Control de Gestin

Y el Gobierno Corporativo, dnde est?

La crisis financiera internacional dej al descubierto una serie de prcticas reidas con los principios del Gobierno
Corporativo. Ha llegado la hora de actuar con mayor rigor?
Los principios del Gobierno Corporativo parecan haber entrado con vigor despus de
las escandalosas quiebras de empresas como Enron, WordCom o Parmalat. Sin
embargo, a la luz de lo vivido desde mediados de 2007 con la emergencia de la crisis
subprime en Estados Unidos, parece ser que todava queda un buen camino por
recorrer en esta materia.
Una de las lecciones que ha dejado la crisis financiera internacional es que ni la
irrupcin de tica, ni leyes como Sarbanes-Oxley, fueron suficientes para evitar un
desastre como el que se ha vivido desde que el 15 de septiembre de 2008 quebrara
Lehman Brothers, una de las instituciones financieras ms slidas que exista en
Estados Unidos.
Aquel evento fue el comienzo de la debacle, que como un castillo de naipes,
comenz a derrumbar los cimientos de la economa global. En ese escenario, miles
de empresas se vieron directamente afectadas por el desconocimiento del riesgo real
que haba en los instrumentos financieros en los que haban invertido.
En especial, las instituciones financieras vieron cmo rpidamente su liquidez se
esfumaba y requirieron de sendos paquetes de ayuda monetaria de parte de los gobiernos. Por ejemplo, Estados Unidos
destin ms de US$ 700 mil millones para salvar a decenas de instituciones y evitar as que corrieran la misma suerte que
Lehman Brothers.
De este modo, bancos emblemticos, como Fannie Mae, Merry Linch o Goldman Sachs, y aseguradoras, como ING,
recibieron cuantiosos montos en ayuda, los cuales provenan de un cargo extra en los impuestos de millones de
estadounidenses. Un tema no menor, pues la ciudadana por primera vez comenz a cuestionar estos aportes, destinados al
rescate de los ejecutivos causantes de la crisis.
Y dnde quedaron las buenas prcticas de gestin que propone el Gobierno Corporativo? Esta es ua buena pregunta,
puesto que, claramente, su aplicacin tan en boga pudo evitar desde su origen el advenimiento de la crisis.

La explicacin de la debacle
Recordemos que la crisis comenz en el sector hipotecario estadounidense, gracias a la burbuja inmobiliaria, la que se cre a
partir de las bajas tasas de inters y la necesidad de los bancos por ampliar su cartera de clientes. As, estas instituciones
iniciaron una loca carrera donde prestaron dinero a gente que claramente no tena los recursos para pagarlos, vinculando
estos crditos a las propiedades que posean.
Debido a esto, el riesgo era alto, pues poda llegar un momento en que muchos de estos deudores se vieran imposibilitados
de pagar, tal como ocurri. Sin embargo, para esconder ese riesgo, las empresas recurrieron a los cerebros ms cotizados de
Wall Street. stos deban disear instrumentos que mezclaran, en un solo producto transable, deudas de bajo, medio y alto
riesgo. Y, obviamente, sin que quedara de manera clara cul porcentaje corresponda a cada tipo de deuda.
Posteriormente, estos instrumentos fueron vendidos y revendidos entre diversas instituciones del mercado internacional. Por
lo que bancos, aseguradoras, fondos de inversin y una serie de entidades de todo el mundo, pusieron sus capitales en estos
atractivos instrumentos que prometan altos niveles de retorno.
Ello explica por qu la crisis se expandi desde el acotado sector financiero de Estados Unidos, golpeando primero los
cimientos de toda la industria, para luego afectar toda la economa, especialmente la de los pases desarrollados.

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Un caso muy especial

El caso de Goldman Sachs parece ser un claro botn de muestra de lo que ocurri durante la crisis. Considerado uno de los
bancos de inversin ms importantes de Estados Unidos, logr salir bien parado de la debacle. Sin embargo, el camino para
lograr ese xito fue luego ampliamente cuestionado, llegando a recibir una demanda por parte de la SEC (U.S. Securities and
Exchange Comission).
Durante su historia, el banco siempre cont con los mejores cerebros de Wall Street, puesto que todos los egresados de las
grandes universidades queran trabajar ah. Fue as como, desde la era de Ronald Reagan, a comienzos de los aos 80,
varios de sus mximos ejecutivos cruzaron la intrincada puerta que los instal directamente en la Casa Blanca. Desde ah,
estos mismos personeros comenzaron a jugar un rol muy particular, pues abogaron por la desregulacin y desburocratizacin
del sector financiero, especialmente en lo relacionado con la industria bancaria.
As entonces, Henry Paulson pas desde las oficinas centrales de Goldman Sachs a la Secretara del Tesoro de Estados
Unidos, bajo el gobierno republicano de George Bush padre (1989-1993), mientras que Robert Rubin hizo lo propio en el
gobierno demcrata de Bill Clinton (1993-2001). Y fue gracias a este silencioso trabajo realizado en las oficinas
gubernamentales, que se pudieron configurar los instrumentos financieros que provocaron la crisis subprime, abarcando
tambin la crisis global. Y dentro de esta debacle, el banco consigui literalmente obligar al propio gobierno estadounidense a
colocar una gran cantidad de recursos en sus arcas, para poder afrontar sus problemas de liquidez.
Si bien la institucin se jact de haber devuelto al Estado todo el dinero que le fue prestado, durante los primeros meses de
2010 se revel un hecho a lo menos grave: de acuerdo a informaciones de prensa, desde principios de 2007, los ejecutivos
de Goldman Sachs estaban al tanto de los problemas que tenan las hipotecas subprime y no advirtieron de ello
tempranamente. Peor an, lucraron con esta informacin privilegiada, apostando a la cada del mercado hipotecario. Cmo
lo hicieron? Crearon un fondo especial de forma paralela a la venta de estos mismos instrumentos a otros inversores.
As, la entidad fue obligada a sentarse en el banquillo de los acusados, cuando la Comisin de Bolsa y Valores de Estados
Unidos (SEC) la acus de fraude. Y por si fuera poco, un grupo de accionistas del propio banco demand a sus directivos por
ocultar los detalles que llevaron a que las autoridades investigaran el tema.
Ciertamente, este caso es una muestra clara de la necesidad de incorporar con mayor fuerza los principios del Gobierno
Corporativo, que hubiera evitado que sta y otras entidades se aprovecharan de manejos poco transparentes para lucrar. O
simplemente para evitar que otras instituciones quebraran o vieran de cerca la quiebra, afectando a millones de personas en
todo el mundo.

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