Anlise da viabilidade econmica e financeira para aquisio de um Aparelho de

Tomografia pela Sociedade Hospitalar Modelo

Resumo:
O objetivo desta pesquisa analisar a viabilidade econmica e financeira da aquisio de um
aparelho de tomografia pela Sociedade Hospitalar Modelo. Esta anlise permitir avaliar
atravs do estudo do Valor Presente Lquido, Taxa de Retorno do Investimento e Payback, a
existncia da viabilidade da aquisio do aparelho de tomografia. O estudo ser realizado
baseado em pesquisa de estudo de caso, utilizando-se dos ndices do valor presente lquido,
taxa de retorno e payback para analisar a viabilidade do investimento. Como resultados,
espera-se identificar e analisar os pontos que merecem ateno no estudo da viabilidade
econmica, sendo eles a necessidade de capital de giro, montante necessrio para o
investimento inicial, fluxos de caixa e oramentos. Atravs desta anlise, espera-se ainda
perceber outros aspectos importantes para a avaliao de um investimento, necessitando a
ateno de seu elaborador desde os pequenos detalhes, pois a anlise procura prever situaes
futuras, prevendo cenrios e as solues dentro deste contexto, transformando aes em
nmeros para melhor visualizao de resultados, para alcanar o retorno financeiro almejado.
Palavras-chave: Contabilidade. Contabilidade Gerencial. Terceiro Setor. Anlise Financeira.
1 INTRODUO
A contabilidade possui papel de grande importncia para a sociedade, pois atravs dela
possvel se mensurar bens, direitos e obrigaes, definir cenrios e planejar situaes
futuras. Neste contexto a contabilidade gerencial exerce um papel relevante como ferramenta
de tomada de decises, pois busca examinar qual ou quais aes podero ocasionar o alcance
das metas e dos resultados propostos.
Cada vez mais, necessrio se utilizar de mecanismos que promovam auxlio na
tomada de decises, pois muitas vezes os recursos so escassos e somente o bom
gerenciamento dos mesmos que torna possvel a sustentabilidade e a viabilidade do negcio.
Neste contexto, instituies filantrpicas ligadas a sade, ganham destaque, pois na
maioria das vezes, so formadas e presididas por doutores e mdicos, que possuem amplos
conhecimentos ligados a finalidade da instituio, que a preservao da vida, porm sob
aspectos gerencias e financeiros mostram-se deficientes, sendo que estas, so reas vitais para
a continuidade da instituio. Pois como ser possvel ampliar alas, adquirir novos
equipamentos, melhorar a qualidade de atendimento se no h recursos suficientes?
Estas questes relatam a situao enfrentada por muitas instituies e em alguns casos,
estas se agravam, ocasionando o encerramento das atividades das mesmas, conforme matria
do Jornal Valor Econmico (2013). Essa reportagem diz que o que agravou o dficit de leitos
no pas foi o fechamento de 286 hospitais particulares nos ltimos cinco anos.
Esta reportagem faz referncia ao atendimento pelo Sistema nico de Sade e a
convnios, onde muitas vezes, no se obtm a receita necessria para suportar as despesas
decorrentes dos procedimentos, agravando a situao destas instituies. Diante deste cenrio
de recursos escassos, a utilizao de ferramentas gerenciais para a tomada de deciso, se torna
imprescindvel para o xito da mesma, em funo desta realidade, este trabalho procurar
analisar a viabilidade econmica e financeira, da aquisio de um aparelho de tomografia pela
Sociedade Hospitalar So Jos de Antnio Prado RS, buscando informaes relevantes,
quanto ao investimento, para a tomada de deciso.
1

2 . CONTABILIDADE
A contabilidade tem por definio, segundo Mller (2007), ser a cincia que estuda a
evoluo do patrimnio de uma pessoa, suas aes e consequncias, sua gerncia e seu futuro.
Neste aspecto, ela auxilia no somente no patrimnio pessoal mas tambm fator importante
para os administradores de empresas.
Segundo Horngren, Sundem e Stratton (2004, p.2) Os gestores da empresa trabalham
em sintonia com os contadores. O sistema contbil fornece os nmeros de que estes gestores
necessitam diariamente para tomar decises. Neste cenrio, a contabilidade se torna uma
ferramenta indispensvel para analisar a atual situao das empresas, planejar seu futuro,
auxiliando na tomada de decises.
A contabilidade est presente no cotidiano das pessoas desde os primeiros registros de
civilizao, nesta fase, como ferramenta de controle. Neste momento, a preocupao,
conforme Coelho e Lins (2010) era com relao ao controle da alimentao e mais tarde,
passou a se focar no controle das riquezas, de terras conquistadas, pedras preciosas e do
armamento disponvel. Com o passar do tempo e o crescimento de indstrias, a contabilidade
passou a se desenvolver de forma mais ordenada e em grandes propores.
A contabilidade fornece informaes, que segundo Coelho e Lins (2010), devem ser as
mais completas possveis para fornecer a seus usurios, suporte para a tomada de deciso. O
quadro a seguir, visa demonstrar os principais interesses de acordo com o perfil dos
utilizadores da informao contbil:
Quadro 1 Usurios da informao contbil

Fonte: Athar (2005, p.5)

