Informe
deEconmica
Coyuntura Econmica
Nivel de Actividad
El mes de junio continu con la tendencia positiva
en lo que a nivel de actividad refiere, sin embargo esta
fue a tasas menores. Tanto el indicador pblico (EMAEINDEC) como el privado (IGA-OJF), exhibieron tasas de
crecimiento interanuales superiores al 5%; 6,4% en el
caso del primero y 5,1% segn el restante. As, en los
seis primeros meses del ao, el IGA acumula un
modesto crecimiento de 2,8%, en tanto que el EMAE
entre enero y junio de 2013 creci la cifra de 5,1%.
Debe tenerse en cuenta que la comparacin se realiza
contra el peor momento del ao pasado, lo cual refleja
que parte de este crecimiento se debe al efecto rebote,
tpico del ciclo econmico.
Por su parte, el consumo privado realizado en
supermercados y centros de compras ha tenido un
buen desempeo en el primer semestre de este ao,
como se observa en el Grfico 1. Luego del
estancamiento del ao pasado, los primeros seis
meses revelaron un incremento promedio del consumo
en supermercados del 2,82% y del consumo en centros
de compras del 2,90%. Un aspecto positivo es que la
tendencia pareciera indicar que la segunda mitad del
ao ser auspiciosa, en cuanto al nivel de consumo,
impulsado principalmente por el incremento de las
transferencias del sector pblico al privado con motivo
de las prximas elecciones (por ejemplo, aumento de
las jubilaciones en el mes de septiembre y probable
disminucin del mnimo no imponible del impuesto a
las ganancias); la imposibilidad de adquirir divisas,
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
Supermercados
Centros de Compras
Polinmica (Supermercados)
Inversin
La inversin est creciendo en trminos
interanuales, lo cual resulta prometedor desde el punto
de vista macroeconmico. En el mes de junio,
comparado con el mismo mes del 2012, la inversin
creci 5,3%, segn mediciones privadas (IBIM OJF).
Analizando el segundo trimestre de este ao,
observamos que la inversin bruta interna aument un
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60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
I 07 II 07 III 07 IV 07 I 08 II 08 III 08 IV 08 I 09 II 09 III 09 IV 09 I 10 II 10 III 10 IV 10 I 11 II 11 III 11 IV 11 I 12 II 12 III 12 IV 12 I 13
Inversin Construccin
Industria
A pesar de que, lentamente, la industria parece
recobrar el terreno perdido durante el ao pasado, el
crecimiento de la misma es an modesto para
considerarlo como una recuperacin plena del sector.
Indicadores tanto pblicos como privados, dan cuenta
de un crecimiento levemente superior al 1% en el
primer semestre del ao (1,2% del EMI y 1,1% del IPIOJF). Realizando un anlisis sectorial, podemos
observar que la industria automotriz fue la principal
responsable de este repunte, creciendo el primer
semestre un 19,2% interanualmente, junto con
productos minerales no metlicos y sustancias y
productos qumicos. El incremento de las
exportaciones de autos con destino a Brasil (51,9%) y
el aumento de las compras internas, evidenciadas en
una suba de los patentamientos del 11,1%, explican la
mejora del sector automotriz. Por otro lado, la
recuperacin en el sector de la construccin fue otro
determinante del repunte observado en la industria
para este primer semestre del 2013, ya que la
produccin industrial destinada a esta actividad (entre
ellas, vidrio y cemento) creci un 5,2%.
Construccin
Segn el Indicador Sinttico de la Actividad de la
Construccin (ISAC), en el primer semestre del ao, el
sector evidenci un crecimiento con respecto a la cada
del ao anterior, recuperando los valores que
alcanzaba a comienzos de 2012. De esta manera, el
ISAC acumula durante los primeros seis meses del ao
una variacin positiva del 2,8% con respecto al mismo
perodo de 2012. Cabe aclarar que an no se han
logrado los valores evidenciados durante 2011, tras el
cual se impusieron las restricciones a la compra de
divisas que afectaron profundamente a este sector.
