Anda di halaman 1dari 9

PERTEMUAN 10

(OPSI )

KELOMPOK 2
ANGGOTA KELOMPOK :
ZEYKISAN PERANGIN ANGIN

( 18 )

I.G.A. RAMA SIDHIMANTRA

( 21 )

AJENG SARASWATI

( 22 )

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS


UNIVERSITAS UDAYANA
REGULER
2015

PEMBAHASAN
I.

DEFINISI OPSI
OPTION atau OPSI adalah kontrak resmi yang memberikan Hak (tanpa adanya
kewajiban) untuk membeli atau menjual sebuah asset pada harga tertentu dalam jangka waktu
tertentu. Option pertama kali secara resmi diperdagangkan melalui Chicago Board Exchange
(CBOE) pada tahun 1973.
Stock option adalah perdagangan saham untuk tujuan spekulasi ataupun hedging.
Penjual akan mempunyai risiko yang tak terbatas sedangkan keuntungannya terbatas.
Sebaliknya, pembeli akan memiliki keuntungan yang tak terbatas dengan risiko terbatas.

II.

TIPE KONTRAK OPSI


KOS (Kontrak Opsi Saham) adalah efek yang memuat hak beli (call option) atau hak

jual (put option) atas Underlying Stock (saham perusahaan tercatat, yang menjadi dasar
perdagangan seri KOS) dalam jumlah dan Strike Price (harga yang ditetapkan oleh Bursa
untuk setiap seri KOS sebagai acuan dalam Exercise) tertentu, serta berlaku dalam periode
tertentu.
Kontrak Opsi Saham terbagi menjadi dua, yaitu call option dan put option. Penjelasan
untuk masing-masing tipe kontrak opsi, yaitu:
1. Call Option memberikan hak (bukan kewajiban) kepada pemegang opsi (taker)
untuk membeli sejumlah tertentu dari sebuah instrumen yang menjadi dasar kontrak
tersebut.
2. Put Option memberikan hak (bukan kewajiban) kepada pemegang opsi (taker)
untuk menjual sejumlah tertentu dari sebuah instrumen yang menjadi dasar kontrak
tersebut.
Opsi tipe Amerika memberikan kesempatan kepada pemegang opsi (taker) untuk mengexercise haknya setiap saat hingga waktu jatuh tempo. Sedangkan Opsi Eropa hanya
memberikan kesempatan kepada taker untuk meng-exercise haknya pada saat waktu jatuh
tempo.
Adapun karakteristik opsi saham yang diperdagangkan di BEI adalah sebagai berikut :
Tipe KOS
Satuan Perdagangan
Masa Berlaku
Pelaksanaan Hak

Call Option dan Put Option


1 Kontrak = 10.000 opsi saham
1,2 dan 3 bulan
Metode Amerika (Setiap saat dalam jam tertentu di hari

(exercise)
Penyelesaian Pelaksanaan

bursa, selama masa berlaku KOS)


Secara tunai pada T+1, dengan pedoman:

call option = WMA strike price

Hak
Margin Awal
WMA (weighted moving

put option = strike price WMA


10% dari nilai kontrak
adalah rata-rata tertimbang dari saham acuan opsi selama

average)

30 menit dan akan muncul setelah 15 menit berikutnya


adalah harga tebus (exercise price) untuk setiap seri KOS

Strike Price

yang ditetapkan 7 seri untuk call option dan 7 seri untuk put
option berdasarkan closing price saham acuan opsi saham
diberlakukan apabila:

Automatic exercise

110% dari strike > call option, jika WMA price

Jam Perdagangan KOS

90% dari strike price < put option, jika WMA


Senin Kamis
: Sesi 1: 09.30 12.00 WIB
Sesi 2: 13.30 16.00 WIB
Jumat
: Sesi 1: 09.30 11.30 WIB
Sesi 2: 14.00 16.00 WIB
Senin Kamis : 10.01 12.15 dan 13.45 16.15 WIB

Jam Pelaksanaan Hak


Premium

III.

Jumat : 10.01 11.45 dan 14.15 16.15 WIB


diperdagangkan secara lelang berkelanjutan
(continuous auction market)

BERBAGAI HAL TENTANG OPSI

TERMINOLOGI DASAR OPSI


Dari penjelasan opsi jual dan opsi beli sebelumnya, didapatkan beberapa istilah-istilah
(terminoloi) dasar yang digunakan di opsi. Istilah-istilah dasar opsi ini adalah sebagai berikut
ini:

1. Harga saham dipasar (stock price).yang diberi notasi P


2. Harga saham jika menggunakan opsi yang disebut dengan exercise price atau

strike price dan diberi notasi E


3. Harga dari opsi yang diberi notasi HO
4. Tanggal kadaluwarsa opsi yaitu tanggal terakhir opsi dapat digunakan yang
disebut dengan expiration date
Ada beberapa istilah-istilah dasar lagi yang berhubungan nilai saham di pasar (P) dengan
exercise price (E) untuk opsi beli (call option) sebagai berikut ini
1. Jika harga saham (P) lebih besar dari exercise price (E) dari opsi beli (call option),
maka opsi beli ini disebut dengan in the money.

