Anda di halaman 1dari 11

THE TIMKEN COMPANY

Pada tahun 2002, Perusahaan Timken sedang mempertimbangkan untuk mengakuisisi


Perusahaan Torrington dari Ingersoll -Rand. Akuisisi ini akan membuat pernyataan yang jelas
kepada pasar tentang komitmen Timken untuk tetap menjadi pemimpin dunia dalam industri
bearing karena akan mengakibatkan kombinasi lebih dari 100 tahun memproduksi bearing
dan pengembangan pengalaman. Karena kedua perusahaan membagi banyak pelanggan yang
sama tetapi memiliki beberapa produk yang sama, pelanggan pasti akan menghargai
kemampuan perwakilan penjualan Timken untuk dapat memenuhi kebutuhan mereka lebih
banyak. Selain itu , Timken berpotensi melakukan penghematan biaya tahunan dari fasilitas
produksi konsolidasi dan proses yang diperkirakan lebih dari $ 80 juta. Jika harga yang harus
dibayar untuk Torrington terlalu tinggi, Ingersoll -Rand, dari pada Timken, akan menangkap
nilai sinergi. Selain itu, mengingat ukuran besar akuisisi, Timken prihatin tentang dampak
pada neraca. Jika Ingersoll -Rand meminta kesepakatan dalam bentuk uang tunai dan jika
Timken mengambil utang baru, peningkatan leverage akan membuat lembaga kredit
menurunkan Peringkat investment Timken.
Industri Bearing
Bearing dari berbagai ukuran dan spesifikasi menempatkan mereka dari pesawat
ulang-alik sampai pada peralatan rumah tangga, mobil, peralatan dokter gigi , sepatu roda,
dan drive komputer disk. Pada tahun 2001, perusahaan AS yang terlibat dalam perusahaan
manufaktur Ball dan roller- bearing mempekerjakan lebih dari 33.000 pekerja.
Industri bearing menghadapi berbagai masalah yang kompleks. Kebijakan yang
mendukung industri baja tidak selalu baik untuk industri bearing, sebagai produsen produk
baja sekunder yang berada di tengah-tengah rantai produksi. Karena bearing adalah
komponen penting dari mesin dan peralatan militer dan sipil, pemerintah federal merupakan
pelanggan utama. Intensitas persaingan pada saat itu mengakibatkan biaya perusahaan AS
praktik dumping ilegal oleh pesaing asing.
pengiriman bearingboll dan ruller terus meningkat selama tahun 1990-an, memuncak
pada tahun 1998 lebih dari $ 5,8 miliar. Meskipun tahun 1999 dan 2000 relatif kuat, nilai
pengiriman menurun drastis pada tahun 2001 pada nilai $ 5,3 miliar, terendah sejak 1995.
Penyebabnya adalah resesi ekonomi, penurunan permintaan otomotif, dan serangan teroris

