SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES

Pgina 1
CAPTULO I
CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
1.

ALCANCE

Las entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia (entidades

vigiladas), estn obligadas a valorar y contabilizar las inversiones en ttulos y/o valores 1 de deuda, ttulos y/o valores
participativos, inversiones en bienes inmuebles, inversiones en ttulos valores y dems derechos de contenido
econmico que conforman los portafolios o carteras colectivas bajo su control, sean stos propios o administrados a
nombre de terceros, de conformidad con lo dispuesto en la presente norma. Estas disposiciones no sern aplicables
a los aportes efectuados en clubes sociales, en cooperativas o en entidades sin nimos de lucro, nacionales o
internacionales, las cuales se deben registrar por su costo de adquisicin.
Las entidades a las que se refiere este numeral, que de conformidad con las normas que regulan la materia tengan la
calidad de matrices o controlantes, deben adoptar en sus subordinadas o controladas la misma metodologa que
utilicen para valorar sus inversiones.
Pargrafo. Para los efectos propios de la presente norma, dentro de su mbito de aplicacin, se entendern
como carteras colectivas las definidas en el Decreto 2175 de 2007, los fondos de pensiones, los fondos de
cesanta y, en general, cualquier ente o conjunto de bienes administrados por una sociedad legalmente habilitada
para el efecto, que carecen de personalidad jurdica y pertenecen a varias personas, que sern sus copropietarios en
partes alcuotas.
2.

OBJETIVO Y CRITERIOS GENERALES PARA LA VALORACIN

2.1.

Objetivo de la valoracin de inversiones

La valoracin de las inversiones tiene como objetivo fundamental el clculo, el registro contable y la revelacin al
mercado del valor o precio justo de intercambio al cual un valor, podra ser negociado en una fecha determinada, de
acuerdo con sus caractersticas particulares y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado en dicha
fecha.
Para los efectos propios de la presente norma, el valor o precio justo de intercambio que se establezca debe
corresponder a aquel por el cual un comprador y un vendedor, suficientemente informados, estn dispuestos a
transar el correspondiente valor.
Se considera valor o precio justo de intercambio:
a.

El que se determine de manera puntual a partir de operaciones representativas del mercado, que se hayan
realizado en mdulos o sistemas transaccionales administrados por el Banco de la Repblica o por
entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia o con la intermediacin de los entes
designados por la Direccin General de Crdito Pblico y del Tesoro Nacional como corredores de valores
especializados en TES Clase B (CVETES).

b.

El que se determine mediante el empleo de tasas de referencia y mrgenes calculados a partir de

operaciones representativas del mercado agregadas por categoras, que se hayan realizado en mdulos o
sistemas transaccionales administrados por el Banco de la Repblica o por entidades vigiladas por la
Superintendencia Financiera de Colombia o con la intermediacin de los entes designados por la Direccin
General de Crdito Pblico y del Tesoro Nacional como corredores de valores especializados en TES
Clase B (CVETES).

c.

El que se determine mediante otros mtodos, debido a la inexistencia de un valor o precio justo de
intercambio que pueda ser establecido a travs de cualquiera de las previsiones de que tratan los literales
anteriores.

Pargrafo 1. Las metodologas que se establezcan para la determinacin de las tasas de referencia y mrgenes de
que trata el literal b. del presente numeral, deben ser aprobadas de manera previa mediante normas de carcter
general expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Las tasas de referencia y los mrgenes a utilizar para las diferentes categoras de valores, deben ser publicados
diariamente por las entidades autorizadas para su clculo. As mismo, se deben publicar las metodologas
aprobadas.
1

El vocablo valor contenido en la presente Circular Externa, debe entenderse con el concepto establecido por el Artculo 2 de la
Ley 964 de 2005.

Circular Externa 064

de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 2

Pargrafo 2. Son valores o precios justos de intercambio, para efectos de lo previsto en el literal c) del inciso
anterior, los que determine, de acuerdo con lo establecido en la presente norma, un agente especializado en la
valoracin de activos mobiliarios o inmobiliarios una entidad que administre una plataforma de suministro de
informacin financiera, siempre y cuando las metodologas que se empleen para el efecto sean aprobadas de
manera previa mediante normas de carcter general expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo 3. Para los efectos propios de la presente norma, se entiende como agentes especializados en valoracin
de activos mobiliarios o inmobiliarios, aquellas entidades cuyo objeto social principal consista en la prestacin del
servicio de clculo, determinacin y suministro de precios para valorar carteras y portafolios conformados por ttulos
y/o valores y activos financieros.
Pargrafo 4. En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia, podr aprobar de manera particular
metodologas de valoracin para ttulos y/o valores no contemplados dentro de la presente normatividad, con el fin de
generar un precio justo de intercambio segn los parmetros establecidos en el literal c) del inciso anterior.
2.2.

Criterios para la valoracin de inversiones

La determinacin del valor o precio justo de intercambio de un valor, debe considerar todos los criterios necesarios
para garantizar el cumplimiento del objetivo de la valoracin de inversiones establecido en la presente norma. En
todo caso, dichas metodologas deben cumplir, como mnimo, con los siguientes criterios:
a.

Objetividad. La determinacin y asignacin del valor o precio justo de intercambio de un valor se debe
efectuar con base en criterios tcnicos y profesionales, que reconozcan los efectos derivados de los cambios
en el comportamiento de todas las variables que puedan afectar dicho precio.

b.

Transparencia y representatividad. El valor o precio justo de intercambio de un valor se debe determinar y

asignar con el propsito de revelar un resultado econmico cierto, neutral, verificable y representativo de los
derechos incorporados en el respectivo valor.

c.

Evaluacin y anlisis permanentes. El valor o precio justo de intercambio que se atribuya a un valor se
debe fundamentar en la evaluacin y el anlisis permanentes de las condiciones del mercado, de los emisores
y de la respectiva emisin. Las variaciones en dichas condiciones se deben reflejar en cambios del valor o
precio previamente asignado, con la periodicidad establecida para la valoracin de las inversiones
determinada en la presente norma.

d.

Profesionalismo. La determinacin del valor o precio justo de intercambio de un valor se debe basar en las
conclusiones producto del anlisis y estudio que realizara un experto prudente y diligente, encaminados a la
bsqueda, obtencin, conocimiento y evaluacin de toda la informacin relevante disponible, de manera tal
que el precio que se determine refleje los recursos que razonablemente se recibiran por su venta.

3.

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES

Las inversiones se clasifican en inversiones negociables, inversiones para mantener hasta el vencimiento e
inversiones disponibles para la venta. A su vez, las inversiones negociables y las inversiones disponibles para la
venta se clasifican en ttulos y/o valores de deuda y ttulos y/o valores participativos.
Se entiende como ttulos y/o valores de deuda aquellos que otorguen al titular del respectivo valor la calidad de
acreedor del emisor.
Se entiende como ttulos y/o valores participativos aquellos que otorguen al titular del respectivo valor la calidad de
copropietario del emisor.
Forman parte de los ttulos y/o valores participativos los ttulos y/o valores mixtos provenientes de procesos de
titularizacin que reconozcan de manera simultnea derechos de crdito y de participacin.
Los bonos convertibles en acciones se entienden como ttulos y/o valores de deuda, en tanto no se hayan convertido
en acciones.
3.1.

Inversiones negociables

Se clasifican como inversiones negociables todo valor que ha sido adquirido con el propsito principal de obtener
utilidades por las fluctuaciones a corto plazo del precio. Forman parte de las inversiones negociables, en todo caso,
las siguientes:
Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 3

a.

La totalidad de las inversiones efectuadas en las carteras colectivas de acuerdo a lo definido en el

Pargrafo del Numeral 1 del presente captulo.
b. La totalidad de las inversiones que se pueden efectuar con los recursos de las carteras colectivas, las reservas
pensionales administradas por entidades del rgimen de prima media y patrimonios autnomos o encargos
fiduciarios cuyo propsito sea administrar recursos de la seguridad social, tales como los que se constituyan en
cumplimiento de lo dispuesto en el Decreto 810 de 1998 y las Leyes 549 y 550 de 1999, o dems normas que las
sustituyan modifiquen o subroguen. No obstante, las inversiones forzosas u obligatorias suscritas por stos en el
mercado primario, as como las que establezca el contratante o fideicomitente en los patrimonios autnomos o
encargos fiduciarios cuyo propsito sea administrar recursos pensionales de la seguridad social, podrn clasificarse
como inversiones para mantener hasta el vencimiento, de conformidad con lo establecido en el numeral siguiente.
3.2.

