Econtemporanea 2

LA ECONOMA
CONTEMPORNEA
DE VENEZUELA
1990-1999
Ensayos escogidos
Tomo II
Compilacin y notas
HCTOR VALECILLOS T.
OMAR BELLO RODRGUEZ
CARACAS, 2001
Comit de Publicaciones
Manuel Lago Rodrguez
Presidente
Mary Batista Lorenzo
Rafael J. Crazut
Carlos Hernndez Delfino
Armando Len Rojas
Angelo Lucenti
Domingo Maza Zavala
Luisa F. Coronil Divo
Secretaria Tcnica
Produccin Editorial
Gerencia de Comunicaciones Institucionales
Departamento de Publicaciones
Banco Central de Venezuela, 2001
Hecho el depsito de ley
Depsito Legal: lf 35220013301328
ISBN: 980-6479-24-6
Diseo de cartula: Luis Giraldo
Impresin: Editorial Ex-Libris
Diseo y diagramacin: Estela Aganchul
Correccin de textos: Mara Enriqueta Gallegos
Informacin:
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Direccin postal:
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Internet: http:/www.bcv.org.ve
ndice
Crecimiento, apertura comercial y desempeo sectorial

LINO A. CLEMENTE R. .......................................................................
Venezuela y Colombia en el proceso de integracin econmica

ARMANDO CRDOVA .......................................................................
93
La sostenibilidad de la poltica fiscal en Venezuela

GUSTAVO GARCA O., RAFAEL RODRGUEZ B.,
LUIS MARCANO, RICARDO PENFOLD Y GUSTAVO SNCHEZ ............................
133
Efectos macroeconmicos del dficit fiscal interno:

cambio estructural y prdida de efectividad del multiplicador real
IRENE LAYRISSE DE NICULESCU ...............................................................
225
Volatilidad de la poltica fiscal

MATAS RIUTORT Y LUIS ZAMBRANO S. .....................................................
267
El mecanismo de transmisin de la poltica monetaria

JOS GUERRA, PEDRO CSAR RODRGUEZ Y GUSTAVO SNCHEZ .....................
319
La caja de conversin: aportes para el debate en Venezuela

GUILLERMO ORTEGA Y TOBAS NBREGA .................................................
349
Venezuela: crisis, reformas econmicas y reestructuracin del

sector agrcola
ALEJANDRO GUTIRREZ .......................................................................
399
El neoinstitucionalismo y la cuestin agroalimentaria en Venezuela

AGUSTN MORALES ESPINOZA ..............................................................
447
Impactos socioambientales de la nueva minera del oro en Venezuela

MIGUEL NGEL LACABANA ..................................................................
483
CRECIMIENTO,
APERTURA
COMERCIAL Y
DESEMPEO
SECTORIAL
LINO A. CLEMENTE R.
Ensayo publicado en el libro colectivo La poltica econmica necesaria. Estabilizacin, crecimiento y solidaridad. Primer Encuentro Nacional de Poltica Econmica. Ediciones UCAB,
Caracas, 1993 (pp. 591-686).
Este ambicioso ensayo, cuyo contexto histrico lo constituye los cuatro primeros aos
de instrumentacin de la poltica de reajuste estructural de la economa acometida
en el pas a partir de 1989, se desenvuelve analticamente en dos planos claramente
diferenciados. El primero, esencialmente terico, se orienta a establecer formalmente
las principales conclusiones a que han arribado los economistas de diferentes pases
en sus investigaciones sobre las relaciones existentes entre el sector externo y las polticas comerciales en el proceso de crecimiento econmico. En particular, y haciendo
uso de una amplia revisin de la literatura especializada, se aborda el tema de los
efectos duraderos que las polticas comerciales ejercen sobre la estructura industrial y
la tasa de crecimiento del producto interno en el largo plazo. Es claro de esa revisin
terica, que si bien se han ampliado las reas de consenso sobre la naturaleza y
causalidad de complejos problemas que obstaculizan el crecimiento de las economas
subdesarrolladas, persisten, no obstante, lagunas de conocimiento o ignorancia extendida sobre elementos y procesos clave del desarrollo de las economas. Lo slidamente
establecido permite, sin embargo, orientar adecuadamente la poltica a seguir en favor
de la transformacin econmica. Esto queda claro al examinar las experiencias de
reforma comercial instrumentadas en Amrica Latina despus de los aos 80.
El segundo plano del anlisis, el ms extenso y ampliamente documentado, es de
naturaleza emprica, y est dedicado al examen del comportamiento del sector externo no petrolero bajo la influencia de la poltica de apertura a las corrientes internacionales de intercambio de bienes y servicios adoptada en 1989. En este contexto se
hacen explcitos los nexos entre la poltica cambiaria (que implic un sobreajuste de
la paridad Bs/$, al momento de ponerse en vigencia la nueva estrategia) y los cambios en la estructura comercial inducidos por la modificacin sustancial de los niveles del arancel (desgravacin). De igual modo, se aborda el anlisis del desempeo
del sector exportador no tradicional. De este anlisis queda claro la existencia, para
el perodo examinado, de una correlacin negativa entre la tasa de crecimiento del
producto (PIB) y el nivel de las exportaciones no petroleras. La explicacin de este
hecho radica, a juicio del autor, en la inexistencia, para la mayora de las empresas,
de una poltica deliberada de exportacin que conduzca a la penetracin, establecimiento e incremento en la participacin de sus productos en los mercados externos.
Para estas empresas, las exportaciones parecen operar como una variable de ajuste
cuando se contrae el mercado interno.
Finalmente, un nfasis especial se da en el ensayo a las implicaciones del comportamiento de los sectores agrcola y agroindustrial para el desempeo externo y la integracin. A este respecto, la principal conclusin a que se arriba es que si bien es cierto
que la orientacin del programa de ajuste, en general, y de la poltica comercial, en
particular, fue hacia la apertura y el estmulo de la competencia, la produccin nacional del sector agroalimentario no se vio expuesta abiertamente, y de manera inmediata, a las enormes distorsiones existentes en los mercados mundiales de alimentos.
Introduccin
En la mayora de los pases en desarrollo se ha llegado a la conclusin de que
para encontrar un camino aceptable de crecimiento econmico, con niveles
crecientes de equidad y sustentable en el largo plazo, no es suficiente un ajuste
macroeconmico sino que tambin es indispensable la realizacin de un cambio estructural.
Las mltiples experiencias internacionales reflejan un amplio acuerdo entre los
protagonistas del debate econmico (empresarios, diseadores de poltica y
trabajadores) acerca de la importancia crucial del reto de la competitividad y la
insercin internacional como el desafo que debe enfrentar la economa venezolana en el presente para poder tener un posicionamiento futuro con perspectivas de xito. Sin embargo, este acuerdo de principios oculta divergencias
bsicas en relacin con:
Las variables explicativas de la evolucin de la competitividad.
Las polticas econmicas y de otro orden que permitiran mejorarla en el
tiempo.
En el contexto internacional se han sucedido cambios econmicos y polticos
que contribuyen a conformar una nueva escena internacional. Venezuela, como
pas integrado a los mercados internacionales y a sus comportamientos, debe
analizar los escenarios posibles, identificar oportunidades y amenazas, evaluarlas y tomar decisiones de poltica econmica que le permitan un posicionamiento estratgico propio. De lo contrario, las circunstancias irn determinando su ubicacin.
No cabe ninguna duda que se requiere una mejor comprensin del mundo, ya
que el mayor intercambio comercial as lo exige. En este sentido, las actuales y
nuevas negociaciones comerciales son cada vez ms complejas; por lo tanto, se
requiere saber y entender lo que se negocia, las modalidades especficas de la
negociacin, as como tambin las implicaciones empresariales, sectoriales, regionales y nacionales de ese proceso en el corto, mediano y largo plazo.
Venezuela y el resto de los pases de la regin han llevado a cabo una estrategia
menos proteccionista y, en consecuencia, la discusin se ha orientado a determinar cul es la mejor manera de penetrar los mercados internacionales. Entre
las estrategias de apertura disponibles se encuentran la apertura unilateral, la
apertura dentro de una unin aduanera en donde la poltica comercial en el
resto del mundo (RDM) se coordina con otros pases socios y, finalmente, los
acuerdos de libre comercio que permiten a cada pas socio un cierto manejo en
12
la determinacin de su poltica comercial, aunque una mayor rigidez en trminos de ciertos sectores productivos, en relacin con el RDM.
En Venezuela la reduccin del proteccionismo se ha dado, desde 1989 hasta la
fecha, en forma unilateral, mientras que la estrategia bilateral ha resultado un
complemento de la apertura comercial. Ante el nuevo escenario nacional e
internacional, Venezuela debe considerar entre las alternativas posibles y no
necesariamente excluyentes: primero, la posibilidad de una mayor integracin
con los socios cercanos geogrficamente (G-2, G-3, G-5); y, segundo, un acuerdo
de libre comercio con Estados Unidos y/o Nafta.
Durante la reforma comercial iniciada en 1989 se ha llevado adelante un conjunto de cambios estructurales que incluyen: unificacin cambiaria, establecimiento de un tipo de cambio flotante, liberalizacin de precios, apertura de la
cuenta de capitales, liberalizacin del mercado interno de capitales, y otras.
Adems, las reformas mencionadas se llevan adelante en medio de la aplicacin
de un programa macroeconmico de estabilizacin.
El escenario descrito ilustra lo complejo que puede resultar el aislamiento de
los efectos de la poltica comercial.
En este contexto y a la luz de los objetivos del evento el presente comentario se
ha estructurado con base en siete (7) secciones. En la primera se revisa de manera
sucinta la bibliografa reciente en materia de poltica econmica y reformas estructurales a fin de precisar los puntos de acuerdo, desacuerdo e incertidumbre
en relacin con el crecimiento econmico y las polticas de desarrollo.
En la segunda seccin se analiza en mayor profundidad la relacin existente
entre el papel del sector externo y las polticas comerciales en el crecimiento
econmico; especficamente se elabora sobre el tema de cmo las polticas comerciales pueden tener efectos permanentes sobre la estructura industrial y
tasa de crecimiento del producto en el largo plazo.
En la tercera seccin simplemente se recogen las caractersticas bsicas del proceso de reforma comercial experimentado por los pases de Amrica Latina y el
Caribe desde la dcada de los ochenta a la fecha, a fin de poder poner en
perspectiva la posicin de Venezuela. Este punto ha parecido relevante a los
fines de los procesos de integracin comercial que estn en proceso y prximos
a ser estudiados.
En la cuarta seccin se destaca la importancia de conocer los alcances y limitaciones de los diferentes niveles de agregacin en el momento de evaluar los
impactos de las polticas comerciales y los niveles de competitividad. Este punto
resulta relevante debido a que los diseos de poltica y definiciones de estrate-
13
LINO A. CLEMENTE R.
gias comerciales se realizan a niveles globales, mientras que las negociaciones

entre pases (o bloques comerciales) y al interior de los mismos son a nivel
sectorial y hasta empresarial. Esta seccin slo pretende destacar implcitamente la relevancia de los procesos de negociacin a diferentes niveles en relacin con esta materia. Asimismo se destaca la importancia existente en relacin
con la visin estrictamente empresarial y estratgica.
En la quinta seccin se recoge a nivel de Venezuela la evolucin reciente de la
balanza de pagos y la poltica cambiaria en trminos agregados. Adicionalmente, se analiza la estructura y el crecimiento de las exportaciones e importaciones para los captulos arancelarios ms dinmicos, as como tambin sus principales destinos. Luego, en el caso del Grupo Andino se presenta el comercio
intrasubregional global y los principales productos por pases.
En la sexta seccin se estudia en mayor profundidad la situacin comercial del
sector agrcola y agroindustrial precisando, a su vez, la evolucin de los flujos
comerciales sectoriales, a nivel de los productos lder y de sus principales mercados de destino. Asimismo se presenta la evolucin de la forma y el grado de
apoyo (o proteccin) al sector agropecuario para cuatro productos (arroz, azcar, leche y sorgo) y dos pases (Colombia y Venezuela) a lo largo del perodo
1986-92. Finalmente, en la sptima seccin se presentan las conclusiones y
recomendaciones con relacin a los temas abordados.
1. Hacia un nuevo consenso en poltica econmica
y reformas estructurales
El pensamiento econmico ha venido cambiando aceleradamente en Amrica
Latina y el Caribe a partir de la dcada de los ochenta. En este sentido, la
visin dominante por mucho tiempo estuvo sustentada en:
i) Un alto grado de intervencin por parte del Estado en el mbito econmico;
ii) Estrategias de industrializacin apoyadas en procesos de sustitucin de importaciones sin criterios de eficiencia;
iii) Orientacin comercial hacia adentro; y,
iv) Un escaso inters por los equilibrios macroeconmicos externo, fiscal, y
monetario y su incidencia sobre las expectativas de los agentes econmicos,
su visin temporal y la inflacin.
Desde mediados de los ochenta la sabidura convencional, en materia de pol-
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tica econmica, se ha venido sesgando hacia paradigmas que se apoyan ms en

criterios orientados por una mayor competencia y transparencia entre las mltiples actividades que deben realizar los agentes econmicos.
La idea planteada previamente se expresa en un conjunto de procesos de reflexin desde perspectivas muy diversas, los cuales han trado como consecuencia
que las eventuales posiciones ideolgicas existentes, a nivel institucional, sean
mantenidas y discutidas fuera del campo de la poltica econmica (Edwards,
1993; Fishlow, 1991).
A dicho proceso no escapan los organismos multilaterales (Banco Mundial,
Banco Interamericano de Desarrollo y, en menor medida, el Fondo Monetario
Internacional), quienes a travs de sus departamentos de investigacin, programas de apoyo institucional y otros medios han venido colocando en perspectiva sus discursos y, al mismo tiempo, ubicando sus prescripciones de polticas
en marcos poltico-institucionales ms realistas. Desafortunadamente este proceso de aprendizaje ha sido costoso a nivel econmico, poltico, institucional y
social para los pases (ver Edwards, 1993; Haggard & Kaufman, 1992; Hicks,
1992; IDB, 1990, 1991 y 1992; IMF, 1993 y World Bank, 1993).
En relacin con el tema del apoyo poltico requerido por los gobiernos para
iniciar y consolidar los procesos de reforma estructural, es importante destacar
los resultados planteados en Williamson (1994). All se recogen las experiencias de trece pases donde se han llevado a cabo reformas econmicas radicales
y, segn algunos, con suerte irreversibles, que liberalizan con diferentes matices las polticas econmicas de los mismos.
Entre las conclusiones fundamentales del estudio, financiado por el Instituto
para la Economa Internacional con sede en Washington, estn: no se requiere
ni de una crisis ni de un dictador para tener xito, la necesidad de un lder con
visin, una base poltica fuerte que apoye las medidas y un equipo de asesores
econmicos coherente que informe de manera nica, adecuada y oportuna al
lder.
Un proceso que resulta pertinente sealar y eventualmente estudiar, especialmente en el caso de Amrica Latina y el Caribe, es el transitado por la Comisin Econmica para Amrica Latina (Cepal). En 1987, dicha institucin inici un proyecto conjunto con el Instituto de Economas en Desarrollo, con
sede en Japn, a fin de conocer desde una ptica constructiva y formal las
experiencias de ambas regiones.
Los primeros resultados de dicho esfuerzo se encuentran recogidos en Bianchi
& Nohara (1988). Ese esfuerzo interinstitucional motiv una lnea posterior
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LINO A. CLEMENTE R.
de investigacin y reflexin focalizada en el proceso de industrializacin, la

insercin internacional eficiente, la incorporacin dinmica e innovadora del
progreso tcnico y, en definitiva, la impostergable tarea de transformacin
productiva de la regin (ver Cepal, 1990, 1991 y 1992; Clemente, 1993; y
Fajnzylber, 1990 y 1991).
Con posterioridad la Cepal tradujo ese perodo de reflexin en un proceso de
reestructuracin interna que cre, entre otras dependencias, a la Divisin de
Desarrollo Productivo y Empresarial (DPE) y, al mismo tiempo, focaliz su
actuacin hacia la definicin de prescripciones de poltica. Entre los proyectos
regionales de dicha divisin se encuentra el proyecto conjunto Cepal/PNUD
Diseo de Polticas para el Fortalecimiento de la Capacidad de Innovacin
Tecnolgica y Elevacin de la Competitividad Internacional en el mbito Empresarial Latinoamericano. Este esfuerzo se apoya en la conviccin de que
recursos humanos, tecnologa y competitividad son piezas clave de un mismo
engranaje donde el sector pblico y el privado deben trabajar armnicamente
y con visin de largo plazo.
Basado en los planteamientos de Rmmer (1986, 1990 y 1992), los argumentos desarrollados por los representantes de la Teora de Crecimiento Endgeno y la experiencia de la Cepal, Ramos (1993), actual director de la Divisin
DPE de la Cepal, ha elaborado un conjunto de nueve tesis sobre los desafos y
potencial de la reestructuracin productiva de Amrica Latina y el Caribe. All
se establece que:
i) La brecha existente en la productividad total de los factores (PTF) entre la
regin y los pases desarrollados pone de manifiesto el uso poco eficiente de las
tecnologas duras y blandas disponibles internacionalmente en la mayora de
los sectores productivos;
ii) La esencia de una poltica de desarrollo productivo debe concentrarse en
acelerar el proceso de difusin de las mejores prcticas existentes;
iii) Existen tres tipos de fallas cruciales; ellas son: a nivel de la poltica econmica, a nivel de las empresas y a nivel de mercados crticos, externalidades,
bienes pblicos y problemas de organizacin industrial.
Recientemente, Edwards (1993) ha planteado un conjunto de tres factores
que, a su juicio, han colaborado en la aparicin de un consenso emergente en
materia de poltica econmica y reformas estructurales; ellos son:
i) La experiencia de los pases del Este asitico.
ii) El papel de los organismos multilaterales.
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iii) El modelo de Chile.

Con relacin al primer factor es importante destacar que la experiencia de los
pases asiticos ha dado para explicar visiones mltiples (ver Easterley, 1993).
Sin embargo, es definitiva la incidencia de dichas experiencias sobre los diseadores de poltica y los polticos modernos de la regin.
En el caso del segundo factor es indudable que dichos organismos han venido
sofisticando sus mecanismos reales de influencia sobre las proposiciones de
poltica a travs de diferentes canales, tales como investigaciones empricas,
reportes globales y sectoriales, definiciones de pautas para prstamos, elaboracin de matrices de poltica y dilogos con los agentes econmicos (empresarios, trabajadores, diseadores de poltica e investigadores) en los pases (ver
Hicks, 1992).
En este sentido, Williamson (1990) ha sealado que el denominado Washington Consensus, es decir, las prescripciones de poltica sustentadas por los
organismos multilaterales y la Secretara del Tesoro fue impuesta a la regin y
no acordada de manera conjunta. Con respecto a esta apreciacin existen posiciones diversas, las cuales estn en funcin de las posiciones de los autores (ver
Clemente, 1990).
En relacin con el tercer factor existe menos controversia, aunque las implicaciones que dicha experiencia ha tenido para otros pases slo ha sido sealada
por autores chilenos.
Aunque los acuerdos en materia de poltica nunca deben ser exagerados, parece
innegable que los diseadores de poltica, y los lderes polticos actualmente
en la oposicin, estn de acuerdo en la necesidad de llevar adelante cambios
estructurales que permitan una insercin internacional sustentable de las economas de la regin.
En este sentido, parece existir consenso respecto a los requisitos mnimos de
una poltica de desarrollo de largo plazo, la cual debe incluir cuatro elementos
bsicos; ellos son:
i) Los equilibrios macroeconmicos.
ii) Una apertura comercial que permita aprovechar las economas de escala y
tener la presin de los mercados internacionales.
iii) Reorientar el papel del Estado y lograr una mayor participacin para el
sector privado en materia econmica.
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LINO A. CLEMENTE R.
iv) Aliviar la pobreza y acentuar el proceso de capacitacin de los recursos

humanos.
En principio, parece existir un amplio acuerdo entre los protagonistas del debate econmico, poltico y social acerca de la importancia crucial de los elementos bsicos mencionados como puntos fundamentales de cualquier programa de gobierno contemporneo con visin de largo plazo y de ser reelecto.
Sin embargo, este acuerdo de principios generales oculta divergencias bsicas
en cuanto a:
i) Las variables explicativas del crecimiento econmico, armona institucional
y equidad.
ii) Las polticas econmicas y de otro orden que permitiran un crecimiento
econmico sustentable en el largo plazo en un marco de armona institucional
y con niveles de equidad crecientes en el tiempo.
En trminos de la ideologa econmica si el trmino indica algo a alguien es
posible afirmar que con excepcin hecha de los neoliberales, el resto de los
observadores del fenmeno econmico, poltico y social estiman que los cuatro
elementos bsicos postulados como puntos de consenso, deben ser vistos como
condiciones necesarias, pero no suficientes para lograr un mximo bienestar de
la poblacin en el largo plazo. Al propio tiempo se seala la necesidad de
implantar un conjunto de polticas ms activas que permitan aprovechar tecnologas (duras y blandas) y de esa manera saltar etapas y crecer en forma ms
rpida mientras ms atrasado sea el punto de partida. Segn Rmer (1992),
una vez que un pas despega, mientras ms distante se encuentre de la frontera
del conocimiento, ms rpido tiende a crecer el pas. Ver el caso de China vis a
vis los pases asiticos de industrializacin reciente, stos versus Japn y as
hasta llegar a Estados Unidos versus Inglaterra.
La evidencia emprica tiene una doble funcin en la construccin y desarrollo de
una teora. En primer lugar, los datos permiten validar o refutar las hiptesis
asociadas a un modelo terico especfico; este proceso garantiza la consistencia
externa de una teora. En segundo lugar, los datos pueden sugerir la existencia de
ciertas regularidades (o hechos estilizados) no contempladas inicialmente por
la teora y, de este modo, contribuir a orientar el esfuerzo de investigacin.
La evolucin de la teora del crecimiento econmico durante las dcadas de los
cincuenta y sesenta, estuvo marcada por la presencia de un conjunto de hechos
recurrentes o estilizados que caracterizaban los procesos histricos de crecimiento. En Kaldor (1961) se resumen los aspectos bsicos que una teora del
crecimiento econmico debera explicar; ellos son:
18
El producto por trabajador refleja una tendencia creciente en el tiempo.

Las participaciones del capital y el trabajo en el producto se deben mantener
constantes.
La evidencia acumulada en las ltimas dcadas sugiere la presencia de un conjunto de nuevos elementos que caracterizan los procesos histricos de crecimiento econmico. Una actualizacin de la lista original de Kaldor requerira
incluir, al menos, las realidades siguientes:
El crecimiento econmico tiende a ir acompaado de un aumento en los
volmenes de comercio.
Existe una correlacin positiva entre el nivel de desarrollo econmico y la
participacin del sector industrial en el producto interno bruto (PIB).
Existencia de un alto grado de asociacin entre el crecimiento econmico de
un pas y su estado de desarrollo cientfico y tecnolgico.
El crecimiento econmico tiende a ir acompaado de un aumento en el
acervo de capital humano.
La mano de obra tiende a emigrar hacia los pases desarrollados.
Una relacin estrecha entre la evolucin de la productividad (total y de los
factores), el crecimiento de la produccin, la expansin de las exportaciones y
niveles crecientes de competitividad.
Estos nuevos hechos estilizados, no incorporados formalmente en la agenda de
los modelos de crecimiento tradicionales, ha generado una explosin de literatura sobre la naturaleza de los procesos de crecimiento econmico y sus determinantes. El rasgo distintivo de esta literatura es el carcter endgeno de los
procesos de innovacin tecnolgica, el capital humano, los procesos de convergencia, la relevancia de las polticas nacionales y su incidencia sobre el crecimiento. Ver Barro (1991), Barro & X. Sala-I-Martn (1992), Clemente y Puente
(1994), Dollar & Wolff (1993), Easterley et al. (1991), Lucas (1988 y 1993),
Murphy et al. (1989) y World Bank (1993). Una evolucin crtica de esta
literatura reciente se recoge en Easterley (1993) y Easterley et al. (1993).
19
LINO A. CLEMENTE R.
2. El debate sobre los efectos de las polticas comerciales,

la orientacin comercial, la productividad y el crecimiento
econmico
Uno de los temas ms debatidos en la literatura sobre desarrollo econmico es
el papel del sector externo y las polticas comerciales en el crecimiento econmico. En el contexto de los modelos neoclsicos, la apertura al comercio internacional es beneficiosa, ya que permite a los pases especializarse en la produccin de aquellos bienes en los cuales poseen ventajas comparativas (ver Balassa,
1978 y 1988; de Melo & Shapiro, 1992; Michaely et al., 1991).
Desde una perspectiva distinta, economistas en la tradicin estructuralista critican los enfoques neoclsicos por su carcter esencialmente esttico. Se argumenta que el anlisis ortodoxo ignora las dificultades que un pas debe enfrentar para adaptarse a la evolucin de sus ventajas comparativas y a los cambios
en los patrones de consumo en los mercados internacionales (ver Taylor, 1991
a;b;c).
Estas diferencias en el plano de las ideas se han reflejado en las recomendaciones de poltica vinculadas al sector externo (ver Agosin, 1992; Nogus & Gulati, 1992; World Bank, 1987 y 1989). Las estrategias de promocin de exportaciones y sustitucin de importaciones representan, en cierto modo, la
contrapartida de los modelos neoclsicos y estructuralistas en el mbito de las
prescripciones de poltica econmica.
Existe algn tipo de evidencia emprica en favor de una u otra estrategia
comercial?
Son innumerables los trabajos empricos realizados para sustentar y/o rebatir
cada una de las estrategias mencionadas y posiciones intermedias (ver Nogus
& Gulati, 1992; World Bank, 1987, 1989). Sin embargo, slo es posible
afirmar que el alto grado de correlacin que se observa entre el crecimiento del
producto y el crecimiento de las exportaciones no permite inferir una relacin
definida de causalidad entre estas dos variables (ver Helleiner, 1989 y 1992;
Shapiro & Taylor, 1989; Taylor et al., 1992).
La razn de lo anterior es simple: el marco terico tradicional que sirve de base
a la mayora de estos trabajos de naturaleza emprica no establece ninguna
relacin de causalidad entre el comercio y el crecimiento econmico. Adicionalmente, cuando se han realizado tests de causalidad los resultados no parecen concluyentes (ver Jung & Marshall, 1985; World Bank, 1989).
20
Otra lnea de investigacin ha venido propugnando que la poltica comercial

influencia el crecimiento econmico a travs de sus efectos sobre la productividad total de los factores (PTF). Las conclusiones de dicha literatura afirman
que las polticas comerciales pueden tener efectos permanentes sobre la tasa de
crecimiento del producto en la medida en que los cambios inducidos en la
estructura productiva alteran el proceso de acumulacin del conocimiento. El
estudio de Melo & Robinson (1989) concluye que los pases que presentan
polticas comerciales abiertas al comercio internacional se encuentran mejor
posicionadas para aprovechar las economas de escala, la transferencia de nuevas tecnologas y otras externalidades asociadas al comercio internacional. Para
una sntesis de la bibliografa relevante, revisar Havrylyshyn (1990).
Por su parte, Grossman & Helpman (1989; 1992) plantean que el crecimiento de la productividad es impulsado endgenamente a travs de la investigacin y desarrollo realizada en el sector privado. Por su parte, Baldwin (1992)
sostiene que la competencia de las importaciones puede estimular el crecimiento a travs de la innovacin.
Hay dos temas que se plantean naturalmente cuando se investigan el crecimiento de la productividad y la poltica econmica. El primero se refiere al
carcter y la magnitud de los incrementos de la productividad. El segundo e,
inclusive el ms controvertido, tiene que ver con la existencia de nexos entre la
rapidez del crecimiento de la productividad y el marco de polticas vigente. De
especial importancia para nuestros propsitos es el caso de la poltica comercial
y su incidencia sobre la productividad del sector manufacturero (ver Chudnosky
et al., 1992; Dollar & Wolff, 1993).
En este sentido, Nishimizu & Robinson (1986) resumen los vnculos entre la
poltica comercial y la evolucin de la productividad con base en tres hiptesis:
La existencia de una correlacin positiva entre crecimiento del producto y
aumento de la productividad, argumento basado en la existencia de economas
de escala y que se observa especialmente en las industrias manufactureras (ver
los puntos destacados por Rodrik, 1992).
Un mecanismo de estmulo-respuesta: el rendimiento de los esfuerzos empresariales aumenta con la exposicin a la competencia extranjera. El argumento se sustenta en la denominada eficiencia X. Ver Tybout (1992) para
sustentar empricamente algunos vnculos existentes entre regmenes comerciales y productividad sectorial.
En los pases en desarrollo los bienes intermedios y de capital importados no
son fcilmente sustituibles por sus equivalentes de produccin nacional, debi-
21
LINO A. CLEMENTE R.
do al progreso tcnico implcito y a restricciones de carcter estructural (ver

Taylor, 1983).
Rodrik (1992) ha planteado una opinin opuesta a la idea de que los regmenes comerciales y la productividad poseen algn tipo de relacin. En definitiva, el hecho ms importante y concluyente parece ser, que los trabajos empricos an no han podido determinar en qu sentido acta la causalidad, es decir,
si un crecimiento ms rpido de la productividad total de los factores es consecuencia de una poltica comercial ms abierta o a la inversa (ver Pack, 1988;
1992).
Planteamientos similares se tienen con respecto a la expansin de las exportaciones. Lo ms que puede decirse es que las diferencias en cuanto a tasas de
crecimiento del producto se relacionan con el grado de orientacin de las exportaciones (ver BID, 1992; Cepal, 1993b; Helleiner, 1992; Taylor et al., 1992).
En esta seccin se han resumido aspectos conceptuales relativos a la expansin de
las exportaciones, la variacin de la productividad total de los factores (PTF) y el
crecimiento del producto en las industrias manufactureras. En Venezuela, los
cambios en la productividad en el largo plazo estn vinculados con el programa
de liberalizacin comercial iniciado en 1989. De especial inters son las implicaciones de la liberalizacin y de la competencia extranjera sobre el futuro del
sector manufacturero nacional. En este sentido, la competitividad de las exportaciones puede actuar como un medio de mejorar la competencia en el pas (ver
Clemente, 1991, 1994a; Jattar, 1993).
En el contexto planteado es crucial evaluar y explicar los cambios en la competitividad y los nexos entre la orientacin de las exportaciones, la evolucin de la
estructura comercial y la variacin de la PTF a nivel sectorial. En Clemente
(1994a) se ha iniciado este anlisis. Una interpretacin inicial de los resultados
preliminares obtenidos indicara que las exportaciones de bienes manufacturados dependen de una serie de factores: tipo de cambio real, nivel de actividad
econmica interna y externa, incentivos y variaciones de la productividad. Asimismo, en Paredes (1993) se analiza la evolucin de la PTF en Venezuela a
nivel agregado.
22
3. Reformas comerciales en Amrica Latina y sus rasgos

caractersticos
Hacia mediados de la dcada de los ochenta, el sector externo de Amrica
Latina y el Caribe se encontraba entre los sistemas ms protegidos del mundo,
reflejado este hecho en los niveles de protecciones arancelarias y paraarancelarias (ver cuadro 3.1).
Cuadro 3.1
Proteccin a las importaciones en pases en desarrollo, 1985
(en porcentaje)
REGIN
Suramrica
Centroamrica
El Caribe
frica del Norte
Resto de frica
Oeste de Asia
Resto de Asia
(1)
51
66
17
39
36
5
25
(2)
60
100
23
85
86
11
21
(1) Proteccin arancelaria

(2) Cobertura de barreras no arancelarias
Fuente: Erzan y otros (1989).
El panorama descrito previamente cambi sustantivamente hacia finales de la

dcada y comienzo de los aos noventa. Tres elementos permiten identificar
claramente la estructura de las reformas comerciales llevadas a cabo desde entonces; ellos son:
Reduccin de las barreras no arancelarias (cuotas y licencias).
Reduccin del nivel promedio y de dispersin de los aranceles a las importaciones.
Reduccin y eliminacin de los impuestos a las exportaciones.
Las medidas planteadas fueron apoyadas frecuentemente por polticas cambiarias orientadas a mantener un tipo de cambio real competitivo. Segn Edwards
(1993), es recomendable clasificar a los pases de la regin para su anlisis con
base en el ao de inicio de su proceso de transformacin estructural en:
Grupo 1: Pases que inician su proceso antes de 1986.
23
LINO A. CLEMENTE R.
Grupo 2: Pases que inician su proceso en el perodo 1986-88.

Grupo 3: Pases que inician su proceso a comienzos de los noventa.
Grupo 4: Pases que iniciarn su proceso en el futuro cercano.
A los fines de correlacionar la evolucin de las barreras comerciales con el estado del proceso de apertura a nivel de pases de la regin, se presenta el cuadro
3.2. All se observa la disminucin promedio de los aranceles y de las barreras
no arancelarias a nivel de todos los grupos de pases definidos. El fenmeno de
convergencia se percibe de manera generalizada.
En la mayora de los pases de la regin las reformas comerciales han sido precedidas de una significativa devaluacin nominal, la cual inicia el proceso de unificacin cambiaria. Asimismo, luego de tomada esa decisin, se adopta un sistema
de ajuste peridico del tipo de cambio nominal (o crawling peg). Como se observa en el cuadro 3.3, entre 1980 y 1987 ocurrieron devaluaciones reales importantes; sin embargo, con posterioridad el resultado es diverso, ya que existen
devaluaciones reales menores e, incluso, retrasos del tipo de cambio real.
Los objetivos bsicos de las reformas comerciales son:
Reducir el sesgo antiexportador del sistema previo y estimular el crecimiento
de las exportaciones.
Incrementar la productividad total de los factores del sector productivo a
travs del incremento de los niveles de competencia y eficiencia.
Incrementar el bienestar de los consumidores a travs de la reduccin del
precio relativo de los bienes importables.
De acuerdo con los objetivos mencionados se tiene que una meta importante
de las reformas comerciales es estimular el crecimiento de las exportaciones.
Segn las estadsticas disponibles, a nivel regional y desagregado por pas, se
aprecia un crecimiento de las mismas en volumen y en valor, respectivamente.
Sin embargo, estrictamente hablando no es posible atribuir el desempeo exportador descrito nicamente a la reforma comercial, ya que simultneamente
han ocurrido otros cambios estructurales que las afectan de manera directa (ver
Meller, 1992; Nogus & Gulati, 1992).
Otro elemento a destacar al evaluar las reformas comerciales se refiere al incremento de las exportaciones no tradicionales como fraccin de las exportaciones
totales del pas (ver cuadro 3.4). Asimismo debe observarse que el crecimiento
de las exportaciones no tradicionales, a nivel agregado, se ha venido orientando
hacia el sector manufacturero (ver cuadro 3.5).
24
Cuadro 3.2
Valores promedio de barreras comerciales, 1985-92
(en porcentaje)
PROTECCIN
ARANCELARIA
PASES
COBERTURA DE
BARRERAS NO
ARANCELARIAS
1985
1991-92
1985-87
1991-92
GRUPO 1:
Bolivia
Chile
Mxico
20,0
36,0
34,0
8,0
11,0
4,0
25,0
10,1
12,7
0,0
0,0
20,0
GRUPO 2:
Costa Rica
Uruguay
92,0
32,0
16,0
12,0
0,8
14,1
0,0
0,0
GRUPO 3:
Argentina
Brasil
Colombia
Guatemala
Nicaragua
Paraguay
Per
Venezuela
28,0
80,0
83,0
50,0
54,0
71,7
64,0
30,0
15,0
21,1
6,7
19,0
16,0
15,0
17,0
31,9
35,3
73,2
7,4
27,8
9,9
53,4
44,1
8,0
10,0
1,0
6,0
0,0
0,0
5,0
GRUPO 4:
Ecuador
50,0
18,0
59,3
GRUPO 1: Inician reformas antes de 1986

GRUPO 2: Inician reformas en el perodo 1986-88
GRUPO 3: Inician reformas en los noventa
GRUPO 4: Iniciarn reformas en el futuro
Fuente: Data World Bank (1975); Erzan y otros (1989).
25
LINO A. CLEMENTE R.
Cuadro 3.3
Tipo de cambio real en pases de Amrica Latina
(1985=100)
PAS
1980
1987
1992
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Costa Rica
Ecuador
Mxico
Paraguay
Per
Uruguay
Venezuela
35,8
88,1
70,7
55,3
79,2
65,8
105,6
83,3
74,4
77,1
49,7
84,2
80,7
107,9
78,0
94,8
115,9
94,9
153,3
123,9
111,4
46,1
77,2
134,8
36,9
112,1
51,7
75,1
119,9
88,2
165,7
68,7
113,0
21,7
55,5
122,3
Fuente: Calculado usando IMF data.
Cuadro 3.4
Participacin de las exportaciones no tradicionales en Amrica Latina como
fraccin de las exportaciones totales
(en porcentaje)
PAS
Argentina
Bolivia
Brasil (a)
Chile
Colombia
Costa Rica
Ecuador (d)
Mxico
Paraguay
Per
Uruguay
Venezuela
1980
1982
1985
1987
1991
0,27
0,15
0,57
0,38
0,41
0,36
0,24
0,13
0,58
0,21
0,61
0,04
0,31
0,09
0,59
0,22
0,42
0,38
0,09
0,20
0,71
0,23
0,58
0,07
0,28
0,05
0,66
0,35
0,41
0,37
0,12
0,18
0,82
0,24
0,66
0,09
0,31
0,19
0,69
0,39
0,55
0,42
0,14
0,38
0,68
0,27
0,67
0,13
0,35
0,30
0,71
0.36(b)
0.64(c)
0,50
0,12
0,50
0,69
0,28
0,71
0,17
(a): Productos industriales

(b): Data de 1989; la siguiente data est clasificada diferente
(c): Data de 1990
(d): Productos manufacturados
Fuente: Cepal, Economic Survey of Latin America, varias ediciones.
26
Cuadro 3.5
Exportaciones de bienes manufacturados como fraccin
de las exportaciones totales 1970-1991
(en porcentaje)
PAS
Argentina
Bolivia
Brasil (a)
Chile
Colombia
Costa Rica
Ecuador (d)
Mxico
Paraguay
Per
Uruguay
Venezuela
1970
1980
1982
1985
1987
1991
0,14
0,03
0,15
0,04
0,11
0,19
0,02
0,33
0,08
0,01
0,15
0,01
0,23
0,02
0,37
0,09
0,20
0,28
0,03
0,11
0,04
0,17
0,38
0,02
0,24
0,03
0,38
0,07
0,24
0,25
0,03
0,10
0,09
0,16
0,32
0,02
0,21
0,01
0,44
0,11
0,17
0,22
0,01
0,21
0,06
0,13
0,35
0,10
0,31
0,03
0,50
0,09
0,19
0,24
0,02
0,38
0,10
0,17
0,55
0,06
0,28
0.05(a)
0,55
0,11
0,33
0,25
0,02
0.44(a)
0,11
0,19
0,52
0.11(a)
(a): Data 1990.

(d): Productos manufacturados
Fuente: Cepal, Statistical Yearbook for Latin America, varias ediciones.
En este sentido, debe tenerse presente que la cartera de productos de exportacin en los pases de la regin est sesgada a recursos naturales y, en menor
medida, a manufacturas bsicas asociadas, cuyos precios y volmenes de exportacin no son controlados por los pases respectivos. Esta realidad genera
un conjunto de problemas potenciales a nivel macroeconmico que deben ser
monitoreados y que, en consecuencia, deberan motivar a la diversificacin del
tipo de productos exportados en el largo plazo. En Engel & Meller (1992) se
plantea la importancia de los precios de los recursos naturales primarios y sus
efectos en el corto plazo.
4. Macroeconoma, aspectos sectoriales y de estrategia
empresarial
La macroeconoma tiene restringida, por su carcter agregado, la consideracin
de factores de mbito sectorial o empresarial que determinan en gran medida
los efectos reales de la poltica comercial y la evolucin de los niveles de competitividad. En este sentido, los anlisis desagregados, bien por ramas de actividad o a nivel empresarial, evidencian con claridad la existencia de patrones
competitivos diferenciados en ambos niveles de anlisis.
27
LINO A. CLEMENTE R.
En relacin con el plano sectorial, donde es posible construir ndices de precios y costos relativos en unidades monetarias homogneas, es posible obtener
tres tipos de inferencias. En primer trmino, la disparidad sectorial en el comportamiento de los precios y costos relativos. En segundo lugar, el reducido
grado de correlacin que se da, en buena parte de las ramas de actividad, entre
la evolucin de los precios y costos, como expresin o reflejo de pautas sectoriales, tambin dispares, en las polticas de mrgenes precio-costo (MPC). Finalmente, la disociacin entre el comportamiento de precios y costos en relacin
con la evolucin de las cuotas de produccin domstica asignadas a los mercados de exportacin, mayor o menor, segn los sectores, pero, en todo caso,
perceptible para la gran mayora de ellos.
Entre las numerosas y variadas razones que se pueden aducir y fundamentar
como explicacin de las pautas sectoriales sealadas, son destacables las siguientes:
i) Las diferencias en la composicin factorial de los sectores, tanto en una acepcin estricta de capital fsico y trabajo como en otra ms general, que contemple su posible diversidad y hasta su ampliacin con factores primarios adicionales. Tales diferencias son patentes en todos los trabajos realizados, con el fin
de contrastar las hiptesis de versiones ms o menos rgidas del modelo Heckscher-Ohlin-Samuelson (H-O-S); en particular, para el caso de Venezuela, ver
Londero & Parot (1990).
ii) El nivel y composicin de la estructura del consumo intermedio que se
requieren por unidad producida en cada sector, reflejado con nitidez en las
tablas insumo-producto; en particular, para el caso de Venezuela (ver Clemente & Puente, 1989; 1993).
iii) Las disparidades sectoriales en cuanto a la capacidad potencial de explotacin de las economas de escala, por cuanto ella implica, tanto factor competitivo como barreras para posibles empresas entrantes. En este sentido, la evidencia emprica disponible sugiere que dichas disparidades son bien marcadas
entre unas y otras ramas de actividad al considerarse los ndices de concentracin (IC) y los MPC (ver Clemente, 1993; Jattar, 1993).
iv) La diversidad sectorial en el margen de maniobra para la aplicacin de
estrategias de diferenciacin horizontal y vertical de los productos, a su vez
aproximadas a travs de la proporcin de los gastos publicitarios y de investigacin y desarrollo (I & D) sobre las ventas sectoriales, respectivamente, o de
modo ms preciso, mediante el stock de capital comercial y tecnolgico, son
cruciales para la configuracin de las formas de competencia prevalecientes en
28
el sector, as como para la determinacin de la elasticidad-precio de la demanda de consumo de cada mercado. As, es un hecho bien documentado que all
donde las posibilidades de diferenciacin de los productos son mayores, la
demanda de consumo muestra una elasticidad-precio inferior, siendo, por tanto estos sectores ms proclives al desarrollo de estrategias competitivas fundamentadas en variables distintas al precio (ver Avalos & Viana, 1993; Jattar,
1990; y Teitel, 1993).
v) El grado de imperfeccin de los mercados o, si se prefiere, de alejamiento del
marco de competencia perfecta exhibido por cada uno de los sectores. Este
rasgo se encuentra determinado, en gran medida, por variables estructurales
del tipo de las sealadas en los dos puntos anteriores, y condiciona la conducta
y resultados de las empresas. Ahora bien, la configuracin estructural de cada
mercado es, a su vez, en cierto modo, consecuencia de los comportamientos
estratgicos de las empresas que disfrutan posiciones dominantes en sus mercados respectivos.
En sntesis, aunque sin ser exhaustiva, la relacin anterior proporciona, en su
conjunto, una explicacin bastante razonable del hecho, por otra parte constatado, de que los efectos de las polticas (p.e., comerciales y otras) y las pautas
competitivas varan significativamente entre sectores productivos. La argumentacin precedente constituye, adems, una prueba de las insuficiencias del
enfoque macroeconmico, como nico elemento para la evaluacin de las polticas comerciales sobre los sectores productivos y el diagnstico de la situacin
competitiva de un pas, y mxime para el diseo de medidas de poltica econmica destinadas a su mejora.
De cualquier modo, tampoco la conjuncin de las variables macroeconmicas
con los aspectos asociados a la estructura de los sectores ofrece una visin completa de un fenmeno tan complejo como el de la competitividad y el desempeo empresarial ante un determinado marco de polticas (p.e., comerciales). Existen, adems, factores ligados a la organizacin y estrategia especfica de las empresas que no se deben marginar a la hora de evaluar los resultados obtenidos.
De hecho, dentro del nuevo paradigma de la organizacin industrial, el comportamiento de las empresas no es como se postulaba en el enfoque tradicional estructura-conducta-desempeo, una mera consecuencia de la estructura
del mercado en que stas se encuentran ubicadas. Bien, al contrario, en las
formulaciones tericas ms recientes en esta rea se hace hincapi en la relevancia de las empresas en la configuracin de la estructura sectorial, explicndose
cmo a travs de la inversin en intangibles se pueden lograr ventajas comparativas frente a las empresas rivales y, de este modo, adquirir una posicin
29
LINO A. CLEMENTE R.
dominante en el mercado relevante respectivo (ver Jattar, 1993; Porter, 1990;

Scherer & Ross, 1990; Tyrole, 1990).
La evidencia emprica acerca de la influencia de la organizacin y gestin
empresarial en la competitividad, que se ha abordado, tanto desde la perspectiva de la organizacin industrial como desde la economa de la empresa,
sugiere que las empresas y su gerencia disponen de un importante campo de
accin para determinar su nivel de productividad, competitividad y capacidad de adaptacin ante variaciones aleatorias de su entorno (ver Roberts, 1989;
Tybout, 1992).
Adems, y pese a la heterogeneidad de sus aproximaciones analticas (anlisis
de regresin de seccin cruzada, modelos economtricos de panel, estudios de
casos sectoriales y empresariales), la evidencia es generalmente coincidente en
sealar la relevancia de algunos aspectos, tales como:
i) La poltica de recursos humanos de la empresa, entendida en su sentido ms
amplio. Por consiguiente, comprensiva de las relaciones de los empresarios con
los representantes de los trabajadores, la poltica de formacin, los sistemas de
informacin y organizacin interna del trabajo y las pautas del ejercicio de la
autoridad. Los anlisis referidos especficamente a este asunto comparten, adems, la idea sobre la conveniencia de sistemas de organizacin interna flexibles
que den prioridad a la formacin en la empresa, as como a las relaciones de
confianza y cooperacin entre los trabajadores. En especial, la potenciacin de
las inversiones en formacin para ampliar y actualizar la cualificacin de la
mano de obra parece constituir, segn todos los anlisis, la va ms fructfera
para ganar competitividad, por cuanto supone de requisito para la eficaz adaptacin a las innovaciones tecnolgicas y creciente internacionalizacin de las
relaciones econmicas (ver Abramovitz, 1990; Cepal, 1992; Dertouzos et al.,
1990; Lucas, 1988; Porter, 1990; Schultz, 1966; UNDP, 1993; y World Economic Forum & IMD, 1993).
ii) Un segundo aspecto relacionado con el anterior y de anloga importancia,
es el de la poltica tecnolgica empresarial. Aqu se engloban todas las decisiones ligadas con el acceso, utilizacin y mejora de las tcnicas de produccin en
lo que concierne, tanto a procesos como a productos. Por consiguiente, aqu
tienen cabida las actividades de I & D (internas y, en su caso, contratadas a
terceros) y las tareas complementarias destinadas a la consecucin de innovaciones propias, y a la adopcin y asimilacin de las generadas por otras empresas, a las que se accede bsicamente a travs de contratos de importacin de
tecnologa.

30
En este sentido, la capacidad tecnolgica de las empresas vendr determinada

por la cuanta de los recursos asignados a estas actividades y sobre todo a las
de investigacin y desarrollo, puesto que stas son las ms directamente vinculadas con la innovacin y, evidentemente, por el grado de eficacia con que
stos se utilizan. A este respecto, cabe sealar que el rendimiento de los recursos asignados a la generacin de tecnologa se encuentra sometido, y en mayor
medida que el de los aplicados a la produccin de bienes, a economas de
experiencia. Es decir, cuanto ms elevado es el capital tecnolgico de la empresa (definido por la capitalizacin de las inversiones de I & D efectuadas en el
pasado), mayor es el rendimiento por unidad invertida en dicha actividad (ver
Avalos & Viana, 1993; Teitel, 1993).
Adems, buena parte de los conocimientos tecnolgicos se encuentran incorporados en las empresas y, al no ser en su totalidad codificables, resultan de
difcil transmisin, salvo a empresas con una capacidad tecnolgica y una estructura organizativa similar.
Todo ello hace que en la mayora de las actividades productivas la realizacin
de la I & D sea un requisito no slo para la innovacin, sino incluso para la
eficaz adopcin y uso de las tecnologas importadas, y explica, adems, lo difcil que resulta erosionar las ventajas tecnolgicas de los denominados lderes o
first movers que se mantienen en un proceso de mejoramiento continuo (ver
Grossman & Helpman, 1992; Porter, 1990; Rmer, 1990).
En consecuencia, un desarrollo tardo permite aprovechar tecnologas (duras y
blandas) disponibles internacionalmente, y as es posible saltar etapas y crecer
en forma mucho ms rpida mientras ms atrasado sea el punto de partida. Por
ello, una vez que un pas despega, mientras ms distante se encuentre de la
frontera del conocimiento, ms rpido tiende a crecer. As, hoy China est
creciendo a un ritmo mayor que los pases de industrializacin reciente de
Asia, al igual que stos lo hicieron ms rpido que Japn, y as sucesivamente
(ver Lucas, 1988, 1993; Ramos, 1993; Rmer, 1992; World Bank, 1993).
iii) La reputacin ante los consumidores, ligada al nombre de la empresa o de
la marca de los productos, es otra fuente sustancial de ventaja competitiva de
las empresas frente a sus rivales. As, la reputacin comercial da lugar a la
formacin de clientelas o nichos de mercado que permiten disfrutar a las
empresas de algn poder de mercado e imponer precios superiores a los consumidores. Esta reputacin puede encontrarse sustentada en atributos de los
productos, como la calidad, la presentacin y el envasado o en los mejores
servicios posventa, por poner algunos ejemplos. Ahora bien, tambin puede
ser simplemente consecuencia de la realizacin de inversiones en publicidad
31
LINO A. CLEMENTE R.
que, al igual que las efectuadas en I & D, dan lugar a un activo intangible, lo
que se suele denominar el capital comercial.
iv) La organizacin de los suministros de los proveedores de los equipos y
consumos intermedios utilizados por las empresas en sus procesos productivos, as como los canales de distribucin de los clientes de los bienes y/o servicios productivos constituyen otros ingredientes bsicos para las mejoras de
competitividad que, aunque se encuentren condicionados por el entorno macroeconmico y sectorial, son competencia de las empresas.
En lo que respecta a los suministros, no parece posible establecer, con generalidad, la superioridad de una forma organizativa especfica nicamente y, siguiendo las ya clsicas ideas de Coase (1937) y Williamson (1975), se suele
considerar que la ms adecuada en cada caso es aquella que minimiza los costos
de transaccin, lo que, en situaciones en que stos son muy elevados, puede
conducir a la integracin vertical.
En cuanto a los canales de comercializacin y distribucin, la evidencia emprica parece algo ms concluyente, al apuntarse la mayor eficacia de los que son
propios de la empresa. Adems, cuando se trata de mercados externos, la experiencia de las empresas multinacionales sugiere que la inversin extranjera directa (IED) constituye la va ms eficaz de consecucin y consolidacin de
exportaciones. No obstante, para que esta ltima estrategia sea factible, parece
necesario que la empresa que se plantea la IED posea una clara ventaja competitiva frente a las empresas locales, y que el pas destino disponga de factores
que lo hagan relativamente atractivo como lugar de ubicacin de la actividad
productiva de referencia. Para ilustrar el caso de Venezuela, ver Conapri (1991;
1993), as como tambin Teitel (1984), Unctad (1991), WCR (1993) y WIR
(1992) para casos en otros pases.
De cualquier modo, una cuestin esencial, en uno y otro caso, es la que atae
a la adecuada gestin de las existencias de bienes intermedios o finales. Lo que,
a su vez, suele pasar por la utilizacin de las nuevas tecnologas que permiten el
uso de sistemas de fabricacin flexible (p.e., procesos de justo a tiempo). Ver
Cepal (1993) y Macario (1993).
En resumen, en la distinta habilidad de las empresas para organizar funcionalmente y desarrollar estratgicamente las actividades sealadas parece encontrarse, en gran medida, la explicacin de las enormes diferencias que se
dan en la capacidad de unas y otras para afrontar con xito la competencia
internacional y, por consiguiente, ganar cuotas en los mercados nacionales e
internacionales.
32
Es importante denotar que la realizacin de estas actividades se sustenta en la

inversin, no slo en activos tangibles (edificios, maquinaria y equipos), sino
tambin, y en buena medida, en activos intangibles (capital humano, conocimientos tecnolgicos, reputacin ligada a marcas). Adems, no es menos importante sealar que las inversiones en activos intangibles tienen claras peculiaridades respecto de las inversiones en activos tangibles. De una parte, poseen un mayor perodo de maduracin y superior incertidumbre sobre sus
resultados y, de otra parte, aunque su rentabilidad suele ser mucho ms elevada, sta no siempre es del todo apropiable por parte de las empresas que la
llevan a cabo. El ejemplo paradigmtico de lo que se acaba de indicar es el de
las inversiones en I & D destinadas a la consecucin de nuevos conocimientos
tecnolgicos, pero, aunque con menor intensidad, todas estas peculiaridades
se pueden encontrar tambin en el resto de activos intangibles. Pinsese como
ilustracin adicional, en las inversiones en formacin de los trabajadores dentro de la empresa, en el caso de que stos la abandonen despus de haberla
recibido.
En consecuencia, dar prioridad a las inversiones en estos activos intangibles
requiere que la gestin empresarial se plantee con un horizonte temporal de
mediano plazo, que no posea una aversin excesiva al riesgo y, lgicamente,
que la empresa disponga de una poltica de financiamiento diseada en consonancia. Un entorno con esas caractersticas requiere, a su vez, de una estabilidad macroeconmica que permita a los agentes econmicos tener expectativas
de largo plazo.
Adems, los resultados de las inversiones en este tipo de activos intangibles
estn mucho ms condicionados por el entorno de la empresa que el resto de
las inversiones. En efecto, en la mayora de los casos, dichos resultados se encuentran afectados por las externalidades positivas o negativas, generadas por
otras empresas y, sobre todo, por los gobiernos. Considrese, por seguir con los
ejemplos, la clara influencia que tiene la investigacin llevada a cabo en las
universidades y centros pblicos de investigacin sobre los rendimientos de las
inversiones empresariales en I & D, la gran incidencia que ejerce el sistema
educativo sobre las actividades de formacin de la mano de obra desarrolladas
en el seno de las empresas o el efecto de las polticas pblicas de mercadeo
internacional sobre la eficacia de las inversiones privadas en publicidad.
33
LINO A. CLEMENTE R.
5. Venezuela: sector externo y comercio

5.1. Sector externo y balanza de pagos
En el cuadro 5.1 destaca el comportamiento de la balanza comercial, la cual
creci en 83 por ciento entre 1989 y 1990, debido bsicamente al incremento
de las exportaciones petroleras. Sin embargo, a partir de ese ao se inici un
deterioro sostenido, producto de dos hechos: primero, una cada de las exportaciones petroleras y no petroleras y, segundo, un incremento de 91 por ciento
en el nivel de importaciones. Esta situacin mejor para 1993.
Cuadro 5.1
Balanza de pagos
(miles de millones de US$)
COMPONENTES
BALANZA COMERCIAL
EXPORTACIONES
Petroleras
No petroleras
IMPORTACIONES
SALDO DE LA BALANZA
DE SERVICIOS
CUENTA CORRIENTE
CUENTA DE CAPITAL
SALDO DE LA BALANZA
DE PAGOS
1989
1990
1991
1992
1993
5,9
13,0
9,9
3,1
(7,1)
10,8
17,3
14,0
3,3
(6,5)
4,9
15,1
12,5
2,6
(10,2)
1,7
14,0
11,3
2,7
(12,3)
3,2
14,2
10,9
3,3
(11,0)
(3,4)
2,5
(3,5)
(2,7)
8,1
(4,8)
(3,8)
1,1
1,3
(4,7)
(3,7)
2,8
(4,7)
(1,8)
1,3
(1,0)
3,3
2,4
(1,1)
(0,9)
(*) Cifras preliminares

Fuente: BCV, varios aos. Clculos propios.
Este desempeo de las importaciones est vinculado, en primer lugar, al crecimiento del PIB a partir de 1990, as como a la necesidad de reponer los inventarios debido a las cadas registradas en 1989 y 1990. En segundo lugar, est la
apreciacin en el tipo de cambio la revaluacin del poder de compra del
bolvar se ubica entre 10 y 12 por ciento para 1992 y, finalmente, la distribucin del ingreso existente en el pas.
Si al desempeo de la balanza comercial le consolidamos el saldo de la balanza
de servicios el cual es tradicionalmente deficitario tenemos un incremento
de MMM US$ 5.5 en la cuenta corriente de la balanza de pagos, entre 1989
y 1990; y una cada de MMM US$ 13.6 desde 1990 a la fecha.
34
En 1990-91, la balanza de pagos mostr un saldo superavitario debido al

desempeo de la balanza comercial, como consecuencia del comportamiento
de las exportaciones petroleras, a pesar de los saldos negativos de la balanza de
servicios y la cuenta de capital. El saldo se transform en deficitario a partir de
1992.
A partir de 1991, la cuenta de capital ha tenido saldos positivos. Esta circunstancia es realmente excepcional en la economa venezolana. En la materializacin de este flujo positivo de capitales intervinieron factores de distinto orden:
primero, tasas de inters reales positivas, combinadas con una tasa de cambio
revaluada en trminos reales, las cuales estimularon el ahorro en el pas en
detrimento del ahorro en el exterior; y en segundo lugar, hubo flujo de prstamos externos (organismos multilaterales como el BID y el BM) e inversin
extranjera (compra de la Cantv y Viasa). El hecho es que la cuenta de capital
mostr un supervit de MMM US$ 3,3, el cual permiti cerrar la balanza de
pagos con un supervit global de MMM US$ 3,3. Las reservas internacionales
de divisas se incrementaron al pasar de MMM US$ 12,2 a MMM US$ 14,9
entre 1990 y 1991.
En 1992 se repiti el comportamiento de la cuenta de capital vis a vis el saldo
de la cuenta corriente ocurrido el ao anterior, lo cual permiti compensar
el deterioro de ms de MMM US$ 3 ocurrido en dicha cuenta. Para 1993, la
balanza de pagos cerr con un dficit de MMM US$ 0.9, lo cual se reflej en
una cada de las reservas internacionales.
5.2. Poltica cambiaria y estructura comercial
La poltica de gobierno durante 1989 y el primer semestre de 1990 fue mantener una poltica cambiaria ajustada a la paridad del poder de compra (PPP),
es decir, una tasa de cambio nominal ajustada por el diferencial de inflacin
entre Venezuela y sus principales socios comerciales (ver grfico 5.1).
Sin embargo, a partir del segundo semestre de 1990 se evidencia un retraso en el
ajuste del tipo de cambio nominal en relacin con el movimiento relativo de los
precios, lo cual se tradujo en un deterioro del tipo de cambio real, creando un
ambiente negativo al crecimiento de las exportaciones. Esta situacin se agrav
con el incremento del nivel de actividad econmica interna iniciado en 1990.
En materia de reservas internacionales se observa una poltica agresiva de acumulacin hasta finales de 1991, y desde ese momento comienzan a utilizarse
de manera sistemtica, con lo cual disminuyen las reservas operativas en unos
MM US$ 2.500 hasta finales de 1992. Esta tendencia se mantuvo en 1993.
35
LINO A. CLEMENTE R.
En relacin con la estructura comercial, se tiene que el objetivo bsico de poltica era eliminar las prohibiciones y requerimientos de licencia para importar;
disminuir los tramos arancelarios y, con ello, la alta varianza de tarifas, a fin de
reducir, de acuerdo con un cronograma predeterminado, los niveles de aranceles hasta llegar a dos o tres tramos en 1994, para ese momento se tendra un
arancel promedio del orden de 10 por ciento. Este cambio en la poltica comercial fue apoyado con un crdito del Banco Mundial para la reforma comercial.
Grfico 5.1
Tasa de cambio nominal, PPP y reservas internacionales
12
10
MMM$
Bs./$
105
95
Reservas
operativas
85
75
PPP
4
2
Tasa de
cambio
nominal
65
55
45
-2
35
E A J O E A J O E A J O E A J O E A
1989
1990
1991
1992
1993
En los cuadros 5.2 y 5.3 se presenta en detalle la evolucin de la estructura

comercial, durante el perodo 1989-1992, incluyendo los requerimientos de
importacin, aranceles promedio por sectores, ramas industriales y etapas del
procesamiento productivo.
Como puede observarse, los objetivos de poltica planteados han sido cubiertos, si consideramos los puntos siguientes: primero, las prohibiciones de importacin y los requerimientos previos de importacin han sido eliminados;
segundo, el nmero de productos que tienen importacin libre ha aumentado
sustantivamente en el perodo; y, tercero, los aranceles promedio bajaron sus-
36
tantivamente entre 1989 y 1990, al pasar de 37 por ciento a 19 por ciento,

respectivamente; sin embargo, subieron levemente para 1991, y en ese monto
se han mantenido desde entonces.
Desde 1991 a la fecha se ha venido retrasando el cronograma de desgravacin
arancelaria para ciertos items, arancelarios.
5.3. Exportaciones no tradicionales: captulos y productos
Con el fin de iniciar un anlisis ms detallado del desempeo exportador no
tradicional, se presenta en el grfico 5.2 el comportamiento de las exportaciones en el perodo 1987-1993, desagregadas en petroleras y no petroleras a
nivel mensual y anual, respectivamente.
Las exportaciones no petroleras registraron un crecimiento sostenido, al pasar
de 1.397 millones de US$ en 1987, a 3.348 millones de US$ en 1990. Sin
embargo, si se analizan las cifras en trminos mensuales, se puede observar que
desde el tercer trimestre de 1989 se inici una reduccin de stas, recuperndose levemente durante el primer trimestre de 1990, para continuar su descenso hasta enero de 1993, fecha en que han comenzado a incrementarse nuevamente a tasas moderadas.
Los resultados de 1989 parecen confirmar una vez ms la correlacin negativa
emprica existente entre la tasa de crecimiento del PIB y el nivel de exportaciones no tradicionales y no petroleras. Las exportaciones no petroleras crecieron a su mayor tasa histrica en dlares corrientes (57 por ciento) entre
1988 y 1989, mientras que el PIB se contrajo a una tasa rcord de 8,6 por
ciento en trminos reales en ese perodo. Asimismo, el desempeo de las exportaciones y el PIB entre 1990 y 1992 permiten constatar nuevamente pero,
en un contexto opuesto la relacin existente entre ambas variables.
Resulta procedente disponer de una explicacin a nivel empresarial, de la constatacin emprica encontrada a nivel global. En principio, para un grupo numeroso de empresas las exportaciones parecen constituir una variable de ajuste
cuando se contrae el mercado interno. Sin embargo, no parece existir en muchos casos especialmente en empresas medianas una poltica deliberada de
exportaciones, penetracin, establecimiento e incremento en la participacin
de los mercados externos.
Otro elemento clave que explica el comportamiento de las exportaciones no tradicionales, al menos para algunos productos, es el efecto que la estructura de
37
LINO A. CLEMENTE R.
Cuadro 5.2
Evolucin de la estructura comercial en Venezuela:
restricciones a las importaciones, aranceles promedio por
sectores y etapas del procesamiento productivo
(en porcentaje)
AOS
1989*
REQUER. DE IMPORTACIN
TEM **
1
2
3
4
AGRICULTURA
MINERA
MANUFACTURA
TOTAL NACIONAL
Anim. vivos, prod. agrc.
y mat. primas
Alimentos procesados
Alimentos procesados
con aditivos
Insumos intermedios
semiprocesados
Insumos farmacuticos
Otros insumos intermedios
Bienes de capital
Material y equipo de
transporte
Bienes finales industriales
Bienes finales de consumo
299
97
5.749
6.145
20
5
10
11
38
11
29
29
36
349
471
13
20
196
ARANCELES PROMEDIO
TEM*** 1
2
3
4
3
5
6
84
57
55
36
14
37
37
30
10
60
57
40
26
46
46
43
41
13
12
28
27
26
48
35
17
26
15
29
46
27
46
33
51
39
47
11
31
44
47
72
78
67
35
78
1.797
68
1.052
1.026
2
53
82
31
51
73
22
35
42
27
25
6
5
15
16
43
23
53
49
29
46
45
37
36
44
30
20
14
39
23
215
374
597
7
13
43
49
39
31
44
47
26
43
51
61
69
55
60
50
55
65
1990
AGRICULTURA
MINERA
MANUFACTURA
TOTAL NACIONAL
Bienes de consumo
Bienes intermedios
Bienes de capital
330
109
6.464
6.903
2.215
2.699
1.548
24
32
22
6
19
19
33
12
12
21
4
5
8
2
6
99
85
82
71
89
98
30
4
5
12
1
0
39
1
7
8
9
8
2
42
40
43
30
50
30
27
35
11
1991
AGRICULTURA
MINERA
MANUFACTURA
TOTAL NACIONAL
Bienes de consumo
Bienes intermedios
Bienes de capital
336
111
6.520
6.967
2.212
2.729
1.577
85
1
12
16
24
9
2
6
99
86
82
72
89
98
12
7
16
16
25
12
11
9
0
0
0
2
2
4
2
13
32
32
32
21
20
26
13
39
35
31
47
58
19
10
18
18
28
8
19
9
6
18
17
32
12
12
12
10
19
11
24
9
16
11
7
15
15
25
12
11
1 = Prohibicin de importacin
2 = Requerimiento de licencia previa
3 = Permiso sanitario del MSAS
4 = Importacin libre
Nota: La situacin en el ao 1992 y 1993 es similar al ao 1991.
* Refleja solamente tarifas ad-valorem. Hay 651 partidas con aranceles especficos
** Recoge el nmero de partidas arancelarias existente en cada ao
*** Considera un promedio simple para el total de partidas arancelarias existentes en el arancel de aduanas vigente
Fuente: Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela N Ext. 4.176, 30 de marzo de 1990 y N Ext. 4.271,
7 de mayo de 1991.
38
Cuadro 5.3
Evolucin de la estructura comercial en Venezuela:
restricciones a las importaciones y aranceles
promedio por ramas industriales (en porcentaje)
AOS
1989*
REQUER. DE IMPORTACIN
TEM * *
1
2
3
4
31 ALIMENTOS, BEBIDAS Y TABACO

32 TEXTILES Y CUEROS
33 MADERA, CORCHO Y SUS PROD.
34 PULPA, PAPEL E IMPRENTA
35 PROD. QUMICOS Y SUS DERIVS.
36 MINERALES NO METLICOS
37 INDUSTRIA DE METALES BSICOS
38 PROD. METLICOS Y MQUINAS
39 0TRAS MANUFACTURAS
TOTAL MANUFACTURA
550
584
88
172
1.814
183
331
1.796
199
5.749
30
30
10
6
2
15
49
36
34
20
17
30
36
33
26
29
12
5
14
608
973
98
188
1.734
168
390
2.073
223
6.464
25
10
21
25
25
2
16
0
2
14
4
1
3
7
7
34
10
ARANCELES PROMEDIO
T E M *** 1
2
3
4
9
30
41
74
77
55
64
60
41
57
58
53
75
45
22
53
22
37
54
37
65
60
82
49
57
53
45
56
53
60
58
53
98
62
31
60
17
47
51
46
65
44
51
26
88
63
100
79
98
96
98
80
85
35
36
37
18
9
24
7
15
27
19
40
48
44
32
10
32
10
28
50
45
10
30
4
20
35
18
5
98
86
100
86
100
95
98
96
96
23
27
30
16
10
20
9
13
22
22
35
43
58
46
62
40
19
50
24
29
56
28
1990
39 OTRAS MANUFACTURAS
TOTAL MANUFACTURA
1
17
4
29
47
42
35
35
38
18
9
24
7
15
24
18
1991
39 OTRAS MANUFACTURAS
TOTAL MANUFACTURA
614
966
99
187
173
172
414
211
219
6.520
30
60
0
0
19
77
2
14
13
5
2
3
3
30
0
30
40
40
24
24
10
29
5
0
11
0
7
17
20
20
15
28
31
168
10
20
9
13
22
22
1 = Prohibicin de importacin
2 = Requerimiento de licencia previa
3 = Permiso sanitario del MSAS
4 = Importacin libre
Nota: La situacin en el ao 1992 y 1993 es similar al ao 1991.
*
Refleja solamente tarifas ad-valorem. Hay 651 partidas con aranceles especficos
**
Recoge el nmero de partidas arancelarias existente en cada ao
***
Considera un promedio simple para el total de partidas arancelarias existente en el arancel de aduanas vigente
Fuente: Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela N Ext. 4.176, 30 de marzo de 1990 y N Ext. 4.271,
7 de mayo de 1991.
39
LINO A. CLEMENTE R.
Grfico 5.2
Exportaciones pretroleras y no petroleras mensuales y anuales
(MM US$)
1.800
PETROLERAS
1.600
1.400
1.200
1.000
800
12514 (9%)
10553
9784 (10%) 9557 (1%)
600
11848 (10%)
13760 (30%)
400
NO PETROLERAS
200
0
1037
1987
1072 (34%) 2040
1988
1989
575
3348(14$) 2033
1990
1991
(21%) 2607 (1%)
1992
1993
Fuente: BCV, varios aos. Clculos propios.
incentivos tiene sobre la tasa de cambio efectiva real, es decir, lo que recibe el
exportador por cada dlar exportado debido a las polticas de promocin existentes. Segn encuestas realizadas por Promoexport, en 1990 el bono de exportacin sustent una estrategia de venta a costos marginales que se relaciona con el
carcter circunstancial de una parte importante de las exportaciones.
De acuerdo con Rojas (1991), el comportamiento descrito en el prrafo anterior se explica sobre la base de las caractersticas de la oferta exportable venezolana, especialmente en lo relativo al precio como elemento relevante de penetracin de mercados. Por lo tanto, al percibirse el bono como un ingreso adicional por dlar exportado, resulta que las exportaciones pasan a estar correlacionadas positivamente con dicha variable.
A partir de 1989 se detect un proceso incipiente de diversificacin de las
exportaciones no tradicionales manifestado en dos hechos: la cada relativa en
la participacin del aluminio primario en el total de las exportaciones no tradicionales, al pasar de 32,14 por ciento a 21,90 por ciento entre 1988 y 1990;
y, la aparicin de un total 28 productos con tasas de crecimiento positivas en
1989 y 1990 y, al mismo tiempo, superiores al promedio existente en el perodo 1984-88 (ver Rojas, 1991).
40
Esta muestra represent el 11,05 por ciento del total de las exportaciones no
tradicionales en el perodo 1984-88. Dicha participacin se increment a 11,71
por ciento, en 1989 y a 15,04 por ciento en 1990. Adems de las exportaciones de productos de acero, aluminio y petroqumicos, destacan los productos
de cuero, papel y crustceos.
Con el fin de poder analizar, en mayor detalle y amplitud, el desempeo exportador del perodo 1989-92, incluyendo el primer trimestre de 1993, se
presenta en el cuadro 5.4 la estructura y evolucin de las exportaciones no
petroleras a nivel de captulos arancelarios a dos dgitos. En esta oportunidad
se identificaron los siete (7) captulos ms importantes de acuerdo con su participacin en el total de exportaciones.
En este sentido, la participacin promedio de los primeros siete captulos arancelarios en el total de exportaciones no petroleras es 63,4 por ciento, mientras
que su tasa de crecimiento fue de 8,84 por ciento entre 1989-90, cuando el
total creci a 13,89 por ciento durante el mismo lapso. Por lo tanto, se desprende que el resto de los captulos tuvo un crecimiento significativo de 23,25
por ciento. Este resultado est reflejando el hecho de que los captulos con
menor participacin han crecido a tasas superiores, lo cual, a su vez, podra
estar avalando un cambio en la cartera de productos exportables.
En general, existe una alta concentracin en los productos exportados, lo cual
en algunos casos puede crear altos niveles de vulnerabilidad y, en cierta medida, reflejaran un bajo nivel de diversificacin de las exportaciones no tradicionales. Sin embargo, los resultados mencionados podran ser interpretados como
una fortaleza si se consideran como un esfuerzo hacia la especializacin, lo cual
podra generar niveles de excelencia a nivel mundial. El poder identificar a
nivel de empresa y productos, a cul de las alternativas mencionadas corresponde cada caso y, en balance, qu efecto predomina, deberan ser materia de
anlisis de casos especficos en aquellos sectores, firmas y/o productos que sean
considerados ms relevantes.
En principio, las exportaciones no petroleras presentan actualmente las caractersticas siguientes: son exportaciones no subsidiadas, son ms diversificadas
en relacin con su composicin y destino, y tienen una participacin creciente
del sector privado.
Con respecto a la primera caracterstica se tiene que las exportaciones no petroleras en 1992 y 1993 no han sido motivadas por programas de promocin, ya
que los bonos de exportacin se eliminaron en mayo de 1992 y slo se benefician las exportaciones agrcolas (excepto aquellas dirigidas a los pases del Grupo Andino). En estos momentos slo existen mecanismos de apoyo, tales como
Reactores nucleares, calderas y otros(7)
1. Formas primarias(8)
Mquinas y aparatos elctricos
Arenas naturales, cemento y productos
84
39
85
25
2,88
3,97
5,01
3,12
3.348
37,95
62,05
2,17
2,93
4,75
4,18
3,65
2.633
37,27
62,73
2,84
3,38
3,04
2,57
4,24
17,01
29,65
1991
35,22
723
2.607
64,78
4,17
4,59
3,91
6,52
5,17
18,97
21,45
37,41
62,59
2,62
2,86
3,56
4,52
5,49
17,41
26,13
1992 1993(1)
(1) Incluye nicamente el primer trimestre del ao y son cifras provisionales

(2) Incluye alambrn, ferroaleaciones y productos laminados
(3) Incluye los derivados halogenados, sulfonados, nitrados y nitrosados
(4) Incluye vehculos automviles, tractores, ciclos y dems vehculos terrestres
(5) Incluye azufre, amonaco, carbono, hidrgeno, cloruros, xidos, fluoruros y otros
(6) Incluye aceites minerales, productos de su destilacin, materias bituminosas y ceras minerales
(7) Incluye mquinas, aparatos y artefactos mecnicos
(8) Incluye celulosa, polmeros, resinas, revestimientos y productos manufacturados de esos productos
Fuente: Oficina Central de Estadstica e Informtica. Varios aos. Clculos propios.
2.940
Peces vivos
Total de exportaciones no petroleras (MM US$)
I. Perlas finas o cultivadas, piedras preciosas
71
35,07
Combustibles minerales: aceites y productos(6)
27
3,91
Participacin del resto de los captulos
Manufacturas de fundicin, de hierro y acero
73
15,52
64,93
I. Elementos qumicos(5)
28
28,85
14,85
1990
31,19
1989
Participacin de los primeros siete (7) captulos
Vehculos terrestres y sus partes y accesorios(4)
I. Hidrocarburos y sus derivados(3)
29
Tabaco y sucedneos del tabaco elaborados
I. Productos bsicos: granallas y polvos(2)
72
87
Aluminio y manufacturas de aluminio
76
24
Descripcin del captulo
CAP.
-13,83
-19,20
90-91
13,89
23,25
8,84
-21,38
-22,78
-20,51
-14,19 -100,00
-15,94 -100,00
7,98 -100,00
52,59 -100,00
-100,00
-100,00
6,32 -100,00
19,03
5,35
89-90
-0,98
-0,61
-1,20
-6,84
74,15
28,21
1,35
-12,73
91-92
-40,58
3,96
-25,71
90-92
11,33
-5,41
-14,52
-100,00
-100,00
-100,00
-100,00
Cuadro 5.4
Estructura y evolucin de las exportaciones no petroleras a nivel de captulos arancelarios:
los siete captulos ms importantes del ao
22,14
-23,25
-21,47
-100,00
-100,00
-100,00
-100,00
-44,11
-12,66
-29,48
89-92
41
LINO A. CLEMENTE R.
42
los regmenes aduaneros especiales, dentro de los cuales el rgimen de admisin temporal para perfeccionamiento de activos (ATPA) es el ms usado por el
sector productivo.
En los ltimos aos se han venido incorporando nuevos sectores econmicos al
esfuerzo exportador, observndose que no slo se exportan materias primas y
productos derivados de las empresas bsicas en manos del Estado.
Cuadro 5.5
Exportaciones no tradicionales
(millones de US$)
SECTORES ECONMICOS
1988
1992
1993
ALUMINIO Y MANUFACTURA
HIERRO Y ACERO
QUMICO
AGRCOLA
TRANSPORTE
BEBIDAS Y TABACO
AGROINDUSTRIA
COMBUSTIBLES Y MINERALES
PAPEL Y CARTN
MINERALES NO METLICOS
METALES PRECIOSOS
MAQUINARIA Y EQUIPO
MAQUINARIA Y EQUIPO ELCTRICO
VIDRIO Y SUS MANUFACTURAS
PLSTICO
CERMICO
TEXTIL
CAUCHO Y SUS MANUFACTURAS
CONFECCIN
PIELES Y CUEROS
CALZADO
MADERA Y CORCHO
JUGUETES
OTROS
TOTAL
768
340
211
45
57
15
28
24
32
30
201
8
20
5
8
12
6
0
7
4
3
2
0
40
1.867
720
552
387
179
126
115
82
67
60
56
52
48
40
35
33
31
28
23
13
12
11
3
2
80
2.756
871
670
469
218
154
141
101
80
74
67
64
57
50
44
40
37
34
27
17
13
13
4
2
97
3.351
Fuente: ICE (1993).
43
LINO A. CLEMENTE R.
Grfico 5.3
Destino de las exportaciones no tradicionales
1988
MM US$ 1867
1992
MM US$ 2756
8%
21%
15%
22%
1993
MM US$ 3351
21%
17%
26%
11%
22%
36%
1
1 Japn
12
12EE UU
Colombia
CEE
12
12Otros
9%
13%
Colombia
CEE
1
1 Otros
29%
35%
12
12 Japn
12
12 EE UU
15%
Colombia
CEE
12
12Otros
12
12 Japn
12
12 EE UU
Fuente: ICE (1993).
Grfico 5.4
Exportaciones no petroleras hacia Colombia
1988
MM US$ 149.9
8%
1%
1992
MM US$ 460
23%
16%
15%
7%
68%
Agrc.-Agroind.
Plsticos
12
12Otros
12
12 Qumicos
12 Met. y Manuf.
1993
MM US$ 857
19%
10%
10%
42%
Agrc.-Agroind.
Plsticos
12
12Otros
10%
10%
1
1
1
44%
Qumicos
Met. y Manuf.
17%
Agrc.-Agroind.
Plsticos
12
12Otros
12
12Qumicos
12Met. y Manuf.
Fuente: ICE (1993).
Entre 1988 y 1992 las exportaciones del sector privado se han triplicado al
pasar de 653 millones de US$ en 1988 a 1.819 millones de US$ en 1992,
representando el 66 por ciento de las exportaciones no petroleras. Para los
primeros siete (7) meses de 1993 el total de exportaciones del sector privado
ascendi a 1.182 millones de US$, representando un porcentaje sobre las exportaciones no petroleras similar al planteado previamente.
Al considerar los mercados de destino se observa que Amrica Latina y el
Caribe se ha transformado en la regin ms importante para las exportaciones venezolanas, al pasar de 26 por ciento del total exportado en 1988 a 47
por ciento en 1992.
En la regin, el mercado ms dinmico y con mayor potencial de crecimiento
es el colombiano. Colombia se ha convertido en el segundo socio comercial
44
de Venezuela, desplazando de ese lugar a la Comunidad Econmica Europea

(CEE) y a Japn. Durante el primer trimestre de 1993 se dirigi hacia el
mercado colombiano aproximadamente el 21 por ciento de las exportaciones
no petroleras del pas.
Por otra parte, vale la pena destacar la creciente diversificacin de las exportaciones venezolanas hacia Colombia entre 1988 y 1993. All se observa el dinamismo de las exportaciones correspondientes a los sectores agrcola y agroindustrial, el cual creci en 3.123,8 por ciento en el perodo, mientras que el
conjunto de los sectores econmicos lo hizo a una tasa de 206,9 por ciento.
Asimismo, Venezuela ha pasado a ser el segundo socio comercial de Colombia
y para el primer semestre de 1993 fue receptora del 18 por ciento de las exportaciones totales de dicho pas.
5.4. Las importaciones: captulos y productos
En relacin con las importaciones, en los cuadros 5.6 y 5.7 es posible precisar,
por una parte, su estructura y evolucin y, adicionalmente, la participacin de
los primeros veinte (20) productos de los primeros cinco (5) captulos considerados.
De ellos se desprende que, en promedio, esos captulos han representado el 50
por ciento del total de las importaciones del perodo. Asimismo, al considerar
elementos de concentracin en la estructura anual de las importaciones, se
observa que 50 por ciento del total importado por los primeros cinco (5) captulos corresponde al captulo 84.
Ahora bien, de las cifras agregadas disponibles se desprende que durante
1990 y 1992 las importaciones de bienes intermedios y de capital asociados a
la produccin han crecido a tasas mayores que los bienes de consumo duradero
y no duradero. Este hecho sera consistente con los niveles de actividad econmica crecientes observados en la economa desde 1990 a la fecha.
5.5. El comercio intrasubregional andino en 1991-1992
De acuerdo con cifras preliminares, el comercio intrasubregional durante 1992
registr un incremento en dlares corrientes de aproximadamente 18 por
ciento con relacin a 1991. En el cuadro 5.8 se observa que el volumen del
comercio del Grupo Andino con base en las exportaciones FOB pas de
MM US$ 1.799 a MM US$ 2.120 entre 1991 y 1992.
51,92
7.123
Participacin del resto de los captulos
Total de las importaciones (MM U$)
50,44
49,56
46,35
53,65
2,37
3,78
8,08
17,11
22,31
6.528 10.212 12.423
50,90
49,10
2,85
4,79
7,82
9,59
24,51
1992
7.123
3698
3425
199
357
534
435
1901
1989
Millones de US$
1991
(1) Incluye mquinas, aparatos y artefactos mecnicos

(2) Incluye vehculos automviles, tractores, ciclos y dems vehculos terrestres
(3) Incluye los derivados halogenados, sulfonados, nitrados y nitrosados
(4) Incluye alambrn, ferroaleaciones y productos laminados
Fuente: Oficina Central de Estadstica e Informtica, varios aos y clculos propios.
48,08
Participacin de los primeros cinco(5) captulos
3,38,
I. Productos bsicos: granallas y polvos(4)
72
2,79
I. Hidrocarburos y sus derivados(3)
29
5,45
Mquinas y aparatos elctricos
85
5,01
7,00
6,10
Vehculos terrestres, sus partes y accesorios(2)
87
8,86
24,41
26,69
Reactores nucleares, calderas y otros(1)
84
7,49
1990
1989
CAP. Descripcin del captulo
Estructura anual (%)
5151
5061
291
489
799
979
2503
1991
6.528 10.212
3323
3205
221
356
578
457
1593
1990
Cuadro 5.6
Estructura y evolucin de las importaciones a nivel de
captulos arancelarios: los cinco captulos ms importantes
-6,41
11,03
-0,30
8,41
5,17
12.423
-8,35
5758 -10,15
6665
294
470
1004
2126
2772 -16,18
56,43
55,02
57,90
31,90
37,49
38,07
114,31
57,07
90-91
Tasas de crecimiento
1992 89-90
21,65
11,79
31,69
1,16
-4,00
25,70
117,04
10,73
91-92
45
LINO A. CLEMENTE R.
20,37
16,88
1. Hidrocarburos y sus
derivados
I. Productos bsicos:
granallas y potes
Participacin promedio
anual por agrupacin
29
72
29,89
39,98
15,57
23,30
60,49
10,10
44,76
60,36
23,92
37,24
74,70
27,57
1990
52,69
71,37
29,65
45,02
82,56
34,83
40,48
58,16
77,54
34,16
50,09
88,39
40,63
17,53
19,11
8,13
8,27
41,46
10,70
1 = Los dos (2) primeros productos del captulo

2 = Los cinco (5) primeros productos del captulo
3 = Los diez (10) primeros productos del captulo
4 = Los quince (15) primeros productos del captulo
5 = Los veinte (20) primeros productos del captulo
Fuente: Oficina Central de Estadstica e Informtica, varios aos y clculos propios.
Participacin promedio anual
Mquinas y aparatos elctricos 12,20
85
7,75
Vehculos terrestres, sus partes y

accesorios (2)
34,27
87
9,82
Reactores nucleares, calderas

y otros (1)
84
CAP. DESCRIPCIN DEL CAPTULO
30,35
36,25
17,21
18,25
61,18
18,86
42,52
53,69
26,25
27,59
77,64
27,42
1991
49,62
63,04
32,62
33,37
84,52
34,53
39,01
55,01
70,81
37,20
38,49
88,48
40,09
18,62
14,93
7,86
12,99
43,79
13,53
1992
4
40,80
32,81 44,52 51,53 56,54
29,97 44,21 54,13 62,71
16,76 27,78 34,74 39,79
25,45 35,61 42,04 46,64
69,05 82,75 88,91 91,65
22,82 32,24 37,81 41,91
Cuadro 5.7
Estructura de las importaciones por productos de los cinco captulos ms importantes por ao
(en porcentaje)
46
47
LINO A. CLEMENTE R.
Estos resultados constituyen un nuevo rcord en la historia del Pacto Andino,

los cuales se apoyan bsicamente en la instrumentacin y puesta en marcha de
la Zona de Libre Comercio Andina iniciada en 1992.
Los pases con mayor participacin en las exportaciones del Grupo Andino,
son Colombia y Venezuela, con participaciones promedio en el flujo de comercio de 45 por ciento y 27 por ciento, respectivamente. Sin embargo, al considerar las tasas de crecimiento, Venezuela lider a los pases del Grupo con
niveles de 30 por ciento, entre 1991 y 1992, aun cuando el Grupo en conjunto creci a tasas inferiores.
Cuadro 5.8
Tasa de crecimiento del comercio intrasubregional
1991-1992
PAS EXPORTADOR
BOLIVIA
PAS DE DESTINO
BOLIVIA
0,00
COLOMBIA
ECUADOR
2,27
15,30
PER
VENEZUELA
24,65
43,38
GRUPO
ANDINO
TOTAL
17,02
COLOMBIA
62,85
0,00
22,65
27,04
30,06
28,41
ECUADOR
61,60
78,39
0,00
-48,79
75,60
-24,20
PER
21,31
-30,13
-11,59
0,00
36,18
-1,41
VENEZUELA
30,35
49,85
-39,60
14,61
0,00
29,96
TOTAL
33,95
30,00
-1,68
0,32
31,76
17,87
(*) Con base en las exportaciones FOB

Fuente: Junta del Acuerdo de Cartagena, Unidad de Informtica, febrero 1993.
Colombia es el pas que registra el mayor nivel de exportaciones a la subregin,

y su estructura de exportacin al mercado andino no ha variado significativamente en los ltimos aos, representando Venezuela alrededor de 56 por ciento de sus ventas a la subregin.
Por su parte, Venezuela mantiene el segundo nivel de importancia en el comercio intrasubregional. Las exportaciones hacia Bolivia y Colombia crecieron a
tasas superiores a 30 por ciento. Colombia ha sido tradicionalmente su principal mercado de exportacin, representando ms de 80 por ciento de sus ventas
a la subregin. Es importante destacar que las exportaciones no tradicionales
hacia Colombia se han incrementado en 200 por ciento entre 1988 y 1992.
A continuacin se presentan en el cuadro 5.9, los principales productos exportados a la subregin por pases con base en sus participaciones promedio existentes entre 1990 y 1992.
48
Cuadro 5.9
Venezuela: principales productos exportados a la
subregin por pases. 1990-1992
BOLIVIA
COLOMBIA
ECUADOR
PER
Derivados del petrleo
Urea
Vehculos con motor

para personas
Aluminio sin alear
Laminados planos de
hierro y acero

Urea
Semiproductos de
hierro y acero
Vehculos con motor
para personas
Alambrones de hierro
Tubos para oleoductos
de hierro y acero
Azcar
Alambrones de hierro
Aceites crudos de
petrleo
Aleaciones de aluminio
Aluminio sin alear
Alambre de aluminio
Alambre de aluminio
Trifosfato de sodio
Trifosfato de sodio
Cables de aluminio
Polietileno
Dodecilbenceno
Mquinas y aparatos
Mecnicos
Ejes de transmisin
Detergentes y aditivos
Rines de carros
Placas, hojas, pelculas

de plstico
Anhdrido ftlico
Vehculos automotores
Colectivos
Brocas de diamante
Trepanos y coronas
Picos, martillos y similares
Lunas de vidrio
Policloruro de vinilo
Plastificado
Anhdrido ftlico
Dodecilbenceno
Enceradoras
de piso de uso Urea
domstico
Fuente: Junta del Acuerdo de Cartagena, Unidad de Informtica, febrero de 1993. Clculos propios.
6. Desempeo externo e integracin: sector agrcola

y agroindustrial
6.1. La reforma comercial
En mayo de 1989, el gobierno nacional inici la reforma del sistema comercial
venezolano, a travs del Decreto N 239, con el objeto de mejorar la productividad de la industria, promover las exportaciones y adecuar nuestra estructura
econmica a las nuevas y dinmicas condiciones de los mercados mundiales.
Con la promulgacin del Decreto N 988 Gaceta Oficial N 34.505 del 0907-90 se inici en Venezuela la reforma comercial agrcola, proceso que tena
como objetivo la transformacin de la agricultura nacional en un sector ms
dinmico, eficiente y ms relacionado con el comportamiento de los mercados
internacionales.
49
LINO A. CLEMENTE R.
La apertura al comercio externo, en general, es beneficiosa para las economas,

en la medida en que permite una asignacin eficiente de los recursos productivos; sin embargo, cuando existen distorsiones en el mercado internacional,
stas se transmiten, y distorsionan, en consecuencia, la asignacin de recursos
en las economas nacionales.
Los aspectos ms relevantes del Decreto N 988 se concretan en los siguientes
puntos:
Modificacin del Arancel de Aduanas para los productos del sector agroalimentario a fin de hacerlo ms simple y uniforme. Esto se lograra a travs de:
ajustes de tarifas y simplificacin del rgimen legal.
Sustitucin de los impuestos especficos por los impuestos ad valorem.
Eliminacin de las exoneraciones, licencias y prohibiciones para los rubros de
exportacin, con excepcin de los productos de la canasta bsica y aquellos que
el Ejecutivo Nacional considere conveniente.
Creacin de la Comisin Interministerial para el Diseo y Seguimiento de la
Reforma Comercial Agrcola.
A travs de este proceso de apertura del sector agrcola, que permite vincular
los productos nacionales con los internacionales, se requiere de una utilizacin
eficiente de los recursos productivos para alcanzar el objetivo bsico de ser
competitivos en el resto del mundo. En funcin de dicha realidad se requiere
modernizar y adecuar el aparato productivo agroalimentario nacional a las nuevas
realidades presentes y futuras. Para ello, la poltica agroalimentaria en general,
y agrcola en particular, deben sustentarse en cinco (5) reas fundamentales
que son: financiamiento, infraestructura, tecnologa, organizacin gubernamental y comercializacin.
En este contexto de apertura comercial, el Decreto N 988 supone el compromiso del gobierno nacional de instrumentar medidas especiales de proteccin
a la produccin nacional, las cuales sustituirn al sistema discrecional del rgimen legal nota 2 importacin reservada al gobierno nacional. Estas medidas
deben concretarse en la fase de instrumentacin del mecanismo de estabilizacin de precios agropecuarios prevista en dicha legislacin.
A continuacin se exponen los cambios ocurridos en el sector agroalimentario
despus de la reforma de la estructura arancelaria y legal de julio de 1990, la
cual ha sido denominada la primera fase de la reforma comercial agrcola.
En cuanto a los cambios en la estructura arancelaria, se puede apreciar en los
cuadros 6.1 y 6.2, un incremento en el nmero de captulos arancelarios que
50
deben pagar aranceles menores o iguales a 10 por ciento y, por otra parte, una
reduccin significativa en el nmero de partidas arancelarias que deben pagar
aranceles entre 41 por ciento y 50 por ciento. En el proceso descrito se increment el conjunto de partidas entre 21 por ciento y 40 por ciento. Los resultados mencionados han provocado una cada de la tasa de proteccin nominal
(TPN), para el sector agroalimentario en su conjunto, al pasar sta de 27 por
ciento a 15 por ciento (ver IICA, 1991).
Cuadro 6.1
Gravmenes (aranceles) aplicados al sector alimentos,
bebidas y tabaco antes y despus de la reforma comercial
CAP.
ARANCEL ANTES DE LA RCA

N DE TEM CON ARANCEL DE
TOTAL
TEM
ARANCEL DESPUS DE LA RCA

HASTA
11%
21%
31%
41% Hasta
11%
21%
31% 41%
10% a 20% a 30% a 40% a 50%
10% a 20% a 30% a 40% a 50%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
38
64
61
40
23
18
68
62
36
29
44
59
19
15
74
30
30
12
18
74
24
30
28
13
15
0
0
0
5
10
7
0
0
4
2
19
6
0
20
0
8
0
2
0
2
0
9
0
11
36
9
11
13
7
35
23
23
20
7
34
10
4
43
0
6
3
0
0
0
4
13
3
2
15
3
1
1
0
1
9
5
2
1
6
2
1
8
0
0
1
2
0
1
3
6
0
0
1
14
8
0
0
10
3
6
0
5
0
1
0
0
0
0
2
1
6
7
0
0
0
10
12
35
20
4
1
15
27
2
3
29
0
0
10
3
30
10
6
13
68
14
23
0
10
38
3
11
6
21
18
8
0
22
26
3
59
8
2
23
0
0
3
0
0
1
1
23
0
0
55
26
10
2
0
54
41
5
2
30
0
5
13
37
0
5
2
4
0
3
5
4
2
0
6
24
5
0
0
6
21
6
1
11
0
6
0
14
2
3
1
10
26
12
2
0
3
0
0
0
3
0
0
0
0
1
0
0
0
0
0
0
28
18
1
4
35
0
14
1
8
0
0
0
16
0
0
0
0
2
0
0
0
0
0
0
0
4
5
0
13
8
8
0
0
51
LINO A. CLEMENTE R.
Cuadro 6.2
Gravmenes (aranceles) aplicados al sector alimentos,
bebidas y tabaco antes y despus de la reforma comercial agrcola
CAP.
ARANCEL ANTES DE LA RCA

TOTAL
TEMS
ARANCEL DESPUS DE LA RCA

HASTA 11%
21%
31%
41% HASTA
11%
21%
31% 41%
10% a 20% a 30% a 40% a 50%
10% a 20% a 30% a 40% a 50%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
38
64
61
40
23
18
68
62
36
29
44
59
19
15
74
30
30
12
18
74
24
30
28
13
39
0
0
0
22
56
10
0
0
14
5
32
32
0
27
0
27
0
11
0
8
0
32
0
29
56
15
28
57
39
51
37
64
69
16
58
53
27
58
0
20
25
0
0
0
13
46
23
5
23
5
3
4
0
1
15
14
7
2
10
11
7
11
0
0
8
11
0
4
10
21
0
0
2
23
20
0
0
15
5
17
0
11
0
5
0
0
0
0
17
6
8
29
0
0
0
26
19
57
50
17
6
22
44
6
10
66
0
0
67
4
100
53
50
72
92
58
77
0
77
100
5
18
15
91
100
12
0
61
90
7
100
42
13
31
0
0
25
0
0
4
3
82
0
0
86
43
25
9
0
79
66
14
7
68
0
26
87
50
0
17
17
22
0
13
17
14
15
0
9
39
13
0
0
9
34
17
3
25
0
32
0
19
7
10
8
56
35
50
7
0
23
0
0
0
8
0
0
0
0
3
0
0
0
0
0
0
93
60
8
22
47
0
47
4
62
0
0
0
40
0
0
0
0
6
0
0
0
0
0
0
0
13
42
0
18
33
27
0
0
A fin de tener una idea de la situacin de la TPN implcita, a nivel de rubros

agropecuarios en 1989, se presenta el siguiente cuadro:
52
Cuadro 6.3
Tasa de proteccin nominal (TPN) implcita a nivel de productor (1)
RUBROS
MAZ
SORGO
ARROZ
AZCAR
SOYA
AJONJOL
A. DE PALMA
GIRASOL
CACAO
CAF
CARNE
AVES
LECHE
PRECIOS
DOMSTICOS
(PDOM)
11.920
9600
15.000
15.000
12.100
25.000
27.560
33.000
50.000
54.174
57.000
49.500
124.000
PRECIOS
DE PARIDAD
(PP)
TPN
PDOM
/PP
6600
5.700
13.770
17.430
13.800
24.360
16.380
22.260
58.560
51.000
69.200
46.000
84.800
1,81
1,68
1,09
0,86
0,88
1,03
1,68
1,48
0,85
1,06
0,82
1,08
1,46
(1) A fin de determinar los precios internacionales en moneda nacional se utiliz un tipo de cambio nominal
de 40 Bs./US$
Fuente: IICA (1991).
De acuerdo con los resultados del cuadro anterior, se tiene que todos aquellos
productos que presentan una TPN mayor que la unidad, presentan niveles de
proteccin nominal positiva. Por lo tanto, al iniciarse un proceso de apertura
comercial, ellos son los rubros ms perjudicados, provocndose incrementos
en sus importaciones, cadas en los niveles de produccin interna, superficie
cosechada y empleo. Sin embargo, aquellos rubros con valores cercanos o menores que la unidad se encuentran en una situacin menos vulnerable a la
apertura. Teniendo presente que en una economa real es usual que los procesos productivos se vean afectados no solamente por las restricciones a las importaciones que gravan el producto final la TP, sino tambin por las restricciones que afectan los insumos intermedios utilizados en el proceso productivo. En efecto, mientras la TPN aplicada al producto final incrementa los ingresos del productor, elevando el valor agregado y la rentabilidad de la produccin, la TPN aplicada sobre los insumos intermedios tienen el efecto contrario.
En virtud de los efectos descritos se ha creado el concepto de la tasa de proteccin efectiva (TPE) para medir el impacto neto de ambas protecciones nominales, teniendo como referencia un patrn tecnolgico determinado y esttico.
En el cuadro siguiente se presenta la TPE en las situaciones antes y despus del
Decreto N 988.
53
LINO A. CLEMENTE R.
Cuadro 6.4
Tasa de proteccin efectiva (TPE) antes y despus de la
reforma comercial agrcola
(en porcentaje)
SECTORES PRODUCTIVOS
CEREALES
FRUTAS
CAF Y CACAO
OTROS VEGETALES
LECHE CRUDA
CARNE DE BOVINO
CARNE DE PORCINO
AVES
OTRAS CARNES
HUEVOS
PESQUERO
FORESTAL
OTROS PRODUCTOS AGRCOLAS
ANTES
DESPUS
67
73
25
49
74
57
45
51
24
65
82
39
39
35
25
18
16
30
39
33
30
31
32
29
18
18
Fuente: IICA (1991), Clemente (1990b) y clculos propios.
Con base en los resultados presentados es posible cuantificar la magnitud de la

desproteccin implcita en la reforma comercial en su conjunto; asimismo se
reafirma el criterio de unificar y simplificar la estructura de proteccin. Sin
embargo, se observan marcadas diferencias a nivel de los sectores productivos
considerados.
Al considerar los cambios ocurridos en el rgimen legal se puede observar una
sensible reduccin en la aplicacin de las notas 1 y 2 prohibiciones y delegaciones de importacin, respectivamente, mientras que se incrementa el nmero de partidas con las notas 5 y 6, las cuales corresponden a certificados
sanitarios del pas de origen y del MAC, respectivamente. En definitiva, hay
un proceso de sustitucin de notas 1 y 2 por las notas 5 y 6 (ver cuadros 6.5 y
6.6).
Las partidas arancelarias que conservaron la nota 2 los captulos 4, 10, 11,
12, 15 y 17, de manera transitoria, fueron las correspondientes a los denominados rubros o circuitos sensibles, de acuerdo con lo especificado en el Decreto N 988, que a su vez, son los que disfrutan del mecanismo de proteccin
de los precios estabilizados de frontera.
54
Cuadro 6.5
Rgimen legal (notas) aplicadas al sector alimentos,
RGIMEN LEGAL ANTES
CAP.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
TOTAL
TEM
38
64
61
40
23
18
68
62
36
29
44
59
19
15
74
30
30
12
18
74
24
30
28
13
N DE TEM BAJO NOTA

1
2
5
8
23
45
15
12
6
2
34
11
1
3
0
0
0
0
28
3
12
3
24
0
0
0
8
16
31
11
25
1
9
54
8
5
15
16
23
0
0
28
0
17
0
1
36
1
2
7
4
38
63
61
13
0
17
44
51
36
29
43
58
3
14
0
23
0
3
0
0
0
0
16
5
RGIMEN LEGAL DESPUS
6
38
64
14
14
16
16
64
42
36
29
36
52
0
14
8
14
0
3
0
32
7
0
24
5
N DE TEM BAJO NOTA

1
2
5
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
40
0
0
0
2
0
16
17
24
0
0
28
0
20
0
0
0
0
0
0
0
38
64
61
13
3
18
68
62
36
29
41
59
8
15
0
30
0
12
18
74
24
30
28
12
6
38
64
10
13
19
18
68
52
34
29
39
59
11
15
8
29
0
12
18
74
24
0
28
5
Al evaluar el peso relativo de los captulos amparados por la nota 2 se observa

que aproximadamente el 64 por ciento de las importaciones del sector agroalimentario de 1989 expresadas en dlares corrientes estuvieron amparadas
por el mecanismo de proteccin. Esos captulos representaron, a su vez, 47 por
ciento del valor bruto de la produccin (VBP) del subsector agrcola vegetal de
ese ao y 60 por ciento del VBP del subsector agrcola animal.
En conclusin, estos resultados demuestran que si bien es cierto que la orientacin del programa de ajustes, en general, y de la poltica comercial, en particular, fue hacia la apertura y el estmulo de la competencia, la produccin nacio-
55
LINO A. CLEMENTE R.
Cuadro 6.6
Rgimen legal (notas) aplicadas al sector alimentos,
CAP.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
RGIMEN LEGAL ANTES

TOTAL
TEM
N DE TEMS BAJO NOTA
1
2
5
38
64
61
40
23
18
68
62
36
29
44
59
19
15
74
30
30
12
18
74
24
30
28
13
21
36
74
38
52
33
3
55
31
3
7
0
0
0
0
93
10
100
17
32
0
0
0
62
42
48
18
63
4
50
79
13
14
52
36
39
0
0
38
0
57
0
6
49
4
7
25
31
100
98
100
33
0
94
65
82
100
100
98
98
16
93
0
77
0
25
0
0
0
0
57
38
RGIMEN LEGAL DESPUS
6
100
100
23
35
70
89
94
68
100
100
82
88
0
93
11
47
0
25
0
43
29
0
86
38
N DE TEM BAJO NOTA

1
2
5
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
100
0
0
0
3
0
55
39
41
0
0
38
0
67
0
0
0
0
0
0
0
100
100
100
33
13
100
100
100
100
100
93
100
42
100
0
100
0
100
100
100
100
100
100
92
6
100
100
16
33
83
100
100
84
94
100
89
100
58
100
11
97
0
100
100
100
100
0
100
38
nal del sector agroalimentario no fue expuesta abiertamente, y de manera inmediata, a las enormes distorsiones existentes en los mercados mundiales de
alimentos.
Por lo tanto, mientras los productores recibieron una abierta y explcita proteccin, los consumidores finales tambin se beneficiaron, ya que los rubros
considerados como sensibles, los cuales tienen una participacin relevante en
la dieta de los venezolanos, fueron sometidos a tratamientos diferenciales y, al
mismo tiempo, la desaparicin de las restricciones cuantitativas simplific el
proceso de importacin, adems de incrementar la disponibilidad de bienes.
56
En definitiva, el resultado ptimo a esperar, en el mediano plazo, es un desarrollo de aquellos rubros o subsectores que presenten ventajas competitivas
y, al mismo tiempo, un abastecimiento del resto del mundo de aquellos productos cuya produccin interna no resulte econmicamente rentable.
Ahora bien, de acuerdo con los lineamientos de la reforma comercial agrcola
establecidos en el Decreto N 988, del 29 de junio de 1990, existi el compromiso por parte del Ejecutivo de establecer mecanismos especiales de proteccin a la produccin nacional, sustitutivos del rgimen legal 2, es decir, la
nota 2 para los rubros que an se encontraban bajo ese rgimen de proteccin
especial, fundamentalmente los cereales, las oleaginosas y los alimentos balanceados para animales. En consecuencia, se han venido estableciendo las normas y condiciones que determinan el proceso de formacin de los precios y los
regmenes de comercio exterior de dichos circuitos, existiendo disposiciones
transitorias de diversa ndole.
Por ejemplo, en el caso de las oleaginosas y los productos derivados de ellas se
decidi a travs del Decreto N 1.351 del 13-12-90, eliminar toda restriccin
cuantitativa a las importaciones, la nota 2, y establecer el impuesto ad valorem
sobre las importaciones como el instrumento fundamental para proteger a la
produccin nacional. En ese mismo decreto se establece un mecanismo de
estabilizacin, adicional al impuesto ad valorem, para compensar cambios de
los precios en los mercados internacionales. Un caso similar, eliminacin de la
nota 2 y diseo de mecanismos de estabilizacin de precios, se han venido
estableciendo para los cereales y los alimentos balanceados para animales (ABA).
En el caso del circuito de ABA se le elimin la nota 2 en agosto de 1992. En
los actuales momentos no existe prohibiciones de importacin para ningn
producto.
6.2. Las bandas de precio
El Decreto N 988, correspondiente a la reforma comercial integral del sector
agrcola, comprenda, no solamente el ajuste de tarifas y el rgimen legal comercial, sino tambin la racionalizacin de la infraestructura de apoyo a la
exportacin. Asimismo, la poltica comercial a ser diseada para el sector consider explcitamente las distorsiones e interferencias que caracterizan al comercio internacional de productos agropecuarios y a las estructuras productivas del sector agroalimentario.
Al permitirse la apertura hacia el exterior se expone al sector agroalimentario
del pas a las condiciones existentes en el mercado internacional. De all que el
57
LINO A. CLEMENTE R.
artculo 7 del Decreto N 988 estableca que para el mes de septiembre de

1990, el Ejecutivo Nacional establecer mecanismos especficos de proteccin
para aquellos productos que para esa fecha estn cubiertos por el rgimen legal
2 nota 2, tomando en cuenta la particularidad de los mercados internacionales de estos productos, y las estrategias de desarrollo agrcola nacional.
La Comisin Interministerial para el Diseo y Seguimiento de la Reforma
Comercial Agrcola present ante el Gabinete Econmico, el 11-06-90, un
informe acerca de los principales lineamientos de dicha reforma, con objeto de
su aprobacin. All se clasifican los rubros agrcolas en dos categoras: sensibles1, no sensibles2.
Los mecanismos especficos de proteccin empleados fueron los sistemas de
estabilizacin de precios de frontera, los cuales se aplican a los rubros sensibles.
Este sistema, que viene aplicndose en Chile desde 1977, y en pases miembro
del Pacto Andino a partir de 19913, permite reducir la transmisin al mercado
interno de aquellas fluctuaciones extremas del mercado internacional, otorgando estabilidad a las actividades productivas vinculadas al sector agroalimentario, sin que ello necesariamente implique alejarse de las tendencias de
mediano plazo que sealan los mercados mundiales. Adicionalmente, el mecanismo diseado cumple con el requisito de no sustentar precios, contar con
una metodologa de clculo no discrecional y estable en el tiempo.
El mecanismo se aplica bsicamente a la produccin interna de bienes sustitutos de importaciones que se ven sometidos a fluctuaciones relevantes en los
mercados internacionales derivadas de un funcionamiento no competitivo de
los mismos y cuya produccin interna es deficitaria.
Las bandas de precios corresponden a un rango delimitado por un valor mnimo y otro mximo dentro de los cuales los costos de importacin pueden variar
1.
2.
3.
Los rubros sensibles son aquellos que por tener una alta significacin nutricional, socioeconmica
y presentar mercados externos distorsionados deben tener un tratamiento diferenciado. Estos
rubros son: arroz, azcar, alimentos balanceados para animales, maz, leche, oleaginosas y trigo.
Los rubros no sensibles son aquellos que presentan una o ms de las siguientes caractersticas: no
son el soporte de alguna regin en particular; su incidencia en la dieta de la poblacin no es
fundamental; debido a su carcter perecedero son poco comerciables internacionalmente; son
productos exportables; y/o con monopolios de exportacin-importacin.
Entre este tipo de rubros se encuentran: caf, cacao, carnes, frutas, hortalizas, pescado, races y
tubrculos. A partir del Decreto N 988, estos rubros pueden ser importados sin restricciones
cuantitativas a los aranceles establecidos.
En la VIII Reunin de Ministros de Agricultura del Grupo Andino, celebrada en Santa Cruz,
Bolivia, el 2 y 3 de septiembre de 1991, se destac la importancia de adoptar franjas de precios
como un mecanismo de estabilizar el costo de importacin de rubros agrcolas, cuyos precios se
han caracterizado por fluctuaciones relevantes en el mercado internacional.
58
libremente. En el caso de que el costo de importacin se ubique por debajo del

valor mnimo establecido, se aplican derechos especficos para que el costo
efectivo de internacin sea igual al denominado piso de la banda. En el caso
contrario, cuando el costo de importacin supera el valor mximo establecido
por el mecanismo, se aplican rebajas de manera que el costo efectivo sea
igual al denominado techo de la banda.
En Venezuela slo se ha establecido el precio piso de las bandas debido a que
los rubros sujetos al mecanismo de estabilizacin presentan precios internacionales bajos y sin tendencias alcistas en el mediano plazo. El esquema global de
los establecimientos de mecanismos de estabilizacin en el caso de los rubros
sensibles se presenta en el cuadro 6.7. All se observa que el proceso se inicia
con los cereales en febrero de 1991, el ltimo corresponde al azcar y los ABA
en marzo de 1992.
Desde 1991 a la fecha se ha venido avanzando, a nivel de la Junac, en el proceso
de armonizacin de franjas de precios y aranceles variables a travs de la celebracin de reuniones tcnicas a nivel subregional (ver Junac 1992, 1993a;b;c).
El Sistema Andino de Franjas de Precios Agropecuarios (SAFPA) tiene como
objetivo principal estabilizar el costo de importacin de un grupo especial de
productos agropecuarios caracterizados por una marcada inestabilidad de sus
precios internacionales o por graves distorsiones de los mismos. Con tal fin, los
pases miembros aplicarn, a las importaciones de esos productos procedentes
de terceros pases, derechos variables adicionales al Arancel Externo Comn
(AEC), cuando los precios internacionales de referencia de dichos productos
sean inferiores a determinados niveles piso. Asimismo, los pases miembros
aplicarn rebajas al AEC para reducir el costo de importacin cuando los precios internacionales de referencia sean superiores a determinados niveles techo
(ver Junac, 1993b).
Recientemente, en agosto de 1993, fue aprobado el Anteproyecto del SAFPA
para ser presentado en la prxima Reunin de Ministros de Agricultura, a fin
de conocer en mayor detalle las caractersticas de los SAFPA a nivel de los
pases miembro del Grupo Andino. A la fecha existen diferencias significativas
en variables, tales como: promedio estabilizado, precio piso, precio techo, rubros marcadores, mercados relevantes y otros. Esto implica que el proceso de
armonizacin definitivo incluir cambios significativos en los SAFPA a nivel
nacional. Esto, a su vez, generar impactos de significacin sobre el resto de los
componentes de las diversas cadenas agroalimentarias.
59
LINO A. CLEMENTE R.
Cuadro 6.7
Rubros sensibles, apertura comercial y establecimiento
de los mecanismos de estabilizacin de precios
RUBROS
SENSIBLES
DECRETO
GACETA
OFICIAL
FECHA
INICIO
APERTURA
CEREALES (")
1.427
OLEAGINOSAS
1.351
AZCAR
INICIO
MEP (*)
34.641
23/01/91
MARZO
1991
05/02/91 (1)
34.620
20/12/90
JULIO
1991
01107/91 (2)
11/03/92 (3)
2.021
34.407
26/12/91
ENERO
1992
LECHE
753
34.407
2/09/90
ENERO
1992
03/01/92 (4)
ABA ("')
1.212
34.591
11/09/90
AGOSTO
1992
09/03/92 (5)
(*) MEP = Mecanismo de estabilizacin de precios

(") De consumo humano y productos derivados de ellos, arroz o maz
("') ABA = Alimentos balanceados para animales
(1) Resolucin Conjunta de los Ministerios de Fomento N 331, Hacienda N 593 y Agricultura y Cra
N 46. Gaceta Oficial
(2) Resolucin Conjunta de los Ministerios de Fomento N 330, Hacienda N 598 y Agricultura
y Cra N 45. Gaceta Oficial N 34.650 del 5 de febrero de 1991
(3) Resolucin Conjunta de los Ministerios de Fomento N 488, Hacienda N 1.191 y Agricultura
y Cra 48. Gaceta Oficial 34.884
(4) Resolucin Conjunta de los Ministerios de Fomento N 3.543, Hacienda N 1.118 y Agricultura y
Cra N 463. Gaceta Oficial N 34.874 del 3 de enero de 1992
(5) Resolucin Conjunta de los Ministerios de Fomento N 484, Hacienda N 1.179 y Agricultura y Cra
N 47. Gaceta Oficial N 34.918 del 9 de mayo de 1992
6.3. Desempeo comercial agrcola y agroindustrial

A fin de evaluar de manera sensata el desempeo comercial del sector agroalimentario posterior a la entrada en vigencia del Decreto N 988, se requiere
conocer la situacin existente previamente. En ese sentido, se presenta el volumen de exportaciones, importaciones y la balanza comercial del sector, desagregada en los captulos arancelarios respectivos, a lo largo del perodo 19841989. De all se desprenden las siguientes reflexiones:
En relacin con las exportaciones totales del sector, stas crecieron desde 1984
hasta 1986, al pasar de MM US$ 153 a MM US$ 249, posteriormente disminuyeron en 1987 y 1988 para crecer en 170 por ciento durante 1989.
En el caso de las importaciones totales, las mismas cayeron desde 1984
hasta 1986, pasando de MM US$ 1.490 a MM US$ 761, respectivamente,
luego se incrementaron en el bienio 1987-88 para caer significativamente
en 1989.
De acuerdo con los comportamientos descritos previamente en el caso de las
exportaciones e importaciones, se tiene que la balanza comercial global agro-
60
alimentaria mejor entre 1984 y 1986, al pasar de un dficit de MM U$

1.337 a uno de MM US$ 512. En el perodo 1987-88 se deterior de
manera importante al recuperar el nivel de 1984, es decir, un dficit comercial de MM US$ 1.384. Esta situacin mejor sustantivamente para 1989
cuando el dficit se ubic en MM US$ 706.
En relacin con la estructura de las exportaciones e importaciones agroalimentarias, en el perodo 1984-89, se tiene que:
Los captulos lder de exportacin fueron 3, 7, 8, 9, 18 y 24, que representaron el 91,04 por ciento de las exportaciones totales en 1984. Sin
embargo, dicha participacin ha venido decreciendo sistemticamente
hasta ser 61,41 por ciento en 1989, lo cual implica un proceso de diversificacin de exportaciones significativo.
Entre los captulos con tasas de crecimiento ms altas entre 1988 y 1989
se encuentran los captulos 1, 2, 3, 4, 12, 13, 15 y 16. Con la excepcin
del captulo 3, todos los dems han mantenido participaciones menores a
10 por ciento del total de las exportaciones de los primeros veinticuatro
(24) captulos. Estos resultados podran estar indicando una diversificacin del paquete exportador no tradicional del pas.
Los captulos lder de importacin han sido 4, 10, 15 y 23 representando
66 por ciento de las importaciones totales del sector agroalimentario en
1984. Esta participacin se ha mantenido relativamente constante hasta
ser 61 por ciento en 1989.
En relacin con el movimiento relativo de las exportaciones vis a vis las
importaciones, nos encontramos una relacin exportaciones a importaciones de 13,7 por ciento a lo largo del perodo 1984-88. Sin embargo,
en 1986, debido a la posibilidad de exportar a dlar libre, esta relacin
mejor sustantivamente hasta llegar a representar 32,7 por ciento. Para
1989 esta relacin fue de 26,7 por ciento.
En relacin con el comportamiento de la balanza comercial agroalimentaria
y sus componentes durante el perodo 1990-92 se tiene que:
Al comparar las tasas de crecimiento de las exportaciones de los siete primeros captulos arancelarios, el resto de los captulos consolidados y el
total de las exportaciones no petroleras con las del sector agroalimentario,
nos encontramos que stas son mucho ms favorables, es decir, cuando
todas disminuyen las agroalimentarias caen menos, y si hay crecimiento
ellas crecen a tasas superiores a los grupos mencionados.
61
LINO A. CLEMENTE R.
En conclusin, el comportamiento exportador del sector agroalimentario

ha sido muy superior al resto de los sectores desde 1989 a esta parte,
adems de haberse diversificado de manera importante.
La balanza comercial agroalimentaria mejor en 1990 con relacin al perodo 1984-88. Sin embargo, a partir de 1989 las exportaciones se estancaron y las importaciones han seguido creciendo a tasas altas, lo cual ha
ocasionado un deterioro sistemtico en las cuentas del sector externo.
Los captulos lder de exportacin en el perodo 1984-89 mantuvieron su
participacin en el total de las exportaciones, para el perodo 1990-1992,
en 61 por ciento del total.
nicamente los captulos 8, 10, 11, 22 y 24, presentaron tasas de crecimiento positivas para las exportaciones durante ambos perodos 1990-91 y
1991-92.
Los captulos lder de importacin se mantienen con relacin al perodo
1984-89. Sin embargo, su participacin en el total de las importaciones
ha disminuido hasta representar slo 56 por ciento de las importaciones
agroalimentarias de 1992, a pesar de haber crecido, el conjunto de las importaciones agroalimentarias en 40,78 por ciento y 17,03 por ciento en el
bienio 92-93. Esta situacin refleja un incremento en la diversificacin de
las importaciones del sector.
En relacin con el movimiento relativo de las exportaciones vis a vis las
importaciones, nos encontramos una relacin exportaciones a importaciones de 35,80 por ciento, a lo largo del perodo 1990-92, lo cual representa un crecimiento significativo con relacin a 1989, y al perodo 198488. Sin embargo, el coeficiente tuvo un pico superior a 45 por ciento, en
1990, y desde ese momento ha venido descendiendo hasta pasar a ser 28
por ciento en 1992. En todo caso, se observa un crecimiento promedio
significativo de dicho indicador a partir de la apertura comercial.
6.4. Productos lder
Las exportaciones del sector agrcola durante 1992 alcanzaron un valor de US$
168.9 millones, lo cual representa una cada de 3,06 por ciento con relacin al
ao anterior. Asimismo el sector tuvo una participacin de 6,48 por ciento en
relacin con las exportaciones no tradicionales de 1992.
62
Grfico 6.1
Balanza comercial del sector agroalimentario
1984
1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992
1993
10
-200
-400
-398
-512
-600
-706
-800
-861
-1000
-1200
-1137
-650
-730
-889
-1031
-1400
-1364
Fuente: OCEI. Clculos propios.
Grfico 6.2
Relacin de exportaciones a importaciones agroalimentarias (*)
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
1984
1985 1986
(*) Exportaciones /Importaciones

Fuente: Clculos propios.
1987
1988
1989
1990 1991
1992
1993
63
LINO A. CLEMENTE R.
Grfico 6.3
Estructura de las exportaciones
(promedio 1984-88)
Pescados y crustceos
123
123
123 Legumbres, plantas races y hortalizas
Frutas y comestibles
Caf, t y especies
123
123
123 Cacao y sus preparaciones
Resto
Estructura de las exportaciones

(promedio 1989-92)
Pescados y crustceos
123
123
123 Legumbres, plantas races y hortalizas
Frutas y comestibles
Caf, t y especies
123
123
123 Cacao y sus preparaciones
Resto
Fuente: ICE (1993).
Durante 1991-92 se identificaron diecisiete (17) productos lder en la actividad exportadora respectiva, los cuales, a su vez, aportaron ms de 80 por ciento
del total exportado (expresado en valor); sin embargo, siete (7) de ellos reflejaron para 1992 tasas de crecimiento negativas en relacin con el ao precedente. Por otra parte, se identificaron un conjunto de seis (6) productos que tuvieron una tasa de crecimiento positiva. Finalmente, es importante destacar que
para 1992 aparecen tres (3) rubros nuevos en el grupo de productos lder
considerados; ellos son: arroz descascarillado, arroz semiblanqueado y los dems sorgos para grano.
En relacin con el sector agroindustrial, se tiene que el monto total de exportaciones fue de US$ 77,1 millones para 1992, lo cual refleja un crecimiento de
2,17 por ciento con relacin a 1991. Esta realidad se debe a que a pesar de la
64
Cuadro 6.8
Productos lder exportados por el sector agrcola
(US$)
DESCRIPCIN
CARNE DE POLLO
LOS DEMS PESCADOS FRESCOS
LOS DEMS PESCADOS MUERTOS
LANGOSTINOS
LOS DEMS CAMARONES, LANGOSTINOS
SEMEN ANIMAL EXC. BOVINOS
TOMATES FRESCOS REFRIGERADOS
BANANAS O PLTANOS FRESCOS
GUAYABAS, MANGOS Y MANGOSTANES
LIMONES
MELONES Y SANDAS
CAF SIN TOSTAR
ARROZ DESCASCARILLADO
ARROZ SEMIBLANQUEADO
LOS DEMS SORGOS PARA GRANO
LAS DEMS SEMILLAS DE SSAMO
HABAS DE SOYA
SUBTOTAL (A)
TOTAL SECTOR (B)
TOTAL ENT. (C)
A/B
B/C
I SEM. 91
I SEM. 92
I SEM. 93
9.683.812
3.864.219
5.566.215
11.593.736
17.880.531
0
985.891
6.420.991
6.966.718
9.489.076
4.036.341
5.162.226
7.354.242
8.722.847
1.152.000
929.098
9.911.159
8.664.113
1.641.857
9.907.996
0
0
0
1.203.048
1.909.369
9.643.013
2.966.182
1.942.303
2.393.735
4.435.048
3.018.378
6.761.952
2.734.926
3.661.970
9.102.128
665.436
10.416.378
2.694.182
1.872.814
2.904.054
16.329.274
3.622.894
3.531.630
4.110.420
246.878
2.510.288
75.715.014
78.710.752
90.860.721
91.169.957
1.312.000.000 1.163.264.000
83.33
86.33
6.93
7.84
74.183.602
90.789.484
1.446.452.624
81.71
6.28
Fuente: ICE (1993).
existencia de seis (6) rubros que tuvieron una cada, hubo doce (12) que tuvieron
tasas de crecimiento significativas, a pesar del comportamiento global de las
exportaciones no tradicionales en el perodo. Sin embargo, a nivel de los mercados lder y en el primer semestre de 1992 se observa una cada de cerca de US$
5 millones.
6.5. Mercados lder a nivel de pases
Durante el primer semestre de 1991, ms de 83 por ciento de las exportaciones de los principales productos agrcolas se dirigieron hacia cuatro (4) pases:
Estados Unidos (51,15 por ciento), Cuba (12,38 por ciento), Italia (10,65
65
LINO A. CLEMENTE R.
Cuadro 6.9
Productos lder exportados por el sector agroindustrial (US$)
DESCRIPCIN
I SEM. 91
I SEM. 92
I SEM. 93
HARINA DE MAZ
ACEITE DE SSAMO
3.508.811
2.743.155
GRASAS Y ACEITE VEGETAL
ATUNES LISTADOS Y BONITOS
3.504.752
5.060.809
CANGREJOS DE MAR
2.987.138
2.832.037
LOS DEMS AZCARES DE CAA EN BRUTO
3.267.542
30.306
GOMA DE MASCAR
1.176.704
1.129.562
CACAO CRUDO
8.640.817
5.118.009
MANTECA, GRASA Y ACEITE DE CACAO
1.010.830
3124.00
LECHE MODIFICADA
COMPOTAS, PURS Y PASTA DE FRUTAS
PALMITOS
759.314
557.162
JUGO DE NARANJA CONGELADO
427.890
1.069.836
SALSA DE TOMATE
SALSA MAYONESA
JUGO DE PIA
969.666
204.804
PREPARACIONES PARA SOPAS, POTAJES
979.923
1.317.989
PREPARACIONES COMPUESTAS NO ALCOHLICAS 969.132
1.839.672
LAS DEMS HARINAS, POLVO, PELLETS CARNE
1.187.046
1.397.943
SALVADOS, MOYUELOS Y DEMS RESIDUOS
26.449
1.306.682
SUBTOTAL (A)
29.416.014
24.920.366
TOTAL SECTOR (B)
39.776.236
35.627.211
TOTAL ENT. (C)
1.312.000.000 11.63.264.000
A/B
73.95
69.95
B/C
3.03
3.06
2.016.430
1.708.516
1.310.466
8.718.692
45.583
2.648.674
5.370.758
961.936
1.152.714
767.848
417.244
291.310
858.686
894.916
1.493.652
1.741.666
1.339.172
36.250.986
49.216.002
1.446.452.624
73.66
3.40
Fuente: ICE (1993).
por ciento) y Espaa (9,28 por ciento), mientras que Colombia (1,78 por
ciento) mantuvo la dcima posicin.
La situacin descrita previamente cambi significativamente para el primer
semestre de 1992, cuando el grupo de los primeros cuatro (4) pases mencionado disminuy su participacin a 72 por ciento y, al mismo tiempo, cada uno de
los pases a nivel individual. En esta oportunidad, Colombia y Costa Rica fueron
los nicos pases que incrementaron su participacin en los mercados lder al
representar 16,50 por ciento y 2,23 por ciento, respectivamente. De esa ma-
66
Grfico 6.4
Mercado de exportacin de los productos lder del sector agrcola
%
100
90
80
70
123
123
123 Otros
60
50
Colombia
123
123
123 Cuba
40
12
12
12 EE
30
20
UU
10
0
I SEM 91
I SEM 92
I SEM 93
Fuente: ICE (1993).
nera, Colombia pas a ser el segundo mercado en importancia, para los productos agrcolas lder detrs de Estados Unidos. Esta tendencia se ha venido
incrementando durante el ao 1993, y para el primer trimestre de 1993 Colombia represent 25,23 por ciento con lo cual, junto a Estados Unidos, representaron 75 por ciento de las exportaciones correspondientes a los mercados lder.
En relacin con los productos demandados por los principales pases se tiene
que Estados Unidos demanda anualmente ms del 80 por ciento de los dems
camarones, langostinos, quisquillas y gambas, bananas o pltanos frescos o
secos y caf sin tostar sin descafeinar. Italia es el principal mercado de langostinos. Cuba es el nico demandante del rubro carnes de pollo (del gnero
Gallus domesticus). Espaa demanda bsicamente los dems pescados muertos
congelados excepto filetes. Por su parte, Colombia se ha establecido como demandante de arroz, habas de soya, carne de pollo, sorgo para grano y los dems
pescados frescos refrigerados, excepto filetes.
Al considerar el sector agroindustrial se tiene que, a lo largo del primer semestre de 1991, los cuatro (4) pases principales receptores de las exportaciones
pertenecientes a los productos lder concentraron el 70,25 por ciento del total,
siendo Estados Unidos (27,04 por ciento) el lder, siguiendo luego Japn (17,30
67
LINO A. CLEMENTE R.
Grfico 6.5
Mercado de exportacin de los productos lder del sector agroindustrial
%
100
90
80
123
123
123 Otros
70
60
Colombia
123
123
123 Japn
50
40
12
12
12 EE
30
UU
20
10
0
I SEM 91
I SEM 92
I SEM 93
Fuente: ICE (1993).
por ciento), Per (13,70 por ciento) y Holanda (12,21 por ciento). En ese momento, Colombia ocup el quinto lugar con 9,78 por ciento de participacin.
Para el primer semestre de 1992, el grupo de los cuatro (4) pases represent
54,05 por ciento del total y con la excepcin de Holanda (16,97), todos los
dems pases disminuyeron su participacin. Por su parte, Colombia (22,96
por ciento) increment su participacin a una tasa superior a 100 por ciento,
con lo cual pas a ocupar el segundo lugar, con una diferencia menor a 2 por
ciento en relacin con el lder que es Estados Unidos. Para el primer trimestre
de 1993, Colombia lider el mercado de productos agroindustriales venezolanos con 32 por ciento del valor exportado por los productos lder y un crecimiento mayor que el promedio.
Estados Unidos demanda bsicamente cangrejos de mar, goma de mascar y
manteca, grasa y aceite de cacao. Japn adquiere cacao crudo y aceite de ajonjol y sus fracciones. Per compra azcar de caa en bruto. Holanda, cacao
crudo. Finalmente, Colombia tiene como principales demandas preparaciones
compuestas no alcohlicas; los dems, harinas, polvo y pellets de carne, chicharrones, goma de mascar, harina de maz, grasas y aceites vegetales, leche modificada maternizada o humanizada, salsas de tomate y mayonesa y salvados de
moyuelos y dems residuos del cernido del arroz.
68
6.6. Mercados de destino y sus productos ms dinmicos

Las exportaciones agroalimentarias del pas alcanzaron para 1992 un valor de
MM US$ 355, lo cual representa 2,4 por ciento de las exportaciones totales
venezolanas al resto del mundo y 13,8 por ciento en relacin con las exportaciones no petroleras.
En cuanto a los mercados de destino de las exportaciones agroalimentarias, se
tiene la siguiente estructura porcentual:
Cuadro 6.10
Destino de las exportaciones agroalimentarias
REGIONES DE DESTINO
ALADI
GRUPO ANDINO (GRAN)
MCCA
AMRICA LATINA
CARIBE
EE UU
RESTO DEL MUNDO
TOTAL (*)
PARTICIPACIN EN
LAS EXPORTACIONES
AGROALIMENTARIAS
(91-93) (en porcentaje)
20,6
18,9
0,8
26,0
4,2
21,2
53,2
100,0
(*) Es igual a la suma de ALADI, MCCA, CARIBE, EE UU Y RESTO DEL MUNDO

Fuente: ICE (1993).
Las exportaciones totales hacia los pases miembro de Aladi representaron en

