A desvalorizao da moeda era a maneira encontrada desde a poca

imperial para atender s exigncias da burguesia cafeeira. A esta poltica

de desvalorizao do cmbio em favor da elite deu-se o nome de
"socializao das perdas".
O mecanismo era acionado principalmente quando havia queda do preo
do caf nos mercados internacionais, o que, com a reduo do ndice de
renda, acarretava prejuzos para os cafeicultores. Para eles, quanto mais
desvalorizada fosse a moeda brasileira, maior seria a quantia adquirida
na converso do dinheiro estrangeiro recebido com a venda do caf.
A poltica de "distribuio dos prejuzos" onerava a sociedade j que a
desvalorizao da moeda e a inflao provocavam o aumento do custo
de vida e da tributao. Os brasileiros pagavam um preo alto por uma
poltica que s beneficiava a uma minscula parcela da populao.
poltica da socializao das perdas, referente ao nome do blog, foi
criada pelo governo da repblica velha aps o convnio de Taubat
(1906). Essa poltica desigual fazia com que toda a populao pagasse
pelos prejuzos dados pelo caf, enquanto os bares continuavam
lucrando.

Outro mecanismo da valorizao do caf, foi a poltica cambial de

desvalorizao do dinheiro brasileiro em relao moeda estrangeira.
Para quem dependia da exportao -no caso a burguesia cafeeira
semelhante poltica atendia seus interesses: na hora da converso da
moeda estrangeira em moeda brasileira no havia perdas; porm, para
quem dependia das importaes -no caso a grande maioria dos
brasileiros, visto que se importava quase tudo, principalmente gneros
alimentcios e roupas -esta poltica tornava os produtos estrangeiros
muito mais caros.
A poltica de valorizao do caf, de forma geral, provoca o que se
chamar de "socializao das perdas". Os lucros econmicos ficariam
com a burguesia cafeeira e as perdas seriam distribudas entre a
populao.
ESLOCAMENTO DO CENTRO DINMICO
Vimos como a poltica de defesa do setor cafeeiro contribuiu para
manter a procura efetiva e o nvel de emprego
nos outros setores da economia. Vejamos agora o que significou isso
como presso sobre a estrutura do sistema
econmico. O financiamento dos estoques de caf com recursos
externos evitava, conforme indicamos, o desequilbrio na
balana de pagamentos. Com efeito, expanso das importaes
induzida pela inverso em estoques de caf dificilmente
poderia exceder o valor desses estoques, os quais tinham uma cobertura
cambial de cem por cento.
Suponhamos que cada mil-ris invertido em estoques de caf se
multiplicasse, de acordo com o mecanismo j
exposto, por 3, e criasse assim uma renda final de 3 mil-ris. Seria
necessrio que as importaes induzidas pelo aumento
da renda global ultrapassassem a tera parte desse aumento para que se
criasse um desequilbrio externo. Por uma srie de
razes fceis de perceber, esse tipo de desequilbrio no se concretiza
sem que interfiram outros fatores, pois a
propagao da renda dentro da economia reflete em grande parte as
possibilidades que tem essa economia de satisfazer
ela mesma as necessidades decorrentes do aumento da procura. No caso
limite de que essas possibilidades fossem nulas,
isto , de que todo o aumento da procura tivesse de ser atendido com
importaes, o multiplicador seria 1, crescendo a
renda global apenas no montante em que tivessem crescido as
exportaes. Nesse caso no haveria nenhuma
possibilidade de desequilbrio, pois as importaes induzidas seriam
exatamente iguais ao aumento das exportaes.
A situao seria totalmente distinta caso a acumulao de estoque fosse
financiada com expanso de crdito.
Suponhamos que se criassem meios de pagamentos no valor de 1 bilho
de cruzeiros para financiar estoques, e que,
atravs do multiplicador, se originasse por essa forma um fluxo final de
renda de 3 bilhes. Suponhamos, demais, que coeficiente de
importaes fosse 0,33, vale dizer, que -para cada cruzeiro d aumento
global da renda a
populao em seu conjunto (consumidores inversionistas) exigisse
bens importados no montante de 33 centavos. Como
cobrir essas importaes? No haveria evidentemente nenhuma
possibilidade. As divisas proporcionadas pelas
exportaes eram insuficientes, durante os anos da depresso, para
cobrir sequer as importaes induzidas pela renda
criada direta e indiretamente por aquelas mesmas exportaes. Isto
porque as partidas rgidas da balana de pagamentos
constituam agora, com baixa de preos, uma carga muito maior, e a
fuga de capitais agravava a situao cambial.
Dessa forma, a poltica de fomento da renda, implcita na defesa dos
interesses cafeeiros, era igualmente
responsvel por um desequilbrio externo que tendia a aprofundar-se. A
correo desse desequilbrio se fazia,
evidentemente, custa de forte baixa no poder aquisitivo externo da
moeda. Essa baixa se traduzia numa elevao dos
preos dos artigos importados, o que automaticamente comprimia o
coeficiente de importaes. O coeficiente de 0,33,

