GLORIA S.A.

Historia
Aos: 1941-1978
El 5 de febrero de 1941, la empresa General Milk Company Inc. constituy la
empresa Leche Gloria S.A. en la ciudad de Arequipa. Ese mismo ao
emprendi la construccin de la planta industrial e inici el 4 de mayo de 1942
la fabricacin de la leche evaporada Gloria a un ritmo de 166 cajas por da,
totalizando 52,000 cajas durante el primer ao de produccin. En ese entonces,
la fuerza laboral estaba constituida por 65 personas entre empleados y obreros.
Posteriormente General Milk Company Inc. fue adquirida por Carnation
Company y en el ao 1978 Leche Gloria S.A. cambi su denominacin a Gloria
S.A.
El crecimiento vertiginoso de la produccin tuvo como soporte la constante
labor de renovacin de los equipos de su planta de produccin y la ampliacin
de la capacidad instalada, as como la expansin de las zonas de recojo de
leche fresca, qu tenan como soporte la instalacin de plantas de acopio y
refrigeracin que servan al mismo tiempo como ncleos de promocin al
desarrollo
ganadero.
Al ofrecer un mercado seguro y brindar apoyo tcnico a los productores
proveedores, la empresa logr que la ganadera se constituyera en una
actividad productiva importante en zonas en las que slo se produca leche
para autoconsumo debido a su alejamiento de las zonas urbanas y falta de
mercado para su comercializacin. La hoy floreciente Cuenca Lechera del Sur
fue el resultado de una poltica bien estructurada a favor de la produccin
nacional de leche fresca.
Gloria inici una paulatina construccin de centros de acopio y enfriamiento en
los diferentes valles del sur, as se tuvo el siguiente crecimiento:

El 11 de septiembre de 1945 empez a funcionar la planta de

enfriamiento de Vitor, para atender la naciente Irrigacin de Vitor,
primera etapa de toda la Irrigacin de La Joya.
El 17 de abril de 1956 hizo lo propio la planta de Pampacolca, teniendo
como zona de influencia toda la zona alta de la Provincia de Castilla.
El 1 de julio de 1961 empez a operar la planta de Camiara en el
departamento de Tacna.
El 11 de abril de 1962, en el departamento de Moquegua, la planta de
Puquina inici el acopio de leche de la entonces ganadera criolla de la
zona.
As mismo, en diciembre 1964 se instal la planta de Meja en la
provincia de Islay en el departamento de Arequipa, para atender y recibir
la produccin del Valle de Tambo y las Irrigaciones de Mollendo, Meja y
La Ensenada.
El 24 de abril de 1968, se puso en funcionamiento en el Valle de Majes
la planta enfriadora de Aplao, capital de la Provincia de Castilla.

Al haberse iniciado la tan ansiada Irrigacin de Majes en octubre de

1970 y dado el avance que se lograba en la construccin de canales de
regado, en 1978 la empresa instala una planta de recepcin y
enfriamiento de la Irrigacin de Santa Rita de Siguas, que inici su
operacin el 5 de noviembre de ese mismo ao.

