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CEA
Certificao Especialista em
Investimento ANBIMA
Edio: Outubro/2014
Sobre o autor
Sobre o material
Sumrio
Mdulo I
O que esperar do Mdulo I
Neste capitulo teremos no mnimo 4 questes de prova e no mximo 10 questes
de prova.
Esse captulo foi includo na ltima atualizao do edital do CEA e conta com
assuntos de fcil compreenso como rgos do Sistema Financeiro Nacional e
Lavagem de Dinheiro. Os assuntos aqui abordados exigem do candidato uma
pequena compreenso e muita decoreba.
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Comentrio!
A instituio financeira capta recursos dos agentes superavitrios e empresta para os agentes
deficitrios.
Organogramas do SFN
Conselho Monetrio Nacional
Constituio:
- Ministro da Fazenda
- Ministro do Planejamento
- Presidente do Banco Central
Subsistema
Normativo
Conselho de Recursos do
Sistema Financeiro Nacional
Sistema
Financeiro
Nacional
Agentes
Especiais
Subsistema de
Intermediao
Demais
Instituies
Bancrias,
no Bancrias
e Auxiliares
10
- Banco do Brasil
- Banco Nacional de Desenvolvimento
Econminco e Social
- Caixa Econmica Federal
- Bancos Mltiplos
- Bancos Comerciais Pblicos e Privados
- Bancos de Desenvolvimento
- Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo
- Sociedade de Crdito de Financiamento e Investimento
- Bolsas de Valores e outras Instituies Auxiliares
- Outras Instituies
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
Orgo Normativo
1. Conselho Monetrio Nacional CMN
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Comentrio!
Tente gravar as palavras chaves como: Autorizar, Fixar, Disciplinar, Limitar, Regular. Lembre-se que o CMN um rgo NORMATIVO assim no executa tarefas.
Observaes:
Cuidado com o verbo AUTORIZAR e REGULAMENTAR que tambm pode ser utilizado
para funes do Banco Central do Brasil.
Cuide que o CMN responsvel por coordenar a poltica monetria, enquanto o BACEN
responsvel por formular essas polticas de acordo com as diretrizes do CMN.
Comisses Consultivas
Entidades Supervisoras
1.
2.
3.
4.
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
Banco Central do Brasil Bacen
Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda;
Diretoria colegiada composta de 8 membros (Presidente + 7 Diretores), todos nomeados pelo
Presidente da Repblica. Sujeito aprovao no Senado;
Principal rgo executivo do sistema financeiro. Faz cumprir todas as determinaes do CMN;
por meio do BC que o Governo intervm diretamente no sistema financeiro.
Importante!
O Banco Central do Brasil no pode mais emitir ttulos pblicos por conta prpria desde 2002.
Compete apenas ao Tesouro Nacional a emisso de Ttulos Pblicos Federais.
Quando se tratar de Instituio Financeira estrangeira, a autorizao para funcionamento da
mesma, dar-se por meio de Decreto do Poder Executivo e no autorizao do BACEN. (Artigo
18, Lei 4.595)
Comentrio!
Tente memorizar as palavras chaves como: formular, regular, administrar, emitir, receber,
autorizar, fiscalizar, controlar e exercer. Lembre-se que o BACEN quem faz cumprir todas
as determinaes do CMN.
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Objetivos da CVM
Estimular investimentos no mercado acionrio;
Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores;
Proteger os titulares contra a emisso fraudulenta, manipulao de preos e outros atos
ilegais;
Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao dos ttulos emitidos pelas
sociedades annimas de capital aberto;
Fortalecer o Mercado de Aes.
Comentrio!
A CVM o Bacen do mercado mobilirio (aes, debntures, fundos de investimento entre
outros).
CVM
Fiscaliza
Fiscaliza
SA
Aberta
Protege
Clientes
Acionista
14
Bancos
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Protege
Mdulo I
CEA - ANBIMA
Dicas do Professor
Muitas questes de prova cobram dos alunos competncia de cada uma
das autoridades monetrias. O problema que s vezes muito confuso e
no final no sabemos quem autoriza emisso de papel moeda, quem fiscaliza fundos de investimento e etc.
Para ajudar na resoluo destas questes, procure as palavras chaves
de cada assunto abaixo. Com isso irmos facilitar nosso estudo.
Palavras-chave:
CVM: Valores Mobilirios, Fundos de Investimento, Aes, Mercado de
Capitais, Bolsas de Valores, Derivativos.
Bacen: Executar, Fiscalizar, Punir, Administrar, Emitir (apenas papel
moeda), Realizar, Receber.
CMN: Fixar diretrizes, Zelar, Regulamentar, Determinar, Autorizar
(emisso papel moeda), Disciplinar, Estabelecer, Limitar.
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Bancos Comerciais
So a base do sistema monetrio;
So intermedirios financeiros que recebem recursos de quem tem (captao) e os distribuem
atravs do crdito seletivo a quem necessita de recursos (aplicao), criando moeda atravs
do efeito multiplicador do crdito. (Instituio Monetria);
O objetivo fornecer crdito de curto e mdio prazos para pessoas fsicas, comrcio, indstria
e empresas prestadoras de servios.
Captao de Recursos
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
Aplicao de Recursos (Operaes Ativas):
Desconto de Ttulos;
Abertura de Crdito Simples em Conta Corrente: Cheques Especiais;
Operaes de Crdito Rural, Cmbio e Comrcio internacional.
Comentrio!
Para diminuir a criao de moedas feita pelos bancos comerciais, o BACEN utiliza o Depsito
Compulsrio.
Bancos Mltiplos
Os bancos mltiplos surgiram a fim de racionalizar a administrao das instituies financeiras.
Carteiras de um banco mltiplo:
Comercial (monetria);
De Investimentos;
De Crdito Imobilirio;
De Aceite (financeiras);
De Desenvolvimento (pblico);
Leasing.
Para configurar a existncia do banco mltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras
mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.
Um banco mltiplo deve ser constitudo com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar um
nico balano.
Comentrio!
Os bancos mltiplos com carteira comercial so considerados instituies monetrias.
Bancos de Investimento
So instituies criadas para conceder crditos de mdio e longo prazos para as empresas.
Instituies de natureza privada, reguladas e fiscalizadas pelo BACEN e CVM
Tipos de Crdito:
a. Podem manter contas correntes, desde que essas contas no sejam remuneradas e no
movimentveis por cheques; resoluo 2.624
b. Administrao de fundos de investimentos;
c. Abertura de capital e subscrio de novas aes de uma empresa (IPO e underwriting).
d. Capital de Giro;
e. Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhadas de projeto;
f. Captam recursos atravs de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos.
g. Tambm podem captar recursos via emisso de Letra Financeira
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Comentrio!
Com o crescimento do Mercado de Capitais, cada vez mais torna-se importante a presena
dos bancos de Investimento.
Comentrio!
Graas aos limites operacionais estabelecidos pelas corretoras e regulamentados pela CVM,
os riscos de falta de solvncia e de liquidez so minimizados, pois se no existissem esses limites poderiam quebrar o sistema mobilirio, haja vista que a liquidao financeira no mercado acionrio se d sempre em D+3.
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
O que faz uma Distribuidora?
Como instituio auxiliar do Sistema Financeiro Nacional, tem como objetivo intermediar operaes com Ttulos e valores mobilirios. Por exemplo: papis de Renda Fixa, Aes, Debntures,
certificados de incentivos fiscais e, ainda, atuar no mercado de Commodities, na compra e venda
de Ouro e intermediao em Bolsa de Mercadorias.
Deveres e Obrigaes:
Manter equilbrio entre seus interesses prprios e o interesse pblico a que deve atender,
como responsvel pela preservao e auto-regulao dos mercados por ela administrados;
Cabe entidade administradora aprovar regras de organizao e funcionamento dos mercados e as normas de conduta necessrias ao seu bom funcionamento e manuteno de elevados padres ticos de negociao nos mercados por ela administrados
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Investidores Qualificados
Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tem mais condies do
que o investidor comum de entender o mercado financeiro.
So considerados Investidores Qualificados:
Instituies financeiras;
Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
300.000 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado
mediante termo prprio;
Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM em relao a seus recursos prprios.
Investidor no-residente
a pessoa fsica ou jurdica, os fundos e outras entidades de investimentos individuais ou coletivas, com residncia, sede ou domicilio no exterior, que investem os seus recursos no pas.
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
As informaes contidas na poltica de investimento de cada plano devem ser encaminhadas Previc
no prazo de 30 (trinta) dias contados da data da respectiva aprovao pelo Conselho Deliberativo.
A poltica de investimento de cada plano deve conter, no mnimo, os seguintes itens:
I. a alocao de recursos e os limites por segmento de aplicao;
II. os limites por modalidade de investimento, se estes forem mais restritivos que os estabelecidos nesta Resoluo;
III. a utilizao de instrumentos derivativos;
IV. a taxa mnima atuarial ou os ndices de referncia, observado o regulamento de cada plano
de benefcios;
V. a meta de rentabilidade para cada segmento de aplicao;
VI. a metodologia ou as fontes de referncia adotadas para apreamento dos ativos financeiros;
VII. a metodologia e os critrios para avaliao dos riscos de crdito, de mercado, de liquidez,
operacional, legal e sistmico; e
VIII. a observncia ou no de princpios de responsabilidade socioambiental
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Mdulo I
CEA - ANBIMA
Fundos de Investimento
Delimita os princpios que a indstria de fundos de investimento (administradores e gestores)
deve adotar, visando a aumentar a qualidade e a disponibilidade de informaes e a elevar os
padres fiducirios.
OBJETIVO: Estabelecer parmetros pelos quais as atividades das Instituies Participantes, relacionadas constituio e funcionamento de fundos de investimento (Fundos de Investimento),
devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer:
I. a concorrncia leal;
II. a padronizao de seus procedimentos;
III. a maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de Investimento, especialmente por meio do envio de dados pelas Instituies Participantes ANBIMA;
IV. a elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do mercado.
O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que venham a
ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora trazidas. Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou regulamentares, a respectiva disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo das demais
regras neste contidas.
Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido especfico
acompanhado dos seguintes documentos:
I. prospecto do Fundo de Investimento, quando for o caso (Prospecto);
II. regulamento do Fundo de Investimento (Regulamento);
III. comprovante de pagamento da taxa de registro;
IV. formulrio de cadastro.
Prospecto
As Instituies Participantes devem tomar providncias para que sejam disponibilizados aos investidores, quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento, Prospectos atualizados e compatveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento.
O Prospecto deve conter as principais caractersticas do Fundo de Investimento, dentre as quais
as informaes relevantes ao investidor sobre polticas de investimento, riscos envolvidos, bem
como direitos e responsabilidades dos cotistas.
Na capa dos Prospectos dos Fundos de Investimento administrados pelas Instituies Participantes, que sejam elaborados em conformidade com todos os requisitos estabelecidos neste Cdigo,
devem ser impressa a logomarca da ANBIMA, acompanhada de textos obrigatrios:
ESTE PROSPECTO FOI PREPARADO COM AS INFORMAES NECESSRIAS AO ATENDIMENTO
DAS DISPOSIES DO CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO, BEM COMO DAS NORMAS EMANADAS DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. A AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO E/OU VENDA DAS COTAS DESTE FUNDO
DE INVESTIMENTO NO IMPLICA, POR PARTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS OU DA
ANBIMA, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS, OU JULGAMENTO SOBRE
A QUALIDADE DO FUNDO, DE SEU ADMINISTRADOR OU DAS DEMAIS INSTITUIES PRESTADORAS DE SERVIOS.
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Marcao a Mercado
A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e clculo de cotas dos
Fundos de Investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado em casos de ativos
lquidos ou, quando este preo no observvel, por uma estimativa adequada de preo que o
ativo teria em uma eventual negociao feita no mercado.
A MaM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre os cotistas dos Fundos de Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma
vez que as oscilaes de mercado dos preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes,
estaro refletidas nas cotas, melhorando assim a comparabilidade entre suas performances.
expressamente vedada:
divulgao, em qualquer meio, de qualificao, premiao, ttulo ou anlise que utilize dados
de menos de 12 (doze) meses;
divulgao de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM;
divulgao de comparao entre Fundos que tenham classificao ANBIMA diferentes, sem
qualific-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparao.
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II - os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito, movimenta ou transfere;
III - importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.
Pena
recluso de trs a dez anos e multa
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens, direitos ou valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I - os converte em ativos lcitos;
II - os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito,
movimenta ou transfere;
III - importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.
Importante!
Pena ser reduzida de um a dois teros e comear a ser cumprida em regime aberto, podendo o juiz deixar de aplic-la ou substitu-la por pena restritiva de direitos, se o autor, co-autor
ou partcipe colaborar espontaneamente com as autoridades, prestando esclarecimentos que
conduzam apurao das infraes penais e de sua autoria ou localizao dos bens, direitos
ou valores objeto do crime.
A pena ser aumentada de um a dois teros, se os crimes definidos na lei forem cometidos de
forma reiterada ou por intermdio de organizao criminosa.
A multa pecuniria, aplicada pelo COAF, ser varivel no superior:
a)ao dobro do valor da operao;
b)ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realizao da
operao; ou
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);
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VII. numerosas contas com vistas ao acolhimento de depsitos em nome de um mesmo cliente,
cujos valores, somados,resultem em quantia significativa;
VIII. abertura de conta em agencia bancaria localizada em estao de passageiros - aeroporto,
rodoviria ou porto - internacional ou pontos de atrao turstica, salvo se por proprietrio,
scio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses locais;
IX. utilizao de carto de credito em valor no compatvel com a capacidade financeira do usurio.
PARASO
Fase 1: Colocao
Fase 2: Ocultao
depsitos,
compra de instrumentos negociveis;
compra de bens.
Para dificultar a identificao da procedncia do
dinheiro, os criminosos aplicam tcnicas sofisticadas e cada vez mais dinmicas, tais como:
Fase 3: Integrao
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Mdulo I
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Exemplo Real
O caso de Franklin Jurado (EUA, 1990-1996) ilustra o que seria um ciclo clssico de lavagem
de dinheiro. Economista colombiano formado em Harvard, Jurado coordenou a lavagem de
cerca de US$ 36 milhes em lucros obtidos por Jos Santacruz Londono com o comrcio ilegal
de drogas.
O depsito inicial (colocao) - o estgio mais arriscado, pois o dinheiro ainda est prximo de
suas origens - foi feito no Panam. Durante um perodo de trs anos, Jurado transferiu dlares de bancos panamenhos para mais de 100 contas diferentes em 68 bancos de nove pases,
mantendo os saldos abaixo de US$10 mil para evitar investigaes.
Os fundos foram novamente transferidos, dessa vez para contas na Europa, de maneira a obscurecer a nacionalidade dos correntistas originais, e, ento, transferidos para empresas de
fachada (ocultao).
Finalmente, os fundos votaram Colmbia por meio de investimentos feitos por companhias
europeias em negcios legtimos, como restaurantes, construtoras e laboratrios farmacuticos, que no levantariam suspeitas (integrao).
O esquema foi interrompido com a falncia de um banco em Mnaco, quando vrias contas
ligadas a Jurado foram expostas. Fortalecida por leis anti-lavagem, a polcia comeou a investigar o caso e Jurado foi preso.
Alm do comrcio ilegal de drogas, a lavagem de dinheiro pode servir para a legalizao de
bens oriundos de outros crimes antecedentes, como sequestro e corrupo, entre outros.
Etapa da Colocao
Etapa da Camuflagem
Etapa da Integrao
Dinheiro depositado em
banco(s vezes com a
cumplicidade de funcionrios
ou misturado a dinheiro
lcito)
Transferncia eletrnica mo
exterior(frequentemente
usando companhias escudo
ou fundos mascarados como
se fossem de origem lcita).
Devoluo de um falso
emprstimo ou notas
forjadas usadas para encobrir
dinheiro lavado.
Dinheiro exportado.
Dinheiro depositado no
sistema bancrio no exterior..
Teia complexa de
transferncias (nacionais e
internacionais) fazem com
que seguir a origem dos
fundos seja virtualmente
impossvel.
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Comunicao ao COAF
De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementao da Carta-Circular
3098/03, as instituies financeiras devero comunicar ao Banco Central:
as operaes suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores mobilirios, metais ou qualquer outro ativo passvel de ser convertido em dinheiro de valor acima de
R$ 10.000,00;
as operaes suspeitas que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo, em
um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o valor de
R$ 10.000,00;
depsito em espcie, retirada em espcie ou pedido de provisionamento para saque, de valor
igual ou superior a R$100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou no.
Toda a operao realizada por uma instituio financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada
no banco. A operao que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao Bacen, atravs do SICOAF.
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Mdulo I
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Conveno de Viena
Conveno contra o trfico ilcito de entorpecentes e de substncias psicotrpicas.
O PRESIDENTE DA REPBLICA, usando da atribuio que lhe confere o art. 84, inciso IV da Constituio, e Considerando que a Conveno Contra o Trfico Ilcito de Entorpecentes e Substncias
Psicotrpicas, foi concluda em Viena, a 20 de dezembro de 1988.
Considerando que a referida Conveno foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto Legislativo n 162, de 14 de junho de 1991.
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Mdulo II
O que esperar do Mdulo II
Neste capitulo teremos no mnimo 4 questes de prova e no mximo 7 questes
de prova.
Podem ser exigidos em prova alguns clculos, mas nada muito complexo.
No se mate estudando este capitulo, ou fique nervoso se encontrar dificuldades
em entendimento, pois a importncia deste mdulo no seu resultado final muito
pequena.
+ 3%
+ 4%
2%
1%
+ 1%
Assim podemos calcular o retorno mdio deste ativo, calculando a mdia destes valores.
x=
3 + 4 + ( 2 ) + ( 1) + 1 5
= = 1%
5
5
O que acontece com a mdia se somou X em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em cada
um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a mdia.
1
2
3
4
5
+ 3% + 3% = 6%
+ 4% + 3% = 7%
2% + 3% = 1%
1% + 3% = 2%
+ 1% + 3% = 4%
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Assim podemos calcular o novo retorno mdio deste ativo, calculando a nova mdia:
x=
6 + 7 + 1 + 2 + 4 20
= = 4%
5
5
Ou seja, notamos que a mdia de 4%, exatamente 3% maior que a mdia anterior. Coincidncia?
No, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, de se esperar que a mdia sofra o
mesmo ajuste.
Moda
o valor que ocorre com maior frequncia em uma srie de valores.
Exemplo:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado
ms:
1
2
3
4
5
+ 3%
+ 4%
2%
2%
+ 1%
A Moda 2%.
Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:
1. moda = unimodal
2. modas = bimodal
3. ou mais =multimodal
Mediana
o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, onde estes subconjuntos formados tero
exatamente a mesma quantidade de elementos.
34
+ 3%
+ 4%
2%
3%
+ 1%
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Observao! Para encontrar a mediana necessrio colocar as oscilaes em ordem:
3%; 2%; +1%; 3%; 4%
Assim a Mediana = +1%
+ 3%
+ 4%
+ 2%
+ 6%
3+4
= 3,5%
2
Varincia
Mede o grau de disperso de um conjunto de dados dado pelos desvios em relao a mdia desse conjunto.
Clculo da varincia:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado ms:
1
2
3
4
5
+ 3%
+ 5%
+ 7%
2%
+ 2%
3 + 5 + 7 + ( -2 ) + 2 15
= = 3%
5
5
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( x1 - x )2
i =1
( n - 1)
( 3 - 3 )2 + (5 - 3 )2 + ( 7 - 3 )2 + ( -2 - 3 )2 + ( 2 - 3 )2
4
0 + 4 + 16 + 25 + 1 46
= 11,5%
X2 =
=
4
4
X2 =
Desvio Padro
A varincia possui um problema de construo como medida de disperso de dados: ela apresenta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais. Esse problema resolvido extraindo-se a raiz quadrada da varincia, o que chamamos de desvio-padro.
No mercado financeiro, em geral esse o valor que chamado de VOLATILIDADE de um ativo e
utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.
Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?
Data
PETR4
VALE5
07/07
4%
2%
08/07
3%
1%
09/07
+ 1%
+1%
10/07
+ 6%
2%
11/07
5%
1%
X PETR4 =
(- 4) + (-3) + 1 + 6 (- 5) - 5
=
= - 1%
5
5
X VALE5 =
(- 2) + (- 1) + 1 + (- 2) + (- 1) - 5
=
= - 1%
5
5
Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras so os mesmos. Qual ao escolher ento?
Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, ir escolher o de menor risco, para isso devemos calcular o Desvio Padro de cada ativo.
X2 =
9 + 4 + 4 + 49 + 16
82
=
= 20,5 = 4,52%
4
4
2
X
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Clculo do Desvio padro para VALE5
X2 =
X2 =
1+0+4+1+0
=
4
6
= 1,5% = 1,22%
4
Assim podemos afirmar que a ao da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por apresentar um desvio-padro maior.
Neste caso o investidor racional ir optar em comprar aes da VALE5.
Covarincia
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preos das aes caem. Este comportamento
sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma linear,
ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se uma
sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis tendem
a variar em direes opostas; isto , se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais
prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um comportamento interdependente entre as variveis.
Correlao
A covarincia busca mostrar se h um comportamento de interdependncia linear entre Duas variveis. Porm a covarincia uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de medida
das sries X e Y. Para corrigir esse problema da covarincia, chegou-se a medida de correlao que
um nmero adimensional que varia entre -1 e 1 (inclusive).
A correlao (ou coeficiente de correlao linear de Pearson) dada pela frmula.
X ,Y =
COVXY
X x Y
O coeficiente de correlao mostra se h relao linear entre duas sries de dados X e Y. Se o coeficiente de correlao for igual a 1, significa que existe relao linear perfeita entre X e Y, de tal
forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporo tambm.
Se o coeficiente de correlao for igual a -1 significa que existe relao linear perfeita entre X e Y,
de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporo tambm.
Quando a correlao zero, no existe relao de linearidade entre as variveis X e Y.
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para CERTIFICAES
Correlao = 0
38
Correlao = - 1
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Correlao = 1
Mdulo II
CEA - ANBIMA
Distribuio Normal
A Distribuio Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.
A importncia de se saber a mdia e o desvio-padro, esto em conhecer a probabilidade dos
eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da mdia certa quantidade de desvios-padro
j esto calculadas pelos estatsticos.
68,28%95,44%
x - 1 xx + 1
x - 2 xx + 2
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para CERTIFICAES
+ 3%
+ 5%
+ 7%
2%
+ 2%
Objetivo
Visor
REG
0,00
Introduz o valor de 3%
1,00
Introduz o valor de 5%
2,00
Introduz o valor de 7%
3,00
2 (CHS)
4,00
Introduz o valor de 2%
5,00
Calcular a mdia
3,00
3,39
40
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Mdulo II
CEA - ANBIMA
Calculando a Mdia e a Mediana de uma Amostra Ponderada com HP-12 C
Neste exemplo vamos considerar uma amostra ponderada e calcular a mdia e a mediana com a
utilizao da Calculadora HP.
EXEMPLO 1.2
Considerando que em determinada empresa os salrios so distribudos conforme a tabela abaixo:
Quant. Funcionrios
Salrio
10
R$ 1.000,00
15
R$ 1.500,00
15
R$ 2.000,00
30
R$ 2.500,00
20
R$ 3.000,00
Objetivo
Visor
REG
0,00
1000 enter
10 +
1,00
1500 enter
15 +
2,00
2000 enter
15 +
3,00
2500 enter
30 +
4,00
3000 enter
20 +
5,00
2.194,44
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Dicas do Professor
No confunda Varincia com Covarincia;
Para calcular a Varincia e o Desvio Padro, precisamos apenas dos dados histricos de um nico ativo;
Conhecendo a Varincia de um ativo possvel determinar o Desvio
Padro, apenas extraindo a Raiz Quadrada;
Para calcular a Covarincia e a Correlao so necessrios os dados histricos de dois ativos, j que esta medida mensura o comportamento
entre duas variveis;
Conhecendo a Covarincia entre dois ativos possvel determinar a
Correlao entre eles.
42
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Comentrio!
A selic over pode ser alterada diariamente (dias teis), pois se trata de uma mdia das taxas
de negociao dos TPF, enquanto a Selic Meta s alterada pelo Copom, atravs de reunies
ordinrias ou Extraordinrias.
CDI X SELIC
COPOM
IF
IF
Taxa CDI
Taxa Selic
Meta
TR (Taxa Referncial)
A TR representa a Taxa Bsica Financeira (TBF), que e calculada em funo da taxa media dos
CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:
( 1 + TBF )
TR =
1
R
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A TR e utilizada na remunerao dos ttulos da divida agrria (TDA), dos recursos das cadernetas
de poupana e do FGTS.
competncia do BACEN calcular e divulgar a TR.
Taxa de Cmbio
Taxa de cmbio o preo de uma unidade monetria de uma moeda em unidades monetrias de
outra moeda.
PTAX a taxa que expressa mdia das taxas de cmbio pratica no mercado interbancrio. Divulgada pelo BACEN.
TODAS as operaes devem ter registro OBRIGATRIO no SISBACEN pelas instituies autorizadas por ele a atuar.
Peso % do Gasto
Alimentao
25,21
Transportes e comunicao
18,77
Despesas pessoais
15,68
Vesturio
12,49
Habitao
10,91
8,85
Artigos de residncia
8,09
Total
100,00
Divulgado mensalmente
Utilizado como referncia para META de inflao
definida pelo CMN para o COPOM
Populao-objetivo do IPCA abrange as famlias
com rendimentos mensais compreendidos
entre 1 (hum) e 40 (quarenta) salrios-mnimos,
qualquer que seja a fonte de rendimentos,
e residentes nas reas urbanas das regies
metropolitanas de Belm, Fortaleza, Recife,
Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro,
So Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Braslia e
municpio de Goinia.
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Uma alta no Dlar (PTAX) influencia pode significar um aumento no INCC, pois muitos itens utilizados na Construo Civil so importados, consequentemente tambm afeta o IGP-M, j que o
mesmo composto por 10% do INCC.
Comentrio!
O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de preos consideradas pelo IGP-M/FGV referem ao perodo do dia vinte e um do ms anterior ao dia vinte do ms de referncia e o IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao dia trinta do ms em referncia.
Poltica Fiscal
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do oramento do Estado, que visam obter as
rendas indispensveis satisfao das despesas pblicas.
Chamamos de poltica fiscal as decises do governo sobre como e quanto ir arrecadar de tributos
(impostos, taxas e contribuies) e sobre quanto e de que forma ir gastar os recursos disponveis.
Receita
Impostos
Despesas
no
nanceiras
Supervit/
Dcit
Primrio
Pagamento de
juros sobre a
dvida pblica
Supervit
Dcit Nominal
Poltica Cambial
Poltica federal que orienta o comportamento do mercado de cmbio e da taxa de cmbio.
O Brasil adota um regime de Poltica Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial;
Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes o Bacen no intervm no mercado, permanecendo inalterado as reservas internacionais.
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Reservas Internacionais
As Reservas Internacionais de um pas so formadas por ativos em moedas estrangeiras, como
ttulos depsitos bancrios, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dvidas internacionais.
Exportao
Balana
Comercial
Balana de
Pagamentos
46
Contas de
Servios e Rendas
Conta
Corrente
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Importao
Transferncias
unilaterais
Contas de
Capitais
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Objetivo
Visor
P/R
00-
PRGM
00-
STO
01-
44 0
RCL
02-
45 12
04-
25
06-
40
RCL
07-
45 0
RCL
08-
45 11
09-
10
YX
10-
21
12-
30
13-
14-
15-
16-
20
1
0
0
X
G
GTO
00 ou 000
17- 43,33 00
0,00000000
P/R
Aps programar sua HP 12c vamos ver como ir funcionar a transformao de taxas.
Armazenamento na HP:
i : Taxa que tenho;
n : Prazo que corresponde essa taxa;
Digitar o prazo desejado e logo aps digitar R/S.
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EXEMPLO 1.3
Qual a taxa anual equivalente a taxa de 4% ao ms?
Pressionar
Objetivo
Visor
4,0000
30
30,000
360
Prazo desejado
360
R/S
Executa o programa
60,10
EXEMPLO 1.4
Uma empresa tomou recursos emprestados de uma Instituio Financeira, a uma taxa de 3,1% ao
ms. Qual a taxa de juros total cobrada, sabendo que o emprstimo foi pago aps 182 dias?
Pressionar
Objetivo
Visor
3,1
3,1000
30
30,000
182
Prazo desejado.
182
R/S
Executa o programa
20,35
(1 + Taxa Nominal
Taxa REAL =
- 1 x 100
(1 + Inflao)
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Logo:
Taxa real:
1, 15
= 1,1004 = 10,04%
1,045
Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?
Resposta: Sim, quando a inflao for igual a zero.
Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflao for inferior a zero, ou seja, houver deflao.
Taxa Conjunta
O bom exemplo de utilizao de taxa conjunta o caso da remunerao das cadernetas de poupana.
Sabemos que a poupana remunerada pela taxa fixa de 0,5% ao ms mais a variao da T.R (Taxa
Referencial, divulgada diariamente pelo Banco Central).
Seguindo esse raciocino, se a T.R do dia de hoje de 0,25% podemos concluir que os recursos aplicados em poupana no dia de hoje estaro remunerando uma taxa de 0,50% + 0,25% = 0,75%.
Pensar dessa maneira a mesma coisa que concluir no exemplo de taxa real que um aumento de
salrio de 6% atrelado a uma inflao de 5% me sobrar 1% de aumento liquido, pois 6% - 5% = 1%.
Bom relembrando o contedo anterior vem que para calcular a taxa real ns dividamos as taxas
ao invs de subtra-las. Seguindo esse processo lgico conclumos que para calcular a taxa conjunta no somamos e sim multiplicamos as taxas unitrias acrescido de uma unidade, logo frmula
matemtica a ser utilizada :
ic = [(1 + i) x (1 + I) - 1] x 100
Onde:
Ic = Taxa conjunta;
i = Taxa a ser corrigida;
I = Taxa de correo.
EXEMPLO 1.5
Quanto vai ganhar um cliente que aplicar em uma caderneta de poupana hoje, sabendo que a T.R
do dia de 0,30%?
Poupana (taxa a ser corrigida) = 0,5% + T.R
T.R (taxa de correo) = 0,30% (T.R)
ic = [(1 + 0,005) x (1 + 0,003) - 1] x 100 ic = 0,8015%
Resposta: 0,8015%. Note que o valor obtido um pouco maior que o valor da soma das duas taxas.
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Dicas do Professor
Como calcular uma taxa conjunta com vrios retornos acumulados com a
calculadora HP-12C.
Considere que um fundo de investimento teve os retorno conforme tabela
abaixo:
JAN
FEV
MAR
ABR
MAIO
JUN
JUL
5%
8%
6%
-4%
-3%
9%
12%
EXEMPLO 1.6
a) Resolvendo de forma matemtica:
1,05 x 1,08 x 1,06 x 0,96 x 0,97 x 1,09 x 1,12 = 36,65%
b) Resolvendo com a utilizao da HP-12C
Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
Enter
Introduz o valor 1
1,00
5 %
Introduz o valor de 5%
1,05
8 %
Introduz o valor de 8%
1,134
6 %
Introduz o valor de 6%
1,202
4 %
Introduz o valor de - 4%
1,1539
3 %
Introduz o valor de - 3%
1,1193
9 %
Introduz o valor de 9%
1,2200
12 %
1,3664
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Taxa Bruta e Taxa Liquida
Essas taxas so muito especuladas em aplicaes financeiras. A grande diferena entre as duas
que a taxa bruta est incluso tributaes e encargos, e a lquida j est com esses descontos. Por
este motivo muitas vezes necessitamos da taxa liquida para podermos comparar aplicaes financeiras distintas.
Exemplo:
Supondo que voc tem um recurso para aplicar e est em duvida entre aplicar em um fundo cuja
taxa mdia de rendimento de 0,75% ao ms e aplicar na poupana que est rendendo 0,52% ao
ms. Considerando que esta sua aplicao seja pelo prazo de um ms e que a alquota de imposto
de renda para este fundo, neste prazo seja de 22,5%. Qual aplicao lhe garantir um melhor lucro
liquido?
Fundo: 0,75% - 22,5% = 0,5812%
Poupana: 0,52%
Neste caso a melhor alternativa aplicar no fundo de investimento.
Lembre-se que pessoa fsica isenta de IR a aplicaes na caderneta de Poupana.
Significado
Prazo
Taxa
PV
Valor Presente
FV
Valor Futuro
CHS
Trocar o sinal
F FIN
F REG
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para CERTIFICAES
Antes de comear qualquer clculo, verifique se em sua calculadora consta a letra c no visor.
Caso no possua, ative atravs do comando STO EEX (aperte uma tecla e depois a outra).
Quando a HP 12C estiver a tela a letra c significa que ela est preparada para utilizar a Conveno
Exponencial, que a que utilizamos no Brasil.
Vejamos como calcular juros compostos com utilizao da HP 12c.
EXEMPLO 1.7
a) Qual o montante que render uma aplicao de R$ 1.500,00, durante 6 meses, em um Fundo
de investimento, cuja taxa bruta mensal de 1,4% ao ms?
Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
1500
PV
1.500,00
6,00
1.4
1,40
-1.630,49
FV
EXEMPLO 1.8
Um cliente aplicou em um CDB (Certificado de Depsito Bancrio) R$ 2.500,00 pelo prazo de 135
dias. Sabendo que resgatou um valor de R$ 2.673,24 determine a taxa mensal desta operao.
Lembre-se de que neste caso est trabalhando com dados de entrada (PV) e dados de Sada (FV),
portanto se faz necessrio o uso de sinal negativo em uma das variveis!
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Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
2500
CHS
-1.500,
PV
135
enter
30
-1.500,00
135,00
4,50
2.673,24
Introduz o valor
2.673,24
1,50
FV
i
4,50
Anlise de Investimento
Taxa Interna de Retorno (TIR): yield to maturity
Define-se como a taxa de desconto em que o Valor Presente do fluxo de caixa futuro de um investimento se iguala ao custo do investimento.
calculada mediante um processo de tentativa e erro.
Quando os valores presentes lquidos do custo e dos retornos se igualam a zero, a taxa de desconto utilizada a TIR.
Se essa taxa excede o retorno exigido - chamada taxa de atratividade - o investimento aceitvel.
Pode haver mais de uma TIR para determinado conjunto de fluxos de caixa.
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para CERTIFICAES
Current yield: O termo Current Yield pode ser traduzido como rendimento corrente de um ttulo
de renda fixa, ou seja, o rendimento no levando em considerao o prazo do ttulo em questo.
calculado dividindo a taxa de juros do cupom pelo preo do ttulo. Por exemplo, se um ttulo est
sendo vendido a um preo de 100,00 com um cupom de 10,00% ele oferece um current yield de
10,00%. Caso esse ttulo estivesse cotado a 80,00 o seu current yield seria de 12,50%.
REG
35.000
CHS
PV
Objetivo
Visor
0,00
-35.000,00
9,00
1,5
1,5
R$ 4.186,34
PMT
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Clculo Taxa Interna de Retorno com HP-12C
EXEMPLO 1.10
Uma empresa fez uma captao no valor de 50.000,00, e se comprometeu em fazer o pagamento
em 3 vezes, com pagamento sequenciais de 25.000,00, 20.000,00 e 15.000,00, para cada ms seguinte ao da captao, qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informaes na calculadora HP.
