MMOIRE
En vue de lobtention du diplme de Magister
en sciences conomiques
Option : Gestion des entreprises
THME
Les Relations Banques /Entreprises Publiques :
Portes et limites
(Cas de la Banque Nationale dAlgrie et lentreprise
Leader Meuble Taboukert)
Encadr par :
Dr GUENDOUZI Brahim
BERKAL Safia
Membres du jury
Prsident : Mr BIA Chabane, Professeur, lUMMTO.
Rapporteur : Mr GUENDOUZI Brahim, matre de confrence/A, lUMMTO.
Examinateurs : Mr HAMMOUTENE Ali, matre de confrence /A, lESC dAlger.
Mr CHITTI Mohand, matre de confrence /B, lUMMTO.
Remerciements
Jaimerais dans ces quelques lignes remercier toutes les personnes qui, dune manire
ou dune autre, ont contribu au bon droulement de ce travail, tant au niveau humain
quau niveau scientifique.
Sommaire
Introduction gnrale...... 1
Chapitre 1
Besoins, sources et choix de financement... 6
Section 1 Les besoins et les sources de financement.. 6
Section 2 Choix du financement. 25
Chapitre 2
36
48
112
Introduction gnrale
Lentreprise, depuis sa cration et tout au long de son dveloppement a besoin
de ressources financires externes.
En effet, quelque soit sa taille, dans la plupart des cas, lentreprise ne peut pas
se contenter de ses ressources propres pour satisfaire continuellement tous ses besoins
de financement. De ce fait, elle devrait recourir aux ressources externes qui sont
principalement le march financier et la banque. Cela est dautant plus valable dans
une conomie dendettement, telle que lconomie algrienne, que la banque en tant
que source de financement a toujours occup (et occupe toujours) une place
primordiale dans le financement des entreprises algriennes.
Faisant partie de la structure de lconomie algrienne, voire au centre de celleci, cette relation devrait voluer avec le processus des rformes conomiques
structurelles engages par les pouvoirs publics depuis la fin des annes 1980.
Historiquement, au lendemain de son indpendance lAlgrie a entam un long
processus de dveloppement conomique en adoptant le model dconomie centralis
comme systme de dveloppement socio-conomique. Ce processus est notamment
marqu par les diffrents plans de dveloppement mis en ouvre ds la fin des annes
1960.
Ainsi, la politique mise en uvre tait construite sur la base des plans
dinvestissement centraliss et financs sur fonds publics, cette politique se fondait sur
une allocation administrative des ressources financires. Ce qui fait que les entreprises
et les banques publiques taient soumises lacte dinvestir 1 , autrement dit, les
premires navaient pas le pouvoir de dcision leurs permettant de choisir les
investissements appropris ainsi que leur mode de financement, les secondes aussi de
leur cot ne pouvaient choisir leurs clients, elles finanaient les projets des entreprises
publiques sans avoir le pouvoir de refuser une demande manant de ces dernires.
A.Benhalima, le systme bancaire Algrien textes et ralit, ditons Dahlab, 2002, p 28.
De plus, les crdits octroys pour le financement des entreprises publiques ont
t accord des taux compltement dconnects du march. Ainsi, cette planification
financire a rduit les entreprises de simples excuteurs des plans prtablis et les
banques un rle de caissiers des entreprises publiques.
Aprs plus de deux dcennies de pratique, il sest avr que ce mode de
financement a mis en pril la sant financire des entreprises mais aussi des banques
publiques.
En effet, cette manire de procder sest traduite assez souvent par un dfaut
dharmonisation entre les projets dinvestissement raliss par les entreprises et les
financements accords par les banques, ce qui engendrait assez souvent des surcots et
une rentabilit trs faible, voire mme inexistante.
La ncessit de repenser un nouveau cadre danalyse du financement bancaire
des entreprises algriennes sest alors impos.
La politique laxiste de financement qui tait largement applique au cours
de cette priode a montr ses limites, des reformes de fonds sont ainsi mises en
application partir du milieu des annes 80, aprs le contre choc ptrolier de 1986. Le
processus de rformes a concern dailleurs en premier chef les banques (la loi
bancaire de 1986), puis les entreprises publiques (par la loi 88-01 sur lautonomie des
entreprises), ainsi que le systme montaire et bancaire (la loi 90-10 sur la monnaie et
le crdit). La relation entre les banques et les entreprises publiques se trouvait
particulirement au centre de ces rformes.
Ces rformes
par lentreprise est bancable, elle donne son accord de crdit lentreprise, sinon elle
refuse de financer le projet.
Problmatique :
Les rformes entreprises par les pouvoirs publics et matrialises par les
dfrentes lois promulgues ds la fin des annes 1980, avaient pour objectif
dinstaurer une conomie de march ; cela implique, en principe, des changements
fondamentaux dans les pratiques de financement des entreprises publiques par les
banques, tout comme dans les mthodes de gestion que les entreprises et les banques
publiques qui sont appeles sy adapter.
Notre travail sinscrit dans les travaux qui tentent dvaluer les effets des
diffrentes rformes conomiques travers lanalyse de la relation banques entreprises
publiques algriennes.
Certes, on ne peut parler de bilan dfinitif puisque les rformes sont toujours en
cours (privatisation des banques mais aussi des entreprises publiques), mais une
premire valuation ne sera pas sans intrt.
Les questions auxquelles nous allons essayer de rpondre dans ce travail sont les
suivantes :
-
Intrt du thme :
Nous pouvons situer lintrt de lanalyse de limpact des diffrentes reformes
conomiques sur la relation banques entreprises publiques algriennes diffrents
niveaux :
-
Lentreprise publique est un acteur conomique qui a jou et qui joue encore
ct de ses concurrentes prives un rle primordial dans lconomie
algrienne ;
Mthodologie :
Etant donne lobjectif de ce travail est danalyser lvolution de la relation
banques entreprises publiques algriennes, illustre travers le cas de Leader Meuble
avec sa banque principale la BNA, nous avons essay dclairer cette problmatique
en adoptant
Le premier est consacr aux dfinitions de base des besoins et des sources de
financement de lentreprise ainsi que de la problmatique du choix des moyens
de financement ;
Chapitre 1
Introduction
Lors de sa cration, et puis au cours de son dveloppement, lentreprise au
moment opportun doit dtenir les ressources ncessaires pour faire face ses
chances, et utiliser au mieux les moyens dont elle dispose. Pour exercer son activit,
lentreprise doit dabord engager des dpenses avant de percevoir des recettes :
ralisation des investissements matriels, achat des matires et fournitures, prvoir la
rmunration de la main duvre. Ce nest quultrieurement, lissue de la
production et de la commercialisation, que des recettes seront encaisses aprs la
ralisation des ventes. Il y a donc un dcalage dans le temps entre les paiements et les
encaissements concernant aussi bien les investissements que lexploitation. Ce
dcalage cre des besoins de financement que lentreprise devra couvrir en se
procurant des fonds selon diffrentes modalits. Lentreprise peut faire face ses
besoins en faisant recours deux principales sources de financement : elle peut utiliser
ses ressources propres, mais aussi celles qui lui appartiennent pas (ressources
externes).
Par ailleurs, lentreprise face cette multitude de sources de financement doit
faire le choix le plus avantageux, face cette problmatique, diffrents paramtres
quelle doit prendre en considration afin de faire le choix opportun.
En partant du fait que lentreprise est une entit conomique combinant des
facteurs de production (capital, travail, matires premires) dans le but de produire des
biens et des services destins tre vendus sur un march solvable, le financement
peut tre dfini comme le moyen lui permettant de disposer des ressources qui lui sont
ncessaires sur le plan pcuniaire. Ce financement conditionne la survie de
lentreprise.
La politique financire de l'entreprise n'est pas indpendante des univers industriels et
financiers o elle gravite, en outre, une description raliste du fonctionnement des
rouages financiers de l'entreprise ne peut tre effectue en dehors d'une tude des
relations existant entre la structure de financement, l'environnement interne de la firme
6
Chapitre 1
1
2
Mourgues N. ;le choix des investissements dans lentreprise, dition Economica, 1994, p15.
Ginglinger E ; gestion financire de lentreprise, dition Dalloz, 1991, p45.
Chapitre 1
l'amlioration des
conditions de travail.
Donc, dans sa conception gnrale, l'investissement est considr comme la
transformation des ressources financires en biens corporels ou incorporels, autrement
dit, c'est un sacrifice de ressources financires aujourd'hui dans l'espoir d'obtenir dans
le futur des recettes suprieures aux dpenses occasionnes par la ralisation de cet
investissement3.
1.1.2 Les besoins de financement lis l'exploitation
Toute entreprise quelque soit son efficacit ou quelque soit sa structure
financire, peut se trouver confronte un problme de trsorerie de faon
conjoncturelle ou structurelle. Ce problme peut survenir car, court terme,
l'entreprise doit de manire permanente chercher assurer le financement de son actif
circulant (stock, crdits accords aux clients, crances diverses).
A cet gard, l'entreprise recours des crdits appels crdits de fonctionnement
permettant l'quilibrage financier dans un cours dlai.
Ces crdits de fonctionnement financent de manire gnrale les actifs circulants du
bilan. Lorsque ces derniers ne sont pas intgralement financs par des dlais de
paiement que l'entreprise obtient des ses fournisseurs et de ses crances diverses et
lorsque cette insuffisance n'est pas couverte par le fond de roulement (FR). Ainsi, on
peut rsumer les besoins de financement lis l'exploitation comme suit4:
- Les stocks : pour assurer son fonctionnement normal, toute entreprise doit
avoir un stock pour faire face soit la demande de la clientle (stock de produits finis),
soit pour des fins de production (matires premires). Mais la dtention des stocks
implique un cot pour l'entreprise ce qui rend ainsi ncessaire une gestion efficace et
3
Bancel F ; les choix dinvestissement, mthodes traditionnelles, dition Economica, 1995, p35.
Chapitre 1
rationnelle de ces stocks afin de limiter les cots et donc minimiser les besoins de
financement.
- les besoins de trsorerie : l'entreprise doit faire face des dpenses
importantes tels que : les salaires, entretien de matriels, impts et taxes, frais divers
de gestion...etc.
Le paiement de ces charges peut troubler le fonctionnement normal de l'activit de
l'entreprise. Il s'avre donc que cette activit entrane la naissance des besoins de
trsorerie qui dpendent des dlais de paiement de dcaissement des charges et
d'encaissement des recettes5.
Enfin, sans ressources financires, l'entreprise ne produit pas, ne vend pas et donc ne
peut survivre que si elle a russit mobiliser les ressources ncessaires au maintien de
son cycle d'exploitation et au financement de ses investissements.
1.2 Les sources de financement
Pour satisfaire les besoins de financement que lentreprise exprime chaque
tape de sa vie, il existe une panoplie de ressources financires que le dirigeant de
lentreprise doit choisir en fonction du besoin exprim ainsi que de limpact de chaque
type de financement sur la rentabilit de la firme et d'autres incidents, tels que la
structure de l'endettement de l'entreprise et la rpartition des cots entre charges
variables et fixes.
Les sources de financement de lentreprise peuvent tre classes selon leur
origine en deux principales catgories : internes (proprits de lentreprise) ou externe
lentreprise.
Chapitre 1
Financement externe
Autofinancement
Financement direct
Financement indirect
(march financier)
(tablissement de crdit)
Actions
Obligations
Sans cration
Avec cration
montaire
montaire
Chapitre 1
l'entreprise sur son activit propre et conserv par elle pour financer son
dveloppement futur 6.
J. Pierre et al dfinissent L'autofinancement comme la rtention de tout ou une
partie des rmunrations annuelles des actionnaires en vue de couvrir les divers
besoins de l'entreprise. Il s'agit donc d'un processus d'pargne ralis au niveau de la
socit 7.
Dun point de vue comptable, les sommes non distribues sont mises en rserves, ces
dernires lorsqu'elles sont suffisamment importantes, peuvent donner lieu la
distribution gratuite d'actions.
Autrement dit, l'autofinancement est la part de la capacit d'autofinancement (CAF)
consacre au financement de l'entreprise. C'est la ressource interne disponible aprs
rmunration des associs.
Sa dfinition rsultant du tableau de financement du plan comptable national (PCN)
est la suivante :
Autofinancement = Capacit d'autofinancement - dividendes distribus au cours de
l'exercice.
b) Les Avantages et inconvnients de lautofinancement8 :
Les avantages
L'autofinancement prsente des avantages certains sur un plan stratgique et sur un
plan financier :
- Sur le plan stratgique : L'autofinancement confre l'entreprise des degrs de
libert en matire de choix des investissements.
