Autor: Nicols Greenhill. Cualquier error o comentario enviar a greenhill.nicolas@gmail.

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Ayudanta Polticas Macroeconmicas v0.1

.
a) Escenario de Perfecta Movilidad de Capital
La tasa de inters interna es igual a la tasa de inters externa.
1. Tipo de cambio fijo.
El tipo de cambio es fijado por el Banco Central.
1.1 Poltica Monetaria Expansiva
Una expansin en la oferta monetaria, provoca un exceso de oferta en el mercado
monetario por lo que la tasas de inters disminuyen (la LM se desplaza). Los flujos de
capital salen de la economa, pues a una menor tasa de inters tienen menor
rendimiento, esto provoca un dficit en la Balanza de Pago (BP), lo que presiona al alza
el tipo de cambio. Por ende, el Banco Central debe intervenir vendiendo divisas, la
venta de divisas reduce la cantidad de dinero en la economa, provocando una
contraccin de la oferta monetaria (se contrae la LM), lo que hace retornar a la tasa de
inters inicial y al mismo nivel de ingreso.

LM
LM
MM

LM
M

BP
BP

IS

Y
1.2 Poltica Fiscal Expansiva
Con una expansin fiscal, la IS se expande provocando un alza en la tasa de inters, la
cual hace que ingresen flujos de capital a la economa (es ms rentable) provocando
as un supervit en la BP, lo que presiona a la baja el tipo de cambio. Por ende, el
Banco Central debe intervenir comprando divisas, incrementando as la oferta
monetaria. La expansin en la oferta monetaria desplaza la LM (se expande)

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provocando la disminucin de la tasa de inters a la inicial pero a un nivel de ingreso
mayor. La poltica fiscal expansiva es eficaz en este escenario.
LM
M LM
M

BP

IS

IS

Y
2. Tipo de cambio flotante.
El Banco Central no interviene en el mercado de divisas.
2.1 Poltica Monetaria Expansiva
Una expansin monetaria (la LM se expande) provoca una disminucin en la tasa de
inters. Los flujos de capital comienzan a salir de la economa, produciendo una
depreciacin de la moneda (aumenta el tipo de cambio), aumentan las exportaciones
y disminuyen las importaciones provocando una expansin de la demanda agregada
(se expande la IS) reduciendo la tasa de inters a la inicial (igual a la externa) pero a un
nivel de ingreso mayor. En sntesis, esta poltica provoca una depreciacin de la
moneda (aumento del tipo de cambio) e incremento en la produccin (si existan
recursos ociosos).

LM
M

LM
M

BP

IS
IS

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2.2 Poltica Fiscal Expansiva
Una expansin fiscal provoca un alza en la tasa de inters, los flujos de capital
comienzan a ingresar a la economa, ya que la tasa interna es ms atractiva que la
externa, provocando as un supervit en la BP lo que presiona a la baja el tipo de
cambio (se aprecia la moneda interna), disminuyen las exportaciones y aumentan las
importaciones contrayendo la demanda agregada y provocando una disminucin en la
tasa de inters hasta la inicial.

LM
M

BP

IS

IS

Y
b) Escenario de Inamovilidad de Capital
1. Tipo de cambio fijo
1.1 Poltica Monetaria Expansiva
Una expansin monetaria provoca una disminucin en la tasa de inters e incremento
en el ingreso (se expande la LM), el aumento en el ingreso provoca un incremento en
las importaciones produciendo un dficit comercial, hay un exceso de demanda de
divisas que presiona al alza al tipo de cambio, por ende el Banco Central debe salir a
vender divisas (disminuye la reserva internacional) provocando as un incremento de
la tasa de inters y disminucin en el ingreso. La poltica es ineficiente.

