Una burbuja especulativa de naturaleza financiera o econmica es un fenmeno que se

produce en los mercados, en buena parte debido a la especulacin, que se caracteriza por
una subida anormal y prolongada del precio de un activo o producto, de forma que dicho
precio se aleja cada vez ms del valor real o intrnseco del producto.
El proceso especulativo lleva a nuevos compradores a adquirir con el fin de vender a un
precio mayor en el futuro, lo que provoca una espiral de subida continua y alejada de toda
base factual. El precio del activo alcanza niveles muy altos hasta que llega un punto que no
es posible realizarse dicha compra, lo que hace que la burbuja acaba estallando, los agentes
econmicos venden masivamente intentando evitar prdidas, provocando una cada
repentina y brusca de los precios, llevndolo a precios muy bajos, incluso inferiores a su
nivel natural, dejando tras de s una inmensa cantidad de deudas, grandes prdidas y dems
malestares.

El caso ms reciente, y por el que an no ha

logrado recuperarse la economa mundial, fue el
estallido de la inmobiliaria en EE.UU., que provoc
la quiebra de Lehman Brothers y otros bancos de
ese pas, por lo que se tuvo que responder con
millonarios rescates para evitar el contagio y el
colapso del sistema financiero internacional.
Las burbujas econmicas pueden llegar a ser muy nocivas porque conllevan una asignacin
inadecuada de recursos, destinndose una buena parte de ellos a fines casi que de envite: la
alimentacin de la burbuja. Pero adems, el colapso con el que finaliza la burbuja
econmica puede destruir una gran cantidad de riqueza y producir un malestar continuado,
como ocurri con la llamada tulipomana holandesa, la gran depresin estadounidense de la
dcada de los 30 en el siglo XX, la burbuja inmobiliaria en Japn en los aos 1990 y la
reciente crisis financiera originada en EE.UU. a finales de 2007 y que salpic con fuerza a
Europa y al resto del mundo.
Este fenmeno fue ampliamente estudiado por Hyman Minsky, economista estadounidense,
que las vincul al crdito, a las innovaciones tecnolgicas y a las variaciones de las tasas de
inters.
Se ha propuesto que las burbujas pueden ser racionales, intrnsecas y contagiosas. A la
fecha, para muchos, no existe una teora ampliamente aceptada que explique su ocurrencia.
Si bien lo que causa las burbujas sigue difuso, existe evidencia que sugiere que no son
causadas por racionalidad limitada o supuestos sobre la irracionalidad de otros. Se ha
mostrado que las burbujas aparecen, incluso, cuando los participantes del mercado son
capaces de poner precios a los bienes de manera correcta. Igualmente aparecen cuando la
especulacin no es posible o cuando est ausente el exceso de confianza.
La estructura bsica de una burbuja especulativa se puede dividir en cinco fases: 1)
Sustitucin: incremento del valor de un activo; 2) Despegue: compras especulativas (comprar
ahora para vender a futuro a un precio mayor y obtener una utilidad); 3) Exuberancia; 4)

Etapa crtica: comienzan a escasear los compradores, algunos comienzan a vender; y 5)

