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Trabajo Fin de Grado

Estudio de viabilidad econmico-financiero de una


inversin

Autor:

Lorena Villellas Moreno

Directora:

Mara Pilar Pellejero Castillo

Grado en Finanzas y Contabilidad


Facultad de Economa y Empresa (Campus Rio Ebro)
Curso 2013-2014

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

RESUMEN
El estudio de viabilidad econmico-financiero de una inversin es fundamental a la
hora de tomar la decisin de emprender un negocio. En el presente trabajo se aborda
dicho estudio con la finalidad de llevar a cabo la puesta en funcionamiento de una
franquicia de la marca Ecomputer en la localidad de Calatayud. En primer lugar se
realiza una justificacin de la eleccin de esta franquicia y de la ubicacin elegida.
Una vez conocido el tipo de empresa y el lugar donde se desea realizar, se lleva a cabo
un anlisis del entorno y la competencia para ser conscientes e intentar mejorar las
dificultades que el negocio pueda llegar a tener. A la hora de llevar a cabo el anlisis
econmico se detallan y justifican todos los ingresos y gastos que la empresa deber
soportar. Por ltimo se procede a realizar un anlisis financiero, justificado con la
utilizacin de varios criterios de decisin. Como resultado del anlisis completo de
viabilidad, se ha llegado a la conclusin de que tras analizar los datos satisfactorios
obtenidos se recomienda la puesta en funcionamiento de esta inversin.

ABSTRACT
The economic - financial study of viability of an investment is essential at the moment of
taking the decision to undertake a business. In the present work the above mentioned
study is approached by the purpose of carrying out the launch of a franchise of the
brand Ecomputer in the locality of Calatayud. First of all, a justification of the
franchise and the chosen location is needed. Once the kind of company and location is
selected, it is done an environment and competition analysis to be conscious and try to
improve the business difficulties that it could have in the future. The final stage is to
realize a financial analysis justified to the utilization of several decision criteria. As
result of the complete analysis of viability, it is concluded seeing the successful data
obtained it is recommended to launch this investment.

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NDICE

1. INTRODUCCIN .................................................................................................. 7
1.1. Justificacin y objetivos ...................................................................................... 7
1.2. Metodologa ....................................................................................................... 8
1.3. Horizonte temporal de estudio ............................................................................ 9

2.CONCEPTOS PREVIOS SOBRE INFORMTICA Y ECOMPUTER ............... 9


2.1.Aclaracin de conceptos utilizados en el trabajo .................................................. 9
2.2.Informacin sobre Ecomputer ............................................................................ 10

3.ANLISIS DEL ENTORNO ................................................................................. 13


3.1.Situacin actual de la economa ......................................................................... 13
3.2.Anlisis de la competencia ................................................................................. 14
3.3.Fuerzas de Porter ............................................................................................... 15
3.4.Anlisis DAFO .................................................................................................. 17

4.FORMA JURDICA ............................................................................................. 20

5.ANLISIS ECONMICO ................................................................................... 22


5.1.Inversin inicial ................................................................................................. 22
5.2.Financiacin ...................................................................................................... 24
5.3.Plan de amortizacin .......................................................................................... 26
5.4.Plan de ventas y prestacin de servicios ............................................................. 27
5.5.Gastos................................................................................................................ 30
5.5.1.Gastos fijos ............................................................................................. 30
5.5.2.Gastos variables ...................................................................................... 33

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5.6.Personal ............................................................................................................. 34
5.6.1.Trabajadores necesarios .......................................................................... 34
5.6.2.Formacin de los trabajadores ................................................................. 37
5.6.3.Remuneracin y gasto del personal ......................................................... 38
5.7.Resultado del ejercicio ....................................................................................... 40

6.ANLISIS DE VIABILIDAD ............................................................................... 41


6.1.Clculo de los flujos de caja ............................................................................... 42
6.2.Clculo de la tasa de actualizacin ..................................................................... 43
6.3.Evaluacin econmica del proyecto ................................................................... 44
6.3.1.Periodo de retorno de la inversin (PAYBACK) ..................................... 44
6.3.2.Valor actual neto (VAN) ......................................................................... 46
6.3.3.Tasa interna de rentabilidad (TIR) ........................................................... 47
6.3.4.Umbral de rentabilidad ............................................................................ 48
6.4.Anlisis de sensibilidad...................................................................................... 49
6.4.1.Anlisis de sensibilidad para el 90% de los ingresos ................................ 49
6.4.2.Anlisis de sensibilidad para el 80% de los ingresos ................................ 52

7.CONCLUSIONES ................................................................................................. 54

BIBLIOGRAFA ..................................................................................................... 57
WEBGRAFA .......................................................................................................... 58

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NDICE DE TABLAS Y GRFICOS


NDICE DE GRFICOS
Grfico 1. Distribucin de tiendas Ecomputer en Espaa (Ao 2014) ...................... 12
Grfico 2. Variacin del Producto Interior Bruto (tasas trimestrales y anuales) ........ 13
Grfico 3. Modelo de las cinco fuerzas de Porter ..................................................... 16
Grfico 4. Matriz DAFO .......................................................................................... 18
Grfico 5. Representacin del resultado del ejercicio para los cinco aos de estudio 41

NDICE DE TABLAS
Tabla 1. Comparacin de las formas jurdicas .......................................................... 20
Tabla 2. Clculo del coste de constitucin de la sociedad ......................................... 22
Tabla 3. Clculo de la inversin inicial .................................................................... 24
Tabla 4. Cuadro de amortizacin del prstamo ......................................................... 25
Tabla 5. Plan de amortizacin del inmovilizado ....................................................... 27
Tabla 6. Clculo de los ingresos mensuales y anuales para el primer ao ................. 29
Tabla 7. Clculo de los ingresos anuales para los cinco aos de estudio ................... 29
Tabla 8. Clculo del Gasto Fijo mensual y anual para el primer ao ......................... 32
Tabla 9. Clculo del Gasto Fijo anual para los cinco aos de estudio ....................... 33
Tabla 10. Clculo del Gasto Variable mensual y anual para el primer ao ................ 34
Tabla 11. Clculo del Gasto Variable anual para los cinco aos de estudio .............. 34
Tabla 12. Expectativas del gasto de personal para el ao 1 y 2 ................................. 39
Tabla 13. Expectativas del gasto de personal para el ao 3....................................... 39
Tabla 14. Expectativas del gasto de personal para el ao 4 ....................................... 40
Tabla 15. Expectativas del gasto de personal para el ao 5 ....................................... 40
Tabla 16. Clculo del resultado del ejercicio para los cinco aos de estudio ............. 40
Tabla 17. Clculo de los Flujos de Caja para los cinco aos de estudio .................... 43

