UNIVERSIDAD TECNOLOGICA

Clase: Direccin Financiera

Lic. Orlando Valladares
Tarea: Caso Midland
Integrantes:

Miriam Snchez
Rebeca Mara Espinoza
Dania Jacqueline Cruz
Yeny Esmelda Sanchez
Jos Edelmir Caldern Madrid

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1. Descripcin de la empresa
Era una empresa de energa con operaciones en la explotacin y produccin de petrleo y
gas, refinamiento y marketing petroqumicos. En el ao 2006 obtuvo ganancias e ingresos
de explotacin por $248.5 y 42.2 billones de dlares y con ms de 120 aos en el mercado
y para el 2007 contaba con ms de 80,000 empleados, una cifra significativa.
La empresa realiza las estimaciones del costo de capital para varios de sus anlisis,
incluyendo avaluaciones de activos para los presupuestos de capital y la contabilidad
financiera, evaluaciones de desempeo, decisiones de recompra de acciones.
Resumen de las 3 operaciones que el grupo manejaba:
a) Exploracin y produccin:
Para el ao 2006 extrajo alrededor de 2.10 millones de barriles de petrleo por da que
significa el 6.3% de incremento comparado con el 2005 y aproximadamente 7.28 billones
de pies cbicos de gas natural por da que significa el 1% de incremento comparado con el
2005, cifras que representan $ 12.6 billones de utilidades despus de impuestos, siendo
E&P el negocio ms rentable. Midland anticipo fuertes inversiones para el 2007 en
propiedades de sus reservas no explotadas.
b) Refinamiento y Marketing
Midland tuvo participaciones en 40 refineras de todo el mundo con la capacidad de
destilacin de 5.0 millones de barriles al da, los ingresos a nivel mundial fueron de $203.0
billones un ligero descenso en aproximadamente en 1.8% con respecto al ao 2005,
quedando con utilidades despus de impuestos que fueron de $4.0 billones, un margen
relativamente pequeo, sim embargo los avances tecnolgicos permitieron que tuvieran la
capacidad de producir materia prima en 120,000 barriles de lubricantes por da.
c) Petroqumicos
Siendo la divisin ms pequea de Midland, con una importante actividad empresarial,
tena participacin en 25 instalaciones de fabricacin y cinco centros de investigacin en

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ocho pases de todo el mundo, lo que gnero en el 2006 los ingresos despus de utilidades
de $2.1 billones

Polticas financieras y de inversin de Midland

La estrategia de Midland en 2007 se bas en los siguientes pilares
a) El crecimiento en el extranjero:
Las inversiones en el extranjero fueron el principal motor de crecimiento, Midland actu
como el desarrollador principal del proyecto, ganando una comisin por la gestin, y
compartiendo con su socio un inters igualitario del 50% a pesar que las inversiones se
encuentran en el extranjero, los anlisis se realizaron mediante conversin de los flujos de
efectivo y tasas de descuento, para el 2006 se obtuvieron ganancias aproximadamente de
$4.5 billones, la mayora de estos ingresos 77% provino de inversin no estadounidense.
b) Inversin en creacin de valor
Midland utiliza metodologa de flujo de caja descontado para evaluar la mayora de las
inversiones potenciales, los mtodos suelen participar del flujo efectivo libre de deuda y
una tasa critica de rentabilidad igual o derivadas de WACC, para el proyecto o divisin.
En algunos proyectos en el extranjero, para los intereses de Midland estos fueron
analizados como flujos de caja futuros y descontados a una tasa basada en el costo de
capital.
c) Optima estructura de capital
Midland optimizo su estructura de capital en gran parte por la explotacin de la prudencia
inherente a la capacidad de endeudamiento de sus reservas de energa y en activos de
larga vida productiva, tales como las instalaciones de refinamiento, los niveles de deuda
fueron reevaluados peridicamente y en consecuencia los objetivos se fijaron a largo
plazo.
d) Recompra de acciones
Midland ha recomprado ocasionalmente sus propias acciones cada vez que se tuviera la
oportunidad atractiva, la compaa calcula de forma regular el valor intrnseco de sus
acciones, restando el valor de mercado de su deuda con el valor fundamental de la
empresa y dividiendo el resultado por el nmero de acciones en circulacin.

