POLITICA FISCAL

PER
INTRODUCCIN:
La Poltica fiscal y la Poltica monetaria son dos de los principales instrumentos a travs
de los cuales el gobierno busca generar un impacto sobre la economa.

Tipos de
Poltica Fiscal

Poltica
Fiscal
Expansiva
Aumentar el
gasto pblico
Bajar los
impuestos

Poltica
Fiscal
Contractiva
Reducir el
gasto pblico
Aumentar los
impuestos

DESARROLLO:
Impuestos:
Tributo cuyo cumplimiento no origina una contraprestacin directa en favor del
contribuyente por parte del Estado

Recursos directamente recaudados:

Ingresos generados por las municipalidades y administrados directamente por stas,
entre los cuales se puede mencionar las Rentas de la Propiedad, Tasas, Venta de Bienes y
Prestacin de Servicios, entre otros

Gastos corrientes:
Se utiliza en sueldos
infraestructura.

y salarios, pensiones bienes y servicio y mantenimiento de

Servicios de la deuda:
Es un trmino que puede referirse a la cantidad de efectivo necesaria para cumplir las
obligaciones actuales de deuda de manera oportuna.

La evidencia emprica disponible muestra que los ingresos tributarios del Estado son
procclicos en un alto grado. De esta manera, podemos identificar un indicador de
ingresos fiscales estructurales. Nuestros clculos determinan que los ingresos
tributarios estructurales han crecido en trminos reales en 16% entre 2001 y 2005, frente
a 34% de los ingresos tributarios observados. Asimismo, si bien se ha reducido el gasto
pblico como porcentaje del producto bruto interno (PBI), la disminucin ha tendido a
estar sesgada a rubros relativamente flexibles como la inversin pblica. De esta manera,
la mejora en el dficit primario estructural, en los ltimos aos, es menos evidente que
aquella que se puede constatar analizando solo el dficit fiscal observado. La implicancia
es que es necesario ser cautelosos al examinar el progreso en materia fiscal de los ltimos
cinco aos.

Escenarios de la economa mundial y poltica fiscal peruana la sostenibilidad de los altos

precios internacionales de los metales

depende, principalmente, de dos factores

mutuamente relacionados: la situacin econmica de las economas norteamericana y

china. Lo que ocurra eventualmente con dichas economas constituye un riesgo para las
exportaciones tradicionales peruanas.

La economa norteamericana encuentra vulnerabilidades en su dficit externo y fiscal. En

la actualidad, la configuracin de la economa mundial, con los pases asiticos y
petroleros invirtiendo sus excedentes en activos en dlares, particularmente para evitar
una fuerte depreciacin del dlar, parece garantizar la sostenibilidad de los desequilibrios
internacionales a mediano plazo. Sin embargo, este equilibrio es frgil porque depende
mucho de las expectativas de los agentes del mercado de capitales, ms que de los
fundamentos macroeconmicos. Una posible prdida de confianza en este escenario
podra llevar a una fuerte depreciacin del dlar y una posible recesin en los Estados
Unidos. Por un lado, el precio del oro podra verse beneficiado en este escenario, pero
todos los precios de los metales industriales sufriran una cada.

Por su parte, la economa china es vulnerable a los desequilibrios generados por un

exceso de inversin y capacidad productiva instalada, as como por una dependencia de
las exportaciones. El sistema financiero todava mantiene prcticas institucionales y

crediticias que llevan a exacerbar los riesgos anteriores. Ante la insuficiencia del consumo
domstico, china depende del dinamismo de la economa mundial para generar
demanda. Una cada de la economa mundial es el principal riesgo para china, porque
llevara a una insuficiencia de demanda agregada y, probablemente, a deflacin. Ello
tendra un impacto negativo en los precios de todos los metales.

Histricamente, la poltica fiscal en el Per se ha caracterizado por ser procclica, lo cual

tiende a generar una mayor volatilidad macroeconmica. El gobierno de Alejandro toledo
no ha sido la excepcin, segn nuestros estimados del dficit primario estructural y del
impulso fiscal.