-
11
Chapitre 1
Chapitre 1
permettent pas de faire face leurs besoins financiers et d'autre part les associs sont
incapables d'apporter les fonds ncessaires. L'appel l'extrieur, tel que le secteur
bancaire, le march financier et d'autres moyens de financement, pour une
augmentation des fonds propres apparat comme une fatalit l'gard de l'insuffisance
des sources internes de financement.
a) Le financement externe direct (via march financier)
Pour rpondre ses besoins de financement, lentreprise peut solliciter directement les
agents capacit de financement. Le lieu o seffectue cette rencontre est le march
financier. Celui-ci constitue en effet, le moyen par lequel lentreprise dispose des
capitaux ncessaires lui permettant de couvrir ses besoins de financement.
Dfinition
Le march financier peut tre dfinie comme tant le lieu qui permet aux agents
capacit de financement de prter directement des fonds aux agents besoins de
financement (entreprises), au moyen dinstruments financiers appels titres.
Les fonctions du march financier
En tant que march primaire, le march financier permet de lever le capital et de
transformer directement lpargne des mnages en ressources longues pour les
entreprises ; en contre partie de ces capitaux, les entreprises mettent des valeurs
mobilires, essentiellement des actions et des obligations9.
En tant que march secondaire, les marchs financiers assurent la liquidit et la
mobilit de lpargne investie en actions ou en obligations. La bourse assure le bon
fonctionnement du march secondaire. Sans le march financier, les valeurs mobilires
ne seraient quun pige dans lequel les pargnants pourraient entrer sans pouvoir en
sortir lorsquils le dsirent. Cest la ngociabilit des obligations et surtout des actions
sur un march qui en font un placement sduisant pour linvestisseur. Cette liquidit
Laction est un titre de proprit, rmunr par les bnfices gnrs par lentreprise. Le dtenteur dune action
est propritaire dune partie de cette entreprise, ce qui lui donne le droit de participer aux assembls gnrales de
lentreprise, de participer la rpartition des bnfices (dividendes).
Lobligation est un titre de crance, reprsentant une fraction de lemprunt obligataire dune entreprise, il est
rmunr par un intrt fix prdtermin.
13
Chapitre 1
Chapitre 1
15
Chapitre 1
Le dcouvert une dure d'utilisation plus longue que la facilit de caisse et rpons
d'autres exigences. Il est pratiquement destin complter un fond de roulement
insuffisant.
Le dcouvert, appel galement crdit blanc, ne porte pas en lui-mme son
dnouement (crance commerciale en garantie).Sa bonne fin rsulte de la qualit de la
gestion du client.
Il est donc fortement risqu pour le banquier qui l'octroi dans la mesure o il s'agit d'un
concours bancaire court terme subjectif qui n'est adoss aucune opration
commerciale.
Compte tenue de limportance et de la dure des fonds immobiliss et pour obtenir des
apaisements sur la bonne fin de crdit, le banquier exige assez souvent au client des
garanties, et cherche dans toute la mesure du possible la mobilisation de ce crdit
auprs de la banque centrale.
Le crdit de compagne
Le crdit de compagne est un concours bancaire destin financer un besoin de
trsorerie n d'une activit saisonnire. La raison fondamentale du besoin du crdit de
compagne, c'est l'existence d'un cycle saisonnier. Ce type de concours est
gnralement utile pour les entreprises qui, dans leurs activits, sont soumises une
distorsion entre leur production et la consommation. Autrement dit, lentreprise
sollicitant un crdit de compagne se trouve dans l'un des deux cas suivants : soit elle
supporte de trs importants dcaissements l'entre du cycle puis ralise des ventes
chelonnes dans le temps, soit elle dcaisse trs progressivement puis vende d'un
coup sur le march ses produits en fermant le cycle. Mais quel que soit le cas de figure
il lui faut disposer des concours ncessaires pour stocker entre le moment o elle
achte ou fabrique et celui o elle vend.
L'octroi de ce crdit n'est pas exempt de risques importants pour le banquier qui le
rservera en consquence des clients surs (ayant russi les prcdentes compagnes,
avec structure financire quilibre...) la banque s'assurera donc que de nombreuses
conditions sont remplies avant d'accorder ce type de crdit .Ainsi ,le risque maximum
que peut subir la banque est celui de l'chec d'une compagne qu'elle a finance .Afin
d'viter de supporter seule ce risque , la banque peut exiger des engagements fermes :
16
Chapitre 1
Chainel A ;La banque et lentreprise : les techniques actuelles de financement, dition la revue banque, 1989,
p101
11
Benkrimi K ; crdit bancaire et conomie financire, dition El dar El othmania, 2010, p31.
17
Chapitre 1
12
13
K.benkrimi, opcit.
Rousselot P. et al, op-cit, p71.
18
Chapitre 1
19
Chapitre 1
dont la dure d'amortissement va au-del de sept ans. Les crdits long terme sont le
plus souvent accords par des organismes financiers spcialiss.15
En Algrie, lre de lconomie planifie, le financement des investissements
planifis productifs pour le compte des entreprises nationales, tait assur pour la
partie, moyen terme, par les banques primaires, pour la partie long terme, par la
banque algrienne de dveloppement sur les ressources de trsor public.
Au total, Les risques de perte des crdits moyen terme et long terme sont plus
grands parce que pendant la dure du concours, les affaires de l'entrepreneur peuvent
pricliter pour une raison ou pour une autre. Aussi le banquier doit-il examiner
attentivement le programme de remboursement et chercher des garanties adaptes.
b.3) La prise de garantie
Pour amliorer la scurit de ses engagements, et pour se prmunir contre le
risque de non remboursement, le banquier recueille des garanties. Celles-ci doivent
correspondre au type de crdit octroy. Toutefois, la meilleure garantie pour la banque
reste lie la valeur conomique de lentreprise et sa capacit financire assurer le
remboursement du crdit.
Ces surets sont subdivises en deux principales catgories :
b.3.1 Les surets relles16
Les surets relles cest un engagement par lequel lentreprise met la disposition
de sa banque un bien mobilier ou immobilier sous forme dhypothque ou de
nantissement.
Le nantissement : Appel aussi les srets mobilires relles . Le
nantissement peut tre dfini comme tant un contrat rel de garantie, par lequel le
dbiteur remet un crancier pour sret de sa dette, la possession effective d'un bien
(mobilier), le bien ainsi remis.
Il s'agit essentiellement de : nantissement d'quipement, nantissement du march, de
marchandise de fonds de commerce, des vhicules,...etc.
Lhypothque : cest une garantie qui est sollicite pour la couverture
dun crdit dinvestissement. Elle peut tre dfinie comme tant un droit rel dont est
15
16
20
Chapitre 1
Inconvnients
Financement
interne
entreprises ;
(autofinancement)
- prserve lautonomie et
lindpendance de lentreprise ;
dautres utilisations
productivit ;
levs ;
- pas de remboursement
prvoir ;
rentabilit ;
prospre.
facilits de croissance de
profits, surtout si les taux
dintrts sont faibles.
21
Chapitre 1
Financement
externe indirect
entreprises ;
- dpendance vis--vis de
par emprunt
la banque ;
bancaire
- endettement plus ou
de profiter dopportunits de
croissance ;
partenaires.
-pas dendettement ni de
remboursement mais
grandes entreprises ;
mission dactions
- risque de dispersion du
(action=titre de proprit) ;
capital (miettement du
patrimoine) ;
- risque de perte de
dsquilibrante puisquelle
dpend du bnfice ;
action=une voix) ;
notorit.
Financement
- endettement
mission
(obligation=titre de
dobligations
dOPA) ;
inquiter certains
22
Chapitre 1
partenaires.
17
23
Chapitre 1
Les avantages
En adoptant cette formule de financement, lentreprise conserverait intacte sa
capacit dendettement. En effet, elle lui permet de disposer dun quipement sans
avoir avancer les fonds correspondants son achat.
Cette modalit de financement prsente aussi lavantage de ne pas offrir des garanties
relles, ce qui facilit dautant sa mise en place.
Cest un moyen de financement accessible toutes les entreprises quelles soient
grandes ou de petite taille. Toutefois, il est plus utilis par les PME car elles peuvent
disposer du matriel de production plus rapidement puisquelles ne sont pas obliges
de runir les ressources ncessaires pour son acquisition.
Les inconvnients
Le principal inconvnient de ce type de financement est son cot, qui demeure
lev notamment pour les petites exploitations. Il est aussi rserv des
investissements bien limits, gnralement des biens standards.
Au final, lentreprise dispose dune panoplie de sources de financement lui
permettant de faire faces ses besoins permanents de capitaux, toutefois le choix dun
tel ou tel moyen de financement ne peut tre arbitraire, lentreprise pour faire ce choix
prend en considration un certain nombre de paramtres tel que le cot de la source de
financement, une large littrature cest dveloppe au cours de cette problmatique de
choix de financement que nous allons essayer dillustrer dans la section qui suit.
24
Chapitre 1
25
Chapitre 1
Du choix entre les capitaux apports par les actionnaires et ceux apports par
les cranciers ;
Ces trois dcisions sont lies car le choix titre dexemple- dune politique
dautofinancement conduira automatiquement la rduction de la part des bnfices
distribuer aux actionnaires ainsi qua une augmentation des fonds propres.
Les dcisions dinvestissement et de financement ne peuvent tre spares dans
la ralit, en effet, on ne dcidera dun investissement quen fonction de la possibilit
de le financer et en fonction du cot eu gard la rentabilit attendue.18
Limportance de linvestissement (en termes de valeur) ainsi que la taille de
lentreprise constituent deux autres dterminants dans le degr dintgration des
dcisions de financement et dinvestissement. En effet, linvestissement est valu
approximativement ds le dpart, et la dpense correspondante est rpartie dans le
18
26
Chapitre 1
temps pour sassurer de la possibilit de raliser le projet. Cette tape nest pas
franchie lorsque les fonds ncessaires ne sont pas obtenus ou lorsque lindpendance
financire de lentreprise est menace.
2.1.2 Les dcisions financires court terme
Les dcisions financires court terme sont principalement centres sur la
trsorerie de lentreprise, elles lengagent sur un horizon temporel pouvant aller dun
jour jusqu' une anne. Il sagit en fait de dcisions financires dajustement qui
sinscrivent dans un cadre global qui est fix par les dcisions financires long
terme.19
Bien que ces dcisions sont troitement dpendantes des dcisions financire
long terme, elles ne peuvent tre considres comme tant marginale, en effet, elles
ont un poids trs important dans la dtermination des performances globales de
lentreprise.
Grer la trsorerie de lentreprise nest pas une tche facile, elle revient assurer la
liquidit de lentreprise qui est un point culminant pouvant pargner lentreprise du
risque de cessation de paiement dont la survenance pourrait conduire des situations
trs dlicates en raison de lenvironnement hostile.
2.2 Les modalits de choix des moyens de financement
Selon son stade de dveloppement, lenvironnement financier met la
disposition des entreprises une gamme de moyens de financement plus ou moins
toffe. Trs diversifie dans les pays systmes financiers dvelopps, cette gamme
reste limite des techniques financires de base dans la plupart des pays en
dveloppement. Mais quelque soit leur contexte, les entreprises sont toujours
confrontes des choix qui mettent en cause les trois sources fondamentales de
financement (autofinancement, financement externe direct et financement externe
indirect).
19
27
Chapitre 1
Chapitre 1
financer des oprations de court terme, alors quelle pourrait les consacrer plutt des
investissements lui permettant dlargir ses possibilits de dveloppement.
Par ailleurs, le cot des moyens de financement est-il en rapport avec les
rsultats attendus des oprations quils permettent dengager ?il sagit de mesurer le
poids de rmunrations verses aux apporteurs de capitaux par rapport aux rsultats
obtenus. Celles-ci si elles sont trop leves risquent de compromettre les possibilits
de dveloppement que les oprations dinvestissements ouvrent lentreprise.
Inversement, si lentreprise se montre trop mfiante lorsquelle refuse certaines
occasions dinvestissement parce quelles ncessitent le recours des capitaux
supplmentaire, qui pourraient ensuite engendrer des rsultats suffisants pour assurer
non seulement le remboursement et la rmunration de ces nouveaux apports, mais
galement assurer un enrichissement durable.
2.2.2 Dcisions de financement et enjeux stratgiques
Les conditions qui accompagnent les apports de capitaux dont bnficie
lentreprise la placent dans une situation de dpendance financire vis--vis des
bailleurs de fonds.
