Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP)

Instituto de Economia
HO-212-Economia Monetria e Financeira
Professores: Andr Biancarelli, Pedro Rossi e Bruno De Conti
Aluno: Edson Mendona da Silva
Dinheiro e Riqueza em Keynes
Enquanto na sua obra principal, A Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda
(1936), Keynes estivesse mais preocupado com a determinao do emprego e da renda
do que com a moeda, foi no livro A Treatise On Money (1930), que o autor aborda de
maneira sistemtica as questes monetrias. E dessa forma encontramos neste livro um
estudo sobre a natureza da moeda e suas classificaes, com destaque para a moeda
bancria e uma anlise sobre os fatores que tendem a alterar o valor da moeda e o modo
como atuam.
A primeira definio feita pelo autor refere-se a moeda de conta,

Na quinta seo do livro III, Marx investiga a diviso do lucro em juros e lucro do
empresrio, e com isso emerge na anlise categorias essenciais para entender o
capitalismo como o capital portador de juros e o capital fictcio.
Segundo o autor, o dinheiro possui o valor-de-uso de transformar-se em capital,
permitindo aos capitalistas produzir e apropriar-se da mais-valia no processo de
acumulao. Mas o dinheiro possui outro valor-de-uso, o de funcionar como capital, ou
seja, de produzir lucro, e assim, capital como capital se torna mercadoria, a mercadoriacapital (L.3, T.1, p. 255).
Um determinado capitalista, dono do dinheiro, adianta capital-dinheiro a outro
capitalista, como capital, mercadoria-capital. Desta forma, o segundo capitalista pode
entrar no processo produtivo e deve retornar ao proprietrio do capital uma fatia do seu
lucro: o juro. O movimento pode ser expresso como D-D-M-D-D. Neste movimento
peculiar do capital, ele aparece duplicado: no desembolso de D e no seu retorno como
D ou D + d. O movimento aqui investigado se diferencia dos demais pois a
primeira e a ltima metamorfose, D-D e D-D, expressam uma transferncia sob
condies jurdicas (L.3, T.1, p. 256-259).
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Quando se trata do movimento do capital portador de juros, importante observar que

nele se patenteia a forma externa, dissociada do ciclo mediador do retorno do capital
desembolsado. O primeiro desembolso uma transao jurdica que nada tem a ver com
a produo, mas a introduz; e o segundo desembolso tambm uma transao jurdica.
Assim, o capital portador de juros assume uma figura totalmente externa, separada do
movimento real e o emprstimo e a restituio do capital aparecem como como
movimentos arbitrrios e que nada tm a ver com o prprio. E por isso, a mediao, o
movimento real, apagado, invisvel, e assim o retorno do capital no parece resultar da
produo (determinada srie de atos econmicos), mas como consequncia de um
acordo jurdico (L.3, T.1, p. 262).
Em seguida, Marx busca desenvolver apenas a figura autnoma do capital portador de
juros e a autonomizao do juro perante o lucro, ou seja, aqui trata-se da diferena
quantitativa entre juros e lucros.
Inicialmente, o autor destaca como o juro parte do lucro, e este aparece como o limite
mximo do juro, que possui um mnimo indeterminvel. Dessa forma pode-se dizer que
o juro regulado pelo lucro, ou, mais precisamente, pela taxa geral de lucro. A
determinao da taxa de juros no tem a ver com a taxa de lucro pois as circunstncias
que determinam a grandeza do lucro so diferentes da que determinam a diviso dele
entre os capitalistas. Alm disso, o juro pode oscilar independente da taxa de lucro
devido ao, por exemplo, crescimento de uma classe de rentistas e ao desenvolvimento
do sistema de crdito (L.3, T.1, p. 270-271).
Em seguida, o autor discute a determinao da taxa mdia de juros. Para Marx, a taxa de
juros de mercado oscila atravs do mecanismo de oferta e demanda no mercado
financeiro. Assim, na taxa mdia de juros a sua determinao no se encontra em
nenhuma lei, muito menos na ideia de uma taxa natural de juros. A ocorrncia de sua
determinao atravs da concorrncia entre prestamista e muturio apenas casual,
emprica, e no uma necessidade. A razo pela qual no existe uma lei que determina as
oscilaes da taxa de juros reside na sua natureza: juro parte do lucro mdio e a
repartio entre lucro e juro se encontra no reino do acaso. Alm disso, a taxa geral de
lucro possui sua determinao em causas diversas e muito mais complicadas que a taxa
de mercado de juros, que determinada direta e imediatamente pela relao entre
procura e oferta, e, por isso, no um fato dado e tangvel, como a taxa de juros (L.3,
T.1, p. 272-275).