1992 el 8,2 por ciento del total exportado por el pas. stas se componen en
38,7 por ciento de petrleo y derivados y el complemento son bienes no petroleros, dentro de los cuales 10,1 por ciento MM US$ 74 est constituido por
bienes agroalimentarios.
Las exportaciones agroalimentarias hacia la regin representaron el 20,6 por
ciento de las exportaciones agroalimentarias totales, mientras que las importaciones son el 27,7 por ciento de su composicin comercial. A nivel de pases es
la siguiente:
69
LINO A. CLEMENTE R.
Cuadro 6.11
Importaciones y exportaciones agroalimentarias
PASES
MIEMBRO
1992
ARGENTINA
BRASIL
CHILE
PARAGUAY
URUGUAY
MXICO
GRAN
TOTAL
TOTAL (MM US$)
PARTICIPACIN
EN LAS EXP.
AGROALIMENTARIAS
(en porcentaje)
PARTICIPACIN
EN LAS IMP.
AGROALIMENTARIAS
(en porcentaje)
4,0
1,4
1,0
0,1
0,0
1,7
92, 8
100,0
74,0
44,0
8,0
8,3
2,5
1,9
0,9
34,4
100,0
357,0
Los destinos por pases en el caso del Grupo Andino son los siguientes: Colombia con 95,6 por ciento; Ecuador con 1,2 por ciento; Per con 3,1 por ciento;
y, Bolivia con 0,1 por ciento. En el cuadro 6.12 siguiente, se presentan los
principales productos del sector agroalimentario exportados hacia e importados desde Colombia en 1992.
En relacin con los otros pases del grupo, se tiene que los principales productos de exportacin son el ron y aguardiente de caa, las mezclas concentradas para ABA y los animales vivos (pollitos, gallos, gallinas, patos y gansos).
Al considerar las importaciones, se tiene la melaza de caa, bombones y caramelos, las preparaciones para la elaboracin de bebidas y la harina de pescado.
En el caso del Mercado Comn Centro Americano, ste slo representa 3,2
por ciento de las exportaciones agroalimentarias totales y de ese consolidado
88,4 por ciento son compradas por Costa Rica, siendo el producto bsico de
su compra pescados congelados y frescos.
Al referirnos a las importaciones se tiene que 1,3 por ciento de las importaciones agroalimentarias totales provienen del MCCA. La composicin a nivel de
pases es la siguiente: Nicaragua con 49,5 por ciento, exportando caa de azcar; El Salvador, con 40,1 por ciento, exportando azcar aromatizado y de
caa; y Costa Rica, con 7,7 por ciento, exportando compotas, purs, rboles,
arbustos y plantas.
70
Cuadro 6.12
Principales productos de exportacin e importacin
COLOMBIA
EXPORTACIONES
ARROZ DESCASCARILLADO, BLANQUEADO, PARTIDO
HARINA DE HABAS DE SOYA
CARNE DE POLLO
PESCADOS FRESCOS O REFRIGERADOS
SORGO EN GRANO
PREPARACIONES PARA ELABORAR BEBIDAS
GALLOS Y GALLINAS VIVAS
GOMA DE MASCAR
LECHE
MAZ
COCOS
MELOCOTONES O DURAZNOS
HARINA DE MAZ
SARDINAS
HARINA DE PESCADO
ATUNES LISTADOS Y BONITOS
ALMIDN DE MAZ
JUGO DE NARANJA CONGELADO
HUEVOS DE AVES PARA INCUBAR
LEGUMBRES SECAS
MAYONESA
SOPAS O POTAJES
AGUA MINERAL
RON Y AGUARDIENTE DE CAA
SEMILLAS DE AJONJOL
SALSA DE TOMATE
BANANAS
NARANJAS
ECUADOR
EXPORTACIONES
PER
EXPORTACIONES
MEZCLAS PARA ABA
BOLIVIA
EXPORTACIONES
ANIMALES VIVOS (POLLITOS, GALLOS, PATOS)
ALGAS
IMPORTACIONES
ALGODN SIN CARDAR NI PEINAR
AZCAR AROMATIZADA Y DE CAA
ANIMALES VIVOS DE LA ESPECIE BOBINA
PATATAS
SACAROSA QUMICAMENTE PURA
POROTOS NEGROS
MALTA TOSTADA
HUEVOS DE AVE PARA INCUBAR
MELAZA DE CAA
IMPORTACIONES
MELAZA DE CAA
BOMBONES Y CARAMELOS
IMPORTACIONES
HARINA DE PESCADO
IMPORTACIONES
71
LINO A. CLEMENTE R.
En relacin con el Caribe, se tiene que las exportaciones hacia la regin representan 4,2 por ciento de las exportaciones agroalimentarias totales, siendo los
principales mercados: Cuba con 68,3 por ciento, conformadas por carne de
bovino y bebidas; Repblica Dominicana con 11,4 por ciento, bsicamente
extracto de malta; Guyana con 9,3 por ciento; Trinidad y Tobago con 6,2 por
ciento, siendo los productos pescados congelados y smola de trigo.
Con relacin a las importaciones, stas slo representan 0,9 por ciento de las
importaciones agroalimentarias totales. Los principales proveedores regionales
son: Cuba, con 58,6 por ciento para el azcar de caa; Trinidad y Tobago, con
35,7 por ciento, representado en tortas de aceite de soya y chocolates rellenos;
Jamaica, con 5,8 por ciento para aceite de oliva; y Repblica Dominicana, con
2,1 por ciento, reflejado en carne de la especie porcina congelada.
6.7. La forma y el grado de apoyo al sector agropecuario
La forma y el grado de apoyo al sector agropecuario es un tema de gran importancia y actualidad poltica e institucional. Tpicamente, las formas de apoyo
se pueden resumir en: poltica cambiaria; proteccin comercial interna y externa; subsidio a los insumos (fertilizantes, electricidad, combustible y otros
servicios) y al crdito; y apoyos indirectos diversos (infraestructura, investigacin, servicios generales y extensin). En la figura 6.1 se identifica la estructura
del indicador de apoyo al sector agrcola y sus principales componentes.
Con base en los elementos mencionados, se requiere comprender la evolucin
de la forma y el grado de apoyo al sector durante el proceso de ajuste estructural. Para enfrentar ese reto, junto con la posibilidad de desarrollar un instrumento de apoyo a las negociaciones sobre la armonizacin de polticas agrcolas en el Grupo Andino, la Junac, con la colaboracin de la Comunidad Econmica Europea Convenio CEE/ALA/88-6 inici, en junio de 1992, un ejercicio de clculo del subsidio equivalente al productor.
En definitiva, se dise un instrumento denominado el indicador de apoyo del
sector agropecuario (IASA), el cual establece el grado de apoyo sectorial a travs
de medir en dlares totales, en dlares por tonelada o como fraccin de un
precio de referencia un conjunto especfico de subsidios y apoyos a un producto determinado, en un ao dado, en un pas miembro del GRAN. Este sistema
de indicadores (IASA) es aditivo y est constituido por un grupo de componentes (ver lvarez, 1992) para una descripcin detallada de la metodologa).
En el perodo se observa el comportamiento cclico del apoyo al sector agrcola
en la regin, es decir, disminuye desde 1986 cuando tuvo un valor mximo de
72
Figura 6.1
Indicador de apoyo al sector agropecuario
Vinculadas a la
produccin
Transferencias
directas al productor
Desvinculadas de la
produccin
Indicador de
apoyo total
Apoyo al precio
interno
Subsidios a
insumos
Compensacin por
desastres naturales
Infraestructura
Inversin pblica
Investigacin y
extensin
Apoyos directos al
productor
Servicios
generales
Sanidad
agropecuaria
Otros
MMUS$ 1.310 hasta 1990, cuando el indicador reflej su valor mnimo en el

perodo, una desproteccin de MM US$ 65. Desde entonces se inici un
proceso de proteccin a nivel de los cinco pases considerados, hasta llegar a
MM US$ 908 en 1992. Se estima que ese valor ser mayor en 1993.
Al considerar la evolucin del indicador (IASA) por pas se tiene que el promedio baj de MM US$ 262 en 1986 a una desproteccin de MM US$ 88 en
1989, para iniciar su recuperacin y situarse en un apoyo de MM US$ 181
durante 1992. En trminos relativos, se tiene que Colombia siempre ha presentado niveles de proteccin mayores que los existentes en Venezuela, a nivel
global, con la excepcin del ao 1986. Asimismo, Colombia ha mantenido
niveles de proteccin global superiores a los promedios del grupo. Este hecho
tiene una importancia significativa a partir de 1991, cuando se inicia el proceso de liberalizacin, reforma comercial agrcola en Venezuela e integracin con
Colombia, pues los valores totales de dicho pas representaron en promedio el
70 por ciento del valor total de la proteccin otorgada a los cuatro rubros
considerados a nivel regional.
73
LINO A. CLEMENTE R.
De los cuatro productos considerados, todos experimentan el ciclo de desproteccin, hasta 1990, y una recuperacin sostenida a partir de 1991. La leche
destaca como el producto ms protegido a lo largo del perodo considerado
1986-1992. Durante el perodo 1991-92, dicho producto represent ms del
90 por ciento de la proteccin global otorgada a esos productos.
Con el objeto de presentar una comparacin ms detallada entre Colombia y
Venezuela, en relacin con los productos considerados, se presenta un cuadro
comparativo entre los apoyos expresados en MM US$ y en US$/TM, respectivamente, para el perodo 1986-92. En el caso de Colombia, se observa que la
proteccin se concentra bsicamente en la leche, mientras que en el sorgo ha
existido un apoyo estable pero no muy significativo; el arroz, por su parte, ha
enfrentado una disminucin sistemtica del apoyo hasta acercarse a ser negativo durante el bienio 1990-91; posteriormente fue de MM US$16.5 en 1992.
El azcar se ha mantenido prcticamente sin apoyo a lo largo del perodo
considerado.
Cuadro 6.13
El apoyo a la agricultura en Colombia
IASA POR
RUBROS
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
148,40
107,40
118,70
32,90
-13,50
-15,50
16,50
6,60
0,60
-114,90
-337,60
-381,50
-197,70
-60,00
233,20
228,40
209,40
192,40
365,40
571,30
698,70
16,30
46,40
15,30
11,10
5,00
7,30
18,40
404,50
382,80
228,50
-101,20
-24,60
365,40
673,60
(MM U$)
ARROZ
AZCAR
LECHE
SORGO
IASA TOTAL
(US$/TM)
ARROZ
90,90
57,60
66,90
15,70
-6,40
-8,90
9,50
AZCAR
-8,80
-12,50
-97,40
-238,30
-251,40
-126,70
-39,20
LECHE
77,30
72,70
62,40
52,80
93,30
138,30
165,80
SORGO
27,10
65,90
21,70
16,00
6,40
9,80
24,40
Fuente: Barcel (1993). Clculos propios.
74
Cuadro 6.14
El apoyo a la agricultura en Venezuela
IASA POR
RUBROS
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
72,70
39,90
55,30
18,30
27,80
15,90
1,10
-43,20
(MM US$)
ARROZ
AZCAR
52,00
24,10
-37,50
-57,20
-57,20
-41,50
LECHE
462,60
244,60
170,50
-36,00
31,10
97,60
72,90
SORGO
148,20
77,80
56,30
25,80
28,80
27,70
33,40
IASA TOTAL
735,50
386,40
244,60
-49,10
30,50
99,70
64,20
ARROZ
22,60
106,90
144,40
58,40
69,20
26,10
1,70
AZCAR
98,80
41,90
-63,00
-102,60
-116,00
-82,30
-84,90
LECHE
292,80
153,00
99,40
-23,60
21,40
66,80
47,70
SORGO
196,10
100,00
68,70
42,60
76,50
45,20
65,00
(US$/TM)
Venezuela ha mantenido un patrn similar a Colombia, con respecto a la importancia de la leche en la participacin total del apoyo expresado en MM US$. En
el caso del sorgo ha existido un apoyo relativamente estable, es decir, sin presentar niveles de desproteccin durante el perodo, aunque con niveles decrecientes de apoyo hasta 1989, para luego incrementarse hasta 1992 cuando fue
de MMUS$ 33.40. Un caso similar sucedi con el arroz, aunque para 1992
disminuy significativamente el apoyo al ser MM US$ 1.10. Finalmente, el
azcar ha venido presentando una tendencia similar a la detectada en el caso
de Colombia, aunque con niveles de desproteccin menores.
La reciente demanda de Fedearroz de Colombia ante la Junac para el establecimiento de un derecho compensatorio de 20 US$/TM, se instrument con
base en un anlisis de costos. Usando las cifras de Barcel (1993) y el IASA
calculado para el arroz en cada uno de los pases mencionados, se tiene que en
el caso de Venezuela, para 1992, el subsidio del crdito fue de US$ 6.4 por
tonelada, y el de los fertilizantes de US$ 3.7 por tonelada; sumando a esto
otros costos asociados, se llegara a 18 US$/TM.
En el caso de Colombia, ha tenido lugar una drstica reduccin del apoyo al
arroz desde 1986 a 1992, lo cual ha sensibilizado a los gremios de producto-
75
LINO A. CLEMENTE R.
res. Sin embargo, no puede decirse que el apoyo global sea inexistente para los
productores colombianos, ya que ste alcanz a US$ 9,5 por tonelada en 1992.
El componente principal de ese apoyo es el arancel implcito o proteccin
comercial exterior, el cual se fundamenta en el arancel externo comn (igual al
caso venezolano), pero la existencia de un sistema de franjas de precio como el
colombiano para esa fecha resultaba ms protector que el venezolano.
Segn Barcel (1993), si se hubiese considerado el efecto de la distorsin cambiaria, el apoyo hubiese alcanzado US$ 20,3 por tonelada en 1992, con lo cual
se hubieran igualado prcticamente ambos apoyos. En Venezuela, por el subsidio a la exportacin y por el subsidio a fertilizantes y crdito, y en Colombia,
por la distorsin cambiaria y el sistema de franjas de precios.
Con el objeto de medir los desempeos relativos entre ambos pases de los apoyos a estos productos agropecuarios, se calcularon ndices de proteccin relativa
entre Colombia y Venezuela para las dos expresiones de apoyo presentadas. La
conclusin de dicha comparacin es que Colombia ha mantenido niveles de
proteccin globales inferiores a Venezuela en el perodo 1986-90; sin embargo,
a partir de 1991, el apoyo de Colombia a los rubros considerados ha sido muy
superior al existente en Venezuela (ver los cuadros 6.15 y 6.16).
Cuadro 6.15
Estructura relativa del apoyo a productos
agropecuarios en Colombia
(en porcentaje)
IASA POR
RUBROS
1986
1987
ARROZ
36,69
28,06
51,95
-32,51
54,88
-4,24
2,45
1,63
0,16
-50,28
333,60
1.550,81
-54,11
-8,91
57,65
59,67
91,64
-190,12 -1.485,37
156,35
103,73
AZCAR
LECHE
SORGO
IASA TOTAL
1988
1989
1990
1991
1992
4,03
12,12
6,70
-10,97
-20,33
2,00
2,73
100,00
100,00
100,00
100,00
100,00
100,00
100,00
76
Cuadro 6.16
Estructura relativa del apoyo a productos
agropecuarios en Venezuela
(en porcentaje)
IASA POR
RUBROS
ARROZ
AZCAR
LECHE
SORGO
IASA TOTAL
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
9,88
10,33
22,61
-37,27
91,15
15,95
1,71
7,07
6,24
-15,33
116,50
-187,54
-41,62
-67,29
62,90
63,30
69,71
73,32
101,97
97,89
113,55
20,15
20,13
23,02
-52,55
94,43
27,78
52,02
100,00
100,00
100,00
100,00
100,00
100,00
100,00
Otra diferencia importante entre ambos pases, se encuentra en la importancia

relativa de los componentes del IASA. En relacin con este punto, se observa
que Colombia utiliza como elemento principal el apoyo al precio de mercado
interno, a travs del arancel implcito, mientras que Venezuela, adems del
elemento anterior, usa de manera importante el subsidio a combustible, fertilizantes y crditos. A continuacin se presentan dos diagramas que ilustran la
manera de precisar y calcular esos componentes del IASA.
7. Conclusiones y recomendaciones
Los apartados anteriores han permitido poner de relieve conforme se van abandonando los estrictos supuestos del modelo neoclsico del comercio internacional y se van incorporando diversos niveles de agregacin (macro, sectorial,
regional y micro) al anlisis, el efecto de las polticas (ej., comerciales) y la
nocin de competitividad internacional se va haciendo ms compleja, convirtindose en la resultante de muchas otras variables de diversa ndole, sobre las
que, adems, tienen capacidad de influencia el resto del mundo y todos los
agentes econmicos y sociales (ver Clemente, 1994; Glaeser et al., 1992; WCR,
1993).
Asimismo, a lo largo de ellos se ha realizado un examen de la aproximacin
macroeconmica al impacto de la poltica comercial, sealando sus ventajas e
insuficiencias, y valorando la medida en que estas ltimas resultan cubiertas
por los estudios de corte microeconmico efectuados, tanto desde el rea de la
organizacin industrial como dentro de la economa de la empresa.
77
LINO A. CLEMENTE R.
Figura 6.2
Apoyo al precio interno
Apoyo
al precio interno
Precio interno
al productor
Precio interno en
ausencia de
intervencin
(-)
Precio en
moneda nacional
Oferta
Pd
Precio interno
Precio de referencia a tasa de
mercado
Precio internacional a tasa
preferencial
Pw.Tm
Pw.Tp
Demanda
Apoyo
al precio interno
Pd
(-)
Pw.Tm
Apoyo
al precio interno
Pd - Pw.Tp
(-)
Pw.Tm - Pw.Tp
Arancel implcito a
tasa aplicada a
importaciones
Diferencial
cambiario
78
Figura 6.3
Subsidio a fertilizantes
Subsidio total
por cultivo
Procedimiento de
imputacin por
cultivo
Subsidio neto por

TM de fertilizante
comercial
Precio de venta
domstico al productor (Pd)
Precio de referencia
(Pr)
Pas exportador
Pr = PCF + gastos
de
internamiento
Alternativa I
Pas importador
Pr = Pd/l + T
T= Arancel ad
valorem
Alternativa II
Precio FOB ajustado

al
productor
79
LINO A. CLEMENTE R.
Aunque el anlisis por separado de cada uno de los enfoques haya servido para
averiguar mejor los factores macroeconmicos, concernientes a los mercados
y especficos de las empresas que tienen un peso ms determinante en la
determinacin del impacto de la poltica comercial, antes de pasar a la reflexin sobre las posibles medidas de poltica econmica conviene, sin embargo, insistir en las interrelaciones que existen entre ellos.
A este respecto, parece un hecho cierto que las empresas son sujetos activos de
la competitividad; no obstante, tambin lo parece que sus decisiones organizativas y estratgicas, que afectan a su competitividad, se encuentran condicionadas por las caractersticas del mercado o mercados (sectores) donde operan, por
la disponibilidad cuantitativa y cualitativa de factores productivos y, tambin,
por el propio entorno de polticas (cambiaria, comercial y otras). Esta relacin
no es, sin embargo, unidireccional: las empresas pueden, a su vez, contribuir,
y no cabe duda de que contribuyen, a la configuracin de su entorno, cuando
menos las de gran dimensin, y mxime las que son multinacionales (ver Rugman & Verbecke, 1990; WIR, 1992).
La apertura comercial genera una reasignacin de recursos con base en las ventajas del pas, lo cual sucede, tanto a nivel intersectorial como a nivel intrasectorial. En Venezuela ello ha implicado que la industria manufacturera pierda
importancia relativa vis a vis los sectores productores de recursos naturales exportables. A nivel intrasectorial se ha venido produciendo una readecuacin
industrial en donde crecen las ramas manufactureras vinculadas al procesamiento de los recursos naturales, mientras que disminuyen las ramas que sustituyen importaciones.
La reestructuracin planteada debera tener un impacto significativo sobre el
patrn de desarrollo de largo plazo. En efecto, la estrategia de industrializacin
basada en la sustitucin de importaciones tena un sistema de incentivos que
privilegiaba a los centros industriales urbanos y, particularmente, las principales
ciudades del pas, teniendo presente que las actividades econmicas promocionadas con motivo de la apertura tienen una distribucin geogrfica diferente. Es
posible anticipar que el nuevo patrn exportador debera promover un mayor
desarrollo relativo de las regiones no urbanas, contribuyendo de esa manera al
proceso de descentralizacin poltico-administrativo iniciado recientemente.
A los fines de una evaluacin precisa de los efectos totales (directos e indirectos) de la apertura comercial, se debe tener en cuenta que la produccin de
bienes exportables han mostrado eslabonamientos productivos, tanto hacia atrs
como hacia adelante de los sectores de servicios (empaque, transporte y otros)
de importancia.
80
La puesta en vigencia de una estructura arancelaria ms uniforme y con menos

tramos ha implicado una simplificacin (y desburocratizacin) del rgimen de
comercio exterior; el criterio sera que reglas simples y conocidas por todos los
agentes ayudan a una mejor toma de decisiones. Sin embargo, la experiencia
parece revelar que no es una tarea fcil superar la resistencia de los grupos de
inters que se benefician de la existencia de reglas preferenciales. El caso de los
productos agropecuarios, el conflicto entre el Ministerio de Agricultura y Cra
y Procompetencia son expresiones concretas de ese fenmeno.
Otro de los beneficios de una estructura arancelaria como la descrita, es que la
misma se constituye en un indicador claro para detectar cundo una economa
aumenta o disminuye su nivel de proteccin (nominal y efectiva) frente al
resto del mundo. ste no es el caso con el tipo de cambio.
A pesar de los beneficios que establecen los textos en relacin con las aperturas
comerciales en un marco de supuestos restrictivos, es importante tener presente las dificultades que surgen en su implantacin. En este sentido, se tiene que
los organismos multilaterales plantean que la racionalizacin de los regmenes
de comercio exterior deben seguir los pasos siguientes:
Sustitucin de restricciones cuantitativas por aranceles equivalentes.
Reduccin del nivel de dispersin de los aranceles.
Reduccin del nivel de los aranceles.
A la luz de la experiencia venezolana se destacan los puntos siguientes:
Eliminacin de los tipos de cambio diferenciales y unificacin cambiaria.
Eliminacin rpida de todas las barreras no arancelarias, simplificacin y
desburocratizacin de trmites aduanales.
Reduccin del nivel de aranceles mximos.
El tipo de cambio real acta como complemento de la evolucin de la estructura arancelaria.
Debido a la estructura de ingresos fiscales, la reforma comercial no gener una
cada en la recaudacin tributaria, como suele ocurrir en muchos pases. Esto
ha debido facilitar la puesta en marcha de una reforma fiscal. Desafortunadamente no fue as.
La apertura comercial unilateral y el crecimiento de la actividad interna gener
un significativo desequilibrio comercial, debido a que las importaciones alcanzaron tasas de expansin superiores a las de las exportaciones.
81
LINO A. CLEMENTE R.
El tipo de cambio se constituye en el elemento clave para asegurar el xito de

una apertura comercial. La aplicacin de una devaluacin compensada es factible de mantenerse en la primera etapa del proceso; posteriormente, en la medida en que los aranceles siguen bajando, la poltica cambiaria debera orientarse a compensar la erosin del tipo de cambio real. Esto no fue posible en
Venezuela debido, entre otras cosas, al escaso control de la inflacin y a la
decisin implcita del gobierno de turno de controlarla a cualquier costo.
El sector manufacturero ha sido el ms afectado como parte del proceso de
apertura; sin embargo, no tengo conocimiento de una cuantificacin sensata y
no apasionada de la reestructuracin industrial a nivel sectorial e intrasectorial
que permita magnificar si los efectos directos e indirectos del proceso permiten
concluir que ha existido una desindustrializacin de grandes proporciones.
Este argumento tendra que ser compensado con los crecimientos del nivel de
actividad econmica ocurridos desde 1989 a la fecha.
Las exportaciones no tradicionales han crecido y se han diversificado desde
1987 a esta parte. La eliminacin del sesgo antiexportador y el mantenimiento
de un tipo de cambio depreciado desde 1989 a 1990 han sido elementos
clave. Otro aspecto que ha tenido importancia es el proceso de integracin con
Colombia. Una segunda etapa de ese proceso nos debera proyectar hacia pases de mayor nivel de desarrollo y hacia mercados ms dinmicos.
Ciertamente, no sera posible para Venezuela, aun si lo quisieran sus empresarios o gobernantes, tomar los conjuntos de polticas econmicas (comerciales)
aplicadas en las economas dinmicas de Asia como recetas para arribar a una
insercin internacional ms dinmica. La situacin interna del pas es muy
distinta a la prevaleciente en Asia, as como tambin la situacin internacional.
Como fue sealado en su oportunidad, Venezuela se embarc en un proceso de
liberalizacin comercial de las cuentas corrientes y de capital de la balanza de
pagos. Esta aproximacin implic, en menor o mayor grado, renunciar a la
selectividad interindustrial de las polticas econmicas. Aunque ser difcil revertir este proceso, se irn realizando ajustes pragmticos, no slo deseables
sino inevitables.
El elemento de orden sociopoltico que condiciona ese proceso de modernizacin y de adaptacin a cambios violentos del ambiente se refiere a la diferencia
existente en la naturaleza del Estado. Las economas dinmicas de Asia cuentan con estados fuertes que pueden, ya sea imponer sus decisiones al sector
privado o trabajar en armona con l. Es as cmo los incentivos manejados por
el Estado no han dado lugar a una bsqueda generalizada de rentas, en perjui-
82
cio de las actividades productivas, o por lo menos, se ha logrado mantener

dichas actividades improductivas dentro de lmites razonables.
En otras palabras, la debilidad de los estados frente a sectores empresariales
nacionales con propensin ms fuerte al rentismo que al esfuerzo productivo
ha tendido a desvirtuar las polticas de promocin, las que pocas veces cumplieron con sus objetivos de desarrollo de largo plazo. sta es, sin duda, una de
las razones de la desilusin generalizada con las polticas selectivas.
La intensificacin del proteccionismo en los pases desarrollados y la creciente
sofisticacin de los mecanismos empleados, tambin sugieren que de adoptarse una poltica ms deliberada de apoyo a la industrializacin hacia afuera,
sera conveniente otorgar prioridad a mercados alternativos; por ejemplo, revalorizar la integracin regional como una poltica de desarrollo hacia afuera.
Es de particular importancia encontrar sustitutos para los mercados de capitales o innovaciones institucionales en la asignacin de recursos de inversin,
para garantizar un flujo continuo de capitales de riesgo hacia sectores con potenciales ventajas competitivas. Para estimular la inversin en exportables, es
indispensable aumentar la disponibilidad de fondos de inversin externos a la
empresa a tasas de inters que tengan como referencia las tasas de largo plazo
prevalecientes en los mercados internacionales.
Tambin es necesario que se cuente con incentivos especficos para las exportaciones. Existen varios mecanismos que han sido empleados con xito en otros
pases y realidades. Aqu slo consignamos el problema.
En las condiciones actuales, caracterizadas por la globalizacin de los mercados
y un manejo mucho ms cuidadoso de las licencias de tecnologa por parte de
las empresas transnacionales que ahora dominan los mercados, parece relevante manejarse con el modelo empleado por Taiwan, es decir, un apoyo fuerte en
la inversin extranjera directa (IED) para la transferencia de tecnologa y para
ganar acceso a los mercados internacionales de manufacturas.
Por lo tanto, la IED tiene un papel importante que jugar en una estrategia de
industrializacin hacia afuera. Sin embargo, para ello es necesario inversionistas hacia sectores que se desea desarrollar y no confiar nicamente en que las
fuerzas del mercado nos llevarn a resultados ptimos. En conclusin, la poltica hacia la inversin extranjera debe convertirse en un instrumento adicional
de las polticas comercial y de industrializacin.
83
LINO A. CLEMENTE R.
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INO
LEMENTE
ARMANDO CRDOVA
Tomado de la Revista Nueva Economa, editada por la Academia Nacional de Ciencias Econmicas, ao 5, n 7, octubre de 1996 (pp. 3-46).
Despus de la notoria disminucin del esfuerzo de integracin econmica en Amrica Latina, puesto en evidencia durante los aos ochenta, la dcada ms reciente ha
sido testigo de un renovado compromiso de gobiernos y jerarquas empresariales, a
favor del relanzamiento de proyectos integracionistas de vieja data el Grupo Andino o de la estructuracin de nuevas iniciativas, de gran significacin, no slo
continental sino mundial, tal como la que representa el esfuerzo del Mercosur.
Siguiendo con una lnea de reflexin e indagacin terica en torno a los cambios que
se han operado en la esfera internacional, principalmente durante las dos ltimas
dcadas, transicin del modo de produccin fordista al de un posfordismo, en el
que se le da contenido al nuevo orden internacional emergente, se aborda en el
estudio el anlisis del apreciable acercamiento comercial e inversionista adelantado
entre Colombia y Venezuela, en el contexto de las transformaciones que se han dado
tambin en el seno del Grupo Andino, hoy conocido como Comunidad Andina de
Naciones (CAN), a raz del Acta de Trujillo (1996). La constatacin principal
puesta en evidencia en el ensayo alude al fuerte impulso adquirido por las relaciones
comerciales entre los dos pases, hasta el punto de constituirse, para cada uno de
ellos, en el primer destino para sus propias exportaciones no tradicionales, proceso
que se ha visto signado, adems, por un elevado componente de comercio intraindustrial, principalmente el de bienes provenientes del sector manufacturero, dentro de
una tendencia que resulta muy habitual en el comercio exterior de pases pertenecientes a grandes bloques de comercio, tal como lo ilustra bien el caso de la Unin
Europea.
Para dar con una explicacin consistente para tan alentadores resultados, cuya data
se extiende hasta 1993, se destaca el relevante papel jugado por el sector empresarial
privado, representativo de ambos pases, el cual ha contribuido a potenciar la voluntad poltica orientada a darle impulso al proceso integracionista, bajo la creencia de
que la integracin econmica constituye la va ms apropiada para acceder a nuevos
espacios comerciales, tanto continentales como extracontinentales. A ese respecto, se
destacan tambin dentro del estudio, la constitucin de redes regionales de produccin de empresas privadas colombianas y venezolanas, el surgimiento de estructuras
de colaboracin interempresariales entre los dos pases, as como el mayor aprovechamiento que se viene haciendo de los convenios de cooperacin binacionales. Desde
esa misma perspectiva se analiza el alcance del acuerdo de libre comercio de Colombia y Venezuela con Mjico, el del llamado Grupo de los Tres (1994).
Aunque a lo largo del estudio se hace manifiesta una visin optimista acerca de los
procesos comentados, en especial del exitoso avance alcanzado en el intercambio
comercial entre los dos pases, y aun descontando sus baches coyunturales, no por ello
se deja de llamar la atencin acerca de lo que pueden ser algunas de las limitaciones
y riesgos a que se enfrenta el proceso de integracin en marcha: en primer lugar, la
96
escasa contrapartida bajo la forma de nuevas inversiones dentro de los sectores exportadores envueltos, sin lo cual no podr asegurarse el respaldo suficiente a la expansin futura del comercio binacional y tambin fuera del mbito de los dos pases,
puesto que el ritmo exportador no se podr sustentar, exclusivamente, en la capacidad productiva que se ha heredado de la etapa de sustitucin de importaciones; en
segundo trmino, los grandes escollos que interpone la visible limitacin de la infraestructura, cuyo origen parece obedecer al impacto dejado por la crisis fiscal en los
pases de la regin, as como a la falta de imaginacin para la movilizacin del
ahorro domstico, a travs de mecanismos como las concesiones para servicios pblicos, y las asociaciones estratgicas; por ltimo, y aunque no menos importante, el
autor destaca las dificultades de ndole poltica que pueden pesar para conciliar el
contenido democrtico, basado en la existencia de estados nacionales, con la cesin
de poder a favor de los rganos supranacionales y regionales.
97
ARMANDO CRDOVA
I. Presentacin
Los rpidos avances logrados por las diversas iniciativas subregionales de integracin econmica en Amrica Latina, durante los cinco aos transcurridos de
la dcada de los noventa, parecen estar indicando que, despus de casi dos
siglos de declaraciones principistas y esfuerzos frustrados, la idea que afirma la
necesidad de esa integracin como condicin necesaria para la viabilidad de un
desarrollo econmico, social y poltico moderno y autosostenido de la regin,
ha encontrado finalmente el cuadro de condiciones objetivas y subjetivas, endgenas y exgenas que hacen posible su cristalizacin. El punto focal de la
atencin internacional sobre ese proceso ha sido la rpida evolucin de Mercosur, experiencia que est concentrando el mayor inters en la literatura econmica sobre el tema integracionista en la regin.
El objeto de este trabajo es presentar los rasgos generales del proceso a travs
del cual se ha conformado ese cuadro de condiciones, en el resto de Amrica
Latina; referir los importantes logros alcanzados recientemente y considerar
sus perspectivas de evolucin en el actual contexto de globalizacin de la economa mundial, tomando como caso concreto de estudio el desarrollo de la
participacin mancomunada de dos pases de Amrica Latina, Colombia y
Venezuela que han representado un papel fundamental en los avances de
dicho proceso y en la construccin de esas expectativas. Quiero comenzar remarcando la singular importancia que tiene ese caso de estudio dentro de la
temtica de este coloquio, debido a las razones que enumero a continuacin.
La primera es que el esfuerzo conjunto de Colombia y Venezuela constituye el
eje y motor fundamental de una agrupacin subregional latinoamericana, el
Grupo Andino (GRAN)1, fundada en 1969 y que se ha mantenido ininterrumpidamente durante el cuarto de siglo transcurrido desde entonces. Esta
longevidad hace del GRAN un caso singular en la regin y en todo el mundo
en desarrollo, ya que constituye la nica experiencia que permite estudiar la
evolucin de la problemtica de la integracin regional durante un perodo
que abarca, desde el punto de vista internacional, el proceso de transicin
entre fordismo y posfordismo, y desde el punto de vista latinoamericano, la
transicin entre el modelo desarrollista, basado en la industrializacin sustitu1.
El GRAN qued constituido, como tal, el ao 1969, con la participacin de Bolivia, Colombia,
Chile, Ecuador y Per. Venezuela se incorpor en 1973, despus de una amplia discusin
nacional y Chile se retir en 1976. En 1993, Per suspendi su participacin activa en el grupo,
aun cuando mantuvo sus intercambios bilaterales con cada uno de los otros cuatro pases
asociados. Recientemente anunci su reincorporacin plena en junio de 1995.
98
tiva de importaciones (ISI) articulada apendicularmente a las estructuras fordistas centrales, y el inicio de la reestructuracin econmica que han debido
emprender los pases de la regin, para enfrentar los desafos que les plantea la
necesidad de insertarse creativamente en el nuevo orden econmico internacional que se abre paso bajo el signo de la globalizacin2.
La segunda razn es que el GRAN constituye la agrupacin subregional latinoamericana con mayor experiencia y el ms avanzado marco institucional en
materia de integracin.
La tercera es que el esfuerzo conjunto de ambos pases ha logrado conformar en
muy breve plazo, como se ver, las bases esenciales de una nueva agrupacin
subregional, el Grupo de los Tres (G3), en la cual se asocian con Mxico a fin
de ampliar su capacidad de participacin integrada en el dinmico proceso de
globalizacin que constituye el aspecto fundamental del NOEI.
Finalmente, el proceso de integracin binacional colombo-venezolano constituye, por la rapidez con que ha venido marchando y por las distintas caractersticas estructurales de sus dos economas, un excelente campo de aprendizaje
en el estudio de las posibilidades de reestructuracin y complementacin comercial, industrial, agrcola, de servicios y financiera, entre pases fronterizos
del mundo subdesarrollado.
La secuencia expositiva ser la siguiente. En primer lugar se har una escueta
descripcin de la participacin conjunta de Colombia y Venezuela en las distintas experiencias integracionistas en que han participado hasta la reciente
consolidacin del Grupo Andino. De seguida se pasar a considerar los logros
alcanzados en el reciente proceso de intensificacin de la integracin econmica entre ambos pases, las razones del xito alcanzado y las perspectivas de
profundizacin de esa experiencia. A continuacin se analizar el proceso de
constitucin del Grupo de los Tres (G3) y su posible incidencia sobre las expectativas de conformacin de un espacio econmico nico en Amrica Latina.
2.
En trminos regionales se distinguen tres claras fases en la evolucin del Grupo Andino: la que
va desde 1969 a 1981, que abarca la fase final del modelo desarrollista, la que arranca con la crisis
de la deuda en 1982 y la que se inicia en 1990 con los intentos de reestructuracin industrial y
apertura comercial para favorecer una nueva insercin en el orden econmico internacional.
99
ARMANDO CRDOVA
II. Venezuela y Colombia en el largo camino hacia la

integracin
1. Los antecedentes
La idea integracionista latinoamericana naci a comienzos del siglo XIX, durante la crisis final de las sociedades coloniales hispanoamericanas que culmin
en la insurreccin contra la metrpoli. Surgi como un planteamiento esencialmente poltico de las lites criollas3 que sera recogido y hecho praxis por
los lderes militares de la guerra de independencia, conscientes del carcter
precario e inestable de cualquier triunfo local y de la necesidad estratgica de
derrotar a las fuerzas realistas en todo el mbito continental.
Venezuela y Colombia, unidas entonces con el actual Ecuador, bajo la direccin de Bolvar, en un solo proyecto nacional4, cumplieron un papel determinante en el triunfo de esa estrategia que culmin exitosamente con la independencia de toda la Amrica hispana meridional. Desde su territorio salieron,
adems, las invitaciones al resto de las ex colonias recin liberadas para tratar
de integrarlas en un solo cuerpo poltico con capacidad para enfrentar las posibles acciones de potencias europeas y de los propios Estados Unidos e intentar
llenar el vaco que dejaba la derrota de Espaa en Amrica. La historia del
siglo XIX y de la primera mitad del XX dejara ver el carcter irreal de esa
propuesta frente a la prioritaria e imperiosa necesidad de que cada una de las
nuevas repblicas realizara su respectivo proyecto de integracin nacional, objetivo que deba enfrentar la oposicin de los caudillos regionales, adversos a
un ideal nacional identificado por ellos como representativo de los intereses de
las lites centrales. La propia unidad colombo-venezolana dentro de la Gran
Colombia se rompera en muy poco tiempo (1830), debido a esa misma razn.
A partir de entonces la idea integracionista slo se hara sentir en las palabras de
los lderes nacionales que debieron enfrentar las amenazas o acciones concretas
de intereses externos en contra de sus propios proyectos nacionales5.
El resurgimiento de las propuestas de integracin slo vendra a producirse
despus de la Segunda Guerra Mundial, ya no como objetivo poltico, sino
3.
4.
5.
Ya en 1809 una cancin patritica venezolana, que sera declarada despus el Himno Nacional de
la nueva Repblica, deca en una de sus estrofas: Unida con lazos que el cielo form la Amrica
toda existe en Nacin.
La Gran Colombia, comprenda tambin a Panam, cuyo territorio formaba parte de la Nueva
Granada, actual Colombia.
Tales fueron los casos de Benito Jurez en Mxico, Francisco Morazn en Centroamrica y Jos
Mart en Cuba.
100
como instrumento concebido para viabilizar el desarrollo econmico capitalista de los pases de la regin, dentro del planteamiento desarrollista fundado en
las ideas de Ral Prebisch que goz del activo apoyo de la Cepal. En ese contexto se plante, desde el ao cincuenta, la necesidad de la integracin de los
mercados regionales como condicin necesaria para el xito de la ISI6. Tambin, en esta nueva fase integracionista, Colombia y Venezuela cumpliran un
papel relevante como participantes y dirigentes de la primera experiencia de
integracin subregional del continente.
2. La evolucin del Grupo Andino
Como ya se anticip, la evolucin del GRAN permite distinguir tres etapas
cuya clara diferenciacin se evidencia en el grfico 1.
Durante la primera etapa, que va desde su constitucin en 1969 hasta 1981,
el GRAN logr importantes avances en la conformacin de su esquema institucional, orientado desde un primer momento a servir de punto de partida
para la gradual formacin de un mercado comn latinoamericano. Entre esos
logros se destacaron: el inicio de la liberacin del intercambio comercial en el
interior del grupo; avances en la adopcin de un Arancel Externo Mnimo
Comn como etapa previa a la definicin de un arancel comn frente a terceros pases; el tratamiento uniforme a las inversiones extranjeras; la creacin de
empresas multinacionales andinas; la aprobacin de acuerdos sectoriales bsicos para la programacin industrial en las ramas de petroqumica, metalmecnica y siderurgia; la creacin de instituciones financieras propias, como la Corporacin Andina de Fomento (CAF) y el Fondo Andino de Reservas que se
transformar posteriormente en el Fondo Latinoamericano de Reservas. Se lograron adems, durante esta etapa, distintos acuerdos de cooperacin en las
materias de salud pblica, educacin, ciencia y cultura, as como en el campo
de la seguridad social y laboral.
En cuanto a los avances concretos del comercio intrasubregional, se rompi el
virtual aislamiento en que haban vivido hasta entonces cada una de sus economas respecto a las dems, de lo cual da fe el aumento sostenido de las exportaciones intragrupo desde el insignificante valor de 94,8 millones de dlares en
6.
El primer planteamiento oficial en este aspecto se hizo en la obra de la Cepal, Hacia la

integracin latinoamericana (Ed. Siglo XXI, Mxico, 1961) y se parte de la crtica a la
industrializacin encerrada en los mercados nacionales para concluir en la necesidad de establecer
un proceso gradual de integracin que lleva a una unin econmica de los pases latinoamericanos.
72
75 76
77
78 79
Fase final perodo desarrollista
73 74
Fuente: Clculos propios con base en Junac.
0
1969 70 71
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
ndice con ao base 1969 = 100
80
81
82
83
85
86
Crisis de la deuda
84
Intraandinas
Grfico 1
Crecimiento de las exportaciones intraandinas y al mundo
87
88
91 92
93
Reestructuracin
econmica interna y
reinsercin
internacional
89 90
Mundo
101
ARMANDO CRDOVA
102
1969 hasta 1.237,7 millones en 1981 (vase cuadro 1). Puede observarse,
adems, en el grfico 2 cmo los ndices de crecimiento de las exportaciones
intra GRAN sobrepasan con creces a los de las exportaciones al resto del mundo. Es importante remarcar que ese relevante incremento del comercio entre
los socios del GRAN se dio a pesar de la existencia de importantes factores
objetivos y subjetivos adversos al proceso de integracin. Me refiero, en primer
lugar, a la oposicin de poderosos intereses privados comprometidos en la defensa de las posiciones monoplicas u oligoplicas que detentaban en sus respectivos pases; en segundo lugar, a la excesiva diversificacin de la produccin
caracterstica de la ISI, lo cual dificultaba la complementacin industrial y
comercial y, finalmente, al carcter incompleto de dicha industrializacin, limitada a las fases finales (ensamblaje descalificado) de la estructura vertical del
modelo fordista central, lo cual minimizaba las posibilidades de complementacin industrial intrarregional.
La segunda etapa en la evolucin del GRAN se inicia con el estallido de la
crisis de la deuda en 1982 y abarca el resto de la llamada dcada perdida de los
ochenta. En esa etapa, debido a las conocidas limitaciones financieras, aunque
tambin a la inoperatividad del viejo modo de articulacin desarrollista al fordismo central debido al agotamiento de ambos regmenes de acumulacin, las
exportaciones intra GRAN cayeron hasta un mnimo de 655 millones de dlares
en 1986. Como consecuencia de la crisis se produjo, adems, una notoria disminucin del esfuerzo integracionista oficial que haba sido, hasta entonces, el motor
fundamental de la marcha del grupo, lo cual hizo temer por su continuidad7.
La tercera etapa del GRAN se inicia en 1990, dentro de un ambiente internacional y nacional en el que coincidieron, por primera vez en la historia, el
conjunto de condiciones que, no slo haran posible la integracin econmica
subregional, sino que la establecan como una condicin necesaria para la nueva reinsercin competitiva en el orden econmico internacional posfordista en
proceso de conformacin. En efecto, la emergencia de un nuevo paradigma
tecnolgico y de las revolucionarias formas de gestin empresarial que ha exigido su desarrollo, han obligado, tanto a los pases como a las empresas, sean
stas pblicas o privadas, nacionales o extranjeras, a la bsqueda de formas
inditas de articulacin dentro de una nueva estructura econmica internacio-
7.
La conformacin de la Zona de Libre Comercio prevista para 1993 y la del Arancel Externo
Comn para terceros pases, no se llegaron a establecer. Se mantuvieron las listas de excepciones
al programa de liberacin y no se aplicaron los programas de desarrollo industrial, a pesar de
haberse aprobado las respectivas decisiones. Venezuela y el Grupo Andino: Papeles del ICE,
Caracas, 1992, pp. 28-29.
103
ARMANDO CRDOVA
Cuadro 1
Exportaciones totales del Grupo Andino y
exportaciones intraandinas
(1969-1993)
(millones de dlares corrientes y porcentajes)
AO
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
Exportaciones
total
(a)
1.910.556
5.380.556
5.034.913
5.324.044
7.659.612
15.911.586
13.259.325
14.300.990
15.785.441
16.282.716
23.801.254
30.214.800
29.026.389
25.169.300
23.196.960
25.533.971
24.565.044
18.957.350
20.537.534
20.420.119
25.264.062
31.407.127
29.494.737
28.513.444
29.459.726
Exportaciones
intraandinas
(b)
94.885
111.428
145.991
156.208
216.864
439.461
472.788
613.339
824.652
681.687
1.066.223
1.188.863
1.237.699
1.183.402
752.580
749.451
797.281
655.247
932.853
971.986
1.038.622
1.328.915
1.812.639
2.224.933
2.885.532
b / a 100
(c)
1,93
2,07
2,90
2,93
2,83
2,76
3,57
4,29
5,22
4,19
4,48
3,93
4,26
4.65
3,24
2,94
3,25
3,46
4,54
4,76
4,11
4,22
6,11
7,80
9,79
Fuente: Elaboracin propia con base en Junac. Sistema Subregional de Informacin Estadstica.
Decisin N 115.
72
73 74
75 76
77
78 79
80
81
82
83
84
85
86
87
Fuente: Clculos propios con base en Junac. Sistema Subregional de Informacin Estadstica. Decisin N 115.
0
1969 70 71
10
Grfico 2
Variacin porcentual de exportaciones intraandinas
sobre exportaciones totales
(1969 - 1993)
88
89 90
91 92
93
104
105
ARMANDO CRDOVA
nal que todava se encuentra en proceso de conformacin. Es esta nueva situacin

la que ha conducido, por razones de necesidad manifiesta, al explcito consenso
entre las polticas pblicas y privadas en apoyo de la praxis integracionista.
En ese nuevo contexto, el esfuerzo realizado por los cinco gobiernos subregionales para crear los instrumentos institucionales formales para la integracin,
(con entusiasta optimismo hasta la crisis de la deuda y un compromiso formal y
principista, sostenido los aparatos burocrticos, durante la dcada de los ochenta), recobr un nuevo dinamismo voluntarista. El punto de inflexin hacia la
actual etapa fue la conformacin en 1990 de un Consejo Presidencial Andino,
constituido por los cinco jefes de Estado de la subregin, organismo que logr
rpidos avances que culminaron con la entrada en vigencia en 1992 de la Zona
de Libre Comercio y el Arancel Externo Comn, adems de la eliminacin de
todas las formas de subsidios a las exportaciones intra GRAN.
Otro aspecto que registr un profundo cambio a partir de 1991 fue el tratamiento a las inversiones extranjeras8, tanto desde el punto de vista conceptual9
como en trminos de su regulacin. En este ltimo aspecto se destaca el habrsele otorgado los mismos derechos y obligaciones que a los inversionistas nacionales; la libertad de transferencia al exterior, en divisas libremente convertibles, de las utilidades netas de su inversin; sin limitaciones porcentuales como
en las anteriores reglamentaciones; definicin como nueva inversin extranjera
a la reinversin de las utilidades de las ya establecidas; derecho a las exportaciones de capital; garanta de libre acceso al mercado andino mediante el goce de
los beneficios del programa de liberacin comn en favor de la produccin de
las empresas extranjeras registradas, siempre que cumplieran con las normas de
origen correspondientes. Se liberalizaron tambin otros aspectos que aparecan
regulados en las disposiciones anteriores, tales como la eliminacin de las reservas de ciertos sectores productivos, previamente destinados en exclusividad
a las inversiones nacionales o mixtas; el acceso al crdito interno, etc. En el
mismo sentido se aprob una normativa sobre propiedad industrial que ampli la proteccin a los poseedores de derechos el gnero, de conformidad con
lo establecido en convenciones y acuerdos internacionales.
8.
9.
En esta fecha se aprob la Decisin N 291 sobre inversiones extranjeras que sustituy a la 220,
que haba sustituido, a su vez, a la original Decisin N 24, imbuida del espritu proteccionista,
caracterstico del modelo desarrollista.
Se ampli la definicin de inversin extranjera directa para incluir en ella contribuciones
tecnolgicas intangibles como marcas, diseos industriales, asistencia tcnica, as como los aportes
forneos al capital de una empresa y otros agregados concebidos para estimular el flujo de
inversiones desde el exterior.
106
En materia de transporte intrasubregional se acord una poltica de espacio

martimo comn, y de cielos abiertos, as como una nueva normativa al transporte terrestre, tendente a mejorar las posibilidades de intercambio entre los
socios del GRAN y elevar su eficiencia y competitividad con respecto a terceros
pases.
Como puede observarse, todo ese conjunto de cambios en la estructura institucional del GRAN est en plena sintona con la tendencia mundial hacia una
creciente apertura de las economas nacionales al comercio internacional.
En cuanto a la evolucin de las relaciones comerciales, se destaca un crecimiento de las exportaciones intrasubregionales a una tasa media internacional de
29,1 por ciento desde 1.038,7 millones de dlares en 1989 hasta 2.885 millones en 1993, cifra esta ltima que es 133 por ciento mayor que la de 1981
(1.237,7 millones), la cual haba sido hasta entonces el valor pico histrico de
dicha variable. En el cuadro 2 se presenta el peso que tienen dichas exportaciones
intrasubregionales en cada uno de los pases del GRAN.
Otro aspecto importante de ese desarrollo es que las exportaciones no tradicionales, industriales en su casi totalidad, han crecido en todos los pases del
grupo mucho ms rpidamente que las de los productos primarios tradicionales (vase cuadros 3 y 4).
Finalmente, resalta tambin, como aspecto importante del nuevo repunte del
Grupo Andino, el incremento relevante de su capacidad de atraccin de inversiones extranjeras directas. En efecto (vase cuadro 5), el valor total de los
flujos por ese concepto hacia la subregin durante el trienio 1990-1992 fue de
4.655 millones de dlares, cifra igual a 14,0 por ciento del total de las dichas
inversiones en toda Amrica Latina durante ese lapso, y el 24,0 por ciento, si se
excluye a Mxico, el cual constituye un caso particular por su especial situacin respecto a Estados Unidos.
Dentro de esa rpida evolucin de los indicadores cuantitativos globales de la
marcha de la integracin andina se destaca, como motor de arrastre de la entera dinmica del grupo, la intensificacin cuantitativa y las transformaciones
estructurales en las relaciones econmicas intersectoriales que han venido ocurriendo durante los ltimos tres aos (1992-1994) en la marcha de la integracin binacional entre Colombia y Venezuela, aspecto que tiene particular relevancia dentro de la temtica objeto de este coloquio. Pasamos seguidamente a
considerar esas transformaciones estructurales que estn ocurriendo entre los
dos pases.
172.000
225.590
215.910
240.360
332,604
647.836
530.103
636.689
712.711
725.274
855.998
1.037.185
983.968
898.531
817.954
781.508
672.766
640.338
569.793
597.436
819.189
922.944
850.752
765.507
794.316
1,92
2,19
2,19
4,15
2,62
5,23
3,85
3,38
l,58
2,20
2,58
4,11
4,52
3,81
2,91
2,00
2,51
3,79
5,39
4,60
6,10
6,50
9,68
13,00
16,64
BOLIVIA
% AL
Total
GRAN/
Mundo
607.510
735.657
690.009
865.958
1.177.339
1.416.888
1.465.187
1.745:153
2.443.191
3.002.391
3.300.443
3.945.048
2.956.400
3.094.967
3.080.893
3.483.140
3.551.886
5.107.936
5.024.423
5.026.227
5.739.443
6.765.037
7.244.282
7.071.664
7.377.227
6,21
7,06
9,04
8,26
6,83
8,26
11,33
10,57
12,23
10,13
12,66
9,83
15,45
14,63
5,90
4,84
6,14
5,51
8,06
7,12
5,39
5,51
10,75
14,34
15,72
COLOMBIA
% AL
Total GRAN/
Mundo
152.527
189.929
199.075
326.292
532.048
1.123.548
937.882
1.357.548
1.436.274
1.557.491
2.104.233
2.480.804
2.167.975
2.237.416
2.225.646
2.561.944
2.904.736
2.185.849
1.927.694
2.192.898
2.353.881
2.714.328
2.851.416
3.007.577
2.922.300
4,93
4,75
6.34
5,06
10,18
7,91
13,48
18,36
12,42
6,57
4,91
5,94
6,42
7,08
5,93
2,20
2,54
1,96
6,49
8,08
7,77
6,95
7,14
5,84
10,55
ECUADOR
% AL
Total GRAN/
Mundo
865,519
1.047.849
892.919
944,434
1.049.519
1.533.750
1.314.599
1.303.687
1.665.785
1.819.622
3.363.841
3.700.054
2.828.825
2,890.612
2.577.361
2.787.659
3.058.212
2.359.077
2.476.898
2.645.871
3.437.783
3.312.752
3.329.000
3.484.406
3.224.000
1,87
1,87
2,35
2,01
2,99
3,16
3,27
3,87
4,34
7.59
9,54
8.33
8,61
8,27
4,38
6,70
8,17
6;18
6,34
7,13
5,71
6,46
8,09
7.74.
9,23
PER
% AL
Total GRAN/
Mundo
3.113.000 0,97
3.181.190 0,82
3.037.000 1,16
2.947.000 1,33
4.568.102 0,93
11.189.564 1,35
8.975.554 1,25
9.357.913 1,35
9.527.480 2,77
9.177.638 1,32
14.176.739 1,43
19.051.709 1,59
20.099.221 1,77
16.347.774 1,83
14.495.106 2,08
15.919.720 2,02
14.377.444 1,66
8.664.150 1,86
10.538.726 2,04
9.57.687 2,22
12.913.766 2,32
17.692.066 2,79
15.219.287 3,15
14.184.290 .4,69
15.141.883 6,52
4.910.556
5.380.215
5.034.913
5.324.044
7.659,612
15.911.586
13.259.325
14.300.900
15.785.441
16.282.716
23.801.254
30.214.800
29.026.389
25.469.300
23.196.960
25.533.971
24.565.044
18.957.350
20.537.534
20.420.119
25.264.062
31.407.127
29.494.737
28.513.444
29.459.726
1,93
2,07
2,90
2,93
2,83
2,76
3,57
4,29
5.22
4,19
4,48
3,93
4,26
4,65
3,24
2,94
3,25
3,46
-4,54
4,76
4,11
4,22
6,11
7,80
9,79
VENEZUELA GRUPO ANDINO

% AL
% AL
Total GRAN/
Total
GRAN/
Mundo
Mundo
Fuente: Elaboracin propia con base en Junac. Sistema Subregional de Informacin Estadstica. Decisin N 115.
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
AO
Cuadro 2
GRAN: Exportaciones totales y porcentajes de exportaciones intrarregionales
1969-1993 (US$ miles y porcentajes)
107
ARMANDO CRDOVA
55
69
70
27
38
45
73
59
67
57
74
78
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
94
87
85
83
87
88
89
68
83
87
78
75
COLOMBIA
84
78
75
26
49
42
71
41
22
23
23
25
ECUADOR
BOLIVIA
AO
77
50
55
68
59
41
62
59
59
62
65
47
PER
17
18
17
09
19
21
67
67
67
83
71
70
VENEZUELA
Cuadro 3
GRAN: participacin porcentual de las exportaciones intrarregionales no tradicionales en las exportaciones
intrarregionales totales
(1980-1991)
108
25.264,1
31.407,1
29.526,7
1989
1990
1991
2.458,0
6.027,3
5.481,4
4.768,6
3.463,4
3.129,6
2.797,9
2.385,5
2.001,9
1.522,0
2.088,3
2.346,5
8,14
20,41
17,45
18,88
16,96
15,24
14,76
9,71
7,84
6,56
8,20
8,08
20.537,5
20.420,1
1987
1988
24.565,0
18.957,4
1986
25.534,0
1984
1985
25.469,3
23.197,0
1982
1983
30.214,8
24.026,4
1980
AOS
1981
EXPORTACIONES HACIA EL MUNDO

Industriales
Totales
no
b/a* 100
tradicionales
(a)
(b)
(c)
1.795,6
1.328,9
1.038,6
971,9
932,8
655.2
797,4
749,4
752,6
1.183,4
1.237,7
1.189,0
1.052,6
806,7
671,3
598,0
568,5
478,4
340,0
340,0
282,8
683,3
697,4
779,0
58,62
60,70
64,64
61,53
60,95
73,02
45,37
45,37
37,58
57,74
56,35
65,52
EXPORTACIONES INTRA GRAN

Industriales
Totales
no
b/a* 100
tradicionales
(d)
(e)
(f)
Cuadro 4
GRAN: participacin de las exportaciones de manufacturas en las exportaciones
GRAN intrarregionales y hacia el mundo
1980-1991
(millones de dlares y porcentajes)
109
ARMANDO CRDOVA
110
Cuadro 5
Inversin extranjera directa neta (a)
en el Grupo Andino
Bolivia
Colombia
Ecuador
Per
Venezuela
Total
Amrica Latina
y el Caribe
% GRAN
Amrica Latina
y el Caribe sin Mxico
% GRAN
(millones de dlares)
1983-89
5
533
67
13
32
526
1990-92
167
1.657
262
161
2.408
4.655
4.663
12,6
31.507
14,8
2.956
19,8
18.746
24,8
Fuente: Cepal sobre la base de cifras proporcionadas por el FMI y por entidades nacionales.
(a) Incluye conversiones de deuda
(b) Cifras preliminares
III. La integracin colombo-venezolana

1. La aceleracin del intercambio comercial
Como forma de acelerar la evolucin del Grupo Andino hacia el establecimiento de una Zona de Libre Comercio en 1995 y de una Unin Aduanera para el
ao 2000, los jefes de Estado de Colombia y Venezuela firmaron en marzo de
1991 un acuerdo para intensificar el proceso de integracin binacional10. Ese
acuerdo plantea entre sus considerando: la conveniencia de facilitar a los empresarios el ajuste de su capacidad productiva mediante procesos de reconversin industrial y ampliacin de la capacidad instalada, as como la utilidad de
estimular los intereses empresariales para la definicin de procesos de complementacin en reas sensibles del comercio, definicin de objetivos que expresa
10.
Se trata del Acuerdo sobre la profundizacin del diseo estratgico del proceso de integracin
andina entre la Repblica de Venezuela y la Repblica de Colombia, firmado en Caracas, el 15
de marzo de 1991 por los presidentes Carlos Andrs Prez, de la primera, y Csar Gaviria
Trujillo, de la segunda.
81
82
83
Intraandinas
84
85
86
Mundo
87
88
89
1980
10
20
30
40
50
60
70
80
Grfico 3
Evolucin de la participacin porcentual de las manufacturas en las
exportaciones totales del GRAN intrarregionales y hacia el mundo
(1980-1991)
90
91
111
ARMANDO CRDOVA
112
la voluntad de ir ms all del mero incremento del volumen de comercio binacional, para intentar avanzar hacia formas de reestructuracin y complementacin industrial entre los dos pases que los acerquen al objetivo de insercin
competitiva de sus respectivas economas en el orden internacional emergente.
Queda claro tambin, en dicho acuerdo, que el agente fundamental en el alcance de esos resultados deber ser el capital privado y no los pactos de papel
sellado entre instituciones gubernamentales.
Entre los instrumentos tendentes a mejorar las condiciones del flujo de mercancas y la complementacin industrial entre los pases destacan las facilidades para el transporte11 y la liberacin de los controles aduaneros12, los acuerdos de cooperacin interempresariales13, la formacin de la Cmara Binacional
de Integracin y otros avances institucionales e infraestructurales.
Los resultados concretos de esos acuerdos no se han hecho esperar. En 1990,
despus de 21 aos de esfuerzos conjuntos en el Grupo Andino, el intercambio bilateral entre los dos pases haba alcanzado un total de 593 millones de
dlares; en 1993, apenas dos aos despus de la puesta en marcha del programa de intensificacin de la integracin binacional, dicha cifra haba alcanzado
1.563 millones, con una tasa de crecimiento media interanual en el trienio de
38,1 por ciento mientras que para los ltimos dos aos (1992 y 1993) esa tasa
ascendi a 57,0 y 51,4 por ciento, respectivamente. En consecuencia, cada
pas se convirti en el tercer destino de las exportaciones del otro, superados
slo por Estados Unidos y la CEE.
Ms significativo an es el anlisis de las exportaciones de ambos pases, excluyendo las exportaciones primarias tradicionales de petrleo y hierro por parte
de Venezuela y de caf y esmeraldas por parte de Colombia. Segn cifras del
Banco Central de Venezuela, Colombia se ha convertido en el primer destino
de las exportaciones no tradicionales de Venezuela, con 24,6 por ciento de las
11.
12.
13.
Existe plena coincidencia en la literatura sobre el tema en asignar un lugar prioritario a la

problemtica del transporte dentro de los esfuerzos por acelerar el proceso de integracin.
Ya existe el transporte directo entre los dos pases y en las aduanas el trmite de nacionalizacin
se ha reducido de dos das a 4 horas (Magdalena Pardo Serrano, presidenta ejecutiva de la
Cmara de Comercio e Integracin Colombo-Venezolana), Dos aos de integracin colombovenezolana. Papel de trabajo presentado al evento Colombia y Venezuela: Dos aos de integracin.
Encuentro colombo-venezolano de inversionistas. Caracas, marzo de 1994.
Hasta marzo de 1994 se haban formalizado 32 asociaciones de empresarios colombianos y
venezolanos. Germn Jaramillo Rojas, presidente de la Cmara de Comercio e Integracin
Colombo-Venezolana: Discurso de inauguracin del Encuentro Venezolano de Inversionistas
(Ibid.).
113
ARMANDO CRDOVA
mismas superando a Estados Unidos (23.7 por ciento)14. Por su parte, Venezuela ha pasado a constituirse en el primer comprador de ese tipo de exportaciones colombianas.
El cuadro 6 y los grficos 4 y 5 permiten ver, adems, la importancia creciente
que tienen para cada pas sus intercambios bilaterales en relacin con el total
de sus exportaciones a todo el mundo.
En cuanto a la composicin de esas exportaciones (vase el cuadro 7), se destacan dos elementos de diferenciacin entre ambos pases:
1 Una mayor diversificacin de las exportaciones provenientes de Colombia,
en las cuales ninguno de los rubros en la clasificacin a cuatro dgitos va
ms all del 10,5 por ciento (vestuario) en su participacin dentro del total. Si se agregan los dos siguientes (tejidos de punto con 10,1 por ciento y
azcar con 7,5 por ciento) se alcanza un total de 28,2 por ciento. Las exportaciones venezolanas, en cambio, presentan una alta concentracin en
los tres mayores rubros: vehculos automotores con 24,7 por ciento; refineras de petrleo con 15,8 por ciento; y hierro y acero con 14,3 por ciento
para un total de 54,8 por ciento.
2 Las exportaciones de Colombia estn constituidas en 96,0 por ciento15 por
semimanufacturas y manufacturas, con predominio en estas ltimas de las
industrias tradicionales16, todo lo cual indica una alta participacin de la
pequea y mediana industria, y un alto porcentaje de valor agregado nacional. Las venezolanas, en cambio, se concentran en manufacturas de insumos bsicos e industrias nuevas con uso intensivo de capitales, todas ellas
con alta participacin de grandes plantas17 y un valor agregado nacional
inferior al de las exportaciones colombianas.
14.
15.
16.
17.
Vase Banco Central de Venezuela: Informe Econmico, 1963, p. 64.

La cifra fue tomada de un informe especial de la Revista Carta Financiera (Comercio Intraindustrial
Andino), Bogot, julio de 1994.
Seguimos aqu la clasificacin de las industrias por contenido tecnolgico de la Cepal. Para mayor
informacin, vase Cepal. Amrica Latina y el Caribe: polticas para mejorar la insercin de la
economa mundial, Santiago de Chile, 1994.
Vase, al respecto, Humberto Garca Larralde: La pequea y mediana industria ante la integracin,
Revista PMI-CEPROPMI. Caracas, octubre-noviembre, 1993, p. 29.
114
Cuadro 6
Colombia-Venezuela
Participacin del comercio bilateral
en el comercio total
1969-1993
(porcentajes)
AO
COLOMBIA
Xv/X
Mv/M
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1,13
0,69
1,08
1,88
1,80
2,93
6,11
7,01
8,97
8,09
10,53
7,08
11,54
11,83
3,83
2,77
3,63
2,94
4,38
4,39
3,23
3,01
5,93
8,42
9,65
1,42
1,13
1,23
0,74
0,86
1,03
1,24
1,96
4,56
3,86
3,32
4,23
7,88
6,47
7,92
8,62
5,77
3,08
2,85
3,47
4,11
5,75
6,04
6,51
9,12
VENEZUELA
Xc/X
Mc/M
0,24
0,31
0,36
0,19
0,14
0,15
0,24
0,48
1,28
1,08
1,22
1,37
1,56
1,53
1,96
1,85
1,50
1,31
1,27
1,60
1,97
2,21
2,01
3,53
5,62
0,35
0,34
0,23
0,46
0,53
0,87
1,55
1,57
1,41
1,46
1,77
1,60
1,70
2,05
1,58
1,62
1,52
1,07
1,22
1,37
1,44
2,24
2,88
3,76
4,17
Fuente: Elaboracin propia con base en Junac. Sistema Subregional de Informacin Estadstica. Decisin N 115.
72
73 74
75 76
78 79
Xo/X
77
80
81
82
83
84
Mo/M
85
86
87
0
1969 70 71
10
11
12
88
Grfico 4
Colombia: participacin del comercio bilateral en el comercio total
(1969-1993)
89 90
91 92
93
115
ARMANDO CRDOVA
72
73
74
75
76
78 79
Xo/X
77
80 81
82
83
84
86
Mo/M
85
87
1969 70 71
88 89
Grfico 5
Venezuela: participacin del comercio bilateral en el comercio total
(1969-1993)
90
91
92 93
116
117
ARMANDO CRDOVA
Cuadro 7
Comercio colombo-venezolano
US$
millones
Distribucin
porcentual
EXPORTACIONES COLOMBIANAS A VENEZUELA

Productos agrcolas
Azcar
Hilados y tejidos
Tejidos de punto
Vestuario
Curtiembres
Productos de cuero
Calzado de cuero
Resinas sintticas y plsticas
Subtotal
Resto de exportaciones
Total
33,1
54,7
28,3
72,7
75,2
24,6
32,2
28,8
44,9
32,1
426,6
291,4
718,0
4,61
7,62
3,94
10,13
10,47
3,43
4,48
4,01
6,25
4,47
59,42
40,58
100,0
IMPORTACIONES COLOMBIANAS DESDE VENEZUELA

Productos agrcolas
Aceites y grasas
Hilados y tejidos
Qumicos industriales
Resinas sintticas y plsticas
Refineras de petrleo
Hierro y acero
Fundicin de cobre y aluminio
Productos metlicos NEP sin mquinas
Subtotal
Resto de importaciones
Total
15,8
22,6
20,9
37,1
35,7
152,5
138,2
50,2
29,6
238,9
741,6
226,5
968,1
1,63
2,33
2,16
3,83
3,69
15,75
14,28
5,19
3,06
24,68
76,60
23,40
100,0
Fuente: Carta Financiera, julio 1994.
2. Las razones endgenas de la aceleracin del intercambio

Las razones generales que se dieron para explicar la llamada explosin del
comercio dentro del Grupo Andino, es decir, el gran impulso poltico que le
han dado recientemente los cinco gobiernos de la subregin, las polticas de
apertura comercial y la decidida participacin activa de los sectores privados
para tomar en sus manos el proceso de integracin, son tambin los elementos
118
endgenos fundamentales para explicar el auge acelerado de la integracin colombo-venezolana. Hay que agregar aqu, sin embargo, otros elementos causales que es necesario considerar explcitamente si se pretende opinar acerca de
las perspectivas de continuidad y profundizacin del proceso. Entre esas causas especficas habra que diferenciar aquellas que puedan considerarse como
permanentes y las otras de carcter circunstancial o coyuntural.
Entre las primeras se enumeran factores geogrficos, en particular el hecho de
tratarse de dos pases limtrofes con una gran extensin de fronteras terrestres,
martimas y fluviales comunes, lo cual permite el desarrollo futuro de una gran
variedad de sistemas de transporte de mercancas18, de personas y de servicios19
a costos relativamente favorables. Otro factor permanente es el que deriva de
las afinidades socioculturales, producto del origen histrico comn. Se destacan aqu el idioma y las tradiciones compartidas, en particular la similitud de
sus patrones de consumo. Se consideran tambin, entre esas causas, factores
econmicos, como las diferencias estructurales entre los dos pases, las cuales
favorecen la complementariedad de sus aparatos productivos. Todos esos factores, no slo van a permanecer, sino que sus efectos positivos para la integracin
son susceptibles de ser racionalizados y potenciados mediante polticas comunes concebidas con tal finalidad20.
Entre las causas circunstanciales o coyunturales se destacan: el efecto que sobre
las estadsticas de comercio exterior y no sobre las exportaciones reales ha
tenido la considerable reduccin del trfico de contrabando despus de establecida la libertad de comercio entre ambos pases; la existencia de niveles
relevantes de capacidad instalada ociosa que presentan algunos sectores de ambas
economas y las modificaciones de la paridad cambiaria entre las monedas de
ambos pases.
En cuanto a la transformacin del comercio de contrabando en comercio legal,
no existen dudas de que ese factor contribuy a elevar las tasas iniciales de
crecimiento de las exportaciones registradas. Estimamos, sin embargo, que su
efecto real debe haber sido menor del que le asignan algunos analistas. En
18.
19.
20.
Uno de los aspectos que ms puede contribuir a limitar el impulso integracionista son las
limitaciones de la red de carreteras de Colombia, encareciendo el transporte terrestre de sus
exportaciones hacia Venezuela y las de sta hacia el Ecuador, Per y Bolivia. Vase Rodolfo
Segovia S.: Venezuela y Colombia. Integracin y transporte terrestre, Revista El Exportador
Latinoamericano, n 89, Bogot, 1992.
Se destacan aqu las buenas expectativas de la exportacin de energa elctrica desde Venezuela
hacia Colombia.
Tienen particular importancia las obras de canalizacin de sus fronteras fluviales y la construccin
de puertos modernos en el Pacfico, de gran importancia estratgica para ambas economas.
119
ARMANDO CRDOVA
primer lugar, porque el trfico por los caminos verdes constitua en una buena parte imposible de cuantificar, pero seguramente, relevante una forma de
desviacin ilegal del comercio de productos importados de terceros pases. En
segundo lugar, porque el comercio binacional que ms ha crecido es el de
productos que tenan escasa o nula participacin en ese trfico de contrabando, como son los casos del azcar colombiano, y productos venezolanos como
hierro, acero, aluminio, fundiciones de cobre y vehculos automotores nuevos.
La segunda causa circunstancial favorecedora del comercio binacional es mucho ms importante y debe ser muy tomada en cuenta en el anlisis del boom
inicial de las exportaciones en ambos sentidos. En efecto, el aprovechamiento
de la capacidad ociosa instalada en determinados sectores industriales de los
dos pases como fundamento de una rpida expansin de las exportaciones es
un hecho bastante claro, al menos en el caso venezolano. As lo certifica una
publicacin del Banco Central de Venezuela:
En 1993 la actividad econmica en trminos reales se contrajo en un 1 por ciento,
mientras que la demanda agregada interna se redujo 5,6 por ciento, lo cual permiti la
generacin de importantes excedentes de produccin que favorecieron el comportamiento
de las exportaciones no tradicionales, a la vez que se produjo una disminucin de las
importaciones21.
En 1994, cuando se acentu an ms la cada del PIB de Venezuela (3,3 por

ciento) y se oper una maxidevaluacin del bolvar (70 por ciento), coincidiendo con una revaluacin del peso colombiano de 8,0 por ciento, el resultado fue que durante el primer semestre de 1994 se oper una cada de 9,0 por
ciento en las exportaciones colombianas a Venezuela respecto al mismo perodo
de 1993 y un alza de 24,8 por ciento en las exportaciones venezolanas hacia
Colombia. Esa evolucin del comercio binacional permite anticipar dos problemas que debern ser resueltos para garantizar la continuidad del entusiasmo
integracionista. El primero es la necesidad de una pronta recuperacin del crecimiento econmico venezolano y de la estabilidad de su tasa de cambio. El segundo, en el caso de que estos objetivos fuesen logrados, la necesidad, una vez alcanzado el uso pleno de la capacidad instalada, de importantes inversiones para
satisfacer, al mismo tiempo, la recuperacin de la demanda interna y los compromisos contrados con la actividad exportadora. Estimamos, sin embargo, que
ambos pases estn en condiciones de crear frmulas conjuntas de colaboracin
que haran avanzar por el mejor camino la integracin de las dos economas.
21.
BCV, Informe Econmico 1993, Caracas, 1994, p. 35.
120
3. La incidencia del proceso de globalizacin sobre la reestructuracin industrial

colombo-venezolana
Todas esas razones generales y particulares, endgenas al mbito binacional,
tiene, inobjetablemente, una gran importancia para explicar la acentuada dinmica del comercio reciente entre los dos pases. Hay, sin embargo, otro conjunto de causas exgenas que han operado como desencadenantes esenciales de
las nuevas relaciones interindustriales. Nos referimos a las provenientes del
contexto econmico internacional, las cuales han tenido un papel decisivo en
la conformacin y operacin de dicha constelacin de factores endgenos coincidentes. En efecto, han sido los cambios que ha trado consigo el proceso de
globalizacin los que han inducido a los estados nacionales a reconsiderar su
participacin en la vida econmica, y a los agentes privados a entender que se
vive una transicin entre un orden econmico y social agotado, el fordista, y
otro que slo est comenzando a dejar ver sus rasgos esenciales. La asimilacin
de esos cambios, por parte de los empresarios y de los gobiernos, ha sido una
base importante para la orientacin e impulso del proceso de integracin. Veamos algunos de ellos.
1 Una de las tendencias dominantes del nuevo paradigma tecnolgico y de
gestin de la produccin es el aprovechamiento de la proximidad fsica entre los
productores, sus abastecedores y sus clientes como elemento potenciador de la
productividad de las empresas dentro de las formas posfordistas de organizacin de la produccin industrial. Si bien es verdad que esta exigencia, unida a
la desvalorizacin del trabajo poco capacitado, est desacelerando la produccin extraterritorial de los pases desarrollados en las economas perifricas y
estimulando la formacin de redes de produccin en cada uno de los bloques
econmicos mundiales, existe tambin una tendencia a construir redes regionales22 como las que han venido constituyendo, por ejemplo, las ETN de la industria automotriz en Mercosur y en el Grupo Andino, redes que, por cierto,
se han colocado a la vanguardia en la evolucin de ambas experiencias de integracin subregional latinoamericana. Esta tendencia a la conformacin de redes regionales adaptables a las caractersticas particulares de sus respectivos
mercados se est difundiendo muy rpidamente en la integracin binacional y
andina. Pueden citarse unos cuantos casos de empresas venezolanas y colombianas que han avanzado eficazmente en la conformacin de esas redes. Entre
las primeras estn Sudamtex (textiles y fibras), Pequiven (petroqumica), Cori-
22.
Vase Charles Oman: Globalizacin: la nueva competencia, en la obra colectiva Las reglas del
juego. Amrica latina. Globalizacin y regionalismo. Ed. Corregidor, Buenos Aires, 1994.
121
ARMANDO CRDOVA
mon (pinturas), Mavesa (alimentos), Polar (agroindustria), Sivensa (siderurgia

privada), Sidor (siderrgica estatal). Entre las colombianas, Coltejer (textil),
Carvajal, Petroqumica Trasandina, Industrias Alimenticias Noel23, y otras.
Un ejemplo altamente ilustrativo de la formacin de redes regionales es la que
ha venido organizando durante los ltimos cuatro aos con notable xito, la
empresa venezolana productora de textiles y fibras Sudamtex, la cual se describe en detalles en el cuadro 8.
2 Otra tendencia dominante en el rgimen de produccin posfordista es la
que apunta a la asociacin y complementacin entre industrias de diferentes
propietarios, en una misma o en diferentes ramas, como va de mejorar la
competitividad de cada cual, mediante el logro, por parte del conjunto de
todas ellas, de la masa crtica necesaria para generar economas de escala y de
alcance sin que ninguna de ellas deba sacrificar el grado de flexibilidad que les
exigen los nuevos esquemas productivos.
En el desarrollo de la integracin colombo-venezolana se observa ya el surgimiento espontneo de estructuras de colaboracin interempresariales que se
mueven en ese sentido24. En el informe de la presidencia ejecutiva de la Cmara de Comercio e Integracin Colombo-Venezolana25 se sealan algunas reas
propicias para esa colaboracin interfirmas, entre las cuales se destacan:
Extraccin y refinacin de petrleo. All se pondera la capacidad de las empresas venezolanas para ofrecer servicios y tecnologas a los nuevos desarrollos
petroleros de Colombia26, as como la idoneidad de las empresas colombianas
para ofrecer insumos a precios competitivos en las ramas de productos elctricos, metalmecnica e infraestructura bsica.
Industria petroqumica, donde ya se han cumplido algunas exitosas experiencias binacionales conjuntas, como la constitucin de la empresa Monmeros colombo-venezolanos.
23.
24.
25.
26.
Vase Carta Econmica Semanal del Banco Mercantil, ao XIV, N 14, Caracas.
Un caso notable ha sido la asociacin de Grupo Qumicos de Venezuela con Inversiones Mundiales
de Colombia, mediante el aporte de esta ltima de 1.000 millones de bolvares que representan
el 35 por ciento del capital de la primera.
Vase Magdalena Pardo Serrano, op. cit.
El desarrollo del sector petrolero colombiano demanda inversiones por 12.000 millones de
dlares por los prximos cinco aos. Entre los proyectos ms importantes se destacan la puesta en
explotacin de la zona de Cusiana (6.000 millones de dlares); planes de expansin de transporte
y distribucin de gas y de nuevos oleoductos (3.000 millones); instalaciones de refineras y
suministro de combustibles (800 millones); exploracin y desarrollo de nuevos pozos (2.400
millones).
122
Cuadro 8
Mxico
(en proyecto)
NAFT
A
NAFTA
G-3
Sudamtex
Ecuador
(1994)
Sudamtex
Colombia
(1991)
P A C TTO
O
ANDINO
Sudamtex
Venezuela
VFG
Sudamtex C.A.
Venezuela
(1989)
Poliquim
Venezuela
(1993)
Sudamtex
Uruguay
(1989)
Polmeros
Uruguayos
(1989)
Textil
Colonia, S.A.
(Argentina)
(1992)
Sudamtex
Brasil
(en proyecto)
(1995)
MERCOSUR
CEE
Arrow
Vale-Tate
(Inglaterra)
(1990)
Du Pont
(1991)
Denverland
N.V.
(Blgica)
(1993)
123
ARMANDO CRDOVA
Sector agroindustrial, donde Colombia se proyecta como un proveedor de

materias primas y Venezuela ofrece una importante capacidad instalada en
varios subsectores de transformacin.
Actividad pesquera, donde coincide la existencia en Colombia de importantes
recursos naturales subexplotados, con la disponibilidad, por parte de Venezuela,
de una flota pesquera y una industria de envases metlicos subutilizadas.
Industria de la construccin, con una alta capacidad ociosa en Venezuela, la
cual podra contribuir al desarrollo conjunto de infraestructuras tursticas y
vial, as como a la construccin de puertos modernos en el Pacfico requeridos
por ambos pases.
Industria textil. Un importante ejemplo donde se combinan los esfuerzos de
modernizacin tecnolgica y de la gestin productiva es el de la industria textil, actualmente en crisis, tanto en las economas de Colombia y Venezuela
como a escala mundial. Pese a ello se registran en ambos pases importantes
logros en pos de la competitividad. Como ejemplo, se cita el caso de la empresa, venezolana Sudamtex, la cual ha cumplido procesos de modernizacin que
le han permitido instalarse exitosamente en otros pases del GRAN (Colombia
y Ecuador), en Mercosur, con empresas en Argentina, Uruguay y Brasil, adems de haber acordado alianzas estratgicas con empresas de la CEE (Inglaterra y Holanda).
Se destaca tambin el caso de Coltejer, empresa textil colombiana que ha emprendido, en medio de la crisis de su mercado nacional, un audaz proceso de
modernizacin que abarca sus instalaciones, sus procesos administrativos, la
organizacin de una red de clientes que permite el acceso electrnico a su
informacin comercial y financiera, y el control de sus inventarios; los procesos
de diseos creativos de nuevas modas; campaas publicitarias para mejorar sus
posiciones en los mercados; especializacin en otros productos, como la produccin de telas tcnicas de alta especializacin con aplicaciones diferentes a
los usos textiles tradicionales, etc.
Todo este abigarrado conjunto de cambios en las relaciones interindustriales
de los dos pases ha ido acompaado de estrategias corporativas empresariales
dirigidas a mejorar sus estructuras internas en el sentido exigido por el incremento de su competitividad. Entre estas estrategias se destacan, en simultneo
desarrollo con la formacin de redes regionales, las polticas de concentracin
de recursos, mediante las cuales las empresas de amplio espectro que se desarrollaron de acuerdo con los esquemas fordistas, tienden a concentrarse en aquellas actividades o subsectores donde reposan sus mayores ventajas competitivas, reales o potenciales. En el caso venezolano esa tendencia se ha acentuado
124
con la crisis financiera que ha vivido el pas durante el ao 1994, cuyos efectos
han obligado a muchas empresas nacionales a vender parte o la totalidad de sus
activos, a empresas extranjeras especializadas.
Otras formas de colaboracin son los convenios binacionales de cooperacin
entre gremios empresariales orientados a identificar posibilidades de complementacin, posibles escenarios de integracin y promocin de nuevos negocios. Tal es el caso del acuerdo e integracin gremial entre la Asociacin
Nacional Industriales de Colombia, ANDI y Conindustria, agremiacin del
sector productivo venezolano. El convenio de complementacin en el sector
automotor es tambin un buen ejemplo de este tipo de acuerdos, as como la
integracin que se ha adelantado, en el caso del azcar, mediante la asociacin de ingenios colombianos con caicultores y trabajadores venezolanos.
La cooperacin incluye tambin acuerdos de restricciones voluntarias cuando existen casos de importaciones que afectan sectores econmicos muy sensibles.
Un indicador objetivo de los avances de la integracin industrial en marcha es
el ndice de comercio intraindustrial27. Dicho ndice promedio ponderado para
todas las ramas industriales en la clasificacin de cuatro dgitos fue de 37,9 por
ciento para 199228, lo que representa ya un avance significativo si se toma en
cuenta el poco tiempo en que se ha logrado la interpenetracin del comercio
de bienes industriales entre los dos pases. Se destacan, adems, sectores donde
los valores del IIT se ubican por encima de 90,0 sealando un elevado comercio interindustrial. Nos referimos al cacao y chocolate, abonos y plaguicidas,
productos farmacuticos, productos de caucho distintos a llantas, maquinarias
para trabajar metales y maderas, aviones y equipos profesionales y cientficos.
En otros sectores como productos lcteos, conservas, papel y cartn, sustancias
qumicas industriales distintas a abonos, resinas sintticas, materias plsticas,
minerales no metlicos distintos a cemento, y maquinarias y equipo agrcola,
el IIT se ubicaba entre 70 y 90. En otros productos donde existen claras y
27.
28.
El ndice de comercio intraindustrial (IIT) de Grubel y Lloyd se define as:

IIT = 100 [1-(X-M)]
(X+M)
Siendo M= importaciones y X =Exportaciones. Este ndice toma un valor
mnimo de cero cuando el pas considerado exporta del otro mercado sin importar nada o
importa sin exportar; y toma un valor mximo de 100 cuando ambos participantes exportan
tanto como importan.
sta y las dems cifras de IIT fueron calculadas por el economista colombiano Carlos Pombo en
su trabajo Comercio intraindustrial: el caso colombiano; Archivos de Macroeconoma, Bogot,
mayo de 1994, cit. por Carta Financiera, op. cit.
125
ARMANDO CRDOVA
determinantes ventajas competitivas en uno de los dos pases, los ndices expresan claramente la especializacin y el carcter marcadamente asimtrico del
comercio interindustrial29.
4. Conquista conjunta de terceros mercados
Otro desarrollo de singular importancia en el marco de la creciente internacionalizacin globalizante de la economa mundial es que todas esas transformaciones estructurales que se cumplen en el mercado conjunto colombovenezolano est nutriendo un cuadro muy favorable para la conquista conjunta de terceros mercados. Avanzan las transformaciones con Mercosur, con
Mxico en el G3, con Centroamrica y el Caribe; al mismo tiempo que se
abren concretas posibilidades del incremento del comercio con los pases de
la CEE y la Nafta.
Otra va de conquista de terceros mercados es la de sacar provecho de los acuerdos del otro socio con otros pases. Tal es el caso de las preferencias generales
otorgadas a Colombia por parte de Estados Unidos como apoyo a la lucha
contra el narcotrfico. Esta ventaja preferencial (unida a la que tiene, por la
misma razn Colombia y Venezuela con la Comunidad Europea) aconsejan la
constitucin de consorcios de exportacin entre empresas del mismo sector
para consolidar volmenes de exportacin a dichos mercados, sumando esfuerzos en materia de comercializacin internacional.
IV. La integracin con Mxico en el Grupo de los Tres
La otra exitosa iniciativa estratgica integracionista conjunta de Colombia y
Venezuela fue la firma con Mxico del Acuerdo del Grupo de los Tres, el 13 de
junio de 1994. Ese acuerdo representa un importante logro para la insercin
internacional de los tres pases, y para la ampliacin y profundizacin del proceso de integracin latinoamericana. Un hecho resaltante, tambin aqu, ha
sido la rapidez con que se cumplieron las negociaciones, sobre todo si se toman
en cuenta las diferencias de poder econmico entre los tres pases, situacin
que obligaba a Colombia y Venezuela a solicitar de Mxico la condicin de
29.
Se trata del lado colombiano de las industrias de tejidos de punto (20,4), azcar (0,52) y vidrio
(6,93). Por el venezolano, en cambio, se destaca: industria automotor (1,92) y fundiciones de
cobre y aluminio (5,93).
126
asimetra establecida en el Tratado de Montevideo. Esos rpidos resultados

revelan la coincidencia de importantes intereses entre los tres pases.
A este respecto hay que destacar dos fases en el proceso de negociaciones. En
una primera, que abarca la dcada de los ochenta, predomin una motivacin
esencialmente geopoltica30: el inters compartido de contribuir a la estabilizacin poltica y econmica de Centroamrica y el Caribe. No es casual que las
primeras conversaciones hayan tenido lugar en 1989 en el marco de una reunin internacional motivada por la bsqueda de soluciones a los conflictos
armados que entonces se desarrollaban en Centroamrica31. En aquel momento el objetivo de integracin econmica, aunque presente, apareca en un segundo plano, situacin que ha cambiado radicalmente, no slo por haber cumplido la plena pacificacin de Centroamrica, sino por la importancia crucial
que han alcanzado las estrategias de integracin, como aspecto importante en
la construccin de las nuevas estructuras de insercin al comercio mundial que
est demandando el orden econmico internacional emergente. En este aspecto la importancia de la conformacin del G3 deriva de un articulado conjunto
de razones.
En primer lugar, el Grupo de los Tres contiene 145 millones de habitantes (la
tercera parte del total de Amrica Latina), un PIB de 377,1 miles de millones
de dlares; exportaciones al mundo (1992) de 42.269 millones e importaciones por 43,614, lo cual le confiere un importante poder relativo en la regin.
A lo cual hay que agregar que el peso del G3 aumenta considerablemente si se
toman en cuenta las expectativas de inclusin de los otros tres pases del Grupo
Andino, para conformar lo que ya algunos analistas comienzan a denominar
Grupo de los Seis (G6) y de los pases de Centroamrica (vase grfico 6). El
rea total as constituida abarcara 7.182.000 km2, es decir, el porcentaje de la
superficie de todo el continente latinoamericano y una poblacin de 217,6
millones de habitantes (% de la regin). Adase, adems, la importancia creciente de las relaciones econmicas de los integrantes del G3 con el rea insular
del Caribe y se tendr la medida de la importancia de los procesos de integracin
que se desarrollan en esa extensa rea que va desde la frontera sur de Estados
30.
31.
Seala al respecto Eduardo Ortiz Ramrez (Perfiles de la Integracin Econmica, Caracas,

1994): Uno de los elementos distintivos del G3 desde sus comienzos es la actitud que el mismo
ha tenido hacia Centroamrica. Desde el punto de vista de la geopoltica y de la geoeconoma, as
como en lo que respecta al aprovechamiento de un mercado natural, es totalmente conveniente que
el grupo se haya planteado tal confluencia de intereses.
Nos referimos a la reunin en febrero de 1989 de la V Conferencia de Cancilleres de los Pases
Centroamericanos, de la Comunidad Econmica Europea y del Grupo de Contadora.
127
ARMANDO CRDOVA
Unidos hasta la frontera norte de Chile y los pases del Mercosur y su ubicacin
en medio de los ocanos Atlntico y Pacfico. Se tratara, en efecto, de sumar a
Mercosur y Chile para que se cumpliera el viejo sueo de conformacin de un
nico espacio econmico en toda la Amrica Latina.
En segundo lugar estn los intereses particulares de cada uno de los miembros
del Grupo de los Tres32. En cuanto a Mxico el Acuerdo le permite:
Sacar un mayor provecho de su participacin en el Nafta para explotar la
posibilidad de especializacin y complementacin con Colombia y Venezuela y, a travs de ellos, del resto del Grupo Andino.
Posibilidad de servir de intermediario para la incorporacin preferencial de
otras naciones de Amrica Latina al Nafta.
Reforzamiento de sus ventajas geopolticas en Amrica Central y el Caribe.
Por lo que respecta a Colombia y Venezuela las ventajas de su afiliacin al G3
seran las siguientes:
Reforzamiento de las expectativas de su integracin binacional como eje del
Grupo Andino. En este aspecto fue de gran importancia haber logrado que en
el Acuerdo se respetaran los compromisos de las dos naciones con el GATT.
Acceso al importante mercado mexicano y, eventualmente, al norteamericano en su conjunto, en condiciones (asimetra)33 sumamente favorables.
Aprovechamiento del liderazgo que ha mantenido Mxico al menos hasta
1994 para concertar acuerdos integracionistas con pases y regiones clave34.
Posibilidad de una conveniente superacin de la relacin bilateral con Venezuela para lograr una articulacin de ambos con la economa mexicana.
32.
33.
34.
En este punto nos hemos apoyado en el trabajo de Luis Jorge Garay Salamanca, Le processus
d'intgration dans le Group des Trois, Problmes d' Amrique Latine, n 10 jul.-sept., 1993.
Esa asimetra ha sido considerada por un documento del Instituto de Comercio Exterior de
Venezuela como la caracterstica fundamental del Acuerdo ya que ha permitido establecer en el
Programa de Liberacin distintos elementos a travs de los cuales Mxico otorga beneficios
especiales, destacando entre ellos, la extensin a Venezuela de la Preferencia Agrario-Regional
(PAR) suscrita por Colombia y Mxico y la profundizacin de los beneficios de los Acuerdos de
Alcance Parcial (AAP) y Acuerdos Comerciales sectoriales suscritos por Venezuela y Colombia y
Mxico, todos ellos concebidos en el marco de la Asociacin Latinoamericana de Integracin
(Aladi) (ICE, G3: Nuevas oportunidades de comercio, Caracas, 1994).
Vase Luis Jorge Garay: A propsito de la poltica de comercio externo de Colombia. Una nota
sobre su contexto internacional. Retos y prioridades. En la obra editada por Fescol: El Grupo de
los Tres.
128
Haber logrado que en la negociacin del G3 se respetaran los compromisos

internacionales de las tres naciones en el marco del GATT.
Desde el punto de vista estrictamente comercial, no se esperaba que el G3
tuviera un impacto muy notable, al menos en corto plazo. La reciente crisis
mexicana plantea, sin embargo, la posibilidad de que la fuerte devaluacin que
ha tenido la moneda de ese pas permita el desarrollo de un mayor volumen de
exportacin hacia Colombia y Venezuela. Adems, dicha crisis podra variar
algunos de los supuestos que sirvieron de base a las estrategias de negociacin
de los tres pases para lograr el acuerdo.
Habr que esperar, pues, a que las aguas se calmen para reexaminar las reales
expectativas del G3. Pensamos, sin embargo, que el impulso integracionista
terminar por superar los problemas que pudieran plantearse, porque su profundizacin constituye un proceso obligado para la Amrica Latina dentro de
la reestructuracin y globalizacin de la economa mundial.
5. Incgnitas y aspectos problemticos
Hemos presentado hasta aqu los aspectos ms positivos y esperanzadores de la
evolucin reciente del proceso de integracin colombo-venezolana, de cuya
consolidacin y profundizacin dependen, en alto grado, las expectativas de
desarrollo del Grupo Andino y del Grupo de los Tres, incluyendo la posible
articulacin de ambos y, eventualmente, Centroamrica y el Caribe, en un
nico espacio econmico integrado. Queremos ahora completar ese enfoque,
sesgadamente optimista, sealando tambin, en busca de una consideracin
ms realista de sus expectativas de desarrollo, la existencia de algunos obstculos potenciales que podran afectar negativamente la evolucin de esas experiencias y que plantean la necesidad de mantener una actitud previsiva, vigilante y cautelosa que nos permita crear condiciones para superar esos factores
de riesgo o minimizar sus efectos en caso de necesidad. Nos referimos especficamente a los siguientes:
1 La necesidad de importantes cambios supraestructurales en los estados nacionales participantes en los procesos de integracin
En las actuales condiciones de globalizacin de la economa mundial la integracin se plantea como un proceso de interpenetracin entre distintas economas nacionales, sujeto al juego de las pugnas y contradicciones caractersticas
del orden capitalista, dentro de un marco poltico regulado por los acuerdos de
129
ARMANDO CRDOVA
mutua colaboracin entre los estados nacionales. Esos acuerdos estn exigiendo cambios de importancia en la concepcin tradicional del Estado democrtico nacional y plantean problemas de nuevo tipo, para cuya solucin se requiere una decidida voluntad de autotransformacin de todo el sistema poltico internacional y de sus elementos constitutivos nacionales. Entre esos problemas quiero destacar dos:
A) La necesidad de coordinacin de las polticas nacionales
Ya se ha visto cmo, tanto el proceso de conformacin del Grupo Andino como
la intensificacin de la integracin colombo-venezolana y los mismos avances
del G3, han sido, en gran medida, resultados logrados por el esfuerzo combinado de los gobiernos de los dos pases, apoyado, a partir de cierto momento,
por sus respectivos sectores privados. Los exitosos avances logrados por ese esfuerzo compartido dejan ver que se ha llegado, finalmente, a la conviccin de
que el objetivo integracionista se corresponde a plenitud con los autnticos
intereses del desarrollo econmico y social de ambas naciones. Falta, sin embargo, mucho por andar. La profundizacin del proceso de integracin seguir
planteando nuevas exigencias a las acciones gubernamentales. Una de ellas es la
necesidad de afrontar los problemas que derivan de la vulnerabilidad de cada
pas a los efectos de las oscilaciones coyunturales y de las polticas econmicas
de los dems. Parece existir acuerdo acerca de la necesidad de resolver las posibles contradicciones de intereses mediante la coordinacin de polticas y otras
formas de colaboracin. En situaciones extremas, sin embargo, como las que se
plantean cuando uno de los pases participantes en un proceso de integracin
padece de desajustes o trastornos econmicos de difcil manejo, pueden presentarse resultados tan asimtricos entre los pases integrados que, de mantenerse por mucho tiempo, podran poner en peligro la continuidad del proceso.
Un ejemplo en este sentido es el de los efectos desfavorables para Colombia que
ha motivado la poltica de control de cambio instaurada para Venezuela en
1994 para hacer frente a la grave crisis financiera que ha venido padeciendo
este pas. Hasta ahora el problema ha podido ser manejado favorablemente y se
espera que as sea en el futuro, pero sigue constituyendo una fuente de incertidumbre sobre el desarrollo de la integracin binacional.
B) Soberana nacional e integracin econmica
La necesidad de coordinar las polticas nacionales de varios pases o de subordinar los grados de libertad de cada uno a los acuerdos explcitos o implcitos que
130
sirven de fundamento a la integracin, plantea el complejo problema de la

determinacin de los lmites dentro de los cuales las disposiciones de cada
Estado democrtico y soberano pueden convivir con el conjunto de acciones
ms globales que propugnan las instituciones intergubernamentales creadas
para hacer avanzar el proceso de integracin. Debe agregarse, adems, que no
se trata de un problema que se resuelva esttica y definitivamente en un momento dado, sino que se va a plantear, reiteradamente, en las ms variadas
formas, en las distintas etapas del proceso. As lo demuestra la experiencia de la
Comunidad Europea, en cuya evolucin las contradicciones se han venido resolviendo pragmticamente mediante sucesivas redefiniciones del concepto de
democracia para adaptarlo, dinmicamente, al mbito internacional de una
confederacin de pases. En el caso de las experiencias latinoamericanas de
integracin, parece demasiado pronto para el encuentro de soluciones, ya que
stas debern surgir de la evolucin de la propia praxis integracionista. Es
claro, sin embargo, que el replanteamiento del concepto de democracia nacional en el contexto de la integracin regional y de la globalizacin econmica
mundial constituye, al menos en la fase que hoy se vive, una fuente de amenazas para la fluidez del proceso.
2 El elevado crecimiento del comercio binacional no se sustenta en el crecimiento de las inversiones
Hasta ahora los dos pases han basado el crecimiento de sus exportaciones en el
aprovechamiento de sus capacidades productivas ociosas, debido a las insuficiencias de la demanda agregada interna. Una vez agotada esa fuente dinamizadora de la expansin productiva, y/o recobrados los respectivos mercados interiores, ser necesario el incremento de la inversin para que se pueda continuar
el auge exportador. La solucin a ese importante problema estratgico se dificulta en los actuales momentos particularmente en Venezuela debido a las
elevadas tasas de inters que rigen en ambos pases, problema similar al que se
plantea a la economa argentina en Mercosur. Dadas las restricciones al flujo
de capital extranjero que ha motivado el estallido de la crisis mexicana, la solucin no puede venir sino del incremento del ahorro domstico combinado con
un renacer de las expectativas positivas del desarrollo econmico. En este aspecto, la situacin venezolana presenta en corto y mediano plazo mayores dificultades que la de Colombia.
131
ARMANDO CRDOVA
3 Insuficiencias infraestructurales
Destacan aqu las insuficiencias de la red vial colombiana que frenan considerablemente el comercio con Venezuela y Ecuador, as como la circulacin de
mercancas venezolanas hacia el resto de los pases del Pacto Andino. Como ya
sealamos, ste es un problema crucial que deber ser resuelto con la colaboracin de ambos pases y en el plazo ms breve posible, como condicin necesaria para el mantenimiento de la expansin del comercio interregional.
Otros aspectos como las actuales insuficiencias energticas de Colombia y las
limitaciones en los sistemas de telecomunicacin parecen estar en vas de mejoramiento, pero requerirn, en todo caso, de una intensificacin de los esfuerzos para su solucin.
4 La amenaza de las reclamaciones territoriales
Finalmente, hay aqu que referirse a la existencia de reclamaciones territoriales
y tensiones fronterizas que constituyen eventuales focos de conflicto opuestos
al ideal integracionista. Los actuales enfrentamientos entre Per y Ecuador colocan este problema a la orden del da. Tambin hay que decir aqu que el avance
del proceso de integracin constituye un factor moderador de esos conflictos que
podra ser la va ms adecuada para su solucin. As parece demostrarlo, al menos
hasta ahora, la experiencia integracionista colombo-venezolana.
132
rea de los procesos de integracin latinoamericanos
Grupo de los 6
(GRAN-Mxico)
Mercosur
Mercado Comn
Centroamericano
No participan
133
LA
SOSTENIBILIDAD
DE LA POLTICA
FISCAL EN
VENEZUELA
ARMANDO CRDOVA
GUSTAVO GARCA OSO,

RAFAEL RODRGUEZ BALZA,
LUIS MARCANO, RICARDO PENFOLD
Y GUSTAVO SNCHEZ
Trabajo publicado en la Revista BCV, volumen XI, n 2, 1997 (pp. 11-103), editada por el
Banco Central de Venezuela. Forma parte de una investigacin ms amplia, de la Red de
Centros de Investigacin del Banco Interamericano de Desarrollo, y de un proyecto de estudio
sobre Finanzas Pblicas y Estabilidad Econmica de Venezuela adelantado en el IESA, bajo la
direccin de Gustavo Garca Oso.
La naturaleza relativamente crnica del fenmeno del dficit fiscal, destacada como
ncleo de la investigacin recogida en el ensayo, se atribuye a la incompatibilidad
existente entre el nivel alcanzado por el gasto primario y la existencia de shocks
externos desfavorables, que dimanan de la naturaleza cclica de los precios petroleros
internacionales, lo que impone, cada cierto tiempo, la reduccin del aporte fiscal
que hace la industria petrolera.
Despus de una cuidadosa descripcin de las diversas modalidades del dficit fiscal
(global, primario, operacional, interno, no petrolero), incluida la demostracin de
su naturaleza, prcticamente crnica, se destaca en el anlisis la propia respuesta de
la poltica fiscal, generalmente procclica, a travs del movimiento del gasto pblico,
lo que implica dos trayectorias indeseables en lo que hace al financiamiento del
dficit fiscal resultante:
De una parte, el financiamiento del dficit fiscal a travs del mercado financiero
(externo e interno), lo que conduce a un aumento acelerado de la deuda pblica, de
cuyo servicio, y en ausencia de una reforma tributaria idnea, deviene una reduccin
drstica del gasto pblico primario, la cual termina por afectar componentes cruciales para el crecimiento econmico y el logro de la equidad social principalmente,
gastos en salud y educacin, erogaciones que representan requisitos necesarios para
la reproduccin y mejoramiento de la fuerza de trabajo o tambin los gastos dedicados al mantenimiento y desarrollo de la infraestructura, indispensable como pivote
de la inversin privada. Este anlisis se ve complementado con el impacto que se
atribuye a los pasivos ocultos del sector pblico, principalmente de aquellos que representan obligaciones financieras originadas en derechos otorgados a los trabajadores de la nmina del Estado, cuya importancia comenz a adquirir relevancia en los
aos en que se aborda la reforma del sistema de seguridad social (1997-98). Importante resulta el anlisis de la limitacin que impone el elevado acervo de la deuda
pblica al manejo de los tipos de inters y, con ello, al desarrollo de la propia poltica
financiera.
De otra parte, el financiamiento del dficit fiscal por la va inflacionaria, mediante el mecanismo monetario que suele dispararse a travs del proceso de devaluacin o depreciacin monetaria. El privilegio que le otorga al Estado la propiedad
mayoritaria sobre el sector exportador, si bien le permite un enriquecimiento transitorio el efecto fiscal neto de la devaluacin, implica luego consecuencias de ndole
recesiva, a travs de la disminucin del nivel de actividad productiva, en el sector de
bienes no transables, y tambin, la emergencia de presiones inflacionistas que, a la
postre, le imprimen una gran volatilidad, no slo a los flujos nominales administrados por el Estado, sino al resto de las variables macroeconmicas. Muy esclarecedora resulta dentro del estudio, la descripcin relativa a los mecanismos a travs de
136
los cuales el Estado venezolano recauda el impuesto inflacionario, precisamente

por la indicada va de la devaluacin o depreciacin monetaria.
Dentro de un propsito muy ambicioso, que incluye el tratamiento de temas laterales
la incidencia de la reforma al sistema de la seguridad social, el impacto del plan de
inversiones de la industria petrolera, el trabajo abunda en no pocas demostraciones empricas, en su mayora bajo la forma de regresiones economtricas, que permiten apuntalar la mayora de los juicios importantes que se sostienen en la investigacin, algunas de las cuales se estructuran a partir de la interpretacin de estudios
semejantes, elaborados para otros pases o conjuntos de pases, lo cual permite una
recreacin del panorama fiscal de la economa venezolana contempornea, en medio de un perodo afectado por diferentes manifestaciones del ciclo de los precios
petroleros, coyunturas dismiles y la aplicacin de diversas polticas cambiarias. Digno de mencin resulta la transparencia con la cual se exponen las metodologas y
fuentes empleadas.
137
GUSTAVO GARCA OSO, RAFAEL RODRGUEZ BALZA, LUIS MARCANO,
RICARDO PENFOLD Y GUSTAVO SNCHEZ
I. Introduccin
Despus de registrar por ms de una dcada un elevado crecimiento y bajos
niveles de inflacin, Venezuela se ha visto afectada desde mediados de los aos
setenta por un marcado proceso de inestabilidad macroeconmica y cada secular del ingreso real per cpita de su poblacin. ste ha descendido en forma
continua desde 1977, ubicndose en 1996 en un nivel similar al existente en
1963 (ver grfico 1). Parte importante de esta evolucin se explica por shocks
externos de magnitudes considerables, provenientes fundamentalmente del
mercado petrolero internacional1. Las exportaciones petroleras no slo han acusado una pronunciada volatilidad, sino tambin una significativa reduccin medida en dlares constantes per cpita, como puede apreciarse en el grfico 2.
33.000
31.000
29.000
27.000
25.000
23.000
21.000
19.000
17.000
15.000
1950
1952
1954
1956
1956
1958
1960
1962
1954
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
Bs. de 1984
Grfico 1
PIB real per cpita
2.000
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
Embargo petrolero
Cierre del Canal de Suez
Resolucin iran
Guerra Irn-Irak
Guerra del Golfo
1950
1952
1954
1956
1956
1958
1960
1962
1954
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
MM de US$ de 1984
Grfico 2
Exportaciones petroleras reales per cpita
Fuente: BCV, Anuario de Cuentas Nacionales e Informe Anual.

1.
Los shocks externos provenientes del mercado petrolero han constituido desde mediados de los
aos setenta un promedio equivalente a 7 por ciento del PIB. Ver Garca, Rodrguez y Salvato
(1995) y Hausmann, Powell y Rigobn (1992).
138
La poltica fiscal ha jugado un rol determinante en la transmisin de esos

shocks al resto de la economa, la cual ha actuado como una caja de resonancia
en la propagacin de los mismos, en lugar de constituir un instrumento para
contener o limitar los efectos distorsionantes que se derivan de la vulnerabilidad externa de la economa venezolana2. La poca capacidad de ajuste de las
finanzas pblicas a esos shocks, as como las fuentes de financiamiento utilizadas para cubrir las brechas fiscales que se han producido a lo largo de los
ltimos veintisiete aos (1970-1996), han hecho de la economa venezolana
uno de los casos ms resaltantes en Amrica Latina de dificultades fiscales crnicas que han impedido la recuperacin sostenible del crecimiento econmico
en un ambiente de estabilidad y baja inflacin.
Cinco caractersticas que han contribuido al resultado econmico mencionado
podran resumir la situacin de las finanzas pblicas venezolanas. La primera de
ellas es la tendencia a registrar dficit de magnitudes importantes en forma casi
permanente. Durante el perodo de veintisiete aos analizado, el sector pblico
slo ha registrado equilibrios o ligeros supervit fiscales en nueve aos, los
cuales se han correspondido con los perodos de fuertes aumentos en los precios del petrleo (1974-75; 1979-80; 1984-85; 1990-91; 1996). Por el contrario, durante los aos de relativa estabilidad o disminucin de los precios del
petrleo se han producido dficit de magnitudes considerables, tal como se
muestra en el grfico 3.
La segunda caracterstica es el elevado nivel de endeudamiento del sector pblico,
el cual se produjo por la necesidad de financiar los dficit fiscales generados a
lo largo del perodo. Este nivel de endeudamiento constituye el segundo ms
importante de la regin, medido en trminos del PIB. Al cierre de 1996, la
deuda interna y externa registrada del gobierno central, el Fondo de Garanta
de los Depsitos Bancarios (Fogade) y Petrleos de Venezuela (Pdvsa), la casa
matriz de la industria petrolera, represent cerca del 62 por ciento del PIB. Sin
embargo, el sector pblico tiene otro conjunto de pasivos que se haban mantenido ocultos, los cuales se desprenden de la seguridad social y otras obligaciones contractuales con los trabajadores del Estado. Estos pasivos ocultos representan aproximadamente 40 por ciento del PIB, por lo cual la deuda pblica total alcanzara un monto equivalente a 102 por ciento del PIB al cierre de
1996. Aun sin registrar estos pasivos, el nivel de endeudamiento ha creado
2.
El ingreso petrolero constituy, hasta finales de la dcada de los ochenta, el 90 por ciento en
promedio del ingreso por exportaciones y cerca del 80 por ciento de los ingresos fiscales corrientes.
En aos recientes, el aporte del sector petrolero ha disminuido cerca del 80 por ciento y del 60
por ciento de esas variables, respectivamente.
139
dificultades importantes para la poltica fiscal, ya que los intereses sobre dicha
deuda absorben en la actualidad ms de 20 por ciento del gasto del gobierno
central, equivalente a ms de 5 por ciento del PIB3. Por otra parte, el Banco
Central se ha visto forzado a incrementar considerablemente el volumen de sus
ttulos de crdito (ttulos de estabilizacin monetaria - TEM) para neutralizar
la monetizacin de los shocks externos y los impactos de la crisis bancaria de
1994-95. Estos ttulos se colocan en la actualidad en un monto superior a los
US$ 5.400 millones, equivalentes a 7 por ciento del PIB en 1996 y a ms de
60 por ciento de la base monetaria. En total, considerando la deuda registrada
del sector pblico restringido, los pasivos ocultos mencionados anteriormente,
as como el volumen de TEM, el endeudamiento del sector pblico restringido se colocara para 1997 en 107 por ciento del PIB.
Grfico 3
Resultado fiscal como porcentaje del PIB
15
% del PIB
10
5
0
-5
-10
Resultado fiscal (% del PIB)
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
-15
Resultado fiscal subyacente (% del PIB)
Fuente: BCV, Anuario de Cuentas Nacionales e Informe Anual; Garca, Rodrguez y Salvato (1997a).
Sin dudas, ese elevado monto de endeudamiento impone serias restricciones a

la poltica fiscal, por la rigidez que introduce en una proporcin considerable3.
Las cifras de deuda pblica y sus intereses registran estadsticamente una alta variabilidad como
proporcin del PIB, debido a la volatilidad del tipo de cambio real, en el caso de la deuda externa,
y a la represin financiera, en el caso de la deuda interna. Como se mencionar ms adelante, la
represin financiera ha permitido licuar una parte importante de la deuda interna en perodos de
alta inflacin.
140
mente importante de los gastos del sector pblico y por la vulnerabilidad del
dficit fiscal a los eventuales shocks en las tasas de inters. Por otra parte, el
sector pblico ha financiado durante algunos aos parte de sus dficit a travs
de tasas de inters reales negativas, mediante las cuales ha reducido el valor real
de la deuda pblica, bien sea directamente a travs de la represin financiera o
mediante el uso de fuertes diferenciales entre las tasas de inters activas y pasivas causados por elevados niveles de encajes bancarios no remunerados y una
alta prima por el seguro de depsitos bancarios4. Sin embargo, estas polticas
financieras han creado distorsiones importantes en el sistema bancario y en la
distribucin del ingreso. Dado que las instituciones financieras locales poseen
la mayora de los ttulos pblicos (stos representaban ms de 50 por ciento de
los activos del sistema financiero a diciembre de 1996), las restricciones impuestas a las tasas de inters y los elevados encajes no remunerados han causado que las remuneraciones a los depsitos se hayan mantenido significativamente por debajo de la tasa de inflacin durante perodos relativamente extensos. En consecuencia, se ha producido un proceso de desmonetizacin en aos
recientes que ha hecho ms sensible la inflacin ante el uso de la devaluacin
como mecanismo de correccin fiscal. Por otra parte, aquellos agentes econmicos que no pueden trasladar fcilmente sus activos denominados en bolvares, bien sean depsitos en el sistema financiero local o ahorros acumulados en
los sistemas de pensiones o jubilaciones financiados por el sector pblico, han
sufrido una prdida importante de riqueza y cuyos impactos en la distribucin
del ingreso han sido considerables.
La tercera caracterstica en la evolucin de las finanzas pblicas es la combinacin de volatilidad y prociclicidad que ha introducido a la economa. A raz del
estallido del problema de la deuda en Amrica Latina en 1982, los impactos
macroeconmicos de los desequilibrios fiscales se hicieron ms evidentes, ya
que el cierre de los mercados de capitales internacionales impidi el financiamiento del dficit a travs del endeudamiento externo. Este mecanismo, conjuntamente con los altos ingresos petroleros recibidos entre 1974 y 1980,
haba permitido financiar la importante expansin del sector pblico en esos
4.
El encaje legal haba sido reducido de 15 por ciento a 12 por ciento desde la crisis bancaria de
1994. Actualmente se ubica en 15 por ciento sin remuneracin, ms 2 por ciento con una
remuneracin ligeramente inferior a la tasa pasiva. En algunos perodos, particularmente durante
el boom en los precios del petrleo de 1990-91, el encaje ha llegado a ubicarse entre 16 por ciento
y 22 por ciento. La prima por seguro a los depsitos bancarios es de 2 por ciento anual sobre el
monto total de depsitos, nivel establecido desde la crisis bancaria, la cual posiblemente sea la ms
alta del continente.
Conceptos fiscales
Resultado fiscal global*
-1,2
Resultado fiscal primario*
-0,9
Resultado fiscal primario no petrolero* -10,0
Resultado fiscal domstico*
-9,3
Resultado fiscal externo*
8,1
Ingreso fiscal no petrolero del
gob. central*
6,0
Gasto primario total del
gob. central*(1)
15,7
Gasto primario corriente del
gob. central *(I)
11,0
Ingreso por devaluacin*
0,0
Impuesto inflacionario*
0,3
Variables macroeconmicas
Crecimiento del PIB
7,6
Precio del petrleo
1,78
Inflacin
2,5
Base monetaria*
6,5
Liquidez monetaria*
19,3
Tipo de cambio real**
103,75
Deuda
Deuda interna*
4,1
Deuda externa*
4,7
1970
16,4
11,7
0,0
0,2
15,9
11,3
-0,2
0,2
3,9
5,4
11,1
-0,2
0,4
16,1
5,5
-1,1
-0,6
-13,3
-11,5
10,59
1973
3,8
11,5
3,6
10,1
3,3
6,3
2,44
3,56
2,8
4,1
7,7
8,1
23,1
24,0
103,43 100,28
5,8
5,8
3,1
2,25
3,2
7,4
21,1
102,72
-3,9
3,5
14,1
-11,7
7,8
1972
-,1
-0,7
-11,7
-10,5
9,4
1971
4,0
6,4
6,1
10,31
8,3
7,3
20,7
98,64
11,1
0,0
0,8
28,9
4,5
13,3
13,7
-13,2
-12,4
25,7
1974
4,7
5,2
6,1
10,99
10,2
9,4
29,0
103,19
13,2
0,0
0,5
27,8
6,4
2,9
3,4
-18,7
-17,7
20,6
1975
5,1
11,6
8,8
11,15
7,6
10,0
31,3
105,53
11,7
0,0
0,6
22,5
6,0
-2,4
-1,8
-15,7
-21,6
19,3
1976
7,7
22,2
6,7
12,31
7,8
10,6
33,8
110,70
12,4
0,0
0,7
25,3
5,8
-5,1
-4,2
-21,5
-20,4
15,3
1977
8,8
30,5
12,1
0,0
1,7
19,3
5,6
2,7
5,4
-15,1
-18,9
21,6
1980
7,7
35,3
6,3
35,8
1,3
-2,0
6,65 25,64
12,4
21,5
10,1
8,9
33,9
35,1
108,37 116,73
11,7
0,0
1,9
16,0
6,0
1,3
3,2
-14,8
-17,5
18,9
1979
15,4
0,0
0,7
23,3
7,2
-9,3
-5,8
-16,8
-21,7
12,4
7,5
35,1
8,7
32,9
-0,3
0,7
29,42 26,76
16,0
9,7
9,2
8,1
37,5
38,8
123,08 130,89
14,3
0,0
0,8
24,0
6,3
-2,2
0,8
-16,1
-23,2
21,0
1981 1982
Contina en la pgina siguiente
2,1
11,961
7,1
10,9
35,9
110,49
12,3
0,0
0,7
22,0
7,3
-5,6
-4,1
-17,5
-18,3
12,7
1978
Cuadro 1
Conceptos fiscales y variables macroeconmicas relevantes
(en porcentaje)
141

8,2
20,9
14,2
2,6
1,5
8,9
20,4
14,1
0,9
0,5
9,9
42,2
10,1
42,9
-5,6
-1,4
23,72 25,42
6,3
11,6
11,3
9,1
47,4
42,8
127,17 100,00
2,1
7,0
-9,8
-12,5
14,6
1984
-5,8
-2,4
-13,7
-18,5
12,6
1983
13,9
0,2
1,1
21,6
10,0
-7,5
-31,
-10,9
-17,0
9,5
1986
12,5
40,3
15,4
40,7
0,2
6,5
24,67 11,52
11,4
11,6
9,9
10,4
48,6
48,3
102,68 107,31
14,6
1,0
0,8
21,5
10,7
0,0
4,8
-8,4
-12,9
12,9
1985
15,8
1,0
2,3
22,9
8,4
-9,3
-6,1
-14,6
-18,9
9,7
1988
11,4
47,2
10,4
42,5
3,6
5,8
15,43 12,83
28,1
29,4
8,8
8,5
41,8
38,3
95,89 100,44
14,7
2,9
3,0
20,3
8,6
-5,9
-1,4
-12,4
-17,1
11,3
1987
8,4
78,2
-8,6
16,04
84,6
6,6
30,7
84,39
13,8
10,4
3,8
17,0
4,5
-1,1
3,5
-13,5
-18,0
16,9
1989
6,8
58,6
6,5
19,19
40,7
7,9
32,8
74,79
15,2
1,6
1,7
20,7
4,0
0,2
5,8
-15,6
-22,1
22,2
1990
10,2
54,6
9,7
15,09
34,2
10,9
36,7
76,50
14,3
2,2
1,9
20,7
4,5
0,6
4,7
-10,3
-19,0
19,6
1991
8,3
50,9
6,1
13,73
31,4
9,3
32,0
79,25
12,6
1,6
2,6
18,0
6,1
-5,8
-1,0
-11,2
-20,7
14,9
1992
Cuadro 1
Conceptos fiscales y variables macroeconmicas relevantes
(en porcentaje)
Fuente: BCV, Anuario de Cuentas Nacionales e Informe Anual; Garca, Rodrguez y Salvato (1997a). Clculos propios.
(*) Como porcentaje del producto interno bruto
(**) 1984=100
(1) Excluye los costos de la crisis financiera durante 1994 y 1995
Co nceptos fiscales
Resultado fiscal global*
Resultado fiscal primario*
Resultado fiscal no petrolero*
Resultado fiscal domstico*
Resultado fiscal externo*
Ingreso fiscal no petrolero
del gob. central*
Gasto primario total del
gob. central*(1)
Gasto primario corriente
del gob. central*(1)
Ingreso por devaluacin*
Impuesto inflacionario*
Variables macroeconmicas
Crecimiento del PIB
Precio del petrleo
Inflacin
Base monetaria*
Liquidez monetaria*
Tipo de cambio real**
Deuda
Deuda interna*
Deuda externa*
Continuacin
9,8
51,4
0,3
12,11
38,1
7,8
30,4
80,08
11,2
1,9
2,9
16,0
7,1
-1,3
2,7
-7,8
-15,9
14,6
13,6
53,0
-2,8
12,41
60,8
8,1
30,0
95,89
13,4
4,8
3,2
16,4
8,7
-13,8
-8,9
-18,8
-29,7
15,8
1993 1994
12,5
53,8
3,4
13,93
59,9
6,6
26,7
111,71
11,9
0,4
2,9
15,4
8,2
7,9
40,1
-1,6
18,30
99,9
5,5
19,2
88,81
11,9
7,9
3,3
15,6
9,6
-4,7
7,9
1,4 12,9
-6,2
-4,4
-19,9 -17,6
15,2 25,5
1995 1996
142
143
aos. La deuda externa pas de US$ 2.087 millones en 1973, a US$ 29.090
millones en 1983.
En el caso de Venezuela, por ser el sector pblico un exportador neto muy
significativo en relacin con el tamao de la economa, el ajuste del tipo de
cambio ha generado beneficios fiscales de considerables proporciones, al menos en el corto plazo. Por ello, el tipo de cambio ha sido utilizado con relativa
frecuencia como un mecanismo de correccin fiscal desde 1983, cuando el
pas perdi el sistema de cambio fijo que haba logrado mantener por alrededor de veinte aos. No obstante, el costo en trminos de inflacin y actividad
econmica ha sido significativo. En consecuencia, los impactos fiscales de los
shocks externos y el uso del tipo de cambio como mecanismo de correccin
fiscal han creado una fuerte volatilidad en algunas variables macroeconmicas.
Igualmente, la reaccin del gasto pblico ha estado estrechamente asociada en
forma procclica a los shocks externos, magnificando los efectos de estos ltimos
en trminos de crecimiento, inflacin y tipo de cambio real (ver cuadro 1).
Grfico 4
Gasto real per cpita del gobierno central
9.500
8.500
Bs. de 1984
7.500
6.500
5.500
4.500
3.500
Gasto real per cpita del G.C.
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
2.500
Gasto real per cpita G.C. (neto de intereses)
Fuente: BCV, Anuario de Cuentas Nacionales e Informe Anual y Garca, Rodrguez y Salvato (1997a).
144
La cuarta caracterstica de la poltica fiscal en perodos recientes es la reduccin

del gasto en reas que le son fundamentales al sector pblico, lo cual ha acarreado
costos significativos en trminos de crecimiento, eficiencia y distribucin del
ingreso. Durante el primer quinquenio de la dcada de los setenta, el gasto del
gobierno central se ubicaba alrededor de 22 por ciento del PIB. Debido a los
muy bajos niveles de deuda pblica para aquel entonces, dicho gasto era casi
exclusivamente primario, es decir, gasto interno neto de intereses. A raz del
fuerte incremento que experimentaron los precios del petrleo a partir de 1974,
el gasto del gobierno central se expandi a niveles cercanos a 30 por ciento del
PIB. Sin embargo, ese aumento del gasto se concentr principalmente en transferencias para financiar la inversin en empresas pblicas, 60 por ciento de las
cuales se dedican a la produccin de bienes considerados tpicamente privados5. Posteriormente, por la fuerte reduccin del ingreso petrolero y el significativo aumento de los pagos de intereses por la deuda que se haba adquirido
entre 1974 y 1983, el gasto primario se fue reduciendo paulatinamente desde
mediados de la dcada de los ochenta, hasta alcanzar en 1996 el 17 por ciento
del PIB; es decir, cinco puntos menos del producto en relacin con el nivel del
gasto existente a comienzos de los aos setenta, antes del primer gran boom
petrolero. Peor aun, debido a las elevadas tasas de crecimiento poblacional que
todava se registran en Venezuela, ese gasto primario medido en trminos reales per cpita se ubica actualmente en niveles similares a los existentes al inicio
de la dcada de los sesenta (ver grfico 4).
La evolucin del gasto pblico primario en Venezuela podra identificarse dentro de lo que Tanzi (1989) denomina tensin fiscal, la cual se caracteriza,
entre otras cosas, por aquellas polticas que intentan corregir los desequilibrios
fiscales sobre bases poco sostenibles, tales como la reduccin de los salarios
reales en el sector pblico a niveles que no son social o polticamente viables, la
posposicin de gastos de operacin, mantenimiento e inversin en infraestructura pblica, con efectos negativos en el crecimiento econmico y en la vida
til de dichos bienes, y la disminucin de los inventarios de bienes y equipos
de las instituciones pblicas que prestan servicios esenciales a la poblacin.
Estas polticas han resultado altamente perjudiciales en trminos de eficiencia
econmica y generan en la actualidad serios conflictos sociales y polticos, los
cuales, a su vez, erosionan la confianza y credibilidad de los agentes econmicos en relacin con la sostenibilidad y duracin de los esfuerzos de reformas y
estabilizacin macroeconmica.
5.
Para mayores detalles, ver Torres (1994) y Garca, Rodrguez y Salvato (1997a).
145
La reduccin mencionada del gasto primario se ha concentrado fundamentalmente en la inversin real del gobierno central en infraestructura fsica y en el
gasto social, particularmente en salud, educacin y seguridad social. El gasto
en inversin real, el cual muestra una estrecha relacin con el componente
cclico del PIB, como se demostrar ms adelante, se ha colocado por debajo de
un punto del producto durante casi una dcada, con excepcin de los aos
1990-1992. En trminos reales per cpita, los niveles recientes de inversin
representan aproximadamente un tercio de los que se registraron durante el
primer quinquenio de la dcada de los setenta. En lo que al gasto social se
refiere, la reduccin real per cpita entre el promedio de lo gastado en el primer quinquenio de la dcada de los setenta y el promedio de lo gastado en los
aos transcurridos de la actual dcada, ha sido superior a 40 por ciento en
educacin y a 60 por ciento en salud pblica. En seguridad social, la cual se
sustenta en un sistema pblico de reparto (pay-as-you go), el gasto real se ha
mantenido por debajo de un punto del PIB por ms de una dcada, ocasionndose una erosin total de los aportes hasta quebrar completamente los fondos
de retiro y cuyo peso como deuda pblica se estima en 30 por ciento del PIB
en valor presente6.
Debido a las dificultades sociales y polticas, as como en el nivel de empleo, la
reduccin de la nmina del sector pblico se ha hecho sumamente difcil. A
nivel del gobierno central, sta se encuentra concentrada en los ministerios de
educacin, salud y fuerzas armadas7. En consecuencia, la reduccin del gasto
se ha centrado en los salarios reales de los trabajadores pblicos, en la adquisicin y mantenimiento de activos fijos y en las obras de infraestructura necesarias para la prestacin de los servicios. El resultado ha sido una elevada concentracin de personal mal remunerado y con limitados recursos fsicos y materiales que ha ocasionado un colapso de muchos servicios pblicos. En el caso de
educacin, salud y seguridad social, el deterioro agudo que arrastran por un
prolongado perodo se ha convertido en una causa importante de la conflictividad social en aos recientes. Estas polticas no slo resultan poco sostenibles
en el largo plazo, sino que adems acarrean elevados costos econmicos y ocasionan impactos significativos en la distribucin del ingreso, ya que los sectores de menores recursos son los principales usuarios de esos servicios.
Uno de los factores que no ha permitido mantener el gasto pblico primario en
algunas reas crticas como las comentadas, ha sido la baja recaudacin de in6.
7.
En las siguientes pginas se volver sobre la deuda de la seguridad social.

