Desarrollo de la prctica:

Has sido contratado como director financiero de una empresa exitosa. Sabes
que existen los costos de agencia y quieres implementar estrategias que los
minimicen.
CMO EVITAR LOS COSTOS DE AGENCIAS?
Seala estrategias que implementaras para evitar la existencia de los
costos de agencia.
a) Habilitando un mecanismo de seguridad.
b) Regulando mercados organizados.
c) Implementacin de sistemas de informacin confiables, computarizados,
con candados de seguridad de acceso y actualizados en tiempo real.
d) Esquemas de remuneracin que permitan alinear los intereses de
ambos, bonos por productividad, establecer porcentajes de
capitalizacin, porcentajes de decreto de dividendos.
e) Establecimiento de lneas de autorizacin y responsabilidad.
f) Segregacin de funciones.
g) Imponiendo deberes de informacin sobre las futuras decisiones de los
agentes, para as poder facilitar mecanismos de control y valoracin.
h) Fijando deberes de conducta de los agentes.
i) Regulando catlogos de derechos polticos y econmicos para los
principales.
j) Capacitacin continua.
k) Elaboracin de perfiles de carrera organizacional y polticas de ascenso.
l) Establecimiento de cdigos de tica empresarial.
m) Auditorias peridicas externas.

CALCULAR EL RENDIMIENTO
Calcula el rendimiento requerido para las tres posibles tasas del mercado.
El consejo de accionistas te ha encargado calcular el rendimiento requerido del
capital. Sabes que la beta es de 1.28, el rendimiento de mercado del sector
industrial similar es 15%, pero existen rendimientos alternos del 18% y 19%. La
tasa libre de riesgo es del 7%.
DATOS
Rj
?
RF
7%
bj
1.28
Rm
15%

REEMPLAZAMOS LOS DATOS

DATOS
Rj

REEMPLAZAMOS LOS DATOS

?

Rj = 0.07 + [1.28 x (0.15 - 0.07)] = 0.1724*100%= 17.24%

RF
bj
Rm

7%
1.28
18%

DATOS
Rj
?
RF
7%
bj
1.28
Rm
19%

Rj = 0.07 + [1.28 x (0.18 - 0.07)] = 0.2108*100%= 21.08%

REEMPLAZAMOS LOS DATOS

Rj = 0.07 + [1.28 x (0.19 - 0.07)] =0.2236*100%= 22.36%

El total de las acciones y la deuda ascienden a $180000,000 de pesos. La

estructura de capital actual est compuesta al 50-50. Decides hacer un anlisis
de la estructura para validar que sea la adecuada.

Elabora las tablas considerando 25-75, 75-25.

Considera un costo de deuda del 18% y una tasa impositiva del 35%.
Calcula el costo promedio ponderado y elabora la tabla de los retornos
esperados.

ESTRUCTURA DE CAPITAL
DEUDAS
ACCIONES
TOTAL DEUDA Y ACCIONES

PORCENTAJE IMPORTE EN PESOS

25%
$45,000,000.00
75%
$135,000,000.00
$180,000,000.00

ESTRUCTURA DE CAPITAL
DEUDAS
ACCIONES
TOTAL DEUDA Y ACCIONES

PORCENTAJE IMPORTE EN PESOS

75%
$135,000,000.00
25%
$45,000,000.00
$180,000,000.00

ESTRUCTURA DE CAPITAL
PORCENTAJE IMPORTE EN PESOS
DEUDAS
50%
$90,000,000.00
ACCIONES
50%
$90,000,000.00
TOTAL DEUDA Y ACCIONES
$180,000,000.00
FUENTE DE
VALOR
VALOR
FINANCIAMIENTO
CLCULO
ABSOLUTO RELATIVO
45,000,000.00/180,000,000.00
DEUDAS
0.25
25%
135,000,000.00/180,000,000.00
ACCIONES
0.75
75%
TOTAL FINANCIAMIENTO
180,000,000.00/180,000,000.00
1
100%
FUENTE DE
FINANCIAMIENTO
DEUDAS
ACCIONES
TOTAL FINANCIAMIENTO
FUENTE DE
FINANCIAMIENTO
DEUDAS

VALOR
VALOR
CLCULO
ABSOLUTO RELATIVO
135,000,000.00/180,000,000.00
0.75
75%
45,000,000.00/180,000,000.00
0.25
25%
180,000,000.00/180,000,000.00
1
100%
CLCULO
90,000,000.00/180,000,000.00

VALOR
VALOR
ABSOLUTO RELATIVO
0.5
50%

ACCIONES
TOTAL FINANCIAMIENTO

90,000,000.00/180,000,000.00
180,000,000.00/180,000,000.00

FRMULA
COSTO DE LA DEUDA
TASA IMPOSITIVA
CD=KDA(1-T)
CD=KDA(1-T)

0.5
1

50%
100%

CD=KDA(1T)
18%
35%
11.7%
.18(1-.35)

FUENTE DE FINANCIAMIENTO
DEUDAS CON TERCEROS
ACCIONES
TOTAL PROMEDIO PONDERADO

% RELATIVO
25%
75%

COSTO
11.70%
17.24%

% COSTO
2.9%
12.93%
15.86%

FUENTE DE FINANCIAMIENTO
DEUDAS CON TERCEROS
ACCIONES
TOTAL PROMEDIO PONDERADO

% RELATIVO
75%
25%

COSTO
11.70%
17.24%

% COSTO
8.8%
4.31%
13.09%

FUENTE DE FINANCIAMIENTO
DEUDAS CON TERCEROS
ACCIONES
TOTAL PROMEDIO PONDERADO

% RELATIVO
50%
50%

COSTO
11.70%
17.24%

% COSTO
5.9%
8.62%
14.47%

CONCEPTO
INTERESES DE FINANCIAMIENTO DE DEUDA
RESTA AHORRO DE IMPUESTOS DE DEUDA
COSTOS INTERESES NETOS
RETORNO ESPERADO DE ACCIONISTAS
RETORNO ESPERADO A+B

135,000,000.00*17.24%
180,000,000.00*15.86%

IMPORTE
$8,100,000.00
$2,835,000.00
$5,265,000.00
$23,274,000.00
$28,548,000.00

CONCEPTO
CLCULO
INTERESES DE FINANCIAMIENTO DE DEUDA 135,000,000.00*18%
RESTA AHORRO DE IMPUESTOS DE DEUDA 24,300,000.00*35%
COSTOS INTERESES NETOS
RETORNO ESPERADO DE ACCIONISTAS
45,000,000.00*17.24%
RETORNO ESPERADO A+B
180,000,000.00*13.09%

IMPORTE
$24,300,000.00
$8,505,000.00
$15,795,000.00
$7,758,000.00
$23,562,000.00

CONCEPTO

CLCULO
45,000,000.00*18%
8,100,000.00*35%

CLCULO

IMPORTE

INTERESES DE FINANCIAMIENTO DE DEUDA 90,000,000.00*18%

RESTA AHORRO DE IMPUESTOS DE DEUDA 16,200,000.00*35%
COSTOS INTERESES NETOS
RETORNO ESPERADO DE ACCIONISTAS
90,000,000.00*17.24%
RETORNO ESPERADO A+B
180,000,000.00*14.47%

$16,200,000.00
$5,670,000.00
$10,530,000.00
$15,516,000.00
$26,046,000.00