No captulo seguinte, Marx demonstra que na categoria capital portador de juros a

distino quantitativa entre lucro e juro emerge da sua relao qualitativa. Ou seja,
somente a separao dos capitalistas em capitalistas monetrios e capitalistas industriais
que converte parte do lucro em juros e cria, em geral, a categoria do juro; e apenas a
concorrncia entre essas duas espcies de capitalistas que cria a taxa de juros (MARX,
L.3, T.1, p. 273 e 277).
Segundo o autor, o juro para o capital produtivo fruto da propriedade do capital e o
lucro resultado exclusivo das funes com o capital. Para o capitalista produtivo que
trabalha com capital emprestado, o lucro bruto se divide em juro e o excedente sobre o
juro, e para o capitalista produtivo que trabalha com capital prprio, h uma diferena.
Para este o que importa o lucro menos o juro, o que o autor denomina de lucro
empresarial que para o capital produtivo sem capital emprestado o produto do capital
funcionante, investido lucrativamente na indstria ou no comrcio (MARX, L.3, T.1, p.
279).
Assim, sendo a diviso quantitativa entre lucro e juro torna-se qualitativa, pois o lucro
agora aparece dividido em juro, um resultado da propriedade do capital (do capitalista
proprietrio, monetrio), e lucro empresarial, resultado do capital em movimento ou das
funes que o capitalista ativo exerce (do capitalista funcionante, ativo). Agora, o juro
aparece fora do processo de produo, como propriedade do capital, e o lucro
empresarial como capital dentro do processo de produo, ativo, funcionante. Assim,
Marx destaca que as aparecem categorias distintas, tornam-se independentes, regidas
por leis especificas e como se no tivesse a mesma origem. (L.3, T.1, p. 280-284).
Segundo Marx, no capital portador de juros a relao-capital atinge seu a forma mais
alienada e mais fetichista. Ou seja, D - D', dinheiro que gera mais dinheiro, valor que
valoriza a si mesmo, sem o processo que medeia os dois extremos. O movimento D-D,
diferente das demais, a frmula original e geral do capital, uma sntese vazia de
sentido. No movimento do capital portador de juros, a unidade entre produo e
circulao aparece sem mediao da produo; e o capital aparece como fonte
misteriosa, auto-criadora do juro, de seu prprio incremento. Nele emerge o fetiche
automtico em seu estado puro, valor que valoriza a si mesmo, dinheiro que gera
dinheiro, e ele no traz nenhuma marca de seu nascimento. E o autor resume bem a
dimenso a figura acabada do fetichismo, a forma irracional do capital: enquanto o juro
apenas parte do lucro, isto , da mais-valia que o capitalista funcionante extorque do
trabalhador, o juro aparece agora, ao contrrio, como o fruto prprio do capital, como o
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original, e o lucro, agora na forma de ganho empresarial, como mero acessrio aditivo
que lhe advm no processo de reproduo. (MARX, L.3, T.1, p. 293-294)
Segundo Marx, a forma do capital portador de juros faz com que cada rendimento
monetrio determinado e regular aparea como juro de um capital, quer provenha de um
capital ou no, como por exemplo, a dvida pblica. Neste caso, o credor do Estado de
posse do ttulo de propriedade pode vender este ttulo de dvida a um terceiro que o usa
como emprstimo. Para o autor, nesta transao o capital que o Estado deve retornar ao
credor j foi consumido, no existe mais, e assim esse capital ilusrio, fictcio. Para o
credor do Estado a venda do ttulo de dvida representa o refluxo do principal e para o
terceiro, capital investido como capital portador de juros. Esse capital que permanece
ilusrio, Marx denomina de capital fictcio e a formao deste capital chama-se
capitalizao (L.3, T.2 p. 10-11).
Neste processo, segundo o autor, toda a conexo com o processo real de valorizao do
capital se perde assim at o ltimo vestgio, e a concepo do capital como autmato
que se valoriza por si mesmo se consolida. Pois, o valor dos papis transferidos a
terceiros em parte especulativo, pois no determinado apenas pela receita real, mas
tambm pela esperada, calculada por antecipao e a sua desvalorizao ou valorizao
independente do movimento de valor do capital real. E dessa forma, o capital fictcio
pode ser entendido como ttulos jurdicos sobre produo futura, cujo valor monetrio
no representa capital algum (dvida pblica) ou regulado de forma independente do
capital real. (L.3, T.2 p. 13).
Segundo o autor, com o desenvolvimento do capital portador de juros e do sistema de
crdito, todo capital parece duplicar e s vezes triplicar, em que o mesmo capital
aparece em diferentes mos, e em sua maioria, capital monetrio puramente fictcio. A
maior parte do capital bancrio , portanto, puramente fictcia e consiste em ttulos de
dvidas (letras de cmbio), ttulos de dvida pblica (que representam capital passado) e
aes (direitos sobre rendimento futuro) (L.3, T.2 p. 14).
Questes:
(1) Em relao a determinao do juro, Marx inicialmente trata o juro como parte
do lucro, numa distino quantitativa, e assim na esfera da produo. Em seguida,
o autor apresenta uma distino qualitativa, e o juro aparece fora do processo de
produo, como propriedade do capital, apagando a fase intermediria. O juro
determinado na esfera da propriedade. Esta nova determinao do juro no seria
resultado de uma mistificao das relaes de produo, ou seja, apesar do juro
repousar sobre um fato objetivo para o capitalista individual (relaes entre
prestamista e muturios), ele o faz abstraindo o processo de produo de maisvalia? O juro aparece como produto de uma coisa (dinheiro) e no de uma relao
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social. Considerando uma afirmao do autor ao se referir ao lucro como forma

transmutada da mais-valia quanto mais perseguirmos o processo de valorizao
do capital, tanto mais a relao-capital h de se mistificar e tanto menos h de pr
a nu o segredo de seu organismo interno (L.3, T. 1, p. 38)
(2) Sobre o capital portador de juros e o capital fictcio, o tratamento de Marx
evidencia a natureza intrnseca dessas categorias no capitalismo, assim elas
emergem do movimento do capital e de suas contradies. Dessa forma, faz sentido
falar que as finanas e o seu predomnio atual fortalecem uma exterioridade em
relao a produo, como se apresenta, por exemplo, em alguns trabalhos de
Chesnais? E em que medida a forte diviso entre capitalistas financeiros e
produtivos no refora a noo de finanas como um parasita em relao a
produo e reduz o papel dessas categorias para a totalidade do prprio
movimento do capital?
Bibliografia: MARX, K. (1985) O capital: crtica da economia poltica. Livro 3, Tomos 1 e 2.
Nova Cultural. So Paulo.