Fluxo de caixa:
TEMPO
VALOR
- R$ 50.000,00
R$ 25.000,00
R$ 20.000,00
R$ 15.000,00
Objetivo
Visor
REG
0,00
50.000
CHS G CF0
-50.000,00
25.000
CFJ
25.000,00
20.000
CFJ
20.000,00
15.000
CFJ
15.000,00
10,65%
IRR
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para CERTIFICAES
EXEMPLO 1.11
Um imvel no valor de R$ 280.000,00 para compra vista, pode ser adquirido direto com a construtora na seguinte condio:
I. Entrada de R$ 50.000,00 no ato
II. 24 parcelas mensais de R$ 5.000,00 a vencer a primeira 1 ms aps compra.
III. 4 parcelas semestrais como reforo no valor de R$ 10 mil reais, vencendo a primeira 1 semestre
aps a data da compra.
IV. 2 parcelas anuais de 10 mil reais cada, vencendo a primeira 1 ano aps a compra.
Calcule a taxa de retorno deste investimento.
Colocando tudo em um nico fluxo de caixa temos:
Ms
0
Parcela Mensal
Semestral
Anual
Total
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 10.000,00
R$ 0,00
R$ 15.000,00
R$ 5.000,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.000,00
R$ 5.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 25.000,00
.
12
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CEA - ANBIMA
Agora vamos informar este fluxo para a Calculadora HP 12c
Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
230.000
CHS G CF0
-230.000,00
5.000
CFJ
5.000,00
NJ
5,00
15.000
CFJ
15.000,00
5.000
CFJ
5.000,00
NJ
5,00
25.000
CFJ
25.000,00
5.000
CFJ
5.000,00
NJ
5,00
15.000
CFJ
15.000,00
5.000
CFJ
5.000,00
NJ
5,00
25.000
CFJ
25.000,00
1,72%
IRR
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Mdulo III
O que esperar do Mdulo III
Este capitulo teremos no mnimo 11 questes de prova e no mximo 18 questes
de prova;
Agora sim comeamos a falar sobre assuntos importantes para prova. um
captulo muito extenso, mas com exceo de derivativos os assuntos no so
difceis. Estude bem os conceitos dos principais ativos de Renda Fixa e Renda
Varivel.
Instrumentos:
Depsito compulsrio;
Operaes de Redesconto;
Open market (operaes de mercado aberto);
Mais gil: OPEN MARKET (mercado aberto).
Depsito Compulsrio
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que no pode ser aplicado,
devendo ser depositadas no banco central;
Limita a criao de moedas feita pelas instituies monetrias;
Atualmente existem 3 tipos de compulsrios: Compulsrio sobre depsito vista, depsito prazo e poupana.
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Importante!
O CMN determina as taxas de recolhimento compulsrio das instituies financeiras;
O BACEN recebe os depsitos compulsrios das instituies financeiras.
Taxa de Redesconto
a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos emprstimos concedidos aos bancos.
Importante!
O CMN Regulamenta as operaes de redesconto;
O BACEN Realiza operaes de redesconto s instituies financeiras.
Importante!
O CMN Estabelece Normas (Normatiza) para a compra e venda de T.P.F;
O BACEN efetua a compra e venda de T.P.F.
Comentrio!
sem dvida o melhor e, mas eficaz instrumento para fazer poltica monetria do BACEN, por
ter um resultado imediato e confivel.
Controle da Inflao;
Desacelerao da Economia;
Desemprego (pela consequncia na reduo da Atividade Econmica);
Queda no PIB.
60
Aumento na inflao;
Acelerao da Economia;
Reduo do nvel de desemprego (aumento da atividade econmica);
Aumento no PIB.
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Mdulo III
CEA - ANBIMA
Copom
Caderneta de Poupana
a aplicao mais popular;
Possui total liquidez, porm com perda de rentabilidade. Remunera sobre o menor saldo do
perodo.
Rentabilidade:
APLICAES AT 04 DE MAIO DE 2012: 6% ao ano + TR.
Mensal (pessoas fsicas): TR + 0,5%;
Trimestral (pessoas jurdicas): TR + 1,5%.
Nova rentabilidade das aplicaes realizadas posterior ao dia 03 de Maio de 2012.
A poupana passa a render 70% da Selic mais a TR, sempre que essa taxa bsica de juros estiver em
8,5% ao ano ou menos.
Aplicaes realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada ms, tero como data de aniversrio o dia 01 do
ms subsequente.
Aplicao em cadernetas de poupana realizada atravs de depsito em cheque tem como data
de aniversrio o dia do DEPSITO e no o dia da compensao do mesmo.
Garantias: Aplicaes em cadernetas de poupana esto cobertas pelo Fundo Garantidor de Crdito FGC at o limite vigente que atualmente de R$ 250.000,00.
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Renda Fixa
Renda fixa uma obrigao cujo rendimento (taxa de juros) determinado no momento da compra do ttulo. Esse rendimento pode ter sua remunerao prefixada ou ps-fixada.
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Mdulo III
CEA - ANBIMA
Definies
Rentabilidades:
Pr-Fixada: Um ttulo prefixado quando o valor dos rendimentos conhecido no incio
da operao;
Ps Fixada: Um ttulo ps-fixado quando o valor dos juros somente conhecido no momento do resgate;
PU: preo unitrio do ttulo, ou seja, o preo de negociao calculado em uma determinada data.
O clculo do PU o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do ttulo.
O valor do PU de um ttulo pr fixado INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou seja,
quanto maior a taxa de juros menor ser o PU do ttulo.
Quanto maior o PU de um ttulo menor ser a sua rentabilidade (seu retorno).
RENTABILIDADE
Os ttulos da dvida pblica sero emitidos adotando-se uma das seguintes formas, a ser definida
pelo Ministro de Estado da Fazenda atravs de oferta pblica, com a realizao de leiles, podendo ser ao par, com gio ou desgio.
Importante!
Quando uma LFT negociada com desgio ter rendimento SUPERIOR taxa Selic e inferior a Selic se for negociada com gio;
TODOS os Ttulos Pblicos Federais so liquidados e custodiados no SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia).
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Juros
Principal
Data da Compra
Taxa de Juros
efetiva no perodo
Principal
Preo
Unitrio
Data do Vencimento
Data da Compra:
19/12/2006
Taxa de Juros
efetiva no perodo
Data do Vencimento:
01/01/2009
Preo de Compra:
R$ 788,11
Para calcular a rentabilidade bruta da aplicao, basta usar a seguinte frmula, vlida para todos
os ttulos que no fazem pagamento de cupom de juros:
preo de compra
Rentabilidade =
-1
preo
de
venda
1.000
Rentabilidade =
- 1 = 26,88% (no perodo)
788
,
11
Logo, a taxa efetiva que indica a rentabilidade bruta do investidor foi de 26,88% para todo o perodo em que o investidor ficou com o ttulo, 511 dias teis. Esta taxa equivale a 12,46% ao ano1.
1 Para obter mais informaes sobre transformaes de taxas de juros, ver pgina 39 desta apostila.
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Um aumento na taxa de juros de mercado em relao taxa que foi comprada pelo investidor
provocar uma queda no preo do ttulo. J uma diminuio na taxa de juros proporciona o efeito
contrrio.
Vamos agora analisar o caso de um investidor que decida vender o mesmo ttulo acima antecipadamente, ou seja, antes de sua data de vencimento, nas seguintes condies:
Ttulo: LTN;
Data da venda: 18/02/2008 (liquidao em 19/02/2008);
Preo do ttulo na data da venda: R$ 906,05;
Data de vencimento: 01/01/2009;
Dias teis entre a data da liquidao (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 289.
Para calcular a rentabilidade obtida no caso de venda antecipada, basta efetuar o seguinte clculo,
de acordo com a frmula apresentada anteriormente:
906,05
Rentabilidade =
- 1 = 14,96% (no perodo)
788, 11
Equivalente a 12,93% ao ano.
Neste exemplo o ttulo foi negociado com GIO, mas poderia tambm ter sido negociado com DESGIO, depende do comportamento da taxa de juros.
Outra maneira de visualizar a diferena da rentabilidade obtida com o ttulo no caso de venda antecipada ou na data de vencimento nos exemplos acima graficamente.
Grfico 1 - Evoluo do Preo na Curva e de Mercado da LTN 01/01/2009
A linha azul apresenta o comportamento do preo do papel supondo que a taxa contratada no
momento da compra, 12,46% a.a., se mantenha inalterada at o vencimento do papel. Em termos
tcnicos, ela representa a evoluo do preo do ttulo na curva, ou seja, a apropriao natural
de juros at a data de vencimento. A linha vermelha, por sua vez, mostra o preo de mercado do
ttulo. Nos momentos em que a linha vermelha est acima da linha azul, o investidor obteria rentabilidade maior contratada caso vendesse antecipadamente. Nas datas onde a linha azul est
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acima da vermelha, a rentabilidade do investidor seria menor que a contratada no caso de venda
antecipada.
Caso um fundo de investimento adquira este papel, ter que marcar a mercado diariamente este
papel.
A marcao a mercado deve ser feita pelo preo de mercado (curva em vermelho) e no pela curva do papel (em azul), a fim de evitar distribuio de riquezas entre cotistas.
Valor de F ace
PU = Cotao x
100
Na maioria dos ttulos pblicos federais o Valor de Face (Valor Nominal) igual a R$ 1.000,00.
Cotao:
o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de juros informada ou pelo prmio de
desgio. A cotao o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de juros ou pelo
prmio de desgio.
Para ttulos sem cupom (zero cupom) como LTN e LFT, basta trazer a valor presente o valor do
vencimento.
Cotao =
100
D.U
(1 + TAXA) 252
Qual o P.U de uma LTN (010107) que tem seu Valor de Face igual a R$ 1.000,00 que foi resgatada
antecipadamente em 31-03-05 a LTN h 440 dias teis do vencimento e com 19,00% de taxa de juros ao ano?
P.U =
1000
(1 + 0,19)
66
440
252
= 738,06
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NA HP 12 C
Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
1000
FV
1.000,00
440
Enter
252
Divide
1,7460
Introduz a taxa
19,00
- 738,06
Teclar N
19
I
PV
No se esquea que o resultado obtido no negativo! O sinal serve apenas para diferenciar
dado de entrada (aplicao) de dado de sada (resgate).
Observao: Caso tenha obtido como resultado 736,00, voc deve ativar o modo de
conveno exponencial em sua calculadora, com as teclas STO seguida de EEX.
Aps isto, refazer o calcula.
Mercado Primrio
As colocaes primrias sero feitas por intermdio de ofertas pblicas, pela STN (ou Banco Central) que divulgar com antecedncia mnima de 1 (um) dia til, os editais (portarias/comunicados)
contendo as condies especficas de cada Leilo, com acesso direto exclusivo para as instituies financeiras integrantes do SELIC e o respectivo crdito conta do Tesouro Nacional. Antes
de cada Leilo, o Banco Central poder divulgar a inteno do volume a ser colocado junto ao mercado, reservando-se a parcela restante, quando houver.
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Mercado Secundrio
Ttulos: Os ttulos constantes da carteira do Banco Central (ou das instituies participantes)
so oferecidos para venda (ou compra);
Oferta: a oferta ocorre por meio de leilo informal (go-around);
Participantes: somente dealers credenciados.
IDkA (ndice de Durao Constante ANBIMA): O IDKA representa uma srie de ndices de renda fixa que reflete o comportamento de ativos sintticos com prazos fixos oriundos das curvas de juros de ttulos pblicos prefixados e indexados ao IPCA;
IHFA (ndice de Hedge Fundos ANBIMA): ndice representativo da indstria de hedge funds,
integrado por uma carteira terica de fundos da classe multimercados representativos do
segmento;
IDA (ndice de Debntures ANBIMA): O IDA um conjunto de ndices, composto pelas debntures que so precificadas pela Associao.
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Certificado de Depsito Bancrio (CDB)
O CDB um ttulo privado para a captao de recursos de investidores pessoas fsicas ou jurdicas,
por parte dos bancos.
O CDB pode ser emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos mltiplos, com
pelo menos uma destas carteiras descritas.
Rentabilidade
Pr-Fixada;
Ps-Fixada;
Flutuante (CDI e Taxa Selic).
Ateno!
Tanto o CDB Pr Fixado como o Ps Fixado so exemplo de ttulos privados de RENDA FIXA e
no de RENDA VARIVEL.
Os CDBs NO podem ser indexados variao cambial. Para atrelar a rentabilidade de um CDB a
variao cambial necessrio fazer um swap.
Liquidez:
O CDB pode ser negociado no mercado secundrio. O CDB tambm pode ser resgatado antes do
prazo final caso o banco emissor concorde em resgat-lo. No caso de resgate antes do prazo final,
devem ser respeitados os prazos mnimos.
Garantias:
Os CDBS esto cobertos pelo Fundo Garantidor de Crdito at o limite de R$ 250.000,00 por CPF e
conglomerado financeiro.
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Prazo
O prazo mnimo da NP de 30 dias;
O prazo mximo da NP de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de capital aberto;
A NP possui uma data certa de vencimento.
Rentabilidade
Pr-Fixada;
Ps-Fixada.
Debntures
Objetivo
Captao de recursos de mdio e longo prazo para sociedades annimas (S.A.) no financeiras
de capital aberto.
Obsrvao!
As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecrias esto tambm autorizadas a emitir debntures.
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Importante!
No existe padronizao das caractersticas deste ttulo. Ou seja, a debnture pode incluir:
Qualquer prazo de vencimento;
Amortizao (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral, trimestral, mensal ou espordica, no percentual que a emissora decidir;
Remuneraes atravs de correo monetria ou de juros;
Remuneraes atravs do prmio (podendo ser vinculado receita ou lucro da emissora).
Direito dos debenturistas: alm das trs formas de remunerao, o debenturista pode gozar de
outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propsito de tornar mais atrativo
o investimento neste ativo:
Converso da debnture em aes da companhia;
Garantias contra o inadimplemento da emissora.
Como regra geral, o valor total das emisses de debntures de uma empresa no poder ultrapassar o seu capital social.
Agente Fiducirio:
A funo do agente fiducirio proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma fiscalizao permanente e atenta, verificando se as condies estabelecidas na escritura da debnture
esto sendo cumpridas.
A emisso pblica de debntures exige a nomeao de um agente fiducirio. Esse agente deve
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituio financeira autorizada pelo Banco Central
para o exerccio dessa funo e que tenha como objeto social a administrao ou a custdia de
bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiducirio no tem a funo de avalista ou garantidor da emisso.
O Agente Fiducirio poder usar de qualquer ao para proteger direitos ou defender interesses
dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento da emitente:
executar garantias reais, receber o produto da cobrana e aplic-lo no pagamento, integral ou proporcional dos debenturistas;
requerer falncia da emitente, se no existirem garantias reais;
representar os debenturistas em processos de falncia, concordata, interveno ou liquidao extrajudicial da emitente, salvo deliberao em contrrio da assembleia dos debenturistas;
tomar qualquer providncia necessria para que os debenturistas realizem os seus crditos.
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Tipos de Debntures:
A debnture poder, conforme dispuser a escritura de emisso, ter garantia real, garantia flutuante, garantia sem preferncia (quirografria), ou ter garantia subordinada aos demais credores da
empresa.
1. Garantia real: fornecida pela emissora pressupe a obrigao de no alienar ou onerar o bem
registrado em garantia, tem preferncia sobre outros credores, desde que averbada no registro. uma garantia forte;
2. Garantia flutuante: assegura debnture privilgio geral sobre o ativo da companhia, mas
no impede a negociao dos bens que compem esse ativo. Ela marca lugar na fila dos credores, e est na preferncia, aps as garantias reais, dos encargos trabalhistas e dos impostos.
uma garantia fraca, e sua execuo privilegiada de difcil realizao, pois caso a emissora
esteja em situao financeira delicada, dificilmente haver um ativo no comprometido pela
companhia;
3. Garantia quirografria: ou sem preferncia, no oferece privilgio algum sobre o ativo da
emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores quirografrios
(sem preferncia), em caso de falncia da companhia;
4. Garantia subordinada: na hiptese de liquidao da companhia, oferece preferncia de pagamento to somente sobre o crdito de seus acionistas.
NOTA PROMISSRIA
Ttulos de Dvidas
Capital Fixo
Capital de Giro
Prazo
Longo Prazo
Curto Prazo
S.A Abertas1
1 ano
30 dias
No tem
-------------------
Alm de S.A Abertas, pode emitir debntures Sociedade de Arrendamento Mercantil, Companhias Hipotecrias e o BNDES
Participaes.
1
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Securitizao de Recebveis
Securitizao nada mais do que um processo atravs do qual uma variedade de ativos financeiros ou no-financeiros, os ativos base, empacotada na forma de ttulos que podem ser vendidos aos investidores.
devedor
credor
2
6
securitizadora
3
CRI
investidores
Letras Hipotecrias - LH
As Letras Hipotecrias so instrumentos de captao de recursos emitidos por Instituies Financeiras autorizadas a conceder crditos hipotecrios, ou seja, Caixa Econmica Federal, Sociedade
de Crdito Imobilirio, Sociedade de Poupana e Emprstimo, Banco Mltiplo com Carteira de Crdito Imobilirio.
Lastro
As Letras Hipotecrias so garantidas, ou seja, so lastreadas em crditos hipotecrios j concedidos pela Instituio Financeira. Uma mesma letra poder ser garantida por um ou mais crditos
hipotecrios. A soma do principal das letras hipotecrias emitidas pela instituio financeira no
dever exceder, em hiptese alguma, o valor total dos crditos hipotecrios de titularidade da
instituio.
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Rentabilidade
O investidor de Letras Hipotecrias tem o direito de receber o valor nominal aplicado, corrigido
por um ndice previamente definido acrescido da taxa de juros estipulada.
A taxa de juros e a atualizao monetria podem ser livremente negociadas, sendo no mnimo a
mesma da caderneta de poupana.
A atualizao monetria pode ser fixada de acordo com um dos seguintes ndices:
ndice de Remunerao da Poupana;
ndice Geral de Preos - Mercado (IGP-M), divulgado pela Fundao Getlio Vargas;
ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC), divulgado pela Fundao Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica - IBGE;
ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna (IGP-DI), divulgado pela Fundao Getlio
Vargas.
As instituies financeiras devero determinar no ato da emisso da Letra Hipotecria um nico
ndice de atualizao.
Garantias:
Possuem garantia real e contam tambm com cobertura do FGC.
Importante!
Os rendimentos auferidos em aplicaes em LH feito por pessoa fsica so ISENTOS de IMPOSTO DE RENDA.
Prazo
Mnimo de 180 dias, sendo que o prazo mximo no poder ser superior ao prazo dos crditos
hipotecrios que lhe servem de garantia. As letras hipotecrias emitidas com base em ndice de
preos devem ter prazo mnimo de sessenta meses.
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Garantias: Alm de possuir garantia real as LCI Esto cobertas pelo Fundo Garantidor de Crdito;
A LCI poder ser garantida por um ou mais crditos imobilirios, mas a soma do principal das
LCI emitidas no poder exceder o valor total dos crditos imobilirios em poder da instituio
emitente;
A LCI poder ser atualizada mensalmente por ndice de preos, desde que emitida com prazo
mnimo de trinta e seis meses;
vedado o pagamento dos valores relativos atualizao monetria apropriados desde a
emisso, quando ocorrer o resgate antecipado, total ou parcial, em prazo inferior ao estabelecido na lei, da LCI emitida com previso de atualizao mensal por ndice de preos;
A LCI no poder ter prazo de vencimento superior ao prazo de quaisquer dos crditos imobilirios que lhe servem de lastro.
Importante!
Os rendimentos auferidos em aplicaes em LH feito por pessoa fsica so ISENTOS de IMPOSTO DE RENDA.
Importante!
Somente CRI com valor nominal mnimo de R$ 300.000,00 (trezentos mil reais) pode ser objeto
de distribuio pblica.
Importante!
Investimento em CRI no esto cobertos pelo FGC.
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Garantias
1
6
Emissor
4
Investidores
(Credores)
Amortizao
e resgate
CCB
Instituio
Registradora
3
Instituio
Colocadora
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Cdula de Produto Rural - CPR
Ttulo no qual o emitente, produtor rural (pessoa fsica ou jurdica) ou cooperativa de produo, vende antecipadamente certa quantidade de mercadoria, recebendo o valor negociado
(ou insumos) no ato da venda e comprometendo-se a entreg-la na qualidade e no local acordado em uma data futura;
O emitente deve procurar uma instituio (banco ou seguradora) que d garantia CPR, pois
aumenta o universo de compradores interessados em adquiri-la. Essa instituio, aps anlise
do cadastro e garantias que o emitente oferecer, acrescenta seu aval ou agrega um seguro;
Garantias: Dentre os tipos de garantia real admitidos para a CPR, o penhor rural tem sido
apontado como o mais utilizado. So destacados dentre os fatores responsveis pela pouca
utilizao da hipoteca e da alienao fiduciria, respectivamente, a maior dificuldade de execuo da garantia e a falta de prtica na utilizao do instrumento pelos emissores;
De posse da CPR avalizada ou segurada o emitente pode negoci-la no mercado;
A CPR pode ser negociada por intermdio do mercado de balco ou - por meio do leilo eletrnico do Banco do Brasil, em bolsas de mercadorias.
Fluxo:
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Tributao
A Lei n 8.929, que regulamenta a Cdula de Produto Rural, definiu em seu artigo 19, 2, que, nas
negociaes em mercados de bolsa e de balco, a CPR, considerada ativo financeiro, no estar
sujeita incidncia do IOF - Imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, ou Relativas a
Ttulos ou Valores Mobilirios.
Iseno de Imposto de Renda para pessoa fsica
A Lei n 11.033/04, em seu artigo 3, inciso V, aps alterao efetuada pela Lei n 11.311, de 13/6/06,
tornou isenta do Imposto de Renda, na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a
remunerao produzida pela CPR financeira, desde que negociada no mercado financeiro.
Tributao
IOF: alquota zero aplicvel sobre as operaes realizadas com LCA;
IR: os rendimentos so isentos de IR, quando a LCA for emitida em favor de pessoa fsica e
mantidos em aplicao at o vencimento do ttulo;
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Nota de Crdito do Agronegcio NCA (Agrinote)
Espcie das Notas Comerciais (Commercial Papers), as NCAs so notas promissrias comerciais
para distribuio pblica voltadas exclusivamente para o agronegcio.
Por meio da NCA a empresa emissora se compromete a efetuar o pagamento em dinheiro ao seu
titular (credor) da quantia a ser apurada de acordo com os termos contidos no ttulo, em data futura pr-determinada.
Alm das sociedades annimas abertas e fechadas, podero tambm emitir NCAs as sociedades
limitadas e as cooperativas, desde que tenham por atividade a produo, comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos ou insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na atividade agropecuria.
Para emitir uma NCA, a emissora dever, em regra, ser registrada na CVM como companhia aberta
ou como emissora de NCA. As companhias fechadas, as sociedades limitadas e as cooperativas
podero solicitar somente registro de emissoras de NCA, juntamente com o pedido de registro
de oferta pblica, desde que: a NCA emitida tenha valor nominal unitrio igual ou superior a R$
300.000,00, garantidas por seguro de crdito ou tenha valor nominal unitrio igual ou superior a
R$ 1.000.000,00, sem seguro.
Caso as ofertas pblicas de distribuio de NCA tenham prazo igual ou inferior a 270 dias, o registro da empresa emissora mencionado acima pode ser dispensado, o que vem a ser uma exceo
regra geral acima mencionada.
Prazo mximo de at 360 dias a contar da sua efetiva integralizao.
A empresa emissora poder resgatar antecipadamente a NCA, desde que obtenha anuncia do
titular (credor), mas o resgate antecipado implica na extino do ttulo, no havendo possibilidade
de sua manuteno em tesouraria at o vencimento.
facultado adicionar garantias NCA, tais como bens ou ttulos de crdito originrio ou decorrente da produo rural; ou garantia fiduciria de instituio financeira. Para formar sua deciso de
investimento, obrigatrio que o investidor receba um prospecto da NCA contendo informaes
completas acerca do referido ttulo, admitindo-se seu envio ou obteno por meio eletrnico.
Letras Financeiras
Quem pode emitir:
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A LF ter prazo mnimo de 24 meses para o vencimento, vedado o resgate, total ou parcial,
antes do vencimento pactuado.
A LF no pode ser emitida com valor nominal unitrio inferior a R$300.000,00 (trezentos mil
reais).
Remunerao:
Prefixada;
Ps fixada;
Flutuantes;
Comentrio:
vedada a emisso com clusula de variao cambial;
admitido o pagamento peridico de rendimentos em intervalos de, no mnimo, 180 dias.
Importante!
LF no est coberta pelo FGC.
Letra de Cmbio
MUITO Importante!
A Letra de Cmbio no possui NADA em comum
com o cmbio, moeda estrangeira.
A palavra Cmbio refere-se a possibilidade de trocar a nota e no ao comrcio internacional.
A letra de cmbio uma ordem de pagamento vista ou a prazo e criada atravs de um ato chamado de saque.
Conceito:
uma ordem dada por escrito a uma pessoa para que se pague a um beneficirio ou sua ordem
determinada quantia em dinheiro.
Remunerao:
Pr-Fixada;
Ps-Fixada.
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Ttulos do Tesouro Americano - Treasuries
O QUE SO: Obrigaes de dvida negociveis do governo norte-americano que so emitidas com
vrios prazos. Podemos dividir os Tresuries em trs grupos, de acordo com o prazo:
Treasury Bills (at um ano),Treasury Notes (de um a dez anos) e Treasury Bonds (dez anos ou de
prazo mais longo). Os Treasuries so considerados dentre os investimentos mais seguros do mundo, e so constantemente usados como referncia para outros investimentos.
Treasury Bill
Obrigaes de dvida do governo americano de curto prazo, com prazo de um ano, ou menos, e
emitidas com desconto sobre o seu valor de face (no paga cupom, ou seja do tipo zero cupom).
A compra e venda de Treasury Bills o principal instrumento que o Fed, banco central norte-americano, usa para regular a oferta de moeda da economia. Muitos emprstimos de juros variveis e
hipotecas tm as suas taxas de juros em linha com essas obrigaes.
Treasury Bond
Obrigaes de dvida de longo prazo do governo norte-americano (pelo menos 10 anos), que so
emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas, e que normalmente efetuam pagamento de cupom semestral e tm preo de emisso prximo ao par (100). O prazo mais comum
o de 10 anos.
Treasury Note
Obrigaes de dvida do governo norte-americano com prazo entre um e dez anos, que so emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas, normalmente com pagamento de cupom
semestral e preo de emisso prximo ao par (100). Os prazos mais comuns so 2 e 5 anos.
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Selic
O Selic um sistema informatizado que se destina custdia de ttulos escriturais de emisso
do Tesouro Nacional, bem como ao registro e liquidao de operaes com os referidos
ttulos;
Liquidadas Brutos em Tempo Real LBTR (Online);
Participantes do Selic: Bancos, caixas econmicas, SCTVM, SDTVM, BACEN; fundos; entidades
abertas e fechadas de previdncia complementar, sociedades seguradoras, resseguradores
locais, operadoras de planos de assistncia sade e sociedades de capitalizao outras entidades, a critrio do administrador do Selic;
Administrado pelo Banco Central do Brasil operado em parceria com a Anbima;
Seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade do
Rio de Janeiro;
Das 6h30 s 18h30, todos os dias teis;
Se a conta de custdia do vendedor no apresentar saldo suficiente de ttulos, a operao
mantida em pendncia pelo prazo mximo de 60 minutos ou at 18h30, o que ocorrer primeiro.
Cetip
Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos;
Depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados, ttulos pblicos estaduais e municipais;
Com poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente, (eletrnicos);
As operaes de compra e venda so realizadas no mercado de balco;
Conforme o tipo de operao e o horrio em que realizada, a liquidao em D ou D+1;
Alguns ttulos liquidados e custodiados no CETIP:
CDB;
RDB;
Debntures;
DI;
LH, LC e LI;
SWAP.
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Mercado
Tipo de Operao
Dia da Liquidao
vista
D+0*
D+1
vista
D+3
A termo
Futuro
Opes**
e futuros***
D+1
Aes
Clearing House
Principal objetivo de uma clearing house: Mitigar o risco de liquidao.
Risco
Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa deciso de investimento.
Grau de incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relao direta com o
nvel de renda do investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do investimento.
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Segundo o princpio da dominncia, entre dois investimento de mesmo retorno, o investidor prefere o de menor risco e entre dois investimento de mesmo risco, o investidor prefere o de maior
rentabilidade.
RISCO
(VOLATILIDADE)
PRAZO MDIO
RETORNO
Risco Sistemtico
1 2 3...
10 - 15
No de Aes
na Carteira
A diversificao, no mundo dos investimentos, como o investidor divide sua poupana nos diversos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupana, 50% em fundos
de renda fixa, 20% em fundo imobilirio e 20% em aes.
A diversificao ajuda a reduzir os riscos de perdas. o velho ditado: no coloque todos os ovos
numa nica cesta. Desta forma, quando um investimento no estiver indo muito bem, os outros
podem compensar, de forma que na mdia no tenha perdas mais expressivas.
A diversificao consegue reduzir APENAS o risco NO SISTEMTICO (especfico). O risco sistemtico no pode ser reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificao.
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Escala de ratings globais das agncias
Moodys
Fitch Ratings
Significado
Aaa
AAA
AAA
Aa
AA
AA
Alta qualidade
Baa
BBB
BBB
Qualidade mdia
Ba
BB
BB
Predominantemente especulativo
Caa
CCC
CCC
Inadimplemento prximo
DDD
DDD
DD
DD
Risco de Liquidez
Trata-se da impossibilidade de vender um determinado ativo pelo preo e no momento desejado.
A realizao da operao, se ela for possvel, implica numa alterao substancial nos preos do
mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos vendedores e poucos compradores.
Investimento em imveis um exemplo de uma aplicao com alto risco de liquidez.
Risco de Crdito
Risco de crdito est associado a possveis perdas que um credor possa ter pelo no pagamento
por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja este compromisso os juros (cupons) ou o principal. H vrios tipos de risco de crdito: um investidor, ao comprar
um ttulo, sempre estar incorrendo em um ou mais destes tipos de risco de crdito.
As empresas contratam as agncias especializadas como Standard & Poors e Moodys para que
elas classifiquem o risco de crdito referente s obrigaes que vo lanar no mercado (e que sero
adquiridas por investidores), como debntures (bonds), commercial papers, securitizaes, etc.
O rating depende da probabilidade de inadimplncia da empresa devedora, assim como das caractersticas da dvida emitida.
Quando uma empresa emite debntures e no consegue honrar seus pagamentos, seus investidores esto sujeitos a terem perdas financeiras devidas o risco de crdito existente.
Importante!
Aplicao em aes NO possuem RISCO DE CRDITO.
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Risco Pais
O risco pas tem sua origem na possibilidade de um pas no honrar seus compromissos, ou seja,
no ter capacidade de gerar recursos para o pagamento de suas obrigaes com credores externos.
O risco pas tambm pode ser gerado pelo risco poltico ou soberano quando se criam restries
ao livre fluxo de capitais, impondo controles cambiais que Impossibilitam a remunerao dos investidores externos.
Golpes militares, polticas econmicas, resultado de novas eleies entre outros podem trazer
este tipo de restrio.
Duration de Macaulay
A duration de Macaulay o prazo mdio ponderado do ttulo de renda fixa.
O prazo mdio calculado pela duration de Macaulay permite supor um ttulo sinttico que possua
apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual prpria duration.
Em geral, quanto maior a duration mais cair o preo do ttulo, se a taxa de juros aumentar.
Duration Modificada
Pode-se interpretar de maneira simplificada a duration modificada como o quanto o preo do ttulo vai subir ou cair se o juros subir ou cair.
Fluxo (VF)
VP
VR
N x VR
100,00
90,90
0,0909
0,090
100,00
82,64
0,0826
0,165
100,00
75,13
0,0751
0,225
100,00
68,30
0,0683
0,273
100,00
62,09
0,0620
0,310
1.100,00
620,92
0,6209
3,725
1.000,00
4,788
TOTAL
86
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Resumo Ttulos de Renda Fixa
TTULO
QUEM EMITE
PRINCIPAIS CARACTERSTICAS
OBSERVAO
Treasury Bill
Tesouro Americano
Zero cupom
Treasury
Bond
Tesouro Americano
Pagam cupom
semestralmente
Treasury
Note
Tesouro Americano
Prazo de 1 a 10 anos
Pagam cupom
NTN
Tesouro Nacional
Ttulos pagam
cupom
LTN E LFT
Tesouro Nacional
Zero cupom
CDB
Bancos
Conhecido como
depsito a prazo
CCB
Pessoa Fsica ou
Pessoa Jurdica
LH
Quem pode
emprestar Crdito
Imobilirio
CRI
Companhias
securitizadoras de
crdito imobilirio
LCI
Quem pode
emprestar Crdito
Imobilirio
CPR
LCA
Bancos ou
Cooperativas de
Crdito
Debntures
S.A Aberta no
financeira
Necessria
autorizao
da CVM. No
contam FGC
Nota
Promissria
(commercial
papper)
S.A Aberta ou
Fechada no
financeira
Necessria
autorizao
da CVM. No
contam FGC
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Pessoa Fsica
est ISENTA
da cobrana
de Imposto de
Renda
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Operao de Underwriting
Decide captar
recursos via
emisso de
aes
IPO
Bolsa de
Valores
Aes passam a
ser negociadas
no mercado
secundrio
B.I
Emite as aes
no mercado
primrio
(underwriting)
Mercado
primrio
Agentes Underwriter
Bancos de Investimento, Bancos Mltiplos com carteira de Investimento, Sociedade Distribuidora
de Ttulos e Valores Mobilirios (SDTVM) e Sociedade Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios.
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Underwriting Residual (Standby)
Subscrio em que a instituio financeira se compromete a colocar as sobras junto ao pblico em
determinado espao de tempo, aps o qual ela mesmo subscreve o total das aes no colocadas.
Decorrido o prazo, o risco de mercado do intermedirio financeiro.
BOOKBUILDING: Mecanismo de consulta prvia para definio de remunerao de debnture ou
de eventuais variaes (gio ou desgio) no preo de subscrio. Baseia-se na quantidade que
investidores tm disposio para adquirir, em diferentes faixas de remunerao. Processo de formao de preos, normalmente atravs de um leilo de oferta, que auxilia na definio da remunerao e outras caractersticas de ttulos e valores mobilirios, de forma a refletir as condies
de mercado por ocasio de sua efetiva colocao venda. De maneira bem simplificada, bookbuilding a operao na qual o coordenador da oferta avalia, junto aos investidores, a demanda pelos
papis que esto sendo ofertados. Baseado na avaliao da empresa e das condies de mercado,
o coordenador da oferta determina um intervalo inicial para o preo de lanamento destes papis.
O prximo passo do coordenador entrar em contato com investidores institucionais (como gestores de recursos, fundos de penso, seguradoras e outros) e verificar se estes esto interessados
na oferta e quanto esto dispostos a pagar por cada papel. Cada investidor indica, formal ou informalmente, quantos papis deseja comprar e qual preo est disposto a pagar. O coordenador
tabula estas informaes por ordem crescente de preo, de forma a obter qual seria a quantidade
acumulada a determinado preo ao atingir o nmero de papis que esto sendo ofertados.
MERCADO PRIMRIO: Colocao de ttulos resultantes de novas emisses. Empresas utilizam o
mercado primrio para captar os recursos necessrios ao financiamento de suas atividades.
MERCADO SECUNDRIO: Negociao de ativos, ttulos e valores mobilirios em mercados organizados, onde investidores compram e vendem em busca de lucratividade e liquidez, transferindo,
entre si, os ttulos anteriormente adquiridos no mercado primrio.