Portanto, percebe-se a existncia de uma variedade de usurios da contabilidade, que
mesmo possuindo perfis diferentes, procuram utilizar-se dos dados e informaes fornecidos
pela contabilidade, para o alcance dos objetivos almejados por cada um. (ECKERT, 2013)
Diante de tantas finalidades que a contabilidade visa atender, Athar (2005, p.5) destaca
dois grandes ramos por ela abrangidos:
[...] a contabilidade geral, que trata dos princpios, das normas e das
funes que se aplicam s empresas de ordem geral, e a contabilidade
aplicada, que utiliza tais princpios, normas ou funes em determinada
empresa. Assim, temos a contabilidade especfica para empresas
industriais, comerciais, pblicas, de seguros e agrcolas e instituies
financeiras. Ainda que o mecanismo contbil seja idntico, cada ramo da
contabilidade tem condies que lhe so prprias, ou seja, o tratamento
contbil e administrativo adequado s diversas formas de especializao.

3 CONTABILIDADE GERENCIAL
A contabilidade possui diversas formas de aplicao de acordo com necessidade do
seu usurio, podendo ser aplicada para gerar informaes para o planejamento e
desenvolvimento das aes almejadas pela empresa ou grupo, tambm podendo gerar
informaes para usurios que desejam investir nela.
Segundo, Luz (2011) a controladoria visa proporcionar aos gestores as informaes
necessrias para a tomada de deciso dentre as alternativas apresentadas. Neste sentido a
contabilidade gerencial volta seu enfoque para atender usurios internos, conforme Hong
(2006), a contabilidade gerencial busca fornecer a capacidade de planejar, controlar e avaliar
o desempenho da situao estudada, mostrando sua relevncia no controle interno da empresa.
Sendo voltada para o controle interno, a contabilidade gerencial procura traar metas e
planos do presente para o futuro, conforme Luz (2011) a controladoria busca informar a
evoluo da situao econmica para que a continuidade da empresa venha a ser mantida.
Ento, percebe-se, que a contabilidade gerencial analisa as situaes do dia-a-dia, buscando
mensurar e avaliar, para determinar se as mesmas esto ocorrendo da maneira esperada ou se
ajustes sero necessrios, para que ocorra o alcance das metas propostas.
Cada empresa possui peculiaridades ligadas a sua atividade, neste sentido Koliver
(2005) afirma que dependendo da rea de atuao, ser necessrio a utilizao de servios de
outras reas, como engenharia, matemtica, estatstica, entre outras, que daro suporte para
anlise e projeo de fatos. Em funo disto a gesto deve conhecer muito bem sua estrutura,
seus pontos fortes e fracos, para poder definir onde h gerao de dados importantes que
resultaro em informaes para a tomada de deciso.
3.1 PLANEJAMENTO ORAMENTRIO
A elaborao de oramentos procura mensurar uma situao futura, definindo cenrios
e meios de se alcanar os objetivos propostos. Segundo, Padoveze e Taranto (2009), pode-se
definir oramento como sendo a avaliao e mensurao dos elementos que faro parte de um
plano de ao, para a execuo do objetivo proposto.
Para a realizao de um oramento necessrio que aja a definio do objetivo a ser
atingido, conforme Padoveze e Taranto (2009, p. 6) ...o oramento tem como ponto de
partida os objetivos constantes da estratgia. Quando os objetivos so fixados, a percepo
dos processos envolvidos se torna mais clara, ocasionando o dimensionamento correto dos
pontos a serem abrangidos pelo oramento.
Aps a definio dos objetivos necessrio avaliar como o negcio est inserido no
mercado, conforme Ghindani et al (2011), a anlise do mercado disponibilizar informaes
que podero ser utilizadas para a aplicao de estratgias apropriadas a situao. Quando se
conhece o que o mercado deseja ter ou ser, a construo do produto ganha forma e
direcionamento, permitindo a anlise da forma de trabalho atual, se ela atende a perspectiva
dos usurios ou se necessrio realizar alteraes.
Aps a definio dos objetivos e das necessidades do mercado, necessrio avaliar a
quantidade de vendas esperadas, as despesas com logstica, os custos com a fabricao, entre
outros gastos que so inerentes a gerao do produto ou servio a ser comercializado, este
modelo de oramento define-se como oramento empresarial, segundo Ghindani et al (2011),
o oramento empresarial, por meio de estudos e anlises, busca atingir os objetivos propostos,
que sero avaliados, gerando um processo de maturao, execuo e anlise dos mesmos.
A mesma sistemtica se aplica ao se projetar oramentos com relao a investimentos,
riscos envolvidos e gerao de caixa, o ponto de partida a definio dos objetivos e a anlise
do mercado no qual se est inserido, logo aps realiza-se o levantamento das possveis
receitas e despesas envolvidas e pr fim, a anlise dos resultados obtidos.

