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Manual de Matemticas

Financieras y aplicaciones

1.- CONCEPTOS BASICOS DE MATEMTICAS


FINANCIERAS
1.1. Objetivo: Conocer comprender
utilizados en matemticas financieras.

y aplicar conceptos bsicos

1.2. Contenido:
Aspectos matemticos de concepto de tasa e inters
- Definicin de porcentaje.
- El clculo de porcentaje usando calculadora y aplicaciones.
- Regla de tres simple
Definicin de inters.
El valor del dinero en el tiempo y la prdida del poder adquisitivo
travs del tiempo.
Tipos de tasas de inters y su clasificacin financiera (real y nominal)
Terminologa utilizada y su significado.
1.3. Metodologa: Definicin y ejercicios de aplicacin para cada uno
de los contenidos desarrollados.

1.2. Aspectos matemticos de concepto de tasa e inters


Porcentaje:
El porcentaje es una forma de medir partes de una cosa:
100% del algo representa el mismo algo
El 200% del algo es el doble del algo
El 50% del algo es la mitad del algo
Por ejemplo, si tenemos un terreno de 1000 m2 de superficie y
nos interesa, saber que porcentaje representaran 400 m2. En
este caso de un todo de 1000 m2 , los 400 m2, son parte de
este todo, en que porcentaje?
Aplicando una regla de 3 simple:
1000 m2 es el todo o 100%
400 m2 que porcentaje representa?
1000 --------- 100%
400 ---------- X %, es decir: X% = 100%*400 = 1000*X
Despejando X = (100%*400)/1000 = 40%

Si nos situamos en el contexto financiero, pensemos que


disponemos de un capital para invertir hoy de $ 200.000 y que
esta inversin nos rentar por un mes ( 30 das), supongamos
que obtenemos al final del mes $ 15.000 de ganancia por esta
inversin, significa en trminos prcticos que si queremos
determinar que porcentaje representan los $ 15.000 de lo
invertido realizaremos un simple clculo para determinar el
porcentaje que representa.
Es decir si $ 200.000 representan el 100% (Todo), que
porcentaje de este todo corresponde a $ 15.000. Lo calculamos:
$ 200.000 ------ 100%
$ 15.000 ------- X%
Lo calculamos $200.000*X% = 100%*$15.000
Despejando : X% = (100%*$15.000)/$200.000 = 7,5%
Visto de otra manera este 7,5% significa que nuestra inversin
nos ha rentado un 7,5% mensual, o que la tasa de inters
aplicada a esta inversin es de 7,5%.

Si planteamos lo anterior de otra manera, por ejemplo si


tenemos un capital para invertir de $ 200.000 y queremos
obtener una rentabilidad mensual del 7,5%, cuanto deberamos
recibir a fin de mes como Inters ganado producto de la
Inversin.
$ 200.000 --------- 100% (todo)
X ------------------- 7,5% (tasa de inters)
$ 200.000*7,5% = 100%*X
X = ($ 200.000*7,5%)/100% = $ 15.000 (Inters Ganado)

Para expresar un porcentaje como nmero se tiene:


25% corresponde a 0,25 ; es decir 25%/100% = 0,25
Si deseo calcular el 25% de 300.000 se puede calcular:
0,25*$ 300.000 = $ 75.000

1.2. Definicin de inters.


Inters: Es el rendimiento o costo de un capital colocado o prestado
a un tiempo determinado.
Por ejemplo si Invierto $ 50.000 por un mes y producto de esa
inversin voy a recibir $ 5.000, estos $ 5.000 representan el
inters.
La tasa de inters es el porcentaje del valor a recibir por una
inversin o a pagar por un crdito respecto de un capital invertido o
adeudado respectivamente, la tasa de inters es expresada en
porcentajes y representa el costo de oportunidad de la utilizacin de
una suma de dinero. En este sentido, la tasa de inters es el precio
del dinero, el cual se debe pagar o cobrar por tomarlo prestado o
cederlo en prstamo.
Del caso anterior la tasa de inters correspondera al porcentaje
que representan estos $ 5.000 de los $ 50.000, es decir:
$ 5.000 ------ X%
$ 50.000---- 100%
Es decir X% = (100%*5.000)/$ 50.000 = 10%, la tasa de inters
ganada es de 10%

1.2. El valor del dinero en el tiempo


El valor del dinero a travs del tiempo significa que cantidades
iguales de dinero no tienen el mismo valor, si se encuentran en
puntos diferentes en el tiempo
Supongamos que estamos en un mundo donde no existe inflacin y
se nos plantea la posibilidad de elegir $ 100 hoy o $ 100 en un ao
ms Qu preferimos?
La respuesta $ 100 hoy, ya que existe un inters que puede ser
ganado sobre esos $ 100, es decir depositar eso en un banco y al
cabo de un ao recibir los 100 ms un inters.
Supongamos la tasa es del 10% por ao. Dos alternativas:
Guardar los 100 en una caja fuerte al cabo de 1 ao tengo los
mismos 100.
Depositar los 100 al cabo de un ao tengo 110.
De lo anterior es obvio que no estoy indiferente entre recibir hoy $
100 o $ 100 en un ao ms.

1.2. Tipos de tasas de inters

Existen distintos tipos de tasas en el mercado


Todas denotan el precio del dinero
Algunas son de corto y otras de largo plazo
Las tasas de inters se expresan en trminos reales y nominales
El plazo y la tasa estn ampliamente coligados
Existen tasas fijas y variables
Permiten valorar activos financieros que se transan en los mercados
Existen tasas nominales y reales.
Tasa nominal es aquella que se calcula sobre un monto en $. En el
mercado generalmente la base de clculo es de 30 das.
Tasa real es aquella que se calcula sobre un monto en UF o
indexado por IPC. La base de esta tasa es 360 das.
Las bases denominan el plazo a la cual est referida la tasa. Por
ejemplo 2,5 % base 30 das significa que por cada 30 das el dueo
del capital recibir 2,5% de inters.
En el caso de la tasa real, supongamos 10% anual base 360 das,
significa que por cada 360 das recibir una tasa de 10%.

1.2. Tipos de tasas de inters


Tipos de Inters Promedio TIP :
Corresponde a la tasa promedio de captaciones y colocaciones que
entregan los Bancos y Financieras al Banco central de Chile, quien las
pondera de acuerdo a los montos operados.

Diariamente se calcula la TIP para: captaciones de 30 a 89 das y de


90 a 365 das, reajustables segn la UF colocaciones de 30 a 89 das,
no reajustables e Interbancarias.
Su mayor importancia es la de servir de base en las operaciones de
crdito con tasas variables, caso en el que el Banco cobra un inters
total que corresponde a (TIP + Spread).
.

1.2 Tipos de tasas de inters


Tasa Activa Bancaria (TAB):
Surge de un acuerdo de la Asociacin de Bancos e Instituciones
Financieras, con el fin de informar diariamente acerca de una tasa de
inters de referencia para las operaciones a 90, 180 y 360 das a tasa
variable.
Se calcula como promedio ponderado (en funcin de depsitos y
captaciones netos de encaje) de las tasas marginales informadas
diariamente por los miembros de la Asociacin. Sobre la base de esta
tasa, los Bancos agregan los mrgenes que estiman adecuados para
cubrir los costos de administracin de los crditos, sus riesgos y la
ganancia que pretenden obtener.

1.2. Tipos de tasas de inters


Tasa de Descuento :
Es la tasa que se utiliza para valorizar los documentos que se
intermedian en el mercado secundario de corto plazo de la bolsa de
comercio y las operaciones de fuera de rueda.
Se expresan en tasas reales y nominales
Permite calcular el factor de descuento y por ende los valores de
mercado de los papeles que se transen.
Se utiliza para las transacciones de P.D.B.C, P.R.B.C y Depsitos a
Plazo

1.2. Tipos de tasas de inters


Tasa Interna de Retorno :
Es una tasa real.
Se usa para las transacciones de Bonos.
Se publica diariamente un promedio de las transacciones realizadas
en la bolsa.
Se pueden encontrar tasas para distintos plazos.
Estas tasas las usan tambin los grandes inversionistas
institucionales para valorizar sus carteras de inversin.

1.2 Terminologa utilizada y su significado


Conceptos Bsicos:

Capital Inicial: Capital al inicio de la operacin. (C)


Capital final: Capital al final de la operacin. (VF)
Perodo: duracin o plazo de la operacin (n)
Inters: retribucin por el capital prestado o invertido ( C*i)
Tasa de inters: el inters que corresponde cobrar o pagar
expresado como porcentaje (i)
Periodo de inters: Lapso que transcurre entre las fechas de pago e
inters
Inters anticipado: el inters se paga al inicio de cada periodo
Inters vencido: el inters se paga al final de cada periodo de
inters

2.- INTERES SIMPLE


2.1. Objetivo: Comprender y aplicar los supuestos de inters
simple. Utilizar los conceptos de inters simple en la resolucin de
problemas que involucren determinacin de tasas, valores actuales
y futuros y descuentos de documentos bancarios y mercantiles,
montos de intereses, valores actuales y futuros.
2.2. Contenido:

Definicin de tasa inters simple o Lineal.


Concepto de anticipado y vencido
Determinacin de inters.
Definicin perodos (30 das, un mes)
Supuesto de Equivalencia Financiera
Concepto de Capitalizacin y actualizacin, valor futuro simple y
valor actual simple, formula de clculo para un solo flujo.

2.- INTERES SIMPLE


2.2. Contenido:
Perfil de un crdito y de una inversin.
Valor Futuro y Valor actual, concepto de aditividad (mltiples Flujos)
, formula de clculo. Comparacin de alternativas.
Tasas equivalentes
Descuento Comercial y Bancario.

2.3. Metodologa: Definicin y ejercicios de aplicacin para cada


uno de los contenidos desarrollados.

2.2.Definicin de tasa inters simple o Lineal.


Inters simple: Es el inters que se paga (o gana) slo sobre la
cantidad original que se invierte. De otra forma es aquel que no
considera reinversin de los intereses ganados en perodos
intermedios.
Por ejemplo vamos a suponer que tenemos un capital inicial de $
100 a principio de ao y que se va a invertir por 3 aos, donde se
ganan intereses en forma anual, que se pagan al trmino de cada
ao, la tasa de inters anual es de 10%.
El primer ao voy a obtener un inters de $100*10% = $10, retiro
esa cantidad y la guardo en una caja fuerte.
Para el segundo ao mi capital inicial es de $ 100, voy a obtener un
inters de $100*10% = $10, retiro esa cantidad y la guardo en una
caja fuerte.
Para el tercer ao mi capital inicial es de $ 100, voy a obtener un
inters de $100*10% = $10, retiro esa cantidad y la guardo en una
caja fuerte.
En el tercer ao junto mi capital inicial y le sumo los $ 30 obtenidos,
en resumen tengo $ 100 +$ 30 = $ 130, es decir $ 100+ 3*$ 10.
De lo anterior el Valor en ao 3 = $100*( 1+ $ 100*0,1) = $ 130

2.2.Definicin de tasa inters simple o Lineal.


De lo anterior obtenemos: I = C*i*n (1)
en dnde,
I = Inters
C = Cantidad original que se solicit.
i = tasa de inters por periodo de tiempo
n = nmero de periodos de tiempo
VF = Valor al final de n perodos.
El monto final de los perodos correspondera al capital inicial ms
los intereses.
VF=C+I (2)
Sustituyendo (1) en (2) el pago al final del perodo es igual al capital
Inicial ms los intereses generados, esto es: VF=C+(C*i*n) (3)
Factorizando la expresin anterior: VF=C(1+i*n) (4)
((VF/C)-1)/i =n ((VF/C)-1)/n = i

2.2.Definicin de tasa inters simple o Lineal.


