TALLER 2 BALANZA DE PAGOS

LUCAS FELIPE OCAMPO ANGARITA

LINA ANDREA ROLDAN PINO
IVO ALFONSO RENGIFO SILVA
EDISSON EDUARDO OTLORA MURCIA

UNIVERSIDAD DEL TOLIMA

ESPECIALIZACION EN FINANZAS
FINANZAS INTERNACIONALES
2014

1. A qu se llama estrangulamiento externo?

Para dar respuesta a esta pregunta en primera medida se exponen tres conceptos diferentes
que permitan al lector hacerse una idea general sobre este cuestionamiento
Es una combinacin de estancamiento o cada en el ingreso proveniente de las
exportaciones y el aumento del gasto de importaciones, todo esto genera un dficit en la
balanza de pagos. (Campos, 2014)
La limitacin del crecimiento econmico por los problemas de la balanza de pagos se
llama estrangulamiento externo. (Tovar, 2014)
Una crisis en la balanza de pagos suscita polticas de ajuste, que a su vez, provocan una
recesin. Esta limitacin del crecimiento econmico se llama estrangulamiento externo.
(magsistemafinanciero, 2014)

Fuente: (Tovar, 2014)

Por tanto a partir de las definiciones anteriores se entiende que un dficit en la balanza de
pagos generado por factores externos e internos en donde las importaciones crecen ms
rpido que las exportaciones (Caso Mexicano) conocido como dficit de cuenta corriente en
la balanza de pagos, genera la necesidad de cubrir dicho saldo negativo a travs de
bsqueda de financiacin internacional o polticas de ajuste monetario. Esto se entiende
como si el pas estuviera atravesando por un momento donde los costos y gastos de
produccin superan a los ingresos si se hiciera una analoga a una empresa de produccin.

2. Qu es el costo de mantener reservas internacionales?

Las reservas internacionales de un pas consisten bsicamente en depsitos de dinero
(recursos representados en diferentes monedas extranjeras, oro, DEG y la posicin de
reservas en el FMI), estos activos son administrados por los Bancos Centrales y se utilizan
generalmente para cumplir con compromisos internacionales como: la amortizacin de la
deuda externa y el respectivo pago de intereses, medios de pago en el comercio
internacional, para regular la moneda e invertir en el mercado cambiario entre otros.
Mantener un nivel ptimo de reservas Internacionales conlleva a que exista una menor
probabilidad de ocurrencia de una crisis o de un menor costo de la misma, en contraste el
costo de oportunidad de mantener las reservas internacionales se da porque estas estn
invertidas en activos lquidos que de bajo riesgo que tienen una rentabilidad menor a otras
inversiones, como afirma cita1 los costos de oportunidad de mantener reservas
internacionales corresponden a la diferencia entre el costo de obtener recursos financieros
en los mercados internacionales y los beneficios que obtiene la autoridad monetaria por
canalizar dichas reservar para obtener un rendimiento razonable, Todo aumento de las
reservas internacionales que hace el Banco Central de un pas (compra de moneda
extranjera) representan dbitos (-) en la cuenta de capital, es decir estos depsitos se
registran como salidas de capital. La tasa de rentabilidad promedio de estos depsitos es
baja en comparacin con la tasa de intereses que pagan los pases a su deuda externa, la
diferencia de estas tasas es un costo de mantener las reversas internacionales.
El costo de mantener las reservas internacionales, tambin se da cuando los Bancos
Centrales esterilizan la devaluacin o la apreciacin fuerte de la tasa de cambio, este se
genera cuando los Bancos Centrales usan las reservas internacionales para comprar (retiran)
o vender (inyectan) las divisas que presentan estos cambios de esta manera el Banco
Central controla la inflacin y evita burbujas de precios de bienes, servicios y activos
financieros. Realizando estas operaciones con divisas le generaran costos en las
transacciones cambiarias al Banco central. Otro costo de mantener las reservas puede
resultar de la depreciacin de las monedas extranjeras en las cuales estn invertidas las
reservas internacionales, esto generara una perdida cambiaria para el Banco Central. Por
ultimo otro costo que genera mantener reservas internacionales es la filtracin de ingresos
por encajes cuando en el sistema financiero los depsitos de divisas son origen del pblico,
cita 2 misma cita q la 1 se puede reducir el nivel de la profundizacin financiera, por el
lado de los crditos, por la filtracin de los flujos de ingreso que se genera por los encajes
realizados en el Banco Central, a propsito de los depsitos del pblico en moneda
extranjera en el sistema financiero.
En conclusin el costo oportunidad de mantener reservas internacionales es la diferencia
que hay entre el costo de la deuda externa y la rentabilidad de las reservas internacionales,
el costo de oportunidad as mismo se da cuando los Bancos Centrales invierten en activos
de lquidos, de bajo riesgo con rentabilidad menor a otros activos y cuando intervienen en
el mercado.

