GEENaP

Grupo de Estudios
de Economa
Nacional y Popular

Febrero 2015

El Negocio de la deuda portea:

Altas comisiones y pocas nulas para los porteos
Luciana Sosa
Desde un primer momento, las decisiones en materia de financiamiento del actual Gobierno
porteo, se caracterizaron por un elevado nivel de endeudamiento, cuya composicin se
explica en gran medida (ms del 90%) por obligaciones contradas en dlares. De todas
maneras, un endeudamiento afectado a un fin especfico o bien administrado podra ser
positivo.
Sin embargo, los fines para los que efectivamente esos fondos son utilizados, una vez
colocada la deuda y obtenido los giros, no corresponden a grandes obras de infraestructura o
cuestiones que mejoren la calidad de vida de los porteos. En efecto el uso del
endeudamiento en el gobierno porteo tiene las siguientes finalidades: Gastos corrientes,
sueldos, servicios, insumos, reasfaltado, ninguno de los cuales aporta al desarrollo de la
ciudad.
Pero no solo esto llama la atencin cuando se analizan los pormenores de las distintas
operaciones de colocacin de instrumentos de deuda que se concretaron en los siete aos de
gestin macrista. Irregularidades, comisiones altsimas e intermediarios financieros curiosos,
son algunas de las caractersticas principales de la manera que tienen los funcionarios del
PRO para obtener fuentes crediticias.
En los ltimos das, se llev a cabo una nueva emisin de deuda a seis aos por 500 millones
de dlares, a una tasa de 8,95 por ciento. Lejos de tratarse de fondos necesarios para
efectuar obras de capital, o bien para concretar las tan prometidas ampliaciones en los
subterrneos, los mismos sern destinados a la cancelacin de vencimientos de deudas
contradas en aos anteriores. En este sentido, el primer desembolso ser para cubrir la
amortizacin del Bono Tango serie 8, por un total de 475 millones de dlares.
La colocacin de este instrumento en el mercado de capitales externo en el ao 2010, estuvo
signada por una serie de extraas maniobras que vale la pena resaltar:
En primer lugar, la operacin que llev adelante el ministro de Economa de la Ciudad, Hctor
Grindetti, convalid una tasa muy elevada, del 12,5 por ciento anual, incorporando comisiones
desmedidas, por un total del 2% capital obtenido para el banco colocador y una consultora
desconocida. El Credit Suisse , fue la entidad financiera, que actu como agente de colocacin
de los bonos. Esto llam bastante la atencin, ya que el ente que debera haber actuado en
carcter de agente financiero natural de la Ciudad, era el Banco Ciudad. Como resultado de
sus servicios de intermediacin, el Credit Suisse, registr a su favor una comisin del 0,75 %
del total de la operacin (3.652.000 dlares). Por su parte, la firma KBR Corporate Finance
Ltd, cuyo titular resulta ser Edgardo Srodek, hermano del ex diputado bonaerense del PRO,
Jorge Srodek, fue beneficiaria del 1,25% en concepto de comisiones (5.900.000 dlares) por
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la complicadsima ingeniera financiera que implicaba tan solo una ampliacin de la

emisin del Bono Tango, un instrumento bsico y conocido en el mercado.
Analizando las tarifas estndar que cobran los asistentes financieros en este tipo de
transacciones, resulta que por ejemplo, por una deuda nueva, se suele abonar entre 0,15 y un
0,40 por ciento, pudiendo llegar a un 0,50% del capital en cuestin si se trata de una
reestructuracin. Con cifras como estas, el 1,25% en manos de la Consultora de Srodek,
resulta bastante llamativa y extraa, y sobre todo, por dems excesiva.
Pero las irregularidades no terminaron all. Una vez obtenidos, los fondos deban ser
destinados a la ampliacin de las lneas A, B y H. Por el contrario, los mismos fueron
pesificados e invertidos en la compra de letras del tesoro nacional y el resto depositados en
un plazo fijo en el Banco Ciudad. De esta manera, los 475 millones de dlares se tradujeron
en 1843 millones de pesos: 600 para comprar LEBACS, y 1243, depositados en el Banco
Ciudad, recibiendo un rendimiento del 6,5 % anual. Las prdidas reportadas por la mala
administracin de los fondos, alcanzaron los 30 millones de pesos. Es decir que no solo no se
llevaron adelante las obras de infraestructuras tan aclamadas desde el espacio poltico que
lidera Macri, sino que las decisiones tomadas en materia de inversin del crdito conseguido,
no lograron cubrir si quiera la totalidad de los costos de emisin.
Adems, al momento de la colocacin de la deuda en el mercado internacional, las obras para
las que supuestamente era necesario contar con financiamiento, ni siquiera tenan armadas
las licitaciones correspondientes.
La ineficiente gestin en materia de financiamiento del gobierno de Mauricio encuentra sus
orgenes en el inicio de su gestin. A pesar de haberse encontrado con una ciudad sin grandes
pasivos pblicos contrados y contar con una importante recaudacin tributaria, fruto de los
constantes aumentos indiscriminados de impuestos, se ha dedicado a aumentar
sostenidamente el nivel de endeudamiento de la ciudad y, lo que es an ms preocupante,
con un sesgo de acumulacin de obligaciones nominadas en moneda extranjera. Este
comportamiento, a contramano de la poltica nacional de desendeudamiento, no se traduce
en mejoras en la calidad de vida de los porteos, al aumentar, por ejemplo, la inversin en
infraestructura, sino que responde a una lgica de valorizacin y especulacin financiera
propia del modelo neoliberal.

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