Determinacin de inters:
Hoy invertir $ 500.000 a una tasa del 2% mensual por un periodo de 5
Meses, determine el inters ganado en 5 meses, por todo el perodo.
C = $ 500.000 (capital inicial)
n = 5 (N de meses)
i= 2% (tasa de inters por mes)
Inters por mes = C*i = $ 500.000*0,02 = $ 10.000
Inters por 5 meses = C*i*n = $ 500.000*0,02*5 = $ 50.000
Valor a recibir en el 5 mes = $ 500.000 + $ 50.000 = $ 550.000

2.2.Definicin de tasa inters simple o Lineal.


Definicin perodos:
El inters lineal se calcula como una proporcin, para esto definiremos
perodos equivalentes de un mes = 30 das y 1 ao = 360 das, es
decir si queremos calcular una tasa lineal por un periodo debemos
Reflejarla como una proporcin, por ejemplo si la tasa a 30 das es de
3%, significa que la tasa a un ao es de:
3% ----------> 30 das
X%----------> 360 das => X% = 360*3 =36% anual
30
Para esta misma tasa si queremos obtener la tasa a 45 das, se tiene:
3% ----------> 30 das
X%----------> 45 das => X% = 45*3 =4,5% a 45 das
30

2.2.Concepto de anticipado y vencido


Cuando nos referimos al concepto de vencido quiere decir que el pago
de inters y/o capital se realiza al vencimiento del periodo.
Si tenemos hoy $ 100.000 el que se cancelar en 4 pagos vencidos
mensuales de $ 25.000 , si suponemos una tasa de inters mensual de
2%, se tiene:
Periodo
1 mes
2 mes
3 mes
4 mes

Pago de capital
$ 25.000
$ 25.000
$ 25.000
$ 25.000

inters
$ 100.000*0,02 = $ 2.000
$ 75.000*0,02 = $ 1.500
$ 50.000*0,02 = $ 1.000
$ 25.000*0,02 = $ 500

2.2.Concepto de anticipado y vencido


Cuando nos referimos al concepto de anticipado quiere decir que el
Primer pago de inters y/o capital se realiza al inicio del periodo y los
otros con un mes de desfase.
Si tenemos hoy $ 100.000 el que se cancelar en 4 pagos anticipados
mensuales de $ 25.000 , si suponemos una tasa de inters mensual de
2%, se tiene:
Periodo
Inicio (t=0)
1 mes
2 mes
3 mes

Pago de capital
$ 25.000
$ 25.000
$ 25.000
$ 25.000

Inters
$0
$ 100.000*0,02 = $ 2.000
$ 75.000*0,02 = $ 1.500
$ 50.000*0,02 = $ 1.000

2.2. Supuesto de Equivalencia Financiera


El valor del dinero en el tiempo y la tasa de inters ayudan a
desarrollar el concepto de Equivalencia Financiera y esto significa
que sumas diferentes de dinero en momentos diferentes de tiempo
son iguales en valor econmico.
Por ejemplo, tomando nuestro ejercicio, si la tasa de inters es de
10% anual, $100 (tiempo presente).
Seran equivalentes a $130 dentro de tres aos a partir de hoy
Entonces para un individuo es lo mismo tener $100 hoy a $ 130 en
3 aos ms dada una tasa de inters del 10%.
Este incremento se dio debido a la tasa de inters. Por lo tanto es el
mismo valor econmico o equivalente.

2.2. Concepto de Capitalizacin y actualizacin


El planteamiento de los problemas econmicos-financieros se
desarrolla en torno a dos conceptos bsicos: capitalizacin y
actualizacin.
El concepto de capitalizacin se refiere al estudio del valor en fecha
futura o monto que se obtendr o en que se convertirn los
capitales en fechas colocados en fechas anteriores.
El concepto de actualizacin se refiere al estudio del valor en la
fecha actual o presente de capitales.

2.2. Perfil de un crdito y de una inversin


1. Perfil de un crdito
Crdito: Significa obtener un flujo de dinero hoy, que ser pagado
en cuotas o pagos en el futuro.
Caractersticas:
Tasa de inters (i)
Plazo (n)
Cuotas, pagos del crdito. (Pj)
Tenemos un flujo positivo inicial (Recibo del Crdito) y flujos
negativos en el tiempo (pagos)
(+)

P1 (-) P2 (-)

tiempo

2.2. Perfil de un crdito y de una inversin

2. Perfil de una Inversin


Inversin: Desembolsar hoy una suma de dinero, esperando
retornos futuros.
Caractersticas:
Tasa de descuento, tasa de inters ( i )
Duracin del proyecto (n)
Flujos (FC), flujos recibidos en el tiempo.

(+)
FC1
(-)
Inversin

(+)
FC2
Tiempo

2.2. Valor Futuro y Valor actual


Valor Futuro Simple:
El concepto de capitalizacin se refiere al estudio del valor en fecha
futura o monto que se obtendr o en que se convertirn los capitales
colocados en fechas anteriores.
I=C*i*n (1)
El monto final del perodo correspondera al capital inicial ms los
Intereses
VF=C+I (2)
Sustituyendo (1) en (2) el pago al final del perodo es igual al capital
inicial ms los intereses generados, esto es:
VF=C+C*i*n
(3)
Factorizando la expresin anterior: se obtiene la frmula de monto
simple
VF=C+I = C+C*i*n=C*(1+i*n)

2.2. Valor Futuro y Valor actual


Valor Presente o Actual Simple:
El valor actual o presente de un flujo VF que vence en fecha futura, es
aquel capital C que, a una tasa dada y en el perodo comprendido
hasta la fecha de vencimiento, alcanzar un monto igual a :
VF=C+ I = C + C*i*n (1)
El pago al final del perodo es igual al capital inicial ms los intereses
generados, esto es:
VF=C+C*i*n
(2)
Factorizando la expresin anterior: VF=C(1+i*n) (3)

De la frmula de monto simple despejamos C para obtener el valor


Actual o presente simple

VF=C(1+i*n)

C= VF/ (1+i*n)

2.2. Valor Futuro y Valor actual


Relacin entre valor actual y valor futuro. Recordemos el concepto de
equivalencia matemtica ya mencionado. Para determinar un valor
futuro, pensemos en que invertimos hoy $ 100.000 y deseamos saber
cuanto recibiremos en 4 meses ms, si la tasa de inters mensual es
de 1%.
Hoy disponemos de $ 100.000 (t=0)
Periodo Capital (C ) Inters del mes (I)
Total
1 mes $ 100.000 $ 100.000*0,01 =$ 1.000
=$ 101.000
2 mes $ 100.000 $ 100.000*0,01 =$ 1.000+$1.000= $ 102.000
3 mes $ 100.000 $ 100.000*0,01 =$ 1.000+$2.000= $ 103.000
4 mes $ 100.000 $ 100.000*0,01 =$ 1.000+$3.000= $ 104.000
Al final tenemos $ 100.000 + $ 100.000*0,1*4 = $ 100.000(1+0,1*4),
este valor correspondera a nuestro valor futuro (VF), nuestra frmula
para calcularlo sera: VF = C*(1+n*i), donde VF = Valor Futuro,
C= Capital inicial, n= N de perodos, i = tasa de inters

2.2. Valor Futuro y Valor actual


Nuestra frmula para calcular el valor futuro sera: VF = C*(1+n*i)
Donde:
VF = Valor Futuro,
C= Capital inicial
n= N de perodos,
i = tasa de inters
Para nuestro clculo anterior correspondera:
VF = X
C = $ 100.000
n=4
i = 1%
Aplicando la frmula se tiene que:
VF = $ 100.000*( 1+ 4*0,01) = $ 104.000, podemos decir que estoy
Indiferente o me da lo mismo recibir $ 100.000 hoy o $ 104.000 en 4
meses ms.

2.2. Valor Futuro y Valor actual

Para el clculo del valor actual o valor presente, debemos pensar


en forma inversa, tomando el mismo ejemplo podemos decir que
recibiremos en 4 meses ms $ 104.000 considerando una tasa de
inters mensual del 1%, determinaremos a cuanto equivale nuestro
valor actual.
Para esto tomemos la frmula VF = C*( 1+ n*i), si consideramos
Nuestro C= VA = Valor actual, podemos reemplazar en nuestra frmula
Anterior y obtener VF = VA*(1+n*i) =>
VF/(1+n*i) = VA
En el caso de nuestro ejercicio:
VF =$ 104.000, n=4, i= 1%,
se tiene: $104.000/(1+4*0,01) = $ 100.000 = VA (Valor actual o Valor
Presente)

2.2. Aditividad de valores actuales


Para explicar el concepto de aditividad aplicado al concepto de
valor actual asumiremos un nmero n de periodos, con una tasa de
inters por periodo i y pagos o recibos de cada perodo que
denominaremos VFj, es decir:
VF1= pago o recibo en periodo1
VF2= pago o recibo en periodo2
VF3= pago o recibo en periodo3

VFn= pago o recibo en periodo n


Llevaremos cada uno de los valores a valor actual y luego los
sumaremos para determinar el valor actual total.
VA = VF1
1+ 1*i

+ VF2
1+2*i

VF3 +....................VFn
1+3*i
1+n*i

2.2. Aditividad de valores actuales


Donde:
VF1 =Valor actual del pago o recibo del perodo1
1+ 1*i
VF2 =Valor actual del pago o recibo del perodo2
1+ 2*i
VF3 =Valor actual del pago o recibo del perodo3
1+ 3*i
VFn =Valor actual del pago o recibo del perodo n
1+ n*i
Los valores actuales son sumativos, pues estamos sumando cada uno
de los valores llevados a t = 0

2.2. Aditividad de valores actuales


Veamos un ejemplo:
Hemos contrado una deuda que se pagar en 3 meses, cuyos pagos
son los siguientes:
Mes1: $ 1.200.000
Mes2: $ 1.000.000
Mes3: $ 500.000
Si la tasa de inters a la cual descontamos nuestra deuda es de 2%
mensual, determinaremos el valor actual de la deuda:
VA = 1.200.000
(1 +1*0,02)
1.176.471 +

+ 1.000.000 + 500.000 =
(1 +2*0,02)
(1 +3*0,02)
961.539
+ 471.698 = 2.609.708

Este valor corresponde al valor actual de la deuda.

2.2. Tasas equivalentes


Si tenemos $ 1 hoy y lo queremos invertir por n periodos a una tasa
de inters total de los n periodos de in , el valor a obtener al final de
los n periodos correspondera a :
$1 + $1*in
Si cada perodo tiene una tasa de inters de ip , significa que
tomando los mismos datos y llevando esa tasa a n periodos se tiene
que el valor al final correspondera a:
$1 + $1*n* ip
Ambos valores son iguales, por lo tanto:
$1 + $1*in = $1 + $1*n* ip
Nos queda : in = n*ip => ip = in/ n

2.2. Tasas equivalentes


Realicemos un ejemplo:
Si la tasa anual es de 15%, a cuanto corresponder la tasa
Mensual. Un ao tiene 12 meses, por lo tanto corresponde a 12
periodos mensuales, es decir la tasa mensual ( ip ) se calcular de
la siguiente forma:

ip = 15% = 1,25% mensual


12

Lo anterior como nmero corresponde a 0,15/12 = 0,0125

2.2. Descuento Comercial y Bancario


Se define como el inters simple de una deuda, que se paga por
adelantado. Descuento significa inters simple, pagado de
antemano.
Si C es una deuda contrada es decir valor nominal, n es el intervalo
de tiempo fraccin de un ao para cubrirla y i, la tasa de inters, el
descuento (D) es: D = C*n*i
Por lo tanto el valor actual de una deuda es:

VA= C C*n*i = C(1- n*i)


Donde: D = descuento bancario
C=valor nominal del descuento
i=tasa nominal del descuento
n=tiempo
VA= valor actual

2.2. Ejemplo de descuento comercial


Si el banco realiza operaciones de descuento de 20% anual y si el
seor Julio Lpez desea descontar el documento (Pagar) hoy por
un valor nominal de $ 1.500.000, devengaran los siguientes
intereses (descuento) durante los tres meses en que se adelanta el
valor actual del documento.
D=C*n*i
D = $1.500.000*(3/12)*(0,2) = $ 75.000
D = $ 75.000 es el descuento que se aplica.
Valor nominal
= $ 1.500.000
Menos el descuento = $
75.000
Valor anticipado
= $ 1.425.000
Entonces el Sr. Lpez recibe $ 1.425.000 que es el valor comercial
del documento hasta la fecha que anticip el pago.