Estos centros se constituyeron en ncleos de promocin y desarrollo del

ganado lechero.
Durante los aos 60, se continu con innovaciones importantes en la planta de
fabricacin de Arequipa, entre las que se destaca la puesta en marcha de
modernos esterilizadores de proceso continuo que incrementaron la capacidad
productiva y as lograr satisfacer la creciente demanda de la poblacin
nacional. Hacia fines de los aos 70 se adquiri un nuevo evaporador que se
instal en la Planta de Vtor para procesar leche de las zonas de las rutas
habituales de recojo.
Aos: 1985 - 1999
En 1985, Nestl de Suiza, se convierte en propietaria por mayora de Gloria
S.A. al adquirir la empresa Carnation Company a nivel internacional.
En marzo de 1986, Jos Rodrguez Banda S.A. adquiri el porcentaje
mayoritario de las acciones de Gloria S.A., de propiedad de accionistas
nacionales. Asimismo, en agosto de este ao, se adquiri la mayora de
acciones de propiedad de Nestl de Suiza, y el 5 de agosto de 1986, Jos
Rodrguez Banda S.A. propietario mayoritario de las acciones de Gloria S.A.
asumi
la
direccin
de
la
empresa.
Desde esta fecha la mejora continua, el perfeccionamiento y manejo de la
calidad integral en todas las actividades en las que se incursiona fueron y son
elementos claves para el desarrollo y las inversiones futuras de la nueva
gestin, aspecto que se mantiene hasta la actualidad.
La empresa continu con la produccin y comercializacin de la leche
evaporada como su principal producto e incursion en otros productos lcteos
como los yogures cuando adquiri en 1993, la empresa Sociedad Agraria
Ganadera Luis Martn, en el distrito de Puente de Piedra en Lima y en 1994 con
la compra de Industrial Derivados Lcteos S.A. (INDERLAC) se ingres en el
mercado de las leches listas para tomar UHT, crema de leche, quesos y jugos.
Como el mercado principal radicaba en la capital, se tom la decisin de
construir la primera etapa del Complejo Industrial en Huachipa - Lima y el 11 de
enero de 1999, se inici la produccin de la leche evaporada, constituyendo
una de las mejores plantas de su tipo en el mundo, con tecnologa de punta. Un
ao ms tarde concluy la construccin de la planta de derivados lcteos para
la fabricacin de yogures, quesos, leche y jugos en caja y bolsa UHT.
En 1999 Gloria S.A. absorbi por fusin, la empresa Carnilac S.A. de
Cajamarca, aadiendo a su produccin propia de quesos, los quesos

madurados y tambin ampli la frontera de recoleccin de leche fresca para el

abastecimiento del Complejo Industrial, trasladando leche desde Cajamarca.
En septiembre de 1999, compr los activos de la empresa Friesland Per S.A.
ubicada en el valle de Lurn, en Lima. Con esta compra, se increment la oferta
de leche evaporada en envases de cartn UHT, y paralelamente, suscribi un
convenio para la produccin y comercializacin de productos con las marcas
Bella Holandesa y Yomost para el Per.
Ao: 2000
En el ao 2000 Gloria expandi su mercado hacia el mundo y actualmente
abastece a 39 pases de Sudamrica, Amrica Central, El Caribe, Medio
Oriente y frica. El xito alcanzado por los productos de exportacin, como la
leche evaporada y la leche UHT comercializados con marcas de los clientes y
propias, ha sido por la calidad asegurada con estrictos controles de fabricacin,
la facilidad de adaptarse a las necesidades del cliente con el desarrollo de
productos especiales para cada uno de ellos y la asesora en las reas de
logstica y de mercadeo.
Desde el ao 2002 y cumpliendo 60 aos de operacin, Gloria S.A. logr el
Certificado ISO 9001, el cual fue otorgado por tener los estndares de calidad
ms altos tanto en las reas de produccin, comercializacin as como en
gestin empresarial y organizacional.
En los ltimos aos Gloria viene ampliando constantemente su cartera de
productos con el afn de satisfacer mejor a sus consumidores nacionales y es
as que a la fecha cuenta con las marcas Gloria, Bonl, Pura Vida, Bella
Holandesa, Mnaco, Chicolac, Yomost, Yogurello y La Mesa, y con una
diversidad de productos como leche evaporada, leche fresca UHT en caja y en
bolsa, yogures, quesos, base de helados, crema de leche, manjarblanco,
mantequilla, mermelada, jugos, refrescos, caf y conservas de pescado.
Sin embargo, no slo estos hechos y fechas pueden considerarse histricos.
Todos y cada uno de los das laboriosamente vividos hicieron propiamente la
historia de la actual empresa Gloria S.A., al contribuir positivamente a la
alimentacin de la poblacin nacional desde hace ms de seis dcadas, que
son el corolario del esfuerzo desplegado por los hombres y mujeres que
contribuyeron a su engrandecimiento.
Acopio de leche fresca
El acopio de leche fresca, constituye para Gloria S.A. una de las actividades
ms revelantes dentro de su meticulosa cadena de produccin, sobre todo por
el incremento del acopio a ms de mil toneladas mtricas de leche por da,
actividad que se extiende desde Tacna, al extremo sur del Per, hasta Chiclayo
y Cajamarca en el norte.
La empresa cuenta con centros de acopio en cada zona, promoviendo un
efecto multiplicador que se ha visto reflejado en el crecimiento y desarrollo de