estallido (colapso).
El caso ms reciente, y por el que an no ha logrado recuperarse la economa mundial, fue el
estallido de la inmobiliaria en EE.UU., que provoc la quiebra de Lehman Brothers y otros
bancos de ese pas, por lo que se tuvo que responder con millonarios rescates para evitar el
contagio y el colapso del sistema financiero internacional.
La burbuja se gener en torno a las hipotecas de alto riesgo, dirigidas a clientes con un
riesgo elevado de impago, por lo que su tasas de inters era ms alto y comisiones bancarias
ms gravosas. Ante la creciente demanda por estos crditos, y debido a que la deuda puede
ser objeto de una transaccin mediante compra de bonos o titularizaciones de crdito, se
generaron varios instrumentos sintticos basados en estas hipotecas que se negociaron en
todo el mundo. Por el alza constante de las tasas de inters y aumento de las cuotas de los
crditos, la morosidad se dispar y conllev a numerosas ejecuciones de las deudas. Al
estallido de la burbuja inmobiliaria, siguieron quiebras y nacionalizaciones de bancos por
todo el mundo, rescates de los organismos internacionales a economas perifricas, grandes
prdidas en los mercados burstiles y la recesin en las economas desarrolladas.
Ello foment altas tasas de desempleo y un deterioro en la calidad de vida en varios pases,
principalmente de Europa, debido a la implementacin de duras medidas de austeridad para
hacerse acreedores a rescates financieros. Uno de los pases europeos ms afectados ha sido
Espaa, cuyas consecuencias del estallido de la burbuja inmobiliaria hispana se acrecentaron
ante una menor liquidez del sistema financiero, causando deterioro a la salud econmica
ibrica.
Los entes regulatorios de los sistemas financieros y dems superintendencias de actividades
econmicas pueden reducir y evitar los riesgos de la formacin de burbujas mediante
sistemas de gestin preventiva de alerta temprana, dando mayor transparencia a lo
mercados y asegurando un marco de prcticas de buen gobierno corporativo con
responsabilidad, sistema donde quedan eliminados los senderos de las ineficiencias en los
mercados corrigiendo las asimetras de las que algunos actores sacan un provecho doloso.
En los mercados de las materias primas commodities las burbujas financieras igualmente
estn presentes. Vemos el impacto de las perspectivas del crecimiento econmico de China
en metales como el cobre y hierro, o apreciamos los cambios sustantivos en los precios de
los hidrocarburos cuando se exacerban las tensiones en los pases productores del Oriente
Medio. Ello nos lleva a inferir sobre la importancia estratgica para los pases altamente
dependientes de pocos rublos de ampliar el portafolio de productos exportables,
preferiblemente enfatizando nuevos servicios y productos de mayor valor agregado pues, en
definitiva, las costos asociados de los estallidos de estas burbujas finalmente son trasladados
perversamente a los ciudadanos y de ellos, lamentablemente, quienes llevan su mayor peso
son los depauperados.

Burbuja especulativa
Gutirrez Fernndez, Milagros
I. CONCEPTO
Una burbuja especulativa (tambin llamada burbuja econmica, burbuja financiera, burbuja de
mercado o mana especulativa) es un fenmeno econmico consistente en el incremento
desproporcionado del precio corriente de algn activo o producto, de forma que dicho precio
se aleja sustancialmente del valor terico del mismo. Esta situacin surge principalmente
como consecuencia de la especulacin, de ah el nombre de burbuja especulativa, y se
mantiene hasta que finaliza la euforia y se produce un cambio en las expectativas de los
inversores, que pierden la confianza en el mercado. Lo cual genera un perodo de pnico
financiero en el que los agentes corren a vender lo adquirido con el objetivo de minimizar sus
prdidas o de obtener beneficios, logrando con su actitud una cada repentina y brusca de los
precios del objeto de la especulacin, que en determinadas circunstancias puede ocasionar un
crac, destruyendo gran cantidad de riqueza y produciendo un malestar continuado.
El funcionamiento de las burbujas puede resumirse, por consiguiente, de la siguiente forma:
se produce un incremento de precios como consecuencia de la especulacin, que lleva a los
inversores a adquirir el objeto en cuestin con la intencin de venderlo en un futuro por un
mayor valor. El precio aumenta hasta tal punto que los inversores esperan que se produzca
una fuerte correccin del mismo a la baja y siguiendo sus expectativas llega un momento en el
que la burbuja estalla, trayendo consigo una disminucin del precio por debajo de su valor
intrnseco.
1. La racionalidad y las burbujas
Las burbujas especulativas se alimentan de la creencia de los inversores en el eterno
crecimiento, en la invencibilidad de la economa. Pensamiento irracional acrecentado por la
histeria colectiva, que lleva a los individuos a realizar acciones arriesgadas, que en otras
circunstancias jams realizaran.
De este modo, aunque la teora econmica presupone que los hombres son seres racionales,
el comportamiento de los mismos en las burbujas especulativas demuestra su falta de
racionalidad, al dejarse arrastrar por la colectividad hacia la especulacin.
2. La especulacin
Es un fenmeno econmico que ha estado presente a lo largo de la historia del capitalismo.
Surge cuando los agentes compran determinados activos o productos con la expectativa de
que su precio subir y podrn venderlo posteriormente ms caro, obteniendo beneficios
gratuitos. La especulacin es considerada una profeca autocumplida, pues al creer los
compradores que el precio de un determinado activo va a subir, lo adquieren, provocando un
incremento en la demanda, que trae como consecuencia un aumento en el precio del objeto
de la especulacin, que deja de ser una seal eficiente de la escasez del mercado.

