
Sauf cas exceptionnel, les avances et acomptes verss sur commandes en cours reprsentent des montants faibles et relativement stables.
Les charges constates davance sont souvent contrebalances par les produits
constats davance et, l encore, les montants varient peu dun exercice lautre.
Il convient, par contre, dexaminer la TVA car celle-ci constitue gnralement une
source non ngligeable de financement.

Les crances et dettes de TVA

Vous savez que la TVA napparat pas au compte de rsultat 1 car cest le client final
qui va supporter le poids de cette taxe. Si la TVA paye sur les achats dun mois
donn est suprieure la TVA collecte sur les ventes, lentreprise peut demander le
remboursement de la diffrence car celle-ci constitue une crance sur ltat. Si, au
contraire, la TVA rgle sur les achats est infrieure la TVA collecte, lentreprise
doit reverser la diffrence ladministration fiscale car cette diffrence constitue une
dette envers ltat. Au bilan, la TVA va donc apparatre dans le poste dettes fiscales
au passif et dans les autres crances lactif. Le poste dettes fiscales contient le
montant de la TVA sur ventes due ltat en fin dexercice. Le poste autres crances
contient le crdit de TVA (sur les achats) fait ltat la fin de ce mme exercice 2.
La TVA qui figure dans les dettes fiscales, et qui correspond la TVA collecte
par lentreprise sur ses ventes, reprsente une ressource de financement dont la
1. Sauf pour la partie non dductible, le cas chant (entreprises ayant un prorata dactivits non soumises la TVA).
2. Rappelons quau bilan les crances clients et les dettes fournisseurs sont comptabilises TVA incluse car le montant de
cette TVA a t ajout par lentreprise sur ses factures de ventes et parce que les fournisseurs ont galement ajout cette
mme TVA sur leurs propres factures. Les autres postes du bilan sont tenus hors TVA.

DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

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222 Gestion Finance

dure moyenne est de 40 jours. On peut en effet considrer que les ventes dun mois
donn sont chelonnes sur lensemble de ce mois et que la date moyenne de facturation de la TVA est par consquent le 15 de ce mme mois. Cette TVA doit tre
reverse ltat avant le 18 ou le 20 du mois suivant 1, ce qui correspond environ au
25, compte tenu du dlai dacheminement et de mise en paiement des chques. Le
crdit moyen total accord par ltat est donc environ de 15 jours + 25 jours
= 40 jours.
La TVA qui figure en autres crances lactif, et qui correspond la TVA paye
par lentreprise sur ses achats, reprsente un emploi, un besoin de financement dont
la dure moyenne est galement de 40 jours car les achats dun mois donn sont eux
aussi chelonns le plus souvent sur lensemble du mois. On peut donc considrer
que la date moyenne de naissance des crances de TVA attaches ces achats est le
15 du mois. Cette TVA peut tre dduite de la TVA due sur les ventes et, comme
le solde est dbit du compte bancaire de lentreprise vers le 25 du mois suivant, la
dure moyenne de ce besoin de financement est de 40 jours. Ce mme besoin de
financement porte gnralement sur des montants plus faibles que la source de
financement constitue par la TVA collecte sur les clients. Si une entreprise vend
en juin pour 30 000 HT de marchandises achetes 10 000 durant le mois
considr, la TVA encaisse sur les 30 000 sera de 30 000 19,6/100 = 5 880
(si le taux est de 19,60 %) et la TVA paye aux fournisseurs sera de 10 000 0,196
= 1 960 . La ressource de financement sera donc de 5 880 1 960 = 3 920
pendant une dure de 40 jours.
1er juin

15 juin

30 juin

Date moyenne
des achats et des ventes

15 juillet

25 juillet

Envoi chque
rglement de la TVA

Dbit
du chque

Dlai total : 40 jours

Achats
Ventes

TVA paye aux fournisseurs = besoin de financement

TVA collecte sur les clients = source de financement

La TVA inscrite dans les dettes fiscales devrait donc reprsenter environ 40 jours de
TVA annuelle collecte par lentreprise, cette TVA tant calcule sur le montant du
chiffre daffaires annuel hors taxes (raisonnement dit flux constants quotidiens ).
Si le chiffre daffaires HT de lexercice est de 2 400 000 , alors en fin dexercice la
400 000 0,196 40
- soit environ 52 000 .
TVA due ltat devrait tre de 2------------------------------------------------------360
Si le montant de TVA figurant au passif est suprieur, cela pourrait provenir dun
retard apport au reversement de la taxe collecte pour le compte de ltat. Un tel verdict doit tre cependant formul avec prudence car il se pourrait que le chiffre daffaires
1. Le rgime gnral des entreprises industrielles et commerciales est celui de la TVA exigible sur les dbits (et non sur
les encaissements, la diffrence des entreprises de services et des entreprises du btiment).