Inversiones para mantener hasta el vencimiento

Se clasifican como inversiones para mantener hasta el vencimiento, los ttulos y/o valores respecto de los cuales el
inversionista tiene el propsito serio y la capacidad legal, contractual, financiera y operativa de mantenerlos hasta el
vencimiento de su plazo de maduracin o redencin. El propsito serio de mantener la inversin es la intencin
positiva e inequvoca de no enajenar el valor, de tal manera que los derechos en l incorporados se entiendan en
cabeza del inversionista.
Con los valores o ttulos clasificados como inversiones para mantener hasta el vencimiento no se pueden realizar
operaciones de liquidez, como tampoco operaciones de reporto o repo, simultneas o de transferencia temporal de
valores, salvo que se trate de las inversiones forzosas u obligatorias suscritas en el mercado primario y siempre que
la contraparte de la operacin sea el Banco de la Repblica, la Direccin General de Crdito Pblico y del Tesoro
Nacional o las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar la realizacin de estas operaciones en otros eventos de
manera excepcional
3.3.

Inversiones disponibles para la venta

Son inversiones disponibles para la venta los ttulos y/o valores que no se clasifiquen como inversiones negociables
o como inversiones para mantener hasta el vencimiento, y respecto de los cuales el inversionista tiene el propsito
serio y la capacidad legal, contractual, financiera y operativa de mantenerlos cuando menos durante un (1) ao
contado a partir del primer da en que fueron clasificados por primera vez, o en que fueron reclasificados, como
inversiones disponibles para la venta.
Vencido el plazo de un (1) ao a que hace referencia el inciso anterior, el primer da hbil siguiente, tales inversiones
pueden ser reclasificadas a cualquiera de las otras dos (2) categoras a que hacen referencia el numeral 3 de la
presente norma, siempre y cuando cumplan a cabalidad con las caractersticas atribuibles a la clasificacin de que se
trate. En caso de no ser reclasificadas en dicha fecha, se entiende que la entidad mantiene el propsito serio de
seguirlas clasificando como disponibles para la venta, debiendo en consecuencia permanecer con ellas por un
perodo igual al sealado para dicha clase de inversiones. El mismo procedimiento se seguir al vencimiento de los
plazos posteriores. En el caso de las inversiones que las sociedades comisionistas de bolsa de valores registren en
la cuenta 121416 del PUC que les es aplicable, no podrn en ningn momento reclasificar dichas inversiones sin la
autorizacin previa y particular de esta superintendencia.
El propsito serio de mantener la inversin es la intencin positiva e inequvoca de no enajenar el respectivo valor o
ttulo durante el perodo a que hacen referencia los incisos anteriores, de tal manera que los derechos en l
incorporados se entienden durante dicho lapso en cabeza del inversionista. Para el caso de las operaciones repo,
simultneas y de transferencia temporal de valores, dicho propsito implica la intencin positiva e inequvoca de no
transferir el respectivo valor o ttulo sin que exista un compromiso de retransferencia sobre el mismo. Cuando se
realicen estas operaciones las mismas tendrn como fecha limite para su cumplimiento la fecha de reclasificacin del
respectivo ttulo o valor.
En todos los casos, forman parte de las inversiones disponibles para la venta: los ttulos y/o valores participativos con
baja o mnima bursatilidad; los que no tienen ninguna cotizacin y los ttulos y/o valores participativos que mantenga
un inversionista cuando ste tiene la calidad de matriz o controlante del respectivo emisor de estos ttulos y/o valores.
No obstante, estas inversiones, para efectos de su venta, no requieren de la permanencia de un (1) ao de que trata
el primer prrafo de este numeral, salvo el caso de las inversiones que las sociedades comisionistas de bolsa de
valores registren en la cuenta 121416 del PUC que les es aplicable, que para todos los casos de venta requerirn
autorizacin previa y particular de esta superintendencia.
3.4.

Adopcin de la clasificacin de las inversiones

Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 4
La decisin de clasificar un valor en cualquiera de las tres categoras sealadas en los numerales 3.1, 3.2 y 3.3,
respectivamente, debe ser adoptada por la entidad en los siguientes momentos:
a.
b.

En el momento de adquisicin o compra de estos ttulos y/o valores;

En las fechas de vencimiento del plazo previsto en el numeral 3.3 de la presente norma.

En todos los casos, la clasificacin debe ser adoptada por la instancia interna con atribuciones para ello, y tiene que
consultar las polticas establecidas para la gestin y control de riesgos.
Se debe documentar y mantener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia, los estudios,
evaluaciones, anlisis y, en general, toda la informacin que se haya tenido en cuenta o a raz de la cual se hubiere
adoptado la decisin de clasificar o reclasificar un valor como inversiones para mantener hasta el vencimiento o
inversiones disponibles para la venta.
4.

RECLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES

Para que una inversin pueda ser mantenida dentro de cualquiera de las categoras de clasificacin de que trata la
presente norma, el respectivo valor debe cumplir con las caractersticas o condiciones propias de la clase de
inversiones de la que forme parte.
En cualquier tiempo, la Superintendencia Financiera de Colombia puede ordenar a la entidad vigilada la
reclasificacin de un valor, cuando quiera que ste no cumpla con las caractersticas propias de la clase en la que
pretenda ser clasificado o dicha reclasificacin sea requerida para lograr una mejor revelacin de la situacin
financiera del inversionista.
Sin perjuicio de lo previsto en el inciso anterior, las entidades vigiladas pueden reclasificar sus inversiones de
conformidad con las siguientes disposiciones:
4.1.

Reclasificacin de las inversiones para mantener hasta el vencimiento a inversiones negociables

Hay lugar a reclasificar los ttulos y/o valores de la categora de inversiones para mantener hasta el vencimiento a la
categora de inversiones negociables cuando ocurra una cualquiera de las siguientes circunstancias:

a.
b.

Deterioro significativo en las condiciones del emisor, de su matriz, de sus subordinadas de sus
vinculadas.
Cambios en la regulacin que impidan el mantenimiento de la inversin.

c.

Procesos de fusin que conlleven la reclasificacin o la realizacin de la inversin, con el propsito de

mantener la posicin previa de riesgo de tasas de inters o de ajustarse a la poltica de riesgo crediticio
previamente establecida por la entidad resultante.

d.

Otros acontecimientos no previstos en los literales anteriores, previa autorizacin de Superintendencia

Financiera de Colombia.

4.2.

Reclasificacin de las inversiones disponibles para la venta a inversiones negociables o a inversiones

para mantener hasta el vencimiento

Hay lugar a reclasificar los ttulos y/o valores de la categora de inversiones disponibles para la venta a cualquiera de
las otras dos categoras previstas en la presente norma cuando:

a.
b.

c.
d.

Se cumpla el plazo previsto en el numeral 3.3.

El inversionista pierda su calidad de matriz o controlante, si este evento involucra la decisin de
enajenacin de la inversin o el propsito principal de obtener utilidades por las fluctuaciones a corto plazo del
precio, a partir de esa fecha.
Se presente alguna de las circunstancias previstas en el numeral 4.1 de la presente norma.
La inversin pase de baja o mnima bursatilidad o sin ninguna cotizacin, a alta o media bursatilidad.

