BEHIND THE LINES

Informe Nro 12 19 de Enero de 2009

Adios Sr Bush, hasta la vista. Hello, Mr Obama, are you ready for this?
Comienza una semana que seguramente será histórica para los Estados Unidos. Es que en el día
de mañana, 20 de enero, asume el Sr. Barack Obama como nuevo presidente y claro está, no es
un dato menor. Podríamos, lógicamente, enumerar una lista interminable de motivos y razones
por las cuales nos atrevemos a decir que seguramente habrá cambios sustanciales en materia
política, económica y social. En paralelo a la asunción del que será el primer presidente negro
en la historia norteamericana, algo hasta poco tiempo atrás inimaginable, termina su mandato el
Sr. Bush, quien se retira después de 8 años de administración, en los cuales realmente ha pasado
de todo. Fundamentalmente deja a un país en guerra,
en una crisis económica y financiera en pleno
desarrollo y lógicamente una inquietante ebullición
social.

Curiosamente, de los últimos 20 años, en 12 de ellos

Estados Unidos estuvo gobernado por los Bush (padre
e hijo), los cuales coincidieron ciertamente con
periodos de conflictos militares y diplomáticos, con
economías muy selectivas y dirigidas especialmente a resguardar a los estratos altos y con un
malestar social inocultable.
Es el tiempo pues del Sr. Obama, quien no las tendrá para nada sencillas y ya desde un primer
momento deberá salir a actuar de forma convincente y concreta, dado que su país necesita
respuestas y soluciones a la brevedad, ya que se encuentra en estado de alto riesgo, sumido en
una crisis económica y social que no se ha visto en muchos años.
De todas formas y más allá de este hecho saliente y del que todo el mundo estará hablando por
días o por meses, nos avocaremos a tratar de interpretar, como siempre lo hemos hecho, a los
posibles movimientos del mercado, ya que si bien el cambio de mando presidencial y más aún
en esta oportunidad cobra mucha relevancia, nuestra posición en cuanto a lo ideológico no debe,
bajo ningún aspecto, mezclarse con la visión que puede tener uno frente al mercado. La
objetividad en cuanto a la toma de decisiones es lo que deberá seguir primando.
Y si de mercado hablamos, la semana que ha finalizado ha ido confirmando cada presunción
que fuimos volcando en nuestros últimos reportes e incluso me animaría a decir desde nuestro
primer reporte. Las noticias económicas continuaron siendo desfavorables, los balances que han
comenzado a ingresar han traído muy flojos números, aunque claro está previsibles, al menos
para quienes hacemos esta columna, y la sensación continúa siendo de alta inestabilidad. Más,
como lo hemos comentado en varias oportunidades, el mercado tiene sus tiempos y sus formas
que en mucho difieren de la lógica común y vulgar. Sin embargo, hemos visto y con mucho
agrado, la reincorporación de dos elementos que alimentan nuestra idea de la posible formación
de un piso sólido de mediano plazo: la volatilidad y el volumen. En esta instancia, la volatilidad
muestra y muy claramente, el regreso de las manos duras que buscan posicionarse en
determinados sectores y a determinados valores con la complicidad inconsciente, si se quiere, de
las denominadas manos blandas, que lógicamente continúan saliendo del mercado y
posiblemente no vuelvan hasta dentro de bastante tiempo. El volumen es el termómetro que
cuantifica ese intercambio de acciones, pasando de un lado con visión más de corto plazo o por
lo menos más castigado en ese lapso de tiempo, los inversionistas que buscan respuestas
urgentes y que no están dispuestos a seguir soportando este endeble mercado, hacia sectores
institucionales más volcados al mediano plazo y que pueden aprovechar estos momentos de
incertidumbre y desconcierto general para hacerse de activos a valores muy interesantes con un
horizonte que vaya mas allá de lo que es el día a día.
En cuanto a los números concretos y medidos por el índice Dow Jones, el mismo se ha metido
de lleno en el último soporte de importancia, comentado hace solo una semana atrás, y previo a
un eventual intento de retesteo de lows, la zona de 8.050/8.200 pts. De vulnerarse esa zona, lo
cual es probable y posible, podríamos finalmente acceder al ataque definitivo de los lows del
mes de noviembre pasado y tratar idealmente de consolidar un piso sólido en los 7.000/7.500
pts. Hay algunas salvedades, sin embargo, que sería bueno puntualizar y aunque ya lo hemos
hecho anteriormente, es en esta etapa que refrescar las ideas no está para nada de más. En
términos generales el mercado ya ha ingresado en lo que denominamos doble piso, un término
que hemos desarrollado y explicado en profundidad, por lo que obviamente no nos ha
sorprendido la aparición del volumen, un elemento esencial si hablamos de formación de pisos
(o techos), y no todos los índices tienden a trabajar de la misma forma. Tal es así que, si
eventualmente y como venimos sosteniendo, estamos en plena formación de un piso de mediano
plazo, veremos algunos índices hacer new lows, unos serán doble pisos casi perfectos, mientras
que otros intentarán acercarse a los lows de noviembre, mas quizás no los alcancen. Incluso esa
clara divergencia, de ver que no todos los índices trabajan de la misma forma, sería una clara e
inequívoca señal que nuestra idea de armado de piso estaría gozando de muy buena salud.
Por consiguiente, seguimos privilegiando la posibilidad de corto plazo de retesteo de los
mínimos observados en el mes de noviembre. Esto obviamente en términos generales y lo
recalcamos, dado que bajo nuestro punto de vista y seguramente si separamos papel por papel,
muchos de los mismos ya han marcado un low emocional, lo cual no quiere decir que no puedan
ser observados nuevamente y dentro de este contexto de formación de piso.
A nuestro criterio, los tiempos se han acortado dramáticamente y es por ello que un eventual
ataque a los lows de noviembre podría suceder a la brevedad. Internamente pensamos que no
debería demandar más de 10/20 ruedas e idealmente deberíamos observar alta volatilidad y por
supuesto un eventual crecimiento del volumen. Pero y por otro lado, aún pensando que eso
pueda suceder, no deberíamos esperar hasta los últimos momentos para una toma de posiciones,
dado que en general en zona de pisos, los movimientos tienden a ser bruscos y poco ortodoxos.
Eso no nos exime de nuestra real preocupación y no es ciertamente como comúnmente se
denomina perder el tren, sino por lo contrario, que esos 7.000/7.500 pts prueben concretamente,
como en el mes de noviembre pasado, ser la base sólida de un movimiento de mediano plazo.
Ya lo hemos dicho anteriormente, de suceder un quiebre de la zona citada, las consecuencias
serían nefastas y podríamos hablar ya no de una recesión profunda, sino de una depresión de
consecuencias insospechadas. Pero insistimos, de eso nos explayaremos, si el mercado nos diera
una clara señal de ello, más por el momento nos seguiremos focalizando en esos 7.000/7.500
pts, que deberían probar ser lo suficientemente sólidos, aún en este contexto.
CH.