1 Germn Alarco Tosoni

economa mexicana nueva poca, vol. xX, nm. 1, primer semestre de 2011
http://www.economiamexicana.cide.edu/num_anteriores/XX1/05.EM.Reservasinternacionales(145-180).pdf

3. Por qu las reservas internaciones se utilizan y en qu momento para enfrentar

choques externos?
Como se mencion anteriormente Mantener un nivel ptimo de reservas Internacionales
conlleva a que exista una menor probabilidad de ocurrencia de una crisis o de un menor
costo de la misma, en otras palabras las reservas internaciones se utilizan para proteger a un
pas de choques externos (eventos que se pueden dar, son independientes de la economa de
un pas pero estos influyen fuertemente en dicha economa generando efectos negativos, si
estos eventos persisten pueden ocasionar recesiones econmicas en un pas), estos choques
pueden generarse en la cuenta corriente o en la cuenta de capital.
Los choques que se dan en la cuenta corriente se pueden generar por un dficit en esta, las
importaciones en un periodo son ms altas que las exportaciones, esta situacin se puede
dar por una reduccin de las exportaciones y/o un aumento de las importaciones, los
choques en la cuenta de capital se dan por dificultades para acceder al financiamiento
externo, tales como un menor acceso a crditos internacionales, una reduccin de la
inversin extranjera, o mayores egresos de capital tanto de extranjeros como de residentes
cita 3
La balanza de pagos muestra las transacciones internacionales de un pas en un periodo de
tiempo determinado, es un indicar macroeconmico importante para determinar la posicin
internacional de un pas con el mundo, permite detectar los desequilibrios o choques
externos y sus causas para as determinar las acciones correctivas mediante polticas
macroeconmicas, los choques extremos causan deterioro econmico y pueden afectar la
balanza de un pas generando dficit, y desordenes econmicos que pueden ocasionar alta
inflacin, aumento del desempleo, volatidad de la tasa de cambio, salida de inversin
extrajera entre otros, las reversas internacionales son utilizadas para cubrir estos dficits y
junto con polticas macroeconmicas controlan y estabilizan la economa de un pas para
que no entre en recesin.

Cita 3
Reportes del emisor
http://www.banrep.gov.co/docum/Lectura_finanzas/pdf/re_158.pdf

4. Por qu un dficit en cuenta corriente puede ser positivo para una economa (caso
Japn)?
Siendo este un pas superavitario busca la forma de invertir en el extranjero lo que para la
balanza se registra como valor negativo ocasionando de esta forma el dficit que a futuro
lo que traer consigo ser mayores beneficios. Recurdese que cuando un pas entra en
dficit por problemas administrativos, descompensacin en sus importaciones vs
exportaciones, etc este debe de contrarrestar estos valores con inversin extranjera o
adquiriendo prestamos, escenario que es muy claro para Japn encontrando inversiones en
el extranjero que les provean mayores beneficios de pases que requieren en su momento
dicha capitalizacin e inversin.
(Un pas tiene un supervit por cuenta corriente cuando sus exportaciones son mayores que
sus importaciones y tiene dficit cuando las importaciones son superiores a sus
exportaciones) capitulo 13 la contabilidad nacional y la balanza de pagos.. documento
de estudio clase de economa internacional esp finanzas ut.
(Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe sumar
cero, sin posibilidad de que exista un supervit o dficit. Por ejemplo, si un pas est
importando ms de lo que exporta, su balanza comercial estar en dficit, pero la falta de
fondos en esta cuenta ser contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a travs
de la inversin extranjera, la disminucin de las reservas del banco central o la obtencin de
prstamos de otros pases) http://es.wikipedia.org/wiki/Balanza_de_pagos