que demos como exemplo, refletiria uma determinada situao de

equilbrio em que os preos internos e externos se
mantivessem em certos nveis. Baixando bruscamente o poder aquisitivo
externo da moeda, o nvel dos preos externos
teria de elevar-se relativamente ao dos preos internos. Em tais
circunstncias aquele coeficiente automaticamente
tenderia a reduzir-se. por essa razo que se alcanava o equilbrio, se
bem que em um nvel de depreciao cambial
bem mais alto do que seria o caso na hiptese de que no tivesse havido
a expanso de crdito para compra de caf a
destruir. Se se compara a evoluo do poder aquisitivo externo e interno
da moeda brasileira, nos anos que se seguiram
crise, constata-se que entre 1929 e 1931 o poder de compra de um
cruzeiro caiu no exterior cerca de 50 por cento mais
do que dentro do pas. Essa situao reflete, at certo ponto, o esforo
feito pela estrutura econmica para corrigir o
desequilbrio externo criado pela manuteno de um elevado nvel de
atividade dentro do pas. Que destino tomava essa
renda, que, devendo ser despendida no exterior em importaes, ficava
represada dentro do pas pelo mecanismo
corretor da baixa do referido coeficiente? evidente que ia pressionar
sobre os produtores internos. Como ocorre Frequentemente, ao corrigir
odesequilbrio externo no se conseguia mais que transform-lo em
desequilbrio interno.
Grande parte da procura de mercadorias importadas se contraa com
alta relativa de preos, tanto mais que se assim no
ocorresse a moeda continuaria a depreciar-se at que a procura de
importaes se equilibrasse com a oferta de divisas
destinadas a esse fim.
Nos anos da depresso, ao mesmo tempo que se contraam as rendas
monetria e real, subiam ps preos relativos
das mercadorias importadas, conjugando-se os dois fatores para reduzir
a procura de importaes. J observamos que
de 1929 ao ponto mais baixo da depresso a renda monetria no Brasil
se reduziu entre 25 e 30 por cento. Nesse
mesmo perodo o ndice de preos dos produtos importados subiu 33 por
cento. Compreende-se, assim, que a reduo
no quantum das importaes tenha sido superior a 60 por cento.
Conseqentemente, o valor das importaes baixou de
14 para 8 por cento da renda territorial bruta, satisfazendo-se com oferta
interna parte da procura que antes era coberta
com importaes.
Depreende-se facilmente a importncia crescente que, como elemento
dinmico, ir logrando a procura interna
nessa etapa de depresso. Ao manter-se a procura interna com maior
firmeza que a externa, o setor que produzia para o
mercado interno passa a oferecer melhores oportunidades de inverso
que o setor exportador. Cria-se, em
conseqncia, uma situao praticamente nova na economia brasileira,
que era a preponderncia do setor ligado ao
mercado interno no processo de formao de capital. A precria situao
da economia cafeeira, que vivia em regime de
destruio de um tero do que produzia com um baixo nvel de
rentabilidade, afugentava desse setor os capitais que
nele ainda se formavam. E no apenas os lucros lquidos, pois os gastos
de manuteno e reposio foram praticamente
suprimidos. A capacidade produtiva dos cafezais foi reduzida a cerca da
metade, nos quinze anos que seguiram crise.
Restringida a reposio, parte dos capitais que haviam sido imobilizados
em plantaes de caf foi desinvertida. Boa
parte desses capitais, no h dvida, a prpria agricultura de exportao
se encarregou de absorver em outros setores,
particularmente o do algodo. O preo mundial desse produto havia sido
mantido, durante a depresso, em benefcio
dos produtores e exportadores norte-americanos. Os produtores
brasileiros no deixaram passar essa oportunidade, pois j em 1934 o
valor da produo algodeira (preos pagos ae produtor)
correspondia 50 por cento do^valor da produo cafeeira, enquanto em
1929 aquela relao havia sido de menos de 10
por cento.
Contudo, o fator dinmico principal, nos anos que se seguem crise,
passa a ser, sem nenhuma dvida, o mercado
interno. A produo industrial, que se destinava em sua totalidade ao
mercado interno, sofre durante a depresso uma
queda de menos de 10 por cento, e j em 1933 recupera o nvel de
1929164. A produo agrcola para o mercado interno
supera com igual rapidez os efeitos da crise. evidente que, mantendose elevado o nvel da procura e represan-do-se
uma maior parte dessa procura dentro do pas, atravs do corte das
importaes, as atividades ligadas ao mercado interno
puderam manter, na maioria dos casos, e em alguns aumentar, sua taxa
de rentabilidade. Esse aumento da taxa de
rentabilidade se fazia concomitantemente com a queda dos lucros no
setor ligado ao mercado externo. Explica-se,
portanto, a preocupao de desviar capitais de um para outro setor. As
atividades ligadas ao mercado interno no somente
cresciam impulsionadas por seus maiores lucros, mas ainda recebiam
novo impulso ao atrair capitais que se formavam ou
desinvertiam no setor de exportao.
bem verdade que o setor ligado ao mercado interno no podia
aumentar sua capacidade, particularmente no campo
industrial, sem importar equipamentos, e que estes se tinham feito mais
caros com a depreciao do valor externo da