4 TERCEIRO SETOR
Conforme a tipologia organizacional, as organizaes so classificadas em trs
setores: o primeiro setor, o segundo setor e o terceiro setor. O primeiro setor, segundo
Slomski et al (2012), abrange instituies governamentais (Estado), o segundo setor, as
empresas privadas com finalidade lucrativa (mercado), e o terceiro setor, que segundo Hudson
(2002, p. XI) possui as seguintes caractersticas:
Terceiro Setor consiste em organizaes cujos objetivos principais so sociais, em
vez de econmicos. A essncia do setor engloba instituies de caridade, organizaes
religiosas, entidades voltadas para as artes, organizaes comunitrias, sindicatos, associaes
profissionais e outras organizaes voluntrias.
J para Pimenta (2006, p. VIII), O Terceiro Setor abrange o conjunto dos diversos
tipos de arranjos entre o Estado e a sociedade civil no sentido da implementao e co-gesto
de polticas pblicas, em especial as de carter social, [...] e para Teixeira (2010) o terceiro
setor o conjunto de entidades sem fins lucrativos, de direito privado, que promovem aes
em prol do bem comum e que ajudam o Estado em problemas sociais.
Percebe-se ento, que o terceiro setor ocupa um espao deixado pelo Estado e que o
mercado no tem interesse em suprir, pois no gera a lucratividade por ele esperada. Neste
sentido o terceiro setor, supre lacunas sociais, atravs de ONGs, Entidades Religiosas,
Partidos Polticos, Sindicatos, Associaes, Fundaes, Instituies da rea da sade,
instituies da rea da educao, culturais, filantrpicas, entre outas que se prope a prestar
servios com objetivos sociais, visando proporcionar o bem estar aos seus usurios, sem
contudo, visar lucros. Estas diversas instituies mencionadas anteriormente so organizadas
nas seguintes formas jurdicas: Associaes, Sociedades, Fundaes, Organizaes Religiosas
e Partidos Polticos, segundo a Lei n 10.206 de 10/01/2002, que podem ser melhor
visualizadas conforme a figura abaixo:
Quadro 2 Classificao das Pessoas Jurdicas de Acordo com o Cdigo Civil

Fonte: Olak e Nascimento (2010)

Conforme o exposto acima, o direito pblico abrange o primeiro e o segundo setor, j
o direito privado corresponde ao terceiro setor, contendo suas formas jurdicas que sero
estudadas detalhadamente a seguir.

4.1 NATUREZA JURDICA

4.1.1 Associaes
De acordo com a Lei 10.406/02 do Cdigo Civil Brasileiro, em seu Art. 53, as
associaes so formadas pela unio de pessoas para fins no econmicos, ou seja, pessoas
de direito comum se unem para a formao de uma instituio que vise oferecer servios, sem
fins econmicos, para solucionar determinadas lacunas existentes na sociedade.
As associaes possuem as seguintes caractersticas de acordo com Olak e Nascimento
(2010, p.3):
a)Quanto ao Lucro (profit): o lucro no a razo de ser dessas entidades.
b)Quanto propriedade (ownership): pertencem comunidade. No so
normalmente caracterizadas pela divisibilidade do capital em partes
proporcionais, que podem ser vendidas ou permutadas.
c)Quanto s fontes de recursos (recources): as contribuies com recursos
financeiros no do direito ao doador de participao proporcional nos bens
ou servios da organizao.
d)Quanto s principais decises polticas e operacionais (policy & operating
decisions): as maiores decises polticas e algumas decises operacionais
so tomadas por consenso de voto, via assembleia geral, por membros de
diversos segmentos da sociedade direta ou indiretamente eleitos.

Devendo seu estatuto conter, segundo a Lei 10.406, art. 54, os seguintes itens:
I - a denominao, os fins e a sede da associao;
II - os requisitos para a admisso, demisso e excluso dos associados;
III - os direitos e deveres dos associados;
IV - as fontes de recursos para sua manuteno;
V - o modo de constituio e funcionamento dos rgos deliberativos e
administrativos;
V o modo de constituio e de funcionamento dos rgos deliberativos;
(Redao dada pela Lei n 11.127, de 2005)
VI - as condies para a alterao das disposies estatutrias e para a
dissoluo.
VII a forma de gesto administrativa e de aprovao das respectivas
contas. (Includo pela Lei n 11.127, de 2005)

Desta forma, percebe-se que as associaes, so voltadas para a gerao de benefcios

sociais, no visando lucros, retorno a seus doadores ou auxiliadores, so da comunidade e as
decises so tomadas atravs do voto.
4.1.2 Sociedades
A sociedade civil, conforme Bocchi (2009), formada por uma ou mais pessoas para a
realizao de um objetivo em comum, sendo que a diferena entre ela e a associao que se
houver finalidade lucrativa ser uma sociedade civil. Portanto a sociedade civil tem finalidade
lucrativa, sendo vetada a ela a qualificao com ttulos e qualificaes em funo de sua
finalidade.
Gaio Jnior (2008) define a sociedade civil como sendo sociedades que prestam
servio em reas recreativas, culturais, religiosas, assistenciais e fundaes de direito privado,
no importando sua forma organizacional, desde que no sejam empresas. Como exemplo
de sociedades civis, podemos citar os sindicatos profissionais onde os mesmos atuam
auxiliando seus membros e tambm visam lucros a eles.
5