3.- INTERES COMPUESTO


3.1. Objetivo: Comprender y aplicar los supuestos de inters
compuesto. Utilizar los conceptos de inters compuesto en la
resolucin de problemas que involucren determinacin de tasas
reales, nominales y equivalentes, valores actuales y futuros, cuotas
de crditos y ahorros, descuentos de documentos bancarios y
mercantiles, construccin de tablas de desarrollo y uso de Excel y
calculadoras financieras.

3.2. Contenido:
Definicin de tasa de inters compuesto (Capitalizacin de inters)
Determinacin de inters.
Comparacin inters simple versus inters compuesto.
Concepto de Capitalizacin y actualizacin, valor futuro compuesto
y valor actual compuesto, formula de clculo para un solo flujo.
Aplicacin en calculadora financiera y Excel.
Valor Futuro y Valor actual, concepto de aditividad (mltiples Flujos)
, frmula de clculo. Comparacin de alternativas. Aplicacin en
calculadora financiera y Excel.

3.2. INTERES COMPUESTO

Tasas equivalentes
Igualdad de Fischer y efecto de la Inflacin
Tasa de inters real y nominal, sistema bancario en Chile.
Descuento de un documento comercial y bancario (Pagar y
Depsito a plazo)
Concepto de anualidad y aplicacin en calculadora financiera y
Excel.
- Definicin y clculo de anualidad vencida y anticipada, clculo
de una Cuota
- Construccin de tabla de desarrollo de un crdito y una
inversin, inters,cuota, amortizacin y saldo insoluto.
Concepto de perpetuidad, definicin y clculo.

3.3. Metodologa: Definicin y ejercicios de aplicacin para cada


uno de los contenidos desarrollados.

3.2. Tasa de inters compuesto y determinacin de inters.


Inters Compuesto: Significa que el inters ganado sobre el capital
invertido se aade al principal. Se gana inters sobre el inters. De
otra forma se asume reinversin de los intereses en periodos
intermedios.
Por ejemplo vamos a suponer que tenemos un capital inicial de $
100 a principio de ao y que se va a invertir por 3 aos, donde se
ganan intereses en forma anual, que se pagan al trmino de cada
ao, la tasa de inters anual es de 10%.
El primer ao voy a obtener un inters de $100*10% = $10, sumo a
mi capital inicial los $ 10 para formar un nuevo capital de $ 110.
Para el segundo ao mi capital inicial es de $ 110, voy a obtener un
inters de $110*10% = $11, sumo a mi capital inicial los $ 11 para
formar un nuevo capital de $ 121.

Para el tercer ao mi capital inicial es de $ 121, voy a obtener un


inters de $121*10% = $12,1 sumo a mi capital inicial los $ 12,1
para obtener un monto final de $ 133,1.

De lo anterior el Valor en ao 3 ser:


Ao1

$100+ $100*0,1 = $ 100*(1+0,1)


Ao2

$100*(1+0,1) + ($ 100*(1+0,1) )*0,1=$ 100*(1+0,1)(1+0,1)=


=$ 100*(1+0,1)2
Ao3
$ 100*(1+0,1)2 + $ 100*(1+0,1)2 *0,1 =$ 100*(1+0,1)2*(1+0,1)
=$ 100*(1+0,1)3 = 133,1

De lo anterior obtenemos:
I = Inters
C = Cantidad original que se solicit.
i = tasa de inters por cada periodo de tiempo
n = nmero de periodos de tiempo
VF = Valor al final de n perodos.

El monto final de los perodos correspondera a:


VF= C*(1+i)n
Inters = I = VF-C
(VF/C)1/n 1 = i
Log(VF/C) = n
Log(1+i)
C = VF/((1+i)n)
En el caso de nuestro ejercicio anterior se tiene
F = 100.000*(1+0,1)3 = 133,1

3.2. Comparacin inters simple versus inters compuesto

Inters Compuesto versus Simple


350
300

Dlares

250
200
150
100
50
0
0

Inters Simple

6
Aos

10

11

12

Inters Compuesto @10%

Al comparar inters simple con inters compuesto, en el caso de


inters simple el valor que se obtiene en varios periodos es menor que
en el caso compuesto debido a la capitalizacin de intereses.

3.2. Concepto de Capitalizacin y actualizacin, valor


futuro compuesto y valor actual compuesto
El planteamiento de los problemas econmicos-financieros se
desarrolla en torno a dos conceptos bsicos: capitalizacin y
actualizacin.
El concepto de capitalizacin se refiere al estudio del valor en fecha
futura o monto que se obtendr o en que se convertirn los
capitales en fechas colocados en fechas anteriores.
El concepto de actualizacin se refiere al estudio del valor en la
fecha actual o presente de capitales.

3.2. Valor Futuro y Valor actual, concepto de aditividad


Valor Futuro (VF) : es la cantidad de dinero que alcanzar una
inversin o deuda en alguna fecha futura al generar intereses a
alguna tasa compuesta.
El concepto de capitalizacin se refiere al estudio del valor en fecha
futura o monto que se obtendr o en que se convertirn los
capitales colocados en fechas anteriores.
El monto final ( VF) del perodo correspondera a:

VF= C*(1+i)n
Donde:
C = Cantidad original que se solicit o se invirti
i = tasa de inters por cada periodo de tiempo
n = nmero de periodos de tiempo
VF = Valor al final de n perodos es decir valor futuro.

3.2. Valor Futuro y Valor actual


Valor Presente o Actual :
El valor actual o presente de un flujo VF que vence en fecha futura, es
aquel capital C que, a una tasa dada y en el perodo comprendido (n)
hasta la fecha de vencimiento, alcanzar un monto igual a :

VF= C*(1+i)n
De la frmula de monto simple despejamos C para obtener el valor
Actual o presente simple , si C = VA, tenemos:

VF= VA*(1+i)n
Despejando:

VF=VA*(1+i)n

VA= VF/(1+i)n

3.2. Valor Futuro y Valor actual


Relacin entre valor actual y valor futuro. Recordemos el concepto de
equivalencia matemtica ya mencionado. Para determinar un valor
futuro, pensemos en que invertimos hoy $ 100.000 y deseamos saber
cuanto recibiremos en 4 meses ms, si la tasa de inters mensual es
de 1% compuesta.
Hoy disponemos de $ 100.000 (t=0)
Periodo Capital (C ) Inters del mes (I)
Total
1 mes $ 100.000 $ 100.000*0,01 =$ 1.000
=$ 101.000
2 mes $ 101.000 $ 101.000*0,01 =$ 1.010
= $ 102.010
3 mes $ 102.010 $ 102.010*0,01 =$ 1.020,1
= $ 103.030,1
4 mes $ 103.030,1 $ 103.030,1*0,01 =$ 1.030,3
= $ 104.060,4
Al final tenemos $ 100.000*(1+ 0,01)4 = $ 104.060,4
este valor correspondera a nuestro valor futuro (VF), nuestra frmula
para calcularlo sera: VF = C*(1+i)4, donde VF = Valor Futuro,
C= Capital inicial, n= N de perodos, i = tasa de inters

3.2. Valor Futuro y Valor actual


Nuestra frmula para calcular el valor futuro sera: VF = C*(1+i)n
Donde:
VF = Valor Futuro,
C= Capital inicial
n= N de perodos,
i = tasa de inters

Para nuestro clculo anterior correspondera:


VF = X
C = $ 100.000
n=4
i = 1%
Aplicando la frmula se tiene que:
VF = $ 100.000*(1+ 0,01)4 = $ 104.060,4 podemos decir que estoy
indiferente o me da lo mismo recibir $ 100.000 hoy o $ 104.060,4 en 4
meses ms considerando capitalizacin compuesta.

3.2. Valor Futuro y Valor actual

Para el clculo del valor actual o valor presente, debemos pensar


en forma inversa, tomando el mismo ejemplo podemos decir que
recibiremos en 4 meses ms $ 104.060,4 considerando una tasa de
inters mensual del 1%, determinaremos a cuanto equivale nuestro
valor actual.
Para esto tomemos la frmula VF = C*(1+i)n , si consideramos
nuestro C= VA = Valor actual, podemos reemplazar en nuestra frmula
anterior y obtener VF = VA*(1+i)n =>
VF/(1+i)n = VA
En el caso de nuestro ejercicio:
VF= $ 104.060,4 n=4, i= 1%,
se tiene: $ 104.060,4/(1+ 0,01)4 = $ 100.000 = VA (Valor actual o Valor
Presente)

3.2. Aditividad de valores actuales


Para explicar el concepto de aditividad aplicado al concepto de
valor actual asumiremos un nmero n de periodos, con una tasa de
inters por periodo i y pagos o recibos de cada perodo que
denominaremos VFj, es decir:
VF1= pago o recibo en periodo1
VF2= pago o recibo en periodo2
VF3= pago o recibo en periodo3

VFn= pago o recibo en periodo n


Llevaremos cada uno de los valores a valor actual y luego los
sumaremos para determinar el valor actual total.
VA = VF1
(1 +i)1

+ VF2 + VF3 +....................VFn


(1 +i)2
(1 +i)3
(1 +i)n

3.2. Aditividad de valores actuales


Donde:
VF1 =Valor actual del pago o recibo del perodo1
(1 +i)1
VF2 =Valor actual del pago o recibo del perodo2
(1 +i)2
VF3 =Valor actual del pago o recibo del perodo3
(1 +i)3
VFn =Valor actual del pago o recibo del perodo n
(1 +i)n
Los valores actuales son sumativos, pues estamos sumando cada uno
de los valores llevados a t = 0

3.2. Aditividad de valores actuales


Veamos un ejemplo:
Hemos contrado una deuda que se pagar en 3 meses, cuyos pagos
son los siguientes:
Mes1: $ 1.200.000
Mes2: $ 1.000.000
Mes3: $ 500.000

Si la tasa de inters a la cual descontamos nuestra deuda es de 2%


Mensual, determinaremos el valor actual de la deuda:
VA = 1.200.000
+ 1.000.000 + 500.000 =
(1 +0,02)1
(1 +0,02)2
(1 +0,02)3
1.176.471 +
961.169
+ 471.161 = 2.608.801
Este valor corresponde al valor actual de la deuda.

3.2. Tasas equivalentes


Si tenemos $ 1 hoy y lo queremos invertir por n periodos a una tasa
de inters total de los n periodos de in , el valor a obtener al final de
los n periodos correspondera a :
$1 + $1*in = $1(1+ in )
Si cada perodo tiene una tasa de inters de ip , significa que
tomando los mismos datos y llevando esa tasa a n periodos se tiene
que el valor al final correspondera a:
$1*(1+ip )n
Ambos valores son iguales, por lo tanto:
$1 + $1*in = $1*(1+ip )n
$1(1+ *in ) = $1*(1+ip )n despejamos y nos queda:
(1+ *in ) = (1+ip )n , es decir (1+ in )1/n = (1+ip )
Se tiene: ( (1+ in )1/n 1 )= ip

3.2. Tasas equivalentes


Realicemos un ejemplo:
Si la tasa anual es de 15%, a cuanto corresponder la tasa
Mensual. Un ao tiene 12 meses, por lo tanto corresponde a 12
periodos mensuales, es decir la tasa mensual ( ip ) se calcular de
la siguiente forma:
( (1+ 0,15 )1/12 1 )= ip
( (1+ 0,15 )0,08333 1 )= ip
1,01171492 1 = 0,01171492
La tasa mensual ip = 0,01171492*100 = 1,17%

3.2. Igualdad de Fischer y efecto de la Inflacin


Igualdad de Fischer y efecto de la Inflacin
La inflacin es el aumento sostenido y generalizado del nivel de
precios.
Que las papas suban un 10% significa necesariamente que
hubo inflacin?
La respuesta es no ya que la inflacin se mide a travs de
ndices IPC en chile que mide la evolucin de los precios de una
canasta promedio de bienes y servicios.
Por lo tanto la variacin del IPC no significa que todos los bienes
y servicios de esta canasta vare en el mismo porcentaje.
Por otro lado el IPC no es el precio de la canasta.