Las inversiones que las sociedades comisionistas de bolsa de valores registren en la cuenta 121416 del PUC que les
es aplicable no podrn ser reclasificadas sin autorizacin previa de esta superintendencia.
Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 5

Pargrafo 1. Cuando las inversiones para mantener hasta el vencimiento o inversiones disponibles para la venta se
reclasifiquen a inversiones negociables, se deben observar las normas sobre valoracin y contabilizacin de estas
ltimas. En consecuencia, las ganancias o prdidas no realizadas se deben reconocer como ingresos o egresos el
da de la reclasificacin.
Pargrafo 2. En los eventos en los que se reclasifique una inversin, la entidad de que se trate debe comunicar a la
Superintendencia Financiera de Colombia la reclasificacin efectuada, a ms tardar dentro de los diez (10) das
comunes siguientes a la fecha de la misma, indicando las razones que justifican tal decisin y precisando sus efectos
en el estado de resultados.
Pargrafo 3. Los ttulos y/o valores que se reclasifiquen con el propsito de formar parte de las inversiones
negociables, no pueden volver a ser reclasificados.
Pargrafo 4. Cuando la Direccin General de Crdito Pblico y del Tesoro Nacional del Ministerio de Hacienda y
Crdito Pblico, realice operaciones de manejo de deuda u operaciones transitorias de liquidez, sobre valores de
deuda pblica, las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia
podrn reclasificar dichos valores de las categoras inversiones disponibles para la venta o inversiones para
mantener hasta el vencimiento a la categora inversiones negociables. En todo caso, slo se podrn reclasificar
valores en aquellas operaciones realizadas con el cumplimiento de los supuestos y condiciones previstos en el
presente pargrafo, por el monto efectivamente negociado.
Las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia que reclasifiquen ttulos y/o valores con base en lo dispuesto en
este pargrafo debern informar este hecho por escrito a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los
diez (10) das hbiles subsiguientes a la reclasificacin. Dicho informe deber contener como mnimo:
(i)
(ii)

El monto y las condiciones de la oferta inicial de la entidad vigilada;

El monto negociado.

Pargrafo 5: Hay lugar a reclasificar los ttulos hipotecarios regulados por la Ley 546 de 1999, de las
categoras inversiones disponibles para la venta o inversiones para mantener hasta el vencimiento a la
categora de inversiones negociables, cuando dicha reclasificacin tenga por objeto exclusivo la
vinculacin de dichos ttulos hipotecarios a procesos de retitularizacin en los trminos definidos por el
numeral 3 del artculo 3 del Decreto 1719 de 2001 y el artculo 3 de la Resolucin 775 de 2001 de la
Superintendencia de Valores o dems normas que las sustituyan, modifiquen o subroguen.

5.

PERIODICIDAD DE LA VALORACIN Y DEL REGISTRO CONTABLE DE LA MISMA

La valoracin de las inversiones se debe efectuar diariamente, a menos que en la presente norma o en otras
disposiciones se indique una frecuencia diferente.
Los registros contables necesarios para el reconocimiento de la valoracin de las inversiones se deben efectuar con
la misma frecuencia prevista para la valoracin.
Las inversiones de los fondos mutuos de inversin y de los fideicomisos administrados por sociedades fiduciarias
distintos de los patrimonios autnomos o de los encargos fiduciarios constituidos para administrar recursos
pensionales de la seguridad social se deben valorar por lo menos en forma mensual y sus resultados ser registrados
con la misma frecuencia. No obstante, si los plazos de rendicin de cuentas son menores o la presente u otras
disposiciones contemplen una periodicidad diferente y especfica, se deben acoger a stos.
6.

VALORACIN

Las inversiones de que trata la presente norma se valoran con sujecin a las siguientes disposiciones.
6.1.

Ttulos y/o valores de deuda

Los ttulos y/o valores de deuda se valoran teniendo en cuenta la clasificacin de que trata el numeral 3 de la
presente norma, as:
6.1.1.

Ttulos y/o valores de deuda negociables o disponibles para la venta.

Los ttulos y/o valores de deuda clasificados como inversiones negociables o como inversiones disponibles para la
venta se valoran de conformidad con el siguiente procedimiento:

Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 6
a.

Casos en los que existen, para el da de la valoracin, precios justos de intercambio determinados de acuerdo
con en el literal a) del numeral 2.1.

Se debe emplear el precio calculado de conformidad con lo establecido en el literal a. del numeral 2.1 de la presente
norma, en los casos en que la metodologa empleada para la determinacin del mismo sea aprobada de manera
previa, mediante acto de carcter general expedido por la Superintendencia Financiera de Colombia.
b.

Casos en los que no existen, para el da de la valoracin, precios justos de intercambio determinados de
acuerdo con el literal a) del numeral 2.1 y existen tasas de referencia y mrgenes de acuerdo con el literal b.,
dem.

Cuando no exista el precio a que hace referencia el literal anterior, de acuerdo con lo previsto en el literal b) del
numeral 2.1 de la presente norma, el valor o precio justo de intercambio de mercado del respectivo valor se debe
estimar o aproximar mediante el clculo de la sumatoria del valor presente de los flujos futuros por concepto de
rendimientos y capital, de acuerdo con el siguiente procedimiento:
(i)

Estimacin de los flujos futuros de fondos por concepto de rendimientos y capital. Los flujos futuros de
los ttulos y/o valores de deuda deben corresponder a los montos que se espera recibir por los conceptos de
capital y rendimientos pactados en cada ttulo.

La determinacin de los rendimientos se efecta conforme a las siguientes reglas:

1. Ttulos y/o valores de deuda a tasa fija. Los rendimientos para cada fecha de pago son los que resulten
de aplicar al principal la correspondiente tasa pactada en el ttulo, o los pagos especficos
contractualmente establecidos, segn el caso.
2. Ttulos y/o valores de deuda a tasa variable. Los rendimientos para cada fecha de pago son los que
resulten de aplicar al principal el valor del ndice o indicador variable pactado, incrementado o disminuido
en los puntos porcentuales fijos establecidos en las condiciones faciales del respectivo valor, cuando sea
del caso.

Cuando en las condiciones de la emisin se hubiere establecido el empleo del valor del indicador
de la fecha de inicio del perodo a remunerar, ste se debe utilizar para el clculo del flujo prximo, y
para los flujos posteriores, se debe utilizar el valor del indicador vigente a la fecha de valoracin.

Cuando en las condiciones de la emisin se hubiere establecido el empleo del valor del indicador
de la fecha de vencimiento del perodo a remunerar, se debe utilizar para el clculo de todos los flujos
el valor del indicador vigente a la fecha de valoracin.

Para los ttulos indizados al IPC, tales como los TES Clase B a tasa variable, los flujos futuros de
fondos se determinan utilizando la variacin anual del IPC conocida el da de la valoracin y el
porcentaje contractual acordado, de acuerdo con la siguiente frmula:
Rendimiento anual en pesos = VN*[((1+Variacin anual IPC)*(1+PCA))-1]
Donde:
VN :
Variacin anual IPC:
PCA:

Valor nominal del ttulo

ltima variacin certificada por el DANE.
Porcentaje Contractual Acordado, es el componente de rendimiento real
anual que reconoce el ttulo.

3. Ttulos y/o valores con opcin de prepagos. Los rendimientos y las fechas de pago, para efectos de
valoracin, sern los que resulten de proyectar los flujos futuros del titulo, de conformidad con la
metodologa aprobada previamente para cada tipo de ttulo, por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
(ii)

Determinacin del factor de descuento. Con el propsito de calcular el valor presente de los flujos
futuros de fondos, se utiliza un factor de descuento calculado sobre la base de un ao de 365 das.

El factor de descuento se compone de una tasa de referencia y un margen que refleja los diferentes riesgos no
incorporados en dicha tasa, de acuerdo con la siguiente frmula:
(n/365)

FD = [(1+TR)*(1+M)]^
Donde:
FD:
Factor de descuento.
TR:
Tasa de Referencia en trminos efectivos anuales calculadas para el da de la valoracin.
M:
Margen de la categora del ttulo respectivo calculada para el da de la valoracin.
Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 7
n:

Nmero de das que hay entre la fecha de valoracin y la del vencimiento del flujo calculados sobre la base
de un ao de 365 das.

Las tasas de referencia y los mrgenes a utilizar para las diferentes categoras de ttulos, deben ser publicados
diariamente por la Bolsa de Valores de Colombia o cualquier otro agente que para el efecto autorice
Superintendencia Financiera de Colombia.
(iii)

Clculo del valor de mercado. El valor de mercado est dado por la sumatoria del valor presente de los
flujos futuros descontados a los respectivos factores de descuento.

c.

Casos en los que no existen, para el da de la valoracin, precios justos de intercambio determinados de
acuerdo con el literal a del numeral 2.1, ni mrgenes a los que se refiere el literal b, dem, pero s existen
tasas de referencia.