El Per crecer en torno al 6,0% - 6,5% durante el periodo 2012-2015 y se mantendr

como la economa ms dinmica y estable de la regin. Este crecimiento se alcanzar
siempre y cuando i) no se produzca un colapso financiero-global similar al del 2008 con
Lehman Brothers, ii) la inversin privada mantenga su dinamismo, creciendo en torno al
11,2% anual y se concreten importantes proyectos de inversin en marcha y anunciados,
iii) entren en operacin una serie de proyectos, entre los que destacan los mineros que
elevarn la produccin de cobre en alrededor de 75% hacia el 2015. Con ello, la inversin
privada alcanzar el 23% del PBI en el 2015, y la inversin total (privada y pblica) se
ubicar en torno al 29% del PBI hacia el 2015.

La experiencia internacional ilustra que los pases que alcanzan estos elevados niveles de
inversin pueden mantener tasas de crecimiento por encima del 6% en el largo plazo. Por
el lado sectorial, el sector primario se ver impulsado por el crecimiento del sector
minero donde la produccin de cobre se incrementara en alrededor de 75% al 20152. Por
su parte, hacia el 2015 las exportaciones bordearan los US$ 63,5 mil millones y las
importaciones alcanzarn los US$ 55,9 mil millones. La cuenta corriente registrar un
dficit promedio de 2,3% del PBI, y ser financiada por capitales de largo plazo y los
mayores flujos de Inversin Extranjera Directa. Por el lado de la inflacin, se espera que el
Banco Central de Reserva logre que sta retorne a su rango meta (1% - 3%). Las presiones
apreciatorias de la moneda local se mantendrn lo que aunado a la volatilidad de los
flujos de capital demandar una adecuada combinacin de polticas fiscal, monetaria y de

regulacin financiera para evitar desbalances en la posicin financiera de familias y

empresas.
El crecimiento potencial del Per (entre 6,0% - 6,5%) se desacelerar si no se adoptan
medidas para seguir incrementando la productividad y competitividad. El reto del pas es
mantenerse como la economa de mayor crecimiento en la regin y de mayor reduccin
en la tasa de pobreza e inequidad. El desafo es asegurar que el pas contine creciendo a
tasas sostenidas por encima del 6% por lo menos durante los prximos 15 aos. Esto
impone una serie de importantes retos a la poltica pblica, sobre los cuales el Ministerio
de Economa ya viene trabajando y que implican la adopcin de medidas destinadas a
elevar la competitividad y productividad, a travs de: i) mejora sustancial del capital
humano; ii) reduccin de la brecha de infraestructura a travs de Asociaciones PblicoPrivadas; iii) simplificacin administrativa; iv) impulso a la innovacin tecnolgica; v)
diversificar la oferta productiva; vi) mayor profundizacin financiera y desarrollo del
mercado de capitales; y viii) disear acciones de sostenibilidad ambiental.

En el 2015 el PBI puede llegar a los US$ 260 mil millones y el PBI per cpita superar los
US$ 8 300, un incremento de casi 40% respecto al 2011. Este crecimiento ir de la mano
con una mayor reduccin de la pobreza y una mejor distribucin de los ingresos por el
crecimiento descentralizado del empleo y las polticas sociales. Si el Per logra mantener
su crecimiento en torno al 6,0% - 6,5% anual, el PBI per cpita del pas superar al de sus
pares de la regin en los prximos aos.

FINANZAS PBLICAS:
Como se seala en la Declaracin de Poltica Fiscal y Compromiso Fiscal contenida en este
Marco Macroeconmico Multianual, los principales lineamientos de poltica fiscal de la
actual gestin del Ministerio de Economa y Finanzas son:
1. Trayectoria progresiva hacia un equilibrio fiscal en las cuentas estructurales
2. Fortalecer el espacio fiscal. Entre el 2012-2015, se tiene como meta registrar un
supervit fiscal promedio de 1,2% del PBI (similar al promedio 2006-2011: 1,3% del PBI).
3. Procurar una posicin fiscal contracclica.
4. Deuda pblica inferior a los US$40 mil millones al 2015 (15% del PBI).
5. Aumentar los ingresos fiscales permanentes.

POLITICA FISCAL COLOMBIA, MXICO Y BRASIL

COLOMBIA:
La poltica monetaria en Colombia se rige por un esquema de Inflacin Objetivo, cuyo
propsito es mantener una tasa de inflacin baja y estable, y alcanzar un crecimiento del
producto acorde con la capacidad potencial de la economa. Esto significa que los
objetivos de la poltica monetaria combinan la meta de estabilidad de precios con el
mximo crecimiento sostenible del producto y del empleo. En tanto las metas de inflacin
sean crebles, estos objetivos son compatibles. De esta forma, la poltica monetaria

cumple con el mandato de la Constitucin y contribuye a mejorar el bienestar de la

poblacin.

