CLASE DE REPASO:

JIM CROTTY: (para desarrollar)

Estudia el papel del dinero en las economas de circulacin, en las economas monetarias (sin que sean
capitalistas). Esto es una crtica a la ley de Say. El concepto principal de Marx para analizar este problema
es la forma abstracta de la crisis que sirve para demostrar que en una economa de intercambio existe un
potencial de crisis que es independiente de las relaciones de produccin.
5 funciones del dinero:
En el cap 17, Marx estructura las formas abstractas de la crisis y las relaciona con las funciones del
dinero. El se concentra en 2 formas abstractas de la crisis:
1) el dinero como medio de circulacin: en la PSM y en cualquier economa monetaria el dinero rompe
la simultaneidad de la compra y la venta, entonces la compraventa tiene 2 fases distintas que estn
separadas en el tiempo y en el espacio. La compra es la fase final para el individuo que se queda con
el dinero. Pero para el individuo que se queda con la mercanca, esto constituye un problema porque
luego tiene que colocarla. En una economa de trueque este problema no se presenta, pero en una
economa donde circula el dinero el xito de cada individuo va a repercutir sobre la sociedad entera
de productores de mercanca. Cualquier ruptura en un punto se traduce en una ruptura en el conjunto
de relaciones de quienes estn intercambiando dinero por mercancas. El dinero es lo que permite la
interrupcin en las relaciones de cambio y esto est vinculado a 2 conceptos del dinero: 1. El dinero
como medio de atesoramiento: un aumento en la demanda de dinero como medio de atesoramiento
tiene como contrapartida una sobreoferta de demanda de mercancas. 2. La velocidad de circulacin
del dinero en el sentido de que el dinero puede ser mantenido en vez de ser gastado en un perodo de
tiempo. Una disminucin de la velocidad de circulacin trae como contrapartida un exceso de oferta
de mercancas. En el capitulo 3ro del libro 1r: lo que representa una teora para el potencial de la
crisis, en la crtica de la plusvala adquiere un status terico la forma abstracta de la crisis. La crisis
surge de la imposibilidad de convertir la mercanca en dinero (venderla). Esto surge del hecho de que
la mercanca debe ser convertida en dinero, mientras que el dinero no necesita convertirse
inmediatamente en mercancas. Esta posibilidad formal de la crisis nunca es la causa de la crisis. La
causa de la crisis no se la debe buscar en los problemas de la circulacin, sino en los problemas de la
esfera de la produccin. Y as es como uno puede pasar de la posibilidad a la verificacin de la crisis.
2) La segunda forma formal de la crisis, es la funcin del dinero como medios de pago, en una
economa con contratos, con deudas, con listas de precios, etc. Es decir con precios nominales que
rigen hacia el futuro. Con este anlisis Marx incorpora el concepto de crdito y contrato que extiende
el grado de interdependencia de los agentes econmico, plantea la posibilidad de crisis monetaria y
adems dice que el proceso de produccin puede estar sometido a fragilidad financiera. En una
economa con contratos el potencial de la crisis es mucho mayor, porque los contratos introducen
problemas de procesos econmicos previos (problemas del pasado). Entonces el proceso productivo
arrastra los contratos (deudas), como una restriccin. Esto hace que se necesite un vector de precios
que no solo satisfaga los precios futuros, sino tambin que satisfaga los precios futuros en el
momento en que se debe cumplir el contrato. La existencia de una economa de contratos que est
basada en las expectativas, puede convertir a la economa en una estructura rgida que puede causar
quiebres de contratos, bancarrotas a travs de un proceso de bola de nieve.

KEYNES:
La crtica a la ley de Say, se hace tambin por la existencia del dinero. Keynes niega la posibilidad de que
una economa se ajuste automticamente, a diferencia de lo que dicen los clsicos, la tasa de inters no es
un mecanismo que iguale el ahorro con la inversin. La diferencia entre el ingreso corriente y el gasto
corriente no est tomando en cuenta la diferencia que hay entre el consumo y la inversin, porque el
consumo se decide por el ingreso corriente y la inversin se decide por el ingreso esperado. Unicamente
los ingresos corrientes de los empresarios pueden afectar el gasto corriente, en la medida que los ingresos
corrientes influyen en las expectativas de ingresos futuros, es decir, en la medida que la tasa actual de
ganancias es un determinante de las ganancias futuras ms altas, entonces uno podra decir que los
ingresos actuales determinan el gasto corriente, solo por esta razn de expectativas, porque todo el
anlisis econmico se debe escribir en trminos de valores esperados.
El segundo aspecto importante, es que dado que los empresarios se manejan con expectativas en un
contexto de incertidumbre, no saben cual va a ser la demanda futura y cuando ser. Esto tiene
implicancias para el equilibrio de la produccin, porque el ahorro en Keynes, es slo una decisin de
reducir el consumo presente, la seal en el mercado corriente es la reduccin de los ingresos. Keynes

descarta la falacia de la teora clsica en la que existe un eslabn que vincula el consumo futuro con el
presente, para Keynes lo nico que vincula el consumo presente con el futuro son las expectativas de los
empresarios (que son con incertidumbre). En una economa con dinero, donde los salarios no se reciben
en especie y donde rige una propensin marginal a consumir menor que la unidad, que hace que haya
ahorro, esto es lo que hace posible que los ingresos sean superiores a los gasto, esto es posible gracias al
dinero que tiene la funcin de almacn de valor.