3.2. Igualdad de Fischer y efecto de la Inflacin


Inflacin y poder adquisitivo del dinero
Si existe inflacin los pesos de hoy no comprarn las mismas
cosas que en un ao ms.
$ 1000/ Po = Cantidad fsica = Xo
$ 1000/P1 = Cantidad fsica = X1
Xo > X1
Esos $ 1000 nominalmente son iguales, en trminos reales no lo
son. No tienen el mismo poder adquisitivo

3.2. Igualdad de Fischer y efecto de la Inflacin


Tasa de inters real
Una tasa de inters real es aquella que denota un aumento del
poder adquisitivo. Esto es, conservando el poder adquisitivo del
dinero, existe un incremento en el monto a pagar ( o cobrar).
El ejemplo clsico es el de las tasas en UF + X% o tasas
reflejadas como IPC + X%.
Esto significa que al cabo de una ao el dinero debiera tener el
mismo poder adquisitivo que el dinero que invert.

3.2. Igualdad de Fischer y efecto de la Inflacin


Tasa de inters nominal
Una tasa de inters nominal es aquella que denota un
crecimiento en el monto de dinero, sin ajustar la moneda por
inflacin. As la tasa de inters nominal no necesariamente
significa un incremento en el poder adquisitivo
El ejemplo tpico son los depsitos en pesos a 30 das de los
bancos o los crditos en pesos.
Si hacemos un depsito por $ 1000 al 15% de inters anual en
un ao debiera recibir $ 1.150 Significa esto que ser $150
ms rico al cabo de un ao?

3.2. Igualdad de Fischer y efecto de la Inflacin


Tasa de inters real v/s nominal
En equilibrio el banco debiera ser indiferente entre prestar a
tasas reales o nominales, siempre y cuando las tasas nominales
incluyan las expectativas de inflacin.
As surge la Igualdad de Fisher:
(1 + in) = (1 + ir) * (1 + )
donde: in = tasa de inters nominal
r = tasa de inters real
= inflacin esperada

3.2. Tasa de inters real y nominal, sistema bancario en


Chile.
Realicemos un ejemplo:
(1 + in) = (1 + ir) * (1 + )
donde: in = tasa de inters nominal
r = tasa de inters real
= inflacin esperada
Si la tasa de inflacin anual es de 3,5% y la tasa real anual es de
5%, Determinemos la tasa nominal:
1+in = (1+0,05)*(1+0,035) =1,08675
in = 1,08675-1 = 0,08675 -> 8,51% anual
En general el clculo nominal se considera a plazos de 30 das, si
transformamos linealmente las tasas a mensuales:
Inflacin = 3,5/12 = 0,291% ; Tasa real = 5/12 = 0,416%
En estos casos podemos hacer una aproximacin y calcularla de la
siguiente forma:
in = ir + = 0,416+0,291 = 0,707%

3.2. Descuento de un documento comercial y bancario


(Pagar y Depsito a plazo)
El descuento de un documento bajo los parmetros del inters
compuesto corresponde al descuento de un documento que vence
en una fecha futura, sea este un depsito a plazo, pagar o factura
a cambio de recibir efectivo hoy, en este caso se aplicar una tasa
de inters de descuento al nmero de periodos en que se pagar el
documento.
Por ejemplo si queremos descontar una factura que vence en 90
das por un monto de $ 3.000.000. La tasa de descuento aplicada
es de 2% mensual.
VA = 3.000.000/(1,02)3= 2.826.967
En este caso el descuento realizado asciende a
$ 3.000.000-$2.826.967 = $173.033 y el valor lquido a pago
asciende a $ 2.826.967.

3.2. Concepto de anualidad y aplicacin en calculadora


financiera y Excel.
Anualidades
Definicin:Una anualidad es una sucesin de pagos,depsitos o retiros
iguales que se realizan a idnticos intervalos.
Renta de una Anualidad (R): Es el pago, depsito o retiro, que se hace
peridicamente.
Intervalo de Pago: Es el perodo que hay entre dos pagos sucesivos.
Plazo de la Anualidad: Es el tiempo que transcurre entre las fechas de
inicio y de trmino de la operacin.

3.2. Concepto de anualidad y aplicacin en calculadora


financiera y Excel.
Clasificacin de las anualidades
Anualidad Anticipada: En este caso, los pagos o rentas se efectan al
inicio de cada perodo.
Anualidad Vencida: En este caso los pagos se realizan al final de cada
perodo.

3.2. Concepto de anualidad y aplicacin en calculadora


financiera y Excel.
Anualidad compuesta vencida:
El concepto de anualidad es una extensin del concepto de valor
Actual de una corriente de flujos en el tiempo, donde todos los pagos o
recibos son iguales a una renta o anualidad (A).
Se tiene en este caso: A= VF1 =VF2 = VF3 =.= VFn

Por lo tanto
VA = A
+ A + A +.................... A
(1 +i)1 (1 +i)2 (1 +i)3
(1 +i)n
La forma de representar lo anterior simplificadamente es a travs de la
Frmula:
VA = A *( 1 1
)
i
(1 +i)n

3.2. Concepto de anualidad y aplicacin en calculadora


financiera y Excel.
Realicemos un ejemplo de anualidad vencida:
Si deseo pedir un crdito por $ 200.000 a 4 meses a una tasa del 2%
mensual, y necesito saber la cuota a pagar, de la frmula anterior
podemos obtener:
VA = $ 200.000
A = X = Cuota
n=4
i = 2% mensual
Se tiene:

200.000 = A *( 1 1
) =>
0,02
(1 +0,02)4
200.000*0,02/( 1- (1/(1 +0,02)4)) = A = 52.524,75
Este valor corresponde a la anualidad o cuota a pagar por el crdito.

3.2. Concepto de anualidad y aplicacin en calculadora


financiera y Excel.
Para el caso de la calculadora financiera es fcil pues debo
considerar que:
VA = PV = $ 200.000
A = PMT = X
n=n=4
I/YR = i = 2%

3.2. Concepto de anualidad y aplicacin en calculadora


financiera y Excel.
Anualidad compuesta anticipada:
En este caso todos los pagos o recibos son iguales a una renta o
anualidad (A), donde la primera anualidad se recibe o se paga en t=0
Se tiene en este caso: A= VF0 =VF1 = VF2 = VF3 =.= VFn
Por lo tanto
VA = A + A
+ A + A +.................... A
(1 +i)1 (1 +i)2 (1 +i)3
(1 +i)n
La forma de representar lo anterior simplificadamente es a travs de la
Frmula:
VA = A + A *( 1 1
)
i
(1 +i)n
VA = A*(1 + 1 *( 1 1
))
i
(1 +i)n

3.2. Concepto de anualidad y aplicacin en calculadora


financiera y Excel.
Realicemos un ejemplo de anualidad anticipada:
Si deseo pedir un crdito por $ 200.000 a 4 meses a una tasa del 2%
mensual, y necesito saber la cuota a pagar, de la frmula anterior
podemos obtener:
VA = $ 200.000
A = X = Cuota
n=4
i = 2% mensual
Se tiene:

200.= A*(1 + 1 * ( 1 1
) )=>
0,02
(1 +0,02)3
200.000/( (1+(1/0,02)*(1- (1/(1 +0,02)3))) = A = 51.494,85
Este valor corresponde a la anualidad o cuota a pagar por el crdito en
forma anticipada.

3.2. Tabla de Desarrollo


La tabla de pagos , de desarrollo o de amortizacin es la forma
estructurada de pago que existe para establecer por escrito cmo
se devolver el dinero al inversionista.
El dinero se devolver mediante un nmero x de cupones, y de
acuerdo a un calendario con fecha de pago incluida.

Existen varias formas de amortizar los crditos:


Americano: Amortizacin al final, intereses cada perodo
Francs : Cuotas iguales
Otros
: Todo al final, Amortizaciones iguales, intereses
diferentes, etc.

3.2. Tabla de Desarrollo (inters vencido)


Sea un crdito por $ 100.000 a 5 meses a una tasa del 2%
mensual:

N
0
1
2
3
4
5

Saldo Insoluto
100.000
80.784
61.184
41.192
20.800
0

Amortiz Capital

Inters

Cuota

19.216
19.600
19.992
20.392
20.800

2.000
1.616
1.224
824
416

21.216
21.216
21.216
21.216
21.216

En este caso particular determinaremos primero el valor de la cuota:


VA = $ 100.000 ;A = X = Cuota ;n = 5 ;i = 2% mensual
Se tiene:
100.000 = A *( 1 1
) =>
0,02
(1 +0,02)5
100.000*0,02/( 1- (1/(1 +0,02)5)) = A = 21.216

3.2. Tabla de Desarrollo (inters vencido)


Para hacer los clculos de la tabla se tiene:
Mes1:
Inters = Saldo insoluto(t=0)*i =100.000*0,02 = 2.000
Amortizacin a capital = Cuota Inters = 21.216 2.000 = 19.216
Saldo insoluto (t=1) = Saldo insoluto (t=0) Amortizacin a capital=
Saldo insoluto (t=1) = 100.000- 19.216 = 80.784
Mes2:
Inters = Saldo insoluto(t=1)*i =80.784*0,02 = 1.616
Amortizacin a capital = Cuota Inters = 21.216 1.616 = 19.600
Saldo insoluto (t=2) = Saldo insoluto (t=1) Amortizacin a capital=
Saldo insoluto (t=2) = 80.784 - 19.600 = 61.184
Esto se desarrolla en forma idntica hasta llegar al mes 5.

3.2. Concepto de perpetuidad, definicin y clculo.


Estas son una variacin de las anualidades ciertas, en las que la
duracin del pago es, en teora, ilimitada.

VPPerpetuidad =

A
A
A

.
1
2
3
1 + i 1 + i 1 + i

VA perpetuidad = A/i

3.2. Concepto de perpetuidad, definicin y clculo.


Cuando pensamos en una perpetuidad, estamos considerando una
renta percibida en forma indefinida.
Por ejemplo si consideramos un valor de arrendamiento de $
250.000 mensual para un local comercial, si la tasa de inters
mensual de 0,5% mensual, podramos calcular el valor del inmueble
en:
VA = 250.000/0,005 = $ 50.000.000
Tambin si consideramos por ejemplo un dividendo constante e
indefinido recibido por una accin se aplica este concepto. Sea la
accin A cuyo dividendo anual perpetuo es de $ 5 y con una tasa de
descuento( i) del 7%.
Para determinar el precio de la accin: P = Dividendo/i
P = 5/0,07 = $ 71,43 sera el precio de la accin.

4.- APLICACIONES DE INTERES COMPUESTO


4.1. Objetivo: Comprender y valorizar instrumentos de renta fija e
inversin, determinacin de pensiones. Comprender y aplicar
criterios de evaluacin utilizando fundamentos de inters
compuesto.

4.2. Contenido:
Instrumentos de renta fija, definicin y ejemplo.
Determinacin del valor de mercado y par de un Bono, tasa de
mercado y tasa de emisin.
Letra hipotecaria y mutuo hipotecario
Determinacin de rentas a percibir por fondos ahorrados (pensin,
renta vitalicia)
Determinacin del precio de una accin como una corriente de
flujos de dividendos.( tasa de crecimiento)
Valor Actual Neto y Tasa interna de retorno, definiciones y
aplicaciones, comparacin de alternativas
4.3. Metodologa: Definicin y ejercicios de aplicacin para cada
uno de los contenidos desarrollados.