pada 11 September 2001. Terdapat pertumbuhan moderat pada tahun 2002, yang dipimpin
oleh produksi otomotif, yang telah naik 5% karena insentif penjualan, termasuk pembiayaan
0%. Dengan demikian, industri bearing berada dalam siklus terendah yang mana banyak
analis memperkirakan pemulihan pada tahun 2003 dengan pertumbuhan sekitar 2% hingga
3%.
Industri bearing di seluruh dunia jauh lebih baik. Pesanan meningkat secara global
dan diperkirakan tumbuh 6,5% per tahun sampai 2005, menjadi US $ 42 miliar. Dengan
tingkat sisa persediaan tinggi di seluruh dunia, harga keseluruhan stabil dan tidak
diperkirakan akan meningkat pada tahun 2003. Sebaliknya, harga impor yang diperkirakan
akan meningkat di tahun 2003. Industri bearing dari China menjual dengan harga di bawah
pasar, pemerintah federal dikenakan biaya anti dumping hingga 59,3%. Pembayaran anti
dumping untuk Timken sebesar $ 50 juta pada tahun 2002 ($ 30 juta pada tahun 2001).
Para pelaku industri utama termasuk Timken, SKF, NSK dan, Ltd yang berbasis di
Swedia Aktiebolegat SKF menguasai 20% dari pasar dunia di bearing, yang lebih dari dua
kali pangsa pasar yang dimiliki oleh pesaing terdekatnya. Pada tahun 2002, penjualan adalah
$ 4,8 miliar, naik 18,2% dari tahun 2001, dan perusahaan mempekerjakan 39.000 pekerja.
NSK, Ltd, yang berbasis di Tokyo, Jepang, memproduksi bearing untuk otomotif, teknologi
informasi, dan industri elektronik. Pada tahun 2002, penjualan NSK mencapai $ 3,62 miliar
dan pekerja di atas 22.000, tersebar di 50 anak perusahaan di seluruh dunia. Pada tahun 2002,
Timken melaporkan laba bersih sebesar $ 38.700.000 pada penjualan $ 2,55 miliar (exhibit 1)
dan aset $ 2,75 miliar (exhibit 2). Dua pertiga dari penjualan Timken berasal dari produksi
bearing dan sekitar 20% dari penjualan berasal dari luar Amerika Serikat. Timken telah
beroperasi di 25 negara dan mempekerjakan hampir 18.000 pekerja.
Timken Company
Pada tahun 1898, Henry Timken mempatenkan desain untuk roller-bearing berbentuk tirus
(bearing tertutup antara sepasang cincin konsentris) untuk mengerakan roda kereta. Tahun
berikutnya, Timken dan anak-anaknya, William dan Henry (HH), mendirikan The Timken
Roller Bearing Axle Company, yang merupakan awal dari produsen bearing global, paduan
dan baja khusus, dan komponen terkait. Pada tahun 1902, perusahaan itu pindah ke Canton,
Ohio, berada di dekat pabrik baja terletak di Pittsburgh dan pabrik mobil di Buffalo, New
York, Cleveland, dan Detroit, Michigan. Pada tahun 1917, perusahaan mulai membuat baja
sendiri untuk bearing. Saham Timken dijual kepada publik untuk pertama kalinya pada tahun

1922. Perang Dunia II menyebabkan peningkatan permintaan untuk produk Timken, dan
perusahaan membuka beberapa pabrik baru. W. Robert Timken menjadi presiden pada tahun
1960 dan chairman pada tahun 1968. Perusahaan terus tumbuh selama tahun 1960, ketika
dibuka pabrik di Brazil dan Perancis. Pada tahun 1970, perusahaan berubah nama saat ini,
The Timken Company. WR Timken, Jr. (cucu Timken) merupakan chairman pada tahun
1975.
Pada tahun 1982, dengan meningkatnya persaingan dari Eropa dan Jepang,
perusahaan mengalami kerugian pertama sejak depresi. Selama tahun-tahun berikutnya,
Timken terlibat dalam joint venture, akuisisi, dan investasi di Amerika Serikat serta berbagai
lokasi di seluruh dunia, termasuk Inggris, Eropa, India, Cina, Afrika, dan Australia. Pada
tahun

1999,

Timken

memangkas

kapasitas

produksi

menjadi

80%,

dan

mulai

mengkonsolidasikan operasi dan restrukturisasi menjadi unit bisnis global. Perusahaan