Los tres sectores mencionados concentran ms de 80 por ciento de la nmina del gobierno
central.
146
gresos pblicos provenientes de la actividad no petrolera, la cual constituye la quinta

caracterstica importante de las finanzas pblicas de Venezuela. Hasta la implantacin del impuesto al valor agregado (IVA) en 1993, el cual fue convertido en 1994 en un impuesto a las ventas al mayor (IVM), la tasa efectiva de
tributacin sobre las actividades no petroleras no superaba el 5 por ciento del
PIB, incluyendo en dicho monto las contribuciones a la seguridad social, los
dems impuestos a la nmina, el impuesto sobre la renta de personas jurdicas
y naturales, los aranceles de aduana y todos los dems impuestos indirectos. Si
se incluye el IVM, la recaudacin no petrolera se ubica en aos recientes alrededor de 9 por ciento del PIB.
El punto ms alto de recaudacin no petrolera antes del IVM fue en 1994,
cuando se coloc en 7 por ciento del PIB. Aun con la introduccin del IVM, la
recaudacin efectiva en 1996 se mantuvo por debajo de diez puntos del PIB.
En consecuencia, todava persiste una fuerte dependencia del sector pblico
de los recursos provenientes de la actividad petrolera, lo cual explica parte muy
importante de la volatilidad de la poltica fiscal, ya que su estructura de ingresos depende excesivamente de las circunstancias del mercado petrolero internacional. Cabe destacar que las tasas nominales de la mayora de los impuestos
en Venezuela se encuentran en los niveles promedio o, inclusive, superiores a
los de Amrica Latina. Las dificultades de recaudacin interna son relativamente complejas y muy difciles de superar en el corto plazo, ya que stas se
concentran fundamentalmente en una psima administracin tributaria, en
debilidades de las respectivas leyes impositivas que facilitan la creacin de
mecanismos de elusin fiscal, en un marco legal de sanciones relativamente
frgiles y un sistema judicial poco efectivo para forzar el cobro de las deudas de
los contribuyentes con el fisco8.
Las cinco caractersticas comentadas de las finanzas pblicas venezolanas no
son la nica explicacin de los pobres resultados econmicos registrados en el
pas en los ltimos veintisiete aos. Sin embargo, esas caractersticas han jugado y seguirn jugando un rol determinante en el desempeo econmico, particularmente en las posibilidades de recuperacin del crecimiento econmico
en un ambiente de estabilidad perdurable, baja inflacin y reduccin de la
pobreza. El elevado endeudamiento del sector pblico, en medio de una necesidad urgente de incrementar y mejorar el gasto pblico en reas sociales crticas como educacin, salud, seguridad social e infraestructura pblica, pone
8.
Para una explicacin detallada del sistema tributario de Venezuela, as como de la evolucin del
gasto pblico, ver Garca (1993); Garca, Rodrguez y Salvato (1995); y Garca, Rodrguez y
Salvato (1997a).
147
restricciones considerables y crea fuertes mecanismos de tensin fiscal. Sin

embargo, caben las siguientes preguntas: Cul sera el nivel adecuado de tributacin interna que, sin restringir el crecimiento econmico, permita un aumento del gasto pblico en las reas mencionadas? O por el contrario cules
seran los niveles de supervit primario requeridos para mantener la solvencia
fiscal en el largo plazo y que, por ende, limiten seriamente las posibilidades de
recuperacin del gasto en reas crticas y el crecimiento econmico?
Las preguntas anteriores deben ser respondidas a la luz del programa de expansin de la industria petrolera que se propone duplicar la capacidad de produccin para el ao 2006. Dicho plan genera a su vez otras interrogantes, ya que
por una parte, las finanzas pblicas se harn an ms dependientes del ingreso
petrolero, razn por la cual se hace necesario disear los mecanismos que permitan proteger a la economa de los shocks petroleros y, por lo tanto, reducir la
volatilidad de la poltica fiscal. Por otra parte, cabe preguntarse si los ingresos que
se espera obtener de dicho plan sern suficientes para restablecer los equilibrios
macroeconmicos y la capacidad de servicio de la deuda pblica, al mismo tiempo que se recupera el gasto pblico en reas crticas. Igualmente, cabe preguntarse en relacin con los supuestos de precios del petrleo, tipo de cambio real e
inflacin bajo los cuales dicho plan podra producir los resultados esperados.
Estas preguntas intentan ser respondidas en las siguientes pginas, analizando
previamente con mayor detalle el rol de la poltica fiscal en los resultados econmicos de los aos recientes y los mecanismos de transmisin mediante los cuales
la poltica fiscal afecta las variables macroeconmicas fundamentales.
II. Relaciones entre las variables macroeconmicas
relevantes (VMR) y el dficit fiscal
La medicin de los impactos macroeconmicos del dficit fiscal presenta dificultades conceptuales y metodolgicas importantes. En primer lugar, se hace
necesario definir aquellos conceptos de dficit fiscal que pueden tener relevancia en relacin con los objetivos del anlisis econmico que se persigue. Por
ejemplo, para un anlisis de solvencia intertemporal del sector pblico, el concepto ms importante puede ser el dficit primario, el cual excluye los pagos
por intereses de la deuda pblica. Para un anlisis de los impactos inflacionarios del dficit fiscal, los conceptos ms relevantes pueden ser el dficit global
o el dficit operacional, siendo este ltimo el dficit neto del componente
inflacionario de las tasas de inters, el cual puede variar de un pas a otro,
dependiendo del nivel de deuda pblica. Igualmente, la fuente de financia-
148
miento del dficit resulta crucial en trminos de los impactos macroeconmicos. Por ejemplo, un dficit financiado con endeudamiento externo puede contribuir a crear presiones de apreciacin real del tipo de cambio, al menos en el
corto plazo, con lo cual sus impactos en trminos de inflacin pueden ser
relativamente menores o nulos. Por el contrario, si dicho dficit es financiado
mediante una emisin monetaria en circunstancias de una demanda de dinero
relativamente baja, los impactos inflacionarios pueden ser considerables. En
este sentido, la fuente de financiamiento resulta crucial para evaluar los impactos econmicos del dficit fiscal.
Por otra parte, existen problemas de bidireccionalidad entre el dficit fiscal y
sus fuentes de financiamiento con algunas variables macroeconmicas que dificultan el establecimiento de causalidades en forma definitiva. Algunas tcnicas economtricas podran permitir la superacin de estas dificultades9. Sin
embargo, estas tcnicas requieren de una base estadstica confiable de cifras
fiscales, preferiblemente de periodicidad menor a un ao, ya que el establecimiento de relaciones de causalidad requiere conocer los efectos rezagados entre
las variables a ser vinculadas. Usualmente, para perodos anuales, estos efectos
de causalidad se diluyen, por lo cual algunos indicadores estadsticos no resultan significativos. En el caso de Venezuela, slo se disponen de cifras confiables
de dficit fiscal con periodicidad trimestral o semestral desde 1989. Sin embargo, el perodo comprendido entre 1989 y 1996 se caracteriz por una elevada inestabilidad, debido a importantes cambios estructurales y eventos econmicos ocurridos en tan slo siete aos (dos programas de ajuste macroeconmico con devaluaciones de ms de 100 por ciento, dos shocks petroleros, una
crisis bancaria, un perodo de controles de cambio, de tasas de inters y de
precios, tres reformas tributarias y dos intentos de golpe de Estado). Entre
otras cosas, el comportamiento de la demanda de dinero acus una fuerte inestabilidad, lo cual dificult la utilizacin de algunas tcnicas economtricas que
permitieran obtener conclusiones de ms largo plazo para series anuales.
A pesar de las dificultades comentadas, se presentar un anlisis estadstico de
los impactos del dficit fiscal en algunas variables macroeconmicas fundamentales, como la cuenta corriente de la balanza de pagos, la oferta monetaria,
el tipo de cambio real, el crecimiento econmico y la inflacin, as como tambin del impacto de algunas de estas variables macroeconmicas en los resultados fiscales. El ejercicio, ms que un modelo economtrico completo, intenta
9.
Para una extensin de estos problemas en un anlisis de seccin cruzada con varios pases, ver
Easterly, Rodrguez and Schmidt-Hebbel (1994).
149
realizar una evaluacin de relaciones estadsticamente significativas y estables

de largo plazo (1970-1996, en la mayora de los casos) con base en una periodicidad anual, debido a las limitaciones de la informacin fiscal disponible. En
la realizacin de este ejercicio se utilizaron distintos conceptos de dficit fiscal,
con el fin de evaluar aquellos que tienen mayor fuerza explicativa en relacin
con las variables macroeconmicas mencionadas. Estos conceptos fueron el
dficit global o convencional, el cual recoge todas las operaciones del sector
pblico, incluyendo los resultados cuasifiscales del Banco Central (BCV), el
dficit primario y el dficit operacional. Como ya se defini, el primero de
stos excluye los gastos por intereses de deuda para aislar los efectos de dficit
pasados en el dficit corriente y el segundo excluye el componente inflacionario de las tasas de inters nominal, ya que ste es equivalente a la amortizacin
de la parte de la deuda que es erosionada por la inflacin. Adicionalmente se
evaluaron otros conceptos de dficit, como el dficit domstico y algunas variaciones del dficit primario, como el primario neto de ingresos y gastos petroleros (primario no petrolero) y el primario neto de ingresos por devaluacin
(primario reducido).
El dficit domstico se define como el resultado de los ingresos y egresos de
origen interno del sector pblico. Mediante este indicador, propuesto por
Morgan (1979), Vaez-Zadeh (1989) y Blejer y Cheasty (1990) se pretende
determinar el impacto en la demanda agregada interna de los gastos pblicos
que son financiados fundamentalmente con ingresos de origen externo y que,
por tanto, crean una presin de demanda adicional, adems de la volatilidad
implcita que arrastran en el caso del petrleo. Por otra parte, como sealan
Morgan (1979:82) y Blejer y Cheasty (1990:16), en el caso de pases exportadores de materias primas bajo propiedad pblica, si los impactos monetarios
de ese ingreso externo no son esterilizados, su uso para financiar gastos pblicos generar inevitablemente efectos expansivos sobre la oferta monetaria, particularmente en momentos de incrementos significativos en los precios de esos
productos. En tal sentido, estos autores sealan que el dficit domstico del
sector pblico determina un impacto directo en la creacin de base monetaria.
Se han realizado varios anlisis aplicando el concepto de dficit domstico para
el caso de Venezuela. En dichos estudios se ha encontrado una fuerte explicacin de la expansin de la oferta monetaria a travs de este concepto (Diz,
1988; Vaez-Zadeh, 1989) y, por tanto, entre dficit domstico e inflacin (Guerra y Snchez, 1996). Una derivacin del concepto de dficit domstico se presenta en Liuksila, Garca y Basset (1994) para pases exportadores de petrleo,
con el fin de evaluar el grado de dependencia y, por tanto, de vulnerabilidad del
ingreso proveniente de las exportaciones de este recurso. ste sera el dficit no
petrolero, el cual tambin se incluy en esta parte del estudio.
150
El dficit fiscal tambin se puede expresar como la suma del dficit domstico
y el dficit externo, donde el ltimo es la diferencia entre los egresos externos
del sector pblico (sin incluir los pagos de amortizacin de la deuda externa) y
los ingresos externos (sin incluir el incremento de deuda externa neta del gobierno), es decir, la cuenta corriente de balanza de pagos del sector pblico.
Para economas como la venezolana, esta definicin puede resultar conveniente, dado que los ingresos petroleros son determinantes desde el punto de vista
fiscal y, por ende, los mecanismos de transmisin de los shocks externos a travs
de las finanzas pblicas pueden tener implicaciones importantes en algunas
variables macroeconmicas, as como en la calidad misma de la poltica fiscal o
de ciertos intentos de ajuste. Por ejemplo, en perodos de alta devaluacin se
puede resolver o mejorar temporalmente y a un gran costo el dficit fiscal,
ya que el ajuste del tipo de cambio beneficia al sector pblico por ser ste un
exportador neto. Tambin se desprende de esta lnea de razonamiento que, sin
un ajuste fiscal apropiado, una poltica de estabilizacin de la inflacin que
descanse sobre el anclaje del tipo de cambio puede producir una cada de los
ingresos fiscales, si el margen de apreciacin que acompaa al anclaje es significativo, comprometiendo la sostenibilidad y credibilidad del ajuste. Adems, la
poltica fiscal reflejar la volatilidad de los precios petroleros y sin los mecanismos institucionales apropiados, como un fondo de estabilizacin macroeconmica o limitaciones en el volumen de gasto o de endeudamiento sobre un perfil
de mediano plazo, dicha volatilidad se manifestar en el resto de la economa.
Antes de formalizar algunas de las afirmaciones anteriores se evaluarn algunos
resultados estadsticos sobre las relaciones del dficit fiscal y otras variables
importantes de la poltica fiscal con algunas variables macroeconmicas. Estas
variables constituyen las llamadas variables macroeconmicas relevantes (VMR),
entre las cuales se incluye la tasa de inflacin, el PIB, el tipo de cambio real, la
tasa de inters externa, la tasa de inters interna y los precios del petrleo. Esta
ltima fue incluida por el peso determinante que tiene dicha actividad en la
economa venezolana. Previo a comentar esos resultados, es conveniente mencionar que la medicin tradicional del dficit fiscal en Venezuela se hace a travs de
un agregado llamado el sector pblico restringido (SPR), el cual cubre al gobierno central, el Banco Central de Venezuela, la industria petrolera pblica (Pdvsa),
el Fondo de Inversiones de Venezuela (FIV), las 30 empresas pblicas no financieras ms importantes (stas concentran cerca del 95 por ciento del gasto de
todas las empresas pblicas venezolanas), el sistema de seguridad social a travs
del Instituto Venezolano de los Seguros Sociales (IVSS), el Fondo de Garantas
de Depsitos Bancarios (Fogade) y un fondo gubernamental destinado a la
construccin de viviendas que funcion por algunos aos (Fondo Especial Hipotecario -FEH). Debido a la importancia de las transferencias del gobierno
151
central hacia los gobiernos regionales y municipales (los cuales no tienen facultades legales para emitir deuda) y hacia los entes pblicos descentralizados, se
estima que el agregado del SPR abarca cerca de 90 por ciento de las transacciones
del sector pblico en su totalidad. Este agregado se mide sobre una base de
flujo de caja que consolida los flujos intersectoriales de los niveles anteriormente nombrados, lo que permite evitar la doble contabilidad y establecer claramente el flujo neto de recursos del sector pblico hacia terceros.
El cuadro 2 muestra el resultado de algunas regresiones en las cuales se utiliz
el dficit fiscal como variable exgena o explicativa del saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos, de la base monetaria, del tipo de cambio real y
de la inflacin. Aun cuando la prueba se realiz con varios de los conceptos de
dficit fiscal mencionados anteriormente, slo se reportan aquellos en los cuales los resultados fueron estadsticamente significativos. El supervit o dficit
global result significativo en la explicacin del saldo de la cuenta corriente y
en la determinacin del tipo de cambio real10. En ambos casos, el signo del
coeficiente result como se esperaba, positivo con el resultado de la cuenta
corriente, es decir, un aumento del supervit fiscal o disminucin del dficit
mejora el saldo de la cuenta corriente, y negativo con el tipo de cambio real, ya
que un aumento del supervit fiscal o una disminucin del dficit est asociado con una depreciacin real del tipo de cambio. La fuerte asociacin entre el
saldo en cuenta corriente y el resultado fiscal puede ser observada en el grfico
5, la cual se explica fundamentalmente por el rol que tienen el petrleo y el
tipo de cambio real en ambos agregados. Por su parte, el dficit domstico
result significativo como variable explicativa de la base monetaria y del tipo
de cambio real, en ambas ecuaciones con el signo correcto. En el primer caso,
un aumento del supervit domstico o disminucin del dficit contribuye a
disminuir la base monetaria, tal como lo predicen los autores antes mencionados. La explicacin con el tipo de cambio real funciona en la misma direccin
que fue mencionada para el dficit global. Cabe destacar que el dficit domstico no result significativo en la explicacin de la cuenta corriente, as como el
dficit global no result significativo en la explicacin del comportamiento de
la base monetaria.
Finalmente, se calcularon regresiones para evaluar los impactos del dficit fiscal sobre la inflacin, utilizando para ello los conceptos de dficit global y
dficit domstico. El primero no result significativo, particularmente cuando
se incluye el perodo completo de los veintisiete aos analizados, en los cuales
hubo tasa de cambio fija hasta comienzos de 1983. El dficit domstico resul10.
El tipo de cambio real se midi con un ndice en el cual un incremento significa una apreciacin.
152
Cuadro 2
Efecto del resultado fiscal sobre las VMR
Saldo Cta. Cte. = 0,0622 0,0016T.C.Real + 1,0953S.F.GIobal.spr 1,78E 06PIB.rea
R2 ajustado = 0,94
F statistic = 56,24
D W = 1,75
Breush Godfrey (F statistic) = 0,0024
Base Monetaria = 0,0048 0,0318 S.F.Global. spr(1)
R2 ajustado = 0,46
F statistic = 6,52
D W=2,13
Breush Godfrey (F statistic) = 0, 12
Base Monetaria = 0,0048 0,0318 S.F. Domstico.spr + 3,07E 07PIB.real
R2 ajustado = 0,71
F statistic = 13,25
D W = 2,09
Inflacin = 0,041 0,7453 S.F. Domstico. spr 0,9520M2 1,53E 06PIB. real
R2 ajustado = 0,90
F statistic = 44,73
D W = 2,09
T.C.Real = 1,329 48,997S.F.GIobal
R ajustado = 0,68
F statistic = 12,19
D W = 1,57
T.C.Real = 9,l -65,67S.F. Domstico
R ajustado = 0,72
F statistic =14,06
D W = 1,57
Notas: S.F. es resultado fiscal; Cta. Cte. es cuenta corriente; M2 es la liquidez monetaria; () en primeras
diferencias. El saldo en cuenta corriente, el resultado fiscal, global y domstico, la base monetaria y la liquidez
monetaria estn medidas como porcentaje del PIB. El PIB real est medido en bolvares de 1984.
Todos los coeficientes son significativos al 5 por ciento.
(1) No es significativa ni al 10 por ciento
153
t significativo al 1 por ciento y con el signo esperado: una disminucin del

dficit domstico (o aumento del supervit) reduce la tasa de inflacin. En
cierta medida, este resultado es consistente con la regresin, en la cual el dficit domstico explica los cambios en la base monetaria y sta, a su vez, resulta
significativa en la explicacin de la tasa de inflacin, aunque slo parcialmente,
por la cada en la demanda de dinero base observada en aos recientes11.
El cuadro 3 muestra el resultado de las regresiones del componente cclico del
PIB en funcin de los gastos de inversin del sector pblico, de la inversin
privada y del tipo de cambio real. El componente cclico del PIB fue obtenido
a travs de la aplicacin del filtro Hodrick-Prescott (Hodrick y Prescott, 1981),
el cual permite descomponer una variable entre su valor de tendencia y su
componente cclico. Este ltimo se define como la diferencia o brecha entre el
valor de tendencia y el valor observado del producto en cada ao. El gasto de
Grfico 5
Resultado fiscal y saldo en cuenta corriente
20
10
% del PIB
Guerra del
Golfo
Embargo
petrolero
Revolucin Guerra
Irn-Irak
iran
15
5
0
-5
-10
Resultado fiscal (% del PIB)

1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
-15
Saldo en cuenta corriente (% del PIB)
11.
En la ecuacin de la inflacin como variable dependiente se utilizaron los saldos de M2 como

variable independiente, adems del dficit global y domstico. Esta variable no result
correlacionada con el dficit, por lo cual se descartaron problemas de multicolinealidad. Sin
embargo, es necesario destacar que la ecuacin no intenta explicar el fenmeno de la inflacin en
Venezuela. Slo busca demostrar que el dficit domstico, en este caso, resulta significativo en la
explicacin de la inflacin. Una explicacin de la inflacin, desde el punto de vista economtrico,
requerira de mayores anlisis, al igual que la demanda de dinero, las cuales mostraron una fuerte
inestabilidad, aun cuando resultaron estacionarias en primera diferencia cuando se les aplic el
test de Dicky-Fuller ajustado.
154
inversin pblica, tanto del gobierno central como del sector pblico restringido, al igual que la inversin privada, resultaron significativos al 1 por ciento
y con signo positivo. Por otra parte, el tipo de cambio real result significativo
al 1 por ciento con un ao de rezago y al 5 por ciento con dos aos de rezago,
en ambos casos con signo negativo.
Varios comentarios se hacen necesarios en relacin con los resultados obtenidos. En primer lugar, cabe destacar la fuerte asociacin entre el componente
cclico del PIB y la inversin, tanto pblica como privada, lo cual no slo
confirma lo que predice la teora econmica al respecto, sino que tambin
explica la volatilidad y tendencia al estancamiento de la economa venezolana
en aos recientes, dados los bajos niveles que han alcanzado estas variables, con
excepcin de la inversin en el sector petrolero (ver grfico 6). En segundo
lugar, el gasto de inversin pblica que result ms significativo en la explicacin del ciclo econmico a lo largo del perodo analizado fue la inversin del
gobierno central, la cual por su naturaleza est asociada a la infraestructura de
carcter pblico y a la prestacin de servicios esenciales (ver grfico 7). En
tercer lugar, la relacin entre la inversin pblica y la inversin privada pareciera ser ms una relacin de complementariedad que de desplazamiento de la
segunda por parte de la primera, tal como puede observarse en el grfico 8. Sin
embargo, ms investigacin es necesaria al respecto, ya que la cada ms fuerte
de la inversin privada ocurri entre 1977 y 1983, justamente cuando se expandi fuertemente la inversin en empresas pblicas. No ocurre igualmente
con la inversin del gobierno central en infraestructura fsica, la cual aparece
relacionada en forma positiva con la inversin privada12.
Cuadro 3
Efecto de la inversin sobre el crecimiento
Brecho. PIB1 = 0,0134 + 0,444FBCF.pblica + 0,469FBCF.privada 0,0019T. C. Real(t -1) 0,00 I2T.C. Real(t -2)
R2 ajustado = 0,78
F statistic = 12,31
D W = 2,44
Breush Godfrey (F statistic) =1,69
Notas: La brecha del PIB o ciclo del PIB est medido como porcentaje del PIB de tendencia. La formacin
bruta de capital fijo (FBCF), tanto pblica como privada, estn medidas como porcentaje del PIB. Un
aumento del ndice de tipo de cambio real implica una apreciacin.
Todos los coeficientes son significativos al 5 por ciento. () En primeras diferencias.
12.
Los resultados de las regresiones que no se presentan en el texto principal han sido incorporados
en los anexos de este estudio.
155
Otros factores asociados a la volatilidad e incertidumbre en relacin con ciertas

variables macroeconmicas, como el tipo de cambio real, las tasas de inters
real, el crecimiento econmico y la inflacin, pueden haber tenido una incidencia importante en la evolucin de la inversin privada, variables en las cuales el rol de la poltica fiscal ha sido significativa, justamente como parecen
confirmarlo los resultados obtenidos13. En cuarto lugar, el tipo de cambio result significativo con signo negativo, lo cual seala que una apreciacin del
Grfico 6
Inversin y crecimiento econmico
35,0
35,0
30,0
30,0
25,0
% del PIB
25,0
20,0
20,0
15,0
15,0
10,0
10,0
5,0
5,0
0,0
0,0
-5,0
-10,0
1992
1995
1989
1986
1983
1980
1977
1974
1971
1969
1966
1962
1959
1956
1953
1950
-5,0
-10,0
Brecha del PIB (% del PIB de tendencia)
Formacin neta de capital total
Formacin del capital de G.C. (% del PIB)
1996
1994
1992
1990
0,0
1988
0,5
0,0
1986
1,0
0,5
1984
1,0
1982
1,5
1980
2,0
1,5
1978
2,5
2,0
1976
3,0
2,5
1974
3,5
3,0
1972
3,5
1970
% del PIB
Grfico 7
Inversin del gobierno central y crecimiento
Brecha del PIB (% del PIB de tendencia)
13.
Otros factores de carcter institucional seguramente han tenido un rol importante en la evolucin
de la inversin privada. Sin embargo, el anlisis de stos escapa del alcance de este estudio.
156
tipo de cambio real tiene efectos depresivos sobre el ciclo econmico. Sobre
esta parte del resultado se volver ms adelante al analizar con ms detalle la
relacin entre dficit fiscal y tipo de cambio real.
Igualmente se hicieron algunas regresiones para explicar la incidencia de las
variables macroeconmicas relevantes en el resultado fiscal, particularmente en
el dficit global y el dficit domstico (ver cuadro 4). Curiosamente, slo resultaron significativas en la explicacin del dficit global, el precio del petrleo, el
tipo de cambio real y los gastos de intereses de deuda pblica externa (como
proxy a la tasa de inters externa). El precio del petrleo result significativo en el
ao corriente y con rezago de un ao, en ambos casos con los signos correctos. El
tipo de cambio real aparece con signo negativo, confirmando el argumento anterior segn el cual una apreciacin deteriora el resultado fiscal. En la ecuacin del
dficit domstico slo resultaron significativos el tipo de cambio real y el nivel de
las exportaciones petroleras. Cabe destacar que el PIB o su componente cclico,
as como la inflacin y la tasa de inters interna, no resultaron significativos en la
explicacin del dficit global ni del dficit domstico.
La incidencia de los precios del petrleo en el dficit global resulta obvia, por
lo cual no amerita mayores comentarios, ya que esta actividad ha producido
entre 80 a 60 por ciento de los ingresos fiscales. Dicha variacin ha dependido
de los shocks petroleros, de los fuertes cambios en los volmenes de produccin
petrolera durante los veintisiete aos analizados y, por supuesto, del tipo de
Grfico 8
Inversin neta total real
35
30
25
% del PIB
20
15
10
5
0
Fuente: BCV, Anuario de Cuentas Nacionales e Informe Anual.
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1974
1972
1970
1968
1966
1962
1962
1960
1958
1956
1954
1952
1950
-5
157
Cuadro 4
Efecto de las VMR sobre el resultado fiscal
S.F.Global.spr = 0,020 + 0,0046P.petrleo + 0,0056P.petrleo (t - 1) 0,0043T.C.Real 3,8587G.intereses.externo
R2 ajustado = 0,88
F statistic = 30,45
D W = 2,40
S.F.Domstico.spr = 0,186 0,0013T.C.Real 4,07E 06Exportaciones petroleras (t - 2)

R2 ajustado = 0,85
F statistic = 24,37
D W =1,95
Nota: S.F.: es el resultado fiscal medido como porcentaje del PIB; P. petrleo: es el precio del petrleo medido
en dlares corrientes; G. intereses externos: es el gasto en intereses externos del sector pblico medido como
porcentaje del PIB; T.C. Real: es el ndice de tipo de cambio real (un aumento del ndice implica una
apreciacin del tipo de cambio real). Todos los coeficientes son significativos al 5 por ciento; () En primeras
diferencias.
cambio real. Sin embargo, llama la atencin que las exportaciones petroleras
tengan un peso determinante en la explicacin del dficit domstico, no obstante que las mismas no se incluyen en la definicin formal de este concepto. Ello
refleja un grado importante de reaccin del gasto interno al comportamiento del
mercado petrolero, lo cual ser comentado en las siguientes lneas.
La poca incidencia de la inflacin, tanto en el dficit global como en el domstico, puede explicarse por la cada del gasto interno real del sector pblico o
por la escasa capacidad de ajuste de este ltimo ante los cambios en la tasa de
inflacin y por la no existencia en Venezuela de mecanismos explcitos de indexacin. stos slo han comenzado a ser utilizados en aos muy recientes,
como el caso de las unidades tributarias para determinar el impuesto sobre la
renta y otros tributos. Por otra parte, la deuda interna ha representado una
proporcin muy pequea del PIB, razn por la cual la tasa de inters interna
no resulta significativa en la explicacin del dficit fiscal, adicionalmente al
hecho de que esta variable ha estado controlada en varias oportunidades por un
nmero importante de aos a niveles muy inferiores a la tasa de inflacin. De
manera similar, el bajo nivel de recaudacin no petrolera explica en parte la
razn por la cual el PIB o su componente cclico no resultaron significativos en
la explicacin de ninguno de los conceptos de dficit fiscales discutidos.
Los ejercicios anteriores fueron complementados con otra ecuacin para evaluar la incidencia de las variables macroeconmicas relevantes sobre el gasto
158
pblico primario, cuyo resultado se presenta en el cuadro 5. Esta regresin

podra ser interpretada como una funcin de reaccin de las autoridades fiscales ante el comportamiento de ciertas variables macroeconmicas. El ejercicio
dio como resultado que el gasto primario responde fundamentalmente a los
cambios en las exportaciones petroleras y a los cambios del PIB. En el caso de
las exportaciones petroleras, el gasto responde hasta con rezago de dos aos.
Sin embargo, el signo resulta negativo en el ao corriente. Ello puede obedecer
al hecho de que en los momentos que Venezuela se ha dispuesto a iniciar
programas de ajuste o de correccin fiscal, han coincidido con mejoras sustanciales de los precios del petrleo o con incrementos en los volmenes de produccin, como ocurri en los aos 1979, 1984, 1990 y 1996. Tan pronto
como se recuper el ingreso por exportaciones petroleras, el esfuerzo de ajuste
se abandon en los meses siguientes y el gasto pblico se expandi. En sentido
contrario, pero confirmando el signo obtenido en la ecuacin, en 1986 ocurri
una cada de los precios del petrleo en montos cercanos a 40 por ciento, al
mismo tiempo que se daba inicio a un programa de expansin significativa del
gasto pblico que perdurara hasta 1988. El rezago tambin se explica por las
restricciones presupuestarias de carcter institucional, las cuales dificultan en
alguna medida hacer uso inmediato de los recursos que se obtengan ms all
de los ingresos previstos en el presupuesto.
Lo ms importante de la ecuacin anterior es que el gasto pblico primario
responde con cierto rezago pero en forma procclica a las exportaciones petroleras, lo cual constituye uno de los mecanismos mediante el cual se transmite
a la economa interna la volatilidad del mercado petrolero internacional. Igualmente, la ecuacin muestra que el gasto pblico tambin responde en forma
procclica al nivel de la actividad interna, ya que el coeficiente de regresin de
los cambios en el gasto con los cambios en el PIB result positivo y estadsticamente significativo. Este resultado confirma las conclusiones obtenidas en otros
estudios sobre el carcter procclico y voltil de la poltica fiscal en Venezuela14. Ms adelante se presentar otro ejercicio que mostrar que el componente
del gasto primario que responde ms procclicamente a los shocks petroleros es
precisamente el gasto de inversin pblica, cuyos efectos sobre el componente
cclico del PIB fueron descritos anteriormente.
Los resultados anteriores dejan a los precios del petrleo y al tipo de cambio
real como las variables ms determinantes del dficit fiscal en Venezuela a lo
14.
Replicando para Venezuela la metodologa empleada por Gavin, Hausmann, Perotti y Talvi
(1996), Zambrano y Riutort (1997) demuestran igualmente esta conclusin sobre la prociclicidad
y volatilidad de la poltica fiscal en el perodo 1970-94.
159
Cuadro 5
Gasto primario total
Gasto primario.spr = 0,0017 3,18E 06Exp.petroleras.r + 4,10E 06Exp.petroleras.r (t - 1)
+ 2,66E 06Exp. petroleras.r (t - 2) + 8,18E 07PIB real
R2 ajustado = 0,90
F statistic = 37,34
D W = 2,06
Nota: Exp. petroleras son las exportaciones petroleras en millones de dlares de 1984. El gasto primario est
medido como porcentaje del PIB. Todos los coeficientes son significativos al 5 por ciento; () En primeras
diferencias.
largo del perodo analizado en este estudio y, en menor medida, al componente cclico del PIB por la va del gasto pblico (ver grficos 9 y 10). Sin embargo, no puede concluirse por ello que el resto de las variables macroeconmicas
relevantes, como la inflacin o la tasa de inters interna, no tengan importancia fiscal. Esa conclusin podra ser equivocada, particularmente cuando el
anlisis se hace para ejercicios fiscales de corta duracin y no para un perodo
prolongado como el que se hizo en este ejercicio. Las regresiones slo muestran
lo que ha ocurrido a lo largo de los aos analizados y, por tanto, pueden ser una
buena descripcin de lo ocurrido en el pasado, pero no necesariamente arrojan
conclusiones definitivas de la situacin fiscal actual o de mediano plazo futuro.
Esta aclaratoria resulta fundamental por dos razones bsicas. Primero, el estudio recoge un perodo en el cual los cambios en el precio del petrleo en el
mercado internacional han sido extremadamente frecuentes y de magnitudes
considerables. Adems, durante dicho perodo, Venezuela ha registrado cambios importantes en los volmenes de produccin de petrleo. Al inicio de la
dcada de los setenta, el pas produca ms de tres millones de barriles diarios.
El nivel de produccin comenz a descender progresivamente hasta alcanzar
un piso de un milln seiscientos mil barriles diarios en 1986, para luego ascender hasta ms de tres millones doscientos mil barriles en 1996. En otras
palabras, no slo la volatilidad de los precios del petrleo ha contribuido a la
inestabilidad de la economa venezolana, sino tambin las fuertes variaciones
en los volmenes de produccin. En algunos aos, estas variaciones en los
volmenes de produccin han contribuido a contrarrestar las disminuciones
de los precios del petrleo, pero en otros aos han contribuido a reforzar las
magnitudes de los shocks, como ocurri entre 1990-91 y en 1996.
En segundo lugar, como fue comentado anteriormente, por el control que ha
habido sobre las tasas de inters y el volumen relativamente pequeo de la
160
deuda interna hasta aos recientes, la tasa de inters interna no result estadsticamente significativa. Sin embargo, esta situacin probablemente cambiar a
medida que contine aumentando el volumen de TEM y se formalice la deuda
existente de la seguridad social y de pasivos laborales del sector pblico que
hasta ahora se mantenan ocultos. En este sentido, la deuda interna registrar
un aumento significativo y, por tanto, el peso de la tasa de inters en las cuentas pblicas aumentar. Por otra parte, si Venezuela se dispone a reducir en
forma estable y sostenible la tasa de inflacin, la represin financiera tendr
que dejar de ser un mecanismo de financiamiento fiscal. Ello implica la eventual recuperacin de tasas de inters reales positivas, lo cual tendr un impacto
fiscal importante en el futuro. Finalmente, si algo muestran los resultados obGrfico 9
Resultado fiscal y precios del petrleo
(en primeras diferencias)
15
10
0
-5
-5
Precio del petrleo

Supervit o dficit global (% del PIB)
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
-15
1976
-15
1974
-10
1972
-10
1970
US$ por Bl
Porcentaje del PIB
10
6
4
2
0
-2
-4
Exportaciones petroleras
Gasto primario subyacente (% del PIB)
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
-6
Gasto primario (% del PIB)
2.000
1.500
1.000
500
0
-500
-1.000
-1.500
-2.000
-2.500
-3.000
1970
(MM de US$)
Grfico 10
Exportaciones petroleras y gasto primario
161
Cuadro 6
Efecto sobre el resultado fiscal de las variaciones de las VMR
(en porcentajes)
Variaciones del resultado fiscal en puntos del PIB
1971/75
1976/80
1981/85
1986/90
1991/96
1971/80
1981/90
1971/96
2,8
(0,2)
0,1
0,2
0,1
0,0
0,2
0,0
(0,0)
0,1
(0,3)
(0,0)
0,5
0,1
0,7
1,5
(0,0)
0,0
0,0
(0,1)
(0,0)
0,8
(0,0)
0,2
(1,2)
1,9
0,1
(0,2)
1,5
0,2
0,6
(0,6)
(0,8)
0,7
0,0
(0,1)
1,1
0,1
0,3
(0,4)
1,5
(0,7)
(0,1)
(0,1)
0,1
1,1
0,4
0,4
0,1
0,0
0,1
0,3
0,4
0,4
0,2
0,3
1,6
(0,1)
(0,2)
0,1
(0,2)
0,7
(0,0)
0,2
0,0
0,3
(0,1)
0,0
(0,0)
0,4
0,0
(0,3)
(0 1)
0,1
(0,0)
0,2
0,0
0,1
(0 0)
0,1
(0,2)
0,2
0,1
0,0
0,0
(0,8)
0,3
0,6
0,1
0,4
(0,1)
0,0
1,1
0,3
0,4
1,0
0,2
0,2
0,0
1,5
(0,3)
0,5
0,0
(0,0)
0,1
0,0
1,6
0,2
0,2
0,2
0,2
(0,1)
0,0
0,1
0,3
0,3
0,3
0,1
0,1
0,0
0,3
0,1
1,7
(0,5)
(2,7)
0,0
(0,4)
1,3
(0,6)
0,4
(0,4)
(0,3)
(0,5)
0,4
(3,0)
(4,7)
(2,8)
(0,0)
(3,9)
(2,1)
VARIABLES DE POLTICA FISCAL

Ingreso (incluye petrleo)
Impuestos directos
Impuestos indirectos
Volumen de exportaciones
petroleras
Gastos
Empleo pblico
Salario real del sector pblico
Inversin pblica y transferencias
de capital
Compra de bienes y
servicios no facturados
Transferencias corrientes
VARIABLES MACROECONMICAS INTERNAS

Crecimiento del PIB
0,6
0,4
Ingreso fiscal por devaluacin
0,0
0,0
Tipo de cambio real
0,0
(0,0)
Tasa de inters interna
0,1
0,2
VARIABLES EXTERNAS
0,0
0,0
Precio petrleo
3,7
(0,6)
Tasa de inters externa en US$
0,0
0,4
Cambio del resultado fiscal
no explicado (*)
(0,2)
(1,0)
Cambio del resultado fiscal (**) 0,8
(0,0)
Resultado fiscal global
1,5
(1,8)
Fuente: Clculos propios basados en la metodologa de Marshall y Schmidt-Hebbel (1989; 1994) y

Easterly, Rodrguez y Schmidt-Hebbel (1994).
Notas: Cada celda (dv1) refleja el cambio en el resultado fiscal (medido en puntos del PIB) ocasionado por
el cambio en la variable v1. El cambio del resultado fiscal total es igual a dv1
Valores entre parntesis equivalen a valores negativos. Valores positivos (negativos) en las variables de
ingresos representan aumentos en el supervit fiscal (disminucin del dficit) y valores positivos en las
variables de gastos representan reducciones del supervit (aumentos del dficit).
La inflacin no fue incluida par tres razones: a) El efecto Tanzi es reducido debido a la baja recaudacin
interna. b) Es muy difcil cuantificar los atrasos de los gastos del sector pblico por efecto de la represin
inflacionaria del gasto. c) En pruebas economtricas, los cambios en la inflacin no resultaron estadsticamente
significativos como explicacin de los cambios del resultado fiscal. Un aumento del ndice del tipo de cambio
real indica una apreciacin.
(*)
La diferencia entre la sumatoria de los efectos especificados en el cuadro y el cambio total del resultado
fiscal es el cambio no explicado
(**) El cambio en el resultado fiscal es resultado.fiscal = resultado.fiscalt resultado. fiscalt-1
162
tenidos y los grficos comentados, es la necesidad de aislar en alguna medida a

la economa de los shocks externos, lo cual requiere un nivel de gasto pblico
ms estable y menos asociado a las variaciones del ingreso petrolero, as como
de una base de tributacin ms diversificada.
Para complementar el anlisis de los factores determinantes del dficit fiscal en
Venezuela, se hizo un ejercicio de descomposicin del dficit global entre el
impacto de variables de poltica y el impacto de las variables macroeconmicas
relevantes. Aunque la clasificacin empleada es un tanto arbitraria, se consideran variables de poltica a aquellas que son completamente endgenas a la
decisin de los ejecutores de la poltica econmica, como el empleo pblico,
las remuneraciones reales del sector pblico, la inversin, las transferencias
corrientes o de capital, los niveles de tributacin, indirecta o directa. Dentro
de este grupo tambin se incluy el volumen de produccin petrolera. En el
grupo de variables macroeconmicas se incluyeron el tipo de cambio real, las
tasas de inters internas y externas, el crecimiento del PIB y los precios del
petrleo. Igualmente, se incluyeron los ingresos fiscales provenientes de la devaluacin como otra variable macroeconmica, ya que durante el ajuste de la inflacin a la devaluacin se genera un fuerte impacto en las finanzas del sector pblico en Venezuela. Sobre este aspecto en particular se volver ms adelante.
Esta descomposicin del dficit o supervit fiscal se hizo a travs de la metodologa de Marshall y Schmidt-Hebbel (1989; 1994). Los resultados se presentan en los cuadros 6 y 7. Como puede observar el lector, los resultados obtenidos a travs de esta metodologa confirman las conclusiones alcanzadas en los
ejercicios de regresin. Si se consideran aquellas variables cuyos impactos sobre
el supervit o dficit fiscal superan el equivalente a uno o ms puntos del PIB,
se tiene que stas son los precios del petrleo, el volumen de produccin petrolera, el tipo de cambio real, la inversin pblica directa y las transferencias a las
empresas pblicas no petroleras y a otros entes descentralizados. Debido al
proceso de descentralizacin que se lleva adelante desde 1990, esas transferencias se han concentrado ms en los gobiernos regionales y municipales que en
las empresas pblicas no petroleras, las cuales se han mantenido, en conjunto,
en equilibrio operativo15.
Hay variables de poltica o variables macroeconmicas que en algunos aos o
perodos aislados han tenido alguna importancia significativa, pero en la ma15.
Los resultados individuales entre las empresas no petroleras difieren sustancialmente, algunas de
ellas con dficit importantes. Sin embargo, en conjunto, estos efectos se compensan para producir
un relativo equilibrio fiscal en el nivel de las empresas pblicas, como puede observarse de la
informacin oficial disponible.
163
yor parte del perodo analizado sus impactos han sido significativamente menores a un punto del producto. Estos resultados se presentan para el perodo
1970-96, agrupados por dcadas y quinquenios, al igual que para aquellos
aos en los cuales ocurrieron shocks petroleros importantes (1974-75; 197980; 1985-86; 1990-91; 1995-96).
El ejercicio anterior de descomposicin del dficit sirve para evaluar la calidad
de un ajuste fiscal, ya que permite separar los efectos de variables de poltica que
se encuentran relativamente bajo control de los ejecutores de la poltica econmica y las variables macroeconmicas, las cuales tienen un comportamiento
ms exgeno o cuyo control es ms indirecto o constituyen ms bien un resultado de varios factores, entre ellos la propia poltica econmica. El ao 1996
constituye un excelente ejemplo para hacer un anlisis al respecto y evaluar la
calidad del ajuste fiscal realizado. El pas negoci a mediados de dicho ao un
acuerdo Stand By con el FMI con un programa de ajuste denominado la Agenda Venezuela. En 1995, el pas haba registrado un dficit global de 4,7 por
ciento del PIB. A comienzos de 1996 se estimaba, segn fuentes oficiales, un
dficit de 11 por ciento del PIB y la inflacin en los primeros cuatro meses se
ubic en 8 por ciento por mes, lo que anualizado significara una inflacin
ligeramente superior a 150 por ciento. Al cierre del ao, el resultado fiscal se
transform en un supervit de 8 por ciento del PIB para el sector pblico
restringido, es decir, un cambio en el resultado fiscal en relacin con 1995 de
12,6 por ciento del PIB. Sin embargo, de dicho cambio, 7,6 por ciento del
PIB se originaron del incremento en los precios del petrleo, 2 por ciento del
PIB en el aumento de la produccin petrolera y 9,3 por ciento del PIB de la
devaluacin (el tipo de cambio pas de 170 Bs./$ a mediados de diciembre de
1995 a 470 Bs./$ a fines de abril de 1996, es decir, una devaluacin acumulada de 176,5 por ciento en cinco meses!). Estos dos factores, el aumento en las
exportaciones petroleras y la devaluacin, aportaron un efecto positivo en la
reduccin del dficit de 18,9 por ciento del PIB, lo cual permiti financiar un
aumento del gasto por transferencias corrientes, fundamentalmente subsidios
en programas sociales y transferencias a los gobiernos regionales y municipales
por 2,7 por ciento del PIB, un aumento del servicio de la deuda pblica por
efectos de la devaluacin y de las tasas de inters de 2 por ciento del PIB y una
disminucin de impuestos directos de 0,7 por ciento del PIB como resultado
de la contraccin econmica de 3,6 por ciento producida en la actividad no
petrolera. En otras palabras, el supuesto ajuste fiscal se produjo fundamentalmente por el shock petrolero positivo y una devaluacin sustancial, cuyos
efectos recesivos e inflacionarios han sido significativos. Ms all de un ligero
aumento en los impuestos indirectos por el incremento en los precios de la
gasolina, no hubo tal ajuste fiscal. Inclusive, el aumento en la tasa del IVM de
164
Cuadro 7
Efecto sobre el resultado fiscal de las variaciones de las VMR
en aos seleccionados
(porcentajes)
Variaciones del resultado fiscal en puntos del PIB
1974 1975 1979
VARIABLES DE POLTICA FISCAL
INGRESO (incluye petrleo) 13,6 (2,6)
3,1
Impuestos directos
(1,1)
0,5
(0,5)
0,1
0,4
(0,3)
Volumen de exportaciones
petroleras
(1,0)
(6,2)
0,8
GASTOS
(0,8)
7,8
(3,8)
Empleo pblico
(0,1)
0,8
2,6
Salario real del sector pblico (0,9)
(0,0)
(3,4)
Inversin pblica y transferencias
de capital
0,7
5,0
(3,5)
Compra de bienes y servicios
no factoriales
(0,2)
0,3
0,1
(0,3)
1,6
0,1
VARIABLES MACROECONMICAS INTERNAS
Crecimiento del PIB
0,7
0,7
0.2
Ingreso fiscal por devaluacin
0,2
0,0
0,0
Tipo de cambio real
0,2
(0,2)
0,1
Tasa de inters interna
0,0
0,1
0,1
VARIABLES EXTERNAS
Precio del petrleo
14,6
1,7
4,2
Tasa de inters externa en US$ (0,0)
(0,0)
0,1
Cambio del resultado
fiscal no explicado(*)
0,3
0,2
(1,5)
Cambio del result. fiscal(**) 14,4 (10,4)
6,9
13,3
2,9
1,3
1980
1985
1986 1990
1991 1995 1996
2,8
(0,2)
(0,0)
(0,5)
0,4
0,3
(5,8)
(0,2)
0,5
4,2
(0,1)
(0,2)
0,7 (1,2)
(0,1)
0,1
0,6
1,1
9,9
(0,7)
0,6
(0,5)
1,5
0,1
0,1
(2,8)
1,6
(0,0)
0,0
1,3
1,7
(0,1)
0,2
2,8
3,0
(0,2)
0,0
6,4 (0,5)
0,2 (10,3)
0,0
0,8
0,2 (1,5)
2,0
(2,7)
(0,9)
(0,1)
(0,2)
0,1
2,4
1,0
1,5
(9,7)
(1,1)
(0,3)
0,8
(0,2)
1,1
0,3
(1,4)
0,3
0,9
0,0
0,2
0,1
0,3
(0,3)
1,2
(0,3)
0,0
(0,1)
0,6
0,0
(1,6)
(0,1)
0,2
1,5
(0,8)
(0,2)
0,0
1,0
(8,8)
0,7
0,4
1,4
0,6
(0,1)
(0,3)
0,3
(4,3)
(0,2)
1,7
(0,1)
7,4
1,9
(1,2)
2.6
0,3
(0,8)
0,2
(5,8)
(0,3)
3,4
0,5
(10,9)
(0,7)
(0,6)
(0,6)
7,6
(0,8)
1,2
1,4
2,7
2.2
(2,1)
(0,0)
(3,6)
(7,5)
(7,5)
(2,8)
1,3
0,2
4,1 (0,1)
0,5
9,1
0,6 (4,7)
(0,2)
12,6
7,9
Fuente: Clculos propios basados en la metodologa de Marshall y Schmidt-Hebbel (1989; 1994) y

Easterly, Rodrguez, Schmidt-Hebbel (1994).
Notas: Cada celda (dvi) refleja el cambio en el resultado fiscal (medido en puntos del PIB) ocasionado por
el cambio en la variable vi. El cambio del resultado fiscal total es igual a dvi.
Valores entre parntesis, equivalen a valores negativos. Valores positivos (negativos) en las variables de
ingresos representan aumentos en el supervit fiscal (disminucin del dficit) y valores positivos en las
variables de gastos representan reducciones del supervit (aumentos del dficit).
La inflacin no fue incluida por tres razones: a) El efecto Tanzi es reducido debido a la baja recaudacin
interna. b) Es muy difcil cuantificar los atrasos de los gastos del sector pblico por efecto de la represin
inflacionaria del gasto. c) En pruebas economtricas, los cambios en la inflacin no resultaron estadsticamente
significativos como explicacin de los cambios del resultado fiscal.
Un aumento del ndice del tipo de cambio real indica una apreciacin.
(*) La diferencia entre la sumatoria de los efectos especificados en el cuadro y el cambio total del resultado
fiscal es el cambio no explicado
(**) El cambio en el resultado fiscal es resultado.fiscal = resultado.fiscal t resultado.fiscal t-1
165
12,5 por ciento a 16,5 por ciento no produjo un incremento en la recaudacin

de este impuesto porque la recesin econmica contrarrest el ajuste de la tasa.
El ao 1996 no es ms que la repeticin de la paradoja observada en aos
anteriores, donde la mejora fiscal est asociada a un aumento de la inflacin,
por el uso de la devaluacin como mecanismo de correccin fiscal. Esta paradoja ha hecho concluir errneamente a algunos analistas econmicos en Venezuela que argumentan que la inflacin del pas tiene poco que ver con el dficit
fiscal, ya que en perodos de reduccin del dficit la inflacin se acelera y en
perodos de deterioro de las cuentas fiscales, producido en parte por la apreciacin real del tipo de cambio, la inflacin se desacelera.
III. El impulso fiscal y el dficit macroeconmicamente
ajustado
La discusin anterior nos lleva a analizar un punto que ha sido parte importante de la polmica sobre la calidad de la poltica fiscal. Cunto del cambio en el
resultado fiscal obedece a la voluntad o discrecin de las autoridades pblicas
y cunto a cambios en las variables macroeconmicas relevantes desde el punto
de vista fiscal? Cunto del cambio en el dficit fiscal obedece a cambios en el
ciclo econmico y cunto a la accin o voluntad de las autoridades pblicas?
Aunque la metodologa de Marshall y Schmidt-Hebbel (1989; 1994), discutida anteriormente, permite responder en buena medida algunas de estas interrogantes, particularmente por la separacin que hace entre los efectos de las
variables macroeconmicas y las variables de poltica econmica en la explicacin de los cambios en el resultado fiscal, la metodologa adolece de algunas
limitaciones que no permiten evaluar la verdadera calidad de la poltica fiscal,
adems de la complejidad o laboriosidad de sus clculos. En particular, esta
metodologa no distingue entre el comportamiento cclico y el valor de tendencia de las variables macroeconmicas relevantes. Igualmente, al tomar los
cambios en el dficit global, en lugar de los cambios en el dficit primario, la
metodologa no permite determinar cunto del cambio en el dficit o supervit fiscal obedece a decisiones de la poltica actual o contempornea y
cunto es el resultado o consecuencia de un determinado nivel de endeudamiento que correspondi a decisiones de poltica econmica del pasado.
Un indicador sencillo que permite resolver algunas de las dudas anteriores y
que se ha venido aplicando en diversos pases, particularmente de la OECD, es
el impulso fiscal. Su objetivo es determinar el cambio en la poltica fiscal que
no obedece a las variaciones cclicas de la economa. En Blanchard (1990) se
166
propone el clculo del impulso fiscal como el cambio que ocurre de un ao a

otro en el resultado fiscal primario, pero calculndose este ltimo a la misma
tasa de desempleo que exista en el ao anterior. En otras palabras, el indicador
intenta determinar cunto del cambio en el resultado fiscal primario que ocurre de un ao a otro obedece a decisiones de poltica y no a cambios en el nivel
de desempleo de la economa. Al calcularse a partir del cambio en el resultado
primario, se considera nicamente el efecto contemporneo de la poltica fiscal
y no las consecuencias de dficit incurridos en el pasado que se manifiestan a
travs del gasto en intereses.
Grfico 11
Variacin observada del RPNP e impulso fiscal
8
6
4
Impulso fiscal
Variacin del RPNP
0
-2
-4
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
-8
1972
-6
1970
Cambio del resultado primario

petrolero (RPNP)
Cambio como % del PIB
Grfico 12
Impulso fiscal y crecimiento econmico
%
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
6
4
2
0
-2
-4
-6
Crecimiento del PIB real

no petrolero
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
-8
Impulso fiscal
Fuente: BCV, Anuario de Cuentas Nacionales e Informe Anual. Clculos propios.
167
En este trabajo se presenta una modificacin del concepto de impulso fiscal

propuesto por Blanchard, op. cit. En primer lugar, se tom el nivel del PIB, en
lugar de la tasa de desempleo, ya que por el elevado nivel de informalidad en la
economa venezolana la tasa de desempleo abierto no recoge en buena medida
las magnitudes de las variaciones cclicas del PIB. En segundo lugar, se trabaj
con el concepto de resultado primario no petrolero, ya que el resultado primario global arroja fuertes variaciones que obedecen a cambios en los precios del
petrleo y no a decisiones de las autoridades econmicas. En tal sentido, el
clculo del impulso fiscal basado en el supervit o dficit global podra reflejar
un resultado inadecuado o confuso sobre la calidad de la poltica fiscal. Por el
contrario, el clculo del impulso fiscal basado en el dficit primario no petrolero sera un mejor indicador para evaluar los efectos de la poltica fiscal sobre
la demanda agregada y el mercado financiero local que resultan de decisiones
discrecionales de las autoridades y no como resultado de hechos totalmente
exgenos o casi fortuitos. Por ejemplo, los cambios en el gasto pblico que
ocurran como resultado de los cambios en los precios del petrleo y del tipo de
cambio se reflejaran como un deterioro del dficit primario no petrolero, en
lugar de una eventual mejora que pudiese ocurrir si se utilizara el resultado
primario global.
El cuadro 8 y el grfico 11 muestran la evolucin del impulso fiscal definido
anteriormente y el cambio observado en el resultado primario no petrolero
entre 1970 y 1996. Recurdese que la diferencia entre estos dos indicadores
consiste en que el impulso fiscal se calcula utilizando para un ao determinado
el mismo nivel del PIB del ao anterior, con el fin de eliminar el efecto de las
variaciones cclicas del crecimiento sobre la poltica fiscal. Como puede observarse, un impulso fiscal positivo reflejara una poltica fiscal expansiva, particularmente sobre la demanda agregada, mientras que un impulso fiscal negativo
sera un factor depresivo. Dicho resultado es consistente con un aumento (disminucin) del dficit (supervit) primario no petrolero, obedeciendo la diferencia entre ambos indicadores al efecto de las decisiones de las autoridades en
materia de poltica fiscal, ya que el impacto de los cambios en la tasa de crecimiento del PIB ha sido aislado en el clculo del impulso fiscal. Aun cuando los
cambios en el dficit primario no petrolero resultan un indicador bastante
aproximado del impulso fiscal, en algunos aos esa apreciacin puede resultar
equivocada o muy imprecisa, particularmente cuando los cambios en la tasa de
crecimiento del PIB han sido considerables.
La caracterstica ms resaltante en el comportamiento del impulso fiscal ha
sido su marcada volatilidad, al igual que en los cambios del dficit primario no
petrolero. Ello obedece a que los impactos de los shocks petroleros se transmi-
168
Cuadro 8
Impulso fiscal y resultado fiscal primario no petrolero (RPNP)
1971 1972
Resultado fiscal
primario no
petrolero
-12,7
Impulso fiscal
1,9
Variacin
del RPNP
1,8
1973 1974 1975 1976
1977
1978 1979 1980 1981 1982 1983
-15,1
2,4
-14,2
-0,8
-13,8
-0,3
-20,2
6,0
-23,6
3,8
-24,1
0,6
-22,0
-2,4
-18,3
-2,6
-17,9
-0,5
-21,3
3,2
2,4
-0,8
-0,1
5,6
3,6
0,6
-3,4
-2,3
-0,2
2.9
1986 1987 1988 1989
1990
1984 1985
Resultado fiscal
primario no
petrolero
-12,3 -12,7
Impulso fiscal
-5,3
-0,5
Variacin del
RPNP
-4,6
-0,8
-23,3 -16,8
2,3 -6,1
1,8
5,0
1991 1992 1993 1994 1995 1996
-15,5
2,9
-17,5
2.3
-20,2
4,0
-14,2
-3,6
-18,8
2,3
-20,2
0,2
-17,0
-4,0
-12,6
-4,1
-11,7
-0,8
-9,0
2,4
-7,8
-3,0
2,2
1,1
2,9
-0,8
3,3
0,8
-4,1
-4,1
-0,6
-0,9
-0,2
ten a travs del gasto pblico, ya que por el lado de los ingresos fiscales no se
consideran los recursos provenientes de dicha actividad en ambos indicadores.
En ese sentido, estos indicadores tambin confirman los resultados obtenidos
en la ecuacin del gasto primario del cuadro 5 como funcin de reaccin de las
autoridades pblicas. En el grfico 12 se presenta una comparacin entre el
impulso fiscal y la tasa de crecimiento del PIB no petrolero, lo cual muestra la
potencia del indicador para explicar el carcter procclico de la poltica fiscal,
adems de su volatilidad. Obviamente que ambas caractersticas son una consecuencia de la transmisin de los shocks petroleros al resto de la economa,
principalmente a travs de las polticas fiscal y cambiaria.
El impulso fiscal tambin presenta algunas limitaciones importantes como
indicador de la poltica fiscal, ya que el efecto cclico se pretende aislar exclusivamente a travs del uso del nivel del PIB que prevaleci en el ao anterior para
el ao en el cual se pretende hacer el clculo. Sin embargo, el PIB del ao
anterior tambin est afectado por el componente cclico del producto y, por
lo tanto, el indicador no permite aislar completamente dicho efecto. Un indicador que pretende aislar ese efecto cclico o de corto plazo es el dficit macroeconmicamente ajustado (DMA), el cual se calcula con el valor de tendencia de las variables macroeconmicas relevantes (VMR) o determinantes del
resultado fiscal. La idea consiste en determinar dicho resultado si hubiese prevalecido el valor de largo plazo de las VMR. En otras palabras, lo que se pretende es evaluar la calidad de la poltica fiscal en el largo plazo. Por lo tanto,
169
15
10
5
Resultado fiscal global observado

(Gasto primario)
-5
-10
-15
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
-20
1970
Resultado fiscal del SPR (% del PIB)
Grfico 13
Resultado fiscal macroeconmicamente ajustado
15
10
5

(Gasto primario ajustado)
-5
-10
-15
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
-20
1970
Grfico 14
Resultado fiscal macroeconmicamente ajustado
este indicador asla en cierta medida o parcialmente los shocks que puedan
haber experimentado las VMR.
El grfico 13 muestra la evolucin del DMA desde 1970 hasta 1996, el cual
confirma la afirmacin hecha anteriormente en relacin con la tendencia del
resultado fiscal de Venezuela a registrar dficit de manera casi permanente,
particularmente cuando se asla el efecto de los shocks petroleros. El indicador
tambin muestra el dficit que ha prevalecido dado el gasto primario observado, el cual, como ha sido comentado, registra un comportamiento fuertemente procclico de las exportaciones petroleras. Con el fin de aislar dicho comportamiento, el gasto primario se ajust con la funcin de reaccin del cuadro 5.
La razn fundamental para hacer dicho ajuste obedece a que el gasto pblico
difcilmente hubiese llegado a alcanzar los niveles que tuvo durante los aos en
170
los cuales las exportaciones petroleras se incrementaron fuertemente. Los resultados de dicho ajuste se muestran en el grfico 14. El resultado evidencia
que al separar el componente cclico del gasto primario, el DMA mostr una
tendencia ms estable pero pronunciadamente deficitaria. Esa tendencia deficitaria se corresponde con el sustancial incremento del endeudamiento pblico y aceleracin de la inflacin a niveles ms elevados en las ltimas tres dcadas, ya que de alguna forma tuvieron que ser financiados dichos dficit.
El elevado nivel de endeudamiento que registra el sector pblico ha sido un
factor determinante en la tendencia estructural deficitaria de las finanzas pblicas, lo cual se manifiesta claramente en la evolucin comentada del DMA.
Sin embargo, este indicador presenta el resultado en forma agregada, lo cual
no permite observar cunto de esa tendencia deficitaria obedece a los gastos de
intereses causados por la deuda pblica acumulada y cunto a la diferencia
entre gastos primarios y recaudacin total. Para responder a esta interrogante
se calcul el dficit primario macroeconmicamente ajustado (DPMA), el cual
resulta de restar al DMA el gasto en intereses. Este indicador permitira determinar el dficit primario de tendencia, el cual no incluye el efecto de dficit
pasados que se arrastran en el gasto de intereses. Los clculos se muestran en el
grfico 15.
Los resultados sealan que el DPMA se ha reducido sustancialmente ms que el
DMA entre 1991 y 1996. Mientras el primero pas de -11,7 por ciento del PIB
en 1991 a -1,0 por ciento del PIB en 1996, es decir, una reduccin de 10,7
puntos del PIB, el segundo pas de -15,6 por ciento del PIB a -12,1 por ciento
del PIB en el mismo perodo, es decir, una reduccin de slo 3,5 por ciento del
PIB. Igualmente, se calcul el dficit primario no petrolero macroeconmicamente ajustado (DPN-PMA), el cual resulta de restar al DMA el ingreso petrolero, adems de los gastos en intereses. El clculo se hizo con el fin de estimar el
esfuerzo interno en la reduccin mencionada del dficit primario de tendencia
(DPMA). Los resultados muestran que el dficit primario no petrolero de tendencia se redujo de 19,8 por ciento del PIB en 1991 a -8,4 por ciento del PIB en
1996, es decir, un ajuste de 11,4 puntos del PIB (ver grfico 16).
La disminucin que manifiestan las dos variantes de dficit primarios de tendencia (global y no petrolero) arroja una conclusin muy clara. A pesar de una
disminucin alrededor de 11 puntos del PIB en ambos indicadores, el DMA
slo se redujo en menos de cuatro puntos del PIB, dado que los gastos de
intereses son rgidos a la baja y a que el endeudamiento pblico aument en el
perodo comentado, bsicamente por el costo de la crisis financiera. La disminucin de ambos conceptos de dficit primarios obedeci a una reduccin del
gasto primario en aproximadamente seis puntos del PIB y al aumento en la
171
Grfico 15
Resultado global y primario macroeconmicamente ajustado
0
-4
-8
-12
Resultado fiscal primario ajustado

(Gasto fiscal observado)
-16
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
-20
Grfico 16
Resultado global y primario no petrolero macroeconmicamente ajustado
0
-4
-8
-12
Resultado fiscal primario ajustado

(Gasto fiscal observado)
-16
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
-20
Fuente: BCV, Anuario de Cuentas Nacionales e Informe Anual. Clculos propios.
recaudacin interna por la implantacin del impuesto a las ventas y el aumento en el precio de la gasolina. Estos nmeros indican un gran esfuerzo fiscal
que en parte no se manifiesta en una mejora del entorno econmico por el
excesivo peso del gasto en intereses, lo cual impide una reduccin mayor del
dficit global de tendencia (DMA). El peso de la deuda pblica ha exigido un
gran esfuerzo de reduccin del dficit primario que, sin lugar a dudas, explica
el deterioro del gasto pblico en ciertas reas, el cual puede haber llegado a
lmites que no sean social y econmicamente sostenibles.
El uso del impulso fiscal (o de los cambios en el dficit primario no petrolero
como un aproximado de este ltimo, con las precauciones del caso) y de los
172
dficit global, primario y primario no petrolero (macroeconmicamente ajustados o de tendencia) constituyen un buen complemento para el anlisis de la
calidad de la poltica fiscal. El primero, para analizar el corto plazo y los efectos
de volatilidad y prociclicidad de la poltica fiscal y, los restantes, para analizar
las tendencias de largo plazo y la calidad subyacente de la poltica fiscal ms
all de los factores cclicos o de corto plazo de las variables macroeconmicas
determinantes del resultado de las cuentas del sector pblico.
IV. Dficit fiscal, tipo de cambio y estabilidad econmica: la
devaluacin como herramienta fiscal
El tipo de cambio real fue la nica variable que mostr una relacin bidireccional con el dficit fiscal en las regresiones descritas en la seccin anterior. Lamentablemente, como ya fue mencionado, la no disponibilidad de cifras fiscales confiables en un nmero adecuado de observaciones con periodicidad menor a un ao no permiti establecer una direccin de causalidad ms definida.
Sin embargo, se pueden adelantar dos argumentos sobre la bidireccionalidad
entre estas dos variables. El primero de ellos, que fue mencionado anteriormente, es que la devaluacin produce un efecto fiscal favorable en trminos de
flujo de caja, dado que la cuenta corriente del sector pblico es superavitaria.
Por ello la devaluacin ha venido siendo utilizada como mecanismo de correccin fiscal desde 1983. Por esta misma razn, el uso del tipo como ancla nominal para contener las presiones inflacionarias en ciertos perodos, ha deteriorado el resultado fiscal en forma significativa, forzando posteriormente un ajuste
cambiario mayor y, por ende, una aceleracin de la inflacin.
El segundo argumento que permite explicar la bidireccionalidad entre el resultado fiscal y el tipo de cambio tiene que ver con la forma como la economa
venezolana se ha ajustado a los shocks externos provenientes del mercado petrolero. Cuando ocurre un aumento significativo del ingreso petrolero, con el
consecuente aumento repentino del supervit fiscal y de la cuenta corriente, el
gasto pblico interno comienza a incrementarse al cabo de algunos meses,
particularmente en el siguiente ejercicio fiscal. Esta expansin del gasto se
convierte en una presin de demanda agregada que ocasiona dos efectos. Primero, estimula un incremento de las importaciones de bienes transables y,
segundo, induce un aumento de los precios de los bienes no transables, ya que
la oferta de stos no puede responder en forma inmediata ante las presiones de
demanda. Este aumento en los precios de los bienes no transables genera cierta
presin inflacionaria, por lo cual tiende a producirse una apreciacin real del
173
Grfico 17
ndice de tipo de cambio real
150
Base 1985 = 100
140
130
120
110
100
90
80
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
70
Grfico 18
Crecimiento e inflacin
%
%
110
Tasa de crecimiento del PIB total
15
90
10
70
50
0
Crecimiento del PIB real

Inflacin
20
-5
10
-10
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
-10
Fuente: Clculos propios y BCV, Informe Anual.

Nota: Un aumento del ndice representa una apreciacin del tipo de cambio real
tipo de cambio, ya que en medio de la bonanza petrolera la tasa de cambio

nominal tiende a estancarse o, inclusive, a disminuir.
La apreciacin real del tipo de cambio provoca, a su vez, dos efectos importantes. El primero es un estmulo adicional al crecimiento de las importaciones,
las cuales se abaratan en trminos relativos con la produccin local y, el segundo, es un deterioro de las cuentas fiscales. stas son las razones por las cuales,
despus de un boom petrolero, la economa se mueve en el lapso de uno a dos
aos hacia un dficit en la cuenta corriente y en el resultado fiscal. Dicho
movimiento ser ms rpido tan pronto como los precios del petrleo comiencen a caer por debajo del punto mximo del boom y cuanto mayor sea la apre-
174
ciacin real del tipo de cambio que se acumule. El grfico 5, comentado anteriormente, refleja este comportamiento del dficit fiscal y la cuenta corriente.
Los precios del petrleo, el gasto pblico y el tipo de cambio real son las
variables a travs de las cuales se ajustan estos dos agregados macroeconmicos.
La experiencia de Venezuela con el boom petrolero de 1974 no pudo ser ms
clara. A pesar del fabuloso incremento en los precios del petrleo entre 1974 y
1975, el pas registr en 1977 y 1978 dficit fiscales y en cuenta corriente de
considerables magnitudes, no obstante que el precio real del petrleo qued en
un nivel sustancialmente mayor al que exista antes del embargo petrolero
rabe de 1973.
La frecuencia de los shocks petroleros que ha registrado Venezuela desde la
dcada de los setenta, as como el uso del tipo de cambio como mecanismo de
correccin fiscal en algunas oportunidades y como ancla nominal en otras, ha
ocasionado una marcada inestabilidad del tipo de cambio real, como puede
observarse en el grfico 17. Esa inestabilidad se refleja tambin en la tasa de
inflacin y en el nivel de actividad econmica (ver grfico 18). En el primer
caso, porque el efecto fiscal favorable de la devaluacin depender del tiempo
que demore la tasa de inflacin en alcanzar el ritmo de depreciacin o devaluacin que se haya producido. En la medida en que la depreciacin o devaluacin de la moneda se mantenga en trminos reales, ms duradero ser el
efecto fiscal positivo. Por el contrario, mientras ms rpido sea el ritmo de
ajuste de la inflacin interna al ritmo de la devaluacin o depreciacin, el
efecto fiscal ser meramente temporal. Entre 1983 (cuando el pas perdi el
tipo de cambio fijo) y 1989, el efecto fiscal de la devaluacin produjo ingresos promedio por el orden de 2,7 por ciento del PIB y, entre 1990 y 1997,
por 2,9 por ciento. En los aos de fuertes devaluaciones, como 1989, 1994 y
1996, este efecto fue de 10,4 por ciento, 4,8 por ciento y 7,9 por ciento del
PIB, respectivamente (ver cuadro 1). Sin embargo, la aceleracin del proceso
inflacionario en Venezuela, particularmente despus de fuertes devaluaciones,
ha inducido a los ejecutores de la poltica econmica a utilizar el tipo de cambio como ancla nominal en algunos perodos. Al no haber sido acompaada
dicha poltica con un esfuerzo fiscal sostenible y, en algunos casos, sin la instrumentacin de una poltica monetaria consistente con la meta de inflacin,
la apreciacin real del tipo de cambio se hizo inevitable, lo cual, a su vez,
produjo un efecto fiscal negativo. De esta manera, el deterioro que produca la
apreciacin real de la tasa de cambio en las cuentas pblicas se constitua en
una presin adicional para el eventual abandono del ancla nominal, generndose una marcada inestabilidad de la poltica fiscal, el tipo de cambio y la tasa
de inflacin.
175
El proceso de interaccin entre poltica fiscal, tipo de cambio e inflacin ha

contribuido a la inestabilidad del crecimiento econmico en Venezuela, ya que
el ajuste en la tasa de cambio para corregir los desequilibrios fiscales ha tenido
fuertes repercusiones negativas en la tasa de crecimiento de la economa, dado
los efectos contractivos de la devaluacin que han sido explicados por Krugman y Taylor (1978) y Edwards (1989) y cuya interpretacin con relacin al
caso venezolano se encuentra en Hausmann (1990a;b;c). Al igual que ha ocurrido con la tasa de inflacin, la aparicin de un proceso recesivo posterior al
ajuste del tipo de cambio, induce a los ejecutores de la poltica econmica a
utilizar la apreciacin de la moneda como un mecanismo de estmulo al crecimiento econmico a travs de los sectores no transables. Estos ltimos tienen
un peso relativamente importante en la estructura econmica de Venezuela y
responden rpidamente al tipo de cambio real, mientras que la respuesta de los
sectores transables a la depreciacin de la moneda es mucho ms lenta en el
corto plazo, ya que dicha respuesta depende ms de otros factores sostenibles
en el largo plazo (ver Hausmann, 1990a). De esta manera, perodos de ajustes
significativos en la tasa de cambio han sido seguidos por perodos en los cuales
se produce una apreciacin real para contener las presiones inflacionarias y
estimular el nivel de actividad econmica. Sin embargo, dicha apreciacin real
durar hasta que la situacin fiscal se haga insostenible. Por otra parte, a medida que la apreciacin real se acenta y las importaciones desplazan a la produccin local de bienes transables, comienza a revertirse el efecto favorable en el
crecimiento que fue causado en la etapa inicial de la apreciacin. Con cierto
rezago, la economa entra en un ciclo recesivo. El resultado obtenido en la
regresin del componente cclico del PIB, comentada anteriormente, en la
cual el tipo de cambio real registr un signo de correlacin negativo con rezago
de hasta dos aos, pareciera confirmar este argumento.
La fuerte cada en los precios del petrleo desde 1981 produjo una reduccin
de los ingresos del gobierno central que pasaron de un mximo de 20.6 puntos
del PIB en 1981 a 8.8 puntos en 1986. Por otra parte, en 1982 comienza la
crisis de la deuda externa y Venezuela pierde acceso al mercado internacional
de capitales. La cada de los ingresos fiscales petroleros fue acompaada de un
importante ajuste fiscal: el supervit primario no petrolero pas de un dficit
de 16,2 puntos en 1981 a un dficit de 10,9 puntos en 1986, y el dficit fiscal
interno o domstico cay en 5,3 puntos en el mismo perodo. Sin embargo, a
pesar de este esfuerzo fiscal de casi 5 puntos, el dficit fiscal se mantuvo en
niveles considerables, producido por la mayor cada del supervit externo de
las cuentas fiscales (ver cuadro 1). Ante la incapacidad de poder acceder al
mercado internacional de capitales, dado lo estrecho del mercado de capital interno y la falta de voluntad poltica para modernizar el sistema tributario,
176
el gobierno ha recurrido a la devaluacin para financiar parte del dficit fiscal

domstico.
El efecto de la devaluacin en Venezuela difiere del de otros pases de Amrica
Latina. Despus de la crisis de la deuda en 1983, por la cual la regin perdi el
acceso al mercado internacional de capitales por algunos aos, varios pases
tuvieron que recurrir a la devaluacin para generar el supervit en la cuenta
comercial necesario para cancelar los intereses de la deuda externa. Por otra
parte, el sector pblico tena que generar los ingresos para poder adquirir las
divisas para cancelar sus compromisos externos. Se recurri entonces a la monetizacin del dficit para cancelar el servicio de la deuda externa con seoreaje, crendose el crculo vicioso devaluacin-inflacin16. El caso venezolano difiere del antes expuesto al ser el sector pblico un exportador neto. Por lo
tanto, la devaluacin y su monetizacin no se produjeron con el fin de adquirir
las divisas necesarias para el servicio de la deuda externa, sino para financiar el
dficit domstico, ya que de por s, el supervit de la cuenta comercial pblica
ha sido positivo.
Si se define el dficit fiscal como:
Gt NOt + i tDt-1 + Et(i*tD*t-1 Ot) = DFICIT GLOBAL
Gt NOt + itDt-1 = DFICIT DOMSTICO
(1)
Et(i*tD*t-1 Ot) = DFICIT EXTERNO
Donde Gt son los gastos primarios (gasto neto de intereses y que se supone
tiene un destino interno), NOt los ingresos fiscales internos, itDt-1 el pago de
intereses de la deuda interna y Et(Ot i*tD*t-1) la cuenta corriente de la balanza
de pagos del sector pblico, en la cual Et es la tasa de cambio definida en
Bs./$; 0 es el valor de las exportaciones petroleras; it es la tasa de inters externa
y D* es el stock de deuda externa. Los agregados macroeconmicos pueden ser
definidos como proporcin del PIB a precios corrientes (PY):
Gt
NOt
Dt
EtD*t
gt = ; not = ; dt = ; d*t =
PtYt
PtYt
PtYt
PtYt
y las expresiones:
pt
Yt
Et
(1 + et) =
; (1 + t) =
; (1 + nt) =
Et-1
pt-1
Yt-1
16.
Para una explicacin de esta hiptesis, vase Cardoso (1992).
177
como la devaluacin nominal, la inflacin y el crecimiento del PIB real, respectivamente; y
+ et)(1 + t)
(1 + t) =(1
(1 + t)
como la variacin del tipo de cambio real.
Por tanto, al expresar el dficit como proporcin del PIB, se obtiene:

dt-1
(1+t)
* *
+
(it dt-1 [1+vt]ot-1) = dficit
gt not + it
(1+t)(1+nt) (1+nt)(1+t )
(2)
donde v es la tasa de crecimiento de los ingresos petroleros medidos en dlares

(reflejando el efecto conjunto del volumen exportado y del precio del petrleo)
y nt es la tasa real de crecimiento del PIB.
Como se mencion anteriormente, la apreciacin del tipo de cambio tiene un
efecto adverso sobre los ingresos fiscales, y viene dada por la expresin:
t
(1+v t)o t-1
(1+nt)(1+t)
(3)
Si a manera de ejemplo, se supone cero crecimiento en las exportaciones petroleras, ingresos fiscales petroleros de 15 por ciento del PIB, cero crecimiento
econmico, cero inflacin externa y una apreciacin del tipo de cambio real de
20 por ciento, los ingresos fiscales petroleros caen en 3 puntos del PIB, lo cual
requerira de una disminucin del dficit domstico de la misma magnitud o
un crecimiento del volumen de las exportaciones petroleras de 25 por ciento
para compensar esta cada de los ingresos fiscales. El efecto fiscal de la apreciacin cambiaria cobra especial relevancia cuando se ancla el tipo de cambio con
la pretensin de reducir las expectativas inflacionarias. Como se coment en
lneas anteriores, este tipo de polticas generalmente estn acompaadas (a
diferencia de los anclajes monetarios) de una expansin de la actividad econmica; sin embargo, en la medida en que la apreciacin cambiaria afecta la
competitividad del sector de bienes transables, el boom inicial es seguido por
una recesin. En estos esquemas, el boom inicial que produce la apreciacin
real del tipo de cambio, por el incremento de los salarios en dlares, oculta el
desequilibrio fiscal subyacente17.
17.
Ver Talvi (1996).
178
En el caso particular de Venezuela, en la medida en que la apreciacin cambiaria reduce los ingresos petroleros y la recesin reduce los ingresos fiscales internos, se hace evidente lo efmero de la mejora fiscal. En este sentido, para que el
anclaje sea creble, debe ser acompaado de un aumento sostenible en el valor
en dlares de las exportaciones petroleras (por precio o volumen) o de reformas
fiscales estructurales ms permanentes, las cuales pueden incluir el aumento
de la recaudacin interna, la privatizacin de activos pblicos y mejoras en la
eficiencia del gasto pblico, entre otras. Sin embargo, dada la volatilidad del
mercado petrolero y, por tanto, la incertidumbre que siempre acompaa el
nivel de precios de este producto en el mediano plazo, hace poco creble un
anclaje cambiario basado en el aumento de la produccin petrolera. Por lo
tanto, la segunda opcin (reforma fiscal estructural) constituye la alternativa
ms segura y sostenible. Dicho de otro modo, lo que es vlido en general para
Amrica Latina, en el sentido de que un esquema de ajuste basado en el anclaje
cambiario sin las reformas fiscales necesarias suele ser insostenible, en el caso
particular de Venezuela, el anclaje cambiario per se erosiona rpidamente las
cuentas fiscales si la inflacin no se reduce drsticamente, al menos que dicho
anclaje vaya acompaado de otras polticas en las finanzas pblicas que compensen los efectos negativos de la apreciacin real. Ms an, habra que preguntarse sobre la factibilidad y costos posibles de reducir drsticamente la
inflacin en un esquema de anclaje cambiario sin esas reformas fiscales, particularmente en medio de las fuertes restricciones que tiene el Banco Central
para implementar una poltica monetaria consistente con esa meta, dado el
elevado nivel que han alcanzado los TEM. Este aspecto ser abordado en las
siguientes pginas.
V. Devaluacin y dinmica de la deuda
La depreciacin real del tipo de cambio tiene dos efectos sobre la deuda; el
primero produce una reduccin del dficit y el segundo aumenta el acervo de
la deuda externa como proporcin del PIB. El efecto neto depender del peso
de la deuda relativo a la posicin externa neta, situacin que debe ser tomada
en cuenta al determinar la solvencia del Estado y la dinmica de la deuda.
El dficit puede ser financiado mediante deuda interna, externa y emisin de
dinero, por lo cual se puede escribir la restriccin presupuestaria del gobierno
como:
*
Gt NOt + itDt-1 + Et(it Dt-1 [1+vt]Ot-1) = Dt EtDt + Mt
(4)
179
donde Mt es la variacin de la base monetaria. Expresada dicha ecuacin en

trminos del PIB, se tiene:
*
(rt nt)dt-1
(t+rt* [1+t]nt)dt-1
(1+t)(1+vt )
*
g not + + o*t-1 = dt + dt + t
(1+nt)
(1+t )(1+nt)
(1+nt)
y donde la expresin
sin monetaria.
t
t = mt + mt-1 + ntmt-1
1 + t
(5)
es el ingreso fiscal por emi-
De esta ecuacin se desprende que el efecto de la devaluacin sobre la dinmica de la deuda depender de la siguiente relacin,
* *
rt dt-1
(1+vt)o*t-1
* ].
t[ + + dt-1
(1+nt) (1+*t )(1+nt)
Si, para simplificar, se supone que la tasa de crecimiento, la inflacin externa y

el crecimiento de las exportaciones petroleras son todas iguales a cero, para que
la depreciacin del tipo de cambio real disminuya la relacin deuda/PIB se
*
debera cumplir la siguiente condicin: dt-1
(1+rt* ) < ot-1; entonces, las exportaciones petroleras deben ser mayores que el pago de intereses de la deuda externa ms el valor de la deuda. En el caso venezolano, la deuda externa representa
ms de 40 por ciento del PIB, monto superior a los ingresos petroleros, por lo
cual una depreciacin real del tipo de cambio deteriora la relacin deuda/PIB
a menos que est acompaada de una disminucin del dficit primario o un
incremento en la emisin de dinero para captar impuesto inflacionario. Por lo
tanto, al utilizar la devaluacin como herramienta fiscal, aumenta el peso de la
deuda externa y los ajustes fiscales futuros tendrn que ser mayores para mantener la solvencia del Estado. Sin embargo, cabe mencionar que no se est
tomando en cuenta el efecto de la depreciacin del tipo de cambio real sobre el
valor de activos del Estado como los yacimientos petroleros y mineros, que
deberan ser tomados en cuenta al determinar la sostenibilidad de la posicin
fiscal. Es decir, en trminos intertemporales, el valor presente neto de los ingresos por exportaciones petroleras es mayor que el valor presente neto de la
deuda y los pagos de intereses. Sin embargo, en trminos de flujo de caja para
un perfil de tiempo ms corto, la presin sobre el dficit fiscal se mantiene, a
pesar de que perdura la solvencia en el largo plazo.
180
VI. Efecto de la devaluacin sobre los agregados

monetarios
Las implicaciones monetarias del dficit domstico han sido abordadas por
Morgan (1979) para pases exportadores de petrleo y, ms recientemente,
por Zambrano et al. (1996) para el caso de Venezuela. Los efectos monetarios
del financiamiento del dficit domstico con el supervit externo, en medio de
un shock petrolero favorable, dependern de la poltica cambiaria que adopte el
gobierno. Si el gobierno mantiene un tipo de cambio fijo, el dficit domstico
tiene importantes implicaciones monetarias y el mecanismo de transmisin es
sencillo. Pdvsa vende los ingresos externos netos al Banco Central a cambio de
bolvares, producindose un aumento en las reservas internacionales netas. Una
parte de los bolvares que recibe Pdvsa son depositados en su cuenta del Banco
Central y la otra parte en la cuenta de la Tesorera Nacional por pago de impuestos. Hasta ese momento, el aumento en las reservas internacionales no
afecta la base monetaria, ya que el incremento de los depsitos del sector pblico en el Banco Central esteriliza el impacto del aumento en las reservas. En
este sentido, la estructura institucional asla inicialmente al resto de la economa del shock externo, lo cual no ocurrira si Pdvsa, como cualquier empresa
privada, depositara los ingresos externos en el sistema financiero nacional. En
la medida en que Pdvsa o el gobierno incrementen sus gastos internos y, por
tanto, aumenten el dficit domstico, drenando sus cuentas en el Banco Central mediante el uso de los ingresos adicionales, se producir un aumento de la
base monetaria18. En pocas palabras, en la medida en que el aumento del
dficit domstico sea financiado en parte o en su totalidad con el supervit
externo, se producir un aumento proporcional de la base monetaria. Si, por
otra parte, el gobierno mantiene un tipo de cambio flotante sin intervencin
del Banco Central (ste no le compra las divisas a Pdvsa), un shock externo
positivo producir una apreciacin del tipo de cambio sin afectar la base monetaria. En dicho caso, la volatilidad del mercado petrolero lo reflejara el tipo
de cambio y el dficit domstico no tendra implicaciones monetarias.
En una economa como la venezolana, con alto grado de dependencia de los
ingresos petroleros y una estrecha relacin entre ingresos petroleros y gasto
fiscal, la volatilidad de los primeros se ver reflejada en los agregados monetarios, a menos que el Banco Central tenga una poltica de esterilizacin adecua18.
Si los depsitos en el Banco Central son utilizados para cancelar importaciones o en el servicio de
la deuda externa, entonces no se vera afectada la base monetaria, ya que las reservas caeran en la
misma proporcin que el aumento en el crdito domstico neto.
181
da o exista un fondo de estabilizacin que esterilice los ingresos externos inconsistentes con las metas inflacionarias y de deuda en el largo plazo. Dados los
mecanismos institucionales por los cuales Pdvsa est obligada a venderle sus
divisas al Banco Central, el gasto fiscal es el principal vehculo de transmisin
monetaria de los ingresos pblicos externos. Por esta misma razn, al igual que
ocurre con un shock externo que es utilizado para financiar el dficit domstico,
el uso de la devaluacin como mecanismo de correccin fiscal en Venezuela
tendr impactos monetarios similares.
La devaluacin puede producir aumento en los ingresos fiscales por dos vas.
La primera es una ganancia de capital del Banco Central sobre el acervo de
reservas internacionales netas, tal cual al ser transferida al gobierno central,
aumenta la base monetaria. Este maquillaje contable que incrementa las utilidades del Banco Central ha sido empleado muy poco en Venezuela19. Actualmente, el Banco Central coloca las ganancias cambiarias en una cuenta llamada Otras Cuentas Netas, bajo la figura de Fluctuaciones Cambiarias, sin afectar la
utilidad del instituto emisor, por lo cual no tiene que transferir recursos al
gobierno central. En segundo lugar, la devaluacin, al igual que un shock positivo de los precios del petrleo, incrementa el flujo en bolvares del supervit
de la cuenta corriente pblica, produciendo una disminucin del dficit fiscal
y, si estos ingresos son utilizados para financiar el dficit domstico, se producir un aumento en la base monetaria.
Para determinar el efecto de la devaluacin sobre la base monetaria se trabajar
con el flujo de fondos del BCV:
i*tR*t-1 + (CUt + RESt) + TEMt = itTEMt-1 + EtRt + Zt + CDNt
(6)
Del lado izquierdo de la ecuacin estn las fuentes de fondos del Banco Central: ingreso por pago de inters sobre reservas internacionales netas (i*tR*t-1),
aumento de las reservas o encaje del sistema bancario en el Banco Central y
monedas y billetes en circulacin [(CUt + RESt)], ms nuevos ttulos de estabilizacin monetaria emitidos por el BCV (TEM). El uso de fondos se puede
dividir en pago por intereses de TEM, acumulacin de reservas internacionales
netas (EtRt), transferencias al gobierno central (Z)20 y aumento en el crdito
domstico neto (CDN), fundamentalmente a travs del sistema financiero21.
19.
20.
21.
Ver Cumby y Obstfeld (1983) para una discusin del caso mexicano.
Las transferencias podran incluir las ganancias de capital sobre el acervo de las RIN producidas
por la devaluacin.
No incluye los TEM para hacer ms transparente la poltica monetaria.
182
Definiendo la base monetaria como Ht = CUt + RESt, se puede escribir (6)

como:
Ht = [itTEMt i*tEtRt-1] TEMt + EtRt + CDNt + Zt
(7)
De esta ecuacin queda claro que un aumento de las reservas internacionales

netas o del crdito domstico neto produce un aumento de la base monetaria;
igualmente, si los gastos por pago de intereses de TEM son mayores que los
ingresos por intereses de las reservas internacionales netas, aumentar la base
monetaria.
Por ltimo, los TEM pueden ser utilizados para contrarrestar el impacto del
crdito domstico neto, de las RIN y del pago de intereses de los TEM sobre la
base monetaria.
Para simplificar la exposicin, se supone que la cuenta corriente de balanza de
pagos del gobierno es igual a las exportaciones petroleras menos el pago por
intereses de deuda externa, y que el gobierno devala para que los ingresos por
devaluacin financien la brecha entre el dficit domstico y la posicin externa
neta evaluada al tipo de cambio promedio del periodo anterior:
*
etEt-1[(1+vt)Ot itDt-1) = NOt NSGt it Dt-1 + Et-1[(1+vt)Ot itDt-1]
(8)
Para considerar el efecto monetario del aumento en los ingresos fiscales por
devaluacin se introduce el cambio en las reservas internacionales netas en
moneda local, para lo cual se supone, simplificando la exposicin, que la cuenta de capital es igual a cero.
*
EtRt = Et(Xt Mt) + EtitRt-1 + Et-1(Ot itDt-1] + etEt-1(Ot itDt-1 )
(9)
t
El aumento de las reservas internacionales netas es igual a la cuenta corriente
privada Et(Xt Mt) ms la posicin externa neta evaluada al tipo de cambio del
perodo anterior, ms el ingreso fiscal por devaluacin t. Tomando esto en
cuenta, se puede escribir la ecuacin (7) como:
*
Ht = itTEMt-1 + Et(Xt Mt) + Et-1(Ot it*Dt-1
) + t TEMt + CDNt + Zt (10)
El efecto del ingreso fiscal por devaluacin sobre la base monetaria, suponiendo las dems variables constantes, depender de la poltica fiscal y de la funcin de reaccin de las autoridades monetarias. Con la devaluacin se produce
inicialmente una disminucin en el crdito interno neto al sector pblico equivalente al aumento de las reservas internacionales en bolvares, y en la medida
en que el gobierno gasta estos ingresos, aumenta el crdito interno neto y, por
ende, la base monetaria. Por lo tanto, el financiamiento del dficit con ingresos
183
60
10
50
40
30
20
10
-2
-10
-4
-20
Inflacin
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
-10
1978
-8
-50
1976
-40
1974
-6
1972
-30
1970
Variacin de la tasa de inflacin
Grfico 19
Inflacin e ingreso fiscal por devaluacin
Ingreso fiscal por devaluacin (% del PIB)
Fuente: BCV, Informe Anual y clculos propios.
por devaluacin produce un aumento de la base monetaria igual a t , lo cual

es equivalente a una monetizacin del dficit fiscal. A menos que el Banco
Central esterilice el impacto en la base monetaria de la devaluacin, se observar una estrecha relacin entre el ingreso inflacionario y la devaluacin (ver
grfico 19).
De esta manera, la devaluacin es el mecanismo mediante el cual se establece
el impuesto inflacionario en Venezuela. Este financiamiento monetario ocurre
sin necesidad de que el Banco Central extienda crditos al sector pblico y el
mismo no aparecer como un financiamiento por debajo de la lnea. Por el
contrario, aparecer como un aumento por encima de la lnea de los ingresos
de origen externo denominados en bolvares, como la regala petrolera, el supervit operacional de Pdvsa o el impuesto sobre la renta de Pdvsa. En tal sentido,
el aumento de la base monetaria no parecera tener orgenes fiscales. De all la
paradoja por la cual cuando mejoran las cuentas fiscales por el uso de la
devaluacin, la inflacin se acelera. Por el contrario, cuando se aprecia la moneda y las presiones inflacionarias se contienen parcialmente, las cuentas fiscales
se deterioran. Ms an, la limitacin legal o institucional para que el Banco
Central no pueda extender prstamos al sector pblico no garantiza para nada
la autonoma del instituto emisor si ste no tiene control sobre la poltica
184
cambiaria, como ocurre en Venezuela, ya que las decisiones cambiarias son

establecidas conjuntamente entre el gobierno central y el BCV. En este sentido, la autonoma del BCV es relativa y en ciertas circunstancias termina siendo
meramente formal.
Sin embargo, all no termina el proceso. Al igual que en un boom petrolero, si
el Banco Central no esteriliza el efecto monetario de la devaluacin se producira un aumento de la oferta de dinero. Por lo tanto, si no hay un aumento en la
demanda de dinero, lo cual luce difcil en medio de una devaluacin, aparecera un desequilibrio en el mercado monetario que debera reflejarse, entre otras
cosas, en un aumento de los precios de los bienes no transables. En consecuencia, al cabo de pocos meses se producira una apreciacin cambiaria que erosionara el efecto fiscal favorable de la devaluacin.
El aumento de la base monetaria, producido por el uso de la devaluacin como
herramienta fiscal, puede ser inconsistente con las metas inflacionarias del Banco
Central, obligando al mismo a participar en operaciones de mercado abierto
para recoger el aumento de liquidez a consecuencia de la devaluacin. En este
sentido, se puede dar el caso donde la variacin en el volumen emitido de
TEM sea igual al impacto monetario de la devaluacin (TEM1 = t), sin
producirse aumento de la base monetaria. En dicho caso, el Banco Central
tendra que inducir, a travs de un aumento de las tasas de inters, una depreciacin real del tipo de cambio. De ser as, el efecto fiscal favorable de la devaluacin sera ms duradero, pero con elevados costos recesivos. Por otra parte,
esterilizar con TEM el aumento de la base monetaria producido por el financiamiento del dficit con la devaluacin, al consolidar las cuentas del Banco
Central con las del gobierno central, es equivalente a financiar el dficit fiscal
con deuda interna, representada por el monto adicional de TEM, pero incurriendo en los costos recesivos producidos por la devaluacin.
La inestabilidad del tipo cambio y el uso de la represin financiera para inducir tasas de inters reales negativas han producido un proceso de desmonetizacin en la economa venezolana, como puede apreciarse en el grfico 20. Este
proceso ha hecho ms sensible la tasa de inflacin ante los movimientos en la
tasa de cambio y limita el espacio del sector pblico para financiar sus dficit
fiscales por mecanismos no necesariamente inflacionarios, como por ejemplo, a
travs de la deuda interna. Esta desmonetizacin es un tanto ms peligrosa por
el elevado volumen de TEM emitidos por el Banco Central. Al cierre de abril
de 1997, el volumen de TEM representaba 175 por ciento de la base monetaria y 47 por ciento de la liquidez. Una parte importante de ese volumen se
origin en la crisis bancaria de 1994-95, cuando el BCV recogi parte de la
liquidez creada por los auxilios financieros otorgados a los bancos quebrados.
185
20
15
Inflacin
1996
1994
25
1992
1990
30
1988
1986
35
1984
1982
40
1980
10
1978
45
1976
11
1974
50
1972
12
1970
Base monetaria (% del PIB)
Grfico 20
Profundidad financiera
Liquidez monetaria (% del PIB)
Fuente: BCV, Informe Anual.
Sin embargo, ese monto fue incrementado en varias veces entre abril de 1996
y abril de 1997, cuando la devaluacin y el aumento de los ingresos petroleros
presionaron la base monetaria.
Utilizando una frase de Carlos Alfredo Rodrguez (Rodrguez, 1994) para referirse a una situacin parecida en el Banco Central de Argentina en el pasado,
se podra decir que el BCV se convirti de prestamista de ltima instancia, a
deudor de primera instancia. Luce difcil que ese volumen de TEM pueda ser
absorbido por un incremento de la demanda de dinero, la cual tendra que
aumentar significativamente para que ello ocurriera. Ello slo es posible con
un crecimiento econmico elevado y sostenible. De otra forma, se tendra que
producir una mejora sustancial de las cuentas fiscales para que ese volumen de
TEM pueda ser reducido sin causar impactos inflacionarios. De seguir el crecimiento de estos ttulos, ser inevitable su conversin en ttulos de deuda
pblica de largo plazo o la inflacin se encargar de erosionar su valor. Por otra
parte, el aumento de los TEM hace al Banco Central muy vulnerable a shocks
que se reflejen en aumentos de la tasa de inters. Igualmente, el Banco Central
puede ser susceptible de un ataque especulativo, lo cual podra afectar severamente la relacin reservas internacionales netas-liquidez monetaria (RIN/LM),
ya que los TEM tienen una estructura de vencimiento concentrada en el corto
plazo (180 das). Esta corrida se puede producir sobre los TEM y la balanza de
186
pagos cuando se perciba que, al disminuir los ingresos fiscales petroleros, la apreciacin del tipo de cambio que se haya acumulado hace insostenibles las cuentas
fiscales y, por tanto, se generen expectativas de devaluacin22.
VII. Volatilidad y riesgo fiscal
La frecuencia de los shocks externos, el carcter procclico del gasto pblico y el
uso de la tasa de cambio como mecanismo de correccin fiscal, con impactos
considerables en la inflacin, el nivel de actividad econmica y los agregados
monetarios, han producido un nivel importante de volatilidad en la economa
venezolana. En particular, la poltica de stop and go en la tasa de cambio y la
poltica fiscal han producido en la dcada de los noventa un nivel de volatilidad superior al registrado en la dcada de los setenta, cuando la magnitud de
los shocks petroleros fue mayor. El cuadro 9 muestra la desviacin estndar de
las variaciones reales de las principales cuentas fiscales y de algunos conceptos
de dficit fiscal para el perodo 1970-96. Como el lector puede observar, la
volatilidad, medida como la desviacin estndar de dichas variables, se increment durante los aos transcurridos de la dcada de los noventa, comparada
con la prevaleciente en la dcada de los setenta y ochenta en la mayora de las
variables. En particular, se destaca la volatilidad de los ingresos de origen interno, de la mayora de los conceptos de gasto y de dficit. En relacin con el
dficit, resaltan las desviaciones tpicas del dficit primario (que excluye el
efecto de dficit pasados) y del dficit domstico (que excluye el efecto de
variables externas), las cuales son significativamente mayores. Estos niveles de
volatilidad superan a los promedios calculados para la mayora de las variables
similares o comparables para Amrica Latina durante el perodo 1970-94 por
Gavin et al. (1996) y por Zambrano y Riutort (1997) para Venezuela durante
el mismo perodo.
Es necesario destacar, sin embargo, que la crisis financiera de 1994-95 tuvo
una incidencia significativa en estos resultados. Cuando se excluyen las transferencias al Fondo de Garantas de los Depsitos (Fogade) para obtener el dficit subyacente (neto de los costos de esta crisis), el valor de la volatilidad
disminuye apreciablemente, pero sigue estando en niveles similares o ligeramente superiores a los observados en las dos dcadas anteriores. Es decir, aun
excluyendo la crisis financiera y con shocks externos relativamente menores a
los que soport el pas en las dcadas anteriores, la volatilidad de las finanzas
22.
Ver Calvo (1996a;b).
187
Cuadro 9
Desviacin estndar de las variaciones reales de los principales conceptos fiscales
(en porcentajes)
Todo como porcentaje del PIB
Sector pblico restringido
70's
80's
90's
90's*
71-96
Ingresos totales
Petroleros
No petroleros
Directos
Indirectos
Gastos totales
Gastos corrientes
Gastos por intereses
Gastos por formacin de capital
Gastos por transferencias de capital
Otros gastos
Gastos sin intereses
4.71
5.37
1.24
0.50
0.91
3.22
1.19
0.21
2.23
0.60
1.64
3.29
3.31
4.30
2.02
0.68
1.81
2.83
1.17
0.80
2.49
0.51
1.36
3.16
5.32
5.10
2.55
0.59
2.68
7.10
1.50
1.04
0.77
0.46
7.33
7.06
5.32
5.10
2.55
0.59
2.68
2.20
1.50
1.04
0.77
0.46
1.60
1.94
4.46
4.94
1.98
0.60
1.87
4.52
1.30
0.75
2.09
0.54
4.02
4.61

Resultado fiscal global sin ingresos
de capital
Resultado fiscal operacional global
Resultado fiscal primario
Resultado fiscal primario no petrolero
Resultado fiscal domstico
Resultado fiscal externo
6.77
5.41
8.01
5.11
6.69
6.78
6.7
6.76
3.41
2.26
5.96
5.45
6.01
5.94
2.08
3.01
3.97
7.772
8.04
7.71
6.75
6.99
4.72
4.74
5.49
4.58
2.32
2.82
4.72
6.61
6.89
6.76
4.30
4.31
4.98

(*) No se incluyen las transferencias a Fogade motivadas por la crisis financiera de 1994 y 1995
pblicas permanece en niveles todava elevados. Con excepcin de los gastos de

inversin real, el resto de las variables arrojan niveles de volatilidad similares a
los de la dcada de los setenta y superiores a los de la dcada de los ochenta.
Siguiendo la metodologa de Ize (1993) y Gavin et al. (1996), se calcularon
algunos indicadores de riesgo fiscal, definidos como la proporcin que representa la desviacin estndar de las variaciones del dficit fiscal sobre ciertas
variables macroeconmicas, llamadas variables de cobertura. Estas ltimas se-
188
Cuadro 10
Volatilidad del resultado fiscal como proporcin de variables de cobertura
(en porcentajes)
70's
Desviacin estndar del resultado fiscal global
Gasto total
620,6
Gasto primario
21,2
Reservas internacionales netas
34,8
Reservas internacionales netas-TEM
34,8
Base monetaria
58,8
Liquidez monetaria
19,0
Ingresos corrientes
20,9
Ingresos petroleros
30,9
Ingresos no petroleros
64,2
Gobierno central
Ingresos corrientes
24,7
Ingresos petroleros
34,3
87,6
80's
90's
71-96
90's*
en proporcin a:
13,1
19,3
14,9
22,7
32,4
34,6
32,4
55,3
47,2
77,8
10,6
20,9
18,1
20,1
35,7
40,3
61,8
16,4
12,2
14,4
21,9
35,0
49,2
13,3
14,8
26,1
33,8
21,4
32,9
56,7
19,6
31,3
51,0
13,6
20,9
35,9
20,3
32,4
54,6
32,7
51,3
89,9
26,2
39,4
78,0
20,7
32,5
56,9
Desviacin estndar del supervit o dficit fiscal domstico en proporcin a:

Gasto total
16,9
9,7
12,7
14,9
Gasto primario
17,4
11,1
15,0
16,5
28,5
24,0
22,9
29,4
28,
524,0
36,6
33,2
Base monetaria
48,1
35,1
51,4
51,0
Liquidez monetaria
15,6
7,9
13,8
13,5
Ingresos corrientes
17,1
11,0
14,2
16,2
Ingresos petroleros
25,3
19,4
21,8
25,8
52,5
25,1
37,5
42,1
Gobierno central
Ingresos corrientes
20,2
15,1
21,6
21,6
Ingresos petroleros
28,1
24,0
33,9
32,5
71,8
40,5
59,5
64,3
Desviacin estndar del resultado fiscal primario en proporcin a:
Gasto total
20,3
13,7
19,2
Gasto primario
20,9
15,6
22,7
34,2
33,9
34,6
34,2
33,9
55,2
Base monetaria
57,8
49,4
77,6
Liquidez monetaria
18,7
11,1
20,9
Ingresos corrientes
20,5
15,5
21,3
Ingresos petroleros
30,4
27,3
32,9
63,1
35,3
56,5
Gobierno central
Ingresos corrientes
Ingresos petroleros
24,2
33,7
86,1
21,2
33,8
57,1
32,6
51,2
89,7
6,1
7,2
11,0
17,6
24,7
6.7
6,8
10,5
18,0
10,4
16,3
28,6
17,7
19,7
35,1
39,6
60,7
16,1
12,2
14,5
22,0
35,2
49,4
13,3
19,3
30,8
50,2
13,6
20,9
36,0
25,7
38,7
76,7
20,8
32,6
57,1

Nota: Los valores se estimaron como el cociente de la desviacin estndar del concepto fiscal y el promedio de
las variables de cobertura: ndice = xi/Xi
(*) No se incluyen las transferencias a Fogade motivado por la crisis financiera de 1994 y 1995
189
ran aquellas variables que tendran que ajustarse para cubrir o financiar una
variacin del dficit equivalente a la desviacin estndar observada durante la
dcada de los noventa. El clculo se hizo incluyendo y excluyendo los costos de
la crisis bancaria de 1994-95 para los conceptos de dficit global, domstico y
primario y se presentan en el cuadro 10. Los niveles de riesgo fiscal as calculados indican que aun excluyendo los costos de la crisis bancaria, Venezuela
todava registra niveles de riesgo similares a los observados en la dcada de los
setenta, pero superiores a los de la dcada de los ochenta. Algunos de estos
indicadores arrojan niveles preocupantes. Por ejemplo, una desviacin estndar del dficit global representara 57 por ciento de los ingresos no petroleros
y 33 por ciento de los ingresos petroleros del gobierno central. De manera
similar, esa desviacin estndar representara 49 por ciento de la base monetaria, 13 por ciento de la liquidez monetaria (M2), 22 por ciento de las reservas
internacionales netas y 35 por ciento de las reservas internacionales netas de
los TEM.
Si algo muestran estos nmeros es la vulnerabilidad de la economa a un shock
fiscal. Estos resultados son particularmente relevantes en el caso de Venezuela
por la volatilidad del mercado petrolero, ya que la capacidad de ajuste en relacin con ciertas variables macroeconmicas es significativamente limitada. Por
ejemplo, un dficit fiscal de 3 por ciento del PIB sera equivalente a 50 por
ciento de la base monetaria y a 24 por ciento de la liquidez monetaria. Una
disminucin de 15 por ciento en el precio del petrleo, a los niveles de produccin esperada para 1997, representara precisamente una disminucin de
ingresos fiscales de 3 por ciento del PIB.
VIII. Perspectivas del dficit macroeconmicamente
ajustado y el Plan de Inversiones de la industria petrolera
A los efectos de evaluar las perspectivas de mediano plazo de la poltica fiscal en
Venezuela, se realiz una estimacin del dficit macroeconmicamente ajustado (DMA), el cual se defini como el dficit ajustado por los impactos directos
e indirectos que tendrn en las cuentas fiscales los valores de las variables macroeconmicas relevantes (VMR) que se espera prevalezcan en el mediano plazo. En otras palabras, el DMA ser el dficit producto de los ingresos y gastos
pblicos de tendencia permanente o corregidos de los efectos transitorios de
estas variables. Las VMR que se tomaron para el caso de Venezuela fueron los
precios del petrleo, el tipo de cambio real, el PIB, la inflacin, las tasas de
inters externas y las tasas de inters internas. Para efectos del ejercicio, se
190
tomaron como variables de poltica la inversin pblica, los salarios reales del
sector pblico, la compra de bienes y servicios no factoriales y la tasa de tributacin no petrolera. Los clculos se realizaron tomando en consideracin el
Plan de Inversiones de Pdvsa y sus diversos impactos. El perodo de proyeccin
utilizado fue 1997-2005.
Para el clculo de los valores de tendencia del PIB se utiliz el filtro de Hodrick-Prescott (Hodrick y Prescott, 1981), el cual permite descomponer los
valores observados de una variable entre los componentes cclico y de tendencia. Esta ltima fue simulada para el perodo de proyeccin a travs de una
regresin de mnimos cuadrados. La tasa de crecimiento promedio del PIB real
obtenida fue 1,62 por ciento. Podra argumentarse que Venezuela, posiblemente, tiene una potencialidad de crecimiento mayor; sin embargo, la metodologa empleada toma en consideracin los valores observados de la serie entre 1950 y 1995 y la misma est fuertemente influenciada por los valores ms
recientes, en los cuales la tasa promedio de crecimiento ha sido muy baja, con
excepcin de algunos aos puntuales. Los valores de tendencia del PIB fueron
ajustados por la ecuacin 3 del componente cclico o brecha del PIB, explicada
anteriormente, en la cual las variables independientes son la inversin pblica
y privada y el tipo de cambio real.
El componente de tendencia de la tasa de inters externa real se determin
igualmente por el filtro Hodrick-Prescott. Dicho componente se ajust por la
inflacin externa, proyectada en 2,6 por ciento interanual, para obtener la tasa
nominal de inters externa. La tasa de inters interna se determin en funcin
de la paridad cubierta de la tasa de inters, ms un diferencial de ajuste gradual durante los primeros perodos de la proyeccin, debido a que dicha paridad no se produce en perodos de inflacin alta y apreciacin del tipo de cambio real (este diferencial tambin podra considerarse como un parmetro de
ajuste por represin financiera, dados los precedentes en perodos de alta inflacin en Venezuela). En este sentido se supuso que la tasa real de inters interna
es igual a la tasa real de inters externa, ms la prima por riesgo-pas, menos el
diferencial mencionado. La tasa nominal se obtuvo multiplicando la tasa real
as obtenida por el nivel estimado de inflacin interna.
Los volmenes de produccin y exportacin se estimaron en funcin del programa de inversiones de Pdvsa. La industria petrolera tiene previsto duplicar
los volmenes de produccin para el ao 2006 en relacin con el nivel de
produccin de 1995, de tres millones de barriles diarios. Como mostrarn los
ejercicios, este aumento en la produccin y exportacin de petrleo tendr
efectos significativos en las cuentas fiscales, dependiendo del supuesto de pre-
191
cio que se adopte. La estimacin del precio real del petrleo result un tanto
ms compleja, ya que stos han mostrado una alta variabilidad. Dependiendo
del perodo de anlisis que se adopte, stos muestran no tener un comportamiento estacionario, evaluado a travs del test de Dicky-Fuller ajustado. Slo
en perodos relativamente cortos de no ms de cinco a siete aos es que se
registran comportamientos de estacionaridad. Para perodos ms largos se observan cambios de niveles muy significativos. Por lo tanto, se consider que la
mejor alternativa es adoptar la media de los valores observados en el perodo
(1991-1995) y mantenerla fija nominalmente para el perodo 1999-2005
(15$/bl), ya que para 1997 y 1998 se adoptaron los precios de 17$/bl y
16 $/bl, respectivamente.
El tipo de cambio real y la inflacin se dejaron como variables residuales de
poltica econmica. Dado que el ajuste del tipo de cambio nominal es utilizado como una variable de ajuste fiscal, el tipo de cambio real ser la resultante
de la reaccin del Banco Central. Si el Banco Central no esteriliza los efectos
monetarios de la devaluacin, el impacto de esta ltima se dejar sentir en la
tasa de inflacin. Si por el contrario, el BCV intenta esterilizar estos impactos
monetarios a travs de la emisin de TEM, el resultado ser una devaluacin
real, con efectos sobre el nivel de actividad y, como se afirm anteriormente,
sera equivalente a financiar el ajuste mediante una emisin de deuda interna.
Ello no significa que no se producira un efecto inflacionario por el ajuste
nominal del tipo de cambio. Slo que este ltimo efecto sera menor que la
variacin en la tasa de cambio nominal. En la medida en que la brecha fiscal
sea ms amplia, mayor ser la devaluacin nominal y, por tanto, ms elevada
ser la devaluacin real o la emisin de TEM necesarios para cubrir las cuentas
fiscales. Sin embargo, el efecto del ajuste del tipo de cambio ser ms duradero
desde el punto de vista fiscal, en la medida en que la devaluacin sea efectiva en
trminos reales23.
Como se seal anteriormente, el mecanismo de financiamiento inflacionario
en Venezuela no ocurre a travs de una monetizacin directa del dficit fiscal,
mediante la extensin de crditos al sector pblico por parte del BCV. Esta
posibilidad qued legalmente negada con la reforma a la Ley del BCV en 1992,
con excepcin de los prstamos al Fondo de Garanta de los Depsitos Bancarios (Fogade) en casos de emergencias financieras, como ocurri con la crisis
23.
Para los efectos de este trabajo no se consideran otros elementos fundamentales en la determinacin
del tipo de cambio real, tales como cambios en la productividad media de la mano de obra,
paridad no cubierta de la tasa de inters, etc.
192
bancaria de 1994-95. Por lo tanto, a los efectos de este trabajo, se considera

que adems de la emisin de deuda interna o externa, el tipo de cambio sera la
otra variable de cierre del ejercicio de simulacin. Por lo tanto, la opcin de
financiamiento monetario del dficit es equivalente al uso del tipo de cambio,
sin que el Banco Central lleve a cabo una poltica de esterilizacin. Slo si la
magnitud de la brecha es considerable, se producira algn margen de depreciacin real.
La afirmacin anterior nos lleva a considerar la pregunta siguiente: Cul es el
margen de seoreaje o de financiamiento monetario necesario para que una
devaluacin nominal permita financiar el dficit fiscal, al menos temporalmente? Dicho de otro modo: Cul es el nivel de devaluacin nominal equivalente a un financiamiento monetario o inflacionario para cubrir la brecha fiscal? Partiendo de la definicin de seoreaje como el cambio en la base monetaria (BM) como proporcin del PIB (PY) en un ao determinado, se obtienen
las siguientes expresiones:
St = BMt/PtYt = (BMt/BMt) (BMt/PtYt)
(11)
(BMt/BMt) = St/(BMt/PtYt)
(12)
La ltima de estas expresiones seala simplemente que la tasa de crecimiento

de la base monetaria se puede expresar como el seoreaje en proporcin de los
saldos reales de dinero base. Para simplificar, denominaremos la expresin
(X / X = x) como la tasa de crecimiento de cualquier variable x. Haciendo uso
de las siguientes definiciones de tipo de cambio real y de la ecuacin cuantitativa del dinero:
*
=e+pp
(13)
p = bm + v y
(donde es la tasa de variacin del tipo de cambio real, e es la tasa de variacin

del tipo de cambio nominal, p es la tasa de inflacin externa, bm es la tasa de
variacin de la base monetaria, v es la tasa de variacin de la velocidad de
circulacin del dinero e y es la tasa de crecimiento real del PIB); suponiendo
que la tasa de variacin del tipo de cambio real es cero, es decir, que el Banco
Central no esteriliza los impactos monetarios de la devaluacin y que la velocidad de circulacin del dinero base es constante, las expresiones anteriores se
podran manipular para obtener:
bm = e + p*+ y
(14)
Sin embargo, bm = BM / BM, la cual, de acuerdo con la expresin (12),

puede escribirse como bm = S / (BM / PY). Por lo tanto, el seoreaje como
proporcin de los saldos reales de dinero base sera igual a:
193
S / (BM / PY) = e + p + y
(15)
Dado que la correccin fiscal por va cambiaria sera igual al supervit externo
del sector pblico, multiplicado por la tasa de devaluacin necesaria para cubrir la brecha fiscal [expresin (2) en pginas anteriores], a travs de la manipulacin de la expresin (15) y con algn procedimiento razonable para estimar la
tasa de crecimiento del PIB (en nuestro caso con la aplicacin del filtro HodrickPrescott para el componente de tendencia del PIB real y la ecuacin economtrica del cuadro 3 del componente cclico del PIB), se obtendra el seoreaje que se
producira por la necesidad de ajustar el dficit fiscal con la devaluacin. Con
una ecuacin de demanda de dinero a partir de la ecuacin de la velocidad de
circulacin del dinero, se obtuvo el impacto inflacionario del seoreaje producido por la tasa de devaluacin, dadas las tasas de inflacin externa y del crecimiento del producto definidas anteriormente. De la forma descrita, el tipo de cambio
nominal y real quedaron definidos como variables de poltica para la correccin
de la brecha fiscal y la inflacin como una resultante, segn sea que el Banco
Central decida esterilizar los efectos monetarios de la devaluacin.
Los ingresos fiscales no petroleros se estimaron en funcin del PIB de tendencia con una regresin de mnimos cuadrados ordinarios, con excepcin del
impuesto a las ventas al mayor (IVM) y el ingreso por arancel de aduanas. El
IVM es un impuesto de apenas tres aos en Venezuela, con tres ajustes en su
tasa, por lo cual fue difcil utilizar algn procedimiento de estimacin ms
sofisticado. Simplemente se adopt un incremento efectivo en la recaudacin
del mismo como proporcin del PIB, hasta alcanzar un promedio de recaudacin por puntos de la tasa de acuerdo con los parmetros de la regin. Para
clculo del arancel de aduanas se estim una regresin de mnimos cuadrados
ordinarios para las importaciones, la cual se utiliz igualmente para las proyecciones de la cuenta corriente.
Las cuentas fiscales fueron ajustadas por el endeudamiento pblico producto
de los pasivos laborales, los cuales se estimaron en 10 por ciento del PIB. Por
tanto, en 1997 aparecern dos conceptos de dficit. El dficit global, sin incluir la emisin de esta deuda, se denomin el dficit subyacente, es decir, el
dficit sin incluir el reconocimiento de los pasivos laborales. Esta discriminacin sera slo para 1997, ya que a partir de 1998 el concepto de dficit sera
uno solo. La distincin se hizo para evitar la confusin que se podra producir
al observarse un dficit por debajo de la lnea que no se corresponde por encima de la lnea, ya que lo que se ha hecho es el reconocimiento de una deuda o
pasivo generado con anterioridad. El costo fiscal de esta deuda se incluy a
partir de 1998. En las proyecciones del Fondo de Garantas de los Depsitos
Bancarios (Fogade) se supuso que esta institucin continuara cancelando su
194
deuda con el BCV a la tasa de inters efectiva observada en 1996, con lo cual,
adems de los recursos remanentes de las privatizaciones, la prima de seguro a
los depsitos podra ser reducida a 1 por ciento del monto promedio de los
depsitos de cada ao a partir de 1998. Bajo estas premisas, al final del perodo de la proyeccin (2005), Fogade habra acumulado una reserva de contingencia para emergencias bancarias equivalentes apenas al 7 por ciento de los
depsitos totales. Cabe destacar que con una prima a los niveles actuales (2 por
ciento de los depsitos) y tomando en cuenta los impactos de la misma en las
tasas de inters pasivas, dichas reservas se ubicaran en algo ms de 12 por
ciento de los depsitos. El artificio utilizado en la proyeccin es que los ingresos adicionales seran utilizados para incrementar las reservas de contingencia,
la cual no existe en la actualidad por la descapitalizacin de esta institucin a
raz de la crisis financiera de 1994-95. Por lo tanto, el nivel de la prima no
afectara los resultados fiscales del sector pblico consolidado.
Como fue mencionado en lneas anteriores, la emisin o amortizacin de deuda pblica y el ajuste del tipo de cambio se utilizaron como las variables de
cierre de las cuentas fiscales, siendo la inflacin y el componente cclico del
PIB las variables resultantes o endgenas del modelo de acuerdo con el procedimiento descrito. En el ejercicio se supone que el dficit fiscal que surge de las
proyecciones se financia exclusivamente con endeudamiento externo, dadas las
limitaciones del mercado financiero interno y los ya elevados niveles de activos
del sistema financiero representados en ttulos de deuda pblica y papeles del
BCV (TEM). En el ejercicio se prev una fuerte apreciacin del tipo de cambio
real entre 1997 y 1998 (ms de 20 por ciento en trminos acumulados), debido
a la coincidencia del proceso electoral con un ciclo petrolero favorable y un elevado nivel de reservas internacionales. Por lo tanto, el tipo de cambio continuara
siendo utilizado como ancla nominal hasta el cambio de gobierno (inicios de
1999), de manera similar como ha ocurrido en oportunidades anteriores.
El costo de la nueva deuda a ser emitida en 1997 por los pasivos laborales y la
apreciacin real del tipo de cambio deterioraran los resultados fiscales significativamente en 1998. Igualmente, la deuda externa a ser emitida para financiar el dficit de ese ao aumentara los gastos de intereses. Por otra parte, el
ejercicio supone que el gasto primario en trminos reales permanecera constante como proporcin del PIB, de acuerdo con los niveles observados en 1994
(alrededor de 16 por ciento)24, lo cual implicara una disminucin relativa en
24.
Los niveles de 1995 y 1996 (12 por ciento del PIB) son niveles histricamente bajos, los cuales
no se consideran socialmente sostenibles. El nivel de gasto pblico previsto oficialmente en 1997
volvera a colocar el gasto primario en 16 por ciento del PIB, aun por debajo de los niveles
registrados desde 1970 hasta 1992.
195
trminos per cpita, razn por la cual es posible esperar presiones sociales o
necesidades de inversin en infraestructura pblica que podran afectar sensiblemente los resultados fiscales estimados.
Por el aumento en la produccin petrolera y el supuesto de precios del petrleo
(constantes en trminos nominales a partir de 1999 en 15 $/bl), las cuentas
fiscales muestran una mejora importante en el mediano plazo. Las magnitudes
especficas dependen significativamente de los supuestos que se adopten en
relacin con el tipo de cambio real a partir de 1999. En este sentido, el ejercicio se hizo con dos escenarios probables. En el primero, denominado escenario
base, se supuso que el tipo de cambio real permanecera constante a partir de
1999. Ello significa que no se continuara utilizando el tipo de cambio como
ancla nominal, pero tampoco se intentara corregir el margen de apreciacin
real que se acumulara entre 1997 y 1998.
En el otro escenario, denominado alternativo, se supuso que el margen de
apreciacin real sera corregido significativamente durante 1999 con una devaluacin promedio en el ao por debajo de 40 por ciento. A partir de all, se
adopt igualmente un tipo de cambio real constante para el resto del perodo
de proyeccin. La correccin cambiaria en 1999 podra hacerse inevitable no
slo por el deterioro de las cuentas fiscales que se prev en 1998, sino tambin
por razones de balanza de pagos, ya que los resultados en cuenta corriente
podran hacerse crecientemente negativos a pesar del aumento en la produccin petrolera. Por otra parte, la incertidumbre econmica que siempre acompaa al proceso electoral y la percepcin por parte del mercado de una correccin eventual del tipo de cambio posterior a la eleccin del nuevo gobierno,
dado el deterioro de las cuentas fiscales y de cuenta corriente, podra desatar
un ataque especulativo contra las reservas internacionales que fuerce dicho ajuste,
tanto ms si se contempla la posibilidad de un escenario de precios del petrleo ms bajos. Los resultados de ambos escenarios se presentan en los cuadros
11-A y 11-B25.
Como podr observar el lector, en el escenario base (cuadro 11-A) se estima
que las cuentas fiscales volveran a registrar saldos negativos hasta el ao 2000,
particularmente en el gobierno central. A partir del 2001 el resultado favorable del aumento en la produccin petrolera (con precio nominal constante)
permitira obtener supervit fiscales alrededor de dos puntos del PIB, los cua-
25.
Tambin se realiz un ejercicio denominado intermedio, en el cual se supuso que el margen de

apreciacin en 1998 y, por tanto, la eventual correccin cambiaria en 1999, seran mucho menores.
Igualmente, el deterioro de las cuentas fiscales sera menor al estimado en el escenario base.
196
les podran ser utilizados para reducir el endeudamiento pblico (supuesto

utilizado en este ejercicio) o aumentar el gasto primario en ciertas reas. En el
escenario alternativo (cuadro 11B) el resultado fiscal mejorara ms rpidamente en comparacin con el escenario base. A partir del ao 2000 se obtendran supervit fiscales superiores a dos puntos del PIB, hasta alcanzar cinco
puntos al final de la proyeccin. Sin embargo, cabe destacar que la mejora en
los resultados del sector pblico en dicho escenario iran acompaados de una
inflacin mayor y un crecimiento econmico menor en el ao 1999, producto
del ajuste cambiario.
A pesar de las diferencias sustanciales de los impactos fiscales producto del
supuesto de tipo de cambio real que se adopte, de cumplirse los supuestos del
modelo en cuanto al plan de expansin de Pdvsa y de precios del petrleo, en
ambos escenarios el nivel de supervit a producirse a partir del ao 2001 permitira una reduccin de la deuda pblica (en magnitudes muy distintas, obviamente). Si por el contrario, se adopta un precio del petrleo ms bajo y el
gasto primario se incrementase, la sostenibilidad de largo plazo quedara seriamente comprometida.
Con el fin de evaluar la vulnerabilidad de las cuentas fiscales ante cambios en
los supuestos adoptados, se hizo un anlisis de sensibilidad de las proyecciones
del escenario base ante cambios en las VMR, como el precio del petrleo, el
tipo de cambio real, las tasas de inters interna y externa, y el crecimiento del
PIB, as como en ciertas variables crticas de poltica fiscal, como los salarios
reales del sector pblico, la compra de bienes y servicios no factoriales y la
inversin bruta fija pblica. El ejercicio permite evaluar cmo se alteran el
dficit global y primario del sector pblico consolidado y el dficit global del
gobierno central. Igualmente, se evaluaron los ajustes necesarios en la tasa de
cambio y en la tasa de inflacin para cubrir una brecha fiscal de un punto del
PIB si se utilizara el tipo de cambio como mecanismo de correccin fiscal. Los
resultados de este anlisis de sensibilidad se presentan en el cuadro 12, desagregados en efectos directos y totales, incluyndose en estos ltimos los impactos secundarios en otras variables macroeconmicas y fiscales, como el endeudamiento necesario para cubrir cualquier brecha fiscal que se produzca.
Como puede observar el lector, una disminucin del precio del petrleo de 10
por ciento implicara un aumento del dficit global (o disminucin del supervit) de 1,8 por ciento del PIB en el sector pblico restringido y de 1,8 por
ciento en el gobierno central como impactos directos (2,4 por ciento y 2,0 por
ciento como impactos indirectos, respectivamente). Igualmente, una apreciacin real del tipo de cambio de 10 por ciento implicara un efecto fiscal directo
negativo de 0,7 por ciento en el dficit global del sector pblico restringido y
197
Cuadro 11-A
Escenario base
Resumen de las proyecciones de las principales cuentas fiscales
(porcentajes)
1997
1998
1999
2000
2001 2002
2003
2004 2005
17,6
17,6
8,9
8,8
0,0
20,5
17,2
13,5
3.7
17,4
17,4
8,7
8,8
0,0
19,6
16,3
12,8
3,5
18,6
18,6
9,7
8,9
0,0
20,2
16,8
13,4
3,4
20,0
20,0
11,0
9,0
0,0
19,8
16,3
13,3
3,0
20,5
20,5
11,4
9,2
0.0
19,6
16,0
13,4
2,7
21,0
21,0
11,7
9,3
0.0
19,6
16,0
13,5
2,6
21,2
21,2
11,8
9,4
0,0
19,6
16,0
13,5
2,5
21,4
21,4
11,9
0,5
0,0
19,5
15,9
13,4
2,4
3,3
16,9
3,2
16,0
3,4
16,7
3,5
16,8
3,5
16,9
3,6
17,0
3,6
17,1
3,6
17,0
0,1
-2,9
-2,1
-1,6
0,2
1,0
1,4
1,6
1,9
30,3
30,1
18,9
11,3
0,1
29,8
18,1
14,2
3,9
24,9
24,8
13,4
11,5
0,1
28,2
19,0
14,7
4,3
25,1
25,0
13,2
11,8
0,1
26,8
18,1
14,0
4,2
26,8
26,7
14,6
12,1
0,1
27,2
18,7
14,6
4,1
28,1
28,0
15,7
12,3
0,1
26,9
18,2
14,6
3,6
28,2
28,2
15,8
12,4
0,0
26,2
17,9
14.7
3,2
28,0
28,0
15,5
12,5
0,0
26,2
17,9
14,8
3,1
28,1
28,1
15,4
12,7
0,0
26,0
18,0
14,9
3,0
28,2
28,2
15,4
12,8
0,0
25,8
17,9
14,9
3,0
11,7
25,9
9,2
23,8
8,6
22,6
8,5
23,1
8,7
23,3
8,3
22,9
8,2
23,0
8,0
22,9
7,9
22,8
-3,2
-1,7
-0,4
1,2
2,0
1,9
2,1
2,4
-3,2
-1,7
-0,4
1,2
2,0
1,9
2,1
2,4
GOBIERNO CENTRAL
Ingresos totales
20,3
Ingresos corrientes
20,3
Petroleros
11,6
No petroleros
8,7
Ingresos de capital
0,0
Gastas totales
20,2
Gastos corrientes
16,6
Gasto primario corriente 13,6
Gasto en intereses
3,0
Gastos de capital y concesin
neta de prstamos
3,6
17,2
Resultado fiscal del
gobierno central
SECTOR PBLICO
RESTRINGIDO
Ingresos totales
Ingresos corrientes
Petroleros
No petroleros
Ingresos de capital
Gastos totales
Gastos corrientes
Gasto en intereses
Gastos de capital y
concesin neta de prstamos
Resultado fiscal del sector

pblico restringido
0,5
Resultado fiscal subyacente
del sector pblico
restringido
0,5

Nota: Todo como porcentaje del producto interno bruto
198
Cuadro 11-B
Escenario alternativo
Resumen de las proyecciones de las principales cuentas fiscales
(en porcentaje)
Resumen de cuentas
1997*
1998
1999
2000
2001 2002
GOBIERNO CENTRAL
Ingresos totales
Ingresos corrientes
Petroleros
No petroleros
Ingresos de capital
20,3
20,3
11,6
8,7
0,0
17,6
17,6
8,9
8,8
0,0
18,2
18,2
9,4
8,8
0,0
21,6
21,6
12,5
9,1
0,0
23,1
23,1
13,6
9,4
0,0
23,1
23,1
13,6
9,6
0,0
23,5
23,5
13,9
9,7
0,0
23,9
23,9
14,1
9,8
0,0
24,0
24,0
14,1
9,9
0,0
20,2
16,6
13,6
3,0
20,5
17,2
13,5
3,7
19,9
16,5
12,6
4,0
21,2
17,5
13,8
3,8
20,6
16,8
13,7
3,0
20,1
16,3
13,7
2,6
20,2
16,3
13,9
2,4
20,0
16,1
14,0
2,1
19,8
15,9
13,9
1,9
3,6
17,2
3,3
16,9
3,3
15,9
3,7
17,5
3,8
17,5
3,8
17,6
3,9
17,8
3,9
17,9
3,9
17,8
Resultado fiscal del

gobierno central
0,15
-2,9
-1,7
0,4
2,5
3,0
3,4
3,8
4,3
SECTOR PBLICO
RESTRINGIDO
Ingresos totales
Ingresos corrientes
Petroleros
No petroleros
Ingresos de capital
30,3
30,1
18,9
11,3
0,1
24,9
24,8
13,4
11,5
0,1
26,6
26,6
14,5
12,1
0,1
31,6
31,6
18,8
12,7
0,1
32,0
32,0
19,3
12,7
0,1
31,4
31,4
18,6
12,8
0,0
31,3
31,3
18,4
12,9
0,0
31,3
31,3
18,3
13,0
0,0
31,4
31,4
18,2
13,2
0,0
29,8
18,1
14,2
3,9
28,2
19,0
14,7
4,3
27,4
18,4
13,8
4,6
28,9
19,4
15,0
4,5
28,1
18,6
14,9
3,7
27,1
18,1
15,0
3,2
27,0
18,2
15,2
2,9
26,7
18,1
15,3
2,7
26,3
17,8
15,3
2,5
11,7
25,9
9,2
23,8
9,0
22,8
9,4
24,4
9,5
24,4
9,0
23,9
8,9
24,1
8,6
23,9
8,5
23,8
0,5
3,2
0,8
2,7
3,9
4,3
4,2
4,7
5,1
Resultado fiscal subyacente

del sector pblico restringido 0,5
-3,2
-0,8
2,7
3,9
4,3
4,2
4,7
5,1
Gastos totales
Gastos corrientes
Gasto en intereses
Gastos de capital y
concesin de prstamos
Gastos totales
Gastos corrientes
Gasto en intereses
Gastos de capital y concesin
neta de prstamos
Resultado fiscal del sector
pblico restringido

Nota: Todo como porcentaje del producto interno bruto
2003
2004 2005
199
de 0,5 por ciento en el gobierno central (0,9 por ciento y 0,7 por ciento como
impactos indirectos, respectivamente).
Tres de las sensibilidades calculadas merecen atencin especial. Las dos primeras se refieren a las correspondientes a las tasas de inters internas y externas.
Dados los ya elevados niveles de endeudamiento pblico (incluyendo el financiamiento del dficit previsto durante 1998), un aumento en la tasa de inters
externa en dos puntos porcentuales o un aumento de cinco puntos en la tasa
de inters interna deterioraran las cuentas fiscales en alrededor de un punto
del PIB, respectivamente (o en 1,5 por ciento en conjunto).
Cuadro 12
Sensibilidad del resultado fiscal a cambios en las VMR
Con financiamiento externo
(en porcentaje)
Cambios
S/D Global
SPR
S/D Primario
SPR
S/D del gob.

central
-1,84
-0,74
-0,03
0,00
0,00
-1,00
-1,00
-0,42
-1,78
-0,65
0,07
-1,18
-0,33
-1,27
-1,26
-0,49
-1,84
-0,68
0,10
0,00
0,00
-1,00
-1,00
-0,42
-1,44
-0,50
0,10
-1.11
-0,25
-1,00
-1,00
-0,38
Efectos totales
Precio del petrleo (1)
Apreciacin del T.C. Real (I)
Crecimiento econmico (2)
Tasa de inters externa (2)
Tasa de inters interna (2)
Inversin bruta fija (2)
Compra de bienes y servicios (2)
Sueldos y salarios (1)
-10,0
10,0
1,0
2,0
5,0
1,0
1,0
10,0
-218
-0,77
0,07
-1,19
-0,31
-1,27
-1,26
-0,52
Efectos directos
Precio del petrleo (1)
Apreciacin del T.C. Real (1)
Crecimiento econmico (2)
Tasa de inters externa (2)
Tasa de inters interna (2)
Inversin bruta fija (2)
Compra de bienes y servicios (2)
Sueldos y salarios (1)
Notas: (1) Variacin porcentual
(2) En cambio de nivel
-10,0
10,0
1,0
2,0
5,0
1,0
1,0
10,0
-1,84
-0,68
0,10
-1,20
-0,26
-1,00
-1,00
-0,42
200
La tercera corresponde a un aumento de la inversin pblica. Como el ejercicio

supone que el gasto primario se mantendra como proporcin del PIB, un
aumento de la inversin producira un crecimiento econmico que, a su vez,
exigira un incremento del gasto primario para que dicha proporcin se mantenga. Dado que la recaudacin de ingresos no petroleros como proporcin del
PIB es menor que la proporcin que representa el gasto primario, el efecto
positivo de la expansin econmica en las cuentas fiscales (el cual se puede
observar en el cuadro 12 como sensibilidad de estas ltimas al crecimiento
econmico) resultara insuficiente y, por lo tanto, el efecto neto sera negativo.
En general, el ejercicio muestra que si se produce una recuperacin del gasto
primario como proporcin del PIB, los niveles de supervit fiscal estimados a
partir del ao 2001 se reduciran significativamente. Por ejemplo, un aumento
en un punto del PIB, tanto de la inversin pblica como de la compra de
bienes y servicios no factoriales en un mismo ao, producira un impacto negativo en las cuentas fiscales de 2,8 por ciento del PIB, al tomar en cuenta los
efectos directos e indirectos. Por lo tanto, una recuperacin del gasto primario
per cpita en alguna magnitud importante, afectara apreciablemente el resultado fiscal esperado.
Por ltimo, bajo los supuestos descritos del ejercicio, particularmente en cuanto a tipo de cambio real y produccin y precios del petrleo, la devaluacin
necesaria para cubrir un dficit de un punto del producto sera de 29 por
ciento, lo cual, a su vez, generara una aceleracin o incremento de la tasa de
inflacin en 14 puntos porcentuales. Por ejemplo, un dficit de tres puntos del
PIB que se pretenda corregir exclusivamente con una devaluacin, implicara
una aceleracin de la tasa de inflacin en 42 puntos porcentuales. Un impacto
nada despreciable a pesar de la mejora en la posicin fiscal y externa que se
espera produzca el Plan de Inversiones de la industria petrolera.
A manera de conclusin de esta seccin, cabe destacar por una parte, lo sensible que continuaran siendo las cuentas fiscales a posibles shocks en los precios
del petrleo y a las variaciones del tipo de cambio real. Al hacerse una economa ms petrolera, mayor ser la volatilidad a la cual quedara expuesta Venezuela si no se crean otros mecanismos institucionales de carcter presupuestario o fiscal, como un fondo de estabilizacin macroeconmica conjuntamente
con algn mecanismo de control de los niveles de endeudamiento pblico
sobre las bases de sostenibilidad fiscal y macroeconmica en el mediano y largo
plazo. Por otra parte, la elevada sensibilidad de las cuentas fiscales muestra una
vez ms lo inapropiado que sera una poltica de estabilizacin de la inflacin
basada en el anclaje total o parcial del tipo de cambio, si dicha poltica no va
acompaada de otras polticas de orden presupuestario que al menos compen-
201
sen el deterioro fiscal que producira la apreciacin real de la moneda. En

tercer lugar, la sostenibilidad de la poltica fiscal en el mediano plazo depende
tambin de manera importante de los supuestos de tributacin no petrolera y
de gasto primario. La pregunta adecuada sera ms bien cmo alcanzar la sostenibilidad macroeconmica de la poltica fiscal bajo escenarios de gasto primario, tambin sostenibles desde el punto de vista social. Algunas de estas
interrogantes sern abordadas en la siguiente seccin.
IX. Deuda pblica y sostenibilidad fiscal
Como fue comentado anteriormente, Venezuela registra un alto nivel de endeudamiento. La deuda pblica total a finales de 1996 representaba 67 por
ciento del PIB, si el monto correspondiente a la deuda externa se ajusta por la
paridad real del bolvar respecto al dlar. A dicha deuda habra que agregar el
monto de los pasivos laborales del sector pblico, los cuales se han estimado
oficialmente en 10 por ciento del PIB y el costo de la reforma de la seguridad
social. Esta ltima fue calculada por el Banco Mundial (1995) en 26 por ciento del PIB en valor presente neto, si la reforma comenzaba a tener efecto en
1996. Si la reforma no se llevaba a cabo, el costo de mantener el actual rgimen
pblico de reparto (pay-as-you-go) sera equivalente al 77 por ciento del PIB,
tambin en valor presente neto. Esta estimacin fue ajustada por el retardo en
su implementacin, lo cual la colocara en 30 por ciento del PIB, si sta se
hiciera efectiva a partir de 1998. Al incluir la deuda del BCV en TEM (7 por
ciento del PIB), el monto de la deuda pblica sera 107 por ciento del PIB. A
dicho monto se le deberan sustraer las reservas internacionales netas, ya que
stas constituyen un activo pblico. Sin embargo, habra que tomar en cuenta
que por la volatilidad del mercado petrolero y los desequilibrios macroeconmicos que el pas ha mantenido por un nmero considerable de aos, las reservas presentan tambin un alto grado de volatilidad. No obstante esa volatilidad, se consideran en este anlisis como un activo pblico. Aun cuando los
activos de otras empresas del Estado y algunas riquezas minerales y de hidrocarburos del subsuelo podran representar un monto apreciable, stos no fueron incluidos en el anlisis por no disponer de una estimacin confiable. Igualmente, Venezuela tiene un monto importante en colaterales de la deuda reestructurada en 1991 bajo el Plan Brady, los cuales podan ser utilizados como
un activo en alguna operacin de reestructuracin de la deuda pblica.
Venezuela debera disminuir su endeudamiento pblico por varias razones. En
primer lugar, para enfrentar en mejores circunstancias la volatilidad del merca-
202
do petrolero, particularmente si se toman en cuenta las limitaciones mencionadas para enfrentar un ajuste fiscal de relativa importancia, dada la elevada
vulnerabilidad de las cuentas fiscales a los shocks externos y al tipo de cambio
real. En segundo lugar, por la necesidad de incrementar el gasto primario en
ciertas reas, particularmente en inversin en infraestructura pblica, educacin, salud y administracin de justicia. Para ello es necesario abrir espacio en
la estructura del gasto pblico mediante una reduccin del gasto en intereses
de deuda pblica, de manera que el incremento del gasto primario sea viable
fiscalmente y, por tanto, sostenibles en el mediano plazo en un ambiente de
estabilidad econmica y baja inflacin. La irracionalidad en la estructura del
gasto pblico en Venezuela puede observarse en el cuadro 13, en el cual se
comparan los gastos de intereses ocasionados por la deuda pblica en 1996
(incluyndose el gasto de intereses por TEM del BCV como elemento de referencia) con los principales conceptos del gasto social.
Cuadro 13
Comparacin de gastos del sector pblico en 1996
MM de Bs.
% del PIB
Total intereses de deuda pblica y de TEM

Intereses por TEM (BCV)
Intereses de deuda de la Repblica
De deuda interna
De deuda externa
1.479,504
396,300
1,083,204
381,209
701,995
5.3
1.4
3.9
1.4
2.5
Total gasto social, seguridad y orden pblico

Salud y seguridad social
Programas sociales
Total sistema educativo
Educacin superior*
Educacin preescolar, bsica y diversificada**
Seguridad, orden pblico y administracin de justicia
1.472,736
545,313
248,890
578,409
342,902
235,507
100,125
5.2
1.9
0.9
2.1
1.2
0.8
0.4
Fuente: Ocepre, Exposicin de Motivos del Proyecto de Ley de Presupuesto, 1997 y 1998.
(*) Incluye a universidades nacionales y colegios universitarios
(**) Incluye los gastos de funcionamiento del Ministerio de Educacin
El gasto en intereses alcanz un monto equivalente a 5,3 por ciento del PIB,
mientras que la totalidad del gasto social del gobierno central represent 5,2
por ciento, incluyndose dentro de este ltimo los gastos en salud pblica,
seguridad social, educacin preescolar, bsica, secundaria y superior, seguridad
203
ciudadana y orden pblico, administracin de justicia y todos los programas

sociales atendidos por el Poder Ejecutivo. Algunas de estas comparaciones resultan interesantes en trminos individuales; por ejemplo, los intereses de la
deuda externa representaron medio punto ms del PIB en relacin con el gasto
en todo el sistema educativo y 1,7 por ciento ms del PIB en relacin con todo
el gasto en educacin preescolar, primaria, bsica y secundaria o diversificada.
Los intereses de la deuda interna absorbieron recursos por una cantidad superior en ms de cinco veces con todo el gasto en seguridad ciudadana, orden
pblico y administracin de justicia. Cabe destacar, igualmente, que el gasto
en intereses de la deuda pblica durante 1996 (incluyendo los TEM) fue
equivalente a nivel del gobierno central, a 25 por ciento del gasto total, a un
tercio del gasto primario, a 25 por ciento de los ingresos fiscales totales y a casi
50 por ciento de los ingresos de origen no petrolero.
Ciertamente, existe un espacio importante para reformas en el sector pblico
que mejoren la eficiencia del gasto, aunque su cuantificacin escapa del alcance
de este trabajo. Por otra parte, como fue comentado anteriormente, la efectividad en la recaudacin de tributos no petroleros es todava baja, aun si la comparacin se establece con los patrones de la regin, por lo que un aumento de
la misma podra mejorar la estructura de las cuentas fiscales. Igualmente, es
factible y conveniente ampliar las oportunidades de participacin del sector
privado en la provisin de muchos servicios pblicos, lo cual liberara recursos
del gasto pblico que podran ser canalizados hacia otras reas donde la participacin del sector privado resulta menos probable y en cuanta insuficiente.
Sin embargo, estos procesos son lentos y presentan algunas limitaciones importantes, mientras que el sector pblico posee una masa considerable de activos que de ser privatizados podran proveer recursos para una reduccin sustancial de la deuda pblica. Dicha reduccin liberara recursos que actualmente se destinan al pago de intereses, los cuales podran ser utilizados para aumentar el gasto primario sin incrementar el gasto pblico total y, por lo tanto,
sin deteriorar las cuentas fiscales. En el caso de los recursos destinados a los
intereses de la deuda interna (incluyendo los TEM), su canalizacin hacia el
gasto primario no producira impactos directos en la demanda agregada, ya que
esos recursos se reciclaran internamente. En el caso de los recursos que hoy se
destinan a los intereses de la deuda externa, la consideracin es diferente, ya
que su canalizacin hacia el gasto interno de manera acelerada podra tener
impactos considerables en la demanda agregada interna, las tasas de inters, el
tipo de cambio real y, por tanto, en la tasa de inflacin. Sin embargo, su reduccin podra ser necesaria para asegurar la sostenibilidad de la poltica fiscal en
el largo plazo (sin necesidad de reducir an ms el gasto primario), con el fin
de evitar posteriores incrementos de la deuda pblica y garantizar una reduc-
204
cin sostenida y sostenible de la tasa de inflacin. Este aspecto, referido a la

sostenibilidad de la poltica fiscal en el largo plazo, constituye la tercera razn
por la cual la deuda pblica debera ser reducida en Venezuela.
El problema de la sostenibilidad de la poltica fiscal en Venezuela tiene que ser
abordado ms all de las implicaciones de la relacin deuda/PIB, ya que si bien
es cierto que esta relacin constituye el centro de dicho anlisis, un mismo
nivel de supervit o dficit primario consistente con la sostenibilidad fiscal de
largo plazo puede implicar diferentes combinaciones de inflacin, gasto primario, tributacin no petrolera y aporte fiscal de la industria petrolera. En
otras palabras, la calidad del ajuste fiscal que se requiera para cumplir con la
sostenibilidad fiscal en el largo plazo o lo que es lo mismo, con la restriccin
presupuestaria intertemporal del sector pblico, puede tener connotaciones completamente diferentes en diversos aspectos fundamentales de las finanzas pblicas y la economa en general, tales como el grado de tensin fiscal con el cual
la sociedad acepta vivir, el nivel de gasto social y su impacto en la distribucin
del ingreso, la tasa de tributacin efectiva y los niveles de crecimiento, ahorro
e inversin del sector privado, entre otros.
Para establecer esa restriccin presupuestaria intertemporal o de largo plazo del
sector pblico en Venezuela y sus distintos componentes, se requiere determinar en primer lugar, si el sector pblico es solvente financieramente, es decir, si
el valor presente de sus activos es igual o mayor que el valor presente de sus
pasivos, ajustado dicho resultado por el valor presente neto del supervit o
dficit primario que se espera prevalezca durante un perodo de tiempo determinado. El resultado as obtenido indicara las magnitudes de ajustes necesarios para garantizar un nivel constante de deuda pblica (como proporcin del
PIB) en un ambiente de baja inflacin. Para determinar la composicin de
dicho ajuste o restriccin presupuestaria, se estima en funcin de ese supervit
o dficit primario global (consistente con los lmites de deuda e inflacin), el
nivel de gasto primario consistente con el nivel ptimo, necesario o conveniente de tributacin efectiva. Debido al peso que tienen los ingresos petroleros en
las cuentas pblicas de Venezuela, ese nivel de tributacin ptimo o necesario
tiene que ser descompuesto entre aporte fiscal de la industria petrolera y tributacin no petrolera, ya que la naturaleza de dichas contribuciones y sus impactos econmicos son sustancialmente diferentes. Si el nivel de dficit o supervit
primario requerido para mantener la deuda pblica como proporcin del PIB
en un ambiente de baja inflacin y determinado segn el procedimiento definido en las lneas anteriores es violado, se puede estimar el crecimiento que se
producira de la deuda pblica, dada una determinada meta de inflacin. De
manera similar, si se desea mantener la relacin deuda/PIB o la misma no
205
puede ser alterada por reaccin de los agentes econmicos, ya que stos podran no estar dispuestos a aumentar sus acreencias con el sector pblico, se
podra determinar el nivel de ingreso inflacionario necesario para mantener el
lmite de la deuda pblica. En el caso de Venezuela, como fue explicado anteriormente, ese ingreso inflacionario podra estar asociado a un determinado
ajuste del tipo de cambio, ya que la devaluacin puede ser utilizada como
mecanismo para producir el financiamiento monetario del dficit fiscal.
Para resolver las interrogantes anteriores y hacer los clculos necesarios se utilizaron los trabajos de Blanchard (1990), Blanchard, Chouraqui, Hagemann y
Sartor, (1990), Horne (1991) y Guidotti y Kumar (1991), los cuales permiten elaborar indicadores sencillos de sostenibilidad de la poltica fiscal de largo
plazo. Especficamente, se evaluarn los parmetros de la poltica fiscal que se
desprenden de las proyecciones del dficit macroeconmicamente ajustado
(DMA), discutidas en la seccin anterior, pero en un horizonte de tiempo ms
amplio. Este anlisis permitir determinar la necesidad de recurrir a ajustes
fiscales futuros y el costo de posponerlos, si ese fuere el caso.
Para elaborar estos indicadores se parti de la restriccin presupuestaria del
gobierno, usando de nuevo la misma nomenclatura anterior:
*
Gt NOt + itDt-1 + Et(it Dt-1 Ot) Mt = Dt + Dt
(16)
donde el dficit fiscal es igual al gasto primario del gobierno, menos los ingresos fiscales no petroleros, ms el gasto por el pago de intereses de la deuda
interna, ms la posicin externa neta, la cual se define como la diferencia entre
el pago por intereses de deuda externa y los ingresos fiscales petroleros. El dficit
fiscal se financia con deuda externa, interna o con emisin monetaria (M).
Esta ecuacin se puede expresar en trminos del PIB y a partir de ella calcular el dficit primario ajustado, at. ste se define como el dficit primario
convencional explicado anteriormente (ingresos corrientes menos gastos primarios), ms el factor de dinmica de la deuda. Este factor no es ms que el
diferencial entre las tasas reales de inters interna y externa, calculada esta
ltima al tipo de cambio real (paridad no cubierta de intereses), ajustado
por la tasa de crecimiento de la economa. Este factor nos permitira determinar el crecimiento neto de la deuda externa al tipo de cambio real. El
servicio de la deuda externa aumentar el dficit primario ajustado en la
medida en que ese diferencial se mueva a favor de la tasa real de inters en
dlares, calculada al tipo de cambio real, y en la medida en que ese diferencial supere a la tasa de crecimiento real del producto. Ese dficit primario
ajustado quedara expresado de la forma siguiente:
206
(1+t)(1+vt)
(1+rt* )(1+t) (1+rt)
*
at = gt not t ot-1 + dt-1
(1+nt)
(1+nt)
De esta ecuacin se obtiene la ecuacin de la dinmica de la deuda:
(rt nt)
dt = at t +
dt
(1 + nt)
(17)
(18)
en la cual t son los ingresos inflacionarios y dt es la deuda total, es decir, la

suma de la deuda interna y externa. Recurdese que n y r son la tasa de crecimiento real del producto y la tasa de inters real. Esta ecuacin permitira
establecer el nivel de financiamiento inflacionario consistente con los lmites
de endeudamiento y metas de inflacin o el nivel de supervit primario necesario para mantener dentro de ciertos lmites el crecimiento de la deuda y el
nivel de inflacin26.
De esta ecuacin se desprende que la relacin deuda/PIB aumentar si la tasa
de inters real es mayor que la tasa de crecimiento del PIB o si aumenta el
dficit primario ajustado. Como puede observarse en la ecuacin (15), este
ltimo es muy vulnerable a shocks externos, como un aumento en la tasa de
inters internacional o una cada en los precios petroleros. Dado un determinado nivel de dficit primario, una tasa de inters real positiva elevada o una
tasa de crecimiento real de la economa demasiado baja pueden conducir a una
senda explosiva de crecimiento de la deuda.
Las ecuaciones anteriores pueden ser manipuladas para obtener la restriccin
presupuestaria intertemporal, la cual demuestra que para que la poltica fiscal sea
sostenible en el largo plazo, el valor de la deuda actual tiene que ser igual al valor
presente de los supervit primarios, ms los ingresos inflacionarios futuros27.
Esta condicin siempre ser cumplida ex post, ya sea por la monetizacin de la
deuda, por su moratoria o mediante la represin financiera para reducir su
valor mediante el empleo de tasas reales negativas en perodos de alta inflacin,
o por ajustes fiscales futuros. En el caso venezolano, durante el perodo 199496, el gobierno recurri al atraso en los pagos de la deuda interna y a la represin financiera, al imponer controles sobre la tasa de inters en torno a 18 por
ciento con una inflacin promedio de 73 por ciento.
26.
27.
Ver anexo 1 para la deduccin matemtica detallada.