El exceso especulativo, tambin denominado mana especulativa, concluye en numerosas

ocasiones en crisis, crac o pnico, con las terribles consecuencias que esto conlleva. Por lo
que para que se repita otro episodio especulativo debe pasar el tiempo necesario para que los
inversores recuperen la ilusin perdida tras el crac y estn dispuestos a especular de nuevo.
a) Objetos de la especulacin
Cualquier activo o producto puede ser objeto de especulacin, basta con que parezca nuevo y
sea lo suficientemente atractivo. Una vez que los especuladores entran en accin, el precio de
dicho objeto comienza a aumentar, lo que atrae a nuevos compradores, que a su vez
determinan una nueva alza en el precio. Comienza as una espiral alcista de precios que
finaliza cuando, viendo agotadas sus posibilidades de beneficio, los especuladores se retiran
del mercado precipitadamente.
b) Factores que inciden en el potencial especulativo de un bien
La lista de los objetos de especulacin es muy larga, prcticamente cualquier bien puede ser
vctima de la misma. Sin embargo, existe una serie de factores clave que puede influir en la
formacin de burbujas en torno a un bien. Entre los que cabe destacar los siguientes.

- La posibilidad de almacenamiento y el coste del mismo: Cuanto ms fcil y menos

costoso sea el almacenaje de un bien, ms posibilidades habr de que se formen burbujas

alrededor del mismo, pues los especuladores tendrn menos prisa por venderlo.
- La velocidad de produccin: Es decir, la capacidad de respuesta que tenga la oferta

ante posibles incrementos de la demanda. Si sta es lenta ser ms probable que se especule
con dicho bien.
- La existencia de productos sustitutivos reduce las posibilidades de formacin de una

burbuja, pues el sentimiento de escasez del bien en el mercado ser menor.

- Los bienes raros y los ilegales son los ms propensos a ser objetos de especulacin,
pues ambas caractersticas incrementan el atractivo de los mismos.
II. FASES DE LA BURBUJA ESPECULATIVA
La burbuja especulativa se desarrolla en dos fases fundamentales. Existe una primera fase
ascendente, en la que la entrada de especuladores provoca que el activo objeto de
especulacin se revalorice continuamente como consecuencia del exceso de demanda, dando
lugar a la euforia de los mercados. La segunda fase es descendente, y se inicia cuando los
especuladores se retiran, provocando un exceso de produccin y una espiral bajista de
precios, que caen por debajo del valor intrnseco del activo.
Entre los estudiosos de las burbujas especulativas, es destacable Hyman Minsky, que formul
un modelo explicativo de las mismas. ste se puede resumir como un modelo basado en la
especulacin y la expansin del crdito, que da lugar al agotamiento financiero y que concluye
generalmente con el pnico y el crac.
Para entender mejor este proceso, es recomendable analizar cada una de las etapas que
constituyen una burbuja especulativa.