menutup pabrik di Australia, operasi di Afrika Selatan direstrukturisasi (memangkas sekitar
1.700 pekerjaan), dan melakukan outsourcing distribusi untuk perusahaan di Perancis. Pada
awal 2001, perusahaan mengumumkan bahwa mereka akan memberhentikan lebih dari 7%
dari tenaga kerjanya.
Unit bisnis Timken
Pada tahun 2002, perusahaan mengoperasikan tiga segmen: Automotive Group, Kelompok
Industri, dan Kelompok Steel (baja). Otomotif dan Industri Grup merancang, memproduksi,
dan mendistribusikan berbagai bearing dan produk dan jasa terkait. Pelanggan Automotive
Group termasuk produsen peralatan original (OEM) mulai dari mobil penumpang dan truk,
ringan dan menengah. Pelanggan industri Grup termasuk OEM dan distributor untuk
pertanian, konstruksi, pertambangan, energi, pabrik, mesin-perkakas, industri pesawat, dan
aplikasi rel. Steel Group merancang, memproduksi, dan mendistribusikan paduan yang
berbeda pada bentuk padat dan tabung , serta produk-produk baja dengan jenis yang berbeda,
baik untuk otomotif dan industri aplikasi, termasuk bearing.
Otomotif dan Grup Industri: roller bearing yang berbentuk tirus merupakan produk
utama Timken di segmen antifriction-industri. Ini terdiri dari empat komponen: kerucut,
cangkir, kandang, dan rol tirus. Bearingrol terkandung banyak komponen individu dan sangat
Toleransi. Bila diterapkan dengan benar untuk jurnal poros yang berkualitas, menjadi sistem
yang berfungsi untuk membawa berat kereta rel dan kargo yang andal, dengan resistensi
bergulir minimal. Bearingtumpukan terdiri baik beban-dukung dan komponen nonload-bawa.

Komponen-komponen tertentu dari bearingdirancang untuk membawa beban. Komponen


aman dibawa berat kereta rel dan kargo dengan minimal rolling resistance. Komponen
nonload pembawa diposisikan bearinglateral pada as roda dan memberikan kekuatan yang
diperlukan untuk mencapai penjepit bearingyang tepat. Meskipun mereka tidak secara
langsung membawa berat kereta rel dan kargo, komponen-komponen yang penting untuk
kinerja

bearingkeseluruhan.

Kadang-kadang

disebut

komponen

tambahan,

mereka

menyelesaikan tumpukan bantalan. Timken diproduksi atau dibeli komponen dan kemudian
menjualnya dalam berbagai konfigurasi dan kedirgantaraan dan superprecision fasilitas sizes.
Perusahaan memproduksi kinerja tinggi bearingbola dan bearingsilinder untuk ultrakecepatan tinggi dan aplikasi ultra high-akurasi di ruang angkasa, medis dan gigi, komputer
disk drive, dan industri lainnya. Bearingmereka dimanfaatkan elemen Ball dan lurus bergulir
dan pada akhirnya superprecision industri bantalan. Mayoritas kedirgantaraan dan
superprecision produk Timken adalah bearingdirancang khusus dan rakitan spindle. Mereka
sering terlibat bahan khusus dan pelapis untuk digunakan dalam aplikasi yang menundukkan
bearinguntuk kecepatan dan suhu operasi kondisi ekstrim.
Perusahaan bersaing dengan produsen dalam negeri serta produsen asing
bearingantifriction, termasuk SKF, INA-Memegang Schaeffler KG, NTN Corporation, Koyo
Seiko Company, Ltd, dan NSK, pesaing utama Ltd Timken dalam produk kedirgantaraan
termasuk Ellwood Khusus, Slater / Atlas, dan Patriot.
Steel Group: produk baja termasuk baja paduan rendah dan menengah, paduan
vakum-diproses, alat baja, dan beberapa nilai karbon. Produk-produk yang tersedia di
berbagai bagian solid dan tubular dengan berbagai panjang dan selesai. Mereka digunakan
dalam berbagai aplikasi, termasuk bantalan, transmisi otomotif, poros engkol mesin,
pengeboran minyak, aerospace, dan aplikasi lainnya juga menuntut. Sekitar 13% dari
produksi baja Timken dikhususkan untuk operasi kaitannya.
Timken juga menghasilkan produk baja custom-made, termasuk paduan dan baja
komponen untuk pelanggan otomotif dan industri. Bisnis yang disediakan perusahaan dengan
kesempatan untuk memperluas pasar untuk tubing dan menangkap penjualan baja bernilai
tambah lebih tinggi. Hal ini juga memungkinkan pelanggan tubing tradisional Timken dalam
industri otomotif dan bearinguntuk mengambil keuntungan dari komponen berkinerja tinggi
yang harganya kurang dari produk alternatif. Custom-made produk yang sebagian tumbuh
dari bisnis baja perusahaan.