BP

LM
M

LM
M

IS

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1.2 Poltica Fiscal Expansiva
Una expansin de la demanda agregada (como lo puede ser un aumento en el gasto
gubernamental) provoca un aumento en el ingreso, lo que provoca un dficit en la
balanza comercial, el tipo de cambio se ve presionando al alza. Por ende, el Banco
Central sale a vender divisas (disminuye la reserva internacional), contrayendo as la
oferta monetaria, volviendo al nivel de ingreso de equilibrio pero a una tasa de inters
mayor.
BP

LM LM
M
M

IS
IS

Y
2. Tipo de cambio flexible
2.1 Poltica Monetaria Expansiva
Una poltica monetaria expansiva produce una reduccin en la tasa de inters,
estimulando el consumo y la inversin, por lo que aumenta el ingreso lo que provoca
un dficit en la balanza comercial, el tipo de cambio va al alza (se deprecia la moneda
interna), aumentan las exportaciones y disminuyen las importaciones, por otro lado la
menor tasa de inters incentiva el consumo privado (consumo e inversin), la IS se
expande logrando un equilibrio a un nivel de ingreso mayor.
BP

BP
LM
M LM
M

IS
IS

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2.2 Poltica Fiscal Expansiva
Una expansin de la demanda agregada provoca un aumento en el nivel de ingreso, lo
que incentiva las importaciones produciendo un dficit en la balanza comercial, ste
presiona al alza el tipo de cambio (la moneda interna se deprecia) desplazando as la
BP, el alza en el tipo de cambio incentiva las exportaciones netas provocando una
nueva expansin de la demanda agregada.
BP

BP

LM
M

IS
IS

IS

Y
c) Escenario de Imperfecta Movilidad de Capitales (1)
1. Tipo de cambio fijo
1.1 Poltica Monetaria Expansiva
Una expansin monetaria provoca una disminucin en la tasa de inters, salen flujos
de capital de la economa (la tasa internacional es ms atractiva) se provoca un Dficit
en la Balanza de Pagos, lo que presiona al alza el tipo de cambio. Por ende, el Banco
Central debe salir a vender divisas (disminuye sus reservas internacionales), se contrae
la oferta monetaria y la tasa de inters vuelve a aumentar.

LM

BP

IS

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1.2 Poltica Fiscal Expansiva
Una expansin fiscal provoca un aumento de la tasa de inters, capitales entran a la
economa incentivados por la mayor tasa de inters, se produce un supervit en la
balanza de pagos, presionando a la baja el tipo de cambio. Por ende el Banco Central
debe salir a comprar divisas, expandiendo as la oferta monetaria, logando un
equilibrio a una tasa de inters y nivel de ingreso mayor.
LM
M LM
MBP

IS
IS

Y
2. Tipo de cambio flexible
2.1 Poltica Monetaria Expansiva
Una expansin monetaria provoca una disminucin de la tasa de inters, los capitales
salen de la economa provocando un dficit en la balanza de pagos, la moneda interna
se deprecia (aumenta el tipo de cambio). Esto ltimo incentiva las exportaciones, las
importaciones disminuyen expandiendo la demanda agregada. Logrando un equilibrio
a una menor tasa de inters y mayor nivel de ingreso.

LM
M

LM
M
BP
BP

IS
IS

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2.2 Poltica Fiscal Expansiva
Una expansin fiscal provoca un aumento de la tasa de inters, los capitales ingresan a
la economa provocando un supervit de la balanza de pago, el tipo de cambio
disminuye (se aprecia la moneda interna). Las exportaciones disminuyen, aumentan
las importaciones y se contrae la demanda agregada.
LM
M
BP

IS
IS

IS

Y
d) Escenario de Imperfecta Movilidad de Capitales (2)
Nota: Para las polticas monetarias no hay diferencia entre el escenario (1) y (2)
1. Tipo de cambio fijo
1.1 Poltica Fiscal Expansiva
Una expansin fiscal aumenta la tasa de inters, en este escenario se produce un
dficit en la balanza de pagos, por lo que el Banco Central debe salir a vender divisas
contrayendo as la oferta monetaria. El nivel de ingreso aumenta por lo que la poltica
es efectiva.
BP
LM
r
M
LM
M

IS
IS

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2. Tipo de cambio flexible
2.1 Poltica Fiscal Expansiva
Una expansin fiscal provoca un alza en la tasa de inters, en este escenario se
produce un dficit en la balanza de pagos, por lo que la moneda interna se deprecia
(aumenta el tipo de cambio). Aumentan las exportaciones, disminuyen las
importaciones lo que provoca una expansin en la demanda agregada. Se logra el
equilibrio a un nivel de ingreso mayor por lo que la poltica es eficiente.
BP

BP

r
LM
M

IS
IS
IS