estas regiones. El objetivo de esta actividad diaria es ms all que recoger

leche de los ganaderos, procesarla y devolverla al mercado con un valor
agregado se trata de un negocio seguro pues ha contribuido a que los
ganaderos trabajen confiados en que Gloria S.A. les comprar toda su
produccin,
recibiendo
una
retribucin
puntual
y
regular.
Por otro lado, Gloria S.A. cuenta con asesores de campo en los temas de
forrajes, alimentacin, gentica y veterinaria, que visitan a los ganaderos con
una frecuencia predeterminada, siendo todo esto parte de una bien planificada
poltica de apoyo tcnico. Adems, se han establecido convenios con empresas
de servicios y casas comerciales que ofrecen productos a los ganaderos,
brindndoles varias ventajas como la disponibilidad oportuna del producto o
servicio, la compra en la modalidad de crdito sin recargos, precios
competitivos y capacitacin de estos proveedores; el pago de estos beneficios
se realiza mediante descuentos quincenales sobre el pago de la leche que
realiza Gloria S.A.
Gloria tambin acta en la capacitacin de los ganaderos y trabaja en temas
vinculados al desarrollo del campo con entidades de Estados Unidos, cuyos
frutos se vern en el futuro.
Se tiene un plan bien estructurado en el rea rural para promocin y desarrollo
de actividades productivas con el fin de sustituir importaciones que repercuten
en un ahorro de divisas y contribuir con la generacin de puestos de trabajo en
el campo, logrando ingresos por encima del nivel de pobreza.

Crecimiento anual de recepcin de leche fresca

2000

232,900 TM

2001

265,456 TM

2002

321,692 TM

2003

387,602 TM

2004

436,701 TM

Misin:
Mantener el liderazgo en cada uno de los mercados en que participamos a
travs de la produccin y comercializacin de bienes con marcas que
garanticen un valor agregado para nuestros clientes y consumidores.
Los procesos y acciones de todas las empresas de la Corporacin se
desarrollarn en un entorno que motive y desarrolle a sus colaboradores,
mantenga el respeto y la armona en las comunidades en que opera y asegure
el mximo retorno de la inversin para sus accionistas.
Visin:
Somos una corporacin de capitales peruanos con un portafolio diversificado
de negocios, con presencia y proyeccin internacional.
Aspiramos satisfacer las necesidades de nuestros clientes y consumidores, con
servicios y productos de la ms alta calidad y ser siempre su primera opcin.
Valores
Las empresas del Grupo cimientan su xito y crecimiento en la siguiente
declaracin de valores.
Cumplimiento de las obligaciones
Todos nuestros actos se rigen por una conducta honesta, transparente y tica,
as como por el fiel cumplimiento de nuestras obligaciones y el estricto
acatamiento de las leyes de los mercados en que operamos.
Dedicacin al trabajo
Fomentamos una cultura de trabajo donde el esfuerzo y dedicacin de nuestros
colaboradores se oriente a brindar servicios y productos de la ms alta calidad
para asegurar la satisfaccin de nuestros clientes y consumidores.
Prudencia en la administracin de los recursos
Reconocemos la importancia de planificar y gestionar racionalmente los
recursos de la Corporacin para asegurar su solidez y continuidad en beneficio
de sus proveedores, clientes, colaboradores, accionistas y las comunidades en
las que acta.
Cultura del xito
Nos trazamos objetivos exigentes y trabajamos tenazmente hasta alcanzarlos.
Buscamos mantener y/o alcanzar posiciones de liderazgo en todas las
actividades que desarrollamos.