Hasta el momento, un manto de duda se cierne
sobre la efectividad del Certificado de Depsito para
Inversin (CEDIN), cuyo objetivo explcito es promover
la actividad de la construccin, flexibilizando el
mercado de compra-venta de inmuebles, el cual se
encuentra virtualmente estancado por falta de un
nico precio en las divisas extranjeras (existe una
especie de tipos de cambio mltiples). A ms de un
mes de su implementacin, slo se han suscripto 36
millones de dlares, un valor todava despreciable en
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Sector Agropecuario
Las ltimas previsiones sobre la cosecha de granos
son bastante favorables. Segn un informe del
Ministerio de Agricultura, Ganadera y Pesca, la
produccin esperada para la cosecha 2012/2013 ser
de, aproximadamente, 104,4 millones de toneladas, lo
que representara un record histrico. Este valor se
explica por la produccin de 49,4 millones de
toneladas de soja (lo que significa una suba del 23,2%,
respecto de la campaa anterior), de 5,2 millones de
toneladas de cebada (un aumento del 26,5%), de 3,1
millones de toneladas de girasol (disminucin del
7,2%), de 32,1 millones de toneladas de maz (un
51,4% mayor a la campaa 2011/2012), de 8,5
millones de toneladas de trigo (un descenso del
41,4%), de 3,5 millones de toneladas de sorgo (cada
del 17,6%, de la produccin interanual), de 1,6
millones de toneladas de arroz (se mantiene casi sin
variacin) y de 1,0 milln de toneladas de man (lo
representa un incremento del 50,0%, respecto de la
campaa anterior). Un aspecto a tener en cuenta son
las continuas cadas en la produccin de girasol, sorgo
y trigo, las cuales acumulan una disminucin del
15,3%, 20,5% y 46,5%, respectivamente, si
comparamos la campaa 2010/2011 con la actual.
Lo que refiere al precio de nuestros principales
commodities, es de esperarse que los mismos
comiencen una disminucin gradual en el tiempo, ya
15.000
Millones de pesos
10.000
5.000
0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
-5.000
Supervit Fiscal
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30,00%
300000
25,00%
250000
20,00%
200000
15,00%
150000
10,00%
100000
5,00%
50000
Base Monetaria
jul-13
mar-13
may-13
nov-12
ene-13
jul-12
sep-12
mar-12
may-12
nov-11
ene-12
jul-11
sep-11
mar-11
may-11
nov-10
ene-11
jul-10
sep-10
mar-10
may-10
nov-09
ene-10
jul-09
sep-09
may-09
0,00%
ene-09
mar-09
ndice Precios
Sector Externo
El saldo de la Balanza Comercial acumulado para
los siete primeros meses del ao representa un valor
27,8% menor al acumulado del ao 2012. En trminos
absolutos, significa una disminucin de 2.205 millones
de dlares, lo cual puede ser explicado principalmente
por el dficit energtico existente actualmente. El saldo
de la Balanza Comercial de Combustibles lleva
acumulado un dficit de 4.241 millones de dlares en
el presente ao, contra 2.738 millones de dlares total,
del ao pasado, como apreciamos en el grfico 5.
Como se ve, el 67,9% de las divisas que perdi el
Banco Central en este ao tienen su explicacin en
este apartado. La importacin de combustibles
aument un 19,5%, mientras que las exportaciones
han disminuido un 19,6%, comparando el perodo
enero-julio de este ao con el anterior. En trminos
totales, las importaciones han aumentado un 11,2%,
mientras que las exportaciones slo lo han hecho un
4,6%, para este perodo.
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10.000
8.000
Millones de dlares
6.000
4.000
2.000
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013*
-2.000
-4.000
-6.000
Exportaciones
Importaciones
Saldo
Aspectos sociales
En trminos trimestrales, la variacin positiva del
nivel de empleo se muestra como un dato alentador. El
desempleo actualmente se ubica en un 7,2%, lo que
representa un valor 0,7% menor al trimestre anterior,
aunque mantiene los mismos niveles que el segundo
trimestre del 2012. El nivel de empleo aument un
0,9% respecto del trimestre anterior y un 0,3%,
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