Universidad de los Andes

Ncleo Universitario Rafael Rangel

Dpto. de Ciencias Econmicas, Administrativas y Contables
rea de Finanzas

Finanzas I
Tema III
Administracin de capital de
trabajo
Prof. Angel Alexander Higuerey Gmez
Email: finanzas.a2013@gmail.com
Pgina web: http://webdelprofesor.ula.ve/nucleotrujillo/anahigo/index.html

La Villa Universitaria, febrero de 2013

Capital de trabajo
Est constituido por los activos
circulantes de una Empresa, es
decir el efectivo, los valores
negociables, las cuentas por
cobra e inventario.

Capital neto de trabajo

Es la diferencia entre los

activos Circulantes y los
Pasivos Circulantes.

Administracin de capital
de trabajo
Es la eficiencia con que se maneje las
cuentas del Activo Circulante y Pasivo
Circulante; esto se hace con el fin de
mantener un nivel satisfactorio de
Capital de Trabajo a fin de no llegar a
un estado de insolvencia tcnica y lo
mas grave a declararse en quiebra y
como estn siendo financiado esos
activos circulantes.

Importancia de la
Administracin del capital
de trabajo

El mayor tiempo del trabajo de un Administrador

Financiero, es dedicado al Capital de Trabajo
En algunas empresas los Activos circulantes
representan un mayor porcentaje del los Activos
Totales de las Empresas
La mayora de las Empresas pequeas no pueden
hacer grandes inversiones en activos Fijos as
como se le dificulta acudir al mercado de Capital
Existe una relacin muy estrecha entre el
crecimiento de las ventas y la necesidad de
financiar los activos.

Importancia de la
Administracin del capital
de trabajo

El activo circulante debe se lo

suficientemente grande para cubrir el
pasivo a corto plazo, con el fin de
consolidar un margen razonable de
seguridad.

Importancia de la
Administracin del capital
de trabajo

El objetivo de este tipo de

administracin consiste en manejar
cada uno de los activo y pasivos a
corto plazo de la empresa de manera
que se alcance un nivel aceptable y
constante de capital neto de trabajo.

ACTIVO CIRCULANTE

Efectivo o Caja
Valores Negociables

Cuentas por Cobrar

Inventarios

PASIVO CIRCULANTE
Cuentas por pagar

Documentos por pagar

Pasivos Acumulados

Capital neto de trabajo

Es la diferencia entre los activos

circulante y los pasivos a corto plazo.
Siempre que los activos superen a los
pasivos, la empresa tendr Capital
Neto de Trabajo.

Capital neto de trabajo

Mientras mejor sea el margen en el

que los activos de una empresa cubre
sus obligaciones a corto plazo (pasivo
a corto plazo) tanto mas capacidad de
pago generar para pagar sus deudas
en el momento de su vencimiento.

Mientras ms predecibles sean las

entradas de efectivo, menor deber
ser el capital neto de trabajo que deba
mantener la Empresa; todo lo
contrario de si son muy impredecibles
las entradas de efectivo, la empresa
deber mantener una cantidad mayor
de Capital Neto de Trabajo

Indice.de.Solvencia

Activo.Circulante
Pasivo.Circulante

Capital neto de trabajo (CNT)

CNT = Activo circulante pasivo Circulante

Activo.Circulante
Indice.de.Solvencia
Pasivo.Circulante

Definicin alternativa del

Capital neto de trabajo
(CNT)
Es

aquella parte de los Activos

Circulante que estn siendo
financiad con Fondos a Largo
Plazo.