Ver anexo 1.
207
La restriccin intertemporal del gobierno es muy til para realizar ejercicios

que permiten determinar el esfuerzo fiscal necesario ante un nivel de gasto,
inflacin y de endeudamiento determinado. Si se supone una tasa de inters
real y de crecimiento real constante, es posible calcular el nivel de supervit
primario ajustado consistente con un nivel de endeudamiento determinado,
sin necesidad de contar con el financiamiento inflacionario (ecuacin 17):
(1+n)
d = a
(r n)
(19)
Este tipo de ejercicio ha sido utilizado para mostrar cmo mayores niveles de
endeudamiento requieren de un determinado nivel de supervit primario ajustado para mantener la situacin de solvencia del sector pblico en el largo
plazo (ver Guidotti y Kumar, 1991). Uno de los problemas fundamentales de
este ejercicio es que se toman como exgenas la tasa de crecimiento, el tipo de
cambio real y la tasa de inters real, lo cual tiene serias limitaciones ya que estas
variables deberan ser una funcin del nivel de deuda y de gasto pblico. Sin
embargo, dadas las limitaciones de proyeccin de estas variables para el largo
plazo, el ejercicio puede ser til para evaluar el perfil de la poltica fiscal actual
en el mediano plazo.
Siguiendo la misma forma de razonamiento, se puede determinar el nivel de
tributacin necesario para mantener la poltica de gasto actual. Este nivel de
impuestos se denomina la tasa impositiva de sostenibilidad (Blanchard, 1990)
y es equivalente al valor presente del gasto fiscal ms el pago de inters neto de
crecimiento de la deuda28.
Para un ao determinado, este indicador de tributacin requerida sera igual a:
*
t0 = g + (r n)d0
(20)
Siendo g el nivel del gasto primario, d la deuda total y t la tasa impositiva

efectiva, es decir, la recaudacin tributaria total, todas como proporcin del
PIB. La diferencia entre t y la tasa impositiva efectiva actual t, es la brecha
tributaria (t0* t) y determina el ajuste necesario para cumplir la condicin de
sostenibilidad en el largo plazo. Si el ajuste se pospone, el dficit primario
producir un aumento de la deuda, la cual se reflejar en un ajuste fiscal futuro
mayor. La brecha tributaria no sera ms que el dficit fiscal actual. Para que la
deuda permanezca constante, los impuestos tienen que incrementarse por el
monto del dficit o el gasto primario tendra que reducirse, dado que el creci28.
Ver anexo 1 para la deduccin matemtica de este concepto.
208
miento real del producto y la tasa de inters real estaran determinadas por su
tendencia de largo plazo.
El indicador de mediano plazo se toma a cinco aos y requiere de proyecciones
de tasa de inters real, crecimiento econmico y de gasto fiscal. Sin embargo,
se puede adoptar una simplificacin de esta frmula tomando promedios de
cinco aos de las variables respectivas. Igualmente, se puede emplear este indicador para plazos mayores. Este ltimo resulta sumamente relevante para Venezuela, donde la inversin en infraestructura pblica y el gasto social han
cado drsticamente en los ltimos aos. Por otra parte, algunas reformas estructurales generalmente traen a la luz pasivos que permanecan ocultos, tal
como ha ocurrido con los pasivos laborales del sector pblico y de la seguridad
social, los cuales quedaron al descubierto a raz de la reforma laboral y del
rgimen de prestaciones sociales que se lleva a cabo en Venezuela durante el
primer semestre de 1997.
Como muestran los pases de la OECD y algunos de Amrica Latina que han
realizado estas reformas, el costo fiscal e intergeneracional de este sistema de
pensiones es muy sensible a la composicin demogrfica de la poblacin laboral, forzando un aumento en el gasto fiscal futuro que debe ser acompaado de
aumentos tributarios y de reformas en el sistema de pensiones para mantener
la solvencia del Estado. Los pasivos que se producirn al cambiar el actual
sistema de pensiones por uno de capitalizacin individual incluyen: a) un bono
de reconocimiento para aquellos trabajadores que han venido contribuyendo
al Seguro Social y que se cambiaran a los fondos privados de pensiones, cuyo
monto sera equivalente a las contribuciones hechas por estos trabajadores ajustadas por los correspondientes intereses; b) el financiamiento a los trabajadores
que actualmente se encuentran jubilados, hasta el fallecimiento de stos y por
el perodo que sus sobrevivientes tienen como derecho a disfrutar de una porcin de las pensiones29, c) el financiamiento de la jubilacin de aquellos que
estn cerca de cumplir su vida laboral activa (que por lo tanto no estn en
condiciones de incorporarse a los fondos de capitalizacin individual) hasta su
fallecimiento, ms el perodo de beneficio de sus sobrevivientes, al igual que en
el caso anterior; y d) el costo de una pensin asistencial para aquellos trabajadores que no han tenido el perodo suficiente de vida laboral activa y que, por
lo tanto, no han realizado las contribuciones necesarias para disfrutar de una
pensin completa. Usualmente sta se establece como una proporcin del sala29.
En la regulacin actual, la porcin de la pensin a la cual tienen derecho los sobrevivientes de los
jubilados vara dependiendo de la causa de la muerte de stos (natural o accidente) y del momento
en el cual ocurre el fallecimiento, bien sea si ste ocurre durante el perodo de vida laboral activa
o durante el perodo de retiro.
209
rio mnimo. No se sabe si la reforma que se iniciar en pocos meses en Venezuela incluir este elemento.
En la medida en que se demore la implantacin de la reforma, mayores sern sus
costos, ya que aumenta el nmero de trabajadores jubilables y jubilados. Por
tanto, mayores sern los recursos necesarios para la transicin30. Actualmente,
el fondo de pensiones del Instituto Venezolano de los Seguros Sociales (IVSS)
se encuentra totalmente descapitalizado y apenas comienzan a hacerse los primeros estimados de los costos potenciales de la reforma. Por otra parte, se supone
que la reforma har reconocimiento completo de estos pasivos y que los beneficiarios que han contribuido a la seguridad social no sern expropiados de sus
derechos por la va formal o por la erosin inflacionaria de las pensiones, como ha
ocurrido tradicionalmente durante los ltimos aos. Por el contrario, es de esperar que la pensin mnima sea incrementada durante el proceso de reforma.
Es materia de consenso que la pieza vital para un ajuste exitoso en la economa
venezolana es el referido al ajuste de las cuentas fiscales. Sin embargo, la comprensin sobre la magnitud del ajuste requerido y la calidad del mismo en
muchos casos no puede decirse que sea por igual materia de consenso. De
hecho, la magnitud del ajuste es a veces materia de controversia y las implicaciones intertemporales en general no son lo suficientemente bien entendidas.
En tal sentido se considera til aplicar la metodologa descrita arriba a partir
de la situacin patrimonial pblica a diciembre de 1996, utilizando algunos
de los parmetros del DMA que se obtuvieron en la seccin anterior e incluyendo los pasivos laborales del sector pblico y la deuda estimada de la seguridad social. Es importante destacar que los clculos que se presentan en esta
seccin no constituyen un ejercicio de proyeccin, sino ms bien un ejercicio
de simulacin para llamar la atencin de las implicaciones intertemporales de
ciertas decisiones fiscales, cuyas consecuencias a veces slo se manifiestan en el
mediano y largo plazo. Por ejemplo, una apreciacin real del tipo de cambio
puede contribuir a reducir las presiones inflacionarias en los primeros aos de la
simulacin, pero forzara a un incremento de la deuda o a un ajuste cambiario
posteriormente, dado el deterioro fiscal que dicha apreciacin producira. En
dicho caso, la menor inflacin en los primeros aos de la simulacin se traducira
en mayores presiones en la tasa de inflacin en los aos posteriores del ejercicio.
El ejercicio se hizo suponiendo una tasa de crecimiento real del PIB de 4 por
ciento anual y una tasa descuento de 5 por ciento anual, la cual resulta de
30.
Al monto estimado por el Banco Mundial (1995) de 26 por ciento del PIB como costo de la
reforma, se le aadi el costo de retardo por este factor, estimado en 4 por ciento del PIB.
210
restar la tasa de crecimiento del PIB a la tasa de inters real de endeudamiento

pblico, siendo esta ltima en la actualidad la tasa de inters en dlares ajustada por la prima de riesgo-pas. Igualmente, se tomaron cuatro alternativas de
aporte fiscal petrolero como proporcin del PIB (8 por ciento, 10 por ciento,
12 por ciento y 14 por ciento) y tres escenarios de dficit primario no petrolero (7 por ciento, 9 por ciento y 11 por ciento). Sobre este ltimo es importante mencionar que desde 1970 se ha ubicado en 12,8 por ciento del PIB en
promedio, aunque la mayora de los aos estuvo entre 10 y 9 por ciento. En
aquellos aos que ha estado alrededor de 7 por ciento ha sido fundamentalmente a costa de una cada importante de la inversin pblica y, en menor
medida, del gasto social. Las diversas combinaciones de aporte fiscal petrolero
y dficit primario no petrolero implicaran resultados primarios globales que
van desde dficit de 3 por ciento del PIB a supervit de 5 por ciento del PIB.
En el ejercicio del DMA de la seccin anterior, se obtuvo una proyeccin del
dficit primario no petrolero cercana a 10 por ciento del PIB para el perodo
1997-2005, por lo cual el gasto primario permanece constante en trminos
reales a partir de 1997. Por ltimo, para evaluar los impactos inflacionarios de
un financiamiento monetario del dficit fiscal se supuso que la demanda de
dinero base (base monetaria como proporcin del PIB) permaneca en los niveles de 1996 (5,4 por ciento del PIB). Cabe recordar que de acuerdo con lo
comentado en el ejercicio anterior, ese financiamiento monetario ocurrira a
travs de la devaluacin, sin requerir la extensin de crditos directos al sector
pblico por parte del BCV.
El ejercicio consolida al gobierno central y al Banco Central y el resultado de
Pdvsa se asume neto como aporte fiscal petrolero. Para simplificar el ejercicio,
se supuso que el resultado operacional consolidado de las empresas pblicas no
petroleras es cero, lo cual es consistente con la historia reciente y no se tom en
cuenta el posible valor de venta de esos activos. Sin embargo, en la interpretacin de los resultados se volvern a considerar estos activos. Estos resultados se
presentan en los cuadros 714 y 15. Como puede observar el lector, el patrimonio pblico slo resulta positivo cuando el supervit primario se ubica por
encima de 3 por ciento del PIB. Por ejemplo, con un aporte fiscal petrolero de
10 por ciento del PIB y un dficit primario no petrolero (DPNP) de 7 por
ciento (el cual se encuentra por debajo del promedio histrico), el supervit
primario global sera de 3 por ciento, con lo cual la situacin patrimonial del
sector pblico sera ligeramente negativa como proporcin del PIB. Este resultado es similar cuando el aporte petrolero es de 12 por ciento y el DPNP es 9
por ciento del PIB. En otras palabras, con un DPNP entre 10 y 9 por ciento
del PIB, la situacin patrimonial pblica es negativa si el aporte fiscal petrolero
211
se ubica por debajo de un rango entre 13 y 12 por ciento del PIB. Recurdese
que este nivel de DPNP es el que resulta compatible con la proyeccin del
DMA en la seccin anterior y con los valores histricos observados desde 1970.
Si no se hiciese un cambio en los actuales parmetros de la poltica fiscal que
permita colocar y sostener un supervit primario no menor de 3 por ciento del
PIB, slo quedaran tres alternativas: el crecimiento de la deuda pblica, el
financiamiento inflacionario del dficit o una combinacin entre el aumento
de la tributacin interna y la disminucin del gasto primario. Por ejemplo, en
un escenario de precios del petrleo ms bajos, en el cual el aporte fiscal de
Pdvsa es de 8 por ciento del PIB y el DPNP es 7 por ciento del PIB, la deuda
tendra que incrementarse cerca de 100 por ciento del PIB o la tasa de inflacin tendra que ubicarse en promedio por encima de 60 por ciento entre los
aos 1997 y 2005, la tasa de tributacin efectiva elevarse en aproximadamente
cuatro puntos del PIB. Sin embargo, una privatizacin considerable de activos
pblicos permitira reducir la deuda pblica y, por tanto, modificar algunos
parmetros de la estimacin.
Cuadro 14
Ejercicio de sostenibilidad fiscal. Patrimonio pblico neto
(en porcentaje)
14.0
Aporte fiscal petrolero

12.0
10.0
8.0
Dficit primario no petrolero

7.0
9.0
11.0
69.3
29.3
-10.7
29.3
-10.7
-50.7
-10.7
-50.7
-90.7
-50.7
-90.7
-130.7
Nota: La deuda neta total es 81 por ciento del PIB, de la cual 46 por ciento es deuda externa, 8 por ciento es
deuda interna, 7 por ciento son TEM, 10 por ciento son pasivos laborales, 30 por ciento es por seguridad
social y hay acumulado 20 por ciento en activos de reservas internacionales. La tasa de descuento utilizada fue
5 por ciento
En el caso de que el DPNP se ubicase en 11 por ciento del PIB, con un aporte
fiscal de Pdvsa de 12 por ciento del PIB (es decir, un supervit primario global
de 1 por ciento del PIB), la deuda crecera a 112 por ciento del PIB al final del
perodo de la estimacin o la inflacin se mantendra alrededor de 60 por
ciento al ao o la tasa interna de tributacin se tendra que incrementar en 4,0
por ciento del PIB. Por el contrario, a ese nivel de DPNP, si el aporte de Pdvsa se
coloca en 10 por ciento, lo que equivale a un dficit primario de 1 por ciento del
212
PIB, la deuda pasara a 124 por ciento del PIB para el 2005 o la tasa de inflacin
se ubicara por encima del 100 por ciento a comienzos de la prxima dcada o la
tributacin interna tendra que incrementarse en 7 puntos del PIB.
Adems del nivel que se estime de dficit primario no petrolero, los resultados
de este ejercicio muestran una gran sensibilidad a la tasa de crecimiento real
del PIB y a la tasa de inters real de la deuda pblica. Igualmente crtico
resulta el aporte fiscal petrolero, el cual, a su vez, ser sumamente sensible a los
supuestos que se adopten de precios del petrleo, tipo de cambio real y el
componente del Plan de Inversiones de Pdvsa que se financie con el propio
flujo de caja de la industria (el cual reduce sustancialmente el aporte fiscal
petrolero, como ocurri entre 1993 y 1995). Por otra parte, los escenarios
podran mejorar si se produce un aumento en la demanda de dinero base, ya
que se requeriran menores niveles de inflacin para mantener la solvencia pblica. De manera similar, los resultados se modificaran favorablemente al incluir otros activos del Estado que puedan ser utilizados o privatizados, como
los colaterales de los bonos Brady y la privatizacin del resto de las empresas
pblicas no petroleras. Sin embargo, se considera que estos activos slo tendran un impacto marginal que sera superado por una disminucin de los
precios del petrleo, como fue comentado en lneas anteriores o si se produce
un deterioro del dficit primario no petrolero. Por otra parte, el aporte fiscal
petrolero puede considerarse, en la modalidad de valor presente neto de este
ejercicio, como el valor de los activos de la industria petrolera neto de los costos
de operaciones e inversiones. Sin embargo, el valor de estos activos podra representar un monto mayor por otras metodologas de valoracin de recursos
naturales no renovables, tales como las que se presentan en Boskin, Robinson,
O'Reilly y Kumar (1985), y Dasgupta y Heal (1979).
En conclusin, los resultados del ejercicio muestran que bajo algunos parmetros de la poltica fiscal actual, como un DPNP alrededor de 10 por ciento del
PIB y un aporte fiscal de la industria petrolera menor a 13 por ciento del PIB,
lo que es lo mismo a un supervit primario menor a 3 por ciento del PIB, la
sostenibilidad pblica se encontrara en niveles precarios y muy vulnerables a
los shocks externos o a las variaciones de algunas premisas bsicas, como el
crecimiento econmico o el tipo de cambio real. Una combinacin entre la
disminucin del endeudamiento pblico mediante un ambicioso programa de
privatizaciones y concesiones de activos pblicos, el incremento de la tributacin interna, la definicin de un aporte fiscal petrolero mnimo y un programa
de reestructuracin del gasto pblico, son las nicas posibilidades de garantizar que Venezuela logre reducir sobre bases sostenibles en el largo plazo los niveles
de inflacin o que la reduccin del gasto pblico y el crecimiento econmico
213
Cuadro 15
Ejercicio de sostenibilidad fiscal.
Escenarios de deuda, ajuste tributario e inflacin
(en porcentaje)
1998 1999
Deuda neta
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8.0
7,0
2000
2001
2002 2003 2004 2005 2006
83,6
3,02
50,3
86,6
3,17
52,8
89,8
3,32
55,3
93,1
3,48
58,0
96,6 100,2 104,1 108,1 112,3

3,64 3,82 4,00 4,20 4,40
60,7 63,7 66,7 69,9 73,3
85,6
5,12
85,3
90,7
5,36
89,4
96,1
5,62
93,7
101,7
5,89
98,2
107,6 113,8 120,3 127,0 134,1

6,17 6,47 6,78 7,11 7,45
102,9 107,8 113,0 118,5 124,2
87,6
7,21
120,2
94,8
7,56
126,0
102,4
7,92
132,0
110,3
8,30
138,4
118,6 127,3 136,4 146,0 156,0

8,70 9,12 9,56 10,02 10,50
145,0 152,0 159,3 167,0 175,0
81,6
0,92
15,4
82,5
0,97
16,1
83,5
1,02
16,9
84,5
1,06
17,7
85,6
1,12
18,6
83,6
3,02
50,3
86,6
3,17
52,8
89,8
3,32
55,3
93,1
3,48
58,0
96,6 100,2 104,1 108,1 112,3

3,64 3,82 4,00 4,20 4,40
60,7 63,7 66,7 69,9 73,3
85,6
5,12
85,3
90,7
5,36
89,4
96,1
5,62
93,7
101,7
5,89
98,2
107,6 113,8 120,3 127,0 134,1

6,17 6,47 6,78 7,11 7,45
102,9 107,8 113,0 118,5 124,2
79,6
-1,17
0,0
9,0
81,6
0,92
15,4
11,0
83,6
3,02
50,3
14,0
7,0
77,6
-3,27
0,0
9,0
79,6
-1,17
0,0
11,0
81,6
0,92
15,4
78,5
-1,23
0,0
77,2
-1,29
0,0
75,9
-1,35
0,0
74,6 73,2 71,7 70,1 68,5

-1,41 -1,48 -1,55 -1,63 -1,71
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
82,5
0,97
16,1
83,5
1,02
16,9
84,5
1,06
17,7
85,6
1,12
18,6
86,6
3,17
52,8
89,8
3,32
55,3
93,1
3,48
58,0
96,6 100,2 104,1 108,1 112,3

3,64 3,82 4,00 4,20 4,40
60,7 63,7 66,7 69,9 73,3
74,4
-3,43
0,0
70,9
-3,59
0,0
67,3
-3,76
0,0
63,6 59,6 55,5 51,2 46,6

-3,94 -4,13 -4,33 -4,54 -4,76
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
78,5
-1,23
0,0
77,2
-1,29
0,0
75,9
-1,35
0,0
74,6 73,2 71,7 70,1 68,5

-1,41 -1,48 -1,55 -1,63 -1,71
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
82,5
0,97
16,1
83,5
1,02
16,9
84,5
1,06
17,7
9,0
11,0
10,0
7,0
9,0
11,0
12,0
7,0
Nota: El aporte fiscal petrolero incluye ISLR, regalas y dividendos

85,6
1,12
18,6
86,7
1,17
19,5
86,7
1,17
19,5
86,7
1,17
19,5
87,9
1,22
20,4
87,9
1,22
20,4
87,9
1,22
20,4
89,1
1,28
21,4
89,1
1,28
21,4
89,1
1,28
21,4
90,4
1,35
22,4
90,4
1,35
22,4
90,4
1,35
22,4
214
no continen recayendo sobre los sectores ms pobres de la poblacin. El peso

que se asigne a cada uno de esos elementos mencionados en una combinacin
determinada que persiga mejorar la solvencia del sector pblico, definir la
calidad del ajuste fiscal que se quiera, ya que es posible lograr un determinado
nivel de solvencia pblica con resultados muy diferentes en el crecimiento
econmico, los niveles de pobreza y la distribucin del ingreso.
Resumen y conclusiones
1. La economa venezolana se ha visto sometida desde mediados de la dcada
de los setenta a un proceso de marcada inestabilidad y volatilidad, causado
fundamentalmente por los shocks provenientes del mercado petrolero. La poltica fiscal ha jugado un rol determinante en la transmisin de esos shocks al
resto de la economa. Por una parte, el gasto pblico ha mostrado un comportamiento procclico en relacin con los ingresos petroleros, transmitiendo la
volatilidad de estos ltimos a travs de la demanda agregada interna y, por
tanto, en las presiones inflacionarias y en el crecimiento econmico. Por otra
parte, el uso del tipo de cambio como mecanismo de correccin fiscal en algunas oportunidades y en otras como ancla nominal, conjuntamente con el comportamiento procclico del gasto, han creado una situacin prolongada de stop
and go o de expansiones y ajustes recurrentes y transitorios con elevados costos
de crecimiento, inflacin y empobrecimiento de la poblacin.
2. La evaluacin de la posicin fiscal en Venezuela requiere del uso de varias
definiciones de dficit fiscal, dependiendo del objetivo particular de poltica
econmica que se persiga. Por ejemplo, el estudio permiti establecer una relacin estable de largo plazo entre el dficit global, los saldos en cuenta corriente
y el tipo de cambio real. El dficit domstico mostr tambin una relacin
estable con el comportamiento de la base monetaria y la tasa de inflacin.
Igualmente, el dficit fiscal ajustado por los ingresos provenientes de la devaluacin permitira evaluar la calidad de un ajuste fiscal, ya que mostrara el
esfuerzo realizado sin incurrir en los impactos reales o inflacionarios que causa
el uso de tipo de cambio como herramienta fiscal. El impulso fiscal result un
buen indicador para evaluar los impactos en el corto plazo de la poltica fiscal
en la demanda agregada interna y el nivel de actividad econmica no petrolera.
Por ltimo, para el anlisis de la solvencia intertemporal del sector pblico y
de la sostenibilidad de la poltica fiscal, adems del dficit primario global, el
dficit primario no petrolero constituye un buen indicador, ya que permite
evaluar la calidad del ajuste fiscal interno en trminos de tributacin no petrolera requerida o gasto primario sostenible en el largo plazo.
215
3. El tipo de cambio real juega un rol fundamental en doble sentido con la

poltica fiscal. Por un lado, una depreciacin de la tasa de cambio real mejora
sustancialmente las cuentas fiscales en Venezuela, pero con elevados costos en
trminos de inflacin y crecimiento. Por otra parte, una poltica de anclaje
cambiario que no evite un margen de apreciacin considerable, deteriorara
rpidamente las cuentas fiscales, lo cual presionara para un eventual abandono del anclaje cambiario. Por lo tanto, una poltica de anclaje cambiario en
Venezuela que no vaya acompaada de reformas fiscales que compensen el
deterioro de las finanzas pblicas que produce la apreciacin real de la moneda, no hara ms que reforzar la poltica de stop and go o ajustes recurrentes,
con las consecuencias que ello produce en el crecimiento y la inflacin.
4. Para Venezuela resulta urgente neutralizar en buena medida la volatilidad
del mercado petrolero. Para ello se requiere de dos mecanismos o reglas institucionales. En primer lugar, establecer un fondo de estabilizacin macroeconmica que permita esterilizar los shocks provenientes del mercado petrolero. En
segundo lugar, establecer limitaciones en los niveles de endeudamiento o de
gastos sobre un perfil de mediano plazo, con el fin de evitar el comportamiento
procclico de la demanda agregada pblica o la recurrencia de dficit fiscales
ante cada disminucin de los precios del petrleo. Estas dos reglas institucionales son necesarias, pero no suficientes, si se consideran aisladamente una de
la otra. Por una parte, un fondo de estabilizacin no impedira que ante un
boom petrolero se produzca un endeudamiento importante para aumentar el
gasto pblico, aun sin hacer uso de los ingresos provenientes de dicho boom, ya
que las facilidades crediticias mejoraran ante un aumento de los precios del
petrleo. Por otra parte, aun si existiesen lmites al endeudamiento, ante la
aparicin de un boom petrolero que no se esterilice, se producira el impacto en
la demanda agregada y las principales variables monetarias por el uso de los
recursos extraordinarios. Posteriormente, cuando desaparezca el boom petrolero, surgira de nuevo la necesidad de aplicar ajustes fiscales o se abandonaran
eventualmente los lmites de endeudamiento.
5. La disminucin de la vulnerabilidad de la poltica fiscal a los vaivenes del
mercado petrolero tambin requiere de una diversificacin y aumento de la
recaudacin no petrolera, la cual todava se mantiene sustancialmente baja en
comparacin con cualquier parmetro internacional. Sin embargo, este esfuerzo debe concentrarse en un aumento en la efectividad de la recaudacin y
menos en aumentos en las tasas nominales de impuestos, ya que stas se encuentran en niveles similares a los del resto de Amrica Latina y, quizs, por
encima de otros parmetros internacionales. Por otra parte, la imperiosa necesidad de recuperar un crecimiento sostenible en Venezuela no permitira afincar el esfuerzo en incrementos de las tasas nominales de tributacin.
216
6. El aumento previsto de la produccin petrolera permitira una recuperacin

importante de las finanzas pblicas en forma no traumtica, si el aporte fiscal
de Pdvsa se mantiene en no menos de 12 por ciento del PIB. Sin embargo,
dicho resultado es sumamente sensible a los posibles escenarios de precios del
petrleo y tipo de cambio real. Sin embargo, el aumento esperado en las exportaciones petroleras hara a la economa venezolana ms dependiente y, por
tanto, ms vulnerable a los shocks petroleros, particularmente si no se crean los
mecanismos institucionales para evitar el comportamiento procclico del gasto
pblico y el eventual endeudamiento que podra adquirirse con la justificacin
de esos ingresos esperados. Si bien es cierto que los planes de expansin de la
industria petrolera constituyen una buena oportunidad para mejorar la situacin fiscal del pas en el mediano plazo, tambin resulta sumamente riesgoso
pensar que dichos planes son la salida definitiva, estable y segura a los problemas que han venido confrontando las finanzas pblicas en aos recientes.
7. Las estimaciones del dficit macroeconmicamente ajustado (DMA) por los
valores permanentes que se espera prevalezcan en el futuro de las variables
macroeconmicas relevantes, sealan que el aumento previsto en la produccin petrolera podra mejorar los resultados fiscales ms all del ao 2000. Sin
embargo, esas proyecciones muestran una gran sensibilidad a los cambios en
los precios del petrleo, el tipo de cambio real y al gasto primario. Por ejemplo,
a pesar del aumento de la produccin petrolera, una cada en los precios del
petrleo de 10 por ciento creara un deterioro de las cuentas fiscales de 2,2 por
ciento del PIB en el sector pblico restringido. Igualmente, una apreciacin
real del tipo de cambio de 10 por ciento producira un deterioro de 0,8 por
ciento del PIB en las cuentas fiscales. Por otra parte, el escenario tambin es
muy sensible al aumento del gasto real primario. Si ste se recuperase a los
niveles promedio de aos anteriores, particularmente en la inversin en infraestructura fsica y otras reas del gasto social, como educacin y salud pblica,
los resultados fiscales se afectaran apreciablemente.
8. El espacio para ajustes fiscales de magnitudes importantes en el corto plazo
se ha reducido significativamente en Venezuela, dada la desmonetizacin que
ha ocurrido en aos recientes, la baja base de tributacin no petrolera, la reduccin del gasto primario y la volatilidad de las reservas internacionales. Los
cambios promedio de los resultados fiscales observados en aos recientes y
medidos como proporcin de las variables posibles de ajuste, representan magnitudes considerables, lo cual refleja el nivel elevado de riesgo fiscal que presenta Venezuela, aun si ocurriese una reduccin relativamente pequea (10
por ciento) en los precios del petrleo.
9. Venezuela registra un elevado nivel de endeudamiento pblico que crea
217
serias dificultades para el uso de la poltica fiscal en forma eficiente. Por una
parte, esta deuda absorbe una elevada proporcin del gasto pblico que impide al Estado atender satisfactoriamente algunas de sus funciones bsicas y, por
la otra, afecta la sostenibilidad de la poltica fiscal en el largo plazo, por lo cual
la eventualidad de ajustes fiscales futuros o la aceleracin de la inflacin permanecen como una amenaza latente. Aun en escenarios de aportes fiscales de
Pdvsa de 12 por ciento del PIB, lo cual es sumamente sensible a los supuestos
de precios del petrleo y tipo de cambio real, la sostenibilidad fiscal de largo
plazo luce precaria, adems de vulnerable a los vaivenes del mercado petrolero.
10. Como resultado de los frecuentes intentos de ajustes fiscales que han ocurrido en Venezuela desde 1979, el gasto primario del sector pblico muestra
una marcada disminucin, lo cual lo ubica en trminos reales per cpita en los
niveles existentes a fines de la dcada de los sesenta y comienzos de los setenta.
Esa reduccin se ha concentrado en la inversin pblica en infraestructura
fsica y en el gasto social de salud, educacin y administracin de justicia, lo
cual crea impactos significativos en la distribucin del ingreso y en el crecimiento econmico de largo plazo, adems de constituir una fuente permanente de tensin fiscal y conflictividad social y poltica en Venezuela en aos recientes. Ms an, la mayor parte de los recortes en este gasto ha ocurrido en la
infraestructura fsica y en la compra de bienes y equipos esenciales para la
prestacin adecuada de servicios a la poblacin. Sin embargo, la nmina de
empleados pblicos no ha sido alterada, debido a las dificultades polticas y al
impacto potencial que tendra en el empleo una reduccin importante de esta
ltima. La consecuencia ha sido un deterioro preocupante de los servicios pblicos, ya que stos se encuentran saturados de empleados mal remunerados en
medio de una carencia crtica de recursos materiales.
11. El proceso de privatizacin de activos pblicos, as como un programa de
concesiones pblicas ms ambicioso de algunos servicios pblicos resultan un
componente crucial en un programa destinado a reducir el peso de la deuda
pblica. Estas concesiones no slo reportaran recursos importantes en las subastas de asignaciones iniciales, sino que tambin descargaran al sector pblico de ciertos gastos y permitiran que dichas empresas generasen impuestos y
nuevas inversiones. Estos activos pblicos representan montos que permitiran
cancelar algunas deudas pblicas altamente distorsionantes y hasta peligrosas
para la sostenibilidad de los equilibrios macroeconmicos, como los TEM del
BCV o la deuda interna del gobierno central.
Es necesario mencionar que aun en los casos en los cuales la venta de algunos
activos no modifiquen la situacin patrimonial propiamente dicha en trminos de valor presente neto, ya que representaran la cancelacin por igual de un
218
activo contra un pasivo, la disminucin de la deuda pblica y la mejora que

ello permitira en la calidad del gasto pblico (como liberar recursos que en la
actualidad se dedican en montos considerables al pago de intereses, en lugar
de la infraestructura pblica) permitirn una recuperacin del crecimiento
econmico. Esa mejora se producira no slo por la percepcin de una menor
vulnerabilidad de las finanzas pblicas, sino por los efectos positivos de la
inversin en infraestructura en el crecimiento econmico. Un mayor crecimiento, sin necesidad de que el sector pblico recurra al ajuste cambiario para
equilibrar sus cuentas, permitira un nivel de recaudacin tributaria no petrolera mayor. En consecuencia, la recuperacin del crecimiento econmico en un
ambiente de baja inflacin sera la va ms eficiente para mejorar la solvencia
pblica sobre bases mucho ms estables y sostenibles.
12. Venezuela ha iniciado algunos procesos interesantes de reformas estructurales e institucionales, tales como la descentralizacin fiscal y la reforma de la
seguridad social. Sin embargo, muchos de estos procesos toman tiempo considerable para producir sus efectos positivos y traen a la luz pasivos que antes
permanecan ocultos o nuevas presiones para aumentar el gasto pblico, como
ha pasado con la reforma laboral y el reconocimiento de los pasivos con los
trabajadores del Estado. Estos procesos deben continuar por los beneficios que
producen en el largo plazo, pero sus efectos en el corto plazo pueden acarrear
mayores costos fiscales en lugar de beneficios.
13. La calidad de los ajustes fiscales que se han llevado a cabo en Venezuela
sobre la base de correcciones recurrentes del tipo de cambio y recortes permanentes del gasto primario han creado una situacin permanente de tensin
fiscal o equilibrios degenerativos, ya que los mismos han resultado sumamente costosos en trminos de crecimiento y estabilidad econmica en el largo
plazo. Primero, porque han reducido la inversin pblica a niveles poco sostenibles o con consecuencias importantes en la capacidad de crecimiento econmico. Segundo, los recortes forzados del gasto a niveles socialmente no sostenibles en unos aos, crean fuertes presiones para su expansin en aos posteriores, crendose un factor adicional de inestabilidad y volatilidad. Tercero, esos
ajustes han sido fuertemente contractivos e inflacionarios como consecuencia
del uso del tipo de cambio como herramienta de correccin fiscal. La consecuencia ha sido un proceso de agotamiento y desgaste social, como resultado
de un largo perodo de inestabilidad econmica y empobrecimiento paulatino
de la poblacin.
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EFECTOS
MACROECONMICOS
DEL DFICIT FISCAL
INTERNO: CAMBIO
ESTRUCTURAL
Y PRDIDA DE
EFECTIVIDAD DEL
MULTIPLICADOR REAL
IRENE LAYRISSE
DE
NICULESCU
Tomado de la Revista BCV, ao XIII, 1, 1999, editada por el Banco Central de Venezuela (pp. 45-79).
Dentro de la lnea de investigacin econmica destinada a poner en evidencia los

problemas creados por la poltica fiscal procclica, puede considerarse el presente
ensayo como parte del repertorio bibliogrfico de temas macroeconmicos, orientado
a destacar e ilustrar los nexos existentes entre el desequilibrio fiscal, la intensificacin
de la inflacin y el deterioro de la capacidad del sistema productivo para garantizar
una trayectoria sostenida de crecimiento econmico.
Una visin sumaria del ensayo nos permite destacar algunos de sus alcances ms
importantes: el cambio en la significacin o el aporte estructural que el sector petrolero ha venido teniendo sobre la dinmica de la economa venezolana, lo que permite sostener a la autora, con bastante conviccin y propiedad, la desmejora ocurrida en la efectividad del multiplicador del dficit fiscal interno sobre el nivel de
actividad y, a la vez, del concomitante incremento ocurrido en su potencial inflacionario. Se explica esta modificacin a travs de la incidencia que tiene el proceso de
formacin de expectativas de los agentes econmicos privados frente al mecanismo de
transmisin de la poltica fiscal y cambiaria, especficamente del trnsito de un
manejo basado en un comportamiento de expectativas adaptativas, hacia el de una
nocin ms prxima a la de las expectativas racionales. Bajo este marco de referencia, la nueva lectura que se hace del contexto petrolero, en especial, de la disminucin en el tradicional papel dinmico del sector petrolero, y el mayor potencial
inflacionario bajo el que se desenvuelve la economa nacional, imponen, de modo
concomitante, la disminucin de los saldos reales de dinero y la aparicin de un
mayor desequilibrio en el mercado monetario, que promueve una aceleracin inflacionaria.
Aunque se hace explcita la influencia terica neokeynesiana, se mantiene, a todo lo
largo del trabajo, un respeto hacia las dems aproximaciones tericas, incluido,
como hemos dicho, el aporte terico de los llamados nuevos clsicos, particularmente
en lo que hace al papel de las expectativas.
La demostracin de la principal hiptesis del estudio descansa en un modelo de determinacin simultnea de los precios, el PIB, la liquidez monetaria real, y la inversin
privada real, que fungen como el grupo de variables endgenas. De los aspectos ms
destacados que se desprenden de las regresiones ensayadas, cabe mencionar:
El aumento que adquiere la importancia del dficit fiscal interno como variable
explicativa principal de la inflacin, y la disminucin de la importancia atribuida
a la inflacin inercial, para el perodo 1987-97, resultado que se atribuye a la
maduracin adquirida por los agentes econmicos, a travs del proceso de formacin
de expectativas. Esta ltima circunstancia se asocia con el punto de quiebre o inflexin encontrado en la regresin relativa a la determinacin de la inflacin, para
el perodo posterior al del cambio estructural ocurrido en el contexto petrolero.
228
Efectos macroeconmicos del dficit fiscal interno: cambio estructural y prdida...
La notable reduccin del efecto multiplicador atribuido al dficit fiscal interno,

a partir de 1983, reducindose as la capacidad que tendra la poltica fiscal como
herramienta para influenciar el nivel de actividad. Este hecho se asocia, entre otros
factores, a la migracin, desde un rgimen de tipo de cambio fijo al de uno fijoajustable y, ms an, la de un rgimen de tipo de cambio variable, a partir de
1989. Desde esta perspectiva, se adelanta el criterio segn el cual el tipo de cambio
real tendra una mayor capacidad explicativa de la dinmica del PIB. Como resultado de los hallazgos encontrados, se pondra as en evidencia un agotamiento del
trade off, entre el PIB y la inflacin, que se hara manifiestamente favorable a la
aceleracin inflacionaria.
Otro descubrimiento importante, no siempre reconocido en el anlisis de la
poltica monetaria, corresponde al mayor poder explicativo que tendra el tipo de
inters real como variable explicativa de la dinmica de los saldos reales, lo que
sugiere que la poltica restrictiva desarrollada por el Banco Central, y aplicada en el
perodo estudiado, habra contribuido a neutralizar la salida de capitales, aun dentro de un perodo de fuertes expectativas de devaluacin.
Otra evidencia importante encontrada en el estudio se corresponde con la incidencia negativa que tendra la aceleracin inflacionaria sobre la inversin privada,
condicionada as por el dficit fiscal interno. Desde esta perspectiva analtica, el
desplazamiento de la inversin privada no habra sido semejante al registrado para
otras economas estudiadas, a travs de procesos de crowding out, propiciados por el
gasto pblico, sino ms bien por va de la aceleracin inflacionaria.
Las implicaciones que se desprenden del estudio, en trminos del diseo del componente fiscal de la poltica econmica, parecen obvias: la reduccin del dficit fiscal
interno, dentro de una perspectiva fiscal de mediano plazo, como principal tarea
que tendra que imponerse una reforma fiscal, de modo de alcanzar un grado deseable de estabilidad nominal que propicie la recuperacin del crecimiento econmico,
a travs de un aumento de la inversin privada. Por ese camino podra darse inicios,
a un proceso de reversin, en la direccin desfavorable de las expectativas, al menos
en aquellas predominantes durante el perodo estudiado.
229
IRENE LAYRISSE DE NICULESCU
Introduccin
Desde los aos ochenta la economa venezolana ha mostrado un desempeo
deficiente, manifiesto en bajo crecimiento promedio, elevada inflacin, reduccin de la inversin privada, deterioro del salario real, alto desempleo y aumento de los ndices de pobreza.
El colapso de las exportaciones petroleras en los ochenta, aunado a la carga del
servicio de la deuda pblica externa, generaron efectos adversos en el sector
externo y en las cuentas fiscales, evidenciando la vulnerabilidad de la economa
venezolana y la necesidad de instrumentar polticas y reformas estructurales
susceptibles de adecuar las instituciones y el sector productivo a ese nuevo
contexto petrolero.
No obstante, las reformas requeridas han sido generalmente postergadas o slo
parcialmente instrumentadas. Bien al contrario, se ha recurrido a expansiones
fiscales no sostenibles financiadas con incrementos transitorios de los ingresos
petroleros, las cuales han propiciado la acentuacin de los desequilibrios macroeconmicos y de la inflacin, suscitando la necesidad de sucesivos programas de ajuste, cuya instrumentacin ha sido generalmente efectuada en forma
laxa e incompleta.
Esta sucesin de expansiones fiscales transitorias y de ajustes subsiguientes ha,
ciertamente, afectado el desempeo macroeconmico, por lo cual se atribuye
un rol preponderante al carcter procclico de la poltica fiscal y al diferimiento
de las reformas de las finanzas pblicas, necesarias para proporcionar una mayor capacidad de respuesta a los shocks externos (Hausmann y Gavin, 1996;
Zambrano y Riutort, 1997).
En el presente trabajo se destaca con mayor nfasis el cambio estructural de la
economa venezolana que se deriva del nuevo contexto petrolero. En ese sentido, pretende mostrar el rol particular que ha tenido la poltica fiscal en el
desempeo macroeconmico durante las ltimas dcadas, a travs del anlisis
de los efectos diferenciados del dficit interno en el crecimiento del PIB y en la
inflacin.
Este indicador de la gestin fiscal es el adecuado para medir no slo el impacto
monetario sino tambin el potencial efecto expansivo del gasto fiscal sobre la
demanda agregada. La divisin entre efectos reales y efectos precios depender
de las caractersticas del contexto macroeconmico prevaleciente y, en particular, de los niveles de inflacin.
230
La alta participacin de los ingresos de origen petrolero en los ingresos fiscales

implic que en Venezuela el dficit interno haya significado una elevada porcin del PIB, alrededor de 10 por ciento, la cual lleg a duplicarse en perodos
de auge petrolero. En la medida en que es financiado con ingresos externos, el
dficit interno constituye una inyeccin fiscal neta de recursos a la economa
interna, cuyo financiamiento monetario le proporciona un elevado potencial
expansivo sobre la demanda agregada.
En estudios previos se ha comprobado empricamente el importante rol que ha
tenido el dficit interno en la explicacin de la inflacin en Venezuela, destacndose la irrelevancia del dficit financiero global para medir el impacto monetario de la poltica fiscal, al no distinguir el origen de los ingresos fiscales
entre internos y externos. Guerra y Snchez (1996) utilizan un modelo VAR
trimestral con correccin de errores para el perodo 1984-1996, mientras que
Garca y otros (1997) evalan el impacto de distintas variables fiscales sobre
algunas variables macroeconmicas consideradas relevantes y, en particular,
sobre la inflacin, a partir de estimaciones de regresiones independientes para
el perodo 1970-1996.
A diferencia de estos trabajos, aqu se intenta evaluar los efectos del dficit
interno, tanto en los precios como en el nivel de actividad, a travs de la estimacin de un modelo anual estructural para el perodo 1970-1997. Especficamente, se pretende identificar efectos diferenciados por subperodo del dficit interno en el PIB y en la inflacin, a consecuencia del cambio estructural
ocurrido en los aos ochenta. Esto permite proveer soporte emprico a la tesis
sobre el agotamiento del intercambio o trade-off entre inflacin y producto en
Venezuela, as como la prevalecencia del impacto inflacionario del dficit interno en los aos recientes. En ese sentido, se plantea que el diferimiento del
ajuste del dficit fiscal interno ha inducido un efecto de desplazamiento de la
inversin privada a travs de la aceleracin y persistencia de alta inflacin, es
decir, a travs de un mecanismo de transmisin distinto a los mecanismos
tradicionales de corto plazo del crowding out real y financiero.
Las implicaciones de poltica macroeconmica en este caso son ms amplias,
debido a que una reduccin permanente del dficit interno no slo es requerida para la estabilizacin monetaria y de precios, sino tambin para abrir espacio a la inversin privada y a un crecimiento econmico sostenido.
231
Efectos reales y nominales de las polticas de demanda

Previo al anlisis de la economa venezolana, se introducen los trminos generales
de la controversia terica entre keynesianos y monetaristas sobre los efectos de las
polticas de demanda y la relacin entre inflacin y nivel de actividad1.
Los monetaristas, en general, defienden la neutralidad del dinero y de las polticas de demanda sobre la economa real, basada en la dicotoma clsica entre
los mercados reales de factores y de bienes y el mercado monetario, donde se
establece el nivel absoluto de precios y, por tanto, las variables nominales. La
teora cuantitativa del dinero establece inicialmente una proporcionalidad del
nivel de precios respecto a la oferta monetaria, bajo los supuestos de pleno
empleo y velocidad de circulacin constante. Todo intento de incrementar el
nivel de actividad mediante una poltica monetaria (o fiscal) expansiva slo
afectara el nivel de precios.
Los monetaristas tienden, tambin, a destacar los efectos de crowding out del
gasto pblico sobre el sector privado, sea en condiciones de pleno empleo o de
desempleo. En este ltimo caso, el efecto desplazamiento se transmite a travs
del alza de la tasa de inters, inducida por el endeudamiento pblico requerido para financiar el dficit fiscal.
Por su parte, los keynesianos de la sntesis privilegian los efectos multiplicadores o de crowding in de las polticas de demanda y sostienen que el manejo
adecuado de la demanda agregada permite amortiguar las fluctuaciones del
ciclo econmico, particularmente en perodos recesivos o de subempleo, cuando los precios son ms rgidos. En ese sentido, defienden la posibilidad de
intercambio entre inflacin y desempleo (extensin de la curva de Phillips),
asociando la inflacin al costo necesario para reducir la desocupacin. Posteriormente, a partir de los anlisis de Modigliani y Friedman sobre el ciclo de
vida y el ingreso permanente se analiza la efectividad de las polticas desde un
enfoque intertemporal: un dficit fiscal percibido como transitorio no afectara
las decisiones de consumo y ahorro de los agentes.
Si bien en las dcadas de los cincuenta-sesenta se establece cierto consenso,
tanto a nivel terico como emprico alrededor de la curva de Phillips, en los
aos setenta con la aceleracin de la inflacin y el surgimiento de la estanfla-
1.
Este aparte se basa fundamentalmente en el anlisis efectuado en Niculescu (1992) acerca de las
distintas propuestas tericas sobre la efectividad de las polticas de demanda.
232
cin, el enfoque monetario adquiere mayor poder explicativo y prevalece el

cuestionamiento a la posibilidad de intercambio entre inflacin y desempleo,
aun en situaciones distintas al pleno empleo, dependiendo de la velocidad de
ajuste de las expectativas y de los precios.
Los monetaristas I (Friedman, Phelps) reconocen la posibilidad de sustitucin
en el corto plazo, mientras se adaptan las expectativas a la nueva inflacin. En
el largo plazo la economa retornara a su tasa natural de desocupacin, independientemente del nivel de precios (curva de Phillips vertical). Los monetaristas
II o nuevos clsicos (Lucas, Barro) suponen un ajuste inmediato de las expectativas (expectativas racionales) y, por lo tanto, plantean la dicotoma entre inflacin y desempleo aun en el corto plazo, si bien los nuevos clsicos prevn la
posibilidad de efectos reales de las polticas de demanda no anticipadas en la
medida que no inciden en el precio esperado se oponen a la instrumentacin
de este tipo de polticas.
Para Lucas (1973), el intercambio entre inflacin y desempleo depende de la
varianza de la demanda agregada, que se deriva de la instrumentacin de polticas discrecionales. Una alta variabilidad de la demanda conducira a las empresas a atribuir los incrementos de sus precios a un shock nominal y no a un
aumento de sus precios relativos y, por lo tanto, no responderan con un incremento de su produccin. Por su parte, basado en la proposicin de equivalencia ricardiana, Barro sostiene la neutralidad del dficit fiscal, en la medida en
que los agentes perciben que el endeudamiento presente implica mayores impuestos en el futuro.
Los keynesianos, por su parte, destacan que las conclusiones de los nuevos
clsicos suponen plena flexibilidad de precios. Aun en presencia de expectativas racionales, la rigidez de precios y salarios conduciran a resultados esencialmente keynesianos. En ese sentido, los nuevos keynesianos (Mankiw, Rmer)
han actualizado el anlisis sobre la efectividad de las polticas de demanda,
recurriendo a la fundamentacin microeconmica de sus argumentos respecto
a la rigidez de precios. En particular, muestran cmo sta resulta de conductas
optimizadoras de agentes racionales ante imperfecciones del mercado. La presencia de costos y desfases en el ajuste de precios explicaran la predominancia
de efectos reales de las polticas de demanda.
Ante la persistencia de elevada inflacin en ciertas economas, los nuevos keynesianos amplan el poder explicativo de su enfoque, al establecer una relacin
entre el nivel de inflacin promedio y la magnitud de los efectos reales de las
polticas de demanda. En ese sentido, Ball, Mankiw y Rmer (1992) sostienen que la pendiente de la curva de Phillips no slo depende de la varianza de
233
la demanda (Lucas, 1973) sino tambin del nivel de inflacin promedio. Cuando ste es alto aumenta la frecuencia del ajuste de precios de las empresas y,
por tanto, tiende a ser ms rgida la curva de Phillips y menor la efectividad de
las polticas de demanda. En contextos de baja inflacin, la curva de Phillips
tiende a ser ms plana, hay lugar para el trade-off y las polticas de demanda
tienen importantes efectos sobre el producto2.
Esta tesis sobre la efectividad de las polticas de demanda segn el promedio
de la inflacin es de particular inters para el caso de Venezuela, en el cual la
inflacin fue tradicionalmente baja y se encuentra en altos niveles desde finales
de los aos ochenta. Al respecto, se sostiene la presencia de efectos diferenciados del dficit fiscal interno en el producto y en la inflacin respecto al pasado,
debido a los cambios ocurridos en el contexto petrolero.
El rol del dficit fiscal interno en el desempeo
macroeconmico
El nivel de actividad econmica en Venezuela ha dependido durante dcadas
fundamentalmente del efecto multiplicador del dficit fiscal interno, financiado con ingresos externos bsicamente provenientes de las exportaciones petroleras. Este mecanismo tradicional de dinamizacin de la economa interna funcion durante dcadas, generando un crecimiento sostenido y un avance favorable en trminos de desarrollo econmico y social, manifiesto en el aumento
del ingreso real per cpita y mejoras en la calidad de vida e indicadores sociales.
No obstante, ese mecanismo de dinamizacin de la economa interna determin, as mismo, una alta vulnerabilidad de sta a las fluctuaciones del mercado
petrolero internacional, presenciadas desde inicios de los setenta. Los compromisos fiscales y externos contrados en los perodos de auge dificultaron el
ajuste de la economa a las situaciones de descenso de las exportaciones petroleras. Esta debilidad estructural de la economa venezolana se evidencia en
forma patente a principios de los aos ochenta, a consecuencia del deterioro
sostenido del mercado petrolero internacional (grfico 1), asociado a la disminucin del poder monoplico de la OPEP, cuyos efectos adversos sobre el sector externo y las cuentas fiscales revelaron ser de carcter permanente.
2.
Ante la presencia de un proceso deflacionario en Asia a consecuencia de la reciente crisis econmicofinanciera, de nuevo surgen las recomendaciones de poltica de corte keynesiano para superar la
recesin.
234
La evolucin de las exportaciones petroleras reales per cpita observadas en el

grfico 2 permite destacar cunto se ha reducido la disponibilidad real de estos
recursos externos respecto a los niveles alcanzados en los aos setenta e inicios
de los ochenta. Si bien desde mediados de los ochenta se han producido shocks
petroleros positivos y negativos, esta disponibilidad real se ha mantenido
baja alrededor de US$ 530 per cpita, inferior a un tercio del nivel de 1981
(Niculescu, 1997) 3.
Grfico 1
Exportaciones petroleras, servicio e
intereses de la deuda pblica externa
reales
Grfico 2
Exportaciones petroleras per cpita
$97 pc
3.000
MMS$ 84
25.000
2.500
20.000
2.000
15.000
1.500
10.000
1.000
500
0
500
0
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
XP
SDPE
IDPE
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
IDPE
La ausencia de polticas y reformas estructurales que adecuaran las instituciones y la economa venezolana al nuevo contexto petrolero, ha conducido a la
perpetuacin del esquema previo de dinamizacin de la economa interna,
aunque con menor eficacia y acentuando sus efectos perversos.
Hasta los aos setenta, el dficit fiscal interno actu principalmente a travs
de su efecto multiplicador real (grfico 3). En un contexto de crecimiento y
de baja inflacin, el incremento de la demanda de saldos reales (grfico 4)
permiti absorber la expansin monetaria de origen fiscal y minimizar sus
efectos-precio. En ese sentido, tambin contribuy el alto nivel de importaciones, que implicaba una importante destruccin monetaria en el mercado
cambiario y mayor competencia de precios para los sectores transables.
3.
El shock petrolero desfavorable de 1998, con un descenso del promedio de precios a menos de
once dlares por barril y una reduccin de los volmenes de exportacin, implicar una reduccin
adicional de esa disponibilidad.
235
Grfico 3
Dficit fiscal interno y crecimiento del
PIB real
Grfico 4
Liquidez monetaria real, devaluacin e
inflacin
Mill. Bs. 1984
%
30
180
250.000
160
25
200.000
20
15
140
120
150.000
100
10
5
100.000
50.000
-5
1970197219741976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
-10
80
60
40
20
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 -20
-15
DI/PIB
tic PIBNP
M2R
Devaluacin
Inflacin
Entre 1983 y 1986 transcurre un perodo de transicin y de aprendizaje de los

agentes econmicos, durante el cual la contraccin de la demanda agregada y
la ilusin sobre el carcter transitorio del shock petrolero permiti mantener
baja la inflacin. Es importante resaltar que a pesar de la devaluacin en 1983
la inflacin se redujo ese ao, prevaleciendo el efecto contractivo en el nivel de
actividad.
No obstante, a partir de 1987 se inicia un proceso inflacionario con tendencia
creciente (grfico 4), cuyo debut est asociado a la percepcin de los agentes de
la permanencia del nuevo contexto petrolero, as como de sus efectos sobre las
cuentas fiscales. Si bien ciertamente han incidido factores de oferta y de tipo
estructural especialmente la devaluacin y conflictos distributivos alrededor
del reparto de la disminuida renta petrolera la persistencia de alta inflacin
ha requerido una validacin monetaria, la cual ha sido fundamentalmente proporcionada por el dficit fiscal interno.
Aun cuando la proporcin del dficit interno sobre el PIB alcanz niveles muy
superiores en los aos setenta4, a partir de 1987 la desmonetizacin de la economa, a consecuencia de una mayor inflacin (grfico 4), fue induciendo, a su vez,
un aumento del potencial efecto inflacionario del dficit interno, en la medida
en que se reduca el nivel de oferta requerido para el equilibrio monetario.
Ante el diferimiento de las reformas necesarias para reducir el dficit interno y
aumentar la tributacin no petrolera, fueron avivndose las expectativas infla4.
El dficit interno se elev a 25 por ciento del PIB en 1974, mientras que la inflacin era slo de
6 por ciento (grfico 3).
236
cionarias de los agentes econmicos, quienes perciban sus consecuencias sobre

la sostenibilidad fiscal y el recurso a la devaluacin y al impuesto inflacionario
como mecanismos de ajuste de las finanzas pblicas.
Las sucesivas devaluaciones no slo han tenido un fuerte impacto inflacionario,
sino tambin un efecto contractivo sobre la actividad privada, debido a sus
consecuencias redistributivas a favor del sector pblico (grfico 5). El descenso
de la actividad econmica y la aceleracin de la inflacin han retrado la demanda de saldos reales y, por lo tanto, a pesar de los esfuerzos de estabilizacin
del Banco Central de Venezuela (BCV) ha aumentado la ocurrencia de exceso
de oferta monetaria y de validacin de las presiones de costo de la devaluacin.
Como puede observarse en el grfico 4, al reinicio de cada ciclo de devaluacin-inflacin la demanda de saldos reales se encuentra en un nivel inferior y
las intervenciones del BCV se hacen ms costosas e ineficaces y, por lo tanto,
son mayores los requerimientos de ajuste fiscal y de reduccin del dficit
interno.
As mismo, es importante destacar que los shocks petroleros positivos de 19901991 y 1996-1997 han resultado ocasiones perdidas para estabilizar la economa y reducir la inflacin, pues los gobiernos han cedido a las presiones de
gasto y procedido al aumento del dficit interno5, lo cual ha propiciado la
expansin monetaria y la persistencia de altos niveles de inflacin, a pesar de
los esfuerzos de esterilizacin del BCV.
Por ltimo, es importante destacar el efecto de desplazamiento de largo plazo
sobre la inversin privada derivada de la aceleracin y persistencia de la inflacin, a consecuencia de la postergacin de las reformas fiscales y de la reduccin del dficit interno. En el grfico 5 puede observarse la trayectoria de la
inversin privada real, la cual, despus de estimularse vigorosamente durante
el boom petrolero de los setenta, se reduce sensiblemente en los ochenta a
niveles bien inferiores a los de principios de los setenta, presentando cadas en
los aos de devaluacin y mayor inflacin. El colapso de la inversin privada ha
ciertamente comprometido las posibilidades de crecimiento en el largo plazo.
5.
Si bien en 1996 fue esterilizada en el BCV parte de los ingresos adicionales del fisco y de Pdvsa
derivados del shock petrolero, la ausencia de un mecanismo formal de ahorro o de estabilizacin
y las presiones de gasto en 1997 condujeron al reciclaje de esos recursos en la economa interna.
Como se ver en el aparte 5, ese ao el importante incremento del gasto fiscal interno (72 por
ciento nominal y 17 por ciento real) se dirigi fundamentalmente hacia los gobiernos regionales
y la administracin descentralizada.
237
Grfico 6
Inversin bruta fija privada e
inflacin
Grfico 5
Tipo de cambio real y crecimiento del
PIB no petrolero
%
12
20
10
15
10
8
6
16.000
120
14.000
100
12.000
8.000
6.000
-5
4.000
-10
2.000
-15
TCRP
tic PIBNP
80
10.000
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
Mill. Bs. 1994
Bs. 94/$84
60
40
20
0
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
IBFPR
Inflacin
Anlisis emprico
El anlisis que se efecta a continuacin pretende aportar un sustento emprico a la tesis sobre el agotamiento del trade-off entre inflacin y producto en
Venezuela, a consecuencia del cambio estructural ocurrido en el contexto petrolero en los aos ochenta. En particular, se obtienen efectos diferenciados
por subperodos del dficit interno en la dinmica del PIB y en la inflacin, lo
cual permite identificar la predominancia del efecto inflacionario del dficit
interno en el contexto macroeconmico de la ltima dcada.
El anlisis emprico se basa en un modelo economtrico estructural, en el cual
se explicitan las relaciones consideradas relevantes para la explicacin de los
efectos del dficit interno sobre los precios y el nivel de actividad. En ese sentido, es importante sealar que el anlisis estadstico enfatiza en los aspectos
explicativos de las respuestas diferenciadas de las variables endgenas al cambio estructural, pues no se prev la utilizacin de las regresiones estimadas con
fines predictivos.
El modelo terico de base es neokeynesiano y establece la determinacin simultnea de los precios, del PIB, de los saldos monetarios y de la inversin
privada reales en diferencias, siendo su especificacin inicial la siguiente6:
6.
Slo se sealan las variables explicativas, ya que la estructura de rezagos de stas y de la variable
endgena se establece empricamente en cada caso. Por tratarse de series anuales predominan los
efectos contemporneos y con un rezago de las variables consideradas.
238
(1) p = f1 ( d, w e )
+ + +
(2) y = f3 ( d, i q )
+ + +(3) m = f2 ( y, pe, r, r* )
+ - + (4) ip = f4 ( y, p, 2p, ra )
+ - donde las variables endgenas son:
p : ndice de precios
y : PIB real
m : liquidez monetaria real
iP : inversin privada real
y las variables exgenas son:
d : dficit fiscal interno
e : tipo de cambio promedio nominal
w : salario promedio nominal
i : inversin total real
q : tipo de cambio real
pe : precio esperado
r : tasa de inters pasiva interna real
r* : tasa de inters pasiva externa real
ra : tasa de inters activa interna real
Esta especificacin y el signo esperado de los coeficientes7 se basan en los siguientes supuestos de comportamiento:
1) La funcin de precios depende de factores de demanda de origen fiscal y
monetario y de factores de oferta, especficamente del tipo de cambio y de los
salarios nominales. Respecto a los factores de demanda, la poltica fiscal es
representada por la variable dficit interno. ste, a su vez, es considerado como
la principal fuente de creacin primaria de dinero8 y, por lo tanto, representa
tambin la oferta monetaria. Dada la importancia de la creacin monetaria de
origen fiscal y la predominancia del rgimen de cambio fijo durante el perodo
7.
8.
El signo esperado se muestra debajo del coeficiente respectivo.

Desde 1993 la incidencia de Pdvsa ha sido similar o un poco mayor que la incidencia fiscal en
la creacin de base monetaria; no obstante, ello ha obedecido bsicamente al aumento del programa
de inversiones de la empresa.
239
de anlisis, se supone que la poltica monetaria del BCV es en gran medida

endgena.
2) La dinmica del producto depende positivamente de los efectos multiplicadores del dficit interno y de la inversin. Se supone que la incidencia del
sector petrolero se transmite fundamentalmente a travs del mecanismo fiscal
y a travs del tipo de cambio real.
Respecto a la relacin entre producto y tipo de cambio real en diferencia, el
signo del coeficiente se establece empricamente, de acuerdo con la predominancia del efecto positivo en los sectores transables no petroleros y en la balanza comercial, destacado en el modelo Mundell Flemming o del efecto negativo
de la depreciacin cambiaria en los sectores no transables.
En Venezuela, la devaluacin ejerce un importante efecto contractivo en general sobre la actividad no petrolera (efecto Krugman-Taylor), en la medida en
que ella implica una importante transferencia de ingresos del sector privado al
sector pblico, sector exportador neto. Por otra parte, el tipo de cambio real
depende inversamente del precio de exportacin petrolera y su apreciacin
puede coincidir con la generacin de expectativas favorables en los agentes
respecto a la riqueza del pas y a la evolucin futura de la economa y, por lo
tanto, puede incidir positivamente en el PIB real.
3) Se supone que la dinmica de la liquidez monetaria real es fundamentalmente determinada por el lado de la demanda, ya que las decisiones del pblico y del sistema bancario ajustan el multiplicador monetario. La demanda
transaccional (y precaucional) depende positivamente de la dinmica del producto; sin embargo, en contextos de alta inflacin tiende a aumentar la velocidad de circulacin del dinero con las expectativas de inflacin9 y, por lo tanto,
a disminuir los requerimientos de saldos reales. Por tratarse de una economa
abierta, las tasas de inters interna y externa inciden en la tenencia de saldos
reales en moneda nacional. En particular, una poltica monetaria restrictiva
que eleve la tasa de inters real interna, caeteris paribus, tiende a desincentivar
la recomposicin de la cartera de los agentes hacia activos externos y a aumentar la demanda de saldos reales. Los efectos de recomposicin al interior de la
liquidez monetaria ampliada son considerados como de menor importancia.
4) La inversin del sector privado depende de expectativas sobre su rentabilidad futura y, por lo tanto, sobre las condiciones macroeconmicas susceptibles
9.
En contextos de hiperinflacin la demanda de dinero slo depende de las expectativas de inflacin

(Cagan, 1956).
240
de afectarla. En particular, las expectativas sobre la dinmica del producto y de

los precios tienen un rol determinante en las decisiones de inversin. Un producto creciente tiende a generar expectativas favorables sobre la evolucin de la
economa (efecto acelerador), mientras que una alta inflacin desincentiva la
inversin, en la medida que tiende a aumentar el costo de los bienes de capital10. Este efecto es importante en contextos de restriccin de liquidez o de
altas tasas de inters real, en la medida en que la inversin es en gran parte
autofinanciada. Una aceleracin de la dinmica de los precios seala una tendencia creciente de la inflacin y tiende a generar un impacto negativo adicional sobre la inversin privada.
Anlisis de integracin y de causalidad
Cada variable considerada en el modelo fue sometida a los tests Dickey-Fuller
aumentado y Phillips-Perron para establecer el orden de integracin de las
series. En general, las series anuales contempladas son procesos integrados de
orden uno en sus logaritmos (cuadro 1), lo cual justifica la especificacin de
sus relaciones en las primeras diferencias de los logaritmos, con la excepcin
del dficit interno y la diferencia entre las tasas de arbitraje y de inters interna, los cuales resultan ser variables estacionarias en su logaritmo y en su nivel,
respectivamente. En el caso particular del logaritmo del ndice de precios en
diferencia11, tanto el test Dickey-Fuller como el Phillips-Perron indican la presencia de una tendencia determinstica, la cual es interpretada como una respuesta a un cambio estructural que se manifiesta en el aumento de la pendiente de la variable. Esta interpretacin es apoyada ms adelante por los resultados obtenidos en el anlisis de estabilidad de la regresin correspondiente.
Por su parte, el salario promedio nominal resulta ser una variable integrada de
orden 2. Si bien desde los clsicos se ha destacado la relevancia del costo laboral en la determinacin de los precios y la tesis debera ser contrastada en el
caso estudiado, el anlisis estadstico impone restricciones que impiden extraer
conclusiones sobre la relacin anual entre estas variables durante el perodo
considerado. Puede tratarse de un problema muestral o derivado del tipo de
informacin utilizado como proxy del salario nominal12, cuya superacin re10.
11.
12.
Este efecto es particularmente destacado en De Gregorio (1993).

La primera diferencia del logaritmo del IPC corresponde a su tasa de variacin puntual y, por lo
tanto, es asociada a la inflacin.
El salario nominal es calculado a partir de la informacin sobre remuneraciones a empleados y
obreros (REO) del BCV y sobre el empleo total en el primer semestre de cada ao de la OCEl.
241
Cuadro 1
Orden de integracin de las variables*
Variable
LIPC
LPIBR
LM2R
LIBFPR
LDI
LTCN
LTCR
LSPN
LIBFR
LXPR$
LPPBR
IPR
DIPARB
IAR
ndice de precios al consumidor

Producto interno bruto real
Liquidez monetaria real
Inversin bruta fija privada real
Relacin dficit interno/PIB
Tipo de cambio nominal
Tipo de cambio real
Salario promedio nominal
Inversin bruta fija real
Exportaciones petroleras reales en US$
Precio promedio del barril de petrleo en US$
Tasa de inters pasiva interna real
Diferencia entre la tasa de inters de
arbitraje y la tasa de inters interna
Tasa de inters activa interna real
Orden de integracin
Test ADF
Test PH-P
I(1)**
I(1)
I(1)**
I(1)
I(0)
I(1)**
I(1)
I(2)
I(1)
I(1)
I(1)
I(1)
I(0)
I(1)**
I(1)
I(1)
I(1)
I(0)
I(1)
I(1)
I(2)
I(1)
I(1)
I(1)**
I(1)
I(0)
I(1)
I(1)
* Las variables estn expresadas en sus logaritmos, salvo las tasas de inters
** La prueba incluye el intercepto y la tendencia
quiere un tratamiento especfico que se encuentra fuera del alcance del presente trabajo.
Adicionalmente, la especificacin economtrica del modelo en diferencias requiere identificar si existe una relacin de equilibrio de largo plazo entre las
variables en sus niveles. Los anlisis efectuados con el test de Johansen no
permiten rechazar la hiptesis nula de no cointegracin entre el conjunto de
variables contempladas en las regresiones del PIB, de los saldos reales y de la
inversin privada en diferencias, por lo cual se excluye el trmino de correccin
de errores. En el caso de la regresin de precios, la prueba de Johansen con
intercepto y tendencia permite rechazar la hiptesis nula; sin embargo, al incluir el trmino de correccin de errores en la regresin en diferencias ste
resulta ser poco significativo, aun cuando presenta el signo correcto. Esta prueba tiene mayor poder para determinar la presencia de cointegracin entre variables races unitarias (Campos y otros, 1993) y, por lo tanto, fue excluido el
trmino de correccin de errores en la regresin correspondiente.
242
Cuadro 2
Anlisis de causalidad. Test de Granger
Variables exgenas de las regresiones
Hiptesis nula
Estadstico F
Probabilidad
Hiptesis nula
Estadstico F
Probabilidad
DLIPC no causa LDI
0,733
0,493
DLIPC no causa DLTCN
1,751
0,199
LDI no causa DLIPC
2,239
0,133
DLTCN no causa DLIPC
6,954
DLIPC no causa DLSPN
1,800
0,191
DLTCN no causa DLSPN
0,005
5,275
0,014
DLPIBR no causa LDIPIB
0,334
0,720
LDI no causa DLTCN*
6,957
0,005
DLPIBR no causa DLIBFR
12,689
0,000
DLTCN no causa LDI*
0,140
0,873
DLPIBR no causa DLTCR
0,350
0,709
DLM2R no causa DIPR
0,152
0,860
DLM2R no causa DIPARB
0,254
0,778
DLIBFPR no causa DIAR
1,677
0,213
* Corresponde al perodo 1987-1997
Regresin de la inflacin
El anlisis de estabilidad de la regresin del IPC en diferencia se efectu a
partir del mejor ajuste obtenido, en cuya especificacin se contempla el efecto
contemporneo del dficit interno y del tipo de cambio y el efecto de la inflacin con un rezago (regresin 1 del cuadro 3). Sin embargo, la prueba de
estimacin recursiva de los coeficientes de la regresin, si bien muestra una
gran estabilidad del coeficiente del tipo de cambio en diferencia, presenta una
variacin de la pendiente de los coeficientes del dficit interno y de la inflacin
rezagada entre los aos 1987-1989. Se asume que los resultados de la prueba
identifican un cambio estructural en la respuesta de la inflacin a esas variables
explicativas, el cual es corroborado por el test de Chow al mostrar la presencia
de un punto de quiebre significativo en 1987 (cuadro 4).
La consideracin del cambio estructural se opera a travs de la introduccin de
dummies de pendiente que permiten identificar las respuestas diferenciadas de
la inflacin al dficit interno y al rezago de la propia variable en los subperodos 1970-1986 y 1987-1997.
243
Cuadro 3
Resultados de las estimaciones. Regresin de DLIPC
Mtodo de estimacin
LDI
LDI*(1-DUl)
LDI*DU1
DLTCN
DLTCN*DU2
DLIPC(-1)
DLIPC(-1)*(1-DUl(-1))
DLIPC(-1)*DU1(-1)
R2
R2 ajustado
F
Probabilidad
DW
Test LM BG (2)
Estadstico F
Probabilidad
n*R2
Probabilidad
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
(1)
MCO
Regresin
(2)
(3)
MCO
MCO
(4)
MCO
0,0135
1,9605
0,0622
0,0142
1,4584
0,1595
0,0730
4,5985
0,0002
0,0669
4,2602
0,0030
0,3752
8,7766
0,0000
0,3801
8,6960
0,0000
0,9029
0,8945
106,95
0,0000
1,4620
0,4054
1,2940
0,2097
0,3614
3,1652
0,0047
0,9175
0,9018
58,387
0,0000
1,1763
0,6448
2,5577
0,0008
0,3593
3,9280
0,0008
0,9356
0,9234
76 ,291
0,0000
1,9260
0,9609
7,2797
0,0000
0,3908
4,2884
0,0003
0,9291
0,9194
96,089
0,0000
1,9593
1,3445
0,2822
2,9509
0,2287
4,1733
0,0314
7,9320
0,0189
0,0246
0,9757
0,0000
1,0000
0,0021
0,9979
0,0000
1,0000
0,4423
8,9172
0,0000
0,0150
1,2655
0,2196
0,0505
2,3640
0,0278
0,4062
7,8455
0,0000
0,5245
7,5049
0,0000
244
Este procedimiento sigue la recomendacin de Perron (1989b) sobre la conveniencia de separar de la funcin de ruido los acontecimientos excepcionales13,
que pueden ser identificados como shocks exgenos, mediante la introduccin
de dummies de pendiente que modifiquen la parte determinstica del modelo.
La consideracin de cambios estructurales permite ir al encuentro de la crtica
de Lucas (1976) a la modelizacin economtrica y su cuestionamiento a la
estabilidad de los coeficientes en presencia de cambios de poltica econmica,
susceptibles de afectar el comportamiento de los agentes.
Cuadro 4
Anlisis de estabilidad. Test de Chow
Variable
Variables
endgena
explicativas
DLIPC
DLPIBR
DLM2R
DLIBFPR
LDI, DLTCN, DLIPC(-1)

LDI, DLTCR, DLPIBR(-1)
DLPIBR, DLIPC, DIPR
DLPIBR(-1), DLIPC(-1),
ACELPC, DIAR(-1)
DLIPC
DLPIBR
Punto de
quiebre Estadstico F Probabilidad
Log LR Probabilidad
1987
1983
1983
1987
2,5911
1,5430
2,3025
5,8233
0,0813
0,2343
0,0960
0,0039
8,5368
5,4129
10,672
21,573
0,0361
0,1439
0,0352
0,0002
1987
3,7975
0,0376
7,0704
0,0212
Si bien la regresin (2) del cuadro 3 muestra un importante poder explicativo

del rezago de la inflacin y del dficit interno durante el perodo de alta inflacin 1987-199714, no se pueden derivar conclusiones de esta prueba, ya que el
test Breusch-Godfrey indica la presencia de correlacin serial y la poca significacin de los coeficientes de las variables sealadas en el perodo previo 19701986 sugiere la presencia de colinealidad.
Al asociar al tipo de cambio en diferencia un dummy de pendiente (DU2)
referido a los shocks de devaluacin en la regresin (3), se supera el problema de
autocorrelacin de los residuos y se obtienen resultados ms satisfactorios en
los niveles de significacin de los coeficientes y en el poder explicativo de la
regresin15. Esto puede obedecer a la periodicidad anual de las series y a la
predominancia del rgimen de cambio fijo. El efecto del tipo de cambio, aunque bien importante, tiende a concentrarse en el ao de los shocks de devalua13.
14.
15.
Perron se refiere a fenmenos como la crisis de los aos treinta o el aumento de los precios
petroleros en los setenta.
El dummy DU1 tiene valor 0 entre 1970 y 1986 y 1 entre 1987 y 1997. Por lo tanto, el dummy
(1-DUl) tiene valor 1 entre 1970 y 1986 y 0 entre 1987 y 1999.
Ntese que el coeficiente del tipo de cambio en diferencia de la regresin (3) se reduce slo
levemente y es an ms significativo que en la regresin (2).
245
cin16, mientras que los efectos del dficit interno y de la inflacin rezagada
son de carcter ms permanente. En particular, es importante hacer notar que
en el perodo 1987-1997 existe una fuerte relacin causal del dficit interno a
la devaluacin (cuadro 2), lo cual no ocurre en sentido contrario. Esta relacin
puede interpretarse como el efecto que tiene esta proxy del desequilibrio fiscalmonetario en el ajuste posterior del tipo de cambio.
Al eliminar el efecto del dficit interno en el perodo 1970-1986 en la regresin (4), el cual result ser poco significativo en la regresin (3), aumenta
sensiblemente, tanto el coeficiente como el poder explicativo del rezago de la
inflacin para ese perodo. Es importante resaltar tambin que, segn los resultados de la regresin (4), el coeficiente de la inflacin rezagada del perodo
1970-1986 ms que duplica el valor del respectivo coeficiente del perodo
siguiente 1987-1997, siendo esta diferencia entre ambos coeficientes ms notable que en la regresin (3).
Estos resultados tambin contrastan la tesis sobre el rol determinante de la
inflacin inercial en la persistencia de alta inflacin. Aunque an es significativa, la incidencia del rezago de la inflacin se ha reducido considerablemente en
el perodo 1987-1997 de mayor inflacin, mientras que ha aumentado el efecto del dficit interno17. Estos hallazgos pueden ser interpretados como resultantes de cambios en la manera como se forman las expectativas inflacionarias.
Si bien en el pasado la inflacin previa jugaba un importante papel en la formacin de expectativas (expectativas adaptativas), al aumentar la inflacin los
agentes percibieron los costos implicados por sus errores de prediccin y comenzaron a incorporar en la formacin de sus expectativas, adems de la inflacin pasada, la informacin disponible sobre las variables relevantes en la formacin de los precios (expectativas racionales), entre las cuales el dficit fiscal
interno fue considerado como determinante.
Esta interpretacin permite explicar la presencia de un punto de quiebre en la
regresin de inflacin posterior al cambio estructural en el contexto petrolero.
Mientras los agentes percibieron como transitorio el deterioro del mercado
petrolero, la inflacin continu siendo relativamente baja y las expectativas se
16.
17.
En un estudio referido al perodo de flexibilidad cambiaria 1989-1993, Niculescu y Puente

(1996) muestran la cointegracin de las series mensuales del IPC, del tipo de cambio y de la
liquidez monetaria y, a partir de un modelo de vectores autorregresivos, identifican una significativa
causalidad de la depreciacin cambiaria y del trmino de correccin de errores a la dinmica de
corto plazo de los precios.
En el caso de series trimestrales o mensuales, el desfase entre el ajuste de los precios y el de sus
variables explicativas tiende a evidenciar un mayor efecto inercial en la inflacin.
246
basaron en la inflacin pasada. En la medida en que los agentes se percataron

del carcter permanente del nuevo contexto petrolero y de sus efectos sobre las
cuentas fiscales en el entorno de 1987, modificaron su comportamiento. Desde entonces, la permanencia de elevados dficit internos en relacin con los
niveles requeridos para el equilibrio monetario y la sostenibilidad fiscal en el
largo plazo, ha sido incorporada en la formacin de expectativas de los agentes
y, por lo tanto, ha contribuido en forma crucial a la persistencia de alta inflacin.
En materia de poltica econmica, los resultados obtenidos sugieren que en la
actualidad una poltica de estabilizacin basada en una reduccin del dficit
fiscal interno puede disminuir la inflacin a un menor costo recesivo, respecto
a un contexto de mayor inflacin inercial o de formacin adaptativa de las
expectativas inflacionarias.
Regresin de la dinmica del PIB
Como fue sealado en el anlisis de causalidad, la inversin bruta fija18 es fuertemente causada por el PIB real en diferencia (cuadro 2) y no puede ser considerada como una variable exgena de la regresin. Consecuentemente, se decidi representar el efecto multiplicador de esa variable mediante la introduccin de DLPIBR con un rezago, lo cual supone un efecto acelerador de la
dinmica del PIB sobre la inversin real. De esta manera, se contempla el
efecto conjunto acelerador-multiplicador en la forma reducida del PIB real en
diferencia.
Cuadro 5
Anlisis de causalidad. Test de Granger. Regresin de DLPIBR
Hiptesis nula
Estadstico F Probabilidad
Hiptesis nula
Estadstico F Probabilidad
DLPIBR no causa DPPBR
0,309
0,738
DLPIBR no causa DLXPR$
0,539
0,591
DLPPBR no causa LDI
2,994
0,073
DLXPR$ no causa LDI
3,162
0,064
DLPPBR no causa DLTCR
2,266
0,130
DLXPR$ no causa DLTCR
3,069
0,007
LDI no causa DLTCR
1,313
0,291
DLTCR no causa LDI
0,229
0,797
18.
La inversin bruta fija incluye, tanto la inversin privada, que es una variable endgena del
modelo, como la inversin petrolera, de empresas pblicas no petroleras y del gobierno general.
247
Si bien se consideraron como variables explicativas de DLPIBR el precio promedio y el valor de las exportaciones petroleras reales en diferencias, stas resultaron ser causales del dficit interno (cuadro 5), ocasionando problemas de
colinealidad en las regresiones respectivas. Efectivamente, los coeficientes estimados de estas variables fueron poco significativos e, inclusive, de signo contrario al esperado. Estos resultados apoyan la relevancia del dficit interno
como mecanismo de transmisin fiscal del impacto de las exportaciones petroleras en la economa interna.
Los resultados obtenidos en la regresin (1) del cuadro 6 muestran que el
dficit interno, el rezago de DLPIBR y el tipo de cambio real en diferencia son
explicativos de la dinmica del producto. En particular, destaca la significativa
relacin negativa contempornea de la depreciacin del tipo de cambio real, lo
cual sugiere la preponderancia de su impacto sobre los sectores no transables y
de su efecto riqueza sobre las expectativas de los agentes en general.
La prueba de estimacin recursiva de los coeficientes de la regresin (1) muestra relativa estabilidad de los mismos a partir de 1984. El test de Chow identifica un punto de quiebre en 1983, aunque con menor significacin que en las
otras regresiones (cuadro 4). Se asume la presencia de un cambio estructural
en la relacin entre el PIB y sus variables explicativas, atribuido al shock petrolero adverso evidenciado a partir de 1983. Al respecto se supone que el dficit
interno es la variable relevante para identificar ese cambio, lo cual se opera a
travs de dummies de pendiente, que permiten diferenciar las respuestas del
PIB al dficit interno en cada subperodo.
La regresin (2) muestra, efectivamente, un significativo efecto multiplicador
del dficit interno durante el perodo 1970-1982, el cual no slo se reduce a
partir de 1983 sino que es poco significativo. Estos resultados sugieren la prdida de eficacia de la poltica fiscal para incidir en el nivel de actividad19. Al
considerar el cambio estructural, el tipo de cambio real en diferencia contemporneo conserva un importante poder explicativo de la dinmica del PIB,
mientras que el rezago de la propia variable pierde significacin20.
En la regresin (3) se excluye el rezago de DLPIBR y se incorpora el rezago de
DLTCR, lo cual permite evidenciar un efecto contrario al efecto contempor19.
20.
En esta prdida de eficacia del dficit interno para dinamizar la economa no petrolera tambin
han incidido los cambios en la composicin del gasto interno, lo cual es tratado en el aparte
siguiente.
El proceso de promedio mvil de orden (1) resulta ser ms significativo que el rezago de
DLPIBR. La variable dummy DU86 tiene valor 1 en 1986, pues ese ao el producto real fue
estimulado por programas de inversin pblica en construccin, cuya variable fue excluida de la
especificacin de la regresin por ser causada por el producto.
248
neo de esta variable en la dinmica del PIB real, el cual, aunque menos significativo, indica la presencia de una reaccin desfasada de los sectores transables a
la depreciacin cambiaria.
Cuadro 6
Resultados de las estimaciones. Regresin de DLPIBR
Mtodo de estimacin
LDI
LDI*DU3
LDI*(1-DU3)
DLTCR
DLTCR*(1-DU3)
DLTCR(-1)
DLTCR(-1)*(1-DU3(-1)
DLPIBR(-1)
DU86
MA(1)
R2
R2 ajustado
F
Probabilidad
DW
Test LM BG 2
Estadstico F
Probabilidad
n*R2
Probabilidad
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
(1)
MCO
0,0074
2,4420
0,022
-0,1975
-4,0614
0,0005
Regresin
(2)
MCO
0,0149
2,4658
0,0228
0,0078
1,4482
0,1631
-13,670
-4,2827
0,0004
(3)
MCO
(4)
MCO
0,0130
2,3270
0,0361
0,0049
0,9425
0,3572
-0,0995
-2,5276
0,0200
0,0136
2,4564
0,0233
0,0047
0,9033
0,3771
0,0747
1,8740
0,0756
0,3373
2,0965
0,0472
-0,1085
-2,7360
0,0127
0,0674
1,6769
0,1091
0,4540
0,4066
9,5636
0,0009
1,3761
-0,1645
-1,2129
0,2393
0,0514
2,4252
0,0249
0,9482
13,134
0,0000
0,6759
0,5949
8,3419
0,0020
1,6151
0,0560
3,2124
0,0044
0,9481
12,437
0,0000
0,7033
0,6291
9,4797
0,0001
1,7293
0,0578
3,3675
0,0031
0,9442
12,972
0,0000
0,7076
0,6345
9,6800
0,0001
1,7551
3,3067
0,0564
6,2269
0,0444
1,2650
0,3062
3,2037
0,2015
0,8742
0,4342
2,2972
0,3171
0,7835
0,4718
2,0788
0,3537
249
La relativa estabilidad del tipo de cambio real hasta inicios de los aos ochenta
(grfico 5), permite suponer que los efectos contemporneo (negativo) y del
rezago (positivo) de la depreciacin cambiaria en la dinmica del PIB comienzan a ser relevantes despus de la devaluacin de 1983, lo cual es corroborado
en la regresin (4). El abandono del rgimen de cambio fijo y constante en
1983 rest eficacia a la poltica fiscal para incidir en el nivel de actividad y le
proporcion al tipo de cambio real una mayor incidencia en la dinmica del
PIB, a lo cual tambin contribuy la apertura de la economa en los aos
noventa.
Cuadro 7
Medidas estadsticas de las variables del modelo por subperodo
Media
Mximo
Desviacin
Mnimo estndar
Variable DLPPBR
1970-97
1970-82
1983-97
1970-86
1987-97
0,028
0,149
-0,068
0,056
-0,012
2,518
2,660
2,396
2,566
2,444
-0,722
-0,145
-0,722
-0,722
-0,284
0,283
0,299
0,236
0,340
0,176
3,196
3,196
2,912
3,196
2,912
1,973
2,293
1,973
2,080
1,973
0,308
0,308
0,258
0,324
0,279
0,025
0,034
0,018
0,025
0,025
0,123
0,080
0,000
0,003
0,084
0,792
0,792
0,317
0,792
0,317
-0,341
-0,341
-0,613
-0,613
-0,178
0,333
0,309
0,243
0,322
0,177
0,358
0,030
0,358
0,184
-0,322
-0,322
-0,079
-0,322
-0,079
0,209
0,141
0,030
0,188
0,071
0,693
0,201
0,693
0,201
0,693
0,000
0,000
0,058
0,000
0,249
0,184
0,052
0,187
0,047
0,149
DLTCR
Variable DLPIBR
1970-97
1970-82
1983-97
1970-86
1987-97
Desviacin
Mximo
Mnimo estndar
DLXPR$
0,954
0,954
0,204
0,954
0,204
Variable LDIPIB
1970-97
1970-82
1983-97
1970-86
1987-97
Media
0,010
-0,015
0,030
0,017
0,358
DLIPC
0,093
0,084
0,093
0,084
0,093
-0,090
-0,020
-0,090
-0,058
-0,896
0,043
0,032
0,051
0,039
0,051
0,215
0,086
0,319
0,089
0,400
En el caso analizado tiene gran relevancia la tesis de los nuevos keynesianos,

segn la cual en contextos de alta inflacin promedio las polticas de demanda
tienen ms efectos-precio. Respecto a la tesis de los nuevos clsicos, en la cual
se sostiene que la pendiente de la curva de Phillips depende de la varianza de
las polticas de demanda, no se encontraron evidencias que confirmaran su
validez. Al contrario, el anlisis estadstico descriptivo de las variables en cues-
250
tin muestra que en el perodo 1987-1997 se observaron los ms altos niveles

de inflacin, mientras que la desviacin estndar del dficit interno fue menor
respecto al perodo anterior (cuadro 7). En ese sentido, es pertinente resaltar
que la variacin del precio promedio del barril y de las exportaciones petroleras
reales, ambas variables causales del dficit interno (cuadro 6), presenta aun
menor dispersin en el subperodo 1987-1997.
Respecto a la dinmica del PIB, no slo se observa un menor crecimiento sino
tambin una mayor desviacin estndar en el perodo 1983-1997 respecto al
perodo previo (cuadro 7), la cual slo puede ser asociada a la mayor volatilidad de la inflacin y del tipo de cambio real, resultantes de polticas fiscales y
cambiarias desacertadas en un contexto de ingresos petroleros disminuidos.
Regresin de la dinmica de la demanda de saldos reales
La precisin de la especificacin de la regresin de los saldos reales en diferencia fue objeto de varias pruebas, tanto en mnimos cuadrados ordinarios como
en dos etapas21, con el fin de identificar las variables referidas a las tasas de
inters relevantes a considerar en las decisiones de cartera. Los mejores resultados se obtienen alternativamente con la tasa pasiva real (DIPR) y con la diferencia entre la tasa de arbitraje y la tasa pasiva interna real (DIPARB)22, ya que
el coeficiente estimado de la sola tasa de arbitraje, aunque present el signo
esperado, fue poco significativo.
Respecto al rezago de la propia variable, ste tambin result ser poco significativo y de signo contrario al esperado (regresin 1 del cuadro 8), por lo cual se
excluy en las otras especificaciones de la regresin de los saldos reales en diferencia.
Si bien los resultados obtenidos por mnimos cuadrados ordinarios presentan
los signos de los coeficientes esperados de las tasas de inters (regresiones 2 y 3
del cuadro 8), stos resultan ser poco significativos. Al respecto, se decide mantener DIPR como variable exgena, debido a que al considerar el cambio estructural, esta variable presenta un importante poder explicativo de los saldos
reales, lo cual tambin ocurre en el caso del PIB real en diferencia.
21.
22.
Se utilizan como instrumentos las variables exgenas del conjunto de regresiones del modelo y el
rezago de la inflacin y del producto en diferencia.
Las tasas de inters pasivas interna y externa corresponden a depsitos a 90 das y la tasa de inters
de arbitraje se calcula como la tasa de inters externa ms las expectativas de devaluacin, sin
incluir el componente de riesgo.
251
Efectivamente, el test de Chow sobre la regresin (2) muestra la presencia de

un punto de quiebre en 1983 (cuadro 4). Se interpreta este cambio estructural
como un cambio en los requerimientos de saldos reales para las transacciones
econmicas del pas y se instrumenta mediante la introduccin de dummies de
pendiente a la variable DLPIBR23.
La ecuacin (4) indica efectivamente que la evolucin del PIB fue determinante en la dinmica de los saldos reales hasta 1982; a partir de esa fecha la variable pierde su poder explicativo, el coeficiente de DLPIBR es negativo y no
significativo. Esto explica la poca significacin del PIB real en diferencia en las
regresiones que no contemplan el cambio estructural.
Por otra parte, la variable expectativas de inflacin slo afecta la demanda de
saldos reales en contextos de alta inflacin, es decir, a partir de 1987. La inflacin corriente resulta ser la variable relevante de expectativas, pues el rezago de
la inflacin que representa expectativas de tipo adaptativo como en el modelo
de Cagan, demuestra tener menor poder explicativo.
Al considerar el cambio estructural y las expectativas de inflacin en la explicacin de la dinmica de la demanda de saldos reales en el perodo reciente,
tambin aumenta en forma importante el poder explicativo de la tasa de inters real. Esto sugiere que la variable ha tenido un rol importante en las decisiones de cartera de los agentes y, por lo tanto, que las polticas restrictivas del
Banco Central han contribuido a reducir la salida de capitales ante expectativas de devaluacin. La predominancia del rgimen de cambio fijo ha podido
favorecer una mayor incidencia de la poltica monetaria sobre los movimientos
de capital que sobre el nivel de actividad interna y los precios, en cuya determinacin ha sido importante el dficit fiscal interno.
Al excluir la variable DLPIBR para el subperodo 1983-1997 en la regresin
(5), se obtiene mayor poder explicativo de la regresin. Segn las pruebas
realizadas la inflacin muestra ser el factor determinante en la cada de los
saldos reales desde 1987. La desmonetizacin de la economa, a su vez, ha
reducido los requerimientos de dinero para el equilibrio monetario y, por lo
tanto, ha contribuido a incrementar el potencial inflacionario del dficit interno.
23.
El dummy DU3 tiene valor 1 entre 1970 y 1982, y 0 entre 1983 y 1997.
252
Cuadro 8
Resultados de las estimaciones. Regresin de DLM2R
Mtodo de estimacin
C
DLPIBR
DLPIBR*DU3
DLPIBR*(I-DU3)
DLIPC
DLIPC*DUI
DIPR
DIPARB
DLM2R(-1)
MA(1)
R2
R2 ajustado
F
Probabilidad
DW
Test LM BG (2)
Estadstico F
Probabilidad
n*R2
Probabilidad
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
(1)
MCO
(2)
MCO
Regresin
(3)
MCO
0,1174
2,5500
0,0186
0,7980
1,3535
0,1903
0,1158
3,4636
0,0022
0,6972
1,3974
0,1762
0,1170
3,7989
0,0009
0,6741
1,4742
0,1540
-0,4946
-2,6060
0,0165
0,0009
0,5159
0,6113
(4)
MDE
(5)
MDE
3,3179
9,8443
0,0000
-0,5389
-0,0623
0,5398
3,2826
8,4477
0,0000
-0,1045
4,2303
0,0040
0,0037
3,0260
0,0064
-01500
4,1297
0,0004
0,0031
3,3237
0,0031
-0,6278
-3,3988
0,0027
0,6830
0,6227
12,133
0,0000
1,6823
-0,4584
-2,2660
0,0336
0,7107
0,6712
18,163
0,0000
1,9486
0,7165
0,2066
0,1180
0,1617
-0,496781 -0,483551
-4,818714
-4,8127
0,0001
0,0001
0,001371
1,2048
0,2405
-0,0052
-0,8700
0,0394
-0,0710
-0,2760
0,7852
0,6306
0,5603
8,9640
0,0002
1, 8572
0,6436
0,5950
13,245
0,0001
1, 8492
0,3392
1,6986
4,2736
1,9585
0,6670
0,6235
15,353
0,0000
1,8865
253
Regresin de la dinmica de la inversin privada

Segn las distintas pruebas realizadas por mnimos cuadrados, los mejores resultados se obtienen cuando se consideran los rezagos del PIB, de los precios y
de la tasa de inters en diferencia y la aceleracin contempornea de los precios, como se especifica en las regresiones (1) y (2). Esto sugiere que la decisin
de inversin se toma en el ao previo con base en el comportamiento del PIB y
de la inflacin, mientras que la aceleracin contempornea de la inflacin tiende a posponer inversiones o a prolongar la ejecucin de los proyectos que fueron emprendidos.
Dado que el rezago de la inversin privada no result significativo (regresin 1),
se aplic el test de Chow a la especificacin de la regresin (2), identificndose
la presencia de un significativo punto de quiebre en 1987 (cuadro 4). El anlisis de estimacin recursiva de los coeficientes muestra relativa estabilidad de
los coeficientes del PIB y de la inflacin, lo cual no ocurre en el caso del coeficiente de la aceleracin de los precios.
En consecuencia, la regresin (4) estimada por mnimos cuadrados en dos
etapas asocia el quiebre de 1987 a un cambio de la respuesta de la inversin
privada real a la variable ACELIPC. Los resultados obtenidos permiten evidenciar que la incidencia negativa de la aceleracin de los precios en la inversin
privada slo se manifiesta en el perodo 1987-1997. Efectivamente, en contextos
de alta inflacin adquiere gran relevancia la tendencia de inflacin en las decisiones de largo plazo de inversin privada. Una desaceleracin de los precios puede
generar expectativas favorables sobre su evolucin futura y, por lo tanto, incentivar la inversin privada, aun cuando la inflacin haya permanecido alta.
Por su parte, los altos y significativos coeficientes del PIB en diferencia obtenidos en las distintas especificaciones muestran una gran sensibilidad de la inversin privada a esa variable para la totalidad del perodo (efecto acelerador).
Mientras que la poca significacin de la tasa real de inters sugiere que el
recurso al crdito domstico para financiar la inversin no ha sido relevante, as
como tampoco la presencia de efectos de desplazamiento de la inversin por el
endeudamiento pblico interno (crowding out)24, prevaleciendo el impacto
negativo de la inflacin en el costo de los bienes de capital.
24.
Las pruebas realizadas no permiten descartar que, en coyunturas especficas de dificultades

fiscales, la accin conjunta del BCV y del gobierno de emisin de TEM (operaciones cuasifiscales)
y de ttulos de la deuda pblica en el mercado interno, al impulsar el alza de las tasas de inters,
hayan generado un efecto de desplazamiento de la actividad econmica por un mecanismo
distinto al de la inversin privada.
254
Cuadro 9
Resultados de las estimaciones. Regresin de DLIBFPR
Mtodo de estimacin
DLPIBR(-1)
DLIPC(-1)
ACELIPC
ACELIPC*(1-DUl)
ACELIPC*DUl
DIAR(-1)
DLIBFPR(-1)
DU83
R2
R2 ajustado
F
Probabilidad
DW
Test LM BG (2)
Estadstico F
Probabilidad
n*R2
Probabilidad
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
(1)
MCO
(2)
MCO
Regresin
(3)
MCO
3,3710
2,6432
0,0156
-0,5056
-2,3643
0,0283
-1,1414
0,2091
0,0086
2, 6324
2,6366
0,0154
-0,3804
-2,2880
-1,1241
-1,1241
-2,8805
0,0090
2, 6704
2,5223
0,0198
-0,3998
-2,2046
0,0388
-1,0148
-2,4674
0,0223
-0,0060
-0,8421
0,4097
-0,2296
-0,9353
0,3608
0,4213
0,3055
3,6398
0,0220
1,9524
0,0226
0,9777
0,0123
0,9939
-0,0077
-1,1243
0,2736
0,3960
0,3097
4,5890
0,0127
2,2689
(4)
MDE
(5)
MDE
2,7845
2,9902
0,0067
-0,4149
-2,7073
0,0129
2,8267
3,4255
0,0024
-0,3936
-2,8791
0,0087
1,2835
0,3921
0,6988
-1,1563
-2,7617
0,0114
-1,1262
-3,2611
0,0036
0,4411
0,3649
4,5503
0,0126
2,1212
-0,5008
-1,3883
0,1789
0,5611
0,5012
6,3716
0,0028
1,9193
-0,0024
-0,1318
0,8730
0,3780
0,2892
3,7140
0,0275
2,3011
255
En la medida en que el dficit interno ha sido determinante en la persistencia de alta

inflacin y que el recurso a la devaluacin y al impuesto inflacionario como mecanismos de ajuste fiscal han propiciado la aceleracin de los precios, puede concluirse que
la poltica fiscal ha generado un efecto de desplazamiento de la inversin privada, con
importantes repercusiones en el crecimiento de largo plazo del pas.
Regresin de intercambio entre inflacin y producto
Con el fin de complementar el anlisis efectuado a partir de la estimacin de
las regresiones del modelo, se presentan los resultados de la estimacin de la
regresin de intercambio entre inflacin y producto (cuadro 10), en la cual el
PIB en diferencia es explicado nicamente por la inflacin y, dado que sta es
tambin una variable endgena, se utilizan los mismos instrumentos del modelo para la estimacin por mnimos cuadrados en dos etapas.
La estimacin obtenida por mnimos cuadrados ordinarios muestra una significativa incidencia negativa de la inflacin en el PIB en diferencia para todo el
perodo de anlisis, as como la presencia de un proceso autorregresivo de orden uno25. El test de Chow identifica la presencia de un significativo punto de
quiebre en 1987 (cuadro 4), lo cual se interpreta de nuevo a travs de dummies
de pendiente (regresin 2 del cuadro 10).
Como puede observarse, el coeficiente de la inflacin es negativo y altamente
significativo en el perodo 1987-1997 de alta inflacin, mientras que es positivo y poco significativo en el previo 1970-1986, sugiriendo que tampoco fue
importante el trade off inflacin-producto. No obstante, al ir modificando el
dummy a partir de puntos de quiebres anteriores a 1987, aumenta el coeficiente positivo de la inflacin y el nivel de significacin para el primer perodo de
anlisis (regresin 3 del cuadro 10).
Esta interpretacin de la evolucin de la relacin de intercambio entre inflacin y crecimiento se evidencia tambin en los diagramas de dispersin de los
grficos 7 y 8. Efectivamente, puede observarse una pendiente positiva en la
relacin entre la inflacin y la dinmica del producto en el perodo 19691978, mientras que esa pendiente se hace negativa entre 1987 y 199726. Esto
25.
26.
Evidentemente, al considerar slo la inflacin para explicar la dinmica del PIB real, el coeficiente
de determinacin de la regresin es bajo. Esto tambin explica la presencia de un AR(1).
En el perodo intermedio no puede identificarse una clara relacin entre inflacin y dinmica del
producto, lo cual explica el bajo nivel de significacin obtenido en las regresiones que incluyen
ese perodo.
256
Cuadro 10
Resultados de las estimaciones. Regresin de DLPIBR. Intercambio
entre inflacin y crecimiento
Mtodo de estimacin
C
DLIPC
DLIPC*DU3
DLIPC*(1-DU3)
DLIPC*(1-DUl)
DLIPC*DUl
AR(1)
R2
R2 ajustado
F
Probabilidad
DW
Test- IM BG (2)
Estadstico F
Probabilidad
n*R2
Probabilidad
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
C
t
Prob.
Regresin
(1)
(2)
MCO
MCDE
0,1174
2,3572
0,0273
-0,3046
-4,7819
0,0000
(3)
MCDE
(4)
MCDE
0,1129
2,3859
0,0257
-0,2944
-4,5316
0,0001
0,4045
1,6101
0,1216
-0,2381
-3,1068
0,0051
0,8159
6,3286
0,0000
0,3450
0,2880
6,0563
0,0023
1,9092
0,8056
6,0851
0,0000
0,3444
0,2874
5,1535
0,0141
1,9278
0,1646
0,8567
0,4004
-0,3198
-4,9655
0,0001
0,9896
12,6873
0,0000
0,2426
0,1768
4,4097
0,0239
1,6519
0,8323
0,4485
0,0527
0,9740
0,2074
0,8143
1,4001
0,4966
0,7931
6,1675
0,0000
0,2014
0,0925
3,6381
0,0286
2,8472
0,2408
puede resultar del desplazamiento hacia la izquierda de la curva de intercambio de largo plazo por el cambio de rgimen, y un desplazamiento hacia arriba
de la curva de intercambio de corto plazo, al aumentar las expectativas de
inflacin.
257
Grfico 7
Intercambio inflacin-producto
(1969-1978)
Grfico 8
Intercambio inflacin-producto
(1987-1997)
%
DLIPC
0,12
DLIPC
0,8
0,7
0,10
0,6
0,08
0,5
0,06
0,4
0,3
0,04
0,2
0,02
0,1
0,00
0
DLPIBR
0,02
0,04
0,06
0,08
0,01
-0,1
-0,05
0,05
0,1
DLPIBR
Es importante destacar la magnitud de los ejes de los respectivos grficos, observndose en el perodo 1987-1997 niveles sustancialmente ms altos de inflacin y de variaciones negativas del PIB. Los puntos situados a la izquierda
del grfico 8, de mayor inflacin y crecimiento negativo, corresponden a los
aos de los shocks de devaluacin 1989, 1994 y 1996.
En consecuencia, puede concluirse sobre la presencia de un verdadero intercambio entre inflacin y producto hasta finales de los aos setenta; en adelante
las polticas de demanda fueron cada vez menos efectivas en la determinacin
de la dinmica de la actividad econmica y, desde finales de los aos ochenta,
fueron potenciados sus efectos precios27.
La preponderancia de una relacin negativa entre inflacin y variacin del producto coincide con la conclusin sostenida por algunos autores en el contexto
de la teora de crecimiento endgeno. Si bien destacan el rol de las polticas de
oferta, especficamente en capital humano y en infraestructura, tambin contemplan los efectos de las polticas macroeconmicas de demanda sobre el
crecimiento de largo plazo. En particular, Fischer (1992) y De Gregorio (1993)
establecen una robusta relacin negativa entre crecimiento econmico e inflacin, considerando a sta como una variable sntesis de la habilidad del gobierno en el manejo macroeconmico. Segn estos autores, los efectos negativos de
la inflacin sobre el crecimiento no slo operan a travs de la contraccin del
nivel de inversin, sino tambin a travs de la reduccin de la eficiencia de la
27.
En 1997 el dficit fiscal interno aument 65 por ciento en trminos nominales, de 8 por ciento
a 10 por ciento del PIB, mientras que el PIB total creci 5 por ciento y el PIB no petrolero 3 por
ciento y la inflacin promedio fue 50 por ciento.
258
inversin, en la medida en que las actividades de proteccin (hedging) contra la

inflacin distraen recursos de las actividades productivas y tienden a reducir la
productividad del capital28.
Composicin del dficit fiscal interno
Con el fin de complementar el anlisis macroeconmico de los efectos del dficit
fiscal interno, a continuacin se examina la evolucin de la composicin de ste
y los cambios ocurridos durante el perodo de estudio, los cuales tambin han
incidido en la prdida de eficacia para impulsar la actividad econmica.
Como puede observarse en el grfico 9, el gasto fiscal interno en trminos de
PIB muestra un comportamiento voltil debido a su dependencia de los shocks
petroleros. No obstante, esa volatilidad se reduce a partir de los aos ochenta y
se observa una tendencia decreciente de la proporcin del gasto fiscal interno
en los perodos de auge petrolero, la cual pasa de 24 por ciento del PIB en
1981 a 22 por ciento en 1990 y a 20 por ciento en 199729.
Por su parte, los ingresos fiscales internos en trminos de PIB presentan desde
los aos ochenta dos perodos de expansin, observndose en el perodo ms
reciente un mayor esfuerzo por la captacin de ingresos fiscales no petroleros
de carcter ms permanente (grfico 10). En el primer perodo 1982-1987, el
aumento proporcional de los ingresos no petroleros obedece al efecto fiscal de
la cada sostenida de las exportaciones petroleras y a la captacin de ingresos no
tributarios, a travs de las utilidades cambiarias, entonces transferidas al gobierno central. Despus de 1996 tambin contribuye el aumento de la recaudacin de aduanas, facilitada por el auge de las importaciones. A partir de
1992 se observa de nuevo una tendencia creciente de la tributacin interna, la
cual se ha sostenido gracias a la instrumentacin del IVA y luego del impuesto
general a las ventas, ya que la participacin del impuesto sobre la renta se ha
mantenido baja.
28.
29.
A partir de un modelo economtrico de crecimiento endgeno para el perodo 1952-1992, Angulo

(1995) identifica una incidencia negativa significativa de la inflacin en el crecimiento del PIB en
Venezuela, la cual es interpretada como un efecto sobre la eficiencia de la inversin, ya que la
inversin es considerada como una variable explicativa de la regresin de crecimiento del PIB.
El importante aumento del gasto y del dficit fiscal interno en 1994, los cuales se elevan a 22 por
ciento y 14 por ciento del PIB, respectivamente, fue fundamentalmente sufragado con financiamiento
monetario de origen interno.
259
Grfico 9
Ingreso y gastos fiscales internos
% PIB
Grfico 10
Ingresos fiscales internos directos e
indirectos
% PIB
14
35
12
30
10
25
20
15
10
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
Ingreso interno
Gasto interno
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
Ingreso interno
Imp./ s/renta
Imp. a ventas
Respecto a la composicin del gasto fiscal interno (grfico 11), destaca la tendencia decreciente de largo plazo del gasto de capital y concesin neta de
prstamos, aun si se excluyen los aos setenta. Esto evidencia que los intentos
de ajuste fiscal se han dirigido fundamentalmente hacia la reduccin de la
inversin pblica, dentro del cual resalta la participacin reducida y declinante de la inversin del gobierno central en infraestructura, la cual desciende
desde 1989 por debajo de 1 por ciento del PIB (grfico 12). El resto del gasto
interno de capital est constituido por la concesin neta de prstamo30 y las
transferencias de capital, bsicamente a los gobiernos regionales.
Por su parte, el gasto fiscal interno corriente no slo muestra una tendencia
creciente sino una reestructuracin de sus componentes hacia las transferencias corrientes, disminuyendo sensiblemente la participacin del gasto en remuneraciones y adquisicin de bienes y servicios del gobierno central (grfico
13). Si bien los intereses de la deuda interna tuvieron en general una baja
participacin, sta se incrementa fuertemente en el perodo 1994-1996 a alrededor de 2 por ciento del PIB, debido a un mayor recurso al endeudamiento
interno a consecuencia de la crisis financiera, descendiendo luego en 1997 a
0,7 por ciento del PIB. No obstante, la reforma del rgimen de prestaciones
sociales ese ao y el reconocimiento de la deuda correspondiente del sector
pblico, tendr una mayor incidencia en la trayectoria futura del gasto fiscal
interno, la cual depender del mecanismo que se instrumente para el servicio de
30.
La concesin neta de prstamos o inversin financiera del gobierno central corresponde a crditos
otorgados en condiciones muy preferenciales y, por lo tanto, puede ser prcticamente considerada
como una transferencia. Si bien la modalidad de inversin financiera en empresas pblicas fue
dominante en los aos setenta, desde entonces su participacin en el gasto fiscal se ha reducido
significativamente.
260
Grfico 11
Gasto interno total, corriente y
de capital
% PIB
Grfico 12
Gasto fiscal interno de capital
Transferencia e inversin del GC
% PIB
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
35
30
25
20
15
10
5
0
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
Gasto interno
Gl Interno
Gl Capital
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
Gl de capital
Inversin GC
Transf. capital
esa deuda. Esta consideracin es extensible al caso de la reforma de la seguridad

social en 1998 y al reconocimiento de la deuda pblica por ese concepto.
Respecto a la tendencia creciente de las transferencias corrientes, stas elevan
su participacin en el PIB de 4 por ciento en 1979 a 7 por ciento en 1990 y a
10 por ciento en 1997. Si bien se reduce en 1994, a partir de esa fecha la
participacin de las transferencias corrientes en el gasto fiscal interno aumenta
sostenidamente de 25 por ciento a 51 por ciento en 1997 (cuadro 11).
El anlisis efectuado permite identificar una tendencia a la recomposicin del
gasto fiscal interno hacia componentes corrientes, fundamentalmente transferencias a entes descentralizados y gobiernos regionales. La disminucin de los
gastos de inversin en infraestructura ha incidido, ciertamente, en la prdida
de eficacia del dficit interno. As mismo puede concluirse que los esfuerzos de
incrementar la tributacin no petrolera y reducir el gasto del gobierno central
de los ltimos aos, ha sido en gran parte contrarrestado por la fuerte expansin del gasto de la administracin descentralizada. La participacin de las
transferencias totales en el gasto fiscal interno ha aumentado de 35 por ciento
en 1994 a 66 por ciento en 1997 (cuadro 10), teniendo particular incidencia
las asignaciones a las entidades regionales y municipales.
En ese sentido, es importante sealar que esa dinmica de las transferencias a
los gobiernos regionales y municipales no ha obedecido a un plan ordenado de
descentralizacin y de transferencias de competencias y, en la medida en que
no ha sido condicionada, ha tendido a desincentivar el esfuerzo de recaudacin
propio y a aumentar el gasto local31.
31.
En Amrica Latina se han producido experiencias similares con el proceso de descentralizacin,

en las cuales los gastos locales han aumentado significativamente y comprometido la estabilizacin
macroeconmica (BID, 1994).
261
Cuadro 11
Participacin de las transferencias en el gasto fiscal interno. Porcentajes
Tipo de transferencia
1990
Transferencias totales
42,41
33,95
Sector privado
5,48
Entidades administrativas
9,41
d/c Seguridad Social
1,24
Empresas pbl. financ., y
no financ.
9,61
Entidades regionales y
municipales
8,46
Situado constitucional
8,21
Aportes Fides
Otros aportes especiales
Otras transferencias corrientes
Transferencias de capital
8,46
Entidades administrativas
1,02
Entidades regionales y
municipales
7,43
Situado constitucional
7,43
Ley de Asignaciones Especiales
Otros aportes especiales
Otras transferencias de capital
1991
44,64
34,00
8,19
11,08
0,88
1992
46,25
35,66
8,55
11,37
2,62
1993
46,43
35,98
8,51
13,83
2,18
1994
35,21
24,51
4,89
10,26
1,89
1995
47,47
32,07
4,20
14,56
2,52
1996
57,04
44,41
8,61
15,54
3,19
1997
66,22
50,86
7,80
14,42
4,72
2,86
3,60
2,19
1,23
0,82
3,12
4,61
10,99
10,04
9,51
9,32
9,27
9,06
6,25
6,07
9,97
8,62
13,95
8,70
0,94
0,88
10,64
1,25
0,19
2,62
10,60
1,29
0,21
2,18
10,45
1,64
0,18
1,89
10,69
0,75
1,35
2,52
15,40
1,52
5,26
3,19
12,63
0,60
19,30
10,49
1,90
6,90
4,72
15,36
1,00
9,37
9,37
9,30
9,30
8,80
7,56
6,82
5,31
10,57
8,62
9,70
8,70
0,02
0,01
1,24
0,02
1,51
3,13
1,94
3,32
1,00
2,33
12,07
10,49
0,20
1,38
2,29
Una reduccin del dficit fiscal interno requiere, en consecuencia, una reforma
integral de las finanzas pblicas que establezca un nuevo marco institucional
con nuevas reglas de recaudacin de ingresos no petroleros y de asignacin ms
eficiente del gasto central y descentralizado, reorientando su composicin prioritariamente hacia la prestacin de los servicios de educacin y salud, y la inversin en infraestructura. Esto implica, as mismo, un avance significativo en los
procesos de privatizacin y de sinceracin de los precios de los bienes y servicios
pblicos, as como de una reformulacin del proceso de descentralizacin.
En el caso particular de los gobiernos regionales debe establecerse una responsabilidad tributaria en los estados mediante la descentralizacin en la recaudacin de ciertos impuestos e ingresos no tributarios, as como tambin una
mayor transferencia de competencias que pueden ser ejercidas en forma ms
eficiente a nivel estadal y municipal, especialmente la provisin de bienes y
servicios locales. La reorientacin del federalismo fiscal en Venezuela es efectivamente un aspecto clave de la reforma de las finanzas pblicas.
262
Conclusiones
Los resultados obtenidos en el anlisis economtrico permiten corroborar la
tesis sobre el agotamiento del trade-off entre inflacin y producto, a consecuencia del cambio estructural ocurrido en el contexto petrolero. Desde los
aos ochenta, el multiplicador real del dficit fiscal interno fue perdiendo efectividad y fue incrementndose su potencial inflacionario. Al percibir el carcter permanente del nuevo contexto petrolero y de sus consecuencias sobre las
finanzas pblicas, los agentes econmicos incorporaron ese cambio en la formacin de sus expectativas y en el ajuste de sus precios. A partir de 1987, la
aceleracin de la inflacin y las expectativas sobre su evolucin han reducido la
demanda de saldos reales, lo cual, a su vez, ha incrementado la ocurrencia de
exceso de oferta monetaria y, por lo tanto, el potencial inflacionario del dficit
interno.
Efectivamente, a pesar de los intentos de ajuste fiscal, de los esfuerzos de esterilizacin monetaria por parte del BCV y, en aos ms recientes, del mayor
recurso al endeudamiento interno, los niveles del dficit fiscal interno fueron
todava excesivamente altos para los requerimientos del equilibrio monetario y
del control de la inflacin.
Por otra parte, los resultados de las regresiones del PIB y de precios en diferencia, muestran la naturaleza esencialmente estanflacionaria que ha tenido la
devaluacin en Venezuela, prevaleciendo el efecto inflacionario y el impacto negativo contemporneo en los sectores no transables. Esto implica la necesidad de
descartar en el futuro la utilizacin de este mecanismo de ajuste fiscal, el cual
incluso ha ido perdiendo eficacia debido a sus efectos sobre el servicio de la
deuda pblica externa y, ms recientemente, de Pdvsa, as como a la desmonetizacin de la economa y la reduccin de la base del impuesto inflacionario.
En general, el diferimiento del ajuste del dficit interno ha perpetuado el mecanismo fiscal de generacin y de aceleracin de la inflacin, lo cual ha inducido un efecto de desplazamiento de la inversin privada y comprometido las
posibilidades de crecimiento en el largo plazo.
Para tomar una senda de crecimiento sostenido basado en la inversin privada,
es imprescindible lograr la estabilizacin macroeconmica y el control de la
inflacin, lo cual debe sustentarse en una reduccin estructural del dficit
interno, que revierta las expectativas de los agentes sobre la sostenibilidad fiscal
en el largo plazo. La reduccin del componente inercial de la inflacin y el
menor multiplicador real del dficit interno, evidenciados en el anlisis econo-
263
mtrico, permiten suponer que en la actualidad una poltica de estabilizacin

basada en una reduccin del dficit interno puede implicar un costo recesivo
menor que en el pasado.
Una reduccin estructural del dficit interno requiere de la instrumentacin
de una reforma integral de las finanzas pblicas que establezca un nuevo marco
institucional con nuevas reglas de recaudacin de ingresos no petroleros y de
asignacin ms eficiente del gasto. Evidentemente, el alcance de esta reforma
trasciende el ajuste del dficit fiscal interno, pues debe responder a objetivos
ms amplios de desarrollo econmico y social del pas.
En consecuencia, es necesario abordar la reduccin del dficit interno desde
una perspectiva de mediano plazo, que difiere de los ajustes tradicionales en
contextos de shocks petroleros desfavorables, en los cuales ha prevalecido la
contraccin del gasto en inversin y el diferimiento de pagos, debido a la rigidez de las asignaciones legales y los gastos de nmina.
Si bien una reduccin estructural del dficit interno es condicin necesaria
para la estabilizacin y el control de la inflacin, para aumentar su eficacia
deben instrumentarse polticas monetarias, cambiarias y salariales coherentes
con el objetivo antiinflacionario. Evidentemente, el saneamiento de las finanzas pblicas y el control de la inflacin tampoco conducen seguidamente a una
recuperacin de la inversin y a un crecimiento sostenido, para lo cual se requerir el apoyo de polticas de oferta. Esta consideracin debe estar presente en la
instrumentacin de las reformas del sector pblico, en particular debe favorecerse un sistema tributario que incentive la productividad, un mayor gasto en
educacin, investigacin y desarrollo, una mejor dotacin de infraestructura y de
servicios pblicos, as como la disminucin de los costos transaccionales.
Al disminuir la dependencia de las finanzas pblicas de los ingresos petroleros,
podr as mismo reducirse la volatilidad del gasto fiscal. La creacin del Fondo
de Estabilizacin Macroeconmica persegua ese objetivo, aun cuando no se
previ en su diseo la necesidad de una reduccin del dficit fiscal interno. En
la ley respectiva se establece un mecanismo automtico de ahorro temporal de
ingresos fiscales petroleros extraordinarios (por encima del promedio de los
ltimos cinco aos), para su posterior utilizacin en la estabilizacin del gasto
fiscal, prioritariamente amortizacin de deuda e inversin. No obstante, al
iniciarse su instrumentacin en un contexto de precios bajos de exportacin,
pierde temporalmente vigencia como mecanismo de estabilizacin.
Ese nuevo contexto petrolero internacional derivado de la crisis de los pases
asiticos y los requerimientos de un drstico ajuste fiscal y de endeudamiento
264
externo en 1999, pueden imponer restricciones a la adecuada instrumentacin

de las reformas requeridas de las finanzas y del sector pblicos, al mismo tiempo que les confieren mayor vigencia.
La estrategia de expansin de los volmenes de produccin que sustenta la
Apertura Petrolera y el Plan de Negocios de Pdvsa, redimensionada a la nueva
realidad del mercado internacional, podra proporcionar mayor holgura de las
finanzas pblicas en el futuro, abriendo espacio para un aumento del dficit
fiscal interno. No obstante, entonces debera plantearse la conveniencia de
crear un fondo de ahorro de largo plazo, similar al existente actualmente en
Noruega, el cual, adems de favorecer la estabilidad macroeconmica, conllevara a una acumulacin de activos financieros externos y permitira proteger a
las generaciones futuras contra un nuevo cambio estructural desfavorable del
mercado petrolero internacional.
265
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267
I
L
N
VOLATILIDAD
DE LA
POLTICA
FISCAL
RENE AYRISSE DE
ICULESCU
MATAS RIUTORT
LUIS ZAMBRANO SEQUN
Tomado de la revista Temas de Coyuntura, n 35, Caracas, junio, 1997, editada por el Instituto
de Investigaciones Econmicas y Sociales de la Universidad Catlica Andrs Bello (pp. 7-48).
La mayor discrecionalidad adquirida por la poltica fiscal, en especial, su marcado

carcter procclico, respecto a los shocks impuestos desde la economa internacional,
condujeron a un aumento considerable de la volatilidad de las variables fiscales,
sealadamente del gasto de capital, lo que contribuy a comprometer la capacidad
de crecimiento econmico del pas. Al mismo tiempo, la aparicin de un dficit
fiscal, casi crnico, dio paso a graves limitaciones para su financiamiento, sobre
todo despus que los mercados voluntarios internacionales de capital le cerraron a
Venezuela su acceso al crdito, lo que se hizo manifiesto durante la mayor parte de
los aos ochenta. Ante un reducido mercado financiero interno, con grandes limitaciones para la absorcin del alto potencial de deuda pblica, el Estado termin
optando por el mecanismo de la financiacin inflacionaria, a travs de devaluaciones ocasionales (1983, 1984, 1986, 1989) y, posteriormente, aunque en un contexto diferente, mediante la continuada depreciacin monetaria.
Al propsito de elucidar este complejo y multiforme proceso se consagra el presente
ensayo, cuya importancia se hace manifiesta por la enorme significacin adquirida
por los grandes vaivenes en el mercado petrolero internacional, desde mediados de
los aos setenta.
Con vistas a enjuiciar el papel de los shocks externos y la respuesta dada por la
poltica econmica, el trabajo se organiza mediante la descripcin de dos grupos de
eventos: shocks externos negativos, y positivos, todo lo cual permite una valoracin
especfica de las medidas adoptadas en las esferas fiscal, cambiaria y monetaria, y los
resultados macroeconmicos que le son inherentes. De acuerdo con las regresiones
realizadas, el hallazgo de mayor trascendencia queda representado por la significativa incidencia que registra la poltica fiscal como factor explicativo de la alta volatilidad fiscal, muy por encima de aquella que cabe atribuir al impacto del propio
entorno macroeconmico, lo que evidencia la menor importancia del componente
endgeno. La habitual respuesta procclica de la poltica fiscal, a travs de la variacin del gasto pblico, tiende a potenciar su propiedad desestabilizadora, precisamente en los perodos en los cuales el PIB se sita por debajo de su tendencia en el
largo plazo, lo que es mucho ms visible dentro del segundo subperodo examinado
en la investigacin, aquel que corresponde al lapso 1983-1994.
Particularmente importante resulta la elevada elasticidad procclica encontrada en
el componente del gasto de capital, cuyo efecto suele ponerse de manifiesto precisamente durante los procesos de ajuste fiscal que se han acometido como respuestas a los
shocks externos desfavorables, con su adversa secuela sobre el crecimiento econmico
de largo plazo. Aunque la preocupacin por la reduccin del gasto de capital en la
economa venezolana data desde los aos ochenta, la mencionada medicin, a partir de la evidencia emprica presentada, representara una herramienta ms sofisticada para orientar la gestin fiscal.
270
Un aspecto muy sugestivo de este ensayo, con un tratamiento quizs abreviado, corresponde a las restricciones que se ponen de manifiesto por el limitado mercado
financiero domstico, lo que sirve para explicar la propensin a la utilizacin de la
devaluacin como herramienta de financiamiento inflacionario del dficit fiscal.
Otras referencias expuestas en la investigacin, como las atinentes a la estructuracin de un fondo de estabilizacin, la fijacin de un horizonte intertemporal para
la programacin fiscal y financiera del sector pblico, orientados a aminorar el
componente de volatilidad de la poltica fiscal, corresponden a puntos de vista que
han adquirido, con el paso del tiempo, un mayor consenso a nivel tcnico, aunque su
prctica oficial haya sido todava inconsecuente.
271
MATAS RIUTORT, LUIS ZAMBRANO S.
I. Introduccin
Venezuela es una economa extraordinariamente abierta y voltil. Las causas
ms importantes de esta volatilidad son mltiples: la elevada concentracin
de sus exportaciones, la dependencia fiscal de los tributos del sector petrolero, el reducido tamao del sistema financiero y la ausencia de reglas e instituciones que permitan responder con rapidez a los sucesivos y severos shocks
externos e internos para solucionar, tanto la crisis fiscal como del resto de la
economa.
Este trabajo centra su atencin en la inestabilidad de las cuentas fiscales, sus
causas y consecuencias. La relevancia de estos aspectos no necesita ser sobreenfatizada, la reaccin y el sesgo de la poltica fiscal son elementos determinantes para explicar el comportamiento macroeconmico en su conjunto.
Existen, en el caso venezolano, limitaciones severas que impiden la formulacin y ejecucin de una poltica fiscal eficiente para garantizar un ajuste
adecuado ante las perturbaciones aleatorias que impactan con frecuencia a la
economa. De hecho, la existencia de estas limitaciones profundizan los efectos perversos de los shocks originales. La alta volatilidad de los ingresos, la
rigidez nominal de los gastos corrientes y las restricciones para generar un
financiamiento adecuado de los dficit fiscales y canalizar los supervit, son
obstculos que conspiran contra la posibilidad de disear medidas fiscales
orientadas a promover la estabilidad. Eliminar o, al menos reducir, el carcter procclico de la poltica fiscal en Venezuela constituye uno de los principales retos para aquellos que se preocupan por el diseo y ejecucin de la
poltica econmica nacional.
El documento est organizado de la siguiente manera. Primero se evalan los
shocks externos, su intensidad y su relacin con la volatilidad macroeconmica. En segundo trmino, se miden los impactos fiscales de estos shocks sobre
los ingresos y los gastos.
Posteriormente, la atencin se concentra en el carcter procclico de la poltica fiscal y las implicaciones de tener un sistema financiero de reducido
tamao. Finalmente, se presenta un resumen con las principales conclusiones del trabajo.
En cada uno de los puntos que desarrollamos se ha tratado de evaluar la
situacin venezolana en comparacin con otras economas. A tal efecto hemos hecho uso de algunas publicaciones recientes que examinan estos aspec-
272
tos a nivel de los pases de la OCED1 y Amrica Latina2; adems, hemos

analizado las estadsticas relevantes para los siguientes pases latinoamericanos: Argentina, Colombia, Chile y Mxico.
II. Shocks externos, ajuste fiscal e inestabilidad
macroeconmica
La relevancia de los shocks externos para explicar la evolucin de una economa
petrolera como la venezolana no es un hecho sujeto a discusin. En los ltimos
20 aos esta economa ha estado expuesta a constantes shocks en su sector
externo como consecuencia de las variaciones en los precios petroleros, las cuales han determinado un comportamiento bastante fluctuante de los trminos
de intercambio. A estos shocks petroleros hay que agregar las crisis externas
generadas por el problema de la deuda y por los precios internos de las importaciones (ver grfico 1).
Los shocks externos, expresados como fluctuaciones en los trminos de intercambio y movimientos importantes en los flujos de capitales, tienen obviamente un efecto directo sobre el desenvolvimiento del nivel y la estructura del
producto interno real, el tipo de cambio y el establecimiento de diferentes
regmenes cambiarios. En el caso venezolano, los mecanismos de transmisin
entre los shocks externos y el resto de la economa pasan, esencialmente, por el
rea fiscal. Los shocks externos afectan los ingresos y gastos fiscales y ocasionan
problemas de financiamiento del dficit.
Ante un shock petrolero adverso, si el ajuste fiscal se realiza, fundamentalmente, disminuyendo el gasto pblico de no transables, aumentando los impuestos o recurriendo a los mecanismos de devaluacin, seoreaje e impuesto inflacionario como generadores de ingresos fiscales, el shock externo se transmitir
al resto de la economa, ocasionando una cada en su capacidad de gasto y
ahorro. Si el ajuste se realiza presionando al sistema financiero, la elevacin de
las tasas de inters ocasionar, normalmente, un efecto desplazamiento de la
inversin privada.
1.
2.
La OCED, Organizacin para la Cooperacin Econmica y el Desarrollo, es una asociacin de 24

pases industrializados.
Nos referimos especficamente a Gavin, Hausmann, Perotti y Talvi (1996).
273
Grfico 1
Trminos de intercambio
130
Shock petrolero (+)
Shock petrolero (+)
ndice: Base 1984
110
90
Shock petrolero (+)
Shock (-) crisis