moeda. Entretanto, o fator mais importante na primeira fase da expanso

da produo deve ter sido o aproveitamento
mais intenso da capacidade j instalada no pas. Bastaria citar como
exemplo a indstria txtil, cuja produo aumentou
substancialmente nos anos que se seguiram crise sem que sua
capacidade produtiva tenha sido expandida. Esse
aproveitamento mais intensivo da capacidade instalada possibilitava
uma maior rentabilidade para o capital aplicado; criando os fundos
necessrios, dentro da prpria Indstria para sua expanso subseqente.
Outro fator que se deve ter em conta a possibilidade que s apresentou
de adquirir a preos muito baixos,
no exterior, equipamentos de segunda mo. Algumas das indstrias de
maior vulto instaladasno pas, na depresso, o
foram com equipamentos provenientes de fbricas que haviam fechado
suas portas em pases mais fundamente atingidos
pela crise industrial.
O crescimento da procura de bens de capital, reflexo da expanso da
produo para o mercado interno, e a forte
elevao dos preos de importao desses bens, acarretada pela
depreciao cambial, criaram condies propcias a
instalao no pas de uma indstria de bens de capital. Esse tipo de
indstria encontra, por uma srie de razes bvias,
srias dificuldades para instalar-se em uma economia dependente. A
procura de bens de capital coincide, nas economias
desse tipo, com a expanso das exportaes fator principal do aumento
da renda e portanto com a euforia cambial. Por
outro lado, as indstrias de bens de capital so aquelas com respeito s
quais, por motivos de tamanho de mercado, os
pases subdesenvolvidos apresentam maiores desvantagens relativas.
Somando-se essas desvantagens relativas s
facilidades de importaes que prevalecem nas etapas em que aumenta a
procura de bens de capital, tem-se um quadro do
reduzido estmulo que existe para instalar as referidas indstrias nos
pases de economia dependente. Ora, as condies
que se criaram no Brasil nos anos trinta quebraram este crculo. A
procura de bens de capital cresceu exatamente numa
etapa em que as possibilidades de importao eram as mais precrias
possveis.
Com efeito, a produo de bens de capital no Brasil (se a medirmos pela
de ferro e ao e cimento) pouco sofreu com
a crise, recomeando a crescer j em 1931. Em 1932, ano mais baixo da
depresso no Brasil, aquela produo j havia
aumentado em 60 por cento com respeito a 1929. No mesmo perodo, as
importaes de bens de capital se haviam
reduzido a pouco mais da quinta parte. de enorme significao o fato
de que em 1935 as inverses lquidas (medidas a
