Administracin Financiera

Semana 1

Estados financieros
Estados financieros porcentuales
Una forma comn y til de hacerlo es trabajar con porcentajes en lugar de
moneda. Los estados financieros resultantes, que se denominan estados
financieros porcentuales.
Balances generales porcentuales

Estados de resultados porcentuales

Los inversionistas examinan minuciosamente el estado de resultados en

busca de indicaciones del desempeo de la empresa durante un ao
determinado. Las siguientes son algunas de las medidas de las utilidades
que se usan con mayor frecuencia (cifras en millones de dlares).
Utilidad neta
El llamado rengln de resultados, que se define como ingresos totales menos
gastos totales. La utilidad neta de Prufrock ascendi a 363 millones en el
ltimo periodo. La utilidad neta refleja diferencias en la estructura de capital
y los impuestos de una empresa, as como en la utilidad de operacin. Los
intereses pagados y los impuestos se restan de la utilidad de operacin para
calcular
la utilidad neta. Los accionistas examinan con mucha atencin la utilidad
neta porque el pago de dividendos y las utilidades retenidas tienen relacin
estrecha con la utilidad neta.
UPA
Utilidad neta dividida entre el nmero de acciones en circulacin. Expresa la
utilidad neta en trminos de cada accin. En el caso de Prufrock, UPA 5
(Utilidad neta)/(Acciones en circulacin) = $363/33 = $11.
UAII (EBIT)
Utilidades antes de intereses pagados e impuestos. UAII se conoce por lo
general como utilidad de operacin en el estado de resultados y es la
utilidad antes de partidas extraordinarias y partidas de operacin canceladas
o extraordinarias. Para calcular UAII, los gastos de operacin se restan del
total de los ingresos de operacin. A los analistas les gusta UAII porque no
incluye las diferencias en utilidades originadas por la estructura de capital de
la empresa (intereses pagados) e impuestos. Para Prufrock, UAII es de 691
millones de dlares.
UAIIDA (EBITDA)
Utilidades antes de intereses pagados, impuestos, depreciacin y
amortizacin. UAIIDA = UAII + depreciacin y amortizacin. En este caso,
amortizacinse refiere a un gasto que no genera movimientos de efectivo
parecido a la depreciacin, salvo porque se aplica a un activo intangible
(como una patente) y no a un activo tangible (como una mquina). La
palabra amortizacin en
este caso no se refiere al pago de deuda. No hay amortizacin en el estado
de resultados de Prufrock. En el caso de Prufrock, UAIIDA = $691 + $276 =
$967 millones. A los analistas les gusta usar UAIIDA porque agrega dos
partidas queno generan movimientos de efectivo (depreciacin y
amortizacin) a UAII y, por consiguiente, es una medida del flujo de efectivo
de operacin antes de impuestos.

En ocasiones, estas medidas de las utilidades van precedidas por las letras
UDM, que significan ltimos doce meses. Por ejemplo, UPA UDM significa
UPA de los ltimos doce meses y UAIIDA UDM es el valor de UAIIDA en los
ltimos doce meses. En otras ocasiones se usan las letras DMP, que
significan doce meses previos. No hace falta aclarar que UDC es lo
mismo que DMP.
Anlisis de razones financieras
Las razones financieras se han agrupado de manera habitual en las
siguientes categoras:
1. Razones de solvencia a corto plazo, o razones de liquidez.
2. Razones de solvencia a largo plazo, o razones de apalancamiento
financiero.
3. Razones de administracin o rotacin de activos.
4. Razones de rentabilidad.
5. Razones de valor de mercado.
Medidas de liquidez o solvencia a corto plazo
tienen la finalidad de proporcionar informacin sobre la liquidez de una
empresa, por lo que algu- nas veces se denominan medidas de liquidez. El
punto de inters principal es la capacidad de la empresa para pagar sus
cuentas en el corto plazo sin presiones excesivas. En consecuencia, estas
razones se centran en el activo circulante y el pasivo circulante
Razn circulante Una de las razones ms conocidas y que ms
ampliamente se utiliza es la razn circulante. Como podra deducirlo, la
razn circulante se define como:
Razn circulante = Activo circulante
Pasivo circulante
En el caso de Prufrock, la razn circulante es:
Razn circulante = $708 = 1.31 veces
$540
Prufrock tiene 1.31 dlares en activos circulantes por cada dlar en pasivos
circulantes, o se podra decir que Prufrock cubre sus pasivos circulantes en
1.31 veces.
Razn rpida (o prueba del cido) Con frecuencia, el inventario es el
activo circulante menos lquido. Tambin es el activo cuyos valores en libros
son menos confiables como medidas del valor de mercado porque no se
considera la calidad del inventario.
Razn rpida = Activo circulante Inventario
Pasivo circulante

Razn de efectivo Un acreedor a muy corto plazo podra interesarse en la

razn de efectivo
Razn de efectivo =

Efectivo
.
Pasivo circulante

Medidas de solvencia a largo plazo

Las razones de solvencia a largo plazo tienen como finalidad determinar la
capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a largo plazo o, en
trminos ms generales, su apalancamiento financiero.
Razn de deuda total La razn de deuda total toma en cuenta todas las
deudas de todos los vencimientos de todos los acreedores. Puede definirse
de varias maneras, la ms sencilla es sta:
Razn de deuda total = Activos totales - Capital total
Activos totales
La razn deuda a capital y el multiplicador del capital.
Razn deuda a capital = Deuda total/Capital total
= $.28/$.72 = .39 veces
Multiplicador del capital = Activos totales/Capital total
= $1/$.72 5 1.39 veces
Veces que se ha ganado el inters Otra medida comn de la solvencia a
largo plazo es la razn de veces que se ha ganado el inters (TIE, siglas de
times interest earned). Una vez ms existen varias definiciones posibles (y
comunes), pero es preferible la ms tradicional:
Razn de las veces que se ha ganado el inters = UAII
Inters
= $691 = 4.9 veces
$141
Cobertura de efectivo Un problema de la razn TIE es que se basa en UAII,
que no es en realidad una medida del efectivo disponible para el pago de
intereses.
Razn de cobertura de efectivo = UAII + (Depreciacin y amortizacin)
Inters
Ms recientemente, otra medida de la solvencia a largo plazo se usa cada
vez ms en el anlisis de estados financieros y contratos de deuda. Esta

medida usa UAIIDA y la deuda que devenga intereses. En especfico, para

Prufrock:
= Deuda que devenga intereses

UAIIDA

Medidas de administracin o rotacin de activos

Razones financieras comunes (RESUMEN)