medidas, como a diminuio dos subsdios importao de trigo e gasolina, por causa
dos confrontos foi deixado de lado.
Pag. 59 Entre crescer ou estabilizar, Juscelino optou pelo primeiro.
Pag. 59 O legado negativo foi a inflao, o dficit e o desequilbrio dos gastos,
principalmente com a compra excedente de caf e obras pblicas, como Braslia.
deteriorao das contas pblicas e externas. A segunda fase, entre os anos 81-83, arca
pelo grave desequilbrio na balana de pagamentos (BP), acelerao inflacionria e forte
desequilbrio fiscal. Por fim, a terceira fase ocorreu foi no fim do governo, em 84, que
confirma a estagnao econmica que continuaria at meados da dcada de 90.
Pag. 94 O cenrio externo foi marcado por diversos choques, entre eles, dois fortes
aumentos do preo do petrleo no mercado internacional (73 e 79) e o aumento de juros
norte-americanos entre 79-82. Frente a significante dependncia brasileira importao
de petrleo e bens de capitais e elevado endividamento externo do pas poca, esses
choques resultaram em polticas de ajustes externos.
Pag. 97 O perodo de 74-78 marca uma fase de acomodao aos novos preos do
petrleo. Nos pases industrializados, os efeitos mais mediatos foram o aumento dos
juros e a contrao da atividade econmica. Isso diminuiu a capacidade de importar dos
pases em desenvolvimento, que j tinham sido atingidos pelo aumento do petrleo. O
resultado foi o surgimento (ou aumento) de dficits comerciais em muitos pases. No
caso brasileiro, passou de um virtual equilbrio para 4,7 bilhes de dficit, mesmo com a
taca de crescimento de 8,2% do PIB.
Pag. 98 J debilitado por causa do petrleo, o aumento de juros norte-americanos
contribuiu para o aumento do dficit de duas formas: (1) atravs da retrao das
importaes dos pases industrializados e (2) atravs do aumento das despesas com a
dvida externa, j que grande parte foi contratada com taxas flutuantes. Tambm era
mais difcil conseguir novos emprstimos, j que esses pases no eram considerados
seguros.
Pag. 98 O resultado desse cenrio internacional foi o racionamento do crdito para os
pases altamente endividados e a deflagrao da crise da dvida. Como no
conseguiram sanar as dvidas, pases declararam moratria da dvida externa, sendo o
Mxico o primeiro em 82.
Pag. 98-99 O governo de Geisel tinha trs opes frente a crise: (1) atrelar o
crescimento do PIB s condies gerais do mercado internacional, assim s crescendo
em momentos favorveis e/ou captao de dividas pelo pas atravs do endividamento;
(2) promover o ajuste externo atravs de mudanas de preo relativo, que significa a
desvalorizao cambial; (3) buscar a superao da dependncia externa, investindo no
petrleo interno e a longo prazo, diminuir a dependncia financeira. As duas primeiras
Pag. 120 Os dois planos se baseavam em dois fatos. O primeiro era que o componente
de realimentao pela inflao passada era o principal motivo da inflao do ponto de
vista estatstico. O segundo indicava que a influncia sobre a inflao de variao no
hiato do produto era muito pequena.
Pag. 120 O atrativo de tais planos era prometer a estabilizao dos preos sem adotar
polticas restritivas a demanda e o seu carter neutro do ponto de vista distributivo.
Pag. 121 Lopes considerava o problema da estabilizao poderia ser solucionado
atravs de um pacto de adeso compulsria: congelamento de preos. J, para Arida e
Resende, o congelamento engessava a economia, eliminando o mecanismo de autoregulao dos mercados via preos e causava distores alocativas.
Pag. 121 Para Lopes, a inrcia inflacionria decorre da existncia de contratos com
clusulas de indexao. Numa economia indexada, a tendncia inflacionria torna-se a
prpria inflao. O importante que essas possveis fontes de flutuao, em vez de
passageiras, so incorporadas tendncia.
Plano Cruzado
Pag. 124-125 O plano tinha quatro grandes grupos de medidas: (1) reforma monetria
e congelamento, (2) desindexao da economia, (3) ndice de preos e cadernetas de
poupana e (4) poltica salarial.
(1) A primeira foi a criao da moeda cruzado, que teve a paridade Cr$ 1000 =
Cz$1, o objetivo era criar a imagem de uma nova moeda forte e permitir a
interveno nos contratos. Houve o congelamento dos preos e fixou a taxa de
cmbio do ano anterior. Uma tabela foi publicada com os preo e a populao
seria fiscal da obedincia a ela.
(2) Foi proibida a indexao de contratos com prazos inferiores a um ano. As
obrigaes financeira eram denominadas na antiga moeda e desvalorizadas
diariamente em relao ao cruzado o objetivo era acabar com o problema de
expectativa de inflao embutida nas obrigaes financeiras.
(3) O ndice de preos do consumidor ICA foi deslocado, assim procuraram
eliminar o ndice pela inflao do ms de fevereiro. As cadernetas de poupana
passaram a ter rendimentos trimestrais, no mensais
(4) Os salrios deveriam ser calculados com uma tabela que fazia a mdia dos
ltimos seis meses. Houve o gatilho salarial, que garantia correo automtica
se a inflao acumulasse 20%.