LOTE SUPLEMENTAR: O ofertante poder outorgar instituio intermediria opo de distribuio de lote suplementar, que preveja a possibilidade de, caso a procura dos valores mobilirios
objeto de oferta pblica de distribuio assim justifique, ser aumentada a quantidade de valores
a distribuir junto ao pblico, nas mesmas condies e preo dos valores mobilirios inicialmente
ofertados, at um montante pr-determinado que conste obrigatoriamente do Prospecto e que
no poder ultrapassar a 15% da quantidade inicialmente ofertada.
PREO FIXO: Preo definido em AGE (Assembleia Geral Extraordinria) ou RCA (Reunio do Conselho de Administrao) da empresa Emissora.
BANCO COORDENADOR: a instituio financeira contratada pelas empresas para fazer a intermediao, nas ofertas pblicas de aes, debntures, notas promissrias comerciais e demais valores mobilirios. Podem ser: Corretoras ou Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios e Banco
de Investimento.
Nota: Pode ter mais de um Banco coordenador, porm um ser denominado coordenador lder.
BANCO MANDATRIO: Tem a funo de processar as liquidaes fsicas e financeiras entre sua
tesouraria e a instituio custodiante. Alm disso, o banco mandatrio verifica a existncia, autenticidade, validade e regularidade da emisso de valores imobilirios, a quantidade emitida, srie e
emisso dos mesmos.
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obrigatria a entrega de exemplar do Prospecto Definitivo ou Preliminar ao investidor, admitindo-se seu envio ou obteno por meio eletrnico.
O Prospecto Preliminar dever estar disponvel nos mesmos locais do Prospecto Definitivo para os
investidores pelo menos 5 (cinco) dias teis antes do prazo inicial para o recebimento de reserva.
Na hiptese de confeco de lmina obrigatrio constar a recomendao de leitura do prospect
antes da deciso de investimento.
Mercado de Balco
Mercado de balco: dito organizado quando as instituies que o administram criam um ambiente informatizado e transparente de registro ou de negociao e tm mecanismos de auto-regulamentao.
Nos mercados de negociao - onde tambm essas instituies so autorizadas a funcionar pela
CVM e por ela so supervisionadas - cria-se um ambiente de menor risco e transparncia para os
investidores se comparado ao mercado de balco no organizado.
Mercado de balco no organizado: o mercado de ttulos e valores mobilirios cujos negcios
no so supervisionados por entidade auto-reguladora.
No mercado de balco os valores mobilirios so negociados entre as instituies financeiras sem
local fsico definido, por meios eletrnicos ou por telefone. So negociados valores mobilirios
de empresas que so companhias registradas na CVM, e prestam informaes ao mercado, no
registradas nas bolsas de valores.
Mercado de Bolsa de Valores: um local onde se negociam aes de empresas de capital aberto
(pblicas ou privadas) e outros instrumentos financeiros como opes e debntures.
Tradicionalmente os negcios aconteciam fisicamente no prprio recinto da bolsa: prego viva-voz. Porm, atualmente, as transaes so cada vez mais realizadas por meios eletrnicos em
tempo real, onde so colocadas as ordens pelos compradores e vendedores: prego ou sistema
eletrnico.
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Os movimentos dos preos no mercado ou em uma seo do mercado so capturados atravs de
ndices chamados ndices de Bolsa de Valores.
Mercado de Balco
Bolsa de Valores
No Organizado
Organizado
Sistema eletrnico de
negociao
Prego eletrnico
Superviso da
liquidao
Comentrio!
A liquidao na compra e venda de aes acontecem em D+3.
Fechadas:
Negociao no balco das empresas, sem garantia;
Concentrao do capital na mo de poucos acionistas.
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Comentrio!
Uma empresa quando abre o capital est tambm abrindo a sua contabilidade para o mercado, devendo assim possuir uma gesto transparente publicando balanos peridicos entre
outras exigncias feitas pela CVM.
Tipo de Aes
Ordinrias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas;
Preferenciais (PN):
Tem preferncia no recebimento de dividendos em relao as ordinrias;
No tem direito a voto;
Recebem 10% a mais de dividendos em relao a ordinrias;
Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos passa a ter direito a voto.
Observao
Empresas que abrem seu capital devero ter no mnimo 50% de suas aes sendo do tipo ordinria.
Comentrio!
As aes preferenciais (PN) apesar de no terem direito a voto, podem adquiri-lo caso a empresa no pague dividendos (lucro) em 3 anos consultivos.
Custo da Operao
Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operaes executada.
Emolumentos: Os emolumentos so cobrados pelas Bolsas por prego em que tenham ocorrido
negcios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa de 0,035% do valor financeiro da
operao.
Custdia: Uma espcie de tarifa de manuteno de conta, cobrada por algumas corretoras.
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Juros sobre o Capital Prprio: So proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo, porm dedutveis do lucro tributvel da empresa.
Bonificaes: Correspondem distribuio de novas aes para os atuais acionistas, em funo
do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuio de bonificao em dinheiro.
Subscrio: Direito aos acionistas de aquisio de aes por aumento de capital, com preo e prazos determinados. Garante a possibilidade de o acionista manter a mesma participao no capital
total.
Observao!
O direito de subscrio assemelha-se ao direito de um titular de uma opo de compra (call),
ou seja, ambos possuem o direito de comprar uma determinada quantidade de aes com
prazos e condies pr-estabelecidos.
Grupamento (Inplit): Reduzir a quantidade de aes aumentando o valor de cada ao; (Objetivo:
Menor risco).
Desdobramento (Split): Aumenta a quantidade de aes reduzindo o valor da ao; (Objetivo:
Maior liquidez).
Importante! Tanto no processo de split como o de inplit, o capital do investidor no se altera.
Outras Definies
Day trade: Combinao de operao de compra e de venda realizadas por um investidor com o
mesmo ttulo em um mesmo dia.
Circuit breaker: Sempre que acionado, interrompe o prego. Na Bovespa acionado sempre que
o ndice Ibovespa atinge uma queda de 10% (30 minutos de paralisao) e persistindo a queda, 15%
(1 hora de paralisao).
Blue chip : Em geral, aes de empresas tradicionais e de grande porte, com grande liquidez e procura no mercado de aes.
Home broker: um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades corretoras, que torna ainda mais gil e simples as negociaes no mercado acionrio, permitindo o
envio de ordens de compra e venda de aes pela Internet, e possibilitando o acesso s cotaes,
o acompanhamento de carteiras de aes, entre vrios outros recursos.
MEGA BOLSA: Sistema de negociao eletrnica da BOVESPA, que engloba terminais remotos e
visa ampliar a capacidade de registro de ofertas e realizao de negcios em um ambiente tecnologicamente avanado.
Liquidez : Maior ou menor facilidade de se negociar um ttulo, convertendo-o em dinheiro.
Lote-padro: Lote de ttulos de caractersticas idnticas e em quantidade prefixada pelas bolsas
de valores.
Prego : O ambiente reservado para negociaes de compra e venda de aes. Atualmente quase
as totalidades das transaes ocorrem no prego eletrnico, ampliando o antigo conceito de espao fsico.
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Acionista Controlador
Pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que possui a
maioria dos votos (Aes Ordinrias) nas deliberaes da assembleia geral e o poder de eleger a
maioria dos administradores da companhia, e usa efetivamente seu poder para dirigir as atividades sociais e orientar o funcionamento da companhia.
Exemplo: Na Petrobrs (PETR3 e PETR4) acionista controlador a Unio Federal, que detm a
maioria das aes ONs.
TAG ALONG
Quando h mudana de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de aes
com direito a voto devem receber uma oferta pblica de compra de suas aes pelo mesmo valor
pago pelas aes do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso, devero receber
uma oferta de, no mnimo, 80% do valor pago por ao com direito a voto, integrante do bloco de
controle.
Anlise Fundamentalista
Afirma que h um valor para cada ao baseado no desempenho econmico-financeiro da empresa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e anlises conjunturais, considerando variveis internas e externas empresa e suas influncias sobre o valor da ao.
Portanto, a anlise Fundamentalista utiliza-se de informaes quanto empresa, ao setor a que
ela pertence, ao mercado de aes e conjuntura econmica.
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Clculo do ndice Preo/Lucro de uma Empresa (P/A)
O ndice Preo/Lucro de uma ao (tambm conhecido por mltiplo de lucros ou P/LPA) um ndice usado para medir quo baratos ou caros os preos das aes esto. provavelmente o mais
consistente indicador de ressalva quanto ao otimismo excessivo no mercado. Serve tambm como
um marcador de problemas e de oportunidades de negcio. Relacionando o preo e os lucros por
ao de uma companhia, pode-se analisar a avaliao de mercado das aes de companhias relativa riqueza que a companhia est criando realmente. O ndice P/L calculado da seguinte forma:
ndice P/L =
preo por ao
lucro por ao
uma indicao do nmero de anos que se levaria para se reaver o capital aplicado na compra de
uma ao, por meio da distribuio de dividendos.
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Nvel 2:
Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou
US GAAP;
Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de
at 2 (dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros
devero ser conselheiros independentes;
Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias das mesmas condies
obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mnimo,
80% (oitenta por cento) deste valor para os detentores de aes preferenciais (tag along).
Novo Mercado:
Comentrio!
Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa, encaixa em um dos nveis de governana coorporativa citada acima.
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TRADICIONAL
NVEL 1
NVEL 2
NOVO MERCADO
Percentual mnimo
de aes em
circulao (free float)
No h
25%
25%
25%
Tipo de aes
Ordinrias (ON)
e Preferenciais
(PN)
Ordinrias (ON)
e Preferenciais
(PN)
Ordinrias (ON) e
Preferenciais (PN)
SOMENTE
ORDINRIAS (ON)
Mnimo 5
membros, onde
pelo menos 20%
so membros
independentes
Conselho de
Administrao
Mnimo 3
membros.
Mnimo de 3
membros
Mnimo 5
membros, onde
pelo menos 20%
so membros
independentes
Padro de
Demonstraes
Financeiras
Facultativo
Facultativo
US GAAP ou IFRS
US GAAP ou IFRS
Tag Along
Facultativo
Facultativo
100% para ON e
80% para PN
100%
Adoo de Cmara
de Arbitragem
Facultativo
Facultativo
Obrigatrio
Obrigatrio
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Principais ndices de Mercado
Ibovespa:
IBrX:
Assim como o Ibovespa, composto pelas 100 empresas com o maior nmero de operaes e volume negociado na Bovespa nos ltimos 12 meses.
O que diferencia do Ibovespa, o fato do IBrX considerar apenas as aes disponveis no mercado, desconsiderando assim as aes em posse dos controladores.
IBrX - 50:
Adota os mesmo critrios do ndice IBrX, mas composto apenas pelas 50 aes de maior liquidez.
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Clube de Investimento
O Clube de Investimento um condomnio constitudo por no mnimo 3 pessoas e no mximo 50
pessoas fsicas, para aplicao de recursos em ttulos e valores mobilirios, sendo administrado
por corretoras, distribuidoras e bancos de investimento. Quando se tratar de empregados de
uma mesma empresa, o nmero de condminos pode ser maior.
A carteira composta por 67% no mnimo em aes, sendo o restante em renda fixa e derivativo.
O mximo que um nico investidor pode ter de um clube de investimento de 40% sobre o patrimnio do clube.
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Nvel 3:
ADR - American Depositary Receipt negociado numa bolsa de mbito nacional dos Estados
Unidos ou na Nasdaq, vinculados a uma oferta pblica nos Estados Unidos das aes depositadas. Emitido com base em aes novas emitidas pela companhia;
As demonstraes financeiras devem estar de acordo com os US GAAP - United States
Generally.
Negociadas: EUA
Emitidas: empresas
no americanas
ADR
American
Depositary Receipts
Aes
DRs
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Negociadas: Brasil
Emitidas: empresas
no brasileiras
BDR
Brazilian
Depositary Receipts
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Participantes:
Hedger: opera nesse mercado buscando proteo contra oscilaes de preos dos ativos;
Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
Especulador: assumem o risco da operao com o objetivo de auferir ganhos com a oscilao dos preos;
Entra e sai rapidamente no mercado fazendo apostas.
Arbitrador: obtm vantagens financeiras em funo de distores nos preos do ativo
nos mercados diferentes;
Monitora todos os mercados em busca de distores a fim de lucrar sem correr riscos.
Comentrio!
Os trs agentes citados acima so de suma importncia para o mercado, pois so eles os responsveis por garantir liquidez e evitar distores.
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Mercado de Opes
O que um mercado de Opes?
Mercado em que so negociados direitos de compra ou venda de um lote de aes, com
preos e prazos de exerccio preestabelecidos;
Lanador: Aquele que vende uma opo, assumindo a obrigao de, se o titular exercer,
vender ou comprar o lote de aes - objeto a que se refere;
Titular de opo: Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opo;
Prmio: Preo de negociao, por ao-objeto, de uma opo de compra ou venda pago
pelo comprador de uma opo;
Exerccio de opes: Operao pela qual o titular de uma operao exerce seu direito de
comprar o lote de aes-objeto, ao preo de exerccio;
P (Virar P): Gria utilizada pelos profissionais do mercado financeiro, significando ttulo
e/ou investimento que perdeu totalmente o seu valor no mercado. Ex.: meu investimento naquela ao virou p.
Comentrio!
Os contratos de opes podem ser negociados tanto na Bovespa, como na BM&F (contrato
de opes de ndices).
A relao do preo do ativo com o preo da opo determina se a opo dita como In-The-Money (dentro do dinheiro); At-The-Money (no dinheiro), ou Out-of-The-Money (fora do dinheiro).
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Opo de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preo do ativo subjacente superior ao preo
de exerccio da opo;
Opo de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente inferior ao preo de exerccio da opo;
Opo de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preo do ativo adjacente inferior ao preo de
exerccio da opo;
Opo de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente superior ao preo
de exerccio da opo;
Opo de Compra (call) ou Opo de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preo do ativo subjacente igual ao preo de exerccio da opo.
Observao!
Se uma ao-objeto, durante o perodo de vigncia da opo, distribuir dividendos, juros sobre o capital prprio ou qualquer outro provento em dinheiro, o valor lquido recebido ser
deduzido do preo de exerccio da srie, a partir do primeiro dia de negociao ex-direito.
Exemplo: se o preo de exerccio de $ 200,00, e ocorre a distribuio de juros sobre o capital
prprio no montante lquido de $ 20,00, o preo de exerccio ser ajustado para $ 180,00.
Garantias
Para o titular de Opes: O titular no Mercado de Opes est isento de prestar garantias, pois o
risco mximo que pode correr ele no exercer sua posio e perder o prmio pago.
Para o Lanador de Opes: Somente das posies lanadoras exigida a prestao de garantias,
e a finalidade da garantia assegurar o cumprimento da obrigao assumida.
Lanador Coberto: Deposita os ttulos relativos a Opo;
Lanador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos aceitos no
mercado a termo, conforme clculo efetuado pela Clearing. A margem depositada o resultado da soma dos seguintes componentes: margem de prmio (prmio de fechamento
do dia) e margem de risco (maior prejuzo potencial projetado para o dia seguinte).
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Operao de Financiamento
Tambm conhecido como lanamento coberto. uma operao realizada em duas etapas:
O investidor compra uma quantidade de aes de uma determinada empresa no mercado vista
e, simultaneamente, vende o equivalente no mercado de opes. Ao fechar esta transao, o investidor est comparando a diferena entre o desembolsado hoje com o que ir receber no vencimento das opes.
Com isso, o titular da ao ou lanador da opo se compromete a vender o ativo objeto da opo
pelo preo de exerccio da opo (strike) at a data limite da srie lanada (sempre a terceira segunda feira do ms salvo excees definidas pela Bovespa). Para clarificar a operao vou exemplificar abaixo.
Compra: 1000 VALE5 @ R$ 50,00 = R$ 50.000,00;
Venda: 1000 VALED52 @ R$ 0,50 = R$ 500,00;
Custo para montagem do trade: R$ 49.500,00;
Ao fazer isso, me comprometo com o comprador das opes a vender as 1000 VALE5 at a data do
vencimento da srie D por R$ 52,00 / ao que da um total de R$ 52.000,00.
Lucro apurado caso a opo seja exercida: R$ 52.000,00 - R$ 49.500,00 = R$ R$ 2.500,00 ou 5,05%.
Exemplo:
C 1 PETRF98 + V 1 PETRR98 + C 1 PETRR96 + V 1 PETRF96
Compra 1 Lote PETRE PN 19,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 19,91 + Compra 1 Lote PETRE PN 37,91 +
Venda 1 Lote PETRE PN 37,91
Straddle
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de opes
de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com o mesmo preo de exerccio e mesma data
de vencimento. O straddle comprador a combinao de posies titulares em opes de compra
e de venda, enquanto que a straddle vendedor a combinao de posies lanadoras em opes
de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o mesmo lote-padro.
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Exemplos:
Compra de Straddle
C 1 PETRF77 + C 1 PETRR77
Compra 1 Lote PETRE PN 38,50 + Compra 1 Lote PETRE PN 38,50
Venda de Straddle
V 1 PETRE74 + V 1 PETRQ74
Venda 1 Lote PETRE PN 38,50 + Venda 1 Lote PETRE PN 38,50
Strangle
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de opes de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com preos de exerccio diferentes e
mesma data de vencimento. O strangle comprador a combinao de posies titulares em opes de compra e de venda, enquanto que strangle vendedor a combinao de posies lanadoras em opes de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o mesmo
lote-padro.
Exemplos:
Compra de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Compra 1 Lote PETR PN 44,00 e Compra 1 Lote PETRE 46,00
Venda de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Venda 1 Lote PETR PN 44,00 e Venda 1 Lote PETRE 46,00
CAPs
Funciona como uma espcie de seguro. A empresa paga um prmio ao banco (vendedor) para limitar um teto para a flutuao da taxa de juros a da dvida contratada. A empresa, ento, desfruta de
todas as quedas das taxas de juros internacionais que ocorrem e, caso haja alta, estar protegida
pela taxa mnima fixada (strike rate ou taxa de exerccio). A diferena para maior entre essa taxa e
a flutuante de mercado sero pagas pelo banco. O cap pode ser estabelecido usando-se um contrato de opo, sendo normalmente utilizadas as opes europeias (no podem ser exercidas antes
de seu vencimento, ao contrrio das americanas, que podem ser exercidas a qualquer tempo).
Assim, em resumo, o cap garantiria o pagamento, pelo banco, da diferena entre o valor da taxa
estabelecida como mxima e o valor da taxa que ocorrer acima desse limite, calculado sobre o
valor do emprstimo.
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Floor
o mecanismo mais utilizado por investidores que possuem papeis vinculados a taxas flutuantes
de juros. O investidor fixa, ento um patamar mnimo para a rentabilidade de seus papeis.
Um floor de taxas de juros o oposto de um cap, j que um produto que oferece proteo contra baixas nas taxas de juros. Nele, o banco (vendedor), mediante o recebimento de um prmio, se
compromete a pagar empresa (comprador, investidor) o diferencial de taxas a menor entre uma
taxa mnima pr-acordada (strike rate do floor) e uma taxa flutuante do mercado. um produto
que pode ser considerado um seguro contra baixa na taxas de juros.
Opes Exticas
Opes que representam variaes sobre os tipos bsicos. Do ao portador o direito, aps determinado perodo de tempo, escolher se ela ser uma put (venda) ou uma call (compra).
Uma das desvantagens do modelo na prtica a lentido no processamento das frmulas, devido
ao nmero de perodos a serem considerados para um resultado confivel, porm com os equipamentos de informtica modernos, isto tende a ser solucionado,
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Vencimento
Compra
Venda
Janeiro
Fevereiro
Maro
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
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Grficos de uma Opo:
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Mercado a Termo
Compra-se ou vende-se um ativo com vencimento em determinada data futura (mnimo: 16 e mximo de 999 dias corridos), por um preo previamente estabelecido em mercado, resultando em
um acordo/contrato entre as partes.
O preo a termo, que fixado na abertura do negcio, formado pelo preo vista mais uma taxa
de juros, que varia conforme o prazo da transao.
Formas de Liquidao
1. Por decurso de prazo;
2. Antes do decurso: os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas
isso no alterar o valor do preo;
DIREITOS E PROVENTOS: Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto do contrato a termo pertencem ao comprador e sero recebidos, juntamente com as aes objeto, na data de
liquidao ou segundo normas especficas da BM&FBovespa Cmara de Aes.
Os direitos a recebimento de dividendo, bonificao em dinheiro ou qualquer outro provento em
dinheiro e subscrio de valores mobilirios no alteraro o respectivo preo do contrato. Contudo, o vendedor repassar o valor equivalente ao provento devido em dinheiro, na data da efetiva distribuio.
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Garantias:
So exigidas de ambos os participantes:
Vendedor: Cobertura, que o depsito da totalidade dos ttulos objeto da operao;
Comprador: Margem, que o depsito de numerrio e/ou ativos autorizados, em um valor estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa Cmara de Aes. A liquidao de uma
operao a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar, implica a entrega dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do preo estipulado no contrato pelo comprador.
Comentrio!
Os contratos NO so padronizados.
Mercado Futuro
Alm de mercadorias, so negociados ativos financeiros;
A liquidao dos contratos pode ser fsica ou financeira. Predomina a liquidao financeira
(apenas 2% dos contratos so liquidados com a entrega fsica do ativo negociado);
Os contratos so PADRONIZADOS (quantidade, peso, vencimento, local de entrega). Por isso,
so menos flexveis que os contratos no mercado a termo;
Ajustes dirios: agregam maior garantia s operaes;
Exige uma Margem de Garantia;
Negociao em Bolsa de Valores;
Possibilidade de liquidao antes do prazo de vencimento;
Risco da Contra parte da BOLSA DE VALORES.
Ajuste Dirio
AJUSTE DIRIO
Preo de ajuste de hoje
3,55
3,75
Diferena
-0,20
Investidores comprados
Investidores vendidos
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Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia 19/11/07 com liquidao
prevista em 19/11/08. Investimento de R$ 5.000,00.
Dia
Cotao
Diferena
Vendedor
Comprador
19.11.07
52,00
(R$ 200,00)
R$ 200,00
20.11.07
54,00
(R$ 400,00)
R$ 400,00
21.11.07
51,50
(R$ 150,00)
R$ 150,00
19.11.08
40,00
R$ 1.000,00
(R$ 1.000,00)
Comentrio!
Lembre-se que no mercado a termo, pode haver a entrega fsica do objeto negociado em alguns casos, apesar desse tipo de negcio pouco acontecer, PERMITIDO.
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Caf arbica
Objeto de negociao: Caf cru, em gro, de produo brasileira, coffea arbica, tipo 4-25
(4/5) ou melhor, bebida dura ou melhor, para entrega no Municpio de So Paulo, SP, Brasil;
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos lquidos, com duas
casas decimais. Variao mnima de apregoao US$0,05 (cinco centavos de dlar dos Estados Unidos da Amrica) por saca de 60 quilos lquidos;
Unidade de negociao: 100 sacas de 60 quilos lquidos ou 6.000 quilos lquidos;
Meses de vencimento: Maro, maio, julho, setembro e dezembro.
Milho
Objeto de negociao: Milho em gro a granel, amarelo, de odor e aspectos normais, em
bom estado de conservao, livre de bagas de mamona, bem como de outras sementes prejudiciais, e de insetos vivos, duro ou semiduro, proveniente da ltima safra e de produo
brasileira, em condies adequadas de comercializao e prprio para consumo animal;
Cotao: Reais por saca de 60 quilos lquidos, com duas casas decimais, livres de ICMS;
Unidade de negociao: 450 sacas de 60 quilos lquidos cada, correspondentes a 27 toneladas mtricas de milho em gro a granel;
Meses de vencimento: Janeiro, maro, maio, julho, agosto, setembro e novembro.
Soja
Objeto de negociao: Soja brasileira, tipo exportao. A metodologia para classificao e
anlise dos gros atender s estipulaes do Ministrio da Agricultura, Pecuria e Abastecimento;
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos, com duas casas
decimais. A cotao livre de quaisquer encargos, tributrios ou no-tributrios;
Unidade de negociao: 27 toneladas mtricas ou 450 sacas de 60 quilos de soja em gro
a granel;
Meses de vencimento: Maro, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e novembro.
Etanol
Objeto de negociao: lcool anidro carburante (etanol);
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por metro cbico (1.000 litros) de etanol,
conforme as especificaes definidas no item 2, com duas casas decimais, livres de quaisquer encargos, tributrios ou no-tributrios;
Unidade de negociao: 30 metros cbicos (30.000 litros) a 20C (Celsius);
Meses de vencimento: Todos os meses.
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ndice IBOVESPA
Objeto de negociao: O Ibovespa;
Cotao: Pontos de ndice, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido
pela BM&F;
Unidade de negociao (tamanho do contrato): Ibovespa futuro multiplicado pelo valor
em reais de cada ponto, estabelecido pela BM&F;
Meses de vencimento: Meses pares. A BM&F poder, a seu critrio, quando as condies
de mercado assim exigirem, autorizar a negociao de vencimentos em meses mpares;
Cmbio
Objeto de negociao: Taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos da Amrica,
para entrega pronta, contratada nos termos da Resoluo 3265/2005, do Conselho Monetrio Nacional;
Cotao: Reais por US$1.000,00, com at trs casas decimais;
Tamanho do contrato: US$50.000,00;
Meses de vencimento: Todos os meses;
Webtrading
Sistema de negociao de minicontratos pela internet, operado pela Bolsa de Mercadorias e Futuros - BM&F S.A., em que mercados futuros podero ser negociados diretamente por investidores pessoas fsicas e jurdicas no-financeiras.
O minicontrato refere-se a produtos cujo tamanho no ultrapassa um dcimo dos contratos-padro. Inicialmente, so autorizadas operaes com futuros de Ibovespa e de boi gordo.
No primeiro, cada ponto custa R$0,30 contra R$3,00 do Ibovespa futuro-padro.
No caso do minicontrato de boi gordo, o contrato de 33 arrobas (no padro, so 330 arrobas).
As ordens so colocadas diretamente pelo cliente, por meio de site na internet da corretora por
ele escolhida.
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O sistema conta:
a) com a pr-margem, ou depsito prvio de recursos para cobrir as margens de garantia e os
ajustes dirios;
b) com o arbitrador, participante que dever dar liquidez aos produtos, operando tanto nos minicontratos quanto nos contratos futuros-padro.
Mercado futuro
SWAP
SWAP = troca, ferramenta de hedge;
Consiste em operaes que envolvem a troca de:
Moedas;
ndices;
Taxas de Juros;
Exemplo 1: Aplicao em CDB com rendimentos atrelados ao dlar ou a variao do ndice
da poupana. Na verdade, o cliente adquiriu um CDB Pr-fixado e trocou o ndice de remunerao.
Os contratos de Swap so registrados na CETIP;
Os contratos de swap so liquidados em D+1;
A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor no fique nenhum dia
desprotegido um dia antes do seu vencimento (D-1).
Comentrio!
Quem faz uma operao de swap est procurando se proteger contra surpresas do mercado
financeiro.
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Resumo Derivativos
Importante!
Neste item NO est incluso a tributao sobre fundos de investimento.
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Imposto de Renda Ativos de Renda Fixa
Alquota:
Cobrana: no resgate.
responsvel pela reteno do imposto:
I - a pessoa jurdica que efetuar o pagamento dos rendimentos;
II - a pessoa jurdica mutuante quando o muturio for pessoa fsica;
III - a pessoa jurdica que receber os recursos do cedente, nas operaes de transferncia de dvidas;
IV - a instituio ou entidade que, embora no seja fonte pagadora original, faa o pagamento dos
rendimentos ao beneficirio final.
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Mdulo III
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Compensao de Perdas
Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos lquidos, as perdas incorridas nas operaes em renda varivel podero ser compensadas com os ganhos lquidos auferidos,
no prprio ms ou nos meses subsequentes, inclusive nos anos calendrio seguintes, em outras
operaes realizadas em qualquer das modalidades operacionais previstas naqueles artigos, exceto no caso de perdas em operaes de day-trade, que somente sero compensadas com ganhos
auferidos em operaes da mesma espcie.
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% do limite do rendimento
01
96
02
96
03
90
04
86
26
13
27
10
28
06
29
03
30
00
Comentrio:
IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda.
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Mdulo III
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Imposto de Renda em Clubes de Investimento
Observao!
Sero equiparados s aes, para efeito da composio do limite de 67% em aes, os recibos
de subscrio de aes, os certificados de depsitos de aes, os Brazilian Depositary Receipts
(BDR), as cotas dos fundos de aes e as cotas dos fundos de ndice de aes negociadas em
bolsa de valores ou mercado de balco organizado.
Importante!
Caso a carteira do fundo ou clube de investimento no atingir o percentual mnimo de 67% em
aes negociadas no mercado a vista, aplica-se tributao idntica aos de renda fixa.
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Mdulo IV
O que esperar do Mdulo IV
Este capitulo teremos no mnimo 14 questes de prova e no mximo 24 questes
de prova. um mdulo com mais questes que o mdulo anterior, menos denso e
mais fcil;
Apenas decorar, no d para perder uma questo deste mdulo. Leia atentamente
as definies e caractersticas de cada um dos fundos abaixo.
Personalidade Jurdica
Os fundos de investimento no so empresas, em termos legais esto organizados como
condomnios, e embora no tenham personalidade jurdica, devem possuir CNPJ e publicar balano.
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Condomnio
A base legal dos fundos de investimento o condomnio, e desta base que emerge o
seu sucesso, pois, o capital investido por cada um dos investidores cotistas, somado aos
recursos de outros cotistas para, em conjunto e coletivamente, ser investido no mercado,
com todos os benefcios dos ganhos de escala, da diversificao de risco e da liquidez das
aplicaes.
Patrimnio Lquido
O patrimnio lquido (PL) do fundo o valor total dos recursos ingressados acrescido
dos resultados acumulados das aplicaes.
O que a Cota?
As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio, e sempre so escriturais e nominativas. A cota, portanto, menor frao do Patrimnio Lquido do fundo.
Importante!
Na prova existe uma questo que pede para calcular o valor da cota de um fundo para isso
necessrio que o aluno tenha o conhecimento de como cobrado a taxa de administrao de
um fundo.
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Mdulo IV
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Lembre-se que a taxa de administrao cobrada sobre o valor aplicado pelo investidor, e no
sobre o saldo que est investido. Na prtica, isso significa que uma pessoa que investiu R$ 1 mil em
um fundo cuja taxa de administrao de 2%, ter que pagar, ao longo do ano, o equivalente a R$
20 ao gestor do fundo, pelo seu trabalho de administrao.
Como essa quantia funo do valor aplicado e no do seu saldo no fundo, o montante a ser pago
no considera a rentabilidade do fundo: ou seja, mesmo que mostre rentabilidade negativa, ocorre a cobrana de taxa.
A Assembleia Geral
a reunio dos cotistas para deliberarem sobre certos assuntos referentes ao Fundo.
Compete privativamente Assembleia Geral de cotistas deliberarem sobre:
Convocao
A convocao da Assembleia Geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada cotista, com pelo menos 10 dias de antecedncia em relao data de realizao.
A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
Podem convocar a Assembleia Geral administrador do fundo, cotista ou grupo de cotista que detenham no mnimo 5% das cotas emitidas do fundo.
A Assembleia Geral instalada com a presena de qualquer nmero de cotistas.
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Comparecer nas assembleias gerais;
Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar os
documentos;
Assinar o TERMO DE ADESO, atestando que recebeu o prospecto e o regulamento do
fundo e est ciente da poltica de investimento do fundo bem como todos os riscos envolvidos.
Informaes peridicas
Divulgar, diariamente o valor do patrimnio lquido e da cota.
Mensalmente, remeter aos cotistas um extrato com as seguintes informaes:
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Observao!
A elaborao de prospecto facultativa para os fundos exclusivos, por deciso do cotista.
O administrador deve:
I. entregar a lmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo; e
II. divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem proteo de senha, a lmina atualizada.
Os fundos abertos:
Nestes, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O nmero de cotas
do Fundo varivel, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas so geradas e o administrador
compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem, e o administrador obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por este motivo, os Fundos abertos so
recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.
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Fundos fechados
O cotista s pode resgatar suas cotas ao trmino do prazo de durao do Fundo ou em virtude de
sua eventual liquidao. Ainda h a possibilidade de resgate destas cotas caso haja deliberao
neste sentido por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja esta previso no regulamento do
Fundo.
Estes Fundos tm um prazo de vida pr-definido e o cotista, somente, recebe sua aplicao de
volta aps haver decorrido este prazo, quando ento o Fundo liquidado. Se o cotista quiser seus
recursos antes, ele dever vender suas cotas para algum outro investidor interessado em ingressar no Fundo.
Fundos restritos
J os Fundos classificados como Restritos so aqueles constitudos para receber investimentos
de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma nica famlia, ou empresas de
um mesmo grupo econmico.
Investidores Qualificados
Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tem mais condies do
que o investidor comum de entender o mercado financeiro.
Instituies financeiras;
Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
300.000 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado mediante termo prprio;
Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM
em relao a seus recursos prprios.
Fundos Exclusivos
Os Fundos classificados como Exclusivos so aqueles constitudos para receber aplicaes exclusivamente de um nico cotista. Somente investidores qualificados podem ser cotistas de Fundos exclusivos.
Prospecto e marcao a mercado facultativa.
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Cota de Abertura
Cota de abertura aquela que j conhecida no incio do dia. O seu clculo feito com base no
valor do PL do Fundo no dia anterior. A cota de abertura permitida apenas para os Fundos Curto
Prazo, Referenciados e Renda Fixa No Longo Prazo (segundo a classificao CVM), e indicada
apenas para Fundos pouco volteis, como os Fundos DI.
A cota de abertura apresenta a vantagem de permitir que o investidor planeje de forma melhor as
suas movimentaes, pois j se sabe o valor da cota no incio do dia.
Cota de Fechamento
Cota de fechamento calculada com base no valor do PL do prprio dia. A cota de fechamento
tem a vantagem de refletir mais fielmente o PL do Fundo, evitando distores na aplicao/resgate do Fundo. A desvantagem est em que o investidor somente vai saber o resultado de sua aplicao/resgate no dia seguinte.
Alguns Termos
FUNDOS PASSIVOS (FUNDO INDEXADO)
Os fundos passivos so aqueles que buscam acompanhar um determinado benchmark e por
essa razo seus gestores tm menos liberdade na seleo de Ativos.
FUNDOS ATIVOS
So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho, assumindo posies que julgue propcias para superar o seu benchmark.
FUNDO ALAVANCADO
Um fundo considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de perda superior ao patrimnio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do fundo.
MARCAO A MERCADO
Este conceito diz que o Fundo deve reconhecer todos os dias, o valor de mercado de seus ativos.
A marcao a mercado faz com que o valor das cotas de cada Fundo reflita, de forma atualizada,
a que preo o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada momento (mesmo que ele o
mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislao (instruo CVM 409), devem ser observados os preos do fim do dia, aps o fechamento dos mercados. J para a renda varivel, a legislao determina que observe o preo mdio dos ativos durante o dia.
O Objetivo de marcar a mercado evitar transferncia de riqueza entre cotistas.
Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter um preo
nico.
O administrador deve divulgar no mnimo uma verso simplificada da marcao a mercado.
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Taxas e Despesas
Taxa de Administrao
Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de servio.
uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.
A cobrana de taxa de administrao afeta o valor da cota.