Deuda externa
70
Shock
petrolero (-)
Shock (-) precio

Importaciones
50
Shock petrolero (-)
30
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
10
Aos
Obviamente, los shocks recurrentes del sector externo han condicionado el carcter de los resultados fiscales, los cuales presentan tambin una importante
inestabilidad. Y ambos han tenido, como efecto preponderante, un comportamiento voltil y poco predecible del ingreso interno. Adicionalmente, contribuyen a la volatilidad fiscal los factores internos, tales como el grado de profundidad del sistema financiero, rigideces en la estructura de ingresos y gastos
fiscales y rigideces poltico-institucionales.
Esquemticamente, las cuentas fiscales de ingresos y gastos se pueden sintetizar en las siguientes expresiones contables:
Yfo = Ytc + Yti + Yo
Yfe = Dbcv + Dint + Dext
Gf =Gbs+Gi+T+S+Go
Donde,
Yfo: ingresos fiscales ordinarios
Ytc: ingresos que dependen del

tipo de cambio
274
Yti: ingresos tributarios internos
Yo: otros ingresos fiscales ordinarios
Yfe: ingresos fiscales extraordinarios
Dbcv: crdito del Banco Central
Dint: endeudamiento interno
Dext: endeudamiento externo
Gf: gastos fiscales
Gbs: gastos en bienes y servicios
Gi: gastos de inversin
T: subsidios y transferencias
S: servicio de deuda y
Go: otros gastos
Ante un shock externo negativo se produce una crisis fiscal y el gobierno se

enfrenta a problemas de financiamiento. Si hay rigideces impositivas (Yti) y de
gastos (Gbs, T, Gi) se ejercern presiones sobre el sector financiero (Dint). Si ste
no est en capacidad de absorber la cuanta del dficit, el ajuste muy probablemente se har a travs del mecanismo de la devaluacin (para incrementar Ytc)
y el impuesto inflacionario (probablemente activado mediante Dbcv).
Los efectos de la solucin a la crisis fiscal sobre el resto de la economa sern
muy diferentes, dependiendo del grado de manejabilidad del dficit fiscal, es
decir, de la capacidad de absorcin que tenga el gobierno. Si, por un lado, no
es posible generar ingresos a travs de nuevos impuestos o a travs de aumentos
de las tasas impositivas, por el otro, no se puede reducir los gastos, y la profundidad financiera de la economa es insuficiente; esto indicar que el gobierno
no puede eficientemente absorber los shocks. En el caso de shocks negativos, la
inflacin y la devaluacin del tipo de cambio sern, entonces, respuestas fiscales inevitables.
El cuadro 1 resea los costos y efectos que tienen las diferentes soluciones a
una crisis fiscal. Ante un shock externo negativo, la crisis fiscal se puede solucionar por tres vas: ajuste fiscal, endeudamiento o devaluacin. Dependiendo de
la poltica que se adopte, se vern afectados el comportamiento de los precios,
el tipo de cambio real, el crecimiento, la tasa de inters y la balanza de pagos.
Hay que destacar que los efectos de un ajuste fiscal dependern de la fase del
ciclo por la que se encuentra transitando la economa. En este sentido, el ajuste
fiscal podr tener un carcter procclico o un carcter anticclico, profundizando la tendencia recesiva de la economa o, por el contrario, contribuyendo a su
estabilizacin.
275
Cuadro 1
Shocks externos negativos, solucin a la crisis fiscal y sus efectos
Solucin a la crisis fiscal
Ciclo
Ajuste fiscal Endeudamiento

Ingres Gastos BCV Int
Ext
+Yti
-G
Efectos
TCN
Carcter que adquiere la poltica

Ingres.
Reces.
Proccl.
Procfcl.
Profundiza crisis
Expan.
Anticfcl.
Anticfcl.
Contribuye a estabilizac.
Inflac - Deprec TCR si
Deval.
Gastos
+TCN>+Inflac.
3
+Yti
-Gf
Deval.
Recesiv.
Proccl.
Procfcl.
Recesin con mayor inflac.
Expans.
Anticcl. Anticcl.
Estabilizacin con inflacin
Inflac - Aprec TCR si TCN
fijo - -i
5
Efecto desplazamiento - +i
Inflac - Aprec TCR si TCN

fijo- Efecto B de P
Notas: Yti= Ingresos tributarios internos; Gf= Gastos fiscales; Int= Endeudam. interno; Ext=Endeudam.
Ext.; TCN= Tipo de cambio nominal; TCR= Tipo de cambio real; += aumento; -= disminucin;
i= Tasa de inters nominal; B de P= Balanza de pagos
III. Significacin y volatilidad de los agregados fiscales en

Venezuela
Un anlisis de la relevancia de los agregados fiscales en Venezuela, as como el
grado de volatilidad que stos presentan, amerita una comparacin con otras
economas. A tales efectos, hemos recopilado un conjunto de indicadores que
permiten evaluar la situacin venezolana en relacin en el promedio ponderado de los pases de la OCED, Amrica Latina y los siguientes pases latinoamericanos: Argentina, Chile, Colombia y Mxico3.
3.
Los indicadores correspondientes a los pases de la OCED y Amrica Latina son los mismos que
se presentan en Gavin et al. (1996); los referidos a Argentina, Chile, Colombia, Mxico y
Venezuela fueron estimados a partir de los datos recopilados por el Fondo Monetario Internacional
en Government Finance Statistics Yearbook, varios aos.
276
1. Magnitud del dficit fiscal

Para comparar la magnitud de los dficit fiscales registrados en Venezuela con
aquella de los pases de la OCED y Amrica Latina, stos se expresarn como
proporcin del PIB, de la liquidez monetaria (M2) y de los propios ingresos
fiscales.
En el cuadro 2 se puede observar que para el perodo 1970-1994 el dficit
fiscal global promedio de Venezuela como proporcin del PIB fue inferior al
registrado, tanto en los pases de la OCED como en Amrica Latina en su
conjunto. El dficit fiscal de ambos grupos de pases fue 40 por ciento superior
al de Venezuela. Sin embargo, si se mide en relacin con el tamao del sistema
financiero interno4, el dficit de los pases de la OCED es inferior al de Venezuela. Esto, como consecuencia del reducido tamao del sistema financiero
venezolano. En efecto, tal como se deduce de las cifras presentadas, la relacin
M2/PIB en los pases de la OCED es, aproximadamente, de 75 por ciento,
mientras que en Venezuela es de slo 37 por ciento.
La relacin dficit-ingresos fiscales puede considerarse un indicador del costo
que implica el llevar a cabo un ajuste fiscal ya que, en principio, seala los
ingresos adicionales que hay que generar o los gastos que hay que reducir. En
comparacin con Venezuela, este indicador fue 22 por ciento superior en la
OCED y prcticamente el doble en Amrica Latina. Esto sugiere que la eliminacin del dficit fiscal en Venezuela debera, aparentemente, haber sido menos costoso que en los otros casos evaluados.
De acuerdo con la informacin suministrada en el cuadro 2 y grfico 2, la
situacin fiscal de Amrica Latina se empeor en el perodo 1980-1989 y se
recuper en 1990-1994. La situacin de los pases de la OCED permaneci
relativamente estable a travs de los subperodos considerados. Por su parte,
Venezuela presenta relativa estabilidad en los indicadores para los subperodos
1970-1979 y 1980-1989. Sin embargo, la relacin dficit-M2 y la relacin
dficit-ingresos fiscales se duplicaron en el subperodo 1990-1994, mientras
la relacin M2/PIB fue tan slo 30 por ciento. La reduccin de la magnitud
relativa del sistema financiero aument el riesgo de inestabilidad monetaria y
encareci los ajustes fiscales en comparacin con los subperodos anteriores.
4.
Como indicador del sistema financiero interno se utiliza, como es usual, la relacin M2/PIB.
277
Cuadro 2
Magnitud relativa del dficit fiscal
OCED
1970-1994
A. Latina Venezuela Chile
Argentina Colombia
Mxico
Df. global/PIB
Df. global/M2
Df. global/IT
-3.8
-5.1
-15.0
-3.9
-14.9
-21.0
Df. global/PIB
Df. global/M2
Df. global/IT
-3.0
-4.0
-13.1
-1.7
-6.5
-10.1 -
Df. global/PIB
Df. global/M2
Df. global/IT
-4.5
-5.4
-17.1
-6.3
-21.0
-32.5
Df. global/PIB
Df. global/M2
Df. global/IT
-3.8
-4.1
-13.5
-1.6
-4.5
-8.0
-2.8
-7.5
-12.3
-2.8
-11.9
-11.1
1970-1979
-2.3
-3.7
-6.4
-21.0
-8.9
-17.4
1980-1989
-2.4
-1.7
-5.3
-4.1
-9.8
-5.9
1990-1994
-3.6
(*)
-11.6
(*)
-19.1
(*)
-3.3
-13.6
-31.6
-1.9
-11.2
-19.5
-5.1
-22.2
-43.1
-4.5
-15.0
-33.7
-1.2
-9.5
-19.2
-3.0
-15.8
-31.4
-3.7
-17.4
-32.4
-2.6
-13.6
-21.9
-9.0
-38.4
-54.5
-0.1
-0.8
-3.3
-1.2
-5.9
-8.8
-0.8
-2.8
-23.7
Notas: (*) Significa que no hubo dficit en el perodo; IT= Ingresos fiscales totales;
M2= Liquidez monetaria
Fuentes: FMI, Government Finance Statistics Yearbook (para datos de Venezuela, Chile, Argentina, Colombia
y Mxico).
Gavin, Hausmann, Perotti y Talvi (1996).
Clculos propios.
Grfico 2
Evolucin del dficit fiscal
Dficit / M2 (en %)
25
1 = Perodo 1970-1979
2 = Perodo 1980-1989
3 = Perodo 1990-1994
20
A. Latina 2
15
Venezuela 3
10
Venezuela 1
A. Latina 1
Venezuela 2
A. Latina 3
OCED 1
OCED 3
OCED 2
0
0
3
4
5
Dficit / PIB (en %)
278
2. Estructura de los ingresos fiscales

Durante el perodo 1970-1994 los ingresos fiscales de Venezuela como proporcin del PIB tuvieron una importancia similar a la de los pases de la OCED
y muy superior a la de Amrica Latina en su conjunto. De los pases seleccionados en el cuadro 3, slo en Chile los ingresos fiscales tienen una importancia
relativa como en Venezuela, mientras que en Argentina, Colombia y Mxico
los ingresos fiscales en relacin con sus respectivos productos estn muy por
debajo de la media de Amrica Latina. Esta situacin, excepto para el caso de
Argentina y Mxico, donde se han reducido drsticamente la significacin del
fisco en la economa, ha variado poco en lo que va de la presente dcada.
En los pases de la OCED ms del 68 por ciento de los ingresos fiscales se
financian con impuesto sobre la renta (36,9 por ciento) y seguridad social
(31,5 por ciento), y 20 por ciento con impuestos indirectos. En Amrica Latina, en promedio, el impuesto sobre la renta y seguridad social slo cubren 43
por ciento de los ingresos fiscales, mientras que los impuestos indirectos representan 29 por ciento (ver grfico 3).
En Venezuela, los ingresos por seguridad social representan un insignificante
4,4 por ciento y el impuesto a la renta, sin incluir petrleo, cubre tan slo
11,4 por ciento de los ingresos fiscales. Por su parte, los ingresos provenientes
de la actividad petrolera representaron 61 por ciento de los ingresos fiscales.
Por supuesto, esta alta dependencia de los ingresos fiscales de las fluctuaciones
del mercado petrolero explica en buena medida la volatilidad de los resultados
fiscales, como se mostrar ms adelante.
Grfico 3
Estructura de los ingresos fiscales
OCED
Amrica Latina
Ingresos no
tributarios
ISRL
ISRL
Otros
Impuestos
comerciales
Impuestos
comerciales
Impuestos
indirectos
Seguro
Social
Impuestos
indirectos
Venezuela
ISRL
Ingresos no
tributarios
Otros
Seguro
Social
Impuestos
comerciales
Ingresos no
tributarios
Impuestos
indirectos
Otros
Seguro
Social
279
Cuadro 3
Ingresos del gobierno central
(1970-1994)
OCED
A. Latina
Ing. total/PIB
25.4
Ing. no trib./PIB
2.0
Reg. Pet./PIB
Otros/PIB
Ing. trib./PIB
23.2
ISRL/PIB
9.4
ISRL petr./PIB
Seg. Soc./PIB
8.0
Imp. ind./PIB
5.2
Imp. com./PIB
0.4
Imp. aduan./PIB
Util. camb./PIB
Ing. total/IT
100.0
Ing. no trib.
7.8
Reg. pet./IT
Otros/IT
Ing. trib. 91.4
79.1
ISRL
36.9
ISRL pet./IT
Seg. social
31.5
Imp. indir.
20.4
Imp. com.
1.4
Imp. aduan./TI
Util. camb./TI
18.6
3.2
Ing. total /PIB

28.0
Ing. no trib./PIB
2.3
Reg. pet./PIB
Otros/PIB
Ing. trib./PIB
25.3
ISRL/PIB
9.8
ISRL pet./PIB
Seg. soc./PIB
9.0
Imp. ind./PIB
5.7
Imp. com./PIB
0.3
Imp. aduan./PIB
Util camb./PIB
Ing. total/IT
100.0
Ing. no trib./IT
8.1
Reg. pet./IT
Otros/IT
Ing. trib./IT
90.2
ISRL/IT
35.0
ISRL Pet./IT
Seg. soc./IT
32.2
Imp. ind./IT
20.4
Imp. com./IT
1.0
Imp. adua./IT
Util. camb./TI
Venezuela
25.1
5.3
3.8
1.4
14.7
19.7
4.0
14.6
11.8
4.0
1.1
5.4
3.9
1.6
2.4
1.6
0.8
100.0
100.0
17.1
21.2
15.5
5.7
78.1
78.2
21.7
56.9
45.5
21.6
4.4.
29.3
16.3
8.8
9.7
6.7
3.1
1990-1994
20.5
21.4
3.3
4.7
3.9
0.8
14.7
15.9
4.2
11.2
9.7
4.8
1.1
5.4
3.7
1.1
1.7
1.7
100.0
100.0
15.9
22.0
71.8
20.4
23.5
26.3
5.2
74.9
51.6
44.3
5.0
18.1
8.2
8.2
-
Chile Argentina Colombia
Mxico
25.4
4.9
10.9
1.8
11.3
1.2
11.5
I.0
19.8
3.9
9.0
0.7
10.1
3.5
10.4
3.7
2.8
13.0
2.1
2.9
5.1
1.5
1.0
5.2
2.0
1.7
6.8
1.3
100.0
18.8
100.0
16.3
100.0
10.4
100.0
8.6
83.3
15.3
89.3
5.8
91.4
30.8
33.2
10.5
51.7
8.4
27.1
47.4
14.2
8.9
46.2
18.1
15.0
57.6
11.5
22.1
2.7
2.2
0.2
13.9
1.9
3.5
0.3
18.1
3.9
1.9
0.0
12.0
5.3
3.2
1.3
1.6
12.7
2.2
0.9
0.8
0.3
6.7
1.7
0.5
2.1
0.2
100.0
12.4
100.0
9.4
100.0
14.2
7.7
82.0
17.5
86.5
2.3
84.9
37.0
92.3
36.5
7.1
57.4
10.0
41.8
37.6
13.6
47.9
11.6
13.6
60.6
4.5
Nota: IT = Ingresos fiscales totales

y Mxico).
Clculos propios.
280
3. Estructura de los gastos fiscales

En el cuadro 4 se presenta la estructura del gasto fiscal y su relacin con el PIB.
En Venezuela resalta la importancia que tienen los gastos de capital5 (25,6 por
ciento) y el pago de salarios (31,5 por ciento) en los gastos fiscales totales. Los
gastos de capital tienen un peso tres veces mayor que el de los pases de la
OCED y casi el doble de Amrica Latina. El pago de salarios tiene el doble de
importancia que en la OCED y que en Amrica Latina. Esta ltima caracterstica imprime una rigidez a gran parte del gasto, en el sentido de que es difcil
hacer reducciones rpidas ante crisis fiscales (ver grfico 4).
Los intereses, otro factor de rigidez presupuestaria, han representado un porcentaje relativamente bajo de los gastos (9 por ciento), muy similar al de los pases
de la OCED, pero muy inferior a los pases de Amrica Latina (22 por ciento) y
bastante por debajo de los cuatro pases latinoamericanos seleccionados.
Otro aspecto resaltante en la estructura de gastos lo constituyen las transferencias. En Venezuela, stas representan el 25 por ciento de los gastos, mientras
que en los pases de la OCED alcanzan, en promedio, el 56 por ciento. Es de
destacar que en los pases desarrollados considerados, los pagos por concepto
de seguridad social absorben la casi totalidad de estas transferencias. En nuestro caso estas transferencias incluyen, bsicamente, los aportes a los gobiernos
estadales y municipales, as como a las empresas del Estado.
En los pases de la OCED este tipo de gastos ha sido un factor anticclico
importante: aumentan cuando el ciclo muestra una cada y disminuyen cuando el ciclo aumenta. Un ejemplo ampliamente citado son los pagos por el seguro
de desempleo. Se ha demostrado que en estos pases este tipo de erogaciones ha
contribuido a lograr una mayor estabilidad relativa del ingreso disponible.
En los pases de la OCED las disminuciones de ingresos por ISLR cuando cae
el producto, tienden a ser ms que compensadas por las transferencias, con lo
cual contribuyen a moderar las fluctuaciones cclicas del producto (ver cuadros
3 y 4). En Venezuela, en cambio, las transferencias no necesariamente aumentan en forma automtica cuando disminuye el producto.
5.
Los gastos de capital incluyen: adquisicin de activos de capital fijo, compras de existencias,
compras de tierra y activos intangibles y transferencias de capital al sector privado y al resto del
sector pblico.
281
Cuadro 4
Gastos del gobierno central
1970- 1994
Gasto total/PIB
Gasto de capital/PIB
Gasto corriente/PIB
Salarios/PIB
Otras compras/PIB
Transferencias/PIB
Intereses/PIB
Gasto Total/GT
Gasto de capital/GT
Gasto corriente/GT
Salarios/GT
Otras compras/GT
Transferencias/GT
Intereses/GT
OCED
A. Latina
Venezuela
Chile
28.3
2.2
26.1
4.2
4.3
15.8
2.8
20.5
2.9
17.6
3.7
1.8
7.6
4.5
23.1
6.2
I8.8
7.3
1.9
5.5
1.9
26.4
3.6
22.8
6.0
2.9
1.4
12.2
13.0
2.0
11.0
0.6
0.2
1.1
5.9
11.5
2.8
8.8
1.7
0.8
0.6
3.9
15.9
3.2
12.7
3.4
1.1
4.8
3.3
100.0
13.5
86.5
22.3
10.8
5.6
47.0
100.0
14.5
85.5
5.6
2.2
8.5
46.2
100.0
24.6
77.2
13.8
6.6
5.3
31.6
100.0
21.7
78.3
23.3
7.8
25.6
21.6
100.0
7.7
92.3
15.0
15.2
56.0
9.8
100.0
14.2
85.8
17.8
8.7
37.1
22.0
100.0
25.5
74.4
31.5
8.4
24.7
9.0
Argentina Colombia
Mxico
1990-1994
Gasto total/PIB
30.9
Gasto de capital/PIB
2.0
Gasto corriente/PIB
28.9
Salarios/PIB
4.0
Otras compras/PIB 4.2
Transferencias/PIB 17.6
Intereses/PIB
4.0
Gasto Total/GT
Gasto de capital/GT
Gasto corriente/GT
Salarios/GT
Otras compras/GT
Transferencias/GT
Intereses/GT
100.0
6.5
93.5
13.1
13.7
57.1
12.8
23.9
1.8
22.0
3.2
1.6
8.4
8.8
19.6
3.0
16.7
4.7
1.3
7.0
3.4
20.6
2.8
17.8
3.8
2.1
1.5
10.5
2.1
0.1
2.0
0.5
0.1
1.3
1.2
13.4
3.0
10.4
2.2
1.0
1.9
5.7
4.3
0.6
3.7
0.9
0.2
100.0
7.7
92.3
13.5
6.7
35.0
37.0
100.0
15.1
84.9
24.0
6.6
35.4
17.3
100.0
13.6
86.4
18.2
10.0
7.5
50.8
100.0
4.6
95.4
23.5
6.9
8.5
56.5
100.0
22.1
77.9
16.8
7.4
9.9
42.6
100.0
14.1
85.9
20.6
5.3
44.2
15.8
0.7
Nota: GT = Gastos fiscales totales

y Mxico).
Clculos propios.
282
Grfico 4
Estructura de los gastos fiscales
OCED
Intereses
Transferencias
Costo de capital
Salarios
Compras
Amrica Latina
Intereses
Transferencias
Costo de
capital
Compras
Salarios
Venezuela
Transferencias
Intereses
Costo de
capital
Compras
Salarios
4. Volatilidad de los resultados fiscales

La volatilidad de los resultados fiscales ha sido una caracterstica resaltante de
las economas de los pases latinoamericanos. Esta inestabilidad puede afectar
la capacidad de los gobiernos para hacer frente a sus compromisos contractuales y, en especial, para cumplir con sus compromisos de deuda, as como para
mantener sus programas de inversin pblica. De igual forma, puede inducir
a la inestabilidad de las tasas impositivas.
Las cifras de volatilidad para Venezuela, la OCED, Amrica Latina en su conjunto y algunos pases latinoamericanos, se muestran en el cuadro 5. Se puede
apreciar que, tomando en consideracin todo el perodo 1970-1994, la volatilidad del balance fiscal para Venezuela, medido ya sea en relacin con el PIB o
con los ingresos fiscales totales, es el doble que la de los pases de la OCED,
aunque levemente inferior a la de Amrica Latina. Sin embargo, hay pases
283
como Chile, Colombia y Mxico que presentan un balance fiscal mucho ms

voltil. Si el balance fiscal se mide en relacin con M2, la volatilidad para
Venezuela es ms de 4 veces la de los pases de la OCED.
Es de notar, sin embargo, que ha habido cambios considerables en la evolucin
de estos indicadores en los diferentes subperodos de la muestra. Como puede
visualizarse, la volatilidad de los resultados fiscales se ha reducido considerablemente en pases como Chile, Argentina y Mxico, mientras en Colombia la
situacin se ha mantenido esencialmente estable. Estos resultados estn, obviamente, asociados con la instrumentacin de programas exitosos de estabilizacin y el avance en las reformas estructurales en estas economas.
En Venezuela, por el contrario, la volatilidad fiscal ha aumentado significativamente, cualquiera sea el agregado que se utilice. Los shocks externos e internos,
la paralizacin e, incluso, reversin, de las reformas estructurales y el diseo de
ineficientes polticas de estabilizacin explican en buena medida esta evolucin en sentido contrario a las tendencias de la regin.
Es interesante determinar qu parte de la volatilidad se debe al comportamiento del entorno macroeconmico y cul se debe a la discrecionalidad de la poltica fiscal o shock fiscal. Es posible que en Venezuela, como en muchos pases
de Amrica Latina, la volatilidad de los resultados fiscales no dependa en forma
importante de las fluctuaciones de ciertos agregados macroeconmicos, determinantes de los ingresos tributarios.
Con el objetivo de determinar cunto de la volatilidad de los resultados fiscales
se debe a la influencia del entorno macroeconmico y cunto es debida a la
discrecionalidad de la poltica fiscal, se hizo una regresin entre dficit o
supervit primario real, el PIB real, los trminos de intercambio, el consumo
privado real y el dficit o supervit primario real rezagado6. Estas variables
6.
La ecuacin estimada es la siguiente: DSPRIMRt = + PIBRt + TIt + CPRt + DSPRIMR(1)t +

Donde, = Shock fiscal, DSPRIMRt = Dficit o supervit primario, PIBRt = Producto interno
bruto real, Tit = Trminos de Intercambio, CPRt = Consumo privado real, DSPRIMR(-1)t =
Dficit o supervit primario rezagado un perodo.
De acuerdo con los resultados obtenidos para Venezuela, estas variables slo explican 16 por
ciento de las variaciones del dficit fiscal. Hay que tener en cuenta, adems, que los coeficientes
obtenidos no son significativos, ni individualmente ni en forma conjunta. Estos resultados son
confiables, dado que la estimacin no presenta problemas ni de autocorrelacin serial, de acuerdo
con el estadstico Q de Box-Pierce y la prueba h de Durbin, ni de estabilidad estructural, segn
lo confirma el test CUSUMSQ. Tampoco hay problemas de resultados espurios, ya que las
variables includas en el modelo conforman un proceso cointegrado de acuerdo con el test EngleGranger de cointegracin. Este ltimo test es necesario, dado que las variables incluidas en el
modelo son variables en niveles y, por tanto, sujetas a tendencias.
284
definen el entorno macroeconmico que posiblemente afecte el resultado fiscal, pues en principio deberan determinar el comportamiento de los ingresos
tributarios, tanto directos como indirectos, as como una porcin importante
de los gastos endgenos. La parte no explicada de esta estimacin, es decir, sus
residuos, constituyen una medida del shock fiscal. La desviacin estndar del
cociente entre el shock fiscal y el PIB real es una medida de la volatilidad de la
parte del resultado fiscal que no se debe a impactos de las variables macroeconmicas. Indicadores similares de volatilidad se obtienen cuando el shock fiscal
se relaciona con la liquidez monetaria o con los ingresos fiscales.
Como se aprecia en el cuadro 5, los factores determinantes del ambiente macroeconmico en Venezuela explican una parte relativamente pequea de la
volatilidad de los resultados fiscales, medidos como supervit primario/PIB. La
mayor parte de la volatilidad (2,9) est explicada por la poltica fiscal discrecional, y es alrededor de tres veces la registrada para los pases de la OCED.
Este resultado es similar al obtenido para Amrica Latina en su conjunto, aunque para los pases latinoamericanos especficos considerados los factores relacionados con el ambiente macroeconmico explican una parte importante de
la volatilidad de sus resultados fiscales. Por otro lado, el shock fiscal en Venezuela sigue siendo altamente importante cuando se lo mide en relacin con los
ingresos fiscales o en relacin con la liquidez monetaria.
Basndonos en esto, se puede concluir que en Venezuela los resultados fiscales
estn afectados ms por factores asociados a la gestin fiscal que a variaciones
en el entorno macroeconmico.
Dado que es posible que la volatilidad de las diferentes categoras presupuestarias sea muy diferente a la volatilidad del resultado fiscal global, se presenta el
cuadro 6, en el que se puede observar que para Venezuela la mayora de las
categoras presupuestarias presentan una alta desviacin estndar.
La volatilidad de los ingresos fiscales totales de Venezuela supera en 4 veces la
volatilidad de los ingresos fiscales de los pases de la OCED y es bastante
superior a la de Amrica Latina en su conjunto. Aunque es evidente que el
comportamiento de la actividad petrolera tiene una influencia importante en
este resultado, el impuesto sobre la renta no petrolera y los impuestos indirectos tienen, a su vez, una alta volatilidad, producto, principalmente, de la gran
inestabilidad de las bases impositivas ms que de cambios en las tasas de impuesto que se aplican.
Esta alta volatilidad de los ingresos fiscales, evidentemente, tiene que repercutir en la inestabilidad de los gastos fiscales y, en especial, en los gastos de
inversin y transferencias. Los gastos fiscales totales de Venezuela son casi 4
285
veces ms voltiles que los de los pases de la OCED; sin embargo, en general
son menos voltiles que para la Amrica Latina en su conjunto. En particular
resalta la volatilidad de los gastos de capital (49,9).
Cuadro 5
Volatilidad del balance fiscal
1970-1994
Desviacin estndar de:
Df. o supervit total/PIB
Df. o supervit prim/PIB
Shock fiscal/PIB
Df. o supervit total/IT
Df. o supervit prim/IT
Shock fiscal/IT
Df. o supervit total/M2
Df. o supervit prim/M2
Shock fiscal/M2
Df. o supervit total /PIB
OCED
1.5
1.4
1.0
5.7
5.5
4.1
1.8
1.7
1.3
A. Latina
Venezuela
Chile
Argentina
Colombia
Mxico
3.0
2.9
3.6
3.1
3.3
2.9
16.4
11.8
19.4
12.0
117.4
11.1
10.3.
7.6
12.2
8.0
11.0
7.3
1970-1979
2.4
2.3
8.8
8.7
6.7
6.6
1980-1989
3.2
3.3
12.6
12.7
7.2
7.7
1990-1994
3.3
3.2
14.8
12.1
9.8
8.9
3.7
4.0
1.7
13.11
14.3
5.6
13.8
15.3
6.8
2.7
2.5
1.7
23.0
21.9
14.7
l0.8
9.5
6.0
4.0
3.9
1.0
41.9
40.5
8.9
25.9
25.2
5.0
4.3
3.6
2.0
21.2
26.3
12.8
21.0
17.9
7.6
4.8
3.5
17.2
10.9
18.2
19.9
2.6
1.6
23.9
19.6
9.0
81
1.8
1.4
21.6
10.5
9.4
7.8
1.3
3.1
3.3
10.0
10.4
10.5
11.7
2.2
0.8
21.2
7.1
10.7
3.9
1.4
1.4
12.9
11.6
6.4
7.6
3.9
3.3
24.5
19.1
22.9
22.5
1.0
0.9
4.4
5.0
2.7
2.6
0.5
0.8
3.4
6.0
4.9
7.7
2.1
2.0
17.7
5.3
12.0
5.1
1.7
2,3
8.8
16.5
9.6
9.6
7.6
5.9
9.0
5.7
Notas: El shock fiscal se mide por la parte del dficit o supervit primario que no es explicado por las
fluctuaciones del entorno macroeconmico
IT = Ingresos fiscales totales. M2= Liquidez monetaria
En el caso de Chile los subperodos son: 1970-1979, 1980-1985 y 1986-1994
Fuentes: FMI. Government Finance Statistics Yearbook (para datos de Venezuela. Chile, Argentina, Colombia
y Mxico).
Clculos propios.
286
Cuadro 6
Volatilidad del balance fiscal
1970-1994
OCED
Desviacin estndar de
las tasas de crecimiento real* de:
Ingreso total
5.2
Ingresos no tributarios
19.6
Regala petrolera
Otros
Ingresos tributarios
5.0
ISRL
7.4
ISRL petrleo
ISRL no petrleo
Seguro Social
7.4
9.9
Impuestos comerciales 30. I
Imptos. aduaneros
Util. cambiarias
Gasto total
Gasto de capital
Gasto corriente
Salarios
Otras compras
Transferencias
Intereses
3.9
17.6
3.8
4.5
7.4
5.4
11.9
A. Latina
Venezuela
Chile
Argent.
Colombia
Mxico
15.2
40.6
21.6
22.7
26.9
75.2
21.8
29.6
38.0
34.3
23.3
25.6
31.5
31.4
75.1
8.7
25.5
19.7
48.0
6.5
41.9
3.3
36.3
10.3
29.0
19.2
57.8
7.3
16.5
8.1
10.9
23.5
8.9
28. I
28.3
20.6
41.1
24.7
21.5
20.2
7.4
17.3
44.8
14.8
49.9
8.7
12.5
23.4
20.8
36.9
9.3
20.7
9.7
11.2
12.9
I00.3
13.9
17.2
31.0
17.9
12.8
18.8
45.6
28.8
20.6
30.5
13.0
13.3
28.7
19.8
15.6
16.0
17.9
18.6
14.8
18.2
33.2
49.1
16.7
18.2
18.5
24.8
32.4
15.7
34.6
15.3
17.0
45.4
46.9
30.8
*Todas las variables se deflactaron utilizando el deflactor implcito del PIB

Fuentes: FMI. Government Finance Statistics Yearbook (para datos de Venezuela, Chile, Argentina, Colombia
y Mxico).
_Clculos propios.
IV. Shocks externos, ciclo y carcter de la poltica fiscal en

Venezuela
La poltica fiscal en Venezuela no slo es voltil, adicionalmente no se utiliza
como un instrumento para contrarrestar los efectos adversos del ciclo econmico. La alta volatilidad de los resultados macroeconmicos es incrementada por
la tendencia ms bien procclica de la poltica fiscal. Este sesgo procclico ha
sido particularmente acentuado en las coyunturas recesivas, aumentndose,
as, an ms las fluctuaciones del producto y el empleo en las oportunidades
en que severos shocks negativos impactaron la economa, tanto desde el sector
externo como desde los mbitos internos.
287
1. Carcter procclico de la poltica fiscal

Siguiendo a Bayoumi y Eichengreen (1995), es posible estimar las desviaciones del producto con relacin a su tendencia, con el objeto de tener una aproximacin al comportamiento cclico de la actividad econmica. Para ello hemos
estimado una regresin del PIB real con respecto a una variable temporal7. Los
residuos de esta regresin permiten determinar la brecha entre el producto
corriente y su tendencia de largo plazo y, con ello, definir la evolucin cclica
que nos interesa.
El grfico 5 muestra la evolucin cclica del producto, observndose cmo en
el subperodo 1970-1982 predominan los aos de expansin, mientras en el
subperodo 1983-1994 predominan los aos por debajo de la tendencia.
En el grfico 6 se muestra la evolucin de supervit fiscal en relacin con el
producto y la brecha del producto. Como puede visualizarse, la relacin entre
los movimientos cclicos en el producto y el supervit fiscal es fundamentalmente negativa. Es decir, el supervit fiscal exhibe, esencialmente, una respuesta
ms bien procclica frente a las perturbaciones del producto. La expansin (contraccin) econmica fue acompaada por un deterioro (mejora) en el balance
fiscal, comportamiento contrario a lo que debera ocurrir si la poltica fiscal
tuviera como finalidad bsica la estabilizacin econmica en el corto plazo.
Dado que el ingreso fiscal en Venezuela tiene un alto componente exgeno, al
depender excesivamente de las exportaciones petroleras tiende a moverse con
los shocks generados en ese mercado, el anlisis del sesgo de la poltica fiscal
debe hacerse concentrando la atencin en el comportamiento del gasto fiscal8.
En este sentido, hemos evaluado un modelo segn el cual el cambio de relacin del gasto fiscal con respecto al producto, (Gto./PIB), est asociado a la
tasa de crecimiento del producto real, (Ln/PIB), y de su propio valor rezagado, Gto./PIB-1. De esta manera, el coeficiente que relaciona los cambios en el
gasto fiscal con los cambios en el producto permite inferir el grado de respuesta de la poltica fiscal al ciclo, mientras que el coeficiente que relaciona las
variaciones de la relacin gasto-producto y su valor rezagado mide los movimientos de largo plazo del gasto fiscal a partir de su valor de equilibrio inicial
(ver cuadro 7).
7.
8.
Varias formas de ajuste del PIB con respecto al tiempo fueron evaluadas (lineal, cuadrtica,
logartmica); el mejor ajuste fue el lineal.
Sin embargo, el uso de la tributacin como variable de poltica econmica se analiza ms adelante
en el contexto de los perodos recesivos y expansivos recientes por los que ha transitado la
economa venezolana.
288
Grfico 5
Brecha del PIB real con respecto a su tendencia
550.000
500.000
450.000
400.000
PIBR
350.000
Tendencia
300.000
Aos
Grfico 6
Comportamiento cclico del balance fiscal
Brecha
Suprim/PIB
%
8
50.000
40.000
30000
20.000
10.000
0
-10.000
-20.000
-30.000
-40.000
Aos
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
-50.000
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
250.000
Mill. de Bs. (base 1984)
Mill. de Bs. (base 1984)
600.000
289
Cuadro 7
Comportamiento cclico de la poltica fiscal
Ecuacin estimada: (Gto./PIB) = + (Ln/PIB) + (Gto./PIB)-1
Gasto
0,24*
(1,782)
1970-1994
-0,26*
(-1,731)
1970-1982
0,037
(0,107)
-0,38
(-1,306)
1983-1994
0,17**
(2,739)
-0,45**
(-4,253)
Notas: Las ecuaciones fueron estimadas utilizando mnimos cuadrados ordinarios. Los estimados de las
constantes no se reportan. Los valores entre parntesis corresponden a los t de Student. Un asterisco significa
que los coeficientes son significativos al 10 por ciento y dos asteriscos que lo son al 5 por ciento. Las
estimaciones no presentan problemas ni de autocorrelacin serial de acuerdo con los estadsticos Q de BoxPierce y Durbin-Watson, ni de estabilidad estructural, segn lo confirma el test CUSUMSQ. Los residuos
son estacionarios en todas las estimaciones, segn el test Engle-Granger de cointegracin, por lo tanto, las
variables conforman procesos cointegrados
El coeficiente al tener un valor positivo indica que el gasto fiscal vara procclicamente, ampliando de esta manera las fluctuaciones econmicas en oposicin al efecto que debera producirse si el gasto fuese administrado con fines de
estabilizacin.
Los resultados obtenidos con la regresin muestran que, para el perodo en su
conjunto, el gasto fiscal se eleva (disminuye) ms que el PIB cuando el producto se encuentra por encima (por debajo) de su tendencia9. Si la tasa de crecimiento del PIB aumenta en 1 punto porcentual, la relacin gasto/PIB aumenta en 0,24 puntos porcentuales. Esta mayor variacin del gasto, en la misma
direccin del producto, tendra como consecuencia multiplicar los efectos desestabilizadores de los shocks que afectan el desenvolvimiento del producto10.
Un aspecto que debe destacarse es la diferencia en el grado de respuesta del
gasto a los cambios en el producto al comparar el subperodo 1970-1982, en
que predominaron los shocks positivos sobre el PIB, y el subperodo 19831994, cuando prevalecieron valores de PIB por debajo de la tendencia. En el
primer caso, si bien el signo del coeficiente sigue siendo positivo, ste es muy
9.
10.
Hay que notar que una elevacin en la sensibilidad del gasto en relacin con el PIB con respecto
al ciclo es equivalente a una mayor respuesta del nivel de gasto al ciclo, ya que el PIB se mueve con
el ciclo.
Sobre la relacin entre volatilidad del gasto fiscal y el crecimiento econmico, ver Ramey and
Ramey (1994). As mismo en Pindyck y Solimano (1993) se analizan los canales de transmisin
de la inestabilidad econmica sobre el crecimiento, con especial nfasis en el comportamiento de
la inversin.
290
pequeo y no es significativo, indicando un reducido efecto desestabilizador del

gasto ante las variaciones del PIB. Por el contrario, en el subperodo 1983, el
coeficiente no slo es positivo sino considerablemente mayor y significativo.
A partir de estos resultados se pudiera concluir que la escasa respuesta estabilizadora de las variables fiscales en Venezuela se debe a una fuerte respuesta
procclica del gasto fiscal. Adems, el gasto tiende a incrementar sus efectos
desestabilizadores en los perodos en que el PIB cae por debajo de su tendencia
de largo plazo, mientras que cuando est por encima el gasto sigue comportndose procclicamente, pero sus efectos desestabilizadores son mucho menos
importantes.
2. Respuesta cclica de los gastos fiscales corrientes y de capital
Con el objeto de examinar con ms detalle la evolucin del gasto, el comportamiento cclico y comparar el caso venezolano con otras economas hemos seguido la metodologa usada en Gavin et al. (1996). Para ello hemos estimado
un modelo donde se explica la evolucin de las diferentes categoras del gasto
fiscal controlado por factores no asociados a la poltica econmica (la tasa de
crecimiento de los trminos de intercambio TI y del consumo privado real CP,
el valor rezagado de la tasa de crecimiento del gasto GF-1, como medida del
componente inercia, y la tasa de crecimiento del producto real, PIB (ver cuadro 8). De esta manera, se pretende aislar la asociacin entre la variacin del
nivel de actividad econmica y el comportamiento del gasto fiscal, tanto corriente como de capital.
Cuadro 8
Respuesta cclica del gasto fiscal (1970-1994)
Ecuacin estimada: G = + PIB + TI + CP + G-1

OCED
A. Latina
Venezuela
Chile
Mxico
G. de capital
0,76
1,58
G. corriente
0,04
0,55
10,16
(3,040)
-0,57*
(-0.895)
3,35
(3,580)
-0,54*
(-1,316)
5,38
(3,173)
5,18
(2,630)
Notas: Las ecuaciones fueron estimadas utilizando mnimos cuadrados ordinarios. Slo se reportan los
coeficientes . Los valores entre parntesis corresponden a los t de Student. Un asterisco significa que el
coeficiente no es significativo al 5 por ciento. Los coeficientes estimados para los pases de la OCED y A.
Latina son los reportados por Gavin, Hausmann, Perotti y Talvi (1996). Los coeficientes para Venezuela,
Chile y Mxico son estimados nuestros. Estas estimaciones no presentan problemas ni de autocorrelacin
serial, de acuerdo con el estadstico Q de Box-Pierce y la Prueba h de Durbin, ni de estabilidad estructural,
segn lo confirma el test CUSUMSQ. Los residuos son estacionarios en todas las estimaciones, segn el test
Engle-Granger de cointegracin, por lo tanto, las variables conforman procesos cointegrados
291
A partir de las cifras mostradas en el cuadro 8, se desprende el carcter procclico del gasto de capital en todos los casos examinados. Sin embargo, existen
importantes diferencias. Mientras stos en la OCED son inelsticos al producto, en Latinoamrica son elsticos.
El caso de Venezuela es notable por la significativa elasticidad procclica que
arrojan los gastos de capital. En efecto, sta es ms de diez veces mayor que la
mostrada por los pases de la OCED y ms de seis veces la obtenida para los
pases latinoamericanos en su conjunto. Igualmente, resulta muy superior a la
calculada en el caso de Chile y Mxico, dos casos donde tambin los gastos de
capital son muy elsticos con respecto al producto.
Esta alta relacin procclica de los gastos de capital ilustra con claridad el rol
que juegan las inversiones realizadas por el Estado en los procesos de ajuste a
los shocks que afectan el mbito fiscal. En efecto, se confirma que el ajuste del
gasto pblico se concentra en la variacin de las inversiones ms que en cualquier otro componente de la gestin fiscal.
El carcter ampliamente procclico del gasto de capital en Venezuela revela la
ineficiencia de la poltica fiscal como instrumento de ajuste. Al ser el gasto de
capital hipersensible al ciclo, especialmente en las recesiones, ste no contribuye a la estabilizacin y recuperacin de la economa interna ante el impacto de
los shocks externos e internos. sta, que es una caracterstica notable en la mayora de los pases latinoamericanos, adquiere en el caso venezolano proporciones exageradas.
Con respecto al gasto fiscal corriente, si bien se muestran procclicos, tanto en
el caso de los pases de la OCED como en Latinoamrica, son bastante ms
inelsticos que los gastos de capital, aunque los pases latinoamericanos en
conjunto siguen superando a los pases desarrollados de la OCED, en cuanto a
respuesta procclica se refiere.
De nuevo, el caso de Venezuela es destacable. A diferencia de lo obtenido para
el conjunto latinoamericano, los gastos fiscales corrientes resultaron moverse
anticclicamente, aunque inelsticos. Sin embargo, este resultado no es reflejo
de una deliberada poltica anticclica en el manejo de los gastos fiscales corrientes. Este resultado es ms consecuencia de la rigidez de los salarios nominales, tal como ya se ha mencionado en otros apartes de este trabajo. La falta de
indexacin salarial y de correccin oportuna del gasto del gobierno en bienes y
servicios no factoriales, por rigideces institucionales11, se reflejan en un dete11.
Sobre la influencia de factores institucionales en la determinacin de la eficiencia de la gestin

fiscal, ver Hommes (1996) y Alesina y Perotti (1995).
292
rioro del gasto corriente real, especialmente en los episodios caracterizados por
expansiones acompaadas de aceleracin en la tasa de inflacin. Es decir, la
elasticidad negativa del gasto corriente al producto no es resultado de una
gestin anticclica de la poltica fiscal, sino ms bien de las imperfecciones que
caracterizan al mercado laboral y las ineficiencias institucionales que determinan el ejercicio presupuestario12.
Resulta interesante la comparacin con Mxico. En contraste con Venezuela,
este pas muestra un carcter procclico acentuado en todas las partidas del
gasto fiscal, incluyendo el gasto corriente y, muy particularmente, en el caso
de los salarios y los pagos por transferencias.
Otro aspecto que vale la pena destacar, en el caso de Venezuela, se refiere al
comportamiento del gasto en intereses sobre la deuda. Este tipo de gasto presenta una alta elasticidad anticclica (-2,05) que es consecuencia del manejo
que se hace de este tipo de egresos, particularmente en las recesiones13. En
efecto, los pagos de intereses se han convertido en un factor importante en el
ajuste fiscal por dos razones fundamentales: el retraso y diferimiento en el pago
de los compromisos ante los shocks negativos, y la fijacin recurrente de tasas
de inters reales negativas en el mercado interno e, incluso, de la manipulacin
de la tasa cambiaria, cuando han prevalecido regmenes de control cambiario.
3. Shocks externos negativos y ajuste fiscal
Profundizando en el anlisis de los shocks externos negativos, las reacciones de
la poltica fiscal y los costos de los ajustes, en los cuadros 9 y 11 se muestra la
evolucin de los shocks externos expresados en funcin de los precios del petrleo y de los trminos de intercambio, el ajuste fiscal correspondiente, medido
por el comportamiento de los ingresos y gastos fiscales, el costo del ajuste fiscal
en trminos de inflacin y tipo de cambio y, finalmente, el comportamiento
macroeconmico medido por el producto interno y la demanda agregada interna privada.
12.
13.
Entre las restricciones institucionales ms destacadas pueden mencionarse: a) los procedimientos

excesivamente engorrosos y lentos para modificar las disposiciones presupuestarias, b) la carencia
por parte del Ministerio de Hacienda de instrumentos para actuar en caso de shocks externos, c)
la falta de control sobre los gobiernos estadales y locales, d) la ausencia de un fondo de estabilizacin,
y e) la ausencia de una concordancia del presupuesto con un programa econmico que garantice
la consistencia del gasto y el financiamiento fiscal con la poltica monetaria y cambiaria.
Los resultados no se muestran en el cuadro 8, pero estn disponibles al lector interesado, al igual
que las estimaciones hechas para Mxico.
293
La crisis de la deuda externa (1982-83) tuvo serias implicaciones en el presupuesto fiscal. La extincin del crdito externo a comienzos de los 80 ocasion
graves problemas de financiamiento: el gobierno ya no poda recurrir al financiamiento externo para cubrir sus dficit presupuestarios. Adems, el alza en
las tasas de inters mundiales magnific el peso que el servicio de la deuda
externa tena en el presupuesto fiscal. Conjuntamente con este shock de la crisis
de la deuda se produjo un deterioro en los trminos de intercambio por reduccin en los precios petroleros, y dado el predominio de los efectos-ingreso
(Zambrano Sequn, 1991), esto conllev a una importante contraccin en el
poder adquisitivo interno14.
El gobierno no tena posibilidades de endeudarse externamente, los ingresos
petroleros haban disminuido, la reduccin de los gastos corrientes, en general, se dificultaba, dada su rigidez, no exista el margen suficiente para ampliar
la base tributaria interna15 y el sector financiero interno no posea la capacidad
para manejar magnitudes similares a la de los dficit presupuestarios. En este
contexto, el shock de la crisis de la deuda externa condujo inevitablemente a la
devaluacin del tipo de cambio como mecanismo de financiamiento, evitando
de esta manera recurrir exclusivamente al financiamiento del BCV, mediante la
creacin de dinero inorgnico16. Es decir, eludiendo la monetizacin del dficit presupuestario, que fue caracterstica preponderante de las economas latinoamericanas que entraron en procesos agudos de hiperinflacin.
El establecimiento de un rgimen de tipo de cambio diferencial permiti, en
1983, que los ingresos tributarios no petroleros, especialmente los vinculados
al tipo de cambio, se incrementaran en forma importante. Por otro lado, la
reduccin en los gastos se hizo exclusivamente sacrificando los gastos de inversin. De esta forma, la bsqueda del equilibrio fiscal tuvo un carcter eminentemente contractivo, contribuyendo a la profundizacin de la cada del nivel
14.
15.
16.
Como es sabido, una de las consecuencias ms importantes de las fluctuaciones en los trminos
de intercambio es que ocasionan en la economa efectos-ingreso. Un deterioro en los trminos de
intercambio significa que los precios de las exportaciones han disminuido en relacin con los
precios de las importaciones. Esto implica que con la misma cantidad fsica de exportaciones el
pas puede importar menor cantidad de bienes. Por tanto, el ingreso real del pas disminuye
debido a la menor cantidad de importaciones. Una forma de medir el incremento porcentual en
el ingreso real causado por un cambio en los trminos de intercambio es la siguiente: se multiplica
la variacin porcentual en los trminos de intercambio por la participacin de las importaciones
en el producto.
No slo por razones de capacidad administrativa, sino por restricciones polticas e institucionales.
Para una discusin sobre las implicaciones de la devaluacin y la creacin inorgnica de dinero,
como mecanismos de financiamiento del dficit fiscal, ver Zambrano, Riutort y Pez (1996).
294
de actividad. El deterioro acumulado del producto en el bienio 83-84 super

el 7 por ciento (ver cuadro 9).
En 1984, el ajuste se realiza reduciendo no slo los gastos de inversin, sino
tambin, aunque en menor medida, los gastos corrientes. Mientras que los ingresos tributarios no petroleros se reducen como consecuencia misma del proceso recesivo, el ajuste fiscal tuvo que llevarse a cabo recurriendo nuevamente al
expediente de la devaluacin del tipo de cambio oficial. Es importante resaltar
que el mecanismo de devaluacin y los resultados en cuanto al impuesto inflacin condujeron a una depreciacin continua del tipo de cambio real, proceso
que se prolong prcticamente hasta 1988 (ver cuadro 10 y grfico 7).
En resumen, en el bienio 83-84 el costo del ajuste por la volatilidad fiscal
implic una inflacin acumulada cercana a 20 por ciento, una depreciacin
importante del tipo de cambio real y una abrupta cada del producto interno.
El shock de 1986 fue producido por una reduccin a la mitad de los precios
petroleros; sin embargo, esto no se reflej de inmediato en una cada del
producto. A pesar de esta drstica disminucin de los precios petroleros, no
se produjo una reduccin de gastos ni un incremento en los ingresos tributarios no petroleros. El costo de esta falta de ajuste fiscal se tradujo en una
devaluacin, que signific un crecimiento del tipo de cambio oficial de 79
por ciento, una inflacin acumulada en el bienio 86-87 de 43 por ciento y
una depreciacin significativa del tipo de cambio real. En esta oportunidad
los gastos fiscales crecieron a pesar de que la actividad econmica no estaba
desmejorando.
Frente al shock petrolero de 1988, nuevamente la poltica fiscal tuvo un sesgo
expansivo. Los gastos fiscales se incrementaron y los ingresos disminuyeron. El
costo de esta poltica fiscal fue una importante contribucin al proceso inflacionario (29 por ciento en 1988).
En 1989 se produce una de las cadas ms fuertes que ha tenido el producto
(7,8 por ciento). Esto ocasion una disminucin de los ingresos tributarios no
petroleros superior a 58 por ciento, al contraerse drsticamente la base impositiva. Ante esta crisis fiscal, parte del ajuste se llev a cabo mediante recortes
en los gastos (24 por ciento), los cuales recayeron, como en perodos anteriores, sobre los gastos de inversin. La insuficiencia de este ajuste para equilibrar
las cuentas fiscales requiri la devaluacin del tipo de cambio oficial (el cual
creci 139 por ciento) y una inflacin de 84 por ciento, alcanzando el impuesto inflacionario 2,6 por ciento del PIB. En su conjunto el corte de la poltica
fiscal termin siendo claramente procclica.
295
Grfico 7
Tipo de cambio real
18
16
14
Bs. /US$
12
10
8
6
4
2
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
1968
Aos
En el perodo 91-94 se produce un deterioro continuo de los trminos de

intercambio, provocado por una cada sostenida de los precios petroleros. Para
compensar la disminucin de los ingresos fiscales petroleros, se inicia un proceso de incremento de la presin tributaria interna. En efecto, los ingresos
tributarios no petroleros experimentaron un crecimiento sostenido durante el
perodo, y en especial, los ingresos tributarios indirectos. Sin embargo, por el
lado de los gastos no hubo ajuste, ms bien stos se incrementaron, especialmente en el bienio 91-92. Si se toma en cuenta que este bienio se caracteriz
por una fuerte expansin de la actividad econmica (el PIB creci en 9,7 por
ciento en 1991 y en 6,1 por ciento en 1992) la poltica de gasto result ser
absolutamente procclica. Si bien la poltica de ingresos tuvo la orientacin
correcta durante este bienio, no se la puede considerar como una poltica fiscal
de estabilizacin anticclica, sino como un conjunto de medidas de poltica
destinadas a compensar la reduccin de los ingresos fiscales petroleros.
En 1993 la economa entra nuevamente en una fase recesiva. Los gastos fiscales
se reducen, mientras que los ingresos tributarios no petroleros continan creciendo. Por lo tanto, ambos tuvieron un comportamiento procclico contribuyendo a profundizar el proceso de deterioro que continu en 1994.
Conjuntamente con la poltica tributaria, la devaluacin del tipo de cambio se
constituy en un importante mecanismo de financiamiento fiscal. Cnsona
con esta poltica, la inflacin fue superior a 30 por ciento anual en el perodo
87.4
46.0
52.8
52.8
48.2
76.1
105.6
83.1
81.7
71.1
65.3
Shock 1986
1985
1986
1987
Shock 1988
1987
1988
1989
Shock 91-94
1990
1991
1992
1993
1994
Precios
Crecimiento
20.3
15.9
14.9
13.3
13.2
16.3
13.5
16.9
25.9
12.8
16.3
29.7
27.5
25.3
26.7
15.6
5.2
-7.1
0.7
12.1.
-24.3
8.1
-0.8
6.3
-22.7
-20.9
petroleros gastos reales
19.3
20.3
20.2
18.8
19.6
20.5
21.6
17.8
21.2
21.6
20.5
29.7
31.4
25.7
20.6
Gasto/PIB
Ajuste fiscal
Mercado
financiero
47.9
22.9
25.5
25.8
-12.2
-58.4
0.3.
-11.0
9.4
16.5
-14.3
reales
32.8
36.7
32.0
30.5
30.9
42.8
38.2
31.2
45.1
48.0
42.8
45.3
46.9
57.3
44.3
financiera
ing. trib. no pet. Profundidad
Crecimiento
(') ste es un mejoramiento o deterioro ceteris paribus

Fuentes: FMI, Government Finance Statistics Yearbook.
BCV, Informe Econmico y Anuario de Cuentas Nacionales.
Clculos propios.
110.8
96.0
83.6
100.0
Shock 82-83
1981
1982
1983
1984
intercambio
de
Trminos
Shock externo
40.7
34.2
31.4
38.1
60.8
28.1
29.5
84.5
11.4
11.6
28.1
16.0
9.7
6.3
12.2
Inflac. IPC
1.52
1.66
1.68
1.88
2.30
2.39
1.80
2.61
0.77
1.05
2.39
0.81
0.52
0.63
1.39
PIB
21.1
20.3
32.8
63.5
0.0
139.2
79.4.
0.0
0.0
0.1
63.3
TC Oficial
Impto. inflac./ Crecimiento
TCR
-9.5
-7.9
-1.4
6.4
-1.8
-34.3
11.0
-1.8
-7,1
91.9
32.4
Depreciac. (+)
Apreciac. (-)
Costo del ajuste por volatilidad fiscal
Cuadro 9
Shocks externos negativos, ajuste y costo de la volatilidad fiscal
4.4
-3.3
-0.3
-2.1
-0.8
1.7
-1.5
6.5
-1.5
-5.5
1.7
0.4
-2.2
-1.4
2.4
miento Tl(*)
6.9
9.7
6.1
-0.4
-3.3
4.5
6.2
-7.8
1.4
6.3
4.5
-0.3
0.7
-5.6
-1.4
PIB real
por mejora- Crecimiento
-2.5
18.3
14.2
-3.8
-8.6
8.1
5.9
-18.4
-0.8
0.7
8.1
-1.6
1.6
-19.6
16.6
DAI privada
Crecimiento
Comportamiento macroeconmico
Mejoram. PIB
296
297
Cuadro 10
Tipo de cambio real (Bs./US$)
Aos
IPMeu
IPCven
TCN
TCR
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
33,1
34,4
35,6
36,8
38,4
43,5
51,7
56,4
59,0
62,6
67,5
75,9
86,6
94,5
96,4
97,7
100,0
99,5
96,6
99,1
103,1
108,2
112,1
112,4
113,0
114,7
116,2
28,0
28,7
29,4
30,4
31,3
32,5
35,2
38,8
41,8
45,0
48,3
54,2
65,9
76,5
83,9
89,2
100,0
111,4
124,3
159,2
206,1
380,2
534,8
717,7
943,3
1.302,9
2.095,3
4,45
4,45
4,45
4,35
4,35
4,29
4,29
4,29
4,29
4,29
4,29
4,29
4,29
4,29
4,29
8,64
12,53
13,76
19,87
27,53
33,65
38,85
46,90
56,82
68,38
90,83
153,40
5,26
5,34
5,39
5,27
5,35
5,73
6,28
6,22
6,06
5,97
6,00
6,01
5,64
5,31
4,93
9,46
12,53
12,29
15,45
17,14
16,83
11,06
9,83
8,90
8,19
8,00
8,51
IPMeu = ndice de precios al mayor EEUU; IPCven = IPC Venezuela

TCN = Tipo de cambio nominal; TCR = Tipo de cambio real
Fuente: BCV. Informe Econmico.
FMI, Estadsticas financieras internacionales.
91-93 y el impuesto inflacionario superior a 1,6 por ciento del PIB. Este efecto se magnifica en 1994 cuando la inflacin super el 60 por ciento y el impuesto inflacionario fue de 2,3 por ciento del PIB. Por otro lado, dado que los
precios crecieron ms rpidamente que el tipo de cambio nominal, el tipo de
cambio real se apreci constantemente durante el perodo 91-93, con lo cual
los sectores de transables no petroleros fueron perdiendo competitividad. Esta
tendencia slo dio muestras de revertirse en 1994, pero no en forma sostenida.
298
4. Shocks externos positivos y ajuste fiscal

Concentrndonos en los perodos donde predominaron los shocks positivos, en
el cuadro 11 se muestra el ajuste fiscal que los acompaa y los costos de estos
ajustes, medidos en trminos de variacin de los precios, competitividad externa y crecimiento econmico.
En 1974 se produce el primer gran shock petrolero positivo. Los precios prcticamente se triplican y los ingresos fiscales petroleros aumentan en forma
considerable. Esto permiti una expansin importante del gasto en los aos
1974 y 1975, en prcticamente todos sus componentes y, muy especialmente,
en gastos de inversin. Dado que la economa estaba en una fase claramente
expansiva, esta poltica aceler ms el crecimiento profundizando los efectos
desestabilizadores. El costo de este ajuste fiscal, dada la forma de financiamiento, tena necesariamente que contribuir al desarrollo de un proceso inflacionario. Efectivamente, en el bienio 74-75 la inflacin acumulada fue de casi
20 por ciento, 5 veces mayor a lo experimentado en los 10 aos precedentes.
El segundo shock externo positivo es el de los aos 80 y 81. A diferencia del caso
anterior, ste se verific en un ambiente econmico recesivo y de alta inflacin,
generada en gran parte por la liberacin de precios decretada en 1979 y el aumento general de sueldos y salarios de 1980, aunque la importante cantidad
de recursos provenientes de los ingresos petroleros que permitieron incrementar los gastos en trminos nominales deben haber ejercido tambin presiones
inflacionarias. En 1981 los gastos fiscales se incrementaron en forma considerable. Dada la cada del producto, en principio podra decirse que la poltica
fiscal fue anticclica; sin embargo, los resultados fueron ms consecuencia de
las imposiciones de los aumentos salariales y de factores inerciales. La inflacin
registrada en los aos 80-81, junto con la presencia de un tipo de cambio
nominal fijo, condujeron a una significativa apreciacin del tipo de cambio real.
El shock petrolero de 1990, junto con la devaluacin del tipo de cambio nominal, permitieron que los ingresos fiscales aumentaran en forma apreciable. Esto,
a su vez, permiti que los gastos se elevaran, especialmente los subsidios y las
inversiones. Como la economa estaba en expansin la poltica de gasto result
ser una poltica procclica, cuyo costo principal fue la alta inflacin registrada.
Del anlisis realizado se desprende que en Venezuela, al menos en estos ltimos 25 aos, la poltica fiscal no es estabilizadora sino reactiva. Si el shock
externo negativo a su vez ocasiona un proceso recesivo o se verifica conjuntamente con l, la poltica de ajuste fiscal ser una poltica procclica. En la
bsqueda del equilibrio fiscal se reducen los gastos y/o se aumentan los ingresos tributarios no petroleros contribuyendo a la contraccin econmica.
83.1
1991
Precios
Crecimiento
15.9
20.3
16.9
27.5
29.7
26.4
17.7
11.0
10.5
3.7
15.6
16.1
6.3
33.2
-0.5
24.1
21.8
petroleros gastos reales
20.3
19.3
17.8
31.4
29.7
22.2
21.9
28.4
24.1
21.1
Gasto/PIB
Ajuste fiscal
Mercado
financiero
47.9
7.7
9.4
10.6
-6.4
27.6
-7.0
reales
36.7
32.8
31.2
46.9
45.3
42.4
40.9
35.1
25.0
29.0
financiera
ing. trib. no pet. Profundidad
Crecimiento
(') ste es un mejoramiento o deterioro ceteris paribus

Fuentes: FMI, Government Finance Statistics Yearbook.
BCV, Informe Econmico y Anuario de Cuentas Nacionales.
Clculos propios.
105.6
1990
76.1
96.0
1982
Shock 1990
1989
110.8
1981
87.1
113.5
1980
Shock 80-81
1979
70.9
1975
33.5
74.7
1974
Shock 1974
1973
intercambio
de
Trminos
Shock externo
34.2
40.7
84.5
9.7
16.0
21.6
12.3
10.3
8.3
4.1
Inflac. IPC
1.66
1.52
2.61
0.52
0.81
1.50
1.60
0.60
0.70
0.27
PIB
21.1
35.2
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
TC oficial
Impto. Inf.ac./ Crecimiento
Apreciac(-)
TCR
-9.5
-11.1
-7.1
-6.0
-6.1
-1.0
9.7
Depreciac(+)
Costo del ajuste r volatilidad fiscal
Cuadro 11
Shocks externos negativos, ajuste y costo de la volatilidad fiscal
-3.3
4.4
6.5
-2.2
-0.4
4.9
6.2
-0.7
15.1
4.0
miento Tl(*)
-2.0
1.3
5.4
6.7
6.3
9.7
6.9
-7.8
0.7
-0.3
PIB real
por mejora- Crecimiento
18.3
-2.5
-18.4
1.6
-1.6
-3.5
-4.2
11.8
14.5
5.8
DAI privada
Crecimiento
Comportamiento macroeconmico
Mejoram. PIB
299
300
Si el shock externo es positivo, la tendencia ha sido la de aumentar los gastos

aun en el contexto de una actividad econmica en expansin.
5. Restricciones al financiamiento del dficit fiscal
La respuesta del gasto fiscal a los shocks y, en general, a las variaciones del
producto, est relacionada directamente con las limitaciones prevalecientes para
el financiamiento del dficit fiscal. En la medida en que sea ms reducida la
capacidad del sector financiero interno para financiar el dficit fiscal, el ajuste
fiscal ante las recesiones y shocks adversos tiene que realizarse contrayendo los
gastos, especialmente si la base impositiva es reducida o descansa sobre los
sectores que estn siendo ms afectados por el shock o la recesin17.
Como puede observarse en el cuadro 12, durante el perodo 1990-1994 el
dficit en Venezuela represent aproximadamente 19 por ciento del total de
los ingresos fiscales ordinarios. Esta cifra es ms alta que en los pases de la
OCED y Amrica Latina considerada en su conjunto.
Cuadro 12
Dficit fiscal y capacidad de financiamiento. Perodo: 1990-1994
Dficit/M2
Dficit/Ing. fisc.
OCED
A. Latina
Venezuela
Mxico
-4,1
-13,5
-4,5
-8,0
-11,6
-19,1
-2,8
-23,7
Notas: Los valores correspondientes a la OCED y Amrica Latina son reportados por Gavin, Hausmann,
Perotti y Talvi (1966). Las cifras para Venezuela y Mxico proceden de clculos propios. Los valores para
Venezuela no incluyen las prdidas cuasifiscales del BCV, consecuencia de la crisis financiera
Aunque el efecto fiscal de los shocks adversos es importante en relacin con los
ingresos fiscales, si el sector financiero fuera lo suficientemente grande podra
absorber sin problemas tales shocks, evitando contraer fuertemente los gastos y,
con ello, profundizando y multiplicando los efectos recesivos iniciales. Obvia-
17.
Existe una vasta literatura sobre las relaciones entre la profundidad financiera, la eficiencia de la
poltica fiscal y el crecimiento econmico. La mayor volatilidad de los resultados fiscales y el
carcter procclico de la poltica fiscal, debida a una escasa capacidad del sector financiero para
absorber los shocks fiscales, es una idea fuertemente establecida, tanto en el mbito terico como
en el de los estudios empricos. Entre los trabajos que pueden ser consultados sobre este tema, ver
Barro (1991), King y Levine (1993) y Slemrod (1995).
301
mente, ste no es el caso de Venezuela. En el mismo cuadro antes sealado se

muestra cmo la relacin entre el dficit y M2, que podra indicar la presin
potencial del dficit sobre el mercado monetario local, fue sustancialmente
ms alta en Venezuela que en los pases de la OCED, Amrica Latina en su
conjunto, y Mxico, un pas que en el mismo perodo sufri una profunda
crisis financiera y cambiaria.
Si el dficit tuviera que financiarse exclusivamente a travs del sistema financiero domstico, la economa venezolana estara mucho ms expuesta a inestabilidades monetarias que los pases de la OCED. Esta debilidad se intensifica
cuando los dficit fiscales son ms voltiles, como es el caso venezolano.
Sin embargo, es de notar que sta es una caracterstica reciente. Observando el
perodo de los ltimos 25 aos en su conjunto, Amrica Latina muestra una
relacin dficit-sistema financiero ms alta que Venezuela y la OCED. El dficit de Amrica Latina, medido en relacin con M2 (ver cuadro 2), fue tres
veces superior al de la OCED y el doble del de Venezuela. Es sabido que esta
reducida magnitud del sistema financiero latinoamericano en relacin con los
dficit ocasion muchos problemas de inestabilidad financiera que caracterizaron a las principales economas de Amrica Latina durante los setenta y ochenta.
Particularmente notables son los casos de Mxico y Argentina. Estos pases
muestran un importante desbalance entre los resultados fiscales y el tamao de
su sector financiero. Sin embargo, los resultados en los aos noventa han revestido un mejoramiento significativo, todo lo contrario al caso venezolano.
La ineficiencia del sector financiero como mecanismo amortiguador de las crisis fiscales, la reducida base tributaria interna y la ausencia de un fondo de
estabilizacin son factores que han inducido a los decisores de la poltica econmica a manipular el gasto, especialmente las inversiones pblicas, como el
principal instrumento de ajuste fiscal.
Es evidente que una respuesta ms eficiente de la poltica fiscal en Venezuela
requiere fomentar el crecimiento del ahorro local y su retencin en el mercado
financiero interno, y la urgencia en la constitucin de un fondo de estabilizacin fiscal cnsono con el tamao promedio de los shocks fiscales adversos a los
que est sometida la economa venezolana18.
18.
Sobre los efectos de los shocks externos en el ahorro y gasto internos y la necesidad de un fondo de
estabilizacin, ver Zambrano, Riutort, Muoz y Guevara (1996a;b).
302
V. Conclusiones
En este trabajo hemos constatado que si bien la magnitud del dficit fiscal en
Venezuela tiende a ser relativamente baja en relacin con el PIB, no lo es en
comparacin con el tamao del sistema financiero interno. Esta situacin se ha
acentuado considerablemente durante la dcada de los noventa.
Asimismo, los gastos corrientes han mostrado una significativa rigidez nominal, mientras que los gastos de capital han sido un importante factor de ajuste,
especialmente en las coyunturas recesivas.
Por otra parte, los agregados fiscales en Venezuela muestran una extrema volatilidad. La inestabilidad de los ingresos fiscales es 4 veces la de los pases de la
OCED y es bastante superior al promedio de Amrica Latina. Igualmente los
gastos son muy voltiles, especialmente los gastos de capital.
Al igual que en el resto de los pases latinoamericanos, las decisiones de poltica
explican una parte importante de la inestabilidad de los resultados fiscales, a
diferencia de lo que acontece en los pases desarrollados de la OCED, donde
los cambios en el entorno macroeconmico son factores ms determinantes.
La poltica fiscal en Venezuela no es slo voltil sino claramente procclica.
Esta ltima caracterstica se constata, tanto en los episodios de shocks externos
adversos como en los favorables. La magnitud promedio y la frecuencia de los
shocks fiscales estn, obviamente, asociados a la volatilidad de la poltica fiscal.
Los problemas de financiamiento y la ausencia de un marco de reglas institucionales adecuadas explican en buena medida la ineficiencia de la poltica fiscal
en Venezuela como instrumento de estabilizacin.
La insuficiencia del ahorro interno en relacin con los requerimientos para
financiar los shocks fiscales adversos promueve decisiones de poltica que potencian los efectos desestabilizadores. En este sentido, hay que diferenciar lo que
es la solucin a una crisis fiscal de los efectos que esa solucin tiene para el resto
de la economa. En Venezuela, por lo general, los ajustes fiscales han conducido a una profundizacin de los ciclos recesivos. Igualmente, el reducido tamao del sistema financiero impide reasignar adecuadamente los recursos fiscales
adicionales generados por los shocks favorables.
La necesidad de contar con mecanismos amortiguadores, como fondos de estabilizacin, as como la imposicin de reglas que obliguen a ejecutar polticas
de gasto definidas en un horizonte de mediano y largo plazo, son necesidades
de reforma que resultan obvias, dado el contexto que aqu se ha descrito.
303
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304
Anexos
Cuadro A-1:
Ingresos del gobierno central (en trminos nominales)
Cuadro A-2:
Ingresos del gobierno central como porcentaje del PIB
Cuadro A-3:
Ingresos del gobierno central como porcentaje de los ingresos

totales
Cuadro A-4:
Ingresos del gobierno central (en trminos reales)
Cuadro A-5:
Gastos del gobierno central (en trminos nominales)
Cuadro A-6:
Gastos del gobierno central como porcentaje del PIB
Cuadro A-7:
Gastos del gobierno central como porcentaje de los gastos totales
Cuadro A-8:
Gastos del gobierno central (en trminos reales)
Cuadro A-9:
Supervit (dficit) del gobierno central
Cuadro A-10:
Supervit (dficit) del gobierno central como porcentaje del

PIB, M2 y de ingresos totales.
Regala petrolero
Ingreso de capital
Otros
577
3,377
2,800
Ajuste de base caja
42
Otros impuestos
94
Util. cambiarias
724
Imp. comerciales
630
753
Imp. aduaneros
1,519
Imp. s/Bs. y serv.
82
Imp. s/ propiedad
Imp. s/ nmina
699
1,701
No petrolero
Seguro social
2,843
4,544
5,325
Petrolero
ISRL
Impuestos directos
6,844
10,221
Ingreso corriente
1970
10,222
Ingreso total
1971
686
2,800
3,486
38
117
657
774
790
1,602
116
775
1,780
4,770
6,550
7,441
9,043
12,519
12,531
778
2,719
3,497
36
82
712
794
874
1,704
105
859
1,956
5,090
7,046
8,010
9,714
13,211
13,212
1972
790
3,285
4,075
78
90
722
812
946
1,836
95
972
2,334
7,802
10,136
11,203
13,039
17,114
17,117
1973
1,402
9,287
10,689
78
364
1,209
1,573
1,050
2,701
123
1,576
2,588
26,820
29,408
31,107
33,808
44,497
44,499
1974
18
2,420
8,420
10,840
132
831
1,867
2,698
1,166
3,996
171
1,521
3,211
22,854
26,065
27,757
31,753
42,593
42,611
1975
2,374
6,479
8,853
247
447
2,216
2,663
1,849
4,759
141
1,696
4,059
20,683
24,742
26,579
31,338
40,191
40,191
1976
30
2,131
7,694
9,825
189
2,928
2,928
2,095
5,212
268
459
1,738
4,703
20,635
25,338
27,803
33,015
42,840
42,870
1977
Cuadro A-1
Venezuela: ingresos del gobierno central
(millones de bolvares)
1978
3,216
7,203
10,419
143
3,628
3,628
2,235
6,006
856
503
2,142
5,875
16,897
22,772
26,273
32,279
42,698
-42,698
1979
1980
150
4,497
4,497
2,823
7,470
367
665
3,093
7,077
2,807
7,352
3,098
7,026
10,159 10,124
138
3,781
3,781
2,861
6,779
365
521
2,049
6,257
24,784 37,730
31,041 44,807
33,976 48,932
40,755 56,402
50,914 66,526
50,914 66,527
1981
89
3,749
7,237
10,986
242
5,542
5,542
2,849
8,633
508
731
3,546
9,813
63,215
73,028
77,813
86,446
97,432
97,521
1982
9,104
6,258
15,362
263
7.003
7,003
4,005
11,271
561
955
3,664
9,330
42,560
51,890
57,070
68,341
83,703
83,704
305
562
Imp. s/ propiedad
1987
23
10,311
14
10,131
* = Datos provisionales
Fuente: FMI, Government Finance Statistics Yearbook (varios aos).
42
5,901
88
24
9,973
17,276
5,428
Otros
Ingreso de capital
9,662
19,793
27,249
8,315
6,134
18,626
8,665
11,562
1,417
24,730
9,071
33,801
10,869
46,087
23,408
47,581
70,989
70,989
Regala petrolera
526
16,660
8,779
25,439
9,586
35,551
916
1,096
4,543
14,317
32,430
46,747
53,302
88,853 113,954
612
11,102
6,217
17,319
6,130
24,061
840
903
4,075
24,684
53,294
77,978
83,796
107,857
126,483 108,646 141,203
-3,122
14,566
1986
126,506 108,660 141,227
1985
Ajuste de base caja
169
14,321
139
Util. cambiarias 10,086
Otros impuestos
4,379
18,700
4,507
23,376
739
741
3,608
10,035
51,441
61,476
66,564
89,940
104,506
104,548
1984
3,564
Imp. comerciales
Imp. aduaneros
4,584
13,650
Imp. s/ Bs. y serv.
18,373
784
3,470
Imp. s/ nmina
8,538
34,027
Seguro social
No petrolero
Petrolero
42,565
47,381
Impuesto directos
ISRL
65,754
77,316
77,404
Ingreso corriente
1983
Ingreso total
Continuacin cuadro A-1
15
8,096
24,252
32,348
-6,463
3,630
2,244
21,106
23,350
12,288
39,268
7,729
30,296
66,953
97,249
104,978
137,783
170,131
170,146
1988
20,038
55,506
75,544
-14,678
1,466
22,730
22,730
11,859
36,055
8,599
24,297
158,585
182,882
191,481
212,858
288,402
288,406
1989
8,587
118,516
127,103
-15,062
2,047
29,979
29,979
15,695
47,721
20,909
30,347
314,771
345,118
366,027
398,686
525,789
525,789
1990
Cuadro A-1
123,055
12,721
140,847
153,568
-14,054
9,317
56,855
56,855
22,381
88,553
38,182
38,004
415,080
453,084
491,266
565,765
719,333
842,388
1991
45,574
148,983
194,577
-13,119
11,081
84,324
84,323
51,320
146,725
41,698
62,250
339,931
402,181
443,879
577,485
772,042
772,042
1992
1994*
9,436
24,222
177,636
201,858
12,845
100,367
100,367
103,914
217,126
63,313
114,462
368,500
482,962
546,275
138,196
216,103
354,299
21,324
119,966
1 l9,966
344,246
485,536
110,350
77,663
109,781
498,235
608,016
796,029
763,401 1,281,565
965,259 1,635,864
974,695 1,635,864
1993
306
0,0
Otros
Ingreso de capital
5,4
1,1
Regala petrolera
0,0
1,2
4,9
6,1
6,5
Ajuste de base caja
0,1
0,2
1,1
1,3
1,4
2,8
0,2
1,4
3,1
8,3
11,4
13,0
15,8
21,8
21,8
1971
0,1
0,2
Otros impuestos
1,2
Util. cambiarias
1,4
Imp. comerciales
Imp. aduaneros
1,4
2,9
0,2
Imp. s./ Bs. y serv.
Imp. indirectos
Imp. s./ propiedad
Imp. s./ nmina
1,3
3,3
No petrolero
Seguro social
5,4
8,7
10,2
Petrolero
ISLR
Impuestos directos
13,1
19,5
Ingreso corriente
19,5
Ingreso total
1970
0,0
1,3
4,4
5,7
0,1
0,1
1,2
1,3
1,4
2,8
0,2
1,4
3,2
8,3
11,5
13,0
15,8
21,5
21,5
1972
0,0
1,1
4,5
5,6
0,1
0,1
1,0
1,1
1,3
2,5
0,1
1,3
3,2
10,6
13,8
15,3
17,8
23,3
23,4
1973
0,0
1,1
8,3
9,5
0,1
0,3
1,1
1,4
0,9
2,4
0,1
1,4
2,3
23,9
26,2
27,7
30,1
39,7
39,7
1974
0,0
2,0
7,1
9,2
0,1
0,7
1,6
2,3
1,0
3,4
0,1
1,3
2,7
19,4
22,1
23,5
26,9
36,1
36,1
1975
1,8
4,8
6,6
0,2
0,3
1,6
2,0
1,4
3,5
0,1
1,3
3,0
15,3
18,3
19,7
23,2
29,7
29,7
1976
0,0
1,4
4,9
6,3
0,1
1,9
1,9
1,3
3,3
0,2
0,3
1,1
3,0
13,3
16,3
17,9
21,2
27,5
27,5
1977
1,9
4,3
6,2
0,1
2,1
2,1
1,3
3,6
0,5
0,3
1,3
3,5
10,0
13,5
15,5
19,1
25,3
25,3
1978
Cuadro A-2
Venezuela: ingresos del gobierno central como porcentaje del PIB
(en porcentaje)
1,4
3,5
4,9
0,1
1,8
1,8
1,4
3,3
0,2
0,3
1,0
3,0
11,9
14,9
16,4
19,6
24,5
24,5
1979
0,0
1,2
2,8
4,0
0,1
1,8
1,8
1,1
2,9
0,1
0,3
1,2
2,8
14,8
17,6
19,2
22,2
26,2
26,2
1980
0,0
1,3
2,5
3,9
0,1
1,9
1,9
1,0
3,0
0,2
0,3
1,2
3,4
22,2
25,6
27,3
30,3
34,2
34,2
1981
0,0
3,1
2,1
5,3
0,1
2,4
2,4
1,4
3,9
0,2
0,3
1,3
3,2
14,6
17,8
19,6
23,5
28,7
28,7
1982
307
0,2
Imp. s./propiedad
Otros
0,0
1,5
2,1
3,6
0,0
2,3
1,9
4,1
0,1
2,5
1,4
3,9
1,4
5,4
0,2
0,2
0,9
5,5
28,2
28,2
24,0
18,7
17,4
11,9
1985
0,0
2,1
2,0
4,0
0,1
3,4
1,8
5,2
1,9
7,2
0,2
0,2
0,9
2,9
22,1
22,1
18,1
10,8
9,5
6,6
1986
0,0
1,5
2,5
4,0
-0,5
0,2
3,6
1,3
5,0
1,6
6,8
3,4
20,8
20,8
16,8
10,4
10,4
7,0
1987
0,0
0,9
2,8
3,7
-0,7
0,4
0,3
2,4
2,7
1,4
4,5
0,9
3,5
19,4
19,4
15,7
12,0
11,1
7,6
1988
Fuente: FMI, Government Finance Statistics Yearbook (varios aos). Clculos propios.
0,0
2,1
1,9
Regala petrolera
Ingreso de capital
4,0
Ajuste de base caja
3,5
0,0
3,5
1,1
4,6
1,1
5,8
0,2
0,2
0,9
2,5
25,8
25,8
22,2
16,4
15,1
12,7
1984
0,0
Util. cambiarias
Otros impuestos
1,2
4,7
Imp. comerciales
Imp. aduaneros
1,6
Imp. s./Bs. y serv.
6,3
0,3
Imp. s./nmina
1,2
2,9
26,6
26,6
22,6
16,3
14,7
11,7
1983
Seguro social
No petrolero
Ingreso total
Ingreso corriente
Impuestos directos
ISLR
Petrolero
0,0
1,3
3,7
5,1
-1,0
0,1
1,5
1,5
0,8
2,4
0,6
1,6
19,4
19,4
14,3
12,9
12,3
10,7
1989
0,4
5,2
5,6
-0,7
0,1
1,3
1,3
0,7
2,1
0,9
1,3
23,1
23,1
17,5
16,1
15,1
13,8
1990
4,1
0,4
4,6
5,1
-0,5
0,3
1,9
1,9
0,7
2,9
1,3
1,3
27,7
23,7
18,6
16,2
14,9
13,7
1991
Cuadro A-2
Venezuela: ingresos del gobierno central como porcentaje del PIB
(en porcentaje)
1,1
3,6
4,7
-0,3
0,3
2,0
2,0
1,2
3,6
1,0
1,5
18,7
18,7
14,0
10,7
9,7
8,2
1992
0,2
0,4
3,3
3,7
0,2
1,8
1,8
1,9
4,0
1,2
2,1
17,9
17,7
14,0
10,0
8,9
6,8
1993
1,7
2,6
4,3
0,3
1,4
1,4
4,1
5,8
1,3
0,9
1,3
19,7
19,7
15,4
9,6
7,3
6,0
1994*
308
Ingreso de capital
0,0
5,6
27,4
Otros
Regala petrolera
0,0
5,5
22,3
27,8
33,0
Ajuste de base caja
0,3
0,9
5,2
6,2
6,3
12,8
0,9
6,2
14,2
38,1
52,3
59,4
72,2
99,98
100,0
1971
0,4
0,9
Otros impuestos
6,2
Util. cambiarias
7,1
Imp. comerciales
Imp. aduaneros
7,4
14,9
0,8
Imp. s./ Bs. y serv.
Imp. s./propiedad
Imp. s./nmina
6,8
16,6
No petrolero
Seguro social
27,8
44,5
52,1
Petrolero
ISRL
Impuestos directos
67,0
Ingreso corriente
100,0
99,99
Ingreso total
1970
0,0
5,9
20,6
26,5
0,3
0,6
5,4
6,0
6,6
12,9
0,8
6,5
14,8
38,5
53,3
60,6
73,5
99,99
100,0
1972
0,0
4,6
19,2
23,8
0,5
0,5
4,2
4,7
5,5
10,7
0,6
5,7
13,6
45,6
59,2
65,4
76,2
99,98
100,0
1973
0,0
3,2
20,9
24,0
0,2
0,8
2,7
3,5
2,4
6,1
0,3
3,5
5,8
60,3
66,1
69,9
76,0
100,0
100,0
1974
0,0
5,7
19,8
25,4
0,3
2,0
4,4
6,3
2,7
9,4
0,4
3,6
7,5
53,6
61,2
65,1
74,5
99,96
100,0
1975
5,9
16,1
22,0
0,6
1,1
5,5
6,6
4,6
11,8
0,4
4,2
10,1
51,5
61,6
66,1
78,0
100,0
100,0
1976
0,1
5,0
17,9
22,9
0,4
6,8
6,8
4,9
12,2
0,6
1,1
4,1
11,0
48,1
59,1
64,9
77,0
99,93
100,0
1977
7,5
16,9
24,4
0,3
8,5
8,5
5,2
14,1
2,0
1,2
5,0
13,8
39,6
53,3
61,5
75,6
100,0
100,0
1978
5,5
14,4
20,0
0,3
7,4
7,4
5,6
13,3
0,7
1,0
4,0
12,3
48,7
61,0
66,7
80,0
100,0
100,0
1979
0,0
4,7
10,6
15,2
0,2
6,8
6,8
4,2
11,2
0,6
1,0
4,6
10,6
56,7
67,4
73,6
84,8
100,0
100,0
1980
Cuadro A-3
Venezuela: ingresos del gobierno central como porcentaje de los ingresos totales
(en porcentaje)
0,1
3,8
7,4
11,3
0,2
5,7
5,7
2,9
8,9
0,5
0,7
3,6
10,1
64,8
74,9
79,8
88,6
99,91
100,0
1981
0,0
10,9
7,5
18,4
0,3
8,4
8,4
4,8
13,5
0,7
1,1
4,4
11,1
50,8
62,0
68,2
81,6
100,0
100,0
1982
309
100.0
99,89
84,9
61,2
55,0
44,0
11,0
4,5
1,0
0,7
23,7
5,9
17,6
4,6
13,0
0,2
14,9
7,9
7,0
0,1
1983
100.0
99,96
86,0
63,7
58,8
49,2
9,6
3,5
0,7
0,7
22,4
4,3
17,9
4,2
13,7
0,2
13,9
8,3
5,6
0,0
1984
100.0
99,98
85,3
66,2
61,6
42,1
19,5
3,2
0,7
0,7
19,0
4,8
13,7
4,9
8,8
0,5
14,7
6,6
8,2
0,0
1985
100.0
99,99
81,8
49,1
43,0
29,8
13,2
4,2
1,0
0,8
32,7
8,8
23,4
8,1
15,3
0,5
18,2
8,9
9,3
0,0
1986
100.0
99,98
80,7
50,3
50,3
33,7
16,6
32,6
7,7
23,9
6,4
17,5
1,0
-2,2
19,3
12,2
7,1
0,0
1987
100.0
99,99
81,0
61,7
57,2
39,4
17,8
4,5
23,1
7,2
13,7
12,4
1,3
2,1
-3,8
19,0
14,3
4,8
0,0
1988
Fuente: FMI, Government Finance Statistics Yearbook (varios aos). Clculos propios.
Ingreso total
Ingreso corriente
Impuestos directos
ISRL
Petrolero
No petrolero
Seguro social
Imp. s./ nmina
Imp. s./propiedad
Impuestos Indirectos
Imp. s./Bs. y serv.
Imp. comerciales
Imp. aduaneros
Util. cambiarias
Otros impuestos
Ajuste de base caja
Regala petrolera
Otros
Ingreso de capital
100.0
100,0
73,8
66,4
63,4
55,0
8,4
3,0
12,5
4,1
7,9
7,9
0,5
-5,1
26,2
19,2
6,9
0,0
1989
100,0
100,0
75,8
69,6
65,6
59,9
5,8
4,0
9,1
3,0
5,7
5,7
0,4
-2,9
24,2
22,5
1,6
-
1990
100,0
85,39
67,2
58,3
53,8
49,3
4,5
4,5
10,5
2,7
6,7
6,7
1,1
-1,7
18,2
16,7
1,5
14,6
1991
100,0
100,0
74,8
57,5
52,1
44,0
8,1
5,4
19,0
6,6
10,9
10,9
1,4
-1,7
25,2
19,3
5,9
-
1992
Cuadro A-3
Venezuela: ingresos del gobierno central como porcentaje de los ingresos totales
(en porcentaje)
100,0
99,03
78,3
56,0
49,6
37,8
11,7
6,5
22,3
10,7
10,3
10,3
1,3
20,7
18,2
2,5
1,0
1993
100,0
100,0
78,3
48,7
37,2
30,5
6,7
4,7
6,7
29,7
21,0
7,3
7,3
1,3
21,7
13,2
8,4
-
1994*
310
Ingreso de capital
3,216
15,605
Otros
Regala petrolera
10
3,589
14,648
18,237
18,821
Ajuste de base caja
199
612
3,437
4,049
4,133
8,381
607
4,054
9,312
24,955
34,267
38,928
47,309
65,547
65,557
1971
234
524
Otros impuestos
3,511
4,035
Imp. comerciales
Util. cambiarias
4,197
Imp. s/Bs. y serv.
Imp. aduaneros
8,466
457
3,896
9,480
15,845
25,325
29,677
Imp. s./propiedad
Imp. s./ nmina
Seguro social
No petrolero
Petrolero
ISRL
Impuestos directos
38,143
56,964
Ingreso corriente
56,969
Ingreso total
1970
3,902
13,638
17,541
181
411
3,571
3,983
4,384
8,547
527
4,309
9,811
25,531
35,342
40,178
48,725
66,265
66,270
1972
1974
13
3,533
14,689
18,222
349
402
3,228
3,631
4,230
8,210
425
4,346
10,437
34,887
45,324
50,095
4,370
28,949
33,319
243
1,135
3,769
4,903
3,273
8,419
383
4,913
8,067
83,601
91,668
96,964
58,305 105,384
76,527 138,703
76,540 138,709
1973
56
7,556
26,291
33,847
412
2,595
5,830
8,424
3,641
12,477
534
4,749
10,026
71,360
81,386
86,669
99,146
132,993
133,049
1975
7,048
19,236
26,284
733
1,327
6,579
7,906
5,490
14,129
419
5,035
12,051
61,406
73,457
78,910
93,039
119,323
119,323
1976
82
5,858
21,152
27,011
520
8,050
8,050
5,760
14,329
737
1,262
4,778
12,929
56,729
69,659
76,435
90,764
117,775
117,857
1977
Cuadro A-4
(millones de bolvares constantes. Base=1984)
1979
1980
1981
1982
8,315
18,624
26,939
370
9,380
9,380
5,779
15,529
2,213
1,301
5,538
15,190
43,688
58,878
67,931
83,459
627
1,136
5,284
4,822
256
7,682
7,682
5,988
5,292
15,683 12,002
21,671 17,294
294
8,065
8,065
6,101
14,461 12,761
779
1,111
4,371
13,347 12,089
52,868 64,452
135
5,691
10,985
16,676
367
8,412
8,412
4,325
13,104
771
1,110
5,383
14,896
95,957
66,215 76,542 110,852
72,476 83,588 118,115
13,621
9,363
22,984
393
10,478
10,478
5,992
16,863
839
1,429
5,482
13,959
63,677
77,636
85,386
86,936 96,349 131,220 102,250
110,398 108,607 113,643 147,896 125,234
110,398 108,607 113,645 148,031 125,235
1978
311
42
5,901
8,665
21
9,451
7,622
17,073
561
10,177
5,699
15,875
5,619
22,055
770
828
3,735
22,626
48,851
71,478
76,811
98,866
115,939
115.961
1985
12
9,010
8,593
17,603
468
14,817
7,808
22,625
8,526
31,618
815
975
4,040
12,733
28,842
41,575
47,405
79,023
96,627
96,639
1986
16
6,714
11,631
18,345
-2,102
954
16,649
6,107
22,756
7,317
31,027
15,759
32,033
47,791
47,791
76,717
95,061
95.077
1987
4,491
13,453
17,943
-3,585
2,014
1,245
11,707
12,952
6,816
21,782
4,287
16,805
37,139
53,944
58,231
76,428
94,371
94,380
1988
-Se utiliz el deflactor implcito del PIB
Fuente: FMI, Goverment Finance Statistics Yearbook (varios aos). Clculos propios.
125
7,687
Otros
Ingreso de capital
8,687
Regala petrolera
14,566
16,374
Ajuste de base caja
169
197
Otros impuestos
14,321
Util. cambiarias 14,284
18,700
4,379
19,331
Imp. comerciales
4,507
23,376
739
741
3,608
10,035
51,441
61,476
66,564
89,940
104,506
104,548
1984
5,047
6,492
Imp. s/Bs. y serv.
Imp. aduaneros
26,020
796
1,110
Imp. s/nmina
Imp. s/propiedad
4,914
12,091
No petrolero
Seguro social
48,189
60,280
67,101
Petrolero
ISRL
Impuestos directos
93,120
109,494
109,619
Ingreso corriente
1983
Ingreso total
6,037
16,724
22,762
-4,423
442
6,849
6,849
3,573
10,864
2,591
7.321
47,782
55,103
57,694
64.135
86,897
86,898
1989
1,802
24,874
26,676
-3,161
430
6,292
6,292
3,294
10,016
4,388
6,369
66,064
72,433
76,821
83,676
110,352
110,352
1990
Cuadro A-4
Venezuela : ingresos del gobierno central
(millones de bolvares constantes. Base=1984)
21,265
2,198
24,339
26,538
-2,429
1,610
9,825
9,825
3,868
15,303
6,598
6,567
71,729
78,297
84,895
97,769
124,307
145,572
1991
6,141
20,076
26,217
-1,768
1,493
11,363
11,363
6,915
19,771
5,519
8,333
45,806
54,194
59,813
77,817
104,033
104,033
1992
960
2,465
18,076
20,540
1,307
10,213
10,213
10,574
22,094
6,442
11,647
37,497
49,144
55,587
77,681
98,221
99,181
1993
8,919
13,947
22,865
1,376
7,742
7,742
22,216
31,335
7,122
5,012
7,085
32,154
39,239
51,373
82.708
105,573
105,573
1994*
312
9,875
14,111
-1,115
Ajuste gasto no asignado
1973
1974
1986
1975
1988
13,531
-297
33,505
19,968
12,952
10,119
2,833
301
6,715
1987
11,232
-91
27,037
15,805
10,426
8,235
2,191
207
5,172
-720
-956
95,287 106,154 139,137 189,412

78,942 79,535 115,662 117,664
38,914 44,124 37,175 55,038
31,075 33,573 31,599 44,397
7,839 10,551
5,576 10,641
10,517 11,414 24,800 22,881
29,511 23,997 50,005 54,311
3,682 15,434
16,345 26,619 23,475 41,748
1985
4,847
-97
15,478
10,631
8,002
6,385
1,617
192
2,437
El gasto total no incluye concesin de prstamos y recuperaciones
Fuente: FMI, Government Finance Statistics Yearbook (varios aos).
-949
83,508
73,633
37,385
28,526
8,859
10,009
26,239
74,539
60,428
35,157
27,038
8,119
6,100
19,171
1984
Gasto total
Gasto corriente
Gasto en bienes y serv.
Salarios
Otras compras
Pagos de intereses
Subsid. y otras trans. corr.
Gasto no clasificado
Gasto de capital
1983
3,844
-91
3,378
-48
1972
13,530
9,686
7,220
5,723
1,497
168
2,298
1971
12,138
8,760
6,656
5,099
1,557
216
1,888
1970
Gasto total
11,123
Gasto corriente
7,747
5,733
Salarios
4,231
Otras compras
1,502
Pagos de intereses
181
Subsid. y otras trans. corr. 1,833
Gasto de capital
3,376
-61
1977
263,886
246,831
84,431
68,208
16,223
54,867
98,851
8,682
17,055
1978
440,005
379,719
129,280
99,074
30,206
74,301
169,053
7,085
60,286
1979
1980
56,491
44,453
27,964
22,909
5,055
4,336
12,153
617,747
511,860
180,966
139,531
41,435
102,453
222,769
5,672
105,887
1981
1993
24,463
-223
84,709
60,246
34,171
27,461
6,710
5,816
20,259
1982
1994*
32,320
-379
91,331
59,011
34,288
27,035
7,253
6,360
18,363
833,324 1,024,749 1,627,732

699,851 871,169 1,407,959
264,085 333,570 486,889
206,554 261,485 399,522
57,531
72,085
87,367
141,115 159,235 336,342
292,132 365,485 520,455
2,519
12,879
64,273
133,473 153,580 219,773
1992
11,892 12,038
-668
-672
45,474
33,582
21,992
17,897
4,095
3,324
8,266
1991
19,207
-865
47,205
27,998
19,853
15,762
4,091
2,052
6,093
1990
17,826
-374
42,607
24,781
17,470
14,144
3,326
1,036
6,275
1989
21,537
-344
42,215
20,678
14,467
11,899
2,568
763
5,448
1976
Cuadro A-5
Venezuela: gastos del gobierno central
313
20.6
18.1
9.2
7.0
2.2
2.5
6,5
2.4
-0.2
1984
1983
25.7
20.8
12.1
9.3
2.8
2.1
6.6
4.9
-0.4
21.1
15.3
11.6
8.9
2.7
0.4
3.3
5.9
-0.1
21.3
14.8
11.0
8.1
2.9
03
3.5
6.5
-0.1
1971
21.2
17.6
8.7
6.9
1.7
2.3
6.6
3.6
-0.2
1985
22.0
15.7
11.7
9.3
2.4
0.3
3.7
6.3
-0.1
1972
21.6
16.2
9.0
6.8
2.1
2.3
4.9
5.4
-0.2
1986
21.1
14.5
10.9
8.7
2.2
0.3
3.3
6.6
-0.1
1973
20.5
17.0
5.5
4.7
0.8
3.7
7.4
0.5
3.5
-
1987
24.1
14.1
9.3
7.3
2.0
0.2
4.6
10.0
-0.1
1974
21.6
16.9
6.3
5.1
1.2
2.6
6.2
1.8
4.8
-
1988
28.4
16.9
11.0
8.6
2.4
03
5.7
11.5
-03
1975
Fuente: FMI. Government Finance Statistics Yearbook (varios aos). Clculos propios.
Gasto total
Gasto corriente
Salarios
Otras compras
Pagos de intereses
Gasto de capital
Gasto total
Gasto corriente
Salarios
Otras compras
Pagos de intereses
Subsid. y otro trans. corr.
Gasto de capital
1970
17.8
16.6
5.7
4.6
1.1
3.7
6.7
0.6
1.1
-
1989
31.2
15.3
10.7
8.8
1.9
0.6
4.0
15.9
-0.3
1976
19.3
16.7
5.7
4.3
13
3.3
7.4
0.3
2.6
-
20.3
16.9
6.0
4.6
1.4
3.4
7.3
0.2
3.5
-
21.9
16.2
10.6
8.6
2.0
1.6
4.0
5.7
-03
1979
1991
27.9
16.6
11.7
93
2.4
1.2
3.6
11.4
-0.5
1978
1990
27.4
15.9
11.2
9.1
2.1
0.7
4.0
11.4
-0.2
1977
Cuadro A-6
Venezuela: gastos del gobierno central como porcentaje del PIB
(en porcentaje)
20.2
16.9
6.4
5.0
1.4
3.4
7.1
0.1
3.2
-
1992
22.2
17.5
11.0
9.0
2.0
1,7
4.8
4,7
-03
1980
18,8
16.0
6.1
4.8
13
2.9
6.7
0.2
2.8
-
1993
29.7
21.1
12.0
9.6
2.4
2.0
7.1
8.6
-0.1
1981
19.6
16.9
5.9
4.8
1.1
4.0
6.3
0.8
2.6
-
1994*
31.4
20.3
11.8
9.3
2.5
2.2
63
11.1
-0.1
1982
314
100.0
81.1
47.2
36.3
10.9
8.2
25.7
18.9
-1.5
1983
100.0
69.6
51.5
38.0
13.5
1.6
16.5
30.4
0.5
100.0
88.1
44.8
34.2
10.6
12.0
31.4
11.8
-1.1
1984
100.0
72.2
54.8
42.0
12.8
1.8
15.6
27.8
-0.4
1971
100.0
82.8
40.8
32.6
8.2
11.0
31.0
17.2
-0.8
1985
100.0
71.6
53.4
42.3
11.1
1.2
17.0
28.4
-0.7
1972
100.0
74.9
41.6
31.6
9.9
10.8
22.6
25.1
0.9
1986
100.0
68.7
51.7
41.3
10.4
12
15.7
31.3
-0.6
1973
100.0
83.1
26.7
22.7
4.0
17.8
35.9
2.6
16.9
-
1987
100.0
58.5
38.6
30.5
8.1
0.8
19.1
41.5
-0.3
1974
100.0
78.0
29.1
23.4
5.6
12.1
28.7
8.1
22.0
-
1988
100.0
59.6
38.7
30.2
8.5
0.9
20.0
40.4
-0.9
1975
Fuente: FMI. Goverment Finance Statistics Yearbook (varios aos). Clculos propios.
Gasto total
Gasto corriente
Salarios
Otras compras
Pagos de intereses
Gasto de capital
Gasto total
Gasto corriente
Salarios
Otras compras
Pagos de intereses
Gasto de capital
1970
100.0
93.5
32.0
25.8
6.1
20.8
37.5
3.3
6.5
-
1989
100.0
49.0
34.3
28.2
6.1
1.8
12.9
51.0
-0.8
1976
100.0
86.3
29.4
22.5
6.9
16.9
38.4
1.6
13.7
-
100.0
73.8
48.4
39.4
9.0
7.3
18.2
26.2
-1.5
1979
100.0
81.9
29.3
22.6
6.7
16.6
36.1
0.9
17.1
-
1991
100.0
59.3
42.1
33.4
8.7
4.3
12.9
40.7
-1.8
1978
1990
100.0
58.2
41.0
33.2
7.8
2.4
14.7
41.8
-0.9
1977
100.0
78.7
49.5
40.6
8.9
7.7
21.5
21.3
-1.2
1980
100.0
84.0
31.7
24.8
6.9
16.9
35.1
03
16.0
-
1992
Cuadro A-7
Venezuela: gastos del gobierno central como porcentaje de los gastos totales
(en porcentaje)
100.0.
85.0
32.6
25.5
7.0
15.5
35.7
1.3
15.0
-
1993
100.0
71.1
40.3
32.4
7.9
6.9
23.9
28.9
-0.3
1981
100.0
86.5
29.9
24.5
5.4
20.7
32.0
3.9
13.5
-
1994*
100.0
64.6
37.5
29.6
7.9
7.0
20.1
35.4
-0.4
1982
315
61,991
43,176
31,951
23,580
8,371
1,009
10,216
18,815
-340
83,508
73,633
37,385
28,526
8,859
10,009
26,239
9,875
-949
1984
1983
105,562
85,578
49,789
38,291
11,498
8,639
27,150
19,984
-1,579
67,865
48,584
36,215
28,706
7,509
843
11,527
19,281
-456
1972
63,501
45,829
34,822
26,676
8,146
1,130
9,877
17,672
-251
1971
87,344
72,361
35,670
28,485
7,186
9,640
27,051
14,982
-660
1985
69,211
47,537
35,782
28,551
7,231
859
10,897
21,674
-434
1973
1975
1976
94,410
70,736
39,243
29,859
9,384
10,151
21,342
23,674
-850
1986
1988
93,670 105,066
77,866 81,909
25,027 30,529
21,273 24,627
3,754
5,903
16,696 12,692
33,665 30,126
2,479
8,561
15,804 23,158
-
1987
84,278 104,616 125,332

49,266 62,348 61,391
32,499 40,441 42,951
25,670 31,596 35,327
6,830
8,846
7,624
645
940
2,265
16,122 20,967 16,175
35,012 42,268 63,941
-284
-927 -1,021
1974
-Se utiliz el deflactor implcito del PIB
Gasto total
Gasto corriente
Salarios
Otras compras
Pagos de intereses
Gasto de capital
Gasto total
Gasto corriente
Gastos en bienes y serv.
Salarios
Otras compras
Pagos de intereses
Gasto de capital
Ajuste g-asto no asignado
1970
79,510
74,371
25,439
20,551
4,888
16,532
29,784
2,616
5,139
-
1989
117,134
68,127
48,028
38,884
9,144
2,848
17,251
49,007
-1,028
1977
Cuadro A-8
Venezuela: gastos del gobierno central
(millones de bolvares constantes. Base = 1981)
1991
97,002
71,635
46,912
38,177
8,735
7,091
17,633
25,367
-1,425
1979
1981
1982
1992
1993
1994*
96,501 128,583 136,646

75,937 91,450 88,290
47,770 51,870 51,301
39,134 41,684 40,449
8,635 10,185 10,852
7,407
8,828
9,516
20,760 30,752 27,474
20,564 37,133 48,356
-1,148
-339
-567
1980
92,348 106,752 112,291 104,274 105,048

79,695 88,454 94,306 88,647 90,865
27,133 31,272 35,586 33,943 31,422
20,793 24,112 27,833 26,608 25,784
6,340
7,160 7,752
7,335
5,638
15,594 17,705 19,015 16,203 21,706
35,481 38,496 39,365 37,190 33,588
1,487
980
339
1,311
4,148
12,653 18,298 17,986 15,628 14,183
-
1990
122,052
72,391
51,331
40,754
10,578
5,306
15,754
49,661
-2,237
1978
316
22,606
12,597
30,873
33,405
22,888
47,541
1985
-505
-673
3,525
1972
493
-10,921
29,111
1986
1,186
994
6,483
1973
11,432
-13,368
25,541
1987
2,674
2,467
28,692
1974
-16,695
-39,576
22,467
1988
474
173
22,625
1975
603
-5,497
Supervit global
Supervit primario
16,888
1984
1983
Supervit en cta. corr.
238
-888
Supervit primario
22
-1,069
Supervit global
3,769
2,474
1971
Supervit en cta. corr.
1970
53,625
-1,242
41,571
1989
-3,168
-3,931
19,513
1976
93,929
19,628
146,070
1990
-6,080
-7,116
18,059
1977
1980
236,255
133,802
207,473
1992
3,777
-559
-9,441
24,692
1982
94,090
1993
3,622
-22,043
-358,385
227,905
1994*
1,695 -13,143
-4.121 -19,503
37,186
1981
-150,556 -155,613
72,191
6,623
3,299
17,332 22,073
1979
1991
-5,705
-7,757
14,700
1978
Cuadro A-9
Venezuela: supervit (dficit (-)) del gobierno central
317
1972
-5.1
-3.8
1985
5.1
7.4
1985
11.3
16.5
1985
18.1
26.4
(Como porcentaje del ingreso total)

1970
1971
Supervit global
-10.5
0.2
Supevit primario
-8.7
1.9
1984
3.1
5.6
1984
7.0
12.6
(Como porcentaje del PIB)

1983
Supervit global
-1.9
Supervit primario
0.2
(Como porcentaje de M2)

1983
Supervit global
-3.3
Supervit primario
0.4
(Como porcentaje del ingreso total)

1983
1984
Supervit global
-7.1
12.0
Supervit primario
0.8
21.6
1986
-10.1
0.5
1986
-4.6
0.2
1986
-2.2
0.1
1973
5.8
6.9
1973
4.7
5.6
1973
1.4
1.6
1987
-9.5
8.1
1987
-4.6
3.9
1987
-2.0
1.7
1974
5.5
6.0
1974
8.8
9.5
1974
2.2
2.4
1988
-23.3
-9.8
1988
-11.8
-5.0
1988
-4.5
-1.9
1975
0.4
1.1
1975
0.4
1.1
1975
0.1
0.4
1972
-3.9
-2.9
1971
0.2
1.6
(Como porcentaje de M2)

1970
Supervit global
-8.8
Supervit primario
-7.3
1972
-1.1
-0.8
1971
0.0
0.4
(Como porcentaje del PIB)

1970
Supervit global
-2.0
Supervit primario
-1.7
1989
-0.4
18.6
1989
-0.3
11.6
1989
-0.1
3.6
1976
-9.8
.7.9
1976
-7.7
-6.2
1976
-2.9
-2.3
1990
3.7
17.9
1990
2.6
12.6
1990
0.9
4.1
1977
-16.6
-14.2
1977
-11.2
-9.6
1977
-4.6
-3.9
1979
6.5
13.0
1979
3.9
7.8
1979
1.6
3.2
1991
15.9
28.0
1991
12.0
21.2
1991
4.4
7.8
1978
-18.2
-13.4
1978
-10.6
-7.8
1978
-4.6
-3.4
Cuadro A-10
Venezuela: supervit (dficit (-)) del gobierno central
(porcentajes)
1992
-19.5
-1.2
1992
-l 1.4
-0.7
1992
-3.6
-0.2
1980
-0.8
5.7
1980
-0.5
3.5
1980
-0.2
1.5
1993
-16.0
0.4
1993
-9.4
0.2
1993
-2.9
0.1
1981
-4.2
1.7
1981
-3.2
1.3
1981
-1.4
0.6
1994
-21.9
-1.3
1994
-13.9
-0.9
1994
-4.3
-0.3
1982
-23.3
-15.7
1982
-14.3
-9.6
1982
-6.7
-4.5
318
319
M
R
,L Z
S.
EL MECANISMO
DE TRANSMISIN
DE LA POLTICA
MONETARIA
ATAS
IUTORT
UIS
AMBRANO
JOS GUERRA, PEDRO CSAR RODRGUEZ

GUSTAVO SNCHEZ
Tomado de la Revista BCV, editada por el Banco Central de Venezuela, vol. XII, n 1, 1998
(pp. 57-81).
La tradicional estabilidad de precios que disfrut Venezuela durante varias dcadas,

y el predominio de un tipo de cambio fijo, salvo episodios transitorios de control de
cambios y devaluacin, a comienzos de los aos sesenta, hicieron que dicho instrumento fungiera como una ancla nominal de la economa, disminuyendo as la
capacidad del Banco Central para ejercer el control de la oferta monetaria. Esta
situacin va a modificarse desde mediados de los setenta, pero en forma ms inequvoca hacia los ochenta, cuando se quiebra la larga estabilidad alcanzada por el tipo
de cambio nominal, a travs de la devaluacin del signo monetario, en 19831984, y la introduccin de un rgimen cambiario hbrido, en el cual coexisten un
tipo de cambio fijo-ajustable (mercado oficial), con un tipo de cambio relativamente variable (mercado paralelo). Aunque la poltica monetaria intenta desde ese
momento abrirse un espacio para alcanzar su autonoma funcional, las tensiones
que comienzan a aflorar del lado de la poltica fiscal, mediante un dficit del sector
pblico que no puede ser financiado por el mercado financiero, impiden que se
alcance ese propsito.
Adems de la lcida resea que se hace relativa a la literatura dedicada al estudio de
los mecanismos de transmisin de la poltica monetaria, el estudio presenta una
estupenda sntesis acerca de los desarrollos de la poltica monetaria en Venezuela,
entre 1985 y 1995:
Una primera aproximacin, la del lapso 1984-1988, en la que se destaca la
utilizacin del agregado monetario, M2 como la variable intermedia de la poltica
monetaria, aun dentro de una clara insuficiencia de instrumentos de intervencin
monetaria indirecta, aspecto que se vea adems desdibujado por la interferencia
que sola provocar, de una parte, el rgimen y poltica cambiaria prevaleciente en
dicho perodo, y de la otra, el trnsito desde un forzado ajuste fiscal (1984-1985),
a la emergencia de un dficit fiscal abierto, en el lapso 1987-1988.
Una segunda etapa, la correspondiente a los aos 1989-1993, en la que la
variable intermedia de la poltica monetaria se desplaza, de M2, a la del dinero
base, y en la que se introduce, de un modo significativo, el desarrollo de operaciones
de mercado abierto sustentadas en pasivos monetarios remunerados, emitidos por el
propio Banco Central (bonos cero cupn). Bajo parecidas circunstancias a las del
perodo anterior, la poltica monetaria vuelve a verse comprometida por la persistencia de un desequilibrio fiscal apreciable, casi crnico, que obliga a su financiamiento parcial, a travs de la depreciacin monetaria, comprometindose as el propsito
de reduccin de la inflacin,
Un tercer perodo, entre 1994 y 1995, en el cual se trata de conciliar el manejo
del crdito interno con el nivel del tipo de cambio fijo, sobre el que opera el nuevo
rgimen de control de cambios, el cual funge como una ancla nominal, mantenien-
322
do la intervencin en mercado abierto, a travs de la emisin de pasivos monetarios

remunerados del BCV, cuya denominacin se modifica de bonos cero cupn por la de
ttulos de estabilizacin monetaria (TEM).
El mtodo elegido para el desarrollo de la parte medular de la investigacin se
orienta a encontrar el nexo ms relevante entre la dinmica monetaria y la inflacin. Pese a que en una primera aproximacin, apoyada en la aplicacin de un
modelo de vectores autorregresivos (VAR), los resultados obtenidos resultan poco relevantes para explicar la inflacin y el nivel de la actividad productiva, a travs del
cambio en las variables monetarias, el material estadstico se somete a un cuidadoso
tratamiento, mediante el uso del mtodo de la correccin de errores, del cual s
resulta posible captar las vas, directas e indirectas, a travs de las cuales se demuestra la influencia que tiene la poltica monetaria sobre el curso de los precios. Como
resultado del riguroso ejercicio, se arriba a un conjunto de importantes hallazgos de
gran significacin para el mbito monetario: el agregado monetario, M1, constituye la variable ms relevante, en el largo plazo, como explicacin de la dinmica
inflacionaria. En el corto plazo, se verifica una dbil incidencia del mismo agregado monetario, lo que obliga a compartir la explicacin del fenmeno inflacionario
con el aporte de otras variables significantes: un importante componente inercial,
atinente al caso de economas afectadas por una inflacin persistente, a niveles
moderadamente altos; el rol manifiesto ejercido por la brecha del producto; y, no
menos importante, la incidencia que tienen los salarios, para hacer visible su presencia del lado de los factores de costes.
Adems de su innegable contribucin al mejor conocimiento de la dinmica monetaria, en lo que hace a la explicacin del fenmeno de la inflacin, el trabajo tiene
una importancia obvia para el mejoramiento de la poltica y gestin monetaria al
precisar mejor el agregado monetario relevante M1, sobre el cual debera descansar la escogencia de la variable intermedia, cuya definicin debe hacerse a partir de
un rango y no de un valor absoluto puntual, de modo que sea susceptible de absorber
los shocks aleatorios que escapan al control de la autoridad monetaria. Destaca, as
mismo, que el abatimiento de la inflacin no descansa, exclusivamente, sobre el
control del agregado monetario relevante, sino que exige, tambin, el buen manejo
de las expectativas, a travs de la credibilidad que pueda alcanzar el ejercicio de la
poltica monetaria por el Banco Central.
323
JOS GUERRA, PEDRO CSAR RODRGUEZ, GUSTAVO SNCHEZ
Introduccin1
El mecanismo por medio del cual las acciones del Banco Central en materia de
poltica monetaria se transmiten a la actividad econmica y los precios, contina siendo objeto de un candente debate. La razn de ello es no slo la dificultad de identificar los canales de transmisin de los impulsos monetarios, sino
tambin el problema que significa precisar la estructura temporal de las relaciones de comportamiento de un conjunto de variables, as como las medidas
apropiadas cuando se persiguen determinados objetivos de poltica.
El presente trabajo pretende hacer un aporte a este debate para el caso venezolano, por lo que se intenta identificar los canales de transmisin de la poltica
monetaria y encontrar evidencia emprica sobre la forma y magnitud con que
la poltica monetaria incide en la actividad econmica y los precios. Dado el
escenario inflacionario actual de Venezuela, el trabajo se concentra en la transmisin monetaria hacia los precios.
El documento se divide en dos secciones. En la primera se exponen los principales planteamientos tericos que existen en torno a los canales de transmisin
de la poltica monetaria, su instrumentacin, as como los mecanismos de transmisin subyacentes en los modelos puestos en prctica en Venezuela. En la
segunda seccin se hace un anlisis emprico utilizando datos trimestrales para
el perodo 1985-1995. Dicho anlisis se basa en la aplicacin de una combinacin de modelos de vectores autorregresivos y de correccin de errores con el
objeto de precisar las vas de influencia de las variables de poltica monetaria
sobre la inflacin. Adicionalmente, se analiza las implicaciones que los resultados
obtenidos tienen para el manejo de la poltica monetaria y cambiaria, y se hacen
algunas recomendaciones para la instrumentacin de la poltica monetaria.
I. Mecanismos de transmisin: aspectos conceptuales y
experiencia reciente en Venezuela
1.1. Marco conceptual sobre los mecanismos de transmisin monetaria
Usualmente, la incidencia de los cambios en la oferta monetaria sobre los precios y la actividad econmica no es directa, ms bien existen diversos medios a
1.
Este artculo es una versin modificada de The Monetary Policy Transmission Mechanism in
Venezuela, publicado por el BIS en la serie Policy Papers n 3, enero, 1998. Los autores agradecen
las sugerencias de un comentarista annimo, as como las de Jozef vant Dack. Las deficiencias que
persistan son atribuibles a los autores.
324
travs de los cuales tales cambios se transmiten a otras variables para, finalmente, manifestarse en los precios y la actividad econmica. El conjunto de relaciones que generan fluctuaciones en las variables finales de la poltica econmica
cuando se producen movimientos en las variables del mercado monetario a
consecuencia de medidas de poltica monetaria, constituye lo que se conoce
como el mecanismo de transmisin de la poltica monetaria.
Entender tal mecanismo es importante para seleccionar adecuadamente los
instrumentos de poltica que debe utilizar la autoridad monetaria y, al mismo
tiempo, para evaluar los impactos de las medidas de poltica sobre la economa
en su conjunto.
La discusin sobre el mecanismo de transmisin se ha concentrado sobre tres
enfoques:
a) Mecanismo de transmisin en economas cerradas
Este mecanismo es el que est implcito en el modelo IS-LM tradicional, y es
conocido como efecto liquidez. Segn este enfoque, los cambios en el mercado
monetario, en el cual la autoridad monetaria influye a travs del control de la
oferta monetaria, se transmiten indirectamente a las variables finales mediante
variaciones en la demanda agregada, la cual, a su vez, es influida por el mercado monetario va tasas de inters, ya que esta ltima es una variable importante
en la determinacin del consumo y la inversin2.
El impacto que tendrn los cambios de los agregados monetarios sobre las
variables finales depender de la reaccin del sector real ante las oscilaciones de
la demanda agregada. Partiendo del supuesto de una funcin de oferta agregada de corto plazo con pendiente positiva y una de largo plazo con pendiente
infinita, lo cual implica que el sector productivo reacciona en el corto plazo
ante presiones de la demanda pero que en el largo plazo el nivel de producto es
determinado por variables reales. Las variaciones en la demanda agregada originadas por cambios en las variables del mercado monetario tendrn en el
corto plazo efectos, tanto sobre los precios como sobre la actividad econmica,
mientras que en el largo plazo slo afectarn las variables nominales. Este ltimo resultado implica que el dinero es neutral en el largo plazo.
2.
Una descripcin completa de este mecanismo se encuentra en Mishkin (1996) e IMF (1996).
325
b) Mecanismo de transmisin en economas abiertas

Para las economas abiertas, el anlisis debe limitarse al caso donde rige un tipo
de cambio flexible ya que en una economa que opera con tipo de cambio fijo
la oferta monetaria es endgena y no puede ser utilizada como variable de
poltica monetaria.
En el contexto de tipo de cambio flexible, los cambios en la oferta monetaria
inciden en la tasa de inters (salvo en el caso de perfecta movilidad de capitales), la que afecta, tanto al consumo y la inversin como al tipo de cambio. El
canal de transmisin hacia la demanda agregada funciona de forma similar al
del modelo IS-LM de economas cerradas en tanto que el impacto del tipo de
cambio se relaciona, por una parte, con la composicin de la demanda agregada (bienes transables y no transables) y, por la otra, con sus niveles absolutos.
Como en el caso anterior, las repercusiones de las variables monetarias dependern de las caractersticas de la curva de oferta agregada y de la sensibilidad
del ingreso ante variaciones en el tipo de cambio.
c) Mecanismo de transmisin a travs del crdito bancario
Para el anlisis de los mecanismos anteriormente descritos es suficiente el modelo IS-LM convencional o el Mundell-Fleming con la incorporacin de la
interrelacin entre oferta agregada y demanda agregada.
Una amplia literatura se ha orientado recientemente hacia la identificacin de
un canal adicional de transmisin monetaria originado en la asignacin del
crdito bancario. Los supuestos ms importantes de este enfoque del mecanismo de transmisin son:
I) Existen tres activos en la economa, a saber: dinero, prstamos bancarios y
bonos.
II) Existen agentes econmicos para los cuales el crdito bancario es un instrumento insustituible a efectos del financiamiento.
III) Para los bancos comerciales, el crdito y los bonos, vistos ambos como
activos, no son sustitutos perfectos.
Bajo estos supuestos, los fenmenos monetarios se manifiestan no slo a travs
del conocido efecto liquidez, sino tambin por la oferta de crdito bancario. Es
claro que tal variante no se presenta en el mecanismo implcito en el esquema
IS-LM, ya que en ste se supone que los bonos y los prstamos bancarios son
326
sustitutos perfectos para todos los agentes, y se les agrupa en una sola categora
denominada simplemente bonos3.
Bernanke y Blinder (1988) y Brunner y Meltzer (1988) amplan el esquema
ISLM e incorporan una funcin de oferta de prstamos bancarios como un
activo adicional en la curva LM y como un argumento de la curva IS. En
consecuencia, segn este esquema analtico, las decisiones de poltica monetaria causan tambin efectos en el mercado de bienes, lo cual se refleja mediante
desplazamientos de la curva IS.
Los resultados de tal operacin indican que la poltica monetaria podra ser
ms expansiva (contractiva) que lo esperado en el esquema IS-LM tradicional,
ya que al efecto liquidez se ana el efecto del crdito bancario.
Si bien este esquema se ha desarrollado en el contexto de una economa cerrada, su extensin a una economa abierta no parece tener muchas dificultades.
En todo caso, el efecto cualitativo final sera nuevamente que los precios y la
actividad econmica son afectados por la demanda agregada; y la distincin
entre resultados de corto y largo plazo depender de los supuestos que se haga
sobre la oferta agregada.
Un punto interesante en este enfoque es que la tasa de inters, vista como la
tasa de inters de los bonos, ya no es la nica conexin entre el mercado monetario y la demanda agregada, ya que ahora son variables importantes la tasa de
inters de los prstamos bancarios y la oferta de crdito de la banca comercial.
1.1.1. Canales de influencia de la poltica monetaria sobre la demanda agregada
En la descripcin anterior sobre los mecanismos de transmisin monetaria se
ha sealado que el efecto se produce, principalmente, por medio de la incidencia de la poltica monetaria sobre la demanda agregada, toda vez que la tasa de
inters es una variable relevante en las decisiones de consumo e inversin. Sin
embargo, con relacin a cmo opera este mecanismo, y en cuanto a la existencia de otros canales a disposicin de la autoridad monetaria para actuar sobre la
demanda agregada, es necesario hacer algunas precisiones. En este apartado se
distinguen cuatro efectos, a saber:
3.
Para una discusin exhaustiva del canal de crdito, vase Hubbard (1995), Tsatsaronis (1995)
y Cechetti (1995).
327
a) Efectos va tasa de inters

Los cambios en las tasas de inters impactan el costo marginal del capital y su
rendimiento marginal, as como las tasas de inters promedio de los prstamos
vigentes. Estos impactos son fundamentales para las decisiones de los agentes
econmicos en cuanto a prestar y tomar prestado. Es de destacar que si bien
luce lgico que un mayor costo del capital (marginal y/o promedio) podra
desestimular la inversin, pueden existir algunos factores que compliquen este
mecanismo de transmisin. Uno de los elementos a tomar en cuenta es el
hecho de que las acciones de poltica monetaria podran no afectar por igual
toda la estructura temporal de las tasas de inters, por lo que el efecto sobre la
inversin depender de cules tasas resulten afectadas y si ellas son importantes para las decisiones de los inversionistas.
b) Efectos va riqueza
Los cambios en la disponibilidad de crdito y las tasas de inters pueden llevar
a variaciones en el precio de los activos, lo que afecta, tanto las percepciones de
los agentes sobre la riqueza y sus patrones de gasto como la posibilidad de
endeudarse y el deseo de prestar. Tales efectos pueden ser considerables cuando
los activos sirven como colaterales (garantas) de los crditos otorgados. As, al
disminuir el valor de los colaterales, los prestamistas estiman que aumenta el
riesgo del potencial deudor y responden restringiendo la oferta de crdito.
c) Efectos va tipo de cambio
Cuando el tipo de cambio responde a variaciones de las tasas de inters, incidir sobre los precios y la actividad econmica por medio del costo de la materia
prima, de la competitividad de los productos nacionales y la asignacin de
recursos. Adicionalmente, las fluctuaciones del tipo de cambio pueden producir significativos efectos de portafolio, modificando con ello el patrn de gastos
y la capacidad de endeudamiento de los agentes.
d) Efectos va disponibilidad de crdito
La imposicin de controles al crdito bancario, bien sea a travs de restricciones cuantitativas o mediante asignaciones a sectores determinados, constituye
todava un instrumento de poltica monetaria en algunos pases por medio del
cual se intenta controlar la expansin de los agregados monetarios y la activi-
328
dad econmica. Sin embargo, este mecanismo ha perdido relevancia como consecuencia de los procesos de liberalizacin financiera que muchos pases estn
llevando a cabo.
A pesar de que cada vez son menos importantes los controles directos que los
bancos centrales ejercen sobre el crdito bancario, el estudio de ste se ha
revitalizado como consecuencia de que la banca puede ejercer racionamientos
sobre la oferta de crdito por vas distintas a la tasa de inters cobrada sobre los
fondos, es decir, la banca puede aplicar un esquema de racionamiento de cantidades sin utilizar el sistema de precios. La comprensin de las razones por las
cuales se produce un racionamiento del crdito y los efectos que ello tiene
sobre la actividad econmica son importantes para entender el rol del sistema
bancario en los mecanismos de transmisin monetaria.
Entre los elementos a analizar en el proceso de racionamiento del crdito bancario como consecuencia de variables distintas a las tasas de inters hay que
mencionar conceptos como el de informacin asimtrica entre prestatarios y
prestamistas, riesgo moral y los ajustes en los balances de los bancos como
resultado de variaciones en el precio de los activos.
1.2. El mecanismo explcito de transmisin de la oferta monetaria en Venezuela
La influencia de las variables monetarias sobre las variables objetivo de la poltica econmica ha sido abordada en Venezuela a travs de los modelos de programacin monetaria, los cuales fueron adoptados por el Banco Central de
Venezuela (BCV) como un instrumento para hacer ms eficiente la accin de la
poltica monetaria. Su uso implicaba la seleccin de una variable intermedia,
preferiblemente un agregado monetario, con el objeto de influir sobre una variable final, la inflacin, el nivel de actividad econmica o el equilibrio externo.
La escogencia de un agregado monetario en lugar de la tasa de inters se apoyaba, fundamentalmente, en una visin intuitiva, segn la cual, en una economa pequea con mercados financieros con escaso nivel de desarrollo, los desequilibrios entre oferta y demanda de dinero se transmiten directamente a la
demanda agregada e indirectamente a los precios (Da Costa, 1990).
Histricamente se verifica que el BCV ha operado bajo tres reglas distintas en
la conduccin de la programacin monetaria, la primera de las cuales est
referida a los inicios del programa de ajuste de 1984. La segunda coincide con
la adopcin del programa de ajuste apoyado por el FMI en 1989 y la tercera
est referida a la estrategia seguida durante la vigencia del control de cambios
que se instaur a mediados de 1994.
329
Desde noviembre de 1960 hasta febrero de 1983, Venezuela us el tipo de

cambio como ancla nominal, limitndose de esta forma la capacidad del Banco
Central para controlar la oferta monetaria. Este arreglo cambiario colaps a
comienzos de 1983 como resultado de una poltica macroeconmica inconsistente, en particular, por la incurrencia en crnicos dficit fiscales y una creciente apreciacin del tipo de cambio real. El cuadro 1 muestra que la alta
inflacin domstica en un contexto de tipo de cambio fijo comprometi la
viabilidad del sector externo creando expectativas de devaluacin. La crisis de
la deuda, magnificada por la renuencia de la comunidad financiera internacional a continuar financiando a los pases endeudados como resultado de la moratoria de Mxico de 1982, tambin contribuy a un empeoramiento de la
situacin econmica.
Cuadro 1
Indicadores econmicos de Venezuela
Cuenta corriente
(millones US$)
Tasa de
desempleo
Tasa de
variacin
Tasa de
inflacin
del PIB
12.3
Tasa de
variacin
de M1
6.7
1979
350
5.6
3.4
1980
4.728
5.7
-1.7
21.6
13.7
1981
4.000
6.1
0.4
16.2
7.1
1982
-4.246
7.1
0.8
9.6
-8.4
1983
4.427
10.3
-4.3
6.3
31.2
1984
4.651
13.4
0.1
12.2
7.5
1985
3.327
12.1
0.2
11.4
12.4
1986
-2.245
10.3
6.5
11.6
22.1
1987
-1.390
8.5
3.6
28.1
34.4
1988
-5.809
6.9
5.8
29.5
22.8
1989
2.161
9.6
-8.9
84.5
9.5
1990
8.279
9.9
6.2
36.5
41.2
1991
1.736
8.7
9.7
31.0
51.3
1992
-3.365
7.1
6.1
31.9
8.3
1993
-1.804
6.3
0.3
45.9
10.6
1994
2.541
7.5
-2.9
70.8
130
1995
2.255
10.2
3.4
56.6
34.2
330
Entre febrero de 1983 y febrero de 1989 se instrumentaron medidas de controles cambiarios basados en tipos de cambios mltiples, lo cual dificult an ms
el manejo de la poltica monetaria. Durante el primer trimestre de 1984 se hace
un intento por ajustar la economa para enfrentar la aceleracin de la inflacin y
remover las severas distorsiones creadas por la diversidad de tipos de cambio,
expresadas estas ltimas en una brecha de 130 por ciento entre la tasa de cambio
preferencial de Bs/US$ 4,30 y la cotizacin del mercado libre de divisas. El
programa econmico diseado, conocido como Programa Econmico Cuantificado, sirvi de referencia para la ejecucin de la programacin monetaria.
Aunque algunos estudios (Len y Montiel, 1990) sugeran una estrecha y
estable asociacin entre el ingreso nominal y M1, se utiliz un concepto ms
amplio de dinero, M2, como objetivo intermedio de la poltica monetaria, y la
inflacin qued definida como la variable final. En consecuencia, el Banco
Central hizo sus mejores esfuerzos por controlar a M2 a pesar de la falta de
instrumentos y de la restriccin que introduca el rgimen de cambios mltiples. Esta descripcin se corresponde con la primera fase de la programacin
monetaria en Venezuela.
Este enfoque de la programacin monetaria, basada en M2 como variable intermedia, estuvo vigente hasta 1988, toda vez que a raz de la puesta en marcha a comienzos de 1989 de un nuevo programa de ajuste macroeconmico,
esta vez apoyado por el FMI, se redefinieron los trminos del programa monetario seguido hasta entonces.
En el contexto del nuevo programa econmico se defini con mayor precisin
el rol de la poltica monetaria como herramienta para mantener las condiciones financieras y monetarias apropiadas para el logro de la estabilidad de los
precios internos y del mercado cambiario (BCV, 1991).
Esto implicaba que el BCV manejase instrumentos ms flexibles en un ambiente de libertad econmica y de tasas de inters, lo que abra ms espacio
para la accin de la poltica monetaria. As, en noviembre de 1989, el BCV
comienza a utilizar las operaciones de mercado abierto con ttulos propios
(bonos cero cupn) como el principal instrumento de poltica monetaria.
En esta segunda etapa de la programacin monetaria que se inicia en 1989, al
amparo de un acuerdo de facilidad ampliada con el FMI, se define un nuevo
mecanismo de transmisin de la oferta monetaria, segn el cual el dinero base
pasaba a ser la variable intermedia y los activos domsticos netos la variable
instrumental del programa monetario. La liquidez monetaria se utilizaba como
variable final del programa monetario, en tanto que la inflacin era la variable
meta del programa financiero (BCV, 1991).
331
No obstante la definicin del abatimiento de la inflacin como meta principal

del programa econmico, la fuerte recesin de 1989 forz a las autoridades a
perseguir la reanimacin del crecimiento econmico. Ello provoc el relajamiento de la disciplina fiscal, lo que puso en contradiccin la consecucin de
metas ms bajas de inflacin y el logro de mayores tasas de expansin econmica. Este conflicto de objetivos dio lugar a una restriccin monetaria con sus
efectos indeseados sobre la solvencia del sistema financiero.
Debe resaltarse que despus de dos aos de vigoroso crecimiento econmico,
(1991 y 1992), la desestabilizacin poltica durante 1992 exacerb la incertidumbre sobre la continuidad del programa econmico aplicado, lo que caus
presiones sobre el nivel de reservas internacionales. En este contexto, las autoridades optaron por introducir un crawling peg en octubre de 1992 como un
mecanismo para preservar la viabilidad del sector externo. Ello implic, de
hecho, la renuncia al objetivo antiinflacionario, dadas las restricciones para
adelantar la correccin fiscal requerida.
El modelo utilizado para el programa monetario se fundamentaba en una estimacin de M2 en trminos reales que luego se transforma en valores nominales
con un ndice de precios consistente con el objetivo inflacionario. Posteriormente, se calcula el multiplicador monetario y se estima la demanda de dinero base.
El resto del programa consiste en acomodar el nivel del crdito del BCV al sector
privado con el propsito de que no se gesten desviaciones sustanciales entre la
oferta y la demanda de dinero base. El dispositivo bsico utilizado para manejar
el crdito al sector privado ha sido los ttulos propios emitidos por el BCV.
Con ligeras variantes, el esquema descrito se aplic con rigurosidad entre 1989
y finales de 1993, y se manej durante el ltimo ao en un ambiente de
transicin hacia una nueva poltica econmica, la cual se puso en marcha a
comienzos de 1994, al asumir el gobierno del pas una nueva administracin.
No obstante, las mejoras tcnicas y conceptuales alcanzadas durante la ejecucin del programa en esa etapa, no hay evidencia emprica suficiente que sustente el cambio de la meta intermedia de M2 al dinero base. Quizs podra
argumentarse que, dentro del modelo de programacin financiera del FMI, el
crdito interno constituye la variable pivote para alcanzar, tanto el equilibrio
del sector externo como la estabilidad de los precios.
Finalmente, como resultado de la crisis de balanza de pagos y del colapso del
crawling peg vigente desde octubre de 1992, durante el primer semestre de
1994 se instaura un esquema de control de cambio que le aadi ms restricciones al manejo de la poltica monetaria. La respuesta del BCV ante esa nueva
realidad fue la redefinicin de sus variables intermedia y operativa. La premisa
332
del anlisis era que el esquema de control de cambio actuaba esencialmente

como un rgimen de tipo de cambio fijo y que la consecucin de la meta
inflacionaria, como variable final, poda alcanzarse mediante la manipulacin
de los activos internos netos como variable operativa para lograr una evolucin
de las reservas internacionales que le confiriera sustentabilidad al tipo de cambio nominal prefijado (variable intermedia) como ancla nominal de los precios
(BCV, 1995).
De nuevo, el instrumento a la mano del BCV para incidir sobre el crdito neto
al sector privado y en consecuencia sobre los activos externos, es la emisin de
ttulos propios, ahora denominados ttulos de estabilizacin monetaria (TEM).
II. Anlisis emprico
El propsito de esta seccin es identificar los principales canales a travs de los
cuales la poltica monetaria influye sobre los precios y la actividad econmica.
Para este fin se analiza el perodo 1985-1995, con datos trimestrales utilizando una combinacin de modelos con vectores autorregresivos (VAR) y con
correccin de errores. Debido a la escasa informacin acerca del modelo estructural subyacente en el mecanismo de transmisin en este perodo, se parte de
un modelo VAR, a fin de obtener una primera aproximacin a la forma en que
se interrelacionan las variables y de precisar cules son las verdaderamente relevantes para el anlisis. Una vez obtenida evidencia de relaciones entre las variables se pasa a la especificacin de un modelo con correccin de errores para la
inflacin, el cual intenta captar las vas directas e indirectas de accin de la
poltica monetaria sobre la evolucin de los precios.
En funcin de los resultados obtenidos en los modelos construidos se analizan
las implicaciones que esos modelos tienen para el manejo de la poltica monetaria y cambiaria, y se hacen algunas recomendaciones para la instrumentacin
de la poltica monetaria.
2.1. Variables utilizadas
Como paso previo a las estimaciones, cada una de las variables empleadas en
los modelos de este trabajo fue analizada para determinar la presencia de races
unitarias, dada la naturaleza de la metodologa utilizada. Estas variables y su
correspondiente definicin se presentan de seguida:
IPCP: ndice de precios al consumidor del rea metropolitana de Caracas.
333
PIB: Producto interno bruto real.