Pag. 126 O Plano foi um sucesso no incio, os ndices de preo do consumidor
passaram de 15% para inexistente praticamente.
Pag. 126-127 Os problemas iniciaram com o aumento de demanda pela valorizao
dos salrios e os problemas fiscais (aumento da folha de pagamento governamental e
reduo das receitas de financiamento) pioraram a situao. Assim o governo tinha
provocado uma expanso exagerada da oferta e de moeda.
Pag. 127 A soluo do governo frente a isso foi lanar o Cruzadinho, um pacote
fiscal para desaquecer o consumo e financiar um plano de investimentos em
infraestrutura e metas sociais. Foi insuficiente para desaquecer o consumo e gerou
poucos recursos para investir.
Pag. 128 O governo lanou depois Cruzado II objetivando aumentar a arrecadao em
4% do PIB. A ideia era aumentar os preos de bens finais. O que significou o fim do
congelamento.
Pag. 128 Os erros do Plano foram: (1) o diagnstico de que a inflao era pura inrcia,
a economia j estava aquecida, (2) os abonos salariais reforaram a exploso se
consumo, (3) a conduo das polticas monetrias e fiscal foi excessivamente frouxa,
(4) o congelamento durou muito, (5) congelaram os preos em seus nveis correntes e
no mdios, (6) gatilho salariam reintroduziu e agravou a questo da indexao dos
preos, (7) a economia informal ficou fora do congelamento, (8) a manuteno do
cmbio fixo fez com as contas externas se deteriorassem e (9) a existncia de uma
defasagem nos preos pblicos no momento do congelamento piorou a situao fiscal.
Planos Bresser e Vero
Pag. 129 O Plano Bresser teve dois lados. O lado ortodoxo usou a polticas fiscal e
monetrias seriam usadas contra a inflao, assim os juros reais serviriam para contrair
o consumo e evitar a especulao com estoques, tambm se pretendia reduzir os gastos
governamentais. Do lado heterodoxo, foi decretado um congelamento de preos e
salrios no nvel vigente em trs fases (congelamento total, flexibilizao do
congelamento e descongelamento).
Pag. 130 O Plano teve sucesso inicial com a diminuio da inflao, porm o
congelamento no foi respeitado. O medo do congelamento tambm fez com que
houvesse remarcaes preventivas, o que aumentou o desequilbrio entre preos
relativos. O governo tambm no conseguiu diminuir os seus gastos, pois j tinha
acordos com as classes sindicais.
Pag. 131 O Plano Vero teve como objetivo a desindexao da economia, para tal foi
feito atravs da extino dos mecanismos de indexao. O plano era hbridos, tendo
elementos ortodoxos (como reduo de despesas de custeio, reduo de custos,
limitao de ttulos e crdito) e heterodoxo (congelamento de preos e salrios).
Pag. 131 Como resultado do plano, a inflao baixou no primeiro ms de sua
implementao, mas no ms seguinte voltou a aumentar. E sem nenhum mecanismo de
indexao, cada um olhava o ndice como lhe convinha, o que fez a inflao aumentar
mais ainda.
Pag. 150 O resultado do Plano Collor I foi a reduo da inflao de 80% para 10% nos
meses seguintes e forte retrao econmica. Todavia a inflao voltou a acelerar ao
longo do ano.
Pag. 150 O Plano Collor II propunha a racionalizao dos gastos nas administraes
pblicas, do corte de despesas e acelerando o processo de modernizao do parque
industrial. O plano foi interrompido com o fim do governo Collor.
Plano Real
Pag. 151 O Plano Real foi concebido como um programa em trs fases: (1) haveria a
promoo de um ajusto discal que levasse ao equilbrio das contas do governo, (2) criar
um padro estvel de valor, a Unidade Real do Valor (URV) e (3) seria concesso de
poder liberatrio unidade de conta e estabelecia as regras de emisso e lastreamento
da nova moeda (real) de forma a garantir a estabilidade.
Pag. 151 A primeira fase teve dois esforos para o ajuste fiscal: Programa de Ao
Imediata (PAI) e a aprovao do Fundo Social de Emergncia (FSE). O PAI era para
redefinir a relao da Unio com estados e municpios e do Banco Central com os
outros bancos, tambm para promover combate sonegao. E o FSE era para a
desvinculao de algumas receitas do governo federal, para atenuar a excessiva rigidez
dos gastos federais.
Pag. 152 A segunda fase utilizava o URV para o fim da indexao da economia,
porm no era visto mais como a condio para a estabilizao, sim os gastos
governamentais. Tambm buscava eliminar o componente inercial da inflao, partiu-se
da ideia de que era preciso zerar a memria inflacionria para acabar com a inflao.
Ocorreria atravs de uma quase moeda, que reduziria o perodo de reajustes de preos,
no atravs do congelamento de preos.