A rentabilidade divulgada pelos fundos de investimento sempre liquida de taxa de administrao.
Taxa de Performance
Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do fundo supera a de um indicador de referncia. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.
Cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.
Linha dagua: Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral.
Despesas
De acordo com a Instruo CVM 409 so encargos do Fundo de Investimento, alm da Taxa de Administrao, os impostos e contribuies que incidam sobre os bens, direitos e obrigaes do fundo, as despesas com impresso expedio e publicao de relatrios, formulrios e informaes
peridicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicao aos condminos, os honorrios
e despesas do auditor, os emolumentos e comisses nas operaes do fundo, despesas de fechamento de cmbio vinculadas as suas operaes, os honorrios de advogados e despesas feitas em
defesa dos interesses do fundo, quaisquer despesas inerentes a constituio ou liquidao do fundo ou a realizao de assembleia geral de condminos, e as taxas de custodia de valores do fundo.
Fundos Referenciados
Os Fundos classificados como "Referenciados" devem conter expressamente em sua denominao e o seu indicador de desempenho. A ideia que o investidor, ao ver o nome do Fundo, no
tenha dvida com relao sua poltica de investimentos, que buscar acompanhar determinado
ndice, em termos de performance.
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Fundo Cambial
Investe no mnimo 80% de seu PL em ativos que busquem acompanhar a variao de preos de
moedas estrangeiras.
Os Fundos Cambiais Dlar so os mais conhecidos. A aplicao feita em R$ (reais), e sua carteira
composta por papis que buscam acompanhar a variao da moeda norte americana.
Comentrio: ATENO, ele no acompanha a cotao do dlar.
Podem cobrar taxa de performance.
Fundo de Aes
Investe no mnimo 67% do seu Patrimnio Lquido em aes negociadas no mercado vista de
bolsa de valores.
A performance destes fundos est sujeita variao de preo das aes que compem sua carteira. Por isso, so mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
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Fundo de Aes Ativo
Market timing: alguns Fundos de aes permitem o aumento ou diminuio da exposio bolsa. Este movimento, quando acertado, um poderoso instrumento para bater o
benchmark. Assim, se o gestor avaliar que a bolsa tem perspectivas ruins, ele pode expor o
Fundo em, por exemplo, 80% do seu PL variao da bolsa;
Stock picking: aposta em aes com maior potencial de retorno. Esta aposta se d, geralmente, em relao s aes que fazem parte do benchmark. Por exemplo, se Petrobrs
representa 20% da carteira do Ibovespa, e o administrador acredita que seja uma boa alternativa de investimento, pode comprar 25% para a carteira do Fundo. Se o administrador
estiver correto, estes 5% extras ajudaro a ultrapassar o benchmark;
Arbitragem: comprar e vender o mesmo ativo, com caractersticas ligeiramente diferentes, ganhando o diferencial do preo. Por exemplo, compra de uma ao ON e venda de
uma ao PN do mesmo emissor. Nesse caso, o administrador no est fazendo aposta
com relao direo da bolsa, mas apenas com relao ao diferencial de preos entre
esses dois ativos.
Podem cobrar taxa de performance.
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Aes Setoriais Privatizao Petrobrs Recursos Prprios: Fundos regulamentados pela Instruo CVM 409/2004 e suas modificaes e que atendem aos requisitos estabelecidos em ofertas de
valores mobilirios no mbito do Programa Nacional de Desestatizao e dos Programas Estaduais de Desestatizao.
Aes Setoriais Privatizao Vale FGTS: Fundos regulamentados pelas Instrues CVM 141/1991,
157/1991, 266/1997, 279/1998 e suas modificaes.
Aes Setoriais Privatizao Vale Recursos Prprios: Fundos regulamentados pela Instruo
CVM 409/2004 e suas modificaes e que atendem aos requisitos estabelecidos em ofertas de valores mobilirios no mbito do Programa Nacional de Desestatizao e dos Programas Estaduais
de Desestatizao.
Fundos de Aes Privatizao FGTS Livre: Fundos regulamentados pelas Instrues CVM
141/1991, 157/1991, 266/1997, 279/1998 e suas modificaes. Estes fundos podem aplicar em outros
valores mobilirios que no aqueles objeto da privatizao e, suas cotas so integralizadas exclusivamente com recursos resultantes da transferncia de recursos dos Fundos de Aes Setoriais
Privatizao - FGTS.
Fundos de Aes Small Caps: Fundos cuja carteira investe, no mnimo, 90% em aes de empresas
que no estejam includas entre as 25 maiores participaes do IBrX - ndice Brasil, ou seja, aes
de empresas com relativa mente baixa e mdia capitalizao de mercado. Os 10% remanescentes
podem ser investidos em aes de maior liquidez ou capitalizao de mercado, desde que no estejam includas entre as 10 maiores participaes do IBrX ndice Brasil, ou em caixa. Os recursos
remanescentes em caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado
DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Dividendos: Fundos cuja carteira investe somente em aes de empresas com
histrico de dividend yield (renda gerada por dividendos) consistente ou que, na viso do gestor,
apresentem essas perspectivas. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em
operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Sustentabilidade/Governana: Fundos que investem somente em empresas que
apresentam bons nveis de governana corporativa, ou que se destacam em responsabilidade social e sustentabilidade empresarial no longo prazo, conforme critrios estabelecidos por entidades reconhecidas no mercado ou supervisionados por conselho no vinculado gesto do fundo.
Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Livre: Classificam-se neste segmento os fundos de aes abertos que no se
enquadrem em nenhum dos segmentos anteriores (7.1. a 7.7., e seus subsegmentos). Admitem
alavancagem.
Fundos Fechados de Aes: Fundos de condomnio fechado regulamentados pela Instruo CVM
409/2004 e suas modificaes.
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Fundos de Dvida Externa
Investe no mnimo 80% do seu Patrimnio Lquido em ttulos do Brasil negociados no mercado
internacional.
Forma mais fcil de investir em papis brasileiros negociados no mercado internacional.
Somente Fundos de Dvida Externa podem adquirir ttulos representativos da dvida externa de
responsabilidade da Unio.
Podem cobrar taxa de performance.
Fundos Multimercados
Os Fundos classificados como Multimercado devem possuir polticas de investimento que envolvam vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instruo. Ou seja, este tipo de
Fundo pode aplicar em DI/SELIC, ndices de preos, taxas de juros, cmbio, dvida externa e aes.
Podem usar derivativos para alavancagem.
Podem aplicar at 20% de seu patrimnio em ativos no exterior.
Podem cobrar taxa de performance.
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Long and Short Neutro: Fundos que fazem operaes de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda varivel, montando posies compradas e vendidas, com o objetivo de manterem
a exposio neutra ao risco do mercado acionrio. Os recursos remanescentes em caixa devem
ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. Admitem alavancagem.
Long and Short Direcional: Fundos que fazem operaes de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda varivel, montando posies compradas e vendidas. O resultado deve ser proveniente, preponderantemente, da diferena entre essas posies. Os recursos remanescentes em
caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. Admitem alavancagem.
Balanceados: Fundos que buscam retorno no longo prazo atravs de investimento em diversas
classes de ativos (renda fixa, aes, cmbio, etc.). Estes fundos utilizam uma estratgia de investimento diversificada e, deslocamentos tticos entre as classes de ativos ou estratgia explcita de
rebalanceamento de curto prazo. Estes fundos devem ter explicitado o mix de ativos (percentual
de cada classe de ativo) com o qual devem ser comparados (asset allocation benchmark). Sendo
assim, esses fundos no podem ser comparados a indicador de desempenho que reflita apenas
uma classe de ativos (por exemplo: 100% CDI). No admitem alavancagem.
Capital Protegido: Fundos que buscam retornos em mercados de risco procurando proteger parcial ou totalmente o principal investido.
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Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo podero ser mantidos em depsitos
vista ou aplicados em:
I - ttulos pblicos federais;
II - ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira;
III - operaes compromissadas (Operao envolvendo ttulos de renda fixa.), de acordo com a
regulao especfica do Conselho Monetrio Nacional - CMN.
Dever constar da denominao do fundo a expresso Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com regulamentao
especfica.
Fundos Off-Shore
considerado fundo off-shore aquele constitudo fora do territrio brasileiro, mas que aplica em
ativos dentro do pas.
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Uma vez constitudo e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu patrimnio, no mximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Ttulos de Renda Fixa.
Esta parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do administrador do Fundo.
vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opes.
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Onde,
E(Risco) : rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.
R: sem risco: rentabilidade de um investimento sem risco.
: risco: volatilidade ou desvio-padro do investimento com risco.
Quanto maior o valor do ndice Sharpe melhor o Investimento.
O valor do ndice Sharpe no pode ser negativo.
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Analisando os ativos listados no grfico abaixo notamos que:
Retorno
B
A
C
Risco
ndice de Treynor
O ndice de Treynor uma medida similar ao ndice de Sharpe, com a diferena de em vez de usar
como medida de risco o desvio-padro ou semi-desvio, usa o coeficiente Beta. Alm disso, ela
uma medida de excesso de retorno em relao ao risco sistemtico. O risco de ativos individuais
ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor descrito pelo seu co-movimento com o mercado (Beta). Assim, o ndice de Treynor parece ser particularmente til para essa tarefa, quando a
carteira do investidor uma de muitas carteiras includas num grande fundo.
ndice de Modigliani
O ndice de Modigliani uma medida de retorno ajustado pelo risco usado na anlise de carteiras
de investimento, no qual o retorno do fundo ajustado para sua volatilidade. Ao contrrio do ndice de Sharpe, ele utiliza o retorno absoluto do fundo e no o retorno relativo taxa livre de risco.
O ndice calculado da seguinte forma: ndice Modigliani = (Retorno do Fundo/Desvio padro do
Retorno do Fundo).
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Value At risk
O clculo do Valor em Risco (ou VAR) um mtodo de se obter o valor esperado da mxima perda
(ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiana.
Exemplo: Um fundo possui em seu prospecto a informao que seu VaR de 30% com 95% de confiana para um perodo de 21 dias uteis.
Isto significa existe uma probabilidade de 95% que a perda mxima deste fundo de 30% em 21
dias uteis corridos, em outras palavras, a chance deste fundo ter perda superior a 30% em 21 dias
uteis seguidos de 5%.
Stop Loss
O Stop Loss a ferramenta utilizada quando os limites de VAR so ultrapassados. Por exemplo,
seja um Fundo que tenha um limite, definido em estatuto, de VAR de 1% em um dia, com 95% de
confiana. Ou seja, o gestor deste Fundo no pode posicionar sua carteira de modo que possa perder mais que 1% do seu valor em um dia, com 95% de chances.
Digamos que, em determinado momento, a volatilidade dos mercados aumente de maneira generalizada. Utilizando esta nova volatilidade, o gerente de risco descobre que o Fundo est correndo
o risco de perder 2% em um dia, com 95% de chances.
Neste momento, o gestor obrigado a se desfazer de posies, de modo que o risco de perdas
diminua para 1% em um dia, com 95% de chances. A este movimento de reverso de posies para
diminuio do risco chamamos Stop Loss.
Portanto, no contexto do VAR, o stop loss no necessariamente corta um prejuzo, mas apenas
diminui posies de risco.
Stress Test
O VAR estar correto 95% do tempo, e errado 5% das vezes (outros graus de confiana so possveis). Como podemos avaliar qual a perda mxima que uma instituio financeira ou um fundo de
investimento pode sofrer?
O VAR no fornece a informao de quanto pode chegar a perda mxima. Por exemplo, quando
dizemos que o VAR de 1%, no conseguimos imaginar se a perda mxima, que pode acontecer
com probabilidade menor do que de 5%, ser 2%, 10% ou 50%.
Para saber at onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a tcnica chamada de stress test.
O stress test mede quanto um Portflio pode perder em uma situao hipottica de Stress macroeconmico, chamado Cenrio de Stress.
O Stress Test normalmente utilizado como um complemento do VAR, com o objetivo de medir as
perdas quando o grau de confiana (normalmente 95%) ultrapassado. So, em geral, situaes
de stress de mercado, conhecidas como fat tail (cauda grossa), que uma referncia ponta da
distribuio normal dos retornos, e que pode assumir valores muito altos, imprevisveis se apenas
o VAR for utilizado.
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Back Testing
Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua preciso. O Back Testing uma ferramenta utilizada para este teste. Ou seja, o modelo alimentado com dados histricos, e o nmero
de violaes (ocorridas no passado) do limite de VAR medido, de modo a verificar se esto dentro do nvel de confiana estabelecido.
Normalmente o Back Testing utilizado para testar modelos derivados atravs de simulaes.
Tracking Error
O Tracking Error dado pela seguinte equao.
TE = (Rfundo - Rbench).
Ou seja, o tracking error dado pelo desvio-padro das diferenas entre os retornos de um fundo
e os retornos do seu benchmark em um determinado perodo. Quanto mais voltil forem estas
diferenas, maior ser o tracking error.
Erro Quadrtico
O Erro Quadrtico Mdio, por sua vez, dado pela seguinte equao:
n
EQM =
(r
i =1
fundoj
- rbenchj )2
Ou seja, o erro quadrtico mdio calculado pela mdia das diferenas ao quadrado entre os retornos de um fundo e os retornos de seu benchmark.
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CNSP
CRSNSP
SUSEP
CRPC
PREVIC
SEGUROS
PREVIDNCIA ABERTA
CAPITALIZAO
MINISTRIO DA FAZENDA
PREVIDNCIA
FECHADA
(FUNDOS DE PENSO)
MINISTRIO DA PREVIDNCIA
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Composio
Ministro de Estado da Fazenda ou seu representante, na qualidade de Presidente;
Superintendente da Superintendncia de Seguros Privados- SUSEP, na qualidade de Vice-Presidente;
Representante do Ministrio da Justia;
Representante do Banco Central do Brasil;
Representante do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social.
Representante da Comisso de Valores Mobilirios .
Comentrio!
O CNSP um rgo NORMATIVO.
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Diretoria Colegiada composta por um Diretor-Superintendente e quatro Diretores, escolhidos entre pessoas de ilibada reputao e de notria competncia, a serem indicados pelo Ministro de Estado da Previdncia Social e nomeados pelo Presidente da Repblica.
O PREVIC o BACEN do Mercado de Previdncia complementar fechada. Fundos de Penso.
Taxa de Carregamento
Corresponde s despesas administrativas das instituies financeiras com pessoal, emisso de documentos e lucro. cobrada logo na entrada do plano e a cada depsito ou contribuio que voc
faz. Isso quer dizer que, se esse custo for de 5%, a cada R$ 100,00 investidos s R$ 95,00 vo ser
creditados efetivamente no seu plano. Em outras palavras, quanto maior o percentual, menor a
fatia da contribuio ou depsito feita por voc que vai engordar o seu capital.
As instituies financeiras tm liberdade de cobrar taxas de at 10% nos planos VGBL e PGBL, com
aprovao da Susep, mas a concorrncia forte impede a imposio desse limite. No Fapi, por sua
vez, a taxa de carregamento no cobrada.
Em geral, essa taxa varia entre 5% e 1,5%, podendo ser zerada quando o participante faz um depsito expressivo e permanece por prazo superior a dois anos. Depsitos espordicos de alto valor
tm mais peso na argumentao. Seu poder de barganha ser maior antes de assinar o contrato.
O resultado da negociao percentuais para depsitos independentes da contribuio e para
prazo de permanncia tem que constar, por escrito, na sua proposta de adeso ao plano.
A taxa de carregamento costuma ter percentuais decrescentes, a partir da entrada no plano,
sendo um recurso das EAPC e seguradoras para motivar a permanncia no plano e evitar que o
participante transfira suas aplicaes para outra instituio financeira.
O percentual mximo de carregamento permitido pela legislao vigente de 10% para os planos
estruturados na modalidade de contribuio varivel e de 30% para aqueles na modalidade de
benefcio definido.
Taxa de Administrao
Refere-se s despesas com a gesto financeira do fundo, contratada a uma empresa especializada. A cobrana ocorre durante toda a fase de contribuio e incide sobre o capital total, incluindo
o rendimento. Esse custo regulamentado pelo Banco Central e pela Comisso de Valores Mobilirios (quando o fundo tiver aplicaes em renda varivel).
O percentual da taxa tem que ser aprovado pela Susep e constar do contrato. Nos planos VGBL
e PGBL, o custo varia de 2% a 5%, em geral sendo cobrada diariamente. J no Fapi, costuma ser
maior, entre 3% e 6% ao ano, podendo ser cobrada a cada ms ou ano.
Taxa de Sada
Era destinada ao pagamento da CPMF imposto sobre transaes financeiras ou imposto do
cheque. Com a extino da CPMF, essa taxa deixou de ser cobrada em janeiro de 2008. A partir
dessa data, a Susep no aprova mais contratos de VGBL e PGBL que preveem a cobrana da taxa
de sada, que era aplicada tambm para a transferncia do capital acumulado por um participante
para plano semelhante de outra instituio financeira.
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Taxa de Performance
A Susep no exige que o custo dessa taxa conste do contrato, o que facilita s empresas de previdncia privada aberta no divulgarem seu percentual. Essa taxa descontada do rendimento
conseguido alm do mnimo garantido, tambm conhecido como excedente financeiro. O participante dos planos dessa modalidade no recebe essa informao. Com a falta de transparncia,
o participante pode ser penalizado com o aumento da taxa de performance sem ser consultado,
mas sentindo o efeito na menor rentabilidade de seus investimentos.
Resgate
a restituio ao participante do montante acumulado na Proviso Matemtica de Benefcios a
conceder relativa ao seu benefcio.
O Resgate obrigatrio nos planos de benefcio por sobrevivncia (aposentadoria), sendo concedido ao participante que desistir do plano, no valor correspondente ao montante acumulado
em sua proviso matemtica de benefcios a conceder. Nos demais planos, dever ser observado
o contrato (Regulamento).
OS PLANOS ESTRUTURADOS NO REGIME FINANCEIRO DE REPARTIO, DEVIDO A NATUREZA DO
REGIME NO PERMITEM CONCESSO DE RESGATE, SALDAMENTO OU DEVOLUO DE QUAISQUER CONTRIBUIES PAGAS, UMA VEZ QUE CADA CONTRIBUIO DESTINADA A CUSTEAR O
RISCO DE PAGAMENTO DE BENEFCIO NO PERODO.
PARA PLANOS DE BENEFCIO POR SOBREVIVNCIA (APOSENTADORIA) COM CAPITALIZAO
FINANCEIRA DURANTE O PERODO DE DIFERIMENTO, NO CASO DE MORTE DO PARTICIPANTE,
SER DEVIDO O RESGATE AOS BENEFICIRIOS INDICADOS.
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Perfil do Investidor
No caso dos PGBL, VGBL e sucedneos, o investidor pode escolher o perfil de risco do fundo de investimento no qual a seguradora ou a EAPC vo aplicar os seus recursos. De acordo com a Susep,
os perfis so os seguintes:
Soberano: como o nome sugere, o fundo investe apenas em ttulos do governo, ou seja,
ttulos ou Crdito Securitizados do Tesouro Nacional, ou Ttulos do Banco Central;
Renda Fixa: alm das aplicaes acima, tambm permite o investimento em outros tipos
de ttulos de renda fixa, como CDBs, debntures, etc.;
Composto: tambm permite aplicaes em renda varivel, como, por exemplo, aes ou
fundos de aes, commodities, desde que no ultrapassem 49% do patrimnio do fundo.
PGBL
O PGBL (Plano Gerador de Benefcio Livre) mais vantajoso para aqueles que fazem a declarao
do imposto de renda pelo formulrio completo. uma aplicao em que incide risco, j que no
h garantia de rentabilidade, que inclusive pode ser negativa. Ainda assim, em caso de ganho, ele
repassado integralmente ao participante.
O resgate pode ser feito no prazo de 60 dias de duas formas: de uma nica vez, ou transformado em parcelas mensais. Tambm pode ser abatido at 12% da renda bruta anual do Imposto de
Renda e tem taxa de carregamento. comercializado por seguradoras. Com o PGBL, o dinheiro
colocado em um fundo de investimento exclusivo, administrado por uma empresa especializada
na gesto de recursos de terceiros e fiscalizado pelo Banco Central.
VGBL
O VGBL, ou Vida Gerador de Benefcio Livre, aconselhvel para aqueles que no tm renda tributvel, j que no dedutvel do Imposto de Renda, ainda que seja necessrio o pagamento de IR
sobre o ganho de capital.
Nesse tipo de produto, tambm no existe uma garantia de rentabilidade mnima, ainda que todo
o rendimento seja repassado ao integrante. O primeiro resgate pode ser feito em prazo que varia
de dois meses a dois anos. A partir do segundo ano, tambm pode ser feita a cada dois meses.
Possui taxa de carregamento.
Resumo
PGBL
VGBL
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Benefcios de Renda
Renda Vitalcia
Renda Temporria
Proteo Adicional
Penso Prazo Certo
Penso ao Cnjuge
Glossrio Previdncia
Aplice: o documento legal que formaliza a aceitao, pelo HSBC Vida e Previdncia, da cobertura proposta por voc.
Aporte: so as contribuies espordicas que voc realiza para o seu plano de Previdncia, que
iro compor o mesmo fundo resultante das contribuies mensais. O aporte tambm pode ser
nico, no incio da contratao.
Assistido: voc ser um assistido, quando estiver recebendo o seu benefcio de renda. Base de
clculo de performance financeira: a diferena, ao final do ltimo dia til do ms, entre a parcela
do patrimnio lquido do FIE correspondente Proviso Matemtica de Benefcios Concedidos e o
valor da remunerao pela gesto financeira acumulado do ms.
Beneficirio: so as pessoas que voc escolhe para receber os benefcios de morte no caso do seu
falecimento ou voc mesmo, em evento de invalidez total e permanente ou no momento do recebimento da aposentadoria.
Benefcio de Renda: o pagamento da aposentaria feito voc no valor e data definidos na contratao ou alterados durante o perodo de diferimento.
Carncia: prazo que o fundo fica reservado e no pode ser resgatado.
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Contribuio: valor correspondente a cada um dos aportes (espordicos ou contribuies mensais) destinados ao custeio da cobertura contratada. Nos planos VGBL, a contribuio recebe o
nome de Prmio Mensal.
Encargo de Sada: valor cobrado sobre os valores resgatados ou portados.
Fundo Acumulado: Reserva acumulada, de acordo com as contribuies efetuadas.
Indenizao: Pagamento a ser efetuado ao participante por ocasio de sua sobrevivncia ao perodo de diferimento.
Instituidora: a pessoa jurdica que prope a contratao de plano coletivo, definindo as normas
e participando das contribuies.
Participante: Pessoa fsica que contrata o plano.
Perodo de Diferimento: Perodo entre a data de incio de vigncia da cobertura por sobrevivncia
e a data contratada para incio de pagamento do benefcio.
PGBL: Plano Gerador de Benefcio Livre. Ideal para quem opta por fazer a declarao de ajuste do
Imposto de Renda completa, pois pode ser deduzido no limite de 12% da renda bruta anual.
Portabilidade: Instituto que, durante o perodo de diferimento, permite a movimentao de recursos da proviso matemtica de benefcios a conceder.
Prazo de carncia: Perodo em que no sero aceitos pedidos de resgate ou de portabilidade.
Prmio Mensal: Valor correspondente a cada um dos aportes destinados aos planos VGBL ao custeio da cobertura contratada.
Previdncia Complementar: Previdncia Complementar significa voc pensar no seu futuro, garantindo o conforto de uma aposentadoria tranquila para voc e sua famlia, ou ainda, a realizao
daquele sonho antigo, como a abertura de um negcio prprio, ou a certeza da educao dos
seus filhos.
Proponente: Pessoa fsica interessada em contratar o plano.
Renda: Srie de pagamentos peridicos a que tem direito o assistido (ou assistidos). Tipos de Renda que podem ser escolhidos: Renda vitalcia Renda vitalcia com prazo mnimo Renda vitalcia
reversvel ao beneficirio indicado Renda vitalcia reversvel ao cnjuge e com continuidade aos
menores Renda temporria.
Resgate: Instituto que, durante o perodo de diferimento, permite o resgate dos recursos da Proviso Matemtica de Benefcios a Conceder.
Tbuas biomtricas: Utilizadas para analisar a perspectiva de sobrevivncia, morte ou invalidez
dos participantes de um plano de Previdncia Complementar.
Taxa de administrao: a taxa paga Administradora dos Planos de Previdncia para administrar os fundos provenientes das aplicaes feitas em um plano de Previdncia.
Taxa de carregamento: Valor resultante da aplicao de percentual sobre o valor das contribuies
pagas, destinadas a atender s despesas administrativas, de corretagem e de colocao do plano.
Tributao regressiva progressiva: Formas de tributao que podero ser escolhidas para o plano
de Previdncia contratado. Saiba Mais.
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VGBL: Vida Gerador de Benefcio Livre. Plano de previdncia mais indicado para quem faz a declarao simplificada do Imposto de Renda e quer diversificar seus investimentos ou para quem
deseja aplicar mais de 12% de sua renda bruta em Previdncia.
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PGBL
VGBL
O que
Para quem
mais indicado
Tratamento
fiscal
Principais
vantagens
Possibilidades de contribuies
adicionais a qualquer momento;
Participao em 100% da rentabilidade
lquida obtida na gesto do fundo de
investimento em cotas de fundo de
investimento especialmente constitudo
- FIE;
Possibilidade de resgates a partir de 180
dias para o 1 resgate e intervalo de 60
dias entre resgates;
Em caso de falecimento do participante,
o saldo acumulado no VGBL poder ser
resgatado pelos beneficirios;
So cinco opes de fundos: 100% renda
fixa, at 15% em renda varivel;
at 30% em renda varivel, at 40%
em renda varivel e at 49% em renda
varivel.
Tipos de
contribuio
Opes de
Benefcios
Renda vitalcia;
Renda temporria;
Renda vitalcia com prazo mnimo garantido;
Renda vitalcia ao beneficirio indicado;
Renda vitalcia reversvel ao cnjuge com
continuidade aos menores;
Renda certa.
Renda vitalcia;
Renda temporria;
Renda vitalcia com prazo mnimo
garantido;
Renda vitalcia ao beneficirio indicado;
Renda vitalcia reversvel ao cnjuge com
continuidade aos menores;
Renda certa.
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Alquota no Resgate
22,5% aplicaes de at 180 dias;
20,0% aplicaes com prazos igual ou superior a 181 dias.
Alquota no Resgate
Observao!
A cobrana de imposto de renda em Fundos (come-cotas) reduz a QUANTIDADE de cotas e
no o VALOR da cota.
Fundos de Aes
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Observao!
Nos fundos de aes no h recolhimento de Imposto de Renda Semestralmente, somente
no resgate.
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Resumo Imposto de Renda Fundos de Investimento
Tipo de fundo
Responsvel
Fator gerador
Aliquota
semestral
(come cotas)
Administrador
do fundo
Resgate ou
semestral (maio
e novembro)
20%
Administrador
do fundo
Resgate ou
semestral (maio
e novembro)
15%
Administrador
do fundo
Somente resgate
No tem
15%
Imobilirio
Administrador
do fundo
Ganhos de capital
e rendimentos
No tem
20%
Aliquota resgate
Alquota de IR
At 2 anos
35%
de 2 a 4 anos
30%
de 4 a 6 anos
25%
de 6 a 8 anos
20%
de 8 a 10 anos
15%
Mais de 10 anos
10%
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Alquota (%)
Parcela a deduzir
do Imposto (R$)
At 1.710,78
0,00
De 1.710,79 a 2.563,91
7,5
128,31
De 2.563,92 a 3.418,59
15
320,60
De 3.418,60 a 4.271,59
22,5
577,00
Acima de 4.271,59
27,5
790,58
Ao escolher entre a tributao regressiva ou progressiva voc no pode alterar mais o tipo de
tributao.
Pode-se dizer que o regime de tributao regressiva indicado para quem planeja poupar em plano de previdncia por mais tempo, ou seja, cultivando a viso do longo prazo. Afinal, quanto maior
o perodo em que o dinheiro ficar aplicado no plano, menor a alquota do Imposto de Renda.
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Exemplo de Cobrana de Imposto de Renda em Planos de Previdncia
EXEMPLO 1
Valor do Benefcio = 1.000,00
Tabela Regressiva:
Alquota: 25% (ver tabela )
0,25 x 1.000,00 = 250,00
Renda ser de R$ 750,00 por ms (1.000 750)
Tabela Progressiva
Isento, pois a renda inferior a R$ 1.710,78
EXEMPLO 2
Valor do Benefcio = 3.000,00
Prazo de Acumulao = 7 anos
Tabela Regressiva:
Alquota: 20% (ver tabela )
0,20 x 3.000,00 = 600,00
Renda ser de R$ 2.400,00 por ms (3.000 600)
Tabela Progressiva
15% com deduo de 320,60. (ver tabela)
0,225 x 3.000 = 450,00
450,00 320,60 = R$ 129,40
Renda ser de R$ 2.870,06 por ms (3.000 129,40)
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EXEMPLO 3
Valor do Benefcio = 8.000,00
Prazo de Acumulao = 13 anos
Tabela Regressiva
Alquota: 10% (ver tabela )
0,10 x 8.000,00 = 800,00
Renda ser de R$ 7.200,00 por ms (8.000 800)
Tabela Progressiva
27,5% com deduo de 790,58. (ver tabela)
0,275 x 8.000 = 2.200,00
2.200,00 790,58 = R$ 1.409,42
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O que esperar do Mdulo V
Este captulo teremos no mnimo 7 questes de prova e no mximo 14 questes de
prova;
Neste capitulo pode parecer complicado, j que existe muitos ndices, modelos,
frmulas matemticas e clculos;
importante focar nos conceitos, esqueas os clculos, quando for cobrado o
clculo de algum indicador ou aplicao de algum modelo, a frmula ser fornecida
na questo, assim no perca o seu tempo decorando frmulas. CONCEITO.
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Retorno Esperado
O que se espera que uma ao possa proporcionar no prximo perodo. apenas uma expectativa, j que o retorno efetivo poder ser maior ou menor que o esperado. a mdia ponderada dos
retornos esperados dos ativos que compem o portflio.
Consultar pgina 1 desta apostila.
Desvio-Padro
O risco de que o preo de mercado de um investimento varie no correr do tempo conhecido como
volatilidade. A volatilidade mede o grau em que um ttulo ou valor mobilirio pode variar para cima
ou para baixo. Quanto maior a volatilidade de um investimento, maior ser o seu grau de risco.
Consultar pgina 3 desta apostila.
Retorno
Janeiro
8%
Fevereiro
3%
Maro
- 4%
Abril
1%
Maio
- 2%
Junho
2%
Julho
6%
RETORNO
OBSERVADO
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Pressionar
Objetivo
Visor
SST ()
0,000
1,000
2,000
4 CHS
3,000
4,000
2 CHS
5,000
6,000
7,000
2,000
. (ponto)
4,20
Tipo de ativo
Percentual da
Carteira
Retorno esperado
Cenrio otimista / Cenrio Pessimista
Aes da empresa X
30%
Aes da empresa Y
30%
Fundo de investimento
em aes setorial
40%
Cenrio pessimista:
Tipo de Ativo
% Carteira
Retorno Esperado
Retorno ponderado
Aes da Empresa X
30%
5%
Aes da empresa Y
30%
- 5%
Fundos de investimento
em aes setorial
40%
- 10%
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Observao!
O clculo do cenrio otimista anlogo ao anterior, o resultado pode ser encontrado substituindo a coluna retorno esperado pelos retornos do cenrio otimista encontrados na tabela
acima. O resultado ser de 24% ao ano.
Estes clculos podem ser feitos tambm com facilidade pela calculadora HP 12C. Vamos aprender?
Dados:
Tipo de Ativo
% Carteira
Retorno Esperado
Aes da Empresa X
30%
5%
Aes da empresa Y
30%
- 5%
40%
- 10%
Objetivo
Visor
SST ()
0,000
ENTER
5,000
30
1,000
5 CHS
ENTER
-5,000
30
2,000
10 CHS
ENTER
-10,00
40
3,000
6 (WX)
- 4,000
Covarincia
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preos das aes caem. Este comportamento sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma linear,
ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se uma
sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis tendem
a variar em direes opostas; isto , se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais
prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um comportamento interdependente entre as variveis.
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
Frmula:
COVxy = Mdia (X x Y) - Mdia (X) x Mdia (Y)
Considere que o retorno de duas aes conforme quadro abaixo:
Meses
Petrobrs
Gol
Janeiro
5%
2%
Fevereiro
3%
6%
Maro
4%
1%
Para efetuar o clculo da covarincia destes ativos, temos primeiro que calcular a mdia de cada
um. Ver pgina 1 para clculo da mdia.
Assim encontraremos as seguintes mdias:
Petro: 4% ao ms.
Gol: 3% ao ms.
Vamos calcular a covarincia entre os ativos abaixo, aplicando a frmula:
Meses
Petrobrs
Gol
Petr x Gol
Janeiro
5%
2%
Fevereiro
3%
6%
Maro
4%
1%
Mdia
4%
3%
0,11%
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Retorno
Ao A
Ao B
Tempo
Ao A
Ao B
Tempo
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
Efeito Diversificao
O objetivo da diversificao a combinao de diferentes ativos de modo que a carteira formada
por eles tenha menor risco do que os respectivos ativos considerados individualmente. Com a diversificao consegue-se a diminuio apenas do risco no sistemtico.
A figura abaixo ilustra o efeito da diversificao, demonstrando que com maior nmero de ttulos
consegue-se uma reduo no risco no sistemtico da carteira.
Grau de
Risco ()
Risco NoSistemtico
Risco Sistemtico
1 2 3...
10 - 15
No de Aes
na Carteira
Principio da Dominncia
O princpio da dominncia diz que, para investimentos de mesmo retorno potencial, o investidor
racional escolher aquele que apresentar menor risco.
Em caso de investimentos com mesmo risco o investidor racional ir optar pelo investimento de
maior retorno.
Retorno
xC
B
Risco ()
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Fronteira Eficiente
A fronteira eficiente poderia ser obtida, representando-se, num grfico de retorno esperado
versus desvio-padro, todas as combinaes de ativos e reconhecendo que os investidores so
racionais, ou seja, sempre preferir mais riqueza a menos riqueza, para o mesmo nvel de risco.
Retorno
Retorno
Fronteira
Eficiente
xx
x x xx
x x x
x
x x x
Risco ()
Linha do
Mercado de
Capitais
Carteira de Mercado
Risco ()
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
expectativas quanto s mdias, varincias e covarincias dos retornos dos diferentes ativo no fim do
perodo, isto , tm expectativas homogneas quanto distribuio conjunta dos retornos.
Retorno esperado
Portflio de mercado
Q
Linha de Mercado
de Capitais
T
M
Fronteira eciente
Risco (desvio-padro)
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CML SML
E(Rp)
N
A CML especica a relao entre risco e retorno para
B
C
R1
Expected return
(Rp)
RM
RF
Beta
1.0
Alfa de Jensen
Analisando o parmetro Alfa (a) da regresso do Modelo CAPM, conhecido como a de Jensen,
tem-se a seguinte interpretao: quando o desempenho da carteira de ativos est em equilbrio
com o desempenho da carteira de mercado, a = 0. Quando a carteira de ativos tem um desempenho superior carteira de mercado, a > 0. Caso contrrio, a < 0.