1. Inicio de la burbuja
En esta fase, se produce un desplazamiento de la demanda hacia una clase particular de
activo, que crea expectativas de escasez del bien y de ascenso de precios. De modo que se
va a producir un recalentamiento del mercado que atrae a especuladores, los cuales acuden
al mismo al avistar posibilidades de beneficio. La accin de los especuladores har que el bien
escasee ms y que su precio se eleve, atrayendo a nuevos especuladores, producindose
entonces una espiral alcista de precios.
La causa del desplazamiento que origina la burbuja especulativa puede ser cualquier
acontecimiento externo, siempre que ste tenga la suficiente fuerza como para alterar el
panorama econmico, creando oportunidades de beneficio.
2. Auge de la burbuja
A medida que los individuos ven a otros obtener copiosos beneficios, fruto de compras y
reventas especulativas, tienden a hacer lo propio, no atender a su racionalidad y seguir a la
colectividad enriquecida, inicindose as el episodio eufrico.
En este perodo se realizan masivas compras especulativas con el nico objetivo de obtener
un beneficio de la venta. Los inversores se separan de la conducta normal y racional hasta el
punto que cualquier opinin que ponga en duda o sea contraria a la burbuja es condenada
duramente. As, esta etapa eufrica est protegida por quienes participan en ella, que tratan
de justificar las circunstancias que los estn enriqueciendo.
Cuando la euforia se da de una manera excesiva y se sale de lo racional, podemos hablar de
manas especulativas.
El exceso de euforia conduce a la sobrenegociacin, que consiste en emplear el objeto de
especulacin para generar ms riqueza, en lugar de darle el uso que se debera. sta puede
ser de varios tipos:

- La de reventa: Consiste en comprar un bien para venderlo despus a un precio

superior.
- La de sobrevaloracin en los beneficios: Las empresas incrementarn su produccin

a la espera de obtener grandes beneficios.

- La de apalancamiento excesivo: Consiste en comprar bienes sin pagarlos en su
totalidad, con la expectativa de que se incrementar el precio del activo, con lo que podr
pagarse el mismo; sin embargo, si no se cumplen las expectativas se producir un sustancial
aumento de las deudas, siendo el apalancamiento una de las posibles causas
desencadenantes del crac.
A medida que el precio sigue subiendo, los compradores empiezan a disminuir, provocando
una reduccin en el mismo. Comienza as una etapa crtica en la que los inversores empiezan
a tomar consciencia de la situacin y el mercado es muy vulnerable a cualquier noticia.
3. Fin de la burbuja

Una vez alcanzadas las tasas mximas de precios, habr un momento en el que culmine la
burbuja. ste comienza cuando algunos inversores deciden venderlo todo, experimentndose
una especie de agotamiento del mercado. En ese momento, y como consecuencia de
cualquier noticia, se produce un cambio en las expectativas de beneficio que se traduce en
una reduccin de los precios.
Se experimenta entonces una revulsin hacia los activos o productos tan deseados
anteriormente, que desencadena una espiral bajista de precios y un deseo irrefrenable de
obtener liquidez mediante la venta del objeto de especulacin o el reembolso de la deuda.
Comienza as un perodo de depresin financiera, que tiene como causa fundamental la
prdida de confianza en el mercado.
La depresin financiera tiene una duracin oscilante, desde das hasta aos, y puede finalizar
con un pinchazo de la burbuja o con una explosin de la misma. El que se presente un
escenario u otro va a depender de varios factores:

- De la rapidez con la que los especuladores abandonen el mercado.

- De la gravedad de los problemas generados por la burbuja.
- De las expectativas de los agentes y su grado de informacin.
a) Pinchazo de la burbuja
Es el mejor escenario que se puede presentar como colofn de la burbuja. Los especuladores
abandonan el mercado de forma lenta y progresiva y los consumidores van accediendo a l,
de forma que los precios se van reduciendo poco a poco y se recupera el poder adquisitivo.
Los agentes confan en la capacidad del mercado para reactivar la economa, por lo que, el
mercado vuelve a la normalidad sin haber experimentado graves consecuencias negativas,
aparte de la lgica desaceleracin de la actividad econmica y el reajuste del sector o
sectores afectados, que deber reducir su produccin y proceder al desempleo de numerosos
trabajadores. Sin embargo, como consecuencia del dinamismo de otros sectores, que no se
han visto afectados por la euforia especulativa, este impacto negativo es absorbido, y los
trabajadores vuelven a ser contratados rpidamente.
b) Explosin de la burbuja
Esta situacin tiene catastrficas implicaciones para la economa. Surge como consecuencia
de una prdida total de confianza en el mercado, tras lo que cunde el pnico entre los
agentes, que corren en estampida a deshacerse de los activos inmobiliarios o financieros que
hubieran sido objeto de la especulacin. El pnico se ve acrecentado cuando los agentes
creen que se va a producir una crisis, pues las expectativas se autocumplen, o cuando llega
informacin inadecuada del Gobierno, aunque esta tuviera como objetivo mitigar la posible
crisis.
Al estallar una burbuja se destrozan puestos de trabajo del sector afectado, que no pueden
ser absorbidos por otros sectores, pues tambin han resultado afectados por las
consecuencias negativas de la burbuja; se deprime el consumo y se puede asistir a una