preos constantes) tenham ultrapassado o nvel de 1929, quando as
importaes de bens de capital apenas haviam
alcanado 50 por cento do nvel deste ltimo ano. O nvel da renda
nacional havia sido recuperado, no obstante esse corte pela metade nas
importaes de bens de capital. evidente; portanto, que a
economiano somente havia encontrado estmulo dentro dela mesma
para anular os efeitos depressivos vindos de fora
e continuar crescendo, mas tambm havia conseguido fabricar, parte dos
materiais necessrios manuteno e
expanso de sua capacidade produtiva.
Vejamos, em sntese, que modificaes fundamentais resultaram para a
economia brasileira da ao de todos esses
fatores. Deve-se ter em conta, primeiramente, que a capacidade para
importar no se recuperou nos anos trinta. Em
1937 ela ainda estava substancialmente abaixo do que havia sido em
1929. Em realidade, o quantum das importaes
daquele ano bem superiores ao de qualquer outro ano do decnio
esteve 23 por cento abaixo do de 1929. A renda
criada pelas exportaes havia decrescido em termos reais. O quantum
das exportaes aumentara, mas, como o poder
aquisitivo da unidade de exportao com respeito unidade de
importao se havia reduzido metade, evidente que
a renda criada pelas exportaes era muito inferior165. O valor da
produo agrcola a preos correntes havia subido de
7,5 para 7,8 bilhes de cruzeiros, no obstante a produo para
exportao haver baixado de 5,5 para 4,5 bilhes. A
participao das exportaes como elemento formador da renda do
agricultor havia decrescido, portanto, de 70 para 57
por cento. bvio, por conseguinte, que, se a economia houvesse
apenas reagido passivamente aos estmulos externos,
no s teria enfrentado uma depresso muito mais profunda, como no
se teria recuperado durante todo o decnio.
A recuperao, entretanto, veio rpida, e comparativamente forte. A
produo industrial cresceu em cerca de 50
por cento entre 1929 e 1937 e a produo primria para o mercado
interno cresceu em mais de 40 por cento, no mesmo
perodo. Dessa forma, no obstante a depresso imposta de fora, a renda
nacional aumentou em 20 por cento entre
aqueles dois anos, o que representa um incremento per Q fato que
produo de caf tenha continuado a expandir-. se depois da crise e a
circunstncia de que os cafeicultores
se tivessem habituado aos planos de defesa dirigidos pelo governo
respondem, em boa parte, pela manuteno da renda
monetria do setor exportador. Ao produtor de caf pouco lhe
interessava que a acumulao de estoques fosse financiada
com emprstimos externos ou com expanso de crdito. A deciso de
continuar financiando sem recursos externos a