Pesaing di seluruh dunia Timken dalam tabung mekanik mulus termasuk Copperweld,
Plymouth Tube, V & M Tube, Sanyo baja khusus, Ovako Steel, dan Tenaris. Pesaing dalam
baja-bar produk termasuk seperti produsen Amerika Utara sebagai Republik, Mac Steel,
Bintang Utara Steel, dan berbagai produsen baja lepas pantai yang diimpor ke Amerika Utara.
Pesaing di pasar presisi baja termasuk Metaldyne, Linamar, dan seperti perusahaan luar
negeri sebagai Showa Seiko, SKF, dan FormFlo. Pesaing baja kecepatan tinggi di Amerika
Utara dan Eropa termasuk Erasteel, Bohler, dan Crucible. Pesaing alat-dan-mati baja
termasuk Crucible, Carpenter Teknologi, dan Thyssen.

Ingersoll-Rand
Ingersoll-Rand adalah produsen diversifikasi global yang $ 8,9 miliar peralatan industri dan
komersial dan komponen. Ini ditelusuri sejarahnya ke 1871, ketika Simon Ingersoll
dipatenkan batu bor bertenaga uap, acara DAS yang menyebabkan pembentukan Bor
Perusahaan Ingersoll Rock. Pada tahun 1872, Albert Rand mulai Rand & Waring Bor dan
Compressor Perusahaan, dan berganti nama menjadi Rand Bor Perusahaan pada tahun 1879.
Kemudian pada tahun itu, pertama kompresor udara Rand diperkenalkan. Pada tahun 1885,
Bor Perusahaan Sersan terbentuk ketika Henry Sersan meninggalkan Bor Perusahaan
Ingersoll Rock. Pada 1888, Bor Perusahaan Ingersoll Batu bergabung dengan Bor Perusahaan
Sersan untuk membentuk Bor Perusahaan Ingersoll-Sersan. Pada tahun 1905, Ingersoll-Rand
Sersan bergabung dengan Bor untuk membentuk Ingersoll-Rand, yang berkantor pusat di
New York City.
Pada tahun 1960, perusahaan menyelesaikan akuisisi sembilan, termasuk The
Torrington Perusahaan pada tahun 1968. Pada tahun 1985, Fafnir bearingDivisi Textron dibeli
dan bergabung dengan Torrington. Akuisisi yang dibuat Ingersoll-Rand (IR) produsen
terbesar AS bantalan. Selama 20 tahun berikutnya, IR terus dalam modus akuisisi sampai,
pada tahun 2002, perusahaan terdiri dari empat segmen: Climate Control, Solusi Industri,
Infrastruktur, dan Keamanan dan Keselamatan.