4.1.3 Fundaes
O Cdigo Civil (2002) menciona que a fundao poder ser criada para os seguintes
fins: religiosos, morais, culturais e de assistncia. A constituio de fundao, segundo
Bocchi (2009, p.30), feita, como sendo [...] pessoa jurdica que pode ser criada por um s
indivduo, por ato inter vivos ou causa mortis, em que a eventual reunio de pessoas no
influi em sua natureza.
Outro ponto levantado por Bocchi (2009) sobre as fundaes com relao a seu
patrimnio, onde a existncia de um conjunto de bens, destina-se as finalidades descritas
anteriormente. Assim uma das principais diferenas entre as associaes e fundaes que
enquanto as associaes visam a reunio de pessoas para um fim social, as fundaes visam a
reunio de bens, independente de pessoas, para esta finalidade.
Assim, pode-se definir fundao, conforme Szazi (2006, p.37) [...] como um
patrimnio destinado a servir, sem intuito de lucro, a uma causa de interesse pblico
determinada, que adquire personificao jurdica por iniciativa de seu instituidor.
A criao de uma fundao se d, conforme o Cdigo Civil (2002), atravs de uma
escritura pblica ou testamento, dotao especial de bens livres, feito pelo instituidor,
especificando o seu fim e declarando, se desejar, como ir administrar a mesma.
As fundaes tem portanto, a finalidade de se utilizar bens patrimoniais, doados ou
que foram deixados por testamento, para beneficiar determinada rea carente subsdios na
sociedade.
4.1.4 Organizaes Religiosas
As organizaes religiosas so regulamentadas de acordo com a Lei 10.825/03, art. 44,
onde determina que as mesmas so livres de criao, organizao, estruturao e de seu
funcionamento.
Segundo Monser et al (2011), as organizaes religiosas so entidades sem fins
lucrativos, formada por membros, que professam culto a um credo.
Seu sustento ocorre em funo de doao e contribuies de seus membros e sua
constituio obedece os mesmos princpios da associao. Sua principal finalidade
promover auxlio espiritual de seus membros, promovendo integrao e gerando bem estar.
4.1.5 Partidos Polticos
Os partidos polticos, da mesma forma que as organizaes religiosas, so
regulamentados pela lei 10.825/03, art. 44, sendo livres de criao, organizao, estruturao
e de funcionamento.
Segundo Monser et al (2011), os partidos polticos tem a finalidade de assegurar o
regime democrtico e defender os direitos constitucionais, ou seja, os partidos polticos visam
a manuteno da democracia, atravs de candidatos, que procuram representar a vontade da
coletividade em seus mandatos.
Para sua constituio, conforme Monser et al (2011), os partidos polticos devero ser
registrados no Cartrio de Registro Civil de Pessoas Jurdicas, e aps, devem ser registrados
no Tribunal Superior Eleitoral. Seu estatuto deve garantir direito ampla defesa e a perda de
mandato, quando o eleito deixar a legenda ou votar contra as diretrizes do partido.
4.2 TTULOS, CERTIFICADOS E QUALIFICAO DE MBITO FEDERAL
As entidades que compe o terceiro setor podem valer-se de alguns benefcios, de
ordem econmica, porm para esta finalidade, as mesmas devero obter ttulos, certificados e
qualificaes, que sero estudadas abaixo:
4.2.1 Associaes
Os ttulos permitem que a entidade e seus contribuintes usufruam de alguns benefcios,
como por exemplo:
6

[...] oferecer deduo fiscal no Imposto de Renda, em doaes de pessoas

jurdicas; ter acesso a subvenes e auxlios da Unio Federal e suas
autarquias; bem como a possibilidade de realizar sorteios, desde que
autorizados pelo Ministrio da Fazenda. (BOCCHIN, 2009, p. 64)

Os ttulos so concedidos a associaes e fundaes que se enquadrem nas seguintes

premissas de acordo com Slomski et al (2012) apud Brasil, 1961, arts. 1 e 2:
O ttulo se aplica s entidades sem fins lucrativos, constitudas no pas, com
personalidade jurdica, que tenham estado em funcionamento regular nos
ltimos trs anos, que sirvam desinteressadamente, coletividade, que no
remunerem, por qualquer forma, a diretoria, sendo que esta deve possuir
idoneidade moral comprovada, que no distribuem lucros, bonificaes ou
vantagens a dirigentes, mantenedores ou associados; e que
comprovadamente promovam a educao ou exeram atividades cientficas,
culturais, artsticas ou filantrpicas.

Portanto, percebe-se que a manuteno da entidade de forma cuidadosa e com a

observncia de princpios morais, proporcionam a obteno de recursos, auxiliando estas
entidades na sua manuteno.
4.2.2 Certificado de entidade beneficente de assistncia social (CEBAS)
Este certificado destinado a reconhecer organizaes filantrpicas. De acordo com a
Lei 12.101 de 27/11/2009, esta certificao proporcionar iseno de contribuies para a
seguridade social, desde que as entidades sejam reconhecidas como beneficentes de
assistncia social, ou seja, que prestem servios nas reas de assistncia social, sade ou
educao. Estas entidades devem obedecer o princpio da universalidade de atendimento, no
podendo voltar suas atividades somente para associados e ou categoria profissional.
4.2.2.1 Sade
Os hospitais podem ser classificados neste setor, j que oferecem servios a sade,
desde que estejam de acordo com a lei 12.101/09, que considera uma entidade beneficente de
assistncia social, a entidade que comprove o cumprimento das metas estabelecidas em
convnio; oferte a prestao de servios ao Sistema nico de Sade no percentual mnimo de
60% (sessenta por cento) e comprove, anualmente, a prestao deste servio com base na
soma das internaes e procedimentos ambulatoriais realizados.
Com esta certificao os hospitais, alm de receberem a iseno da quota patronal da
previdncia social, podem receber subvenes e outros recursos para a melhoria de seus
procedimentos e atendimentos.
4.2.3 Qualificaes
As entidades podem ser qualificadas como Organizao da Sociedade Civil de
Interesse Pblico (OSCIP), sendo que os benefcios previstos para estas instituies so:
[...]possibilidade de oferecer deduo fiscal no Imposto de Renda, em
doaes de pessoas jurdicas; regulamentao da participao de OSCIPs
na atividade micro financeira; possibilidade de receber bens apreendidos,
abandonados ou disponveis administrados pela Receita Federal do Brasil;
iseno do Imposto de Renda tambm para OSCIPs que remunerem seus
dirigentes; possibilidade de receber doaes de bens mveis da Unio,
considerados antieconmicos e irrecuperveis; acesso a recursos pblicos
para financiamento de projetos via termo de parceria.(OLAK;
NASCIMENTO, 2010, p. 213)