ACTIVO

PASIVO Y CAPITAL

2.000
Capital Neto de Trabajo

Activo Circulantes

4.000

Pasivo a Corto Plazo

Pasivo a Largo Plazo

6.000
Activos Fijos

Activo Totales

Fondos a Largo
Plazo

8.000
10.000
12.000
14.000

Fondos a Corto
Plazo

Capital Social

Total Pasivo y Capital

Social

Alternativa entre
rentabilidad y riesgo
Aumentando
los Ingresos

Aumentando el Precio

Invirtiendo en
mas rentables

activos

Aumenta
Rentabilidad

Disminuyendo
los Costos

Disminuye

Pagando
artculos

menos

por

Utilizando los recursos ya

existentes

Todo lo Contrario de lo anterior

Relacin CNT, liquidez y

riesgo
Capital Neto
de Trabajo

Liquidez

Riesgo

Capital Neto
de Trabajo

Liquidez

Riesgo

Supuestos para el estudio

del capital de trabajo

Se hablar solo de empresas

manufactureras
Se
espera
que
una
empresa
manufacturera estn en condiciones de
ganar mas a partir de sus activos fijos
que de los circulante.
Los Pasivos a corto plazo son menos
costosos que los pasivo a largo plazo.

Para recordar . . .

Rentabilidad

Rentabilidad

Riesgo

Riesgo

Cambios en los Activos

Circulantes
Activo.Circulante
Razn. ACtivosCir culantes .a.Totales
ACtivosTotales

Un aumento de esta razn indica mayor utilizacin de

Activo Circulante, trayendo como consecuencia una
disminucin de la rentabilidad y una disminucin del
riesgo, en el supuesto de que los pasivos circulantes
permanezcan igual.
Una disminucin de esta razn. Significa una menor
utilizacin del activo circulante y por consiguiente un
aumento de la rentabilidad y un aumento del Riesgo.

Cambios en los Pasivos

Circulantes
PasivoCirculante
Razn.PasivoCirculante.a. ActivoTota l
ActivoTota l

Un aumento de esta razn nos va a indicar

un mayor rendimiento y un mayor riesgo
Una disminucin de esta razn trae consigo
una disminucin en la rentabilidad y a la vez
una disminucin en el riesgo porque se
incrementa el Capital Neto de Trabajo

Efecto Combinado de Activo

Circulante y Pasivo
Circulante

Ejercicio
La Compaa manufacturera LA PODEROSA C.A.,
le presenta el siguiente Balance General
ACTIVOS
Activo Circulante
Activos Fijos Neto

PASIVO Y CAPITAL
132.000 Pasivo a corto plazo
468.000 Pasivo a Largo Plazo
Capital Preferente
Capital Comn
Utilidades Retenidas

60.000
144.000
36.000
300.000
60.000

TOTAL ACTIVOS

600.000 TOTAL PASIVO Y CAPITAL

600.000

Ejercicio
La empresa estim que el ao pasado el
costo de los pasivos a corto plazo fue del
12,50 % y de los fondos a largo plazo de
18 % y que gan un 10 % sobre los
activos circulantes y un 22,50% sobre sus
activos fijos.

Ejercicio
Se le pide determinar las utilidades sobre los activos
totales, los costos de financiamiento, la rentabilidad
neta, el Capital Neto de Trabajo y el ndice de
solvencia en las siguientes circunstancias:
No hay cambios
La Empresa desplaza Bs. 10.000.000 de fondos a
corto plazo a fondos a Largo plazo
Se desplazan Bs. 25.000.000 de activos fijos a
activos circulantes
La Empresa realiza los cambios (b) y (c)
conjuntamente

Polticas de
Administracin del activo
circulante

Existen tres (3) polticas en la

Administracin del activo
circulante

Poltica Conservadora de Activos Circulantes,

donde se mantienen saldos grandes de efectivo y
valores negociables, mayores inventario y una poltica
de crdito que proporcione un financiamiento liberal.

Poltica Agresiva de Activos Circulantes, donde

los inventarios se mantendrn a niveles mnimos, se
tendr los saldos de efectivo solamente necesario y
se mantendr una poltica de crditos estricta.
Una poltica de Activos Circulantes intermedia;
que estar definida por una mediacin entre las dos
polticas anteriores.