Cette observation apparat vidente propos des relations entre lentreprise et
les apporteurs de capitaux (il sagit des actionnaires dans le cas des socits par
action). Les dtenteurs de capitaux dans ces entreprises disposent des pouvoirs tendus
en matire dorientation, de direction et de gestion de celles-ci, soit parce quils sont
eux mme porteurs de parts significatives du capital, soit parce quils en reprsentent
une fraction prpondrante.
Mais des relations de dpendance, voire de subordination peuvent galement
stablir vis--vis des prteurs, et notamment des banquiers, si les dirigeants de
lentreprise ne parviennent pas prserver son autonomie financire. Les volutions
qui conduisent une telle situation de dpendance financire sont essentiellement dues
des dcisions stratgiques inadquates.
Quatre cas de figure peuvent illustrer cette situation : le premier cas est
particulirement trs frquent, il sagit des entreprises qui dgagent des rsultats trop
29
Chapitre 1
30
Chapitre 1
En
effet,
dans
un
environnement
caractris
par
une
asymtrie
informationnelle, qui fait que les diffrents acteurs ayant des relations avec lentreprise
ne disposent pas de la mme information, le choix de tel ou tel moyen de financement
peut tre utilis comme mcanisme de signalisation de la qualit de lentreprise.
20
Biais B ; Hillion P. et Malecot J-F : la structure financire des entreprises : une investigation empirique sur
donnes franaises, revue conomie et prvision, n120, avril 1995.
31
Chapitre 1
Colot O. et Croquet M ; les dterminants de la structure financire des entreprises Belges : tude exploratoire
fonde sur la thorie de prfrence de financements hirarchiss, revue reflet et perspectives de la vie
conomique, 2007, vol XLVI.
32
Chapitre 1
22
33
Chapitre 1
34
Chapitre 1
Chapitre 1
analyse
36
Introduction
Partant de lide que la problmatique du financement bancaire des entreprises
met en relation contractuelle entre lentreprise, dun ct, et le banquier de lautre ct,
nous nous somme proposs dclairer cette relation par la thorie de lagence, tant
donn que celle-ci sapplique en dernier ressort, sur toute relation contractuelle. Nous
proposons alors de montrer dans quelle mesure la relation entre la banque et
lentreprise, dans le cadre doctroi dun crdit, cre-t-elle les conditions dun
problme dagence et quel est lintrt dapprocher une telle problmatique sous
lclairage de la thorie de lagence.
Pour ce faire, nous proposerons dans un premier temps une synthse de la
thorie de lagence, avant de voir de quelle manire peut-on appliquer cette thorie sur
la problmatique du financement bancaire des entreprises.
Section 1 : La thorie de lagence : origines et fondements
La thorie de lagence fait partie des thories dites contractuelles de la firme
constitues partir de laxiomatique librale.
Elle est traditionnellement associe Jensen et Meckling (1976), mais ses
fondements ont t initis ds la fin du 18me sicle par Adam Smith lorsquil
sinterroge sur linefficacit du fonctionnement des socits par action dont la
direction est confie un agent non propritaire.
1.1 Lorigine de la thorie
La vision de la firme dans la thorie de l'quilibre gnral en conomie, est
rduite peu de chose: elle est assimile un agent individuel, sans prise en
considration de son organisation interne, ni de ses ressources propres. La firme est
considre comme une bote noire dont le comportement sinsre dans un modle
unique: la maximisation des profits, cest--dire, l'utilisation optimale des ressources
pour en tirer le meilleur bnfice. Cela correspond au modle largement rpandu dans
les manuels d'conomie qualifi d'approche noclassique. Cependant, un certain
nombre de travaux d'conomistes s'accordent dire que cette approche uniforme ne
37
G.Charreaux et al : les nouvelles thories pour grer lentreprise, dition conomica 1987, p23.
G.Charreaux, la thorie positive de lagence : lecture et relecture, in de nouvelles thories pour grer
lentreprise du XXI sicle, dition Economica, 1999, p 75.
38
39
a) Lala moral
Appel aussi hazard moral, est une situation dans laquelle, lincompltude de
linformation provient des actions et des comportements non observables susceptibles
dtre entrepris par lagent aprs signature du contrat. Cest donc une forme
dopportunisme post contractuel qui survient lorsque les actions mises en uvre ne
peuvent tre discernes. Ainsi, les individus sont susceptibles de poursuivre leurs
propres intrts aux dpens dautrui. Les problmes lis lala moral apparaissent
donc lorsque lagent entreprend une action inefficace, ou procure une information
inexacte parce que ses intrts individuels ne sont pas compatibles avec les intrts du
principal et parce que ni les informations donnes ni les actions entreprises ne peuvent
tre contrles. Autrement dit, le problme dala moral est dinciter lagent qui
dtient linformation prendre la dcision qui va galement dans lintrt du principal.
Ce dernier entrevoit une situation de hazard moral quand il observe imparfaitement
laction o quil ne connat pas laction que lagent aurai d faire pour agir dans son
intrt. Le problme du principal est donc de trouver le moyen dinciter lagent agir
dans son intrt. De faon gnrale, on dira quil y a risque moral lorsquune des
parties du contrat peut agir de faon lser lautre partie, soit parce que cette dernire
est moins informe, soit parce que le contrat est incomplet (il ne prend pas en compte
toutes les ventualits auxquelles font face les parties dans la ralisation du contrat).
Pour quil y ait risque moral, il faut donc quune des parties ait la possibilit de
recourir des actions caches, lautre partie en subissant les consquences.
b) Lanti slection
Cette notion appele aussi slection adverse selon laquelle lincertitude sur la
qualit de lobjet induit la possibilit de fraudes. Dans ce contexte, la slection adverse
reprsente lincapacit obtenir une information exhaustive sur les caractristiques de
biens apparemment identiques. Il sagit dun problme dopportunisme prcontractuel
rsultant du fait que les individus dtiennent des informations prives non accessibles
aux contractants. Autrement dit, lanti slection est un phnomne li lasymtrie
dinformation dans le rapport offre/demande.
40
La notion danti slection tait introduite par G.Akerlof en 1970 quand il tudie
le march des voitures doccasion et indique que les acheteurs et les vendeurs sont en
situation dasymtrie dinformation. Les vendeurs connaissent mieux ltat de leur
vhicules que les acheteurs et le dissimule sil est mauvais. Si lon ne peut distinguer
les bons vhicules des mauvais, un prix unique stablira sur le march. A ce prix, les
possesseurs de voitures en bon tat refuseront de vendre, jugeant quils pourraient
obtenir un meilleur prix. Il ne reste donc plus sur le march que les mauvaises
voitures. Les acheteurs en rsonnant de faon similaire penseront navoir affaire qu
des vhicules de mauvais tat et nachteront pas au prix du march. Ainsi, lorsque les
individus ne disposent pas de la mme information, les mcanismes de march
peuvent conduire des impasses.
Dans ce contexte dinformation imparfaite, la thorie de lagence se concentre sur
deux questions :
-
G.Charreaux et al : de nouvelles thories pour grer lentreprise, dition Economica, 1987, p 46.
42
Jensen & Meckling (1976) voient que l'endettement est le meilleur moyen pour
rduire les cots d'agence puisque d'une part il aligne les intrts des actionnaires avec
ceux des dirigeants et d'autre part il envoie un signal au march refltant la gestion de
l'entreprise et son plan de dveloppement dans le futur5.
Toutefois, si la dette peut attnuer le problme de conflits d'agence qui existe entre
dirigeants et actionnaires, cette conclusion n'est pas vrifie dans le cas des conflits
entre actionnaires et cranciers
1.3.3 Les conflits dagence entre actionnaire et crancier
La relation qui stablie entre un bailleur de fonds (crancier) et lentreprise
(actionnaire) est sujette lasymtrie dinformation. Cette hypothse consiste
considrer que le niveau et la qualit dinformation ne sont pas identiques entre les
agents et cela durant la dure totale de la relation de crdit.
La principale source de conflits dans la relation actionnaires -cranciers est le
risque.
Dans cette optique, les dirigeants de lentreprise, aprs la signature du contrat
de crdit peuvent choisir un projet dinvestissement plus risqu susceptible de gnrer
des revenus importants en cas de succs, puisque les cots engendrs en cas dchec
seront supports par les cranciers. Ainsi, il sagit de faire supporter aux cranciers
(obligataires et banques) la majorit du risque en cas de dfaillance, et de bnficier du
surplus dans le cas o linvestissement est rentable. Les dirigeants essaient alors de
dtourner les fonds prts par les cranciers dans les projets les plus risqus. En cas de
succs, on aura une situation dans laquelle on assiste une augmentation de la valeur
de l'entreprise et par consquent le prix de son action, sans pour autant avoir un impact
sur la valeur des crances qui ont servi la ralisation de ce projet. Dans le cas
contraire, c'est--d ire si le projet ne s'avre pas rentable et l'entreprise dclare faillite,
les cranciers supportent la majorit du risque.
43
44
correspond la perte
Une option donne son dtenteur (ou acheteur), moyennant le versement d'une prime au vendeur, le droit
d'acheter (ou de vendre, selon la nature de l'option) un titre un prix fix autour d'une priode limite dans le
temps. on distingue entre deux sortes d'options, les options d'achat (dites calls) et les options de vente (puts).Pour
chaque sorte d'options, on peut avoir deux attitudes: acheter ou vendre l'option. A l'chance, l'acheteur de
l'option a le droit et non l'obligation soit d'acheter les titres (situation favorable) soit d'abandonner l'option
(situation dfavorable).
45
Voir H. Isaac, cours dconomie managriale, leon n3, la thorie de lagence, disponible sur le site :
www.aunege.org/modules/ECOMAN/ ou encore, Gomez P-Y., op. cit, p. 117-121
46
47
dirigeant est ainsi incit agir pour maximiser les bnfices et donc la richesse des
actionnaires.
Par ailleurs, les prteurs ont frquemment recours des clauses de sauvegarde pour
rduire les conflits dagence qui les opposent aux actionnaires. En limitant les
distributions de dividendes et les risques pris par lentreprise, ces clauses permettent
dviter que les ressources apportes par les cranciers soient transfres aux
actionnaires.
1.6.2 La thorie positive
La branche positive de la thorie de lagence cherche apprhender la structure
et le fonctionnement des organisations. Elle cherche expliquer la diversit des formes
organisationnelles et montrer pourquoi certaines dentre elles simposent et
survivent.
La thorie positive de lagence explique les formes organisationnelles comme mode de
rsolution des conflits et la rduction des cots dagence qui en rsultent. Elle cherche
comprendre, travers lanalyse des formes organisationnelles existantes, comment
rendre les cooprations plus efficientes, dans le but daccroitre le bien-tre commun9.
La thorie positive de lagence dfinit lentreprise comme un nud de contrats,
explicites et implicites, entre les dtenteurs des facteurs de production et les clients. La
firme nest quune fiction lgale, sans existence vritable puisque seuls existent des
rapports contractuels entre les individus propritaires de facteurs de production. Dans
le contexte de la thorie positive de lagence, analyser une organisation revient
analyser les contrats centraux qui la caractrisent la lumire de trois lments
essentiels : lassomption des risques rsiduels, la fonction de gestion et la fonction de
contrle10. Les fonctions de gestion et de contrle, ainsi que les risques rsiduels sont
assumes par un seul agent ou un nombre restreint dagent dans une entreprise
individuelle ou de petite taille. Dans une organisation non complexe, telle quune
9
48
entreprise individuelle, le meilleur moyen de rduire les cots dagence est en effet de
donner au dcideur le droit aux crances rsiduelles. Dans une organisation complexe,
les informations ncessaires au fonctionnement de lorganisation sont reparties entre
un plus grand nombre dagents, de mme que le droit aux crances rsiduelles. La
sparation des trois fonctions de gestion, contrle et assomption des risques permettrait
de minimiser les cots dagence. Les tenants de la thorie positive de lagence
justifient ainsi la coexistence de la firme individuelle et de la grande socit par
actions.
Section 2 : financement bancaire des entreprises : analyse travers la
thorie de lagence
Les banques depuis longtemps ont occup une place prpondrante dans la
littrature conomique, ceci est sans doute li au rle majeur quelles ont toujours
occup comme rponse au besoin de financement de lconomie en gnral et aux
entreprises en particulier.
Dans les pays dvelopps conomie de march, les systmes financiers sont
trs volus et les sources de financement plus diversifies. Le rle des banques est de
moindre importance. Par contre dans les pays conomie dendettement, o les
sources alternatives de financement se font rares, la banque prend toute son ampleur.
