1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Anlisis Econmico en Amrica Latina:

Proyectos de Inversin

Roberto Flores Saona

Gerente de Estrategia y Estudios Econmicos
Intligo SAB

Noviembre 2014

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Agenda
Entorno Econmico Global
Entorno Econmico Amrica Latina
Proyectos de Inversin

Decisin sobre un Da de Playa

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Decisin sobre un Da de Playa

Anlisis Top Down

Invertir sin evaluar el entorno

econmico es como planear un
da de playa sin fijarnos cmo est
el clima

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Anlisis Top Down

Agenda
Entorno Econmico Global
Entorno Econmico Local Amrica Latina
Proyectos de Inversin

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Economa Mundial

Crecimiento PBI Mundial (%)

6.0

5.7

5.6

5.4

5.1

5.0

4.7
4.1
3.8

4.0
3.0

3.8

3.7
3.4

3.0

2.8

3.3

3.3

2.0
1.0
0.0

2015e

2014e

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

0.0

Fuente: FMI

Economa Mundial
Un mundo tendiendo a normalizarse de a pocos

Crecimiento PBI Mundial (%)

6.0

5.6

5.7
5.4

5.1

5.0

4.7
4.1
3.8

3.3

3.3

2014e

3.0

2.8

3.4

2013

3.0

3.8

3.7

2012

4.0

2.0
1.0
0.0

Fuente: FMI

2015e

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

0.0
2002

>

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Economa Mundial
Economas avanzadas guan reactivacin mundial

Crecimiento PBI Econ. Emergentes (%)

Crecimiento PBI Econ. Avanzadas (%)

4.0

10.0
3.2
2.8

3.0

3.1

3.1

2.8

9.0
2.3

2.2

2.1
1.7

1.7
1.2

1.4

8.2

7.5

7.3

7.0

1.0

8.6

7.8

8.0

1.8
6.3

6.2
5.8

6.0

0.1

0.0

5.0

-1.0

4.0

5.4

5.1

4.6

4.7

5.0
4.4

3.1

3.0

-2.0

2.0

-3.0

1.0

Economa Mundial
Desempeo diferenciado entre regiones y pases

2015e

2013

2014e

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2002

2015e

2013

2014e

2012

2011

0.0

2010

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2009

-3.4

-4.0

2003

2.0

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION
Economa Mundial
Cifras de PMI reflejan una leve mejora en la condiciones macro de
la Euro Zona y sobre todo de Japn en el inicio del 4T14
PMI Manufactura
60.0
58.0
56.0
54.0
52.0
50.0
48.0
46.0
44.0

EE.UU.

PMI Mundo

jun-14

Compuesto

China

Oct-14

Aug-14

Apr-14

Euro Zona

Jun-14

Feb-14

Oct-13

Dec-13

Aug-13

Apr-13

Jun-13

Feb-13

Oct-12

Dec-12

Aug-12

Apr-12

Jun-12

Feb-12

Oct-11

Dec-11

42.0

Japn

jul-14

ago-14

sep-14

oct-14

jun-14

jul-14

ago-14

sep-14

oct-14

52.6

52.4

52.5

52.2

52.2

EE.UU.

55.3

57.1

59.0

56.6

59.0

Manufactura

55.4

55.5

55.1

54.8

53.6

China

51.0

51.7

51.1

51.1

50.8

Servicios

55.8

56.1

55.6

55.2

53.7

Euro Zona

51.8

51.8

50.7

50.3

50.6

Japn

51.5

50.5

52.2

51.7

52.4

PMI Manuf.

Entorno Macro EE.UU.

Economa con buen soporte para continuar creciendo a buen ritmo.
Inversin bruta repunta y gasto fiscal deja de restar

Crecimiento del PBI de EE.UU. (%)

3.5

4.0
3.0
2.0

4.6

4.5

5.0

3.0

2.7

Evolucin del Desempleo en EEUU

10.5
10.0
9.5
9.0
8.5
8.0
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
5.0
4.5
4.0

Estimados

3.0

3.0

2.9

1.8

1.0
0.0
-1.0
-2.0
-2.1

-3.0
-4.0

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

600
450
300
150
0
-150
Prom. Payrolls
ltimo s 6me: 245k

-450
-750

Planillas (miles)

Fuente: BEA, Bloomberg

Fuente: Bloomberg

-300
-600

sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14

6.0

Tasa de Desempleo (%)

-900

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Entorno Macro EE.UU.