Climate Control

Segmen ini menyumbang 25% dari penjualan konsolidasi dan 17% dari pendapatan segmen.
Climate Control diproduksi unit suhu transportasi dan pemanasan ventilasi dan sistem
pendingin udara untuk truk, bus, dan gerbong penumpang.
Sarana Prasarana
Segmen ini menyumbang 27% dari penjualan konsolidasi dan 28% dari pendapatan segmen.
Infrastruktur peralatan yang diproduksi untuk konstruksi, renovasi, dan perbaikan pekerjaan
umum dan proyek-proyek swasta, serta mobil golf dan kendaraan utilitas.
Keamanan dan Keselamatan
Segmen ini menyumbang 15% dari penjualan konsolidasi dan 43% dari pendapatan segmen.
Keamanan dan Keselamatan menghasilkan array yang luas dari keamanan dan keselamatan
produk komersial dan residensial, termasuk pintu baja, sistem kontrol elektronik-akses, dan
sistem personil hadir.
industri Solusi
Segmen ini menyumbang 33% dari penjualan konsolidasi dan 22% dari pendapatan
segmen. Sebuah kelompok usaha yang beragam, Industri Solusi dibagi menjadi tiga
subsegments utama: Air Solutions, Solusi Direkayasa, dan Dresdner-Rand. Air Solutions
membuat produk seperti komponen gerak-kontrol, gas dan kompresor lainnya, dan produk
cairan. Pada tahun 2002, Air Solutions melaporkan pendapatan sebesar $ 1,3 miliar. Solusi
Direkayasa, dengan penjualan sebesar $ 1,2 miliar terdiri operasi di seluruh dunia IR yang
berkaitan dengan bearingpresisi dan komponen gerak-kontrol. Dresdner-Rand, dengan
penjualan $ 1024000000, menghasilkan teknologi konversi energi untuk minyak, gas, dan
industri kimia.
Pada awal tahun 2002, Ingersoll-Rand memutuskan untuk melakukan divestasi Solusi
segmen Direkayasa (Torrington). Strategis, keputusan itu tampaknya konsisten dengan
keinginan perusahaan untuk mengalokasikan modal untuk potensi pertumbuhan yang lebih
tinggi dan bisnis jasa pengembalian yang lebih tinggi, di mana IR bisa memanfaatkan strategi
cross-selling-nya. IR tidak bisa membenarkan mengalokasikan sumber daya yang cukup
besar modal untuk mempertahankan posisi kompetitif terkemuka di, relatif industri
pertumbuhan lambat konsolidasi. Selain itu, dari sudut pandang end-pasar, divestasi itu akan
mengurangi eksposur IR untuk pasar otomotif Amerika Utara.
Pada tahun 2002, Ingersoll-Rand melaporkan kerugian dari $ 173.500.000 pada
penjualan $ 8900000000 (Exhibit 3) dan aset dari $ 10800000000.

The Torrington Perusahaan


Didirikan pada tahun 1866 sebagai Excelsior jarum Company, pembuat mesin jahit jarum,
The Torrington Perusahaan adalah sebuah perusahaan industri tua-line. Pada 1866, industri
mesin jahit adalah dalam masa pertumbuhan, dan Excelsior menggunakan teknologi baru
untuk membuat seragam jarum pertama untuk mesin jahit. Pada pergantian abad, perusahaan
memperluas untuk membuat jarum untuk berbagai macam kain-menjahit, sepatu, dan mesin
rajut. Hal ini kemudian pindah ke produk lain, termasuk jari-jari, mesin kelautan, busi,
karburator, dan penyapu karpet, bersama-sama dengan baris baru bearingbola untuk industri
otomotif masih muda. Selama Perang Dunia II, Torrington mengembangkan bearingjarum
untuk banyak produk militer, termasuk B-29 super Benteng bomber, yang berisi lebih dari
2.000 bearingkecil. Selama beberapa dekade, Torrington diperluas ke Eropa dan Asia
sebelum diakuisisi oleh Ingersoll-Rand pada tahun 1969.
Torrington dioperasikan dalam dua segmen yang akrab bagi Timken: otomotif dan
industri. Penjualan kira-kira sama di dua segmen. Bisnis OEM difokuskan pada-margin yang
lebih tinggi produk niche.
Pada tahun 2002 penjualan Torrington itu dibagi sebagai berikut: 73% di Amerika
Utara, 17% di Eropa, dan 10% di tempat lain. Perusahaan mempekerjakan 10.500 pekerja di
27 pabrik di seluruh dunia, dan melayani banyak pengguna akhir pasar yang beragam,
termasuk otomotif, konsumen, industri umum, konstruksi, pertanian, dan sumber daya alam.
Produk perusahaan termasuk bearingbola roller, radial bearingrol silinder, poros roda gigi
planet, bearingmesin, camshaft dirakit, bearingbola radial, sekrup bola presisi, radial
bearingbola meruncing, batang kemudi-kolom, bearingsensor, bearingdorong roller, dan
jarum rol.
Pada tahun 2002, pendapatan dan pendapatan operasional untuk Divisi Torrington
Ingersoll-Rand adalah $ 1204000000 dan $ 85.200.000, masing-masing, dan diperkirakan
akan mencapai $ 1650000000 dan $ 116.700.000 pada tahun 2007.
Operasi dan Keuangan Strategi Timken
Pada tahun 2002, Timken terlibat dalam restrukturisasi perusahaan-lebar, termasuk
mengkonsolidasikan operasi menjadi unit bisnis global untuk mengurangi biaya dan untuk