Plusieurs recherches ont essay de montrer les atouts du financement bancaire
par rapport au financement direct c'est--dire via le march. Ainsi le recours des
entreprises aux intermdiaires est susceptible de prsenter un certain nombre
davantages pour lconomie en gnral mais spcialement pour lentreprise. Cette
constatation a amen les conomistes centrer leurs recherches sur le rle spcifique
que peuvent jouer les banques dans le financement et leur raison dtre.
En effet, lorsquon analyse les besoins de financement dune entreprise, une
question fondamentale se pose : est ce quelle a intrt de recourir au march pour un
financement direct, ou au contraire recourir la banque pour un financement indirect.
En ralit, comme a t approuv par plusieurs chercheurs, le financement bancaire
tiens une place trs importante dans tous les pays aussi bien dvelopp quen voie de
49
14
. Si on
11
Eber N ; les relations de long terme banque-entreprise, dition Vuibert, 1999, p16.
La thorie de la firme bancaire est lensemble des tudes qui sintresse lanalyse du rle des banques dans
lconomie.
13
Guigou J-D. et Vilanova L ; les vertus du financement bancaire : fondement et limites, revue finance, contrle
et stratgie n2, 1999, p 130.
14
Idem.
12
50
Le second est le paradigme des conomies dinformation, ceci repose sur les
avantages en termes de cots dinformation. La banque est alors considre
comme une entreprise ce qui la conduit raisonner partir des concepts de
lconomie dchelle.
Coase R., the nature of the firm , traduction franaise in revue franaise dconomie, vol 2, 1987, p 135.
Deffaine B. et Guigou J-D., relation de clientle et barrires lentre dans lindustrie bancaire, revue
dconomie politique n 107, 1997, p 68.
16
51
Aprs le contrat : dans ce cas la banque cours le risque dune excution partielle
du contrat ou de son non excution de la part de lemprunteur. Lasymtrie
porte sur le rsultat final de linvestissement. Cette asymtrie conduit lala
(risque, hasard) moral.
dinformation
Lasymtrie dinformation peut tre lorigine de comportements conduisant
des rigidits des quantits et des prix, au dsquilibre, voir la disparition du march.
On suppose que lun des agents, loffreur ou le demandeur, dispose dune information
prive qui nest pas totalement transmise aux prix des actifs dur les marchs et quil
peut exploiter au dpend de lautre.
52
frappe dasymtrie
informationnelle, dans la mesure o les emprunteurs ont plus dinformation que les
prteurs. Les banques permettent de rduire ces asymtries dinformation et
contribuent ainsi une meilleure allocation des ressources. Cette fonction des banques
provient de ce que leur position dintermdiaire leur donne un avantage informationnel
par rapport la finance directe.
En premier lieu, les banques peuvent disposer dinformation prive dont les
marchs financiers nont pas connaissance. Par exemple lorsquune entreprise
demande un financement sa banque, cette dernire a la possibilit dvaluer la
solvabilit de son client car elle gre ses comptes et en retire une information prcieuse
sur son chiffre daffaires, sa rentabilit, son endettement. De mme la banque garantie
la confidentialit des informations, ce qui peut constituer un avantage dcisif auprs
des emprunteurs. De ce fait, lintermdiation bancaire dispose dun avantage
comparatif certain par rapport la finance de march.
En deuxime lieu, tout prt requiert un suivi de lexcution du contrat. Aprs la
signature du contrat, le prteur court le risque dune excution partielle de celle-ci ou
de son non excution du fait de lemprunteur. Cette seconde forme dasymtrie
informationnelle ex-post conduit lala moral.
a) Une meilleure gestion des asymtries dinformation
Les banques parviennent mieux capter linformation sur les emprunteurs
potentiels que des investisseurs isols, elles disposent dun avantage dans lasymtrie
dinformation de type slection adverse. Elles peuvent en effet rcolter de
linformation sur leurs clients grce la gestion de leurs dpts puisquelles
naccordent en gnral pas de crdit sans que le client ouvre auparavant un compte
chez elles. Les comptes bancaires retracent les flux dentre et de sortie de fonds et
donnent donc des renseignements sur certaines caractristiques financires de sa
clientle comme par exemple les besoins en fonds de roulement. En traitant
linformation quelle tire de la chronique des variations de dpts la banque est en
outre capable de mutualiser le risque de retrait. Ceci est important pour la
53
Chevallier Farat T. ; pourquoi les banque ?, revue dconomie politique n 102, 1992, p 638, 639.
Diatkine S., no institutionnalisme et thorie contemporaine de lintermdiation financire, revue franaise
dconomie, n3, 1993
19
Charlier P., linformation comptable dans la relation de crdit, revue franaise de gestion, novembre-dcembre
1998, p108.
18
54
les incidents qui auront pu se produire au cours des oprations de crdit ou dpt
participent la prise de dcision de la banque quant loctroi dun crdit.
Le caractre confidentiel de linformation que la banque obtient directement de
son client lui permet den savoir plus son sujet que le march. Cet avantage
informationnel pourrai tre trs faible, voir nul pour le cas de nouveau client, et
saccroitra avec la dure de la relation. Les diffrents entretiens avec les dirigeants de
lentreprise ainsi que les visites du banquier auprs de son client, permettront la
banque de se faire une ide plus personnelle des caractristiques de lentreprise.20
2.1.3 Banque et conomie des cots dinformation
Une deuxime tentative de justification du rle spcifique des banques consiste
identifier les synergies entre laptitude de la banque valuer les risques et surveiller
les projets dinvestissement dune part, et la collecte des dpts vue dautre part.
En effet, les banques qui mergent dun march en asymtrie informationnelle
peuvent offrir un certain nombre dconomies potentielles en termes de cots
dinformation, et un meilleur partage des risques par rapport au financement direct.
Elles sont mieux placer pour slectionner et surveiller les emprunteurs.
Ainsi, le rle spcifique des banques est li aux asymtries dinformation prsentent
sur le march du crdit, entre les parties contractantes. Ces asymtries
informationnelles sont lorigine des cots dans le cadre dune relation principal
agent. Cette thorie montre que lintermdiaire bancaire peut tre mme suprieur au
march des titres, en vertu de son efficacit dans laccomplissement dun certain
nombre de fonction permettant de rduire les cots daccs linformation et sont de
ce fait une solution aux relations principal-agent. Les banques remplissent des
fonctions de premire importance. Parmi ces fonctions on distingue principalement, la
fonction de contrle et la fonction dintermdiation.21
20
55
a) La fonction de contrle
Les avantagent que permet la banque par rapport aux cranciers individuels
gravitent au tour de la qualit du contrle ncessaire pour contrer les mauvaises
intentions des dirigeants et les actionnaires. En effet, une banque peut accroitre le taux
dintrt, imposer es garanties supplmentaires ou refuser catgoriquement laccord du
crdit si elle juge que le projet financer est fortement risqu.
Une entreprise qui a besoin dun financement peut sadresser au march ou une
banque, dans le premier cas, chaque investisseur ayant achet de titres de cette
entreprise, doit thoriquement contrler la solvabilit de cette dernire. De ce fait, il en
dcoule une duplication inefficace des cots de contrle, ou au contraire, une
insuffisance dans la surveillance de lentreprise caractrisant le comportement du
passager clandestin .22
Grce leur rle majeur de production dinformation, les banques disposent dune
expertise particulire dans lvaluation des entreprises, les rendant plus aptes que les
autres cranciers slectionner et contrler les emprunteurs.
Ainsi, le rle spcifique des banques tient essentiellement leur aptitude traiter
les problmes lis aux asymtries dinformation prsente sur le march du crdit et qui
sont lorigine de cots dans la relation principal-agent. La capacit des banques
raliser des conomies en termes de cots notamment dinformation peut introduire un
cart entre le cot de financement intermdiaire c'est--dire via la banque, et celui du
financement direct via le march.
b) La fonction dintermdiation
Lintermdiaire financier se dfinit comme tant lagent de liaison entre les
apporteurs de capitaux disposant de liquidits appels agents capacit de
financement et les emprunteurs de fonds engags dans un processus de production
appels agents besoins e financement . Ainsi, la fonction principale de cet
22
Cette expression signifie que chaque dtenteur dune part ngligeable du capital de lentreprise peut compter
sur les autres investisseurs financiers pour contrler la solvabilit de lentreprise. Dans ce cadre lintervention
dun intermdiaire financire tel que la banque peut viter une multiplication inutile des cots de surveillance
des dbiteurs.
56
intermdiaire consiste mobiliser les offres dpargne pour les mettre la disposition
des demandeurs de capitaux.
Cette fonction dintermdiation permet la banque de constituer une mine
dinformation. Plusieurs auteurs ont indiqu que la connaissance de lhistorique des
dpts et des prts de lentreprise fournisse aux banques un ensemble dinformations
non transfrables qui rduisent les cots dagence et les asymtries dinformation.
2.2 La relation banque-entreprise : une relation dagence
La relation de crdit peut sapparenter une relation dagence par laquelle le
crancier (le mondant) confie une partie de sa richesse aux dbiteurs (mandataires) qui
sengagent lui rembourser le capital emprunt et des charges dintrt aux conditions
fixes dans un contrat tabli au pralable entre les deux parties. On peut ainsi en
dduire une divergence dintrt entre cranciers (banques) et dbiteurs (entreprises).
Les premiers souhaitent le remboursement du capital emprunt et les seconds veulent
maximiser la rentabilit de celui-ci.
Dans tous les travaux rcents qui essayent dexpliquer la nature des relations
quentretiennent les banques avec les entreprises, dans le cadre dune relation principal
agent, les entreprises sont considres comme des agents qui uvrent pour le compte
des principaux : les prteurs tels que les banques. Chacune des parties contractantes est
suppose agir de faon maximiser sa fonction dutilit, tout en cherchant profiter
des failles des contrats lis lincertitude et la non observabilit.
Le comportement des dirigeants dentreprises est jug dans la plupart des cas
opportuniste. Il en rsulte selon la thorie de lagence de la diffrence entre les
objectifs des dirigeants qui cherchent davantage le prestige, la croissance, le confort et
les objectifs des cranciers (la banque) qui cherche dabord la scurit.
Le recours au financement bancaire est trs souvent lorigine de lasymtrie
dinformations avec slection adverse et hasard moral.
Selon la thorie de lagence deux principaux types de conflits peuvent tre identifi
dans une relation banque entreprise.
57
Bedu A. et Levy N., relation banque-entreprise et cot du crdit, revue dconomie financire, n39, P179.
58
59
Le taux dintrt agit donc, travers deux mcanismes : dune part, cest lui qui
permet dquilibrer loffre et la demande sur le march du crdit et, dautre part, il agit
comme un outil de slection des emprunteurs potentiels et par-l, il affecte la qualit
du portefeuille de prt du prteur extrieur. Aussi, les prteurs seront incits utiliser
le taux dintrt non pas pour quilibrer le march mais pour rationner laccs au
crdit.
26
Nakamura J-L., la relation banque-entreprise, revue dconomie financire, 1999, n54, p39.
60
61
27
Eber N. : les relations bancaires de long terme, revue dconomie politique, n2, 2001.
Dubrulle C., le rle des salaris dans la relation banque-entreprise, revue technologie et management de
linformation, France 2002, p7.
29
Eber N., op-cit, 2001.
28
62
linciter pratiquer un cot de financement plus lev que celui qui existerait en
situation de concurrence pure et parfaite.
Conclusion au chapitre
La thorie de lagence fait partie des thories dites contractuelles de la firme
constitues partir de laxiomatique libral. Elle considre la firme comme le lieu o
se nouent diffrentes relations contractuelles (entre dirigeants, cranciers et
propritaires). La thorie dagence a introduit
remettant en cause le cadre danalyse noclassique ambiant. Elle considre que les
agents conomiques sont opportunistes, et jouissent dune asymtrie informationnelle
et dune rationalit substantielle.
Lanalyse de la relation banque-entreprise via la thorie de lagence nous
permet de comprendre les comportements ainsi que les stratgies des deux parties
contractantes (lentreprise dun ct, et la
63
Chapitre 3
Introduction
Dans ce chapitre nous tudierons lvolution du cadre institutionnel
marquant
64
Chapitre 3
et les
Chapitre 3
en gnral. Dans ce choix, la primaut est donne au plan, et donc sur lensemble
des catgories marchandes (banques, entreprises,). Les objectifs fixs par le
plan simposent lensemble des agents conomiques. Ces derniers continuent
dexister avec le plan, mais tout en ayant un autre statut, rle et fonctions
dcoulant des fondements de la planification centralise.