FED da por culminado ciclo de QEs

QE1

QE2

QE3

OFF

Entorno Macro Euro zona

BCE firme con su objetivo de estimular la economa y generar inflacin.
Compromiso por aprobar nuevas medidas se mantiene

Inflacin Euro Zona

2.5

5.0
4.0

2.0

3.0
1.5
2.0
1.0
1.0
0.5

0.0

Inflacin total
Fuente: Bloomberg

Inflacin subyacente

Oct-14

Apr-14

Oct-13

Apr-13

Oct-12

Apr-12

Oct-11

Apr-11

Oct-10

Apr-10

Oct-09

Apr-09

Oct-08

Apr-08

Oct-07

Apr-07

Oct-06

Apr-06

-1.0

Oct-05

0.0

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Entorno Macro Euro zona

El BCE lanza QE privado y prepara terreno para nuevas medidas

Total de Activos de BCE y FED

(% del PBI)

Fuente: IIF

Entorno Macro Euro zona

El BCE lanza QE privado y prepara terreno para nuevas medidas

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION
Entorno Macro Japn
El Abenomics pas su primera prueba

Inflacin a/a Japn - Tokyo

4.00
3.00

2.9%

2.00
1.00
0.00
-1.00
-2.00

sep-08
dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
mar-10
jun-10
sep-10
dic-10
mar-11
jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
sep-13
dic-13
mar-14
jun-14
sep-14

-3.00

Fuente: Bloomberg

Entorno Macro Japn

Banco de Japn amplia su QE ante cada del producto y moderacin
de la inflacin

PBI Japn (%)

12.0

10.8

10.0
8.0
6.0

6.0

5.1

4.1

3.4

4.0

1.8

2.0

0.6

0.0
-0.5

-2.0

-0.5
-1.6

-2.2 -2.7

-2.7

-6.0

2T15

3T14

2T14

1T14

4T13

3T13

2T13

1T13

4T12

3T12

2T12

1T12

1T15

-7.3

-8.0

4T14

-4.0

10

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION
Entorno Macro Japn
El Abenomics es un plan de largo aliento

Entorno Macro China

Economa crece 7.3% en 3Q14. Gobierno continuara aprobando
medidas focalizadas de estmulo para mitigar riesgos a la baja

PBI China (a/a%)

13.0
10.7

11.0

70,000

10.3
9.6 9.89.7 9.5

9.0

PBI Nominal (USD trillones)

80,000

11.9

9.1

Estados Unidos
9.1 8.9

60,000
7.9

7.6 7.4

7.9 7.7
7.8 7.7
7.5
7.4 7.5 7.3

7.0

50,000
40,000

China (7.0%)
China (6.0%)
China (5.0%)

30,000

5.0

20,000
3.0

1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
2032
2034
2036

jun-14

sep-14

dic-13

mar-14

jun-13

sep-13

dic-12

mar-13

jun-12

sep-12

dic-11

mar-12

sep-11

dic-10

jun-11

mar-11

jun-10

sep-10

dic-09

mar-10

sep-09

10,000
1.0

Fuente: Bloomberg

11

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Agenda
Entorno Econmico Global
Entorno Econmico Amrica Latina
Proyectos de Inversin

Entorno Macro Amrica Latina

Perspectivas diferenciadas por bloques
Crecimiento PBI Real
7.0

6.6
2004-2013

6.0

5.5

2014-2018
4.8

5.0

4.7

4.5

4.2

4.0

3.5
2.6

3.0
2.0
1.0
0.0
Colombia

Chile

Mxico

Per

Crecimiento PBI Real

8.0
6.7

7.0

2004-2013

6.0

5.9

2014-2018

5.0
3.7

4.0

2.8

3.0
2.0

1.4

1.0

0.3

0.0
Argentina

Brasil

Venezuela

Fuente: FMI

18

12

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION
Entorno Macro Amrica Latina
Outlook sombro en Brasil ante victoria de Rousseff y expectativas de
aumento en tasa clave.