DETERMINACIN DE LA
COMBINACIN DE
FINANCIAMIENTO
Una de las decisiones ms importante
que deben tomarse con respeto del
Activo Circulante y el Pasivo Circulante
de la empresa es la forma como
deber emplearse este ltimo para
financiar el primer

Estructura del Balance General

I
N
V
E
R
S
I

Activo Circulante

Pasivo Circulante

Pasivo a Largo Plazo

Activo Fijo

EL FINANCIAMIENTO EN LAS ASOCIACIONES

Patrimonio

F
I
N
A
N
C
I
A
M
I
E
N
T
O

Necesidades permanentes: consiste en

activos fijos mas la parte permanente de
los activos circulantes de la Empresa, que
permanecern inalterada durante el ao
Requerimientos
Financieros

Necesidad estacional o temporal; es la

atribuible a la existencia de ciertos activos
circulantes temporales, varia en el ao

Dinmico

Enfoque
de
alternativa
de
financiamiento

Conservador

Alternativo

Enfoque Dinmico

Supone que la empresa debe financiar sus

requerimientos a corto plazo con fondos a
corto plazo y las necesidades a largo plazo
con financiamiento a largo plazo.
Las
variaciones
temporales
de
los
requerimientos de fondos de la empresa se
obtienen a partir de fuentes de fondo a
corto plazo, en tanto que las necesidades de
financiamiento permanente provienen de
fondos a largo plazo

Enfoque Dinmico
Requerimiento Total
13

12
11

Fondos a Corto Plazo

10

Requerimiento
Estacional

Activo Circulante

Capital Neto de Trabajo

7
6

Activo fijo

Fondos a largo Plazo

1 2

3 4

9 10 11 12

Requerimiento
Permanente

Re querimient oFondosTemporalesmesnuales

Rquerimien to Pr omedioAnua l
12

Capital Neto de Trabajo

Va a provenir de la diferencia de los

Requerimientos permanentes menos
los Activos Fijos.

CNT

= RP - AF

Enfoque conservador

Se fundamenta en que todos los

requerimientos van a ser financiados
con fondos a Largo plazo, y se van a
emplear los fondos a corto plazo en
caso de una emergencia o un
desembolso inesperado de dinero.

Enfoque conservador
Requerimiento Total
13

Requerimiento Estacional

12
11

Capital Neto de Trabajo

10
9

Requerimiento
Permanente

7
6

Activo fijo

Fondos a largo Plazo

1 2

3 4

9 10 11 12

Enfoque Alternativo

Se basa en la combinacin del Mtodo

Dinmico y el Conservador para
obtener las ventajas de cada uno de
los enfoques, produciendo as una
rentabilidad moderada y un riesgo
aceptable

Enfoque Alternativo
Requerimiento Total
13

12
Fondos a Corto Plazo
11

Activo Circulante

10
9

Requerimiento
Estacional

Capital Neto de Trabajo

8
7
6

Activo fijo

Fondos a largo Plazo

1 2

3 4

9 10 11 12

Requerimiento
Permanente

Ejercicio
La Corporacin Amazonas CA ha pronosticados sus
requerimientos financieros para el ao 2013 de la siguiente
manera

MES

Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio

ACTIVO
CIRCULAN
TE
27.000
29.000
21.000
35.000
22.000
24.500

ACTIVOS
FIJOS
500.000
500.000
500.000
500.000
500.000
500.000

MES

Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre

ACTIVO
CIRCULANT
E
27.500
30.000
31.000
31.500
33.000
38.000

ACTIVOS
FIJOS
500.000
500.000
500.000
500.000
500.000
500.000

El Costo de los fondos a corto plazo es

de 22 %, y de los fondos a largo plazo es
del 35 %

Se pide calcular los costos de

financiamiento y el CNT para los
enfoques conservador, dinmico y
alternativo.

Comparacin entre los

diferentes enfoques

Entre el Enfoque dinmico y el

Conservador?
Rentabilidad y riesgo

Entre el Enfoque dinmico y el

Alternativo?
Rentabilidad y riesgo

Entre el Enfoque Conservador y el

Alternativo?
Rentabilidad y riesgo

Comparacin entre los

diferentes enfoques

Entre el Enfoque dinmico y el

Alternativo?
Rentabilidad
Riesgo

Comparacin entre los

diferentes enfoques

Entre el Enfoque Conservador y el

Alternativo?
Rentabilidad
Riesgo