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
Beta ()
Em relao ao coeficiente Beta (b), este tornou-se uma medida popular de risco, pois simplifica
o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira do retorno da carteira de
mercado. Beta a volatilidade da performance mdia relativa ao mercado. Alguns clientes com
perspectivas de investimento de longo prazo acreditam que uma volatilidade alta no necessariamente ruim, j que pode ser recompensada, no tempo, com um excesso de retorno. A maioria
concorda, no entanto, que dados dois conjuntos de taxas de retorno idnticas, prefervel aquele
que atingiu seu objetivo de forma mais consistente. O Beta pode assumir vrios valores como:
Se b > 1, a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado, ou seja, tem um risco maior se
comparada ao risco do mercado. Ento, se o mercado est em alta, o retorno da carteira de ativos
maior do que o retorno da carteira de mercado. Se o mercado est em baixa, o retorno da carteira de ativos menor do que o retorno da carteira de mercado. Em outras palavras, ou o ativo
sobe mais ou cai mais. O ativo tambm se caracteriza por ser agressivo.
Se b = 1, a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado.
Se b < 1, a carteira de ativos menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se caracteriza por ser defensivo.
O coeficiente usado para medir o risco no-diversificvel.
MUITO IMPORTANTE:
A prova cobra que o aluno tenha conhecimento da frmula abaixo e consiga calcular o retorno esperado de uma carteira.
Utilizando o coeficiente Beta para medir o risco no diversificvel o modelo CAPM relaciona o
risco com o retorno na equao final:
ki = RF + [bi x (km RF)]
onde
ki = retorno esperado ou exigido de um ativo;
RF = taxa de retorno livre de risco;
bi = beta de um ativo ou carteira;
km = retorno esperado da carteira de mercado.
Observao! Se o Beta igual a zero o retorno da carteira ser igual a Taxa Livre de Risco.
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ki%
SML
24,5%
15%
Prmio por
Prmio por
risco
do ativo
ki = 5% + 1,95 x[15% 5%]
risco do
(19,5%)
ki
= 24,5%
mercado
(10%)
RF = 5%
1,25
bi
O CAPM se apoia em dados histricos, o que significa que os betas podem refletir ou no a variabilidade futura dos retornos.
Portanto, os retornos exigidos indicados pelo modelo devem ser usados somente como aproximaes.
O CAPM tambm supe que os mercados so eficientes.
APT X CAPM
Duas suposies especficas do APT e ausentes no CAPM:
Os investidores concordam sobre fatores importantes;
No h oportunidades de ganhos de arbitragem sem risco;
APT mais amplo por considerar mais fatores de riscos em seus clculos.
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Mdulo V
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Mdulo VI
O que esperar do Mdulo VI
Este captulo o mais importante para prova, para sua compreenso necessrio
ler e entender todos os captulos anteriores;
Espere no mnimo 14 questes e no mximo 21. Com o novo edital do CEA esse
mdulo deixa de ter peso 1,5 passando a ter o mesmo peso das demais questes
de prova. Bons estudos.
6 Planejamento de Investimento
Proporo: de 20% a 30%.
Controle de Oramento
A ideia de ter um oramento no para nos deixar tristes porque vamos ver a situao real de nossa sade financeira. Ao contrrio, a ideia de ter um oramento para nos deixar confiantes de que
estamos ficando cada vez mais perto de realizar nossos sonhos.
Nossos sonhos que devem animar a rotina do planejamento financeiro de toda a famlia. Esse
um comeo para manter o controle de nossos oramentos.
Para organizar suas contas preciso separar as receitas das despesas. Faa uma lista dos ganhos
e das despesas que voc tem.
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Minhas Despesas
Maioria acaba tendo muitas despesas e poucas receitas. gua, luz, telefone, condomnio, escola
dos filhos, supermercado, entre outras. E as receitas, muitas vezes, se resumem a apenas uma: o
salrio no fim do ms.
Por isso, importante que voc tenha listado todas as suas despesas, e saiba exatamente quanto
elas representam na sua renda. Esse exerccio, apesar de parecer um desafio, permitir que voc
assuma o controle de sua vida financeira.
Lembre-se de que h dois caminhos para voc aumentar seu fluxo de caixa: o primeiro aumentar
sua renda, o que nem sempre fcil. E o segundo, que pode ser mais simples e depende basicamente de disciplina, reduzir suas despesas.
Fluxo de Caixa
Fluxo de caixa uma avaliao (geralmente uma previso) do comportamento das receitas e despesas. Por exemplo, para um assalariado existe apenas uma entrada mensal e dezenas de sadas.
A diferena entre estes dois fluxos gera um resultado no final de ms, que pode ser investido
(quando h sobras) ou financiado (quando falta dinheiro para cobrir as despesas).
Como o extrato bancrio que voc recebe em casa, o fluxo de caixa informa quanto dinheiro voc
tinha disponvel no incio do ms (quando seu salrio foi depositado na conta) e quais foram todas
as sadas da sua conta e depsitos feitos ao longo do perodo e, por fim, o saldo atual.
Ateno!
H despesas (ou receitas), no entanto, que no so registradas ms a ms. Um planejamento
financeiro um pouco mais completo deve tambm levar em conta, alm do fluxo de caixa, a
expectativa de despesas.
Por exemplo, pagar o IPVA, o IPTU ou a matrcula da escola pode gerar um furo no oramento em
determinado ms.
Se fizer, porm, uma reserva (provisionamento) para cobrir estas despesas voc pode diluir o impacto dessas despesas no oramento. Essa proviso deve estar registrada razo de 1/12 por ms.
Assim se tem uma ideia melhor da real situao financeira. Pense no caso de um motorista de txi.
Se ele pensa apenas em termos de fluxo de caixa e no provisiona para pagar a depreciao do
seu carro, mais cedo ou mais tarde ter dificuldades para comprar um novo carro, j que no ter
recursos para substituir o anterior. Simples, no?
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Meu Patrimnio
Construir um patrimnio no uma tarefa simples. H muitas pessoas que chegam aposentadoria sem um tosto sequer e precisam viver custa de favores de filhos e parentes. Este seu maior
estmulo para voc construir um patrimnio e poder chegar aposentadoria tendo conquistado
sua independncia financeira.
A primeira preocupao formar um patrimnio que esteja a salvo da inflao. No adianta nada
passar a vida economizando se voc deixar que a inflao destrua seu patrimnio.
Patrimnio Lquido = totalidade de seus bens - compromissos financeiros.
Um processo de construo de patrimnio envolve os seguintes passos:
Ser realista;
Estabelecer metas;
Criar uma estratgia;
Ser flexvel, seus objetivos podem mudar.
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CEA - ANBIMA
EXEMPLO 1:
Qual a probabilidade de obter-se cara ao lanar uma moeda no viciada para cima?
A resposta correta 50%.
Se esta mesma pergunta feita ao investidor, porm com acrscimo de uma informao passada,
a resposta pode no ser a mesma.
EXEMPLO 2:
Uma moeda no viciada lanada 3 vezes consecutivas e obtm como resultado 3 caras. Ao lanar
esta mesma moeda pela quarta vez, qual ser o resultado, cara ou coroa?
Alguns iro pensar que como j saiu 3 caras, agora ir obter coroa. Outros iro achar que como
j saram 3 caras, o prximo lanamento ir ter como retorno coroa. Todos estes pensamentos
esto sendo impactados pela representatividade, como a moeda no viciada, sabemos que a
probabilidade a mesma, 50% independentemente dos eventos passados.
A Heurstica da Disponibilidade
Os indivduos tendem a julgar como mais provveis os acontecimentos que recordam melhor, por
serem mais salientes ou mais recentes, do que acontecimentos de igual frequncia mas cujas instncias no so to facilmente recordadas: heurstica da disponibilidade.
FACILIDADE DE LEMBRANA: Os indivduos julgam que os eventos mais facilmente recordados na memria, com base em sua vividez ou ocorrncia recente, so mais numerosos
do que aqueles de igual frequncia cujos casos so menos facilmente lembrados;
CAPACIDADE DE RECUPERAO: Os indivduos so enviesados em suas avaliaes da frequncia de eventos, dependendo de como suas estruturas de memria afetam o processo
de busca.
Exemplo:
Em qual capital brasileira voc acha que mais violenta?
Muitos iro pensar em Rio de Janeiro, pelo fato das notcias lidas em jornais, televiso e etc.
Nmeros divulgados pela Secretaria Nacional de Segurana Pblica coloca a cidade do Rio de Janeiro ocupando apenas a 8 colocao, atrs de cidades como: Recife, Vitria, Porto Velho entre
outras.
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INSUFICIENTE AJUSTAMENTO DA NCORA: Os indivduos fazem estimativas para valores com base em um valor inicial (derivado de eventos passados, atribuio aleatria ou
qualquer outra informao que esteja disponvel) e, em geral, fazem ajustes insuficientes
daquela ncora quando do estabelecimento de um valor final;
VIS DE EVENTOS CONJUNTIVOS E DISJUNTIVOS: Os indivduos exibem um vis tendendo
para a superestimao da probabilidade de eventos conjuntivos e para a subestimao da
probabilidade de ventos disjuntivos;
EXCESSO DE CONFIANA: Os indivduos tendem a ser excessivamente confiantes quanto
infalibilidade de seus julgamentos ao responderem a perguntas de dificuldade variando
de moderada a extrema.
Exemplo:
Esta pesquisa foi realizada poro por Tversky e Kahneman (1974): pedido aos sujeitos para estimar o produto de 8x7x6x5x4x3x2x1 ou de 1x2x3x4x5x6x7x8.
Os que tiveram que estimar o produto de 8x7x6x5x4x3x2x1 retornaram como mdia dos retornos
2.250.
J os que receberam a ordem de estimar o produto de 1x2x3x4x5x6x7x8 retornaram 512 como
mdia.
O valor correto do produto 40.320. O que questiona a o fato das pessoas que receberam a
primeira multiplicao para estimar o resultado, se escoraram no nmero 8x7x6x... e assim retornaram uma mdia bem maior do que aqueles que receberam a segunda multiplicao e se escoraram nos nmeros 1x2x3...
Armadilha da Confirmao
Os indivduos tendem a buscar informaes de confirmao para o que consideram ser verdadeiro
e negligenciam a busca de indcios de no confirmao.
Averso ao Risco
Anteriormente a teoria das perspectivas, o mercado financeiro conhecia apenas a teoria da utilidade esperada que afirmasse que os ganhos e as perdas possuem o mesmo peso no processo de
deciso do investidor.
Na teoria do prospecto, ficou demonstrado por Kahneman que as perdas possuem um peso maior
na deciso de investimento, conforme relacionado abaixo:
Teoria da Utilidade Esperada Perda = Ganho
Teoria das Perspectivas Perda = 2,25 x Ganho
Esta concluso foi tomada com base em pesquisas qualitativas e questionrios similares ao apresentado abaixo:
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Questo 1
Voc possui $ 1.000,00 para investir. Existem duas opes de investimento e voc dever escolher
uma delas:
RETORNO DO INVESTIMENTO
PROBABILIDADE DE RECEBER O RETORNO ACIMA
OPO 1
OPO 2
$ 500,00
$ 1.000,00
100%
50%
Apesar das duas opes possurem o mesmo valor esperado ($ 500,00) a maioria dos investidores
optaro pela opo 1, revelando assim uma averso ao risco.
Aps o resultado acima, foi proposto uma questo similar, mas desta vez o investidor possui duas
opes de aplicaes que iro lhe proporcionar perdas financeiras e ele deve escolher uma das
opes abaixo.
Questo 2
Voc possui $ 2.000,00 para investir. Existem duas opes de investimento e voc dever escolher
uma delas:
OPO 1
OPO 2
RETORNO DO INVESTIMENTO
$ - 500,00
$ - 1.000,00
100%
50%
Apesar das duas opes possurem o mesmo valor esperado ( - $ 500,00) a maioria dos investidores optaro pela opo 2, revelando assim uma propenso ao risco em busca de minimizar as suas
perdas.
O grfico abaixo ilustra a averso do investidor em relao a perda, revelando uma curva cncava
para os ganhos e convexa para as perdas.
Otimismo
No raro o investidor pode ser tomado por um otimismo irrealista. Muitas vezes, essa avaliao
ilusria que leva um pequeno empreendedor a assumir o risco de abrir um negcio, sem fazer uma
avaliao detalhada dos cenrios. Ele acredita que avaliou muito bem e foi capaz de analisar todas
as possibilidades.
por essa suscetibilidade que, na maioria das vezes, os investidores individuais do mercado acionrio se saem pior do que as instituies financeiras.
Os investidores so mais facilmente levados pelos fatores emocionais. Em funo do otimismo do
mercado compram na alta e, por medo, vendem na baixa.
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Alm disso, os investidores independentes costumam ser bastante influenciados pela mdia, a
qual no a melhor fonte de informao sobre as aes mais promissoras para investimentos de
longo prazo.
Para o Nobel da Economia, uma das estratgias para no deixar os sentimentos de medo e otimismo exagerados atrapalhar as finanas deixar a gesto da aplicao na mo de um profissional
devidamente certificado. Os gestores de fundos de investimento, explica, tambm esto sujeitos
s armadilhas psicolgicas, mas, com a estrutura de uma instituio, tm mais chances de evitar
os erros emocionais.
Armadilha da Confirmao
Muitas decises esto baseadas em evidncias no confirmadas, mas assumidas de forma que as
pessoas s enxergam fatos que as confirmam. Consiste na busca de informaes que evitem conflito com aquilo que j se tem em mente.
fundamental, buscar evidncias contraditrias ao invs de evidncias confirmatrias, pois certamente, traro mais benefcios para o processo de resoluo de problema.
Iluso do Controle
Pessoas pensam que tem poder sobre o que ocorre no mundo (algo como vestir aquela camisa da
sorte e o Brasil no ir perder para a Frana. Deu sorte na ltima copa). Os executivos tem iluso do
controle pois acreditam que sua deciso ter influncia sobre o mercado de cinema. uma iluso.
Especificamente, muitos gestores experimentam a iluso do controle superestimando sua capacidade de influenciar a performance do negcio e, ao mesmo tempo, confiam excessivamente em
suas prprias habilidades gerenciais, o que os torna injustificadamente otimistas quanto s perspectivas do empreendimento.
Pessoas com este perfil tendem a minimizar os riscos e a superestimar o potencial de retorno das
aes da sua empresa. Tal enviesamento, por sua vez, poderia explicar o elevado e aparentemente subtimo investimento pessoal de muitos gestores em aes da prpria empresa.
Utilidade
Utilidade na
Regio dos
Ganhos
Valores
Utilidade na
Regio das
Perdas
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8. Que tratamento ser dado ao cliente com Perfil Conservador e que deseja aplicar em
fundo de aes?
O cliente ser alertado pelo Banco das implicaes de sua deciso, atravs de notificao por escrito, a fim de possibilitar ao investidor uma melhor avaliao da composio de sua carteira de
aplicaes mantida no Banco face ao seu perfil indicado.
10. Que providncia ser tomada em relao ao cliente que possui saldo aplicado, antes
da vigncia da API, em um dos fundos contemplados pela API?
O Banco realizar a convocao dos clientes nesta situao para preenchimento do questionrio
em uma de suas agncias ou por meio Eletrnico (Internet Banking).
Menos de 25 anos
Entre 25 e 35 anos
Entre 35 e 50 anos
Acima de 50 anos
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3 - Qual o prazo estimado para o resgate de seus investimentos?
a) O resgate deve ocorrer em menos de um ano
b) Desejo resgatar dentro dos prximos trs anos
c) Acima de 3 anos, pois quero rentabilizar o meu capital no longo prazo
avesso a risco, mas pode alocar at 10% do capital em investimentos mais arriscados
Aceita arriscar at 30% do meu capital visando obter um retorno maior
Aceita arriscar at 60% do meu capital, mesmo sabendo do risco de incorrer em prejuzo
D mais importncia alta rentabilidade, assumindo alocaes mais agressivas
Menos de 10%
Entre 10% e 20%
Entre 20% e 40%
Acima de 40%
At R$ 250 mil
De R$ 250 mil a R$ 1 milho
De R$ 1 milho a R$ 5 milhes
Acima de R$ 5 milhes
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Nada
At 10%
Entre 11% e 35%
Entre 35% e 50%
Acima de 50%
Muito pouco
Pouco
Moderado
Considervel
Muito grande
13 - Quanto de seu patrimnio voc aceitaria aplicar em investimentos que podem lhe
retornar prejuzos temporrios?
a)
b)
c)
d)
Nada
At 20%
Entre 20% e 50%
Acima de 50%
O que o API
A Anlise de Perfil do Investidor uma prtica j muito utilizada nos principais mercados do exterior, pois importante para as instituies financeiras verificar se o produto oferecido ao cliente
est adequado ao seu perfil. Ultimamente, os investidores tm uma vasta opo de produtos, que
esto cada vez mais complexos.
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Essa prtica muito positiva para o investidor, pois este ter maior segurana de que o produto
em que est investindo o mais adequado ao seu perfil e as suas necessidades.
Mas voc quem vai informar ao banco sua renda, situao financeira, objetivo de investimento e
sua experincia com investimentos.
O mecanismo, suitability, ou API (Analise do Perfil do Investidor), que vai aferir se o perfil do investidor est adequado sua carteira, entra em vigor a partir de janeiro de 2010. Mas os bancos
e todas as instituies que lidam com produtos de investimentos esto se preparando h mais de
dois anos para a introduo dos questionrios que vo mudar, para melhor, o panorama dos investimentos e dos investidores.
Importante!
Na viso da CVM (Comisso de Valores Mobilirios), caso o cliente deseje realizar uma operao que foge ao seu perfil de investimentos, a instituio pode se negar a realiz-la. No entanto, caso haja um bom motivo para a operao ser realizada, a mesma poder ser feita, mas
ser preciso adotar um procedimento diferente. Como a operao no condiz com o perfil do
investidor, ser necessrio que ele assine um documento, uma autorizao, onde declara ter
cincia dos riscos que est assumindo.
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Em 2010, o investidor vai passar por uma srie de perguntas, que permitem que ele tenha acesso
a maior transparncia quanto ao cenrio econmico e sobre ele mesmo. Dessa maneira, poder
perceber, por exemplo, que no tem apetite para uma aplicao mais agressiva e ter de se contentar com menor rentabilidade.
PERGUNTA: - A responsabilidade final do investidor? Se, depois que responder ao questionrio,
ele perceber que o produto no est adequado para o seu perfil, ele pode investir assim mesmo?
RESPOSTA: - A deciso final de investimento sempre do cliente. A vantagem dessa transparncia
que ele estar muito mais consciente da deciso que est tomando. Saber o que est fazendo.
PERGUNTA: - Qual a importncia do investidor responder as questes com bastante ateno e
sinceridade?
RESPOSTA: - importante levar a srio e responder com sinceridade, porque esse mecanismo vai
ajud-lo. Quanto mais claro e transparente ele for, melhor para ele e para o banco. Uma resposta
errada vira orientao inadequada para aquele investidor. O investidor no precisa conhecer profundamente o mercado, mas precisa se interessar. Quando vamos comprar um carro, fazemos
pesquisa, avaliamos as condies. a mesma coisa. Tambm importante ter disciplina. Tudo isso
ajuda na composio de uma carteira.
PERGUNTA: - O investidor ter uma cpia do seu perfil? Pode alter-lo quando quiser?
RESPOSTA: - Sim, pode ter. A cada novo investimento ele passar por um questionrio.
PERGUNTA: - E quem no quiser responder, por no se sentir a vontade?
RESPOSTA: - No vai responder. O investidor pode comprar o produto que quiser, mas vai assinar
um documento dizendo que no quis responder ao questionrio.
PERGUNTA: - Qual o pblico que vai passar pelos questionrios? Todo e qualquer investidor?
RESPOSTA: - Vamos comear com clientes novos comprando produtos novos e clientes antigos
comprando produtos novos. A cada produto novo que voc estiver comprando, vai ser aplicado o
questionrio. O perfil de risco dever ser revisto anualmente.
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As questes deste item iro exigir que o profissional tenha conhecimento suficiente
para:
Dicas do Professor
Este captulo possui as questes de provas que so mais complexas, pois
iro exigir do candidato conhecimentos em finanas, matemtica financeira, tributao e tambm previdncia complementar em uma nica questo. So questes completas que cobra o entendimento e no o simples
fato de decorar conceitos.
Abaixo iremos ver alguns exemplo como o assunto de deciso de investimento pode ser cobrado em prova.
Exemplo 5.1
Joo poupador possui R$ 250.000,00 investidos a uma rentabilidade de 0,95% a.m e deseja alcanar um volume total de milho de reais em 10 anos. Quanto ele tem que poupar por ms para bater
essa meta? Desconsidere inflao e imposto de renda.
RESOLUO
Prazo de 10 anos mas os depsitos so mensais, logo a quantidade de depsito ser de 120.
Na HP-12C
PV = 250.000,00 (saldo atual)
N = 120 (10 x 12)
I = 0,95
FV = - 1.000.000,00 (Lembre-se de colocar o CHS para trocar o sinal)
PMT = R$ 1.001,80
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EXEMPLO 5.2
Um investidor possui uma renda mensal de R$ 5 mil referente aos seus salrios e mais R$ 2.500,00
mil de aluguel de um imvel. Considerando que seus gastos mensais so de R$ 4 mil e que o mesmo deseja financiar um carro no valor de R$ 25 mil por 4 anos. Quanto ele conseguir poupar livre
por ms considerando esses dados, e uma taxa de 3% a.m?
RESOLUO
Receita Bruta = 5.000,00 + 2.500,00 = R$ 7.500,00
Despesa com financiamento
Na HP-12C
PV = 25.000,00 (valor do automvel)
N = 48 (4 x 12)
I=3
PMT = R$ 989,44
Despesa total = R$ 4.000,00 + R$ 989,45 = R$ 4.989,45
Receita Liquida = R$ 7.500,00 R$ 4.989,45 = R$ 2.510,55
EXEMPLO 5.3
Um cliente acumulou R$ 20.000,00 no ano e decidiu resgatar R$ 800,00 e teve como resgate liquido o valor de R$ 640,00. Qual a modalidade do plano de previdncia deste cliente e qual o seu
regime de tributao e o prazo?
RESOLUO
Como o valor do resgate lquido (R$ 640,00) inferior ao valor bruto (R$ 800,00), conclumos que
houve incidncia de Imposto de Renda.
Assim a concluso que o regime tributrio o regressivo, j que o valor resgatado (R$ 800,00)
inferior ao mnimo para cobrana de IR na tabela progressiva (R$ 1.499,15).
O problema tentar deduzir qual o plano PGBL ou VGBL. Vamos a hiptese:
Como o investidor conseguiu acumular mais de 20.000,00 em um nico ms, entende-se que o
mesmo paga Imposto de Renda, ou seja, no isento. Assim a modalidade mais indicada e provvel ser o PGBL por permitir deduo de IR at 12%.
Se quisssemos calcular a alquota cobrada:
Na HP-12C
800
ENTER
640
%
20% de IR
Note que a alquota de 20% no compatvel com a tabela regressiva, que para o prazo de 1 ano
deveria ser de 35%. Coisas de ANBIMA!
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EXEMPLO 5.4
Sr. Fbio um investidor e deseja uma renda mensal vitalcia no valor de R$ 4.000,00, constante
em termos REAIS. Estima-se um cenrio conforme abaixo:
Taxa de juros NOMINAL: 1,20% ao ms
Inflao: 0,50% ao ms
Qual o valor que o Sr. Fbio precisa possuir em uma aplicao financeira?
RESOLUO
Primeiro, precisamos calcular a taxa REAL da aplicao: Nominal ( - ) Inflao
Taxa real = 0,70% ao ms
Com isso, j podemos calcular o valor total da aplicao que o investidor precisa.
Basta dividirmos o valor mensal da renda pela taxa real, conforme abaixo:
R$ 4.000 / 0,0070 = R$ 571.428,57
Para voc comprovar que est certo, basta fazer o valor do resultado (R$ 571.428,57) e executar na
calculadora o valor de 0,70% desse valor. Dar o rendimento de R$ 4.000 mensais, que o valor de
renda vitalcia desejado.
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III - meios de identificar e avaliar fatores internos e externos que possam afetar adversamente a
realizao dos objetivos da instituio;
IV - a existncia de canais de comunicao que assegurem aos funcionrios, segundo o correspondente nvel de atuao, o acesso a confiveis, tempestivas e compreensveis informaes consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades;
V - a contnua avaliao dos diversos riscos associados s atividades da instituio;
VI - o acompanhamento sistemtico das atividades desenvolvidas, de forma a que se possa avaliar
se os objetivos da instituio esto sendo alcanados, se os limites estabelecidos e as leis e regulamentos aplicveis esto sendo cumpridos, bem como a assegurar que quaisquer desvios possam
ser prontamente corrigidos;
VII - a existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em especial
para os mantidos em meio eletrnico.
Pargrafo 1 Os controles internos devem ser periodicamente revisados e atualizados, de forma a
que sejam a eles incorporadas medidas relacionadas a riscos novos ou anteriormente no abordados.
Pargrafo 2 A atividade de auditoria interna deve fazer parte do sistema de controles internos.
Pargrafo 3 A atividade de que trata o pargrafo 2, quando no executada por unidade especfica da prpria instituio ou de instituio integrante do mesmo conglomerado financeiro, poder
ser exercida:
I - por auditor independente devidamente registrado na Comisso de Valores Mobilirios - CVM,
desde que no aquele responsvel pela auditoria das demonstraes financeiras;
II - pela auditoria da entidade ou associao de classe ou de rgo central a que filiada a instituio;
III - por auditoria de entidade ou associao de classe de outras instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central, mediante convnio, previamente aprovado por este, firmado entre a entidade a que filiada a instituio e a entidade prestadora do servio.
Pargrafo 4 No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida por unidade prpria, dever
essa estar diretamente subordinada ao conselho de administrao ou, na falta desse, diretoria
da instituio;
Pargrafo 5 No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida segundo uma das faculdades
estabelecidas no pargrafo 3, dever o responsvel por sua execuo reportar-se diretamente ao
conselho de administrao ou, na falta desse, diretoria da instituio.
Pargrafo 6 As faculdades estabelecidas no pargrafo 3, incisos II e III, somente podero ser
exercidas por cooperativas de crdito e por sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios,
sociedades corretoras de cmbio e sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios no
integrantes de conglomerados financeiros.
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Normas e Padres ticos
Informao Privilegiada
Representa toda e qualquer informao relevante, fora do domnio pblico, que se venha a obter
no exerccio das funes dirias de qualquer profissional.
Insider Trader
O Insider Trader o indivduo que, tendo acesso a informaes privilegiadas, as usam em seu prprio benefcio ou em benefcio de terceiros.
Importante:
A pena para quem utilizar informao relevante ainda no divulgada ao mercado, de que tenha conhecimento e da qual deva manter sigilo, capaz de propiciar, para si ou para outrem,
vantagem indevida, mediante negociao, em nome prprio ou de terceiro, com valores mobilirios:
Pena - recluso, de 1 (um) a 5 (cinco) anos, e multa de at 3 (trs) vezes o montante da vantagem ilcita obtida em decorrncia do crime.
Front Runner
O Front Runner o indivduo ou instituio que se utiliza de ordens de clientes para o seu prprio
benefcio, realizando antes para si prprio a operao ordenada pelo cliente.
Princpios ticos
Comentrio: Os padres ticos cobrados na prova de certificao CPA 10 so os mesmo exigidos
na prova de certificao IBCPF (Instituto Brasileiro de Certificao Profissional).
CFP: Certificao Certified Financial Planner.
Princpio de Integridade
Um Profissional CFP deve oferecer e proporcionar servios profissionais com integridade e devem
ser considerados por seus clientes como merecedores de total confiana. A principal fonte desta
confiana a integridade pessoal do Profissional CFP. Ao decidir o que correto e justo, um Profissional CFP deve atuar com integridade como condio essencial.
Integridade pressupe honestidade e sinceridade que no devem estar subordinadas a ganhos e
vantagens pessoais. Dentro do princpio da integridade, pode haver certa condescendncia com
relao ao erro inocente e diferena legtima de opinio; mas a integridade no pode coexistir
com o dolo ou subordinao dos prprios princpios.
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A integridade requer que um Profissional CFP observe no apenas o contedo, mas tambm, e
fundamentalmente, o esprito deste Cdigo.
Princpio de Objetividade
Um Profissional CFP deve ser objetivo na prestao de servios profissionais aos clientes. Objetividade requer honestidade intelectual e imparcialidade.
Trata-se de uma qualidade essencial a qualquer profissional. Independente do servio particular
prestado ou da competncia com que um Profissional CFP trabalhe, esse deve proteger a integridade do seu trabalho, manter sua objetividade e evitar que a subordinao de seu julgamento
viole este Cdigo.
Princpio de Competncia
Um Profissional CFP deve prestar servios aos clientes de maneira competente e manter os necessrios conhecimentos e habilidades para continuar a faz-lo nas reas em que estiver envolvido.
S competente aquele que atinge e mantm um nvel adequado de conhecimento e habilidade,
aplicando-os na prestao de servios aos clientes.
Competncia inclui, tambm, a sabedoria para reconhecer as suas limitaes e as situaes em
que a consulta a, ou o encaminhamento para, outro Profissional CFP for apropriada. Um Profissional CFP, em virtude de ter conquistado uma certificao CFP, considerado qualificado para
praticar planejamento financeiro.
Entretanto, alm de assimilar o conhecimento bsico exigido e de adquirir a necessria experincia para a certificao, um Profissional CFP deve firmar um compromisso de continuao de aprendizagem e aperfeioamento profissional.
Princpio de Confidencialidade
Um Profissional CFP no deve revelar nenhuma informao confidencial do cliente sem o seu especfico consentimento, a menos que em resposta a qualquer procedimento judicial, inclusive,
mas no limitado a, defender-se contra acusaes de m prtica de sua parte e/ou em relao a
uma disputa civil entre o Profissional CFP e o cliente.
Um cliente, ao buscar os servios de um Profissional CFP, pode estar interessado em criar um relacionamento de confiana pessoal com o Profissional CFP. Este tipo de relacionamento s pode ser
criado tendo como base o entendimento de que as informaes fornecidas ao Profissional CFP e/
ou outras informaes sero confidenciais. Para prestar os servios eficientemente e proteger a
privacidade do cliente, o Profissional CFP deve salvaguardar a confidencialidade das informaes
e o escopo de seu relacionamento com os clientes finais.
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Princpio da Conduta Profissional
A conduta profissional exige comportar-se com dignidade, agindo com respeito para com os clientes e outros profissionais, em conformidade com as regras, regulamentaes e os requisitos profissionais adequados.
A conduta profissional requer tambm que o planejador financeiro CFP aprimore e mantenha a
imagem pblica das Marcas, do Profissional CFP e o compromisso destes em bem servir.
Princpio da Probidade
Ser justo e imparcial nos relacionamentos profissionais.
A probidade exige de o Profissional manter com os clientes uma relao profissional ntegra, revelando e gerenciando possveis conflitos de interesse. Envolve compatibilizar os prprios sentimentos, preconceitos e desejos, de forma a alcanar um equilbrio entre os interesses conflitantes. A
probidade tratar os outros da mesma maneira que gostaramos de ser tratado.
Princpio da Diligncia
Fornecer servios profissionais de forma diligente.
A diligncia exige do planejador financeiro atender aos compromissos profissionais com zelo, dedicao e rigor, cuidando adequadamente do planejamento e execuo de servios profissionais
nas condies acordadas.
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Principais Regras
Integridade
No fornecer informaes
falsas ou enganosas;
No omitir benefcios
gerados em proveito
prprio;
Exercer julgamento
adequado e prudente ao
oferecer e prestar servio.
Objetividade
Fornecer servios
profissionais de forma
objetiva;
Ser imparcial.
Probidade
Segregar o patrimnio
e interesses do cliente
daqueles do profissional e da
instituio que o profissional
trabalha.
Conduta Profissional
No emprestar ou tomar
dinheiro emprestado;
Observar a lei, regras e
cdigos;
Uso da marca conforme
regras.
Competncia
Manter-se atualizado
acerca de conhecimentos
para o desenvolvimento da
atividade profissional.
Assessorar o cliente
apenas na rea que tem
competncia;
Educao continuada.
Confidencialidade
Proteger as informaes
confidenciais do cliente.
Fornecer servios
respeitando o objetivo e o
prazo acordados;
Supervisionar ou direcionar
de forma prudente e
responsvel qualquer
subordinado ou terceiro;
Identificar e manter
atualizado os dados sobre
todos os ativos e bens dos
clientes.