mengatur panggung untuk pertumbuhan internasional. Selain itu, Timken berencana untuk
menambahkan produk baru untuk portofolio menjadi lebih dari pemasok bantalan. Dalam
industri, strategi ini disebut "bundling." Strategi ini muncul sebagai tanggapan terhadap
kenyataan bahwa pesaing asing membuat produk yang sederhana dengan biaya yang jauh
lebih rendah dibandingkan perusahaan-perusahaan AS bisa menghasilkan mereka. Untuk
membedakan produk mereka dan perintah margin yang lebih tinggi, Timken dan perusahaan
lain telah mulai meningkatkan produk dasar mereka dengan komponen tambahan agar lebih
tepat memenuhi kebutuhan pelanggan dengan produk-tinggi nilai tambah.
Bundling tidak dirancang semata-mata untuk melawan impor. Bearingprodusen yang
semakin merakit produk disesuaikan yang mengambil satu bagian standar dan dikelilingi
dengan casing, pin, pelumasan, dan sensor elektronik. Dalam banyak kasus, produsen
menawarkan jasa instalasi dan pemeliharaan, serta rekayasa berkelanjutan, semua atas nama
menawarkan produk dan jasa impor tidak menawarkan.
Pada 1990-an, bundling mulai digalakkan dalam industri otomotif, di mana pemasok
komponen melihatnya sebagai cara untuk meningkatkan keuntungan dan untuk membuat diri
mereka sangat diperlukan untuk semakin menuntut dan biaya-sadar produsen mobil. Menurut
survei pemasok suku cadang oleh University of Michigan dan Oracle Corporation,
perusahaan yang menjual sistem terintegrasi membukukan hasil yang lebih baik daripada
mereka yang hanya membuat produk komoditas. Proses bundling bisa menguntungkan
pembeli juga dengan mengurangi jumlah pemasok dan membebaskan mereka dari banyak
menyerap tenaga kerja rutin dan tugas biaya-intensif seperti finishing dan perakitan.
Seperti pemasok mobil lain, Timken mulai bundling prelubricated, paket
bearingpreassembled bagi para pembuat mobil di awal 1990-an. Pelanggan bisnis industri,
yang menyumbang sekitar 38% dari penjualan Timken, mulai menempatkan tekanan yang
sama pada pemasok mereka: memotong harga atau kehilangan bisnis untuk menurunkan
harga produsen asing. Pelanggan tidak hanya ingin-tinggi nilai tambah produk, tetapi mereka
juga ingin pemasok mereka untuk menangani peningkatan jumlah tugas.
Selama 10 tahun terakhir, Timken telah mengalami variasi yang signifikan dalam
kinerja keuangannya. Laba per saham (EPS) mencapai puncaknya pada $ 2,73 pada tahun
1997, tetapi telah mencapai titik terendah pada tahun 2001, dengan kerugian $ 0,69 per
saham. Dividen yang terus meningkat sampai tahun 1998, ketika mereka tetap datar sampai
kehilangan pada tahun 2001 menyebabkan dividen itu makhluk dipotong untuk $ 0,52 pada