CRTBC: Crdito bancario al sector privado.
TIA: Tasa de inters activa.
M1: Efectivo en poder del pblico ms depsitos a la vista.
Brecha: Brecha del producto, definida como los residuos de una regresin del
nivel de actividad econmica contra las tendencias lineal y cuadrtica.
XPTBC: Exportaciones de petrleo en trminos constantes. Representa la accin de un efecto riqueza sobre las decisiones de consumo e inversin.
Salario 1: ndice de remuneraciones medias de empleados y obreros del sector
privado.
Los resultados del test de Dickey-Fuller expuestos en el cuadro 2 permiten
aseverar la presencia de una tendencia estocstica en los logaritmos de las series4, a excepcin de la brecha, la cual es estacionaria. Una vez diferenciadas las
series pertinentes, el test indica que las variables se hacen estacionarias.
Determinado el orden de integracin de las variables, se formularon un conjunto de modelos que intentan explicar las variables finales de la poltica monetaria referidas a la inflacin y el PIB, y cmo la accin del Banco Central
puede influir sobre su comportamiento.
2.2. Modelo general
Para estudiar el mecanismo de transmisin de la poltica monetaria sobre la
inflacin y la actividad econmica, se ha considerado la especificacin de un
modelo VAR irrestricto, en el cual se incluyen un conjunto de variables que se
supone interactan con las variables finales, inflacin (DLIPCP) y PIB. En este
sentido, el modelo incorpora agregados monetarios alternativos (M1, M2 o la
base monetaria), la tasa de inters activa (DTIA) y una variable que mide el
crdito del sector bancario al sector privado (DLCRTBC). Cabe resaltar que el
agregado que permiti obtener mejores resultados fue M1.
La formulacin de un VAR irrestricto se fundamenta en la escasa informacin
4.
Para presentar las variables se utilizar en este trabajo la siguiente notacin: una L delante de la
variable indica logaritmo neperiano de la misma; una D delante de la variable significa primera
diferencia. Consecuentemente, DL denotar primera diferencia del logaritmo de la variable, lo
cual constituye una aproximacin a la medicin de la tasa de crecimiento de la variable.
334
Cuadro 2
Resultado del test de Dickey-Fuller
LIPCP
LPIB
LCRTBC
TIA
LM1
BRECHA
LXPTBC*
LSALARIO1
O b s e r vv..
Crtico
(95%)
Te s t
Observ
Observ..
Crtico
(95%)
Te s t
Orden de
integracin
-1,72
-3,08
-2,50
-3,24
-0,46
-3,40
-4,51
-2,59
-3,49
-3,52
-3,51
-3,51
-3,50
-2,93
-3,51
-3,52
ADF(1), t
ADF(5), t
ADF(1), t
ADF(2), t
ADF(6), t
ADF(4)
DF, t
ADF(2),t
-3,84
-2,81
-9,93
-6,31
-3,35
-3,49
-2,93
-2,93
-2,93
-2,92
DF, t
ADF(4)
DF
DF
ADF(4)
-6,43
-7,44
-2,93
-3,52
ADF(2),t
ADF(1),t
I(1)
I(1)
I(1)
I(1)
I(1)
I(1)
I(1)
I(1)
* Si bien el test de Dickey-Fuller sugiere que esta variable sera I(0), el anlisis de la funcin de autocorrelacin
y la inspeccin grfica de la serie mostraron que era necesario tomar la primera diferencia para alcanzar la
estacionaridad
del modelo estructural subyacente que vincula las variables anteriormente sealadas5. En este sentido, este tipo de modelo provee una visin general sobre
la forma en que se interrelacionan las variables relevantes en un determinado
proceso econmico.
El anlisis emprico, basado en la estimacin de un VAR con tres rezagos6,
refleja que los efectos de los cambios en las variables monetarias y crediticias
resultan poco relevantes para explicar el comportamiento de la inflacin y el
PIB, segn se desprende de las funciones de impulso-respuesta y la descomposicin de varianza del error de pronstico. En efecto, en el grfico 1 se aprecia
que el principal impacto sobre la inflacin proviene de sus propios rezagos, el
cual perdura aproximadamente cuatro trimestres. Similarmente, la descomposicin de varianza (cuadro 3) para un horizonte de prediccin de veinte trimestres muestra que el 65 por ciento del error de pronstico es explicado por los
rezagos de la inflacin. Estos hallazgos son consistentes con otras investigaciones sobre la inflacin en Venezuela (Guerra y Snchez, 1997; Montiel, 1994).
Es de destacar que si bien los shocks sobre M1 y el crdito bancario parecen
tener una direccin definida, su influencia cuantitativa, segn se observa en la
descomposicin de varianza, no es muy importante.
5.
6.
Esta metodologa se ha usado en otros estudios para el anlisis de los mecanismos de transmisin:
Vargas (1995), Fernndez y Mendoza (1994) y Buttiglione y Ferri (1994).
La estructura de rezagos se determin con base en los criterios de Akaike y Schwartz.
335
Grfico 1
Funciones de impulso-respuesta de la inflacin
Respuesta de DLICO a schocks en DLIPCP
Respuesta de DLIPCP a schocks en DLIPIB
0.025
0.025
0.020
0.020
0.015
0.015
0.010
0.010
0.005
0.005
0.000
0.000
-0.005
-0.005
2
10 12 14 16 18 20
Respuesta de DLIPCP a schocks en DLM1
Respuesta de DLIPCP a schocks en DLCRTB
0.025
0.025
0.025
0.020
0.020
0.020
0.015
0.015
0.015
0.010
0.010
0.010
0.005
0.005
0.005
0.000
0.000
0.000
-0.005
-0.005
2
10 12 14 16 18 20
10 12 14 16 18 20
Respuesta de DLIPCP a schocks en DTIA
-0.005
2
10 12 14 16 18 20
10 12 14 16 18 20
Cuadro 3
Descomposicin de la varianza del error de prediccin de la inflacin
Porcentaje de variacin atribuido a
Trimestres
DLIPCP
1
85,59
2
85,88
3
72,48
4
71,22
8
67,52
12
65,92
20
65,26
DLPIB
6,67
4,56
3,54
3,50
5,38
6,45
6,99
DLCRTBC
5,82
6,46
12,40
12,91
14,18
14,50
14,57
DTIA
0,65
1,45
1,29
1,25
1,49
1,72
1,75
DLM1
1,26
1,65
10,29
11,11
11,42
11,41
11,43
Orden: DTIA, DLCRTBC, DLMI, DLPIB, DLIPCP
Por su parte, los resultados del VAR irrestricto para el PIB muestran la falta de
relevancia de las variables del sistema, segn se observa en las funciones de
impulso-respuesta del grfico 2.
336
Grfico 2
Funciones de impulso-respuesta para el PIB
Respuesta de DLPIB a schocks en DLIPCP
Respuesta de DLPIB a schocks en DLIPIB
0.03
0.03
0.02
0.02
0.01
0.01
0.00
0.00
-0.01
-0.01
-0.02
-0.02
2 4
10 12 14 16 18 20
2 4
10 12 14 16 18 20
Respuesta de DLPIB a schocks en DLM1
Respuesta de DLPIB a schocks en DLCRTB
Respuesta de DLPIB a schocks en DTIA
0.03
0.03
0.03
0.02
0.02
0.02
0.01
0.01
0.01
0.00
0.00
0.00
-0.01
-0.01
-0.01
-0.02
-0.02
2 4
10 12 14 16 18 20
-0.02
2 4
10 12 14 16 18 20
2 4
10 12 14 16 18 20
Dos interpretaciones son factibles para explicar este resultado; en primer trmino, que las fluctuaciones del PIB se originan en factores de oferta, los cuales
no estn incorporados en el modelo; en segunda instancia, que la especificacin no permite captar la incidencia de las variables explicativas en los componentes del PIB por el lado de la demanda agregada. Este ltimo aspecto se
refiere al efecto de algunas variables sobre el consumo y la inversin privada, lo
cual no necesariamente se observa al considerar el PIB global como variable
dependiente.
Los resultados poco satisfactorios en la estimacin del PIB condujeron a la
especificacin de una variable diferente como proxy de la actividad econmica.
En los modelos anteriores se utiliz la demanda agregada interna, intentando
captar el impacto expansivo sobre los precios de un nivel de gasto mayor. No
obstante, los resultados fueron desalentadores, tal vez porque en determinadas
fases del ciclo econmico el nivel del gasto estuvo muy por debajo del nivel
potencial de la economa. Con base en las consideraciones anteriores y partiendo de la premisa de que las variables de demanda podran influir en los desvos
de los niveles de actividad econmica respecto a su tendencia, y que esta ltima est determinada por factores de oferta, se construy, siguiendo a Walsh
337
(1986), y Fernndez y Mendoza (1994), la variable brecha con los residuos de

una regresin del PIB en funcin de las tendencias lineal y cuadrtica. Debe
sealarse que el comportamiento de esta variable es consistente con los perodos de auge y depresin de la economa venezolana.
Adicionalmente, al ser la brecha interpretable como el exceso de demanda de
bienes, su poder explicativo de la inflacin es superior al del PIB o la demanda
agregada, ya que los niveles observados del PIB representan exclusivamente
valores de equilibrio y la magnitud de la demanda agregada puede ser insuficiente para causar presiones sobre los precios si su nivel est por debajo del
producto de pleno empleo.
El grfico 3 presenta las funciones de impulso-respuesta de un VAR irrestricto
donde se sustituy el PIB por la brecha. Los resultados refuerzan la validez de
la hiptesis del componente inercial de la inflacin. Sin embargo, la inclusin
de la brecha aporta informacin sobre la incidencia del exceso de demanda
sobre la inflacin. En efecto, una innovacin en esta variable provoca un cambio de los precios en la misma direccin del shock, cuya incidencia alcanza una
mayor intensidad en el tercer trimestre, cuando comienza a declinar, hasta
desvanecerse en el quinto trimestre.
Grfico 3
Funciones de impulso-respuesta de la inflacin
Respuesta de DLIPCP a schocks en DLIPCP
Respuesta de DLOPCP a schocks en DLIPIB
0.025
0.025
0.020
0.020
0.015
0.015
0.010
0.010
0.005
0.005
-0.00
-0.00
-0.005
-0.005
-0.010
2 4
-0.010
10 12 14 16 18 20
Respuesta de DLIPCP a schocks en DLM1
2 4
Respuesta de DLPIB a schocks en DLCRTB
Respuesta de DLIPCP a schocks en DTIA
0.025
0.025
0.025
0.020
0.020
0.020
0.015
0.015
0.015
0.010
0.010
0.010
0.005
0.005
0.005
-0.00
-0.00
-0.00
-0.005
-0.005
-0.005
-0.010
2 4
10 12 14 16 18 20
-0.010
2 4
10 12 14 16 18 20
10 12 14 16 18 20
-0.010
2 4
10 12 14 16 18 20
338
La contribucin de la brecha a la explicacin del error de pronstico de la

inflacin se sita en el entorno del 16 por ciento, lo que confirma su importancia en la gestacin de la dinmica inflacionaria. Adicionalmente, M1 tiene
tambin una contribucin importante, la cual se ubica en torno a 19 por
ciento. La influencia de las otras variables es marginal, como se desprende del
cuadro 4. Conviene sealar que bajo esta nueva especificacin la contribucin
de la propia inflacin a su explicacin se ubica alrededor de 44 por ciento, lo
que si bien contina siendo elevado, representa una disminucin importante
con respecto a la especificacin anterior.
Cuadro 4
Descomposicin de la varianza del error de prediccin
de la brecha inflacionaria
Trimestres
1
2
3
4
8
12
20
DLIPCP
13,16
11,38
10,30
14,56
21,26
21,47
21,40
Brecha
64,71
64,95
61,83
58,13
50,62
49,82
49,57
DLCRTBC
0,64
0,73
3,64
4,60
4,30
4,75
4,78
DTIA
18,23
15,21
16,27
15,02
13,82
13,62
13,60
DLMI
3,25
7,73'
7,95
7,68
9,99
10,35
10,65
Orden: DTIA, DLCRTBC, DLM1, DLIPCP, GAP3
En lo relativo a la explicacin de la brecha, la mayor importancia recae en su

propia historia, ya que un shock sobre el exceso de demanda tiene un impacto
sobre s misma que perdura por aproximadamente cuatro trimestres, y su contribucin al error de pronstico se ubica alrededor de 50 por ciento. El efecto
atribuible a las dems variables no parece relevante, y la direccin de sus efectos es contraria a la esperada. Adicionalmente, la contribucin individual de
esas variables al error de prediccin de la brecha (con excepcin de la inflacin)
tampoco result muy significativa. Estos resultados se muestran a continuacin en el grfico 4 y el cuadro 5.
339
Grfico 4
Funciones de impulso-respuesta de la brecha del producto
Respuesta de BRECHA a schocks en DLIPCP
Respuesta de BRECHA a schocks en DLIPIB
0.03
0.03
0.02
0.02
0.01
0.01
0.00
0.00
-0.01
-0.01
-0.02
-0.02
2
10 12 14 16 18 20
Respuesta de BRECHA a schocks en DLM1
Respuesta de BRECHA a schocks en DLCRTB
0.03
0.03
0.03
0.02
0.02
0.02
0.01
0.01
0.01
0.00
0.00
0.00
-0.01
-0.01
-0.01
-0.02
-0.02
2
10 12 14 16 18 20
Respuesta de BRECHA a schocks en DTIA
-0.02
2
10 12 14 16 18 20
10 12 14 16 18
20
10 12 14 16 18 20
Cuadro 5
Descomposicin de la varianza del error de prediccin de la inflacin
Trimestres
1
2
3
4
8
12
20
DLIPCP
66,40
61,60
48,70
46,99
44,96
44,48
44,14
Brecha
13,50
13,58
13,65
16,02
16,25
16,09
15,96
DLCRTBC
12,71
12,13
9,50
8,95
10,03
9,96
9,89
DTIA
3,34
9,16
11,27
11,73
11,22
11,20
11,14
DLMI
4,04
3,54
16,88
16,31
17,53
18,26
18,87
Orden: DTIA, DLCRTBC, DLM1, GAP3, DLIPCP
2.3. La inflacin como variable objetivo de la poltica monetaria

Aunque usualmente en los estudios del mecanismo de transmisin de la poltica monetaria se consideran los efectos sobre la inflacin y el PIB, este anlisis
se concentra en los efectos de los instrumentos de poltica monetaria sobre la
340
variacin de precios. En particular, se analiza la importancia de variables monetarias y financieras dentro del proceso generador de datos que determina la
inflacin.
Una vez obtenida evidencia en torno a las variables relevantes en la dinmica
inflacionaria, la siguiente fase consiste en formular un modelo mejor especificado que tome en consideracin, tanto las relaciones de corto como de
largo plazo. La relacin de largo plazo se logr mediante la estimacin de un
vector de cointegracin entre el ndice de precios al consumidor (IPCP) y M1,
tal como se indica a continuacin, donde r corresponde al nmero de vectores
de cointegracin:
LIPCP = 1,25 LM1
Hiptesis
Nula
r= 0
Alternativa
r >1
Estadstico
18,51
95% Valor crtico

15,41
90% Valor crtico

13,33
Otras variables fueron consideradas en la relacin de largo plazo, pero como

sistemticamente ha ocurrido con diferentes estimaciones sobre la inflacin en
Venezuela, la variable relevante es solamente M1.
Posteriormente, se formul un modelo con correccin de errores que incorpora
la dinmica de corto plazo a travs de los rezagos de la propia inflacin y de los
valores corrientes y rezagados de la brecha, de las tasas de variacin de los
salarios y M1. Adicionalmente, se incluy la relacin de largo plazo a travs de
los residuos del vector de cointegracin (MCE)7.
La estructura de rezagos para la formulacin del modelo general, siguiendo los
criterios de Akaike y Schwartz, fue de orden cuatro. Los resultados de esta
estimacin se muestran a continuacin:
Modelo de correccin de errores para la inflacin
DLIPCP = -0,324 + 0,666 DLIPCP(-1) - 0,206 DLIPCP (-2) - 0,25581 DLIPCP(-3)
(-1,668) (6,666)
(-1,561)
(-2,035)
+ 0,30722 DLIPCP(-4) - 0,15346 brecha (-1) + 0,310 brecha (-2)
(2,736)
(-1,523)
(3,462)
7.
La probabilidad a la derecha del estadstico t correspondiente a MCE es 8,7 por ciento, el cual es
un nivel razonable de significacin.
341
+ 0,143 DL-M1 + 0,154 DLSAL(-1) + 0,079 DLSAL (-4)- 0,0322 MCE(-1)

(3,360)
(3,235)
(1,609)
(-1,78)
+ 0,135D89 Q1 - 0,099D88Q1
(5,332)
(-4,188)
R2= 0,858; R2 (ajustado) = 0,792
Test de correlacin serial (LM1): F(1,25) = 0,55607; [0,465]
Test de correlacin serial (LM4): F(4,22) = 0,30524; [0,871]
Test de forma funcional (Ramsey's reset): F(1,25) = 3,4219; [0,076]
Test de normalidad de los errores (Bera-Jarque): Chi-SQ(2) = 1,5037; [<10,471]
Test de heterocedasticidad: F(1,37) = 1,3593; [0,244]
La hiptesis nula en todos los tests es que no existe el problema que se analiza
Los valores entre corchetes indican la probabilidad a la derecha del valor obtenido en el test
Como aspectos resaltantes se observan, en primer trmino, el importante componente inercial que es caracterstico de pases con tasas de inflacin persistentes
a niveles moderados-altos. En segundo lugar, se aprecia el rol de la brecha del
*producto, cuyo efecto global impacta positivamente los precios. Igualmente,
los salarios tienen un efecto positivo, reflejando los factores de costos sobre la
inflacin.
En relacin con el agregado monetario, destaca que la incidencia sobre la inflacin es contempornea, aunque la magnitud del coeficiente (0.143) est lejos
de satisfacer una explicacin estrictamente monetaria de la inflacin en el corto
plazo. Sin embargo, ello abre espacio para el accionar de una poltica antiinflacionaria basada en el control de los agregados, aun en el corto plazo. El vnculo
entre precios y dinero en el largo plazo est, explcitamente, contenido a travs
del vector de cointegracin, el cual refleja una velocidad de ajuste hacia el
equilibrio de largo plazo de aproximadamente 3 por ciento.
En la ecuacin fue necesario incorporar dos variables dummies (D89Q1 y
D88Q1) para captar los efectos de la implementacin del programa de ajuste
en el primer trimestre de 1989 y la deflacin de marzo de 1988.
Adems de los canales directos de incidencia monetaria observados en la ecuacin anterior, es necesario analizar los efectos indirectos que se producen a
travs del impacto de la poltica monetaria sobre la brecha del producto. En
este sentido, se especific una ecuacin cuya estimacin determin la importancia de la tasa de inters real y del crdito bancario al sector privado sobre los
342
excesos de demanda. La ecuacin sugiere una estrecha asociacin de la brecha

con sus niveles histricos, as como con el comportamiento de las exportaciones petroleras que representan un efecto riqueza, dada la naturaleza petrolera
de la economa venezolana.
El efecto global de la tasa de inters real expresa la relacin inversa que existe
entre dicha tasa y el exceso de demanda, lo cual en Venezuela podra atribuirse, fundamentalmente, al estmulo (desestmulo) que sobre el consumo privado y algunas modalidades de inversin, ejerce la existencia de tasas reales de
inters negativas (positivas). Por su parte, el efecto directo que tiene el crdito
bancario al sector privado sobre la brecha del producto estara mostrando un
efecto natural de expansin (contraccin) de la demanda como consecuencia
de una mayor (menor) disponibilidad de crdito bancario.
Resultados de la estimacin de la ecuacin para la brecha del producto
Brecha= 0,142 + 0,936 brecha (-1) - 0,195 brecha (-3) - 0,0012 DTIAR
(-1,92) (10,943)
(-2,254)
(-2,296)
+ 0,0012 DTIAR(-1) - 0,0009 DTIAR (-3) + 0,162 DLCRTSP (-2)
(2,477)
(-1,800)
(4,1694)
+ 0,175 DLXPTBSC + -0,052 D89Q189Q3 + 0,046D92Q4
(4,999)
(3,429)
(2,551)
- 0,0357 S1 + 0,046 S2 + 0,009 S3
(-4,124)
(4,084)
(0,974)
R2= 0,929; R2 (ajustado)= 0,901
Test de correlacin serial (LM1): F(1,30)= 0,0016; [0,968]
Test de correlacin serial (LM4): F(4,27)= 0,8333; [0,516]
Test de forma funcional (Ramsey's reset): F(1,30)= 1,1925; [0,284]
Test de normalidad de los errores (Bera-Jarque): Chi-SQ(2)= 0,76893; [0,681]
Test de heterocedasticidad: F(1,37)= 0,0096; [0,922]
* La hiptesis nula en todos los tests es que no existe el problema que se analiza
** Los valores entre corchetes indican la probabilidad a la derecha del valor obtenido en el test
Las variables D89Q189Q3 y D92Q4 corresponden a dummies para dar cuenta, tanto de los efectos de la puesta en marcha del programa de ajuste (1989)
como el shock de carcter poltico de finales de 1992. S1, S2, y S3 son variables
dummies estacionales.
343
2.4. Conclusiones e implicaciones para la poltica monetaria

Los resultados obtenidos permiten identificar un proceso multivariable en la
gestacin de la dinmica de la inflacin. Con base en ello se infiere que la mejor
contribucin antiinflacionaria del Banco Central de Venezuela consiste en controlar la evolucin de M1, dado, por una parte, su efecto contemporneo sobre
los precios, y por la otra, el nexo de largo plazo que vincula el comportamiento
de los precios y el dinero. No obstante, el componente inercial de la inflacin
sugiere que una poltica encaminada a abatir el alza de los precios debe considerar seriamente el rol de las expectativas y la credibilidad de la poltica econmica.
En la instrumentacin de la poltica monetaria, a la luz de las ecuaciones y
modelos estimados, hay que tomar en cuenta dos relaciones: La primera hace
referencia a la cointegracin que se encontr entre precios y dinero (M1). Este
resultado, por lo dems esperable, es importante para la orientacin de la poltica monetaria, pero per se aporta muy poco en la definicin de reglas en el
corto plazo. De ah que debe considerarse la segunda relacin, la de corto plazo
entre la inflacin y sus determinantes, para concretar las acciones de poltica.
En particular, se sugiere que la instrumentacin de la poltica monetaria se base
en el control sobre M1, debido a la combinacin de los siguientes aspectos:
El impacto directo de M1 sobre la inflacin
Una expansin de la oferta monetaria (M1) se traduce en un incremento de la
demanda agregada mediante un exceso de saldos reales que hace caer las tasas
reales de inters e incentiva mayores niveles de consumo e inversin presentes
y, por esa va, en presiones inflacionarias.
La relacin de cointegracin refleja la estrecha vinculacin a lo largo del perodo bajo estudio entre la evolucin de los precios y de la cantidad de dinero. Tal
resultado es consistente con la naturaleza nominal de ambas variables, y si bien
no implica que no existen otros determinantes del nivel de precios en el largo
plazo, s seala que en el perodo en referencia la serie que est fundamentalmente relacionada con la tendencia de los precios es la cantidad de dinero.
La incidencia indirecta a travs del impacto de la tasa de inters real sobre la
brecha del producto
Adicional al efecto directo que tiene M1 sobre la inflacin, existe un componente indirecto que se manifiesta a travs del efecto de la tasa de inters (real)
344
en la brecha del producto. Una explicacin de este canal indirecto es que el

impacto de los cambios en la tasa de inters real modifican la posicin cclica
de la economa, intensificando o amortiguando las presiones inflacionarias. En
otras palabras, este efecto indirecto captura la medida en que el exceso de
demanda perdura, debido a una cada de las tasas reales de inters.
2.5. Implicaciones de la escogencia de un agregado monetario como objetivo intermedio de la poltica monetaria
Establecer metas para M1 plantea la escogencia de un rgimen cambiario que
haga factible tener objetivos de agregados monetarios. Es obvio que un rgimen de flexibilidad cambiaria resulta el ms apropiado. Las fluctuaciones del
tipo de cambio sern aquellas pautadas por los fundamentos de la economa y
los shocks estocsticos en la demanda de dinero.
El otro aspecto inherente a la escogencia de M1 como objetivo intermedio de
la poltica monetaria es el referido a la seleccin de la variable instrumental. En
este sentido, la accin del Banco Central de Venezuela debe orientarse al control del crdito domstico al sector privado debido, por una parte, a que elcomponente externo de la base monetaria est determinado por la escogencia
del rgimen cambiario y, por la otra, a que las necesidades de financiamiento
del sector pblico no pueden ser cubiertas por el BCV, de acuerdo con la
normativa legal. Adicionalmente, para analizar la efectividad de las acciones de
poltica del BCV sobre la variable intermedia, debe tomarse en cuenta el elevado grado de endogeneidad del proceso de creacin secundaria de dinero, dado
que en l interactan las decisiones de cartera del sector bancario y del pblico8.
La actuacin de la autoridad monetaria dirigida al manejo del crdito interno
al sector privado debera basarse en operaciones de mercado abierto, toda vez
que stas constituyen el instrumento natural de control monetario. Sin embargo, la forma en que se ha venido realizando este tipo de operaciones involucra
la emisin de ttulos propios, lo cual presenta el inconveniente de producir
una expansin monetaria adicional cuando se vencen dichos ttulos. Dada esta
restriccin, una estrategia a seguir por el BCV para mejorar su intervencin en
el mercado monetario consiste en efectuar operaciones de mercado abierto a
travs de activos, toda vez que ello no involucra expansiones monetarias futuras
ni crea expectativas de insolvencia de la autoridad monetaria.
8.
Slo se menciona la complejidad de la relacin entre las variables instrumental e intermedia, ya

que ese anlisis debe ser objeto de otro estudio.
345
Sugerencias para la instrumentacin de la poltica monetaria

Con el propsito de hacer ms eficiente la poltica monetaria y ganar credibilidad y de esta forma impactar positivamente la formacin de expectativas, se
sugieren algunos criterios operativos que sirvan de apoyo a las decisiones de
poltica. En primer lugar, se recomienda la definicin de los agregados monetarios, no en trminos de un nivel absoluto, sino ms bien de un rango que
admita shocks aleatorios fuera del control de la autoridad monetaria. Definido
el rango para M1, el BCV lo hace explcito y evala su desempeo en el tiempo. Cuando el comportamiento de M1 se aleje del entorno, la autoridad deber proveer una argumentacin convincente, para que se fortalezca su compromiso de controlar el crecimiento de los precios.
La informacin que suministre el BCV sobre los precios y los agregados monetarios, deber ser lo suficientemente detallada para que los agentes econmicos
se formen expectativas ciertas y no malinterpreten el objetivo final. Este tipo
de acciones ha sido utilizado en diversos pases (Ammer y Freeman, 1994),
fortaleciendo la credibilidad de la autoridad monetaria para adelantar una poltica antiinflacionaria.
Una medida eficaz para dar a entender el compromiso de la autoridad monetaria es la publicacin de boletines especiales sobre la inflacin, en los cuales se
explique con rigurosidad la evolucin de los precios, sus proyecciones, y las
acciones de poltica adoptadas por la autoridad monetaria. Con ello, las autoridades ganan credibilidad, a la vez que orientan las expectativas de los agentes
econmicos.
En segundo trmino, resulta importante la construccin de un conjunto de
indicadores que permitan evaluar y hacer seguimiento de las relaciones entre
las variables involucradas en el mecanismo de transmisin, as como sobre las
condiciones de la economa, a fin de identificar la presencia, naturaleza y el
carcter transitorio o permanente de los shocks, con el objeto de incorporarlo
en las estimaciones y el anlisis de la transmisin de la poltica monetaria. Este
tipo de indicadores suele acompaar, en algunos pases, el anuncio de las metas de inflacin y agregados monetarios.
346
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LA CAJA DE
CONVERSIN:
APORTES PARA
EL DEBATE
EN VENEZUELA
GUILLERMO ORTEGA
TOBAS NBREGA
Tomado de la Revista Nueva Economa, editada por la Academia Nacional de Ciencias Econmicas, ao 4, n 5, Caracas, octubre 1995 ( pp. 147-211).
La prdida de estabilidad nominal de la economa venezolana, desde fines de los

ochenta, y el relativo xito alcanzado en Argentina con la aplicacin de Ley de
Convertibilidad (1991), sirvieron de fundamento para que en Venezuela se suscitase un amplio debate en torno a la conveniencia o no del establecimiento del mecanismo de la caja de conversin o junta monetaria (currency board), como resultado
del cual comienza a emerger una literatura ms profesional sobre dicho tema, tal
como acontece con el presente ensayo.
Pudiramos interpretar este trabajo desde dos perspectivas: la primera, de orden
general, dirigida a restarle mrito a la idea relativa a la implantacin de la caja de
conversin como mecanismo de administracin monetaria y la segunda, ms bien
orientada a hacer desaconsejable su implantacin en Venezuela, en vista de las singularidades que representa el caso venezolano, y sus contrastes con el caso argentino.
En lo que respecta a la discusin general de la materia, el estudio discurre dentro de
tres argumentaciones principales: en primer lugar, la demostracin de la currency
board como una regla subptima, en el contexto de la vieja discusin acerca de las
bondades y desventajas que presenta la regla monetaria versus la discrecionalidad
en el manejo de la poltica monetaria; en segundo trmino, la necesidad de preservar la estabilidad del sistema financiero, propsito para el cual la caja de conversin
se encuentra incapacitada en lo que hace al cumplimiento de la tpica funcin del
prestamista de ltima instancia, slo posible con la existencia de un banco central y,
por ltimo, la superioridad que se le atribuira al establecimiento del rgimen cambiario de zona objetivo, respecto del fundado en un rgimen de tipo de cambio fijo,
irreversible, como el que supondra una caja de conversin genuina.
No seran pocos los obstculos que se interponen para la implantacin en Venezuela
de un rgimen monetario tipo caja de conversin, segn se sostiene en el ensayo: la
dificultad para reemplazar el impuesto inflacionario por una tributacin formal
que cuente con la aprobacin parlamentaria; la conveniencia de la reestructuracin
de la deuda pblica interna, como paso previo a una reforma monetaria; el impacto
que causaran los choques externos sobre los tipos de inters, y el alto costo que ello
impondra, en trminos de menor actividad econmica y deterioro de los balances
bancarios, son algunos de los argumentos desarrollados.
En cuenta de las limitaciones que tendra la aplicacin de la caja de conversin en
Venezuela, se introducen en el ensayo algunos lineamientos alternos: la conveniencia de un fuerte soporte fiscal, al modo de la secuencia fiscal-monetaria argentina,
sin la cual no se explicara el xito de la Ley de Convertibilidad en aquel pas; el
respaldo fraccional, con reservas internacionales, para la base monetaria; la inconveniencia de colocar la poltica cambiaria al servicio del tipo de cambio real y el uso
del tipo de cambio ms bien como un fundamento para el anclaje nominal, a travs
352
de un rgimen de zona objetivo, con una regla de flotacin que sea consistente, en el
sentido de permitir la absorcin de los choques externos, al tiempo que se desarrolla
una poltica monetaria que sea coherente con la flotacin, y que evite la transmisin
de la variacin del tipo de cambio a los tipos de inters, mediante el uso discrecional
de las reservas internacionales como un acervo amortiguador. Bajo esos lineamientos, la poltica monetaria debe descansar en el uso del crdito interno, como variable
intermedia, y las operaciones de mercado abierto como el escenario principal para el
manejo de las variables instrumentales (pasivos remunerados del BCV, con maduraciones de mediano y largo plazo y el desarrollo de un mercado secundario que
garantice la adecuada liquidez para tales ttulos).
353
GUILLERMO ORTEGA, TOBAS NBREGA
Introduccin
Al calor de una grave crisis econmica que no ha encontrado respuesta del
sector oficial, dada la ausencia de un programa de estabilizacin de carcter
global, ha proliferado en Venezuela desde principios de 1994, una amplia
gama de propuestas y medidas ad hoc en materia de poltica econmica que en
general se caracterizan por un enfoque fragmentario y/o de corto plazo acerca
de los problemas de la economa del pas1. En ese escenario, una vez establecidos los controles de precio y de cambio a mediados de aquel ao, viene a ganar
espacio en la discusin pblica la idea de aplicar un esquema de caja de conversin (CC), trmino que traduce peculiarmente el concepto de currency
board. El tema comienza a tomar vuelo al amparo de una amplia campaa de
promocin y de un gobierno urgentemente necesitado de soluciones para salir
de la trampa de los controles. Quizs por esta razn el manejo riguroso de los
aspectos involucrados en la propuesta se ha visto relegado, en favor de satisfacer
las exigencias polticas de la estrategia de difusin. El nfasis puesto por los
apologistas de la CC, como una frmula poco exigente en materia de ajustes
fiscales y financieros previos, es un ejemplo al respecto2.
Con este ensayo se pretende examinar los elementos fundamentales del esquema de CC. En la primera seccin se resume el origen del esquema y los aspectos bsicos en discusin, que luego son ampliados en las tres secciones siguientes, en particular el manejo superficial del concepto de regla monetaria implcito en la propuesta (seccin II), la presunta superioridad de la CC sobre el
Banco Central como arreglo institucional (seccin III) y el anlisis de la propuesta en la perspectiva de regmenes alternativos de anclaje nominal va tipo
de cambio (seccin IV). En las secciones V y VI se analizan los requisitos e
implicaciones generales del esquema, se evala el modelo aplicado en Argentina y la viabilidad de la CC en Venezuela. Por ltimo, en la seccin VII se
presentan algunos comentarios finales acerca del tema examinado.
1.
2.
Una cuenta no exhaustiva asciende a no menos de doce planes o propuestas, tanto de origen
pblico como privado, entre ellos Plan Sosa I y II, Plan del Bfalo, Plan Baptista, Plan Gustavo
Roosen (gobierno), Plan B. Roosen (Consecomercio), Plan Palacios, Planes Corrales, etc. La
mayora vinculados a la alta rotacin que muestra el gabinete econmico en 1994.
En diversas declaraciones de prensa, el principal expositor de la CC, Steve Hanke, ha afirmado
que tan slo con un respaldo de 100 por ciento (o ms) de la base monetaria, manteniendo un
tipo de cambio fijo determinado por decreto-ley, se elimina la inflacin en cuestin de segundos.
354
I. Orgenes y aspectos bsicos de la discusin

La tesis popularizada con el nombre de caja de conversin (CC), tiene su origen histrico en los mecanismos de administracin monetaria implantados en
la mayora de las colonias inglesas y en algunas francesas a finales del siglo XIX.
El funcionamiento de la Junta Monetaria Britnica presupona la creacin de
una autoridad monetaria supranacional, con funciones de una gran casa de
cambio (almacn de valor) en la que se deba mantener 100 por ciento o ms
de las reservas en divisas para enfrentar la posible conversin de monedas y
billetes locales a una tasa fija de cambio. Interpretada de manera informal, la
creacin de esa Junta Monetaria se basaba en algunas de las creencias ms
arraigadas en la cultura econmica imperial. Por lo general, las metrpolis eran
muy escpticas sobre las habilidades de los habitantes de las colonias para manejar sus propios asuntos. Fue as como surgi la idea de crear una caja con
facultades de emitir dinero fiduciario, respaldado por un acervo de activos duros
denominados generalmente en la moneda de la metrpoli a fin de evitar que
los habitantes de la colonia pudiesen perder o destruir la moneda del imperio3.
No podra decirse que la existencia de esos mecanismos de administracin
colonial justifique hoy en da el inters por el tema. No obstante, en la bsqueda de arreglos institucionales que permitan un acomodo de las decisiones de
poltica econmica a patrones no contingentes, recientemente algunos analistas
han puesto su inters en el examen de las experiencias de reglas monetarias conocidas como caja de conversin (CC). Las caractersticas fundamentales (Schwartz,
1993) de esos arreglos monetarios fueron: 1) garanta de libre convertibilidad
entre la moneda local y la moneda extranjera; 2) respaldo total de la base monetaria con activos externos y 3) mantenimiento de un tipo de cambio fijo. Principalmente estas dos ltimas caractersticas, tasa fija de cambio preanunciada y
plena cobertura en reservas internacionales, son los rasgos fundamentales de la
versin ortodoxa de la currency board (Osband y Villanueva, 1993)4.
Aunque pueden encontrarse muchas variantes que no se amoldan al formato
estricto, esquemas de CC prevalecieron entre la ltima parte del siglo XIX y
mediados del siglo XX en Guayana Britnica, Honduras Britnica, Bahamas,
3.
4.
Se trata de una visin que se mantiene hasta bien entrado el siglo XX ...Indudablemente existen
importantes ventajas en mantener sistemas monetarios automticos (como el patrn libra). En
ciertos pequeos territorios dependientes, la dificultad de establecer y manejar un sistema monetario
propio es superada a travs de este arreglo. Birnbaum (1955:479).
En una versin menos rgida se plantea la posibilidad de que el respaldo al acervo actual de dinero
sea menor a 100 por ciento, pero manteniendo plena cobertura en reservas de las emisiones futuras.
355
Bermuda, Gambia, Costa de Oro, Ceyln, Nigeria, Sierra Leona, Rodesia, Kenya, Uganda, Tanzania, Zanzbar, Singapur, Brunei, Borneo del Norte, Fiji,
Tonga, Islas Salomn, Gibraltar, Malta, Chipre, Mauritania, Islas Seychelles,
Hong Kong, Islas Falklands, Somalia, Eritrea, Etiopa, Palestina, Iraq, Barbados, Trinidad, Burma, Kuwait, Qatar, Omn, Lesotho, Botswana y algunos
otros territorios coloniales. Tambin son consideradas como variantes de CC,
aunque quizs con menos nfasis que las anteriores, las aplicadas en Rusia,
(1918-1919), Filipinas, Panam y Argentina (1899-1914).
En la mayora de esos pases, con la desaparicin del poder colonial, las juntas
monetarias fueron sustituidas por bancos centrales. Hasta el punto que de las
antiguas colonias britnicas muy pocas, en la actualidad, conservan el sistema
de CC, entre ellas Singapur, Hong Kong e Islas Falklands, aadindose en
tiempo reciente las experiencias de Estonia, Lituania y Argentina, esta ltima
con caractersticas muy peculiares que se analizan ms adelante.
En trminos de su importancia histrica, no existe evidencia definitiva que
permita concluir si los pases que tuvieron CC se desempearon notablemente
mejor que los pases que no la tuvieron5. No existen suficientes grados de libertad que apunten definitivamente a favor de la CC como arreglos monetarios
superiores. La sustitucin de esos mecanismos por bancos centrales fue motivada por un conjunto de factores que van desde cambios polticos a nuevas
realidades en el entorno econmico. En pases con CC que estuvieron sometidos
a choques internos o externos de magnitud significativa, muchas de las caractersticas intrnsecas de ese mismo esquema fueron abandonadas temporalmente o
de modo definitivo. Pero, aun en los casos en que la CC se mantuvo, no es
posible sostener que su permanencia hubiese sido consecuencia de sus bondades
para alcanzar objetivos de estabilidad monetaria o bien que fuera sencillamente
una manifestacin del poder colonial para imponer un determinado arreglo
institucional. Esto explica que algunos partidarios de la CC afirmen que stas
no pueden considerarse como ejemplos a seguir (Walters, 1987).
Cul es entonces el atractivo de las CC? A nuestro juicio se trata de tres problemas que han sido bastante debatidos en el pasado y cuya discusin recientemente ha tomado nuevos bros. El primero de ellos es el relacionado con el
debate de si la poltica monetaria debe estar sometida a reglas o, por el contrario, debe ser conducida discrecionalmente. El segundo est vinculado a las
5.
Por el contrario, en su temprano anlisis Birnbaum concluye que entre 1948-53, economas en
desarrollo con una relacin de reservas de dinero primario menor de 70 por ciento lograban un
mejor equilibrio ante cambios estacionales de la demanda de dinero por motivos financieros.
356
funciones del Banco Central y su sustitucin por un mecanismo alternativo. El

tercero es el relacionado con el debate entre tipos de cambio fijos versus flotantes o, ms en general, con el rol de la poltica cambiaria. Aun cuando existen
conexiones entre los grandes temas sealados, por ejemplo, entre el debate
sobre reglas versus discrecionalidad en poltica monetaria y la pertinencia de
determinado rgimen cambiario, llama la atencin que precisamente uno de
los problemas cuando se discute acerca de la tesis de la CC, es que todos estos
aspectos suelen ser tratados sin la menor sistematizacin, lo cual conduce con
frecuencia a exposiciones poco ordenadas de las ideas sobre el tema, por parte
de los defensores de la CC.
Pero antes de abordar con ms detalle los aspectos cardinales de la discusin
antes enunciados, resulta importante retomar algunas conclusiones clave del
amplio trabajo de historia econmica de Anna Schwartz (1993) sobre los orgenes de las CC. En especial cabe destacar cmo estas instituciones, mientras
existieron, disfrutaron de tres condiciones econmicas que determinaron un
medio ambiente favorable para su desarrollo, ninguna de las cuales hoy existe.
En primer lugar, la extensin del patrn oro permita que la moneda local se
vinculara con un activo de respaldo, cuya oferta, a su vez, estaba sometida a
una regla, lo cual daba mayor credibilidad al rgimen. En la actualidad, aun
suponiendo que la CC pueda resultar efectiva, bajo determinadas precondiciones, para abatir elevadas tasas de inflacin, en el largo plazo se plantea la cuestin de ligar la moneda nacional a una divisa emitida de forma discrecional. En
segundo lugar, la estructura del comercio internacional era poco diversificada
en el perodo del patrn oro, facilitando el vnculo de la moneda colonial con
la de la metrpoli, hacia y desde donde se realizaba prcticamente todo el
intercambio exterior. En un mundo marcado por la creciente integracin y
globalizacin de los procesos de intercambio, el comercio internacional tiende
a la diversificacin, algo que en Venezuela es adems un imperativo del cambio
estructural. En ambos casos se trata de un tema vinculado a la forma del respaldo y a la seleccin de la(s) moneda(s) de reserva. Por ltimo, de acuerdo con
Schwartz, ...las oficinas centrales de las sucursales de bancos extranjeros funcionaban como prestamistas de ltima instancia, en unos mercados financieros poco desarrollados tecnolgicamente y de escasa profundidad econmica,
todo lo cual relegaba el rol de la autoridad monetaria en un circuito financiero
privado poco competido, escenario muy distinto al que actualmente presentan
los mercados financieros.
En suma, se debe concluir que en la economa mundial no estn presentes las
condiciones que permitieron en el pasado el funcionamiento de las CC. De
hecho, el bajo nmero de CC puras que se mantienen en la actualidad parece
357
indicar que este sistema se adapta mal al medio ambiente dinmico de las
economas modernas.
II. Reglas versus discrecionalidad
La disyuntiva entre reglas o discrecionalidad ha sido un tema clsico de debate
en poltica econmica. Antecedentes de esa controversia pueden encontrarse
en algunos escritos de los economistas clsicos de los siglos XVIII y XIX. En el
campo de la regulacin monetaria, el debate tradicional consiste en evaluar si
es mejor someter a las autoridades a una regla (o varias reglas complementarias) para que stas optimicen un objetivo (o una serie de objetivos) de largo
plazo o, si es mejor, por el contrario, dotar a la autoridad monetaria de la
autonoma y flexibilidad necesarias para que, de acuerdo con la coyuntura,
escoja instrumentos de control monetario de forma ad hoc para lograr sus objetivos (Nbrega y Ortega, 1991). La idea de adecuar la ejecucin de la poltica
econmica a un conjunto de reglas preestablecidas se ha consolidado en el
terreno acadmico y ha venido ganando cada vez ms adeptos en el terreno de
los hacedores de poltica. Esta conclusin sobre la superioridad de las reglas
proviene del anlisis del comportamiento estratgico. La teora de los juegos
ensea que un jugador siempre estar en mejor posicin cada vez que se someta
a una regla preestablecida de actuacin (Hall y Mankiw, 1994).
En teora macroeconmica, a partir de las lneas de trabajo que inician Kyndland y Prescott (1977), Calvo (1978) y Barro-Gordon (1983), ha quedado
plenamente establecido que si la autoridad monetaria acta de acuerdo con
reglas, el resultado final, medido por la volatilidad de las variables reales o la tasa
de inflacin, es superior a si se acta discrecionalmente. Por reglas se entiende, en
este caso, un patrn de actuacin de la autoridad monetaria que responde de
forma sistemtica al estado de la economa descrito por algunas variables como la
tasa de crecimiento o la tasa de inflacin. Esto significa que a la hora de definir la
poltica a seguir, la autoridad monetaria lo hace de acuerdo con pautas preestablecidas (Taylor, 1993b). En este caso se habla de un comportamiento de la
autoridad monetaria que es intertemporalmente consistente y que no admite
que en situaciones similares se acte de forma diferente. Esta definicin, como
se comprender, puede amoldarse a una gran cantidad de situaciones.
La CC ha sido interpretada como la adopcin de una regla monetaria en la que
la autoridad monetaria no tiene poder de fijacin discrecional de la tasa de
crecimiento de los agregados monetarios (Hanke y Shuler, 1991), con lo cual
una de las virtudes de la propuesta es que parece fundamentarse en la superio-
358
ridad de las reglas en comparacin con la actuacin discrecional. Sobre esto,

como sealamos anteriormente, existe hoy pleno consenso en teora macroeconmica. Los defensores de la CC suelen agregar que tal mecanismo, en la medida
en que es una disposicin constitucional, hace muy costoso su abandono, por lo
que termina siendo una regla permanente que, incluso, puede servir de acicate
para el desarrollo de otras reformas. El argumento a favor de la CC, entonces, se
construye de la siguiente manera: cualquiera que avale la superioridad de las
reglas debera automticamente hacer lo mismo con la propuesta de CC. En
realidad, ste es un paralelismo que no soporta un anlisis ms exigente.
El reconocimiento general a favor de las reglas enfrenta una serie muy importante de complejidades en el momento de experimentacin de la poltica econmica. El primer problema tiene que ver con la escogencia de reglas e instrumentos. Aqu la eleccin es mltiple y las combinaciones son numerosas. La
autoridad monetaria puede definir reglas que escojan la tasa de inters, la oferta monetaria o el tipo de cambio, o una combinacin de estos instrumentos.
De igual forma se pueden definir diversas reglas para alcanzar diversos objetivos. El segundo problema tiene que ver con el carcter mismo de la regla, es
decir, cun activa debe ser la actuacin de la autoridad monetaria a la hora de
suscribir una determinada regla.
Cuando se hace de la CC la regla monetaria por antonomasia, siguiendo un
razonamiento simple segn el cual es la alternativa contra la discrecionalidad,
surgen algunas confusiones que entorpecen el debate sobre la materia. Una de
las ms populares es la tendencia mecnica a asociar discrecionalidad con la
prctica de una poltica monetaria activista, lo mismo que asociar reglas con no
activismo, entendiendo que el activismo tiene lugar cuando el esquema de
control de la oferta monetaria responde de una manera sistemtica a cambios
en las condiciones bsicas de la economa (tasa de desempleo, nivel del producto, balanza de pagos, etc.). En realidad es posible contar con reglas (o
esquemas discrecionales) activistas y no activistas. As, por ejemplo, una regla
de crecimiento monetario de 5 por ciento sfijo anual sera una de tipo no
activista, mientras que una regla donde la cantidad de dinero reacciona ante el
nivel de desempleo o el saldo de la balanza de pagos sera una regla activista.
Por tanto, si el activismo se entiende como toda poltica monetaria que reacciona ante alteraciones del ciclo econmico, entonces una regla como la CC podra interpretarse, para asombro de sus propulsores, como una regla activista,
donde la oferta monetaria vara de acuerdo con el balance del sector externo.
Ms an, si el saldo de la balanza de pagos est bsicamente determinado por
el intercambio comercial de bienes y servicios, podra llegar a ser una regla de
poltica anticclica, donde la oferta monetaria crecera ante una baja de las
359
importaciones y un alza de las exportaciones, a consecuencia de una cada de la

demanda interna (Hall y Mankiw, 1994).
En general, dado que todas esas combinaciones son posibles, sostener que una
virtud especial de la CC radica en que sta no tiene poder discrecional sobre la
poltica monetaria equivale a pensar que en tal caso se trata de la nica regla
monetaria posible, cuando en realidad muchos bancos centrales en el mundo,
incluyendo algunos que persiguen como objetivo mantener un tipo de cambio
nominal determinado, tambin han renunciado a manejos discrecionales de la
poltica monetaria. Esto puede ocurrir, bien sea porque se fijan normas precisas sobre la calidad del respaldo de la base monetaria o porque se someten a
una programacin monetaria estricta en cuanto al cumplimiento de ciertas
metas. Si estas reglas son suscritas constitucionalmente o estn sujetas a alguna
clase de monitoreo legislativo, la nica diferencia reside en que aumenta el
nmero de permutaciones posibles (Persson-Tabellini, 1993).
Adems del problema ligado al carcter activista o no de la regla adoptada, la
otra variante del argumento, segn el cual la adopcin de la CC hace prcticamente imposible la vuelta a la discrecionalidad, parece desconocer todos los
problemas de reputacin y coordinacin presentes a la hora de adoptar una
determinada regla. Por lo general, reconocer que la adopcin de reglas es superior a la actuacin discrecional, no significa reconocer que existe una regla
blindada en contra de la discrecionalidad. El hecho de que la regla monetaria
sea consagrada constitucionalmente, no es garanta para evitar su abandono,
(Persson-Tabellini, 1993). Esto es especialmente cierto cuando se piensa que
una determinada regla monetaria puede convivir en un entorno institucional
donde la autoridad fiscal a un tiempo est operando de acuerdo con otros
objetivos, los cuales a veces no son necesariamente los mismos que los de la
autoridad monetaria. Para la autoridad monetaria el problema no es slo definir una regla de actuacin, que ya de por s es tarea complicada, sino considerar el entorno institucional en que ella pueda llevarse a cabo, algo que quizs es
lo ms importante a los efectos del resultado final.
El gobierno puede suscribir una determinada regla de conduccin monetaria,
tal como que la oferta de dinero slo aumente segn el saldo de balanza de
pagos. Pero esto no significa que tal regla sea consistente en trminos temporales y, por tanto, que el gobierno no sea capaz de abandonarla en el futuro.
Cualquier regla puede ser eventualmente prescindida y los costos de salida, en
cierta forma, dependen de la mayor o menor fortaleza del marco institucional.
Dependiendo del patrn seguido en el terreno fiscal, puede ocurrir que una
regla fuerte, como la CC, sea abandonada por razn de su inconsistencia intertemporal con la situacin fiscal. Casos similares han sido ampliamente trata-
360
dos en el anlisis econmico, dando lugar a episodios de aritmticas poco

placenteras, donde una inflacin cero hoy puede conducir a alta inflacin
maana (Sargent, 1986).
Este problema est tambin muy relacionado con la equvoca asociacin entre
autoridad monetaria autnoma y poltica monetaria reglamentada. Igualmente, en este caso, todas las combinaciones son posibles y la experiencia internacional da cuenta de ello. La autonoma de la autoridad monetaria se refiere a la
fortaleza institucional y a la independencia administrativa del Banco Central
respecto a los centros de poder poltico, y ha sido considerada por algunos
autores como un elemento que condiciona el grado de credibilidad de la poltica monetaria. Al margen de que la autonoma formal de un banco central
pueda ser vulnerada, haciendo que ste sea afectado por presiones polticas, es
factible que una autoridad monetaria autnoma se comporte de manera discrecional. Aunque parezca una perogrullada, es obvio que si un banco central
es autnomo puede decidir de forma autnoma entre aplicar una regla o actuar
discrecionalmente6. De hecho, el Bundesbank, el Banco Central alemn, es un
caso paradigmtico de una institucin con fuerte autonoma que ante episodios particulares ha actuado de modo discrecional.
Lo relevante aqu gira en torno a la relacin entre fortaleza (autonoma) y credibilidad de la autoridad, siendo ste un punto crucial para examinar el costo
y la viabilidad de cualquier regla cambiaria-monetaria. Paradjicamente, de
acuerdo con los desarrollos de Kyndland y Prescott, al analizar la eficacia entre
distintas combinaciones de autoridad monetaria de esos dos elementos, se concluye que el peor resultado posible est asociado a la situacin en la que la
autoridad monetaria es muy fuerte (autnoma) pero poco creble (Nbrega y
Ortega, 1991). ste es un caso particular de las aritmticas poco placenteras
mencionadas anteriormente. As, en el supuesto de un banco central que ha
venido siguiendo una poltica discrecional y de pronto anuncia un cambio de
rgimen a favor de una regla determinada, ese cambio podra afrontar problemas definidos alrededor de la reputacin y credibilidad7 de la autoridad monetaria (Nowaihi-Levine, 1994). Esto, que es vlido para un banco central
autnomo, no deja de serlo para una junta monetaria superautnoma, si nadie
6.
7.
Friedman, un defensor de una regla simple no contingente, como la de 5 por ciento de crecimiento
fijo de la oferta monetaria, es uno de los ms importantes escpticos sobre la autonoma de los
bancos centrales, porque hace depender la estabilidad del dinero de una burocracia y porque stos
suelen prestarle demasiada atencin a los puntos de vista de los bancos.
En los modelos de reputacin, si los beneficios de corto plazo de crear inflacin no anticipada son
mayores que los costos de perder la reputacin, la autoridad monetaria seguir una poltica de alta
inflacin, as sta no sea la consistente en el largo plazo.
361
cree que su rgimen es viable por fundadas sospechas de que se mantendrn

fuertes desequilibrios fiscales.
Tambin el trmino independencia aplicado a la poltica monetaria est sometido a no pocas ambigedades. Por poltica monetaria independiente se
entiende aquella que es capaz de controlar los agregados monetarios, dado el
rgimen cambiario, tratndose as de una poltica donde la cantidad de dinero
es exgena. Pero en un sistema de tipo de cambio fijo y con libre movilidad
externa de capitales, como debera ser la CC, la oferta de dinero estara en gran
medida condicionada por el nivel de reservas internacionales, de modo que el
dinero de alto poder estara endgenamente determinado por lo que ocurra
con el sector externo. En esas condiciones, cualquier perturbacin con implicaciones monetarias (por ejemplo, un boom de ingreso de capitales especulativos) en el corto plazo sacara a la base monetaria de su senda de equilibrio,
generando presiones en el nivel de precios. Si el gobierno intentara evitar tales
efectos debera apelar a controles discrecionales sobre los flujos de capitales,
cuyo signo dependera del sentido de la perturbacin. Lo mismo ocurrira con
trastornos de la cuenta corriente que impulsaran medidas proteccionistas, con
lo cual una regla rgida que elimina la independencia de la poltica monetaria,
puede terminar suscitando controles discrecionales sobre los flujos externos.
Con avalar la superioridad de las reglas no se resuelven todos los debates en
materia de poltica monetaria. La misma experiencia histrica de las cajas de
conversin ilustra perfectamente las dificultades que surgen en el momento de
definir muchos problemas prcticos que enfrenta cualquier esquema de administracin monetaria. As, por ejemplo, es necesario saber cunto de respaldo se
requiere para la oferta monetaria en trminos de activos duros. Aun cuando la
definicin ortodoxa de una CC precisa de un respaldo no menor de 100 por
ciento, las experiencias histricas registran una amplia variedad en los porcentajes de respaldo8. Igual sucede con la forma en que se mantiene el respaldo, sea en
activos externos (valores o divisas) o en activos internos. En varios casos de CC es
posible encontrar situaciones donde el respaldo se mantiene de diversas maneras,
desde activos internos hasta valores del gobierno local en moneda extranjera.
Por ltimo, si el esquema permite o no la figura de prestamista de ltima
instancia, tambin es un aspecto donde las experiencias histricas de CC varan significativamente. La dificultad de encontrar reglas generales para esos
8.
De acuerdo con algunos estudiosos del sistema monetario de las colonias britnicas, reservas de
50 por ciento o menos como respaldo de la moneda local seran perfectamente adecuadas para
mantener la convertibilidad (Newlyn, W.T. and Rowan, D.C., 1954. Money and Banking in
British Colonial Africa. Oxford).
362
problemas ejemplifica de modo muy claro el tipo de cuestiones que debe resolver un arreglo monetario. El asunto no es tan sencillo como decretar una determinada regla. El caso de Hong Kong, quizs el ejemplo ms utilizado para
defender la tesis, permite poner en duda la pertinencia de esas frmulas generales. En ese caso se pueden encontrar cambios en las reglas de respaldo, cambios en la forma de mantener el respaldo y cambios muy importantes en relacin con la existencia de la figura de prestamista de ltima instancia (Schwartz,
1993; Beers, Sargent y Wallace, 1986)9. Pensar que una simple regla puede
resolver de manera permanente todos esos asuntos es en cierta forma una visin
ingenua del problema. Para slo mencionar un tema, que desarrollaremos ms
adelante, en economas modernas donde el rol del Banco Central se hace cada
vez ms importante en materia de estabilidad del sistema financiero, parece
difcil que una regla simple que no contempla el recurso de prestamista de
ltima instancia, pueda mantenerse con xito frente a los problemas que debe
resolver una autoridad monetaria.
A la luz de estas definiciones, el debate no se plantea entonces entre caja de
conversin o discrecionalidad, pues la verdadera cuestin consiste en establecer cul de las tantas reglas monetarias posibles es, segn sus caractersticas, la
ms pertinente para la economa venezolana. A los efectos de definir una regla
de conducta para la poltica monetaria en las condiciones actuales de la economa del pas, el asunto tiene dos variantes que deben ser abordadas. En primer
lugar, se plantea la cuestin de cul es el conjunto de reglas que es ms apropiado para el pas, dadas las caractersticas macroeconmicas de nuestra economa. En segundo lugar, procede la consideracin del marco institucional necesario para que esas reglas sean reforzadas. Esto ltimo nos remite a la disyuntiva entre Banco Central y CC.
9.
Una de las presuntas virtudes de la CC es su capacidad para no claudicar ante presiones externas
o internas sobre la disciplina financiera, cualidad que marca la diferencia relevante con un banco
central que siga una tasa de cambio fija. Este postulado es por lo menos curioso a la luz de los hechos
que revelan cmo las juntas monetarias no son inmutables. El rgimen de CC se abandona en Hong
Kong entre 1974-83, a consecuencia de la cada de la libra y del sistema de Bretton Woods, dando
cuenta del impacto devastador que tienen choques externos de envergadura sobre arreglos monetarios
rgidos. Una vez sustituida la libra esterlina por el dlar como moneda de reserva, el tipo de cambio
en ese lapso fue determinado por decisiones oficiales en una suerte de caja encubierta. Entre 198083 las autoridades fomentan una depreciacin de 33 por ciento en respuesta al deterioro del valor
de los activos inmobiliarios ante las expectativas de cambio poltico en 1997 y su efecto sobre el
balance de las instituciones financieras. En ese perodo el gobierno presenta dficit presupuestario
por vez primera en muchos aos y realiza una operacin de salvamento de una gran entidad
bancaria. Luego de las devaluaciones salvadoras del sistema bancario, cuando se restablece el tipo
fijo con CC, en octubre de 1983, los tipos de inters internos se elevan a 40 por ciento anual,
dando cuenta de la baja credibilidad inicial del rgimen. Slo cuando se retorn a una senda de
presupuestos equilibrados en valor presente, se logr estabilizar la economa.
363
III. Banco Central versus caja de conversin

En relacin con el tema del diseo institucional para preservar la estabilidad
de precios, el debate sobre las CC viene acompaado de una discusin sobre
las virtudes del Banco Central. A juicio de los defensores de la propuesta, la
mejor regla es aquella que est acompaada de un diseo institucional que
cubre los rasgos distintivos de una junta monetaria. Para reforzar esa tesis,
algunos analistas sostienen que la mejor CC es aquella que conserva una de las
caractersticas bsicas de los arreglos coloniales, a saber que los miembros de la
junta sean extranjeros.
A primera vista la discusin parece trivial, pues un banco central puede instrumentar todas las reglas contenidas en una CC y stas pueden perfectamente estar consagradas constitucionalmente. Sin embargo, existen algunas
diferencias institucionales que vale la pena comentar. La ms importante est
relacionada con el rol de cualquier arreglo monetario para preservar la estabilidad del sistema financiero. En lo concerniente a las implicaciones sobre la
conduccin de la poltica monetaria, la adopcin de una CC significa la
eliminacin del Banco Central tal como se le conoce, y en particular la supresin de toda posibilidad de regulacin independiente de la oferta monetaria. En una versin de la propuesta se plantea abolir la obligacin de usar
moneda de curso legal, dando potestad a los bancos para imprimir billetes
respaldados en divisas, en abierta competencia con la Junta Monetaria, es
decir, un sistema de banca libre con privatizacin del dinero (Hanke y Schuler, 1991).
En este sentido, el origen terico de la CC es el mismo de una variada gama de
propuestas de reformas monetarias que van desde la vuelta al patrn dineromercanca hasta algunas propuestas de privatizar la creacin del dinero. Por lo
general, en todas ellas, la idea comn es la de eliminar la facultad del Banco
Central de emitir dinero fiduciario y sustituirla por algn mecanismo autorregulador. De ellas hay dos variantes que merecen ser comentadas. La primera es
la tesis atribuida a F.A. Hayek (1978), de dejar al mercado la emisin monetaria, permitiendo a diversos agentes la posibilidad de producir dinero, de modo
que diferentes monedas puedan competir entre s. En el fondo de esta propuesta subyace un gran escepticismo sobre la posibilidad de controlar el monopolio de emisin de dinero en manos del Estado. Para Hayek la nica solucin es eliminar dicho poder mediante la oferta competitiva de dinero. El
argumento fundamental contra ese tipo de planteamiento se debe a Friedman
(1959), quien ha demostrado tericamente que los incentivos privados de los
364
productores de dinero haran que la oferta monetaria creciera sin lmite10. Las
razones de Friedman, en este sentido, no hacan ms que subrayar los enormes
efectos externos asociados a la emisin de dinero, implicando su control por
parte de un organismo pblico.
Quizs el parentesco ms cercano de la CC se encuentre en aquellas formulaciones asociadas al retorno a un patrn de dinero mercanca. Conforme a esto,
la actividad del Banco Central quedara limitada al simple papel de administrador de flujos por la eliminacin de su facultad de emisin monetaria. En
principio los argumentos contra tal propuesta se basan en la necesidad de
minimizar el efecto de los choques externos sobre la economa y el costo de
oportunidad que requiere el mantenimiento de una alta proporcin de recursos necesarios para mantener el respaldo de la oferta monetaria. La CC es quizs la tesis ms primitiva del gnero, dado que pretende fijar el crecimiento de
la oferta monetaria, segn los saldos de la balanza de pagos. Esto sencillamente
termina por convertir choques temporales que podran ser amortiguados con
una regla de actuacin de la autoridad monetaria, en choques permanentes
con altos costos expresados en la volatilidad de tasas de inters y producto.
Hoy es ampliamente aceptado en teora macroeconmica que la poltica monetaria tiene un espacio muy importante para minimizar el efecto de choques
temporales. De hecho, en presencia de tales fluctuaciones, es necesario que la
autoridad monetaria, adems del control del crecimiento monetario, deba tener en cuenta otras variables como las tasas de inters y el comportamiento del
producto. La discusin acerca de esto no es nicamente que estas funciones se
realicen subordinadas a reglas, es decir, de una manera sistemtica, sino que se
efecten necesariamente de una manera activa11.
Ciertamente, la desaparicin de los mecanismos de CC estuvo muy vinculada
al proceso de independencia de las colonias y la animadversin a todo lo que
rememorase el control imperial. Sin embargo, tal como apuntan algunos analistas (Schwartz, 1993), el ocaso de las cajas de conversin tambin est rela10.
11.
De acuerdo con Friedman, la alta discrepancia entre valor y costo de produccin del dinero
fiduciario genera incentivos para que cada productor aumente su oferta, lo cual se traducira en un
nivel de precios infinito. Sobre este aspecto hay un interesante debate con B. Klein sobre los
supuestos implcitos en la produccin competitiva de dinero fiduciario. Vase Friedman M. and
A. J. Schwartz (1986). Has government any role in Money?, Journal of Monetary Economics; y
Klein, B. (1974). The Competitive Supply of Money, Journal of Money, Credit and Banking.
En definitiva se seala que la poltica monetaria desempea una funcin en modo alguno trivial.
Hay que tener claro que la justificacin del rol de la poltica monetaria no significa que se
comulgue con la tesis, cada vez menos aceptada, de emplear al Banco Central para promover el
empleo y el crecimiento de largo plazo.
365
cionado con un cambio de opinin favorable a su sustitucin por los bancos

centrales. El principal argumento en tal sentido era que las CC, al limitar
fuertemente la creacin del dinero, impedan el financiamiento por parte del
Banco Central de proyectos que eventualmente podran tener un mayor rendimiento social, en comparacin con el que tendran esos recursos inmovilizados
en las bvedas de la CC u obteniendo un rendimiento muy bajo a travs de la
tenencia de ttulos externos.
Este argumento, visto desde la perspectiva de los enfoques actuales, puede
resultar relativamente dbil. En primer lugar, porque el crecimiento de la oferta monetaria no est vinculado nicamente a lo que ocurra con la base monetaria, ya que generalmente aun cuando el patrn de dinero-mercanca limita el
crecimiento de la base monetaria a los ciclos de acumulacin de reservas, la
oferta monetaria puede crecer por efecto de cambios en el multiplicador monetario12. En segundo lugar, porque el costo de oportunidad de la inmovilizacin de recursos depende del rendimiento observado en esos proyectos que
provienen del financiamiento de los dficit fiscales. Hoy se podra poner en
duda un argumento general que vindique el mayor rendimiento de los programas pblicos, en virtud principalmente de todos los problemas de informacin involucrados. De manera que los reparos y crticas contra la CC no parecen ser muy slidos por esta va. La disyuntiva entre Banco Central y CC no
puede resolverse con la razn de que para fines del desarrollo econmico es
mejor tener un arreglo monetario que no cuide el respaldo y crecimiento de los
agregados monetarios. En efecto, la teora econmica moderna confirma que el
crecimiento no puede producirse sin estabilidad de precios, lo cual exige la bsqueda de arreglos monetarios que activamente persigan ese objetivo.
Tampoco las ventajas o desventajas de un banco central parecieran definirse
segn la idea de que esta institucin sea ms o menos discrecional que una CC,
tal como apuntamos en la seccin anterior. Un banco central puede actuar, eventualmente, de acuerdo con una regla tan extrema como la de un tipo de cambio
fijo con respaldo pleno de la base monetaria, al punto de que han existido situaciones en las cuales las actividades de una CC, en relacin con la garanta de la
convertibilidad y el tipo de cambio, son conducidas por un banco central.
Cul es entonces la lnea divisoria entre un banco central y una caja de conversin? El problema estriba bsicamente en el rol del Banco Central con respecto
12.
Aunque, como se analiza ms adelante, la prdida del rol de prestamista de ltima instancia afecta
la demanda de reservas de los intermediarios financieros, limitando la expansin secundaria de
la oferta monetaria. No en balde los altos requisitos de reservas bancarias son un lugar comn en
las distintas modalidades de CC.
366
a la estabilidad del sistema financiero. Tal como apuntaba Friedman (1959),

los enormes efectos externos presentes en el sistema financiero requieren de un
arreglo institucional que vigile activamente la estabilidad del sistema.
El papel del dinero en la economa est sustentado en la confianza colectiva
que se le tiene como medio de pago, unidad de cuenta y reserva de valor. Si
bien puede pensarse en un mecanismo en el que se tenga 100 por ciento de
respaldo lquido sobre la base monetaria, no puede hacerse lo mismo en relacin con toda la oferta monetaria, por cuanto mantener un respaldo similar
equivaldra a eliminar el sistema bancario. La existencia de esa confianza en
el dinero fiduciario es lo que permite que el sistema financiero pueda intermediar entre diferentes agentes econmicos, arbitrando entre distintos plazos de maduracin de inversiones y administrando las diversas clases de riesgos. Mantener una autoridad monetaria con la facultad de velar por la estabilidad del sistema financiero, actuando como agente proveedor de liquidez
temporal y prestamista de ltima instancia ante situaciones extremas, es un
asunto de vital importancia para el desarrollo de una economa moderna.
sta es una diferencia relevante entre un banco central y una CC, y es precisamente lo que aleja las posibilidades de xito de un esquema que, de acuerdo
con su versin ortodoxa, significa la ausencia de un prestamista de ltimo
recurso. Una CC, al requerir 100 por ciento de respaldo de la base monetaria,
impide o hace muy difcil aquellas funciones tpicas de cualquier Banco Central moderno en aras de preservar la estabilidad del sistema financiero. Tal
como seala Anna Schwartz (1993), la ausencia de un banco central activo
sera un sntoma de debilidad institucional, en las circunstancias actuales de
cualquier economa contempornea.
De acuerdo con la definicin estricta de CC, esa posibilidad de prestamista de
ltima instancia est negada en un esquema donde la autoridad monetaria
debe respaldar no menos de 100 por ciento de la base monetaria. Esto es algo
que no podra hacer una caja de conversin. En cambio, todo lo referente a
controlar el respaldo y el crecimiento de los agregados monetarios es asunto
que eventualmente puede ser instrumentado por un Banco Central. ste es un
aspecto si se quiere independiente del tipo de reglas que debe cumplir la institucin para alcanzar metas de estabilizacin macroeconmica. El problema de
si el Banco Central debe perseguir fines de estabilizacin del crecimiento del
producto, tanto como objetivos desinflacionarios, es materia que escapa a la
controversia sobre Banco Central o caja de conversin.
Los defensores de la CC sostienen que las funciones de estabilizacin financiera
del Banco Central pueden ser ejercidas por agencias independientes de la autoridad monetaria. El problema es que la mayora de las alternativas en que la
367
autoridad monetaria no ejerce su papel de prestamista de ltima instancia

constituyen sustitutos muy imperfectos. La cuestin se origina en la necesidad
de respaldo total de la base monetaria. Inclusive eso impide que la autoridad
monetaria pueda actuar como proveedor temporal de liquidez, porque en tal
caso carece de activos para desarrollar operaciones de mercado abierto.
En conclusin, decimos que los problemas de administracin monetaria no
son fciles de resolver. Cualquier Banco Central, a la hora de fijar instrumentos
de poltica econmica, se encuentra en muchos casos con objetivos que no son
consistentes entre s. Por ejemplo, reducir la volatilidad de la tasa de crecimiento o suavizar las fluctuaciones de la economa en relacin con sus niveles
de largo plazo, muchas veces resultan inconsistentes con el control inflacionario. De igual manera, el inters por preservar la competitividad de las exportaciones o en mantener objetivos de balanza de pagos, tambin puede ser inconsistente con la estabilidad de precios. Entre todas esas variables de la funcin
objetivo del Banco Central existe, en muchos casos, una relacin de intercambio el logro de un objetivo significa el sacrificio del otro que generalmente
no es directamente explotable por quienes disean y conducen la poltica econmica. Es decir, perseguir un objetivo anticclico, suavizar las fluctuaciones alrededor de la tendencia de largo plazo, y sacrificar el objetivo antiinflacionario, a
veces implica la imposibilidad de alcanzar ninguno de los dos fines. sta es una
de las razones que hace realmente difcil el desempeo de un banco central.
La situacin no es tan simple como decir que el Banco Central debe abandonar
cualquier pretensin activista. En esta materia, aun reconociendo la superioridad de las reglas, tambin existe un amplio consenso segn el cual es mejor
que el Banco Central utilice una regla activista antes que una pasiva. Sin embargo, es necesario admitir que los objetivos previstos pueden estar fuera de su
alcance, sobre todo si no existe la coordinacin necesaria con otras esferas de
actuacin de la poltica econmica. Todo esto se complica si, adems de los
mencionados objetivos, se agrega a la estabilizacin macroeconmica una responsabilidad que corresponde a cualquier Banco Central moderno: la definicin de un marco de estabilidad para el sistema financiero y la definicin de
parmetros de competitividad para los intermediarios financieros, lo cual excede a su funcin de prestamista de ltima instancia.
Reconocer la importancia de las reglas, la necesidad de una conducta activa, y
el papel en la estabilidad del sistema financiero, pone en evidencia la enorme
complejidad del quehacer cotidiano de un banco central. Tratar de introducir
simples frmulas no cambia en absoluto el sentido de los problemas en discusin. Por lo dems, el hecho de que las actuales CC tengan un parentesco muy
lejano con las instituciones originales y se asemejan cada vez ms a un banco
368
central moderno, actuando de acuerdo con determinadas reglas de respaldo y

defendiendo un tipo de cambio fijo, slo pone de relieve que el papel del
Banco Central es muy difcil de sustituir.
IV. El rol de la poltica cambiaria: opciones de anclaje
nominal
En esta vertiente del anlisis, la discusin sobre la CC se coloca en trminos de
la eleccin entre sistemas alternativos de tipo de cambio para la estabilizacin
de economas con alta inflacin. La fortaleza de la tesis de la CC en esta materia, parece fundarse, a primera vista, en la superioridad de los tipos de cambio
fijos con respecto a los tipos de cambio variables para lograr la estabilidad de
precios. Sin embargo, esta virtud suele exponerse de forma inadecuada, primero porque se reproduce una analoga de escaso fundamento, segn la cual los
tipos de cambio fijos son estables mientras los flotantes son inestables; y segundo, porque el apoyo a la CC no slo significa que se acepta la preeminencia
de una poltica de tipo de cambio fijo sobre una de tipo flexible, sino que
adems implica aceptar la CC como una solucin extrema, mejor que frmulas
intermedias aplicadas en la regulacin del tipo de cambio13.
La inclinacin a favor de los tipos de cambios fijos, en sus diversas modalidades, tiene que ver con una larga discusin en teora econmica sobre la prdida
de un ancla nominal cuando se recurre a los tipos de cambio variables14. Se
seala que un tipo de cambio flexible permite aislar la economa de las perturbaciones externas, otorgando tericamente un amplio margen de maniobra
para el manejo independiente de la poltica monetaria. Por el contrario, en una
economa abierta, cuyas autoridades siguen una poltica de fijacin del tipo de
cambio nominal, se generan efectos directos sobre la oferta monetaria a travs
13.
14.
Existe un amplio espectro de modalidades de tipo de cambio controlado, donde se encuentran

esquemas moderados como tipo de cambio ajustable (crawling-peg), banda de flotacin (cuyas
variantes van desde reas monetarias como el sistema de Bretton Woods y el MCE, hasta diversas
experiencias puntales como en Chile, Mxico, Israel, etc.) y esquemas fuertes que van desde la
Cuasi-CC con Banco Central, la currency board pura y la dolarizacin oficial (vase el debate en
World Bank, 1993).
Desde fines de la dcada de los aos 80 ha cobrado vigor la discusin acadmica sobre patrones
cambiarios alternativos a escala mundial, entre las cuales destaca el retorno a tasas fijas entre las
principales monedas (Patrn Mc Kinnon) o la creacin de zonas objetivo para las tasas de cambio
de las principales monedas de reserva (Miller-Willianson). Desde el punto de vista terico, lo
ms relevante es el desarrollo en los aos 90 de una amplia literatura sobre bandas cambiarias, a
partir de los modelos iniciales de Krugman (1991).
369
de las variaciones en las reservas internacionales. La cantidad de dinero aumenta cuando la autoridad compra divisas y disminuye cuando las vende, perdindose, as sea parcialmente, la capacidad de control sobre la base monetaria en
la persecucin de una determinada trayectoria del tipo de cambio nominal.
Ntese que ste es un problema comn, aunque de magnitud diferente, a
sistemas con objetivos diversos como las minidevaluaciones sucesivas (crawlingpeg), la banda de flotacin o la caja de conversin.
Sin embargo, con plena flexibilidad cambiaria se plantea de forma ms aguda
el problema de la seleccin del agregado monetario de control y las complejidades involucradas para que dicho control sea efectivo. Las opciones de variable objetivo son muy amplias de acuerdo con la definicin del agregado monetario pertinente, y las frmulas de control van desde crecimiento fijo (regla de
x % de Friedman) hasta funciones de reaccin complejas. Cuando por diversos
factores, como una significativa inestabilidad de la demanda de dinero15, es
impedida la capacidad de ejercer dicho control, se dice que el nivel de precios
pierde la condicin de anclaje y la poltica econmica se hace incapaz de determinarlo. En este sentido se afirma que una economa slo tiene dos tipos de
anclas nominales posibles para el nivel de precios: el tipo de cambio nominal y
la oferta monetaria (Calvo y otros, 1993). La escogencia del ancla nominal
pertinente, en una economa con un grado importante de apertura externa, es
un aspecto clave para cualquier intento de estabilizacin. La cuestin es que tal
anclaje puede hacerse de distintas maneras y su adopcin, en definitiva, depende
de las condiciones particulares de los pases donde se aplica.
En este contexto se presenta un debate sobre los objetivos que debe perseguir
la poltica cambiaria. La cuestin es si sta debe disearse para alcanzar objetivos reales, como el incentivo a las exportaciones, la competitividad externa o la
tasa de crecimiento o, si por el contrario, debe destinarse bsicamente a lograr
y mantener la estabilizacin, lo que significa perseguir el objetivo de una baja
tasa de inflacin (vase Ortega, 1994). Diversos pases latinoamericanos han
empleado reglas de tipo de cambio real, mediante las cuales la tasa de cambio
nominal se deprecia de manera peridica, por ejemplo, en relacin con una
medida del diferencial de inflacin16, con el propsito de mantener constante
15.
16.
No slo se trata de un problema emprico referido a la estabilidad de la demanda de dinero. En

el marco de modelos monetarios con expectativas racionales (Karenken y Wallace, 1981), si el
tipo de cambio difiere de cero y de infinito, un sistema de tipo libre no determina ni el tipo de
cambio ni el nivel de precios en modelos con dos activos financieros.
Existen, sin embargo, reglas ms complejas que la de Paridad del Poder de Compra, incorporado
entre los factores del ajuste del tipo nominal, adems del diferencial de inflacin, los trminos de
intercambio, el nivel de reservas internacionales o los saldos de la balanza de pagos.
370
las condiciones de competitividad que otorga el tipo de cambio real. Se ha

argumentado que la aplicacin de normas de ajuste sucesivos (crawling-peg)
tienen la ventaja de suavizar en el corto plazo las fluctuaciones del tipo de
cambio real, con respecto a peridicos cambios discrecionales, adems de excluir del debate pblico (y de las expectativas de los agentes) la incertidumbre
sobre el tipo de cambio futuro.
Las dos crticas fundamentales sobre el uso de una regla de tipo de cambio real
pasan por la imposibilidad de cumplimiento efectivo del objetivo de tipo de
cambio real estable y por la prdida de control del proceso inflacionario bajo
dicha regla. En cuanto a la primera se advierte que sobre el tipo de cambio real
influyen choques monetarios y reales de origen interno y externo que en el
tiempo afectan su nivel de equilibrio. Estos cambios pueden ser sustanciales,
dependiendo de muchos factores, como el grado de apertura de la economa, el
tamao del sector pblico y los cambios estructurales que ocurran en la economa bajo determinado esquema de poltica econmica.
Se sostiene que la poltica cambiaria tiene en ese sentido un efecto muy limitado sobre el equilibrio de largo plazo del tipo de cambio real, en tanto ste,
adems de ser sensible a los choques externos, tambin responde a los impactos
de otras polticas macroeconmicas y sectoriales. Al respecto lo relevante es que
en el largo plazo el tipo de cambio real es un precio relativo como cualquier
otro y responde a ciertos fundamentos que no siempre estn en el mbito de
influencia de la poltica cambiaria. En la medida en que la estabilidad del tipo
de cambio real de equilibrio depende en ltima instancia de un entorno macroeconmico estable y de la amortiguacin de los efectos de choques externos,
la persecucin de un objetivo de constancia del tipo de cambio real puede ms
bien terminar obstaculizando la economa para que se ajuste de forma adecuada al conjunto de perturbaciones reales y monetarias a las que suele estar sometido el tipo de cambio real.
En cuanto a la prdida de control sobre el proceso inflacionario se seala que
una poltica de tipo de cambio real acta como una completa acomodacin
monetaria, indexando la tasa de cambio nominal y la oferta monetaria al nivel
de precios17. As, el nivel de precios queda indeterminado en el largo plazo
cuando se persigue una regla de tipo de cambio real, en tanto la poltica de
17.
Establecer como objetivo el tipo de cambio real, manipulando el tipo de cambio nominal con esa
finalidad, no slo tiene los conocidos efectos distributivos entre importadores y exportadores,
sino que las contrapartidas inflacionarias que ello posee tiene tambin todos los efectos redistributivos
asociados a la inflacin (Ortega, 1994).
371
control de crdito interno es insuficiente como sucedneo, ya que la oferta

monetaria puede variar endgenamente a travs de la balanza de pagos y las
medidas de esterilizacin monetaria resultan ineficaces en el largo plazo.
Una explicacin sencilla de este argumento es presentada por Adams y Gros
(1986). Si en una economa abierta donde se produce e importa un solo bien,
el ingreso real (Y) y la velocidad de circulacin (V) estn dados, el sector real y
monetario se describen de acuerdo con:
s = d(SP*/P, Y, E);
MV = PY; M = C+F
donde el tipo de cambio nominal (S), la oferta monetaria (M) son las variables
nominales que sirven como anclaje del nivel de precios (P); y adems la oferta
monetaria se iguala al acervo de crdito domstico (C) y de reservas en divisas
(F). Si las autoridades persiguen como objetivo el tipo de cambio real (SP*/P),
dado un nivel de crdito domstico (Co), la oferta monetaria puede variar a
travs del mercado de divisas (F). Bajo estas condiciones existen mltiples valores de equilibrio proporcionales para Po, Mo y So, sin alterar los precios
relativos; as el nivel de precios carece de un ancla.
Esta carencia difcilmente puede ser sustituida por el control del crdito domstico18. Si se supone una regla de tipo de cambio real de acuerdo con el
diferencial de inflacin, asumiendo un perodo de rezago sobre la informacin
del nivel de precios e inflacin externa igual a cero, tal como:
(1)
s*t = p*t-1 +ut

s*t = st - st-1
*
pt-1
= pt-1 - pt-2
donde (s) es el tipo de cambio y (p) el nivel de precios (expresados en logaritmos) y (u) es un trmino aleatorio de media cero. Asumiendo que (p) se ajusta
de forma lenta a la divergencia entre el tipo de cambio real (st-pt) y su nivel de
equilibrio (z*), entonces la tasa de inflacin se comporta de acuerdo con:
(2)
p*t = (st - pt - z *) + vt + m
>0
donde (vt) es una perturbacin que sigue un paseo aleatorio (vt- vt-1 = et) y (m)
es la tasa de inflacin objetivo. De acuerdo con lo anterior, los cambios en la
tasa de inflacin responden a:
18.
En su anlisis, Adams y Gros (1986) desarrollan varios modelos estocsticos sobre el comportamiento
de una economa abierta con precios rezagados y flexibles. Aqu se reproduce en parte la demostracin
de que bajo una regla de tipo de cambio real la tasa de inflacin se comporta como un random walk,
con la consecuente prdida de control por parte de las autoridades.
372
(3)
* = (s * - p *) + e
p*t - pt-1
t
t
t
Sustituyendo (1) en (3) y despejando para p*t, se obtiene:

(4)
pt* - pt-1* + (et + ut) / (1+ )
La expresin anterior implica que la inflacin corriente escapa del control de

las autoridades cuando se sigue la regla descrita en la ecuacin (1), por cuanto
la inflacin corriente equivale a la inflacin rezagada, ms un trmino de perturbacin. La inflacin seguir un proceso de paseo aleatorio, donde sucesivas
perturbaciones tendrn efectos acumulativos sobre la tasa de inflacin y sta
no converger hacia la tasa objetivo (m).
En diversos anlisis aplicados a economas en desarrollo tambin se muestra que
la oferta monetaria no puede servir como ancla nominal alternativa, en presencia de choques externos significativos, cuando se persigue un objetivo de tipo
de cambio real. En particular, Montiel y Ostry (1992) encuentran que la poltica monetaria es un mal sustituto del tipo de cambio como ancla nominal,
en mayor medida bajo condiciones de perfecta movilidad del capital. Un resultado que, adems, se extiende a situaciones de control de cambio, dado que las
filtraciones que ste suele presentar conduce a serios problemas para lograr en el
largo plazo un anclaje eficaz a travs del control de los agregados monetarios.
De este modo queda planteada esa primera gran disyuntiva, en trminos de
eleccin de polticas, entre usar la poltica cambiaria en un papel activo como
ancla nominal para controlar la inflacin o adoptar una regla cambiaria real
que ajuste de forma pasiva el precio de la divisa. Pero dicha eleccin adquiere
especiales connotaciones cuando se trata de aplicar un programa de estabilizacin en una economa que presenta un rcord de inflacin significativo. Las
dificultades para hacer factible una poltica monetaria independiente apuntan
en favor de la fijacin del tipo de cambio como ancla nominal, cual poltica
relativamente ms fcil de mantener y hacer creble por los mercados. El argumento parte de reconocer que en la estabilidad macroeconmica las expectativas de los agentes econmicos tienen un rol fundamental. En tal sentido se
acenta el rasgo de transparencia que tiene un objetivo de tipo de cambio
nominal a propsito de despejar la incertidumbre sobre la poltica econmica,
en relacin con reglas de oferta monetaria cuyo seguimiento se hace an ms
complejo en situaciones de inestabilidad de la demanda de dinero, un hecho
que no puede obviarse en economas que atraviesan procesos de crisis financiera.
Cuando la economa padece serios problemas de desmonetizacin, a consecuencia de una grave crisis financiara o simplemente por el efecto erosionante de la
inflacin sobre la demanda de saldos reales, el anclaje cambiario, sea a travs de
373
un tipo de cambio fijo o mediante una banda de flotacin, permite en el corto

plazo que la economa se adapte al nivel de monetizacin correspondiente a una
menor tasa de inflacin. As, por ejemplo, cuando la economa transita desde
elevadas tasas de inflacin hacia menores tasas de inflacin dentro de un programa de estabilizacin, la demanda de dinero puede hacerse muy inestable y los
intentos de regular directamente la oferta de dinero pueden resultar vanos. En
esas condiciones el uso del tipo de cambio como ancla resulta ventajoso, dado
que el costo de sesgar la poltica monetaria es poco significativo, en razn de la
escasa eficacia del control monetario en esas mismas condiciones. Desde este
punto de vista el uso del tipo de cambio como instrumento de estabilizacin, en
el marco de un esquema integral de poltica fiscal y monetaria de equilibrio, es la
opcin indicada para lograr el anclaje nominal de la economa cuando la otra opcin a la mano, el anclaje va control de la oferta monetaria, resulta inoperante.
Sin embargo, a pesar de que pueda haber un acuerdo general sobre la conveniencia de usar el tipo de cambio como ancla nominal en un programa de
estabilizacin, la cuestin es que existe una amplia gama de arreglos institucionales con esta orientacin, como son el tipo de cambio fijo ajustable, la banda
de flotacin (MCE, Israel, Chile, Mxico), la cuasi-caja de conversin (Argentina), la caja de conversin (Hong Kong). Una vez que se opta por el uso de la
poltica cambiaria como herramienta antiinflacionaria se plantea la eleccin
del rgimen adecuado de administracin del tipo de cambio. Uno de los aspectos a considerar entre las distintas alternativas de anclaje nominal es precisamente el grado de libertad que se tenga para el manejo de la poltica monetaria. En economas que han atravesado por un proceso de hiperinflacin, donde
la base monetaria sobre el producto se hace muy pequea (como en Argentina), sera posiblemente necesario aplicar una frmula de anclaje cambiario
fuerte. En otros casos, economas con un mayor grado de apertura externa,
elevados ingresos en divisas y mayor monetizacin del producto, pueden apelar al esquema de zonas objetivo o bandas de flotacin, en tanto este mecanismo permitira mayor estabilidad con respecto al tipo de cambio flexible, concediendo a su vez un cierto margen de actuacin para la poltica monetaria en
comparacin con el tipo de cambio fijo.
El problema de la adopcin de una regla cambiaria debe ser entendida en las
condiciones muy particulares de la economa venezolana. Desde los trabajos
iniciales de Poole (1970) ha quedado establecido que la aceptacin de una
regla o un instrumento de poltica econmica es en cierta forma un asunto que
puede resolverse empricamente. Con los avances en el modelaje de las expectativas, el problema de adopcin de instrumentos es ciertamente ms complicado, por cuanto a veces existe inconsistencia entre objetivos. Pero la idea gene-
374
ral de que debe tomarse en cuenta la importancia de los choques sobre la

demanda o la oferta sigue siendo pertinente. Es de entender que no puede
tenerse reglas generales que sirvan para cualquier situacin.
Considrese, por ejemplo, el siguiente modelo:
yt = 1 yt-1 + 2(pt - Et-1 pt ) + ut

yt = 1mt - 2 pt + vt
et - pt = zt
donde (y), (p), (e), (m), son el producto, el nivel de precios, el tipo de cambio
nominal y la oferta de dinero, respectivamente; (u, v, z) son asimismo choques
sobre la oferta, la demanda agregada y el tipo de cambio real. Estos trminos
de error tienen la propiedad de media igual a cero y varianza de 2u , 2v, 2z.
Adicionalmente se asume que esos trminos de error no tienen correlacin
serial y que E(uv)=E(vz)=0, denotando que el choque sobre la demanda es
independiente de lo que ocurre con los otros dos. Esto significa que si el Banco
Central acepta fijar el tipo de cambio, en presencia de choques sobre la demanda agregada, debe aceptar entonces una mayor volatilidad en el comportamiento del producto. En un modelo como ste, puede fcilmente demostrarse
que si el gobierno ancla el tipo de cambio en presencia de choques sobre la
demanda agregada, el resultado final, en trminos de la varianza del producto,
es peor a si utiliza la oferta monetaria como instrumento.
ste es un resultado que depende de muchas simplificaciones incorporadas en
un modelo tan sencillo como el anterior, es un problema que ha sido ampliamente estudiado en trminos empricos. En un reciente estudio sobre la materia, Taylor (1993) demuestra, basndose en modelos no sujetos a la Crtica de
Lucas y utilizando las tcnicas modernas en estimacin de modelos economtricos, que los pases con choques significativos en la demanda agregada se
desempean mejor con un esquema con tipo de cambios flexibles que con uno
de cambios fijos. El resultado de esos estudios es que, ante choques de esa
magnitud en la demanda agregada, es preferible mantener cierta flexibilidad
en el tipo de cambio por cuanto la ganancia de ancla nominal se pierde por la
gran volatilidad observada en otras variables. De hecho, en presencia de choques de esa magnitud, al Banco Central le corresponde un rol muy activo en la
suavizacin de esas fluctuaciones en la tasa de crecimiento del producto y en el
comportamiento de las tasas de inters, entre otras razones porque el impacto
de tales fluctuaciones puede ser considerable en la estabilidad de la economa
y, en particular, en el sistema financiero. La conclusin es que en materia estrictamente cambiaria los choques en la demanda agregada deben ser absorbi-
375
dos parcialmente por el tipo de cambio, por cuanto algunos de ellos exigen
modificaciones en el tipo de cambio real.
Por encima de estas consideraciones, no se puede perder de vista que, al igual
que con las reformas monetarias, es imposible discutir una propuesta de poltica cambiaria si no est acompaada de reglas monetarias y fiscales. La discusin sobre esta materia apunta hacia la complementariedad que debe tener la
poltica cambiaria con las otras esferas de poltica macroeconmica en el diseo
de un programa de estabilizacin. Es por tanto fundamental tener en cuenta
que asumir el anclaje cambiario implica comprometerse en una poltica de
contencin de la demanda agregada que pasa por claras exigencias en materia
fiscal y monetaria. Si ese compromiso no se cumple se harn evidentes los
riesgos de perseguir objetivos de tipo de cambio nominal en condiciones de
desequilibrio, en particular el riesgo de crisis del sector externo y el probable
colapso del rgimen cambiario. Como corolario de esta consideracin debe
quedar claro que el xito de un esquema de anclaje cambiario depende, en
ltima instancia, de la viabilidad del esquema global de polticas y, en particular, de la senda esperada en materia del balance fiscal.
V. La experiencia argentina
Cuando se inicia la administracin Menem en 1989, la inflacin argentina
estaba por el orden de 3.500 por ciento anual, el dficit fiscal era de 20 por
ciento del PIB y el pas haba presenciado una secuencia de repetidos fracasos
que inclua las dos versiones del Plan Austral, las dos versiones del Plan Primavera y el Plan de Febrero. En el perodo 1985-87, Argentina experiment un
men muy extenso de medidas, cuyos fracasos haba creado una sensacin
colectiva de agotamiento. El caso de este pas presenta un conjunto de caractersticas que lo hacen singular. No slo se trata all de un esquema mixto, donde
se mantiene un Banco Central (cuasi CC), sino tambin de una economa con
alto grado de dolarizacin oficial (50 por ciento de los depsitos financieros en
dlares). A pesar de las dudas manifestadas por los proponentes de la CC en
Argentina despus del anuncio de la Ley de Convertibilidad de abril de 199119,
19.
Se ha especulado sobre la presunta asesora de Hanke al ministro Cavallo. Sin embargo, queda
muy claro que la propuesta de CC fue presentada en Argentina por Hanke para hacerle oposicin
al Plan Cavallo. En referencia a la Ley de Convertibilidad se sostiene que: ... esta reforma est tan
destinada al fracaso como todas las anteriores. Qu razn hay para que la gente tenga fe en el
Banco Central?... es casi imposible que pueda funcionar un sistema de convertibilidad con un
Banco Central... el valor real del peso subir con respecto al dlar y la economa se hundir en el
fracaso (Hanke y Schuler, 1991:7-8).
376
hay dos caractersticas bsicas de esta reforma que son comunes a la tesis de la
CC, la fijacin del tipo de cambio y el alto respaldo de la base monetaria en
activos fuertes, lo que hace necesaria una consideracin ms detallada sobre
esta experiencia.
Se ha popularizado cierta lectura ligera acerca de la experiencia argentina, segn la cual la reforma econmica y el programa de estabilizacin se iniciaron
con (segn algunos hasta se basaron exclusivamente en) la aplicacin de la Ley
de Convertibilidad, sin que hubiese sido necesario avanzar con antelacin en la
cobertura de un conjunto de prerrequisitos. Sin embargo, la reforma econmica en Argentina no comenz en 1991, tal como suele plantearse errneamente,
sino en julio de 1989, cuando la administracin Menem introduce un amplio
programa de cambios que tienen como objetivo el cierre de la brecha fiscal. Al
contrario de lo que se ha divulgado, el caso argentino ilustra, entonces, la necesidad de poner en orden un conjunto de condiciones fiscales y financieras como
elementos previos a la instauracin de una nueva regla monetaria. En otras palabras, muestra que tan importante es la transicin a un nuevo arreglo institucional en poltica cambiaria y monetaria como el diseo mismo de la regla.
Ese proceso de transicin comenz en Argentina con la Ley de Reforma del
Estado de 1989, donde se sientan las bases institucionales del programa de
privatizaciones, de la reestructuracin del gasto pblico y del rgimen tributario. Para 1990 y 1991 ya el sector pblico acumulaba supervit primarios
(excluidos el pago de intereses) por el orden de 2 por ciento del PIB. El impacto fue tan evidente que para 1990 se produjo una reduccin drstica del dficit
consolidado cercano a 3 por ciento del PIB. Una pieza fundamental en esos
cambios fue la reforma impositiva, que consisti bsicamente en eliminar el
sesgo contra el ahorro y la inversin de la vieja estructura, introduciendo un
impuesto al valor agregado que rpidamente se convirti en el principal instrumento de recaudacin interna. Esto hizo que los ingresos fiscales se multiplicasen por cuatro en trminos reales desde 1991. Adems de la reforma impositiva, el programa fiscal tuvo otros dos soportes. Por una parte, la reestructuracin forzosa de la deuda pblica interna iniciada en 1989 con el llamado Plan
Bonex y concluida en 1991 con los bonos de Consolidacin (Bocon); y por
otra, las reducciones del empleo pblico y de subsidios que se produjeron en
1990. De esta forma el gasto pblico consolidado se redujo en trminos del
PIB desde 31 por ciento (1984-88) hasta 25,3 por ciento (1990)20.
20.
Hubo un gran progreso en la liberalizacin pero tambin en la regulacin de los mercados

domsticos. Importantes progresos fueron hechos tambin en la privatizacin de empresas
pblicas, en el control del gasto fiscal y en la recaudacin de impuestos ...El gasto fiscal fue
contenido, pero ms importante an, fue reestructurado, disminuyendo el del gobierno central,
377
A pesar de ese esfuerzo, la reduccin del dficit fiscal no tuvo los efectos esperados en materia de estabilizacin en la primera fase del programa. La inflacin
de 2.000 por ciento era el problema a resolver en 1991. La experiencia histrica en materia de estabilizacin indica que hasta que no se produce un cambio
de rgimen de poltica econmica, abarcando reas, tanto de la demanda agregada como de la oferta, no es posible reducir drsticamente la tasa de inflacin.
Lo novedoso del programa de abril de 1991 es que representa un verdadero
cambio de rgimen al complementar el esfuerzo fiscal con reglas muy importantes en materia cambiaria y monetaria, soportado adems en un ambicioso
programa de reformas estructurales. Con la promulgacin de la Ley de Convertibilidad se anuncia simultneamente un amplio programa de privatizaciones y la ley de emergencia que permita consolidar el ajuste fiscal. Todo esto
acompaado con el necesario soporte externo, segn un arreglo con el FMI por
3.000 millones de dlares. En materia de ajuste estructural, se redujeron las
tasas impositivas en casi 30 por ciento, con una modificacin de la estructura
tributaria a nivel regional; se instrumentaron grandes cambios en la estructura
arancelaria, reduciendo las tarifas de 40 por ciento a 10 por ciento en promedio; se modific en medida muy importante la estructura de precios pblicos
con reducciones superiores a 10 por ciento. Adicionalmente se establecieron
planes de reforma laboral y seguridad social, y en materia de privatizacin, una
pieza vital del ajuste, el programa tuvo xitos significativos que permitieron
desde 1991 entradas por el orden de 17.000 millones de dlares.
La Ley de Convertibilidad consisti simplemente en fijar el tipo de cambio y
garantizar con un acuerdo constitucional el pleno respaldo de la base monetaria. Con posterioridad se aprob la modificacin de la carta orgnica del Banco
Central en octubre de 1992, donde, entre otros cambios, se incluyeron la prohibicin de conceder prstamos y garantas al gobierno, excepto ttulos negociables del Tesoro hasta 1/3 de las reservas internacionales; la prohibicin de emitir
ttulos propios de obligatoria adquisicin por el sistema financiero; y la limitacin de las operaciones de redescuento y anticipo. Es significativo que estos cambios en la legislacin monetaria no implicaron la anulacin de la poltica monetaria, pues ms bien desde 1991 se hizo muy activa la participacin del Banco
Central en el mercado monetario para regular las tasas de inters por medio de
operaciones de mercado abierto. Otro hecho que llama la atencin es que las
polticas monetaria y fiscal se desarrollaron de acuerdo con un esquema de coordinacin eficiente, a pesar de transcurrir ao y medio entre una y otra reforma, lo
pero aumentando el gasto social de los gobiernos locales y regionales en salud, educacin, justicia
y seguridad pblica (Cavallo, Domingo: The Convertibility Plan, en World Bank 1993).
378
cual revela la importancia del enfoque global del programa y el rol fundamental
de la credibilidad en el equipo econmico (Arnaudo, 1994).
El programa argentino fue mucho ms que una simple reforma monetaria.
Difcilmente pudo tener xito sin los pasos previos de las reformas fiscales
logradas desde 1989. Pero tampoco poda tenerlo sin el anuncio simultneo de
la privatizacin y la profundizacin de la reforma fiscal. Los efectos favorables
de este amplio programa de reformas fueron destacados: drstica reduccin de
la tasa de inflacin de 2.000 por ciento en promedio para 1990, cae a 171 por
ciento en 1991, a 24 por ciento en 1992, a 8 por ciento en 1993 y 4 por
ciento en 1994; crecimiento superior a 6% entre 1991 y 1994; acumulacin
de reservas por casi 13 mil millones de dlares desde 1991. Tambin se presentan dos efectos colaterales, que son mencionados a la hora de criticar el programa: una acumulacin de dficit en cuenta corriente por el orden de 3 por
ciento del PIB y una sobrevaluacin de la moneda que en relacin con 1989
alcanz 420 por ciento.
Algunos analistas estimaban que el programa no era viable por causa de esos
desequilibrios en el sector externo. sta puede ser una manera equivocada de
ver el problema. En primer lugar, porque el dficit en cuenta corriente es una
caracterstica comn de economas exitosas en sus procesos de estabilizacin,
ms an en el caso de una economa que en el pasado ha enfrentado fuertes
fugas de divisas. De hecho el patrn seguido por la economa argentina no es
muy diferente al de otras experiencias de estabilizacin como las de los pases
asiticos o Chile y Bolivia para con stas referir dos experiencias latinoamericanas. En segundo lugar, porque el dficit de cuenta corriente tuvo un componente cclico vinculado a la inestabilidad de la moneda brasilea en el mismo
perodo de la estabilizacin argentina. El comercio con Brasil representaba
entonces un poco ms de 15 por ciento del comercio exterior argentino y la
moneda brasilea se depreciaba en 30 por ciento entre 1989 y 1991, con
efecto importante en el deterioro de la balanza comercial con Argentina. En
tercer lugar, porque la medida misma de la sobrevaluacin poda conducir a
apreciaciones equivocadas. Es cierto que la moneda se aprecia en relacin con
1989, pero lo es tambin que estaba subvaluada con respecto a 1984. As, la
subvaluacin en el perodo 1985-87 fue ms de 120 por ciento.
Pensar que una devaluacin poda resolver ese desequilibrio externo era darle
demasiado crdito a dicho instrumento para afectar los precios relativos. El
camino escogido era el apropiado, dejar de perseguir objetivos reales con el
tipo de cambio y concentrarse en las reformas estructurales para la obtencin de
ganancias de competitividad. Sin embargo, el retraso de otras reformas fiscales,
sobre todo del pacto fiscal de las provincias, la reforma laboral y la seguridad
379
social, caus presiones adicionales que fueron enfrentadas con un enfoque muy
pragmtico en la conduccin de la poltica econmica. En un primer momento
se revirtieron algunos pasos en la reforma arancelaria, otorgando proteccin selectiva a sectores exportadores. Tambin se reimplantaron barreras no arancelarias para tratar de reducir la presin sobre el sector externo. Todo esto fue acompaado con medidas de subsidios una especie de devaluacin fiscal que crearon incertidumbre sobre la sustentabilidad del programa fiscal.
La fuerte crisis del caso mexicano en 1994 tuvo un impacto muy negativo
sobre la economa argentina. En el pas sureo, desde los primeros coletazos de
la crisis mexicana, disminuyeron en 4.000 millones los depsitos en dlares y
el Banco Central perdi 2.000 millones de dlares, con una reduccin de la
base monetaria de ms de 15 por ciento. La creciente desconfianza en el esquema y la consiguiente corrida contra la moneda, han tenido all un efecto explosivo sobre el sector bancario. Una consecuencia muy importante del programa
de estabilizacin fue una importante remonetizacin de la economa. Parte de
esa remonetizacin se hizo en la forma de depsitos en dlares, gracias a la
reforma introducida en 1992 que permita la apertura de cuentas en divisas en
la banca local. Al cierre de 1994 los depsitos en dlares alcanzaban una cifra
superior a los 20.000 millones. Si se suman los depsitos en pesos con los
depsitos en dlares, el respaldo en reservas internacionales apenas alcanzaba
el 30 por ciento de toda la oferta monetaria. Si bien el esquema obligaba a
respaldar el 100 por ciento del dinero primario, un crecimiento tan importante de los depsitos en dlares creaba un factor de riesgo que se acrecent con el
efecto Mxico. Es imposible pensar que una desproporcin similar entre el
respaldo de dinero primario y la cobertura de la oferta monetaria pudiera ser
cubierto. La confianza en la moneda del pas y en la conduccin de la poltica
econmica era entonces la variable fundamental.
En condiciones en las que la corrida contra la moneda amenazaba la estabilidad del sistema financiero, al Banco Central no le quedaba otra alternativa que
utilizar al extremo su papel de proveedor de liquidez para el sistema bancario,
otorgando directa e indirectamente descuentos y redescuentos que permitieran de alguna manera amortiguar la crisis bancaria. La respuesta del gobierno
fue, en un primer momento, reactivar y acelerar las reformas pendientes, sobre
todo en materia laboral y seguridad social, y acudir al Fondo Monetario por
asistencia externa. No hay economa en el mundo que pueda enfrentar con
xito un ataque de esa magnitud sin apoyo externo. Lamentablemente, el problema actual, al parecer, excede la disponibilidad de ayuda externa.
La experiencia argentina deviene en una serie de enseanzas muy importantes.
Hay claras consecuencias para el anlisis econmico y quizs, como ms im-
380
portante, para el ejercicio de la poltica econmica. Observando toda la complejidad de ese programa, es tal vez muy ingenua la sugerencia de adoptar en la
situacin venezolana actual, una regla de fijacin del tipo de cambio, as como
garantizar el respaldo de la base monetaria y esperar que el resto de las cosas
sucedan. Nada ms alejado de la realidad del caso argentino. El propio artfice
del Plan de Convertibilidad, el ministro Domingo Cavallo, ha sido bastante
claro a la hora de evaluar las virtudes exclusivas de la regla monetaria: Los resultados son buenos, sin embargo no es fcil identificar qu parte de los resultados
provienen de la convertibilidad de la regla monetaria porque muchos cambios
fueron introducidos antes o al mismo tiempo (World Bank, 1993:40).
La principal enseanza del caso argentino consiste en que se trat de un enfoque global, con acciones sobre la demanda y la oferta agregada, con base en un
verdadero cambio de rgimen de poltica econmica, dirigido por un cuerpo
tcnico coherente. Un programa econmico en el que el ajuste fiscal, como en
todas las experiencias exitosas de estabilizacin, desempe un rol fundamental. La otra enseanza es que el ejercicio de estabilizacin no es nada fcil. Un
prominente economista argentino, Roque Fernndez, presidente del Banco
Central ha sealado que estabilizar la economa argentina era como entrar a
una jaula de leones y tragarse la llave. La poltica econmica tiene demasiado
de arte y oficio como para creer en simplismos.
VI. Requisitos e implicaciones de una CC para Venezuela
Hasta aqu hemos discutido los aspectos bsicos de la tesis de la caja de conversin en trminos de sus implicaciones sobre el tipo de cambio, la superioridad
de la actuacin de acuerdo con reglas y la significacin de sustituir el Banco
Central, sobre todo, la eliminacin de la figura de prestamista de ltima instancia, adems de una aproximacin a la experiencia argentina. Al estudiar la
viabilidad instrumental de una propuesta de CC, hay que pensar en una serie
de problemas adicionales que tienen implicaciones muy importantes, entre los
cuales se destacan el papel de la reforma fiscal, la sustitucin del impuesto
inflacionario, el peso de la deuda pblica, la situacin del mercado financiero
y el grado de exposicin de la economa a choques externos.
a) El papel de la reforma fiscal
A la hora de discutir el tema del ajuste fiscal, los proponentes de la CC no
parecen darle relevancia, al punto que algunos han reiterado que la instrumen-
381
tacin del esquema no necesita de ningn prerrequisito fiscal. En este sentido

se piensa que la sola adopcin de la CC sirve de acicate para resolver cualquier
otro problema econmico. Esta manera de enfocar la viabilidad de la propuesta desconoce un extenso debate en el mbito terico de la poltica econmica
acerca de las secuencias involucradas en un programa de estabilizacin. Si bien
puede discutirse sobre la conveniencia de una determinada regla monetaria, el
problema bsico de cualquier propuesta de reforma monetaria estriba en que
es incompleta si no est enmarcada en un conjunto global de polticas, donde
especialmente los asuntos fiscales tienen carcter predominante.
Los problemas monetarios o cambiarios no pueden ser estudiados de forma
parcial. Cuando se seala que basta con imponer la CC para que el gobierno se
vea obligado a emprender la reforma fiscal, se desconoce el orden de causalidad
existente entre los arreglos monetarios y los desajustes fiscales. Una de las cosas
que ms han puesto en evidencia los recientes desarrollos de la teora macroeconmica es que el ajuste fiscal tiene un claro orden de preponderancia
cuando se desarrolla un programa de estabilizacin.
Esta materia, sin embargo, no siempre es bien entendida y sobre ella tradicionalmente ha existido un gran nmero de confusiones, en especial cuando se
trata de establecer la relacin entre dficit fiscal e inflacin. Cuando se estudia
la evidencia emprica disponible sobre esas dos variables, no se encuentra fundamento a la tesis de que el dficit fiscal produzca inflacin (King y Plosser,
1985). Pero el problema es que no es sa precisamente la prediccin de la
teora. La relacin relevante es entre el dficit fiscal intertemporal, la creacin
monetaria futura para la cobertura de esos dficit y la consecuencia que esto
tiene sobre el nivel de precios. Es por ello que el problema de las expectativas
tiene un rol primordial en el enfoque de la inflacin. Un esfuerzo temporal
para reducir el dficit, aplicando medidas de corto plazo, puede tener muy
poco efecto para abatir la inflacin.
Este argumento a veces es mal interpretado en el sentido de que la reforma
fiscal puede considerarse como un problema de segundo orden. ste es un
grave error. La enseanza de experimentos exitosos de estabilizacin es que
ellos slo son posibles en la medida en que implican un cambio de rgimen de
poltica econmica, con soporte en reas de demanda y oferta agregada y, muy
especialmente, en materia fiscal. Si se acepta que el problema fiscal es un asunto de primer orden, una de las dificultades iniciales de la CC es cmo sustituir
los ingresos provenientes del impuesto inflacionario.
382
b) La sustitucin del impuesto inflacionario

En los ltimos aos se ha sedimentado la idea de ver la inflacin como un
fenmeno impositivo. Colocar la discusin del fenmeno inflacionario dentro
del marco de las finanzas pblicas, definitivamente agrega mucho ms a su
comprensin que la muy divulgada simpleza, segn la cual se trata de un
fenmeno monetario. Lamentablemente, cuando se aborda el problema de
esta forma, si bien se tiene una comprensin inicial de la inflacin como un
impuesto, a veces no se tienen muy claras las implicaciones de sustituir la
inflacin por otra clase de impuestos21.
A la hora de financiar el gasto gubernamental, la inflacin es una variable de
eleccin, tal como puede ser el impuesto a la renta o al consumo. Se entiende
que la inflacin tiene dos caractersticas indeseables que la convierten en una
alternativa tributaria muy costosa. En primer lugar, grava un insumo bsico en
la produccin de bienes (el dinero), que tiene un rol muy importante en la
reduccin de costos de transaccin y, en segundo trmino, golpea con particular fuerza a los sectores ms desprotegidos de la sociedad. Aun cuando pueden
recabarse ingresos en una cuanta considerable, es socialmente beneficioso sustituir el impuesto inflacionario. Sin embargo, ste no es un asunto fcil de
resolver. Los pases no eligen el impuesto inflacionario por voluntad propia. A
veces el impuesto inflacionario es una salida a pugnas distributivas o la respuesta
a la ineficacia del Estado para recaudar ingresos con otras medidas tributarias.
La cuestin de cmo sustituir ese impuesto es fundamental en un programa de
estabilizacin. La importancia de los ingresos que se recaudan por va del impuesto inflacionario termina por definir la misma velocidad del ajuste. Para
una economa de muy alta inflacin, como por ejemplo, Argentina, ese proceso resulta relativamente ms fcil. La inflacin tiende a erosionar la base de
recaudacin del impuesto, achica la tenencia de saldos reales, de manera que a
la hora de estabilizar los beneficios son muy grandes y los costos, equivalentes
a los ingresos que deja de percibir el gobierno, son muy pequeos. Adoptar un
esquema de tipo de cambio fijo, un anclaje fuerte, puede resultar la nica
salida para una economa que ha transitado por la hiperinflacin, pero tam-
21.
Aunque bajo ciertas condiciones sean equivalentes, hay que saber distinguir entre impuesto,
inflacin y seoreaje. En trminos de seoreaje la situacin no es muy distinta entre un banco
central que sigue un cambio fijo y una CC, cuando la tasa de inflacin es anticipada. Por ejemplo,
si por efectos de un shock de precios del petrleo suben las reservas y la tenencia de dinero base,
el retraso en el ajuste del nivel de precios y de la demanda real de dinero permitira, en ambos
casos, la recaudacin adicional de seoreaje.
383
bin puede significar un fuerte sacrificio de ingresos fiscales en economa de

inflacin moderada.
Para la economa venezolana la sustitucin del impuesto inflacionario no resulta expedita y sencilla. Haciendo una comparacin que ha estado en boga, la
facilidad conque los argentinos estabilizaron entre 1989 y 1991 tiene que ver
con el hecho de que el coeficiente de activos financieros a producto interno
antes del programa de convertibilidad era inferior a 8 por ciento. Aun con tasas
de inflacin de 3.500 por ciento lo que se recaudaba por concepto de impuesto
inflacionario apenas alcanzaba 2 por ciento del producto interno. Para la economa venezolana la situacin es otra. El grado de monetizacin sigue siendo bastante alto a pesar de la combinacin de estancamiento e inflacin alta de los
ltimos aos (ms del 30 por ciento del producto interno), lo que implica que
cuando se agregan los ingresos por devaluacin la cual funciona como un impuesto sobre los usuarios de divisas y los provenientes del impuesto inflacionario, en total se alcanza una cifra cercana a 7 por ciento del producto interno.
Para una economa donde los ingresos provenientes del impuesto inflacionario
son significativos, como es el caso venezolano, acudir a una medida extrema,
que puede ser vlida para otras situaciones, conduce a la inviabilidad del programa. Sustituir ese 7 por ciento del producto interno no es algo que se pueda
hacer en el corto plazo, sino al costo de estrangular tributariamente la economa.
Dados los activos y pasivos del sector pblico, no tocar el tipo de cambio implicara alcanzar supervit primarios de 4 por ciento del producto interno, lo que
significara ms que duplicar la actual presin tributaria interna. Asumir una
medida extrema como la de fijar totalmente el tipo de cambio, es perder ingresos
fiscales considerables que no pueden ser sustituidos rpidamente por impuestos
ordinarios. Esto, adems de ser un problema tcnicamente difcil de resolver,
termina por introducir un fenmeno de inconsistencia temporal; vale decir, que
si bien el gobierno puede pensar inicialmente en eliminar el impuesto inflacionario, en el tiempo la mejor alternativa es volver a l como instrumento de recaudacin, lo cual lo obliga a abandonar sus planes iniciales, con el agravante de que
el costo de una estabilizacin infructuosa es muy alto.
Conceptuar la inflacin como un problema impositivo no equivale necesariamente a considerarlo como un mal inevitable. En parte porque se trata de un
impuesto que tiene implicaciones reales muy importantes en la medida en que
afecta de forma negativa la asignacin de recursos. Lo razonable es no situarse
en los extremos. Para la economa venezolana, reducir drsticamente la tasa de
inflacin puede ser consistente, y es necesario que lo sea, con un esquema en
que el gobierno pueda seguir recaudando, en el corto plazo y de forma decreciente, parte del impuesto inflacionario. Esto es perfectamente compatible con
384
un programa de estabilizacin en el que se ancle el tipo de cambio. Pero para

ello es indispensable hacer explcito un programa fiscal que de manera eficiente y no espasmdica ensanche la base de recaudacin de la economa.
c) El peso de la deuda pblica
El peso de la deuda interna y externa en las cuentas pblicas de Venezuela es
un fuerte lastre y lo ser ms an en los prximos aos. En Argentina, como se
ha advertido, el problema de la viabilidad del servicio de la deuda pblica
interna se resolvi con anticipacin, en parte por el propio efecto de la hiperinflacin, pero tambin gracias al diseo de un amplio programa de reestructuracin y reprogramacin. Quienes proponen la CC en Venezuela tampoco
parecen reflexionar sobre las implicaciones de este hecho en una hipottica fase
de instalacin. En particular pasan por alto que bajo el rgimen de CC, uno de
cuyos efectos iniciales es la elevacin de las tasas de inters internas, se plantea
un dilema para la poltica econmica entre contener el impacto en el servicio
de la deuda pblica interna mediante operaciones de mercado abierto para
regular las tasas, y el riesgo de erosionar el respaldo monetario que traen consigo dichas intervenciones.
Hay consenso en sealar el manejo de la deuda pblica como uno de los problemas a considerar en relacin con la CC (World Bank, 1993). En trminos
de los requisitos fiscales para implantar un esquema de CC, el peso de la deuda
pblica plantea un problema de inconsistencia intertemporal entre el esquema
monetario adoptado y la necesidad de servir los pagos de intereses y amortizacin de la deuda, especialmente porque el esquema requiere alcanzar muy rpidamente tasas de inters reales positivas para minimizar la posibilidad de un
ataque contra las reservas.
Este posible problema de consistencia temporal terminara reflejndose en la
calidad del respaldo, en tanto que el gobierno persiga el objetivo de regular el
precio de la deuda (mantener controladas las tasas). En esas circunstancias la
deuda pblica puede ser convertida en una situacin de corrida contra la moneda erosionando el respaldo (cambio en la demanda de dinero). Si, por el
contrario, no se persigue el objetivo de estabilizar el valor de la deuda, se genera un sobrecosto en el servicio. Es por ello que el tratamiento de la carga de la
deuda parece ser previo a la introduccin de la CC y quizs de cualquier otra
alternativa de anclaje cambiario.
No es menos relevante para Venezuela el peso de una elevada deuda externa
que plantea el riesgo probable de una crisis de confianza si se presentan contin-
385
gencias exgenas que afecten la capacidad para servir tal obligacin. Bajo un
esquema de CC resulta evidente que estara planteado en ese caso un conflicto
entre acreedores externos y tenedores locales del nuevo signo monetario, por el
orden de pago contra el monto de las reservas internacionales. Es decir, para
garantizar un verdadero respaldo en la misma lgica de la CC, las reservas internacionales deben ser netas de los compromisos externos de la Repblica, a los
cuales tambin sirven de respaldo. Al respecto, el caso argentino tambin ilustra
la necesidad de conservar buenas relaciones con los mercados financieros internacionales para prevenir estos efectos sobre la credibilidad financiera del pas.
El punto tambin sirve para ilustrar lo equivocado de uno de los atractivos
publicitados de la CC: la imposibilidad de mantener una poltica fiscal expansiva o deficitaria. Es cierto que un esquema de este tipo introduce restricciones
iniciales sobre el financiamiento del dficit, en tanto elimina de la ecuacin
presupuestaria la posibilidad de monetizacin directa mediante emisin de
dinero base, algo que tambin logran otras reglas menos costosas. Pero esto no
significa que se elimina la posibilidad de una poltica fiscal expansiva. Una
poltica fiscal activa con elevados dficit pblicos puede seguir presentndose,
pero sin ser financiada mediante pasivos de la autoridad monetaria. Las opciones
practicables son recurrir al endeudamiento tanto interno como externo, siendo
el gobierno sometido en ambos casos al escrutinio de los mercados financieros en
cuanto al valor presente de los ingresos y gastos pblicos esperados.
El asunto pasa, entonces, por la eficiencia de los mercados para evaluar el riesgo de crdito al gobierno, de manera que sta sea una restriccin efectiva. Si
bien las condiciones de financiamiento externo estn regidas por factores exgenos que escapan al control pblico local, ello no es garanta de un severo
monitoreo, tal como lo revel el episodio de la deuda externa latinoamericana
en los aos 70. El caso de Venezuela en ese perodo fue al respecto muy particular, ya que concentraba las dos condiciones de tipo de cambio fijo y elevado
respaldo de la base monetaria en divisas, a pesar de lo cual la poltica fiscal
avanz por una senda expansiva y deficitaria, gracias a los ingentes recursos del
crdito bancario exterior.
En el contexto actual de la economa venezolana, a pesar del acceso limitado a
fuentes de financiamiento externo, existen vas expeditas que permitiran eludir la esperada disciplina en la planeacin financiera de la gestin fiscal, postulada como resultado natural de la CC. El peso relevante del dficit pblico
acumulado y la elevada necesidad de financiamiento interno pueden conducir
al uso de coeficientes obligatorios de inversin en valores pblicos sobre la
cartera de activos de la banca local (gavetas de inversin). La aplicacin de
requerimientos de reserva en bonos pblicos de largo plazo a tasas preferencia-
386
les, en caso de que estas colocaciones en el mercado interno sean dotadas de

cualidades de liquidez que permitan su negociacin en mercados secundarios,
significara una suerte de seoreaje medido por la tasa de descuento de tales
instrumentos. De modo que, aun con un fuerte CC, la autoridad tendra una
amplia franja de accin para manejos fiscales laxos.
d) Mercado financiero y crisis bancaria
En relacin con las implicaciones de poltica financiera, adems de los problemas antes sealados con respecto al respaldo de la base monetaria y de los
pasivos bancarios, la adopcin de una CC tiene consecuencias muy importantes en cuanto al manejo de las tasas de inters. No es cierto que en la prctica
las CC se desconectan del compromiso de regular las tasas de inters (Bennett,
1993). Por el contrario, al utilizar un esquema de tipo de cambio fijo, buena
parte de todo el ajuste en el mercado cambiario se traslada a dos variables: la
tasa de crecimiento de la economa y las tasas de inters. En la medida en que
el mercado monetario se ajusta mucho ms rpido, son las tasas de inters las
que soportan el mayor peso del ajuste en el corto plazo.
La ausencia de cobertura para los pasivos bancarios plantea la necesidad de que
el sistema financiero mantenga altas reservas lquidas que garanticen la convertibilidad de los depsitos. Las opciones de acudir a un prestamista de ltima
instancia oficial pasaban, en los esquemas primitivos de CC, por el desarrollo
de un activo mercado interbancario donde los bancos de la metrpoli actuaban
como proveedores fundamentales de liquidez. Lo que se propone, en la versin
actual, es la creacin de una agencia especializada en otorgar financiamiento de
liquidez que debera estar sometida a fuertes restricciones en cuanto al monto,
tasas y plazos de descuentos. Pero, en general, estos mecanismo alternativos,
como tambin lo sera una suerte de red de proteccin internacional, suelen
ser complejos y difciles de activar en situaciones de crisis inesperadas.
Cuando se piensa en las circunstancias de la economa venezolana en 1995,
luego de la grave crisis bancaria que estallara en 1994, se debe coincidir en que
ste es uno de los principales defectos de la CC. Ante la imposibilidad de una
clara actuacin de la autoridad monetaria como proveedor de liquidez y prestamista de ltima instancia, se potencia el riesgo de pnicos y corridas, con un
sistema financiero y un mecanismo de auxilio bancario muy debilitados. Esa
imposibilidad de actuar activamente para preservar la estabilidad del sistema
financiero hace que la CC sea un mecanismo vulnerable a choques macroeconmicos que produzcan corridas financieras. Tiene precisamente el efecto contrario del seguro de depsitos. La percepcin de ausencia de respaldo al siste-
387
ma financiero se internaliza en las expectativas del pblico exponenciando el

riesgo de corridas.
Las consecuencias de un marco institucional de este tipo se traducen en elevados
requisitos de reserva (altos encajes) que distorsionan el margen de intermediacin. El caso de Argentina es un ejemplo donde el Banco Central, ante la imposibilidad de violar la regla de respaldo, tuvo que recurrir, en una primera instancia, al uso de una activa poltica discrecional de encajes, de 80 por ciento a 43
por ciento en cuentas corrientes y de 30 por ciento a 43 por ciento en cuentas
de ahorro (Arnaudo, 1994).
Ese problema, como sealamos anteriormente, tiene fuertes implicaciones en
el sistema financiero, que en parte pueden amplificarse si se emplea el mecanismo de encajes como sustituto. Utilizar mecanismos indirectos de control
monetario puede introducir aun mayor volatilidad en el comportamiento de
las tasas (Hardy, 1992). La razn es que el uso de los encajes constituye un
mecanismo muy imperfecto de control monetario, en tanto afecta la eficiencia
del sistema financiero. De hecho, cuando se hace uso intensivo de los encajes,
las ganancias obtenidas en trminos de control monetario tienden a anularse
por el efecto sobre la volatilidad de las tasas. Cuando, adems, las instituciones
locales tienen que competir con intermediarios financieros internacionales, la
existencia de altos encajes les crea una fuente de desventaja.
Si se plantea seriamente la implantacin de la CC en las circunstancias actuales
de la economa venezolana, no puede omitirse el tema de la crisis financiera. El
proceso de ajuste en una economa con CC se asimila bien a las pautas de un
esquema de patrn oro, donde el carcter endgeno de la oferta monetaria implica que frente a un balance adverso del sector externo, el ajuste de la economa
pasa por la deflacin de precios cuando stos son flexibles. Este proceso tiene
consecuencias relevantes para el sistema financiero, tal como lo muestran los
anlisis sobre el vnculo entre crisis financiera y patrn oro (Bernanke y James,
1990), donde los efectos perturbadores de la deflacin sobre el sistema bancario
se explican a travs del impacto negativo en el patrimonio neto de intermediarios
y deudores. Se trata del llamado efecto deflacin de la deuda, que eleva el valor
real de las acreencias y genera la insolvencia de los prestatarios, lo cual termina
afectando el flujo real de crdito disponible y el nivel de actividad.
En un anlisis de 24 pases en el perodo de la Gran Depresin, Bernanke y
James (1990) observan la existencia de una alta correlacin entre deflacin y
depresin, donde si bien los canales tradicionales que transmiten el impacto
de la deflacin sobre el producto, tales como la cada de las exportaciones, el
crecimiento de los salarios reales y de las tasas de inters y los pnicos banca-
388
rios, tiene alguna significacin, el anlisis emprico apunta a un rol destacado

del efecto deflacin de la deuda. En relacin con las desventajas de un esquema
monetario automtico, el mismo autor destaca cmo los pases que abandonaron el patrn oro se recuperaron ms rpidamente de la depresin de los aos
30. La leccin en este sentido es clara: no hay nada peor para un sistema
financiero debilitado que un mecanismo monetario automtico, y viceversa.
e) Ajuste y exposicin a choques externos
Una CC, en su versin ortodoxa, opera esencialmente como un sistema de tipo
de cambio fijo donde la autoridad monetaria no realiza operaciones de esterilizacin. En este sentido, para una economa abierta y pequea, como la venezolana, el mantenimiento de un rgimen de cambio fijo irrestricto implica que la
circulacin monetaria queda sobredeterminada por el balance externo. El proceso de ajuste de una economa en esas condiciones es enfocado en la literatura
macroeconmica con distintos supuestos en cuanto al grado de flexibilidad de
los precios, el peso de la produccin de bienes no transables, el grado de movilidad de capitales, la eficiencia del mercado financiero, entre otros. Bajo supuestos muy estrictos, que se resumen en el pleno cumplimiento del principio
de la paridad del poder de compra, choques externos que produzcan aumentos
exgenos de la oferta monetaria no deberan provocar un aumento del nivel de
precios en el largo plazo, puesto que operara un mecanismo automtico que
mantiene las condiciones de equilibrios de partida mediante un dficit de la
balanza de pagos, motivando una salida de divisas del pas.
stas son las premisas a partir de las cuales se postula que una CC tiende a lograr
que en el largo plazo el nivel de crecimiento de los precios internos sea igual a la
inflacin externa. Sin embargo, cuando se admite que la economa presenta cierto
grado de rigidez institucional, imperfecta movilidad de capitales u otros factores
que hagan que el ajuste de los precios se rezague frente a choques exgenos, la
transicin hacia nuevas posiciones de equilibrio puede resultar ser lenta y traumtica en trminos de elevada inestabilidad macroeconmica. As, por ejemplo, bajo las premisas de funcionamiento de la CC, una cada de los trminos
de intercambio que debe reflejarse en una depreciacin del tipo de cambio real,
dada la fijeza de la tasa nominal, slo puede traducirse en una reduccin de precios y salarios (deflacin) o en una recesin cuando los precios no son flexibles.
La discusin se plantea, entonces, entre un esquema como la CC en contraste
con otras alternativas de poltica, como la zona objetivo o banda de flotacin,
que sin renunciar a que la poltica cambiaria desempee un rol destacado para
la estabilizacin, actuando como ancla nominal permita al mismo tiempo un
389
grado de flexibilidad suficiente como para reducir la volatilidad de la economa

ante choques temporales. Con respecto a la economa venezolana es posible
demostrar que la escogencia de un esquema de tipo de cambio fijo no puede
ser ptima si se quiere reducir la volatilidad de la tasa de crecimiento. A juzgar
por la evidencia emprica disponible, utilizando un procedimiento sugerido
en Prescott y Kyndland, la economa venezolana presenta un grado de volatilidad que es casi dos veces la observada en otros pases (Backus y Kehoe, 1991).
En la siguiente tabla se presentan los resultados de aplicar el Filtro de Hodrick-Prescott con datos trimestrales en el perodo 1960-1993. Cuando se
comparan estos datos con resultados similares, se concluye que la economa
venezolana muestra un alto grado de volatilidad.
Volatilidad de la economa venezolana
(perodo 1960-1993)
Producto
Inversin
Consumo
Gasto fiscal
Importaciones
M2
Precios
Desv. estndar %
3,5
10,3
2,7
5,3
1,.8
23,1
5,2
5,6
En los ltimos veinte aos la economa venezolana ha enfrentado siete choques

externos, tres de ellos positivos en los aos 1974, 1979 y 1990. En promedio,
los choques externos involucran cifras superiores a 5 por ciento del producto
interno. En una economa con tales caractersticas permitir que sean variables
como la oferta monetaria, las tasas de inters y el producto las que reciban todo
el impacto de esos choques, manteniendo el tipo de cambio fijo, puede tener
costos mucho mayores, medidos por la alta volatilidad de esas variables, en
comparacin con una regla cambiaria que permita cierta flexibilidad para la
absorcin en el tipo de cambio.
Por supuesto que un adecuado balance entre la flexibilidad cambiaria y la necesidad de mantener un ancla nominal eficaz contra el crecimiento de los precios, no es fcil de conjugar, especialmente en una economa como la venezolana, donde las modificaciones del tipo de cambio tienen importantes efectos
sobre el presupuesto pblico. El establecimiento de un ancla cambiaria como
390
INDICADORES COMPARATIVOS
PIB US$ (Mill.) 1993