Pag. 156-157 A terceira fase foi realizada atravs da MP 542 e propunha: o
lastreamento da oferta monetria domstica em reservas cambiais, fixao de limites
mximos para o estoque de base monetria e introduo de mudanas que garantisse
maior autonomia ao Banco Central. Essa fase no foi mantida.
Pag. 167 A questo da inflao era fundamental para o governo de FHC, sabendo que
seu governo seria conhecido por isso.
Pag. 167-168 O tema principal do primeiro governo FHC foi a estabilizao, seu
governo comeou pressionado por diferentes razes. Primeiro, a economia se
encontrava a caminho de superaquecimento, o que lembrava o perodo antes do Plano
Cruzado. Segundo, a crise mexicana estava ocorrendo e atingindo pases com cmbio
fixo. Terceiro, as reservas internacionais comearam a cair. Quarto, a inflao
mantinha-se alta, por volta de 33%.
Pag. 168 Medidas contra a inflao: desvalorizao controlada de 6% em relao a
taca de cmbio e alta de juros nominais.
Pag. 169 Dois motivos que garantiram o sucesso do Plano Real: a poltica monetrias
(juros altos) e a situao do mercado internacional.
Pag. 169-171 Problemas da poca: (1) o desiquilbrio externo tinha como motivo a
baixa exportao junto ao aumento de importaes com o Real. Em trs anos a mdia de
importao foi 21,8%, enquanto a exportao foi 6,8%; (2) O dficit passou de 2 bilhes
para 30 bilhes; (3) a dvida externa lquida.
Pag. 173 A situao fiscal era outro motivo de crise, os motivos: dficit primrio do
setor pblico consolidado, dficit pblico nominal e dvida pblica crescentes.
Pag. 175 Em resumo, houve uma deteriorao dos indicadores de endividamento,
tanto externo como pblico. As autoridades imaginavam que os ajustes poderiam
esperar at o fim das privatizaes. Esta cumpriria o duplo propsito de garantir
financiamento externo para o desiquilbrio em conta corrente do BP e de evitar uma
presso maior sobre a dvida pblica, atuando como contrapeso presso do dficit
fiscal.
Pag. 176 Crises internacionais: Mxico (1994), sia (1997) e Rssia (1998). E para
enfrentar isso, o governo aumentava os juros, porm no era mais o suficiente e piorava
a situao fiscal.
Pag. 177 No segundo mandado, frente ao ceticismo mundial, o governo coloca
Armnio Fraga como presidente do Banco Central. As mudanas que ele realiza so:
aumento da taxa de juros bsica e o incio de estudos para a adoo do sistema de metas
de inflao.
Pag. 179 O plano tinha quatro peas bsicas: (1) tratamento preferencial para capital
estrangeiro; (2) financiamento dos gastos pblicos atravs da expanso dos meios de
pagamento e crdito; (3) maior participao do pblico na formao de capital e (4)
estmulo iniciativa privada.
Pag. 367-368 A taxa de cmbio no foi congelada nem foi feita a desindexao da
economia, o que realizaram foi a desvalorizao do cruzado. Tambm adotaram poltica
monetria e fiscal ativas, como taxas de juros ativas.
Pag. 368-371 Os resultados foram uma inflao que no era causada pela demanda,
sim pelo conflito distributivo de renda e que crescia gradualmente. Tambm no foi
realizada a diminuio do dficit pblico como foi anunciado.
Plano Vero
Pag. 375-376 Diferente dos outros planos no determinava novas regras para a
indexao para a economia e se preocupou menos com neutralidade distributiva. O
plano fixou a taxa de cmbio, criou um vetor de preos para servir como base para a
apurao da inflao, desvalorizou o cruzado frente ao dlar em 18% e os preos foram
congelados.
Pag. 377 Igualdades e diferenas entre planos: De forma anloga aos Planos Cruzado
e Bresser o Plano Vero estabeleceu uma nova tablita de fatores dirios para converter
em cruzados novos as dvidas com vencimento posterior a 15 de janeiro de 1989,
expressas em cruzados. Foram isentas da aplicao da tablita os pagamentos de:
impostos, servios pblicos, consrcios, mensalidades escolares, clubes e condomnios.
Diferentemente dos Planos Cruzado e Bresser, os fatores de converso do Plano Vero
considerariam, alm do diferencial inflacionrio, tambm o diferencial de taxas de juros
reais pr e ps-Plano. Desta firma, seria eliminado excesso de expectativa
inflacionria e custo financeiro embutidos nos valores pr-fixados para o futuro.
Pag. 378 O plano pretendia produzir dois ou trs meses de taxas baixas com a
economia desindexada w ampliar o perodo de reajustes. Embora tenha conseguido
impedir a roda hiperinflacionria, a inflao continuou crescendo e o congelamento de
preos foi falho.
Pag. 382 Consequncias negativas dos planos: (1) os congelamentos perderam
eficcia como ferramenta contra a inflao; (2) com as ameaas de nova escalada
inflacionria, agentes econmicos procuravam defender suas rendas e realizava os
reajustes, o que impulsionava a inflao e realmente ocorria a escalada; (3) as bruscas
variaes das taxas de inflao, por causa dos ciclos congelamento/flexibilizao,
provocaram redistribuio de renda