5. Explique en qu consiste la posicin internacional de inversin?

Esto es un comparativo o balance de los activos y pasivos de un pas a nivel externo en un
momento determinado y comparado respecto a los dems. (Las comparaciones son odiosas
pero se deben de hacer para saber cmo se encuentra un individuo respecto a otro en este
caso hablamos de individuo a nivel pas)
La posicin de inversin internacional es una medida del saldo de los activos y pasivos
financieros externos del pas en un momento determinado. En otras palabras, la posicin de
inversin es una declaracin estadstica del valor y la composicin del saldo de los activos

y pasivos financieros de nuestra economa frente al resto del mundo. Es un estado

complementario de la balanza de pagos http://www.banrep.gov.co/es/posicion-inversioninternacional

6. Explique porque si o no Colombia es un pas deudor.

Colombia ha tenido histricamente saldos de deuda externa, lo que la cataloga como un
pas deudor. Pero esto visto en cifras se puede observar como durante los ltimos periodos
de gobierno Colombia ha realizado inversiones en otros pases con el fin de obtener
mayores recursos ya que las tasas de inters a las que ha podido colocar su dinero es mucho
mayor que la de obtencin de recursos; por esto este beneficio se traduce en ventajas
financieras y es lo que persigue todo inversor al final de dicho ejercicio, una diferencia en
puntos que le permita un bienestar econmico.
Observando desde otro punto de vista se puede estar tambin trabajando en sostener o
generar un buen historial crediticio ya que es mejor un buen deudor que pague y no tener
que probar cmo ser el comportamiento de uno nuevo o de prestar dinero a uno no tan
bueno, lo que al final de todo se traduce en riesgo lo cual es directamente proporcional a el
inters cobrado por el prestamista; por ello creemos que es una muy buena poltica de
administracin ya que en el momento en que Colombia requiera dineros habr un mercado
con mayor disposicin a entrar en dicho ejercicio.

7. Qu es consumo o comercio intertemporal a partir de la cuenta corriente? Por

qu es beneficioso este consumo intertemporal?
Un pas con un dficit por cuenta corriente est importando consumo presente y
exportando consumo futuro. Un pas con un supervit por cuenta corriente est exportando
consumo presente e importando consumo futuro. cita
capitulo 13 la contabilidad nacional y la balanza de pagos.. documento de estudio
clase de economa internacional esp finanzas ut.
Es el cambio del consumo presente por el futuro, o viceversa. Se lleva a cabo mediante la
solicitud y concesin de prstamos.
El comercio intertemporal es ventajoso para pases acreedores y deudores debido a que
mejora el bienestar de todos los participantes a largo plazo.

Este tipo de comercio a lo largo del tiempo permite repartir el riesgo, las economas
comercian para neutralizar el efecto de las perturbaciones imprevistas.
A largo plazo, el comercio debe estar equilibrado, ya que nadie est dispuesto a prestar
bienes y servicios a menos que se los devuelvan.

8. Explique que es la hiptesis de los dficit gemelos.

Explicativo dficit de los gemelos con anlisis de caso demostrativo
El trmino de dficits gemelos se gener en Estados Unidos en los 80s con el fin de
mostrar la presencia de dficits simultneos esto se dio durante la administracin del
presidente Reagan los dficits que se presentaron fueron en las administraciones
pblicas y en la balanza comercial. Estos dficits estn altamente correlacionados,
aunque a veces no presentan similar comportamiento. Cuando en un pas se genera un
supervit fiscal, recordemos la relacin existente entre ahorro S e inversin I es donde este
pueda entrar a generar nuevas estrategias de pagos de deuda o prestar dineros a otros pases
o realizar otras inversiones que generen mayores utilidades con el fin de optimizar los
recursos.
En la dcada de los 90, la economa norteamericana registr supervit fiscal con un
creciente dficit comercial. Existe un vnculo en la relacin entre ahorro e inversin. El
ahorro total (privado y pblico) provee los fondos para financiar la inversin (bienes de
equipo, software, infraestructuras, etc.) en un pas. Por el contrario cuando en un pas hay
un dficit ocurre lo inverso, debe tomarse prestado del exterior. Si un pas presta dinero al
exterior (sale dinero, saldo negativo en la balanza financiera) lo podra compensar con un
supervit en la balanza comercial.
Esto es puntualmente lo que veamos durante la tutora 2 respecto a la balanza de pagos
cuando la cta corriente (-29) + cta capital 14.5 + (reserva)=0 (debe ser cero o saldo
positivo) ya que si esta negativa estar en dficit y deber recurrir a prstamos con el fin de
equilibrarla (si es que su dinero en reservas no es lo suficiente para cubrir este) o llevarla a
cero, por el contrario si se encuentra con saldos positivos tendr la oportunidad de observar
escenarios que le brinden oportunidades de rendimiento financiero. Para ello es que es muy
importante que un pas cuente con reservas ya que en dado momento por especulacin u
otros comportamientos deber apoyarse en la misma con el fin de parar o respaldar su

