Pauta Prueba 1: Formulacin y Evaluacin de Proyectos 2014 Semestre 1

Parte 1. Responda solo 2 de las 3 preguntas de esta parte.

1) Usted acaba de ganar un concurso de un programa de radio. Como ganador, le permiten elegir uno de los
siguientes cinco premios:
1)
2)
3)
4)

$15.000 anuales por toda la vida.

$230.000 en 4 aos ms.
$28.000 al ao durante 8 aos.
$160.000 ahora.

La tasa de inters es constante e igual al 10%. Cul es el mejor premio? Justifique.

Es directo, se deben traer todos los valores a valor presente.
VP1: 150.000
VP2: 157.093,0947
VP3: 149.377,9335
VP4: 160.000
Elijo la opcin 4, por tener mayor VP.
2) Juan es dueo de una panadera y pidi un crdito por 120.000.000 para pagarlos en cuotas anuales
iguales durante 7 aos a una tasa del 10%. La panadera tuvo problemas con la municipalidad de la comuna
donde opera por lo que se tuvo que mantener cerrada y por ende no pudo pagar las cuotas
correspondientes al ao 1 y 2.
a)

(20%) Calcule las cuotas a pagar cada ao si hubiera podido pagar sin retraso.
= 120.000.000

0,1
1
1(
1 + 0,1)7

b) (80%) Calcule las cuotas a pagar, amortizaciones e intereses para cada uno de los periodos,
para la situacin descrita, en la que no pudo pagar las primeras dos cuotas. Asuma que no hay
multas involucradas por el atraso.

saldo insoluto
intereses
amortizaciones
cuota

0
1
$
$
120.000.000,00 132.000.000,00
$ 12.000.000,00
$ 12.648.659,96
$ 24.648.659,96

2
$
145.200.000,00
$ 13.200.000,00
$ 17.108.174,21
$ 30.308.174,21

3
$
121.416.605,79
$ 14.520.000,00
$ 23.783.394,21
$ 38.303.394,21

4
$
95.254.872,16
$
12.141.660,58
$
26.161.733,63
$
38.303.394,21

5
$
66.476.965,16

6
$
34.821.267,46

7
$ 0,00

$ 9.525.487,22
$
28.777.907,00
$
38.303.394,21

$ 6.647.696,52
$
31.655.697,70
$
38.303.394,21

$ 3.482.126,75
$
34.821.267,46
$
38.303.394,21

3) Carolina est segura de haber escogido la mejor opcin de un crdito hipotecario. El banco le ofreca 2
opciones de tasas. La primera opcin, una tasa del 1,2% mensual nominal, y la segunda opcin, un 15%
anual real. Considerando una tasa de inflacin mensual de 0,2%, ella eligi la segunda. Est en lo correcto?

Primera opcin: (1+1,2%)/(1+0,2%)-1= 0,1% real mensual

Segunda opcin: (1+15%)^(1/12)= 1,17% real mensual
Por lo tanto, Carolina se equivoc.

Parte 2
1) Ud. Tiene un monto de recursos actuales iguales a VA.
(i)
(60%) Derive analticamente la relacin entre el valor actual (VA) y una cuota peridica
constante C que se paga por n periodos. Asuma una tasa de descuento r.
(ii)
(40%) Demuestre que en el caso que los flujos constantes sean perpetuos (para siempre), se
dar que:

2) Comente (brevemente, mximo tres lneas):

a)

Si un proyecto tiene VAN negativo implica necesariamente que la tasa de descuento es mayor que
la TIR.
Falso. Si se trata de un proyecto tpico (con un solo cambio de signo, siendo el primer flujo negativo
los dems positivos) ocurre lo que se seala en la afirmacin. Sin embargo, cuando el primer flujo
es positivo y los dems negativo, ocurre justo lo contrario, es decir, el VPN es negativo cuando la
tasa de descuento es menor que la TIR. Otro contraejemplo es cuando el flujo de caja tiene ms de
un cambio de signo, caso en el cual habr ms de una TIR, una de las cuales puede ser mayor que la
tasa de descuento.

b) Un proyecto que genera un VAN=0 no debe implementarse ya que no genera utilidades al

inversionista.
Falso. Un proyecto con VAN= 0 no significa que la utilidad sea igual cero, sino que reporta la misma
utilidad de la mejor alternativa. Por lo tanto, cubre exactamente el costo de oportunidad.
c)

Pepito ltda., empresa minera, estima que su costo de oportunidad es de 10% al ao, en dlares. La
empresa minera decide evaluar el entrar al cultivo de un extrao pez sudafricano, proyecto por el
cual debera invertir US $1 milln y recibira US $1,15 millones el prximo ao. Dado que el VAN es
mayor que cero, entonces Pepito ltda. debiera realizar el proyecto.
Incierto. El costo de oportunidad es slo para actividades de igual riesgo a las que realiza. El nuevo
negocio tiene un riesgo distinto, por lo que no se conoce a que tasa habra que descontarlo.
Recordar que el costo de oportunidad slo tiene sentido si se comparan activos de riesgo
equivalente.

d) Diego y Rodrigo estn confundidos. Al analizar la TIR del mismo proyecto, a Diego le dio que la TIR
es de 14% mientras que a Rodrigo le dio 28%. Al consultarle al profesor, este responde que ambos
estn en lo correcto.
Esto se debe al comportamiento errneo de la tir, por lo cual es completamente factible que
suceda e implica que para este caso no es vlido el uso de la tir ya que no me entrega informacin
concluyente. Abra q usas VAN.
e)

Indique en un grfico cmo se comportan el inters simple y el compuesto a lo largo del tiempo,
dado un monto inicial igual.
Notar que en un principio el inters compuesto genera menos que el simple, pero luego se dispara.

Parte 3
Suponga que usted es un inversionista que ha encontrado 4 proyectos que le parecen interesantes para
invertir, A, B, C y D, mutuamente excluyentes y no fraccionables. A partir de sus conocimientos adquiridos
como evaluador ha podido determinar los flujos de estos con absoluta certidumbre. Usted tiene acceso al
mercado de capitales al costo de oportunidad. Los proyectos no son repetibles. La tasa de descuento es de
un 10%. A continuacin se presentan los flujos:

Proyecto
A
B
C
D
a)

Ao 0
-15.000
-10.000
-20.000
-20.000

Ao 1
12.500
2.000
5.000
9.000

Ao 2
6.500
4.000
7.000
3.000

Ao 3
2.000
3.000
9.000
8.500

Ao 4
5.000
10.000
-

Calcule el VAN de cada proyecto.

Valores aproximados:
VAN A: 3.238
VAN B: 793
VAN C: 3.923
VAN D: -2.953

b) Si tuviera que elegir un proyecto entre A, B, C y D. Cul elegira? Justifique.

El proyecto que elegira sera el C ya que tiene mayor VAN.
c)

Si su capital de inversin asciende a $40 MM, En qu proyectos invertira?

La respuesta correcta es haber usado el IVAN, cosa que se vio en un auxiliar de la seccin 2, pero no
en la seccin 1. Se acepta la respuesta de ordenarlos por VAN. Deben mencionar que lo restante
sera invertido en el costo de oportunidad.

d) Si los proyectos A y C son repetibles al infinito y tuviera que elegir uno solo, Cul elegira?
Se debe calcular el BAUE para cada proyecto;
BAUE A: 1302,11
BAUE C: 1237,44
Elegira A por tener mayor BAUE.