Orientacin a la persona
Reconocemos el valioso aporte de nuestro personal al crecimiento y xito de
nuestra Corporacin. Fomentamos el trabajo en equipo y valoramos el
profesionalismo, iniciativa y creatividad de nuestros colaboradores.
Responsabilidad social
Reconocemos que somos partcipes de un sistema social con el cual
interactuamos. Todas nuestras decisiones y actos son congruentes con dicho
sistema social. Contribuimos a la permanencia y renovacin de los recursos
naturales, as como al progreso de las comunidades en las que actuamos.
Perfil Corporativo
El Grupo Gloria es un conglomerado industrial de capitales peruanos con
negocios presentes en Per, como tambin en Bolivia, Colombia, Ecuador,
Argentina y Puerto Rico. Nuestras actividades se desarrollan en los sectores de
lcteos y alimentos, en cemento, papeles, agroindustria, transporte y servicios;
todos ellos focalizados en la calidad del producto o servicio que se entrega al
consumidor en todo momento.
El crecimiento y fortalecimiento estratgico del Grupo Gloria se sustenta a base
del liderazgo de sus marcas en los mercados donde operan. La variedad y
calidad de los productos que fabrica y comercializa, aunado a la eficiente
capacidad de distribucin y transporte para llegar a todos los mercados que
abastece, le permiten al Grupo Gloria generar sinergias que garantizan una
estructura diversificada de negocios, capaz de desempearse con xito en un
entorno altamente competitivo.
Es as que, con calidad, innovacin y competitividad ayudamos a elevar los
estndares de la regin y contribuimos con nuestro esfuerzo a apoyar el
desarrollo de la economa del Per.
Anlisis FODA
El anlisis FODA permite identificar las estrategias que Gloria S.A debe seguir
ante las oportunidades y posibles amenazas que surjan en el mercado
(entorno), valindose de las fortalezas que posee y cuidando que sus
debilidades no permitan hacer tangibles las posibles amenazas.
a. Fortalezas
- Ms de 60 aos de presencia en el mercado (Marca reconocida en el
mercado)
- Integracin de sus diferentes procesos a travs de la cadena productiva.
- Cinco plantas industriales que permiten cobertura a nivel nacional y generan
barreras de entrada a potenciales competidores.

b. Debilidades
- Concentracin de ventas en leche evaporada.
c. Oportunidades
- Incremento del consumo per cpita de leche.
- Los derivados lcteos son quienes generan un mayor margen y es hacia
dnde se est dirigiendo el mercado.
- Incremento de la demanda de jugos y nctares.
d. Amenazas
- Potenciales tensiones con los ganaderos - Sensibilidad de ventas a la
situacin econmica y poltica de los pases en dnde ingresa, incluyendo
Per.
- Normas legales que prohben la importacin de leche en polvo destinada a la
produccin de leche evaporada o pasteurizada. Las fortalezas y debilidades de
la empresa se relacionan con las oportunidades y amenazas provenientes del
entorno.