situacin de deflacin. As, la explosin de la burbuja origina graves consecuencias, que

afectan a la economa en su conjunto, no exclusivamente al sector afectado por la
especulacin, como ocurre cuando la burbuja se deshincha, repercutiendo sobre los pilares de
la economa nacional e internacional.
III. CAUSAS
La causa remota de una burbuja especulativa es, como su nombre indica, la especulacin, as
como la expansin del crdito que se produce como consecuencia de la misma. Sin embargo,
la causa prxima que la genera puede ser cualquier acontecimiento que produzca el
desplazamiento de la demanda hacia un determinado activo. De forma que es muy difcil
prever la aparicin de una burbuja.
A pesar de esto, existe una serie de circunstancias que facilitan la formacin de burbujas
especulativas. Entre ellas cabe destacar las siguientes.

- La creencia de que se ha descubierto algo nuevo que es realmente remunerador

genera un desplazamiento hacia el bien en cuestin. Lo cual, junto con la ausencia de

alternativas de inversin ms rentables y de productos sustitutivos, provoca la llegada al
mercado de especuladores, incrementndose la poblacin interesada en la adquisicin del
bien en cuestin.
- La extrema fragilidad de la memoria financiera hace que los desastres pasados se

olviden rpidamente y que las nuevas generaciones se feliciten a s mismos por sus grandes
descubrimientos.
- La fascinacin del pblico por la brillante mente financiera conduce a la irracionalidad

y a la euforia, pues todos confan ciegamente en el genio financiero para la obtencin de

cuantiosos beneficios. Los inversores dan por hecho que ha comenzado una era de
prosperidad ilimitada, basada en el crecimiento especulativo y que nada grave puede suceder.
- La dbil capacidad de repuesta y la lentitud de la industria productora o

suministradora del bien al incrementarse la demanda del mismo incrementa el sentimiento de

escasez del mercado, ayudando a la posible formacin de burbujas.
- La facilidad para disponer de crdito barato que permita financiar la adquisicin del
bien. Lo cual influye inmensamente en la formacin de una burbuja, pues cuanto ms dinero
sea invertido, mayores sern las consecuencias de la misma.
Junto con estas causas, es posible destacar la internacionalizacin que existe actualmente en
el mercado, fruto del proceso de globalizacin al que estamos asistiendo, as como de los
avances tecnolgicos que se han producido en los ltimos aos. Circunstancias que han
contribuido, no ya al inicio de una burbuja, sino al contagio de la misma a otros pases.
IV. CONTAGIO
El auge, la sobrenegociacin, la depresin y el pnico financiero se transmiten de un pas a
otro a travs del contagio, que puede producirse de formas distintas.

- Los inversores adoptan un comportamiento de rebao ante el temor de perder solos,

de forma que van a seguir las decisiones de aquellos que en teora estn mejor informados
para minimizar los posibles riesgos.
- Mecanismo de contagio a travs de los mercados financieros, se produce la retirada

de fondos de otros pases, as como ventas de valores, ocasionadas por la necesidad de