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Tabla 18. Clculo del Umbral de Rentabilidad para los cinco aos de estudio .......... 48
Tabla 19. Clculo del resultado del ejercicio para el 90% de los ingresos ................. 50
Tabla 20. Clculo de los Flujos de Caja para el 90% de los ingresos ........................ 51
Tabla 21. Clculo del resultado del ejercicio para el 80% de los ingresos ................. 52
Tabla 22. Clculo de los Flujos de Caja para el 80% de los ingresos ........................ 53

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1. INTRODUCCIN
1.1. JUSTIFICACIN Y OBJETIVOS
La eleccin de este trabajo de Fin de Grado nace gracias a la motivacin de
conocer el procedimiento de puesta en marcha de un negocio, as como de la posibilidad
de realizar un Trabajo de Fin de Grado Multidisciplinar, el cual no se podra haber
realizado sin haber obtenidos todos los conocimientos impartidos en el grado de
Finanzas y Contabilidad. De esta manera se ha puesto en conjunto una variedad de
asignaturas y temticas impartidas a lo largo del todo el grado; entre ellas se puede
destacar las siguientes: Anlisis financiero, Planificacin estratgica de la empresa,
Planificacin fiscal de la empresa, Gestin financiera, Gestin de carteras,
Derecho mercantil, Coyuntura econmica, Anlisis y Valoracin de Operaciones
Financieras,

Estados

financieros,

Contabilidad

financiera,

Sistemas

Decisionales, etc.
El trabajo est basado en un estudio econmico-financiero de una inversin.
Finalmente se ha optado por realizar el estudio de puesta en marcha de una franquicia
de informtica debido la constante evolucin e innovacin de dicho sector, y as tener la
posibilidad de abarcar a un nmero cada vez ms elevado de clientes. La franquicia
informtica elegida ha sido Ecomputer ya que se buscaba montar una empresa cercana
con el cliente, que tuviera un trato personalizado as como por su especializacin no
solo en venta de productos sino en una prestacin de servicios de alta calidad.
La elaboracin de este trabajo se ha realizado para dar respuesta a cuatro
objetivos principalmente:

Realizar un estudio del entorno para poder conocer la situacin econmica


actual, tener un perfecto conocimiento de la competencia directa, aprovecharnos
de nuestras fortalezas y conocer e intentar mejorar nuestras debilidades.

Elaborar lo ms detallado posible una relacin de las expectativas de ingresos as


cmo de los gastos en los que va a ser necesario incurrir, y de esta manera
conocer si se espera obtener beneficio o prdidas en el horizonte de tiempo
estudiado.

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Utilizar los diferentes criterios de decisin para poder as fundamentar la posible


recomendacin de puesta en marcha del negocio.

Llevar a cabo un anlisis de sensibilidad para conocer las consecuencias si no se


cumpliesen las expectativas.

1.2. METODOLOGA
La elaboracin del trabajo se ha estructurado en cinco partes muy bien
diferenciadas en las que se hace referencia los distintos estudios necesarios a la hora de
realizar un estudio de viabilidad de un negocio.
En la primera parte, se abarca la descripcin y toma de contacto con la
franquicia que se ha elegido as como el lugar donde se ha decidido ubicar. Para ello se
ha procedido a utilizar principalmente informacin de la pgina web oficial de
Ecomputer con el fin de describir y tomar contacto con el tipo de negocio que se est
intentando realizar.
En la segunda parte recogida con el nombre de anlisis del entorno se pretende
realizar un estudio de la influencia que el exterior puede llegar a tener en la inversin,
tanto a nivel macroeconmico como a nivel microeconmico. Para la elaboracin de
esta parte se ha utilizado principalmente conocimientos estudiados en las asignaturas de
Coyuntura econmica y de Planificacin Estratgica, recurriendo en varias
ocasiones a la consulta de los materiales de dichas asignaturas.
La tercer parte hace referencia a la eleccin de la forma jurdica que se ha
seleccionado para la constitucin y gestin del negocio, dentro de las caractersticas
propias de la misma. A la hora de realizar esta parte se ha procedido a utilizar la pgina
web de la Agencia Tributaria, as como la publicacin del Boletn Oficial del Estado
(B.O.E.) que hace referencia a los emprendedores. A la hora de realizar la comparacin
entre las distintas formas jurdicas se ha tenido en cuenta los estudios adquiridos en las
asignaturas de Planificacin Fiscal de la Empresa y Derecho Mercantil.
En la cuarta parte lleva a cabo el estudio econmico de la inversin, elaborando
con detalle cada partida relacionada tanto con los ingresos esperados como con los

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gastos en los que se espera incurrir; todo ello con el fin de realizar un clculo
aproximado del resultado del ejercicio para el horizonte temporal de estudio. Para la
elaboracin de esta parte se ha utilizado como herramienta principal la hoja de clculo
de Microsoft Excel y los conocimientos adquiridos de varias materias cursadas a lo
largo de todo el grado como son Anlisis y Valoracin de Operaciones Financieras,
Estados Financieros Contabilidad Financiera, entre muchas otras utilizadas
Y por ltimo, en la quinta parte se procede a la elaboracin del estudio
financiero con el objetivo de utilizar criterios que ayuden a la decisin de recomendar o
no recomendar la puesta en marcha de la inversin. En esta parte como en el caso de la
anterior, la principal herramienta utilizada ha sido la hoja de clculo de Microsoft Excel
as como los conocimientos adquiridos de una gran variedad de asignaturas, por ejemplo
se podran nombrar Anlisis financiero, Gestin Financiera, Gestin de Carteras
o Sistemas Decisionales.

1.3. HORIZONTE TEMPORAL DE ESTUDIO


Para la realizacin del trabajo se ha considerando un horizonte temporal de
estudio de cinco aos, donde se estima que el proyecto habr cumplido
satisfactoriamente los objetivos. Se ha tomado un horizonte temporal a corto plazo pues
se ha considerado necesario y suficiente para conocer la viabilidad del proyecto. Cabe
destacar que todos los clculos y proyecciones recogidas en este trabajo se han adaptado
a este periodo temporal.

2.
CONCEPTOS
ECOMPUTER

PREVIOS

SOBRE

INFORMTICA

2.1. ACLARACIN DE CONCEPTOS UTILIZADOS EN EL TRABAJO

SOFTWARE: Conjunto de programas, instrucciones y reglas informticas para


ejecutar ciertas tareas en una computadora.