Lentreprise constitue le principal agent dexcution des objectifs du plan.
La planification, aurait limiter, sinon liminer lautonomie des entreprises
publiques dans certains domaines (choix des investissements, techniques de
financement,). Elles ne seront plus quun rouage de lensemble conomique.
Leurs intrts doivent se dissoudre dans lintrt gnral et le respect des
indicateurs du plan devient une norme defficience.
La planification centralise introduit de nouvelles dimensions dans le
fonctionnement et lorganisation interne de lentreprise publique. Celle-ci voit de
plus en plus son autonomie se rduire face la centralisation des dcisions
dinvestissement et des moyens de financement.
Les objectifs globaux dinvestissement sont fixs au niveau central par le
gouvernement, mais aussi les enveloppes financires correspondant sont
galement fixes par le centre, en loccurrence, le secrtariat dEtat au plan
(SEP) et ce sur la base des projets et des objectifs proposs par ces derniers.
Lentreprise publique ralise ltude de pr investissement que son
ministre de tutelle prsente et dfend auprs du SEP, qui aprs ngociation,
accepte le projet et lui accorde la dcision dindividualisation ou le refuse.
Quand il laccepte, il linscrit dans la nomenclature du plan annuel .
Chapitre 3
Benissad H., lAlgrie : restructuration et rformes conomiques (1979-1993), dition OPU, 1994, p110.
67
Chapitre 3
Lindividualisation
et
linscription
la
nomenclature
des
b) Le financement de lexploitation
Le plan de financement de lexploitation de lentreprise publique est labor
pour un an, il nest rien dautre que lclatement des prvisions de trsorerie de
lentreprise par mois ou semestres. Il permet lentreprise dvaluer
priodiquement (chaque mois ou chaque trimestre) ses besoins prvisionnels de
trsorerie. Ainsi, au dbut de chaque priode (mois ou trimestre), lentreprise
value ses disponibilits immdiates, et dgage ses entres et sorties de fonds
fin de faire sortir un solde prvisionnel de trsorerie. Le besoin de financement
dgag, est financer par la banque domiciliataire qui va lui accorder des crdits
court terme.
68
Chapitre 3
69
Chapitre 3
Chapitre 3
des investissements, pour des raisons macro conomiques, lentreprise doit les
raliser, supporter leur financement et tre rentable.
Lunique source de financement que lentreprise puisse exploiter est celle
du crdit. En effet, afin dliminer toute possibilit dutilisation des ressources
financires non-conforme au plan, les entreprises taient dans lobligation de
recourir aux crdits pour le financement des investissements.
Les crdits court et moyen terme sont accords par la banque qui gre les
comptes de lentreprise. Quant aux crdits long terme, ils ont accords par la
CAD devenue BAD (banque algrienne de dveloppement) en 1972.
De nombreuse autorisations, discutions et tudes de dossiers prcdent
lacceptation du financement des investissements planifis.
Une fois le projet accept, il est inscrit au programme annuel avec un plan de
financement et une convention de crdit. Celle-ci est signe par lentreprise et la
banque concerne, selon la nature du financement.
Laccord du financement de la banque intervient en tenant compte des lments
suivants :
-
La nature de linvestissement.
Ces mesures ont pour objectif dadapter les crdits la nature des
investissements. Pour y parvenir, lentreprise est tenue de fournir toutes les
informations ncessaires, sous formes de dossiers et de documents conformes
aux exigences des banques et dont dpend la viabilit du financement. Toutefois
lentreprise dispose-t-elle des capacits notamment organisationnelles suffisantes
et ncessaires ?
Llimination de lautofinancement
Llimination de lautofinancement comme celle de lobligation faite
lentreprise de financer ses investissements par le canal du crdit tait justifie
71
Chapitre 3
par le souci dviter lentreprise de sengager dans la ralisation des projets non
inscrits au plan. Cette mesure obligeait lentreprise de verser la valeur
correspondante aux dotations aux amortissements et aux rserves dans un compte
bloqu auprs du trsor.
Ces ressources permettaient, auparavant, lentreprise de financer ellemme, certains investissements sans subir les procdures de la planification.
Cette mesure limine toute possibilit dautofinancement et aggrave la situation
des entreprises dficitaires. Celles-ci sont obliges de recourir au crdit bancaire
pour payer au trsor lamortissement considr comme une charge.
Mme les prts et avances interentreprises ont t limins, ce qui rduit nant
toute possibilit dautofinancement.
De ce fait, la banque a acquis un statut particulier, car elle peut veiller au
respect de ces mesures et grer la situation financire de lentreprise quelle peut
bloquer tout moment.
b) La pression du systme financier sur lentreprise publique
A cot de la perte dautonomie de gestion financire de lentreprise, deux
autres lments renforcent la pression financire qui pse sur elle4 :
La contribution au budget de lEtat
LEtat estimait quil tait en droit dexiger de toute entreprise une
contribution au budget de lEtat et au dveloppement du pays. Mais cette
contribution ntait pas assimile au profit que lentreprise pouvait dgager, ni
aux impts sur les bnfices. Ainsi, mme quand lentreprise est dficitaire, elle
devait sacquitter de la contribution prvue par le ministre des finances. Elle
tait assimile au cot du capital, c'est--dire, elle devait tre fonction du capital
qui lui a t confi.
Cette obligation amena de nombreuses entreprises sendetter pour
sacquitter de la contribution fixe autoritairement.
Benissad H., les rformes conomiques en Algrie ou lindicible ajustement structurel, dition OPU,
1991, p79.
72
Chapitre 3
Cette contribution ne dispense pas les entreprises des obligations fiscales, elle est
calcule par rfrence un taux fixe, li au chiffre daffaires pour les entreprises
caractre commercial, et pour ce qui est des entreprises industrielles, elle est
calcule par unit de production, en fonction de la structure du compte
dexploitation et de la valeur des immobilisations et des amortissements
effectus.
Cette contribution est fortement conteste par les entreprises publiques qui
estiment quelle est pnalisante, car elle pse lourdement sur leur quilibre
financier. La loi de finance 1970 prcise quun prlvement doffice est opr
par les services financiers (trsor ou banques) si lentreprise a retard lchance
de paiement de cette contribution .
Lexercice du contrle financier
Lexercice du contrle par les services financiers seffectue par
lintermdiaire dune srie de documents que lentreprise labore lintention de
la banque ou du trsor pour obtenir un financement.
En plus des documents comptables officiels (bilan et TCR), une panoplie de
documents supplmentaire (comptes prvisionnels, plan de production, plans de
financement, ) est demande. Mais lentreprise rencontre dnormes difficults
pour laborer ces documents prvisionnels, car elle ne dispose pas de systme de
collecte et de traitement de linformation.
La domiciliation oblige des entreprises constitue le moyen privilgi de
ce contrle. Pour renforcer cette disposition, lentreprise doit effectuer
lensemble de ses rglements par le biais de son compte bancaire.
Toutes ces mesures sont prises afin de permettre aux banques de suivre les
entreprises depuis leurs prvisions dinvestissement jusqu' lexploitation.
Il est aussi prvu que le contrle doit seffectuer diffrents niveaux :
-
Chapitre 3
Un contrle des rsultats qui a pour objet dvaluer les rsultats obtenus
par rapport ceux prvus dans le plan.
74
Chapitre 3
Systme des prix qui oblige les entreprises vendre leur produit un prix
inferieur au prix de revient ;
Dans ces conditions le dsquilibre financier trouve ses origines dans les
contraintes que subi lentreprise et qui dcoulent de la politique conomique
instaure par lEtat.
Mekideche M., lAlgrie entre conomie de rente et conomie mergente : essai sur la conduite des
rformes conomiques, dition Dahlab, 2000, p56.
75
Chapitre 3
76
Chapitre 3
entreprises
publiques
par le
dveloppement de
la
77
Chapitre 3
fait
lensemble
des
activits
(production,
commercialisation
et
Bia C : Les rformes montaires et financires et leur impact sur lentreprise algrienne in revue
dconomie et statistiques appliques, n 06, 2006, p15.
78
Chapitre 3
Sonatrach
Senelgaz
S.N.S
14
Sonacome
11
Sn metal
Sonarem
Sonelec
S.N.M.C
15
Sonitex
S.N.L.B
S.O.N.I.C
S.N.I.C
Sn sempac
Sogedia
S.N.T.A
Sn ema
Sonipec
S.N.A.T
Total
Aussi, des comits interministriels, spcialiss par fonction, sont cres dans les
domaines suivants : finance, organisation, ressources humaines et moyens
matriels.
Ces comits sont senss mettre leurs avis chacun dans son domaine quant la
situation de chaque entreprise publique ainsi que les mesures prendre, mais la
dernire dcision demeure toujours entre les mains du gouvernement.
Ainsi, le comit charg des finances doit effectuer les tches suivantes :
79
Chapitre 3
Assainissement financier ;
Bilan de dpart ;
Ces restructurations ont apport des changements radicaux dans le paysage des
entreprises publiques, on distingue dsormais :
-
de leur viabilit
80
Chapitre 3
10
81
Chapitre 3
grande distorsion entre les prix rels que lentreprise devait appliquer afin
de dgager un bnfice, et les prix administrs qui lui sont impos pour
protger le pouvoir dachat du consommateur faible revenu. Quant la
politique fiscale, elle tait tout fait en contradiction du rle social que
lEtat imposait aux entreprises publiques gnrant des charges
consquentes pour elles. Une telle anomalie appelle une prise de mesures
dallgement du poids fiscal que subi ces entreprises.
Diffrentes mesures sont envisages. La dette bancaire est rchelonne, la dette
lgard du trsor est transforme en dotations dfinitives. Les entreprises
devraient dsormais, dgager des ressources propres pour sautofinancer.
Un comit national de restructuration financire est cre pour tablir des plans
de redressement . Un fonds de roulement est assur lentreprise lui permettant
de ne plus dpendre du crdit. La dotation en fonds propres est calcule en
fonction de la nature et de la taille de lentreprise.
La premire mission du comit tait de constituer le capital ou de reconstituer les
fonds propres des entreprises publiques caractrises par des dficits
considrables et cumulatifs, ensuite lopration visait une gestion quilibre de
ces entreprises qui consistait :
-
cots de revient afin que lentreprise puisse dgager un surplus financier lui
permettant de former lavenir des ressources propres pour sautofinancer. A cet
effet on leurs a demand de se mettre calculer leurs cots de production pour y
adapter les prix de ventes de leur biens, car auparavant ces entreprises ntaient
pas dans lobligation de tenir une comptabilit analytique puisque les prix de
ventes sans fixs par le centre.
82
Chapitre 3
83
Chapitre 3
Chapitre 3
faibles moyens notamment humains dont elle dispose pour suivre les aspects
physiques des oprations financires comme lexige la planification centralise.
Ajoutes les pressions extra conomiques (notamment sociales) qui sexercent
sur elles lorsquelles prennent linitiative de suspendre ces concours aux
entreprises publiques.
Ainsi le rle dvolu aux banques par le systme de planification a eu les effets
ngatifs suivants sur lentreprise publique :
-
Chapitre 3
86
Chapitre 3
12
13
management ;
87
Chapitre 3
Elle peut choisir les circuits de distribution de ses produits remettant ainsi
en cause le problme de la sparation des fonctions de production et de
distribution impose lors de la restructuration organique ;
Elle peut conclure tout contrat entrant dans ses objectifs et obissant ses
intrts, sans autorisation pralable de la tutelle ou de la banque ;
14
Adli Z., le processus de rformes conomiques. Impact sur les performances des entreprises publiques
de la transformation de la filire bl : cas ERIAD dAlger (1983-2000), thse de doctorat, universit
dAlger, 2002, p 75.
15
Buodjenah Y., op-cit, p 102.
88
Chapitre 3
89
Chapitre 3
Pratiquement lanalyse des bilans des entreprises publiques fait apparatre que
la structure du passif est caractrise par un fardeau dendettement trs lourd. Le
remboursement des dettes dans une telle situation de dsquilibre ne fera
quaggraver le dcouvert bancaire, qui gnre son tour des cots financiers qui
se rpercutent sur la structure des charges dexploitation et de ce fait sur la
rentabilit de lentreprise.