economa y no generar un pnico o incertidumbre que puede desencadenar grandes

prejuicios en la economa. Por ello dentro de los temas tratados en la tutora 2 se habla de
que las reservas en los pases segn sus caractersticas deben de oscilar entre 2 a 6 meses
del nivel de sus importaciones en un rgimen libre o de flotacin controlada
respectivamente.
Uno de los problemas que esto podra ocasionar seria el desestimulo de la economa
privada en su sector productivo ocasionando polticas fiscales con el fin de percibir dineros
para capitalizar el gasto gubernamental generndose de esta forma un escenario poco
ptimo para el desarrollo de actividades productivas por parte de multinacionales o
transnacionales entre otras; generando as un problema colateral de desempleo, inseguridad,
hambrunas etc. En conclusin un caos social.

RELACIN ENTRE EL DFICIT FISCAL Y LA CUENTA CORRIENTE

La Cuenta Corriente (CC) de la Balanza de Pagos es la diferencia entre el ahorro total (S) y
la inversin total (I) de la economa esto es CC = S I. En cambio, el ahorro total es la
suma del ahorro fiscal (Sg) y el ahorro privado (Sp). La inversin tambin tiene un
componente pblico (Ig) y componente privado (Ip). En consecuencia:
CC = (Sp + Sg) - (Ip + Ig)
CC = (Sp Ip) + (Sg Ig)
CC = (Sp Ip) DEF PRES
Por tanto, la cuenta corriente de la balanza de pagos es igual al supervit financiero privado
(Sp Ip) menos el dficit presupuestario (DEF PRES).
La ecuacin CC = (Sp Ip) DEF PRES sugiere un nexo entre el tamao del dficit
presupuestario fiscal y el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Si el supervit
privado permanece constante, un aumento en el dficit fiscal se asocia con una cada de la
cuenta corriente. Por tal motivo, la recomendacin tpica del Fondo Monetario
Internacional (FMI) es que la mejor manera de superar un dficit de cuenta corriente de la
balanza de pagos es mediante una reduccin del dficit del sector pblico. Anlisis de caso
CC = (Sp Ip) + (Sg Ig)
CC= (10 3) + (1 4)
CC= 7 + (-3)
CC=4

Si el supervit privado es constante 7 un incremento en el dficit fiscal (de -3 a -5) se asocia

con una baja en la cuenta corriente de los mismos puntos (2 puntos de incremento, recuerde
que este esta en negativo)
CC= 7 + (1 6)
CC=2
POR ELLO SE HABLA DE QUE SI LO DEMAS ES CONSTANTE AFECTARA EN
IGUAL PROPORCION LA CUENTA CORRIENTE SACRIFICANDO DICHOS
PUNTOS EN EL SECTOR PRIBADO.

SEGUNDA INTERPRETACION.
CC=(S^p) I (G T)
CC= cuenta corriente
(S^P)=ahorro privado
I= inversin privado
G= gasto pblico inversin
T= impuestos, inversin ahorro del gobierno
CC= 10 3 ( 4 1 )
CC=4
SI EL DEFICIT PUBLICO INCREMENTA Y LO DEMAS ES CONSTANTE
CC= 10 - 3 ( 6 1)
CC= 2
Ac se puede observar que (G T) incremento en 2 puntos que en la igualdad resta, ya que
es el sector pblico que es lo que nombramos como dficit presupuestal y nos afecta el
sector privado modificando la igualdad en los mismos 2 puntos ya que el resto es constante.

BIBLIOGRAFIA

1 Germn Alarco Tosoni

economa mexicana nueva poca, vol. xX, nm. 1, primer semestre de 2011
http://www.economiamexicana.cide.edu/num_anteriores/XX1/05.EM.Reservasinternacionales(145-180).pdf
http://www.banrep.gov.co/docum/Lectura_finanzas/pdf/re_158.pdf
http://es.wikipedia.org/wiki/Balanza_de_pagos

http://www.banrep.gov.co/es/posicion-inversion-internacional