ROE VS. ROA: CUL ES MS RELEVANTE?

Publicado el 24 de Setiembre del 2010

Jaime es Funcionario de Crditos de una Entidad Financiera y tiene que
evaluar la rentabilidad del negocio de uno de sus clientes. Tiene
conocimiento que existen dos ratios importantes: el ROA (Rentabilidad
sobre los Activos) y el ROE (Rentabilidad sobre el Patrimonio), pero
desconoce la relevancia de cada uno. Investigando en la web encuentra
que para muchos, el ROA es ms importante, porque asla el efecto del
apalancamiento. Intrigado decide contrastar aquello con la informacin
financiera de sus diferentes clientes y escoge dos empresas del mismo
sector
con
similar
estructura
econmico

financiera:
APALANCAMIENTO SAC y PATRIMONIO SAC. Luego del clculo de
rigor de los diferentes ratios y averiguaciones del carcter de los
propietarios, encuentra que:
APALANCAMIENTOS SAC cuenta con un ROE del 25.00% y un ROA
del 5.00% y su accionista mayoritario, el Sr. Jos Terceros es un
convencido de que el negocio debe financiarse prioritariamente con
dinero de bancos y proveedores; y, marginalmente, con aporte de socios.
Fruto de tal poltica, la mayor parte de los activos de Apalancamientos
SAC fueron financiados a travs de terceros. Situacin que se refleja en
el actual ratio de endeudamiento de la empresa, ascendente a 4 veces
su patrimonio.
PATRIMONIOS SAC cuenta con un ROE del 10.00% y un ROA del
6.25% y su principal socio, el Sr. Juan Seguro es una persona que gusta
de avanzar lento pero sin pausa, no es muy aficionado al endeudamiento
y prefiere crecer con recursos propios. Producto de su manera de
pensar, tan slo el 37.50% de los activos de Patrimonios SAC fueron
financiados a travs de terceros y su ratio de endeudamiento asciende a
0.6 veces el patrimonio.
Luego de una primera evaluacin, Jaime se pregunta a s mismo:
Cul de las dos empresas ser mejor para una Entidad Financiera?,
Apalancamientos SAC o Patrimonios SAC?.
Definitivamente, la que implica un menor riesgo! - se responde.
Enseguida se vuelve a preguntar:
El ROE ser de utilidad para determinar aquello?.
Veamos! - dice:

En el caso de Apalancamientos SAC, si analizo slo el ROE pasar por

alto que el ratio de endeudamiento asciende a 4 veces, debido a que la
empresa prefiere el financiamiento de terceros, antes que el incremento
patrimonial. Por lo que, siendo proporcionalmente el endeudamiento muy
superior al patrimonio, siempre su ROE ser elevado; mientras que s
analizo el ROA slo tomar en cuenta el rendimiento sobre los activos,
que no depende de la estructura de endeudamiento de la empresa.
Cul entonces es ms relevante?
Veamos el caso de Patrimonios SAC!- continu.
El ROE de la empresa es de slo el 10%, pero el endeudamiento de
apenas 0.6 veces el patrimonio; mientras que el ROA es superior al de
Apalancamientos SAC.
Cul rentabilidad es ms relevante, entonces?, El ROA o el ROE?
Mi respuesta a las dudas de Jaime sera que siempre debemos escoger
cmo herramienta de anlisis de la rentabilidad de una empresa, el ROA
y no el ROE; puesto que ste ltimo pasa por alto el ratio de
endeudamiento, el cul es una medida del riesgo de la empresa (a mayor
endeudamiento, mayor probabilidad de incumplimiento); mientras que el
ROA se concentra en la rentabilidad de los activos de la empresa, lo cual
es indistinto a las fuentes de financiamiento.