A cet gard, lintroduction des mesures visant la consolidation et la
transformation de lendettement des entreprises tait perue comme un lment
important dans lopration dassainissement financier. Il a t dcid :
16
90
Chapitre 3
17
91
Chapitre 3
Passage lautonomie
16,7
Assainissement
1991-1994
7,4
88
35,9
84,4
454
78,5
176,7
542
121,8
financier 49,5
Assainissement
financier 1995-1998
Total
92
Chapitre 3
Rchelonnement des dettes, avec une priode de grce de deux ans pour
les remboursements (cette priode correspond la dure de mise en uvre
retenue par le plan de redressement) ;
21
22
93
Chapitre 3
Elles sont ligibles ce dispositif les entreprises qui dgagent des rsultats
dexploitation positifs ou pouvant ltre (moyennant des mesures pouvant tre
mises en uvre rapidement).
Elles sont exclues du dispositif, les entreprises prsentant une situation
financire quilibre ; les entreprises ayant bnfici rcemment dun
assainissement ; les entreprises non autonomes ; les entreprises dont les rsultats
dexploitation sont ngatifs et sans perspectives de redressement court terme.
Ainsi, les mesures de restructuration entreprises avaient comme finalit la
sparation et la rorientation des activits productives des activits secondaires
annexes de nature sociale ou culturelle. La rorientation des activits productives
a eu lieu par le biais de la filialisation et la liquidation des activits non viables.
Les activits de nature sociale ou culturelle ont t quant elles soit reprises par
lEtat (ministres et autres administrations publiques), soit essaimes au profit
des salaris, soit carrment cdes au profit de repreneurs externes.
Sur les 399 entreprises audites:23
-
23
94
Chapitre 3
Tableau n4 :
En milliards de DA
Soutien bancaire
Consolidation
de
Rtablissement dactif
Montants
0,88
dette
Engagements
30,4
21,171
total
27,515
social
100,33
Total
95
Chapitre 3
Les rformes conomiques de 1988 ont rapidement atteint des limites, certaines
dentre elles se situent dans la conception mme de cette rforme.
a) Les limites lies la planification :
La rforme de 88 gard dans sa dmarche le systme de planification.
Lentreprise est libre dlaborer son propre plan moyen terme, mais ce dernier
doit tre en articulation avec le plan national moyen terme. Ce qui signifie que
le systme de planification impose toujours des limites lautonomie des
entreprises publiques. Ces dernires ne sont en ralit autonomes que dans les
limites fixes par le plan moyen terme.
b) Les limites lies au passage lautonomie :
En vue de leur passage lautonomie, les entreprises publiques ont
bnfici dune restructuration financire. Cette dernire revt un caractre
beaucoup plus juridique que financier. En effet, il fallait permettre aux
entreprises de devenir bancables, c'est--dire ligibles aux crdits bancaires au
moment de leur passage lautonomie. La restructuration financire na pas t
le rsultat dun processus de restructuration industrielle, examine au cas par cas,
tant donn que chaque entreprise a des spcificits qui lui sont propres, ce qui
aura permit dattaquer les causes structurelles du dsquilibre dont souffraient les
entreprises. En effet, cette dmarche na fait que transfrer vers le systme
bancaire la contre partie financire des problmes structurels des entreprises
publiques.
c) Les limites lies aux droits de proprit et la sanction du march :
Le droit de proprit sur le capital des entreprises publiques est exerc par lEtat
travers les fonds de participation. Ces derniers sont des agents fiduciaires dont
les prrogatives sont trs limits, et ce en raison de labsence dun march
financier dune part, et limpossibilit de cder tout ou une partie du capital
puisquils ne sont pas propritaires dautre part.
96
Chapitre 3
LEtat est la fois propritaire et rgulateur des entreprises publiques, ce qui fait
quil ne peut pas tre en mesure dimposer une discipline financire effective, et
ce en raison de sa vulnrabilit lgard des diffrentes revendications
notamment caractre social.
Lallocation efficiente des ressources implique que les rgles de la sanction du
march sappliquent lentreprise quelque soit sa proprit publique ou prive.
Tel nest pas le cas dans le cadre trac par la rforme de 88, ces sanctions ne sont
pas appliques aux entreprises publiques.
2.2 La loi sur la monnaie et le crdit : une redfinition du rle du systme
bancaire
Le modle de gestion socialiste ax sur la planification centralise a rvl
des insuffisances aprs deux dcennies. Ces insuffisances se sont transformes
par la suite en dficiences et crises chroniques de fonctionnement de lensemble
des entits conomiques. Ce qui a ncessit un changement de cap en matire de
politique conomique. Ce changement implique forcement des rformes
conomiques globales ; cest dans ce sens que sont introduites les rformes de
1988 et renforces par celles de 1990 portant sur le systme bancaire algrien
ainsi que sur le schma de financement des entreprises publiques.
Rformer le systme bancaire, revient rorienter son rle au sein de
lconomie pour rpondre aux nouvelles exigences du libralisme et du passage
lconomie de march. Cette dmarche implique une rorganisation du systme
lui-mme et linstauration de nouvelles relations entre banques et entreprises.
Le changement de la politique conomique davant 1988 tait la rsultante
logique de la crise de paiement qui a touch lconomie en gnral depuis 1986,
celle-ci a entrain comme raction un rationnement draconien de la
consommation et des importations y compris celles des matires premires et des
produits intermdiaires pourtant indispensables la production.
Une premire tentative de la rforme du systme bancaire tait initie en
1986. A travers la loi bancaire de 1986, on voulait instaurer lautonomie du
systme bancaire, de dsengager le trsor de financement des investissements au
97
Chapitre 3
25
98
Chapitre 3
Cette loi ne se limite pas codifier des pratiques et usages tablies, mais surtout
introduire de nouvelles rgles en matire montaire et bancaire compatibles
avec les mcanismes du march.
Les principales implications de la loi 90-10 en matire montaire et bancaire
peuvent tre apprcies sur cinq principaux plans26 :
-
Par ailleurs, loctroi des crdits doit obir aux rgles prudentielles notamment
pour ce qui est de la division des risques et le provisionnement. Les relations
entres les banques et les entreprises sont dsormais soumises aux rgles
contractuelles.
26
99
Chapitre 3
27
28
100
Chapitre 3
101
Chapitre 3
Chapitre 3
30
103
Chapitre 3
Chapitre 3
encourus des prts consentis. Ds lors, il est clair que cela signifie que le systme
bancaire va passer dune gestion bancaire administre une gestion bancaire
rationnelle.
Pour Y. Debboub, les banques ont eu affronter plusieurs problmes
immdiats la promulgation des textes de loi de 199032 :
Au niveau de la qualification des ressources humaines
Un des premiers dfis de taille que les banques ont eu affronter est la
revalorisation qualitative des qualifications dans les mtiers de banque afin de
remdier aux ngligences dont a souffert le processus de prise en charge des
aspects lis aux ressources humaines qui ont dbouch sur des modes de relation
des banques avec les tiers extrmement administratifs, lents et bureaucratiques.
Situation qui a cre des phnomnes de rsistance au changement et un dficit en
matire de prises dinitiatives.
Lenjeu pour les banques ce niveau tait donc de dvelopper et de
promouvoir des outils modernes de management bancaire, de dployer de
nouvelles politiques relationnelles envers leur clientle et de lancer des
programmes de formation consistants et diplmant.
Au niveau des ressources bancaires mobilisables
Lexistence des banques est justifie par lassurance procure aux
dposants qui ne pourraient assumer lilliquidit des actifs productifs que les
entreprises souhaitent faire financer par un emprunt moyen ou long terme. De
mme que les dposants peuvent retirer tout moment leurs fonds sans se soucier
de la maturation des crdits accords aux emprunteurs.
La collecte des ressources est donc fonction des capacits des banques se
rapprocher du grand public et de ltendu de leur rseau, lobjectif tant de
rcuprer lpargne des transactions qui se font en dehors des circuits bancaires.
Le systme bancaire se devait donc de consentir des efforts en terme
dlargissement au plus grand nombre dusagers de laccs aux chques et
32
105
Chapitre 3
Rappelons que ces crdits sont subordonns la consultation par la banque de la centrale des risques.
Bouyacoub F., op-cit , p 163.
106
Chapitre 3
recours. Les indications fournies par cette analyse et le diagnostic qui en dcoule
servent de support llaboration, lvaluation et le contrle des dcisions de
gestion. Il permet aussi la confection des tableaux de bord et les prvisions
relatives aux plans dinvestissement pour le montage des projets. En cela, les
reformes ont une influence notable sur les processus de gestion et la clarification
des relations entre banques et entreprises.
Plusieurs catgories de ratios sont mobilisables en fonction de la nature des
crdits sollicits (dexploitation ou dinvestissement). Linterprtation de ces
ratios, ltude des capacits techniques et humaines de lentreprise ainsi quun
certain nombre de donnes conomiques exognes recueillis vont permettre au
banquier dvaluer les risques encourus.
Dans le cas des crdits dexploitation
Dans le cas des crdits dexploitation (crdits court terme), lentreprise doit
tre dsormais capable de gnrer suffisamment de ressources pour honorer ces
dettes des chances prcises afin de faire face ses impratifs de gestion et
sacquitter des versements imposs par les dispositions lgislatives et
rglementaires.
Les principaux ratios utiliss dans ce cadre sont :
-
Les ratios de rotation des stocks, du crdit client, des crdits fournisseurs ;
107
Chapitre 3
108
Chapitre 3
outre, tout cest pass comme si des fonds taient rallous aux entreprises en
difficults au dtriment des entreprises financirement saines et efficaces.
De plus, lassainissement financier des entreprises publiques, outre le danger
inflationniste quil comporte, laisse galement persister limpression que la
contrainte budgtaire pesant sur lentreprise demeure lche comme avant la
transition. Par consquent, une fois les dettes rembourses, les entreprises dEtat
continuent les anciennes pratiques ne pas rembourser les factures, et
sendetter vis--vis de leurs fournisseurs et de leurs banques.
Au total, le bilan global de lassainissement financier du secteur public sest
sold par le dboursement de plus de 790 milliards de DA fin 1999.
Nanmoins, ce montant ne renferme pas lenveloppe financire consacre
lassainissement financier des banques qui se chiffre 670 milliards de DA, avec
un reste consolider de plus de 300 milliards de DA reprsentant des crances
irrcouvrables dtenues sur les entreprises publiques35.
Toutes ces actions de restructuration et dassainissement nont pas eu un impact
palpable sur lefficacit de lentreprise publique, elles ont t, en effet, sans relle
contrepartie en terme defficacit, de comptitivit, de productivit, de
rnovation technologique,
En effet, malgr les efforts consentis pour la relance et le redressement de la
situation financire des entreprises publiques, travers notamment les diffrentes
oprations dassainissement financier et le dispositif banques/entreprises mis en
place depuis 1992, aucune amlioration na t apporte quant leur
fonctionnement, leur gestion et leur management. Ceci apparat nettement
dans les rsultats ngatifs (voir tableau n5 reprsentant la rgression de la
production industrielle) enregistrs dans les diffrentes branches dactivits.
Tableau n5 : volution de lindice de la production industrielle des EPE (1991-2001)
Annes
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Production
-4,44
-5,06
-0,76
-7,68
-1,54
-11,22
-6,25
10,50
-1,50
-2,30
-0,6
des EPE
Sadi N-E., la privatisation des entreprises publiques en Algrie, objectifs, modalits et enjeux, dition
lHarmattan, 2006, p62.
109
Chapitre 3
Les raisons expliquant la faiblesse des rsultats des mesures engages par
lEtat sont aussi nombreuses que varies. On relve, en particulier les rsistances
sociales en raison des consquences ngatives sur lemploi, la rsistance au
changement et la persistance des vieux reflexes quant aux modes de gestion, le
contexte politique perturbant, le manque de coordination des reformes et la
lenteur dans lexcution des dcisions,
a) Rsultats conomiques et financiers des EPE : un dcouvert bancaire
structurel
En fin 1999, larrt du dispositif daccompagnement et de soutien
financier banques/entreprises met en lumire les mmes contraintes lourdes
auxquelles est soumis lappareil productif public :
-
110
Chapitre 3
Annes
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
+8
-10
-92
-109
-28,4
-18
-23
-34
-50
100
920
1090
284
180
230
340
500
Trsorerie/ CA (mois)
0,4
3,1
3,2
0,8
0,5
0,6
1,9
Dcouvert
bancaire
(milliards de DA)
Rapport du CNES
111
Chapitre 3
37
Ghaicha D-E., volution des taux dintrt et des produits du systme bancaire algrien, revue CREAD
n57, 2001, p46.
112
Chapitre 3
besoins des entreprises. Les banques jouaient alors le rle de caissires pour les
entreprises jusqu' concurrence des fonds collects.