Produccin Industrial Brasil (a/a%)

25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
-5.0

Jun-14

Sep-14

Mar-14

Dec-13

Jun-13

Sep-13

Mar-13

Dec-12

Jun-12

Sep-12

Mar-12

Dec-11

Jun-11

Sep-11

Mar-11

Dec-10

Jun-10

Sep-10

Mar-10

Dec-09

Sep-09

-10.0

Fuente: Bloomberg

Entorno Macro Amrica Latina

En Mxico, gobierno sigue avanzando en implementacin de reformas.
Mientras tanto, actividad comienza a ganar traccin

Confianza del Consumidor Mxico

6.00

115

Impacto de las reformas en el PBI potencial de

Mxico
1.5

110

5.0-5.5

5.00

105

4.00

100
95

3.00

0.7

0.1

Laboral

Telecoms

0.2

2.5-3.0

90

2.00

85
80

1.00
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14

75

0.00
Crecimiento
potencial
actual
Fuente: Barclays

13

Financiera

Energtica

Crecimiento
potencial con
reformas

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION
Entorno Macro Amrica Latina
En Chile, ritmo de actividad y expectativas se mantienen dbiles;
recuperacin tardara.

Entorno Macro Amrica Latina

Expectativas favorables en Colombia. Economa cerrara este ao
creciendo cerca de 5.0%.

14

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION
Entorno Macro Amrica Latina
Calidad de infraestructura: un reto para muchos pases. Chile
mantiene la ventaja

Entorno Macro Per

>

Per ha sido la economa lder de la regin en la ltima dcada, reportando el

crecimiento ms alto y la inflacin ms baja de Amrica Latina.

15

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Entorno Macro Per

La actividad se ha venido desacelerando, sobre todo en el ltimo ao

Entorno Macro Per

Este ao, otros pases de la regin lideran el crecimiento

16

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Factores que explican desaceleracin

Cada en precio de exportaciones

Cada en inversin minera
Tramitologa y traba a inversin
privada
Desaceleracin (-1.8 pp)
Mal clima
Problemas operativos en minas

Factores exgenos (-1.2 pp)

Menor inv. pblica por lucha

anticorrepcin

Crecimiento pobre (2.7%)

Entorno Macro Per

Datos oficiales de septiembre: PBI comienza a ganar impulso

Crecimiento del PBI de Per (a/a)

10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%

2.7%

3%
2%

17

jul-14

sep-14

mar-14

may-14

nov-13

ene-14

jul-13

sep-13

mar-13

Fuente: INEI

may-13

nov-12

ene-13

jul-12

sep-12

mar-12

may-12

nov-11

ene-12

0%

sep-11

1%

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION
Entorno Macro Per
Paquetes de medidas anunciadas por el gobierno comienzan a
impulsar inversin pblica

Fuente: Apoyo Consultora

Entorno Macro Per

Expectativas mejoran, aunque con cierta volatilidad

ndice de confianza del consumidor

ndice de confianza empresarial

80.0

60.0

Optimista
70.0

Optimista
55.0

60.0
50.0

50.0

40.0

Pesimista

Pesimista

45.0

Fuente: BCRP

Fuente: Apoyo Consultora

18

oct-14

jun-14

oct-13

feb-14

jun-13

oct-12

feb-13

jun-12

oct-11

feb-12

jun-11

oct-10

feb-11

jun-10

oct-09

feb-10

jun-09

40.0

oct-08

oct-14

jun-14

oct-13

feb-14

jun-13

oct-12

feb-13

jun-12

oct-11

feb-12

jun-11

oct-10

feb-11

jun-10

oct-09

feb-10

jun-09

oct-08

feb-09

20.0

feb-09

30.0

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Entorno Macro Per

Economa crecera 2.7% este ao y 4.8% en 2015
Crecimiento del PBI - por sectores
Peso
(Ao base
2007)

Sector

2012

2013

2014e

2015e

Agropecuario

6.0%

+5.9%

+1.4%

+0.9%

+2.5%

Pesca

0.7%

-32.2%

+18.1%

-2.2%

+10.0%

Minera & Hidrocarburos

14.4%

+2.8%

+4.9%

-1.5%

+2.7%

Manufactura

16.5%

+1.5%

+6.0%

-1.0%

+4.2%

Construccin

5.1%

+15.8%

+8.9%

+1.9%

+5.5%

Comercio

10.2%

+7.2%

+5.9%

+4.6%

+5.5%

Servicios

37.1%

+7.4%

+6.4%

+5.8%

+6.2%

Electricidad & Agua

1.7%

+5.8%

+5.5%

+5.2%

+6.0%

Otros imptos. a los prod.