DUNOD 2006 - L'art de diriger - Robert Papin

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Sachez raliser le diagnostic financier approfondi dune entreprise 223

soit plus important en fin dexercice. Si vous ralisez le diagnostic dune entreprise
dont vous possdez la comptabilit dtaille, vous pourrez toutefois vrifier cela.
lactif, le poste autres crances devrait contenir un montant de TVA denviron
40 jours de TVA annuelle rgle aux fournisseurs et calcule sur lensemble des achats
de marchandises, de matires premires, dautres approvisionnements et de services de
lexercice.
Si le compte de rsultat dune entreprise vous prcise que les achats de matires premires, dautres approvisionnements et dautres achats et charges externes ont t respectivement de 960 000 , 120 000 et 240 000 , alors le crdit de TVA en fin dexer ( 960 000 + 120 000 + 240 000 ) 40
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------cice devrait tre approximativement de : 0,196
360
soit environ 29 000 .
Sil est suprieur, vous essaierez dabord de vrifier si le poste des autres crances ne
contient pas des crances autres que les crdits de TVA. Dans la ngative, cela pourrait
traduire une augmentation des achats en fin dexercice ou lacquisition dimmobilisations, car il serait curieux quune entreprise conserve plus de 40 jours une crance
importante de TVA sur ltat !
La dure moyenne de 40 jours qui concerne les flux de TVA collecte est valable
dans un raisonnement flux constants supposant un arrt journalier du bilan. Dans
un tel raisonnement :
le premier jour du mois, la TVA sur les ventes de ce jour ne sera reverser ltat
que le 25 du mois suivant (en date de valeur au compte bancaire), ce qui correspond 55 jours de crdit ;
le dernier jour du mois, ce dlai ne sera que de 25 jours.
Sur lensemble du mois, et dans ce raisonnement flux quotidiens, le dlai moyen
de crdit de TVA sera bien de 40 jours. En revanche, ds lors que les bilans sont tablis
en fin de mois, la TVA reverser ltat le 20 du mois suivant (soit le 25 en date
moyenne de valeur) est la diffrence entre les TVA collectes sur ventes et les TVA
dductibles (sur achats et immobilisations) du mois considr. Par exemple :
Ventes de juin :
Achats de biens
et services de juin :

1 000 000
700 000

TVA 19,60 % :
TVA 19,60 % :
reverser le 20/25 juillet :

196 000
137 200
58 800

Cette dette 25 jours, qui figurera au passif du bilan du 30 juin et qui rduit de
58 800 le BFR, reprsente non plus 40 jours de TVA sur (ventes achats) mais
30 jours, les 30 jours du mois de juin.
En analyse financire, on raisonne cependant flux constants (quotidiens) dans
les calculs de BFR, tant pour les stocks que pour les crances et les dettes.

Une autre source de financement : le dcalage du paiement des salaires

Si lentreprise emploie un personnel important, les salaires reprsenteront des sommes considrables, or ces salaires sont pays en fin de mois. Le crdit moyen
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224 Gestion Finance

accord par le personnel lentreprise est donc un crdit de 15 jours sur le montant
des rmunrations. Ce crdit est souvent contrebalanc par des avances de salaires verses ce personnel. Cependant, lorsque vous raliserez les prvisions du besoin en
fonds de roulement dune entreprise importante, vous pourrez tenir compte de cette
source de financement (dans un raisonnement flux constants quotidiens).

Une ressource supplmentaire provenant des charges sociales

Dans les grandes entreprises, les charges sociales sont payes le 5 du mois suivant.
Le crdit accord par les caisses sociales est donc un crdit de courte dure (environ
30 jours), mais il porte sur des sommes importantes. Dans une petite entreprise, le
montant des charges sociales est calcul sur des sommes plus faibles mais ces charges
sont gnralement payes dans les 15 jours suivant la fin du trimestre1. Le dlai moyen
de crdit accord par les caisses sociales est donc de la moiti dun trimestre
+ 15 jours soit 60 jours, ce qui peut l encore reprsenter un montant non ngligeable.
Si la masse salariale dune entreprise est de 384 000 et si les charges sociales,
rgles trimestriellement, sont de 50 % du montant des salaires, le crdit fait par les
000 0, 5 60
----------------------------------------------- soit environ 32 000 .
caisses sociales sera de 384
360
Si les dettes sociales sont dun montant nettement suprieur, cela traduira certainement un retard apport dans le versement des cotisations sociales, moins que le
caractre saisonnier de lactivit nait conduit le dirigeant embaucher du personnel
supplmentaire en fin dexercice. Si tel ntait pas le cas, cela voudrait dire que lentreprise na pas rgl ses cotisations dans les dlais prescrits. Elle bnficie donc dune
source de financement, mais dune source de financement susceptible de la conduire
au dpt de bilan.