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HOSTING: Aplicado al Internet, significa poner una pgina web en un servidor


de Internet para que esta pueda ser vista en cualquier lugar del mundo entero con
acceso al Internet.

2.2. INFORMACIN SOBRE ECOMPUTER


Qu es Ecomputer?
Ecomputer es una empresa que nace en Huesca como cadena de electrnica en
1994 bajo el nombre de Computer Huesca; no es hasta el 1997 cuando comienza su
actividad comercializando con equipos informticos. Gracias a su xito comenz su
expansin con su primera inauguracin de un establecimiento en Zaragoza hasta la
actualidad que cuenta con numerosos establecimientos repartidos por toda Espaa.
Por qu Ecomputer?
De todas las franquicias de informtica existentes en el territorio espaol se ha
tomado la decisin de Ecomputer por varias razones:

EXPERIENCIA Y CONOCIMIENTO: Desde 1994 Ecomputer ha evolucionado


de un pequeo negocio de informtica hasta convertirse en un grupo consolidado
y muy diversificado. Esto le permite tener una visin amplia del negocio para
poder ofrecer un asesoramiento real a cada franquiciado.

PRECIOS COMPETITIVOS, PRODUCTOS Y FABRICANTES: Un sistema de


compras centralizadas permite negociar condiciones especiales con fabricantes,
mayoristas y disponer de ms de 9.000 referencias activas de productos. Estas
condiciones especiales repercuten en unos mejores precios de compra que luego
trasladan al Precio de Venta a Franquicia. El margen medio mnimo en la venta
de producto de una franquicia est en el 20%.

IMAGEN DE MARCA, PUBLICIDAD Y MARKETING: Para Ecomputer la


marca y su imagen son primordiales y es por eso que dispone de un
departamento propio de marketing y diseo. Realizan folletos mensuales y
trimestrales tanto para consumo como para Pymes, folletos de publicidad para
las tiendas y acciones de marketing personalizadas para cada franquiciado.

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CERCANA CON EL CLIENTE: Ecomputer busca una cercana con el cliente y


con las empresas con el fin de fidelizar la clientela y poder as ofrecer un
servicio global tanto de venta de productos como de prestacin de servicios.

FORMACIN: En un sector donde los cambios constantes y los avances cada


vez ms rpidos, la formacin en las nuevas tecnologas es vital para dar un
buen servicio a los clientes. Ecomputer pone a disposicin de los franquiciados
formacin continua con curos diarios, semanales y mensuales, algunos online y
otros presenciales.

SIMPLICIDAD OPERATIVA Y MENOR RIESGO: Existen muchos procesos


dentro de la gestin de una empresa que requieren tiempo y que en muchos
casos nos obligan a contratar ms personal. La administracin, la gestin de
compras, la facturacin, etc. En Ecomputer se ha desarrollado un software
(Pirineos) que simplifica estas tareas. Las franquicias son frmulas probadas que
ayudan a emprender el negocio y reducir el riesgo empresarial inicial.

Dnde est Ecomputer?


La sede Central de Ecomputer se encuentra en Huesca, en el Parque Tecnolgico
Walqa. Dicha sede es un moderno edificio de dos plantas y 1.800 m2 desde el que se da
servicio a todos los dems establecimiento en todas las lneas de negocio desarrolladas
por la empresa.
Ecomputer actualmente sigue una trayectoria de expansin nacional contando en la
actualidad con ms de 40 establecimientos repartidos por toda Espaa. Ecomputer tiene
tres tipos de tiendas:

Tiendas de informtica: Venta de productos informticos y de servicios de


reparacin, instalacin y dems servicios ofrecidos por la franquicia.

Ecomputer Point: Distribuidora exclusiva de productos informticos de


Ecomputer.

Distribuidor de productos Apple: Venta exclusiva de productos Apple.

Despus de estudiar con detenimiento una posible ubicacin de la franquicia


Ecomputer que se va a llevar a cabo, se ha decido la poblacin de Calatayud por varias
razones: el nmero de habitantes (aproximadamente 20.000 personas) es suficiente para

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la rentabilidad del negocio, la ubicacin geogrfica ya que se encuentra en un punto


estratgico entre Zaragoza y Teruel, donde no se puede encontrar un establecimiento
Ecomputer por esa zona y por ltimo, el gran nmero de establecimientos hosteleros y
comerciales as como empresas, en conjunto pueden ser los principales potenciales
clientes de este nuevo proyecto.
A continuacin se puede observar un mapa de Espaa con la distribucin de todas
las tiendas que actualmente existen en Espaa de Ecomputer, incluyendo el proyecto de
inversin en Calatayud que se estudia en este trabajo.
Grfico 1. Distribucin de tiendas Ecomputer en Espaa (Ao 2014)

Realizacin: Nelson Subas, Lorena Villellas. Fuente de datos: www.ecomputer.es

Qu ofrece Ecomputer?
Ecomputer gracias a su expansin mediante franquicias informticas que con el
soporte de la sede central en Huesca, ofrece tanto venta de productos informticos y
servicio tcnico, como desarrollo de software a medida, consultora, servicios de
hosting y alojamiento, diseo grfico y todo lo relacionado con Internet: diseo web,
posicionamiento en buscadores, marketing online, adems de formacin informtica
tanto a empresas como a particulares.

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3. ANLISIS DEL ENTORNO


3.1. SITUACIN ACTUAL DE LA ECONOMA
A continuacin se muestra un pequeo estudio de la situacin de la economa en
Espaa debido a que ste ser el pas donde Ecomputer desarrolle su actividad.
Segn datos y grficos recogidos por las notas de prensa sobre la estimacin
avance del PIB trimestral y la Contabilidad Nacional Trimestral publicada por el
Instituto Nacional de Estadstica (INE) el 30 de Abril de 2014 y el 29 de Mayo de 2014,
respectivamente, el Producto Interior Bruto (PIB) generado por la economa espaola
registra una variacin del 04% en el primer trimestre de 2014 respecto al trimestre
anterior. En trminos de tasas anuales, la variacin del PIB en el primer trimestre de
2014 respecto al mismo periodo de 2013 es del 05% frente al -02% del cuarto
trimestre de 2013. Este resultado se produce como consecuencia de una mejora de la
demanda nacional, compensada por un empeoramiento de la demanda externa.
Grfico 2. Variacin del Producto Interior Bruto (tasas trimestrales y anuales)

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica, Abril 2014

Segn los datos recogidos en dicho informe podemos concluir que la economa
espaola parece que ya ha tocado fondo y que est empezando a mejorar llegando a
tener, aunque ligero, crecimiento. Esto es beneficioso para el proyecto de Ecomputer
que se va a realizar, pues si mejora la economa espaola, poco a poco mejorara la
situacin econmica de la poblacin y con ello, la capacidad adquisitiva de los posibles
clientes.