8.3%

+6.9%

+4.8%

+0.9%

+2.0%

PBI

100.0%

+6.0%

+5.9%

+2.7%

+4.8%

PBI prim ario

25.2%

+0.1%

+4.9%

-0.7%

+3.1%

PBI no-prim ario

74.8%

+7.6%

+6.1%

+3.7%

+5.3%

Fuente: INEI, B CRP , M EF y estimado s de Intligo

Entorno Macro Per

Inflacin bajo control; BCRP presto a seguir bajando tasas si es
necesario
Tasa de Referencia del BCRP
7.00%
6.00%
5.00%
3.50%
4.00%

Inflacin a 12 meses
5.00%

3.00%
2.00%

4.00%

n ov-14

feb-14

ag o-14

n ov-13

may-14

feb-13

ag o-13

n ov-12

may-13

feb-12

ag o-12

n ov-11

may-12

feb-11

ag o-11

n ov-10

may-11

feb-10

ag o-10

2.00%

n ov-09

0.00%

may-10

1.00%

3.00%

Fuente: BCRP

1.00%

Poltica Monetaria BCRP

Tasa de
Referencia (%)

0.00%

Tasa de
Encaje (%)

oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14

7.00

IPC Total

IPC subyacente

18.00
16.00

6.00

14.00
5.00

12.00

IPC sin alimentos & energa

4.00

10.00

Fuente: BCRP & INEI

8.00

3.00

6.00
2.00

19

nov-14

jul-14

mar-14

jul-13

nov-13

mar-13

jul-12

Encaje Medio (PEN)

nov-12

jul-11

mar-12

mar-11

nov-11

jul-10

mar-10

Tasa Referencia
Fuente: BCRP

nov-10

nov-09

jul-09

mar-09

4.00

nov-08

1.00

2.00

Tasa de Encaje Legal

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Entorno Macro Per

Alto dficit en cuenta corriente, aunque financiado por IED

Balanza en Cuenta Corriente (% del PBI)

4.0%

3.1%

3.0%
2.0%

1.4%

1.3%

1.0%

0.1%

0.0%
-1.0%
-2.0%

-1.7% -1.9%

-3.0%
-4.0%

-3.2%

-3.8%

-5.0%

2.1%

-6.0%

-5.0%

-4.5%

-7.0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e2015e
Fuente: BCRP y estimados de Intligo

Entorno Macro Per

Cuentas fiscales en orden

Balance Fiscal (% del PBI)

4.0%
3.1%

3.0%

2.5%
2.0%

2.3%

2.0%
0.9%

1.0%

0.1%

0.0%
-0.3%

-0.2%

-1.0%
-1.4%

-2.0%
-3.0%
-4.0%
2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014e

2015e

Fuente: BCRP y estimados de Intligo

20

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION
Entorno Macro Regin Sur
La Regin Sur ha resistido mejor el menor dinamismo de la
actividad econmica nacional

Entorno Macro Regin Sur

La Regin Sur continuar creciendo por encima del promedio

5.5%

21

1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION
Entorno Macro Regin Sur
La estructura socioeconmica ha pasado de una pirmide a
un cuasi rombo

Entorno Macro Regin Sur

La estructura de NSE de Arequipa se aproxima a la de Lima

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1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION
Entorno Macro Regin Sur
Arequipa dentro del rnking de las mejores ciudades para atraer
inversin

Agenda
Entorno Econmico Global
Entorno Econmico Amrica Latina
Proyectos de Inversin

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DE INVERSION

Inversin Minera vs. Inversin en Infraestructura

Ciclo a la baja en inversin minera mundial

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DE INVERSION

Sector Minera en Per

Inversin en Infraestructura

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1er ENCUENTRO INTERNACIONAL DE PROYECTOS

DE INVERSION

Proyectos ms relevantes

Proyectos en infraestructura: otros sectores

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DE INVERSION

Infraestructura: sector dinamizador de empleo

Conclusiones

>

El crecimiento de la economa mundial y las condiciones

financieras se estn normalizando en forma gradual.

>

En Amrica Latina, hay dos grupos claramente diferenciados: la

Alianza del Pacfico continuar sobresaliendo.

>

La economa peruana va continuar ganando impulso de forma

gradual en los prximos trimestres. Mirando al largo plazo, Per
se enfrenta a un ciclo de crecimiento ms moderado.

>

La inversin minera seguir creciendo, pero a un menor ritmo, en

lnea con la tendencia mundial.

>

Inversin en infraestructura: el nuevo catalizador, clave en

trminos de empleo y de crecimiento a mediano plazo.

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