Situacin Financiera
A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendio el
ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de inflacin.
Sin embargo para efectos de analisis comparativo, las cifras contables de la
institucin han sido ajustadas a valores constantes de junio del 2014.
a) Resultados, rentabilidad y eficiencia
La posicin de mercado de los productos elaborados por Gloria se refleja en un
continuo crecimiento de los ingresos, lo cual puede ser observado en casi
todas sus lneas.
La venta de leche evaporada es el principal generador de ingresos de la
compaa, con una participacin que supera el 60% de los ingresos totales
(incluyendo exportaciones), al cierre del primer semestre del 2014.
Gloria esta buscando diversificar su produccin y sus ventas, gracias a una
positiva penetracin en el mercado de diferentes productos, como en el caso
de yogurt, leche fresca UHT, quesos y mantequilla.
Gloria apuesta por la innovacin, para crecer en la venta de todos sus
productos lcteos. Para ganar posicin en el mercado, la empresa ha lanzado
todo tipo de productos y de envases y ha promovido el desarrollo de marcas
adicionales buscando llegar a toda pirmide de la poblacin, buscando lograr
que las personas que tienen menos recursos puedan incrementar su consumo
per capita de lcteos y sus derivados.
A junio del 2014, gloria obtuvo ingresos por ventas ascendentes a S/1,586.41
millones, lo que represento un aumento de 10.28%, respecto a lo registrado en
el mismo periodo del 2013, S/1, 438.54 millones, ajustado a valores constantes
de junio del 2014 (considerando valores corrientes, el aumento de las ventas
ha sido de 12.62%). Este aumento responde al alza del precio promedio de las
diferentes lneas de Gloria, y a los mayores volmenes de venta en los diversos
tipos y presentaciones de leche, as como, en los derivados lcteos (yogurt,
mantequilla y bebidas no carbonatadas) en el mercado local.
En el periodo bajo anlisis, se ha registrado un incremento en las
exportaciones, +32.34%, es decir, S/. 45.61 millones ms respecto al mismo
periodo del 2013, netos del ajuste a valores constantes, en razn al proceso de
expansin en el que se encuentra el Grupo en el exterior.
Gloria cuenta con los permisos sanitarios necesarios para exportar a 28 pases
no slo leche evaporada (en tarro), sino otros productos adicionales, donde su
produccin a gran escala, le permite llegar con precios competitivos a cualquier
parte del mundo. Si bien el creciente nivel de produccin ha alcanzado el mejor
aprovechamiento de la capacidad instalada de las plantas procesadoras y una
mayor dilucin de los costos fijos, el margen bruto de produccin ha sido
menor, debido al incremento en el precio de las materias primas. Como se ha
indicado, los ingresos de Gloria aumentaron 10.28%, mientras que los costos
de venta lo hicieron en 16.00% en el periodo bajo anlisis, por lo que el margen

bruto pas de ser 27.11% al cierre del primer semestre del 2013, a ser 23.33%
al cierre del primer semestre del 2014.

El crecimiento de la produccin y de las ventas, han requerido mayor nivel de

gastos administrativos y de ventas (S/. 201.88 millones a junio del 2014 vs. S/.
194.37 millones a junio del 2013), relacionados principalmente con honorarios,
fletes y comisiones por ventas. En el periodo bajo anlisis, los otros ingresos
operacionales netos registraron un monto favorable, ascendente a S/. 15.10
millones (S/. 8.99 millones en el mismo periodo del 2013), los cuales se
originan principalmente por ingresos provenientes de alquileres.
Gloria presenta una importante eficiencia en el esquema de distribucin, pues
cuenta con un contrato con la empresa vinculada Deprodeca S.A.C., mediante
el cual la ha designado para la distribucin de los productos de la empresa en
el departamento de Lima y la comercializacin de los productos en los dems
departamentos del pas. Los mayores costos registrados han generado menor
resultado operacional, pasando este de ser S/. 204.54 millones al cierre del
primer semestre del 2013, a ser S/. 183.27 millones al cierre del primer
semestre del 2014 (11.55% de los ingresos)