4.2. Instrumentos de renta fija, definicin y ejemplo.


Los instrumento de renta fija son aquellos que obligan al emisor a
pagar cantidades especficas, en plazos determinados. Dentro de
estos instrumentos tenemos; bonos pblicos y privados, letras
hipotecarias y cualquier instrumento que cumpla la definicin.
Bonos:
Son ttulos de deuda.
Es una de las formas que tienen las empresas para reunir
recursos para sus operaciones. Solamente las sociedades
annimas abiertas pueden emitir bonos.
Siguiendo la lgica expuesta anteriormente, el precio de un
bono debera ser igual al valor presente de los flujos que
entrega.

4.2. Bonos, Valoracin de Bonos


Los bonos, salvo aquellos que son de descuento, entregan dos
tipos de flujos:
Principal: corresponde al valor inicial del bono y representa la
deuda que la empresa contrae con el pblico .
Intereses: es el costo que se debe pagar por usar los recursos
financieros ajenos, y corresponde a una tasa anual.
Los flujos se reciben a travs del pago de cupones. Normalmente
este pago se hace trimestralmente o semestralmente.

Es muy importante considerar que en un bono se tiene:


Valor de emisin del bono
Tasa de emisin
Plazo
Formato de pago del Bono que incluye flujos del bono.
Al momento de valorizar un bono es conveniente tomar en cuenta la
tasa de mercado la cual en general es distinta a la tasa de emisin
del bono.

4.2. Flujos de un bono: ejemplo


Supongamos un bono que paga un 6% de inters semestral (tasa
de emisin) y tiene un principal (valor de emisin)de $100. El bono
tiene un plazo de dos aos y el principal se amortiza (paga) al final.
Los intereses se pagan en cupones semestrales, todos iguales
hasta el vencimiento
Cmo seran los flujos de caja a obtener?

t=0

FLUJOS DE CAJA
6
6

106

t=1/2

t=1 1/2

t=2

t=1

4.2. Precio de un bono


El precio de un bono ser igual al valor presente de los flujos que
entrega, descontados a la tasa de inters apropiada(tasa de
mercado).
Si el bono paga cupones de inters por n perodos y el principal se
paga al final, el valor sera:

Cupont Principal
B0

t
n
1 r
t 1 1 r

4.2. Flujos de un bono: ejemplo


Volviendo al ejemplo anterior el precio del bono hoy debera ser el
valor actual de los cupones ms el principal, es decir:

6
6
6
6
100
B0

1
2
3
4
4
1 r 1 r 1 r 1 r 1 r
Naturalmente, la tasa de descuento r debe estar expresada en
forma semestral.
Ntese que la tasa r (de mercado) no tiene que coincidir
necesariamente con la tasa de los cupones (de emisin).

4.2. Flujos de un bono: ejemplo


Suponiendo una tasa de descuento de mercado es de 5% semestral
el problema queda

6
6
6
6
100
B0

1
2
3
4
4
1,05 1,05 1,05 1,05 1,05
Esto da como resultado 103,55. Luego el bono por 100 de valor
cartula, se puede vender en 103,55. En esta situacin se habla
que el precio del bono est sobre el valor par.
Valor Par= es el valor presente de los flujos que le restan por pagar
al bono descontados a la tasa de emisin del bono.
Al momento de la emisin, el valor par coincide con el valor de
cartula, sin embargo en momento distinto a la emisin hay que
calcularlo.

En el caso de nuestro ejemplo estamos suponiendo los clculos al


momento de la emisin del bono (t= 0)

4.2. Valor par de un bono


Pueden darse tres situaciones bsicas:
A la par: el precio del bono coincide con el monto del principal
que an se adeuda.
Sobre la par: el precio del bono es mayor que el monto que se
adeuda.
Bajo la par: el precio es menor que el valor que se adeuda hasta
ese momento.
Estas distintas situaciones se darn de acuerdo a si la tasa de
descuento coincide, es menor o es mayor que la ofrecida por el
bono.

4.2. Flujos de un bono: ejemplo


Suponiendo una tasa de descuento de 6% semestral el problema
queda

6
6
6
6
100
B0

100
1
2
3
4
4
1,06 1,06 1,06 1,06 1,06
En este caso se transa a la par, 100%.
Suponiendo una tasa de descuento de 8% semestral el problema
queda:

6
6
6
6
100
B0

93.4
1
2
3
4
4
1,08 1,08 1,08 1,08 1,08
En este caso se transa bajo la par 93,4%

4.2. Tipos de bonos


Podemos distinguir 3 formatos de bonos:
P= Principal, valor de emisin del bono
r = tasa de inters por perodo
n = N de perodos
B0 = Valor actual del Bono
I = P*r = cupn de inters por perodo
1. Se pagan cupones de intereses (I) cada perodo y principal (P) al
final :
B0 = Valor Actual Bono = I/(1+r)1+ I/(1+r)2+ I/(1+r)3+ (P+I)/(1+r)n
2. Se pagan cupones de cuotas iguales (A):
B0 = (A/r)*(1- 1/(1+r)n)
3. Se pagan intereses(Ip) y principal al final (P):
B0 = Valor Actual Bono = (P+Ip)/(1+r)n

4.2. Ejercicios: Bonos


Se tiene un bono cuyo valor cartula o de emisin es de UF 20.000,
Este bono paga cupones de intereses en forma anual y principal al
vencimiento, fue emitido a 10 aos y la tasa anual asciende a 8%.
Los pagos del bono sern de inters = I = 20.000*0,08 = 1.600
cada ao y principal al final del perodo.
Si consideramos la situacin al momento de la emisin del bono y
queremos determinar el valor de mercado para distintas tasas de
mercado:
Tasa del 10%:
El valor actual del Bono sera:
B0 = 1600/(1+0,1)1 + 1600/(1+0,1)2 + ..+ 1600/(1+0,1)10 +
20.000/(1+0,1)10
Tambin se puede expresar
B0 = (1600/0,1)*(1- (1/(1+0,1)10) + 20.000/(1+0,1)10 = 17.542,
En este caso el % del valor par es : (17.542/20.000)*100 = 87,71%

4.2. Tir de un bono


TIR o tasa interna de retorno de un bono corresponde a la tasa de
mercado de este, en nuestros ejercicios anteriores hemos conocido
la tasa de mercado pero en el clculo y valorizacin real de bonos,
se tiene el precio de mercado y sobre los flujos del bono se calcula
la TIR.
Se tiene para el caso planteado:
0 = I/(1+tir)1+ I/(1+tir)2+ I/(1+tir)3+ (P+I)/(1+tir)n - B0
Este clculo debe hacerse con una calculadora financiera:
Del ejemplo anterior, si el bono se vende en 19.000 = B0 calcular la
TIR.
B0 = -19.000 = PV
n = 10 = n
i= X%= I/YR= TIR
I = 1.600 = PMT
FV = 20.000
De aqu se tiene i = TIR = 8,77% , sera la tasa de mercado.

4.2. Determinacin de rentas a percibir por fondos


ahorrados (pensin, renta vitalicia)
Una corriente de ahorros permanente en el tiempo que se va
capitalizando permitir que cuando nos jubilemos recibamos una
corriente de rentas en el tiempo de acuerdo a nuestra expectativa
de vida, veamos un ejemplo.
Ahorro constante en monto a una tasa constante en el tiempo.
Supongamos que ahorramos durante 35 aos en forma mensual la
cantidad de $ 50.000 a una tasa anual del 6%, linealizada mensual
al 0,5% y que recibiremos una pensin mensual por 20 aos.
El ahorro nos generar un valor futuro de:
VF = ( A *( 1 1
))*(1 +i)n
i
(1 +i)n
Es decir VF = (50.000/0,005)*(1-(1/(1,005)420 )*(1,005)420=
= 71.235.515
Este valor corresponde a un valor actual que permitir una pensin
por 20 aos.
VA = 71.235.515 = (A/0,005)*(1-(1/(1,005)240 ) => A = 510.353, esta
correspondera a la pensin mensual a recibir.

4.2. Valoracin de Acciones


Queremos encontrar el valor de una accin de una empresa
cualquiera. Por supuesto nos referimos a una sociedad annima,
que emite acciones como forma de reunir capital.
En general el valor de un activo se puede determinar como el VAN
de los flujos de caja que entrega.
Si los inversionistas estn informados y el mercado de capitales
funciona bien, el valor que encontremos debe ser igual a su precio.
Flujos de una accin:
En principio el poseedor de una accin puede obtener dos tipos de
flujos:
Dividendos: Son los repartos que se hacen a cuenta de las
utilidades del ejercicio de la empresa.
Ganancias de capital: La venta de la accin puede generar una
ganancia respecto al precio de compra. Por tanto, la diferencia
entre ambos precios corresponde a una ganancia de capital.

4.2. Precio de la accin


Supongamos un modelo de dos perodos de tiempo.
El precio de la accin debe ser igual al valor presente de sus flujos,
luego

Div1
P1
P0

1 r 1 r

En que P0 es el precio hoy, P1 el precio maana, Div1 el dividendo


maana y r la tasa de descuento.
Ahora podemos extender el anlisis un perodo ms.
El precio del perodo uno debe ser igual a

Div2
P2
P1

1 r 1 r
En que P1 es el precio en t=1, P2 el precio en t=2, Div2 el dividendo
en 2 y r la tasa de descuento.

4.2. Precio de la accin


Reemplazando el resultado anterior, en la primera ecuacin queda
que el precio hoy (t=0) depende de los dividendos en 1 y 2, como
tambin del precio en 2.

Div1
Div2
P2
P0

2
1 r 1 r 1 r 2
Repitiendo este procedimiento muchas veces, nos damos cuenta
que llegaremos a que el precio de la accin hoy es:

Div3
Div1
Div2
Div4
P0

...
2
3
4
1 r 1 r 1 r 1 r
Resumiendo:

Divt
P0
t
t 1 1 r

Caso 1: Sin crecimiento


Suponiendo que la empresa entrega los mismos dividendos todos
los perodos, es decir, el dividendo est constante, el precio de la
accin se puede escribir como

Div
P0
r
Caso 1: Ejemplo
La empresa ACME, obtuvo 10 millones como utilidades durante el
ao pasado. Este monto fue repartido completamente en
dividendos. Se espera que la empresa mantenga esta poltica y que
sus utilidades no sufran variacin. La empresa tiene quinientas mil
acciones emitidas y pagadas. La tasa exigida a las acciones de esta
empresa es 16% anual.

Solucin Ejercicio:
Utilidad/ N de acciones = Utilidad por accin = dividendo a repartir
Dividendo = 10.000.000/500.000 = 20

Div
P0
r
Precio accin = P0 = 20/0,16 = 125

Caso 2: Con crecimiento constante


Suponiendo que la empresa entrega un dividendo que crece a una
tasa constante todos los perodos, esta tasa la llamaremos g, el
precio de la accin se puede escribir como

Div
P0
rg
Caso 2: Ejemplo
Volvamos a la empresa ACME, suponga la misma informacin
anterior:
Obtuvo 10 millones como utilidades durante el ao pasado. Este
monto fue repartido completamente en dividendos. Se espera
que la empresa mantenga esta poltica y que sus utilidades no
sufran variacin. La empresa tiene quinientas mil acciones
emitidas y pagadas. La tasa exigida a las acciones de esta
empresa es 16% anual. Las utilidades crecen al 2% anual

Solucin Ejercicio:
Utilidad/ N de acciones = Utilidad por accin = dividendo a repartir
Dividendo = 10.000.000/500.000 = 20

Div
P0
rg
r = 16%
g = 2%
Precio accin = P0 = 20/(0,16 0,02) = 142,86

4.2. Valor Actual Neto y Tasa interna de retorno,


definiciones y aplicaciones, comparacin de alternativas
Valor actual neto (VAN) o Valor Presente Neto (VPN): La idea
bsica del concepto de valor presente neto es poder medir el valor
que tienen hoy ciertos flujos de caja que sern recibidos en el futuro
(VF1,VF2,VF3,..VFn) y compararlos con una inversin inicial
realizada (I).
En este caso:

VAN = VF1
(1 +i)1

+ VF2 + VF3 +....................VFn - Inversin


(1 +i)2
(1 +i)3
(1 +i)n

Lo anterior se utiliza como criterio de decisin para evaluar proyectos,


se asume i como la tasa de descuento de los proyectos.