PIB PER CPITA US$ 1993
GRADO DE APERTUR
Importaciones (% PIB)
Exportaciones (% PIB)
RESERVAS
Reservas internacionales
(Mill. US$) sin oro
Reservas internacionales/PIB
SITUACIN FISCAL
Dficit del sector pblico
Consolidado (% del PIB)
Impuesto total (internos)/PIB
DEUDA EXTERNA
Deuda como % del PIB
GRADO DE MONETIZACIN
M1 /PIB
Base monetaria / PIB
DIVERSIFICACIN COMERCIAL
Participacin de cada pas
en el total de exportaciones
a septiembre 1994
PAS
ARGENTINA
VENEZUELA
255.300
59.200
7.621
2.860
5,58
(1987-1990)
11,21
(1987-1990)
20,56
(1991-1994)
29,10
(1987-1990)
5.800
(1991)
7.400
(1994)
2,45
(1991)
20,20
(1994)
-3,65
(1990-1991)
15,92
(1992)
-9,03
(1993-1994)
9,39
(1994)
34,50
(1991)
67,20
(1994)
4,42
(1987-1990)
5,34
(1987-1990)
9,58
(1991-1994)
9,28
1991-1994)
% TOTAL
EXPORT.
Brasil
18,1
EE UU
10,3
Alemania
5,5
Pases Bajos
5,3
Chile
4,5
Fuente: Estadsticas Financieras Internacionales, FMI.
PAS
% TOTAL
EXPORT.
EE UU
48,5
Colombia
6,3
Brasil
2,6
Alemania
1,9
Canad
1,8
391
una regla preestablecida debe evitar, entre otras cosas, la disposicin del gobierno a mover el tipo de cambio para generar ingresos fiscales. Sin embargo, a la
hora de escoger un sistema cambiario, el objetivo de suavizar fluctuaciones en el
producto tambin debe ser tomado en cuenta. ste es un problema sobre el cual
se ha llamado la atencin, al menos desde 1993 (Nbrega, 1994; Ortega, 1994).
A1 reconocer esto no se est abjurando del anclaje cambiario, ya que lo importante en esta materia es definir una regla que sea flexible en cuanto a los choques externos, pero que al mismo tiempo permita establecer el anclaje cambiario consistente con el resto de polticas de estabilizacin. Esto es algo que
puede instrumentarse de muy distintas formas. En realidad, plantear la disyuntiva entre un tipo de cambio flexible y uno fijo es desconocer que hay una
diferencia de grados muy importante entre una y otra opcin. As, por ejemplo, estableciendo un Fondo de Estabilizacin y fijando bandas de deslizamiento de acuerdo con objetivos preestablecidos de reduccin de la inflacin,
un rgimen de zona objetivo permitira la absorcin de los choques, al tiempo
que mantener el objetivo antiinflacionario permitira establecer el ancla nominal de la economa. Por supuesto, en esto debe reconocerse que fijar el tipo de
cambio puede ser perfectamente vlido en situaciones extremas, por ejemplo,
en una economa como la argentina, cuya base de recaudacin del seoreaje se
ha reducido dramticamente, con relativa baja exposicin a choques externos.
En esas condiciones la fijacin del tipo de cambio puede ser la nica alternativa. Pero se no es el caso de la economa venezolana.
VII. Comentarios finales
A pesar de haber sido mal abordada por los proponentes de la CC en Venezuela, al menos esta discusin ha producido algunos resultados positivos, al permitir replantear varios temas que han comenzado a ser objeto de discusin
ordinaria entre los economistas en Venezuela hasta hace muy poco tiempo22.
Por una parte, se advierte el papel de la poltica cambiaria en un programa de
estabilizacin para el pas. Al respecto, algunos economistas venezolanos hemos venido proponiendo, especialmente desde 1993, la necesidad de orientar
la poltica cambiaria hacia el objetivo de estabilizacin del nivel de precios.
22.
Es significativo que hace apenas pocos aos era difcil encontrar en Venezuela quien no apoyara la
necesidad de mantener un tipo de cambio competitivo. Sin embargo, el cambio de actitud a
favor de un enfoque proclive al anclaje cambiario y de predominio del componente de expectativas
racionales en el proceso inflacionario es muy anterior al arribo de la tesis de la CC.
392
Con esto se quiere significar el uso del tipo de cambio como ancla nominal en
sustitucin del control directo de la oferta monetaria. As, se plantea considerando la inestabilidad de la demanda de dinero en el proceso de transicin
hacia una economa con inflacin a la baja y la necesidad de remonetizar la
propia economa. Pero, como se ha sealado, hay diversos tipos de anclaje
cambiario, tal como lo indican las experiencias de las cuatro hiperinflaciones
europeas de los aos 20 y los episodios de abatimiento de inflaciones moderadas en Francia e Italia durante ese perodo (Sargent, 1986). Al respecto, Argentina es un caso particular donde se justificaba un anclaje duro, porque la
hiperinflacin nunca acab con las prcticas generalizadas de indexacin. Todas las experiencias revelan que ninguno de esos esquemas alternativos pudo
funcionar sin una reforma integral de la Hacienda Pblica que colocara el balance fiscal en una perspectiva de equilibrio.
El otro elemento importante que rescata la discusin es el tema del respaldo de
la oferta monetaria o lo que podramos llamar un enfoque de teora cualitativa del dinero, una cuestin central en poltica monetaria sobre la que tambin
hemos llamado la atencin desde hace algn tiempo (Nbrega y Ortega, 1991).
Se trata de la consideracin del concepto de dinero interno (con respaldo)
como una distincin que hace referencia a los fundamentos microeconmicos
de la demanda de dinero, en el sentido de que ste constituye una forma de
riqueza financiera que se mantiene por el rendimiento esperado que reporta, lo
que en ltima instancia depende (como en todo instrumento financiero) de la
calidad de los activos que le sirven de respaldo (Bryant y Wallace, 1980). Un
concepto entre cuyas implicaciones est que la demanda de dinero no debe tomarse como un dato a priori y que tampoco es correcto asumir, como lo hace el
monetarismo ingenuo, que la demanda de dinero es por definicin estable. Lo
lamentable en la propuesta de la CC es que as como confunde anclaje cambiario
con tipo de cambio fijo, tambin identifica respaldo monetario adecuado con
activos externos, tanto como decir que slo las divisas ofrecen respaldo confiable para el dinero local. Esto, desde luego, constituye un error evidente.
En relacin con el tema del respaldo monetario, la experiencia institucional de
la economa venezolana parece apuntar en favor de una autoridad emisora de
dinero con respaldo fraccional en reservas internacionales. De acuerdo con la
Ley de Monedas de 1918, bajo la hegemona internacional del patrn oro, el
bolvar tena una equivalencia de 0,290323 gramos de oro. Luego con la Ley
de Bancos de 1936, los bancos comerciales podan emitir billetes bajo ciertas
limitaciones en cuanto a requisitos de capital y requerimientos de oro acuado
en caja no menor a un tercio de la emisin. Con la creacin del BCV en 1940
se consagra el monopolio estatal de emisin, relajndose la disposicin sobre la
393
estructura de activos del ente emisor. Pero con la reforma de 1960 se establece
una restriccin para la emisin mediante un encaje no menor a 33 por ciento,
constituido en oro amonedado o en depsitos en divisas. Con la reforma de
1974, adems de eliminarse dicho encaje, una pequea fraccin del capital del
BCV que se mantena en agentes privados termina de pasar al Estado23. Esta
breve descripcin da cuenta de la variedad de ambientes institucionales en un
amplio perodo donde la economa venezolana disfrut de condiciones de estabilidad macroeconmica y baja inflacin, excepcionales en la comparacin internacional, incluso con pases desarrollados. Un perodo cuya ruptura se vincula con el relajamiento de la disciplina fiscal, expresado en el creciente endeudamiento externo en la dcada de los aos 70.
Con esta perspectiva, y quizs ste sea el principal saldo favorable del debate,
se ha venido creando un amplio consenso en Venezuela sobre la necesidad de
articular un programa de estabilizacin de enfoque global, donde lo importante sea mantener una secuencia viable y se den claras seales de reforma fiscal
integral, as como de coordinacin macroeconmica entre las polticas fiscal,
cambiaria y monetaria. Es cierto que an subsisten diferencias en cuanto a
cmo instrumentar una estrategia de este tipo. As, por ejemplo, hay quien
sostiene que lo importante no es evitar las devaluaciones sucesivas, sino crear
un mecanismo que esterilice los recursos fiscales generados por la devaluacin,
en una especie de sincretismo cambiario entre objetivos antiinflacionarios y
sesgo proexportador. Sin embargo, cada vez gana mayor aceptacin la propuesta de combinar una regla de respaldo fraccional de la base monetaria en activos
externos, junto con la definicin de una regla de flotacin del tipo de cambio
entre bandas anunciadas. Todo ello en el marco de un amplio programa de
soporte fiscal y de reservas internacionales, que entre diversos aspectos debe
incluir un eficaz fondo de estabilizacin macroeconmica, entendido como
sistema permanente y sometido a claras restricciones legislativas.
Un esquema de zona objetivo para el tipo de cambio, cuya evaluacin excede
los propsitos de este trabajo, presenta un conjunto de ventajas para el ejercicio de la poltica econmica, entre las cuales se cuenta adems de una mejor
absorcin de determinados choques externos, la ausencia de un seguro cambiario
gratuito para los especuladores, como el que existe bajo tipo de cambio fijo, y la
imposicin de una mayor disciplina fiscal ante la posibilidad de revaluacin del
tipo de cambio en el margen de la banda. En contraste con la CC, la alternati23.
Entre los argumentos curiosos para defender la propuesta de la CC se ha tejido una hiptesis,
segn la cual los desequilibrios fundamentales de la economa venezolana comienzan en 1974
cuando el BCV fue estatificado al pasar a la Repblica no ms de 10 por ciento de las acciones del
ente emisor, que eran entonces propiedad de agentes privados.
394
va a discutir sera, entonces, un sistema de banda de flotacin, soportado en el

saneamiento del balance fiscal y donde el BCV tenga un margen de actuacin
monetaria independiente. Una regla cambiaria como sta, en tanto conserva
cierta flexibilidad en el tipo de cambio nominal, permitira una distribucin del
riesgo cambiario entre los agentes del mercado. La instauracin de una regla de
este tipo debe sincronizarse con la correccin del desequilibrio fiscal.
En su margen de actuacin la poltica monetaria del BCV debera dejar de
perseguir objetivos mltiples, como ha sido frecuente en tiempo reciente. La
labor del BCV debera concentrarse en fijar objetivos precisos de crecimiento
del crdito domstico coherentes con un esquema de flotacin cambiaria. Para
ello ser necesario abordar el problema del manejo de la deuda interna, de forma
que se evite que el ajuste cambiario se traslade hacia una mayor volatilidad de las
tasas de inters. En tal sentido, un elemento clave para mantener la estabilidad
en el largo plazo es dotar a las polticas monetaria y cambiaria de un efectivo
esquema de administracin de la posicin de reservas que amortige los impactos de choques externos. De igual forma, las operaciones de mercado abierto del
BCV deben ejecutarse mediante instrumentos de regulacin monetaria de mediano y largo plazo, de alta liquidez y negociables en el mercado secundario.
Bajo ese marco sera pertinente establecer una regla monetaria donde se mantenga una relacin estable (50 por ciento a 66 por ciento) entre base monetaria y
reservas internacionales, conservando el resto del respaldo de la oferta monetaria
en adecuados activos financieros del sector privado. El campo de coincidencia al
respecto es ms amplio de lo que muchos piensan:
Considero que es conveniente estudiar una frmula, como la establecida en la Ley del
BCV de 1960... que fije una relacin cuantitativa explcita entre el monto de la base
monetaria y el de las reservas internacionales netas del instituto emisor; esto permitira
una regulacin eficaz de la oferta monetaria, sin la rigidez automtica de una caja de
conversin. El BCV no puede, particularmente en la situacin actual del pas, renunciar
a su funcin de oferente de crdito de ltima instancia, ni a la utilizacin de instrumentos
de poltica monetaria consistentes en operaciones de mercado abierto... (D.F. Maza
Zavala: La Caja de Pandora II. El Nacional, A-4, 26/02/95).
En el caso de la economa venezolana, estas consideraciones tienen un alto

grado de pertinencia, a pesar de la forma un tanto cndida en que son tratadas
por los proponentes de la CC en Venezuela. En su trabajo citado, Anna Schwartz
comenta con cierta irona la increble ingenuidad conque algunos proponentes
de CC analizaban la situacin de los viejos pases comunistas. Ciertamente, lo
mismo podra pensarse de esa propuesta en relacin con economas, sin duda,
ms complejas como las latinoamericanas.
395
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VENEZUELA: CRISIS,
REFORMAS ECONMICAS
Y REESTRUCTURACIN
DEL SECTOR AGRCOLA
ALEJANDRO GUTIRREZ
Trabajo publicado en la Revista Agroalimentaria, n 4, Fundacin Polar, Caracas, junio de

1997 (pp. 13-29).
A medida que la agricultura ha ido perdiendo importancia relativa en su contribucin a la creacin del producto social y a la generacin de empleo en el pas, se ha ido
produciendo un desinters no justificado por el anlisis de la problemtica econmica del sector. Este ensayo, elaborado por un reconocido especialista en la materia,
nada en contra de la corriente predominante entre los economistas, siendo de una
gran utilidad para comprender la naturaleza y alcance de las transformaciones
producidas en las actividades agropecuarias a partir de mediados de los aos 80. A
los fines de situar esos cambios en una perspectiva histrica, su autor procede a
examinar las principales caractersticas de la crisis econmica nacional y los intentos, reconocidamente accidentados, por enfrentar esa crisis mediante programas de
ajuste macroeconmico y reforma estructural. Aunque los logros de esos programas
no fueron realmente sobresalientes, permiten, sin embargo, en opinin del autor,
vislumbrar la orientacin que privar en la poltica econmica del futuro, signada
por la bsqueda de una eficiente insercin del pas en mercados internacionales
cada vez ms globalizados.
Histricamente, la reaccin del sector agrcola a los programas de reajuste fue diferente conforme a la orientacin bsica predominante en cada uno de ellos. Durante
1984-1988, en el marco de un programa heterodoxo de ajuste, que hizo nfasis
en el estmulo directo y proteccionista a la expansin de la produccin agropecuaria,
el sector experiment un notable crecimiento (6,2 por ciento al ao, en promedio, a
lo largo del perodo), que se sobrepuso abiertamente al ritmo de expansin de la
economa global (4,0 por ciento). Este crecimiento, sin embargo, se mostr temporalmente autolimitado o no sustentable e incidi negativamente sobre la productividad y el aprovechamiento de rubros para los cuales el pas tiene probadas ventajas
competitivas. Por el contrario, en el marco del reajuste ortodoxo de 1989-1993, el
sector agrcola experiment una cada profunda de su nivel de actividad. Este pobre
resultado econmico estuvo influenciado por la eliminacin de subsidios gubernamentales al crdito y a los insumos, la disminucin de los niveles de proteccin, la
cada del gasto y la inversin agrcola, y la reduccin de los precios reales recibidos
por los agricultores.
Sin embargo, los efectos de las medidas del ajuste ortodoxo no fueron indiferenciados en trminos de la estructura productiva del sector; ellas afectaron, principalmente, a aquellos rubros que gozaban de mayores niveles de precios y que presentaban
menores posibilidades de desarrollar ventajas competitivas. Entre esos rubros se citan:
arroz, sorgo, papas, girasol, caraotas, man, caa de azcar, carne de porcino y leche.
Debido a conocidos problemas institucionales y polticos que enfrent el pas a partir
de 1992, y al cambio de la orientacin de la poltica gubernamental, a partir de
1994, en gran medida condicionada por la gravedad de la crisis del sistema financiero que se vivi en ese entonces, se produjo una reversin transitoria de la orienta-
402
Venezuela: crisis, reformas econmicas y reestructuracin del sector agrcola
cin del paquete de medidas ortodoxas. Ms all de esas peripecias de la poltica,

el autor juzga que, visto a futuro, son muy limitadas las posibilidades de que el pas
vuelva a los viejos programas de sustitucin indiscriminada de importaciones y de
subsidios a los productores ms poderosos.
403
ALEJANDRO GUTIRREZ
l. El duro y difcil camino de las reformas

A. La crisis y los programas de ajuste macroeconmico
La sociedad venezolana se encuentra inmersa en una profunda crisis global. Si
bien es cierto que las manifestaciones ms evidentes son aquellas relacionadas
con la declinacin del crecimiento econmico, bajas tasas de inversin privada
y en la economa no petrolera, altos niveles de inflacin, cada del salario real y
aumento de la pobreza, no menos cierto es que la crisis se refleja en los mbitos
poltico y moral. Se trata de una etapa crucial en la cual el viejo modelo basado
en la obtencin de un excedente no generado por la economa interna (la renta
petrolera) no termina de morir, y la construccin de una sociedad capitalista
normal, inserta en los circuitos de acumulacin y de comercio internacional,
ms dependiente de los excedentes que genere su propia economa, no termina
de nacer.
Segn Baptista (1997), la contradiccin existente entre la capacidad para acumular capital, esto es, capacidad para ampliar la produccin, y la posibilidad
de que el mercado venezolano pudiera absorber la mayor produccin, y a su
vez, garantizar una tasa de ganancia razonable, se manifest desde finales de la
dcada de los setenta. El auge de los precios del petrleo a partir de 1973
permiti que la economa dispusiera de una masa de excedentes rentsticos no
generados por la economa interna, pero disponibles para ser invertidos. Al
incrementarse la acumulacin de capital en niveles muy por encima de lo que
era posible que la sociedad venezolana absorbiera productivamente, sobrevino
el colapso del modelo de capitalismo rentstico. La alternativa de colocar la
mayor produccin en los mercados externos estaba negada para la economa
venezolana, debido a los bajos niveles de productividad y competitividad, as
como a la natural tendencia de la economa rentista para sobrevaluar el signo
monetario. La consecuencia de incrementar sustancialmente los niveles de inversin pblica y privada fue que la relacin capital-producto alcanz niveles
muy por encima de los normales, la tasa de ganancia disminuy y el capitalismo rentstico manifest su inviabilidad como modelo de desarrollo. Es decir,
paradjicamente es en pleno auge del rentismo cuando se anuncia el colapso
del modelo de capitalismo rentstico. En ese lapso se manifest con toda su
intensidad la desarmona entre la capacidad para producir y la capacidad del
mercado para absorber ese mayor potencial productivo. Para decirlo con palabras de Baptista (1997:151):
404
El colapso ocurre, en breve, no cuando la renta merma y desaparece sino justamente en el

caso contrario.
No obstante, es a comienzos de 1983 cuando la crisis econmica de Venezuela

se mostr con toda su intensidad. Ella se manifest a travs de la crisis del pago
de la deuda externa que enfrent el pas (al igual que otros de Amrica Latina),
debido al colapso del modelo de acumulacin capitalista rentstico y al inadecuado manejo de la poltica econmica. Es en este momento cuando los factores de orden estructural y coyuntural (disminucin de los precios del petrleo,
de la inversin y de las exportaciones petroleras, excesivo endeudamiento externo y exigencia del pago de la deuda vencida) se muestran con toda su fuerza.
A partir de ese momento, se adoptaron un conjunto de medidas tendentes a
ajustar la economa para corregir los desequilibrios macroeconmicos, evidenciados en el dficit de la balanza de pagos y en las cuentas del sector pblico.
En los aos previos, sobre todo en 1982, se haba producido tambin una
continua fuga de capitales ante las expectativas devaluacionistas que existan y
de la crisis que se vea venir.
La nueva situacin ha obligado a cambios drsticos en las polticas econmicas.
Luego de la explosin de la crisis en febrero de 1983 (viernes negro) se pretendi dirigir la economa nacional con un programa de ajustes de corte heterodoxo1, basado en la instauracin de controles sobre los precios, el comercio
exterior, dndole continuidad a los subsidios generalizados al consumo y a la
produccin, manteniendo la propiedad del Estado sobre parte importante de
las empresas, etc. En definitiva, se trataba de perpetuar las polticas econmicas del pasado, basadas en la existencia de una abundante renta petrolera y en
una fuerte regulacin de la economa por parte del Estado.
A la disciplina fiscal y monetaria, que caracteriz el perodo subsiguiente a la
crisis de pagos (1983-85), le sigui uno de expansin econmica, impulsado
por la fuerte intervencin del Estado y del crecimiento del gasto pblico ms all
de las posibilidades del pas que, adems, deba pagar cuantiosos recursos por
concepto del servicio de la deuda externa. Este crecimiento del gasto gubernamental se dio paralelamente a una cada drstica de los ingresos petroleros.
1.
Para los autores antes mencionados, los programas heterodoxos de estabilizacin son aquellos que
utilizan la intervencin directa en la fijacin de precios y salarios en combinacin con medidas
monetarias y fiscales restrictivas (ortodoxas). Suponen que debido a que la inflacin tiene un
componente inercial muy importante, los ajustes presupuestarios y la poltica monetaria son
insuficientes para detener el crecimiento de los precios. Por lo tanto, los controles de salarios y
precios juegan un importante papel en el logro de la estabilizacin. Suponen, adems, que usar
slo medidas ortodoxas genera una recesin innecesaria.
405
ALEJANDRO GUTIRREZ
La economa logr crecer durante el lapso 1985-1988. El producto interno

bruto (PIB) y el PIB no petrolero (PIBNP) lo hicieron a la tasa media anual del
5,3 y del 5,8 por ciento, respectivamente. La tasa de desempleo disminuy desde el 12,1 por ciento en 1985 al 6,9 por ciento en 1988. Toda esta reactivacin
econmica se haba logrado, sin embargo, al altsimo costo de producir graves
desequilibrios macroeconmicos, evidenciados a travs de elevado dficit fiscal,
altas tasas de inflacin, excesiva sobrevaluacin del tipo de cambio oficial, tasas
de inters reales negativas, prdida de reservas monetarias internacionales y otros.
Debido a la situacin antes descrita, a partir de 1989, el nuevo gobierno adopt un programa de ajustes, pero en este caso, sujeto a los condicionamientos
del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial. Este programa de
ajustes era de clara orientacin ortodoxa, ya que los objetivos y las polticas de
estabilizacin y ajuste estructural que se propusieron se basaban en la liberacin de los precios de los bienes y servicios, apertura de los mercados, libre
flotacin del tipo de cambio, reformas financiera, fiscal y de la poltica comercial, fuertes estmulos a la inversin extranjera, programa de privatizaciones y
reduccin del papel del Estado en la economa. Era un programa cuyos objetivos y polticas respondan a la receta clsica de los programas de ajuste que
los organismos multilaterales (FMI, Banco Mundial y BID) acostumbran a
aplicar en los pases que han solicitado su ayuda y se han sometido a una
estricta supervisin, cumplimiento de metas de orden macroeconmico e instrumentacin de polticas de estabilizacin y ajuste estructural. Es un programa de ajustes que se denominar ortodoxo, segn la terminologa utilizada por
Sachs y Larran (1994).
El programa iniciado en 1989 intentaba transformar el modelo de desarrollo
de la economa venezolana caracterizado hasta entonces por una alta dependencia del petrleo. ste llevaba implcito un sesgo antiexportador para los
bienes diferentes al petrleo, un elevado proteccionismo, tendencia a sobrevaluar el signo monetario, distorsin en los precios relativos y excesiva intervencin del Estado. Se buscaba con este programa ortodoxo restablecer los equilibrios macroeconmicos para iniciar el proceso de crecimiento en un contexto
de baja inflacin. Los objetivos explcitos del programa de ajustes de orientacin ortodoxa fueron los siguientes:
a) Reducir los desequilibrios macroeconmicos internos y externos.
b) Restituir una tasa sostenible de crecimiento econmico en un clima de
estabilidad financiera.
c) Diversificar la economa en forma tal que disminuyera la vulnerabilidad de
Venezuela ante los impactos externos.
406
d) Desarrollar programas efectivos de lucha contra la pobreza que amortiguaran el impacto del ajuste econmico sobre los grupos de ms bajos ingresos y
facilitara su participacin en actividades econmicas productivas.
La estrategia diseada para alcanzar estos objetivos consisti bsicamente en:
Liberacin de los mercados, disminucin y/o eliminacin de subsidios generalizados, fijacin de los precios de los bienes pblicos con base en sus costos
de oportunidad (para los bienes transables) y con base en los costos marginales
de largo plazo (para los bienes y servicios pblicos no transables).
Unificacin del tipo de cambio bajo un sistema flexible, que evitara la sobrevaluacin del tipo de cambio y mejorara los precios de los bienes transables en
relacin con los no transables.
Reformar la poltica de comercio exterior (reforma comercial) para someter la
produccin nacional a una mayor competencia, aumentar las exportaciones,
simplificar el sistema arancelario y utilizar el arancel de aduanas como mecanismo bsico de proteccin. Se trataba de mejorar la eficiencia, reorientar el
aparato productivo y la asignacin de recursos hacia la produccin de bienes,
para los cuales el pas tiene ventajas comparativas y competitivas. Con la puesta en marcha de la reforma comercial se trataba de obtener ganancias de eficiencia productiva y mejoras para los consumidores, de manera tal que la sociedad obtuviera ganancias netas de bienestar econmico.
Promover la reforma fiscal para fortalecer y hacer menos dependientes los
ingresos del sector pblico de la actividad petrolera. Se contemplaba, tambin,
la privatizacin, eliminacin y/o reestructuracin de empresas y organismos
pblicos.
Renegociacin de la deuda externa.
Reforma del sistema financiero.
Poltica de salarios, basada en los aumentos de stos, de acuerdo con la productividad y en un ambiente de concertacin entre los empleadores y las organizaciones sindicales. La poltica salarial debera evitar presiones inflacionarias
y disminucin de la competitividad de la economa.
Poltica monetaria destinada a garantizar tasas de inters reales positivas y
crecimiento de la oferta monetaria, de acuerdo con los requerimientos de la
economa real, para evitar presiones inflacionarias.
Poltica de apertura y estmulos tributarios a la inversin extranjera.
407
ALEJANDRO GUTIRREZ
La adopcin de este programa de ajustes, que sufri retrasos en algunos de sus

aspectos fundamentales, como la reforma fiscal y la financiera, determin el
funcionamiento de la economa durante el lapso 1989-1993. Durante esos
aos, Venezuela vivi un proceso de liberacin de los precios, unificacin y
libre flotacin del tipo de cambio (aunque este mercado estuvo fuertemente
intervenido por el Banco Central de Venezuela), se instrument la reforma
comercial y la apertura de los mercados, se adelant, aunque de manera tmida, un proceso de privatizacin, disminuyeron sensiblemente los subsidios
generalizados y se sustituyeron por programas de subsidios focalizados. Adems, se sigui una poltica de minidevaluaciones (crawling peg) para tratar de
preservar el tipo de cambio real en niveles que eliminaran distorsiones en los
precios relativos, estimularan las exportaciones no petroleras, la produccin de
bienes transables y la competitividad de la economa venezolana. Para fines de
1993 se estimaba que el tipo de cambio estaba ligeramente sobrevaluado, pero
el nivel de sobrevaluacin era inferior al que existi en 1988 (BID, 1996)2.
De particular importancia, debido a la velocidad conque avanz y a las consecuencias que ha generado sobre toda la economa, fue la reforma de la poltica
comercial. Como se dijo antes, Venezuela haba promovido hasta ese momento
un modelo de acumulacin de capital basado en los excedentes provenientes
de la renta petrolera. Su modelo de desarrollo industrial se bas en la sustitucin de importaciones, el mantenimiento de proteccin a la produccin nacional va aranceles y fundamentalmente restricciones cuantitativas al comercio
(cuotas, licencias previas de importacin, prohibiciones de importacin, restricciones a las exportaciones, etc.)3. Con la finalidad de compensar al sector
exportador de bienes diferentes al petrleo y al hierro, a comienzos de la dcada de los setenta se haba creado un subsidio a las exportaciones no tradicionales. Esta iniciativa no fue suficiente para estimular el crecimiento sostenido de
este tipo de exportaciones, las cuales se vean limitadas por la falta de una
estrategia ms global, que privilegiara el mejoramiento de la eficiencia productiva y la insercin del pas en los mercados internacionales, as como por la
tendencia natural a sobrevaluar el signo monetario que tena un pas de carcter rentista como Venezuela.
2.
3.
De acuerdo con la informacin del BID (1996, base de datos en internet), el ndice del tipo de
cambio real efectivo fue superior en 13 por ciento al que existi en 1988. En general, durante
todo ese perodo el ndice de tipo de cambio real efectivo siempre estuvo por encima de los niveles
de 1988 (vase cuadro 1).
En Misle (1989) se puede encontrar un recuento histrico de la poltica comercial de Venezuela
en el perodo previo a 1989. Jattar (1989) tambin realiz un anlisis de la poltica comercial
venezolana, haciendo nfasis en sus efectos sobre el desarrollo industrial.
408
La poltica proteccionista se haba profundizado en el perodo 1983-1988. De

all que la reforma de la poltica comercial iniciada en 1989 signific un cambio sustancial, no fcil de aceptar por las organizaciones gremiales de los empresarios, acostumbrados a la proteccin de sus mercados y al apoyo del Estado. Sin embargo, la liberacin del comercio exterior no slo logr avanzar, sino
que ha sobrevivido a los intentos de suprimirla. stos se han intensificado a
raz de la crisis econmica y poltica que ha sacudido al pas desde 1993. Sin
embargo, es claro que desde abril de 1996 existe mayor voluntad poltica y
ms conciencia sobre la necesidad de mantener la poltica de apertura y liberacin del comercio exterior. Todo ello obliga a pensar que la liberacin del comercio exterior y la insercin del pas en los mercados internacionales luce
irreversible, al menos en el futuro previsible. Una prueba de cmo se consolid
la reforma, es que el nuevo programa de ajustes, iniciado en el primer semestre
de 1996 (Agenda Venezuela), slo confirm la necesidad de profundizar la
poltica comercial ya vigente, pero en ningn momento se hizo referencia a
una nueva reforma comercial.
Como consecuencia de la puesta en marcha de la reforma comercial, Venezuela
disminuy su arancel promedio desde el 37 por ciento en 1989 al 11,8 por
ciento en 1995; su rango de aranceles que estaba entre 0-135 por ciento,
disminuy a 0-20 por ciento; los tramos arancelarios se redujeron a 4 (en
concordancia con el arancel externo comn del Grupo Andino) y las restricciones cuantitativas que afectaban al 40 por ciento del universo arancelario haban disminuido a 0 por ciento para 19954. Adems, Venezuela profundiz la
apertura y liberacin comercial promoviendo y fortaleciendo los acuerdos de
integracin econmica con otros pases de Amrica Latina (Colombia, GRAN,
G-3, Chile, Centroamrica, Caricom, etc.).
Despus de una importante cada del PIB y PIBNP en 1989 (-8,6 y -9,8 por
ciento, respectivamente), estos indicadores lograron crecer durante 1990-1992
4.
Las restricciones de carcter cuantitativo afectaron en mayor grado el comercio internacional

(importaciones y exportaciones, que los aranceles). En realidad, Venezuela a pesar de tener
elevados aranceles en el perodo previo a 1989, en la prctica los utilizaba muy poco, pues era
costumbre otorgar exoneraciones y rebajas. Jattar (1989) hace referencia a un estudio realizado
por el Banco Mundial en 1987, en el cual se concluye que Venezuela cobraba efectivamente un
arancel que estaba muy por debajo del que se haba fijado legalmente. El estudio estimaba que los
aranceles efectivamente cobrados por Venezuela estaban en el promedio de 10 por ciento y no en
el 35 por ciento, que resultara de aplicarse, tal como se estipulaba en el rgimen legal. Esto le
confera a la poltica comercial del pas un elevado carcter discrecional. Igualmente, las exportaciones
tambin estaban sometidas a este rgimen discrecional, pues en mltiples oportunidades requeran
de licencia previa, dados los objetivos de asegurar el abastecimiento nacional y los mltiples
subsidios existentes para bienes agroalimentarios con miras a favorecer a los consumidores.
409
ALEJANDRO GUTIRREZ
(vase cuadro 1), y adems disminuy la tasa de desempleo abierto. En estos

resultados fue determinante la expansin en trminos reales del gasto y la inversin pblica durante el lapso 1990-1991, debido al aumento de los ingresos
fiscales como consecuencia del conflicto blico en el Golfo Prsico en 1990, y
la ejecucin del plan de inversiones petroleras. En 1993, sin embargo, nuevamente el PIB tuvo crecimiento de apenas 0,3 por ciento, mientras que el PIBNP (no petrolero) present tasa de crecimiento negativa (-1,5 por ciento). De
otro lado, alcanzaron niveles preocupantes la tasa de inflacin, el dficit fiscal y
de balanza de pagos. Las exportaciones no petroleras, por su parte, luego de
estabilizarse en los aos posteriores a 1990, lograron crecer en 1993, siendo el
promedio del lapso 1989-1993 superior al del perodo 1983-1988, pero en
niveles inferiores a los esperados por el programa de ajustes (vase cuadro 1).
Las transformaciones del programa de ajustes ejecutado desde 1989 no fueron
lo suficientemente slidas para asegurar un crecimiento sostenido del PIB y de
la acumulacin de capital. Durante este perodo no se pudo disminuir la pobreza, revertir la tendencia decreciente de los salarios reales ni mejorar la distribucin del ingreso. Tampoco se pudo obtener una baja significativa de la tasa
de inflacin. Ms an, a partir de 1992, resurgieron los desequilibrios macroeconmicos expresados a travs del dficit de la balanza de pagos y de las cuentas fiscales. Tales desequilibrios eran resultado de los desbalances entre la demanda y la oferta agregada que surgieron por la expansin del gasto pblico en
1990 y 1991, el poco avance en la reforma fiscal y en el proceso de privatizacin, la disminucin de las exportaciones y los ingresos fiscales por concepto
de petrleo y la poca coordinacin entre la poltica fiscal y la monetaria. Esta
ltima, ante la expansin del gasto pblico y del dficit fiscal, fue de carcter
restrictivo para minimizar las presiones inflacionarias. El resultado fue el alza
de las tasas de inters que limitaron el crecimiento de la inversin privada. Ms
an, como es conocido en el mundo entero, Venezuela present en 1992 y
1993 serios problemas de inestabilidad poltica, lo cual, a su vez, oblig a un
incremento superior de las tasas de inters para evitar la salida de capitales,
debido al riesgo y la incertidumbre que se gener por esta situacin. El efecto
inmediato fue la cada del PIBNP, de las reservas monetarias internacionales,
de la inversin nacional y extranjera y de los componentes de la demanda
agregada en 1993 (vase cuadro 1).
Al finalizar 1993 se haban generado importantes modificaciones en el entorno macroeconmico, en el cual los agentes de la economa y, en particular, los
que actan en el sistema alimentario nacional, toman sus decisiones. Tambin es
cierto que los consumidores continuaban sin poder revertir la tendencia al deterioro del salario real, mientras que los programas de subsidios focalizados, apenas
s servan para compensar parcialmente la prdida del poder de compra.
410
B. Los intentos por volver a los controles y el reinicio de las reformas con
orientacin de mercado: la Agenda Venezuela
El gobierno que se encarg en 1994 lleg al poder con un discurso opuesto a a
las reformas que se haban introducido desde 1989. Adems, en el primer ao
de su gobierno (1994) tuvo que enfrentarse a una profunda crisis del sistema
financiero, la cual fue muy mal manejada. La combinacin de la crisis financiera con el discurso antirreformas contribuy a generar un clima de incertidumbre y desconfianza tal en la economa que produjo una masiva fuga de capitales, presin al alza del precio del dlar, agudizacin de la inflacin y otros
problemas. A partir de junio de 1994 se regres nuevamente a una fuerte
economa regulada con controles sobre el mercado de divisas, los precios, las
tasas de inters y otras reas. Sin embargo, el gobierno no pudo volver atrs en
lo que se refiere a la reforma de la poltica comercial, y a pesar de la incoherencia
que esto generaba con la poltica de controles, tuvo que mantener el cumplimiento, aunque con ciertas restricciones, de sus compromisos de libre comercio
en el marco de la integracin regional (sobre todo con Colombia). Esto significaba mantener el acuerdo de libre comercio con Colombia, profundizar la liberacin del comercio en el marco del Grupo Andino, firmar el inicio del Acuerdo de
libre comercio con Mxico y Colombia (G-3), y mantener en medio de los
controles introducidos la estructura arancelaria, as como el desmantelamiento
de las restricciones para importar y exportar bienes de toda naturaleza.
Los aos 1994 y 1995 se caracterizaron por una agudizacin de la crisis econmica, declinacin de la actividad econmica no petrolera, aumento del desempleo, aumento de la inflacin a pesar de los controles, prdida de reservas
monetarias internacionales, desconfianza hacia el pas en los mercados internacionales, etc. (vase cuadro 1). En sntesis, el programa econmico basado en
los controles no dio el resultado esperado y, en consecuencia, en abril de 1996,
la administracin del presidente Rafael Caldera tuvo que dar marcha atrs en
su poltica y firmar un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional,
bajo la condicin de adoptar un nuevo programa de ajustes denominado Agenda Venezuela.
La Agenda Venezuela es un programa econmico que retoma en sus principios
bsicos las reformas que se haban propuesto en el programa de ajustes de
1989. Es un programa de estabilizacin y reformas estructurales que tiene
como objetivo fundamental restablecer los equilibrios macroeconmicos bsicos. Se trata de un programa cuyo eje es el ajuste fiscal (eliminacin del dficit)
acompaado de reformas en el marco jurdico que regula el mercado laboral,
profundizacin de la privatizacin, apertura petrolera, reforma del sistema de
seguridad social, fortalecimiento del sistema financiero. Las polticas iniciales
411
ALEJANDRO GUTIRREZ
de la Agenda Venezuela incluyeron: eliminacin del control de cambio, liberacin de las tasas de inters y de los precios (excepcin de una canasta de medicamentos), ajuste del precio de los derivados del petrleo y de los servicios
bsicos, aumento del impuesto al consumo suntuario y a las ventas al mayor,
medidas para restringir el gasto pblico, privatizacin de las empresas bsicas
y de la banca en manos del Estado, etc.
Entre los logros importantes del programa se encuentran:
Disminucin del ritmo inflacionario mensual en 1996, luego de un nivel
mximo en mayo de ese ao. No obstante, la tasa de inflacin contina siendo
elevada.
Estabilizacin del tipo de cambio.
Mejora de las cuentas fiscales, aunque el factor incremento de los precios del
petrleo en 1996 fue determinante para este resultado.
Aumento de las reservas monetarias internacionales (impulsadas tambin por
el aumento de los precios del petrleo parcialmente).
Privatizacin definitiva de Cantv y algunos bancos. Inicio del proceso de privatizacin de las empresas bsicas de Guayana. Inicio con xito del programa de
apertura a los inversionistas (extranjeros y nacionales) en el sector petrleo.
Sin embargo, el crecimiento econmico y la disminucin de la tasa de desempleo slo se espera alcanzarlo en 1997. Mientras tanto, la tasa de inflacin
esperada para 1997 se ubica en 35 por ciento, aunque es menor que la de
1996 (99,9 por ciento).
En 1996, los componentes de la demanda agregada declinaron fuertemente.
En el caso del consumo privado la disminucin fue de 4 por ciento, mientras
que la inversin cay en 7,2 por ciento, con una fuerte disminucin de la
inversin privada por tercer ao consecutivo de 32,8 por ciento. No puede
negarse, sin embargo, que las expectativas econmicas han mejorado, por lo
que se espera que en 1997 el PIB pueda crecer por encima de 4 por ciento, la
inflacin se ubique entre 35 y 40 por ciento, las exportaciones no petroleras
aumenten por encima de los US$ 5.000 millones y se mantenga el equilibrio
en las cuentas fiscales con supervit de la balanza de pagos, gracias a los balances positivos de la cuenta corriente y de la cuenta de capital.
No debe desconocerse que a pesar del mejoramiento en las expectativas, la
instrumentacin de las reformas a la Ley Orgnica de Trabajo, los aumentos de
salarios en la economa y en el sector pblico ms all de lo previsto, as como
la lentitud en los programas de privatizacin y reestructuracin de la adminis-
412
tracin pblica introducen elementos que impiden bajar la tasa de inflacin

hasta el nivel deseado de un dgito, mientras que las bases para mantener permanentemente un equilibrio fiscal se debilitan.
La conclusin ms importante de este captulo es que la Agenda Venezuela
sirve para vislumbrar una determinada orientacin de lo que ser la poltica
econmica del futuro. Es decir, continuar, no sin dificultades, la introduccin
de reformas econmicas e institucionales destinadas a insertar a Venezuela en los
procesos de globalizacin y en los mercados internacionales. Y esto significa, que
todos los sectores productivos, incluyendo el agroalimentario, para poder sobrevivir debern aumentar su productividad como instrumento para hacerse ms
competitivos, preservar sus mercados e incursionar con las exportaciones en otros
mercados, a la par que se mantienen tasas de ganancia atractivas.
II. Las reformas econmicas, el ajuste estructural y el
comportamiento reciente de la agricultura venezolana5
A. Algunos antecedentes
La agricultura venezolana en 1996 contribuy aproximadamente y de manera
directa con el 5 y el 7 por ciento al PIB y al PIB no petrolero (PIBNP), respectivamente. Adems, en el perodo 1993-1995 represent en promedio el 13 por
ciento del empleo total (ms de un milln de personas para 1995). Dichas
estadsticas, si se comparan con las de otros pases de Amrica Latina, conducen
a la conclusin de que la agricultura venezolana no es una actividad econmica
importante en el contexto nacional. Sin embargo, ste es un punto de vista errneo. La verdad es que el sector juega un importante rol en el dinamismo de la
economa de muchas regiones y estados debido a los eslabonamientos directos e
indirectos que tiene con el resto de las actividades. Es la fuente de ocupacin y la
actividad econmica ms importante de muchos pueblos y pequeas ciudades
que no son consideradas como reas rurales, debido a los convencionalismos de
los censos de poblacin. Esto no se refleja necesariamente en las cuentas nacionales.
En un reciente estudio del Banco Mundial (Nielson, 1996) se concluye que
considerar a la agricultura venezolana como poco importante es un error, por-
5.
Un anlisis ms detallado de lo tratado en este subcaptulo puede encontrarse en Gutirrez

(1995; 1997a) y Abreu, Gutirrez, Fontana et al. (1993).
1986
3,3
5,8
4,1
5,0
4,6
6,9
7,9
29,5
-8,8
6,9
-9,4
15,3
9,0
14,5
76,5
10.028
2.059
12.080
-5.809
-1.180
-3.872
5.551,6
29,1
8,5
-6,0
19, 2
9,0
14,5
85,4
10.437
1.510
8.870
-1.390
960
-965
4.871,9
25,9
1988
1,1
3,6
5,2
5,6
4,0
2,5
3,0
28,1
-15,1
1987
12.915
3.053
7.030
2.161
-3.650
113
3.830,8
26,6
89,8
34,7
33,1
-1,1
10,5
9,6
-11,1
-8,6
0,0
9,8
-5,1
-11,8
-27,0
84,5
15,8
1989
(*) Se refiere a la tasa de inflacin promedio

S.i: Sin informacin
Fuente: Banco Interamericano de Desarrollo, 1991; Banco Central de Venezuela.
Producto interno bruto per cpita (PIBPC)

4,0
Producto interno bruto (PIB)
6,5
PIB petrleo
8,7
PIB no petrolero (PIBNP)
6,0
PIB agrcola (PIBA)
7,7
PIB manufactura
7,1
PIB construccin
6,3
ndice de precios al consumidor(*)
11,6
Salarios reales
-4,3
Porcentaje
Tasa de desempleo abierto
10,3
Porcentaje del PIB
Sector pblico (balance)
-7,4
Oferta monetaria (M1)
2l,4
Tasa de inters anual sobre depsitos (%)
Tasa de Inters
8,9
Bolvares por US $
Tipo de cambio
8,1
ndice 1990 = 100,0
Tipo de cambio real efectivo
61,2
Millones de US $
Exportaciones
8.535
Exportaciones no petroleras
1.486
Importaciones
7.866
Balanza en cuenta corriente
-2.245
Balanza en cuenta de capital
-707
Variacin en reservas monetarias
-3.882
Servicio de la deuda externa
5.103,1
Intereses deuda/exportaciones (%)
34,3
Variacin porcentual interanual
17.444
3.341
6.608
8.279
-3.294
2.476
4.989,8
17,1
100,0
47,9
29,1
-2,1
8,2
9,9
4,0
6,5
13,9
4,5
-l,5
6,0
7,8
40,8
-7,9
1990
14.968
2.633
10.042
1.736
2.962
2.424
3.321,5
15,5
93,6
56,8
31,3
2,7
9,8
8,7
7,5
9,7
10,3
9,6
2,4
9,7
30,9
34,1
-8,2
1991
86,6
90,8
53,9
-2,4
7,2
6,6
-1,9
0,3
7,1
-1,5
-2,7
-1,0
-5,5
38,1
6,8
1993
89,9
148,5
39,0
-6,8
7,8
8,6
-5,0
2,8
4,7
-4,9
-1,1
-4,2
-26,2
60,8
-11,0
1994
13.955 14.222 15.688

2.719
3.422 4.398
12.672 11.019 8.277
-3.365 -2.223
2.450
2.822 1.159
-3074
-662
124
972
3.331,4 3.944,8 3.690,9
18,3
17
17,5
89,6
68,4
35,6
-3,6
11,2
7,l
3,9
6,1
-1,2
8,2
2,1
2,5
34,6
31,4
3,8
1992
Cuadro 1
Venezuela: evolucin de algunas variables macroeconmicas
18.630
5.058
11.458
2.255
-2.887
-1.784
4.651
15,6
71,9
180,0
25,1
4,8
8,9
10,2
1,2
3,4
7,1
1,7
0,3
2,6
-11,4
59,9
-7,0
1995
22.802
5.190
10.598
7.355
-478
5.507
s.i
s.i
s.i
415,5
25,2
0,7
s.i
12,4
-3,8
-1,6
4,9
-3,6
0,3
-5,8
-3,9
99,9
s.i
1996
413
ALEJANDRO GUTIRREZ
414
que la contribucin de sta a la economa no petrolera se encuentra ligeramente por debajo de aquella que hace la agricultura brasilea a la economa (11 por
ciento), casi se iguala a la de Mxico (8 por ciento) y actualmente es superior a
la contribucin de la agricultura argentina al PIB (6 por ciento). Todos estos
pases son conocidos por su alta dependencia del sector agrcola.
A pesar de que la agricultura ha sido histricamente penalizada por las consecuencias de un tipo de cambio con tendencia a sobrevaluarse (caracterstico del
capitalismo rentstico), los recursos provenientes de la renta petrolera, la proteccin recibida y los subsidios sirvieron para que tuviera un proceso de modernizacin y diversificacin, aunque con insuficientes mejoramientos de la
productividad. Durante el siglo XX, de una agricultura tradicional basada en
el modelo agroexportador (caf y cacao) y factor fundamental de la economa,
se pas a una actividad agrcola moderna, con predominio de relaciones de
produccin capitalistas, intensiva en el uso de fertilizantes, maquinaria agrcola y otros insumos, pero fuertemente dependiente de los apoyos gubernamentales y de la proteccin para su desenvolvimiento.
La agricultura venezolana creci durante el perodo 1968-82 a una tasa media
interanual inferior a la de la poblacin, por lo que el producto interno bruto
agrcola per cpita (PIBAPC) present un ritmo promedio de crecimiento anual
durante ese lapso del -0,2 por ciento (Gutirrez, 1995). De otro lado, durante
esos aos, la demanda de alimentos creci impulsada por el mejoramiento del
ingreso per cpita y el crecimiento demogrfico. Esto hizo que aumentara a una
velocidad mayor que la produccin nacional. En consecuencia, el pas se convirti en un importador neto de alimentos, con tendencia a mantener un dficit
estructural de su balanza comercial agroalimentaria (vase grfico 1). sta ha
constituido, sin duda alguna, una de las caractersticas ms importantes de Venezuela. La tradicional dependencia de Venezuela en materia alimentaria se refleja en el paralelismo existente entre el consumo y las importaciones per cpita
de alimentos. No es una exageracin concluir que en Venezuela la ingesta de
alimentos (energa alimentaria y nutrientes) y sus variaciones ha estado fuertemente asociada a las importaciones ms que a la produccin nacional (Gutirrez,
1997b)6, aunque esta ltima muestra menores fluctuaciones que las importaciones, lo que sirve para amortiguar las variaciones de las compras al exterior.
6.
Gutirrez (1997a) encontr una alta correlacin (R=0,86), estadsticamente significativa al 1 por
ciento, entre la adecuacin de la dieta calrica (disponibilidad de caloras persona/da en relacin
con el requerimiento normativo ajustado) y las caloras de procedencia importada. Cuando se
relacion la adecuacin de la dieta calrica con las caloras de procedencia nacional, la correlacin
encontrada fue muy baja (0,37), de signo negativo, aunque estadsticamente no significativa.
415
ALEJANDRO GUTIRREZ
El patrn de consumo altamente dependiente de las importaciones de alimentos fue posible mantenerlo gracias al poder de compra internacional del
cual disfrut el pas, debido a las exportaciones petroleras y a los excedentes
rentsticos captados internacionalmente. En la medida en que los ingresos de
divisas por concepto de petrleo declinaron en trminos reales y la economa
entr en crisis, se ha hecho mucho ms difcil continuar importando en las
magnitudes del pasado. Como la produccin nacional agrcola tambin ha
venido atravesando por una profunda crisis en los ltimos aos, la disponibilidad y los niveles de consumo de alimentos por habitante han mostrado una
tendencia decreciente y de mayor inestabilidad desde comienzos de la dcada de los ochenta, con sus consecuentes efectos negativos sobre la seguridad
alimentaria nacional y de los hogares de menores ingresos. Ello ha determinado que durante el lapso 1993-1995, la adecuacin de la dieta calrica del
venezolano se encuentre por debajo de 100 por ciento de los requerimientos
(vase INN-Universidad de Los Andes, Hojas de balance de alimentos, 19891995).
Durante el lapso 1978-1983, la actividad econmica, en general, y la agrcola
en particular, haban presentado una tendencia decreciente y al estancamiento, respectivamente. De un lado, el PIB y el PIBNP haban disminuido ambos
a una tasa promedio interanual de 1 por ciento. De otro lado, el PIB agrcola
(PIBA) apenas haba logrado crecer a una tasa media de 1 por ciento, muy por
debajo de la tasa de crecimiento poblacional (3,1 por ciento). De all que la
produccin agrcola por habitante disminuyera. La crisis del sector haba afectado con mayor intensidad la produccin agrcola vegetal, cuyo PIB (PIBAV)
apenas logr crecer a una tasa media anual de 0,1 por ciento. El PIB agrcola
animal (PIBAA) se vio menos afectado y logr mantener un ritmo de crecimiento anual de 3,1 por ciento.
B. El perodo del crecimiento agrcola sin reformas (1984-1988)
Al finalizar 1983, la agricultura venezolana se encontraba en una crisis profunda. sta se expresaba en el decrecimiento de la produccin, la reduccin de la
superficie cosechada, el colapso de la Corporacin de Mercadeo Agrcola (CMA),
lo cual la incapacit para pagar las cosechas de los agricultores. La disminucin
del gasto y la inversin pblica agrcola, el insuficiente financiamiento y la
morosidad en que se encontraban los agricultores con la banca pblica y privada completaban el cuadro de la crisis. La administracin gubernamental que se
inici en 1984, enfrent la situacin con un conjunto de polticas destinadas a
estimular la produccin y sustituir importaciones indiscriminadamente. Todo
416
Grfico 1
Venezuela: evolucin del comercio exterior agroalimentario
(millones US$)
1.490
1.480
1.256
1.231
974
-1.031
-1.095
-1.550
1.502
-600
-861
-398
354
-630
-730
-918
-1.337
1995
357
258
483 357
372 451
1992
89
1988
1986
112
1987
249
1985
537
200
-512
-1.000
-1.500
153
1984
98
1983
-500
75 81
1981
1980
00
108
1982
500
1.575
1.093
1.064
756
859
761
1991
1.192
1.000
1.319
1994
1.658
Exportaciones
1990
1.577
Importaciones
1989
1.500
Balanza comercial
2.021
2.000
1993
2.500
-888
-1.038
-1.392
-1.940
-2.000
Fuente: OCEI.
ello en el contexto de una poltica de ajustes heterodoxa, cuyos elementos

principales se han expuesto en el captulo anterior.
Las polticas sectoriales tendentes a aumentar la produccin se basaron, segn
Gutirrez (1988) y Hernndez (1988), en las siguientes acciones:
a) Restitucin de la confianza de los agricultores, mediante el pago de las deudas
de la CMA. Adicionalmente, se estableci un programa de refinanciamiento de
la deuda agrcola con intereses ms bajos y plazos para pagar ms largos.
b) Mejoras en la rentabilidad, sobre todo de aquellos rubros donde el pas era
altamente deficitario (maz, sorgo, oleaginosas, caa de azcar) y del subsector
agrcola animal. El mecanismo utilizado para lograr este propsito fue la ejecucin de una poltica de precios garantizados al productor, fijados con base en
los costos de produccin internos. Paralelamente, se restituyeron los subsidios
a insumos (fertilizantes, alimentos concentrados), al crdito (fijacin de una
tasa mxima de inters para los crditos agrcolas de 8,5 por ciento por debajo
de la del mercado), se establecieron tipos de cambio preferenciales (sobrevaluados) para la importacin de maquinarias, equipos, insumos y semovientes.
La poltica de precios y estmulos a la produccin se complement con una
417
ALEJANDRO GUTIRREZ
poltica comercial que garantizaba la colocacin de las cosechas, pues las prohibiciones y las licencias previas para importar (contingentamiento), as como
los obstculos para importar derivados del control de cambios aseguraban el
mercado para la produccin nacional.
c) La poltica de financiamiento agrcola introdujo modificaciones en la obligacin que tena la banca comercial de colocar parte de su cartera en el sector
agrcola. Dicha cartera aument desde el 20 por ciento hasta el 22,5 por ciento (17,5 por ciento para actividades propiamente agrcolas y 5 por ciento para
la agroindustria). Tambin, se fij una tasa mxima de inters para los crditos
agrcolas de 8,5 por ciento. El efecto de esta poltica fue el aumento sustancial
de la oferta y la demanda de recursos financieros para la agricultura. Se estima
que durante el perodo 1984-1988 el financiamiento para la agricultura proveniente de la banca oficial especializada, creci en trminos reales a una tasa
media interanual de 2,6 por ciento. Adems, el crdito agrcola de la banca
comercial aument en trminos reales a un ritmo promedio de 8,6 por ciento.
De otro lado, durante ese lapso, tanto el gasto como la inversin pblica agrcola mejoraron sustancialmente en trminos reales (a tasas medias interanuales
de 9,0 y 54,5 por ciento, respectivamente). La inversin privada agrcola respondi positivamente, aunque en menor cuanta, al crecer en 4,9 por ciento
como tasa promedio anual a precios constantes. El comportamiento ascendente de estas variables durante este perodo marc un cambio en la tendencia
decreciente que presentaron para el perodo 1978-1983 (Gutirrez, 1992;
Abreu, Gutirrez, Fontana et al., 1993).
d) La poltica comercial se bas, principalmente, en la proteccin de la produccin nacional va contingentamiento y la prohibicin de importaciones
agroalimentarias consideradas no esenciales. Como se plante antes, tal poltica en combinacin con el control del mercado cambiario y los convenios que
obligaban a la agroindustria a comprar la produccin nacional para poder importar la materia prima faltante, sirvieron para asegurarle el mercado a la produccin nacional, quedando sta aislada de la competencia externa y de los
precios existentes en los mercados internacionales. Esto tuvo sus efectos negativos sobre los niveles de productividad, la asignacin de recursos y la posibilidad de que los rubros con ventajas comparativas expresaran su potencial. En
materia de exportaciones, la poltica careci de objetivos claros y de medidas
concretas tendentes a estimularlas. Se trataba en todo momento de asegurar,
en la medida de lo posible, el abastecimiento nacional, por lo que en muchos
casos se establecieron prohibiciones y restricciones cuantitativas para exportar.
As mismo, la poltica cambiaria actu como un desestmulo, al impedrsele a
los productores cambiar las divisas en el mercado libre del dlar, lo que en la
418
prctica tena el efecto equivalente de una apreciacin del tipo de cambio real
o de un impuesto a las exportaciones. Estos desestmulos se trataron de compensar a travs del pago del subsidio (bono) a las exportaciones no tradicionales. No obstante, el objetivo perseguido no se logr totalmente, sobre todo en
el caso de las exportaciones agroalimentarias, las cuales disminuyeron.
En resumen, puede afirmarse que la principal poltica macroeconmica que
incidi sobre el sector agroalimentario durante el perodo 1984-1988, fue la
sobrevaluacin del tipo de cambio. Las importaciones de bienes agroalimentarios, en la mayor parte de los casos, se hacan pagando una tasa de cambio
preferencial. De otro lado, los exportadores estaban obligados a cambiar las
divisas obtenidas al tipo de cambio oficial. ste lleg a ser menos de la mitad
del tipo de cambio en el mercado libre a partir de 1987 (Krisoff y Trapido,
1991). Las importaciones trataron de ser controladas a travs de restricciones
diversas, pero al final terminaron por incrementarse sustancialmente (especialmente en 1987-1988) al actuar el efecto de sobrevaluacin del tipo de cambio
oficial y las expectativas devaluacionistas, mientras que paralelamente se limitaba el crecimiento de las exportaciones no petroleras.
La poltica sectorial anteriormente descrita fue posible en un contexto de polticas macroeconmicas que fracasaron. stas agudizaron los desequilibrios de
la economa y generaron una crisis que oblig a la adopcin de un programa de
ajustes de corte ortodoxo. No obstante, debe sealarse que las polticas de
estmulo tuvieron una respuesta positiva en trminos de aumento de la produccin. El PIBA logr crecer durante el lapso 1984-1988 a la altsima tasa
promedio anual de 6,2 por ciento, muy por encima de la que present el PIB
(4,0 por ciento) y el PIBNP (5,2 por ciento). El PIBAPC logr crecer tambin
al elevado promedio anual de 3,5 por ciento (vase grficos 2 y 3). Entre los
rubros que mostraron mayor dinamismo pueden mencionarse: maz, sorgo,
oleaginosas de ciclo corto, caa de azcar, leche, carne de aves y huevos (vase
anexo 1). Como aspectos negativos de la poltica del perodo deben sealarse la
distorsin que se introdujo en la asignacin de recursos, en los paquetes tecnolgicos utilizados y en los precios relativos, debido a los exagerados subsidios a
insumos, a la tendencia a sobrevaluar el tipo de cambio, a la sustitucin indiscriminada de importaciones y a la excesiva proteccin de los mercados. Esto
desestimulaba los mejoramientos en la productividad y el aprovechamiento de
rubros para los cuales el pas tiene probadas ventajas comparativas. Es el caso,
entre otros, del arroz, frutas tropicales, cacao, caf, pltano, yuca y carne de
bovino (Gutirrez, 1997b; Abreu, Gutirrez, Fontana et al., 1993).
Es importante destacar que los efectos negativos de la poltica proteccionista
sobre los consumidores se compensaron por la va de costosos subsidios gene-
419
ALEJANDRO GUTIRREZ
Grfico 2
Venezuela: tasas medias de crecimiento del PIBA, PIBAPC
(en porcentaje)
7
6
6,2
5
4
3
6,2
2
1
0
0,3
-1
-0,4
-2
-1,1
-3
-1,9
-2,3
-4
%
0,3
-1,8
-3,3
1984-88
1989-93
1994-93
1995-94
1996-95
Fuente: Banco Central de Venezuela y clculos propios.
ralizados a algunos alimentos bsicos, mientras que tambin se produca, como

se analiz en el captulo 1, una reactivacin de la economa y de los niveles de
empleo. Al final, en trminos del habitante promedio venezolano, el consumo
de alimentos logr crecer y los niveles de adecuacin de la dieta calrica para
1988 estaban por encima de los requerimientos (112,3 por ciento).
Los resultados presentados por la agricultura durante la vigencia del ajuste no
ortodoxo, obligan a reflexionar sobre la conveniencia de mantener la produccin agrcola y alimentaria del pas dependiendo de un conjunto de medidas,
que si bien permitieron un importante crecimiento, no menos cierto es que al
final dieron muestras de agotamiento. Ms an, tales polticas de estmulo y
protecciones gubernamentales se hicieron insostenibles cuando la poltica econmica global evidenci su fracaso. Y el Estado, debido a los graves desequilibrios macroeconmicos que enfrentaba la economa, as como al avance de los
procesos de globalizacin y la necesidad de insertarse en los mercados mundiales, no pudo continuar con la poltica de subsidios, estmulo y proteccin a la
agricultura nacional que caracteriz al perodo 1984-1988.
420
Grfico 3
Evolucin reciente del PIBAPC
(Bs./hab. a precios de 1984)
1.500
1.400
1.300
1.200
1.100
1.000
900
800
700
600
500
1984 1985 1986
1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995
1996
Fuente: Banco Central de Venezuela y clculos propios.
C. El difcil perodo de ajustes e introduccin de reformas (1989-1993)

A partir de 1989, la economa venezolana y, particularmente, su sistema agroalimentario, se enfrentaron a un nuevo entorno macroeconmico. ste se conform en un todo de acuerdo con la estrategia y polticas del plan de estabilizacin y ajustes estructurales de orientacin ortodoxa (PAE), descritas en el captulo anterior. Las medidas de poltica macroeconmica y su expresin en polticas que afectaban la produccin agroalimentaria se exponen seguidamente:
a) En primer lugar, la poltica cambiaria fue modificada radicalmente al eliminarse los controles de cambio y adoptar un tipo de cambio nico y flexible,
cuyo precio se fijaba en el mercado de divisas, aunque con intervencin del
principal oferente de stas: el Banco Central de Venezuela. Esta poltica tuvo
como primer impacto significativo una fuerte depreciacin del tipo de cambio
real; pero posteriormente, de manera paulatina se produjo una apreciacin del
mismo a partir de 1991, sin llegar a los niveles de 1988.
A pesar de la fuerte devaluacin real de 1989, que encareci las importaciones,
no se logr que los precios de muchos productos agrcolas, particularmente
aquellos para los cuales el pas tena pocas ventajas comparativas, pudieran ser
competitivos con respecto a los precios del producto importado. A que no se
421
ALEJANDRO GUTIRREZ
lograra este efecto, tambin contribuy la tendencia a la baja de los precios de

bienes agroalimentarios importables en los mercados internacionales. La situacin previa a la introduccin de la reforma comercial, como se ha descrito
anteriormente, se caracteriz por un marcado proteccionismo a la produccin
interna y un aislamiento de sta con respecto a los precios existentes en los
mercados internacionales. La diferencia que exista entre los precios internos y
los precios de importacin de muchos productos (a favor de los ltimos por ser
ms baratos), no pudo ser compensada por la fuerte devaluacin de 1989.
Posteriormente, con la aplicacin de la reforma comercial agrcola a partir de
1990, paulatinamente se fueron eliminando las prohibiciones de importacin,
los contingentamientos (licencias de importacin) y se disminuyeron los aranceles. Ambas polticas, la cambiaria y la comercial, se combinaron para que los
precios internos de los bienes agroalimentarios al nivel del productor no pudieran seguir creciendo al ritmo que lo hicieron durante el lapso 1984-88. Y
como resultado, los precios reales para la mayora de los rubros presentaron
una tendencia a disminuir. As, mientras en el perodo 1984-1988 los precios
reales recibidos por los productores agrcolas crecieron a una tasa media anual
de 0,3 por ciento, durante el lapso 1988-1993 tuvieron una tasa de crecimiento negativa del 1,2 por ciento7. Para ms detalles sobre la evolucin de los
precios reales de algunos rubros seleccionados, vase los cuadros 2 y 3.
La depreciacin del tipo de cambio nominal se tradujo en un aumento de los
precios de insumos, maquinarias y equipos agrcolas que anteriormente eran
importados con tipos de cambio preferencial (sobrevaluado). Esta situacin
actu en combinacin con la eliminacin y/o reduccin de subsidios a insumos (fertilizantes y alimentos concentrados entre los ms importantes) y al
crdito, para que se diera un alza importante de los costos de produccin. El
incremento de los costos, en trminos generales, no pudo ser compensado con
los aumentos de precios (nominales) y/o de la productividad. El resultado fue
una tendencia a la disminucin de la rentabilidad promedio del negocio agrcola, con sus consecuentes efectos negativos sobre los niveles de produccin.
b) La poltica fiscal del perodo del ajuste ortodoxo, aunque logr mejorar las
cuentas fiscales en 1989-1991, a partir de 1992 no pudo evitar el surgimiento
del dficit. Lo cierto es que dicha poltica plante desde un comienzo la eliminacin y/o reduccin de subsidios generalizados a los alimentos (y su sustitu7.
Este crecimiento negativo de los precios reales recibidos por los productores se combin con una
disminucin de aranceles y la eliminacin de restricciones a las importaciones de bienes
agroalimentarios, para propiciar un crecimiento negativo de los precios reales de los alimentos a
nivel del consumidor durante 1992 y 1993.
422
Cuadro 2
Relacin de intercambio (precios reales)
Rubros seleccionados (1984=1,0)
Aos
Cereales
Textiles
y oleaginosas
Races
y tubrculos
Hortalizas
Leguminosas
Caf,
Frutas
cacao y otros
1984
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1985
1,10
1,06
0,85
0,97
2,34
1,06
0,92
1986
1,02
0,94
1,08
0,96
2,31
1,04
0,97
1987
0,96
1,00
1,03
1,28
2,11
0,99
0.95
1988
0,92
1,16
1,03
1,37
2,00
1,03
1,02
1989
0,88
1,14
0,94
0,81
2,49
0,90
0,92
1990
0,87
1,01
1,04
0,97
1,93
0,71
0,81
1991
0,80
0,96
0,94
0,80
1,61
0,88
0,82
1992
0,72
0,82
0,91
0,73
1,27
0,91
1,22
1993
0,66
0,75
0,93
0,79
1,21
0,80
1,41
1994
0,73
0,76
1,10
0,98
1,34
0,94
1,30
1995
0,76
0,88
0,90
1,10
1,61
1,14
1,60
(*) ndice de precios recibidos por los productores/deflactor implcito del PIB
Fuente: Banco Central de Venezuela. Clculos propios.
Cuadro 3
Relacin de intercambio (precios reales) (*)
Rubros seleccionados. Subsector agrcola animal (1984=1,0)
Aos
Leche
Carne bovina
Carne de pollo
Huevos
1984
1985
1,00
1,20
1,00
0,98
1,00
1,03
1,00
0,87
1986
1,08
1,00
1,34
0,88
1987
0,94
1,09
1,08
0,85
1988
0,82
1,03
1,08
0,75
1989
0,77
0,72
1,14
0,90
1990
0,72
0,73
1,31
1,18
1991
0,83
0,95
1,39
1,12
1992
0,90
0,93
1,39
1,05
1993
0,77
0,81
1,21
1,21
1994
0,63
0,72
1,13
1.07
1995
0,82
1,26
0,69
1,07
423
ALEJANDRO GUTIRREZ
cin por subsidios focalizados), a los insumos (fertilizantes, alimentos concentrados) y a las tasas de inters agrcola. Paralelamente, despus de la fuerte
disminucin del gasto agrcola en 1989, y a pesar de las mejoras de esta variable durante los aos 90, 91 y 92, nunca logr alcanzarse en trminos reales el
nivel promedio del gasto pblico agrcola del perodo 1984-1988. Las ltimas
estimaciones muestran que la situacin del gasto y la inversin agrcola ha
tendido a empeorar. As, el promedio del gasto pblico agrcola de la administracin central para el perodo 1994-1996 fue de apenas 2.538 millones de
Bs. (a precios de 1984), valor que signific una disminucin de 49,8 por ciento con respecto al promedio del lapso 1988-1993.
Debe destacarse que la reduccin del gasto pblico agrcola se dio en trminos
absolutos y relativos, en un momento en el cual se requera de un fuerte apoyo
estatal para inducir y acelerar el proceso de reconversin y cambio estructural de
la produccin, la cual estaba siendo sometida a una mayor competencia externa.
Obsrvese en el cuadro 3, la disminucin de los ndices de apoyo al sector agropecuario (IASA) para los rubros arroz, maz, sorgo, azcar y leche, en comparacin con los valores del perodo 1986-1988. Este indicador refleja el apoyo de
proteccin en la frontera y subsidio a insumos (fertilizantes) y al crdito agrcola
que se le brinda a un grupo de rubros incluidos en el sistema de franja de
precios (Barcel Vila y Garca lvarez-Coque, 1994).
Debe sealarse que los niveles del ndice de apoyo al sector agropecuario (IASA)
antes presentados, deben disminuir si se toma en cuenta la distorsin cambiaria que introduce la sobrevaluacin del signo monetario, la cual en el caso de
Venezuela fue bastante elevada en 1995 (Garca lvarez-Coque et al., 1997).
Por lo tanto, el apoyo real y la proteccin real en la frontera fue muy inferior en
1995 al que reflejan los valores, sin tomar en consideracin la distorsin que
introduce la apreciacin del tipo de cambio real.
c) La poltica monetaria del perodo de ajuste ortodoxo se caracteriz por ser
fuertemente restrictiva para evitar presiones inflacionarias y flexibilizar las tasas
de inters (las cuales deban ser positivas en trminos reales). En el caso de las
tasas de inters para los crditos agrcolas se promovi una disminucin del
margen entre stas y las del mercado (la tasa de inters agrcola se defini como
el 85 por ciento de la tasa de inters del mercado), lo que en la prctica signific un alza de las tasas de inters para el sector. Adems, se disminuy paulatinamente el porcentaje obligatorio de la cartera agrcola de la banca comercial, desde el 17,5 por ciento hasta llegar a 12 por ciento en 1992. Paralelamente se promovi la reestructuracin del Fondo de Crdito Agropecuario
(FCA) y del Instituto de Crdito Agropecuario (ICAP), mientras que se procedi a la eliminacin del Banco de Desarrollo Agropecuario (Bandagro).
424
Cuadro 4
ndice de apoyo al sector agropecuario (IASA) como porcentaje
del precio de referencia (*)
Aos
Arroz
Maz
Sorgo
Azcar
Leche
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
217,2
88,0
34,6
-9,8
22,0
18,8
9,3
8,9
11,5
34,4
171,7
143,8
46,2
40,6
33,0
29,9
41,5
36,7
38,5
29,6
158,5
132,0
40,9
57,6
45,7
26,3
30,8
36,9
19,6
43,3
149,9
92,2
16,6
-15,4
-7.5
22,0
24,4
22,5
14,2
11,4
282,5
167,7
60,2
-5,8
55,8
58,4
38,1
64,4
36,3
21,4
(*) Estimado como el porcentaje del apoyo total por unidad en relacin con el precio de referencia del
producto importado. Los valores negativos indican que en lugar de subsidios se le aplica un impuesto
equivalente al rubro agrcola
Fuente: Garca lvarez-Coque et al. (1997) con base en estimaciones de Agroplan (Venezuela).
Como resultado de estas polticas surgieron las siguientes dificultades:

Problemas de liquidez para financiar siembras y compra de cosechas, dado
que la poltica monetaria no tomaba en consideracin el carcter estacional de
la actividad agrcola. Adems, tanto las instituciones financieras pblicas como
privadas disminuyeron en trminos reales el financiamiento agrcola. En muchos casos, ms que debido a una falta de oferta de recursos, ello se debi a una
disminucin de la demanda por crdito, dadas las elevadas tasas de inters.
As, el promedio del crdito agrcola pblico a precios constantes del perodo
1989-93, fue inferior en 29,4 por ciento al promedio anual de esta variable
para el perodo 1984-88. Igualmente, el promedio de la cartera agrcola de la
banca comercial, a precios constantes, fue inferior en 35 por ciento durante el
lapso 1989-93 con respecto al promedio del perodo 1984-88.
El alza en las tasas de inters incidi fuertemente en el incremento de los
costos de produccin, constituyndose los intereses en un componente muy
importante de la estructura de costos (Abreu, Gutirrez, Fontana et al., 1993).
Las elevadas tasas de inters desestimularon los procesos de inversin agrcola
privada. Se estima que el promedio de la inversin agrcola privada, a precios
constantes, para el perodo 1989-93, haba cado en 10,7 por ciento con respecto al valor promedio de esta variable para el perodo 1984-88. As mismo,
425
ALEJANDRO GUTIRREZ
el promedio de la tasa de inversin agrcola privada disminuy desde 8,1 por

ciento en el lapso 1984-88, a 7,3 por ciento en el perodo 1989-93.
d) La reforma comercial agrcola constituy en combinacin con la poltica cambiaria, el elemento central y de mayor incidencia en el desenvolvimiento de la
produccin agroalimentaria, en tanto que a partir de ellas se defini el nuevo
esquema de formacin de precios. ste, en el pasado, se bas en la fijacin de los
mismos con base en los costos de produccin internos. Pero, en la medida en que
avanz la reforma comercial agrcola, los precios internos pasaron a estar influenciados por los existentes en los mercados internacionales8. De manera tal que,
mientras en una economa con altos niveles de proteccin los costos determinaban los precios internos, en la medida en que se eliminaron los contingentamientos y los niveles de proteccin, fueron los precios internacionales los que
determinaron los precios internos, obligando a salir de la produccin a aquellos
productores y rubros no competitivos. sa fue una situacin totalmente diferente a la que prevaleci durante la vigencia del ajuste no ortodoxo, y obligaba
necesariamente, a la adopcin de una eficiente estrategia de apoyo y reconversin
de la agricultura y de las cadenas agroalimentarias, para poder enfrentar con
xito el proceso de apertura y liberacin de los mercados. De acuerdo con Coles
(1995:193), la reforma comercial agrcola que se instrument en Venezuela a
partir de 1990 fue bastante radical, pues en menos de tres aos redujo drsticamente las barreras al comercio y comenz a reestructurar el complejo aparato de
intervencin gubernamental y distribucin de la renta que se haba construido
durante ms de cincuenta aos de polticas agrcolas respaldadas por el ingreso
petrolero, siendo el sector agrcola ms afectado que ningn otro.
Ambas polticas, la comercial y la cambiaria, constituyeron, para decirlo en
palabras de Lpez Cordovs (1987), el ncleo del nexo entre macroeconoma y
agricultura. La reforma comercial agrcola se inici a mediados de 1990 (aunque inicialmente estuvo previsto su comienzo en 1991) con el Decreto N
988, mediante el cual se elimin totalmente la nota N 1 (prohibicin de
importacin) y parcialmente la nota N 2 (importacin reservada al Ejecutivo
Nacional-otorgamiento de licencias). Esta ltima fue eliminada para los rubros: pescado, frutas, races y tubrculos, hortalizas, caf, cacao y carnes, los
8.
Garca lvarez-Coque et al. (1997:74) muestra grficamente la alta correlacin existente entre el
valor de la produccin a precios domsticos de los rubros sensibles, incluidos en el esquema de
banda de precios del Grupo Andino, y la produccin valorada a precios de referencia de los
productos importados durante el lapso 1990-1995. Venezuela es uno de los pases que muestra
un mayor paralelismo entre ambos valores de produccin, lo cual refleja la influencia que ahora
tienen los precios internacionales en la determinacin de los precios domsticos.
426
cuales pudieron desde entonces ser importados sin restricciones cuantitativas.

Slo se requera pagar los aranceles correspondientes y cumplir con las normas
sanitarias. En el cuadro 5 puede observarse la disminucin, si se quiere bastante rpida, que se produjo en las restricciones al libre comercio para la economa
y para el sector agrcola y el agroindustrial.
Para 1995, de acuerdo con el BID (1996, base de datos en internet)9, las
prohibiciones y las licencias de importacin se haban reducido a cero, mientras que el arancel promedio simple para toda la economa haba disminuido a
11,8 por ciento, 14,9 por ciento para las importaciones agrcolas y 17,1 por
ciento para las importaciones agroindustriales.
La reforma comercial agrcola se plante en trminos de menores niveles de
proteccin, utilizacin del arancel como el mecanismo bsico de proteccin,
eliminacin de barreras al libre comercio y estmulos a las exportaciones. A
travs de ella se definieron las normas para los denominados circuitos sensibles (alimentos balanceados para animales, cereales de consumo humano, azcar, leche, oleaginosas y productos derivados). Para stos, se decidi establecer
un mecanismo de estabilizacin de precios agrcolas (franjas de precios), con el
fin de proteger la produccin nacional y evitar que las fluctuaciones de precios
en los mercados internacionales se transmitieran al interior de la economa
nacional. El proceso de apertura y de reforma en la poltica comercial agrcola
avanz rpidamente, a pesar de que en los denominados circuitos sensibles,
la apertura se dio con cierta gradualidad (sujetos al sistema de bandas de precios), pero si se compara la liberacin del comercio exterior que se realiz en la
agricultura venezolana con otras experiencias de Amrica Latina (Colombia,
Mxico e, incluso, Chile), debe concluirse que la velocidad que se le imprimi
a la reforma fue alta, con sus consecuentes efectos negativos para la produccin
agroalimentaria domstica. Adems, la denominada Ley Antidumping y sobre Subsidios o Ley sobre Prcticas Desleales del Comercio Internacional apenas fue promulgada a mediados de 1992, y su accin para limitar las prcticas
desleales no sirvi para limitar, en la primera fase de la reforma comercial, las
violaciones a la normativa del comercio internacional.
9.
Esta informacin no recoge las violaciones coyunturales que se han dado y los intentos por
retroceder en el proceso de liberacin del comercio (suspensiones unilaterales de importaciones
o introduccin de licencias previas de importacin, control de importaciones a travs del control
de cambios, restricciones en los permisos fitosanitarios, trabas administrativas y otras), como
consecuencia de la crisis econmica y la instauracin del rgimen de control de cambios desde
mediados de 1994 hasta abril de 1996.
427
ALEJANDRO GUTIRREZ
En el cuadro 6 puede observarse la disminucin que se ha dado en el arancel

implcito para varios rubros sensibles, disminucin que se hace ms visible al
compararla con los niveles existentes en 1986-1988. Debe llamar la atencin
el hecho de que hasta ahora no ha habido una clara estrategia de reconversin
y apoyo al aparato productivo agroalimentario, de manera tal que ste pudiera
enfrentar con xito el reto de la apertura y se minimizaran los costos que ella
implicaba en trminos de disminucin de precios reales recibidos por los productores y niveles de empleo. Igualmente, debe recordarse que la tendencia a
preciar el tipo de cambio real en 1995 introduce una distorsin cambiaria que
obliga a concluir que las tasas de proteccin nominal que se muestran en el
cuadro 6, son en la prctica menores a las tasas de proteccin real, las cuales
incorporan el efecto de la distorsin cambiaria.
Debe sealarse tambin que la apertura se fortaleci con el avance en la integracin econmica (Pacto Andino), especialmente con Colombia, el cual se ha
convertido en el segundo socio comercial de Venezuela desde que se inici el
libre comercio entre ambos pases en 1992 y el principal destino de las exportaciones no tradicionales, entre ellas las agroalimentarias. Tambin se han firmado
tratados de libre comercio con los pases de Centroamrica, Caricom, Mxico
(G-3) y Chile. Adems, actualmente Venezuela negocia en bloque, junto con los
dems pases miembro del GRAN, un tratado de libre comercio con el Mercosur, cuya firma se espera para finales de 1997. Todos estos elementos, propios de
un contexto econmico internacional que tiende hacia la apertura de los mercados, la conformacin de bloques econmicos y los compromisos internacionales
asumidos en la Ronda Uruguay del GATT, hacen que el proceso de apertura e
insercin de Venezuela y su sector agroalimentario en los mercados internacionales luzca como irreversible, al menos en el futuro previsible.
e) En materia de poltica comercial interna, el hecho ms destacado lo constituy la eliminacin del monopolio estatal para la comercializacin del caf y
del cacao, as como el inicio del proceso de privatizacin de los almacenes
(silos) en manos del Estado. La eliminacin del monopolio estatal y el comienzo de la reestructuracin de Foncaf y Foncacao, constituyen reformas cuyos
efectos positivos han estimulado el desarrollo de nuevas inversiones y el mejoramiento de las expectativas para aumentar la produccin y las exportaciones
de estos rubros tradicionales, para los cuales el pas tiene amplias ventajas comparativas y competitivas. La promulgacin y entrada en vigencia de la ley para
promover y proteger el ejercicio de la libre competencia (Ley Antimonopolios)
completaba el marco legal para la negociacin de las cosechas agrcolas entre
los productores y la agroindustria. De acuerdo con esta ley, el gobierno no
poda intervenir en la determinacin de los precios a nivel del productor, sien-
428
Cuadro 6
Venezuela: arancel implcito como porcentaje del precio de referencia (*)
Aos
Arroz
cscara
Maz
blanco duro
Sorgo
Azcar
blanco
Leche
fluida
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
249,4
141,8
97,9
-9,0
14,3
11,5
-1,3
-1,1
5,7
31,8
157,1
169,5
77,1
-21,5
19,0
16,2
22,1
21,3
29,3
26,1
140,4
145,0
70,5
38,7
34,5
18,1
18,7
27,2
13,0
41,2
154,6
131,9
60,0
-20,0
-10,0
18,7
19,5
18,1
12,3
10,8
296,8
213,0
110,6
-7,9
53,3
55,9
35,3
60,2
33,7
20,3
(*) Arancel implcito como porcentaje del precio de referencia de importacin

Fuente: Garca lvarez-Coque et al. (1997), con base en estimaciones de Agroplan (Venezuela) y Barcel Vila
y Garca lvarez-Coque (1994). Clculos propios.
do stos el resultado de la confrontacin de las fuerzas del mercado. Sin embargo, la ley en su instrumentacin y puesta en prctica obvi el hecho de que
gran parte de la agroindustria en Venezuela posee un alto poder de mercado,
dada la prevalencia de oligopsonios (pocos compradores) para la mayora de los
rubros agrcolas que constituyen materia prima para la industria. Ello gener
conflictos entre los gremios de los productores y de la agroindustria, sobre
todo en un contexto en el que paralelamente se estaba liberando la importacin de bienes agroalimentarios.
f ) Durante este perodo se inici un proceso de reestructuracin del Ministerio de Agricultura y Cra y de los institutos autnomos adscritos a la dependencia, como el Fondo de Crdito Agrcola (FCA) y el Fondo Nacional de
Investigaciones Agropecuarias (Fonaiap). Muy poco fue lo que se avanz en
estas reas, por lo que el pas sigue en medio de profundos cambios, sin contar
con instituciones pblicas apropiadas para promover la reconversin de la agricultura y de las cadenas agroalimentarias.
Durante la vigencia del denominado ajuste ortodoxo, se revirti la tendencia del
subperodo anterior, pues el PIBA decreci durante el lapso 1988-1993 a un
ritmo promedio interanual de 0,4 por ciento, mientras que el PIBA per cpita
disminuy a una tasa promedio de 2,3 por ciento. Tales resultados estuvieron
por debajo del crecimiento del PIB (2,6 por ciento) y el PIBNP (1,8 por
ciento) durante el mismo perodo. El comportamiento negativo de la agricul-
429
ALEJANDRO GUTIRREZ
tura, sin duda alguna, tiene mucho que ver con la cada y/o eliminacin de
subsidios al crdito y a los insumos, los menores montos del gasto y de la
inversin agrcola, la disminucin de los niveles de proteccin y la consecuente
disminucin de los precios reales recibidos por los agricultores. La ilusin de
una agricultura fuerte o del denominado milagro agrcola del perodo 19841998, rpidamente se desvaneci al disminuir el apoyo del Estado y la proteccin en la frontera.
Por supuesto que los efectos de las medidas del ajuste ortodoxo deben ser
diferenciados. El impacto negativo se dej sentir con mayor intensidad sobre
aquellos rubros que gozaban de mayores niveles de proteccin y que presentaban menores posibilidades de desarrollar ventajas competitivas, bien sea por su
poca adaptacin a las caractersticas de nuestro ecosistema, escaso desarrollo
tecnolgico o porque no lograron desarrollar ventajas competitivas en otros
eslabones de la cadena agroalimentaria (organizacin, transporte, mercadeo,
infraestructura industrial, etc.). Entre los rubros ms afectados, con tendencia
a disminuir la produccin durante la vigencia del ajuste de corte ortodoxo, se
encuentran: maz, sorgo, papas, girasol, caraota (frijoles negros), man, caa de
azcar, carne de porcino y leche. Entre los que respondieron positivamente y
parecieran haberse adaptado a las nuevas condiciones, se encuentran: arroz,
cambur, pltano, cacao, tomate, frijol, palma africana, el subsector agrcola
pesquero, carne de aves y la carne bovina. Para ms detalles sobre la evolucin
de la produccin de los diferentes rubros agrcolas, vase el anexo 1.
En los ltimos aos (1994-1996), la agricultura venezolana se ha desenvuelto
en el marco de un entorno signado por la crisis del sistema financiero y la
agudizacin de los desequilibrios macroeconmicos, elementos que se analizaron en el captulo anterior. Al lado de los controles que se impusieron, pudieron coexistir no sin dificultades, algunas de las reformas introducidas entre
1989 y 1993 (entre ellas la reforma comercial). Las polticas que han afectado
al sector en el lapso 1994-1995, se presentan seguidamente:
Intervencin del Estado para fijar precios mnimos (bsicamente de los rubros que sirven de materia prima para la agroindustria).
La utilizacin de procedimientos administrativos para retardar las importaciones y proteger la produccin nacional. Entre las prcticas ms usuales se
encuentra el retardo para entregar dlares (cuando estuvo en vigencia el control cambiario) y la utilizacin de los permisos fitosanitarios como mecanismo
de restriccin de las importaciones agroalimentarias. Tambin en algunas oportunidades se han invocado clusulas de salvaguarda, de acuerdo con lo establecido en el Acuerdo de Cartagena (caso del azcar en 1996).
430
La cartera agrcola obligatoria de la banca comercial fue de nuevo aumentada

hasta 17 por ciento, pero algunos bancos comerciales continuaban sin cumplir
con la norma. De acuerdo con las estimaciones de Agroplan (1996), en 1995
los crditos agrcolas en trminos reales representaban apenas el 48 por ciento
de aquellos otorgados en 1993. En consecuencia, las restricciones crediticias,
profundizadas debido a la crisis financiera que afect a la banca, se han convertido en un importante factor limitante para un mejor desempeo del sector.
Ms recientemente, en agosto de 1997, se decidi eliminar la tasa de inters
preferencial para los crditos agrcolas.
El control de los precios internos se instrument en combinacin con el
mantenimiento de la libertad para exportar. Esto gener problemas de escasez
en algunos casos, debido a que los importadores de bienes agroalimentarios
venezolanos estaban dispuestos a pagar precios superiores a aquellos estipulados dentro del pas. La tendencia en estos aos ha sido al crecimiento de las
exportaciones agroalimentarias de Venezuela, sobre todo hacia Colombia, pas
hacia el cual se dirigi en 1995 ms del 50 por ciento de las exportaciones
agroalimentarias del pas. Con la liberacin de los precios, al entrar en vigencia
la Agenda Venezuela en el segundo trimestre de 1996, se ha superado la distorsin que introducan los controles.
En 1994, el PIBA cay en 1,1 por ciento. Todo ello a pesar de que la devaluacin real de ese ao y el alza de los precios en los mercados internacionales,
permiti una mejora de los precios reales recibidos por los productores y de la
rentabilidad del sector. No obstante, los problemas para obtener financiamiento
se convirtieron en un fuerte obstculo para poder aumentar la produccin. Sin
embargo, en 1995, el PIBA apenas s logr crecer en 0,3 por ciento. En 1990,
nuevamente el PIBA apenas logr crecer a 0,3 por ciento, segn las estimaciones preliminares del Banco Central de Venezuela.
Los resultados de los ltimos aos reflejan la profunda crisis en que se encuentra la agricultura venezolana, sobre todo aquella que sigue presentando problemas para adaptarse al proceso de liberacin de los mercados, reiniciado en
1996. Particularmente, rubros como el maz blanco, el sorgo, el azcar, la
leche y las oleaginosas de ciclo corto enfrentan serios problemas de competitividad y su produccin contina sin recuperarse (vase anexo 1). En consecuencia, la agricultura venezolana se mantiene sin encontrar la senda del crecimiento sostenido. A los problemas propios del sector y de carcter estructural se
suman los derivados de la ausencia de polticas claras y eficaces para apoyar y
acelerar la necesaria reconversin del aparato productivo agroalimentario. Ello
no significa que no se estn produciendo cambios interesantes en el sector. De
hecho, existe un proceso de reconversin y adaptacin en marcha, pero ste se
431
ALEJANDRO GUTIRREZ
encuentra fundamentalmente liderado por los grandes y medianos productores. De otro lado, debe sealarse que los costos sociales de la transicin deberan haberse minimizado si se hubiera contado con una estrategia clara, instituciones eficientes y recursos financieros para enfrentar con xito la liberacin
del comercio exterior y compensar la menor proteccin estatal.
III. Las transformaciones de la agricultura venezolana
A pesar de la crisis que afecta al sector, es importante sealar que las reformas
econmicas instrumentadas a partir de 1989 y el sometimiento de la agricultura a una mayor competencia, si bien es cierto han influido en la cada de la
produccin per cpita, no menos cierto es que han producido importantes
cambios estructurales, algunos de ellos coherentes con las transformaciones
que se espera produzcan los programas de ajuste. Entre estas transformaciones
ms importantes, muy poco mencionadas entre los efectos positivos de las
reformas y del ajuste estructural, conviene sealar las siguientes10:
Aumentos en la produccin y mejora de las expectativas para continuar produciendo bienes agroalimentarios en los cuales el pas tiene ventajas comparativas (arroz, frutas tropicales, banano y pltanos, tomates, palma africana, cacao, caf, ganado bovino, pescados y mariscos). Con esto se quiere reafirmar
que la crisis de la agricultura venezolana no es generalizada sino que se encuentra concentrada en los rubros para los cuales el pas no tiene ventajas comparativas y competitivas. El caso de los cereales, grupo en el cual la importancia
relativa del arroz ha venido mejorando sostenidamente, ilustra parcialmente
los cambios que se estn dando en la estructura productiva. En muchas regiones ganaderas del pas (por ej., sur del lago de Maracaibo) es frecuente observar
cmo tierras antes dedicadas a la ganadera se estn sembrando de pltano,
frutas tropicales y palma africana, mientras que en varias regiones del pas
mejoran las expectativas para cultivos tradicionales como el caf y el cacao.
Mejoramiento en los rendimientos por hectrea de casi todos los rubros del
subsector agrcola vegetal, resultado de la necesidad de mejorar la eficiencia
productiva con miras a lograr mejores niveles de competitividad. La liberacin
del comercio exterior y el menor apoyo gubernamental va subsidios ha obligado a racionalizar el uso de la tierra y de los insumos. Se ha retirado de la
10.
Para un anlisis ms detallado de este aspecto, vase Gutirrez (1995).
432
produccin tierras marginales que no garantizan unos rendimientos aceptables

para alcanzar una adecuada rentabilidad11. Se destaca el mejoramiento en los
rendimientos por hectrea, cosechada de los cereales, sobre todo en el caso del
arroz, cuyos avances en los rendimientos se han dado paralelamente a un incremento de la superficie cosechada12. Maz, sorgo y girasol son tpicos casos de
mejoras en los rendimientos debido a reducciones en la superficie. Caf, cacao,
yuca, tomate y papa han mostrado un mejoramiento aceptable de los rendimientos por hectrea Mientras que caa de azcar, ajonjol y algodn han
mostrado un comportamiento inestable.
Un uso ms racional de los insumos, particularmente de los fertilizantes y otros
agroqumicos. La eliminacin de los subsidios ha obligado a racionalizar el uso
de los fertilizantes y evitar su desperdicio. Durante el perodo 1988-1993, debido a la eliminacin gradual del subsidio a los fertilizantes, su precio real
aument a una tasa media anual de 28,6. La respuesta de los productores agrcolas a dicho aumento de precio fue la reduccin de las cantidades utilizadas,
tanto en trminos absolutos como relativos. As, a pesar de la disminucin de la
superficie cosechada, la cantidad de fertilizantes utilizada por hectrea, cosechada pas de 631 kg en 1988 a 280 kg en 1993 (Gutirrez, 1995).
La relacin insumos importados para producir una unidad de producto agrcola (a precios constantes) ha disminuido, lo cual indica un mayor uso de
recursos nacionales por unidad de producto obtenida. Gutirrez (1995) report que durante el lapso 1984-1988, por cada 100 bolvares de producto
agrcola real se requeran de US$ 1,46, los cuales eran utilizados por el pas
para importar maquinaria, accesorios, herramientas y materias primas para la
agricultura y la ganadera. Durante el perodo 1989-1993, esta relacin disminuy a US$ 0,83 por cada 100 bolvares de producto agrcola real. Tal resultado
debe ser interpretado como un mejoramiento de la productividad de cada dlar
que el pas utiliza para comprar insumos y bienes de capital para la agricultura.
Ha habido un crecimiento sostenido de las exportaciones agroalimentarias,
las cuales se han diversificado en cuanto a los bienes exportados y en los mercados de destino. Mientras en 1988 las exportaciones agroalimentarias apenas
11.
12.
Segn informacin del Ministerio de Agricultura y Cra, la superficie agrcola cosechada pas de
2.333.283 ha en 1988 a 1.499.014 ha en 1993. Para 1995, la superficie agrcola cosechada
apenas haba alcanzado 1.800.408 ha.
En arroz los rendimientos por hectrea pasaron de apenas 2.289 kg/ha en 1988 a 4.514 kg/ha
en 1995. Igualmente, entre ambos aos el maz increment sus rendimientos desde 1.997 kg/
ha a 2.810 kg/ha. En sorgo el incremento fue de 2.090 kg/ha a 2.188 kg/ha. Papa y tomate
fueron rubros con un sustancial incremento de los rendimientos al pasar de 13.287 kg/ha y
16.417 kg/ha en 1988 a 16.563 kg/ha y 18.859 kg/ha en 1995, respectivamente.
433
ALEJANDRO GUTIRREZ
alcanzaban a US$ 89 millones, para 1995 dicho monto fue de US$ 537 millones (vase grfico 1). La menor apreciacin del tipo de cambio real en el perodo posrreforma, la disminucin de las trabas para exportar y el fortalecimiento
de los acuerdos de integracin regional han contribuido a tal incremento. Debe
destacarse el crecimiento de las exportaciones agroalimentarias hacia Colombia, pas hacia el cual se dirigi en 1995 ms de 50 por ciento de las exportaciones agroalimentarias que realizaba Venezuela (Gutirrez, 1997c), alcanzando un monto de US$ 285 millones. Para 1988 el monto de las exportaciones
agroalimentarias hacia Colombia, registradas por las estadsticas oficiales, no
superaba los US$ 2 millones. Paralelamente a las mayores exportaciones ha
habido una tendencia a importar menos, por lo que la balanza comercial presenta dficit menores que los de la dcada de los ochenta. El elemento negativo
de este resultado es la menor disponibilidad y el menor consumo per cpita de
alimentos, dada la tradicional y fuerte correlacin existente entre importaciones y disponibilidad per cpita de alimentos.
IV. Las polticas agrcolas del futuro: la dura tarea de
continuar con las reformas
En el futuro, Venezuela continuar con la apertura de la economa y su insercin en los mercados internacionales. ste es un proceso ineludible y necesario
para mejorar el proceso de asignacin de recursos, incrementar la productividad, atraer inversiones y, en general, obtener las ganancias de bienestar econmico derivadas del comercio basado en ventajas comparativas estticas y dinmicas. Sin embargo, el gran desafo, una vez que se hayan restablecidos los
balances macroeconmicos, contina siendo la necesidad de distribuir con mayor equidad los frutos de la estabilizacin y el crecimiento de la economa. El
retroceso vivido por el pas en materia de distribucin del ingreso y el crecimiento de los niveles de pobreza, configuran una situacin dramtica. Los diseadores de polticas macroeconmicas y agroalimentarias deben entender que sin mejorar la distribucin del ingreso y reducir sustancialmente los niveles de pobreza, la
estabilidad poltica y la legitimidad de las reformas estar comprometida.
Venezuela ha suscrito los acuerdos finales de la Ronda Uruguay y adems se ha
convertido en miembro de la Organizacin Mundial de Comercio (OMC).
Adems, en el futuro el pas continuar participando y/o profundizando los
proceso de integracin econmica regional. Esto significa, que la liberacin del
comercio exterior y los compromisos para respetar la legislacin internacional,
as como los reglamentos de los acuerdos de integracin, constituyen un dato
434
relevante para el diseo de la poltica agrcola y alimentaria del futuro. En

consecuencia, Venezuela debe disear una estrategia que le permita mejorar
sus niveles de productividad y eficiencia en la produccin de bienes agroalimentarios, para poder enfrentar con xito el desafo que significa insertarse y
competir en los mercados internacionales de bienes agroalimentarios. Ms an,
esta estrategia deber tener en cuenta que la posibilidad del Estado para instrumentar polticas excesivamente proteccionistas y de subsidios indiscriminados se ha minimizado. No obstante, los acuerdos de la Ronda Uruguay
dejan un marco de posibilidades bastante amplio para la intervencin del
Estado en el manejo de sus polticas agroalimentarias, el cual debiera ser
tomado en consideracin. Especficamente, la denominada Caja Verde deja
un amplio espacio para las intervenciones gubernamentales minimizando las
distorsiones. Entre las posibilidades de intervencin pblica para los pases
subdesarrollados pueden mencionarse: ayudas gubernamentales para investigacin, control de plagas y enfermedades, servicios de capacitacin, servicios
de divulgacin y asesora, servicios de inspeccin sanitaria, pagos directos a
los productores, ayuda para programas ambientales, ayuda para construccin
de infraestructura y transferencia de tecnologa, ayudas alimentarias internas, subsidios a inversiones y a seguros, subsidios focalizados a insumos,
programas de diversificacin de cultivos y otras (para ms detalles puede
verse Chibbaro, 1996).
La posibilidad de volver a las viejas polticas de sustitucin indiscriminada de
importaciones y de subsidios que beneficiaban fundamentalmente a los productores ms poderosos, agravando la regresividad en la distribucin del ingreso en las reas rurales, ser cada vez ms difcil debido a:
La necesidad de mantener un sano equilibrio en las cuentas del sector pblico. Esto har cada vez ms difcil la puesta en prctica de polticas indiscriminadas de subsidios.
Los procesos de globalizacin, la firma de acuerdos de liberacin intrarregional del comercio agroalimentario en el marco de los acuerdos de integracin, y
la necesidad de atraer inversiones extranjeras exigen un entorno de poltica y
reformas econmicas con clara orientacin de mercado.
La necesidad de bajar la tasa de inflacin de los alimentos, as como lograr un
mejoramiento sustancial de la seguridad alimentaria de los hogares de menores
ingresos, requiere de polticas que promuevan la eficiencia de la produccin y
comercializacin de bienes agroalimentarios (eficiencia de las cadenas agroalimentarias). De ninguna manera se debe permitir que se contine homologando el concepto de seguridad alimentaria con el logro de una autosuficiencia
435
ALEJANDRO GUTIRREZ
alimentaria basada en la proteccin y en la ineficiencia productiva. Esto finalmente se traduce en el alza de los precios de los alimentos con sus consecuentes
efectos negativos sobre el poder de compra y la seguridad alimentaria de los
hogares de menores ingresos.
El fracaso de las polticas de controles y de los intentos por retroceder en el
proceso de reformas ha creado un mejor ambiente para la instrumentacin de
polticas que favorezcan el logro de equilibrios macroeconmicos, atraigan inversin extranjera y permitan la reinsercin de la economa venezolana en los mercados internacionales. El mayor apoyo poltico para continuar las relaciones con el
Fondo Monetario Internacional, a pesar del elevado nivel de las reservas monetarias internacionales con que cuenta el pas en 1997, es una clara demostracin
del tipo de polticas que se quiere instrumentar en el futuro previsible.
Las nuevas reglas del juego econmico basadas en la liberacin de la economa
y la insercin de sta en los procesos de globalizacin no significa que el Estado
debe quedar aislado o sin intervenir en el proceso de reestructuracin del sistema
agroalimentario nacional. Por el contrario, lo que se quiere es un nuevo tipo de
intervenciones y un Estado vigoroso, capaz de orientar el proceso de transformacin productiva, de reformar y crear nuevas instituciones, que promueva la equidad y corrija las fallas del mercado sin pretender sustituirlo. Pero, esto significa
que la actual estructura del Estado para apoyar la agricultura y al sistema alimentario venezolano debe tambin cambiar, para as poder ejercer el rol de orientador en el proceso de reconversin. Que tal reestructuracin no se haya logrado a
la velocidad requerida, se ha convertido en uno de los factores que han hecho ms
costosa desde el punto de vista social la transicin del viejo al nuevo modelo de
desarrollo agrcola. Este ltimo requiere no slo de recursos sino de instituciones
giles, capaces de darles respuesta a las nuevas necesidades de los productores y
dems agentes que participan en el sistema alimentario nacional.
Tomando en consideracin el nuevo retorno y los desafos que enfrenta la agricultura venezolana, seguidamente se esbozan algunas de las polticas que deberan ser incluidas en una nueva estrategia de desarrollo agrcola que promueva
simultneamente el logro de suficiencia plena, mayor autonoma, estabilidad,
equidad y sostenibilidad del sistema alimentario venezolano:
1. Aumentar el gasto pblico en reas como: investigacin agrcola, transferencia de tecnologa, vialidad agrcola, sistemas de riego, recuperacin y saneamiento de tierras, sanidad vegetal y animal, seguridad personal en las reas
rurales, capacitacin de recursos humanos y mejoramiento de los servicios pblicos en las reas rurales. Estas inversiones requieren del uso de los crditos ya
aprobados por el BID y el Banco Mundial en el programa de inversiones para
436
la transformacin del sector agropecuario (PITSA) o de la negociacin de nuevos financiamientos con la banca multilateral. Los gobierno regionales (gobernaciones de estado) deberan participar activamente en el diseo y ejecucin
de los programas de inversin, a la par que se promueve una mayor descentralizacin del gasto y de las instituciones agrcolas.
El sector requiere de una ley marco que le asegure permanentemente una cierta cantidad de recursos del sector pblico para promover la eficiencia productiva. Ello servir para evitar las violentas fluctuaciones con tendencia a disminuir del gasto pblico agrcola en trminos reales, lo cual se ha evidenciado en
los ltimos aos. Pero, en ningn momento debe promoverse la aprobacin de
leyes que signifiquen una pesada carga financiera para el Estado, que aumente
la burocracia y los niveles de proteccin indiscriminada, conduciendo finalmente a una mayor ineficiencia productiva.
As mismo, el Estado deber intervenir para favorecer a los pequeos productores y desarrollar programas que mejoren su productividad. No obstante, estas
intervenciones debern hacerse abandonando las viejas prcticas populistas y
paternalistas del pasado.
2. Mejorar la accin del sistema de financiamiento agrcola. El financiamiento
agrcola se ha convertido en una importante restriccin para el mejoramiento e
incremento de la produccin. Deber hacerse un esfuerzo por fortalecer el
recin creado Fondo de Garantas Mutuas Agrcolas y promover mecanismos
de financiamiento para los pequeos productores. Las experiencias de organizaciones como Palmaven (programa MIDA) debera ser imitada en los casos
que fuera conveniente. Su sistema de combinar asistencia tcnica, financiamiento, seguro agrcola y comercializacin de las cosechas ha sido bastante
exitoso y se est ampliando hacia varias regiones del pas. Con este sistema se
estimula la mejora de la produccin y de la productividad, se garantiza el
acceso al crdito oportuno y suficiente, y la recuperacin de ste por parte de
las instituciones financiadoras.
Ms que subsidios al crdito que tienden a beneficiar solamente a quienes tienen
acceso al financiamiento, los productores requieren de mecanismos que le aseguren el acceso al crdito en el momento oportuno y en las cantidades requeridas.
Una mejor coordinacin entre las instituciones pblicas nacionales y regionales de financiamiento agrcola y la banca comercial es deseable.
3. Es necesario fortalecer la capacidad del Estado para regular y corregir las
fallas de mercado que se derivan de la existencia de una agroindustria oligopsnica (Nielson, 1996). Adicionalmente, debe mejorarse la capacidad del sector
437
ALEJANDRO GUTIRREZ
pblico para promover las exportaciones agrcolas y apoyar los sistemas de

comercializacin que promueven los productores. Los almacenes agrcolas, aun
en manos del Estado, deben ser transferidos a los productores, bien sea por la
va del alquiler o de la venta con facilidades de pago.
La eliminacin de barreras y trabas para exportar es una necesidad. Ellas terminan por penalizar a la agricultura de exportacin, y al final inciden negativamente sobre la competitividad de las exportaciones venezolanas.
4. El mercado de la tierra debe ser reordenado. La inseguridad sobre los derechos de propiedad ha sido en el pasado un obstculo para realizar inversiones y
obtener crditos de largo plazo que promuevan mejoras en la capacidad productiva de las explotaciones agrcolas. Esta inseguridad jurdica sobre la tenencia
de la tierra afecta tanto, a pequeos como a medianos y grandes productores.
5. El Estado debe apoyar temporalmente y con programas especiales focalizados, con objetivos muy concretos a algunos rubros estratgicos con problemas
de competitividad (maz blanco, sorgo, leche y caa de azcar, entre ellos). Sin
embargo, ms que proteccin en la frontera (alza de aranceles o restricciones
cuantitativas y paraarancelarias a las importaciones) el apoyo del Estado debe
estar dirigido a promover la reconversin productiva, mejoras en la eficiencia o
a hacer menos traumtico el cambio hacia la produccin de otros rubros. Aunque en ciertas oportunidades pudiera estar justificada la proteccin en la frontera, quienes formulan polticas deben estar conscientes de que la proteccin
exagerada tiene elevados costos y efectos negativos sobre el bienestar econmico neto de la sociedad, especialmente, en trminos de prdida de eficiencia productiva, distorsiones en la asignacin de recursos y disminuciones del consumo
debido a los mayores precios (disminucin del excedente del consumidor).
6. Debe continuar e intensificarse el proceso de reformas, reestructuracin y
modernizacin de las instituciones pblicas que formulan y ejecutan polticas
agroalimentarias. La transferencia de funciones y poder de decisin a las gobernaciones de estado es recomendada para agilizar la toma de decisiones y la
ejecucin de los programas. Una mejor relacin y nuevas formas de interactuar
entre el Estado y los agentes que participan a lo largo de las cadenas agroalimentarias debe ser estimulada. El fortalecimiento de la organizacin institucional, la descentralizacin y la coordinacin deben ser prioritarios para promover la reconversin del aparato institucional del Estado (Abreu, Gutirrez,
Fontana, et al., 1993).
7. Deben merecer mayor atencin los problemas que ponen en peligro la sostenibilidad del sistema alimentario debido a los daos ambientales sobre el
ecosistema. Deben tener prioridad los programas de asistencia tcnica y el
438
desarrollo de tecnologas que promuevan un desarrollo agrcola sostenible que

asegure simultneamente una aceptable rentabilidad del negocio agrcola.
8. Los problemas relacionados con la equidad no deben estar ausentes en el
diseo de una nueva estrategia agrcola. En otro trabajo (Abreu, Gutirrez,
Fontana et al., 1993:413) se ha sealado que:
Ms que un principio meramente formal, la necesidad de una mayor equidad en el pas,
y especficamente en las reas rurales, surge como prioritaria. La distribucin del ingreso se
ha hecho ms regresiva en los ltimos aos y la pobreza en trminos relativos es mayor en
las reas rurales. La distancia entre los niveles de ingreso rural y urbano, la calidad de vida,
la excesiva concentracin de la tenencia de la tierra y otros problemas exigen que las
polticas agrcolas y el gasto pblico tengan presente esta circunstancia.
V. Comentarios finales: lo que no deberan olvidar

los reformistas
Tres comentarios finales interesa puntualizar. En primer lugar, no debe olvidarse que independientemente de los esfuerzos que se realicen por promover el
crecimiento de la agricultura a travs de las polticas sectoriales, dichos esfuerzos
pueden ser contrarrestados, total o parcialmente, si no se dispone de un entorno
macroeconmico que promueva la produccin, la mejora de la eficiencia productiva y una correcta asignacin de recursos. No debe olvidarse que la discriminacin a la agricultura que surge de polticas macroeconmicas, como la apreciacin del tipo de cambio real, la excesiva proteccin a otros sectores de la economa (industria), la inconveniente intervencin (control de precios, prohibiciones
de exportacin, impuestos elevados, etc.) terminan por penalizar a la agricultura,
y ejercen el efecto de un impuesto sobre el sector al deteriorar los trminos de
intercambio entre el campo y la ciudad (Timmer, Falcon and Pearson, 1985).
En consecuencia, el desarrollo de una agricultura basada en las posibilidades
que brinda el ecosistema tropical de Venezuela, competitiva y eficiente, slo
ser posible en el marco de una apropiada poltica macroeconmica13.
13.
Para una evaluacin de los efectos directos e indirectos de las polticas macroeconmicas sobre la
agricultura y sobre los sistemas alimentarios, vase Krueger, Schiff and Valds (1988) y Timmer,
Falcon and Pearson (1985).
439
ALEJANDRO GUTIRREZ
En segundo lugar, quienes disean y ejecutan polticas agroalimentarias deben

estar plenamente conscientes de los beneficios, pero tambin de los costos
econmicos y sociales que implica la transicin hacia una economa ms abierta y menos regulada por el Estado. En el caso de la agricultura es prioritario a
la hora de profundizar las reformas no olvidarse de:
La asignacin de recursos pblicos suficientes para promover la reconversin y
adaptacin, sobre todo de los productores ms dbiles, a las nuevas condiciones.
La necesidad de reformar el Estado y crear nuevas instituciones pblicas para
hacer ms efectiva la accin del sector pblico al ejecutar polticas acordes con
el muevo entorno. La FAO (1992) recomienda, que al mismo tiempo que las
reformas econmicas son instrumentadas y progresan, es necesaria una mayor
intervencin estatal para corregir las fallas del mercado, construir infraestructura, difundir tecnologas y crear nuevas instituciones.
La experiencia venezolana es aleccionadora. Ella muestra que las reformas econmicas introducidas a partir de 1989 desestimaron los costos de la transicin
para que la economa, en general, y la agricultura, en particular, pudieran
adaptarse a una situacin de menor proteccin y apoyo estatal. La consecuencia fue la ausencia de apoyo poltico para continuar con el proceso de cambios.
Sobre todo durante el lapso 1993-1995, cuando se intent retroceder y volver
a las polticas de controles. Ms recientemente (1997), el resurgimiento de
acciones de protesta por parte de los gremios agrcolas y el pedimento por una
vuelta al proteccionismo de la agricultura, es una demostracin de que el Estado no ha sido eficiente en su objetivo por legitimar las reformas en el sector.
No obstante, la experiencia venezolana tambin muestra que dados los cambios que se han producido en el entorno mundial y regional, resulta bastante
difcil regresar a los viejos esquemas de economas cerradas y altamente controladas por el Estado. Esta opcin, en las circunstancias actuales, acarrea mayores costos que beneficios para la sociedad, como bien qued demostrado durante el lapso 1994-marzo de 1996. El resultado fue que debido a la agudizacin de la crisis econmica y social, Venezuela tuvo que adoptar desde abril de
1996 un nuevo programa de ajuste macroeconmico y retomar el camino de
las reformas con orientacin de mercado. Por lo tanto, quienes formulan y
ejecutan polticas no deberan olvidar la necesidad que tiene la sociedad de que
paralelamente a la adopcin de programas de ajuste se habiliten los recursos y
se tomen las acciones para minimizar los costos sociales de las reformas.
Por ltimo, es claro que Venezuela continuar con el programa de reformas.
Ellas no slo son ineludibles sino que son necesarias para poder enfrentar con
xito el proceso de insercin en una economa cada vez ms globalizada. Pero,
440
quienes formulan y ejecutan polticas deben aprender de las lecciones del pasado reciente de Venezuela. No habr progresos en la introduccin de reformas
econmicas si la poblacin no percibe mejoras en su bienestar. El abatimiento
de la pobreza contina siendo un desafo para el pas. La conclusin que se
puede extraer de la experiencia venezolana de los aos noventa es que la legitimidad poltica de las reformas no debe ser subestimada.
441
ALEJANDRO GUTIRREZ
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Arroz
Maz
Sorgo
Ajonjol
Girasol
Palma aceitera
Man
Soya
Algodn
Papa
Yuca
Caf
Cacao
Caa de azcar
Tabaco
Naranja
Mango
Cambur
Pltano
Ajo
Cebolla
Pimentn
Tomate
Caraota
Frijol
Carne de aves
Carne de bovino
Leche (l)
Carne de porcino
Huevos (consumo)
Atn
Sardinas
6.623
17.834
216.567
301.318
58.037
13.257
5.371.624
16.270
373.235
105.139
917.160
413.201
3.960
80.431
21.047
145.755
21.145
9.120
300.502
336.835
1.426.485
87.071
133.981
40.726
52.521
7.723
25.090
171.330
327.488
59.566
14.840
4.531.369
13.799
368.128
103.749
914.978
425.532
2.785
60.134
19.468
136.804
22.130
10.564
281.044
343.591
1.394.818
78.660
121.145
34.807
25.907
1982
608.593
500.966
377.272
53.150
681.292
452.200
346.558
48.084
1981
35.508
226.303
324.733
58.848
13.960
4.815.887
14.969
384.239
110.627
933.690
419.738
4.686
69.964
24.743
125.432
20.351
9.696
316.524
340.218
1.464.319
100.073
123.914
44.426
41.078
7.357
449.475
487.838
346.006
57.201
1983
41.648
225.567
330.646
60.861
10.584
4.757.379
14.807
362.453
102.341
964.875
437.660
6.158
61.752
20.885
115.662
15.060
8.442
360.180
301.141
1.451.872
104.529
118.049
69.450
48.456
9.419
407.841
547.072
472.451
38.225
1984
77.690
191.177
310.646
64.370
10.938
5.673.165
15.457
370.173
107.289
988.996
444.473
6.490
62.676
21.627
107.264
27.261
10.315
352.613
316.817
1.532.146
106.604
123.455
82.086
31.297
5.169
471.722
868.431
481.436
45.176
1985
83.462
196.349
312.909
66.232
11.955
7.361.059
16.715
384.217
112.628
1.007.302
426.473
7.059
62.262
22.522
122.784
29.599
9.984
370.610
313261
1.579.592
132.445
117.653
84.232
40.104
9.419
321.527
1.172.772
755.889
57.727
3.500
1986
Anexo 1
Venezuela. Produccin. Subsector agrcola vegetal, animal y pesquero (*)
Perodo 1981-1996 (TM)
1987
65.098
215.849
317.776
70.188
12.614
8.036.000
16.247
388.454
111.306
1.038.427
436.708
7.304
62.947
23.696
144.587
30.697
11.270
358.671
275.789
1.579.592
133.273
124.853
52.719
82.759
10.170
373.200
1.267.300
777.200
62.106
3.997
1988
28.117
9.662
73.750
221.849
327.648
71.040
13.636
8.177.668
15.301
423.803
118.206
1.099.694
474.701
7.475
57.289
26.650
176.002
31.376
11.986
396.323
307.097
1.598.286
148.318
136.944
54.190
59.275
383.266
1.183.204
748.759
74.751
39.839
444
11.308
18.272
87.228
225.775
348.323
72.594
13.978
7.247.661
14.908
425.817
126.835
1.133.784
501.913
6.981
64.943
29.734
195.068
32.868
12.708
307.556
393.660
1.502.848
109.781
118.077
96.706
69.191
313.155
921.196
595.204
62.204
101.155
1989
401.067
1.002.485
376.384
50.561
122.772
4.324
4.958
3.796
85.147
200.449
301.647
76.412
15.529
6.901.827
14.550
433.056
130.704
1.166.663
507.434
5.495
62.876
32.555
181.401
37.278
14.629
301.661
420.621
1.452.227
92.392
91.557
81.164
56.949
1990
Nota: Cifras de los ltimos tres aos sujetas a revisin

Fuente: Ministerio de Agricultura y Cra.
Arroz
Maz
Sorgo
Ajonjol
Girasol
Palma aceitera
Man
Soya
Algodn
Papa
Yuca
Caf
Cacao
Caa de azcar
Tabaco
Naranja
Mango
Cambur
Pltano
Ajo
Cebolla
Pimentn
Tomate
Caraota
Frijol
Carne de aves
Carne de bovino
Leche (l)
Carne de porcino
Huevos (consumo)
Atn
Sardinas
continuacin anexo 1
610.508
1.024.589
615.088
45.072
37.774
5.385
4.778
9.107
71.876
215.367
381.069
73.411
16.028
7.066.033
14.000
438.169
136.074
1.214.847
558.022
6.928
69.788
32.875
199.049
36.723
14.726
413.764
399.830
1.461.428
101.162
100.793
78.092
75.182
1991
622.62
844.301
511.228
20.586
25.526
54.253
3.822
1.250
65.862
238.145
327.504
66.476
17.100
7.116.425
14.263
444.580
141.750
1.239.480
567.813
7.013
68.825
36.177
236.710
21.712
16.435
467.257
365.253
1.528.654
116.136
102.305
75.708
75.491
1992
650.366
645.169
366.640
14.362
24.791
55.250
6.285
4.869
44.166
154.248
320.180
66.476
16.080
6.522.385
13.125
410.718
128.718
1.116.143
541.208
6.067
69.407
27.155
173.224
16.470
13.103
503.995
404.904
1.407.002
118.655
111.235
82.109
81.176
1993
686.255
1.094.495
446.217
9.282
11.665
178.655
641
3.618
51.241
231.772
284.984
68.404
16.661
6.521.848
15.577
499.804
137.671
1.193.163
535.359
7.905
73.520
43.290
241.044
15.181
11.382
514.075
433.247
1.344.051
128.147
103.404
80.241
85.700
1994
Anexo 1
Venezuela . Produccin. Subsector agrcola vegetal, animal y pesquero (*)
Perodo 1981-1996 (TM)
756.950
1.166.732
504.018
17.249
13.298
172.393
1.204
2.716
33.082
294.800
299.233
65.088
16.978
6.146.912
14.751
593.497
134.582
944.773
516.086
10.187
82.991
53.468
234.865
19.677
14.188
566.254
424.149
1.370.932
129.852
104.180
72.835
153.037
1995
779.906
1.164.410
436.320
26.148
11.256
255.056
1.110
6.345
42.348
320.708
336.342
73.026
17.124
6.423.819
14.412
542.936
137.584
1.026.134
525.723
10.694
104.244
61.381
248.174
17.912
14.197
589.357
428.730
1.405.205
130.501
110.337
75.590
154.158
1996
445
ALEJANDRO GUTIRREZ
EL
NEOINSTITUCIONALISMO
Y LA CUESTIN
AGROALIMENTARIA
EN VENEZUELA
AGUSTN MORALES ESPINOZA
Trabajo publicado en Revista Venezolana de Anlisis de Coyuntura, vol. IV, n 1. Faces-UCV,