compensar las posibles prdidas derivadas de ventas especulativas no satisfactorias.
- Los factores psicolgicos influyen muchsimo en el contagio de las burbujas
especulativas, provocando que se desaten problemas en numerosas partes del mundo como
consecuencia de la prdida de confianza en el mercado, cuyo reestablecimiento es, a fin de
cuentas, lo ms importante para garantizar el buen funcionamiento del sistema.
V. CONSECUENCIAS
Las consecuencias derivadas de la aparicin de una burbuja especulativa sern distintas en
funcin del escenario que se presente al final de la misma, es decir, dependern de si se
produce un pinchazo o un estallido de la burbuja, siendo mucho ms perjudiciales las
derivadas de la segunda situacin.
La principal consecuencia de las burbujas especulativas es que generan una prdida para la
sociedad en su conjunto, pues aunque los efectos econmicos sobre la economa real son
graves, ms importantes son sus consecuencias sociales. De esta forma, se produce una
brusca reduccin del empleo tras la explosin de la burbuja que no es absorbido por el
mercado, as como una redistribucin de la riqueza, resultando beneficiados aquellos con
mayor capacidad adquisitiva, pues sern los que puedan acceder al bien en cuestin y
obtener beneficios.
Cabe destacar adems las siguientes consecuencias.

- Se producen unas asignaciones inadecuadas de los recursos, que son destinadas en

gran parte a alimentar la burbuja en vez de dirigirlos hacia otras actividades que aporten un
mayor valor aadido.
- Surge una sociedad basada en la cultura del enriquecimiento fcil, que prefiere la

especulacin a la inversin, vindose perjudicado el espritu emprendedor e incrementndose

el nmero de estafas.
- Los instrumentos y las prcticas financieras que tanto se admiraban se llevan a

examen, para analizar los motivos que provocaron la especulacin. La cual, y a pesar de lo
irracional del asunto, no ser considerada una causa real de la burbuja, aunque fuera el origen
de la misma, buscndose como culpable del hundimiento a alguien distinto de la comunidad
financiera, que parece ser intocable.
- La burbuja genera un aumento artificial de la riqueza basado en el endeudamiento,
que se ve incrementado hasta tasas irracionales y provoca una posterior crisis de liquidez,
siendo ste uno de los efectos ms nocivos de la burbuja financiera.
Puede concluirse que, las burbujas especulativas favorecen el crecimiento econmico pero
con cimientos inestables e importantes costes sociales, por lo que se suele considerar que las
burbujas econmicas son negativas.

VI. MTODOS DE PREVENCIN Y TRATAMIENTO

Para mitigar los posibles efectos derivados de una burbuja especulativa se pueden tomar una
serie de medidas destinadas a evitar que se inicie una burbuja o bien que traten de atajarla
una vez se haya iniciado.
1. Medidas preventivas
La prevencin de las burbujas especulativas no es tarea fcil, sin embargo existen una serie
de circunstancias que pueden ayudar a evitar dichos fenmenos.
As, la aplicacin de una poltica econmica adecuada junto con la existencia de un buen
sistema financiero puede prevenir la euforia especulativa que origina las manas
especulativas.
Dichas manas se deben generalmente a la aceptacin de excesivos riesgos, los cuales
podran ser evitados si los agentes tuvieran a su disposicin toda la informacin necesaria
para calibrar mejor los riesgos. Sin embargo, la historia ha demostrado que las burbujas
econmicas no son originadas por falta de informacin, sino porque los agentes hacen caso
omiso de la misma.
2. Mtodos de tratamiento
La dificultad de prevencin de las burbujas especulativas hace que sea necesario un esfuerzo
permanente para mejorar el tratamiento de las mismas, intentando limitar sus efectos para que
no se extiendan a toda la economa.
a) Ausencia de gestin
Una de las posibilidades de actuacin a la hora de resolver una crisis es no hacer nada.
Postura que es defendida por aquellos que creen que el mercado es racional y tiene
capacidad para salir del problema por s mismo.
Esta forma de tratar la crisis no deja indiferente a los agentes, que asumen posturas distintas,
siendo destacables las siguientes:

- La de regocijo de aquellos que han sufrido prdidas o no han explotado las

oportunidades de beneficio, que consideran que de este modo los especuladores obtienen lo
que se merecen por la irresponsabilidad de sus acciones.
- La de aquellos que consideran que el pnico es un fenmeno deseable en el sentido
de que ayuda a depurar el mercado de aquellos elementos perjudiciales para el mismo.
b) Intervencin del Estado
A la hora de la verdad, pocos Estados estn exentos de intervenir al producirse una burbuja
especulativa, pues entre otras cosas se sienten obligados a resolver la situacin.
Las principales actuaciones que realizan los Gobiernos pueden resumirse en las siguientes.