Diligncia
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Principais Conceitos
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Questes
10%
9,15%
9%
10,65%
2. Uma madeireira comprou um insumo para sua produo no valor de R$ 500,00 transformou este
insumo e vendou por R$ 1.800, da tica do valor agregado, quanto esta madeireira acrescentou
no PIB do Pas?
a)
b)
c)
d)
1.800,00
500,00
2.300,00
1.300,00
3. Um ttulo de renda fixa paga uma taxa prefixada de 11,83% ao ano e um outro ttulo ps-fixado retorna ao investidor 5% ao ano + IPCA. Qual a taxa de inflao com que faria com que o investidor
fosse indiferente na escolha dos dois ttulos?
a)
b)
c)
d)
6%
6,5%
6,83%
5,5%
4. Um cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000,00. Ir dar uma entrada no valor de
R$ 15.000,00 e financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto ser o valor
da parcela que o cliente pagar?
a)
b)
c)
d)
R$ 5.980,49
R$ 4.186,34
R$ 4.285,96
R$ 5.642,68
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5. A tabela abaixo fornece o tempo de produo e a quantidade de mquinas que trabalham dentro
do tempo estipulado:
TEMPO (MINUTOS)
QUANT. MQUINAS
32
13
33
16
34
35
36
Com base nos dados acima, qual o prazo mdio da produo destas maquinas e a mediana do
tempo de produo das mesmas?
a)
b)
c)
d)
6. Preo Unitrio (PU) de um ttulo pblico de renda fixa pr-fixado de R$ 947,22, sendo 122 dias
uteis (189 dias corridos) qual a taxa efetiva do ttulo no ano?
a)
b)
c)
d)
7,43% ao ms
10,48% ao ms
10,48% ao ano
7,43% ao ano
7. Um ttulo, no valor de R$40,00, possui um desvio padro de 5 reais. A amostra possui 95% de probabilidade, qual so os valores mximos e mnimos que a probabilidade aponta pra o ttulo?
a)
b)
c)
d)
R$35 e R$55
R$30 e R$50
R$45 e R$55
R$40 e R$55
INCC
INPC
IGPM-M
IPCA
9. Um investidor que comprou uma Letra Financeira do Tesouro com gio, este ter retorno:
a)
b)
c)
d)
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Superior a SELIC
Inferior a SELIC
Igual a SELIC
LFT no pode ser negociada com gio
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105,04
110,15
104,42
101,38
11. A principal taxa de juros cobrada nas linhas de crdito oferecidas pelo BNDES :
a)
b)
c)
d)
D+0
D+1
D+3
D+4
13. Ttulo pblico emitido pelo governo americano para financiar sua dvida de curto prazo e que
tem como caracterstica ser do tio zero cupom:
a)
b)
c)
d)
Treasury Bill
Treasury Bond
Treasury Note
LFT
14. Uma empresa emitiu uma Debnture avaliada com rating BBB, e aps 11 meses (na hora de renovao), o seu novo rating foi avaliado em BB, o que se pode esperar, quando esta Debnture for
renovada:
a)
b)
c)
d)
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15. Um investidor comprou contratos futuros do Ibovespa quando este estava a 50 mil pontos. Zerou sua posio aos 60 mil pontos. Sabendo que o valor investido foi de R$ 300.000,00. Qual foi o
retorno liquido deste investidor:
a)
b)
c)
d)
R$ 51.000,00
R$ 60.000,00
R$ 48.000,00
R$ 55.000,00
16. Um investidor investiu R$ 63.000,00 em um fundo de investimento de Renda Fixa de Curto Prazo.
Na data da aplicao o valor da cota para conveno era de R$ 18,00. Aps 5 meses, no ltimo dia
til de Novembro, houve uma antecipao de Imposto de Renda. Sabendo que nesta data o valor
da cota era de R$ 20,00 cada, quantas cotas o investidor ficou aps a deduo do IR:
a)
b)
c)
d)
3500
3450
3430
3420
17. Uma das diferenas entre o mercado a termo e o mercado futuro que:
a)
b)
c)
d)
18. Um Investidor possua todo seu capital investido em aes de uma companhia Petroleira. Resolveu vender todas as suas aes e comprar 5 aes de empresas de diversos setores. Ao tomar
esta atitude este investidor est diluindo:
a)
b)
c)
d)
Risco No diversificvel
Risco Diversificvel
Risco Sistemtico
Risco Legal
19. Senhor Poupador Jr. Possui um montante de R$ 250.000,00 investido com rentabilidade de 0,95%
a.m seu objetivo acumular um saldo bruto de 1 milho de reais em 10 anos. Quanto ele tem que
juntar por ms para bater essa meta? (Desconsidere Inflao e Imposto de Renda)?
a)
b)
c)
d)
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1.000,00
1.001,80
1.060,25
1.085,63
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R$ 5.021,11
R$ 5.248,69
R$ 5.843,45
R$ 5.923,10
7,5 anos
8,4 anos
9,6 anos
10 anos
a)
b)
c)
d)
Fundo
Retorno Fundo
SELIC
Beta
10%
7%
1,2
1,2
10%
7%
0,8
2,0
3,75 e 1,5
2,5 e 3,75
3,75 e 2,5
1,5 e 2,5
24. Considerando que uma ao possui coeficiente beta igual a 1,4 e que a taxa livre de risco de 11%
e o Retorno de Mercado de 18%. Qual o retorno esperado pelo investidor que comprar esta ao
a)
b)
c)
d)
20,8%
21,4%
28,4%
29%
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25. Dois fundos, A e B, tm ndices de Sharpe, respectivamente, de -2,4 e -1,5. Segundo este ndice,
voc escolheria:
a)
b)
c)
d)
26. Quais fundos o investidor deve assinar o API quando for fazer a aplicao:
a)
b)
c)
d)
27. Um fundo de investimento possui seu patrimnio aplicado com a seguinte distribuio:
10%
20%
60%
Dlar
Ibovespa
Tit Pr
Tit Ps
10%
Qual o fator que poderia acarretar uma perda financeira para este fundo?
a)
b)
c)
d)
28. Um FIDC pode concentrar investimentos de uma mesmo emissora pessoa jurdica no financeira
e em ttulos de emissora instituio financeira respectivamente:
a)
b)
c)
d)
198
50%, 50%
30%, 50%
10%, 20%
5%, 1%
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30. Um investidor ouvir dizer que com a Copa do Mundo o setor de infraestrutura vai crescer muito
no pas. Ele um investidor arrojado e quer investir pelos prximos 60 meses. Qual a alocao de
carteira mais indicada para esse cliente:?
a)
b)
c)
d)
31. Uma empresa do setor de tecnologia est lanando aes no mercado ao valor de R$ 10,00. O seu
principal concorrente, com mesmo modelo de negcio e tamanho similar, lanou aes h 1 ano
atrs no valor de R$ 10,00 e hoje est sendo negociado a R$ 20,00. Utilizando o princpio da ancoragem, qual o valor que o investidor espera que essa ao esteja em 1 ano:
a)
b)
c)
d)
R$ 10,00
R$ 40,00
R$ 30,00
R$ 20,00
32. Uma pessoa fez uma operao de swap e tambm comprou uma NDF (mercado a termo). Para
as duas operaes, essa pessoa teve um resultado de R$ 120.000 (sendo R$ 60.000 de cada operao). Se o prazo da operao foi de 160 dias, quais alquotas de IR o cliente pagar para swap e
NDF, respectivamente:
a)
b)
c)
d)
22,5 e 15
22,5 e 22,5
20,00 e 22,5
17 e 15
33. Uma investidor economizou durante toda sua vida o valor de R$ 1.000.000,00. E vai colocar em
uma aplicao de rendimento lquido de 0,65% a.m. Considerando que essa mesma pessoa tem
despesas fixas no valor de R$ 6.800, quanto tempo essa pessoa levar para consumir toda sua
economia:
a)
b)
c)
d)
1.250 meses
3.33 meses
104 meses
482 meses
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34. Duas opes possuem seus retornos dados pelos grficos abaixo:
O Investidor das duas opes espera que investir nestes dois ativos est esperando respectivamente que o preo
do ativo no mercado:
a)
b)
c)
d)
Cair e Subir
Subir e Cair
Cair e Cair
Subir e Subir
35. Um cliente acumulou R$ 12.000,00 no ano e decidiu resgatar R$ 900,00 e teve como resgate liquido o valor de R$ 765,00. Qual a modalidade do plano de previdncia deste cliente e qual o seu
regime de tributao e o prazo mais provvel:
a)
b)
c)
d)
36. Considerando que dois ativos X e Y possuem covarincia igual a 11% e desvio padro de 4,08 e 4,61
respectivamente. Assim conclui-se que a correlao entre estes dois ativos ser aproximado:
a)
b)
c)
d)
0,584
0,456
0,351
0,125
37. Em um cenrio onde existe uma desvalorizao da moeda local, a consequncia natural esperada
para as importaes, exportaes e o turismo estrangeiro, respectivamente, de
a)
b)
c)
d)
200
T-Bill e ADRs
T- Bond e Commercial papers
T-Bill e T-Bond
T-Bill e Commercial papers
39. Uma empresa efetuou o pagamento de dividendos, distribuindo parte do seu lucro lquido aos
seus acionistas, para fins de tributao, este valor recebido pelo investidor pessoa fsica dever:
a)
b)
c)
d)
40. Um pai abriu uma poupana de R$15.000,00 para seu filho de 8 anos de idade no mesmo banco
onde tem as seguintes aplicaes:
I - CDB: R$ 30.000,00
II - LH: R$ 20.000,00
III - CRI: R$ 40.000,00
IV - Poupana: R$ 15.000,00
O banco veio a falncia quanto ser o valor a ser reembolsado para o pai e seu filho pelo Fundo
Garantidor de Crdito - FGC:
a)
b)
c)
d)
42. O ndice P/L de uma ao (Preo sobre Lucro) tem como objetivo informar ao investidor
a)
b)
c)
d)
A Liquidez de uma ao
Quantos anos so necessrios para recuperaria dinheiro investido.
O Risco de Mercado de uma determinada ao
O valor justo da ao
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43. Joo juntou R$235.000,00 por toda a vida e decidiu se aposentar aos 55 anos obtendo uma renda
vitalcia de R$5.000,00 reais por ms em um plano do tipo PGBL. Porm Joo veio a falecer 2 anos
depois de comear a receber sua renda vitalcia. Logo o plano de aposentadoria de Joo garante
que a renda acumulada por Joo:
a)
b)
c)
d)
44. Distribuidor de um fundo de investimento rompe o contrato com o administrador. Cotista que
tinha comprado atravs desse distribuidor:
a)
b)
c)
d)
45. Uma PJ compra fundo de investimento imobilirio. Dois anos depois recebe dividendo. Qual o IR
incidente sobre esse rendimento:
a)
b)
c)
d)
10%
20%
15%
Isento
46. Uma ao sofreu split de 200%. O investidor que comprou 300 aes a R$ 60,00. Ficar com quantas aes:
a)
b)
c)
d)
47. Considerando compra de 50 contratos de ndice Futuro a 60200 pontos e venda no mesmo dia,
na mesma corretora desses mesmos contratos a 60600 pontos. Qual ser o valor do I.R retido na
fonte:
a)
b)
c)
d)
202
R$ 200,00
R$ 0,00
R$ 1,00
R$ 3.000,00
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Gabarito Comentado
QUESTO 1
RESPOSTA: Alternativa D
COMENTRIO
Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informaes na calculadora HP.
Fluxo de caixa:
TEMPO
VALOR
- R$ 100.000,00
R$ 50.000,00
R$ 40.000,00
R$ 30.000,00
Objetivo
Visor
REG
0,00
100.000
CHS G CF0
-100.000,00
50.000
CFJ
50.000,00
40.000
CFJ
40.000,00
30.000
CFJ
30.000,00
10,65%
IRR
QUESTO 2
RESPOSTA: Alternativa D
COMENTRIO
Como estamos utilizado a tica do valor agregado, devemos descontar os insumos do valor de
venda final do produto com o objetivo de evitar a contagem em duplicidade desta matria prima.
Assim:
1.800 500 = R$ 1.300,00
Resposta: R$ 1.300,00
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QUESTO 3
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
O leigo em geral que no tem claro o conhecimento sobre taxa Real e taxa conjunta ir fazer o
simples clculo de 11,83 5 e chegar aos incrveis 6,83% (note que esta uma opo entre as alternativas).
Bom, mas sabemos que a inflao no deve ser subtrada e sim dividida, logo:
Clculo:
ireal =
inominal
iinflao
iinf lao =
1,1183
= 1.065
1,05
QUESTO 4
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
Cuide apenas para descontar o valor dado como entrada do valor total da dvida, alterando assim
o PV.
Na HP 12C
PV = 35.000 (50.000 15.000)
N = 9
I = 1,5
PMT ???
Logo o valor encontrado ser de R$ 4.186,34.
QUESTO 5
RESPOSTA: Alternativa C
COMENTRIO
Para calcular a mdia devemos lembrar que devemos ponderar o tempo pela quantidade de mquinas.
204
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( 32 x 13 ) + ( 33 x 16 ) + ( 34 x 5 ) + ( 35 x 7 ) + ( 36 x 4 )
13 + 16
6 +5 + 7 + 4
media =
Na HP-12C:
Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
32 enter
13 +
1,00
33 enter
16 +
2,00
34 enter
5 +
3,00
35 enter
4,00
36 enter
5,00
33,4
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QUESTO 6
RESPOSTA: Alternativa D
COMENTRIO
Na HP 12C
Pressionar
Objetivo
Visor
REG
0,00
947,22
CHS PV
- 947,22
189 enter
252
Divide
N
0,75
1000
FV
1.000,00
7,43%
QUESTO 7
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
Sabemos que 95% a probabilidade para um intervalo que vai da mdia menos dois desvios padres at a mdia mais dois desvios padres. Neste caso teremos.
40 2 x 5 = 40 10 = 30,00
40 + 2 x 5 = 40 + 10 = 50,00
Logo o intervalo procurado de R$ 30,00 at R$ 50,00
QUESTO 8
RESPOSTA: Alternativa D
COMENTRIO
Esta questo consta na prova, segundo alguns alunos enviaram. Porm existe um erro de formulao, pois teria neste caso duas alternativas correta, j que:
A entrada de capital estrangeiro impacta diretamente o INCC, pois muito das matrias primas utilizadas na Construo Civil so importadas, corrigidas pela moeda estrangeira.
206
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QUESTO 9
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
O gio e o desgio de um ttulo aplicado sobre o valor de face (valor no vencimento) do mesmo.
Assim, quando um investidor compra uma LFT com gio, espera-se um retorno inferior a SELIC.
QUESTO 10
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Primeiramente devemos calcular a taxa de Administrao que ser cobrada proporcionalmente
sobre o patrimnio lquido do dia anterior (D).
2% de 10.500.000,00 = 210.000
210.000 / 252 = 833,33
Agora vamos calcular o P.L do fundo em D+1. Para isso vamos acrescentar a rentabilidade do fundo ao Patrimnio Lquido anterior e subtrair as despesas inclusive a taxa de administrao.
10.500.000 + 6.000 25 500 833,33 = 10.504.641,67
Agora basta dividirmos o P.L atualizado pelo nmero de cotas:
Valor da Cota = 10.504.641,67 / 100.000 = 105,04
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QUESTO 11
RESPOSTA: Alternativa C
COMENTRIO
A principal taxa utilizada nos financiamentos concedidos pelo BNDES a TJLP.
A TJLP pode ser alterada trimestralmente pelo Banco Central do Brasil.
QUESTO 12
RESPOSTA: Alternativa C
COMENTRIO
A liquidao da compra e venda de aes realizada em D+3.
Aes negociadas no mercado vista so liquidadas e custodiadas na BM&FBovespa Cmara de
Aes (Antiga CBLC).
QUESTO 13
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Treasury Bill so obrigaes de dvida do governo americano de curto prazo, com prazo de um
ano, ou menos, e emitidas com desconto sobre o seu valor de face ou seja estes ttulos no paga
cupom, so do tipo zero cupom).
QUESTO 14
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Como a avaliao de risco desta debnture aumentou o seu risco reduzindo sua nota de BBB para
BB de se esperar que esta debnture pague maior juros para compensar o investidor.
O rating uma forma de avaliar a capacidade de pagamento da empresa emissora, ou seja, o risco
de crdito.
QUESTO 15
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Como ele comprou a 50mil e vendeu a 60 mil pontos, vamos calcular qual foi o lucro que o mesmo
obteve
208
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QUESTO 16
RESPOSTA: Alternativa C
COMENTRIO
Primeiro vamos calcular quantas cotas o investidor comprou:
63.000 / 18 = 3.500 cotas,
Agora vamos calcular o saldo do investidor na data de recolhimento do IR.
3.500 x 20,00 = R$ 70.000,00
Assim o lucro bruto foi de R$ 7.000,00. Agora vamos calcular o IR, considerando que a alquota
semestral para fundos de curto Prazo de 20%,
20% de 7.000 = 1.400,00
Por ltimo transformamos em cotas este valor e reduzimos da quantidade de cotas inicial que este
investidor possua.
1400/20 = 70
Assim a quantidade de cotas ser de 3.500 70 = 3.430,
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QUESTO 17
RESPOSTA: Alternativa C
COMENTRIO
Os contratos do Mercado a Termo no so padronizados enquanto no mercado futuro so padronizados. Ajuste dirio das posies s existe nos contratos futuros, nos contratos a termo a
liquidao se d no vencimento ou antecipao dos contratos quando for vontade do comprador.
Em ambos os mercados possvel fazer operaes de hedge (proteo).
QUESTO 18
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
Ao comprar aes de diversos setores, este investidor est reduzindo o seu risco no sistemtico
(especfico), tambm conhecido como Risco Diversificvel, j que possvel reduzi-lo com uma
boa diversificao.
O Risco Sistemtico aquele inerente a fatores gerais da economia como todo e que no pode ser
mitigado (reduzido), nem mesmo com uma excelente diversificao.
QUESTO 19
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
NA HP 12-C
PV = - 250.000
I = 0,95
N = 120 (10 x 12)
FV = 1.000.000,00
Lembre-se que deve informar ou o valor presente (PV) ou o valor futuro (FV) com o sinal negativo.
PMT = 1.001,80
QUESTO 20
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Primeiro vamos calcular o valor da prestao do veculo:
210
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QUESTO 21
RESPOSTA: Alternativa D
COMENTRIO
A carteira tima aquela determinada pela tangncia entre a fronteira eficiente, que representa
todas as carteiras otimizadas disponveis no mercado, e a curva de utilidade mais alta do investidor,
que melhor representa seu perfil de investimento, considerando seus objetivos e preferncias de
risco e retorno. A carteira tima apresenta a melhor relao retorno e risco para o investidor, sendo
a carteira preferida em relao a todas as demais carteiras existentes dentro de seu perfil de risco.
QUESTO 22
RESPOSTA: Alternativa D
COMENTRIO
Quando no houver pagamento de cupom (zero cupom) o duration igual ao vencimento do ttulo, neste caso, de 10 anos.
QUESTO 23
RESPOSTA: Alternativa D
COMENTRIO
Primeiro vamos calcular o Sharpe do Fundo A.
Is =
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QUESTO 24
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Ret. Esperado = TX livre + Beta x (Ret. Mercado - TX livre)
Ret. Esperado = 11% + 1,4 x (18% - 11%)
Ret. Esperado = 11% + 1,4 x (7%)
Ret. Esperado = Ret. Esperado = 20,8%
QUESTO 25
RESPOSTA: Alternativa D
COMENTRIO
No podemos analisar o ndice Sharpe quando o valor do mesmo for negativo.
QUESTO 26
RESPOSTA: Alternativa C
COMENTRIO
Apesar de alguns bancos exigirem o preenchimento do API para todos os fundos, somente obrigatrio quando o fundo desejado pelo investidor for de Renda Fixa com concentrao de Crdito
Provado (Mais de 50% em ttulos privados), Multimercado ou Aes.
QUESTO 27
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
Como a maior parte do patrimnio do fundo est aplicado a taxa de juros ps fixado (60%), entendemos que uma queda na taxa de juros poderia apresentar em perda financeira para o fundo.
Porm a queda dos juros afetam em uma reduo de rentabilidade para os papeis que ps fixado
no em perdas para o patrimnio. Quando um CDB est atrelado ao CDI e esta taxa deixa de render 0,9% a ms e cai para 0,7% ao ms, o que o fundo ter uma menor rentabilidade e no uma
perda.
O candidato pode questionar o fato da elevao da taxa poder trazer perdas financeiras para os
papeis pr fixados. Est correto, porm esta perda s vai se concretizar se o papel for vendido e
a perda realizada. O problema que teremos a Marcao a Mercado que obrigatria e deve ser
feita pelo valor de mercado dos ativos, assim uma alta na taxa de juros, pode trazer desvalorizao da cota.
212
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QUESTO 28
RESPOSTA: Alternativa C
COMENTRIO
Indiferente do tipo de fundo a concentrao em papeis de um nico emissor deve respeitar os
percentuais mximos de:
Instituio Financeira: 20%
Instituio No Financeira: 10%
QUESTO 29
RESPOSTA: Alternativa C
COMENTRIO
Como o horizonte de prazo longo e Robinson possui averso ao risco, a carteira mais conservadora dentre as propostas a com a maior parte em fundo de Renda Fixa e um pequeno percentual
em Multimercado.
QUESTO 30
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Este tipo de questo da Anbima so altamente questionveis. Subjetivas e na maioria das
Vezes do margem para mais de uma interpretao.
Neste caso como o investidor possui um perfil arrojado e o seu horizonte de tempo para o investimento por longo prazo, admite-se uma maior concentrao em aes e multimercado.
A dvida vai acontecer entre a opo que concentra a maior parte do capital em Multimercado (d)
e a que concentra a maior parte em aes (a).
Tomando como princpio que o investidor acredita em uma valorizao de um nico setor (infraestrutura), aconselha-se alocar maior parte do dinheiro em um nico segmento e no em multimercado, comprando aes de empresas deste setor.
Assim a mais coerente a alternativa A.
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QUESTO 31
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
A ancoragem quando o investidor utiliza um valor arbitrrio a disposio para influenciar a sua
deciso de investimento futuro.
Neste exemplo, quando o investidor considera que uma empresa semelhante teve o preo de sua
ao valorizado em 100%, fundamentado pelo vis da ancoragem, ele deve esperar a mesma valorizao pela ao da empresa semelhante.
Neste caso, R$ 20,00.
QUESTO 32
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Considerando que o investidor obteve lucro nas duas operaes e que o valor de venda foi de R$
60.000,00 (superior a R$ 20.000,00), o IR ser:
Operao Swap:
Por ser posterior a 2004, segue a tabela de alquota regressiva da cobrana de IR para ttulos de
renda fixa.
Neste caso para 160 dias a alquota ser de 22,5%.
NDF (termo dlar)
A alquota de 15% (desde que ele no faa uma operao conjugada pr-fixando a rentabilidade).
QUESTO 33
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Considerando que 0,65% de R$ 1.000.000,00 6.500,00 e que as despesas mensais de R$
6.800,00, note que a despesa maior que a receita, assim em algum momento a poupana ir
acabar.
Na HP-12C
PV = 1.000.000
PMT = - 6.800
I = 0,65
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QUESTO 34
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
O Grfico 1 um representa a compra de uma opo de compra (titular de uma call).
Quem compra uma opo de compra espera que o preo do ativo objeto venha a Subir.
O Grfico 2 um representa a compra de uma opo de venda (titular de uma put).
Quem compra uma opo de compra espera que o preo do ativo objeto venha a Cair.
Resposta: Subir e Cair
QUESTO 35
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Como o valor do resgate lquido (R$ 765,00) inferior ao valor bruto (R$ 900,00), conclumos que
houve incidncia de Imposto de Renda.
Assim a concluso que o regime tributrio o regressivo, j que o valor resgatado (R$ 900,00)
inferior ao mnimo para cobrana de IR na tabela progressiva (R$ 1.499,15), ou seja, se fosse progressivo no teria tributao.
O problema tentar deduzir qual o plano PGBL ou VGBL. Vamos a hiptese:
Como o investidor conseguiu acumulou mais de 12.000,00 em um ano, entende-se que o mesmo
ganha mais que o mnimo anual para iseno de IR. Assim a modalidade mais indicada e provvel
ser o PGBL por permitir deduo de IR at 12%.
Resposta: PGBL regime regressivo.
QUESTO 36
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Para calcular a correlao entre dois ativos, basta dividirmos a covarincia entre eles pelo produto
dos seus desvios padres.
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Logo temos que a covarincia de 11% e os desvios de 4,08 e 4,61 para X e Y respectivamente, assim a correlao ser:
x,y =
Cov xy
x x y
11
= 0,584
4 ,08 x 4 ,61
QUESTO 37
RESPOSTA: Alternativa D
COMENTRIO
Como houve uma desvalorizao da moeda local, logo a moeda estrangeira sofreu uma valorizao. Assim de se esperar uma reduo nas importaes (devido alta dos preos estrangeiros)
e um aumento nas exportaes e tambm no turismo estrangeiro, j que a moeda estrangeira
encontra-se valorizada.
Resposta: Reduo, aumento e aumento
QUESTO 38
RESPOSTA: Alternativa D
COMENTRIO
As ADRS so ttulos lastreados em aes, logo so ttulos de renda varivel e no de renda fixa.
T-Bond so ttulos emitidos pelo tesouro americano de longo prazo
Commercial papers equivalem as notas promissrias, que so ttulos de renda fixa de curto prazo.
T-Bill so ttulos emitidos pelo tesouro americano com vencimento mximo de 1 ano, logo de curto prazo.
Resposta: T-Bill e Commercial Papers
QUESTO 39
RESPOSTA: Alternativa D
COMENTRIO
Valor recebido pelo acionista a ttulo de dividendos est isento de cobrana de imposto de renda
na fonte, porm deve ser informado na declarao de ajuste anual como rendimentos no tributveis.
Resposta: Est isento da cobrana de I.R
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QUESTO 40
RESPOSTA: Alternativa C
COMENTRIO
Aplicao em CRI no est coberta pelo FGC. Assim o montante coberto em nome do Pai de
30mil (CDB) + 20mil (LH) + 15mil(Poupana), ou seja, 65 mil.
Os crditos em nome de dependentes do beneficirio identificado na forma do inciso II devem ser
computados separadamente, logo, mesmo com apenas 8 anos o filho tem direito dos 15 mil reais
aplicados em seu nome.
Resposta: R$65.000,00 pai e filho R$15.000,00
QUESTO 41
RESPOSTA: Alternativa C
COMENTRIO
Os fundos imobilirios obrigatoriamente devem ser constitudos como fundos fechados. Segundo
a CVM 409 os fundos fechados s podem ser distribudos para Investidores Qualificados, assim
no permitem a sua negociao no varejo. A aplicao mnima de 25mil exigida para fundos de
direitos creditrios.
Resposta: Obrigatoriamente so fundos fechados
QUESTO 42
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
O ndice P/L apura a razo preo por lucro de uma empresa. O preo sempre o valor por ao que
est listado na Bolsa. Lucro o ganho por ao, ou seja, o lucro lquido da empresa dividido pelo
nmero total de aes.
Exemplo de clculo de P/L: suponha que a empresa ABC tem aes cotadas na Bolsa a R$ 30 por
ao e possui um lucro projetado, anualmente, de R$ 6 por ao. Para encontrarmos o ndice P/L
montamos a seguinte regra:
P/L = 30/6 = 5
O nmero resultante do clculo, neste caso 5, demonstra que o acionista teria de volta, em 5 anos,
o valor investido naquela ao.
Resposta: Quantos anos so necessrios para recuperaria dinheiro investido
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QUESTO 43
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
Tanto o PGBL quanto o VGBL oferecem quatro modalidades bsicas de renda mensal: vitalcia,
vitalcia com reverso, vitalcia com prazo mnimo de garantia e temporria. Na renda vitalcia,
a pessoa recebe uma renda mensal at o fim da vida, sem reverso para terceiros. a ideal para
quem no tem dependentes financeiros, porque, se o titular do plano morrer, ningum ser beneficiado.
Na renda vitalcia com reverso, caso o titular do plano venha a falecer, os benefcios continuaro
a ser pagos, parcial ou integralmente, para um terceiro, geralmente um familiar.
Como a questo fala apenas em renda vitalcia, logo presume-se que no tem reverso, assim a
conta encerrada e o dinheiro fica com a administradora.
Resposta: Encerra-se a conta e o dinheiro fica com a Administradora.
QUESTO 44
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
O distribuidor, assim como o custodiante e o gestor, so prestadores de servios contratado pelo
Administrador. A troca ou substituio dos mesmo pode acontecer a qualquer momento, por deciso do Administrador sem que este fato obrigue a permanncia do cotista no fundo.
Resposta: Pode optar em permanecer no fundo
QUESTO 45
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
Os lucros apurados pelos fundos de investimento imobilirio, quando distribudos a qualquer beneficirio, inclusive pessoa jurdica isenta, sujeitam-se incidncia do imposto sobre a renda na
fonte alquota de 20% (vinte por cento)
Resposta: 20%
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QUESTO 46
RESPOSTA: Alternativa B
COMENTRIO
Como Split, sabemos que ter um aumento na quantidade de aes. Um acrscimo de 200% significa que a quantidade de aes ir triplicar, pois.
300 aes + 600 aes (200%) = 900 aes.
Como a quantidade triplica, o valor de cada ao ser dividido por 3, para que o capital social no
se altere, sendo:
60 / 3 = R$ 20,00
Resposta: 900 aes a R$ 20,00
QUESTO 47
RESPOSTA: Alternativa A
COMENTRIO
Considerando que:
Cada ponto do ndice equivale a R$ 1,00
Lucro por contrato foi de 400 pontos, ou seja, R$ 400,00
So 50 contratos, logo o lucro total ser de 50 x 400 = R$ 20.000,00
Comprou e vendeu no mesmo dia, logo 1% do lucro ficar retido na fonte: 1% de R$ 20.000,00 = R$
200,00
Resposta: R$ 200,00
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Exerccios
Caderno de Exerccios
MDULO 1
Sistema Financeiro Nacional e Regulao de Mercados
1. responsvel por conduzir a Poltica Monetria:
a) BACEN
b) CVM
c) CMN
d) ANBIMA
2. Qual das instituies abaixo esto autorizadas pelo Banco Central a captar recursos atravs de
depsito vista:
a) Banco Comercial
b) Banco de Investimento
c) ANBIMA
d) Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios
3. Um Banco de Mltiplo, constitudo pelas carteiras de Investimento e de Crdito, Financiamento
e Investimento, est autorizado a:
a) Est autorizado a captar depsito vista, mas no pode intermediar oferta de Valores Mobilirios
b) No pode captar depsito vista e tambm est impedido de intermediar oferta de Valores
Mobilirios
c) No est autorizado a captar depsito vista, mas pode oferecer crdito para financiamento
de capital fixo e de giro
d) Est autorizado a captar depsito vista e pode oferecer crdito para financiamento de capital fixo e de giro
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6. Quais das instituies abaixo "necessitam" autorizao da AMBIMA para exercer suas atividades:
a)
b)
c)
d)
9. No caso de uma Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios CTVM, que opera por conta e ordem
em aplicaes em determinado fundo, este procedimento :
a) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o gestor do fundo
b) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o administrador do fundo
c) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o auditor independente
d) Ilegal
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Caderno de Exerccios
10. Contm os princpios e as regras que devem ser observados pelas instituies associadas e aderentes no exerccio de suas atividades de estruturao e negociao de ativos e instrumentos
financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balco. Trata-se do cdigo de autorregulao da ANBIMA, denominado:
a)
b)
c)
d)
R$ 250.000,00
R$ 500.000,00
R$ 600.000,00
R$ 300.000,00
O PIB
A Taxa de Inflao
A Taxa Selic e seu eventual vis
A Taxa do depsito compulsrio
Banco do Brasil
Comisso de Valores Mobilirios
Comit de Poltica Monetria
Banco Central do Brasil
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16. Uma Sociedade de Crdito Imobilirio, uma financeira e Banco de Investimento se uniro formando um Banco Mltiplo. Este banco dever:
a)
b)
c)
d)
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Caderno de Exerccios
22. o rgo executor das diretrizes e normas do CMN Conselho Monetrio Nacional e supervisor das Instituio Financeiras:
a)
b)
c)
d)
Aes e NTN-B
Debntures e CDB
Aes e opes de aes
Letras hipotecrias e LTNs
I, apenas
I e II, apenas
I, II e III
II e III apenas
25. Uma instituio financeira quando percebe a concorrncia de uma transao com o valor incompatvel com a renda declarada deve:
a)
b)
c)
d)
26. O Sr. X, envolvido em atividades de compra e venda de narcticos, troca em uma casa de cmbio
as notas de baixo valor que recebeu, fruto de sua atividade ilcita, por dlares. A atitude do Sr. X
caracterizadora da seguinte etapa do procedimento de crime de lavagem de dinheiro:
a) Integrao
b) Ocultao
c) Cobertura
d) Preparao
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GABARITO MDULO 1
226
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
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Caderno de Exerccios
MDULO 2
Fundamentos de Economia, Finanas e Estatstica
1. Se o principal de R$ 1.000,00 por 8 meses, a uma taxa de 10% ao ano, assinale a alternativa que
melhor define os juros a serem pagos no final do perodo, utilizando o regime de juros compostos:
8
10
10
12
+ 1 - 1
a) 1.000 x
x 8 b) 1.000 x
1200
100
10
12
c) 1.000 x
+ 1 - 1 x 8
100
10
12
d) 1.000 x
+ 1 - 1 x 2
100
2. Dada a taxa nominal de 15% ao ano, capitalizada mensalmente, qual a taxa efetiva anual:
a)
b)
c)
d)
14,06%
15,00%
15,52%
16,08%
3. Um investidor deseja entender qual o impacto do aumento dos juros no preo de um ttulo prefixado. Voc mostraria a ele que:
a) Quando os juros sobem, o preo tambm sobe, pois para um determinado principal aplicado
haver, neste caso, um montante maior no vencimento.
b) O impacto do aumento dos juros no preo do ttulo depender da expectativa de inflao para
o perodo.
c) Quando os juros sobem, o preo cai, pois para um certo montante no vencimento haver a
necessidade de menos principal a ser investido.
d) No h impacto do aumento dos juros no preo de um ttulo prefixado. O preo de um ttulo
prefixado alterado em funo da diminuio do prazo a decorrer at o vencimento.