2. Jika harga saham (P) sama dengan exercise price(E) dari opsi beli, maka opsi beli ini

disebut dengan at the money.


3. Jika harga saham (P) lebih kecil dari exercise price (E) dari opsi beli, maka opsi beli
ini disebut dengan out the money.
4. Jika harga saham (P) mendekati exercise price (E) dari opsi beli, maka opsi beli ini
disebut dengan near the money.
Untuk kasus opsi jual (put option), hubungan antara harga saham (P) dan exercise price (E)
berlawanan dengan hubungan di opsi beli (call option)
PAYOFF DAN LABA DARI OPSI
Payoff adalah keuntungan akibat menggunakan exercise dari opsi. Payoff masih
menunjukkan keuntungan kotor dari selisih harga saham dipasar dengan harga penggunaan
opsi (exercise price). Laba (profit) adalah keuntungan bersih yaitu payoff dikurangi dengan
harga pembelian opsi.
PENGGUNAAN OPSI UNTUK LINDUNG NILAI
Tujuan membeli opsi adalah untuk perlindungan (headging) dari aktiva yang akan dilindungi
dan untuk spekulasi. Melindungi nilai saham dengan suatu opsi ini disebut dengan hedge
yang didefinisikan sebagai suatu cara menggunakan turunan-turunan untuk mengurangi atau
kalau mungkin saling memperkecil/menghilangkan risiko dari aktiva yang akan dilindungi.
Opsi jual digunakan untuk melindungi dari penurunan harga saham yang dimiliki oleh
investor. Karena opsi jual digunakan untuk memproteksi penurunan harga suatu saham, maka
strategi penggunaan opsi untuk perlindungan ini disebut dengan protective put. Sebaliknya
opsi beli digunakan untuk perlindungan kenaikan harga saham yang harus dibeli oleh investor
yang melakukan transaksi penjualan pendek (short selling).
MELINDUNGI OPSI
Penerbit opsi beli akan mengalami kerugian jika harga saham naik. Pembeli opsi beli akan
menggunakan haknya untuk membeli sahamnya dengan lebih murah dibandingkan dengan
pasar saham yang naik tersebut. Penjual opsi beli harus menyediakan saham ini dan
membelinya di pasar dengan harga yang lebih tinggi. Untuk mengatasi kerugian ini. Penjual
opsi beli dapat membeli terlebih dahulu sahamnya dan pada saat bersamaan menjual opsi
belinya. Strategi lindung nilai ini sisebut dengan covered call. Disebut covered call karena

membeli saham terlebih dahulu untuk menutupi kenaikan harga saham pada saat menjual opsi
beli.
MENGGUNAKAN OPSI UNTUK SPEKULASI
Selain opsi digunakan untuk lindung nilai (hedge) aktiva lain, misalnya suatu saham, pembeli
opsi juga banyak digunakan untuk spekulasi. Opsi digunakan untuk spekulasi jika opsi dibeli
tidak untuk melindungi suatu aktiva, tetapi dibeli untuk tujuan dijual kembali dengan harga
yang tinggi. Spekulasi terjadi karena harga opsi bisa naik melambung tinggi, tetapi bisa juga
turun drastic bahkan berbilai Rp.0,- jika sampai jatuh temponya. Spekulan membeli opsi
untuk spekulasi karena harganya relatif murah dibandingkan dengan harga saham.
VALUASI DARI OPSI
Mengetahui nilai sebenarnya dari suatu opsi adalah hal yang penting. Jika seseorang dapat
menentukan nilai intrinsik ini, maka nilai pasar dari opsi akan dapat ditentukan. Menentukan
nilai intrinsik suatu opsi tidaklah sederhana, karena banyak ditentukan oleh factor-faktor
eksternal.
1.

Nilai intrinsik pada opsi beli

Nilai intrinsik pada opsi beli adalah harga saham dikurangi harga kesepakatan
2. Nilai intrinsik pada opsi jual
Nilai intrinsik pada opsi jual adalah harga kesepakatan dikurangi harga saham. Jika selisihnya
adalah negatif maka nilai intrinsik dianggap nol.
3. Nilai waktu opsi
Nilai waktu opsi yaitu harga yang bersedia dibayar oleh pembeli opsi dengan berdasarkan
pada prediksi pembeli atas kemungkinan dari pergerakan harga asset acuan kearah yang
menguntungkan pembeli opsi. Nilai waktu ini didapat dari nilai pasar opsi dikurangi nilai
intrinsik.

IV.