Criterio de decisin en base al Valor Presente Neto o Valor Actual


Neto: VPN = VAN
La regla del valor presente establece que una inversin se debera
adoptar solamente si el valor presente del flujo de caja que genera
en el futuro excede su costo, esto es, si tiene un valor presente neto
positivo (VPN).
El VPN es el beneficio neto que resulta para la empresa de adoptar
la inversin.
Un VPN Positivo significa que el proyecto rinde una tasa de
retorno que excede el costo de capital i. En este caso, el VPN es
el valor total del retorno extraordinario (el retorno sobre el costo
de capital) ganado por la inversin.
Si VPN = 0 de un proyecto, est ganando el costo de capital y
es, por lo tanto, slo apenas aceptable.
Si el VPN es Negativo, se gana menos que el costo de capital
por el proyecto; esto es, el proyecto an no est ganando la tasa
de retorno requerida, y debera por lo tanto ser rechazado.

Ejercicio:
Se requiere evaluar un proyecto a 5 aos cuya inversin Inicial es
de UF 1.000, este proyecto generar los siguientes Flujos de caja
netos en los prximos 5 aos.
FCN1 = 300 UF
FCN2 = 350 UF
FCN3 = 400 UF
FCN4 = 500 UF
FCN5 = 600 UF
Si la tasa de descuento asciende a 10% anual, evale si conviene
este proyecto:
VAN = - 1.000 + 300/(1,1)1 + 350/(1,1)2 + 400/(1,1)3 + 500/(1,1)4 +
600/(1,1)5
VAN = 576,6 > 0, por lo tanto se acepta el proyecto.

4.2. La Tasa Interna de Retorno (TIR)


Definicin:
La Tasa Interna de Retorno o TIR de un proyecto, corresponde a la
tasa de descuento o de actualizacin que hace igual a cero el Valor
Presente Neto o Valor Actual Neto de una serie de flujos de caja
futuros (VFj).

0 = VF1
+ VF2 + VF3 +....................VFn - Inversin
(1 +tir)1
(1 +tir)2
(1 +tir)3
(1 +tir)n

Ejercicio:
Se tiene un proyecto a 5 aos cuya inversin Inicial es de UF 1.000,
este proyecto generar los siguientes Flujos de caja netos en los
prximos 5 aos.
II = 1.000 UF = CF0
FCN1 = 300 UF = CF1
FCN2 = 350 UF = CF2
FCN3 = 400 UF = CF3
FCN4 = 500 UF = CF4
FCN5 = 600 UF = CF5
Determinar la TIR:
VAN = - 1.000 + 300/(1,1)1 + 350/(1,1)2 + 400/(1,1)3 + 500/(1,1)4 +
600/(1,1)5 = 0
De lo anterior se llevan flujos a la calculadora financiera, donde
IRR/YR = TIR
En este caso la TIR es 27,98 %

EJERCICIOS RESUELTOS

Porcentaje y tasa de inters


1.

Una inversin realizada en un depsito a plazo por un monto de


$ 500.000, gener en el perodo de un mes $ 4.000, determine el
porcentaje que representa esta ganancia sobre el capital
invertido.
$ 500.000 100%
$ 4.000 X%
X% = (100*4000)/500.000 = 0,8%

2.

Si sobre una inversin de $ 35.000.000 deseo rentar una tasa del


15%, entonces el monto que debera recibir es de:
$ 35.000.000*(15/100) = $ 5.250.000

Inters simple vencido, Valor Futuro


3.

Usted solicita prestado $2.000.000 y debe devolverlo en 3 aos


ms con un 4% de inters semestral simple Cunto debe
cancelar al final del 3 ao?
VF = X
n = 3*2 = 6
i = 4% => 0,04
C = $ 2.000.000
VF =2.000.000*(1+ 6*0,04) = 2.480.000

4.

Se tiene para invertir $ 400.000, determine el valor futuro


despus de 5 meses a una tasa de inters mensual de 0,75 %
VF = X
n=5
i = 0,75% => 0,0075
C = $ 400.000
VF =400.000*(1+ 5*0,0075) = 415.000

Inters simple vencido


5.

Determine el nmero de meses que debe invertirse un capital de


$ 1.350.000 para obtener un valor final de 1.431.000 si la tasa es
un 1,5 mensual%.
VF = 1.431.000
n=X
i = 1,5% => 0,015
C = $ 1.350.000
1.431.000 = 1.350.000*(1 + n*0,015)
(1.431.000/1.350.000) = 1 + n*0,015
1,06 = 1 + n*0,015
1,06 1 = n*0,015
0,06 = n*0,015
(0,06/0,015) = 4 meses = n

Inters simple vencido, Valor actual


6.

Me van a pagar una deuda por $ 500.000 en 90 das ms, si la


tasa de costo de oportunidad (tasa de inters) es 1% mensual.
Determine el valor presente de esta deuda.
VF = $ 500.000 ; n = 3 meses ; i = 1% => 0,01; VA = X
VA = 500.000 = $ 485.437
(1+ 3*0,01)
7.
Si la tasa anual es de UF +6% cuanto es la tasa a 30 das, 45
das y a 17 das.
360 das 6%
30 das X% => X% = 6%*30 = 0,5% a 30 das
360
360 das 6%
45 das X% => X% = 6%*45 = 0,75% a 45 das
360
360 das 6%
17 das X% => X% = 6%*17 = 0,0283% a 17 das
360

Inters simple vencido, Valor Actual


8.

Usted necesita pagar en 3 aos ms una deuda de UF 1.500. si


su alternativa de inversin es del 12% trimestral. Cuantas UF
debiera invertir hoy para acumular en dicho plazo el valor que
tiene que cancelar ?
VF = UF 1.500 ; n = 4*3 = 12 trimestres;
i = 12% trimestral => 0,12;
VA = X
VA =

1.500
= UF 1.041,7
(1+ 12*0,12)

Aditividad de valores actuales


9.

Usted posee 2 alternativas para la compra de una casa:


a) precio contado de UF 2.300
b) le ofrecen las siguientes condiciones:
UF 1.000 al contado
UF 500 a 30 das
UF 600 a 60 das
UF 800 a 90 das
Si la tasa de descuento es de 10% por mes, qu alternativa
eligira?
Debe determinarse el valor actual de los pagos para compararlo
con el precio contado de (a)
VA = 1.000 +
500
+ 600
+
800
=
(1+1*0,1) (1+2*0,1)
(1+3*0,1)
VA = 1.000 + 454,6
+ 500 + 615,4 = 2.570 UF
Luego me conviene la alternativa contado pues 2.570 > 2.300

Tasas equivalentes inters simple


10. La tasa semestral asciende a 7%, determinar las tasas
equivalentes mensual, trimestral y anual.
ip = in/ n
imensual = isemestral/6 = 7/6 = 1,17% mensual
itrimestral = isemestral/2 = 7/2 = 3,5% trimestral
ianual = 4*itrimestral = 4*3,5 =14% anual

Descuento Comercial y Bancario


11.

Se desea descontar un documento por un valor de $ 3.000.000


que vence en 5 meses ms, si la tasa de descuento es del 15%
anual, determine el descuento y el valor que se cancelar hoy.
D=C*n*i
D = $3.000.000*(5/12)*(0,15) = $ 187.500
D = $ 187.500 es el descuento que se aplica.
Valor nominal
= $ 3.000.000
Menos el descuento = $ 187.500
Valor anticipado = $ 2.812.500
Entonces se recibe $ 2.812.500 que es el valor comercial del
documento hasta la fecha que anticip el pago.

Inters compuesto: Valor actual, Valor Futuro


12.

Determine el valor futuro de un capital de $ 300.000 que se


invierte por 7 meses a una tasa de 1% mensual.
VF = X
n = 7 meses
i = 1% mensual => 0,01
C = $ 300.000
VF =300.000*(1+ 0,01)7 = $ 321.641

13.

Si se va a recibir $ 5.000.000 en 3 aos ms determine el valor


presente o valor actual suponiendo que la tasa de descuento es
el 7% anual.
VF = $ 5.000.000
n = 3 aos
i = 7% anual => 0,01
VA = X
VA = 5.000.000 = $ 4.081.489
(1+ 0,07)3

Inters compuesto: Valor actual, Valor Futuro


14.

Una persona deposit $100.000 en un banco, a al tasa del 2%


mensual. Decide mantener el depsito durante 3 meses,
capitalizable mensualmente. Que monto retirar a fines de dicho
plazo?
VF = X
n = 3 meses
i = 2% mensual => 0,02
C = $ 100.000
VF =100.000*(1+ 0,02)3 = $ 106.121

Inters compuesto: Valor actual, Valor Futuro


15.

A qu tasa de inters fue colocado un capital de $800.000 que al


cabo de 14 meses se convirti en un monto de $1.050.000
capitalizable anualmente?
VF = 1.050.000
n = 14 meses
i = X%
C = $ 800.000
1.050.000 =800.000*(1+ i )14
1.050.000 = (1+ i )14
800.000
(1.050.000/800.000)1/14 = 1 + i
(1.050.000/800.000)1/14 1 = 0,0196 = i
0,0196*100 = 1,96% = tasa de inters mensual

Inters compuesto: Valor actual, Valor Futuro


16.

Una persona deposita $7.500 en una cuenta de ahorro que paga


el 9% semestral capitalizable semestralmente. En que tiempo
tendr $10.500?
VF = $ 10.500
n= X
i = 9% semestral
C = $ 7.500
10.500 =7.500*(1+ 0,09 )n
10.500 =(1+ 0,09 )n
7.500
Log (10.500/7.500) = Log (*(1+ 0,09 )n )
Log (1,4 ) = n*Log (1,09)
n = Log (1,4 ) = 3,9 semestres
Log (1,09)

Inters Compuesto: Aditividad de valores actuales


17.

Se van a recibir los siguientes flujos:


Ao1 : UF 3.000
Ao2 : UF 2.000
Ao3 : UF 500
Determine el valor presente si la tasa de descuento es UF + 6 % anual.
VA = X
VF1 = 3.000 UF
VF2 = 2.000 UF
VF3 = 500 UF
i = 6% anual 0,06
VA = 3.000 +
1,06
VA = 2.830 +

2.000 + 500 =
(1,06)2
(1,06)3
1.780 + 420 = 5.030 UF

Inters Compuesto: Tasas equivalentes


18.

Si la tasa anual es de 8%, a cuanto corresponder la tasa


trimestral compuesta. Un ao tiene 4 trimestres , por lo tanto
corresponde a 4 periodos trimestrales, es decir la tasa trimestral
( ip ) se calcular de la siguiente forma:
( (1+ 0,08 )1/4 1 )= ip
( (1+ 0,08 )0,25 1 )= ip
1,01942655 1 = 0,01942655
La tasa trimestral ip = 0,01942655*100 = 1,94%

Inters Compuesto: Tasa real y nominal


19.

Determine la tasa nominal anual si la tasa de inflacin anual es


de 3% y la tasa real anual es de 4%.
Segn Fisher:
(1 + in) = (1 + ir) * (1 + )
donde: in = tasa de inters nominal
r = tasa de inters real
= inflacin esperada

1+in = (1+0,04)*(1+0,03) = 1,0712


in = 1,0712-1 =0,0712 -> 7,12 % anual

Inters Compuesto: Descuento de un documento


20.

Tenemos 3 facturas que vencen en 30, 60 y 90 das por los


montos $ 1.500.000, $ 2.500.000 y $ 5.000.000 respectivamente,
las que llevaremos a un factoring para que las descuente, la tasa
de descuento ser de 2% mensual, no se considerarn otros
costos. Se pide determinar el valor que me anticipara el factoring
por estas facturas.