4. O valor presente de uma aplicao de recursos (escolha a melhor alternativa):
a)
b)
c)
d)
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a)
b)
c)
d)
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
0,1%
0,18%
0,2%
-0,1%
-0,2%
0,14845%
0,1795%
0,1800%
0,200%
3,81%
4,00%
4,12%
4,45%
7. Uma loja est oferecendo uma geladeira em 3 vezes sem juros e sem entrada. O valor de
R$2.100,00, parcelado em 3 vezes de R$ 700,00. Considerando que uma aplicao no mercado
paga 1,0% ao ms, se voc fosse negociar com o vendedor um preo vista, qual deveria ser o
valor mximo que aceitaria pagar:
a)
b)
c)
d)
R$ 2.100,00
R$ 2.058,69
R$ 2.121,07
R$ 2.038,31
8. Qual o Valor Presente Lquido (VPL) do seguinte investimento, considerando um custo de oportunidade de 12% a.a.:
228
Investimento: R$ 2.000.000,00;
Caixa gerado no 1 ano: R$ 1.500.000,00;
Caixa gerado no 2 ano: R$ 1.000.000,00;
Caixa gerado no 3 ano: R$ 500.000,00.
a)
b)
c)
d)
R$ 711.780,25
R$ 602.074,99
R$ 492.369,72
R$ 401.831,27
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Caderno de Exerccios
9. Um ttulo negociado hoje a R$ 900,00. Se o prazo para o vencimento deste ttulo de 45 dias
teis a partir de hoje, e a taxa de juros deste perodo de 1% ao ms, qual a alternativa que mais
se aproxima do valor deste ttulo no vencimento: (Considere desconto racional composto e um
ms contendo 21 dias teis).
a)
b)
c)
d)
R$ 919,40
R$ 881,01
R$ 919,29
R$ 881,12
R$ 62.062,04
R$ 68.299,92
R$ 62.314,63
R$ 72.000,00
12. Um investidor compra um CDB com prazo de um ano, a uma taxa de 9% ao ano. Se o investidor
espera uma inflao de 5% para os prximos 12 meses, ele espera, em termos efetivos, que:
a)
b)
c)
d)
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14. Joo precisa fazer uma srie de pagamentos no futuro. Para saber se ele j tem o montante suficiente para fazer os pagamentos vista, necessrio::
a) Somar todos os pagamentos a serem feitos
b) Descontar cada um dos pagamentos pela taxa de juros combinada com cada um dos credores
c) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela mdia aritmtica simples das taxas de juros combinadas com cada um dos credores
d) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela menor das taxas de juros combinadas com cada um dos credores
15. Suponha que a Caderneta de Poupana rende TR + 0,5% ao ms. Como a capitalizao da caderneta utiliza o regime composto, podemos dizer que a sua rentabilidade em um ano ser:
a)
b)
c)
d)
16. Qual o valor presente de um pagamento de R$ 2.000,00 feito daqui a 6 meses, se considerarmos uma taxa de juros compostos de 2% ao ms:
a)
2.000
2.000
+ 1b)
c) 2.000 x 1,026 d) 2.000 x (0,02 x 6) + 1
6
0.02 x 6
1.02
17. Calcule o valor a ser recebido em um desconto bancrio do recebvel de R$ 25.400,00 em 300
dias, considerando a taxa de juros simples de 22,80% a.a:
a)
b)
c)
d)
19.608,80
20.574,00
20.658,44
21.404,33
18. Sabemos que o valor futuro no vencimento de um contrato de DI ser de R$ 100.000,00. Digamos
que hoje um determinado contrato, vencendo daqui a 6 meses, valer R$ 95.693,78. Qual a taxa
de juros embutida no perodo:
a)
b)
c)
d)
230
4,40%
4,45%
4,50%
4,55%
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Caderno de Exerccios
19. Um CDB negociado a 9% ao ano. Voc quer aplicar nesse CDB por 6 meses e o gerente informa
que a taxa de 4,5% para esse perodo. Estas duas taxas so:
a)
b)
c)
d)
20. Dada a taxa nominal de 2% ao ms, capitalizada anualmente, qual a taxa efetiva ao ms:
a)
b)
c)
d)
1,81%
1,91%
2,00%
2,10%
23. No Regime de Metas de Inflao, quando a taxa de inflao projetada est abaixo da meta, o Copom tende a:
a)
b)
c)
d)
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24. Divulga-se que o PIB do Brasil cresceu 1% em determinado perodo. Se o consumo, os investimentos e as exportaes permaneceram no mesmo nvel, isto pode significar que:
a) Os gastos do Governo aumentaram e as importaes diminuram
b) Os gastos do Governo diminuram e as importaes aumentaram
c) Os gastos do Governo e as importaes diminuram, mas os gastos do Governo diminuram
mais que as importaes
d) Os gastos do Governo e as importaes aumentaram, mas os gastos do Governo aumentaram
menos que as importaes
25. O fato do IGP-M estar consistentemente maior que o IPCA nos leva a supor que:
a)
b)
c)
d)
26. A taxa mdia das operaes overnight, lastreadas em ttulos pblicos federais, :
a)
b)
c)
d)
Taxa DI
Taxa TR
Taxa TBF
Taxa Selic
27. O IGP-M formado por trs indicadores de inflao. Assinale a alternativa que indica do maior
para o menor os pesos desses indicadores na formao do IGP-M:
a)
b)
c)
d)
28. Se o PIB de R$ 2000 bilhes, o consumo privado mais o do governo totalizam R$ 1500 bilhes, as
exportaes lquidas R$ 100 bilhes, a produo industrial de R$ 900 bilhes, a produo agrcola
de R$ 800 bilhes, o pagamento de juros da dvida equivalente a R$ 20 bilhes, podemos afirmar
que a produo de servios :
a)
b)
c)
d)
232
R$ 280 bilhes
R$ 300 bilhes
R$ 400 bilhes
R$ 420 bilhes
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Caderno de Exerccios
29. Um aumento na meta da taxa Selic tende a:
a)
b)
c)
d)
30. Se o Copom divulga a taxa de 8 % a.a., podemos dizer que a taxa efetiva ao dia :
a)
b)
c)
d)
GABARITO MDULO 2
1
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
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233
Caderno de Exerccios
MDULO 3
Produtos de Renda Varivel, Renda Fixa e Contratos Derivativos
1. Marque a alternativa correta:
a)
b)
c)
d)
Todas so verdadeiras
Somente I e IV so corretas
Somente I, III e IV so corretas
Somente I, II e III so corretas
5. Com relao a uma NTN cujo cupom de 6% a.a, o mercado deseja um retorno de 7% a.a. Como o
prximo cupom de juros ser pago em 6 meses, podemos afirmar:
a)
b)
c)
d)
Ningum vai comprar um ttulo que paga cupom de 6%a.a quando espera um retorno de 7% a.a
A NTN ser negociada ao par
A NTN ser negociada com gio
A NTN ser negociada com desgio
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6. Escolha a alternativa correta com respeito ao commercial paper, tambm conhecido como
nota promissria comercial:
a)
b)
c)
d)
7. Um investidor que queira se proteger da inflao numa aplicao de 4 anos deveria decidir por:
a)
b)
c)
d)
8. Um investidor est avaliando a possibilidade de comprar uma LFT, que est sendo negociada sem
gio/desgio, ou uma LTN, que est pagando 9% ao ano. Ambos os ttulos tem um ano de prazo
de vencimento. Se a Selic, hoje, est em 8 % ao ano, este investidor deveria:
a) Comprar a LTN, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12 meses
b) Comprar a LFT, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12 meses
c) Comprar a LTN, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum momento dos prximos 12 meses
d) Comprar a LFT, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum momento dos prximos 12 meses
9. Pedro e Joo esto preocupados com a inflao. Por isso, procuram investimentos que possam
proteg-los da corroso inflacionria. Pedro mdico, e est mais preocupado com a inflao no
varejo. Joo, por sua vez, gerente financeiro de uma grande empresa, e est preocupado com
a inflao dos preos no atacado. Uma boa alternativa de investimento para Pedro e Joo seria,
respectivamente:
a)
b)
c)
d)
NTN-B e NTN-B
NTN-B e NTN-C
NTN-C e NTN-B
NTN-C e NTN-C
236
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Caderno de Exerccios
11. Qual alternativa no verdadeira:
a)
b)
c)
d)
A taxa Selic a mdia da taxa das operaes compromissadas de 1 dia registradas no Selic
A taxa Selic corrige a LFT
A taxa Selic pode ser a taxa de um CDB
A taxa Selic a taxa mais utilizada como Benchmark no Brasil
NTN-C
NTN-B
NTN-E
NTN-F
R$ 899,2025
R$ 945,6075
R$ 1.000,00
R$ 1.024,695
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LFT
LTN
NTN-C
CDB
30 dias: prefixados
1 ms: indexados a TR
1 ano: indexados a TJLP
3 meses: indexados a TB.
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Caderno de Exerccios
21 O mercado de balco de aes:
a) Dispensa a intermediao financeira
b) Exige a intermediao financeira de um banco com carteira de investimento, uma corretora ou
uma distribuidora, diferentemente das Bolsas de Valores
c) Exige que uma corretora faa a intermediao financeira, como nas Bolsas de Valores
d) Exige a intermediao de uma corretora quando organizado e dispensa intermediao financeira quando no organizado
22. Qual das vantagens abaixo o estatuto da companhia pode oferecer para que uma ao preferencial com direito restrito de voto possa ser negociada no mercado de valores mobilirios:
a)
b)
c)
d)
23. Um investidor resolve entrar em um leilo em formato de bookbuilding. Sua oferta foi de 2.000
aes a R$ 10,00. No final, pegou apenas 1.000 aes a R$ 9,00. Ele registra uma reclamao junto
CVM, alegando que gostaria de pagar R$ 10,00 e adquirir um nmero maior de aes. O investidor, neste caso:
a) Est correto, pois pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero desejado de aes pelo preo ofertado, desde que este seja maior que o preo final do leilo
b) Est correto, pois pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero desejado de aes pelo preo ofertado, independentemente do preo final do leilo
c) Est errado, pois pelas regras do bookbuilding, os investidores adquirem pelo preo final do
leilo, um nmero tal de aes que permita que todos os investidores que deram lances por
preos iguais ou superiores ao preo final do leilo, adquiram uma parcela proporcional
quantidade de seu lance
d) Est errado, pois pelas regras do bookbuilding, apenas os investidores que deram lance abaixo
do lance vencedor tm direito a adquirir aes
24. Voc, consultor de investimento, est orientando um cliente que deseja fazer uma reserva na primeira oferta pblica de aes realizada por uma companhia que est abrindo o capital. Voc fala
para o cliente que se trata de:
a)
b)
c)
d)
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27. Dentre as alternativas a seguir, assinale a que lista os agentes envolvidos apenas em processos
de underwriting de debntures:
a)
b)
c)
d)
O dividendo mnimo a ser pago por uma companhia aquele definido no seu estatuto
O dividendo mnimo que uma companhia deve distribuir 25% do lucro lquido
O dividendo mnimo a ser distribudo, quando o estatuto omisso, 25% do lucro lquido
O dividendo mnimo a ser distribudo definido em uma reunio do conselho de administrao
240
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Caderno de Exerccios
30. As oscilaes nos preos de uma ao que tm origem nas incertezas com relao gerao do
fluxo de caixa futura da empresa podem ser entendidas como:
a)
b)
c)
d)
Risco de mercado
Risco de crdito
Risco de liquidez
Risco empresarial
Firme
Residual
Melhores Esforos
Compartilhada
34. Os dividendos:
a)
b)
c)
d)
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Um fundo
Um condomnio
Uma associao
Uma sociedade
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41. A carteira de um clube de investimento deve ter:
a)
b)
c)
d)
A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse decide exercer seu direito de retirada
A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse vende sua ao no mercado
A companhia reembolsa o capital do acionista, quando esse decide cancelar suas aes
A companhia no reembolsa o capital do acionista, uma vez que a ao no tem vencimento
45. Uma determinada oferta pblica do tipo melhores esforos. Neste caso, se no houver colocao total dos ttulos mobilirios, as sobras devem:
a)
b)
c)
d)
Ser devolvidas ao emissor, que pode cancelar os ttulos mobilirios ou mant-los em tesouraria
Ser devolvidas ao emissor, que deve cancelar os ttulos mobilirios
Ser devolvidas ao emissor, que deve mant-los em tesouraria
Ser adquiridas pelo banco coordenador
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51. Uma empresa possui dvidas em dlar. Seu diretor financeiro avalia que o real tem grandes chances de se desvalorizar fortemente no curto prazo. A operao que permite alavancar mais este
movimento e ganhar dinheiro em reais :
a)
b)
c)
d)
244
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Caderno de Exerccios
52. O ndice Bovespa vale, neste momento, 80.000 pontos, ao passo que o contrato futuro de ndice
Bovespa est sendo negociado a 81.980 pontos. Esta diferena deve-se a:
a)
b)
c)
d)
Comprar a call de R$ 10,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais
Comprar a call de R$12,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais
Comprar a call de R$10,00, pois tem mais chance de dar exerccio
Comprar a call de R$12,00, pois tem mais chance de dar exerccio
57. Quem tem originalmente dlar vista e vende dlar futuro est (considerar apenas estas duas
operaes):
a) Fazendo um hedge da posio inicial
b) Fazendo arbitragem
c) Fazendo um trading do dlar
d) Fazendo uma alavancagem em dlar
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60. Uma empresa que tenha uma exportao a receber (em dlares) poder fazer um swap para:
a)
b)
c)
d)
61. As operaes strangle comprador e strangle vendedor, podem ser utilizadas para especulao no
caso das expectativas, respectivamente, de:
a)
b)
c)
d)
Preo
a)
b)
c)
d)
246
Compra de call
Venda de call
Compra de put
Venda de put
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63. O Valor Intrnseco (VI) de uma opo de compra :
a)
b)
c)
d)
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Compra de call
Venda de call
Compra de put
Venda de put
71. Uma NTN-F com prazo de 4 anos paga juros semestrais. O imposto de renda que incide sobre esses juros semestrais:
a) retido na fonte no vencimento, alquota de 15% do rendimento
b) retido na fonte, a cada pagamento de juros, alquota de 15% do rendimento
c) retido na fonte, no vencimento, com alquota variando de acordo com o prazo de pagamento de cada parcela de juros
d) retido na fonte, a cada pagamento de juros, com alquota variando de acordo com o prazo
de pagamento de cada parcela de juros
72. Um investidor, pessoa jurdica, compra 100.000 aes a R$ 10,00 e as vende no mesmo dia por R$
11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ao para realizar essas operaes. O imposto de renda na fonte e
o imposto de renda a ser recolhido no fim do ms so, respectivamente:
a)
b)
c)
d)
248
R$ 1.000,00 e R$ 15.000,00
R$ 1.000,00 e R$ 19.000,00
Zero e R$ 20.000,00
R$ 5,50 e R$ 11.994,50
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73. Juan comprou 70.500 opes de compra de uma ao e pagou um prmio de R$ 2,00 por opo.
Passados 40 dias, o valor do prmio da mesma srie de opes estava sendo negociado no mercado a R$ 4,00, e ele resolveu realizar o ganho. Juan teve R$ 1.200,00 de despesas de corretagem
e emolumentos. Ele no tem perdas anteriores a serem compensadas. Os valores do IR na fonte e
do IR mensal so, respectivamente:
a)
b)
c)
d)
R$ 14,10 e R$ 20.955,90
R$ 7,05 e R$ 20.962,95
R$ 14,10 e R$ 20.970,00
R$ 7,05 e R$ 21.150,00
74. Um investidor, no Brasil, teve perdas acumuladas na bolsa em operaes realizadas h 5 anos
no valor de R$ 40.000. Aps passar 1 ano sem investir neste mercado, este investidor obteve um
ganho na compra e venda de aes no valor de R$ 65.000. Neste caso, a sua base de clculo para
efeito de imposto de renda :
a)
b)
c)
d)
R$ 65.000,00
R$ 65.000,00, decrescido do IOF
R$ 25.000,00
R$ 25.000,00, decrescido do IOF
75. Um investidor, pessoa jurdica, compra 100.000 aes a R$ 10,00 e vende, no dia seguinte, essas
mesmas 100.000 aes a R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ao para realizar essas operaes. O
imposto de renda devido, a ser apurado no fim do ms pelo investidor, de:
a)
b)
c)
d)
76. A pessoa fsica que deseja um produto que no tenha imposto de renda deveria ser orientada a
investir em:
a)
b)
c)
d)
Fundo de aes
Box de opes
Letra hipotecria
Fundo exclusivo
77. A alquota de IR para um CDB no seu resgate, antes de 6 meses desde a aplicao, e a alquota
para uma ao, apurada no fim do ms da sua venda so, respectivamente:
a)
b)
c)
d)
17,5% e 10%
22,5% e 10%
15% e 15%
22,5% e 15%
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Mensal
Trimestral
Semestral
Anual
GABARITO MDULO 3
1
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
250
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MDULO 4
Fundos de Investimento e Produtos de Previdncia
1. Sr. Joo aplicou em fundo de renda fixa NO classificado como Longo Prazo. Ao fazer o resgate,
Sr. Joo ficou nervoso, pois no consegue saber o montante que ser creditado em sua conta. O
seu gerente lhe informa que, por se tratar de cota de fechamento, o valor do resgate ser conhecido somente amanh. Nesse caso:
a) Houve falha do administrador, pois no poderia ter usado a metodologia da cota de fechamento para um fundo no classificado como Longo Prazo
b) Houve falha do gerente, pois mesmo com a adoo da cota de fechamento seria possvel saber o valor exato do resgate no mesmo dia do resgate
c) No houve falha do administrador, pois um fundo de renda fixa no classificado como Longo
Prazo deve, necessariamente, usar a cota de fechamento
d) No houve falha do gerente, pois a adoo da cota de fechamento necessariamente leva
divulgao da cota apenas no dia seguinte
2. Alavancagem e marcao a mercado so dois fatores que afetam o valor da cota. A adoo de
um e de outro causam, respectivamente, em relao a fundos que no adotam essas prticas:
a)
b)
c)
d)
3. Um fundo para investidores no qualificados pode concentrar os investimentos em ttulos emitidos por um mesmo grupo financeiro e em ttulos emitidos por um mesmo grupo no financeiro,
respectivamente:
a)
b)
c)
d)
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4. Um investidor recebe em sua casa uma convocao para a assembleia geral de um fundo do qual
cotista. A pauta previa apenas a deliberao sobre as demonstraes contbeis do fundo, mas
ao chegar l o investidor foi informado que outros dois assuntos estavam na pauta: o aumento da taxa de administrao e uma determinada alterao no prospecto do fundo. O investidor
reclama que estes dois pontos no estavam previstos na convocao e resolve reclamar para a
CVM. O investidor:
a) Est correto com relao aos dois pontos
b) Est correto com relao taxa de administrao, mas errado com relao mudana do
prospecto
c) Est correto com relao mudana do prospecto, mas errado com relao taxa de administrao
d) Est errado com relao aos dois pontos
5. Um investidor escolheria investir em aes a vista ao invs de aplicar em Fundos de Aes:
a)
b)
c)
d)
6. Os fundos de aes classificados como Small Caps pela Anbima so aqueles que:
a) Investem, no mnimo, 90% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 25
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil
b) Investem, no mnimo, 90% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 10
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil
c) Investem, no mnimo, 80% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 25
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil
d) Investem, no mnimo, 80% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 10
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil
7. Em um fundo exclusivo, todos os ttulos esto classificados como ttulos para negociao. O
cotista deste fundo reclama que todos os ttulos de sua carteira esto sendo marcados a mercado. O investidor:
a) Est correto, pois em fundos exclusivos no obrigatria a marcao a mercado, mesmo para
os ttulos classificados como ttulos para negociao
b) Est correto, pois em fundos exclusivos obrigatria a no marcao a mercado, independentemente da classificao dos ttulos
c) Est errado, pois em fundos exclusivos obrigatria a marcao a mercado, independentemente da classificao dos ttulos
d) Est errado, pois ttulos classificados como ttulos para negociao precisam, obrigatoriamente, ser marcados a mercado
252
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Caderno de Exerccios
8. Ao comprar cotas do PIBB, o investidor compra uma carteira de aes que se comporta de maneira muito prxima a de um ndice. Este ndice o:
a)
b)
c)
d)
Ibovespa
IBrX
IBrX-50
ISE
10. Um Fundo Long & Short tem os seguintes pares: compra de Eletrobrs e venda de Cemig; compra
de Lojas Americanas e venda de Net; compra de Petrobras ON e venda de Petrobras PN. Estes
pares podem ser classificados como:
a)
b)
c)
d)
11. Um fundo, segundo seu regulamento, pode aplicar em ttulos privados. Este fundo no pode ser
classificado, segundo a Anbima, como:
a)
b)
c)
d)
Curto Prazo
Referenciado DI
Renda Fixa
Multimercado
12. A diferena entre fundos abertos e fundos fechados est no fato de que:
a)
b)
c)
d)
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13. Jos aplica em um Fundo de Investimento, mas descobre que este muito mais voltil do que
inicialmente imaginava. Ele reclama com o banco que lhe vendeu o fundo, mas o gerente de relacionamento coloca a culpa no administrador. O gerente est:
a) Correto, pois o administrador responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do
cliente
b) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o gestor
c) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o distribuidor,
ou seja, o prprio banco que vendeu o fundo
d) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o custodiante
14. Sabemos que o ndice de Sharpe e o ndice de Treynor medem a relao entre o retorno e o risco
de um fundo de investimento. As medidas de risco utilizadas por estes dois ndices so, respectivamente:
a)
b)
c)
d)
O desvio-padro e o beta
O beta e o desvio-padro
A varincia e o beta
O beta e a varincia
RISCO
6,90%
4%
8,10%
4,50%
7,50%
4,40%
8,60%
5,20%
A
B
C
D
16. Considere um fundo que no contm a denominao Crdito Privado em seu nome, mas aplica
mais de 30% de seu PL em ttulos privados. Este fundo:
a) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas esta pode ser feita por
meio eletrnico
b) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e esta no pode ser feita por
meio eletrnico
c) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas precisa colocar alerta no prospecto
d) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e tambm no precisa
colocar alerta no prospecto
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Caderno de Exerccios
17. Das alternativas a seguir, assinale a que rene apenas fundos onde se recomenda que sejam fechados:
a)
b)
c)
d)
18. Um investidor com um grande patrimnio considera que tem experincia suficiente para gerir o
seu prprio patrimnio. No entanto, ele gostaria de usufruir das vantagens da estrutura de um
fundo de investimento, mas ao mesmo tempo mantendo-se frente das decises deste fundo.
Para tanto, ele contrata um administrador que monta um fundo de investimento exclusivo, enquanto o investidor passa a ser o gestor deste fundo. Esta estrutura:
a) No possvel, dado que administrador e gestor no podem ser entidades diferentes
b) No possvel, dado que o gestor no pode ser o prprio investidor do fundo, pois isso configuraria gesto no discricionria
c) possvel, desde que o nome do gestor conste do regulamento do fundo, como gestor do
fundo
d) No s possvel como obrigatrio, pois o administrador no pode acumular a atividade de
gesto discricionria
19. Jos Godofredo est interessado em investir em fundos de investimento. Ele, no entanto, faz questo que seja um FI (Fundo de Investimento), pois acha mais seguro. Ele no tem razo, por que:
a)
b)
c)
d)
O gestor de um FIC somente pode comprar cotas de FIs administrados pelo mesmo gestor do FIC
Tanto o FI quanto o FIC so garantidos pelo Fundo Garantidor de Crdito
O FIC sempre deve comprar pelo menos 95% de seu PL em cotas de FIs do mesmo tipo CVM
Os deveres legais e fiducirios do gestor so os mesmos tanto para com o FI quanto para com
o FIC, mesmo que este compre cotas de FIs geridos por outros gestores
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21. Um Fundo de Investimento Referenciado DI sofrer um impacto negativo no valor de sua cota:
a) Caso o Copom decida diminuir a meta da taxa Selic
b) Se houver diminuio do desgio dos ttulos que o fundo possui em sua carteira
c) Se os bancos, emissores dos CDBs da carteira, aumentarem sua taxa de captao ps-fixada
d) Se as taxas das operaes prefixadas de depsito entre instituies
22. O material de marketing de um determinado fundo de investimento afirma que o VaR do fundo
de 1% em um ms, com 95% de confiana. Isto significa que o fundo:
a)
b)
c)
d)
23. Dona Cristina Sabugosa gostaria de investir em fundo com risco de crdito. No entanto, ela se
recusa a assinar o Termo de Cincia de Risco de Crdito por no concordar com os seus termos.
Voc, um consultor de investimentos certificado, explica a ela que:
a) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve apenas para dar cincia do risco, mas a responsabilidade continua sendo do gestor, que deve reembolsar qualquer eventual perda
b) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que somente perdas
por inadimplncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas
c) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que perdas por inadimplncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas
d) O Termo de Cincia de Risco de Crdito no precisa ser necessariamente assinado pelo investidor para que esse possa aplicar em fundos com risco de crdito, trata-se apenas de uma formalidade
24. O fundo tem patrimnio lquido em (D-1) de R$ 1.000.000. Sua carteira se valoriza de (D-1) para
D em R$ 6.000. A taxa de administrao de 2% a.a., sendo calculada na base 252 dias/ano sobre
o patrimnio lquido do dia anterior. A proviso de despesas de auditoria externa em D R$ 330
e a proviso de despesas de custdia em D R$ 500. Considerando que a quantidade de cotas
10.000, qual aproximadamente o valor da cota de fechamento em D:
a)
b)
c)
d)
256
R$ 99,309064
R$ 100,509064
R$ 100,509144
R$ 100,690856
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Caderno de Exerccios
25. O gestor de um fundo quer comprar um FIDC para alguns fundos. Os limites permitidos para este
tipo de ativo, pela legislao, so os seguintes:
a) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, e sem limites para
fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho
b) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, e sem limites para
fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho
c) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados e para fundos com
aplicao inicial mnima de R$ 1 milho
d) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados e para fundos com
aplicao inicial mnima de R$ 1 milho
26. Um cliente, contador, 50 anos de idade, assalariado, faz declarao completa de ajuste anual e
sabe que se aposentar em, no mximo, 12 anos. Ele quer se preparar financeiramente para esse
momento e por isso decide alocar 24% dos seus rendimentos brutos para esse fim. O que voc
recomendaria a ele:
a) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR e o restante em um VGBL
com tabela regressiva
b) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela progressiva de IR e o restante para um
VGBL com tabela progressiva
c) Colocar 100% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR
d) Colocar 100% dos recursos em um VGBL com tabela regressiva de IR
27. Um executivo do setor financeiro tem trs filhos em idade escolar como dependentes e quer
contribuir para uma aposentadoria com 5% da sua renda bruta anual, no mximo. Ele faz a declarao completa de ajuste anual para fins de imposto de renda. Qual produto voc recomendaria
a ele:
a)
b)
c)
d)
Da contribuio apenas
Da contribuio, da portabilidade, do resgate, dependendo do regulamento do plano
Da contribuio, do resgate, do benefcio, dependendo do regulamento do plano
Da contribuio, da portabilidade, do resgate, do benefcio, dependendo do regulamento do
plano
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29. Um investidor que aplica em PGBL quer saber as caractersticas desse produto. Alm da corretora, ele pode obter informaes:
a)
b)
c)
d)
Na CVM
No Banco Central
Na SPC
Na Susep
32. Um profissional liberal tem uma renda tributvel muito pequena. Seus rendimentos vm da distribuio de lucros que seu escritrio proporciona. Ele quer contribuir para sua aposentadoria,
que deve acontecer entre 10 e 12 anos. Qual produto voc recomendaria a ele:
a)
b)
c)
d)
33. Um executivo de uma multinacional, casado, 30 anos e sem filhos, procura orientao para investimentos de aposentadoria, principalmente para aproveitar benefcios fiscais. Sua renda tributvel de R$ 250.000/ano e quer contribuir com R$ 2.500,00/ms. Atualmente ele faz a declarao
simplificada de ajuste anual. Dentre as alternativas a seguir, qual voc recomendaria a ele:
a) Fazer aplicaes em um VGBL, mudar para a declarao completa de ajuste anual e decidir
pela tabela regressiva de IR
b) Fazer aplicaes em um PGBL, mudar para a declarao completa de ajuste anual e decidir
pela tabela regressiva de IR
c) Fazer aplicaes em um VGBL, continuar com a declarao simplificada de ajuste anual e decidir pela tabela progressiva de IR
d) Fazer aplicaes em um PGBL, continuar com declarao simplificada de ajuste anual e decidir
pela tabela progressiva de IR
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Caderno de Exerccios
34. A portabilidade permite que haja transferncias:
a) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL, de PGBL para VGBL, de VGBL para PGBL, todas sem
imposto de renda
b) Sem imposto de renda quando for PGBL para PGBL, ou de VGBL para VGBL. Com imposto de
renda quando for de PGBL para VGBL, ou de VGBL para PGBL
c) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL com imposto de renda
d) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL sem imposto de renda.
GABARITO MDULO 4
1
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
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Caderno de Exerccios
MDULO 5
Gesto de Carteiras e Riscos
1. Vamos supor que a taxa do ativo livre de risco seja 6%, que um ativo tenha um retorno esperado
3% acima do retorno esperado da carteira de mercado e que essa carteira tenha um retorno esperado de 10%. Podemos afirmar que:
a)
b)
c)
d)
O prmio pelo risco do ativo 13% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 10%
O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 0%
O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%
O prmio pelo risco do ativo 7% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%
O beta do ativo
A carteira tima
A carteira de ativos com risco mais eficiente de todas
O retorno esperado dado o beta do ativo
3. Uma carteira possui dois ativos com pesos iguais. Os ativos A e B possuem o retorno esperado
de 10% e risco esperado de 8%. Como a covarincia entre os ativos A e B igual a zero, podemos
afirmar que essa carteira tem:
a)
b)
c)
d)
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5. Uma amostra do retorno de um ativo nos ltimos 5 anos apurou os valores apresentados na tabela a seguir:
ANO
RETORNO
8%
11%
10%
9%
10%
10,0% e 1,0%
9,6 % e 1,3%
9,6% e 1,1%
10,0% e 1,1
a)
b)
c)
d)
262
ANO
RETORNO A
RETORNO B
8%
8%
10%
11%
11%
10%
7%
9%
12%
10%
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7. Considere a seguinte informao, com respeito correlao entre os ativos X, Y e W:
X
0,95
0,45
0,55
Considerando que todos os ativos possuem desvios-padro semelhantes, qual alternativa de aplicao proporcionaria o maior efeito diversificao:
a)
b)
c)
d)
X apenas
XeY
XeW
WeY
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12. Considerando que as correlaes entre os ativos 0,6 e que os ativos possuiro pesos iguais nas
carteiras formadas, qual a melhor combinao de dois ativos do ponto de vista de diversificao (menor risco):
a)
b)
c)
d)
ATIVO
RETORNO
RISCO
4%
4%
II
4%
3%
III
5%
4%
IV
7%
7%
Ativos I e III
Ativos I e IV
Ativos II e III
Ativos II e IV
RETORNO A
RETORNO B
11%
8%
8%
11%
10%
10%
10%
9%
9%
10%
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14. Assinale a alternativa errada:
a) A eliminao do risco diversificvel ou no sistemtico s obtida quando colocamos ativos
com covarincias negativas na carteira
b) O risco sistemtico de uma carteira , por definio, o quadrado do produto do beta (_) da
carteira multiplicado pelo risco esperado da carteira de mercado
c) O risco diversificvel ou no sistemtico a parte do risco da carteira que vem das caractersticas especficas dos ativos que compe a carteira, podendo ser eliminado
d) O risco total da carteira no consegue ser eliminado, mesmo com uma diversificao adequada dos ativos da carteira
15. O investidor quer uma carteira que tenha um retorno esperado de 12% a.a. Para tanto, pretende
aplicar em dois ativos cujos retornos esperados so respectivamente 10% a.a. e 14% a.a. Quais seriam os pesos de cada ativo na carteira:
a)
b)
c)
d)
0,82
0,95
0,48
Considerando que todos os ativos possuem desvios-padro semelhantes, qual alternativa de aplicao proporcionaria o maior efeito diversificao:
a)
b)
c)
d)
W apenas
XeY
XeW
WeY
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Na fronteira eficiente
Na reta caracterstica
Na CML- Capital Market Line
No ponto de mnimo risco, no modelo de Markowitz
GABARITO MDULO 5
266
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
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MDULO 6
Planejamento de Investimento
1. Uma pessoa possui uma renda mensal de R$ 15.000,00 aps os impostos e despesas mensais fixas
de R$ 8.000,00, incluindo seu plano de aposentadoria. Essa pessoa decide financiar um carro no
valor de R$ 50.000,00, por 4 anos, taxa de 3,06% ao ms. Em quanto ficar o valor da sua renda
mensal livre:
a)
b)
c)
d)
R$ 7.000,00
R$ 6.000,00
R$ 5.000,00
R$ 4.000,00
Ambiente econmico
Idade do cliente
Prioridades do cliente
Necessidades do cliente
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5. Um investidor deseja entrar em um Plano Gerador de Benefcios Livre PGBL, para assegurar
uma aposentadoria confortvel quando completar 65 anos. Esse investidor gosta de risco na esperana de ter um maior retorno. Ele deveria ser orientado em investir em um PGBL com:
a)
b)
c)
d)
Do PGBL
Do VGBL
Tanto do PGBL como do VGBL
Do FAPI
8. Um investidor aplica boa parte dos seus recursos no mercado acionrio. Um exacerbado crescimento da demanda elevou a possibilidade de um aumento nas taxas de juros de curto prazo.
Uma orientao para o investidor seria aplicar parte de seus recursos em:
a)
b)
c)
d)
9. Ao receber o conselho de seu amigo para aplicar uma parte de seus recursos em fundos de aes,
um investidor disse: Voc no me convence: nos ltimos anos, a bolsa foi o investimento mais
arriscado, e o que proporcionou menor rentabilidade. Essa histria de que quanto maior o risco,
maior o retorno, balela no Brasil. A afirmao deste investidor:
a) Est correta, pois de fato a Bolsa rende menos que a renda fixa ao longo do tempo
b) Est correta, pois o mercado financeiro brasileiro muito imaturo para que esta regra funcione
c) Est incorreta, pois tambm nos mercados internacionais esta regra no funciona perfeitamente
d) Est incorreta, pois os investimentos mais arriscados tm potencial de rendimento maior, o
que no quer dizer que efetivamente rendero mais
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10. Com relao ao Horizonte de Investimento, podemos dizer que:
a) Os recursos de curto prazo devem ser aplicados em investimentos que apresentem boas chances de retorno no curto prazo
b) Os investimentos que esto sujeitos a oscilaes elevadas devem apresentar boas condies
de liquidez para que o investidor saque a qualquer momento, evitando, assim, perdas maiores
c) Para investir em alternativas que apresentaro fortes oscilaes, o investidor deve possuir um
horizonte de investimento de longo prazo
d) Os recursos de longo prazo devem ser aplicados apenas em investimentos com baixa oscilao nos preos
11. Nas finanas comportamentais, o uso por parte do investidor do ltimo preo de uma ao, que
esteja mais vvido em sua memria, segue o princpio heurstico da:
a)
b)
c)
d)
Ancoragem
Disponibilidade
Representatividade
Track-record
12. Sr. Geraldo tem investimentos de R$ 2.000.000 em renda fixa. Agora que se tornou vivo, decidiu se aposentar e buscou aconselhamento de um consultor de investimentos. Sr. Geraldo avalia
que necessita de R$ 120.000/ano para manter seu padro de vida atual e sustentar seu filho, nora
e trs netos; sendo que R$ 80.000/ano para suas prprias necessidades e R$ 40.000/ano para
a famlia do seu filho. O consultor detecta que Sr. Geraldo tem alguma aceitao ao risco. Qual
deveria ser a orientao de investimento, de forma a atender ao retorno desejado e ao nvel de
tolerncia do risco, para o Sr. Geraldo: Considere:
Inflao de 4,5% a.a;
Retorno real de renda fixa = 4%;
Prmio pelo risco de renda varivel = 10% a.a.