La planification centralise introduit de nouvelles dimensions dans le
fonctionnement et lorganisation interne de lentreprise publique. Lautonomie de
lentreprise, mais aussi de la banque, est largement rduite face la centralisation
des dcisions dinvestissement et des moyens de financement. Puisque, les
objectifs globaux
113
Chapitre 3
Loctroi des crdits doit obir aux rgles prudentielles notamment pour ce
qui est du partage des risques. En un mot, les relations entres les banques et les
entreprises sont dsormais soumises aux rgles contractuelles.
Nous nous interrogeons si ces rformes ont apport des changements dans
la pratique de la relation banque-entreprise publique (BNA/Leader Meuble
Taboukert).
Lanalyse de cette relation nous permettra de mettre en lumire les limites et les
portes de la relation banque-entreprise publique en Algrie.
114
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
Introduction
Pour mettre en pratique les dveloppements thoriques prcdents, nous avons
pris comme
Chacune de ces trois entreprises tait compos dun ensemble dunit de production.
En 1998, de nouvelles restructurations allaient transfrer les trois entreprises en
115
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
116
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
La chane panneau ;
La chane mousse.
Lentreprise utilise diffrentes essences de bois tels que le bois rouge, le htre et
lacajou, utilis dans la fabrication de la gamme Meuble de style, mais aussi elle
utilise dautres matriaux plus moderne pour sa gamme Moderne tels que les panneaux
latts et multiples et les panneaux mlamins.
Les ensembles fabriqus sont : chambre coucher, bibliothque, salon, salle manger,
batterie de cuisine ;
Les sous ensembles fabriqus sont : bureau, armoire, table, buffet, fauteuil, chaise,
chauffeuse, banquettes, lit, coffret et divers autres meubles ;
Elle fabrique aussi des meubles mixtes de bois et mtal : lit, table scolaire, tableau,
chaise.
Ses capacits de production sont de :
-
117
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
catgories socioprofessionnelles :
Tableau n7 : Rpartition des effectifs en 2008.
Dsignation
Cadre
Maitrise
Direction technique
13
25
Commercial
07
03
Approvisionnement
01
01
Direction administration et 09
10
finance
Scurit
02
04
Totaux
32
43
Source : document interne de lentreprise.
Excution
277
11
08
18
Total
319
22
10
35
%
77
05
02
09
18
332
23
409
23
100
1.1.4 Commercialisation
Les principaux clients de LMT sont principalement les institutions tatiques
telles que les ministres, les collectivits locales, administrations et wilaya.
Elle dispose galement de deux salles dexposition, lune au niveau du sige social,
lautre au centre de la ville de Tizi-Ouzou.
Les produits de LMT sont aussi prsents au niveau de trois grandes villes en Algrie
travers le rseau de distribution suivant :
-
118
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
300000
ensembles par an. Ces trois entreprises parviennent satisfaire 20% de la demande
nationale, le reste est combl pour une part importante par les produits imports, qui
sont pour la majorit dorigine asiatique et italienne.
La part des produits imports a connu une hausse assez leve depuis les
mesures de dmantlement tarifaire entreprises dans le cadre daccord de libre change
avec lunion europenne. En effet, les produits imports dItalie ont atteint 36 millions
deuros en 2009, soit une augmentation de 74% par rapport 2008.
Le march des meubles en bois en Algrie est caractris par une concurrence
forte et dloyale. Les producteurs publics nationaux dnoncent le rgime fiscal qui leur
impose une double imposition en amont et en aval. En effet, lentreprise paye dabord
une taxe douanire en achetant le bois (15%), une fois celui-ci transform, il subit la
taxe sur lactivit professionnelle, alors que le produit import est tax seulement
5%.
Autre problme rencontr par Lentreprise publique est celui de la qualit des
matriaux utiliss. Tandis que les entreprises publiques recourent lutilisation de bois
nobles, de bonne qualit, les produits imports, notamment ceux qui viennent dAsie
sont le plus souvent de moindre qualit, fabriqus base de matriaux de basse qualit
qui ne peuvent galer la rsistance des meubles fabriqus base de bois massif.
2.1 Prsentation et analyse de la situation financire de lentreprise LMT
2.1.1 Prsentation de la situation financire partir des bilans
Dans les deux tableaux suivants nous allons prsenter lvolution des
principales rubriques des bilans de lentreprise LMT.
119
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
Valeur en DA
Valeurs
disponibles
88 126
Total
1995
Valeurs
Valeurs
Valeurs
immobilises dexploitation ralisables
191 346 816 259 089 115
315 733 715
1996
9 365 886
1997
15 849 665
1998
19 189 379
1998
9 033 175
1999
92 315 821
2000
20 009 593
2001
24 375 149
2002
2003
44 696 543
2004
58 895 415
2005
45 589 874
2006
30 873 848
2007
43 371 920
2008
12 865 199
Source : Elabor par nous mme partir des bilans de lentreprise Leader Meuble.
120
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
70,00
60,00
En %
50,00
VI
40,00
VE
30,00
VR
20,00
VD
10,00
0,00
1995 1996 1997 1998 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
86 070 654
valeur en DA
Avances
Total
bancaires
153 063 913
766 257 772
1996
00
1997
627 768
00
1998
00
1998
6 634 616
1999
1 176 698
2000
00
2001
9 902 265
2002
90 255 867
23 260 760
2003
52 602 065
00
2004
85 675 199
6 180 000
2005
49 929 285
2006
78 189 284
53 095 506
2007
43 847 415
97 185 539
32 417 200
2008
45 618 326
61 222 653
DCT
Source : Elabor par nous mme partir des bilans de lentreprise Leader Meuble.
121
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
En %
FP
40,00
DLMT
20,00
DCT
0,00
-20,00
1995 1996 1997 1998 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
-40,00
Entre 2000 et 2003, les fons propres ne reprsentent pas plus de 32% du total emploi.
En 2004, lentreprise LMT a bnfici dun nouvel assainissement financier qui lui a
permis de reclasser une partie de sa dette dinvestissement
associs dans la rubrique fonds propres, ce qui a permit daugmenter la part de ces
derniers dans le total des ressources (soit en moyennes 76%) . ainsi, la hausse des
fonds propres rsulte plus des effets des critures comptables que dune maitrise
effective de la situation financire de lentreprise. Il faut noter que cette dette moyen
et long terme inclut depuis 2000 la valeur des terrains sur lesquels est construite
122
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
lentreprise. Cette dernire est entre en litige avec trois familles concernant la
proprit de ces terrains. Ce litige nest pas rgl jusqu aujourdhui.
Les dettes :
Une analyse dtaille des dettes dinvestissement de lentreprise LMT fera lobjet dun point plus loin.
123
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
Le tableau suivant indique les investissements les plus importants raliss par
lentreprise au cours de la priode analyse (1995 2008).
Tableau N9 : Investissements raliss par lentreprise de 2002 2005 (en DA).
Dsignation de lquipement
Cot dacquisition
Nature de Financement
Compresseur dair
Raboteuse lourde
Tenonneuse double
Mortaiseuse
Centre dusinage
Perceuse contourneuse
Ponceuse calibreuse
Raboteuse lourde
Moulurire
2 642 816,55
2 742 418,40
7 494 851,32 85 % du montant de ces
2 112 167,47 quipements acquis est financ
22 711 461,81
par un crdit bancaire.
24 021 425,33
19 010 042,00
2 742 418,40
16 276 601,19
Total
99 754 202,47
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
1995
1996
1997
1998
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
En DA
214 660
1 020 824
382 607
27 720
234 363
186 589
1 468 235
1 002 796
353 223
284 000
1 749 375
2 225 000
752 000
805 000
1 739 225
- 95 187 290
-248 317 962
-745 337
-10 304 016
-5 132 883
29 483 620
13 131 641
31 514 145
29 850 814
4 028 000
10 755 817
8 148 000
6 404 000
14 179 000
-4 050 714
Rsultat hors
exploitation
Rsultat de
lexercice
125
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
en Millions de DA
300
VA
200
R.d'exp
100
R.H.exp
0
-100
R.net
1995 1996 1997 1998 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
-200
-300
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
de lentreprise mre. Entre 1999 et 2007, les rsultats dexploitation taient positifs,
toutefois leur montant nest pas importants (compars aux chiffres daffaires et valeurs
ajoutes) ceci est d limportance des frais du personnel ;
Le rsultat hors exploitation
Le rsultat hors exploitation tait ngatif et structurel durant toute la priode
tudie (except 2002 et 2003) du fait des charges intrts dbiteurs engendrs par la
dette hrit. Malgr le traitement de la dette excessive en 2004, ce rsultat demeure
ngatif, il a enregistr un pic en 2006 de plus de 34 millions de DA, ce qui sexplique
essentiellement par limportance des charges hors exploitation relatives aux
indemnits de dpart la retraite ;
Le rsultat de lexercice
Les dficits dexploitation enregistr conjugus des rsultats hors exploitation
ngatifs taient lorigine de la faiblesse des rsultats de lentreprise (except les
annes 1999, 2001, 2002 au cours desquelles lentreprise enregistr des rsultats
assez significatifs expliqus par la ralisation des commandes importantes pour le
compte du ministre de la dfonce nationale).
127
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
1200
1000
800
Millions de DA
600
FR
400
BFR
200
TN
0
1995 1996 1997 1998 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
-200
-400
128
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
Rentabilit
commerciale
1995
/
1996
/
1997
/
1998
/
1998
/
1999
7.6
2000
3.17
2001
7.64
2002
4.17
2003
1
2004
2.44
2005
1.67
2006
1.39
2007
2.78
2008
/
Source : Elabor par nous mme.
En %
Rentabilit
conomique
Rentabilit
financire
/
/
/
/
/
3.13
1.40
3.23
2.84
0.41
1.07
0.75
0.64
1.42
/
/
/
/
/
2.17
4.32
3.20
7.01
10.22
2.57
0.64
0.44
/
0.59
/
129
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
Commentaires :
Le rapport du rsultat dexploitation au chiffre daffaire reprsente la
rentabilit commerciale de lentreprise, celle-ci tait ngative entre 1995 et
1998 ce qui est d aux dficits dexploitation enregistrs, mais une
amlioration de ce ratio apparat partir de 1999 qui demeure alatoire et
faible.
Le rapport du rsultat dexploitation aux capitaux investis mesure la
rentabilit conomique de lentreprise. Au cours de la priode 1995-1998,
LMT na pas ralis une rentabilit conomique, ceci est d aux rsultats
dexploitation
ngatifs
enregistrs.
Mme
si
une
tendance
vers
130
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
Lindpendance financire
Elle peut tre apprcie par le ratio : fonds propres/ total passif. Ce ratio mesure
le degr dindpendance financire de lentreprise, il permet de donner un aperu
gnral sur la dpendance de lentreprise vis--vis de ses cranciers. Ce ratio est norm
50%.
Tableau n13 :
en %
annes
95 96 97
98 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08
FP/total passif /
/
0,04 /
63 67 27 28 29 32 78 72 76 81 77
Source : labor par nous mme.
En faisant rfrence aux donnes du tableau ci-dessus, on remarque que ce ratio ne
reprsente pas plus de 30% entre 1995 et 2003 (except lanne 1998 et 1999). Ce
nest qua partir e 2004 que lentreprise russi rtablir son indpendance financire.
Lautonomie financire
Pour apprcier le degr dautonomie financire dune entreprise on calcul le
ratio suivant : fonds propres/ total dettes. Ce ratio nous renseigne de faon plus prcise
sur la force ou la faiblesse des fonds propres compars aux dettes. Ainsi pour quune
entreprise puisse tre qualifie dautonome financirement, ce ratio doit tre suprieur
100%. Ce ratio est calcul galement pour apprcier la solvabilit de lentreprise,
autrement dit, il nous permet dapprcier la probabilit de remboursement des
cranciers en cas de liquidation de lentreprise.