De acordo com a Lei 9.790/99, a qualificao somente ser dada a pessoas jurdicas de
direito privado, sem fins lucrativos (no distribuem lucros), e cujos objetivos atendam em
7

pelo menos uma das seguintes finalidades: assistncia social, promoo da cultura, defesa e
conservao do patrimnio histrico e artstico, promoo gratuita da educao e sade,
promoo da segurana alimentar e nutricional, defesa, preservao e conservao do meio
ambiente, voluntariado, combate pobreza, experimentao no lucrativa de novos mtodos
de produo, comrcio, emprego e crdito, assessoria jurdica gratuita, promoo da tica,
paz, cidadania, diretos humanos e estudos e pesquisas de desenvolvimento tecnolgico.
Segundo Bocchin (2009), o que torna as OCIPS especiais, a ponto de serem tidas
como as mais importantes no modelo de atuao do terceiro setor o fato delas proporem um
vnculo de parceria qualificado com o Estado, pelo conjunto de esforos para um determinado
objetivo, ou seja, a unio do estado com as entidades, onde o estado disponibiliza alguns
benefcios e em troca, estas entidades suprem lacunas deixadas pelo mesmo.
5 ANLISE DE INVESTIMENTO
Quando se avalia a possibilidade de realizar um investimento, vrios fatores percorrem
a mente do gestor, se h recursos suficientes no momento para o investimento, se h a
necessidade de investir, se a operao pode ser melhorada, se o tempo de retorno deste
investimento interessante, qual o custo de oportunidade, entre outras variveis, que so
fundamentais para uma adequada anlise do investimento.
Segundo, Helfert (2000), as alternativas de investimento devem seguir o que a
empresa deseja, levando em conta as condies financeiras esperadas, perspectivas do setor,
posio competitiva da empresa e suas competncias. Quando se trabalha com investimento,
se levanta suposies de como a empresa ser no futuro, portanto ter o cenrio atual definido
e metas traadas de fundamental importncia para a correta agregao de valor.
Outro aspecto de importante relevncia, segundo Camargo (2007) o perodo de
tempo abrangido, pois este define o tempo de vida til do bem e tambm define as
expectativas de retorno do investimento, ento delimitar as metas da empresa e o tempo
necessrio para o investimento gere retorno so fatores essenciais para a elaborao de um
bom projeto.
Logo aps esta delimitao, podem ser traadas fases para a elaborao e anlise do
investimento, que se delimitam em:
[...] construo do fluxo de caixa, pela estimativa de entrada e sadas de
dinheiro; escolha da taxa de desconto mais adequada; clculo da
viabilidade econmico-financeira, por meio de tcnicas de anlise; deciso
de aceitar ou rejeitar o projeto e sua incluso no oramento de capital da
empresa, caso seja aceito. (CAMARGO, 2007, p.24)

Percebe-se que a opinio dos autores voltada para analisar possveis eventos futuros
que ocorrero se a empresa optar por tal investimento. Conforme Souza e Clemente (1997) os
projetos de investimento normalmente melhoram a tomada de deciso, diminudo a incerteza,
j que procuram identificar eventos provveis na realizao do investimento. Portanto a
anlise consiste em visualizar aspectos que ocorrero e quais medidas devero ser tomadas
para a otimizao dos resultados provveis.
5.2 ASPECTOS ECONMICO FINANCEIROS
Segundo Camargo (2007), os aspectos econmicos analisam a rentabilidade do
investimento e os aspectos financeiros envolvem a disponibilidade de recursos para a
realizao do mesmo. Sendo ambos de fundamental importncia, j que saber se existe o
montante total do capital necessrio para o investimento e se o mesmo dar resultado, so
imprescindveis para uma anlise adequada da viabilidade do investimento.
Em funo desta importncia, ser estudado estes aspectos, que formam a base para
uma adequada anlise econmico-financeira do investimento.
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5.3 INVESTIMENTO INICIAL