a)
b)
c)
d)
13. Certos indivduos trocam com muita frequncia seus investimentos em aes, incorrendo em
custos de corretagem que corroem sua rentabilidade, o que resulta, no final, em um retorno menor do que aqueles que mantm sua carteira estvel por mais tempo. Esse comportamento, em
finanas comportamentais, se chama:
a)
b)
c)
d)
Ancoragem
Excesso de confiana
Armadilha da confirmao
Iluso de controle
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14. Um investidor aplica 50% de seus recursos em renda fixa e 50% em renda varivel. Esse investidor
procura um consultor de investimento para obter orientaes. Na entrevista, para identificar o
perfil e a situao patrimonial do cliente, o consultor de investimento detecta que esse cliente
tem uma aceitao moderada ao risco. Baseado nessa constatao, o consultor de investimento
deve recomendar que o cliente aplique:
a)
b)
c)
d)
15. Em finanas comportamentais, vender aes que esto subindo e manter aes que esto caindo
um comportamento chamado de heurstica da:
a)
b)
c)
d)
Ancoragem
Averso perda
Armadilha da confirmao
Representatividade
16. Quando o investidor resolve assumir algum risco em suas operaes financeiras ele espera:
a)
b)
c)
d)
Que o investimento lhe proporcione um retorno menor que o investimento livre de risco
Que o investimento lhe proporcione um retorno maior que o investimento livre de risco
Que o investimento lhe proporcione um retorno menor ou igual ao investimento livre de risco
Que o investimento lhe proporcione um retorno igual ou maior ao investimento livre de risco
17. Raquel, que uma investidora com perfil arrojado para assumir riscos, tem vrios objetivos: viajar para a Europa no prximo ano, comprar sua casa prpria em 7 anos e se preparar para a aposentadoria. Ela:
a) Deve buscar mais rentabilidade em todos os seus investimentos, independente do objetivo
b) Deve buscar mais rentabilidade em seus investimentos feitos com os objetivos de comprar
sua casa e se preparar para a aposentadoria
c) Deve buscar mais rentabilidade apenas em seus investimentos feitos para comprar sua casa
prpria, pois com a aposentadoria no se brinca
d) Deve buscar mais rentabilidade apenas para os recursos destinados aposentadoria, pois com
a compra da casa prpria no se brinca
18. Um indivduo vai viajar para o exterior daqui a trs meses. O seu gerente prope o investimento
em um fundo cambial que compra ttulos com prazos mais longos, pois a taxa paga acima da variao cambial (o cupom cambial) est bastante atrativa. Este gerente:
a) Est certo, pois a rentabilidade extra obtida compensa o risco de oscilao do cupom cambial
no perodo
b) Est certo, pois mais barato aplicar em um fundo cambial que comprar dlares a vista
c) Est errado, pois mais barato comprar dlares a vista que aplicar em um fundo cambial
d) Est errado, pois a oscilao do cupom cambial de ttulos mais longos pode ser desastrosa
para o objetivo de investimento deste indivduo
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19. Liquidez e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimentos. Das situaes a seguir, qual a que supe maior risco para o investidor:
a)
b)
c)
d)
20. Pedro decidiu vender aes na bolsa quando o Ibovespa bateu 65.000 pontos. Ele se lembra que
da ltima vez em que o ndice bateu este nvel, a bolsa caiu durante 8 meses seguidos. Esta atitude poderia estar relacionada heurstica da:
a)
b)
c)
d)
Ancoragem e ajuste
Disponibilidade
Representatividade
Assertividade
21. Um investidor mantm todos os seus recursos investidos em ttulos pblicos de prazo mximo
de 3 meses. Seu objetivo de investimento a compra de uma casa daqui a 5 anos, alm de manter
alguma reserva para emergncias. Uma recomendao correta para este investidor no seria:
a) Que mantivesse estes investimentos, pois o cenrio econmico brasileiro muito instvel
b) Que trocasse parte dos ttulos por outros com prazos de vencimento mais longos, para ter a
chance de obter retornos melhores
c) Que trocasse parte dos ttulos por aes, para ter a chance de obter retornos melhores
d) Que trocasse parte dos ttulos por outros com risco de crdito maior, para ter a chance de obter retornos melhores
22. Quanto menor for o prazo do investimento:
a)
b)
c)
d)
23. Um investidor muito rico procura uma instituio financeira para montar um portflio. O gerente que o atende imediatamente recomenda um investimento mais conservador, 100% do portflio em fundos DI, dado o quadro de instabilidade econmica do momento. Este gerente:
a) Est certo, pois fundos DI so realmente os mais adequados para momentos de instabilidade,
independentemente das necessidades e perfil de averso a risco do investidor
b) Est errado, pois deveria antes entender quais so as reais necessidades e perfil de averso ao
risco do investidor
c) Est errado, pois fundos DI no necessariamente so a alternativa mais conservadora disponvel
d) Est errado, pois investidores muito ricos so, normalmente, muito sofisticados para investir
em fundos DI
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24. Volatilidade e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimentos. Das
situaes a seguir, qual a que supe maior risco para o investidor:
a)
b)
c)
d)
25. Dado o quadro abaixo, escolha a alternativa correta sabendo que o investidor deseja o ativo com
a melhor relao risco retorno:
a)
b)
c)
d)
ATIVO
Retorno Total
Risco
Prmio de Risco
ndice Sharpe
16,00
7,00
9,00
1,29
15,00
7,00
8,00
1,14
12,00
3,00
5,00
1,67
11,00
2,00
4,00
2,00
7,00
0,00
Ativo A
Ativo B
Ativo C
Ativo D
26. Vincius calculou o valor que dever depositar mensalmente para atingir os R$ 2.320.000,00 (reserva matemtica) no incio de sua aposentadoria, que ocorrer em 270 meses. A taxa de juros
mensal (lquida de todas as despesas) usada por ele de 0,38% a.m. Vincius chegou ao valor a ser
depositado mensalmente, que de:
a)
b)
c)
d)
R$ 4.976,32
R$ 4.921,72
R$ 4.857,45
R$ 4.834,83
27. Quando o investidor faz seu investimento por um prazo mais longo:
a)
b)
c)
d)
272
Ele tem sempre mais disposio para aplicar em mercados mais arriscados
Ele tem garantido um retorno maior
Ele requer uma taxa de retorno maior
Ele tem maior liquidez
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Caderno de Exerccios
28. Maria tem dois objetivos para seus investimentos: comprar um automvel daqui a 3 anos e guardar dinheiro para sua aposentadoria. Alm disso, ela tambm quer manter um certo nvel de reservas para emergncias. O seu horizonte de retorno :
a) De curto prazo, porque Maria precisa guardar dinheiro para emergncias
b) De mdio prazo, sendo a mdia entre as necessidades de curto prazo (reserva para emergncias) e longo prazo (aposentadoria)
c) De longo prazo, pois o objetivo da aposentadoria domina os outros dois
d) De curto, mdio e longo prazos, e diferentes investimentos devem ser feitos com base em
cada um desses horizontes
29. Se o oramento anual de um investidor mostrar um resultado positivo, considerando todas as
suas receitas menos o total das suas despesas e demais sadas de caixa:
a) Pode-se concluir que este investidor certamente no um cliente para os produtos de crdito
das instituies financeiras
b) Pode-se concluir que este investidor certamente cuida adequadamente da administrao de
suas receitas e despesas
c) Pode-se concluir que, certamente, todas as suas despesas esto sob controle
d) Pode-se concluir que este investidor provavelmente tem capacidade de poupana
30. Volatilidade e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimentos. Das
situaes a seguir qual a que supe menor risco para o investidor, levando a um rendimento abaixo do que seria possvel:
a)
b)
c)
d)
31. Joaquim tem hoje R$100.000 e pretende comprar uma casa no valor de R$1.000.000 daqui a um
ano. Para atingir este objetivo, ele pretende investir no mercado financeiro. Joaquim conservador, tendo alta averso a risco. Voc, como gerente de sua conta, recomendaria qual das aes
seguintes:
a)
b)
c)
d)
32. Um investidor que escolhe comprar as aes de uma companhia area, da qual se lembra das excelentes propagandas que viu em sua adolescncia, teria esta atitude relacionada heurstica da:
a)
b)
c)
d)
Ancoragem e ajuste
Disponibilidade
Representatividade
Assertividade
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33. No planejamento financeiro pessoal, fazer regularmente o oramento e o fluxo de caixa da famlia (escolha a alternativa errada):
a) Permite identificar situaes onde possvel a reduo de despesas
b) uma tarefa que deve ser feita preponderantemente por quem recebe salrio, uma vez que
no caso do profissional liberal as receitas no so previsveis
c) Permite a anlise da capacidade de poupana para atingir os objetivos definidos
d) uma tarefa que permite a verificao prvia de eventuais perodos de caixa negativo
34. Investidor racional (escolha a alternativa errada):
a) Aquele que para o mesmo risco escolhe o maior retorno, e para o mesmo retorno escolhe o
menor risco
b) Aquele que s aceita correr mais risco se tiver a esperana de mais retorno
c) Aquele que v mais utilidade em menos risco e em mais retorno
d) Aquele que espera que o prmio esperado pelo risco seja negativo
35. Antnio, 18 anos, tem um perfil arrojado na propenso ao risco e deseja poupar recursos para
comprar seu carro em 1 ano. Ele fez os clculos e chegou concluso de que, se poupar 70% de
seu salrio nos 12 meses seguintes, atingir o objetivo. Uma recomendao do produto onde ele
poderia aplicar seus recursos poderia ser:
a)
b)
c)
d)
GABARITO MDULO 6
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Simulado
Simulado 1
1. No Tesouro Direto estabelecido um limite mximo de compra por investidor:
a)
b)
c)
d)
Por semana
Por ms
Por semestre
Por ano
Bonificao
Juro semestral
Dividendos
Subscrio
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5. Pedro procurava um fundo com mais de 50% de ttulos de crdito privado para investir. Achou esquisito que um banco tenha lhe oferecido um Fundo Referenciado DI com essas caractersticas.
Em sua opinio:
a) Um Fundo Referenciado DI no pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, pois pelo menos 80% do PL de um Fundo Referenciado DI precisam estar investidos em ttulos com baixo
risco de crdito
b) Um Fundo Referenciado DI no pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, por vedao
explcita da Instruo CVM n 456
c) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, pois o selo no distingue entre ttulos com baixo ou alto risco de crdito
d) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, pois o Referenciado
DI pode ter pelo menos 20% de ttulos com alto risco de crdito
6. No vencimento de um CDB, um investidor pessoa fsica taxado pelo imposto de renda. O banco
emissor do CDB paga o resgate bruto, deixando o recolhimento do imposto para o cliente. Este
banco:
a) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em guia prpria, em
at 30 dias depois do resgate
b) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em sua declarao
anual
c) Est errado, pois o recolhimento por conta do banco emissor
d) Est errado, pois o recolhimento por conta do custodiante (Cetip)
7. Os Certificados de Recebveis Imobilirios CRI:
a)
b)
c)
d)
8. Este grfico:
Retorno
E
E = Preo de exerccio
a)
b)
c)
d)
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Preo
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Simulado I
9. Voc quer ajudar o cliente a construir uma carteira com dois ativos, na mesma proporo. O investidor escolheu o primeiro ativo com retorno esperado de 8% e risco esperado de 3%. Das alternativas abaixo, qual voc recomendaria para o seu cliente:
a) Ativo A com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,002
b) Ativo B com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,004
c) Ativo C com retorno esperado de 10% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,002
d) Ativo D com retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%, e covarincia com o primeiro ativo de 0,004
10. O Commercial Paper (mercado brasileiro):
a) Pode ser emitido por qualquer tipo de instituio, desde que respeitados seus prazos mnimos
e mximos
b) Pode ser vendido aos investidores, diretamente pela empresa emissora
c) No pode ser resgatado antecipadamente
d) No possui cupons de juros intermedirios
11. Caso o estatuto da companhia especifique que a vantagem da ao preferencial sobre a ao
ordinria seja o direito a um dividendo maior, o dividendo para a ao preferencial deve ser, no
mnimo:
a)
b)
c)
d)
12. Dentre as alternativas a seguir, assinale a que contm somente tipos de fundos multimercados
que admitem aes a vista em suas carteiras:
a)
b)
c)
d)
13. O nome e o prospecto de um fundo classificado como Renda Fixa Mdio e Alto Risco, respectivamente:
a) Deve conter a expresso Crdito Privado e alerta especfico sobre a possibilidade de perda
substancial de seu patrimnio lquido em virtude de eventos de crdito
b) Deve conter a expresso Crdito Privado mas no precisa conter alerta especfico sobre a
possibilidade de perda substancial de seu patrimnio lquido em virtude de eventos de crdito
c) No precisa conter expresso Crdito Privado mas deve conter alerta especfico sobre a possibilidade de perda substancial de seu patrimnio lquido em virtude de eventos de crdito
d) No precisa conter expresso Crdito Privado e nem alerta especfico sobre a possibilidade
de perda substancial de seu patrimnio lquido em virtude de eventos de crdito
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15. Um investidor compra cotas de um fundo com gesto ativa. Depois de certo tempo, este fundo
apresenta performance inferior ao seu benchmark. O investidor reclama da performance e alega
que no sabia que este fundo poderia render abaixo do benchmark. Este investidor:
a) Est correto, pois um fundo com gesto ativa sempre deveria render mais que seu benchmark
b) Est correto, pois um fundo com gesto ativa deveria ter a mesma rentabilidade de seu benchmark
c) Est errado, pois um fundo com gesto ativa pode apresentar retornos acima ou abaixo de
seu benchmark
d) Est errado, pois espera-se que um fundo com gesto ativa apresente retornos abaixo de seu
benchmark a maior parte do tempo
16. O acionista exerce seu direito de fiscalizao:
a) Por meio da eleio dos membros do Conselho Fiscal, que deve ter representantes dos acionistas minoritrios e dos acionistas preferenciais
b) Por meio do Conselho de Administrao, cujo papel representar os acionistas frente aos diretores executivos da companhia
c) Por meio da Auditoria Externa, contratada especificamente para verificar a veracidade das demonstraes financeiras publicadas aps o exerccio social
d) Nas assembleias gerais, onde est garantido seu direito de participar e votar
17. Dois fundos, A e B, tm ndices de Sharpe, respectivamente, de -1 e -1,5. Segundo este ndice, voc
escolheria:
a)
b)
c)
d)
18. Em um emprstimo de R$ 1.000,00 por 10 meses a uma taxa de 30% ao ano, determine os juros a
serem pagos no fim do perodo, utilizando o regime de juros compostos:
a)
b)
c)
d)
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Simulado I
19. Uma pessoa assalariada que se aposentar em 12 anos, e que faz a declarao completa de ajuste
anual (imposto de renda), decide contribuir com 25% de sua renda tributvel para complementar
a aposentadoria. Portanto, ele deveria ser orientado a aplicar em:
a) At 12% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela regressiva de IR
b) At 12% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela progressiva de IR
c) At 10% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela progressiva de IR
d) At 10% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela regressiva de IR
20. Um banco est vendendo dlares a termo para uma empresa, que tem uma dvida em dlar vencendo em 60 dias. O preo que este banco cobrar da empresa pelos dlares a termo que est
vendendo:
a) Depender da expectativa de variao cambial para os prximos 60 dias
b) Depender da real variao das taxas de juros locais e internacionais para os prximos 60 dias
c) Ser diretamente proporcional taxa de juros local e inversamente proporcional taxa de juros internacional
d) Ser diretamente proporcional taxa de juros internacional e inversamente proporcional
taxa de juros local
21. Uma pessoa investiu no mercado acionrio num dado perodo e obteve a rentabilidade efetiva de
8%. Nesse mesmo perodo, a inflao foi de 9%. A taxa real proporcionada pelo investimento foi:
a)
b)
c)
d)
Negativa
Positiva
Depende do benchmark
H necessidade de mais informaes para fazermos este clculo
22. Um investidor quer se decidir entre dois PGBLs, cujos FIEs tm composies de carteira semelhantes. Para saber qual dos dois proporcionar maior rentabilidade, ele deveria avaliar:
a)
b)
c)
d)
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23. Mary contribui para um PGBL operado pela seguradora do conglomerado do Banco GSL. Ela decidiu trocar de banco, tornando-se cliente do Banco BCC. Mary deseja transferir os recursos do
atual PGBL diretamente para o PGBL operado pela seguradora do seu novo banco, sem pagar
imposto de renda. Podemos afirmar que:
a) possvel, pois a portabilidade entre PGBLs permite esse tipo de transferncia
b) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida pela
portabilidade, essa transferncia est sujeita tributao na fonte
c) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida pela
portabilidade, essa transferncia est sujeita tributao a ser apurada na declarao de ajuste anual
d) No possvel, pois no h como transferir diretamente de um PGBL para outro, sendo necessrio fazer o resgate dos recursos, se submeter tributao e aplicar no novo PGBL
24. Quando aumenta subitamente o fluxo financeiro do exterior para o Brasil:
a)
b)
c)
d)
25. Um investidor quer comprar algumas calls, como forma de aproveitar uma potencial alta da
bolsa. Por outro lado, um segundo investidor est interessado em comprar algumas puts, pois
pensa que a bolsa vai cair. O gerente de relacionamento destes dois investidores cr que a volatilidade da bolsa vai aumentar significativamente no curto prazo. Neste caso, o gerente deveria
recomendar:
a) Comprar a call agora e esperar para comprar a put mais tarde, pois o preo da call sobe e o preo da put cai quando a volatilidade sobe
b) Comprar a put agora e esperar para comprar a call mais tarde, pois o preo da put sobe e o
preo da call cai quando a volatilidade sobe
c) Comprar a call e a put agora, pois os preos da call e da put sobem quando a volatilidade sobe
d) Esperar para comprar a call e a put, pois os preos da call e da put caem quando a volatilidade
sobe
26. Voc o diretor de uma empresa que pretende abrir o capital. Recebe vrias ofertas de potenciais
bancos coordenadores, que oferecem diferentes modalidades de distribuio. As taxas cobradas
tambm variam, dependendo do servio oferecido. Sobre o que voc conhece das diferentes modalidades, voc esperaria que, em ordem crescente de custo para a empresa emissora (da mais
barata para a mais cara), as modalidades de distribuio se ordenariam da seguinte forma:
a)
b)
c)
d)
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Simulado I
27. Uma sociedade annima de capital fechado pretende lanar um commercial paper de 270 dias de
prazo, corrigido pelo CDI, sem cupom de juros, para financiar seu capital de giro. Dentre estas
caractersticas, qual corresponde a um commercial paper?
a) Um commercial paper emitido por empresa de capital fechado no pode ter prazo superior a
180 dias
b) Um commercial paper no pode ser corrigido pelo CDI
c) Um commercial paper necessariamente deve ter cupom de juros
d) Um commercial paper deve servir para financiar o comrcio exterior
28. Escolha a alternativa correta:
a) Se a quantidade de dados numa srie for par, a mediana ser a mdia dos dois valores numricos centrais
b) Se a quantidade de dados de uma srie for par, a mediana ser a mdia de todos os nmeros
da srie
c) Se a quantidade de dados numa srie for par, a mediana ser a mdia do valor mais alto com o
valor mais baixo da srie
d) Todas as alternativas acima esto erradas
29. Uma NTN-B e uma NTN-F tm exatamente a mesma duration. Podemos dizer que o ttulo de maior
risco de mercado :
a)
b)
c)
d)
A NTN-B, pois comparando-se com a NTN-F, tem parcela maior de sua rentabilidade prefixada
A NTN-F, pois comparando-se com a NTN-B, tem parcela maior de sua rentabilidade prefixada
Os dois tm o mesmo risco de mercado, pois ambos tm a mesma duration
No possvel saber sem conhecer os pagamentos intermedirios
30. Temos uma carteira com dois ativos, na mesma proporo, conforme detalhado a seguir:
Ativo X: retorno esperado = 8% e risco esperado = 4%
Ativo Y: retorno esperado = 14% e risco esperado = 6%
Covarincia (X,Y) = 0,002
Se adicionarmos a essa carteira outro ativo Z, de forma que todos os 3 ativos tenham a mesma
proporo na carteira, e onde esse ativo Z tenha retorno esperado de 12%, risco esperado de 5% e
correlao nula, tanto com os retornos do ativo X quanto com os retornos do ativo Y. Poderemos
afirmar que a carteira final:
a)
b)
c)
d)
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R$ 62.062,04
R$ 68.299,92
R$ 62.314,63
R$ 72.000,00
Simulado I
36. Sabemos que os fundos de aes classificados como Dividendos normalmente compram aes
que pagam bons dividendos. Essas aes caracterizam-se por:
a)
b)
c)
d)
37. Um investidor registra uma reclamao junto CVM, a respeito de informaes incorretas contidas no prospecto de uma distribuio pblica de debntures. A responsabilidade de averiguar se
as informaes do prospecto so corretas :
a) Da prpria CVM, que o agente fiscalizador do mercado
b) Da prpria empresa emissora, que a ltima responsvel pelas informaes do prospecto
c) Do banco coordenador, que tem a responsabilidade de fazer due-diligence sobre as informaes fornecidas pela empresa emissora
d) Do agente fiducirio, que tem a responsabilidade de representar os debenturistas perante a
empresa emissora
38. O mercado primrio de aes onde ocorre:
a)
b)
c)
d)
39. Uma carteira aplica no ativo X com retorno esperado de 10%, no ativo Y com retorno esperado de
12% e no ativo Z com retorno esperado de 20%. Qual o retorno esperado da carteira se os pesos
dos ativos X, Y e Z so respectivamente 60%, 30% e 10%:
a)
b)
c)
d)
11,6%
14,0%
16,6%
No possvel calcular o retorno esperado sem saber as covarincias entre os retornos dos
produtos
40. Um investidor escolhe um fundo de aes cujo benchmark o IGC. Provavelmente, o objetivo de
investimento :
a)
b)
c)
d)
41. Quanto ao momento da divulgao dos ndices de inflao, podemos afirmar que:
a)
b)
c)
d)
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42. Se um investidor, com um horizonte de investimentos de 2 anos e que acredita que os juros cairo abaixo das expectativas do mercado neste perodo, tiver perfil de riscos (capacidade e tolerncia) arrojado, ele dever (considerando o mesmo risco de crdito para os emissores dos
ttulos):
a) Aplicar em um CDB prefixado de 2 anos
b) Aplicar em um CDB prefixado de 1 ano e, no vencimento, renovar a aplicao em taxas prefixadas por mais 1 ano
c) Aplicar em um CDB indexado 100% do DI, pelo prazo de 6 meses, e renovar a aplicao em DI
por mais 1 ano e meio
d) Aplicar em um CDB indexado 95% do DI pelo prazo de 2 anos
43. Uma pessoa assalariada que se aposentar daqui a mais de 10 anos, e que faz a declarao completa de ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com menos de 10% de sua renda tributvel
anual para complementar a aposentadoria. Portanto, ela deveria ser orientada a aplicar em:
a)
b)
c)
d)
Da contribuio
Do resgate
Da portabilidade
Dos benefcios
45. Com respeito aos fundos de investimento, de acordo com a CVM podemos afirmar que:
a) Um fundo que no seja de dvida externa e que possa aplicar 100% do seu patrimnio no exterior deve ter no nome a expresso investimento no exterior
b) Somente os fundos de dvida externa podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior
c) O mximo que um fundo pode aplicar no exterior 10% do seu patrimnio, exceto no caso dos
fundos de dvida externa, que podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior
d) Os fundos de investimento no podem investir no exterior, exceto o fundo de dvida externa
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Simulado I
46. O seguinte grfico representa:
Resultado
Preo
a)
b)
c)
d)
Compra de call
Venda de call
Compra de put
Venda de put
47. Um investidor possui uma put (opo de venda), e no sabe ao certo como o comportamento do
mercado influenciar os seus ganhos. Voc explica que:
a)
b)
c)
d)
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50. Considerando que RF = 6%; RM = 12% e _ = 0,8. Se a taxa de juros livre de risco sobe 1%, qual a rentabilidade esperada do ativo considerando o CAPM:
a)
b)
c)
d)
11,0%.
11,4%.
11,6%.
11,8%.
51. Dados os objetivos, as metas e o perfil de risco do investidor, aps avaliar a sua situao financeira, caso a capacidade de poupana no seja suficiente, este investidor:
a) Poder atingir seus objetivos, caso altere o horizonte dos investimentos.
b) No poder atingir seus objetivos, mesmo que aceite um aumento dos riscos dos investimentos.
c) Poder atingir seus objetivos e para isso, necessariamente, deve buscar novas fontes de renda
adicional.
d) Dever modificar os seus objetivos.
52. A carteira tima aquela que:
a)
b)
c)
d)
Alm de estar localizada na CML-Capital Market Line, tem a maior utilidade para o investidor.
Alm de estar localizada na SML-Security Market Line, tem a maior utilidade para o investidor.
Alm de estar localizada na reta caracterstica, tem a maior utilidade para o investidor.
Alm de estar localizada na fronteira eficiente, tem a maior utilidade para o investidor.
55. Um determinado fundo multimercado perde 10% em um nico ms. O investidor est furioso,
pois o material de marketing afirma que o fundo tem VaR de 1% em um ms com 95% de confiana e perda em cenrio de stress de 5%. O investidor afirma que, em ambos os casos, o fundo no
cumpriu o que prometeu. Neste caso, o investidor:
a)
b)
c)
d)
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Simulado I
56. Assinale a alternativa errada com respeito ao Fundo de Investimento Imobilirio (FII):
a) O rendimento obtido pelo investidor na venda de cotas do FII tributado alquota de 20%.
b) O FII, como todo fundo de investimento, no tributado nas operaes financeiras existentes
em sua carteira.
c) Em um FII, o cotista pessoa fsica no ser tributado sobre os rendimentos distribudos, desde
que tenha menos que 10% do total de cotas e tenha direito a menos que 10% dos rendimentos
distribudos. necessrio tambm que o tenha suas cotas admitidas negociao em bolsa ou
balco organizado e a quantidade de cotistas seja igual ou superior a 50.
d) No vencimento do fundo, o ganho obtido pelo cotista ser tributado na fonte.
57. Aes emitidas em ofertas pblicas primrias e registradas em nome do investidor no banco escriturador:
a) No podem ser negociadas em bolsa, pois ainda no pertencem ao investidor.
b) No podem ser negociadas em bolsa, pois devem antes ser transferidas para a BM&FBovespa
Cmara de Aes.
c) Podem ser negociadas em bolsa, desde que o investidor tenha autorizao expressa do banco
escriturador.
d) Podem ser negociadas em bolsa livremente.
58. Uma aplicao por juros compostos ofereceu os seguintes retornos mensais. Qual foi o retorno
mdio do perodo:
1,5%
a)
b)
c)
d)
2,8%
3,4%
5,4%
3,4%
2,78%.
3,52%.
3,05%.
3,30%.
59. A TR:
a) calculada com base em todas as operaes financeiras realizadas entre as instituies financeiras.
b) calculada com base em todas as operaes financeiras realizadas entre as instituies financeiras e no financeiras.
c) calculada com base nos CDBs/RDBs prefixados emitidos pelas maiores instituies financeiras no pas.
d) calculada com base em todos os CDBs emitidos pelas maiores instituies financeiras no pas.
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GABARITO SIMULADO 1
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Simulado II
Simulado 2
1. O IGC (ndice de Governana Corporativa) composto por aes listadas na bolsa de valores nos
segmentos:
a)
b)
c)
d)
Apenas Nvel 1.
Somente Nvel 1 e Nvel 2
Somente Novo Mercado.
Nvel 1, Nvel 2 e Novo Mercado.
2. prerrogativa para convocao de uma Asembleia Geral Cotistas (AGC) em um fundo de investimento:
a)
b)
c)
d)
substituir o administrador
contratar o gestor
reduzir a taxa de administrao
contratar o auditor
3. Uma das principais diferena entre os fundos de investimento fechado e os fundos de investimento aberto que:
a) O fundo fechado permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo.
b) O fundo aberto permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo.
c) tanto o fundo aberto quanto o fundo fechado permitem resgate das cotas a qualquer momento, desde que observado o prazo de carncia, quando houver.
d) O fundo fechado destinado exclusivamente a Investidores Qualificados.
4. Os Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC, correto afirmar::
a)
b)
c)
d)
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Apenas I
Apenas a II
A II e III
I, II, III
7. Um investidor realizou um projeto cujo o custo inicial foi de 6.500.000,00 (no primeiro ano), seu
fluxo de entradas foi o seguinte:
ANO 1
ANO 2
ANO 3
4.000.000,00
3.000.000,00
1.000.000,00
13,91%
12,85%
9,14
15,85%
8. Considerando que uma operao foi realizada na bolsa de valores hoje (D+0), quando ocorrer a
liquidao fsica e financeira na BM&FBovespa Cmara de Aes:
a)
b)
c)
d)
D+1
D+2
D+3
D+4
9. Um lanador de uma opo de venda caso seja exercido ter a obrigao de:
a)
b)
c)
d)
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Simulado II
10. Um indivduo que faz Declarao Completa de IR tem um salrio anual de R$ 68.587,00. Caso este
individuo contribua para um PGBL at quanto poder deduzir da base de clculo do IR:
a)
b)
c)
d)
R$ 9.539,20
R$ 10.130,14
R$ 6.858,70
R$ 8.230,44
11. Um cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de uma carteira de mercado considerando que a taxa livre de risco de 2,00% o prmio de risco de 4,00% e o
beta da carteira de 1,8:
a)
b)
c)
d)
9,8%
9,2%
Taxa livre de risco
10,2%
12. Um cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de uma carteira de mercado considerando que a taxa livre de risco de 2,00% o prmio de risco de 4,00% e o
beta da carteira igual a 0:
a)
b)
c)
d)
9,8%
9,2%
Taxa livre de risco
10,2%
14. Uma das principais diferena entre os modelos CAPM e APT o fato do modelo
a)
b)
c)
d)
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15. Considerando uma distribuio normal; um investidor que compra uma ao com desvio padro
de R$ 5,00 e retorno esperado de R$ 40,00 pode esperar a aproximado 95% qual intervalo de variao para a ao:
a)
b)
c)
d)
R$ 35,00 a R$ 45,00
R$ 30,00 a R$ 50,00
R$ 37,50 a R$ 42,50
R$ 25,00 a R$ 55,00
inferior a SELIC
Igual a SELIC
Ao par
Superior a SELIC
17. A oferta pblica no qual a instituio financeira intermediria se compromete em colocar todo
os valores mobilirios ofertados ao mercado, assumindo para si o risco, conhecida como
a)
b)
c)
d)
18. Uma empresa que possui aes negociadas na bolsa de valores, est pagando bonificao aos
seus acionistas. Os detentores de aes desta empresa:
a)
b)
c)
d)
R$ 100.000,00
Rendimentos
R$ 20.000,00
R$ 500,00
Nmero de Cotas
4.000
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R$ 25,000
R$ 23,755
R$ 28,375
R$ 28,625
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Simulado II
20. Um fundo de investimento possui em seu prospecto a informao de que o VaR de sua carteira
de R$ 1.000,00; 95%; 21 dias. Esta informao indica que este fundo possui:
a)
b)
c)
d)
GRFICO 2
Retorno
Resultado
E
Preo
E = Preo de exerccio
a)
b)
c)
d)
Preo
22. Um ativo de renda fixa financeira possui vencimento para 720 dias, porm foi negociado com 63
dias. Sabendo que houve rendimento e que este ativo ser tributado como renda fixa, dever ser
cobrado uma alquota de
a)
b)
c)
d)
15%
17,5%
20%
22,5%
23. Um investidor que busque aproveitar as flutuaes macroeconmicas e seus impactos em todos
os mercados tem como fundo mais indicado para aplicao um fundo
a)
b)
c)
d)
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24. A taxa de juros que regula os emprstimos concedidos pelo Banco Nacional de Desenvolvimento
BNDES :
a)
b)
c)
d)
Taxa Referencial - TR
CDI
Taxa de Juros de Longo Prazo TJLP
Selic
25. O COPOM anunciou que a projeo de inflao para o final do ano est abaixo da meta estabelecida pelo Conselho Monetrio Nacional, assim provvel que em sua prxima reunio a Taxa de
juros Selic Meta sofra
a) reduo para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida.
b) elevao para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida.
c) reduo para segurar a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da meta
estabelecida.
d) No se altere
26. Uma empresa contratou uma instituio financeira para intermediao a colocao de suas debntures no mercado atravs de uma operao de underwriting Best Effors. Nesta operao o
risco da no colocao do total de debntures no mercado
a)
b)
c)
d)
da Instituio Financeira
da empresa que est emitindo debntures
compartilhado entre as partes
do coordenador lder da emisso
28. Um senhor com 60 anos quer contratar um Plano complementar de previdncia, realizando um
aporte nico desejando obter uma renda vitalcia. Este plano de previdncia
a) pode contratar indiferente do plano de previdncia escolhido pois os mesmos no possuem
limite de idades.
b) no pode ser contratado pois a idade do investidor ultrapassa a idade mxima para tal investimento.
c) Pode contratar tendo em vista que renda vitalcia.
d) depende do tipo de plano contratado.
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Simulado II
29. Um investidor que administra os seus prprios recursos e acha que controla muito bem os seus
recursos e que acompanha todos seus ativos tendo sempre como resultado os melhores rendimentos possveis, segundo a teoria de finanas comportamental este investidor est sujeito ao vis:
a)
b)
c)
d)
Representatividade
Excesso de Confiana
Ancoragem
Otimismo
30. Um fundo de Renda Fixa que possui em sua denominao a expresso Crdito Privado pode
comprar ativos de renda fixa emitidos por empresas privadas at o limite de
a)
b)
c)
d)
20%
50%
80%
100%
31. Sr. Geraldo tem investimentos de R$ 2.000.000 em renda fixa. Agora que se tornou vivo, decidiu se aposentar e buscou aconselhamento de um consultor de investimentos. Sr. Geraldo avalia
que necessita de R$ 120.000/ano para manter seu padro de vida atual e sustentar seu filho, nora
e trs netos; sendo que R$ 80.000/ano para suas prprias necessidades e R$ 40.000/ano para
a famlia do seu filho. O consultor detecta que Sr. Geraldo tem alguma aceitao ao risco. Qual
deveria ser a orientao de investimento, de forma a atender ao retorno desejado e ao nvel de
tolerncia do risco, para o Sr. Geraldo:
Fundo de Renda Fixa: 4% a.a.
Inflao: 4,5 a.a.
Fundo de Renda Varivel 10% a.a.
Qual a composio de carteira abaixo ir atender a necessidade deste cliente
a)
b)
c)
d)
32. Analisando os ativos abaixo qual a melhor escolha para um investidor racional segundo o princpio da dominncia:
a)
b)
c)
d)
Ativo X
Ativo Y
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situao financeira
objetivo de investimento
experincia em investimento
cenrio macroeconmico
34. Uma ao est cotada no mercado a R$ 18,00, um investidor estima um lucro por ao igual a
R$ 2,00 no atual exerccio. Nesse caso, o P/L estimado indica que:
a)
b)
c)
d)
I, II e III
I, apenas
III, apenas
II, apenas
36. Para sinalizar os limitadores de tendncias de alta e baixa, respectivamente, dos preos das
aes de mercado vista, um analista grfico utiliza os indicadores de:
a)
b)
c)
d)
37. Um ttulo do tesouro, de um prazo de vencimento, est sendo negociado a 9% ao ano. Um especialista em investimento estima o retorno do mercado de aes em 22% para o mesmo prazo.
Uma carteira de aes com beta igual a zero deve ter o retorno projetado, para o mesmo perodo
de tempo, de:
a)
b)
c)
d)
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zero
22% ao ano
9% ao ano
13% ao ano
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38. Um investidor que possui recursos alocados em uma nica ao pretende acrescentar outra ao
para compor a sua carteira. Para que os benefcios mximos da diversificao possam ser atingidos, ou seja, a mxima reduo de risco dessa carteira, o coeficiente de correlao entre a ao j
possuda pelo investidor e a nova ao a ser adquirida dever ser:
a)
b)
c)
d)
0,5
0,0
1,0
+ 1,0
40. Um investidor vendeu aes de uma empresa do setor de varejo e, simultaneamente, adquiriu
quatro aes de setores diferentes. Nesse caso, esse investidor visa a reduo do risco:
a)
b)
c)
d)
No diversificvel
De mercado
Diversificvel
Sistemtico
41. Um investidor pretende realizar uma aplicao de uma carteira composta pelas aes X e Y, cujos
dados encontram-se na tabela abaixo:
Ao
Retorno Esperado
Risco
15% a.a
10% a.a
20% a.a
12% a.a
Correlao entre X e Y
0,30
Caso a carteira seja composta por 20% do ativo X e 80% do ativo Y, o retorno esperado ser:
a)
b)
c)
d)
35% ao ano
16% ao ano
19% ao ano
17,50% ao ano
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42. Um cliente est interessado em adquirir um fundo com o objetivo de retorno no longo prazo e
uma poltica em investimento em ativos de renda fixa que permita assumir riscos de taxas de
juros, ndice preo e de moeda estrangeira. Nesse caso, seguindo a classificao anbima, o especialista em investimento dever indicar um fundo de:
a)
b)
c)
d)
Renda Fixa
Multimercado Juros e Moedas
Renda Fixa ndice
Multimercado Long&Short neutro
43. A evoluo do modelo de Markowitz para a Capital Market Line (CML), dentre as alternativas
abaixo, caracterizada pela:
a)
b)
c)
d)
44. Em relao ao coeficiente beta de uma ao, pode-se afirmar que se:
a)
b)
c)
d)
Maior do que 1,0 o risco sistemtico ser menor do que o da carteira de mercado
Igual a zero, o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado
Menor do que 1,0 o risco sistemtico ser maior do que o da carteira de mercado
Igual a 1,0 o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado
45. Para um cliente que pretenda adquirir um fundo que concentre investimentos em diferentes
mercados visando a obter ganhos com operaes de curto prazo e que realize estratgias alavancadas, o especialista em investimento dever recomendar o fundo:
a)
b)
c)
d)
Multimercado macro
Multimercado trading
Multimercado Long&Short neutro
Multimercado balanceado
46. Para um investidor obter uma renda mensal vitalcia no valor de R$ 2.000,00, constante em termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% a.m e taxa de inflao esperada de 0,50% a.m, dever possuir, em uma aplicao financeira o saldo de:
a)
b)
c)
d)
R$ 400.000,00
R$ 117.647,06
R$ 285.714,29
R$ 166.666,67
47. O uso de informaes privilegiadas (insider information) no mercado de capitais, visando obter
lucros considerado:
a)
b)
c)
d)
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48. Caso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o ndice de Sharpe,
qual ele selecionar:
a)
b)
c)
d)
Fundo
Beta da
carteira
13,5
10
0,8
II
14
8,5
0,9
III
15
1,1
IV
16
13
1,3
I
II
III
IV
BACEN
COPOM
CMN
MF
50. So ttulos de curto prazo (inferior a 1 ano) emitidos no mercado norte americano:
a)
b)
c)
d)
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GABARITO SIMULADO 2
1
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
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