Entre junio de 2013 y el mismo mes de 2014 la economa colombiana mostr un buen
desempeo, que contrast con el bajo crecimiento registrado por las economas ms
grandes de la regin y por otros pases emergentes. En dicho perodo el producto de
Colombia creci 5,5%, cifra superior al 3,2% observado en los cuatro trimestres
anteriores.
Varios factores explican el mejor comportamiento que ha tenido la economa colombiana
frente a otros pases de la regin. En primer lugar, el estmulo de la poltica monetaria
proporcionado mediante la reduccin de la tasa de inters de referencia de 5,25% a
3,25% entre julio de 2012 y marzo de 2013. Lo anterior, en un entorno en el cual la
inflacin y sus expectativas permanecieron en niveles bajos y con excesos de capacidad
instalada de la economa. Las bajas tasas reales de inters, junto con unos altos niveles de
confianza, estimularon el consumo y la inversin privada.
En segundo lugar, el fuerte crecimiento de las obras civiles y de la construccin en
edificaciones en el primer semestre de 2014, as como los aumentos en el gasto pblico,
impulsaron la demanda interna en un contexto de debilidad de la demanda externa.
Por ltimo, los precios internacionales del petrleo haban descendido, pero a un menor
ritmo que el registrado por algunos productos bsicos que exportan otras economas
emergentes, y las cotizaciones del caf se mantuvieron en niveles altos. Con ello, hasta la
primera mitad del ao el deterioro en los trminos de intercambio de Colombia haba
sido menor que el registrado por otros pases exportadores de bienes bsicos.
Adicionalmente, desde el segundo trimestre de 2014 los flujos externos de portafolio
aumentaron de manera significativa, a raz del rebalanceo de los ndices de deuda
soberana emergente de JP Morgan. Este mayor tipo de financiamiento externo, que se
acentu en el tercer trimestre, contribuy a mantener la dinmica de la demanda interna.

Al finalizar el tercer trimestre la inflacin se ubic en 2,8% anual, de acuerdo con lo

esperado por el equipo tcnico. Las cuatro medidas de inflacin bsica disminuyeron y en
septiembre su promedio se situ en 2,63%. El promedio de expectativas de inflacin a un
ao de los analistas y las que surgen de los papeles de deuda pblica a mayores plazos
permanecen estables y algo por encima del 3%. Adicionalmente, las estimaciones
sugieren que al finalizar el ao la inflacin podra situarse en la mitad superior del rango
meta.
MXICO:
La poltica fiscal de Mxico ser expansiva este ao, pues el incremento en el dficit es el
mayor en ms de 10 aos y el gasto pblico ser ms que compensado por el aumento en
los impuestos, de acuerdo con BofA Merrill Lynch Global Research (BofAML). En un
anlisis, Carlos Capistrn, economista en jefe para Mxico de BofAML, expuso que el
gobierno mexicano tendr este ao recursos extras que suman 1.5% del Producto Interno
Bruto (PIB). Esto ser resultado de la reforma fiscal equivalente a 1.0% del PIB, mayores

recursos por el dficit fiscal creciendo a 1.5% del PIB y la posibilidad de menores ingresos
recurrentes o petroleros por 1.0% del PIB. Refiere que el dficit fiscal, excluyendo la
inversin de Pemex (como lo mide la Secretara de Hacienda), aumentar a 1.5% del PIB,
desde la cifra de 0.3% del 2013. Este aumento de 1.2 puntos porcentuales del PIB es el
impulso fiscal ms grande que ha tenido Mxico en los ltimos 10 aos, destaca el
anlisis.
Esto implica que en lugar de tomar 0.3 puntos porcentuales del PIB de la economa, como
hizo el gobierno en el 2013 (con un dficit de 0.3% contra uno de 0.6% en el 2012),
durante el 2014 el gobierno inyectar 1.2 puntos porcentuales del PIB en la economa. De
acuerdo con el estudio, si bien habr un poco de desplazamiento del financiamiento del
sector privado debido al incremento en el dficit, es poco probable que sea tan grande
como para convertir la poltica fiscal en restrictiva en el 2014.