Respecto al resultado no operacional, al cierre del primer semestre del 2014,

Gloria obtuvo un resultado negativo ascendente a S/. 13.55 millones (S/.
34.19 millones al cierre del primer semestre del 2013), teniendo como principal
componente los gastos financieros netos cuyo monto ascendi a S/. 13.86
millones (S/. 10.93 millones en el mismo periodo del 2013). El incremento de
los gastos financieros responde principalmente a los mayores intereses por
prstamos bancarios, neto de los menores intereses pagados por bonos
corporativos. Asimismo, registr un monto positivo ascendente a S/. 312 mil
correspondiente a diferencia en cambio, revirtiendo la importante prdida
registrada por este concepto en el ejercicio anterior (S/. -23.26 millones a junio
del 2013). Al cierre del primer semestre del 2014, la empresa registr una
utilidad neta ascendente a S/. 114.22 millones, monto que resulta 2.58% inferior
a la obtenida en el mismo periodo del 2013, cuando se registr una utilidad
neta ascendente a S/. 117.24 millones, neta del ajuste a valores constantes de
junio del 2014 (-0.51% a valores corrientes, S/. 114.81 millones de utilidad
neta).
La menor utilidad neta, responde al aumento en los gastos (incremento en el
precio de las materias primas, mayores cargas de personal, gastos en
publicidad, honorarios y comisiones), determinando la consiguiente reduccin
de los mrgenes. Es de indicar que similar comportamiento han registrados
otras firmas industriales en el rubro de alimentos. La utilidad neta para el
periodo bajo anlisis represent 7.20% de los ingresos por ventas, rendimiento
que se encuentra por debajo del correspondiente al periodo similar del ao
anterior (8.15% de los ingresos a junio del 2013).
Los niveles de rentabilidad observados en el ejercicio bajo anlisis, estn
ligeramente por debajo de los registrados en periodos anteriores,
mantenindose en niveles adecuados, confirmando la eficiencia de sus
operaciones.

b. Endeudamiento patrimonial y estructura de deuda

A junio del 2014, el total de pasivos de Gloria ascendi a S/. 1,139.92 millones,
cifra mayor en 1.96% que la registrada al cierre del 2013 (S/. 1,118.06 millones,
considerando valores constantes a junio del 2014). Si se considera valores
corrientes, se registra un aumento de 2.67% en los pasivos totales (S/.
1,139.92 millones vs. S/. 1,110.26 millones). Las necesidades de
financiamiento de Gloria han sido cubiertas principalmente a travs de
emisiones de bonos y de obligaciones con entidades bancarias, teniendo estas
ltimas mayor participacin en relacin a ejercicios
anteriores, en razn al vencimiento en octubre del 2011 del Segundo Programa
de Bonos y Papeles Comerciales. Este Programa involucr un monto de
emisin de hasta US$ 200 millones, bajo el cual se realizaron diez emisiones
de bonos corporativos y dos emisiones de papeles comerciales, encontrndose
a junio del 2014, un monto total de S/. 95.00 millones en circulacin.
Al cierre del primer semestre del 2014, las emisiones de bonos corporativos,
representaron 8.33% del total del pasivo (11.23% al cierre del ejercicio 2013),
mientras que por su parte, las deudas bancarias representaron 34.67% del
pasivo (26.31% al cierre del ejercicio 2013).
Gloria ya cuenta con un nuevo programa inscrito ante la SMV, denominado
Primer Programa de Bonos Corporativos, cuyo monto mximo a poner en
circulacin ser ascendente a US$ 250 millones. Los recursos a ser captados
con la emisin de estos bonos sern destinados a reestructurar pasivos, as
como a financiar nuevas inversiones.

A junio del 2014, la deuda financiera represent 48.63% del total de pasivos de
la empresa, registrando un incremento a nivel monetario del orden de 23.78%
(S/. 554.40 millones en junio del 2014 vs. S/. 447.90 millones en diciembre del
2013), lo cual responde a mayores obligaciones con bancos, as como con
empresas relacionadas. El ratio de endeudamiento financiero fue 0.39 veces el
patrimonio de la empresa, monto superior al registrado a diciembre del 2013,
donde este era 0.31 veces el patrimonio de la empresa.