tahun 2002. Dengan 2002 EPS pada $ 0,63, Timken pembayaran dividen meningkat menjadi
sangat menuntut 83%. Pada saat yang sama, leverage Timken, yang diukur dengan jumlah
utang terhadap modal, telah terus meningkat dari yang rendah 20,5% pada tahun 1995
menjadi 43,1% tinggi pada tahun 2002. Kecenderungan peningkatan leverage yang telah
mendorong lembaga pemeringkat untuk menempatkan Timken Peringkat BBB pada ulasan.
Timken dianggap menjadi prioritas untuk membawa peringkat utang investment grade untuk
mempertahankan akses ke pasar utang publik pada tingkat bunga yang wajar.

Torrington sebagai Akuisisi Potensi


Timken awalnya mendekati Ingersoll-Rand untuk membeli hanya sisi industri bisnis
Torrington itu. Seperti pembelian akan mewakili pertumbuhan substansial dari pasar itu untuk
Timken sekaligus mengurangi paparan Timken untuk industri otomotif, yang terus menjadi
perhatian manajemen. Awal tahun 2002, sebagai negosiasi awal berkembang dan tim
manajemen Timken punya melihat lebih dekat pada Torrington, disimpulkan bahwa bisnis
otomotif Torrington lebih kuat dari yang diperkirakan, mendorong perusahaan untuk mulai
mengejar pembelian Torrington secara keseluruhan. Meskipun akuisisi tersebut akan jauh
lebih besar dari yang dimaksudkan, itu konsisten dengan keinginan manajemen untuk
meningkatkan pangsa pasar dalam industri bearingglobal.
Jika Timken berhasil memperoleh Torrington, perusahaan gabungan akan menjadi
produsen terbesar ketiga bearingdi dunia, dengan banyak produk yang saling melengkapi.
Timken, penemu bearingrol tirus, dan Torrington, pelopor dan terkemuka produsen global
bearingrol jarum, hanya memiliki 5% tumpang tindih dalam penawaran produk mereka.
Sebaliknya, daftar pelanggan kedua perusahaan 'tumpang tindih dengan sekitar 80%. Dengan
demikian, diharapkan bahwa perusahaan gabungan akan mampu menciptakan nilai lebih bagi
pelanggan dengan lini produk yang lebih lengkap dan, pada akhirnya, pengembangan produk
baru yang lebih efektif. Torrington memiliki solusi jarum bearingcanggih untuk aplikasi
daya-train otomotif, yang dilengkapi Timken portofolio yang ada bearingrol tirus dan
komponen presisi baja untuk tujuan roda dan drivelines. Pelanggan industri diperlukan
berbagai solusi industri dan jasa yang melibatkan runcing dan jarum roller bearingserta
silinder, bola, dan bearingbola.
Bearingsilinder Timken, yang mengurangi gesekan pada dump truck raksasa dan
pabrik industri, memberikan contoh bagaimana Timken dapat mengambil manfaat dari