Lapponi (2007) caracteriza investimento como sendo o comprometimento de recursos
por um determinado perodo, o qual compensar o investidor pelo tempo, pela inflao e pela
incerteza do fluxo de retornos, j Gitman (2006), define investimento inicial como os fluxos
de sada de caixa relevantes, ao se avaliar um novo investimento. Portanto, entendem-se que
segundo os autores, o investimento inicial ser a quantidade de recursos necessrios para a
realizao do investimento.
Segundo, Damodaran (2004) pode-se alterar o valor do investimento inicial se for
estabelecido contratos com fornecedores, incorporadoras e outros servios necessrios para a
realizao do investimento em etapas, diminudo o valor do investimento inicial, para que
haja mais tempo para a obteno dos mesmos, sem contudo, paralisar o projeto.
Ento, conforme o expostos acima, o investimento inicial deve ser mensurado para
saber se no presente h recursos para que o mesmo se concretize em sua totalidade ou se ser
necessrio alterar contratos com os envolvidos no projeto para que o mesmo venha a ser
realizado dentro do tempo esperado.
5.4 CUSTOS E RECEITAS
Conforme, Rebelatto (2004), definir os custos no tarefa fcil, porm ignora-los ou
defini-los sem critrio um grande erro, j que atravs de sua mensurao possvel utilizar
melhor os recursos envolvidos no projeto, diminudo sadas, propiciando a criao de caixa.
J as receitas, segundo Rebelatto (2004, p. 135) [...] correspondem aos fluxos de recursos
financeiros recebidos, de maneira direta ou indiretamente, em virtude de sua operao.
Conclui-se portanto, que receita a gerao de caixa atravs da venda dos produtos da
operao.
Os custos podem ser classificados de duas formas segundo Casarotto Filho e Kopittke
(2000, p. 198): Custos de investimento: decorrentes das transaes dos ativos. Custos
operacionais: decorrentes da operao dos ativos.
O custo de investimento, conforme Casarotto Filho e Kopittke (2000) se define em
fixo e de giro. O fixo corresponde ao imobilizado da empresa e o de giro, aos recursos
necessrios para a operao da empresa, como matrias-primas e componentes.
Os custos operacionais, segundo Casarotto Filho e Kopittke (2000) so divididos em
custos de produo, sendo estes, os custos que ocorrem at a fabricao do produto, e as
despesas gerais, que ocorrem do trmino da fabricao at a venda.
Existem tambm os custos de capital, que levam em conta o custo do capital de
terceiros e o custo do capital prprio a ser investido na empresa. Segundo Bruni e Fam
(2003), o custo do capital de terceiros composto pelas dvidas de longo prazo, estimadas
anualmente, com perspectivas futuras. Suas formas de captao podem ocorrer atravs de
emprstimos ou ttulos de dvidas, devendo ser calculadas aps o Imposto de Renda.
Seu clculo conforme Bruni e Fam (2003) considera o benefcio fiscal do
endividamento, j que o mesmo resulta na reduo do Imposto de Renda. Portanto para
realizar seu clculo deve-se deduzir os benefcios fiscais.
O custo do capital prprio, segundo Bruni e Fam (2003) corresponde ao custo do
financiamento pelos scios por meio do patrimnio lquido. Existindo dois modelos para sua
obteno: o modelo de crescimento constante de dividendos e o modelo de precificao de
ativos financeiros.
As receitas para efeitos de anlise de investimento, segundo Casarotto Filho e
Kopittke (2000), so aquelas originadas do aumento de produo pelo preo unitrio, as
receitas operacionais. Podendo ocorrer de maneira direta ou indireta.
Segundo Rebelatto (2004) as receitas diretas se originam da venda dos produtos e de
seus subprodutos, j as indiretas, por menores que sejam, devem integrar ao clculo, podendo
9

se originar de diversas reas, merecendo ateno dos gestores.

5.5 CAPITAL DE GIRO
Hong, Marques e Prado (2007, p. 164) definem capital de giro como sendo [...] os
recursos necessrios para operacionalizar a empresa. J Camargo (2007) define capital de
giro como sendo o investimento em ativos circulantes que se transformam durante o ciclo
operacional da empresa. Portanto, segundo os autores, para a empresa entrar em operao, ela
precisa produzir, vender e receber a receita decorrente destas vendas, e neste perodo, ela
tambm deve pagar suas obrigaes, os valores utilizados para suprir as sadas e subsidiar
novas aquisies o capital de giro.
O capital de giro pode ser mensurado, conforme Hong, Marques e Prado (2007),
analisando o prazo de pagamento das compras, o prazo de recebimento nas vendas e o giro
dos estoques. Atravs desta anlise possvel descobrir em que perodo o caixa da empresa
pode ficar descoberto e traar aes para impedir que isto no venha a comprometer a sade
da empresa.
A gesto deve possuir nveis de tolerncia com relao ao risco, conforme Camargo
(2007), aponta que investimentos altos em ativos circulantes reduz a lucratividade, enquanto
que baixos podem comprometer a capacidade da empresa em honrar seus compromissos.
Assim, a gesto deve conhecer at onde ela aceita o risco e a partir de onde, o mesmo, comea
a impactar negativamente a empresa, para poder traar investimentos e garantir a continuidade
da mesma.
5.6 FLUXO DE CAIXA
Atravs do fluxo de caixa, o administrador procura conciliar a manuteno de uma
liquidez suficiente para pagar as contas, com a maximizao do retorno sobre o investimento
dos proprietrios, sendo um dos postos-chave no planejamento financeiro. CAMARGO
(2007, p.66).
O fluxo de caixa pode ser definido, segundo Gitman (2006), como uma demonstrao
que resume as origens e as aplicaes dos recursos durante determinado perodo.
Dentro deste contexto, onde os autores citados destacam a importncia do fluxo de
caixa na visualizao das entradas e sadas de recursos, Hong, Marques e Prado (2007, p.
162), mostram que a utilizao do fluxo de caixa traz ainda, as seguintes vantagens para a
empresa:
Auxiliar a tomada de decises antecipadas quando for prevista a falta ou
sobra de dinheiro na empresa;
Saber se a empresa estar trabalhando com aperto ou folga financeira no
perodo projetado;
Verificar se os recursos financeiro projetados so suficientes para realizao
de investimentos na empresa, como mudana de layout, troca dos balces,
um novo equipamento, etc.;
Avaliar a capacidade de gerar caixa antes de assumir novos compromissos;
Confirmar o momento mais favorvel para realizar promoes de vendas
visando a incrementar o caixa da empresa;
Visualizar a possibilidade de fazer uma retirada de lucro sem sangrar o
caixa da empresa.