CREACIN EXGENA DEL DINERO:

En Gaba y Miskin, a partir de los depsitos se crea capacidad prestable, dada una creacin exgena del
dinero, hay capacidad prestable. A medida que los bancos tienen ms fondos se expande esa capacidad
prestable porque pueden represtar sobre sus depsitos luego de mantener un encaje. Este es el proceso de
expansin secundaria del dinero, de manera que la BM no es igual a la cantidad del dinero que hay en la
economa.
RM = k * BM
RM = Exp 1ria + Exp 2ria
Gaba muestra como los RM son la contrapartida del activo del sistema financiero consolidado (los RM es
el pasivo del sistema financiero consolidado, porque los RM son expansin primaria realizada por el BC
y expansin secundaria realizada por los bancos comerciales.
En la expansin primaria, con tipo de cambio fijo y sin convertibilidad, la expansin de la BM es sobre
crditos internos y externos. El BC debe monetizar las operaciones del sector externo. Con tipo de cambio
flexible el BC no est obligado a monetizar el sector externo y en consecuencia puede basar la creacin
de dinero exclusivamente en crditos internos, en este caso el BC controla totalmente la cantidad de
dinero que existe en la economa, la BM y la oferta de dinero. (todo esto en la teora exgena).
Cuando hay tipo de cambio fijo, se presenta un problema, porque la oferta de la BM depende de los
movimientos del sector externo.
En los regmenes de convertibilidad la creacin del dinero est vinculado con el sector externo, no se
puede emitir con destino al sector interno (como regla).
Cualquier incremento del activo del BC, provoca una emisin de dinero y por lo tanto una expansin de la
BM.
El proceso de multiplicacin depende de 2 factores: 1. Del sector gobierno, que est relacionado con el
encaje. 2. Del sector privado, relacionado con el coeficiente c que es la proporcin de ByM que quiere
tener el pblico.
Cuanto mayor es el encaje, menor es la capacidad prestable y por lo tanto menor es el multiplicador. Lo
mismo pasa con c, ya que cuanto mayor es c los individuos est menos dispuestos a manejarse con el
sistema bancario y por lo tanto menor es la capacidad prestable y menor es el multiplicador, porque
menor es el proceso de expansin secundaria.

ASIMAKOPULOS:
Para Keynes la introduccin del dinero en la economa es muy importante por los 3 motivos:
Adems del dinero, en la economa hay otros activos que otorgan un beneficio determinado por la tasa de
inters. La tasa de inters es incierta porque depende de las expectativas de largo plazo. A diferencia de
los clsicos, donde la tasa de inters es lo que determina el equilibrio entre el ahorro y la inversin, para
Keynes la tasa de inters se determina en el mercado monetario, donde la oferta de dinero es igual a la
demanda de dinero. Para Keynes la demanda de dinero es la eleccin entre:
1. Tener un dominio inmediato: se refiere al dinero
2. Tener un dominio potencial: se refiere a los bonos, donde no soy tan lquido.
Keynes a la eleccin anterior la llama preferencia por la liquidez, entonces la demanda de dinero para
Keynes es la preferencia por la liquidez. La preferencia por la liquidez est determinada por la tasa de
inters (motivo especulatorio), y nivel de ingresos.
Para Keynes los 3 motivos dependen de la tasa de inters y del nivel de ingreso, pero los motivos
precaucin y transaccin dependen mucho ms del nivel de ingresos y la parte que depende de la tasa de
inters es tan chica que no se puede ver esa influencia. Entonces slo toma en cuenta el nivel de ingresos
para los 2 primeros motivos y la tasa de inters slo para el motivo especulatorio.
Para Asimakopulos no es verdad eso, porque el motivo precaucin tambin depende de la tasa de inters,
por lo tanto se la debe tener en cuenta.

Para Keynes existe una tasa de inters normal, que representa la tasa de inters a largo plazo de un
conjunto de activos, y que nadie sabe como calcularla. Uno sabe que existe una tasa de inters normal
porque a cada tasa de inters le corresponde un nivel de empleo (que no es el pleno empleo), entonces en
cada momento en que esa tasa de inters se corresponda con el nivel de empleo, entonces Keynes dice
que la economa va a estar en equilibrio, a diferencia de los clsicos donde la economa tiene un solo
equilibrio. Para Keynes existe una tasa neutral que es la que corresponde al pleno empleo, y es la tasa de
inters de los clsicos.
Si la tasa de inters llega a un nivel tan bajo que no hay nada que la pueda levantar, estamos en la trampa
de liquidez.
Para Keynes la oferta del dinero est determinada por la oferta monetaria. Asimakopulos le va a dar una
mayor importancia a eso y va a decir que la oferta monetaria depende de un sistema bancario y a su vez
este depende de un BC. Asimakopulos le da mayor importancia a la exogeneidad de Keynes, porque el la
identidad del ahorro con la inversin se quiebra. Porque el que va a determinar los fondos para la
inversin es el sistema bancario (ac est la mayor importancia del sistema bancario en la demanda de
dinero). Una de las razones por la cual no se cumple la identidad del ahorro con la inversin es porque :
por un lado la tasa de inters se determina en el mercado monetario, por el otro el ahorro depende de la
tasa de inters como del nivel de ingreso y este ltimo a su vez es una funcin de la inversin, entonces
no es tan fcil decir que el ahorro es igual a la inversin. Entonces la importancia del sector bancario en la
teora de la demanda dinero, est dado por la funcin que cumple, que es otorgar fondos para la inversin.
Toma un papel importante tanto en el producto como en el nivel de empleo (para Keynes el nivel de
empleo depende del nivel de inversin).