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3.2. ANLISIS DE LA COMPETENCIA


Como se ha indicado en apartados anteriores, la ubicacin de la franquicia
Ecomputer que se pretender llevar a cabo es Calatayud. Por lo que podemos segmentar
la competencia de Ecomputer en Calatayud en dos: por un lado, una competencia
directa en la cual se engloban los establecimientos ubicados en el propio ncleo urbano,
y por otro lado, una competencia indirecta ubicada fuera de Calatayud pero que se
pueden considerar grandes superficies con precios competitivos o incluso, la venta por
internet.
Competencia directa:

BEEP Calatayud: BEEP es uno de los


principales competidores de Ecomputer con
su sede en Reus (Tarragona) ya que es una
franquicia que cuenta con 340 tiendas repartidas por todo el territorio nacional,
entre ellas la de Calatayud. Su principal actividad en su tienda de Calatayud es la
venta de productos informticos, venta de servicios tcnicos y reparaciones y la
venta de recarga de cartuchos.

APP Informtica Calatayud: APP Informtica


es el otro principal competidos de Ecomputer
ya

que

cuenta

con

660

tiendas

aproximadamente, una de ellas ubicada en Calatayud. APP es una empresa


dedica a la venta de productos y servicios informticos de todo tipo.

Sistemas Informticos Calatayud, S.L.: Establecimientos ubicado en el centro de


Calatayud, cuenta con menos de 5 empleados y su principal actividad se basa en
la venta, reparacin y mantenimiento de equipos informticos, asesoramientos
de carcter informtico a empresas y particulares, formacin y enseanza de
informtica.

Competencia indirecta:
Como competencia indirecta se puede nombrar cualquier establecimiento
considerado gran superficie ubicado en Zaragoza como puede ser el ejemplo de Media
Markt, que cuenta con dos establecimientos ubicados en el Centro Comercial Gran Casa

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y en el Centro Comercial Puerto Venecia. Este tipo de empresas se aprovechan de su


gran tamao a nivel nacional para ofrecer precios ms competitivos ya que trabajan con
economas de escala y as pueden llegar a reducir sus costes.
A parte de los grandes establecimientos tambin se puede considerar
competencia indirecta la venta de productos informticos va online, cada vez ms
popularizado gracias a la facilidad de compra y comodidades para el cliente. Entre ellos
podramos citar la pgina web Amazon, pues est creciendo cada vez ms rpido y
ofrece una gran variedad de productos. Pero tambin cabe destacar que este tipo de
competencia no puede ofrecer los servicios informticos de reparacin y conservacin
de los equipos informticos que puede ofrecer empresas como Ecomputer.

3.3. FUERZAS DE PORTER


El modelo de Porter (1982), conocido como el modelo de las cinco fuerzas,
constituye una metodologa de anlisis estndar para investigar acerca de estas
oportunidades y amenazas. Segn Porter, el grado de atractivo de una industria viene
determinado por la accin de cinco fuerzas competitivas bsicas que, en su conjunto,
definen la posibilidad de obtencin de rentas superiores. Estas cinco fuerzas son las
siguientes: la rivalidad entre los competidores existentes, la posibilidad de entrada de
nuevos competidores, la amenaza de productos sustitutivos, el poder de negociacin de
los compradores y el poder de negociacin de los proveedores1.
Se ha utilizado el modelo de las cinco fuerzas de Porter para reflexionar sobre la
unidad de negocio que plantea Ecomputer, con el fin de evaluar el valor y la proyeccin
futura de la misma. De esta manera se consigue una visin de los principales agentes
econmicos que pertenecen al negocio.
Competidores directos: BEEP Calatayud, APP Informtica Calatayud y Sistemas
informticas Calatayud, S.L. Estas son los principales competidores de Ecomputer
ubicados en Calatayud, dichos establecimientos ofrecen la venta de productos
informticos y servicios similares a los que ofrece la franquicia Ecomputer.
1

Guerras Martn, L.A. Navas Lpez, J.E. (2011): La direccin estratgica de la empresa. Teora y
aplicaciones. Editorial Aranzadi, S.A. Cizur Menor (Navarra)

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Clientes: Los principales clientes de Ecomputer los podemos dividir en dos


grupos: por un lado estn los particulares que buscan la venta de todo tipo de productos
informticos y la posterior reparacin en caso de avera; y por otro lado tenemos las
empresas que se puedan encontrar en Calatayud, empresas que pueden ser tanto
empresas que necesiten material informtico como posibles establecimientos hosteleros
o establecimientos comerciales a los que vender uno de los programas ms demandados
y que mayores beneficios repercute a la franquicia.
Proveedores: El proveedor nico del negocio es la sede central de Ecomputer, ya
que el franquiciado lleva un mecanismo de suministro desde la sede central a todas las
tiendas Ecomputer de Espaa. El sistema es muy sencillo, cada franquicia realiza el
pedido acorde a sus necesidades a la sede central en Cuarte (Huesca) y desde all
distribuyen todos los pedidos.
Grfico 3. Modelo de las cinco fuerzas de Porter

Competidores
potenciales:
PCBox, PCCity,
Amazon, Ebay

Proveedores:
Sede central
Ecomputer

Competidores directos:

Clientes:

Beep Calatayud
APP Informtica Calatayud
Sistemas Informticos
Calatayud, S.L.

Particulares,
Empresas,
Establecimientos
hosteleros y
comercios

Productos
sustitutivos:
Novedades
informticas

Fuente: Elaboracin propia

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Productos sustitutivos: Ecomputer se encuentra dentro del sector de la


informtica, un sector que cambia continuamente y a una gran velocidad por lo que cada
da sale al mercado una gran variedad de productos sustitutivos a los actuales, se puede
decir que es un mercado en continuo movimiento. Entre los productos sustitutivos que
se puede nombrar las novedades informticas como tablets, mviles, ordenadores, es
decir, todo lo que contenga un componente nuevo; a nada que lancen un producto que
contenga una mera utilidad ms o mejorada ya se puede considerar producto sustitutivo.
Competidores potenciales: Se puede considerar competidor potencial a cualquier
empresa que tenga capacidad para montar un establecimiento en Calatayud, entre ellas
se puede

nombrar alguna de las grandes empresas referentes en el sector de la

informtica en Espaa como es PCBox o PCCity. Como competidor potencial tambin


podemos nombrar las pginas web que ofrecen venta de productos informticos online
como es Amazon o Ebay.