Une autre source de financement du BFR : le dcalage du paiement

des intrts
Si les intrts des prts sont pays annuellement, on peut considrer que le crdit
moyen accord par les prteurs sur ces intrts est de 6 mois. Il est de 45 jours si ces
mmes intrts sont pays par trimestre. Cependant, cela reprsente une ressource
dun montant faible, sauf cas exceptionnel.
Notons que pour obtenir un BFR prcis il conviendrait, pour les commerces,
dajouter aux emplois les disponibilits minimum qui correspondent aux fonds de
caisse de leurs points de vente.
Tous les calculs raliss prcdemment reposent sur lide que le BFR dune entreprise volue proportionnellement son chiffre daffaires. Une telle hypothse est-elle
acceptable ? Dans la ngative, cela ne risquerait-il pas de remettre en cause lutilit de
tous les ratios que nous avons calculs ?
1. Si leffectif est infrieur ou gal neuf salaris. Pour les autres PME, les cotisations sociales sont rgler le 15 du mois
suivant (soit un crdit moyen de 1 mois).

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Sachez raliser le diagnostic financier approfondi dune entreprise 225

Le BFR augmente-t-il proportionnellement

au chiffre daffaires de lentreprise ?

Oui, si tous les lments qui constituent ce BFR augmentent proportionnellement

au CA. Ceci est gnralement le cas pour les lments les plus importants du BFR
dexploitation : crdits clients, stocks et dettes fournisseurs. En revanche, la plupart des
lments hors exploitation ne varient pas proportionnellement au chiffre daffaires.
Le diagnostic simplifi na pris en compte que les stocks, crances clients et dettes
fournisseurs, et cest pourquoi lanalyse des ratios ralise dans le cadre de ce diagnostic devrait conserver sa validit.
Le diagnostic dtaill devrait carter toute analyse ralise sur le BFR global pour
ne garder que le BFR dexploitation, si les lments hors exploitation reprsentent un
pourcentage significatif du besoin en fonds de roulement global.
Cependant, il est fort possible que certains lments constitutifs de ce BFR
dexploitation (en gnral des ressources), augmentent moins vite que le chiffre
daffaires et notamment les dettes moyennes sur salaires, charges sociales ou charges
dintrts. Si, par exemple, lentreprise fait face la croissance de son chiffre daffaires
avec des emprunts identiques ou en faible progression et avec des effectifs inchangs,
si, par ailleurs, les rmunrations ne progressent pas au mme taux que le chiffre
daffaires, alors nous obtiendrons un BFR qui augmentera plus vite que les ventes. Les
ressources disponibles pour financer ce besoin en fonds de roulement auront en effet
progress moins rapidement que ces mmes ventes.
Notons toutefois que dans la plupart des entreprises, ces lments du BFR dexploitation reprsentent des montants trs faibles par rapport aux stocks, crdits clients et
dettes fournisseurs et cest pourquoi il est possible dadopter lhypothse de proportionnalit du BFR dexploitation au chiffre daffaires.
Si une telle hypothse est valable la hausse, elle nest cependant gure valable la
baisse car une diminution du chiffre daffaires saccompagnera rarement dune diminution du besoin en fonds de roulement.
Une baisse de chiffre daffaires se produit en effet le plus souvent en priode de crise
conomique et la crise touchera probablement les clients ainsi que les fournisseurs. Il
sera ds lors difficile pour lentreprise de rduire les dlais de paiement accords ses
clients, les fournisseurs tenteront de diminuer leur crdit et les stocks de produits finis
pourraient bien saccumuler. Au lieu de rester stable, le ratio BFR/CA risque donc
daugmenter alors que dans le mme temps la rentabilit flchira, provoquant de ce
fait une diminution de lautofinancement. Nous risquons, l encore, de retrouver le
mange infernal dj voqu dans le diagnostic simplifi.
Tout cela ne remet pas en cause lobservation selon laquelle, en premire approximation, le besoin en fonds de roulement dexploitation augmente proportionnellement au chiffre daffaires.
Dans les PME, les lments hors exploitation reprsentent gnralement des montants peu importants et cest pourquoi, le plus souvent, le BFR global augmentera lui
aussi au mme rythme que le chiffre daffaires.
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