Cuando no exista el precio a que hace referencia el literal a. anterior, ni el margen previsto en el literal b. del numeral
2.1 de la presente norma para la categora en la cual se encuentre el valor a valorar, pero s existe tasa de referencia
para el mismo, el valor de mercado se debe estimar o aproximar mediante el procedimiento descrito en el literal
anterior, teniendo en cuenta lo siguiente:
(i)

El margen (M) a utilizar debe ser el ltimo con el cual se valor el ttulo. En el evento en que un ttulo cambie
a una categora en la cual ya se tenan ttulos en el portafolio, el margen a utilizar ser el ltimo con el cual
se valoraron los ttulos de la nueva categora.

(ii)

Cuando a la fecha de compra no haya margen vigente para la categora a la cual corresponde el valor, debe
calcularse un margen propio, el cual resulta de despejar MP de la siguiente frmula:

VC =

F1
+
[(1+TR1)*(1+MP)]d1/365

VC:
Fn:
TRn:
dk:
MP:

F2
[(1+TR2)*(1+MP)]d2/365

+............... +

Fn
[(1+TRn)*(1+MP)]dn/365

Valor de compra del ttulo.

Flujo futuro para el periodo n.
Tasa de Referencia de que trata el literal b. de este numeral para cada flujo, en trminos efectivos anuales,
calculadas para el da de la valoracin.
Nmero de das que hay entre la fecha de valoracin y la del vencimiento del flujo k, calculados sobre la
base de un ao de 365 das, donde k=1...n.
Margen propio.

Cada vez que se realice una compra o una venta definitiva considerada como de contado de un ttulo que
corresponda a una categora que no tenga margen vigente, adems de calcularse con base en la frmula anterior un
MP para cada una de las compras o ventas (en este caso VC ser igual al valor de venta), debe actualizarse el
margen de valoracin para el conjunto de ttulos de la misma categora que queden en el portafolio. Para el efecto, el
margen propio de valoracin ser el que resulte de la siguiente frmula:
MPV = [(MPrC*C)+(MPrV*V)+(MDA*SI)]/(SI+C+V)
MPV:
MPrC:
C:
MPrV:
V:
MDA :
SI:

Margen propio de valoracin

Margen propio promedio ponderado por el valor nominal de las compras del da de la valoracin
Valor nominal de las compras del da de la valoracin
Margen propio promedio ponderado por el valor nominal de las ventas del da de la valoracin
Valor nominal de las ventas del da de la valoracin
Margen utilizado en la valoracin del da anterior
Valor nominal de los ttulos de la misma categora que se encuentren en el portafolio al inicio del da de la
valoracin, es decir, al cierre del da anterior

En todo caso, el margen propio de valoracin (MPV) calculado de conformidad con lo dispuesto en este acpite (ii),
no podr ser inferior al margen publicado para los ttulos y/o valores que correspondan a la misma clase, grupo de
tipo de tasa, grupo de moneda o unidad y grupo de das al vencimiento del grupo de calificacin de menor riesgo
inmediatamente anterior.
d.

Casos en los que no existen, para el da de la valoracin, precios justos de intercambio determinados de
acuerdo con el literal a. del numeral 2.1, ni tasas de referencia ni mrgenes de acuerdo con el literal b., dem.

Cuando el precio justo de intercambio no pueda ser establecido de acuerdo con lo previsto en los literales a y b de
este numeral, se debe dar aplicacin a lo previsto en el literal c., del numeral 2.1 de la presente norma.
e.

Aquellos ttulos y/o valores que no se puedan valorar de conformidad con los literales anteriores de este
numeral, se deben valorar en forma exponencial a partir de la tasa interna de retorno calculada con sujecin a

Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 8
lo previsto en el numeral 6.1.2 de la presente norma, en cuyo caso el valor por el cual se encuentra registrada
la inversin se debe tomar como el valor de compra. Este procedimiento se debe mantener hasta tanto el
valor pueda ser valorado con sujecin a algunos de los mencionados literales.
6.1.2.

Ttulos y/o valores de deuda para mantener hasta el vencimiento

Los ttulos y/o valores clasificados como inversiones para mantener hasta el vencimiento, se valoran en forma
exponencial a partir de la tasa interna de retorno calculada en el momento de la compra.
Cuando en las condiciones de la emisin se hubiere establecido el empleo del valor del indicador de la fecha de inicio
del perodo a remunerar, la tasa interna de retorno se debe recalcular cada vez que cambie el valor del indicador
facial con el que se pague el flujo ms prximo. En estos casos, el valor presente a la fecha de reprecio del indicador,
excluidos los rendimientos exigibles pendientes de recaudo, se debe tomar como el valor de compra.
Cuando en las condiciones de la emisin se hubiere establecido el empleo del valor del indicador de la fecha de
vencimiento del perodo a remunerar, la tasa interna de retorno se debe recalcular cada vez que el valor del indicador
facial cambie.
En el caso de los ttulos que incorporen opcin de prepagos la tasa interna de retorno se debe recalcular cada vez
que cambien los flujos futuros y las fechas de pago para efecto de valoracin, de conformidad con lo dispuesto en el
numeral 3, tem (i), literal b, del numeral 6.1.1., del presente captulo. En estos casos el valor presente a la fecha de
reclculo de los flujos futuros se debe tomar como valor de compra.
6.1.3. Casos especiales
a.
Bonos pensionales. Para efectos de la valoracin de los bonos pensionales se debe seguir el siguiente
procedimiento:
(i)

Se debe actualizar y capitalizar el bono desde la fecha de emisin hasta la fecha de valoracin.

(ii)
El valor del bono actualizado y capitalizado a la fecha de valoracin, se capitaliza por el perodo
comprendido entre la fecha de valoracin y la de redencin del mismo, con base en la tasa real del ttulo.
(iii)
El valor de mercado es el que resulte de descontar a la tasa real de negociacin, de acuerdo a las
categoras previstas en el acpite (ii) del literal b del numeral 6.1.1 de la presente norma, el valor de que trata el
inciso anterior.
Para efectos de la actualizacin y capitalizacin se debe seguir el procedimiento establecido por la Oficina de Bonos
Pensionales del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico.
b.
Ttulos o valores denominados en moneda extranjera, en unidades de valor real UVR u otras
unidades.
En primera instancia se determina el valor presente o el valor de mercado del respectivo valor en su moneda o
unidad de denominacin, utilizando el procedimiento establecido en los numerales 6.1.1 y 6.1.2 de la presente
norma.
Si el ttulo o valor se encuentra denominado en una moneda distinta del dlar de los Estados Unidos de
Norteamrica, el valor determinado de conformidad con el inciso anterior se convierte a dicha moneda con
base en las tasas de conversin de divisas publicadas el da de valoracin en la pgina web del Banco
Central Europeo (BCE), con seis (6) decimales, aproximado el ltimo por el sistema de redondeo. Cuando la
tasa de conversin de la divisa no se encuentre en la pgina web del Banco Central Europeo, se deber
tomar la tasa de conversin frente al dlar de los Estados Unidos de Norteamrica publicada por el Banco
Central del respectivo pas.
El valor obtenido de conformidad con lo dispuesto en el inciso precedente se debe multiplicar por la tasa
representativa del mercado (TRM) calculada el da de la valoracin y certificada por la Superintendencia Financiera
de Colombia o por el valor de la unidad vigente para el mismo da, segn sea el caso.
6.2.

Ttulos y/o valores participativos

Las participaciones en carteras colectivas y en titularizaciones estructuradas a travs de fondos o de patrimonios

autnomos se valoran teniendo en cuenta el valor de la unidad calculado por la sociedad administradora el da
inmediatamente anterior al de la fecha de valoracin.
6.2.1.

Ttulos y/o valores participativos emitidos y negociados en Colombia

Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 9
Los dems ttulos y/o valores participativos se valoran de acuerdo con el ndice de bursatilidad que mantengan en la
fecha de valoracin, segn los clculos efectuados o autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia.

a.