VA = 1.500.000/(1,02)1 + 2.500.000/(1,02)2 + 5.000.000/(1,02)3


VA = $ 8.585.122, este sera el valor lquido que me cancelaran por
mis facturas

Inters Compuesto: Anualidad Vencida


21. Determinar la cuota de un crdito solicitado por $ 8.000.000 a 36
meses, suponiendo una tasa mensual de 1,5%.
Aplicando la frmula:
VA = A *( 1 - 1 )
i
(1 +i)n
Se tiene:
VA = $ 8.000.000
n = 36 meses
i = 1,5%
A=X
A = (0,015*8.000.000)/(1- (1/(1,015)36 )) = $ 289.219
Con la calculadora
PV = $ 8.000.000
n = 36 meses
i = 1,5%
PMT = X

Inters Compuesto: Anualidad vencida


22.

Usted desea comprar un departamento que tiene un valor de


3.000 U.F. y puede financiarlos con un crdito hipotecario a 20
aos plazo, en un banco que le exige un 25 % al contado y el
resto pagadero en cuotas anuales iguales y constantes. La tasa
de inters que se aplica al crdito es de 10 % anual.
Crdito corresponde al 75% de las UF 3.000, es decir :
3.000*0,75 = 2.250
Se tiene:
VA =2.250
n = 20 aos
i = 10% anual
A=X
A = (0,1*2250)/(1- (1/(1,1)20 )) = 264,28 UF

Inters Compuesto: Anualidad vencida


23.

Usted compr un departamento por un valor de 3.000 U.F. y


financi el 75% (2.250 UF) con un crdito hipotecario a 20 aos
plazo en un banco pagadero en cuotas anuales iguales y
constantes. La tasa de inters que se aplico al crdito fue de 10
% anual. Usted ha cancelado ya 10 aos y le ofrecen hoy una
tasa de 6% anual a 10 aos, determine el valor de la deuda hoy
calcule el nuevo dividendo a 10 aos.
Del ejercicio anterior (N 22), el dividendo es de 264,28 UF.
Para calcular el saldo de deuda se debe considerar el saldo de
aos pendientes y calcular el valor actual,se tiene:
VA =X
n = 10 aos
i = 10% anual
A = 264,28 UF
VA = (264,28/0,1)*(1-(1/(1,1)10 ) ) = 1.623,9 UF

A este valor actual de 1.623,9 UF, le voy a calcular la cuota (A) a


10 aos para determinar el nuevo valor a pagar con la nueva tasa
de 6%.
VA = 1.623,9
n = 10 aos
i = 6% anual
A=X
A = (0,06*1.623,9)/(1- (1/(1,06)10 )) = 220,64UF

Inters Compuesto: Anualidad anticipada


24.

Compro en A. Paris a un LCD cuyo valor es de $ 350.000 al


contado, la tienda me ofrece pagarlo en 5 cuotas iguales
mensuales, cancelando al contado la primera de las cuotas, si
la tasa es del 2% mensual, cual es el valor de la cuota a pagar.

VA = $ 350.000
A = X = Cuota
n=5
i = 2% mensual
Se tiene:
350.000= A*(1 + 1 * ( 1 1
) )=>
0,02
(1 +0,02)4
350.000/( (1+(1/0,02)*(1- (1/(1 +0,02)4))) = A = $ 72.799,5
Este valor corresponde a la anualidad o cuota a pagar por el
crdito si se cancela la primera cuota al contado, es decir en
forma anticipada.

Inters Compuesto:Tabla de desarrollo. (vencido)


25. Confeccione la tabla de desarrollo de un crdito a 5 meses por un
monto solicitado de $ 10.000.000 si la tasa mensual es de 1%.
N
0
1
2
3
4
5

Saldo Insoluto Amortiz Capital


10.000.000
8.039.602
1.960.398
6.059.600
1.980.002
4.059.798
1.999.802
2.039.998
2.019.800
0
2.039.998

Inters

Cuota

100.000
80.396
60.596
40.598
20.400

2.060.398
2.060.398
2.060.398
2.060.398
2.060.398

En este caso particular determinaremos primero el valor de la cuota:


VA = $ 10.000.000 ;A = X = Cuota ;n = 5 ;i = 1% mensual
Se tiene:
10.000.000 = A *( 1 1
) =>
0,01
(1 +0,01)5
10.000.000*0,01/( 1- (1/(1 +0,01)5)) = A =2.060.398

Inters Compuesto: Perpetuidad


26.

Determine el valor actual de una renta a recibir anualmente en


forma perpetua o indefinida de $ 2.760.000, suponiendo una tasa
anual del 6%.
VA = 2.760.000/0,06 = 46.000.000

Aplicaciones de inters compuesto: Bonos


27. Se emite un bono cuyo valor cartula o nominal es de 2.000 UF a
20 aos, este bono paga cupones de intereses semestrales y el
principal al final a una tasa de emisin de 5% semestral. Determine
el valor del Bono si la tasa de Mercado es de 4% y 6% semestral.
Los intereses a pagar seran: 2.000*0,05 = 100 UF
Si la tasa de mercado es 4%:
B0 = (100/0,04)*(1- (1/(1+0,04)40) + 2.000/(1+0,04)40 = 2.395,85
En este caso el % del valor par es :
(2.395,85/2.000)*100 = 119,8%
Si la tasa de mercado es 6%:
B0 = (100/0,06)*(1- (1/(1+0,06)40) + 2.000/(1+0,06)40 = 1.699,1
En este caso el % del valor par es :
(1.699,1/2.000)*100 = 84,9%

Aplicaciones de inters compuesto: Bonos


28. Se emite un bono cuyo valor cartula o nominal es de 2.000 UF a
20 aos, este bono paga cupones de cuotas iguales semestrales a
una tasa de emisin de 5% semestral. Determine el valor del Bono
si la tasa de Mercado es de 4% y 6% semestral.
La cuota sera:
2.000*0,05/( 1- (1/(1 +0,05)40)) = A = 116,56 UF
Si la tasa de mercado es 4%:
B0 = (116,56/0,04)*(1- (1/(1+0,04)40) = 2.307,05
En este caso el % del valor par es :
(2.307,05/2.000)*100 = 115,35%
Si la tasa de mercado es 6%:
B0 = (116,56/0,06)*(1- (1/(1+0,06)40) = 1.753,8
En este caso el % del valor par es :
(1.753,8/2.000)*100 = 87,69%

Aplicaciones de inters compuesto: Rentas a percibir por


ahorro
29.

Cuanto debera ahorrar mensualmente una persona en su AFP


en su vida laboral que es de 35 aos, pensando en que percibir
90 UF mensual de pensin por 20 aos despus de jubilarse,
supongamos una tasa de inters mensual real de 0,4%.
Determinamos valor actual a los 65 aos:
VA=( A *( 1 1
)) = (90/0,004)*(1 (1/(1,004)240)
i
(1 +i)n
VA = 13.868 UF

Este VA corresponde al ahorro acumulado a esa fecha (VF):


VF = ( A *( 1 1
))*(1 +i)n
i
(1 +i)n
Es decir 13.868 = (A/0,004)*(1-(1/(1,004)420 )*(1,004)420=>
A =12,76 UF Mensual

Precio de una accin


30.

Determinar el precio de una accin si suponemos que reparte un


dividendo perpetuo de $ 10, considerar:
a) Tasa de descuento de 6% sin crecimiento
b) Tasa de descuento de 6% con crecimiento del 2%
a)
b)

P = 10/0,06 = 166,67
P = 10/(0,06-0,02) = 250

Aplicaciones de inters compuesto: Valor actual neto


31.

Se desea evaluar un proyecto a 4 aos cuya inversin Inicial es


de UF 2.000, este proyecto generar los siguientes Flujos de caja
netos en los prximos 4 aos.
FCN1 = 500 UF = CF1
FCN2 = 850 UF = CF2
FCN3 = 900 UF = CF3
FCN4 = 700 UF = CF4
Si la tasa de descuento anual asciende a 7% anual, evale si
conviene este proyecto:
VAN = - 2.000 + 500/(1,07)1 + 850/(1,07)2 + 900/(1,07)3 + 700/(1,07)4
VAN = 478,4 >0, por lo tanto se acepta el proyecto.

Aplicaciones de inters compuesto: TIR


32. Determinar la TIR para el ejercicio anterior (N 31)
Inversin = -2.000 = CF0
FCN1 = 500 UF = CF1
FCN2 = 850 UF = CF2
FCN3 = 900 UF = CF3
FCN4 = 700 UF = CF4
IRR/YR = X = TIR
0 = - 2.000 + 500/(1+tir)1 + 850/(1+tir)2 + 900/(1+tir)3 + 700/(1+tir)4
En este caso solo es factible calcular con calculadora financiera:
TIR = 16,61%

EJERCICIOS SELECCIN
MLTIPLE

Inters Simple
1.

Una inversin realizada en un depsito a plazo tomado en un


banco por un monto de $ 2.000.000, gener en el perodo de un
mes $ 8.000 de ganancia, determine el porcentaje que representa
esta ganancia sobre el capital
invertido.
a) 16%
b) 4%
c) 0,4%
d) 8%

Inters simple
2.

Usted solicita un prstamo por $1.500.000 y debe devolverlo en 5


aos ms con un 1 % de inters trimestral simple Cunto debe
cancelar al final del 3 ao?
a) $1.800.000
b) $1.575.000
c) $1.830.285
d) $1.560.000

3.

Se invierten hoy $ 700.000, determine el inters ganado por esta


inversin durante 7 meses, si la tasa de inters mensual lineal es
de 1,2%.
a) $ 8.400
b) $58.800
c) $ 70.000
d) NA

Inters simple
4.

Cuantos trimestres deber invertirse un capital de $ 1.200.000


para obtener un valor final de 1.368.000 si la tasa es un 2%
trimestral.
a) 8 trimestres
b) 5 trimestres
c) 4 trimestres
d) 7 trimestres

5.

Me van a pagar por una deuda $ 900.000 en 5 meses ms, si la


tasa de costo de oportunidad (tasa de inters) es 4% mensual .
Determine el valor presente o valor actual de esta deuda.
a) $ 739.734
b) $ 864.000
c) $ 750.000
d) $ 720.000

Inters simple
6.

Si la tasa semestral es de 8% cuanto es la tasa a 33 das, 60 das


y a 20 das respectivamente:
a) 1,47% ; 4% ; 0,89%
b) 2% ; 4% ; 1%
c) 1,49% ; 4,1% ; 1%
d) 1,47% ; 4% ; 1,2%

7.

Usted necesita tener ahorrado en 5 aos ms una suma de UF


1.000, si su alternativa de inversin hoy es del UF + 8%
semestral. Cuantas UF debiera invertir hoy para acumular en
dicho plazo el valor que necesita de UF 1.000 ?
a) 600 UF
b) 200 UF
c) 925,9 UF
d) 555,6 UF

Inters Simple
8.

Usted recibir pagos semestrales en los prximos 2 aos:


1 semestre: $ 1.000.000
2 semestre: $ 1.500.000
3 semestre: $ 800.000
4 semestre: $ 2.000.000
Determine el valor actual de estos pagos, si la tasa semestral es
de 4%.
a) $ 5.088.000
b) $ 4.788.852
c) $ 4.568.966
d) $ 4.907.407

Inters Simple
9.

Se desea descontar hoy un documento por un valor de


$ 5.000.000 que vence en 4 meses ms, si la tasa de descuento
es del 10% anual, determine el descuento y el valor que se
cancelar hoy respectivamente:
a) $ 500.000 ; $ 4.500.000
b) $ 2.000.000; $ 3.000.000
c) $ 166.667 ; $ 4.833.333
d) $ 1.584.933 ; $ 3.415.067

Inters compuesto
10.

11.