Tableau n14 :
annes
FP/
total
dettes
95
/
96
/
97
0,04
En %
98
/
98
175
99
203
00
38
01
40
02
41
03
47
04
359
05
268
06
131
07
439
08
340
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
95
/
96
/
97
20054
98
/
98
0,29
99
0,25
00
2,19
01
1,98
02
2,04
03
1,94
04
0,11
05
0,15
06
0,14
132
07
0,05
08
0,15
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
En DA
Annes
1995
1996
1997
Mai 1998
Dc 1998
dettes d'investissement
8727054
9132570
8136435
8136435
62974435
Annes
1999
2000
2001
2002
2003
dettes d'investissement
Annes
2004
dettes d'investissement
2005
2006
2007
2008
32847415
104178070
Millions DA
dettes
d'investi
ssement
150
100
50
0
1995 1996 1997 1998 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
135
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
Lentreprise tant un ancien client est toujours peru comme solvable, daprs
les propos du chef de service crdit de lagence o elle est domicilie, il affirme
que cette entreprise a toujours respect ses engagements, dailleurs la banque ne
lui a quasiment jamais refus une demande de crdit;
Etant une grande entreprise, LMT, pour faire fonctionner son cycle
dexploitation, mais aussi pour rpondre ses besoins dinvestissement a
toujours exprim des montants de crdit assez important, qui dpassent le
pouvoir de dcision de lagence BNA o elle est domicilie, ce qui fait que
cette dernire nest finalement quun intermdiaire entre la direction gnrale
de la banque et lentreprise en question. Lagence ne peut qumettre un simple
avis sur lentreprise quelle transmet la direction gnrale. La prise de
dcision est centralise ;
Comme nous lavons cit plus haut, LMT a comme principale clientle les
institutions publiques, notamment les ministres. A cet effet, les marchs
quelle prsente sont srs et ralisables, ce qui constitue la garantie la plus
efficace sa banque ;
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
Ltude de march constitue un moyen trs efficace de dfinir les secteurs les
plus risqus et ainsi le moyen de se prmunir contre les risques relatif chaque
secteur dactivit. La banque, neffectuant pas des tudes de march, pour
mesurer et se prmunir contre les risques prfrent rationner ses crdits. Cette
politique de rationnement de crdit est pratique notamment vis--vis des
projets prsents par les entreprises prives (les ides reues sur sa non
crdibilit sont toujours prsentes). Elle
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
Quant aux dettes fiscales qui sont de 20,058 millions de DA, elles sont
compltement effaces ;
Elle a aussi bnfici dun crdit destin la formation de son personnel dun
montant de 9 millions de DA ;
Ces mesures ne sont finalement que la preuve du lien troit qui lie les entreprises
publiques leur propritaire qui est lEtat. Le soutien de lEtat ses entreprises est une
pratique ancienne qui date de la priode de lconomie planifie. Grce ces mesures,
les entreprises publiques algriennes arrivent assainir leur situation financire et
retrouver leur quilibre financier. Les banques de leur ct sont aussi rassure puisque
quelles ne risquent pas de perdre leurs engagements vis--vis des entreprises
publiques (lEtat en tant que propritaire assume cette tche).
138
Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble
Conclusion
Le march du meuble en Algrie est en pleine essor, la faveur de lexpansion
de limmobilier matrialis notamment par les programmes de logement lancs par le
gouvernement depuis 1998. Cependant, la production de LMT se trouve menace par
certaines importations notamment celles en provenance de lAsie (bas prix). LMT,
comme toutes les entreprises nationales de fabrication du meuble, fait face une
concurrence forte et dloyale des produits imports.
Lanalyse de la situation financire de LMT travers ses bilans, montre que
celle-ci prsente une situation plus ou moins saine partir de 1998 date de sa
filialisation. Toutefois, une analyse approfondie travers le TCR, nous montre la
faiblesse de sa rentabilit, ceci peut sexpliquer par limportance des frais de personnel
et des matires premires.
Par ailleurs, cette situation ne la pas empch de sapprovisionner auprs de sa
banque. En effet, LMT sest lanc dans un programme de renouvlement de son
matriel industriel depuis 2002, quelle a fianc 85% par crdit bancaire.
Ainsi, la prise en considration de la situation financire de LMT nest pas le
seule critre que la BNA prend en considration pour lui accorder des crdits, dautres
critres subjectifs sont pris en considration tels que la proprit (entreprise publique),
la dure de la relation, la rputation de lentreprise. En effet, LMT est une entreprise
publique, le risque que cours la BNA en lui accordant des crdits est jug minime car
lEtat en tant que tutelle peut toujours intervenir en cas de problme. Tel est lobjectif
des mesures dassainissement financier prises la faveur de LMT en Mars 2011.
139
Conclusion gnrale
Depuis leur cration, les entreprises et les banques publiques algriennes taient
considres comme des dmembrements de ladministration publique, dont le
principal objectif est la ralisation des directives dictes par lEtat travers les
diffrents plans de dveloppement conomique.
La ralisation de ces plans ncessitait dnormes ressources financires que les
entreprises publiques arrivent avoir auprs de leurs banques domiciliataire sans
aucune contrainte. Cette politique de financement, que les conomistes qualifient de
laxiste , a rendu fragile la situation financire des entreprises mais aussi des
banques.
Voulant mettre fin ces pratiques, un grand chantier de rformes a t entrepris
depuis la fin des annes 80. Ces rformes conomiques taient matrialises par
diffrentes lois qui avaient pour objectif dinstaurer une conomie de march
concurrentielle, o chaque entit conomique (entreprise, banque) sera libre de se
grer et de prendre les dcisions adquates pour assurer son propre dveloppement. En
effet, la loi sur lautonomie des entreprises sinscrivait dans une nouvelle conception
qui propose des changements structurels fondamentaux, ayant pour objectif la mise en
place des mcanismes de transition vers une conomie de march. La loi 90-10 portant
sur le systme bancaire algrien ainsi que sur le schma de financement des entreprises
publiques est venue pour renforcer ces reformes.
La loi 90-10 a dfinitivement supprim le caractre lgal de la domination de la sphre
relle (entreprises publiques) sur la sphre montaire (les banques) en supprimant
doffice :
-
En outre, loctroi des crdits doit obir aux rgles prudentielles notamment pour ce qui
est de la division des risques et le provisionnement. Les relations entres les banques et
les entreprises sont dsormais soumises aux rgles contractuelles.
134
Malgr les efforts entrepris en termes de lois pour instaurer ces nouvelles bases, les
vielles pratiques datant de la priode dconomie centralise sont toujours prsentes.
En effet, en faisant rfrence au cas que nous avons tudi (BNA/LMT) nous avons
constat ce qui suit :
-
- Le financement bancaire des entreprises publiques algriennes est loin dtre une
dcision qui dpend uniquement des deux parties contractantes savoir la banque et
lentreprise, comme il est de nature dans les pratiques dune conomie de march.
LEtat peut toujours intrvenir en cas de difficults touchant les deux parties
prcdentes. En effet, en Mars 2011, LMT a bnfici dun crdit bancaire accord
avec un certain nombre davantages et qui avait pour objet lassainissement de sa
situation financire.
La persistance de ces pratiques peut sexpliquer par :
-
136
banques et faire bnficier les entreprises des avantages des autres sources de
financement.
Par ailleurs, dans une conomie de march le risque est un lment central, cest un
facteur de discipline qui incite la prudence et la rationalit. En effet, mme si
lendettement bancaire repose sur une confiance qui se construit travers lentretient
dune relation de long terme, il demeure un facteur de dissuasion de toutes les parties,
ce qui empche le dveloppement des relations financires laxistes.
Ainsi, ces pratiques sont loin dtre appliquer dans lconomie algrienne. Certes, sur
le plan rglementaire, il y a eu dimportants changements quant ladoption de ces
principes, mais leur mise en pratique reste problmatique.
En effet, le crdit bancaire, quil soit long, moyen ou court terme, tait une simple
confirmation de la demande exprim par lentreprise cliente. Avec lavnement de la
loi 90-10 sur la monnaie et le crdit, ces crdits devraient dsormais faire lobjet dune
convention (contrat) de crdit que la banque (agence domiciliataire) faire
obligatoirement signer lentreprise cliente bnficiaire du crdit. Dans cette
convention est indiqu principalement la nature et les montants des crdits autoriss,
leurs chances ainsi que les conditions de leur utilisation.
De ce fait, le responsable de lentreprise quelque soit sa proprit (publique ou prive)
doit avant tout prendre en compte que lendettement dans un contexte dconomie de
march signifie lengagement de son entreprise dans une dynamique trs sensible dans
laquelle plusieurs paramtres doivent tre pris en considration, et cela afin dassurer
un approvisionnement sain et durable un cot et des conditions favorables.
137
Rfrences bibliographiques
Ouvrages
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2) Benhalima (A) : le systme bancaire Algrien textes et ralit, ditons Dahlab,
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Gheddache (L) : la capacit dendettement de lentreprise dans un contexte
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Textes rglementaires
1) Loi bancaire de 1986 articles 11 et 49.
2) Loi n 88-01 du 12/01/1988, articles 3, 5,6 et 7.
3) loi 90-10 articles 55, 143 et 213.
4) Ordonnance n 01-01 du 27/02/2001 modifiant et compltant la loi 90-10 du
14/04/1990 relative la monnaie et au crdit.
5) Ordonnance n03-11 du 26/08/2003 modifiant et compltant lordonnance n
01-01 du 27/02/2001 relative la monnaie et au crdit.
Autre documentation
-
05
06
07
08
09
titre
Avantage et inconvnient de chaque forme de financement .
La restructuration des entreprises publiques industrielles en 1983
Bilan global de lassainissement financier des entreprises publiques (19801998)...
Soutien du trsor et des banques dans le cadre du dispositif
banque/entreprise
Evolution de lindice de la production industrielle des EPE (1991-2001).
Evolution du dcouvert bancaire (1993-2001)
Rpartition des effectifs en 2008
Bilans de LMT
Investissements raliss par lentreprise de 2002 2005 ..
95
110
111
118
120
124
10
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12
13
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15
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129
131
131
132
133
04
Page
21
79
92
titre
Schma reprsentant les diffrents modes de financement
Evolution des emplois en %...............................................................
Evolution des ressources en %...........................................................
Evolution des principales rubriques du TCR
Evolution des quilibres financiers..
Evolution de la dette dinvestissement de LMT
page
10
121
122
126
128
133
Chapitre 1
1
Introduction gnrale
Besoins, sources et choix de financement dentreprise.. 6
Introduction...
Les besoins et les sources de financement.
Section 1
1.1
Les besoins de financement...
1.1.1 Les besoins de financement lis linvestissement..
1.1.2 Les besoins de financement lis lexploitation
1.2
Les sources de financement.
1.2.1 Le financement interne.
1.2.2 Le financement externe ....
a) Le financement externe direct (via march financier) ...
b)
6
6
7
7
8
9
10
12
13
14
14
15
17
b.2)
19
19
20
20
20
21
21
c)
Le crdit bail..
23
c.1 Dfinition ..
c.2
Le crdit bail mobilier....
23
23
23
24
Choix du financement......................
Les dcisions financires .
25
25
25
27
Section 2
2.1
2.2
27
28
29
30
31
31
32
33
2.4
Autres dterminants dans le choix des modes de financement
2.4.1 La taille de lentreprise..
33
34
34
34
35
37
37
37
37
38
39
39
41
42
42
43
44
44
44
45
45
45
1.5.2
1.5.3
1.6
1.6.1
1.6.2
Section 2
46
46
47
47
48
49
2.1
50
51
52
55
57
58
63
64
64
(1962- 1988)...
1.1
1.2
66
67
75
83
84
84
86
2.1
2.1.1
2.1.2
2.1.3
2.1.4
95
97
2.2
86
87
88
92
bancaire
2.2.1 Les objectifs de la rforme montaire et bancaire..
98
101
108
Conclusion
112
115
Chapitre 4
Introduction
Section 1
1.1
115
115
1.1.2
116
Activit de LMT
118
132
134
137
139
140
Rsum
Depuis sa cration et tout au long de son dveloppement, lentreprise a besoin
de ressources financires.
En effet, quelque soit sa taille, lentreprise ne peut pas satisfaire ses besoins en
se contentant de ses propres moyens. Elle doit ainsi faire recours dautres sources
externes qui sont principalement le march financier et la banque.
Dans les pays dvelopps conomie de march, les systmes financiers sont
trs volus et les sources de financement plus diversifies. Le rle des banques est de
moindre importance. Par contre dans les pays conomie dendettement, o les
sources alternatives de financement se fond rares, la banque prend toute son ampleur.
Lconomie algrienne est une conomie dendettement ce qui fait que la
banque en tant que source de financement a toujours occup (et occupe toujours) une
place primordiale dans le financement des entreprises algriennes. Ainsi, tout au long
des diffrentes rformes qua connue lconomie algrienne, la relation
quentretiennent les banques avec les entreprises ont connu galement de profond
changements.
Notre travail a pour objet dvaluer les effets des diffrentes rformes
conomiques travers lanalyse de la relation banques/entreprises publiques
algriennes. Nous avons illustr la problmatique pose travers lanalyse dun cas
rel savoir : LEADER MEUBLE/ Banque Nationale dAlgrie.
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