O fluxo de caixa, conforme Camargo (2007), tem por objetivo informar a empresa,
qual a sua capacidade em liquidar suas obrigaes a curto e a longo prazo, planejar captao
de recursos, maximizar rendimentos sobre sobras de valores e avaliar o impacto financeiro
das variaes de custo e de vendas. Originando importantes informaes para o planejamento
financeiro da empresa.
O fluxo de caixa pode ser dividido, segundo Blatt (2001) em atividades operacionais,
atividades de investimento e atividade financeiras.
10

As atividades operacionais, segundo Camargo (2007), so consideradas aquelas

referentes ao processo operacional, ou seja, a produo e a venda dos produtos e servios da
empresa. As atividades de investimento, segundo Camargo (2007), so aquelas relacionadas
com a compra e venda de ativos permanentes, e as atividades financeiras, segundo a mesma
autora, so os recursos e/ou destinaes, de capital prprio ou de capital de terceiros.
Conforme o exposto pelos autores acima, percebe-se que a utilizao de fluxos de
caixa importante para anlise da origem dos recursos e como estes so empregados na
empresa, servindo como base para analises do atual cenrio da empresa e para traar novas
metas.
5.7 PONTO DE EQUILBRIO
Casarotto Filho e Kopittke (2000) definem ponto de equilbrio como sendo o nvel de
atividade a partir do qual o negcio se tornar lucrativo, e Lapponi (2007) define ponto de
equilbrio como sendo a quantidade mnima de unidades vendidas para que o valor presente
lquido seja positivo
Segundo Marques (2004), no ponto de equilbrio no h lucro e nem prejuzo para a
empresa, sendo que, conforme Camargo (2007), ele mostra que acima dele, haver lucros
crescentes, e abaixo ocorrem prejuzos na cada vez maiores, sendo seu clculo expresso pela
seguinte frmula:
PE= Custos Fixos + Despesas Fixas
Margem de Contribuio
Camargo (2007) enfatiza que atravs do pondo de equilbrio possvel identificar a
relao existente entre custos, volume e lucros, proporcionando anlise das variaes das
receitas, custos e despesas.
Atravs do mencionado acima, percebe-se que o ponto de equilbrio utilizado para se
encontrar o ponto no qual a empresa passar a gerar lucros com suas vendas, sendo de grande
relevncia seu conhecimento, para o planejamento de vendas e estudo dos custos envolvidos.
5.8 VALOR PRESENTE LQUIDO
Horngren, Datar e Foster, (2004, p.188) definem o mtodo do valor presente lquido
(VPL) como [...] o ganho monetrio esperado, ou perda, de um projeto descontando todos os
futuros fluxos de entrada e sada esperados para o ponto presente no tempo, usando a taxa
mnima de retorno. E Casarotto Filho e Kopittke (2000) definem o valor presente lquido
como o valor presente dos fluxos de caixa somado ao investimento inicial do projeto.
Seu clculo, conforme Megliorini (2012, p. 66), ocorre da seguinte forma:

Onde:
VPL = valor presente lquido do fluxo de caixa;
I.I. = investimento inicial do projeto;
FC = fluxo de caixa em cada ano do projeto;
K = taxa mnima de atratividade, correspondendo ao custo de capital.

Lapponi (2007, p. 134), cita algumas vantagens e desvantagens no uso do VPL, sendo
elas:
11

Considera todo o fluxo de caixa do projeto;

Considera o valor do dinheiro no tempo com a taxa requerida que inclu o
risco do projeto;
Informa e mede o valor criado (ou destrudo) pelo projeto;
Pode ser aplicado na avaliao de projetos com qualquer tipo de fluxo de
caixa.
Propriedade aditiva do VPL de fluxos de caixa de um mesmo projeto,
propriedade mostrada com VPL = -I+PRetornos e com a soma ou subtrao
do fluxo de caixa do valro residual e do capital de giro, [...];
Seleciona o melhor projeto (com maior VPL) de um grupo de projetos
mutuamente excludentes com o mesmo prazo de anlise;
Necessidade de determinar a priori a taxa requerida do projeto;
um valor monetrio em vez de uma taxa de juro ou, de outra maneira,
uma medida absoluta em vez de uma medida relativa;
possvel reinvestir os retornos do projeto com a mesma taxa requerida
para garantir o VPL;
Na seleo do melhor projeto do grupo de projetos com prazos de nalise
diferentes aos prazos de anlise devem ser equiparados.