3.4. ANLISIS DAFO


La matriz o anlisis DAFO es un resumen de todo el anlisis estratgico, tanto
interno como externo, al presentar, de forma conjunta, las principales conclusiones que
se derivan del mismo. La expresin DAFO es el acrnimo de las palabras DebilidadesAmenazas-Fortalezas-Oportunidades. En cada una de las reas de la matriz DAFO se
representan, respectivamente, los puntos fuertes y dbiles con los que cuenta la
organizacin, as como las oportunidades y amenazas que la empresa puede encontrar
en su entorno. El diseo de la matriz es meramente cualitativo, expresndose en cada
cuadrante los aspectos ms relevantes de cada factor2.
A continuacin mediante la realizacin de una matriz DAFO se analizara la
situacin de Ecomputer, analizando sus caractersticas internas (Debilidades y
Fortalezas) y su situacin externa (Amenazas y Oportunidades) en la siguiente matriz
cuadrada.

Guerras Martn, L.A. Navas Lpez, J.E. (2011): La direccin estratgica de la empresa. Teora y
aplicaciones. Editorial Aranzadi, S.A. Cizur Menor (Navarra)

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Grfico 4. Matriz DAFO

ANLISIS EXTERNO

ANLISIS INTERNO

DEBILIDADES

FORTALEZAS

Dependencia con la sede


central
Reducida negociacin con el
cliente

Imagen de marca
Costes reducidos

Crisis econmica
Elevado nmero de
comercios

Rpida evolucin de la
tecnologa

Fcil internacionalizacin
Cambio de leyes
OPORTUNIDADES

AMENAZAS

Fuente: Elaboracin propia

Anlisis interno:

DEBILIDADES:
Dependencia con la sede central: Al ser una franquicia cuyo nico proveedor
en la sede central, se pierde ese poder de negociacin con proveedores que
podra haber llevado a una reduccin de costes. Por otro lado, esa dependencia
tambin podra llegar a ser un impedimento para el crecimiento de nuestro
proyecto, puesto que se pueden dar discrepancias en los puntos de vista,
objetivos o estrategias a seguir.
Reducida negociacin con el cliente: Al tratarse de una franquicia, los
precios de los productos y los servicios vienen marcados por la sede central, de
all que el poder de negociacin con clientes se reduce. Esto puede llevar a una
reduccin del margen de beneficios al no poder adaptar los precios a los costes
que puede llevar cada tienda, en particular.

FORTALEZAS:
Imagen de marca: Al formar parte de una franquicia ya consolidada, el
proyecto cuenta con la imagen y reputacin que Ecomputer se ha forjado en

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estos 20 aos que lleva en progreso y funcionamiento. Esto facilita la puesta en


marcha del negocio y la reduccin de costes en promocin y marketing de la
marca, con ello se puede centrar en la promocin de los productos y servicios
que quiere ofrecer en el mbito territorial prximo a Calatayud.
Costes reducidos: Aparte de la reducida inversin inicial necesaria para
montar este negocio, cabe destacar los costes ms reducidos que conlleva
pertenecer a una franquicia. Esto se puede explicar porque si todas las tiendas
Ecomputer de Espaa compran sus productos al mismo proveedor (Sede central
Ecomputer), ste puede ofrecer a sus establecimientos unos precios ms
atractivos debido a que compra al por mayor y tambin, reducir los costes de
transporte al aprovechar cada viaje para repartir en los distintos puntos de la
pennsula.
Anlisis externo:

AMENAZAS:
Crisis econmica: Aunque la situacin econmica espaola parece que
empieza a mejorar, esto an no se ha notado en exceso en la capacidad
adquisitiva de los consumidores por lo que actualmente buscan siempre precios
reducidos o incluso se esperan a tiempos mejores para decidir cambiar su
ordenador o comprar algn dispositivo nuevo.
Rpida evolucin de la tecnologa: El sector de la tecnologa, y en concreto
el de la informtica, sufren una rpida y constante evolucin. Esto es una
amenaza para este tipo de negocios ya que tienen que estar constantemente
informados sobre los cambios, las innovaciones y todo lo nuevo que vaya
saliendo al mercado para ofrecer al cliente unos productos a la ltima en
tecnologa.
Cambio de leyes: Todas las reformas actuales como la subida del IVA del
ao anterior, perjudica al negocio ya que frena el consumo de los clientes y
puede llegar a reducir el margen de beneficios si se decide mantener unos
precios atractivos para el pblico.

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OPORTUNIDADES:
Elevado nmero de comercios: El elevado nmero de comercios y de
establecimientos hosteleros es una gran oportunidad para el negocio pues uno de
los servicios que ofrece Ecomputer que ms beneficio les repercute es la venta e
instalacin de unos programas que facilita la actividad de este tipo de
establecimientos.
Fcil internacionalizacin: Al estar diseada la franquicia para abrir en
negocio en cualquier punto de la pennsula, cabe la posibilidad de seguir
creciendo en otros pases, como puede ser la expansin a Francia o Portugal,
pues al ser los pases ms prximos, la distribucin de productos sera sencilla.
Dicha internacionalizacin dara otro factor muy importante de diferenciacin a
Ecomputer respecto a su competencia directa.

4. FORMA JURDICA
A la hora de elegir la forma jurdica ms adecuada se observa ms de una
posibilidad que encajara en el proyecto, por ello a continuacin se muestra una
comparacin detallada entre dos formas jurdicas de empresa: empresario individual
(autnomo) y sociedad limitada unipersonal.
Tabla 1. Comparacin de las formas jurdicas
EMPRESARIO INDIVIDUAL
(AUTNOMO)
Nmero de socios
Responsabilidad
Capital
Fiscalidad

SOCIEDAD LIMITADA
UNIPERSONAL
1

Ilimitada: El empresario responde con todo


su patrimonio presente y futuro.