MODEL BLACK-SCHOLES

Model harga opsi black-scholes yang dikembangkan ole Fisher Black dan Myron Scholes
ditahun 1973. Model penilaian ini opsi dari Black-Scholes ini dimaksudkan untuk opsi Eropa.
Dalam membangun modelnya, Black-Scholes menggunakan beberapa asumsi sebagai berikut
ini:

1. Saham yang dihubungkan dengan opsi tidak pernah membayar dividen selama umur
dari opsi.
2. Tidak ada biaya transaksi untuk membeli dan menjual opsi dan sahamnya.
3. Tingkat suku bunga bebas risiko konstan selama umur opsi.
4. Pembeli saham dapat meminjam pinjaman jangka pendek dengan tingkat suku bunga
bebas risiko.
5. Penjual pendek diijinkan dan penjual pendek akan menjual sahamnya dengan harga
pasar saat itu.
6. Opsi hanya dapat digunakan pada saat jatuh tempo.
7. Pasar likuid dan perdagangan semua sekuritas dapat terjadi terus-menerus.
8. Harga pasar saham-saham bergerak secara acak.
V.

PENENTU HARGA

Dari rumus harga opsi black scholes, maka dapat diketahaui penentu-penentu dari harga opsi
sebagai berikut ini.
1. Harga saham bersangkutan
Harga saham berhubungan positif dengan nilai opsi beli karena meningkatkan nilai
intrinsik opsi beli. Harga saham naik akan menaikkan posisi in the money dari opsi
beli.
2. Exercise prise
Harga penggunaan dari opsi mempunyai pengaruh berlawanan dengan harga
sahamnya. Jika harga penggunaan dari opsi naik akan menurunkan nilai intrinsik opsi
beli dan akibatnya menaikkan posisi out the money dari opsi beli
3. Waktu sisa jatuh tempo opsi
Waktu sisa jatuh tempo mempengaruhi nilai opsi beli dan opsi jual secara positif.
4. Deviasi standar return saham
Semakin besar saham variabilitas return saham, semakin besar nilai opsi beli dan opsi
jual.
5. Tingkat suku bunga
Tingkat suku bunga mempunyai hubungan positif dengan harga opsi beli, tetapi
berhubungan negatif dengan opsi jual.
6. Dividen kas
Jika dividen kas dipertimbangkan aitu perusahaan membayar dividn kas, maka akan
mempunyai pengaruh negatif pada opsi beli dan pengaruh positif pada opsi jual.

VI.

OPSI INDEKS

Selain opsi dihubungkan dengan suatu saham tertentu, opsi juga dapat dihubungkan dengan
nilai indeks pasar, misalnya indeks S&P 500, indeks Nasqa-100 dan lainnya. Opsi yang
dihubungkan dengan nilai indeks ini disebut dengan opsi indeks saham

Investor dapat membeli opsi beli ataupun opsi jual untuk indeks saham ini. Dengan opsi
indeks-saham ini investor dapat transaksi berdasarkan pergerakan dari pasar. Dengan
membeli opsi indeks saham ini, investor hanya perlu mengambil keputusan berdasarkan
pergerakan dari pasar saja. Misalnya investor mengekspektasi bahwa pasar akan membaik,
maka dia dapat membeli opsi beli dan sebaliknya jika mengekspektasi pasar akan turun, maka
dia dapat membeli opsi jual.

KESIMPULAN
OPSI adalah kontrak resmi yang memberikan Hak (tanpa adanya kewajiban) untuk membeli
atau menjual sebuah asset pada harga tertentu dalam jangka waktu tertentu. Kontrak Opsi
Saham terbagi menjadi dua, yaitu call option dan put option.
Istilah-istilah dasar opsi ini adalah sebagai berikut ini:
1. Harga saham dipasar (stock price).yang diberi notasi P
2. Harga saham jika menggunakan opsi yang disebut dengan exercise price atau

strike price dan diberi notasi E


3. Harga dari opsi yang diberi notasi HO
4. Tanggal kadaluwarsa opsi yaitu tanggal terakhir opsi dapat digunakan yang
disebut dengan expiration date

Payoff adalah keuntungan akibat menggunakan exercise dari opsi. Laba (profit) adalah
keuntungan bersih yaitu payoff dikurangi dengan harga pembelian opsi. Tujuan membeli opsi
adalah untuk perlindungan (headging) dari aktiva yang akan dilindungi dan untuk spekulasi.
Menentukan nilai intrinsik suatu opsi tidaklah sederhana, karena banyak ditentukan oleh
factor-faktor eksternal.
1. Nilai intrinsik pada opsi beli
2. Nilai intrinsik pada opsi jual
3. Nilai waktu opsi
Dari rumus harga opsi black scholes, maka dapat diketahaui penentu-penentu dari harga opsi
sebagai berikut ini.
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Harga saham bersangkutan


Exercise prise
Waktu sisa jatuh tempo opsi
Deviasi standar return saham
Tingkat suku bunga
Dividen kas

REFERENSI
Hartono, Jogiyanto. 2014. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kesembilan.
Yogyakarta: BPFE

Indonesia

Stock

Exchange:

Bursa

Efek

Indonesia.

http://www.idx.co.id/id-

id/beranda/produkdanlayanan/derivatif.aspx diakses pada 29 April 2015.


Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Ross, Westerfield, Jaffe, and Jordan. 2008. Modern Financial Management. 8 thedition.
McGraw-Hill.

Anda mungkin juga menyukai