acumulao de estoques, qualquer que fosse a repercusso sobre a

balana de pagamentos, foi de conseqncias que na
poca no se podiam suspeitar. Mantinha-se, assim, a procura monetria
em nvel relativamente elevado no setor
exportador. Esse fato, combinado ao encarecimento brusco das
importaes (conseqncia da depreciao cambial),
existncia de capacidade ociosa em algumas das indstrias que
trabalhavam para o mercado interno e ao fato de que j
existia no pas um pequeno ncleo de indstrias de bens de capital,
explica a rpida ascenso da produo industrial, que
passa a ser o fator dinmico principal no processo de criao da renda.
Essas modificaes bruscas na estrutura econmica no podiam deixar
de trazer persistentes desequilbrios. O mais
significativo destes talvez seja o que afeta a balana de pagamentos. A
crise encontrou a economia brasileira mais ou
menos adaptada a um certo coeficiente de importaes. Durante todo o
decnio dos anos vinte, a relao entre o
produto territorial e o valor das importaes no parece haver-se
alterado de forma significativa. Ora, conforme j
observamos, ao manter-se a renda monetria em nvel relativamente
elevado enquanto baixava bruscamente a
capacidade para importar, foi necessrio que subissem fortemente os
preos relativos dos artigos importados para que
se restabelecesse o equilbrio entre a procura e oferta de cambiais para
pagar importaes. Estabeleceu-se; assim, um
novo nvel de preos relativos para os artigos de produo interna e os

artigos importados.
Com base nesse novo nvel de preos relativos, desenvolveram-se as
indstrias destinadas a substituir importaes.
Em realidade, era esse nvel de preos relativos que servia de base ao
industrial decidido a inverter neste ou naquele
setor. Ocorre, porm, que a recuperao do setor exportador teria que
trazer mais cedo ou mais tarde uma modificao, da situao cambial.
Desde o momento em que -melhorassem os preos relativoVde
exportao e
aumentasse a disponibilidade de divisas, teria de modificar-se a situao
cambial. Como fcil depreender, uma
valorizao brusca do poder de compra externo da moeda traria
necessariamente um aumento imediato da procura de
bens importados e uma retrao idntica da procura de bens de produo
interna, o que tenderia a reduzir a renda, pois
criaria desemprego. Essa reduo de renda iria, por seu lado, contrair a
procura de artigos importados, restabelecendo o
equilbrio, em um nvel mais baixo de utilizao da capacidade
produtiva. O mais provvel, entretanto, que a correo
do desequilbrio se fizesse atravs da taxa de cmbio, e no do nvel da
renda. Assim, a melhora da situao cambial, ao
provocar um brusco aumento das importaes, criaria nova presso
sobre a balana de pagamentos, invertendo-se o
movimento da taxa de cmbio. Seria essa uma situao extremamente
instvel, a qual poria de manifesto que o
crescimento relativo do setor dedicado ao mercado interno tornava

impraticvel o funcionamento de um sistema cambial

com taxa flutuante. No sendo exeqvel o funcionamento do padroouro, era necessrio garantir por outra forma uma
certa estabilidade cambial.
Na economia tipicamente exportadora de matrias-primas a
concorrncia entre produtores internos e importadores
era quase inexistente. As flutuaes na taxa cambial comprimiam a
procura de um ou de outro setor, mas no
determinavam modificaes estruturais na oferta. Ao comearem a
concorrer os dois setores, as modificaes na taxa
cambial passaram a ter repercusses demasiado srias para que fossem
abandonadas s contingncias do momento.
Perdia-se, assim, um dos mecanismos de ajuste mais amplos de que
dispunha a economia e ao mesmo tempo um dos
instrumentos mais efetivos de defesa da velha estrutura econmica com
razes na era colonial.
As conseqncias da perda desse mecanismo sero profundas e
respondem em boa parte pelas modificaes
estruturais que continuaro a operar-se. Ao lograr sobrepor-se
profunda crise dos anos trinta, a economia brasileira
comprometeu partes fundamentais de seu mecanismo. Os
desajustamentos conseqentes se manifestaro com plenitude
na etapa de tenses que se inicia com a economia de guerra da primeira
metade do decnio seguinte.