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2. Descripcin e importancia de la tarea de Janeth Mortensen-Vicepresidente Senior de

Financiamiento de Proyectos.
En el ao 2002 a Janeth Mortensen, se le solicito estimara los costos de la capital de
MIDLAND en relacin de una recompra de acciones, en el cual las estimaciones lograros
ser positivas y se le pidi calcular los costos de capital de las divisiones que los Comits
Ejecutivos y de compensacin del Directorio podran incorporar en las evaluaciones de
rendimientos, Mortensen ha emprendido un ejercicio similar cada ao y sus estimaciones
han sido ser ampliamente difundidas como estndares en muchos anlisis de la compaa
y en aquellos donde no se requera de manera formal

3. Detalle de las variables seleccionadas para solucin de la frmula de CPPC y sus

propios argumentos para dicha seleccin.
Termino CPPC = Costo promedio ponderado de capital
Para qu sirve?
Nos indica cuanto le cuesta a la compaa financiarse en trmino globales.
Cmo calcular el CPPC?=
Se calcula haciendo una tabla donde estipulamos montos de cada una de las fuentes
de financiamiento y de ah procedemos a calcular cunto suma, en porcentajes, cada
una, luego definimos los costos y se calcula el efecto fiscal.
Para calcular el promedio ponderado debemos considerar todas las fuentes de
financiamiento interno y externo como ser:
a) Obligaciones privadas y/o publicas
b) Crditos bancarios
c) Acciones comunes
d) Acciones preferentes
Qu consideraciones tomar?
a) Tanto las obligaciones y prestamos son deducibles de impuestos, es decir que el
costo de intereses nos ayuda a reducir la base gravable.
b) Las acciones comunes no tienen escudo fiscal, por el que los costos antes y
despus de impuesto son los mimos.
c) Debemos prestar atencin a las acciones preferentes, como estas pagan
dividendos, de inicio podramos pensar que el dividendo que se paga es deducible
del impuesto, pero no es cierto, los dividendos se pagan despus de obtener la
utilidad neta del ejercicio.

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APLICA
WACC
WACC
WACC

VARIABLES DESCRIPCION
D/V
Valor de mercado de la deuda
E/V
Valor de mercado del capital
Costo de la Deuda (costo de intereses +
rd
interes de los bonos del tesoro

VALOR COMENTARIO
42.2% Consolidado
57.8% Consolidado
Consolidado y rendimiento al
6.60% vencimiento

WACC

re

WACC

11.23% Formula de costo de capital

Resultado operativo (promedio 2004,
39.70% 2005, 2006

Costo capital rf
Costo capital
Costo capital EMRP

Costo de capital
Tasa de Impuesto
Tasas libre de riesgo
Medida del riesgo sistematico
Prima del riesgo de mercado de capital

4.98% tasa de riesgo 30 aos

1.25 Betas publicadas en datos de mercado
5% Pagina 7 parrafo 2

TABLA Calculo
1 Ya establecido
1 100% - 42.2 = 57.8%
1 y 2 1.62% + 4.98% = 6.60%
n/a

4.98% + 1.25(5%) = 11.23%

anexo 1 (0.41 + 0.39 + 0.39)/3 = 39.7 %

2
n/a
n/a

Ya establecido
Pagina 6 ultimo parrafo
Ya establecido

4. Formula del CPPC despejada con variables seleccionadas

5. Conclusiones sobre el significado de CPPC encontrado

La obtencin de tasas mnimas de rentabilidad de los proyectos por la empresa MIDLAND,
tendr que estar en el rango del 8.17% para cubrir costos e intereses de las obligaciones,
esto se da ya que las empresas recurren a varias fuentes de financiamientos en lugar de
obtener una sola fuente, y pueden realizarse por medio de bonos y acciones.