- Inyectar liquidez en el mercado para combatir la crisis de liquidez existente en el

mismo, retrasando as lo que ha pasado a ser denominado como momento Minsky (momento

en el que se comienzan a vender inversiones slidas para poder hacer frente a las deudas
contradas como consecuencia de la euforia especulativa).
- Dificultar la entrada de nuevos fondos en el mercado afectado por la especulacin,

limitando el volumen de crdito destinado a dicho activo y controlando los movimientos de

capital, para evitar el contagio. Actuacin que ha sido duramente criticada.
- Reformar el sistema financiero internacional, creando una nueva estructura financiera

que se oriente a la supervisin bancaria, a la liberalizacin y a la independencia del banco

central. Teniendo como principal objetivo el incremento del control financiero mundial.
- Aplicar polticas monetarias expansivas, con la consiguiente reduccin de los tipos de

inters, que tendr como objetivo incrementar el dinero en circulacin existente en el mercado.
- Informar al mercado de la situacin existente, recomendando determinadas

actuaciones. Consejo que debe ser realizado en el momento oportuno para que resulte creble
y sea seguido por los inversores, pues de no realizarse correctamente se correr el riesgo de
empeoramiento de la situacin.
- Proporcionar al mercado un estabilizador que asuma responsabilidades en el caso de
producirse una crisis y frene la huda de los activos financieros reales e ilquidos hacia la
liquidez, logrando que haya ms efectivo disponible. Este estabilizador recibe el nombre de
prestamista de ltima instancia y ha sido duramente criticado por el fallo que introduce en el
mercado, el riesgo moral. Si ste es consciente de que recibir el apoyo de un prestamista de
ltimo recurso en caso de que se produzca un crac financiero tendr menos incentivos para
actuar prudente y eficientemente en el futuro. Sin embargo, dicho estabilizador reducira la
gravedad de los hechos reportando ms beneficios que inconvenientes siempre que, una vez
solucionados los problemas, se procediera a asignar justamente las responsabilidades entre
los agentes implicados.
Hay que destacar adems que para los pases, acudir al prestamista de ltima instancia tiene
un elevado coste poltico, pues supone un desprestigio decisivo para las autoridades. Por lo
que no es del todo correcto asumir que la existencia de un estabilizador conducir a las
autoridades a no actuar correctamente.
En los distintos pases, el banco central podra proporcionar prstamos de ltimo recurso, sin
embargo, a nivel internacional y como consecuencia de la falta de un gobierno mundial o un
banco central mundial se ha considerado crucial establecer qu entidad u organizacin
asumira dicha responsabilidad. Papel que, no sin crticas, ha sido asignado al Fondo
Monetario Internacional (FMI).
Todas estas actuaciones tienen como principal objetivo reestablecer la confianza de los
inversores en el mercado, que es esencial para prevenir las crisis y constituye, sin duda, la
base de las relaciones financieras
VII. CASOS DE BURBUJAS EN LA HISTORIA
El fenmeno de las burbujas especulativas no es nuevo, sino que se ha dado a lo largo de la
historia. Entre las numerosas manas especulativas que han acontecido a lo largo de la
historia, cabe destacar las que se exponen a continuacin.