Limitada al capital aportado


Mnimo 3.000

No existe mnimo legal


IRPF (Rendimiento por actividades
econmicas)

Impuesto sobre Sociedades

Trmites de

Bajo coste para formalizar la empresa

Mayor coste para formalizar la empresa

constitucin

Simplicidad de trmites

Complejidad en los trmites

Trmites de gestin

Ms simplicidad de los trmites

Trmites ms complejos

Contabilidad obligatoria de acuerdo al PGC

Solamente obligacin de contabilizar

Obligacin de presentar las Cuentas Anuales

facturas emitidas y recibidas

Contabilidad

Fuente: Elaboracin propia

20

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Se ha realizado la comparacin de estos dos tipos de formas jurdicas debido a


que la sociedad a formar solo va a estar constituida por un socio y la dimensin no va a
ser muy grande, por lo que estas dos son las que ms se ajustan al perfil de empresa que
se quiere constituir. Aparentemente parece que la forma jurdica de autnomos
resultara ms rentable econmicamente pues tiene menor coste tanto en los trmites de
constitucin de la sociedad como en los trmites de gestin de la actividad econmica
pero cabe destacar la repercusin que la fiscalidad puede llegar a tener en los beneficios
de la empresa.
Un autnomo tributa en el IRPF como rendimiento de la actividad econmica. El
IRPF es un impuesto progresivo, es decir, cuanto mayor sea el beneficio obtenido por la
empresa, mayor ser el tipo nominal aplicable, que puede ser del 21% o llegar hasta el
47%. Si la empresa no tiene muchos beneficios podra ser rentable esta forma jurdica
pero si la empresa comienza a progresar y a tener un mayor volumen de beneficios, este
tratamiento puede perjudicar considerablemente a la rentabilidad de la sociedad.
En el caso de la sociedad limitada unipersonal tributa por en el Impuesto de
Sociedades aplicando con carcter general un tipo impositivo del 30%, pudiendo ser de
un 25% en el caso de empresas de reducida dimensin (hasta 300.000 euros de base
imponible) o de un 20% si cumple determinadas condiciones. No obstante, cabe
destacar la nueva ley del emprendedor que fomenta la creacin de empresas mediante
incentivos fiscales en el Impuesto sobre Sociedades. Con ello, una empresa de nueva
creacin, como la que se pretende crear, tributar al 15% los dos primeros ejercicios con
Base Imponible positiva y los siguientes ejercicios al tipo de gravamen correspondiente.
Por ello parece que resulta ms ventajoso optar por la forma jurdica de sociedad
limitada unipersonal pues a pesar de que tanto los costes de constitucin como los de
gestin de la sociedad son mayores, siempre tributara a un tipo fijo y esto a largo plazo
puede beneficiar a la empresa con un mayor volumen de beneficio neto.
Una vez consultada la tabla de tributacin de las sociedades de la Agencia
Tributaria y el artculo 7 del BOE A-2013-2030, se puede estipular que la empresa
Ecomputer que se va a constituir en Calatayud, al tener una cifra de negocios inferior a
5 millones de euros y tener menos de 25 empleados va a tributar un 15% de la Base

21

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Imponible hasta 300.000 y el resto al 20%. Estos porcentajes sern aplicados los dos
primeros ejercicios con base imponible positiva, para el resto de ejercicios se aplicara
un 20% de la Base Imponible hasta 300.000 y el resto al 25%.

5. ANLISIS ECONMICO
5.1. INVERSIN INICIAL
El desembolso inicial puede considerarse independiente de la forma en que se
financia la inversin y es la suma que se ha de desembolsar en el perodo inicial hasta su
puesta en funcionamiento, debiendo incluir adems del precio de compra del equipo,
coste de las obras, maquinaria, etc., ya que la prctica suele demostrar que, en
ocasiones, estos gastos no se tienen en cuenta.3
A la hora de comenzar a calcular la inversin inicial soportada para la puesta en
marcha de esta inversin se va a proceder a explicar brevemente cada gasto estimado.
Canon o Derecho de Entrada: Ecomputer puesta en marcha del negocio y regala
el canon de entrada. Desembolso total: 0.
Costes de constitucin de la sociedad: A la hora de constituir una sociedad
limitada es necesario incurrir en unos costes, a continuacin aparecen detallados los
precios aproximados de dichos costes:
Tabla 2.Clculo del coste de constitucin de la sociedad
Solicitud de nombre en el Registro Mercantil:

30

Depsito mnimo de Sociedad Limitada:

3.005

Preparacin de los estatutos en una gestora:

150

Notario (firma de escritura):

360

Impuesto Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados

0
100

Presentacin escrituras en el Registro Mercantil:


Legalizacin libros obligatorios (libro de actas y de socios):
TOTAL COSTE CONSTITUCIN DE SOCIEDAD

52
3.697

Fuente: Elaboracin propia


3

De Pablo Lpez, A. Ferruz Agudo, L. (2004): Finanzas de empresa. Editorial centro de estudios Ramn
Aceres, S.A. Madrid

22

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Local comercial: Despus de consultar varios portales inmobiliarios se puede


deducir que el precio medio de alquiler de un local de unos 60 metros cuadrados en
Calatayud es de 500 al mes. Como coste inicial vamos a considerar el mes de fianza
que hay que depositar cuando alquilas un inmueble, en este caso el desembolso total:
500.
Coste acondicionamiento local: Tras consultar varios portales web que analizan
el coste medio de una pequea reforma de un local de unos 60 metros cuadrados hemos
aproximado un desembolso total de: 2.000
Mobiliario exclusivo Ecomputer: Ecomputer facilita todo lo necesario para
poder acondicionar la tienda conforme a la imagen de la franquicia y existe la
posibilidad de adquirir un pack estndar de puesta en marcha que incluye estanteras
para tienda, mostrador y cartel luminoso estndar por un desembolso de: 3.000
Adquisicin del vehculo comercial: No va a ser necesario alquilar un vehculo
comercial pues el socio fundador de la empresa prestara su vehculo para los
desplazamientos necesarios. Desembolso total: 0
Software de Gestin Pirineos: Ecomputer facilita a travs del software de gestin
Pirineos la base de datos actualizada con precios, stock, fotos y descripciones de los
productos. Se puede realizar los pedidos a la central, gestionar los clientes, el servicio
tcnico, etc. Se paga una cuota mensual de 90 que incluye el programa, las
actualizaciones y el mantenimiento. A pesar de esta cuota mensual la instalacin y
puesta en marcha del programa tiene un desembolso inicial de 0.
Equipo informtico: Para el funcionamiento del negocio se necesita como
mnimo un equipo para instalar el programa y hacer de TPV de la tienda. Tras consultar
precios en la propia pgina web de Ecomputer hemos estimado que la compra de un
ordenador todo en uno (incluye procesador, pantalla, teclado, altavoces y ratn) y una
impresora tendra un desembolso aproximado de 750.
Stock inicial apertura: El material considerado stock informtico se tiene que
vender en un tiempo muy reducido como mximo en doce meses y esto ya supondra
prdidas para el negocio ya que se trata de material informtico que pierde valor