Alta bursatilidad

Estas inversiones se valoran con base en el ltimo precio promedio ponderado diario de negociacin publicado por
las bolsas de valores en las que se negocie. De no existir el precio calculado para el da de valoracin, tales
inversiones se valoran por el ltimo valor registrado.
Media bursatilidad
Estas inversiones se valoran con base en el precio promedio determinado y publicado por las bolsas de valores en
las que se negocie. Dicho promedio corresponde al precio promedio ponderado por la cantidad transada de los
ltimos cinco (5) das en los que haya habido negociaciones, dentro de un lapso igual al de la duracin del perodo
mvil que se emplee para el clculo del ndice de bursatilidad, incluyendo el da de la valoracin. De no existir
negociaciones en por lo menos cinco (5) das dentro de un lapso igual al de la duracin del perodo mvil que se
emplee para el clculo del ndice de bursatilidad, tales inversiones se valoran por el ltimo valor registrado.
Durante el perodo ex - dividendo, tales inversiones se deben valorar por el precio promedio ponderado diario de
negociacin ms reciente, publicado por las bolsas de valores en las que se negocie, incluido el da de la valoracin
del respectivo valor.
Vencido dicho perodo, las inversiones se valoran por el precio promedio ponderado por la cantidad transada de los
das en los que haya habido negociaciones desde el inicio del perodo ex - dividendo, sin exceder de los cinco (5)
das ms recientes, dentro de un lapso igual al de la duracin del perodo mvil que se emplee para el clculo del
ndice de bursatilidad, incluyendo el da de la valoracin.
En caso de que no se registren negociaciones desde el perodo ex dividendo, la valoracin se debe efectuar con
sujecin a lo previsto en el inciso primero del presente literal
c.

Baja o mnima bursatilidad o sin ninguna cotizacin

Estas inversiones se deben valorar por alguno de los siguientes procedimientos:

(i)
El costo de adquisicin se debe aumentar o disminuir en el porcentaje de participacin que corresponda
al inversionista sobre las variaciones patrimoniales subsecuentes a la adquisicin de la inversin.
Para el efecto, las variaciones en el patrimonio del emisor se calculan con base en los ltimos estados financieros
certificados, los cuales en ningn caso pueden ser anteriores a seis (6) meses contados desde la fecha de la
valoracin. Cuando se conozcan estados financieros dictaminados ms recientes, los mismos se deben utilizar para
establecer la variacin en mencin.
(ii)
Por el precio que determine un agente especializado en la valoracin de activos mobiliarios, de
conformidad con lo establecido en el pargrafo 2 del numeral 2.1 de la presente norma.
(iii)
Por un mtodo que refleje en forma adecuada el valor econmico de la inversin, el cual debe ser
previamente autorizado mediante normas de carcter general expedidas por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
d.

Cambio de bursatilidad

(i)
Cuando la inversin pase de baja o mnima bursatilidad o sin ninguna cotizacin a alta o media bursatilidad,
se debe reversar la valorizacin o desvalorizacin respectiva y valorar la inversin de acuerdo con lo previsto en los
literales a. y b. del presente numeral.
(ii)
Cuando la inversin pase de alta o media a baja o mnima bursatilidad o sin ninguna cotizacin, se debe
realizar contra ingreso por valoracin la ganancia o prdida acumulada no realizada y valorar la inversin de acuerdo
con lo previsto en el literal c. de este numeral, tomando como costo de adquisicin el ltimo precio publicado por la
bolsa de valores para efectos de valoracin. Las variaciones patrimoniales a las que se refiere el acpite (i) del citado
literal, sern las subsecuentes a la fecha de cambio de bursatilidad.
6.2.2.

Inversiones que se cotizan en bolsas de valores del exterior

Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 10
Estas inversiones se valoran por la cotizacin ms reciente reportada por la bolsa en la que se negocie, durante los
ltimos cinco (5) das, incluido el da de la valoracin. De no existir cotizacin durante dicho perodo, se valoran por
el promedio de las cotizaciones reportadas durante los ltimos treinta (30) das comunes, incluido el da de la
valoracin.
En los eventos en los que el valor se negocie en varias bolsas, se toma el promedio de las respectivas cotizaciones,
con sujecin a lo previsto en el inciso anterior.
El precio del respectivo valor se debe convertir a moneda legal, empleando para el efecto la tasa representativa del
mercado (TRM) calculada el da de la valoracin.
En los casos en que no se hayan presentado cotizaciones durante los ltimos treinta (30) das comunes, se debe
proceder de conformidad con las reglas previstas para las inversiones de baja o mnima bursatilidad o sin ninguna
cotizacin.
Pargrafo. Las bolsas a que hace referencia el presente numeral, deben ser de aquellas internacionalmente
reconocidas, de conformidad con lo previsto en la Circular Externa 2 de 2000, expedida por la entonces
Superintendencia de Valores, hoy Superintendencia Financiera de Colombia. En caso contrario, los ttulos y/o
valores deben ser valorados con sujecin a las reglas previstas para las inversiones de baja o mnima bursatilidad o
sin ninguna cotizacin.
6.2.3. Inversiones que se cotizan simultneamente en bolsas de valores del pas y en bolsas de valores del
exterior.
Se valoran de conformidad con lo previsto en los numerales 6.2.1 6.2.2 de la presente norma, teniendo en cuenta
la bolsa donde se transe la mayor cantidad de los respectivos ttulos y/o valores, durante los ltimos treinta (30) das
comunes incluido el da de la valoracin.
6.2.4.

Inversiones en sociedades de reciente creacin.

Las inversiones en aportes para la creacin de nuevas sociedades pueden registrarse por su valor de suscripcin
durante los dos (2) aos siguientes a su constitucin siempre que se cumplan los siguientes requisitos:
a.
Que la entidad vigilada que segn su rgimen legal pueda efectuar este tipo de inversiones, cuente con
procedimientos formales de verificacin o medicin del cumplimiento de los estndares de gobierno adoptados por la
sociedad receptora del aporte.
b.
Que la entidad vigilada inversionista cuente con mecanismos internos de documentacin del proceso de
verificacin de los estndares de gobierno.
Vencido el plazo de dos (2) aos establecido en el presente numeral tales aportes deben registrarse y valorarse de
acuerdo con las reglas generales establecidas en el presente captulo. Igual regla aplicar a las inversiones en
aportes para la creacin de nuevas sociedades que no cumplan los requisitos anteriores.
6.3. Inversiones en Bienes Inmuebles.
Las inversiones en bienes inmuebles correspondientes a los Fondos de Inversin Inmobiliaria, debern valorarse de
acuerdo con lo establecido en el artculo 20 del Decreto 1877 de 2004 o dems normas que lo sustituyan,
modifiquen o subroguen.
Por su parte, las inversiones en bienes inmuebles correspondientes a aquellas entidades, carteras colectivas y
negocios administrados por las mismas, que de acuerdo con su rgimen legal puedan invertir en bienes inmuebles
debern ser valorados de la siguiente forma:
Se requerir de un avalo comercial efectuado dentro de los seis (6) meses, anteriores a la fecha de compra. Una
vez realizado, ste deber actualizarse convirtiendo el precio inicial a su equivalente en Unidades de Valor Real
(UVR), utilizando la variacin diaria del sealado ndice para obtener los nuevos valores.
El mencionado valor o precio corresponder al valor de mercado del inmueble y deber ser expresado en el balance
en moneda legal.
Los inmuebles debern ser objeto de un avalo comercial con una periodicidad mxima de doce (12) meses, de
acuerdo con los mtodos valuatorios establecidos por la Resolucin 762 de 1998 del Instituto Geogrfico Agustn
Codazzi y dems normas que la sustituyan, modifiquen o subroguen.
En todo caso, una vez practicado el avalo peridico, la respectiva entidad o cartera colectiva adoptar, de forma
inmediata, el mismo como valor de mercado del inmueble.
Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 11

En eventos extraordinarios, la Superintendencia Financiera de Colombia podr ordenar un nuevo avalu de los
inmuebles en un periodo diferente al estipulado, cuando lo considere necesario.
De otra parte, los ingresos generados por este tipo de inversiones pueden surgir por:
I. El cambio en el valor de mercado de la inversin por concepto de los avalos comerciales efectuados y/o por los
movimientos de la unidad de valor real (UVR). Estos debern registrarse en el ingreso y su contrapartida corresponder
a un mayor o menor valor de la inversin.
II. Los recursos percibidos por la utilizacin de los inmuebles. Estos recursos debern registrarse en alcuotas lineales
diarias (de acuerdo al nmero de das del mes correspondiente). Lo anterior se realizar por causacin cuando los
recursos sean entregados en periodos vencidos o por ingresos percibidos por anticipado, cuando ste sea el caso. La
contrapartida de este registro contable ser una cuenta por cobrar (Ingreso recibido en periodicidad vencida) o contra el
disponible (Ingreso recibidos de forma anticipada).