1. La Tulipamana o Tulipomana
La Tulipamana fue un perodo de fiebre especulativa que se desencaden en la dcada de
1630 en los Pases Bajos. Este insensato episodio es uno de los que ms llama la atencin al
hablar sobre la burbuja especulativa, pues el objeto de especulacin es uno de los ms
curiosos: los bulbos de tulipn.
El tulipn, procedente de Turqua, lleg a Holanda a finales el siglo XVI. Sin embargo, no fue
hasta principios del siglo XVII cuando la gente comenz a comprarlos. Los bulbos adquiridos
no eran bulbos corrientes, sino aquellos que, como consecuencia de lo que pareca ser el
azar, mutaban adquiriendo maravillosas franjas de colores, dando lugar a flores nicas de
extraordinaria belleza. Hoy se sabe que la mutacin se deba a un virus benvolo que
transportaban los pulgones, un parsito de la flor.
Los bulbos se convirtieron en objetos de coleccionista, lo que supuso un incremento en la
demanda de tales artculos y la consecuente subida de sus precios. Esta situacin provoc la
entrada en accin de especuladores, que impulsaron nuevamente el precio. Se desat
entonces la euforia en el mercado, corra el rumor de que los bulbos de tulipn siempre suban
de precio, por lo que adquirirlos era una inversin maravillosa. Todos queran hacerse con un
bulbo de tulipn, pues se estaban viendo beneficios en el mercado del 500 por cien. La gente
empleaba todos sus ahorros, vendan sus bienes ms bsicos e incluso solicitaban prstamos
a elevados tipos de inters para poder comprar un simple bulbo con la esperanza de poder
revenderlo despus obteniendo maravillosos beneficios. Tal fue la locura especulativa que se
llegaron a formalizar contratos de futuro a partir de bulbos an no recolectados, los cuales
suban de precio incluso antes de que creciera la propia planta.
El furor se desat en noviembre de 1936 y dur hasta febrero de 1937, cuando el mercado
empez a revelar signos de agotamiento y los especuladores abandonaron el mercado
vendiendo sus reservas de tulipanes. Los precios se desplomaron y el pnico se extendi,
pues los agentes haban invertido todo su dinero e incluso se haban hipotecado por una flor
que cada da vala menos y que ni siquiera tena valor intrnseco.
La intervencin del Gobierno para anular todos los contratos establecidos despus de 1936 no
evit que la burbuja estallara, provocando una de las peores crisis en la historia de Holanda.
2. La crisis del Mississippi y la burbuja de los Mares del Sur
En el siglo XVIII, las ideas de John Law acabaron germinando dos crisis de importante
trascendencia histrica: la del Mississippi, con epicentro en Francia, y la de los Mares del Sur,
con epicentro en Inglaterra.
Las ideas de John Law no eran, en esencia, disparatadas. Consistan en emitir papel moneda
para solventar las deudas del Estado, poniendo en marcha nuevos proyectos que respaldaran
dicho papel moneda con sus beneficios.

Francia, que se encontraba en una situacin ruinosa tras las guerras emprendidas por Luis
XIV, acept la propuesta de Law permitindole crear un banco, que se convertira con el
tiempo en la Banque Royale, con la facultad de emitir papel moneda que fue respaldado con
acciones de la compaa del Mississippi. sta se encargaba, en teora, de explotar amplios
yacimientos de oro existentes en el Estado de Luisiana, por lo que todos los billetes en
circulacin estaban supuestamente respaldados por moneda acuada. Los beneficios de la
Compaa se vieron incrementados, y con ellos la venta de acciones. Se realizaron entonces
nuevas emisiones de papel moneda por el deseo de los agentes de adquirirlo. Comenz as
una fiebre especulativa que culmin en 1720, cuando ante el intento de varios inversores de
cambiar sus billetes por oro stos se declararon no convertibles, producindose un colapso en
los valores de la Compaa.
Como consecuencia de la especulacin sufrida, Francia sufri una fuerte depresin en su
economa.
Siguiendo las ideas de John Law y viendo los beneficios que se estaban recolectando en
Francia, la compaa de los Mares del Sur (South Sea Company) decidi en 1720 hacerse con
la deuda pblica inglesa. Ante las expectativas de beneficio generadas por los divulgados
rumores del increble potencial existente en el Nuevo Mundo, se hicieron sucesivas
ampliaciones de capital que desataron la especulacin. La euforia dur hasta finales de
agosto y principios de octubre cuando los precios de las acciones se colapsaron, provocando
una crisis de liquidez que se extendi a toda la economa de Gran Bretaa.
3. Cracs burstiles
Una de las principales consecuencias de la burbuja especulativa es la posibilidad de provocar
un crac burstil, situacin que se ha repetido a lo largo de los aos dando lugar a
acontecimientos tan importantes como el Crac de 1929, el Lunes Negro de 1987, o la crisis
burstil mundial de octubre de 2008.