En cuanto a la deuda no financiera, se tiene que esta ascendi a S/. 585.52

millones, mostrando una disminucin de S/. 84.64 millones, (-12.63%), respecto
a la registrada al cierre del ejercicio 2013 (S/. 670.16 millones), debido
principalmente a menores cuentas por pagar comerciales. En cuanto al ratio de
endeudamiento total, ste fue de 0.81 veces (0.77 veces al cierre del ejercicio
2013). El patrimonio neto ascendi a S/. 1,413.18 millones al cierre del primer

semestre del 2014, lo cual implic una disminucin respecto al cierre del 2013
(-3.25%, S/. 1,460.66 millones al cierre del ejercicio 2013). Esta disminucin se
debi principalmente al efecto neto de la distribucin de dividendos por S/.
148.4 millones y por la utilidad obtenida en el perodo bajo anlisis de S/. 14.22
millones.
La poltica de dividendos, contempla que las utilidades de libre disposicin se
abonarn en la cuenta de resultados acumulados, pudiendo aplicarse para la
distribucin como dividendos hasta 60% de estas, previa aprobacin de la
Junta General de Accionistas. En Junta Obligatoria Anual de Accionistas
efectuada en marzo del 2014, se acord mantener la misma poltica de
dividendos de ejercicio anteriores.
c. Situacin de liquidez
A junio del ejercicio 2014, Gloria cont con activos totales ascendentes a S/.
2,553.10 millones, registrando una disminucin de S/. 25.62 millones, -0.99%
en relacin a diciembre del 2013 (S/. 2,578.72 millones, a valores constantes).
Si se considera valores corrientes la variacin fue de -0.30%.
El activo corriente, responsable de 46.46% de los activos totales, disminuy
1.75% (S/. 1,186.04 millones al cierre del primer semestre del 2014 vs. S/.
1,207.17 millones al cierre del 2013), lo que respondi principalmente al
registro de menores cuentas en efectivo, en equivalentes de efectivo y en
cuentas por cobrar a relacionadas. En cuanto al pasivo corriente, ste casi se
mantuvo en montos similares a los del cierre del 2013, S/. 704.08 millones en
junio del 2014 vs. S/. 704.34 millones en diciembre del 2013, debido a que los
mayores montos correspondientes a obligaciones con entidades financieras y
dividendos por pagar, han ido de la mano con menores cuentas por pagar
comerciales, menores obligaciones con el pblico, as como menores cuentas
por pagar a empresas relacionadas y menores provisiones. La disminucin de
los activos corrientes, se ha reflejado en niveles de liquidez ligeramente menos
holgados, aunque an adecuados, contando la empresa para el periodo bajo
anlisis con un ratio de liquidez corriente de 1.68 veces, frente a 1.71 veces al
cierre del 2013.
d. ndice de Cobertura Histrico
Al cierre del primer semestre del 2014, el ndice de Cobertura Histrico (ICH)
fue 14.47 veces, presentando una ligera disminucin respecto a diciembre del
2013 (16.00 veces), a consecuencia del incremento en obligaciones
financieras. Es importante precisar que para el clculo se ha incluido un monto
de S/. 110.00 millones correspondiente a una posible primera emisin a
realizarse dentro del Primer Programa de Bonos Corporativos, el cual fue
inscrito en julio del 2014 ante la SMV.
Este ndice tambin se encuentra influenciado de manera positiva por la amplia
capacidad de generacin de flujos de la empresa, el bajo costo promedio de
sus pasivos reales y proyectados, y el buen nivel de rentabilidad que ofrecen
sus activos. La calidad operativa alcanzada por Gloria, permite obtener
adecuados ratios de eficiencia, sobre todo en cuanto a su nivel de
productividad, lo cual se extiende a su estructura financiera, establecida en
adecuadas condiciones de mercado en cuanto a captacin de recursos.
Todo ello est respaldado plenamente por la capacidad y por la experiencia de
su administracin, as como por el comprobado compromiso alcanzado en el
cumplimiento histrico en el pago de sus obligaciones financieras.