Por otra parte, expone, se espera que la reforma fiscal, cuyos cambios en el sistema de
impuestos iniciaron en enero, sume ingresos extras equivalentes a 1.0% del PIB en el
presente ao. No obstante, BofAML estima que el impacto total de la reforma fiscal
afectar al crecimiento del 2014 en 0.5 puntos porcentuales del PIB, y que la reduccin en
el gasto privado ser a lo mucho 1.0% del PIB. Mientras el ingreso (fiscal) aumenta, la
renta disponible en Mxico caer alrededor de la misma cifra (1.0% del PIB). Esta
reduccin en la renta disponible ya est afectando el consumo e inversin privados. Para
Capistrn el gasto privado se fortalecer hasta la segunda mitad del 2014, cuando las
exportaciones y el gasto pblico crezcan lo suficiente para poner en marcha a los
consumidores y compaas.

En tanto, dijo, el gasto pblico har ms que compensar el aumento en los impuestos,
pues desde octubre del ao pasado ya presenta tasas anuales positivas, invirtiendo el
desempeo negativo de los meses previos. Seal que el gasto pblico registr su quinto
aumento consecutivo en febrero del 2014, 19.2% anual y 2.4% mensual ajustado por
estacionalidad en trminos reales.

BRASIL.
Brasil es la sexta economa mundial. Una prudente poltica fiscal y monetaria, junto con
las necesarias reformas microeconmicas, han aportado a la economa brasilea la
solidez necesaria para sobrellevar la crisis mundial. Despus de haber experimentado un
crecimiento excepcional, la economa brasilera parece mostrar signos de agotamiento, lo
que se relaciona con el estancamiento de los precios de las materias primas de
exportacin, el estancamiento del consumo interior (debido al endeudamiento de los
hogares) y a la baja de las inversiones. El crecimiento fue dbil en 2012. Volvi a repuntar
en 2013 (2,5%) y la inflacin fue de 6%. El crecimiento econmico debiera conservar el
mismo ritmo en 2014.
La presidenta Dilma Roussef se comprometi a proseguir con la poltica de Lula, su
predecesor. Pero su intervencionismo frena a los inversionistas. La prioridad ha sido
relanzar la economa y estimular las inversionies extranjeras. Diversas dificultades frenan
el potencial brasileo: la fuerte apreciacin de la moneda, el mal estado de las
infraestructuras y las desigualdades sociales y geogrficas. El plan de aceleracin del
crecimiento establece, entre otras medidas, un vasto programa de apoyo al crdito y a la
financiacin de las inversiones (por una suma de 660 mil millones de euros) y medidas
presupuestarias de largo plazo.
El gobierno desea adems controlar la inflacin y reducir la deuda pblica, que se eleva a
ms de 60% del PIB. Pero las medidas de apoyo al crecimiento se demoran, ya que el
gobierno las aplica de manera desigual. Adems, el pas debe iniciar reformas
estructurales, entre las cuales la modernizacin del sistema fiscal. Los sueldos estn
gravados en 58% y la parte de los impuestos en el PIB (36%) es la ms alta entre los pases
emergentes. Ocurre lo mismo con los impuestos al consumo. Por ltimo, el sistema de
jubilacin est hipertrofiado.
A mediados de 2013, estall un vasto movimiento de protesta popular, que criticaba el
estado vetusto de las infraestructuras de transporte y los servicios pblicos, el mal estado
del sistema educativo, el costo de la vida y los gastos para el Mundial de Ftbol de 2014.
Las inversiones pblicas no alcanzan para asegurar un crecimiento sostenible y las
inversiones privadas han bajado en 2013. Los observadores insisten en la fragilidad del
pas en caso de crisis externas. A pesar de estos problemas. Brasil dispone de
multinacionales eficaces, un sector agroalimentario eficaz, reservas cambiarias
importantes (367 mil millones de dlares) y un Banco pblico de desarrollo potente.

A pesar de los buenos resultados econmicos, los problemas sociales son importantes. El
pas sigue siendo uno de los ms desiguales del mundo, existen fuertes disparidades
regionales y estamos asistiendo a un aumento de la delincuencia y la violencia criminal. La
tasa de desempleo (5,4%) est cerca de su nivel histrico ms bajo, pero hay una fuerte
presencia del trabajo informal. A pesar los resultados desiguales, estos dos ltimos aos
22 millones de personas lograron salir de la extrema pobreza.