Para saber se o projeto possu atratividade, segundo o valor presente lquido, o

resultado obtido deve ser, conforme Megliorini (2012), maior que zero (0), pois gera um
retorno igual ou maior ao custo do capital empregado, se o resultado for negativo, o projeto
dever ser recusado, pois seu retorno menor do que custo de capital que ele vai demandar.
5.9 TAXA DE RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO
A taxa de retorno sobre o investimento proporciona, segundo Camargo (2007), a
visualizao de quanto ela obteve de lucro lquido para cada R$ 1,00 de investimento total.
Sua forma de clculo :
ROI = Lucro Operacional
Ativos investidos
Segundo Warren, Reeve e Fess (2003) quanto maior a taxa de retorno do investimento,
melhor a rentabilidade desta empresa, sendo til para os gestores, j que para seu clculo
so levadas em conta as receitas, despesas e ativos investidos.
Conforme o exposto, a taxa de retorno sobre o investimento, apesar da sua
simplicidade no calcular, mostra de forma direta o resultado da empresa com relao ao
investimento efetuado.
5.10 PAYBACK
O payback, segundo Horngren, Datar e Foster (2004) o tempo que se levar para
recuperar o investimento realizado, e segundo Megliorini (2012) o payback demonstra o
tempo necessrio, dias, meses e anos, para a recuperao do investimento inicial.
Apesar de seu clculo ser simples, conforme o exposto abaixo, necessrio tomar
cuidado com o valor residual, conforme Megliorini (2012) este valor ocorre no final do
projeto, somado as entradas lquidas de caixa do ltimo ano. Ento recomendvel que no
ltimo ano seja feita a deduo deste valor.
Tambm segundo Megliorini (2012) deve-se tomar cuidado com a perda do valor do
dinheiro no tempo, pois o payback no considera esta possibilidade porm sabe-se que o
tempo interfere no poder aquisitivo. O clculo do payback feito da seguinte forma:
Payback = 100%
ROI
12

Conforme o exposto pelos autores, o payback informa em quanto tempo se ter o

retorno do investimento, seu clculo simples, porm necessrio tomar alguns cuidados
com relao ao valor residual e a perda do valor do dinheiro com o tempo.
6 OBJETIVOS DO ESTUDO
Sabe-se que a sobrevivncia dos hospitais filantrpicos se d principalmente atravs
de verbas repassadas pelo governo, porm muitas vezes, isto no ocorre com a frequncia
necessria para a manuteno com qualidade da entidade.
Procurando conciliar as disponibilidades com a demanda e diante da grande
importncia destas associaes para a sociedade e das dificuldades financeiras por elas
encontradas, faz-se de grande valor estudar como promover sua sustentabilidade e traar
metas para que as mesmas venham a ter sua existncia garantida, assim dando continuidade a
seu objetivo inicial de atender a populao em suas necessidades.
A rea da sade est diretamente inserida neste cenrio, pois voltada para a
preservao da vida e no para resultados financeiros, o que muitas vezes compromete a
continuao da mesma, pois seu foco no a gerao de recursos. Portanto, o estudo de sua
estrutura e das formas de melhorias e agregao de valor se tornam imprescindveis para a
continuidade na prestao dos servios por ela ofertados e para a gerao saudvel de
recursos.
Diante desse contexto, a presente pesquisa tem por objetivo avaliar, atravs da
utilizao de indicadores de Valor Presente Lquido, Taxa de Retorno do Investimento e
Payback, a existncia da viabilidade da aquisio do aparelho de tomografia pela Sociedade
Hospitalar Modelo.
Cabe ressaltar que a empresa objeto deste estudo uma organizao hospitalar
estabelecida na Serra Gacha, cujos atendimentos se do, na sua maioria, a pacientes do SUS.
7 ASPECTOS METOLGICOS
Para atingir os objetivos, ser realizado um estudo de caso nico, em uma organizao
hospitalar. Trata-se de uma pesquisa de natureza descritiva, cujos dados sero analisados sob
o aspecto quantitativo e qualitativo.
Os dados para realizar o estudo sero obtidos, basicamente, de documentos financeiros
da instituio, de demonstraes contbeis e oramentos. Alm disso, sero realizadas
entrevistas com os gestores, as quis sero gravadas e transcritas.
8 RESULTADOS ESPERADOS
Como resultados, espera-se identificar e analisar os principais aspectos que merecem
ateno no estudo da viabilidade econmica e financeira, sendo eles a necessidade de capital
de giro, montante necessrio para o investimento inicial, fluxos de caixa esperados e
oramentos.
Alm disso, espera-se ainda perceber outros aspectos importantes para a avaliao de
um investimento, necessitando a ateno de seu elaborador desde os pequenos detalhes, pois a
anlise procura prever situaes futuras, prevendo cenrios e as solues dentro deste
contexto, transformando aes em nmeros para melhor visualizao de resultados, para
alcanar o retorno financeiro almejado.
Atravs desta anlise, espera-se que seja possvel mensurar a receita, tempo de retorno
do investimento, melhor forma de captao de recursos, entre outras variveis, que iro
auxiliar na tomada de deciso, beneficiando toda a comunidade que conta com a Sociedade
Hospitalar Modelo como principal ponto de atendimento mediante uma enfermidade.
13

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