Determine el valor futuro de un capital de $ 800.000 que se


invierte por 15 meses a una tasa de 1,5% mensual compuesta
vencida.
a) $ 980.000
b) $ 1.000.186
c) $ 920.000
d) $ 812.000
Voy a recibir $ 8.000.000 en 4 aos ms determine el valor
presente o valor actual suponiendo que la tasa de descuento es
el 3 % semestral compuesta vencida.
a) $ 6.080.000
b) $ 6.451.613
c) $ 7.107.896
d) $ 6.315.274

Inters compuesto
12.

A qu tasa de inters fue colocado un capital de $500.000 que al


cabo de 8 meses se convirti en un monto de $563.246
capitalizable mensualmente?
a) 12,64% mensual
b) 1,58% mensual
c) 1,5% mensual
d) NA

13.

Una persona deposita $ 900.000 en una cuenta de ahorro que


paga el 1,3% mensual capitalizable mensualmente. En que
tiempo tendr $ 960.041 ?
a) 2,5 meses
b) 5,13 meses
c) 1 semestre
d) 5 meses

Inters Compuesto
14.

Se van a recibir los siguientes pagos futuros en los prximos 4


semestres:
1 semestre: $ 500.000
2 semestre: $ 800.000
3 semestre: $ 900.000
4 semestre: $ 1.200.000
Determine el valor presente si la tasa de descuento o tasa de
inters semestral es de 3%.
a) $ 3.129.326
b) $ 3.035.714
c) $ 3.137.271
d) NA

Inters Compuesto
15.

Determine la tasa mensual compuesta , si la tasa anual es de 9%.


a) 0,75 % mensual
b) 1,5 % mensual
c) 0,78 % mensual
d) 0,72% mensual

16.

Determine la tasa nominal mensual si la tasa de inflacin


mensual proyectada es de 0,4 % y la tasa real descompuesta
mensual es de 0,42%.
a) 0,82000 % mensual
b) 0,01680% mensual
c) 0,82168 % mensual
d) 1,68% mensual

Inters Compuesto
17. Se desea solicitar a un banco un crdito a 24 meses por
$ 3.500.000, determinar la cuota de este crdito, suponiendo una
tasa mensual de 1,5% , suponga adems otros costos asociados al
crdito por impuestos y seguros por un monto de $ 150.000 que
tambin se incluirn en el crdito.
a) $ 174.734
b) $ 182.223
c) $ 152.083
d) $ 154.365

Inters Compuesto
18.

Usted desea solicitar a un banco un crdito hipotecario por UF


2.000 a 20 aos para comprar un departamento . La tasa de
inters que se aplica al crdito es de UF + 4,5% anual. Se pide
calcular el dividendo mensual considerando que se considerarn
gastos en el crdito por UF 100 que se incluirn en la cuota.
( Debe calcular la tasa mensual equivalente compuesta para el
clculo). La cuota ser:
a) 13,18 UF
b) 13,28 UF
c) 16,63 UF
d) 8,75 UF

Inters Compuesto
19.

Compro en Falabella un refrigerador en $ 650.000 valor


contado, la tienda me ofrece poder pagarlo en 12 cuotas
iguales mensuales, cancelando al contado la primera de las
cuotas, si la tasa es del 3% mensual, cual es el valor de la
cuota a pagar.
a) $ 65.300
b) $ 73.667
c) $ 63.398
d) $ 55.792

Inters Compuesto
Para un crdito por $ 500.000 solicitado a 5 meses a una tasa
mensual de 1,5% se pide determinar:
Cuota mensual vencida de este crdito:
a) $ 104.545
b) $ 102.999
c) $ 106.000
d) NA
21. Inters cancelado en el 3 mes:
a) $ 3.067
b) $ 6.044
c) $ 7.500
d) $ 4.567
22. Amortizacin a capital del 4 mes de este Crdito:
a) $ 98.500
b) $ 101.478
c) $ 99.978
d) NA

Aplicaciones de inters compuesto


Se emite un bono cuyo valor cartula o nominal es de 4.000 UF a
10 aos, este bono paga cupones de intereses semestrales y el
principal al final a una tasa de emisin de 4% semestral. Se pide:
23. El monto intereses que paga el bono cada periodo:
a) 80 UF
b) 160 UF
c) 400 UF
d) NA
24. Determine el valor del Bono si la tasa de Mercado al momento de
emisin es de 3% semestral.
a) 4.595,1 UF
b) 4.601,32 UF
c) 3.501,51 UF
d) NA

Aplicaciones de inters compuesto


25. Determine el valor del Bono si la tasa de Mercado al momento de
emisin es de 5% semestral.
a) 4.620,17 UF
b) 4.595,1 UF
c) 4200,32 UF
d) 3.501,51 UF

Aplicaciones de inters compuesto


26.

A una persona que lleva actualmente ahorrado un fondo de UF


2.230 y que ahorra en la AFP UF 6,7 mensual, su edad actual es
de 50 aos, le restan 15 aos de vida laboral, si sigue ahorrando
las mismos UF 6,7 de cuanto ser el monto de su pensin por 20
aos despus de jubilarse, si suponemos una tasa de inters
mensual real de 0,4%.

a) 6,7 UF Mensual
b) 22,15 UF Mensual
c) 41,12 UF Mensual
d) 60,25 UF Mensual

Aplicaciones de inters compuesto


27.

Se desea evaluar un proyecto a 5 aos cuya inversin Inicial es


de US$ 1.000.000, este proyecto generar los siguientes Flujos
de caja netos en los prximos 5 aos, si la tasa de descuento es
de 7% anual.
Ao1: FCN1 = US$ 100.000 = CF1
Ao2: FCN2 = US$ 150.000 = CF2
Ao3: FCN3 = US$ 200.000 = CF3
Ao4: FCN4 = US$ 500.000 = CF4
Ao5: FCN5 = US$ 350.000 = CF5
Se pide VAN del proyecto:
a) US$ 18.726,09
b) US$ 1.018.726
c) US$ 300.000
d) NA

EVALUACIN

Evaluacin 1 Inters Simple

Inters simple
1.

Determine el inters ganado por una inversin de $ 1.500.000


durante 5 semestres, si la tasa de inters anual es de 9%.
a) $ 675.000

b) $ 1.837.500
c) $ 337.500
d) NA

Inters simple
2.

Determine el nmero de meses que deber invertirse un capital


de $ 450.000 para obtener un valor final de 472.500 si la tasa es
un 1% mensual.
a) 5 meses
b) 6 meses
c) 3 meses
d) 4 meses

3.

Voy a recibir en 3 semestres mas el pago de una deuda por un


monto de $ 1.200.000, si la tasa de costo de oportunidad (tasa de
inters) es 2% trimestral . Determine el valor presente o valor
actual de esta deuda.
a) $ 1.344.000
b) $ 1.272.000
c) $ 1.132.076
d) $ 1.071.429

Inters Simple
4.

Vend una mquina envasadora por un monto total de


$ 5.300.000, que se pagar en 4 pagos semestrales que se
detallan:
1 semestre: $ 1.500.000
2 semestre: $ 1.500.000
3 semestre: $ 1.000.000
4 semestre: $ 1.300.000
Me interesa determinar el valor actual de estos pagos, si la tasa
anual lineal es de 6%.

a)
b)
c)
d)

$ 5.000.000
$ 4.949.550
$ 4.732.143
NA

Inters Simple
5.

Se desea descontar hoy una factura por un valor de


$ 2.000.000 que vence en 70 das ms, si la tasa de descuento
es del 6 % anual, determine el descuento y el valor que se
cancelar hoy respectivamente:
a) $ 23.333 ; $ 1.976.667
b) $ 120.000; $ 1.880.000
c) $ 23.333 ; $ 2.000.000
d) $ 25.456 ; $ 1.974.544

Evaluacin 2 Inters Compuesto

Inters compuesto
1.

Obtenga el valor futuro de un capital de UF 300 que se invierte


por 5 aos a una tasa de UF + 3% anual compuesta vencida.
a) 309,17 UF
b) 345 UF
c) 347,78 UF
d) 318,25 UF

2.

Me van a pagar $ 4.000.000 en 14 meses ms determine el valor


presente o valor actual suponiendo que la tasa de descuento es
el 5 % anual compuesta vencida.
a) $ 3.778.672
b) $ 3.779.528
c) $ 3.809.524
d) $ 3.800.000

Inters Compuesto
3.

Tengo facturas por cobrar para los prximos 5 meses las que
voy a descontar en un factoring, este me ofrece una tasa del 2%
mensual compuesta, sin incluir otros costos. Detalle de facturas:
1 mes: $ 1.500.000
2 mes : $ 850.000
3 mes : $ 2.000.000
4 mes : $ 3.200.000
4 mes : $ 4. 300.000
Se pide determinar el valor actual de estas facturas:
a) $ 10.665.000
b) $ 11.613.175
c) $ 10.732.910
d) $ 11.023.175

Inters Compuesto
4.

El Banco ABX me ofrece un crdito a 12 meses por un monto


lquido de $ 5.000.000, si la tasa que me ofrece es del 1%
mensual , si adems todos los otros costos asociados (incluyen
impuestos y seguros) por $ 120.000 estarn incluidos tambin en
la cuota, determinar el valor de la cuota mensual vencida de este
crdito.
a) $ 444.244
b) $ 450.402
c) $ 466.667
d) $ 454.906

Inters Compuesto
5.

Usted desea solicitar al banco ABX un crdito hipotecario por UF


2.500 a 12 aos para comprar un departamento . La tasa de
inters que se aplica al crdito es de UF + 3,5% anual. Se
incluirn dentro del monto a financiar gastos operacionales por
UF 130.
Se pide calcular el dividendo mensual
( Debe calcular la tasa mensual equivalente compuesta para el
clculo). La cuota ser:
a) 21,22 UF
b) 22,32 UF
c) 22,39 UF
d) 21,29 UF

Evaluacin 3 Aplicaciones de Inters


Compuesto

Aplicaciones de inters compuesto


Se emite un bono cuyo valor cartula o nominal es de 3.000 UF a
15 aos, este bono paga cupones iguales de capital ms intereses
semestrales a una tasa de emisin de 3% semestral. Se pide:
1. Valor de la cuota semestral que paga el bono cada periodo:
a) 180 UF
b) 90 UF
c) 153,06 UF
d) NA
2. Determine el valor del Bono si la tasa de Mercado al momento de
emisin es de 5% semestral.
a) 2.352,91 UF
b) 1.925,59 UF
c) 2.068,97 UF
d) NA

Aplicaciones de inters compuesto


3. Determine el valor de mercado del Bono despus de haber pagado
5 aos de cupones si la tasa de Mercado en el ao 5 es de 2%
semestral.
a) 2.277,15 UF
b) 2.142,86 UF
c) 3.428,00 UF
d) 2.502,75 UF

Aplicaciones de inters compuesto


4.

Una persona empieza a trabajar a los 25 aos y estima ahorrar


en la AFP 4 UF cada mes por 40 aos, si estima jubilarse a los 65
aos y su estimado de vida es a los 85 aos, cual ser el valor de
su pensin mensual por 20 aos si suponemos una tasa de
inters mensual real de 0,4%.
a) 25,28 UF Mensual
b) 38,41 UF Mensual
c) 37,61 UF Mensual
d) 43,21 UF Mensual

Aplicaciones de inters compuesto


5.

Se desea evaluar un proyecto inmobiliario a 4 aos cuya


inversin Inicial es de UF 20.000, este proyecto generar los
siguientes Flujos de caja netos en los prximos 4 aos, si la tasa
de descuento es de UF + 6% anual.
Flujos:
Ao1: FCN1 = UF 5.000 = CF1
Ao2: FCN2 = UF 15.000 = CF2
Ao3: FCN3 = UF 20.000 = CF3
Ao4: FCN4 = UF 15.000 = CF4
Entonces el VAN del proyecto es:
a) UF 43.565,15
b) UF 46.740,72
c) UF 25.328,65
d) UF 26.740,72