23

Trabajo Fin de Grado


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enseguida. En una tienda de unos 60 metros cuadrados se debera tener un stock inicial
acorde al tamao cuyo valor y desembolso aproximado sera de 5.000.
Canon de publicidad: No existe canon de publicidad. Todos los meses las
franquicias Ecomputer reciben folletos gratis para tener en tienda y es posible comprar
los que se necesite a un precio subvencionado. Desembolso total: 0.
Una vez que se ha detallado y justificado todos los gastos esperados en los que
va a ser necesario incurrir en la inversin inicial ya se puede proceder a calcular el
desembolso total. Esta inversin inicial total ser considerada posteriormente como el
flujo de caja del ao cero, que tendr signo negativo ya que hace referencia a un
desembolso de dinero por parte de la empresa.
Tabla 3. Clculo de la inversin inicial
DESEMBOLSO

PARTIDAS DETALLADAS
Canon o Derecho de Entrada
Costes de constitucin de la sociedad:
Solicitud nombre en el Registro Mercantil: 30,00
Depsito mnimo S.L.: 3.005,06
Preparacin de los estatutos en la gestora: 150,00
Notario (firma escritura y solicitud NIF): 360,00
ITPAJD: 0
Presentacin escrituras en el Registro Mercantil: 100,00
Legalizacin libros (actas y socios): 52
Fianza del alquiler local comercial
Coste acondicionamiento local (aprox.)
Mobiliario exclusivo Ecomputer (aprox)
Adquisicin del vehculo comercial
Software de Gestin Pirineos
Equipo informtico Ecomputer (aprox)
Stock Inicial apertura (aprox)
Canon de publicidad
TOTAL INVERSIN INICIAL

-
3.697,06

500,00
2.000,00
3.000,00
-
-
750,00
5.000,00
-
14.947,06

Fuente: Elaboracin propia

5.2. FINANCIACIN
Para llevar a cabo esta inversin inicial se va a necesitar solicitar un prstamo
pues no se cuenta con el capital necesario para llevarla a cabo, para ello se ha solicitado
un prstamo ICO referido al comercio minorista para este ao 2014. En el folleto

24

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informativo del Instituto de Crdito Oficial aparece toda la informacin relevante como
los distintos beneficiarios de este tipo de prstamo, los tipos de inters mximos
aplicables o las comisiones y gastos a aplicar.
Para realizar los clculos se ha simulado la solicitud de un prstamo de 10.000
con el que pagar parte de la inversin inicial. En lo referente al tipo de inters del
prstamo se ha considerado que ser fijo y como el estudio de viabilidad se ha realizado
para 5 aos (sin carencia) se aplicar una TAE mxima de 6,564%. Asimismo dicho
prstamo tiene la condicin de que cualquier Entidad de Crdito no aplicar ninguna
comisin al cliente, salvo la de amortizacin anticipada voluntaria que con carcter
general ser del 175% sobre el importe cancelado.
Para llevar a cabo la amortizacin del prstamo se va a utilizar el mtodo de
amortizacin francs para tener un trmino de amortizativo constante y poder realizar la
previsin de costes de una manera ms sencilla. Este mtodo de amortizacin supone un
caso particular en el cual los trminos amortizativos permanecen constantes; al mismo
tiempo, durante toda la operacin se mantiene, en principio, el mismo tipo de inters. 4
Una vez realizado los clculos el resultado es de 2.410,50 a pagar cada ao en
concepto de trmino amortizativo, los intereses y la cuota de amortizacin va variando
cada ao. A continuacin aparece la tabla con todos los clculos correspondientes a
estos 5 aos de amortizacin del prstamo solicitado.
Tabla 4. Cuadro de amortizacin del prstamo
Ao
0
1
2
3
4
5

Trmino a
pagar
-
2.410,50
2.410,50
2.410,50
2.410,50
2.410,50

Inters
-
656,40
541,26
418,56
287,81
148,48

Cuota
amortizacin
-
1.754,10
1.869,24
1.991,94
2.122,69
2.262,02

Capital
amortizado
-
1.754,10
3.263,35
5.615,29
7.737,98
10.000,00

Capital pendiente
de amortizar
10.000,00
8.245,90
6.376,65
4.384,71
2.262,02
0,00
Fuente: Elaboracin propia

Ferruz Aguado, L. (1993): Finanzas y matemtica financiera. Editorial Gore, Zaragoza

25

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5.3. PLAN DE AMORTIZACIN


Para realizar un correcto clculo de los flujos es necesario tener en cuenta la
amortizacin del inmovilizado que se ha adquirido para la puesta en marcha del
proyecto.
El inmovilizado inmaterial (intangible) lo integran elementos patrimoniales
intangibles, que suponen derechos de diferente naturaleza y que son susceptibles de
valoracin. Estos elementos son de inmovilizado, puesto que su duracin sobrepasa la
de un ejercicio, siendo la vida til limitada, en algunos casos. Estos elementos son los
que figuran en el Plan General Contable bajo los epgrafes 200-205: Gastos de
investigacin y desarrollo, propiedad industrial, aplicaciones informticas, etc. 5
En el caso de la amortizacin del inmovilizado intangible como es el caso del
Software Pirineos, para la gestin administrativa del negocio, no es necesario calcular la
amortizacin ya que dicho software no lo hemos adquirido sino que lo tenemos
alquilado pagando una cuota mensual.
El inmovilizado material est constituido por elementos tangibles, muebles o
inmuebles como son todos aquellos que en el Plan General Contable figuran con los
cdigos 210-237: Terrenos y bienes naturales, Construcciones, Maquinaria, Mobiliario,
etc.4
En el inmovilizado material se tiene que tener en cuenta el mobiliario y el
equipo informtico adquirido, para estos inmovilizados s que es necesario amortizar.
Para realizar los clculos se va a utilizar el mtodo de amortizacin lineal teniendo en
cuenta el horizonte temporal de estudio de 5 aos que se ha utilizado a lo largo de todo
el anlisis.
A continuacin se muestra una tabla donde aparecen los coeficientes y cuotas
amortizadas del inmovilizado material durante los 5 aos del horizonte temporal de
estudio.