Caracas, enero-junio de 1998 (pp. 249-279).
448
449
El estudio del comportamiento de la oferta y demanda de bienes agropecuarios, en

particular de la capacidad de produccin interna de esas mercancas para satisfacer
las necesidades de la poblacin del pas, no ha sido un tema que concite mayor
inters entre los economistas y otros estudiosos de la realidad nacional. Esto ha sido
especialmente cierto a medida que la produccin petrolera se consolidaba como la
fuerza motriz del proceso de crecimiento de la economa venezolana. El presente
ensayo constituye en este sentido un enfoque novedoso, ya que trata de interpretar la
problemtica agroalimentaria vivida por el pas a raz del intento de reforma econmica instrumentada a partir de 1989, a la luz de la visin y conceptualizacin
econmica llamada neoinstitucionalismo.
Como es conocido, aunque el institucionalismo configura un enfoque terico de vieja
data en las investigaciones econmicas, slo en fecha relativamente reciente ha ido
ganando un espacio apreciable entre algunos economistas, ampliando progresivamente su influencia en tanto conceptualizacin til y valiosa para la interpretacin
de importantes problemas de la economa y la sociedad. Por ello, al margen de la
aceptacin o pertinencia analtica que se otorgue a conceptos como el de retculo
institucional, que el autor del ensayo trata de configurar como su eje de fundamentacin terica, es innegable que la apelacin explcita a diversos elementos de orden
institucional, en especial los relativos al poder de mercado ejercido por las empresas
agroalimentarias, constituye un punto de vista de gran utilidad para comprender la
configuracin estructural, dinmica y principales problemas de la produccin y comercializacin de productos agropecuarios.
En este sentido, y ejemplificando a partir de los casos de la industria agroalimentaria de grasas y aceite, y de grandes distribuidoras de alimentos que operan en el pas,
el autor muestra cmo la gran empresa agroalimentaria, bien sea bajo la influencia
de la poltica del Estado o bien mediante la capacidad para alterar significativamente la relacin de intercambio con clientes y proveedores, ha reforzado su poder de
mercado en detrimento de otros agentes econmicos con los cuales est directamente
vinculada. En opinin del autor, estos hechos plantean serias interrogantes en relacin con el comportamiento futuro del sector agroalimentario venezolano, en particular, respecto a las posibilidades de que el crecimiento de este sector pueda contribuir
a un desarrollo socialmente ms armnico.
450
451
En 1995, el doctor Douglass North, Premio Nobel de Economa en 1993,

dict una conferencia en el Banco Central de Venezuela durante la cual, luego
de referirse al problema del crecimiento econmico y de la productividad,
plante la siguiente interrogante: Por qu unos pases son ricos y otros pobres?
La correspondiente respuesta fue formulada inmediatamente por l en los trminos que se citan a continuacin: Y la respuesta tiene que buscarse fuera del
contexto tradicional [el nfasis es nuestro], pues la economa tradicional la
teora econmica neoclsica que aqu en Venezuela a veces se denomina teora
econmica neoliberal al estipular que ese resultado se obtiene con la simple
organizacin de los factores de la produccin, deja fuera el ingrediente ms
crtico y esencial: la estructura institucional y organizativa del Estado sistema
poltico y de la economa. Es el factor crtico porque el marco institucional
[destacado nuestro] es la estructura de incentivos de la economa, del Estado y
de la sociedad, por lo tanto, si la estructura de incentivos es una que recompensa la actividad productiva, que recompensa la creatividad, las economas y
las sociedades crecern y se harn ms eficientes... (North, 1996). Anteriormente, este mismo investigador se encarg de realizar importantes contribuciones, entre otras, respecto al rol de las instituciones en el crecimiento econmico y, sobre todo, se encarg de destacar el papel de las organizaciones como
agentes del cambio institucional y de enfatizar la interaccin entre instituciones y organismos (North, 1984; 1989; 1993). Los razonamientos sustentados
en la conferencia a la cual se hizo referencia (y que probablemente estremecieron a ms de uno de los miembros adscritos a los ms importantes centros
acadmicos del pas) fueron planteadas tambin por otros autores desde la
dcada de los cincuenta; dentro de ellos se puede citar a Hirschman (1958),
Ames y Rosemberg (1963), Kuznets (1965; 1973), y Olson (1982), quienes
destacaron en sus correspondientes trabajos la importancia de las instituciones
para lograr el crecimiento econmico.
Una revisin de la abundante bibliografa en torno al marco institucional como
el factor crtico para lograr el crecimiento econmico, podra conducirnos a
localizar algunas contribuciones iniciales como las de Thorstein Veblen, quien
a finales del siglo pasado observ que en cualquier fase del desarrollo histrico
el control social descansaba en la superestructura coercitiva imperante y, por
tanto, el proceso de cambio social entraaba un conflicto permanente entre las
nuevas tcnicas de produccin y las instituciones sociales que tendan a preservar las relaciones de poder existentes, las cuales, si eran suficientemente poderosas, podan inhibir el progreso tcnico ulterior; e igualmente consider que la
organizacin econmica, lejos de tender a un estado estacionario ideal sometido permanentemente a unas fuerzas equilibradoras, constitua un proceso evolutivo y como tal, en constante cambio (Veblen, citado por Street, 1987).
452
Veblen, al plantearse el problema en esos trminos, asumi una considerable

distancia de los planteamientos que en su poca fueron formulados, entre otros,
por John Stuart Mill y Alfred Marshall. Como se sabe, este ltimo autor sintetiz las contribuciones de las distintas escuelas y sus planteamientos vinieron a
constituir la piedra angular del pensamiento econmico compartido por muchos investigadores hasta nuestros das. Tales investigadores sostienen que gracias a las poderosas fuerzas de la competencia econmica, la produccin se
realizara con la mxima eficiencia y la distribucin del ingreso remunerara
adecuadamente a cada participante del proceso productivo, planteamientos
que adems sirvieron para configurar la llamada teora neoclsica ortodoxa del
desarrollo.
Veblen, en abierta contradiccin con esos planteamientos y conceptos nos
manifiesta, adems, que lejos de constituir un sistema benfico y autoajustable, la historia de las naciones industrializadas constitua una expresin de
fuerzas dinmicas poderosas, donde la innovacin tecnolgica configuraba permanentemente las instituciones sociales.
Las tesis de Veblen fueron posteriormente enriquecidas por las de Ayres (citado por Street, 1987:142) quien, aparte de otorgar al pensamiento institucionalista fundamentos filosficos y psicolgicos mucho ms slidos que los propuestos por Veblen, en sus trabajos destac el rol histrico de las instituciones
sociales, las cuales segn l en algunas circunstancias podan detener el avance
tecnolgico y, en otras, catapultar el referido avance; aspectos que los sintetiz
en uno de los cuatro principios propugnados por l y que a la letra reza ms o
menos de la siguiente manera: La revolucin tecnolgica se difunde en proporcin inversa a la resistencia institucional (ibidem).
Aos ms tarde Kuznetz se encarg de reforzar las proposiciones de Ayres a
travs de sus estudios empricos. Este autor, que en vida no se haba identificado como institucionalista, se encarg de aportar importantes contribuciones a
la teora institucionalista contempornea del desarrollo al realizar algunos planteamientos derivados de sus estudios histricos que lo condujeron a concluir
en el sentido de que el crecimiento econmico est basado en el avance de la
tecnologa y en los ajustes institucionales e ideolgicos que sta demanda
(Kuznets, 1973). Asimismo, aport instrumentos necesarios para la investigacin cuantitativa y realiz estudios relativos a las disparidades internacionales
en las tasas de crecimiento y al importante papel de la ciencia y la tecnologa
en la promocin del crecimiento econmico y, en relacin con este ltimo
aspecto, se mostr totalmente insatisfecho con las explicaciones acerca del retraso de las naciones subdesarrolladas al asegurar que ...la teora de la divisin
internacional del trabajo del siglo XIX, con su apotegma de expansin inevita-
453
ble y rpida de los beneficios de la moderna civilizacin econmica a todos los

rincones del planeta, es insostenible (Kuznets, 1965:3).
A fin de concluir con este breve recuento de los orgenes de la teora institucionalista, no podemos dejar de hacer referencia a los aportes de Commons, otro
institucionalista estadounidense contemporneo de Veblen, quien contribuy
al enriquecimiento de la teora del desarrollo econmico (Street, 1987).
Con esta breve y esquemtica referencia a los trabajos de Veblen, Ayres y Kuznets, no hemos hecho otra cosa que localizar las vertientes tericas que dieron
sustento a la llamada economa institucional, de la cual se deriv posteriormente una serie de nuevas teoras microeconmicas que propenden a cuestionar las bases sobre las cuales descansa el paradigma neoclsico, tales como las
formuladas por North, cuyas ms importantes apreciaciones fueron referidas al
iniciar este trabajo. Esas teoras se hallan inscritas dentro de lo que en forma
general se denomina nueva economa institucional (NEI), la cual, como se tiene
adelantado, se origina en la llamada Escuela Institucional estadounidense, que
a su vez es heredera de la Escuela Institucionalista alemana formulada a partir
de la mitad del siglo XIX.
La NEI, en abierto contraste con la teora neoclsica (para la cual las instituciones son consideradas como dadas y no constituyen parte de la teora econmica), propugna que las relaciones econmicas se hallan fundamentalmente estructuradas por el cuadro institucional.
Sin pretender formular juicio alguno acerca de las mencionadas teoras ni analizar en detalle sus correspondientes vertientes y sus posibles problemas, a
continuacin trataremos de sealar algunos de los aspectos que, a nuestro juicio, resultan ser los ms sustantivos.
1. Los planteamientos tericos de la nueva economa
institucional
Una slida fundamentacin de este aspecto requerira algunas consideraciones
sobre la racionalidad como categora y del racionalismo como sistema filosfico
de pensamiento y, dentro de este marco, de algunas nociones relativas a la
racionalidad y el comportamiento humano, los fundamentos del racionalismo
y su ruptura con el paradigma cartesiano y, finalmente, los aspectos relacionados con el comportamiento no racional.
Acerca de tales aspectos se ha publicado una abundante bibliografa, algunos
de los ms destacados autores son referidos a continuacin: Cook, K., y M.
454
Levi; Payne J. y otros; Elster, J.; Becker, G.; Munier B.; Von Neumann, J. y O.
Morgenstern (citados por Aguiar, 1996); Brousseau E. (citado por Caldentey,
1996). Adems, pueden ser citados los siguientes trabajos: Hahn y Hollis (1986),
Ohno (1989), Aoki (1990), Eggertsson (1990), Coase (1937), Williamson
(1975; 1985), Piore (1989) y Piore y Sabel (1984). Sin nimo de formular
juicio alguno sobre los planteamientos expuestos en esa abundante bibliografa, nos gustara destacar cuatro aspectos que, a nuestro juicio, constituyen la
mayor preocupacin de la teora neoinstitucionalista: el comportamiento oportunista, la informacin asimtrica, los costos de transaccin, y las soluciones
organizativas e institucionales distintas al mercado.
Respecto al comportamiento oportunista se puede anotar que, a diferencia de los
planteamientos del paradigma neoclsico que supone que la bsqueda del inters propio es un juego limpio exento de trampas y artimaas, la NEI sostiene
que los agentes econmicos buscan su propio inters recurriendo a engaos,
fraudes y dolo. Como quiera que este aspecto y aquel referido a la racionalidad
limitada explica lo costoso de la delimitacin y proteccin de los derechos de
propiedad, a continuacin dedicaremos algunas lneas a aclarar el significado
de este concepto. Fue Simon (1986) quien contrapuso este concepto al concepto neoclsico de racionalidad sustancial. Para este autor (si se ha interpretado correctamente sus proposiciones), la racionalidad limitada procede de los
tres siguientes hechos: a) del conocimiento imperfecto de las consecuencias de
cada eleccin, b) de la dificultad de estimar el valor de las consecuencias, y c)
de la eleccin entre un nmero limitado (incompleto) de alternativas posibles.
De esto se deduce que en contexto de incertidumbre no es posible (por las
limitaciones de la racionalidad humana) realizar clasificaciones completas de
nuestras preferencias. Dentro de ese mismo orden de ideas, Simon reemplaza
el concepto de maximizacin por el de satisfaccin, a partir del cual nos indica
que el decisor no se preocupa tanto por elegir lo ptimo como por elegir una
accin cuyo resultado le satisfaga.
Con relacin a la informacin asimtrica referimos el clsico ejemplo expuesto
por Akerlof (1970), para referirse a la comercializacin de carros usados en los
Estados Unidos. Al respecto describe la asimetra en la informacin argumentando que el vendedor sabe mucho ms con respecto al producto a vender que
el comprador; en otras palabras, que el vendedor conoce mucho ms sobre la
calidad del producto que el comprador. Ese hecho trasladado en forma muy
forzada al caso de los productos derivados de la industria lctea, por ejemplo,
podra plantearse en el sentido de que los mismos pudieran carecer de las
propiedades que los fabricantes dicen tener o contener elementos nocivos para
la salud sin que stos pudieran ser percibidos a simple vista y, en consecuencia,
455
los consumidores no estaran en condiciones de enterarse de tal suceso. Por lo

tanto, los modelos tradicionales que parten del hecho de que el consumidor
conoce los riesgos asociados al consumo de alimentos y, por consiguiente, seleccionan racionalmente los productos a consumir, pueden ser fcilmente cuestionados por cuanto los consumidores no conocen totalmente esos riesgos debido a la asimetra de la informacin.
En cuanto concierne a los costos de transaccin, se seala que la correspondiente
teora se fundamenta en dos supuestos relacionados con el comportamiento de
los agentes econmicos, a saber: la racionalidad limitada y el oportunismo.
Como quiera que el tema de los costos de transaccin resulta ser uno de los
aspectos ms sustantivos de la NEI, en los siguientes prrafos se dedicar un
espacio mayor a esta temtica.
La primera contribucin a esta teora puede ser atribuida al profesor de la
Universidad de Harvard y Premio Nobel 1991, Ronald Coase, quien acu el
concepto que convino en denominar coste por utilizar el mecanismo de precios (Coase, 1937) y posteriormente costos de transaccin.
Este autor justifica la pervivencia de las empresas precisamente por la existencia de costos de transaccin. Esta justificacin puede ser explicada a partir de la
siguiente interrogante: Por qu una empresa que procesa, por ejemplo, productos lcteos, organiza entre otras divisiones un departamento comercial que
se encargue de instrumentar las estrategias ms convenientes que aseguren la
colocacin de sus productos, un departamento de publicidad destinado a promocionar la venta de sus productos y una oficina financiera que asegure los
flujos financieros con el mnimo costo; pudiendo optar por la contratacin de
una empresa especializada en la distribucin de este tipo de productos, pactar
con una empresa de publicidad o suscribir con un banco un contrato que le
garantice la provisin de fondos? La respuesta ms inmediata que surge es que
la decisin se ajustara a la comparacin entre los costos que demandara organizar las mencionadas actividades en el seno de la misma empresa o a travs del
mercado. En otras palabras, si los costos de realizar tales actividades a travs del
mercado son elevados (o reducidos) que los que se derivan de la realizacin de
las mismas dentro de la empresa, se tomar la decisin de integrarlas dentro de
la empresa (o realizarla a travs del mercado). De esto se derivara que la empresa en cuestin, en lugar de realizar transacciones de mercado, puede decidir
por una organizacin interna de los recursos; por lo tanto, el tamao de la
empresa depender o estar en funcin de la relacin entre costos de transaccin
y costos internos de produccin.
En abierta contraposicin al anlisis neoclsico que considera que las transac-
456
ciones no tienen costos, para la NEI los llamados costos de transaccin constituyen uno de los determinantes del desarrollo econmico. Por otra parte, resulta pertinente indicar que la Teora Neoclsica considera que el mecanismo
de precios acta como instrumento coordinador de la asignacin de recursos y,
al mismo tiempo (segn Coase), la utilizacin del mecanismo de precios tiene
unos costos que se derivan de la necesidad de determinar cules son los costos
relevantes y de la necesidad de realizar contratos en el breve y largo plazo con
la incertidumbre que ello lleva consigo. En ese sentido, los contratos, en tanto
conforman normas bajo las cuales los operadores econmicos realizan transacciones que implican transferencias de derechos entre los dueos de los bienes o
servicios, constituyen instituciones para los propugnadores de esta teora. Ahora
bien, los costos de transaccin que se derivan de la transferencia de los derechos de propiedad implican costos, debido a que los agentes econmicos (en
oposicin frontal al supuesto neoclsico de la racionalidad ilimitada) poseen,
segn se tiene adelantado en otra parte de este artculo, racionalidad limitada
y un comportamiento oportunista (sobre estos conceptos en adicin a la obligada consulta de la obra de Simon, se puede referir el artculo de Aguiar, 1996).
La racionalidad limitada y el comportamiento oportunista determina que la
delimitacin y la proteccin de los derechos de propiedad sean muy costosos,
sobre todo cuando los referidos derechos no pueden ser plenamente establecidos debido, entre otros factores, al menor grado de desarrollo institucional
dentro del cual se realizan las transacciones, es decir, del Estado y de las organizaciones econmicas, cuya funcin es reducir los referidos costos.
La teora de los costos de transaccin fue mayormente desarrollada por Oliver
Williamson (1975; 1985), quien en los aos siguientes a la publicacin de su
obra titulada Markets and Hierarchies (1975), no slo reelabor su planteamiento inicial, sino que ampli sus campos de aplicacin, aspectos que fueron
recogidos justamente en su obra titulada The Economic Institutions of Capitalism (1985). En esta segunda obra los aspectos relacionados con la racionalidad limitada y el oportunismo, as como la condicin de incertidumbre preservan su papel decisorio y, adicionalmente, como aspecto importante sostiene
que cuando los costos de transaccin son significativos se hace necesario realizar
una inversin en ciertos activos (debido a la especificidad de los recursos) que
posibiliten la transaccin. A tal tipo de inversin denomina inversin en activos
especficos. De esta forma, cuando la realizacin de una transaccin requiere de
una inversin importante en activos especficos, la organizacin econmica en
la cual tendr lugar la transaccin ser la integracin vertical o la contratacin
bilateral, y no precisamente el mercado. Esto se explica debido a que cuando se
realizan gastos significativos para hacer una transaccin, los operadores econmicos tienen que asegurar la continuidad de la transaccin, de otro modo la
457
interrupcin significara la prdida de los activos especficos. Esto explica tambin el porqu en las transacciones que requieren de activos especficos las
relaciones entre los operadores econmicos propenden a constituirse en relaciones de carcter personal y no impersonal, como las transacciones que se
realizan en el mercado.
En la medida en que los recursos involucrados en la inversin se especializan y,
consecuentemente, se hacen ms difcilmente destinables a otros usos, la relacin entre los agentes econmicos se hace cada vez ms una relacin bilateral
que entraa riesgos y se vean incrementados, paralelamente, los costos de transaccin; por lo tanto, en esas condiciones se har necesario contar con estructuras adecuadas para proteger a las partes contratantes, sobre todo, cuando se
incrementa la frecuencia de los intercambios. Por otra parte, la existencia de
activos especficos implica para el oferente (de materias primas o de otros inputs
intermedios, por ejemplo) un riesgo que est representado por el hecho de que
el demandante no renueve antes de la amortizacin total de las inversiones
especficas los acuerdos previstos en el contrato.
Tal riesgo es cubierto mediante un precio acordado de suministro superior al
que existira en el caso de activos no especficos por medio de clusulas contractuales que prevea el cobro de una compensacin en caso de rescisin anticipada
del contrato.
Respecto a las organizaciones e instituciones, solamente podemos aadir que las
mismas pueden ser formas socialmente visibles como las empresas, el Estado,
los sindicatos, o intangibles como las reglas, derechos, principios ticos, relaciones de confianza y de lealtad, etc. Segn North (1994), las instituciones
vienen siendo las reglas del juego y estn conformadas por condicionamientos
formales, tales como las leyes, reglas, costumbres, y por condicionamientos
informales como las normas de comportamiento, convenciones, cdigos de
conducta, etc. Estas instituciones, segn la teora neoinstitucionalista, se encargan de estructurar las relaciones econmicas; por lo tanto, ellas son consideradas como mecanismos reguladores de la actividad econmica.
A manera de resumen se procede a destacar seguidamente dos aspectos, a nuestro juicio, importantes: a) reiterar que las empresas durante el ejercicio de sus
funciones econmicas no slo tienen que hacer frente a los costos de produccin sino tambin a los costos de transaccin, y que la racionalidad limitada y
el comportamiento oportunista determina que la delimitacin y la proteccin
de los derechos de propiedad sean muy costosos, sobre todo cuando tales derechos no pueden ser plenamente establecidos debido, entre otros factores, al
menor grado de desarrollo del marco institucional dentro del cual se realizan
458
las transacciones, es decir, del Estado y de las organizaciones econmicas cuya

funcin es reducir los referidos costos y; b) reconocer que desde hace muchos
aos otros estudiosos enfatizaron la importancia de las instituciones, tanto
para el ritmo como para la direccin del crecimiento econmico, tal como se
indic en la primera parte de este trabajo.
Con el prrafo anterior se considera que se da por finalizada esta breve exposicin relativa a los planteamientos tericos de la NEI. A continuacin, a un
mayor nivel de concrecin, se proceder al tratamiento del aspecto relativo al
orden institucional dentro del cual se desenvuelven las actividades econmicas
que configuran el sector agroalimentario venezolano (SAV).
2. El orden institucional en el sector agroalimentario
venezolano
Al empezar este punto interesa destacar el siguiente planteamiento: las instituciones, aparte de las funciones asignadas por los tericos de la NEI, constituyen los medios para enfrentar la inestabilidad y su impacto sobre las expectativas que se formulan los diversos agentes que intervienen en los procesos econmicos; y su importancia radica en el hecho de que, a travs de ellas, se logra
dilucidar los problemas relativos al poder de mercado, el cual, segn Peterson
(1987), constituye una fuerza tan comn como la competencia, debido a que
el capitalismo de mercado opera fundamentalmente en un ambiente de precios fijos y no en un mundo de precios flexibles (Hicks, 1974:23).
Histricamente, las instituciones que mayormente han servido para ejercer el
poder econmico privado han sido las corporaciones y los sindicatos (Peterson
1987:181). A un nivel mayor de concrecin y para nuestros fines, a continuacin nos ocuparemos de las empresas agroalimentarias (bsicamente de las vinculadas a la transformacin y a la distribucin), de los sindicatos, del Estado y
de las relaciones que se establecieron entre las empresas agroindustriales y los
consumidores, entidades que, a nuestro juicio, constituyen los entes ms importantes en cuyo seno se aplicaron las correspondientes polticas durante el
proceso del desarrollo del sector agroalimentario venezolano (SAV).
2.1. Las empresas agroalimentarias
Como cualquier otra empresa industrial, la firma agroindustrial (en una economa de mercado) es considerada como una entidad econmica que ejerce la
propiedad de un conjunto de activos y cuyo objetivo es lograr beneficios. A fin
459
de alcanzar ese ltimo objetivo, ellas deben contar con el dinero suficiente para
adquirir los activos reales de capital y para ello, en la generalidad de los casos,
acuden a las instituciones del dinero y la financiacin con las cuales contraen
obligaciones contractuales. Tales operaciones representan, desde ya, una interaccin entre dos flujos, ambos vinculados a un futuro a todas luces desconocido. Por un lado, el flujo de pagos que las empresas deben realizar a fin de
honrar sus compromisos y, por el otro, la corriente de ingresos que, justamente, producir los beneficios necesarios para que las empresas cumplan con sus
obligaciones.
Este proceso descrito con tanta sencillez, debido a la incertidumbre, ha estado
siempre sujeto a crisis peridicas en razn de que mientras que la corriente de
pagos por parte de la empresa es fija, la corriente de ingresos con la que se tiene
que honrar las obligaciones es incierta y las expectativas acerca de la demanda
agregada en el futuro son sencillamente voltiles y esta volatilidad constituye,
precisamente, el aliciente para que las empresas se den a la tarea de escudriar,
lograr y aumentar su poder de mercado. Cuando se ha alcanzado este propsito, las empresas se encuentran en condiciones de obtener ganancias extraordinarias o cuasi-rentas, que no slo aseguran que la empresa pueda cancelar sus
obligaciones, sino que tambin resguarden el valor en que los mercados de
acciones cotizan la empresa y sus respectivos activos y, lo que es ms importante todava, que la empresa en esas condiciones logre asegurar el control sobre
los precios y los ingresos que fije el mercado.
Esbozado ese argumento principal en sus trminos ms generales, seguidamente y a un nivel mayor de concrecin se formula la siguiente interrogante:
De qu forma la empresa, en nuestro caso la empresa agroalimentaria venezolana, puede lograr ese objetivo? Aparte de otros mecanismos, usando ese poder
a fin de alterar las decisiones del Estado a su favor, afirmacin esta que podemos sustentar mediante la incorporacin de una cita correspondiente a una
obra editada por una de las instituciones acadmicas de mayor prestigio en el
pas en el campo de los estudios empresariales, la cual reza lo siguiente: Estas
condiciones, adems, hicieron que la posibilidad de desarrollar relaciones personales, a travs de las cuales se pudiese obtener acceso directo a la informacin
de entes pblicos o a la posibilidad de influir sobre sus decisiones, se transformar en una fuente invalorable de nuevas oportunidades empresariales. No
son pocas las empresas que se han creado o los negocios que se han desarrollado
por el hecho de que un buen amigo de la empresa o del empresario haya
pasado a ocupar algn cargo dentro de los entes del Estado o porque un funcionario haya desarrollado vnculos de amistad con determinadas... De esto se
dieron cuenta muy temprano las empresas, entendiendo que un requisito in-
460
dispensable para crecer y sobrevivir en el ambiente empresarial venezolano es

la cuidadosa sincronizacin de las estrategias de las empresas privadas con las
decisiones de los entes del Estado... (Naim, 1989:29).
Complementariamente se indica que ese poder puede tambin ser ejercido mediante el control de los precios de los productos que la empresa expende y, si las
condiciones estn dadas, de los precios de los insumos y de la fuerza de trabajo.
Ahora bien, de dnde deviene ese poder? Deviene y es consecuencia, fundamentalmente, de la concentracin de la propiedad1 de los activos y de la produccin en manos de pocas y grandes empresas que actan en mercados de tanto
valor estratgico como es el mercado de los alimentos. Por otra parte, ese poder se
ejerce solamente en mercados oligoplicos y el mecanismo principal de difusin
de ese poder econmico concentrado se fundamenta en el control de las corrientes comerciales vinculadas hacia adelante y hacia atrs del sector en el cual se
concentra el poder (Trajtemberg, 1977; Vigorito, 1978 y 1981; Morales, 1996a).
Al plantearnos el problema del poder para tratar el aspecto relativo al retculo
institucional, estamos conscientes de que ste es un aspecto que, tal como lo
seala Peterson (1987), no es considerado por el paradigma terico tradicional
en la concepcin del funcionamiento del sistema econmico en el supuesto de
que en todos los mercados las empresas son tan numerosas y tan pequeas que
ninguna empresa individual afecta el resultado de las transacciones del mercado. Sin embargo, este planteamiento es discutible, puesto que la misma realidad se ha encargado de cuestionarla y, a este respecto, nos remitimos a los
mismos planteamientos de Peterson (ibidem) quien, al referirse al problema del
poder y citando a algunos autores de renombre, sostiene que poco a poco se
ha ido reconociendo la presencia del poder en las relaciones econmicas, como
lo atestigua, por ejemplo, la observacin de Hicks (1974), de que el capitalismo de mercado opera principalmente en un ambiente de precios fijos, no en
un mundo de precios flexibles. En la terminologa de Hicks, sa es una forma
de reconocer el poder (ibidem, 180), cita que es complementada por esta otra:
El objeto del poder es controlar el ingreso propio, escapar de la tirana del
mercado, segn la vivida expresin de Galbraith. El medio principal para lograr este fin es obtener el control sobre los precios y los ingresos que fija el
mercado, un objetivo que puede lograrse mediante la organizacin o influyendo sobre el Estado y utilizando su poder para alterar el resultado de las decisiones del mercado (ibidem, 180-181).
1.
La concentracin de la propiedad de los activos puede complementarse o ser sustituida por otros
mecanismos de ejercicio del poder alternativos al dominio comercial, como la propiedad jurdica
del capital y la dominacin tecnolgica y financiera.
461
Planteado el problema del poder, seguidamente haremos una referencia concreta a los principales aspectos que, en este sentido, caracterizaron y an caracterizan a la industria agroalimentaria venezolana (Morales, 1985a), as como al
sistema de distribucin de alimentos (Morales, 1996b). Aquellos relacionados
con la industria agroalimentaria son los siguientes:
a) Un apreciable grado de concentracin en las distintas ramas que conforman
la referida industria. Este grado de concentracin revela, a su vez, la existencia
del monopolio u oligopolio como estructura del mercado, tanto para los productos elaborados bsicos y no bsicos, as como para el mercado de insumos.
Tal grado de concentracin se ha incrementado mayormente a partir de 1989
al haberse operado fenmenos de fusin y conglomeracin (Morales, 1995b)
de las ms importantes ramas agroalimentarias.
b) Un importante grado de transnacionalizacin en la mayora de las ramas
que conforman esta industria. El capital transnacional en este caso, se expresa
bajo la forma de filiales de empresas transnacionales (UCV-Faces, 1986) y
tienden a ubicarse, prioritariamente, en los mercados ms concentrados. Como
el caso anterior, tal grado se ha incrementado mayormente durante los ltimos
aos. En el caso de la industria agroalimentaria de grasas y aceites, por ejemplo, se puede citar la absorcin de algunas empresas por parte de Cargill y
Unilever (Morales, 1995b).
c) Un perceptible grado de dependencia de alimentos importados (insumos
para su procesamiento agroindustrial), el cual se ha visto enormemente magnificado a partir de la implementacin de las medidas de ajuste. La industria de
grasas y aceites que actualmente depende en ms de 90 por ciento de materias
primas importadas, resulta un buen ejemplo en este caso.
d) El extraordinario dinamismo y el enorme potencial de transformacin de la
industria agroalimentaria venezolana, observados a partir de la dcada de los
setenta (tal como se ha comprobado en otros aportes del autor de este trabajo),
no se ha correspondido con un incremento sustancial de la produccin agrcola dentro del pas; por el contrario, sta ha permanecido relativamente estancada
(con excepcin de algunos rubros durante algunos aos) y, en muchos casos, ella
ha disminuido ostensiblemente. Esta situacin podra interpretarse como una
tendencia de la industria agroalimentaria a desarticular las correspondientes cadenas agroalimentarias nacionales y que nos convierte en receptores de los
excedentes agrcolas logrados en otros pases (Morales, 1990b; 1994b). Este
hecho permitira desmitificar la naturaleza de la referida industria y considerar
al comercio internacional de insumos para su procesamiento agroindustrial,
no simplemente como el registro cuantitativo de volmenes de exportacin e
462
importacin y del comportamiento del precio de las mercancas, sino, bsicamente, como uno de los mecanismos que asegura la articulacin subordinada
de la economa agroalimentaria venezolana a la economa internacional.
Visto el problema desde esa perspectiva, no resulta difcil arribar a la siguiente
conclusin: debido a que nos encontramos relativamente imposibilitados para
producir dentro del pas la mayor parte de las materias primas requeridas por
las plantas agroindustriales, ellas se han constituido en apndices extraos cuya
existencia depende de la contribucin de la agricultura de otras sociedades.
e) Otro aspecto a tomar en cuenta tiene que ver con las vinculaciones que se
establecen entre la matriz de relaciones referidas anteriormente (estancamiento de la produccin agrcola-importaciones-naturaleza de la industria) con la
poltica econmica global del pas y de los pases exportadores de alimentos
que, por razones de espacio, no son analizadas en este trabajo, pero que se han
dejado entrever a lo largo de su desarrollo. Tales apreciaciones son tambin
compartidas por numerosos autores latinoamericanos, dentro de los cuales
podemos nombrar, entre otros, a los siguientes: Trajtemberg (1977), Vigorito
(1978), Valderrama (1979), Lajo (1983, 1990), Fernndez-Baca y otros (1983)
y Rama (1984).
Algunas evidencias empricas de muchos de los aspectos que se acaban de referir han sido mencionadas en algunos trabajos realizados por el autor, todos
ellos relacionados con el estudio concreto de algunos de los ms importantes
circuitos agroalimentarios que operan en el pas. Tales trabajos son referidos
en la parte correspondiente a bibliografa.
Una referencia actualizada de dichos estudios rebasara los objetivos de este
trabajo; sin embargo, con el propsito de sealar algunos aspectos del actual
proceso de reestructuracin empresarial (fusiones y adquisiciones) que se ha
venido operando dentro del seno de la industria agroalimentaria nacional, se
proceder a resear un caso concreto (el caso de las grasas y aceites) relativo a la
industria y otro relacionado con la distribucin urbana de alimentos (el caso
de la presencia de la gran distribucin en el pas).
2.1.1. El caso de la industria agroalimentaria de grasas y aceites (IAGA)
En un trabajo anterior a ste (Morales, 1995b) se concluy en el sentido de
que los procesos de apertura e integracin econmica posibilitaron una serie de
operaciones de fusin y adquisicin que determinaron que el mercado se polarizara, prcticamente, entre dos grandes empresas; y adems, se generaran
acuerdos que han implicado la bsqueda de complementariedades funciona-
463
les, de alianzas y de cooperacin entre las empresas localizadas en Venezuela

y Colombia. Del anlisis correspondiente no result difcil establecer (sin
entrar en consideraciones de orden valorativo) que el incremento del grado
de concentracin y transnacionalizacin de esta rama agroindustrial, que es
considerada como una de las ms dinmicas, ha ocurrido en un perodo breve, de tal forma que el mercado en la actualidad se halla, prcticamente,
hegemonizado por cuatro empresas, dos de las cuales pertenecen al capital
transnacional.
Si bien es cierto que el fenmeno de reestructuracin pudo haber significado la
consecucin de objetivos muy concretos por parte de las empresas agroindustriales, no podra decirse lo mismo respecto al resto de las etapas que conforman
el correspondiente circuito agroalimentario. En el caso de Venezuela se puede
afirmar, en primer lugar, que el dinamismo mostrado por la industria de grasas y
aceites no se correspondi con un comportamiento similar del sector productor
de cultivos oleaginosos, muy por el contrario, este sector se postr y se redujo a
su mnima expresin, de forma tal que las importaciones de materias primas
requeridas por esta industria sobrepasaron el 90 por ciento; en segundo lugar,
sin aparente justificacin, los precios de los productos finales se incrementaron
de tal manera que contribuyeron a agudizar la grave situacin alimentaria y
nutricional por la cual viene atravesando la sociedad venezolana.
Adicionalmente, se puede referir el hecho relativo a que en 1997, Protinal,
emblema de la industria venezolana durante 40 aos, tuvo que ser vendida a
Ag Processing Inc., empresa estadounidense que fungi de suplidora nada menos que de materias primas para la elaboracin de alimentos balanceados para
animales y a la cual por ese concepto, adeudaba alrededor de 40 millones de
dlares (UCV, Facultad de Agronoma, 1997).
Si las reestructuraciones empresariales de la industria agroalimentaria de grasas y aceites son significativas, no menos importantes son las modificaciones
que se vienen observando en el sistema de distribucin urbana de alimentos,
como consecuencia de la instauracin de las firmas BJ's y Makro Comercializadora, S.A.
2.1.2. El caso de la presencia de la gran distribucin en Venezuela
La presencia prominente de Makro Comercializadora, S.A. y la actividad relativamente importante de BJ's Mayoristas (debido a que sus proyectos de expansin, tal como se ver seguidamente, se vieron truncados), de hecho, ha
significado una transformacin importante de la estructura y el funcionamiento del sistema de distribucin urbana de alimentos.
464
BJ's Mayoristas, conformado por capitales eminentemente nacionales (Inversiones Torrenciales, C.A.), fund un primer establecimiento en Boleta en un
rea de dos mil quinientos metros cuadrados (2.500 m2), en los cuales se exponen algo ms de cinco mil (5.000) referencias, la mayora de las cuales son
alimentos y artculos del hogar. Esta empresa (cuyos clientes se afilian a ella
mediante el pago de una cuota de inscripcin) tena entre sus proyectos abrir
varios puntos de venta en todo el pas; sin embargo, la presencia de Makro
Comercializadora, S.A., segn uno de sus ejecutivos (Nmero, Revista de Economa, Negocios y Mercadeo, 1993) ha significado algunos retrasos y, consecuentemente, el hecho de que sus proyectos se vean paralizados.
Por su parte, Makro Comercializadora, S.A., conformada por la asociacin de
la Polar con SHV (empresa holandesa fundada hace cien aos, con participacin importante del grupo alemn Metro), abri sus puertas en La Urbina
(Caracas) el 25-11-92 con algunas de las peculiaridades que caracterizan a los
hipermercados en Europa.
La presencia de la referida empresa en Venezuela implica, desde ya, una transformacin muy importante en el sistema de distribucin de alimentos, por
cuanto constituye una vinculacin directa entre las empresas Polar (y otras industrias agroalimentarias cuyos productos distribuye) y los consumidores o
clientes2, logrando consecuentemente disminuir el nmero de agentes intermediarios. Adems, tal cambio reviste singular importancia debido al acelerado incremento del nmero de establecimientos en un lapso relativamente breve (logr abrir siete establecimientos: La Urbina, La Yaguara, Valencia y Maracaibo, Barquisimeto, Puerto La Cruz, Puerto Ordaz; a los cuales se sumar el
que se inaugurar en 1998 en Maracay), suceso que de por s constituye una
transformacin rpida de la estructura general de la distribucin urbana de
alimentos en las ciudades ms importantes de Venezuela. La mayor parte de
estos establecimientos se hallan localizados en las zonas perifricas de las ciudades ubicadas en las entidades federales (Distrito Federal, Aragua, Carabobo,
Miranda y Zulia) que concentran el 48,4 por ciento de la poblacin nacional
(OCEI, 1990). Aparte de la progresiva exclusin de los intermediarios tradicionales, las cualidades mismas de la gran distribucin prevaleciente en Europa en general y de la matriz de la empresa (localizada en uno de los pases en el
cual la gran distribucin ha tenido un desarrollo importante) en particular,
hacen que Makro represente ciertamente una extraordinaria innovacin en el
funcionamiento del sistema de comercializacin en Venezuela, entre otros as2.
Cliente de Makro es aquella persona natural o jurdica, institucin, sociedad civil o, de hecho,
comerciante, profesional, firma personal, etc., la cual se encuentra inserta o codificada como
cliente en los registros computarizados de la empresa.
465
pectos, por el tipo de consumidor que quiere captar (con vehculo propio y un
poder de compra de mediano a alto, as como a pequeos detallistas que sufraguen sus correspondientes costos de transporte), la oferta abundante y variada,
la disponibilidad de estacionamientos extensos y gratuitos, la extensin de los
horarios de atencin al pblico y la distribucin personalizada de propaganda
a travs del correo; y principalmente, por la incorporacin de distintas formas
de organizacin y de tratamiento electrnico de la informacin que le ha permitido una eficiente gestin de los flujos de circulacin y un alto grado de
optimizacin en el manejo de los stocks y de las operaciones de logstica. Atributos estos que ha sido posible lograr mediante la introduccin de la informtica y de algunos instrumentos como el cdigo de barras (que permite no slo
la identificacin de las mercancas sino tambin los servicios o localizaciones en
sus operaciones). De esta manera, Makro, en su establecimiento de distribucin al mayor y detal ubicado en La Urbina, por ejemplo, ofrece al cliente
15.000 m2 de superficie de venta (de los cuales cerca de 1/3 est dedicado a la
exposicin de productos alimenticios), 60.000 referencias y est equipado con
28 escneres3, los cuales, adems de registrar las ventas y optimizar el espacio
de que dispone este establecimiento, permiten determinar la conducta del
comprador (en especial sus hbitos) y aplicar el principio que se ha convenido
en denominar just-in-time.
Como es fcil suponer, las referidas tcnicas tienen que haber permitido a esa
empresa incrementar la eficiencia relativa a la rotacin de los stocks, reducir los
costos operativos unitarios e incrementar significativamente sus mrgenes de
comercializacin y, si a ello se suma la posibilidad de aplazar el lapso para el
correspondiente pago a sus proveedores, la referida empresa estara en condiciones de actuar con claras ventajas y una ntida superioridad sobre sus competidores. Tal superioridad puede significar una relacin de poder y una capacidad de ordenar la dinmica del conjunto del sector agroalimentario, es decir, la
dinmica de las partes conformantes del referido sector, incluyendo a la hasta
ahora omnipotente industria agroalimentaria (Morales, 1996b).
Si ese fuere el caso respecto a sus proveedores, la situacin respecto a sus clientes no resultara del todo diferente, puesto que la reduccin de los costos4 no
3.
4.
El escner es un sistema de software que se usa en las cajas y, aparte de registrar las ventas, los
hbitos de compra y optimizar el espacio disponible de este establecimiento, permite aplicar el
principio denominado just-in-time. Mediante este sistema se logra medir el comportamiento del
consumidor y calcular los ndices de movimientos continuos de los productos.
El grado de optimizacin de la logstica y, consecuentemente, la eficiente gestin de los flujos de
circulacin son, de por s, de una importancia trascendente para esta empresa, por cuanto se trata
de una actividad donde los costos de operacin son sumamente elevados, debido a que est
constituido por productos de gran consumo y de bajo precio unitario.
466
se ha traducido, por el momento, en precios significativamente bajos para los

consumidores (ibidem), los cuales (sean stos, a su vez, pequeos distribuidores o compradores al detal) utilizan sus propios vehculos para abastecerse,
hecho que como ya se tiene adelantado, representa para la empresa significativos ahorros de distribucin.
Tomando en cuenta las premisas esbozadas en el prrafo anterior nos inclinamos
a pensar que en la medida en que se den todas las condiciones y esta empresa que
estamos refiriendo no encuentre obstculo alguno, su poder aumentar enormemente a medida que al impetuoso crecimiento demostrado hasta la fecha (cuatro
establecimientos en menos de un ao) se suceda un mayor desarrollo. Aspecto
cuyas consecuencias requieren ser conocidas y evaluadas por tratarse de un fenmeno importante que viene ocurriendo dentro de un sector de tanto valor estratgico como es la distribucin urbana de alimentos.
El referido crecimiento, aparte de una serie de factores, obedecera a un hecho
que resulta necesario reiterar: ciertamente, la empresa a que se est refiriendo,
mediante esta estrategia, ha reducido el grado de dependencia de sus intermediarios y ha logrado aproximarse y vincularse con los consumidores a travs
de esta estructura de distribucin que garantiza, por un lado, una reduccin
significativa de los costos de transporte5 y, por el otro, una apreciable rapidez del
grado de rotacin de las mercancas y, consecuentemente, el control de uno de
los principales factores de disminucin de sus costos totales6.
Si al caso particular relacionado con los precios se aaden los correspondientes
a la demora de pago a los proveedores (prctica que es de uso comn por parte de
este tipo de establecimientos), no resultara difcil plantear, adems, la hiptesis relativa a la extraordinaria posicin financiera que podra estar ostentando.
ste y otros factores ya reseados, permitiran, adems, sufragar en un plazo
breve (si las circunstancias se lo permiten) la creacin de nuevos establecimientos
como a los que hemos hecho referencia. Un estudio exhaustivo acerca de este
5.
6.
Segn Green y Dos Santos (1992:212), los datos relativos a un conjunto de quinientas mayores
empresas europeas demuestran que los costos logsticos son ms elevados que los de cualquier
otro sector productivo. Por otra parte, el costo logstico en el sector alimentario representa el 31
por ciento del valor agregado en comparacin con el 11,9 por ciento en el de artculos del hogar
y, respecto al costo final de los productos alimentarios, los costos logsticos representan el 15,5
por ciento de las ventas.
Los autores referidos anteriormente sostienen, adems, que en las principales empresas alimentarias
europeas la mitad de esos costos est constituido por el costo de almacenaje y un tercio por el
transporte y, en consecuencia, una forma organizada que logre reducir ostensiblemente los stocks
representa para las compaas que hayan logrado tal propsito, el control de uno de los principales
factores de disminucin de sus costos totales.
467
aspecto, en especial sobre los precios de los productos alimenticios ofertados por
esta empresa, podra revelar aspectos muy importantes sobre esta materia.
El incremento del tamao de esta empresa, concomitante con la concentracin
de la propiedad de los activos, puede otorgar a ella una situacin ventajosa y de
poder, y su posterior desarrollo tendra implicaciones importantes en el conjunto del sector agroalimentario, principalmente sobre los agentes econmicos
localizados en el sistema de distribucin de alimentos, sobre los proveedores y
sobre la industria agroalimentaria, aspectos que fueron tratados en un trabajo
anterior a ste (ibidem).
2.2. Los sindicatos7
En Venezuela, a partir de 1958, el movimiento sindical empez a representar
un factor importante para la determinacin de las caractersticas que asumi el
desarrollo institucional, y las relaciones entre el Estado y el movimiento sindical se hicieron tan estrechas que el primero acord e instrument, simultneamente, una serie de medidas que propendieron a ampliar y fortalecer la estructura sindical y a asegurarse los medios para ejercer un control permanente
sobre el movimiento obrero. Esta peculiar forma de relacionamiento, a nuestro
juicio (por lo menos hasta 1990), otorg al movimiento sindical algunas caractersticas como las siguientes: la partidizacin de los sindicatos, la ausencia de
democracia sindical, el deterioro de la contratacin colectiva y su limitada
capacidad de lucha (Febres, 1984), aspectos que muy esquemticamente se
sealan a continuacin:
a) La partidizacin de los sindicatos ha determinado que en los casos en que se
han presentado contradicciones entre los intereses partidistas y sindicales, stos, a la postre, se han subordinado a aqullos. Esa partidizacin ha determinado tambin que los cargos directivos no se obtengan como producto de las
luchas obreras o el resultado de elecciones democrticas, sino por decisiones
partidistas impuestas a la base sindical.
b) La lgica consecuencia del fenmeno anterior ha sido la ausencia de la llamada democracia sindical, la cual puede ser ilustrada con un ejemplo relativo
a los mecanismos de eleccin. A este respecto, se indica que el mecanismo
electoral que rige la escogencia para cargos directivos es un mecanismo de tercer grado que impide cualquier intento de transformacin fundamental de la
cpula sindical.
7.
Esta parte del artculo se sustenta en un trabajo publicado por Carlos Eduardo Febres (1984).
468
c) La burocracia sindical, producto de esa forma particular de estructuracin

del referido movimiento, produjo dependencia, solidaridad y presuntos hechos de corrupcin que son posibles debido a la ausencia de controles. Para
ilustrar este hecho recurrimos a una cita planteada por otro investigador en los
siguientes trminos: La clusula sindical, ideada para el fortalecimiento del
movimiento obrero, es apropiada por el dirigente para su medro personal por
la relacin de dependencia que se establece entre aqul y el obrero. ste sabe
que su empleo depende de la aceptacin del dirigente. Tener o retener un
empleo, necesario para su vida, no es slo cosa de su ineficiencia o productividad sino del beneplcito del sindicato... Las llamadas costas contractuales, ideadas para el fortalecimiento econmico sindical, pero desviadas hacia el patrimonio personal de ciertos sindicalistas, son fuentes de corrupcin a tal punto que el
propio dirigente Federico Ramrez Len as lo reconoce (El Nacional, 24-02-92,
D-15), (Arriola, 1992). Tal situacin, constituira, adems, el origen de la transformacin del nivel de vida de dichas personas, por supuesto, muchsimo ms
elevada que la que caracteriza al promedio de los obreros venezolanos.
d) En tales circunstancias, el movimiento sindical perdi toda iniciativa y se
conform con gestionar sin mayor diligencia alguna mejora progresiva de las
condiciones salariales de los trabajadores, principalmente a travs de los incrementos generales de salarios o de los incrementos de salario mnimo. En esas
condiciones, la contratacin colectiva (una de las funciones fundamentales del
movimiento sindical) fue perdiendo importancia ante los incrementos generales de salarios por decreto o ley.
e) El hecho de que los dirigentes sindicales reconozcan fidelidad a los partidos
polticos puede significar actitudes y posiciones que, en muchos casos, coliden
con las polticas sindicales o, en otras, se expresen en una conducta que revela
pasividad en las luchas obreras del pas o, en todo caso, una conducta contraria a
la pugna o conflicto que en la materializacin de sus objetivos el sindicato, dentro del sistema capitalista, necesariamente tiene que verse obligado a asumir.
Por otra parte, se puede indicar que el costo social del ajuste y apertura de la
economa que se inici en 1989, recay en el sector laboral a travs de una
desregulacin de hecho del mercado laboral (Fajardo y Lacabana, 1993). Asimismo, se puede indicar que la tasa de salarizacin qued estancada, se profundiz la precariedad laboral y la informalidad prosigui su curso.
En esas condiciones y dentro del actual contexto sociopoltico, las transformaciones que se vienen operando en el seno del movimiento sindical recin se
estn perfilando y requerir un tiempo ms para que dichas transformaciones
se expresen en toda su magnitud. Algunos hechos como la promulgacin de la
469
Ley Marco de Seguridad Social (promulgada el 30 de diciembre de 1997) que

de alguna forma rompe con el monopolio de los sindicatos en las reas de
salud y que consagra la participacin del sector privado a los fines de alcanzar
los objetivos previstos en este instrumento jurdico, forman parte de ese conjunto de transformaciones que se estn empezando a manifestar.
Si la situacin referida en los puntos anteriores caracteriza a los obreros (y a los
trabajadores en general) en cuanto perceptores de un ingreso, su situacin en
cuanto consumidores es mucho ms preocupante debido a que prcticamente,
se hallan desamparados. La Ley de Proteccin al Consumidor, en la prctica,
fue letra muerta desde su promulgacin y, como este aspecto tiene que ver con
el rol del Estado, ser tratado en el siguiente punto.
2.3. El Estado
Histricamente, la intervencin del Estado ha sido decisiva para la conformacin y posterior desarrollo del sector agroalimentario venezolano. Uno de los
aspectos a travs de los cuales se puede constatar esa intervencin ha sido el
crdito oficial. Ciertamente, el crdito se convirti en uno de los instrumentos
que, entre otros, permiti el desarrollo de la agricultura venezolana. Entre
1947 y 1950 el Banco Agrcola y Pecuario (BAP) y la Corporacin Venezolana
de Fomento (CVF) destinaron a la agricultura un monto de 158 millones de
bolvares, habiendo correspondido a la CVF el suministro del 40 por ciento de
dicha cantidad. Durante el lapso al cual se ha hecho referencia, la actividad
crediticia del BAP se orient en su mayor parte a la promocin del cultivo del
maz; y la de la CVF al desarrollo de tres importantes programas: leche, caa
de azcar y arroz, a cuyos efectos fue necesario asumir los costos de inversin,
no slo de la produccin primaria, sino de las instalaciones industriales, como
es el caso de la creacin de los centrales azucareros.
Durante el lapso correspondiente a 1950 y 1958, es posible observar un elevado nivel del crdito otorgado entre los aos 1950-1952 (aos que se corresponden con el desarrollo de las grandes inversiones en los programas de colonizacin), nivel que supera al promedio de los aos finales de la dcada de los
cuarenta (Rodrguez, 1992). Tal comportamiento tiende a disminuir significativamente a partir de 1953 y logra su recuperacin correspondiente al iniciarse el ao 1958 (ibidem).
El crdito agropecuario entre 1959 y 1973 se caracteriz por haberse canalizado bsicamente a travs de Bandagro y del BAP. El BAP emprendi una poltica financiera directamente vinculada al desarrollo del Programa de Precios
470
Mnimos; en este sentido, esta institucin no slo actu como entidad financiera sino que intervino en la fijacin de los precios y en las actividades de
comercializacin y almacenamiento de materias primas para la agroindustria
mediante la participacin de Adagro, una empresa del Estado que se encarg
de administrar los silos para el almacenamiento de las cosechas. Durante el
perodo que estamos refiriendo, se inici en el pas el llamado proceso de sustitucin de importaciones, y el conjunto de polticas diseadas dentro del
marco de esta experiencia permiti un acelerado crecimiento de la produccin
agrcola nacional y, consecuentemente, una significativa disminucin de las
importaciones.
Con el correr de los aos, las medidas de poltica econmica diseadas para
lograr los propsitos sealados anteriormente, tal como se asegur en otro trabajo vinculado a ste, se mostraron totalmente incompetentes para seguir asegurando el referido crecimiento, la agricultura ingres en un perodo de crisis y las importaciones volvieron a incrementarse sostenidamente, sobre todo,
durante el perodo que se inici en 1974. A riesgo de ser repetitivos, se considera necesario indicar que durante ese mismo perodo, la prctica de las importaciones se fue haciendo cada vez ms fuerte y, en la medida en que se fue
acentuando esta prctica, la produccin nacional se mostr incompetente para
regular la demanda internacional en razn de que los productos agrcolas importados se presentaron ms baratos, porque fueron producidos (y se siguen
produciendo) con una altsima productividad y estuvieron sujetos, adems, a
polticas de subsidios, tanto por parte del Estado venezolano como por parte
de los principales pases exportadores. Esta incompetencia ocasion el estancamiento de la produccin nacional debido, entre otros aspectos, a que el Estado
venezolano, sin proponrselo deliberadamente, estimul y ampli los mercados de alimentos procesados con fuerte componente importado, en contra de
los mercados de alimentos nacionales, a travs del mejoramiento de los precios
relativos de los primeros respecto a los segundos.
Por otra parte, el Estado (y esto se plantea en forma reiterativa), durante el
perodo al cual estamos haciendo referencia, a travs de la Ley de Mercadeo
Agrcola (instrumentada a fin de regular el mercado y reordenar la distribucin) y, sobre todo, a travs de la Corporacin de Mercadeo Agrcola (CMA),
otorg al mercado externo un papel preponderante para el abastecimiento de
alimentos bsicos. De esta forma, durante el perodo 1975-1980 import directamente y por delegacin a terceros, cifras millonarias por concepto de materias primas para su procesamiento agroindustrial. Estas importaciones se realizaron con el otorgamiento de subsidios directos e indirectos que tambin
alcanzaron cifras similares a las sealadas anteriormente (Morales, 1992:280).
471
Mediante el otorgamiento de subsidios a las importaciones, el Estado, a travs

de la CMA, prcticamente se convirti en agente financiero y abastecedor de
insumos agrcolas baratos para las empresas agroalimentarias radicadas en el
pas, permitindoles a stas disminuir los precios relativos de los alimentos procesados con alto componente importado y ampliar por esta va, en forma acelerada, el mercado de alimentos elaborados. En la medida en que se fue acentuando
esta prctica, la produccin agrcola nacional, tal como se manifest lneas arriba,
se mostr incompetente para regular la demanda internacional.
Prosiguiendo con el proceso que venimos analizando, nos disponemos a reiterar y sostener que la situacin que prevaleci entre 1974-1978 se agrav con la
poltica de sinceracin de precios que se implant durante el perodo 1979-1983
y continu, aunque con menor intensidad, durante el perodo 1983-1987,
perodo en el que se otorgaron, en forma de subsidios cambiarios, nada menos
que la suma de 11.000 millones de bolvares (Hernndez y otros, 1988:102).
Con ello, se volvi a mejorar los precios relativos de los alimentos importados
respecto a los nacionales y se consolid an ms el proceso de modificacin del
patrn de consumo, a la vez que se propici el estancamiento relativo de la
produccin nacional de sustitutos de las importaciones y, por ende, el coeficiente de dependencia alimentaria volvi a acusar cifras preocupantes (Montilla y Gonzlez, 1983).
En este estado de cosas se halla el sector agroalimentario en el momento en que
se producen las decisiones gubernamentales de 1989, ao de ejecucin de las
polticas de corte neoliberal. A partir de ese ao fue posible percibir una actitud por parte del Estado (deliberada o no, pero el resultado fue el mismo) que
condujo a limitar la superficie sembrada del pas (Morales, 1993), lo cual
determin que una porcin significativa del rea cultivada se quedara sin sembrar. La disminucin del rea sembrada signific, obviamente, una reduccin
ostensible de la produccin agrcola nacional (ibidem) y, como corolario, el
incremento de las importaciones de productos agrcolas y un fuerte deterioro
de la balanza comercial agroalimentaria y, lo que es ms importante todava, el
hecho de que los alimentos importados empezaron a desempear, desde el
punto de vista cualitativo y cuantitativo, un papel primordial en el abastecimiento alimentario, con todas las consecuencias de ndole econmica y sociopoltica que este hecho conlleva. Cualesquiera sean los juicios de valor en que
se fundamentan las distintas interpretaciones de estas consecuencias, lo cierto
es que, a pesar de la apertura comercial y a pesar de que los precios internacionales de los productos agrcolas mostraron una tendencia declinante (BM/
FMI, 1991), la inflacin continu en ascenso y el ndice de precios de los
alimentos (salvo en algunos meses) se continu mostrando por encima del
472
ndice general de precios (BCV, 1992) y, los porcentajes de pobreza, tal como
ha venido sosteniendo Fundacredesa8, sealan porcentajes extremadamente preocupantes. Esta ltima situacin, sobre todo la referida al aspecto relacionado
con el estado nutricional de la poblacin, fue dramticamente planteada durante el ltimo simposio sobre nutricin (Fundacin Cavendes-John Hopkins
University, 1993).
A fin de concluir con esta parte del artculo que hemos denominado el retculo
institucional, a continuacin se exponen algunas consideraciones respecto a las
relaciones que se establecieron entre industria agroalimentaria y consumidores.
2.4. La empresa agroindustrial y los consumidores
Cul fue el destino de los miles de millones de bolvares en subsidios otorgados por el Estado y que presumiblemente estaban dirigidos a beneficiar a los
consumidores? Las cifras revisadas indican que, justamente, no fueron los consumidores los beneficiados por la poltica de subsidios. Este mecanismo utilizado por el Estado, consistente en vender a la industria agroalimentaria insumos a precios inferiores a los del mercado internacional y que incentiv el
incremento del abastecimiento importado para las industrias procesadoras de
alimentos, benefici directamente a esas empresas, por cuanto no evit que los
precios finales incluyeran mrgenes de ganancia excesiva para las referidas empresas y para el comercio distribuidor, ambos sumamente oligopolizados.
Efectivamente, el alto grado de oligopolizacin de la industria agroalimentaria
no permiti que esos subsidios fueran captados o trasladados al consumidor,
va una reduccin proporcional y efectiva de los precios de los productos finales; muy por el contrario, durante los aos que estamos refiriendo, se empez a
desatar un significativo incremento del precio de los alimentos (Morales,
1992:287-290) 9.
Por otra parte, mientras ocurra el estancamiento relativo de la agricultura venezolana, muchas ramas del sector agroindustrial, durante el proceso histrico
que hemos referido y, en especial, durante los aos que siguieron a 1990,
mostraron una relativa expansin (tal como se puede deducir de las cifras esta8.
9.
Fundacresa es el Centro de Estudios Biolgicos sobre Crecimiento y Desarrollo de la Poblacin

Venezolana.
Desde 1977 a 1982, el ndice de precios al consumidor correspondiente al rubro alimentos
continu en ascenso y en ninguno de los aos citados fue menor al registrado en 1977; muy por
el contrario, en el ao 1980 se registr un violento incremento que alcanz nada menos que a la
cifra de 33,1 por ciento.
473
dsticas aportadas por la OCEI) e incrementaron su respectivo poder de mercado, el cual, no sera muy difcil demostrar, se reflej en el control de los
precios y sus ingresos. Tal afirmacin podra sustentarse en el razonamiento
siguiente: a pesar de la apertura comercial, de la sobrevaluacin del signo monetario que ha ocurrido durante los ltimos aos (Morales, 1995a) y de la
tendencia declinante de los precios de los alimentos en el mercado mundial
(BM/FMI, 1991; EE UU, 1991, 1992), la inflacin continu en ascenso y el
ndice de precios correspondientes a los alimentos (salvo algunos meses) se
sigui mostrando por encima del ndice general de precios (BCV, 1992). Tal
situacin pudo haber cobrado ribetes ms graves en circunstancias en las que
funcionarios encargados de velar por la libre competencia, asumieron conductas que se podran compaginar con la de cualquier miembro del directorio
de una empresa industrial. En este aspecto nos referimos a la solicitud de
renuncia del funcionario encargado de la Direccin de la Superintendencia
para la Promocin y Proteccin de la Libre Competencia (Procompetencia),
realizada por la Confederacin Nacional de Asociaciones de Productores Agropecuarios (Fedeagro) por haber irrespetado y amenazado al ciudadano Presidente de la Repblica y sus ministros, quienes haban aprobado en Consejo de
Ministros realizado el 18-11-94, la reforma de la Ley de Libre Competencia.
Con relacin a este mismo aspecto se indica que el representante de Fedeagro
acus a la persona referida de ponerse a favor de un sector minoritario de la
agroindustria, en forma abierta, pese a la condicin de rbitro que le corresponde por el cargo que desempea (El Nacional, 24-11-93, D-2).
Ya para finalizar este punto consideramos pertinente incluir algunos datos relacionados con el precio pagado por los consumidores de harina precocida y los
precios recibidos por el productor nacional de maz, materia prima de uno de
los principales alimentos de consumo masivo.
Cuadro 1
Precios correspondientes al maz y a la harina precocida
durante el perodo 1984-1996
(en porcentaje)
Perodo
1984-1989
1989-1993
1994-1996
PP/PC1
Variacin PP2
45,34
36,57
33,14
26,67
41,67
148,72
1. Relacin precio al productor/precio al consumidor en porcentaje

2. Variacin del precio al productor de maz en porcentaje
3. Variacin del precio al consumidor de harina precocida en porcentaje
Fuente: Fedeagro (1997).
Variacin PC3
66,50
76,60
188,50
474
Similares resultados pueden ser referidos para otros productos como la carne y
la leche (Fedeagro, 1997). Por corresponderse con los datos que mantenemos
en nuestra base, consideramos que sobre los mismos huelgan los comentarios.
Finalmente, se puede hacer referencia a algunas cifras que provienen de organismos oficiales y privados relativos a la distribucin del ingreso y los porcentajes de pobreza que acusa el pas. Segn los datos obtenidos a travs de la
Encuesta de Hogares por Muestreo aplicada por la OCEI se revela que el 68,7
por ciento de la poblacin venezolana est conformada por personas cuyo nivel
mnimo de ingreso no llega a satisfacer sus necesidades bsicas alimentarias y
no alimentarias (UCV, Facultad de Agronoma, 1997). Segn una reconocida
firma encuestadora, ese porcentaje de pobreza alcanzara el 78 por ciento, el
consumidor habra perdido el 50 por ciento de su poder adquisitivo real entre
1989 y 1997, y durante el ao 1997 el consumo de alimentos habra cado 6
por ciento; adems, la referida firma reporta que el 9 por ciento de la poblacin
estara captando el 36 por ciento del ingreso nacional, en tanto que el restante
91 por ciento de los venezolanos estara percibiendo el 64 por ciento del ingreso nacional (ibidem). De acuerdo con el Centro de Investigaciones Laborales,
en el sector privado 70 por ciento de la masa laboral activa devengara 75.000
bolvares mensuales y 30 por ciento tendra el beneficio del contrato colectivo
y, en la administracin pblica, el salario mnimo resulta ser de 95.000 bolvares y el 100 por ciento est amparado por contratos colectivos. Segn esa misma fuente, el sector comercio se encuentra en condiciones ms precarias, existen muy pocos contratos colectivos y generalmente los asalariados laboran 12
horas al da con salario mnimo (ibidem).
3. Comentarios finales
Al concluir la lectura de este trabajo no resulta difcil percatarse claramente de
dos aspectos: en primer lugar, que el tema abordado muestra demasiadas facetas
como para ser tratado en un espacio tan reducido como el que se dispone; y, en
segundo lugar, que ms que respuestas de su lectura se pueden desprender muchas interrogantes, algunas de las cuales se tratarn de organizar seguidamente:
Una de las primeras interrogantes (la misma que podra constituirse en eje
articulador de las que prosiguen) es la siguiente: Puede el cuerpo terico
neoinstitucionalista, con sus principales axiomas bsicos como la llamada racionalidad limitada y algunos conceptos como la informacin incompleta y
asimtrica, permitir la configuracin de un planteamiento terico-metodolgico que permita una lectura adecuada y una explicacin certera de los proce-
475
sos que se operan al interior del sector agroalimentario venezolano? Si la respuesta es afirmativa, el retculo institucional (las instituciones visibles ms
representativas cuyos rasgos ms generales fueron presentados en este trabajo),
puede asegurar un adecuado funcionamiento de ese sector a los fines de que
pueda cumplir con su objetivo principal?
Adicionalmente, se podran desprender de este trabajo, las siguientes preguntas:
Qu consecuencias de orden econmico, social y poltico se derivaran del
cuestionamiento a la presencia del Estado en un sector donde el mercado no
ha logrado configurarse plenamente y donde los operadores econmicos guardan entre s relaciones totalmente asimtricas?
La actual estructura y el funcionamiento de la industria agroalimentaria nacional, puede garantizar un eficiente grado de aprovechamiento del potencial
productivo del ecosistema tropical y asegurar un abastecimiento estratgico
para la poblacin venezolana?
Finalmente, podrn los consumidores, fundamentalmente aquellos que conforman la masa laboral del pas y que en la actualidad vienen acusando serios
problemas alimentarios y nutricionales, incrementar su productividad? Como
se sabe, el incremento de la productividad del trabajo constituye uno de los
requisitos indispensables para asegurar la configuracin competitiva del aparato productivo nacional.
476
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IMPACTOS
SOCIOAMBIENTALES
DE LA NUEVA
MINERA DEL ORO
EN VENEZUELA
MIGUEL NGEL LACABANA
Publicado en Cuadernos del Cendes, ao 16, n 41. Segunda poca. Cendes-UCV, Caracas,
mayo-agosto, 1999 (pp. 173-205).
Haciendo uso de la conceptualizacin terica derivada de la economa poltica del

ambiente, en particular de las categoras analticas de sistema aurfero y subsistema econmico minero, el profesor Lacabana examina en este trabajo los cambios
fundamentales experimentados en la explotacin y comercializacin del oro en el
pas, as como los diversos impactos sociales y ecolgicos provocados por esa actividad.
Si bien identifica cuatro etapas de duracin variable en la evolucin histrica de la
minera del oro, concentra no obstante su atencin en la etapa ms reciente de ese
desarrollo, la cual subdivide, a su vez, en dos subperodos: uno que va de 1983 a
1989, y el otro que se desenvuelve a partir de 1990. Para esta etapa en su conjunto,
el factor determinante de las transformaciones econmicas, tecnolgicas, institucionales y sociombientales vividas por la minera del oro nacional, est dado por los
cambios en las condiciones generales de la acumulacin del capital en la economa
venezolana, vinculados a la relativa prdida de importancia de la renta petrolera y
a los efectos que la globalizacin de los mercados ha ejercido sobre el pas.
Durante el primer subperodo citado comienzan a cambiar las principales caractersticas del sistema aurfero venezolano, pero ste logra mantener an su rasgo
distintivo de ser un sistema poco complejo. Sin embargo, en correspondencia con la
ampliacin del nivel de actividad en el sector, y las innovaciones tcnicas incorporadas a los procesos productivos, comienza a sentirse un deterioro en el medio fsico
natural que sirve de escenario a esa explotacin, notndose ya la ruptura de la
armona que antes exista entre sociedad y naturaleza. A partir de 1990, esta situacin de deterioro socioambiental se acenta a medida que se produce una intensificacin del proceso de complejizacin econmica de la minera del oro. La mayor
complejidad del sistema aurfero nacional refleja, tanto la intensificacin progresiva del tejido social que le sirve de base a esa minera como la creciente inestabilidad
del sistema, inducida por el desarrollo abierto de conflictos de intereses respecto al
control de la actividad y obtencin de beneficios derivados de la misma, y por las
limitaciones institucionales inherentes a sus mecanismos de regulacin. Por ltimo,
el autor sostiene que el proceso de complejizacin del sistema aurfero venezolano
parece irreversible, siendo de esperar un rpido crecimiento de la extraccin del oro y
una agudizacin de los conflictos que han caracterizado a esa minera.
Introduccin
El proceso de reestructuracin econmica, incluyendo el proceso de reorganizacin y redefinicin del rol del Estado, que pretende a travs de un esfuerzo
modernizador adaptar las economas de nuestros pases a la dinmica de la
globalizacin y al nuevo paradigma tecnoeconmico, ha tenido un fuerte impacto en los recursos naturales, en las actividades econmicas y en la sociedad
en su conjunto. Si desde el punto de vista de la poblacin este impacto se
visualiza fundamentalmente en el crecimiento de la desigualdad y en la extensin e intensificacin de la pobreza (Cepal, 1995), desde la visin econmica
sectorial se asiste a una reprimarizacin de las economas latinoamericanas,
(Uribe-Echeverra, 1990), mientras que desde la perspectiva de los recursos
naturales se percibe una intensificacin de su uso y degradacin sin que, obviamente, un proceso resulte independiente del otro.
La divisin del trabajo internacional es cada vez ms desigual en trminos de
especializarse en aquello donde se es competitivo y, en este sentido, para la
mayora de los pases de Amrica Latina las opciones ms claras son dedicarse a
las actividades primarias de exportacin, intensificando el uso directo de los
recursos naturales, con la utilizacin de nuevas tecnologas. Se observa una
tendencia de la inversin extranjera directa en Amrica Latina a dirigirse mayoritariamente a los sectores de energa y minera, a diferencia de lo que ocurre
en los pases desarrollados, donde la inversin directa en tecnologas avanzadas
es una de las principales formas de intercambio. Cepal (1995) indica la concentracin de la inversin extranjera directa en minera y petrleo: para 1994
cerca de tres cuartos de esta inversin se dirigi a esos sectores1. Por su parte,
Latinominera (1997) resea que Amrica Latina ha concitado el mayor inters mundial por inversiones en el sector minero en lo que puede considerarse
un boom de la minera en Amrica Latina2.
Este nuevo auge de las inversiones extranjeras en el sector primario extractivo
se enmarca en la globalizacin, una macrotendencia que afecta diferencialmen-
1.
2.
En el caso de Venezuela el 60 por ciento de la inversin extranjera directa (IED) acumulada en el

perodo 1990-1997, corresponde al sector de minera incluyendo petrleo. El flujo de IED se
increment notoriamente a partir de 1994.
El 27 por ciento de los gastos por concepto de exploracin a nivel mundial, alrededor de mil
millones de dlares, se concentran en Amrica Latina, mientras que las estimaciones de inversin
directa en exploracin y explotacin para 1996-2000 han sido calculadas en US$ 35.000
millones. El 60 por ciento de la misma se dirigir a Per, Argentina, Mxico y Chile, seguidos
de Brasil, Venezuela y Bolivia (Latinominera, 1997:5).
488
te todos los mbitos de la sociedad. De hecho, la reestructuracin va ms all

del mbito econmico productivo, abarcando las dimensiones culturales sociales, polticas y tiene un impacto territorial que, si bien an no se expresa como
una marcada diferenciacin en la divisin regional del trabajo en el interior de
los pases, tiene considerable influencia en el inicio de cambios en la identidad, modos de vida y organizacin de las comunidades locales y regionales
donde estas inversiones se localizan (Bervejillo, 1996; de Mattos, 1995).
Venezuela no escapa a estas consideraciones generales, ms bien puede afirmarse que el impacto territorial de las nuevas inversiones minero-energticas es
un proceso en marcha y est afectando las dimensiones socioterritorial y socioambiental as como la ecolgica, con diferencias segn el sector extractivo,
minero o petrolero, y las especificidades locales, tanto fsico-naturales como
sociales, econmicas, culturales y tnicas.
Este trabajo trata sobre un caso de impacto territorial de largo alcance, tanto
por el rea geogrfica que abarca y la fragilidad del ambiente natural afectado
como por los conflictos generados. Probablemente, el auge de la minera del
oro resulte ser uno de los procesos ms intensos de impacto territorial de las
dos ltimas dcadas en Venezuela, si excluimos la apertura petrolera actualmente en marcha3.
Tres proposiciones resumen los resultados de este trabajo. En primer lugar se
afirma que en el transcurso de los ltimos quince aos se asiste a la conformacin de un nuevo subsistema econmico complejo dentro del sistema econmico venezolano: el subsistema econmico minero del oro. En segundo lugar se
considera que este proceso de complejizacin econmica se ha dado con un
alto costo de capital natural y social. Y, finalmente, que los impactos territoriales, tanto sociales como naturales, son de largo alcance, generando conflictos
permanentes que involucran actores locales, en un primer momento, mientras
que actualmente se incorporan otros extralocales, nacionales y extranjeros.
3.
Un planteamiento similar se encuentra en Marianela Carrillo: La inversin directa extranjera

directa en Venezuela. Tendencias de un nuevo patrn de ocupacin territorial, ponencia presentada
en el IV Seminario Internacional de la Red Iberoamericana Globalizacin y Territorio, Bogot,
abril 1998.
489
La visin del estudio

Economa ecolgica y sistemas complejos
Existe un reconocimiento explcito de las advertencias que cientficos de diversas disciplinas han hecho sobre la crtica situacin global del planeta, las cuales
unidas a todas las evidencias de desastres ecolgicos localizados en ocanos,
mares, ros, bosques, ciudades nos hablan de una situacin verdaderamente
preocupante para la humanidad y para muchos grupos sociales particularizados. La extraccin de minerales energticos y no energticos se alimenta mutuamente generando mayores niveles entrpicos en el planeta. Los precios de
estos minerales han disminuido durante la ltima dcada desalentando el ahorro y el reciclaje, por lo cual Naredo (1994:390) dice que se han desplazado
las preocupaciones de los economistas desde la energa y los recursos naturales hacia la contaminacin y el deterioro del medio ambiente... propiciando
una curiosa esquizofrenia intelectual: mucha preocupacin por atajar la contaminacin y prdida de diversidad, penalizndola segn el principio de quien
contamina paga, y mucha desatencin por la extraccin y el bajo precio de los
recursos que la originan. Es decir, se ha puesto el nfasis en paliar las consecuencias del modelo de producir y consumir: el deterioro ambiental, mientras
se abandona el estudio de las causas que lo originan4.
Los graves problemas ecolgicos, el agotamiento de recursos naturales, la contaminacin y la relacin que las formas de producir y consumir tienen con
ellos han llevado a una creciente toma de conciencia acerca de la necesidad de
entender los sistemas econmicos como sistemas abiertos. Sin embargo, son
pocos los economistas que se han hecho eco de esta situacin, mientras que la
mayora contina desarrollando sus ideas como si el sistema econmico fuera
un sistema cerrado, similar a la mecnica, donde todo fluye sin cesar, aceitado
por el dinero5.
4.
5.
Reichmann (1995:13) afirma que de poco (o nada) servirn las reformas para 'ecologizar' la
produccin, y muy particularmente las mejoras en eficiencia, si no se frena el crecimiento material
de nuestras sociedades sobredesarrolladas... porque el desarrollo sostenible no es cuestin slo
del Sur, ni fundamentalmente del Sur, sino, sobre todo, del Norte, del Norte sobredesarrollado
y maldesarrollado.
Georgescu-Roegen (1994:309) refirindose a la visin de la economa ortodoxa afirmaba que la
epistemologa mecanicista es responsable de un pecado an mayor de la economa moderna, el de
la total ignorancia del papel que juegan los recursos naturales en el proceso econmico. Pero
tambin, ms recientemente, desde otras disciplinas se critica el apego de la economa a la
mecnica clsica. En este sentido, Prigogine y Stengers (1994:345), refirindose a los postulados
490
Kapp (1994:331), al referirse a las implicaciones de la economa como sistema

abierto, dice que: La accin humana y las decisiones econmicas relacionadas
con la produccin no ocurren en sistemas cerrados ni siquiera semicerrados,
sino dentro de sistemas de relaciones y estructuras dinmicas en interaccin
abierta continua entre s. En resumen, necesitamos de un nuevo enfoque que
permita manejar las interrelaciones dinmicas entre los sistemas econmicos y el
conjunto total de los sistemas fsico y social y, por cierto, todo el sistema compuesto de relaciones estructurales. Por su parte, Georgescu Roegen (1974:781)
dice al respecto que el punto decisivo es que el proceso econmico no es un
proceso aislado, autosostenido. Este proceso no puede seguir en marcha sin un
continuo intercambio que altera el medio en forma acumulativa y sin ser a su vez
influido por estas alteraciones.
Frente a estos argumentos parece necesario abandonar los enfoques especializados para incursionar en una perspectiva interdisciplinaria y un enfoque econmico no ortodoxo que permitan analizar globalmente los flujos de materiales y
energa sobre los que se desarrollan las sociedades actuales. De hecho, la
visin con la que nos acercamos a la minera del oro se basa, por una parte, en
entender el sistema econmico como un sistema abierto a la naturaleza, por lo
tanto en permanente interaccin con ella y, por otra parte, en el anlisis de
sistemas complejos.
Si el sistema econmico es abierto al sistema natural, todo aquello que es utilizado en los procesos de produccin y consumo debe terminar en el ecosistema,
ms recursos se utilizan ms desechos se generan. Estos desechos sern siempre
ms dispersos e intiles que los recursos6.
6.
de la economa ortodoxa dicen que: La confianza en la existencia de leyes econmicas, la referencia

a un funcionamiento puramente econmico que permitira hacerlas actuar sin obstculos para
alcanzar una situacin ptima que definiran dichas leyes, corresponden aparentemente al mtodo
cientfico inaugurado por Galileo. Este ltimo no vacil en abstraer el razonamiento para llegar a
la esencia del fenmeno de la cada de los cuerpos... Seguir hoy el ejemplo de la fsica y de la
qumica, inspirarse en el nuevo dilogo experimental que se inventa en estas ciencias, llevara sin
lugar a dudas, con riesgo de perder las leyes, a prestar atencin a lo que fue eliminado como
impureza, y sobre todo al modo en que el futuro y el pasado intervienen en la definicin del
presente humano, a la dialctica entre lo que asegura en la sociedad una estabilidad relativa, una
autorreproduccin parcial y la actividad humana que puede intentar recodificar el presente y
modificarlo basndose en una lectura del futuro.
En la medida en que se reconoce la interdependencia circular que existe entre el sistema econmico
y el sistema natural se pueden aplicar las dos primeras leyes de la termodinmica al proceso
econmico. Aun cuando en el proceso econmico se van generando bienes y servicios con distinto
grado de utilidad para los seres humanos, las actividades econmicas pueden verse como la
transformacin de materiales de baja entropa en otros de alta entropa.
491
En la medida en que se abandona el marco referencial de la economa ortodoxa

y se entra en una nueva concepcin de economa abierta en interaccin con el
medio, queda claramente establecido el carcter de sistema abierto que tienen
los subsistemas econmicos. La teora de la termodinmica de los sistemas
abiertos y los conceptos de estructuras disipativas sirven de apoyo fundamental para entender algunas de las situaciones que se quieren abordar7. Sin embargo, el traslado mecnico de los elementos de la termodinmica de los
sistemas abiertos, particularmente la moda de la palabra autoorganizacin a las
ciencias sociales, puede dar lugar a un prigoginismo social (Martnez Alier,
1994:349) que proponga que no es necesario intervenir para regular las relaciones economa-ambiente. Frente a las posturas que plantean que las sociedades humanas, las regiones o las ciudades se autoorganizan ellas mismas y, por
lo tanto, no es necesario preocuparse por la contaminacin, el deterioro ecolgico y el agotamiento de recursos, se trata de hacer explcita la necesidad de
preocuparse por la destruccin de capital natural y social.
Un sistema complejo es aquel en el que interactan diversos subsistemas dando lugar a una estructura de relaciones entre ellos y a unas condiciones de
contorno o de frontero que lo definen. A su vez, cada subsistema estar compuesto por un conjunto de elementos y por una estructura de relaciones que lo
definen como tal y cuyas caractersticas estn estrechamente asociadas a la estructura del sistema. Las condiciones de contorno aluden a los lmites del
sistema analizado el sistema preferido segn Rolando Garca (1984) que permiten analizar las interacciones entre ste y los sistemas externos. El trmino
preferido se refiere tanto a la mayor capacidad de explicacin posible como al
uso de un conjunto mnimo de relaciones. Dado un sistema preferido, podemos plantear que las relaciones que le pertenecen poseen una fuerza conectiva
mayor, que otras relaciones entre los mismos elementos. Para cada nivel de
anlisis, se podr denominar el conjunto de relaciones seleccionado por poseer
una fuerza conectiva como el conjunto de relaciones preferido o relaciones
preferidas (Garca, 1984:37).
Todo sistema debe estudiarse en el contexto de su entorno o medio ambiente,
de tal forma que se supere la tendencia al anlisis de entidades aisladas. Los
7.
Prigogine llama estructuras disipativas a las formas de ordenamiento o estructuracin asociadas a

la inestabilidad, cuya clave se manifiesta como un proceso de autoorganizacin de forma
aparentemente espontnea y endgena. Dentro de la autoorganizacin es importante destacar el
carcter abierto de los sistemas, en el sentido de que estn procesando continuamente materiales,
energa e informacin del exterior y, por esta va, se alejan de las condiciones de equilibrio
termodinmico para crear otras de las que emerge una estructura disipativa, gracias a la cual se
incrementa, de forma espontnea, la diversidad y especializacin en el sistema.
492
sistemas del mundo real son sistemas abiertos y sistemas de no equilibrio que en el
caso de los sistemas vivos igual se adaptan como modifican su entorno. Si el
sistema que se estudia es un subsistema socioeconmico, su medio ambiente
puede ser un ecosistema.
Por lo tanto, es necesario un enfoque multidimensional que establezca interconexiones entre las diversas disciplinas y que permita pasar de una economa de
el sistema econmico hacia una economa de los sistemas abiertos que permita tratar la gestin econmica en consonancia con las corrientes cientficas actuales..., Naredo (1993:8).
Elementos de anlisis de la minera del oro
La definicin de un sistema de relaciones preferidas en el nivel de anlisis
propuesto lleva a preguntarse por las relaciones entre el subsistema econmico
minero, el subsistema fsico natural y el subsistema socioinstitucional y por las
condiciones de contorno que permiten delimitar la minera del oro como un
sistema complejo que, en adelante, llamaremos el sistema aurfero venezolano
(SAV).
Para entender la estructura de funcionamiento del sistema aurfero venezolano
se debe tener presente que la estructura de un sistema no est determinada
exclusivamente por los elementos que lo conforman sino fundamentalmente
por las relaciones entre ellos. Por otra parte, el estudio de las relaciones implica
Elementos de anlisis de la minera del oro
1. Elementos que definen el sistema aurfero venezolano
a. Subsistemas:
Econmico-minero (SEM)
Fsico-natural (SFN)
Socioinstitucional (SSI)
b. Tipo de fenmenos: econmicos, socioambientales y ecolgicos
c. Escala de los fenmenos
Espacial: subregional
Temporal: perodo actual
d. Lmites geogrficos: reas mineras del estado Bolvar - Venezuela
e. Condiciones de contorno
Flujos de entrada: informacin, materiales, energa
Flujos de salida: materiales, energa
2. Niveles de anlisis
a. Procesos locales: complejizacin econmica y deterioro social y ambiental
b. Metaprocesos: regionales, nacionales, internacionales
3. Nivel de Integracin
a. Local
493
encontrar las regularidades y recurrencias que caracterizan un anlisis dinmico, por lo cual, en esta formulacin, el anlisis histrico adquiere una importancia fundamental como forma de entender los cambios estructurales que
operan en el SAV.
Un punto de partida fundamental es entender el subsistema econmico minero (SEM) como un conjunto concreto real de relaciones entre agentes econmicos, actores sociales e instituciones (los elementos del mismo) que tiene un
ncleo tcnico, la minera del oro8, a partir del cual se organiza la cadena de
relaciones econmicas.
Relaciones fundamentales (1990-1995)

a. Relaciones SEM
SFN
1 Presin sobre los recursos naturales
2 Tecnologas diversas
3 Mercurio y cianuro
4 Sedimentacin de cursos de agua
5 Deforestacin
6 Reservorios infectocontagiosos
b. Relaciones SFN
1 Oro y diamantes
2 Deterioro ambiental
3 Enfermedades
c. Relaciones SEM
SSI
1 Migraciones
2 Precarias condiciones de vida
y trabajo
3 Conflictos diversos
4 Violencia
5 Lobby y presin de empresas
transnacionales
6 Presin pequeos mineros
d. Relaciones SSI
SEM
1 Ley de Minas
2 Concesiones y contratos
3 Polticas de comercializacin BCV
4 Regulaciones ambientales
5 Polticas de salud
6 Regulaciones de conflictos
7 Ocupacin de tierras
8 Organizacin de pequeos mineros
9
e. Relaciones SSI
SFN
1 Polticas ambientales y de OT
2 Afectacin y contaminacin de RN
3 Acciones ecologistas
8.
f.
SEM
Acciones ecologistas
Relaciones SFN
SSI
1 Malaria, leishmaniasis, etc.
2 Deterioro ambiental
Estrictamente no puede hablarse de cadena productiva para referirse a las relaciones insumoproducto, dado que, desde el punto de vista del marco conceptual adoptado, en este caso no hay
produccin sino simplemente extraccin. El oro no se produce, es un material que se extrae de la
naturaleza. El ncleo tcnico se refiere a aquella actividad econmica a partir de la cual se organiza
la cadena de relaciones tecnoeconmicas y sin la cual la misma no existira. A su vez, esta cadena
es el sustento material sobre el que se organiza el subsistema econmico.
494
El subsistema fsico natural (SFN) se refiere a los elementos fsico-naturales del

rea que se identifica con el ms esencial de los eslabones de la cadena de
relaciones del SEM: la extraccin del mineral aurfero. El subsistema socioinstitucional (SSI) abarca las poblaciones de estas reas mineras y las instituciones
locales y extralocales relacionadas directamente con la minera del oro.
En el cuadro siguiente se resumen de forma esquemtica las relaciones entre
los subsistemas para el perodo actual.
Hablar de las condiciones de contorno como la interaccin del sistema preferido SAV con lo que ha quedado fuera de sus lmites, implica, a su vez, considerar el SAV como un sistema abierto a travs de cuyas fronteras se producen
flujos de entrada y salida que determinan su estructura, es decir, las relaciones
entre los subsistemas que lo componen.
Se consideran los siguientes flujos de entrada y de salida del SAV que llevan
incorporados informacin, energa y materiales:
Flujos de entrada
E1. Demanda de oro
E2. Migracin
E3. Inversiones transnacionales
E4. Tecnologas diversas
E5. Polticas mineras y ambientales
E6. Acciones ecologistas
Flujos de salida
S1. Oro
S2. Capital natural
S3. Capital social
S4. Excedentes econmicos
En el grfico siguiente se esquematizan las relaciones y condiciones de contorno que definen el sistema aurfero venezolano:
Grfico 1
Flujos de entrada
E1 E2 E3 E4 E5 E6
Flujos de entrada
S1 S2 S3 S4
Subsistema
fsiconatural
Subsistema
socioinstitucional
Subsistema
econmicominero
Condiciones de frontera
Relaciones entre subsistemas
495
Los niveles de anlisis se refieren fundamentalmente a los procesos locales,

mientras que los metaprocesos se toman en cuenta como determinantes iniciales de aqullos9.
El tipo de fenmenos a estudiar se relaciona con el auge o boom de la minera
del oro. Desde principios de la dcada de los ochenta este auge ha dado lugar
a un proceso de complejizacin del SEM y la posibilidad de entender en profundidad este proceso, que vendr dado por la reconstruccin de las relaciones
que ligan a los distintos elementos del mismo y el carcter diferenciado de
estos elementos ms all de que se encuentren realizando sus actividades en
el SEM (empresa minera, por ej.) o tengan una actuacin general (grupo ecologista, por ejemplo).
El proceso de complejizacin del SEM, y por extensin del SAV, se refiere en lo
esencial a la densificacin de la trama de relaciones socioeconmicas y sociopolticas que, dada la diversidad y heterogeneidad de elementos que conforman
el SEM, tiene uno de sus aspectos ms evidentes en la pugna de intereses
alrededor de determinadas acciones y/o posiciones que defienden o afectan,
segn el caso, intereses locales, intereses nacionales y aun internacionales, intereses econmicos, fuentes de trabajo, el medio natural, infraestructuras fsicas,
posiciones conservacionistas o ecologistas, mbitos de ordenamiento legal, competencias de jurisdiccin, fronteras nacionales, derechos de propiedad, la salud
de la poblacin y otros. De hecho, el resultado de estas pugnas da lugar a un
permanente cambio en el sistema de relaciones, especialmente en coyunturas
de inestabilidad econmica como la actual y en momentos de reestructuracin
del subsistema aurfero venezolano. En definitiva, su evolucin futura depende
de las diversas posiciones que asuman los distintos agentes econmicos, actores
sociales e instituciones y de las acciones que desplieguen para hacer prevalecer
sus posiciones dentro de la pugna de intereses en juego.
Dado que los conflictos socioambientales forman parte constitutiva del funcionamiento del SEM y las decisiones econmicas, en trminos de los escenarios
de extraccin del oro, tendrn consecuencias sobre el medio natural y sobre la
poblacin, hay que poner en claro estas interrelaciones y tratar de establecer
hasta dnde la generacin de riqueza en trminos crematsticos extraccin del
9.
Las escalas de anlisis se refieren a procesos de diverso orden. En la escala inferior tenemos los
procesos que son investigados empricamente, mientras que aquellos que corresponden a la escala
superior son metaprocesos que tambin se identifican con lo que Garca (1984; 1986) llama
conocimiento antecedente. Las escalas de anlisis se refieren, tanto a la escala temporal, que
rescata el anlisis dinmico, como a la escala territorial, donde se localizan los procesos (Lacabana,
1997).
496
oro da lugar a un deterioro del medio fsico-natural y de las condiciones de

reproduccin de la poblacin en general.
La estructura social preexistente no era homognea y, por lo tanto, los impactos
sociales sern diversos de acuerdo con la capacidad de absorcin de los mismos
por cada grupo social. stos tendrn diferenciables capacidades de respuesta a la
nueva situacin, la cual se caracterizar por un alto grado de conflictividad.
Gran parte de los conflictos estarn asociados a las expectativas de ampliar las
bases de acumulacin o de mejorar las condiciones de vida de los distintos
agentes econmicos. Estas expectativas, junto con las de otros actores con intereses que pueden ser muy generales o ms particulares (ambientales, ecolgicos, permanencia en su territorio en el caso de etnias locales o de pobladores
tradicionales), son las que guan las respectivas estrategias y, por lo tanto, las respuestas sociales a la nueva situacin derivada del auge de la explotacin del oro.
Estas respuestas sociales conllevan, normalmente, situaciones de conflicto entre actores sociales que toman conciencia de la necesidad de movilizacin en
funcin de las contradicciones que los enfrentan a otros actores, incluyendo al
Estado nacional que en muchos conflictos regionales suele transformarse en
uno de los polos del conflicto, mientras que las expresiones del Estado en los
niveles regionales y locales integran el polo de la reivindicacin regional.
Identificados los subsistemas y el tipo de fenmenos que se asocian al SAV, la
escala espacial de anlisis se refiere a la minera del oro que se desarrolla en el
estado Bolvar de la Regin Guayana en Venezuela, principalmente la localizada en los municipios El Callao, Sifontes y Roscio, mientras que la escala temporal rescata la complejizacin del SAV en el perodo actual 1980-1995, estableciendo vnculos dinmicos con su evolucin a lo largo de ms de un siglo.
Se estudia la minera del oro en esta etapa como un subsistema econmico en
proceso de complejizacin en el que interactan agentes econmicos heterogneos que establecen relaciones asimtricas entre ellos.
Finalmente, digamos que el anlisis de la minera del oro como un sistema
complejo, incorporando la visin de la economa como un sistema abierto,
permite integrar los diagnsticos de los subsistemas analizados, resaltando sus
interrelaciones a travs de las acciones de los agentes, actores e instituciones. El
proceso de complejizacin econmica y los impactos sociales y ambientales
que ste genera dan cuenta de la dinmica y principales tendencias del SAV10.
10.
En este trabajo no podemos exponer en forma detallada los resultados del anlisis de cada uno de
los subsistemas sealados, por lo cual nos concentramos en los principales resultados de la
investigacin.
497
Evolucin de la minera del oro

El anlisis responde a la escala temporal de los fenmenos bajo estudio y, a su
vez, sta se relaciona con los grandes cambios ocurridos en el subsistema econmico que permiten identificar cuatro perodos histricos. Sin embargo, el
nfasis del anlisis est puesto en el perodo que se inicia a principios de los
aos ochenta.
Los cuatro perodos son los siguientes: 1) desde la bsqueda de El Dorado
hasta la creacin de la Compaa Minera de El Callao (CMEC) en 1870; 2)
auge y declinacin de la CMEC; 3) un largo perodo que se extiende durante los
primeros ochenta aos de este siglo (1900-1980) y 4) el perodo actual que se
divide claramente en dos subperodos: de 1983 a 1989 y de 1990 en adelante.
En el transcurso de ms de trescientos aos de conquista y colonizacin, el oro
fue mito, los esfuerzos realizados por encontrar oro en los Andes, la Costa y
Guayana no dieron los resultados esperados, es el perodo que llamamos la
Conquista sin Dorado11.
Desde mediados del siglo XIX se vuelve a experimentar un repunte en la explotacin del oro en Venezuela, donde Guayana inicia un protagonismo que,
pasando por distintos ciclos de auge y cada, no abandonar hasta la actualidad. Venezuela se transforma en el segundo productor mundial del oro y se
asiste a una verdadera fiebre del oro que incluye la instalacin de empresas
mineras, entre las que destaca la Compaa Annima Minera de El Callao, de
capital nacional. Paralelamente se constituyeron empresas extranjeras, especialmente inglesas, pero aqulla sigui siendo la ms importante12.
El perodo que se inicia con este siglo se caracteriza por un corto auge derivado
de la aplicacin de las tcnicas de cianuracin para recuperar el oro y por un
largo estancamiento slo interrumpido por la fundacin de la empresa estatal
11.
12.
Murguey (1989:13), refirindose a este proceso, dice: La bsqueda continu y con ella apareci
el mito de El Dorado y la misteriosa ciudad de Manoa, posiblemente inventada por los
indgenas para alejar a los conquistadores. El Dorado se encontraba en aquellos parajes en donde
los espaoles situaban el fantstico y gran lago Parima, en cuyas orillas las arenas eran casi de oro
pursimo.
La desaparicin de la mayor parte de las compaas mineras hacia finales del siglo XIX se debe a
una conjuncin de factores, entre los que resaltan el agotamiento de las vetas, la ausencia de una
tecnologa capaz de mejorar la recuperacin del oro, la precariedad del sistema de transporte y el
manejo administrativo de las compaas. En cambio, la poltica fiscal, al contrario de las declaraciones
de los empresarios de la poca, fue siempre blanda y permiti el manejo de ingresos y ganancias
sin problemas fiscales (Lacabana, 1997).
498
Minerven en el marco de las polticas de fomento que caracterizaron al Estado

durante el perodo de sustitucin de importaciones.
Antes de 1980 el subsistema econmico minero del oro era poco complejo y
las relaciones fundamentales entre los agentes econmicos pueden visualizarse
esquemticamente en el grfico siguiente:
Grfico 2
Subsistema econmico minero
(antes de 1980)
Produccin y
comercio de bienes
y servicios
Comercio local
Explotacin
aurfera
Mineros
independientes
Comercializacin
Pequeos
comerciantes
Primera
transformacin
Segunda
transformacin
Uso
final
R
C
Comercio regional
Transporte:
terrestre
fluvial
Exportacin
ilegal
Joyeras,
orfebrera
s
Joyas,
monedas,
lingotes
Sindicato de
patronos mineros
o
n
Importacin
u
m
i
d
Empresas pblicas
Minerven
Venorca
o
Uso
medicinal
r
e
s
Fuente: Elaboracin propia.
En el perodo actual y en estrecha relacin con metaprocesos de diverso orden,

internacional, nacional y regional, se ha conformado dentro del sistema econmico nacional un nuevo subsistema econmico complejo ligado al auge de la
minera del oro: el subsistema econmico minero (SEM).
Durante la dcada de los ochenta se produce un cambio en las condiciones de
acumulacin de la economa venezolana que se caracteriza por la prdida de
importancia de la renta petrolera como mecanismo de acumulacin y distribucin. Sin negar la importancia de los ingresos petroleros en esta dcada y en el
499
futuro desarrollo de la economa venezolana, puede afirmarse que la cada de

su cuanta, sumada a una mayor proporcin comprometida en el pago de la
deuda externa, dan lugar a un progresivo cambio en la estructura de la economa venezolana y a una continua prdida de importancia relativa del Estado
como agente econmico.
A principios de los aos 80 ya se avizoraba el fin del boom petrolero y los
sntomas de la crisis se hacan evidentes aunque quedaron relativamente ocultos por el auge petrolero de 1979-1981. Sin embargo, durante 1982 se tornan
evidentes el agotamiento del boom y los profundos desequilibrios externos que
las polticas econmicas implementadas haban producido. La disminucin de
la renta petrolera, producto de la cada de los precios del petrleo en el mercado internacional, as como las dificultades para acceder a nuevos financiamientos internacionales, la fuga de capitales hacia el exterior y los crecientes pagos
por la deuda externa llevaron a la necesidad de devaluar el bolvar e implementar un ajuste econmico interno (Fajardo y Lacabana, 1993).
Este conjunto de elementos conforma los metaprocesos o procesos de segundo
nivel a escala nacional que son acompaados de otros metaprocesos a escala
regional, principalmente la finalizacin de la construccin de obras de la represa de El Guri y del Plan IV de Sidor que dej sin empleo a un gran nmero
de personas. Parte de la fuerza de trabajo desocupada en la regin, ms otras
personas que llegan de diversas regiones del pas y del extranjero, entran a
formar parte del contingente de mineros que busca una opcin de trabajo y
de riqueza en la extraccin del oro y el diamante que, para muchos, se transformar, simplemente, en una estrategia de sobrevivencia. Tambin hay que considerar los metaprocesos a escala internacional, tanto el aumento del precio del
oro13 como el redespliegue de las empresas mineras transnacionales hacia Venezuela y otros pases de Amrica Latina. Proceso este que contina en la actualidad y que est estrechamente ligado a la globalizacin de la economa
mundial.
En el actual proceso de complejizacin econmica resaltan dos perodos bien
definidos. El primero (1980-1989) se caracteriza por las respuestas espontneas de agentes econmicos pequeos y medianos y, el segundo (1990-1995),
por la incorporacin de nuevos agentes econmicos de gran capacidad tcnica,
econmica y financiera, as como de planificacin estratgica de sus operaciones.
13.
La devaluacin del bolvar se sum al incremento del precio internacional del oro para dar un
incentivo adicional a la extraccin de ste.
500
Las evidencias del proceso de complejizacin se encuentran a la vista en el

rpido crecimiento de la extraccin del oro, en el incremento del nmero de
establecimientos dedicados al comercio y a los servicios de diverso tipo y, consecuentemente, del nmero de personas dedicadas a la actividad de minera,
comercializacin y actividades conexas14.
El cambio de la paridad cambiaria en 1983 marca claramente el inicio de un
perodo dentro de la escala de tiempo del subsistema analizado. Es decir, a
partir de esta fecha se evidencia la estrecha relacin entre las nuevas condiciones econmicas y la extraccin y comercializacin del oro15.
Es el inicio del proceso de complejizacin del SAV, nuevos agentes econmicos entran en escena y otros se diversifican y expanden; las instituciones que
regulan el proceso encaran nuevas acciones y comienzan a conformarse actores
sociales con posiciones definidas a favor y en contra de la minera. La trama de
relaciones econmicas y sociales se vuelve ms densa, el tejido social regional se
complejiza y se entra en un perodo de caticas relaciones, donde el sistema de
regulacin no es capaz de imponerse a una dinmica anrquica, en la cual
resaltan las acciones de los agentes econmicos pequeos y medianos. Predomina la minera informal y poco tecnificada16.
La ocupacin desordenada del espacio y el esquema informal de relaciones
sociales, en muchos casos signadas por formas de violencia directa entre los
mineros e indirecta entre todos los involucrados en el proceso de extraccin y
comercializacin, derivadas no slo de las precarias condiciones de trabajo sino,
tambin, de la psima calidad de vida. Esta situacin social refleja los impactos
socioeconmicos y socioambientales negativos de un proceso signado por la
vorgine del enriquecimiento fcil.
14.
15.
16.
Si bien las evidencias sobre el incremento del nmero de personas involucradas en la minera del
oro son claras, las estimaciones sobre la fuerza de trabajo dedicada directamente a esta actividad
difieren sustancialmente, en particular entre las cifras oficiales y privadas, por lo cual se hace
necesario realizar un estudio especfico al respecto. Estas estimaciones varan entre 20.000 y
100.000 personas dedicadas a la minera del oro (Lacabana, 1997).
La devaluacin del bolvar y la posibilidad de transar el oro a precios internacionales y a la tasa de
cambio del da incentiva el comercio del mismo. El precio del oro pasa de Bs. 52.000/kg en
1982 a Bs. 479.000/kg en 1989 y la oferta del oro se incrementa de 2 t a 20 t en el mismo
perodo. Estos cambios de precio estuvieron fuertemente asociados a la permanente devaluacin
del bolvar ms que a las fluctuaciones del precio internacional, aun cuando ste tuvo un papel
importante en el inicio del boom aurfero.
Rodrguez, Prez y Guerrero (1988:96), refirindose a este subperodo, dicen ...la explotacin
aurfera en el pas atiende a procesos espontneos, generndose un crecimiento rpido de la
produccin sobre la base de mtodos de explotacin de baja productividad. Prevalece en la zona
la pequea y mediana minera y el mayor porcentaje se corresponde con explotaciones aluvionales,
en donde se utilizan tcnicas rudimentarias y de bajos rendimientos en la recuperacin del
mineral aurfero.
501
En este primer perodo de la etapa actual, los agentes econmicos que participan en este proceso son los que ya venan operando en el rea y aquellos que
son producto del proceso que estamos analizando, es decir, los mineros independientes, los pequeos mineros asociados en el Sindicato de Patronos Mineros de El Callao y la empresa estatal Minerven y Venorca, ms todas las actividades conexas (grfico 3).
Adems del incremento de la extraccin del oro y sus consecuencias en trminos de poblacin, empleo, salud y ambiente, en este perodo resaltan dos elementos fundamentales que provienen del subsistema institucional: las regulaciones de comercializacin, producto de la entrada del Banco Central de VeneGrfico 3
Sistema econmico minero
(1980-1989)
Produccin y
comercio de bienes
y servicios
Comercio local
Comercio regional
Explotacin
aurfera
Mineros
independientes
Trabajadores
mineros
Pequeos
productores
Comercio nacional
Importaciones y
produccin de equipos
y maquinarias
Cooperativas
Comercializacin
Pequeos
comerciantes
Primera
transformacin
Segunda
transformacin
R
E
Medianos
comerciantes
F
I
N
Grandes
comerciantes
A
C
Joyeras,
orfebrera,
monedas,
lingotes
Uso
medicinal
Asociaciones de
productores
Industria
Empresas
pblicas
Centros de
acopio BCV
Transporte:
terrestre
fluvial
Bancos
comerciales
(instituciones
financieras)
Concesionarios
Uso
final
C
o
n
s
u
m
i
d
o
r
e
s
BCV
Reservas
Exportaciones
Exportacin
ilegal
502
zuela (BCV) como comprador del oro en 1986 y las regulaciones del Ministerio del Ambiente y de los Recursos Naturales Renovables (Marnr) sobre utilizacin de monitores hidrulicos y mercurio.
El resultado final de ambas intervenciones ser de signo distinto. Mientras la
incorporacin del BCV al mercado del oro incentiv la extraccin y lo transform en el primer comprador, absorbiendo ms de tres cuartos de la produccin
aurfera en funcin de la seguridad y del pago del precio internacional; las
disposiciones sobre monitores hidrulicos y mercurio, junto a otras regulaciones en el uso del espacio, que afectaron la extraccin de la pequea minera,
dieron lugar a una disminucin de la oferta a partir de 1990.
Mientras al inicio del perodo actual la oferta de oro no superaba una tonelada,
en 1989 alcanz su rcord con 20 t. El conjunto de regulaciones ambientales y
espaciales que se ponen en marcha en este perodo y que se inscriben en la poltica de reordenamiento territorial de la minera emprendida por la Corporacin
Venezolana de Guayana y el Ministerio de Energa y Minas, dan lugar a una baja
coyuntural de la extraccin de oro que lleva la oferta de oro a 11 t en 1993.
Esta baja se revierte como consecuencia de la entrada en operaciones de algunos nuevos proyectos mineros empresariales que dan lugar a un incremento de
la oferta en 1994 (14 t) y 1995 (17 t). Esta tendencia se ir profundizando de
acuerdo a los pronsticos de extraccin de los grandes proyectos que an no
han entrado en operaciones (cuadro 1).
El proceso de reestructuracin econmica en Venezuela se inicia a finales de los
setenta pero tiene su hito ms importante, adems de la devaluacin del bolvar de 1983, en la puesta en marcha del plan de ajuste y apertura de la economa en 1989 (Lacabana y Jungemann, 1996). En este contexto se implementa
la llamada poltica de apertura minera, que profundiza el proceso de complejizacin econmica y da lugar a un cambio en la organicidad del subsistema
econmico minero como consecuencia del papel preponderante que los agentes econmicos extranjeros comienzan a jugar en el nuevo sistema de relaciones
de la minera del oro. Esta situacin permite afirmar que una de las principales
caractersticas econmicas del perodo que se inicia en 1990 es la transnacionalizacin de la minera aurfera venezolana.
El cambio de organicidad del SEM se vincula estrechamente a decisiones de
poltica relativas a la minera. Las ms relevantes son las siguientes: 1) la poltica de apertura minera que se implementa ligada a la poltica de ajuste estructural y apertura de la economa en 1990; 2) regulaciones ambientales del Marnr,
de 1989, que impiden la utilizacin de monitores hidrulicos; 3) la poltica de
reordenamiento territorial de la minera de CVG y MEM (a partir de 1988)
503
Cuadro 1
Oferta total de oro
(toneladas mtricas)
Aos
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
Extraccin
0.5
1.5
2.0
6.0
9.5
12.0
15.0
16.0
20.0
17.1
14.2
13.2
11.7
11.2
13.7
17.1
Reciclaje
Total
0
0
0
5.0
8.8
5.0
3.5
7.0
6.0
4.6
3.4
2.9
2.0
2.0
1.0
1.0
0.5
1.5
2.0
11.0
8.3
17.0
18.5
23.0
26.0
21.6
17.6
16.1
13.7
15.7
15.8
18.1
Fuente: BCV; Revista Gold, 1990, 1994; B. Rodrguez & A.
que, en primera instancia, regula la actividad de la pequea minera y, seguidamente, prioriza la concesin de grandes terrenos para la minera empresarial en
detrimento de la minera tradicional; y 4) el fin del monopolio del Banco
Central en la comercializacin del oro17.
Como consecuencia de la entrada de los nuevos agentes mineros, las empresas
transnacionales y otras se comienzan a instalar en la zona distribuidores de
equipos, piezas, partes y repuestos en general que responden a la creciente
demanda de la actividad minera y a la propia dinmica que se genera en la
economa local. Los ms destacables son los servicios especializados de consultora, exploracin, geoexploracin, movimientos de tierra, laboratorios de anlisis de muestras, talleres de reparacin y mantenimiento, transporte areo en
avionetas y helicpteros, adems de los tradicionales de hospedaje y comidas
que han crecido rpidamente (grfico 4).
17.
La liberacin de las exportaciones de oro hasta el 65 por ciento y el 85 por ciento de lo extrado
en junio de 1995 y en enero de 1997, responde a una de las demandas ms intensas de las
empresas mineras y los actores que las representan, y se considera un logro de sus continuas
presiones en este sentido.
504
Grfico 4
Sistema econmico minero
(despus de 1990)
Produccin y
comercio de bienes
y servicios
Comercio local
Comercio regional
Explotacin
aurfera
Mineros
independientes
Trabajadores
mineros
Pequeos
productores
Comercio nacional
Cooperativas
Importaciones
Productores de equipos
y maquinarias
Comercializacin
Pequeos
comerciantes
Medianos
comerciantes
Grandes
comerciantes
Transporte:
areo
terrestre
Concesionarios
Uso
final
F
I
N
A
C
I
Joyeras,
orfebrera
Joyas,
monedas,
lingotes
Uso
medicinal
Empresas
pblicas
Nuevos servicios
a la minera
Segunda
transformacin
Asociaciones de
productores
Grandes
productores
transnacionales
Primera
transformacin
Industria
Centros de
acopio BCV
Bancos
comerciales
(instituciones
financieras)
C
o
n
s
u
m
i
d
o
r
e
s
BCV
Reservas
Exportaciones
Exportacin
ilegal
Adems de las relaciones que se establecen entre agentes econmicos que operan en distintos eslabones de la cadena de extraccin y comercializacin, se
concretan relaciones entre los diversos agentes que operan en el eslabn de
extraccin y recuperacin de oro minero (grfico 4).
Los mineros independientes adems de su actividad individual se relacionan
con los pequeos y medianos mineros, propietarios, asociaciones o cooperativas, cumpliendo la funcin de exploracin y obteniendo la posibilidad de trabajar en los frentes que se abran. Tambin operan ilegalmente dentro de las
concesiones, ya sea directamente o sobre el material extrado por las empresas.
Los trabajadores mineros, para diferenciarlos de los anteriores, son aquellos
505
que trabajan adscritos a alguna de las modalidades de organizacin de la pequea y mediana minera o a la minera formal.
En el primer caso, si bien en apariencia su condicin laboral es ms de socios
que de asalariados, su verdadera situacin es de una elevada precariedad laboral,
sin ninguno de los beneficios contemplados para los trabajadores y compartiendo los riesgos de la extraccin con el propietario de los medios de trabajo. Sin
embargo, es necesario aclarar que culturalmente los mineros-trabajadores difcilmente aceptaran un rgimen de distribucin diferente al que impera en la prctica y puede afirmarse que tampoco se plantean esta situacin como problema.
De hecho, este esquema de trabajo que prevalece en la minera informal contiene
elementos extraeconmicos importantes y, en cierta forma, se sustenta en relaciones de solidaridad, donde es difcil establecer diferencias entre patronos y
capataces con los mineros-trabajadores en cuanto a la organizacin del proceso
de trabajo, con la excepcin de la distribucin del ingreso obtenido. En cierta
forma este tipo de relaciones le garantiza a los trabajadores mineros y/o sus
familiares la participacin en los ingresos en caso de alguna urgencia familiar,
de sufrir un accidente fatal o quedar incapacitado para el trabajo18.
En contraposicin con esta situacin, los trabajadores de la minera moderna
tienen una relacin salarial. Sin embargo, sta suele ser conflictiva, pues la
experiencia de los mineros-trabajadores informales transformados en trabajadores mineros formales les dificulta adaptarse al rgimen salarial, especialmente cuando por sus manos est pasando gran cantidad de material con alto
contenido de oro. La contratacin de mano de obra local es percibida como un
problema por las nuevas empresas que se vuelcan a la bsqueda de personal
extralocal que, a su vez, genera otro tipo de problemas. Uno relacionado con la
falta de experiencia en la actividad minera y, el otro, relacionado con la falta de
adaptacin al entorno19.
En cambio, otras empresas extranjeras y nacionales que estn dedicadas a explotar yacimientos de aluvin o viejas colas dejadas por la minera informal en la
etapa inicial del boom del oro han optado por asimilar los mtodos de trabajo
de la pequea y mediana minera mejorados con la incorporacin de tecnologa
basada en equipos y maquinarias ms eficientes. Han aprovechado la experiencia
de estos mineros trabajadores y han respetado el pago a la parte obteniendo
18.
19.
Esta modalidad de organizacin del trabajo, relevada en las salidas de campo, no es exclusiva de
la minera y se encuentra en otras actividades extractivas como la pesca artesanal (Lacabana,
1996).
ste es el caso ms frecuente en las grandes empresas transnacionales como, por ejemplo, Monarch
en su mina de galera de La Camorra y en la planta recuperadora Revemin.
506
ventajas de una fuerza de trabajo acostumbrada a soportar las precarias condiciones de trabajo de la minera. Adems, tanto en este caso como en otros en los que
se permite una cierta actividad de los pequeos mineros dentro de las concesiones de las empresas, este comportamiento de las empresas acta como un mecanismo de regulacin de conflictos entre la pequea y gran minera.
Los agentes econmicos que se dedican al comercio del oro se diferencian por
su capacidad financiera y por su localizacin, conforman una red de intermediarios que va desde el comprador a pie de mina hasta el Banco Central de
Venezuela, pasando por aquellos comerciantes que cuentan con locales en los
caseros y centros poblados, los mayoristas de Tumeremo, Puerto Ordaz y Ciudad Bolvar, que le compran a los anteriores y venden a los centros de acopio
del BCV y las empresas mineras o recuperadoras que venden directamente el
producto obtenido a la Mesa de Oro del BCV o a los centros de acopio. Obviamente, dentro de estos canales de comercializacin existen los exportadores
ilegales, contrabandistas de oro cuya actividad est en relacin directa con la
situacin cambiaria nacional y de pases vecinos y con sus respectivas polticas
especficas sobre comercializacin del oro.
Los nuevos agentes econmicos se van consolidando en la actividad minera en
diversas localizaciones y, tambin, como grupos de presin a travs de su accionar corporativo como actores sociales, lo cual trae aparejado permanentes conflictos con otros agentes econmicos de la minera y otros actores sociales20.
Existe una minera moderna o formal, ligada al capital estatal, al capital extranjero y a las asociaciones entre ambos, que coexiste y convive con una minera tradicional o informal de mineros independientes permanentemente desplazada de sus tradicionales localizaciones21. Bajo la presin de las nuevas condiciones de desenvolvimiento de la minera del oro y de la economa y sociedad
locales se van conformando asociaciones y cooperativas que lideran las reivindicaciones de los pequeos mineros.
En cuanto a la importancia de la minera del oro dentro de la economa nacional, se puede afirmar que es casi insignificante si la medimos por su aporte al
20.
21.
Segn la Corporacin Venezolana de Guayana (CVG), entre 1994 y 1998 se invertirn alrededor de
US$ 757 millones en la minera del oro. En la actualidad ms de 30 empresas realizan programas
exploratorios. La gran minera dar la pauta de las nuevas formas de organizacin de la produccin y
redundar en la prdida de importancia de la participacin de la pequea y mediana minera en la
extraccin total.
Para 1993 cerca del 80 por ciento de la oferta provino de la pequea y mediana minera, el resto
se origina en Minerven (16,7 por ciento), empresa de la Corporacin Venezolana de Guayana y
en Revemin de la transnacional Monarch (4,9 por ciento), empresa privada de capital extranjero
que explota hasta ahora material de relave y que, a partir de 1994, inicia la explotacin de la mina
de veta La Camorra, una de las concesiones de minera de oro que le ha sido otorgada.
507
producto interno bruto. Sin embargo, destaca su importancia para la operatividad del Banco Central de Venezuela en el manejo de instrumentos financieros internacionales y, en menor medida, su contribucin a las reservas internacionales por la va del tramo del oro no monetario de las mismas22.
De los clculos conocidos hasta el momento el mayor aporte de la minera del
oro al PIB total se dio en 1988, coincidiendo con la mayor oferta del oro
minero. Este aporte fue de 0,37 por ciento en ese ao mientras que en 1982
fue del 0,15 por ciento y de 0,18 por ciento en 1992, ltimo ao para el cual
se obtuvo esta informacin. Si bien las exportaciones del oro fueron lo suficientemente significativas como para ubicarse por el valor exportado entre los primeros productos no tradicionales de exportacin, su aporte es nfimo en comparacin con los recursos obtenidos de las exportaciones petroleras23.
Si se mira el proceso de complejizacin econmica de la minera desde la perspectiva de la economa ecolgica, puede afirmarse que la exportacin de oro
lleva incorporada la destruccin de capital natural y social que se produjo en el
proceso de extraccin, repitiendo la historia de dependencia ecolgica de Amrica Latina y, en cierta forma, se trata de una Raubwirtschaft antiecolgica que
ahora se justifica en el marco de la globalizacin y la apertura de la economa24.
El subsistema econmico minero del oro, a travs de la mediacin de la tecnologa, acta de intermediario en la relacin sociedad-naturaleza. Esta relacin
es poco armnica como consecuencia de los impactos negativos de la minera y
permite caracterizar el rea de estudio como un caso relevante de degradacin
ambiental a nivel local. Esta degradacin se refiere, tanto a los componentes
fsico naturales como a los sociales.
22.
23.
24.
Considerando que el BCV es el principal comprador del oro, el uso final ms importante se
transforma en acumular el metal para su utilizacin como un tramo auxiliar dentro de la
estrategia de manejo de las reservas internacionales, lo cual le permite al Instituto relacionarse con
las refineras externas y obtener un mejor conocimiento del mercado internacional... y desarrollar
una valiosa experiencia en la utilizacin de diversos productos financieros, complementando con
ello su poltica de administracin de las reservas, tal como era de esperarse de un Banco Central
que ostenta las mayores tenencias de oro monetario de Latinoamrica (Arvelo, 1994:7).
El valor ms alto por exportacin de oro se obtuvo durante 1986, cuando se exportaron 10 t que
representaron ms de 100 millones de dlares. En aos recientes, estos valores han estado en el
orden de 2.5 t y de US$ 25 millones.
Martnez Alier (1994:72) afirma que no se trata de entender el desarrollo del capitalismo
solamente como un sistema de explotacin del trabajo humano sino como una Raubwirtschaft
antiecolgica en beneficio de los ricos y, obviamente, como la lucha de los pueblos contra esa
situacin [destacado en el original se refiere a la denominada economa de rapia o economa de
expoliacin. Por su parte, Jacques Grinevald (1990:101), se refiere a esta expresin como
economa destructiva].
508
Impactos fsico-naturales
Aumento de la sedimentacin de cursos de agua y su contaminacin con mercurio, con restos de combustibles, con lubricantes y desechos diversos que, a
su vez, contaminan las reas de explotacin minera, sumados a la deforestacin
y aceleracin de procesos erosivos, as como los impactos negativos sobre la
fauna, sobre ecosistemas distantes y, en general, sobre la biodiversidad, son
aspectos claros de los impactos negativos que el sistema econmico-minero
genera en el sistema natural. El siguiente cuadro resume los principales impactos de la minera del oro.
Cuadro 2
Impacto actual y futuro de la explotacin minera sobre los recursos naturales
Mtodo de explotacin Manual
Hidrulico
terrestre
Hidrulico
acutico
Mecnico*
Recursos naturales
Vegetacin
Suelo
Fauna
Ros
Tipo de impacto
Bajo
Bajo
Bajo
Bajo
Tipo de impacto
Alto
Alto
Alto
Alto
Tipo de impacto
Medio
Alto
Alto
Alto
Tipo de impacto
Alto/medio
Alto/medio
Alto
Medio/bajo
Contaminacin
Tipo de
contaminacin
Tipo de
contaminacin
Tipo de
contaminacin
Tipo de
contaminacin
-Slidos
Basura
Chatarra, latas
plsticos,
basura
Chatarra, latas
plsticos
basura
Chatarra, basura
plsticos, latas /
Disposicin
-Lquidos
Mercurio
Combustibles,
lubricantes,
mercurio
Combustibles,
lubricantes,
mercurio
Combustibles
lubricantes /
Reciclaje
* Dependiendo del tipo de empresa y si se implementan o no controles ambientales

Fuente: Lacabana (1995); Edelca (1993); Espinoza (1994); Gerdler et al. (1988); Susach (1988).
Desde un punto de vista termodinmico, puede afirmarse que la minera alimenta los niveles entrpicos de la regin, sus efectos no son puntuales ni de
corto plazo sino que, por el contrario, se extiende a ecosistemas distantes de los
afectados directamente por la minera y sus efectos perdurarn por largos perodos de tiempo. La actividad extractiva transforma materiales concentrados
con baja entropa en materiales dispersos de alta entropa, que toman la forma
509
de deforestacin, sedimentos en los ros y contaminacin por mercurio, combustibles, lubricantes, etc.
Estas externalidades negativas, en el lenguaje de los economistas ambientales
de raz neoclsica, afectan no slo a otras actividades econmicas sino las condiciones de sobrevivencia inmediata y las posibilidades de disfrute de diversos
grupos humanos, degradando su calidad de vida y, en algunos casos, afectando
la diversidad cultural. Adems, la prdida de biodiversidad afecta la posibilidad del avance del conocimiento cientfico y reduce la potencial mejora de la
vida de las actuales y futuras generaciones. Se considera que la mayor parte de
estos efectos son inconmensurables, dado que es prcticamente imposible valorar monetariamente los daos ocasionados por el mercurio en los seres humanos o la degradacin de la calidad de vida a la que se ven sometidos los habitantes de las reas mineras. Sin embargo, podra ensayarse el clculo de costos
externos para algunos casos de prdida de recursos, por ejemplo, valorar monetariamente la madera que se pierde al deforestar para realizar la actividad minera, calcular la prdida de generacin hidroelctrica como consecuencia de la
sedimentacin de los embalses o calcular el costo de descontaminar las reas
efectiva o potencialmente afectadas. Esto permitira, hipotticamente, establecer algunos impuestos pigouvianos, es decir, ligados directamente a la contaminacin, pero en la prctica parece imposible lograrlo toda vez que el lobby de
los actores sociales ligados a la minera empresarial tiene como uno de sus
objetivos primordiales la reduccin de todo tipo de impuestos para incentivar la radicacin de capital extranjero. Como ejemplos de este comportamiento racional econmico est la demanda de exoneracin de los impuestos
municipales (ya obtenida), y del impuesto al valor agregado (insistentemente
reclamada) 25.
El cambio tecnolgico que supone 1a incorporacin de la minera empresarial
puede mejorar los niveles de degradacin ambiental, sin embargo, los intentos
de ecologizar la extraccin de minerales tienen xitos parciales, dado que la
intervencin de ecosistemas frgiles, como los bosques hmedos tropicales del
rea analizada, conlleva la prdida de biodiversidad. Adems, estn presentes
los peligros potenciales, aun con las tecnologas utilizadas por las empresas
ms avanzadas en los sistemas de extraccin, como lo demuestra, entre otros, el
25.
La aplicacin de impuestos al contaminar, a fin de regular las externalidades no solucionables por

el mercado, tienen su punto de partida en la propuesta de Pigou de regular las diferencias entre
el costo social y el costo privado a travs de impuestos, a fin de lograr el equilibrio entre ambos.
Segn sus defensores, la principal bondad de los impuestos pigouvianos o gravmenes por
contaminacin es que se enmarcan en los mecanismos del mercado y se reflejan directamente en los
precios de los servicios y bienes ambientales que anteriormente se consideraban como un costo.
510
cercano accidente ecolgico ocurrido en agosto de 1995 en Omai, Guyana, la

mayor mina de oro en Amrica Latina, protagonizado por la empresa canadiense Cambior Inc., que opera en Guyana bajo el nombre de Omai Gold
Mines Ltd.
Contrariamente a lo que ocurre en algunos procesos productivos que generan
contaminacin pero cuyo fin es la produccin de bienes y servicios que se
destinan a cubrir necesidades, en el proceso de extraccin del oro no se cumple
esta segunda parte. Desde la perspectiva del concepto de necesidades englobado en las propuestas de desarrollo sustentable, las necesidades esenciales de los
pobres, la extraccin del oro no puede verse como una accin prioritaria. Por el
contrario, todos los elementos presentados indican que los impactos negativos
son de largo alcance.
La presin de la extraccin y, crecientemente, de la poblacin sobre los recursos donde se desarrolla la minera del oro puede comprometer seriamente el
uso y disfrute de estos recursos por las generaciones futuras y, aun, para la
actual. Las propuestas empresariales y gubernamentales sobre el desarrollo y
consolidacin de una minera del oro, que site a Venezuela entre los principales oferentes de este mineral en Amrica Latina y el mundo, tienen un contenido ambiental que, claramente, puede referirse como un discurso ideolgico.
Este discurso toma como referencia el concepto de desarrollo sostenible pero su anlisis lleva, en la prctica, a una transposicin del concepto por crecimiento sostenible.
Esto se verifica en la importancia que se le da al incremento de la oferta del oro
cuando, aun medido por su aporte econmico, su contribucin al PIB y a las
exportaciones es y ser insignificante. Si a esto se le suman las consecuencias
sociales, ambientales y ecolgicas de la actividad extractiva, puede afirmarse
que se est muy lejos de lograr un desarrollo sustentable en las reas mineras
no slo en el mbito fsico-natural sino, tambin, en el mbito social.
Impactos sociales y conflictos
El oro constituye un recurso estratgico pero tambin se ha transformado en un
problema estratgico. La consideracin de recurso estratgico deriva, tanto de su
condicin de bien transable en el mercado externo y de activo de inversin como
del aporte (bastante mayor en el discurso ideolgico que en la realidad) a la
reactivacin de la economa venezolana por su capacidad de generar recursos
financieros y divisas. A su vez, es un problema estratgico en tanto involucra,
adems de los impactos fsico-naturales sealados, conflictos de diversos tipos
que derivan de las condiciones de extraccin y comercializacin del oro.
511
La complejizacin econmica origina impactos socioeconmicos que no son

unidireccionales sino que generan respuestas sociales de los distintos agentes
econmicos, actores sociales e instituciones para hacer prevalecer sus posiciones
dentro de la pugna de intereses en juego. De acuerdo con las evidencias encontradas, puede decirse que otra de las caractersticas centrales de la etapa actual y,
muy particularmente, del perodo que se inicia en 1990 es el CONFLICTO, con
maysculas para diferenciarlo de los mltiples conflictos que lo componen.
Dentro del CONFLICTO como caracterstica central, pueden destacarse los siguientes tres conflictos por su importancia en la dinmica del SAV:
a. El principal conflicto, desde el punto de vista de conflicto abierto con
acciones de calle, toma de instituciones, enfrentamientos armados, etc., es el
que protagonizan los pequeos mineros por su derecho a trabajar en las tierras
donde tradicionalmente se desarroll la minera artesanal. Los pequeos mineros organizados en cooperativas y asociaciones de trabajo, en el sentido de que
el objetivo de las mismas es organizar el proceso de trabajo en la minera, se
enfrentan a las nuevas concesionarias, empresas mineras transnacionales, y a las
instituciones encargadas de la regulacin de la minera del oro, fundamentalmente la CVG, cuyo edificio sede fue tomado en varias oportunidades, mientras que las instituciones locales apoyan las reivindicaciones de los pequeos
mineros. El centro de estos conflictos ha sido Tumeremo, donde las movilizaciones se han desarrollado con mayor fuerza y violencia.
Estas movilizaciones pueden caracterizarse como un conflicto local, dado que
no slo movilizan a los pequeos mineros sino al conjunto de la poblacin
local y a la institucin municipal liderada por los alcaldes. Las movilizaciones
son aprovechadas para expresar las demandas de las alcaldas a fin de obtener
mayores recursos para hacer frente a las nuevas necesidades de servicios que les
impone el crecimiento poblacional.
b. Los enfrentamientos entre las distintas instituciones que tienen injerencia
en la regulacin de la minera del oro, que han tomado estado pblico a travs
de comunicados oficiales y declaraciones pblicas de sus responsables, son otro
de los principales conflictos que se desarrollan como consecuencia de los cambios en el sistema de relaciones del SAV.
Este conflicto est estrechamente ligado a las concepciones ideolgicas de las
distintas instituciones y, por esta va, a la convergencia de sus posiciones con las
de determinados actores sociales. Por ejemplo, la posicin de la Gobernacin del
Estado Bolvar, plasmada en el Plan de Ordenamiento Territorial decretado por
el gobernador Andrs Velzquez (1996), donde es ms importante conservar el
agua que extraer oro, se enfrenta a la posicin claramente productivista del MEM
512
y la CVG, cuya poltica de apertura minera prioriza el otorgamiento de grandes

concesiones a empresas mineras transnacionales sin tomar en consideracin cuestiones ambientales estratgicas, como la conservacin de las cuencas hidrogrficas y de la biodiversidad. Sin embargo, la apertura minera, que se expresa en el
reordenamiento territorial de la minera, tiene un objetivo de conservacin ambiental, el discurso ideolgico, que supone que las grandes empresas mineras
podrn mejorar la relacin minera-ambiente respecto a la catica situacin a la
que haba llegado la minera tradicional, fundamentalmente por el uso de monitores hidrulicos. Las normativas ambientales tambin enfrentan al MEM y a las
empresas concesionarias con el Marnr por simplificar las regulaciones ambientales para los procesos de exploracin y explotacin minera.
c. Antes y despus de la poltica de reordenamiento territorial se han producido intervenciones del medio natural que han dado lugar a importantes efectos
negativos que, sin duda, pueden considerarse como impactos ecolgicos y socioambientales de gran trascendencia espacial y temporal. Estos impactos han
generado conflictos ambientales que han involucrado a las organizaciones ambientalistas. Las respuestas sociales de estos actores frente a las empresas e instituciones responsables de acciones degradantes del medio natural, han ido
ms all de la denuncia y han permitido, en algunos casos, la paralizacin de
las actividades mineras.
Paralelamente a estos conflictos se desarrollan otros que si bien toman estado
pblico a travs de los medios de comunicacin no llevan a movilizaciones de
los actores involucrados. Dentro de stos son importantes los reclamos de las
organizaciones empresariales para profundizar la desregulacin de la minera
en todos los mbitos (fiscal, ambiental, econmico) que en general han tenido
resultados positivos para ellas.
Adems de estos conflictos que provienen directamente del SEM, se espera que
en el corto plazo las necesidades bsicas insatisfechas se transformen en un foco de
conflictos sociales e institucionales que se sumarn a los ya existentes26.
En estrecha relacin con este ltimo aspecto, la informacin censal y el trabajo
de campo dan indicios del crecimiento de la poblacin, de la escasez de infraestructura y servicios para satisfacer las nuevas demandas y de la falta de inversiones para mejorar esta situacin en los centros poblados ligados directamente
a la minera del oro.
26.
Algunos conflictos han estado asociados a la poblacin indgena, sin embargo, ste no fue un
aspecto especfico de la investigacin original, por lo cual no se comenta en este caso.
513
Grfico 5
Relaciones institucionales
Ordenacin del territorio

Afectacin de recursos
INSTITUCIONES
RECTORAS
Marnr-Gobernacin
Ministerio de
Energa y Minas
Proteccin
ambiental
Fomento y promocin
Ministerio de Fomento
y Conapri
Fiscalizacin
CVG
MEM-CVG-BCVMinisterio de Hacienda
Marnr-Edelca
Impuestos
Vigilancia y control
FAC
MINERA DEL ORO

Agentes econmicos
Asociaciones y cmaras
Reivindicaciones
y presiones
Reivindicaciones
y presiones
Poblacin, organizaciones sociales

y ambientales
Royalty
Servicios a la poblacin
Alcaldas
Gobernaciones
Entes nacionales
Relaciones institucionales y flujos de decisiones

Reivindicaciones y presiones de actores sociales
El grfico 5 esquematiza las relaciones institucionales, los flujos de decisiones y

las acciones de los actores sociales e instituciones involucrados en el SAV.
La precariedad de las condiciones de trabajo y la precariedad de las condiciones de vida material y social del minero y sus familias, son la expresin ms
clara de los impactos socioambientales negativos de la minera aurfera.
Entre los efectos directos del boom de la minera del oro se encuentran las
enfermedades y accidentes ocupacionales (lesiones seas, hidrargirismo, dermatitis, paludismo, leishmaniasis, etc.), las enfermedades ligadas al modo de
vida minero (venreas, HIV) y a las malas condiciones materiales de vida (gastroenteritis, diarreas, etc.), as como la prostitucin, el alcoholismo, la violencia cotidiana y la carencia de viviendas adecuadas y de servicios bsicos.
Es factible pensar que ms all de las precarias condiciones de vida de la poblacin minera y de los permanentes conflictos en los que se ven involucrados
514
para poder ejercer su actividad, existe una esperanza de mejorar la situacin

econmica y una conciencia de la precariedad de la vida urbana en las grandes
ciudades que independiza las respuestas sociales de la poblacin de los metaprocesos que originaron inicialmente la migracin. Por lo tanto, estas respuestas se ligan directamente a sus estrategias de sobrevivencia, uno de cuyos componentes es la permanencia en las zonas mineras, presionando sobre las instituciones para mejorar sus condiciones de vida y para poder desarrollar la actividad minera o insertarse en el mercado de trabajo local.
Adems, se estima que el proceso de privatizacin de las industrias bsicas
puede dar lugar a un metaproceso regional, similar al que se produjo al inicio
del boom del oro, consecuencia de la reestructuracin de personal que dejar a
un elevado nmero de personas sin trabajo27. Una opcin frente al desempleo
y a la previsible falta de nuevas oportunidades de trabajo para esta poblacin
puede volcarse a la minera artesanal. Esto introducir nuevos conflictos que
las instituciones, con sus primitivos mecanismos de mediacin poltica, no
estn preparadas para enfrentar y que se reflejarn en nuevos elementos de
inestabilidad dentro del SAV.
El Estado ha enfrentado los conflictos a travs de tres mecanismos bsicos: el
uso de la fuerza pblica para reprimir las manifestaciones de los pequeos
mineros, el otorgamiento de reas para el desarrollo de pequea minera fuera
de las reas tradicionales y de las concesiones de empresas transnacionales y, el
ms importante, la asociacin de pequeos mineros bajo diversas formas jurdicas (cooperativas, asociaciones civiles, asociaciones agromineras, etc.). Si bien
estas asociaciones tambin lideran buena parte de los conflictos que se desarrollan en las zonas mineras, a su vez, son objeto de cooptacin por parte de los
partidos polticos. Un nuevo tipo de clientelismo local hace su aparicin en
estrecha relacin con el proceso de conformacin de fuerzas sociales locales con
reivindicaciones propias e independientes pero estrechamente ligadas a la actividad minera como motor de la economa local.
27.
En Beate Jungemann: El aspecto territorial del proceso de privatizacin de CVG Bauxilum, Los
Pijiguaos, Regin Guayana, ponencia presentada en el IV Seminario Internacional de la Red
Iberoamericana Globalizacin y Territorio, Bogot, abril de 1998, y en M. Carrillo, op. cit., se
plantea esta misma hiptesis.
515
Sntesis dinmica
Antes de la dcada de los ochenta, el SAV se caracterizaba por ser un sistema
poco complejo, la demanda y oferta del oro eran los principales flujos de entrada y salida, una tecnologa rudimentaria, el mtodo manual que utilizaba mercurio pero que estaba fundamentalmente en manos de mineros individuales,
tena poca incidencia negativa sobre el medio fsico natural y si bien las condiciones de vida y trabajo eran precarias no daban lugar a conflictos. La relacin
sociedad-naturaleza expresada como la interrelacin entre SEM-SFN-SSI poda
considerarse armnica en ese perodo.
Los metaprocesos sealados dan lugar a un cambio en las condiciones de contorno que se identifica con una intensa migracin y la incorporacin de tecnologas nuevas junto con la creciente demanda del oro. Este cambio en las
condiciones de frontera produce, a su vez, una modificacin de las relaciones
internas del subsistema econmico minero (SEM) caracterizado como la complejizacin econmica.
sta deriva en un cambio en las relaciones SEM-SFN y SEM-SSI que se expresa secuencialmente de la siguiente forma: los migrantes se transforman en mineros que se suman a los ya existentes o a otras actividades econmicas conexas.
Se incorporan tecnologas que incrementan la productividad de la minera artesanal (monitores hidrulicos), pero a costa de un creciente deterioro del medio fsico natural. La deforestacin, sedimentacin, creacin de reservorios de
enfermedades infectocontagiosas influyen en el deterioro ambiental y en el
incremento de enfermedades que se consideraban erradicadas, como la malaria, que afectan a los mineros. Se rompe la relacin armnica que exista entre
sociedad y naturaleza; al deterioro ambiental producido por la minera se suma
el que deriva de la poblacin. A su vez, ese deterioro retroalimenta las precarias
condiciones de vida en campamentos y pueblos mineros. La violencia, como
forma de relacin social, es comn en un medio social donde no operan los
mecanismos de regulacin ni existen los medios necesarios para imponer las
normas legales vigentes.
Estas situaciones crean una fuerte inestabilidad del SAV que se expresa, adems, en la creciente salida del oro y excedentes econmicos que llevan consigo
capital natural y social y dan lugar a una nueva modificacin de las condiciones de frontera por la entrada en escena de instituciones que establecen mecanismos de regulacin sobre la minera (restriccin al uso de monitores hidrulicos, poltica de comercializacin y reordenamiento territorial de la minera).
La modificacin de las condiciones de frontera por las nuevas regulaciones se
516
potencia a partir de un nuevo metaproceso, la poltica de apertura de la economa, que permite una nueva modificacin en las condiciones de frontera. Los principales flujos de entrada son la incorporacin de inversiones transnacionales y las
nuevas tecnologas y la modificacin del sistema regulatorio a travs de nuevas
polticas de contratos, comercializacin, ambientales. Esta modificacin se refleja en un cambio en el SEM, que se expresa en presiones de los pequeos mineros
y de las empresas transnacionales para hacer prevalecer sus intereses.
Otro proceso central de este perodo, que refleja los conflictos entre los principales agentes econmicos, son las ocupaciones por parte de los pequeos mineros, organizados socialmente, de terrenos dados en concesin o por contrato de
la CVG a empresas transnacionales.
El cambio en las condiciones de frontera y las presiones que provienen de los
distintos agentes econmicos, actores sociales e instituciones dan lugar a conflictos que se expresan en una fuerte inestabilidad del sistema que, a su vez,
conlleva una modificacin de las condiciones de frontera a la que contribuyen
nuevos actores sociales a travs de acciones ecologistas. Estas nuevas condiciones de frontera vuelven a incidir sobre el SEM y el SSI y, obviamente, sobre el
SFN, dando lugar a nuevos conflictos y mayor inestabilidad del sistema.
El anlisis secuencial ha permitido establecer que el estado actual del SAV es
de fuerte inestabilidad y cambio de su estructura de relaciones que darn lugar
a una nueva transformacin del sistema, donde la sustentabilidad estar ausente y donde recrudecern los conflictos sociales.
Reflexiones finales
La modificacin del sistema de relaciones estructurales que definen el SAV no
son independientes de los impactos y tendencias territoriales. El proceso de
complejizacin del subsistema minero aurfero parece irreversible; se espera un
rpido crecimiento de la extraccin del oro y, desde una perspectiva territorial,
puede afirmarse que se est conformando un subsistema regional minero o subregin minera, relativamente independiente del ncleo tradicional y central
de la Regin Guayana (Ciudad Guayana y las industrias bsicas)28.
28.
La conformacin de una subregin minera no implica necesariamente una territorialidad polticoadministrativa rgida, aun cuando no se descarta que pudiera tenerla sobre la base de la asociacin
de municipios, sino ms bien un mbito territorial basado en el accionar de los agentes y actores
ligados a la minera del oro.
517
Se entiende el proceso de conformacin regional como un hecho socioeconmico y sociopoltico que se visualiza en una densificacin de la trama de
relaciones socioeconmicas y sociopolticas territorializadas y en unas crecientes y diferenciadas reivindicaciones subregionales y locales que enfrentan
a los actores y las instituciones locales con las de otros mbitos territoriales
(regional y nacional). Estas reivindicaciones locales permiten, a su vez, identificarlos con una base territorial de accin y gestin y con una creciente
autonoma de decisiones.
En contraposicin con otras regiones, donde el destino de un subsistema econmico est estrechamente ligado al proceso de complejizacin regional, en
este caso la evolucin del subsistema regional depende en gran medida de la
evolucin del subsistema econmico minero. La dinmica regional se ver impulsada por el conjunto de decisiones que cada uno de estos agentes econmicos, actores sociales e instituciones lleve adelante y, fundamentalmente, por
los conflictos que estas decisiones generen.
En el caso analizado aparece claramente expresada la dicotoma tan actual, ms
general y universal, espacios locales-espacios globales. Entender esta dicotoma
resulta un elemento clave en la construccin de opciones locales capaces de
asimilar la falta de contemporaneidad entre las nuevas organizaciones, con elevadas capacidades tcnicas, gerenciales, financieras y econmicas, y aquellas
que operan localmente con una dimensin y un tiempo que responden a una
tradicin y unos patrones socioculturales locales. Si bien stos estn en proceso
de cambio profundo en la ltima dcada, la poblacin parece no estar preparada para asimilar el impacto de la nueva situacin. Uno de los aspectos ms
resaltantes en este sentido son los problemas que afrontan las nuevas empresas
para la incorporacin y desarrollo de trabajadores sin experiencias previas de
salarizacin. Otro es la percepcin de la poblacin local sobre el oro como un
bien libre al cual todos tienen derecho de acceso, pues lo provee la naturaleza
y est en tierra de nadie.
Se pueden enumerar muchos aspectos relacionados con esta falta de contemporaneidad, pero quizs lo ms importante resulte el ejercicio de creatividad
necesario para superar el sndrome del enclave y promover una integracin activa de la subregin, a partir del desarrollo de agentes y actores locales con poder
de decisin, a la nueva situacin de apertura minera con lo que ello significa en
trminos de desarrollar y sostener mejoras en las condiciones econmicas, sociales y ambientales a nivel local.
Deben ponerse en marcha acciones estratgicas desde la perspectiva de un
desarrollo sustentable social y natural que en lo econmico adecuen los ritmos
518
de acumulacin, la eficiencia y la creatividad para al menos mantener, si no

mejorar, la relacin entre economa y ambiente. En lo social deben apuntar a
mejorar la calidad de vida y la equidad, y en lo ambiental, a mejorar el conocimiento, manejo, aprovechamiento y conservacin de los recursos naturales.
En definitiva, las polticas de incentivos sectoriales deben incluir explcitamente el componente ambiental en sentido amplio, pues el hecho de considerar la minera aurfera y el subsistema regional minero como sistemas abiertos
que pueden autorregularse no debe llevar a esgrimir un prigoginismo social. Por
el contrario, el papel del Estado como regulador, junto con la lucha de las
organizaciones sociales (ecologistas, ambientalistas, etc.), son las acciones que
pueden producir cambios favorables en el medio ambiente y la calidad de vida
frente a las tendencias econmicas prevalecientes.
519
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LA ECONOMA

Crecimiento, apertura comercial y desempeo sectorial

Venezuela y Colombia en el proceso de integracin econmica

La sostenibilidad de la poltica fiscal en Venezuela

Efectos macroeconmicos del dficit fiscal interno:

Volatilidad de la poltica fiscal

El mecanismo de transmisin de la poltica monetaria

La caja de conversin: aportes para el debate en Venezuela

Venezuela: crisis, reformas econmicas y reestructuracin del

El neoinstitucionalismo y la cuestin agroalimentaria en Venezuela

Impactos socioambientales de la nueva minera del oro en Venezuela

gias comerciales se realizan a niveles globales, mientras que las negociaciones

tica econmica, se ha venido sesgando hacia paradigmas que se apoyan ms en

de investigacin y reflexin focalizada en el proceso de industrializacin, la

iii) El modelo de Chile.

iv) Aliviar la pobreza y acentuar el proceso de capacitacin de los recursos

El producto por trabajador refleja una tendencia creciente en el tiempo.

2. El debate sobre los efectos de las polticas comerciales,

Otra lnea de investigacin ha venido propugnando que la poltica comercial

do al progreso tcnico implcito y a restricciones de carcter estructural (ver

3. Reformas comerciales en Amrica Latina y sus rasgos

(1) Proteccin arancelaria

El panorama descrito previamente cambi sustantivamente hacia finales de la

Grupo 2: Pases que inician su proceso en el perodo 1986-88.

GRUPO 1: Inician reformas antes de 1986

Fuente: Calculado usando IMF data.

(a): Productos industriales

(a): Data 1990.

dominante en el mercado relevante respectivo (ver Jattar, 1993; Porter, 1990;

En este sentido, la capacidad tecnolgica de las empresas vendr determinada

Es importante denotar que la realizacin de estas actividades se sustenta en la

5. Venezuela: sector externo y comercio

(*) Cifras preliminares

En 1990-91, la balanza de pagos mostr un saldo superavitario debido al

En los cuadros 5.2 y 5.3 se presenta en detalle la evolucin de la estructura

tantivamente entre 1989 y 1990, al pasar de 37 por ciento a 19 por ciento,

31 ALIMENTOS, BEBIDAS Y TABACO

1072 (34%) 2040

(21%) 2607 (1%)

Fuente: BCV, varios aos. Clculos propios.

Reactores nucleares, calderas y otros(7)

Mquinas y aparatos elctricos

Arenas naturales, cemento y productos

(1) Incluye nicamente el primer trimestre del ao y son cifras provisionales

Total de exportaciones no petroleras (MM US$)

I. Perlas finas o cultivadas, piedras preciosas

Combustibles minerales: aceites y productos(6)

Participacin del resto de los captulos

Manufacturas de fundicin, de hierro y acero

Participacin de los primeros siete (7) captulos

Vehculos terrestres y sus partes y accesorios(4)

I. Hidrocarburos y sus derivados(3)

Tabaco y sucedneos del tabaco elaborados

I. Productos bsicos: granallas y polvos(2)

Aluminio y manufacturas de aluminio

Descripcin del captulo

Fuente: ICE (1993).

Fuente: ICE (1993).

Fuente: ICE (1993).

de Venezuela, desplazando de ese lugar a la Comunidad Econmica Europea

Participacin del resto de los captulos

Total de las importaciones (MM U$)

6.528 10.212 12.423