memperoleh Torrington dan lini produk. Bearingsilinder Timken bisa menikah dengan flapseperti bagian dari Torrington yang dilumasi potongan bergerak. Sebelumnya, pelanggan
Timken telah menggabungkan gesekan dan pelumasan fungsi sendiri. Dengan asumsi tugas
itu, Timken berharap untuk membedakan diri dari pesaing asing dan nilai tambah yang cukup
untuk meningkatkan margin.
Pada tingkat yang lebih luas, eksekutif Timken berencana untuk menggunakan
jaringan distribusi internasional perusahaan untuk memberikan produk Torrington bawah
nama merek Timken terkenal dan meningkatkan jangkauan produk untuk pelanggan
aftermarket. Dengan akuisisi itu, Timken akan meningkatkan penetrasi pasar bearingglobal
dari 7% menjadi 11%. Perusahaan akan menawarkan lebih luas produk komplementer, dan
basis pelanggan akan menjadi lebih besar dan lebih beragam, dengan lebih akhir-gunakan
aplikasi dan peluang cross-selling signifikan. Selain itu, menjadi nomor tiga di industri akan
membantu memberikan Timken lebih pengaruh dalam negosiasi dengan pelanggan dan
pemasok.
Menarik bagi eksekutif Timken adalah penghematan biaya tahunan yang diharapkan
sebesar $ 80 juta pada akhir tahun 2007. Menurut Ward J. Timken, "Akan ada redudansi
tertentu dalam kekuatan penjualan. Anda dapat mengidentifikasi mana beberapa daerah akan
menjadi. "Selain mengurangi kekuatan penjualan gabungan, Timken diharapkan untuk
mewujudkan sinergi pembelian yang signifikan dengan memberikan volume yang jauh lebih
besar untuk daftar berkurang dari pemasok dalam pertukaran untuk penurunan harga.
Sebelum $ 80 juta penghematan biaya dapat direalisasikan, namun, biaya-biaya tertentu
lainnya yang terkait dengan mengintegrasikan dua perusahaan yang kemungkinan akan
terjadi. Salah satu analis industri memperkirakan bahwa biaya-biaya integrasi akan total $
130 juta selama beberapa tahun pertama setelah merger.
Terlepas dari harga yang dibayarkan untuk Torrington, Timken akan menghadapi
tantangan yang signifikan mengenai pembiayaan kesepakatan. Kedua Moody dan Standard &
Poor telah menempatkan peringkat Timken dari Baa1 / BBB pada review. Mengingat ukuran
Torrington itu, Timken tahu itu akan sangat sulit untuk meningkatkan uang tunai yang
diperlukan tanpa secara signifikan meningkatkan tingkat utang pada buku. Sebagai contoh,
jika IR setuju untuk menjual Torrington $ 800 juta (perkiraan nilai analis minimum bagi
perusahaan) dan Timken mengangkat seluruh jumlah dengan menawarkan utang, rasio
leverage Timken akan menderita cukup untuk hampir menjamin bahwa Timken akan

kehilangan nya investment grade Peringkat. Ini sangat mengganggu, bukan hanya karena
Timken akan dipaksa untuk meminjam uang di "high-yield" tarif, tetapi juga karena
ketersediaan dana di masa depan bisa menjadi terbatas untuk perusahaan yang melakukan
penilaian non-investment kelas.
Mengingat ukuran transaksi, manajemen Timken menyimpulkan bahwa struktur
modal yang ideal yang dibutuhkan untuk menjadi kombinasi utang dan pembiayaan ekuitas.
Timken bisa melakukan hal ini dengan mengeluarkan saham kepada publik untuk
mendapatkan uang tunai dan / atau dengan menerbitkan saham langsung ke Ingersoll-Rand
sebagai pertimbangan untuk Torrington. Bukti 7 membandingkan kinerja saham IngersollRand dan Timken dengan Industrials Indeks S & P untuk 1998-2002. Penerbitan ekuitas lalu
Timken terjadi pada tahun 1987, ketika mengangkat $ 63.400.000 untuk 7,2 juta saham.
Selama lima tahun terakhir, Timken mengandalkan hanya pada utang untuk meningkatkan $
140.000.000 untuk pendanaan hutang yang ada dan untuk tujuan investasi. Dengan saham
perusahaan saat ini diperdagangkan sekitar $ 19 per saham, maka diperlukan hampir dua kali
lipat saham yang diterbitkan pada tahun 1987 untuk meningkatkan jumlah uang yang sama
hari ini.
Informasi tentang perusahaan-bearingindustri dilaporkan dalam Lampiran 8. Bukti 9
menggambarkan hasil oleh pemerintah dan perusahaan-ikatan pada PERUSAHAAN
Desember 2002. THE Timken