IDAt

Ai
D

IDAt

= Ingreso diario por concepto de recursos percibidos por inmuebles en el da t

Ai

= Recursos percibidos por uso de los inmuebles, correspondientes al periodo i.

= Nmero de das del mes correspondiente.

6.4. Inversiones en ttulos, ttulos y/o valores y dems derechos de contenido econmico.
Las entidades y carteras colectivas que de acuerdo con su rgimen legal puedan realizar inversiones en ttulos,
ttulos valores y dems derechos de contenido econmico, tendrn que realizar la valoracin con una periodicidad
diaria durante los das faltantes al vencimiento, con base en el precio de compra y la rentabilidad de stos. Dicha
rentabilidad es consecuencia de la diferencia entre el valor nominal del ttulo, ttulos y/o valores y dems derechos de
contenido econmico y el valor de compra de los mismos.
El precio de compra estar dado por:

PC VN * (1 PD )
PC:
VN:
PD:

Precio de Compra
Valor Nominal del ttulo
Porcentaje de descuento del papel.

Los ingresos percibidos deben ser causados en alcuotas diarias exponenciales (base 365 das ao) durante los das
faltantes para la redencin de dicho ttulo. La contrapartida de este registro se har con cargo a un mayor valor del
activo.
El clculo de la rentabilidad diaria constante, estar dada por:

PD * VN

r 1

PC

r:
PC:
VN:
PD:
D:

Rentabilidad diaria
Precio de Compra
Valor Nominal del ttulo o valor
Porcentaje de descuento del papel.
Das faltantes a la redencin del ttulo en el momento de compra con base en un ao de 365 das.

Por tanto, la cuota diaria a causar se calcular:

IDt VBt 1 * r
IDt

= Ingresos diarios por compra de ttulos, ttulos valores y dems derechos de contenido econmico a
descuento.

Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 12
VB t-1
r

= Valor en balance del ttulo para el da anterior (t-1)

= Rentabilidad

En consecuencia, el valor del ttulo para el da t estar dado por:

VBt VBt 1 IDt

VB t

IDt
.
VB t-1

= Valor en balance del ttulo para el da t

= Ingresos diarios por compra de ttulos, ttulos valores y dems derechos de contenido econmico a
descuento.
= Valor en balance del ttulo para el da anterior (t-1)

6.5. Ttulos y/o valores a la medida.

Cuando no sea posible encontrar un valor o precio justo de intercambio para ttulos y/o valores hechos a la medida
(cuya estructura no incluya un producto derivado) a travs de las disposiciones generales de valoracin previstas en
la presente norma, las entidades debern proponer, una metodologa de valoracin que revele dichos precios. Esta
metodologa se someter para aprobacin por parte de la Superintendencia Financiera de acuerdo al pargrafo 4 del
numeral 2.1 del presente Captulo.
6.6 Certificados de Depsitos de Mercancas - CDM El precio justo de intercambio para los CDM ser el precio de los subyacentes fsicos del mismo valorados acorde a
los precios de cierre publicados de forma diaria por las bolsas de bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities para los productos fsicos.
7.

CONTABILIZACIN DE LAS INVERSIONES

Las inversiones se deben registrar inicialmente por su costo de adquisicin y desde ese mismo da debern valorarse
a precios de mercado. La contabilizacin de los cambios entre el costo de adquisicin y el valor de mercado de las
inversiones, se realizar a partir de la fecha de su compra, individualmente, por cada valor, de conformidad con las
siguientes disposiciones
7.1.

Inversiones negociables

La diferencia que se presente entre el valor actual de mercado y el inmediatamente anterior del respectivo valor se
debe registrar como un mayor o menor valor de la inversin y su contrapartida afectar los resultados del perodo.
Tratndose de ttulos de deuda, los rendimientos exigibles pendientes de recaudo se registran como un mayor valor
de la inversin. En consecuencia, el recaudo de dichos rendimientos se debe contabilizar como un menor valor de la
inversin.
En el caso de los ttulos participativos, cuando los dividendos o utilidades se repartan en especie, incluidos los
provenientes de la capitalizacin de la cuenta revalorizacin del patrimonio, no se registran como ingreso y, por ende,
no afectan el valor de la inversin. En este caso slo se proceder a modificar el nmero de derechos sociales en los
libros de contabilidad respectivos. Los dividendos o utilidades que se repartan en efectivo se contabilizan como un
menor valor de la inversin.
7.2.

Inversiones para mantener hasta el vencimiento

La actualizacin del valor presente de esta clase de inversiones se debe registrar como un mayor valor de la
inversin y su contrapartida afectar los resultados del perodo.
Los rendimientos exigibles pendientes de recaudo se registran como un mayor valor de la inversin. En
consecuencia, el recaudo de dichos rendimientos se debe contabilizar como un menor valor de la inversin.
7.3.

Inversiones disponibles para la venta

7.3.1. Ttulos y/o valores de deuda. Los cambios que sufra el valor de los ttulos de deuda o valores se
contabilizan de conformidad con el siguiente procedimiento:
Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 13
a.
Contabilizacin del cambio en el valor presente. La diferencia entre el valor presente del da de
valoracin y el inmediatamente anterior (calculados de conformidad con lo dispuesto en el numeral 6.1.2 de la
presente norma), se debe registrar como un mayor valor de la inversin con abono a las cuentas de resultados.
b.
Ajuste al valor de mercado. La diferencia que exista entre el valor de mercado de dichas inversiones,
calculado de conformidad con lo previsto en el numeral 6.1.1 de la presente norma, y el valor presente de que trata el
literal anterior, se debe registrar como una ganancia o prdida acumulada no realizada, dentro de las cuentas del
patrimonio.
Los rendimientos exigibles pendientes de recaudo se deben mantener como un mayor valor de la inversin. En
consecuencia, el recaudo de dichos rendimientos se debe contabilizar como un menor valor de la inversin.
7.3.2.

Ttulos y/o valores participativos.

a.

Baja o mnima bursatilidad o sin ninguna cotizacin

La actualizacin de la participacin que le corresponde al inversionista determinada de conformidad con lo

establecido en el literal c del numeral 6.2.1 de la presente norma, se contabiliza de la siguiente manera:
(i)
En el evento en que el valor de la inversin actualizado con la participacin que le corresponde al
inversionista sea superior al valor por el cual se encuentra registrada la inversin, la diferencia debe afectar en
primera instancia la provisin o desvalorizacin hasta agotarla, y el exceso se debe registrar como supervit por
valorizacin.
(ii)
Cuando el valor de la inversin actualizado con la participacin que le corresponde al inversionista sea
inferior al valor por el cual se encuentra registrada la inversin, la diferencia debe afectar en primera instancia el
supervit por valorizacin de la correspondiente inversin hasta agotarlo y el exceso se debe registrar como una
desvalorizacin de la respectiva inversin dentro del patrimonio de la entidad.
(iii)
Cuando los dividendos o utilidades se repartan en especie, incluidos los provenientes de la capitalizacin de
la cuenta revalorizacin del patrimonio, se debe registrar como ingreso la parte que haya sido contabilizada como
supervit por valorizacin, con cargo a la inversin, y revertir dicho supervit. Cuando los dividendos o utilidades se
repartan en efectivo, se debe registrar como ingreso el valor contabilizado como supervit por valorizacin, revertir
dicho supervit, y el monto de los dividendos que exceda el mismo se debe contabilizar como un menor valor de la
inversin.
b.

Alta y media bursatilidad

(i)
La actualizacin del valor de mercado de los ttulos de alta o media bursatilidad o que se coticen en bolsas
del exterior internacionalmente reconocidas, determinado de conformidad con lo establecido en los literales a y b del
numeral 6.2.1 y el numeral 6.2.2 de la presente norma, se contabiliza como una ganancia o prdida acumulada no
realizada, dentro de las cuentas del patrimonio, con abono o cargo a la inversin.
(ii)
Los dividendos o utilidades que se repartan en especie o en efectivo, incluidos los provenientes de la
capitalizacin de la cuenta revalorizacin del patrimonio, se deben registrar como ingreso hasta el monto que le
corresponde al inversionista sobre las utilidades o revalorizacin del patrimonio del emisor contabilizadas por ste
desde la fecha de adquisicin de la inversin, con cargo a cuentas por cobrar.
c.

Contabilizacin de provisiones

Para efectos de la contabilizacin de la provisin a que hace referencia el numeral 8.2 del presente captulo, se debe
seguir el siguiente procedimiento:
(i)

Inversiones adquiridas con anterioridad a la entrada en vigencia de la Circular 33 de 2002

En el evento en que a la fecha de constitucin de la provisin la inversin tenga contabilizada una desvalorizacin o
valorizacin, registrada con posterioridad a la fecha de entrada en vigencia de la citada circular, sta debe revertirse
en el mismo valor de la provisin a constituir, hasta agotarla.
Si a la fecha en que se debe constituir la provisin la inversin tiene contabilizada una valorizacin, registrada con
anterioridad a la fecha de entrada en vigencia de la citada circular, debe revertirse en primera instancia la
valorizacin hasta agotarla y contabilizar una provisin por el valor que haga falta para ajustar la inversin al
porcentaje previsto en el numeral 8.2.
Si a la fecha en que se debe constituir la provisin la inversin tiene contabilizada una desvaloracin, registrada con
anterioridad a la fecha de entrada en vigencia de la circular 033 de 2002, debe contabilizarse la provisin para ajustar
la inversin al porcentaje previsto en el numeral 8.2., sin reversar la citada desvaloracin.
Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 14

En todo caso, cuando la inversin sea calificada en la categora E, se debe reversar la desvalorizacin registrada
con anterioridad a la fecha de entrada en vigencia de la circular 033 de 2002 y constituirse una provisin por el 100%
de la inversin.
(ii)

Inversiones adquiridas con posterioridad a la entrada en vigencia de la Circular 033 de 2002

En el evento en que a la fecha de constitucin de la provisin la inversin tenga contabilizada una desvalorizacin o
valorizacin, sta debe revertirse en el mismo valor de la provisin a constituir, hasta agotarla.
7.4. Contabilizacin de inversiones en el exterior
Las inversiones negociables y las inversiones disponibles para la venta, representadas en valores o ttulos
de deuda pblica emitidos en el exterior y los valores o ttulos de deuda privada emitidos en el exterior por
emisores extranjeros, se deben valorar con base en el precio sucio de compra (BID) publicado por
Bloomberg BID a las 18:00 horas, hora oficial Colombiana, empleando la siguiente frmula:
VM = VN * PS
Donde:
VM
VN
PS

:
:
:

Valor de mercado
Valor nominal
Precio Sucio

Cuando no exista precio sucio de compra publicado por Bloomberg, y el emisor del ttulo o valor est
calificado en sus obligaciones de largo plazo al menos como A por la firma Moodys (o una categora
equivalente en otra agencia calificadora de riesgos reconocida internacionalmente), y haya acordado con los
tenedores la obligacin de proveer permanentemente un mercado secundario, en el cual todos los das el
propio emisor presente cotizaciones del ttulo o valor, y asegure la ejecutabilidad en cualquier fecha del
correspondiente precio nico, ser este el que debe utilizar la entidad vigilada para la valoracin diaria. Este
precio deber corresponder al precio de cierre de mercado.
En los das en que no exista precio sucio de compra (BID) o precio suministrado por el emisor de acuerdo a
las instrucciones antes sealadas, tales ttulos o valores se deben valorar en forma exponencial a partir de la
tasa interna de retorno, en cuyo caso el valor por el cual se encuentra registrada la inversin se debe tomar
como el valor de compra (pargrafo del literal c del numeral 6.1.1 del Captulo I de la Circular Bsica Contable
y Financiera).
7.5. Tasas de conversin de divisas.
El valor presente o el valor de mercado de los valores o ttulos denominados en una moneda distinta del
dlar de los Estados Unidos de Norteamrica se debe convertir a dicha moneda con base en las tasas de
conversin de divisas publicadas el da de la valoracin en la pgina web del Banco Central Europeo, con
seis (6) decimales, aproximado el ltimo por el sistema de redondeo. Cuando la tasa de conversin de divisa
no se encuentre en la pgina web del Banco Central Europeo, se deber tomar la tasa de conversin frente al
dlar de los Estados Unidos de Norteamrica publicada por el Banco Central del respectivo pas.
7. 6. CONTABILIZACIN Y VALORACIN DE TES GLOBALES
Los TES globales son valores de deuda pblica emitidos en el exterior y, por lo tanto, para realizar su
valoracin se debe tener en cuenta lo previsto los numerales 7.4. y 7.5. del presente captulo.
La contabilizacin de las inversiones realizadas en TES globales se debe realizar de acuerdo con las reglas
generales aplicables a las inversiones realizadas en valores de deuda pblica externa emitidos por la
Repblica de Colombia contenidas en el numeral 7 del presente captulo I.
Debe tenerse en cuenta que estos valores estn denominados en pesos colombianos y se liquidan en pesos
colombianos, an cuando el pago de sus flujos, por parte del emisor, se realice en dlares u otra moneda
extranjera. Por lo tanto, la posicin propia en moneda extranjera se afecta en aquellas fechas en las cuales
se realicen los pagos descritos. En otras palabras, para efectos de la contabilizacin de este tipo de
inversiones se debe aplicar por regla general el sufijo 1- Moneda legal mientras se mantenga la calidad de
propietario de estos valores, salvo cuando se reciban los cupones o el respectivo valor alcance su madurez.

Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 15
Cuando se adquieran TES globales en el mercado primario o se negocien en el secundario y su
compensacin se realice en moneda extranjera, la obligacin de entregar los dlares (en el caso de la
compra de TES globales) o el derecho de recibirlos (en el caso de la venta de TES globales), deben
registrarse en la posicin propia el da de la negociacin, puesto que la operacin de compra o venta queda
perfeccionada en esa fecha. Para el registro de la obligacin o derecho mencionados se debe aplicar el sufijo
2- Moneda extranjera. Una vez se compense dicha operacin, se eliminan la obligacin o el derecho, segn
sea el caso disminuyendo o aumentando el disponible en moneda extranjera, tambin bajo el sufijo 2Moneda extranjera, cuando el mismo sea aplicable, dependiendo del tipo de entidad supervisada.

8.

PROVISIONES O PRDIDAS POR CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO

El precio de los ttulos y/o valores de deuda de que tratan los literales c. y e. del numeral 6.1.1 y el numeral 6.1.2, as
como el de los ttulos y/o valores participativos con baja o mnima bursatilidad o sin ninguna cotizacin, debe ser
ajustado en cada fecha de valoracin con fundamento en la calificacin de riesgo crediticio, de conformidad con las
siguientes disposiciones.
Salvo en los casos excepcionales que establezca la superintendencia respectiva, no estarn sujetos a las
disposiciones de este numeral los ttulos y/o valores de deuda pblica interna o externa emitidos o avalados por la
Nacin, los emitidos por el Banco de la Repblica y los emitidos o garantizados por el Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras FOGAFN.
8.1.

Ttulos y/o valores de emisiones o emisores que cuenten con calificaciones externas

Los ttulos y/o valores que cuenten con una o varias calificaciones otorgadas por calificadoras externas reconocidas
por la Superintendencia Financiera de Colombia, o los ttulos y/o valores de deuda emitidos por entidades que se
encuentren calificadas por stas, no pueden estar contabilizados por un monto que exceda los siguientes porcentajes
de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoracin:
Calificacin
LARGO PLAZO
BB+, BB, BBB+, B, BCCC
DD, EE

Valor mximo
%
Noventa (90)
Setenta (70)
Cincuenta (50)
Cero (0)

Calificacin
CORTO PLAZO
3
4

Valor mximo
%
Noventa (90)
Cincuenta (50)

5y6

Cero (0)

Pargrafo 1. Para efecto de la estimacin de las provisiones sobre depsitos a trmino que se deriven de lo previsto
en el presente numeral, se debe tomar la calificacin del respectivo emisor.
Pargrafo 2. Las provisiones sobre las inversiones clasificadas como para mantener hasta el vencimiento y respecto
de las cuales se pueda establecer un precio justo de intercambio de conformidad con lo previsto en el numeral 6.1.1,
corresponden a la diferencia entre el valor registrado y dicho precio.
8.2.

Ttulos y/o valores de emisiones o emisores no calificados

Para los ttulos y/o valores que no cuenten con una calificacin externa o ttulos y/o valores de deuda emitidos por
entidades que no se encuentren calificadas, el monto de las provisiones se debe determinar con fundamento en la
metodologa que para el efecto determine la entidad inversionista. Dicha metodologa debe ser aprobada de manera
previa por la Superintendencia Financiera de Colombia
Pargrafo. Las entidades inversionistas que no cuenten con una metodologa interna aprobada para la
determinacin de las provisiones a que hace referencia el presente numeral, se deben sujetar a lo siguiente:
a.
Categora "A"- Inversin con riesgo normal. Corresponde a emisiones que se encuentran cumpliendo
con los trminos pactados en el valor y cuentan con una adecuada capacidad de pago de capital e intereses, as
como aquellas inversiones de emisores que de acuerdo con sus estados financieros y dems informacin disponible
reflejan una adecuada situacin financiera.
Para los ttulos y/o valores que se encuentren en esta categora, no procede el registro de provisiones.
b.
Categora "B"- Inversin con riesgo aceptable, superior al normal. Corresponde a emisiones que
presentan factores de incertidumbre que podran afectar la capacidad de seguir cumpliendo adecuadamente con los
Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 16
servicios de la deuda. As mismo, comprende aquellas inversiones de emisores que de acuerdo con sus estados
financieros y dems informacin disponible, presentan debilidades que pueden afectar su situacin financiera.
Tratndose de ttulos y/o valores de deuda, el valor por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al
ochenta por ciento (80%) de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoracin.
En el caso de ttulos y/o valores participativos, el valor neto de provisiones por riesgo crediticio (costo menos
provisin) por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al ochenta por ciento (80%) del costo de
adquisicin.
c.
Categora "C"- Inversin con riesgo apreciable. Corresponde a emisiones que presentan alta o media
probabilidad de incumplimiento en el pago oportuno de capital e intereses. De igual forma, comprende aquellas
inversiones de emisores que de acuerdo con sus estados financieros y dems informacin disponible, presentan
deficiencias en su situacin financiera que comprometen la recuperacin de la inversin.
Tratndose de ttulos y/o valores de deuda, el valor por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al
sesenta por ciento (60%) de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoracin.
En el caso de ttulos y/o valores participativos, el valor neto de provisiones por riesgo crediticio (costo menos
provisin) por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al sesenta por ciento (60%) del costo de
adquisicin.
d.
Categora "D"- Inversin con riesgo significativo. Corresponde a aquellas emisiones que presentan
incumplimiento en los trminos pactados en el ttulo, as como las inversiones en emisores que de acuerdo con sus
estados financieros y dems informacin disponible presentan deficiencias acentuadas en su situacin financiera, de
suerte que la probabilidad de recuperar la inversin es altamente dudosa.
Tratndose de ttulos y/o valores de deuda, el valor por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al
cuarenta por ciento (40%) de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoracin.
En el caso de ttulos y/o valores participativos, el valor neto de provisiones por riesgo crediticio (costo menos
provisin) por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al cuarenta por ciento (40%) del costo de
adquisicin.
e.
Categora "E"- Inversin incobrable. Corresponde a aquellas inversiones de emisores que de acuerdo
con sus estados financieros y dems informacin disponible se estima que es incobrable.
Forman parte de esta categora los ttulos y/o valores respecto de los cuales no se cuente con la informacin de que
trata el inciso segundo del acpite (i) del literal c del numeral 6.2.1, con la periodicidad prevista en el mismo, o se
conozcan hechos que desvirten alguna de las afirmaciones contenidas en los estados financieros de la entidad
receptora de la inversin.
El valor de estas inversiones debe estar totalmente provisionado.
Cuando una entidad vigilada califique en esta categora cualquiera de las inversiones, debe llevar a la misma
categora todas sus inversiones del mismo emisor, salvo que demuestre a la respectiva superintendencia la
existencia de razones valederas para su calificacin en una categora distinta.
Pargrafo 1. Las calificaciones externas a las que hace referencia el presente numeral deben ser efectuadas por una
sociedad calificadora de valores autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia, o por una sociedad
calificadora de valores internacionalmente reconocida, tratndose de ttulos emitidos por entidades del exterior y
colocados en el exterior.
En el evento en que la inversin o el emisor cuente con calificaciones de ms de una sociedad calificadora, se debe
tener en cuenta la calificacin ms baja, si fueron expedidas dentro de los ltimos tres (3) meses, o la ms reciente
cuando exista un lapso superior a dicho perodo entre una y otra calificacin.
Pargrafo 2. Las inversiones en sociedades de reciente creacin de que trata el numeral 6.2.4 de la presente norma
debern ser sujetas de evaluacin de riesgo crediticio, teniendo en cuenta la evolucin de la situacin financiera con
fundamento en los estudios de factibilidad, las proyecciones financieras y el nivel de cumplimiento de las mismas.
8.3.
Disponibilidad de las evaluaciones. Las evaluaciones realizadas por las instituciones vigiladas deben
permanecer a disposicin de la respectiva superintendencia y de la revisora fiscal.
Las corporaciones financieras deben remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia, a ms tardar el 25 de
enero y 25 de julio de cada ao, la totalidad de la informacin financiera que sirva de base para la evaluacin del
riesgo crediticio de los ttulos y/o valores participativos, realizada en los meses de diciembre y junio.
Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES
Pgina 17

9.
9.1.

DISPOSICIONES FINALES
Funciones de la revisora fiscal

En desarrollo de las funciones propias de la revisora fiscal, corresponde a ste verificar el estricto cumplimiento de lo
dispuesto en la presente norma e informar a la respectiva superintendencia las irregularidades que en su aplicacin
advierta en el ejercicio de sus labores, cuando las mismas sean materiales.
9.2.

Revisin de las clasificaciones y valoracin por parte de la superintendencia

Sin perjuicio de las sanciones personales e institucionales que correspondan, la Superintendencia Financiera de
Colombia puede revisar en cualquier tiempo las clasificaciones y las valoraciones que de acuerdo con las normas
previstas en la presente norma efecte cada entidad vigilada, y ordenar las modificaciones pertinentes cuando
constate la inobservancia de la misma.
9.3.

Revelacin en los estados financieros

Sin perjuicio de las disposiciones que establezcan requisitos particulares de revelacin y periodicidad de la misma en
relacin con las inversiones, en las notas a los estados financieros de cada ejercicio contable se debe revelar, en
forma comparada con el inmediatamente anterior, toda la informacin necesaria para un adecuado entendimiento de
las clasificaciones y valoraciones efectuadas, y en todo caso lo siguiente:
a.
Tratndose de inversiones en ttulos y/o valores participativos que representen el veinte por ciento
(20%) o ms del capital del respectivo emisor, se debe indicar cuando menos el nombre o denominacin social del
emisor, su capital social, el porcentaje de participacin, el costo de adquisicin, el valor de mercado, las
valorizaciones o provisiones constituidas.
b.
Del mismo modo se debe proceder cuando el valor de la inversin, por emisor, sea igual o superior
al veinte por ciento (20%) del total de la cartera de inversiones.
c.
Las restricciones jurdicas o econmicas que afecten las inversiones, con indicacin de las mismas,
ya sea por pignoraciones, embargos, litigios o cualesquiera otras limitaciones al ejercicio de los derechos sobre las
inversiones o que afecten la titularidad de las mismas.
9.4. Regla sobre revelacin de informacin al pblico
Las entidades deben disear y poner en prctica mecanismos adecuados de divulgacin que le permitan al pblico
conocer permanentemente el valor de mercado de las inversiones que conforman su portafolio. Para el caso de
inversiones forzosas y obligatorias clasificadas como hasta el vencimiento, se deber indicar adems el porcentaje
de participacin de las mismas en el portafolio. Sin perjuicio de disposiciones adicionales que se encuentren en
esta u otra normatividad existente.
9.5. Obligacin de invertir en ttulos o valores con metodologas de valoracin
A partir del 1 de abril del 2008, las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia
Financiera de Colombia as como los fondos mutuos de inversin controlados solamente podrn realizar
inversiones en ttulos o valores respecto de los cuales exista una metodologa de valoracin aprobada
previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia, ya sea mediante norma de carcter general,
como el presente captulo, o mediante una aprobacin particular y concreta.
Lo anterior se entiende sin perjuicio de la normatividad especial aplicable a las operaciones con derivados,
productos estructurados o notas estructuradas.

Circular Externa 064 de 2007

Diciembre de 2007