Gonzlez Pascual, J. (2011): Anlisis de la empresa a travs de su informacin econmico-financiera.


Fundamentos tericos y aplicaciones. Editorial Pirmide, Madrid.

26

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Tabla 5. Plan de amortizacin del inmovilizado


Inmovilizado
Mobiliario
Ecomputer
Equipo
informtico
TOTAL

Importe

Cuota amort.
anual

%
Amortizacin

3.000

600

20%

600

600

600

600

600

3.000

750

150

20%

150

150

150

150

150

750

750

750

750

750

750

3.750

3.750

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

TOTAL

Fuente: Elaboracin propia

5.4. PLAN DE VENTAS Y PRESTACIN DE SERVICIOS


La fuente de ingresos del comercio se compone de tres pilares bsicos: venta de
productos, servicio de asistencia tcnica (S.A.T.) y las lneas de negocio. De esta
manera permite al comercio dirigirse tanto al sector consumo como a la PYME y
ofrecer as una Solucin Global. Para ofrecer esa Solucin Global, la franquicia
Ecomputer ofrece asesoramiento al franquiciado (comercio en Calatayud en este caso)
para ayudar a dar una respuesta rpida a los clientes, incluso puede acompaar en las
visitas a clientes, con el objetivo de diferenciarse de la competencia y de conseguir una
fidelizacin de los clientes.
Venta de productos: La franquicia Ecomputer tiene a su disposicin una amplia
gama de porttiles, ordenadores de mesa, tablets, electrnica de consumo, consumibles
(cartuchos de tinta de impresora, tner, CD, DVD, etc.) as como productos para la
Pyme como servidores y redes. En el comercio de Calatayud se va a vender todo tipo de
productos disponibles que el cliente solicite dentro del catlogo que marca la franquicia.
Los precios de los productos vienen reflejados por la franquicia y el franquiciado se
lleva un margen de producto de un 18%.
Dada la dificultad de establecer un precio individual a cada producto en venta, se
va a tener en cuenta para el clculo de los ingresos la facturacin total resultado de la
suma de la facturacin de cada producto. Para estimar dicho volumen de facturacin
total se ha recurrido a las expectativas de venta para el primer ao resultado de la media
de las tiendas Ecomputer ya existentes. Por ello se va a estimar unos ingresos por ventas
de productos para el primer ao de 15.000 al mes, que generar un ingreso anual de
180.000.

27

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Servicio de Asistencia Tcnica (S.A.T.): Un buen servicio tcnico es


fundamental para el buen funcionamiento del negocio y la consolidacin de las ventas,
tanto para los clientes como para PYMES. El franquiciado dispone de tcnicos
especializados que atienden a los tcnicos de cada franquicia telefnicamente, online e
incluso se desplazan para ayudar en reparaciones ms complejas.
Como en el caso anterior, se va a estimar una facturacin total del servicio
tcnico pues es difcil poner un precio exacto para cada servicio ofrecido. Con el mismo
fin que en el apartado anterior se va a utilizar el dato medio de las expectativas de
ingresos de servicio tcnico de las tiendas Ecomputer ya existentes que forma un
ingreso mensual de 1.800, por lo que el ingreso anual ser de 21.600 para el primer
ao.
Lneas de negocio: Las lneas de negocio son servicios de valor aadido que
fidelizan al cliente y que hacen ms rentable la franquicia ya que son productos con un
mayor margen. La forma de trabajo es en equipo, el franquiciado hace la labor
comercial con el apoyo de la central y una vez vendida la lnea de negocio los
especialistas de la central hacen el resto del trabajo. De esta manera es mucho ms
sencillo para el franquiciado y le libera de tener unas infraestructuras para dar este tipo
de servicios. Las principales lneas de negocio se dividen en cuatro productos:

Desarrollo de Software: Son aplicaciones estndar para distintos sectores


(PYMES, Hostelera y pequeo comercio). La comisin por venta de programas
estndar es del 40%.

Internet: Engloba el diseo de pginas web, tienda online todo lo que un


cliente puede demandar hoy en da para estar presente en Internet. La comisin
por la venta de servicios de internet es del 20%.

Hosting y servicios: En la sede central cuentan con un Datacenter, equipado que


permite prestar servicios de Hosting, alta de dominios, cuentas de correo,
alojamiento, backup remoto, etc. La comisin por venta de servicios de hosting
es del 40% el primer ao y de un 10% cada ao de los servicios que mantenga
contratados el cliente.

Consultora: Ecomputer ofrece a las empresas un servicio de consultora para el


cumplimiento de la proteccin de datos, preparndoles el plan de seguridad y

28

Trabajo Fin de Grado


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registrndoles en la Agencia de proteccin de datos. La comisin por la venta de


servicios de consultora es del 20%.
Igual que ocurre en los casos anteriores es muy difcil conocer con exactitud los
ingresos de cada producto que ofrecen las lneas de negocio por ello vamos a continuar
utilizado el dato medio de las expectativas de ingresos de lneas de negocio de las
tiendas de Ecomputer ya existentes para el primer ao. Dicho dato es de 500
mensuales que forman un ingreso anual de 6.000.
Todos los datos medios utilizados de las tiendas de Ecomputer ya existentes han
sido obtenidos del Director General de Ecomputer, Enrique Sampriz.
A continuacin aparece una tabla resumen que detalla los ingresos mensuales y
anuales esperados para el primer ao del negocio.
Tabla 6. Clculo de los ingresos mensuales y anuales para el primer ao
INGRESOS

MES

AO

Ventas de producto
Ingresos S.A.T.
Ingresos lneas de negocio

15.000,00
1.800,00
500,00

180.000,00
21.600,00
6.000,00

TOTAL INGRESOS

17.300,00

207.600,00

Fuente: Elaboracin propia

Para realizar la previsin de ingresos en los cinco aos del horizonte temporal de
estudio del proyecto vamos a considerar para el segundo y tercer ao un incremento de
ingresos del 20%, y para el cuarto y quinto ao un crecimiento del 10%, tanto para las
ventas como para los ingresos de servicio tcnico y de lneas de negocio.
Tabla 7. Clculo de los ingresos anuales para los cinco aos de estudio
INGRESOS
Ventas de producto
Ingresos S.A.T.
Ingresos lneas de negocio
TOTAL INGRESOS

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

180.000,00

216.000,00

259.200,00

285.120,00

313.632,00

21.600,00

25.920,00

31.104,00

34.214,40

37.635,84

6.000,00

7.200,00

8.640,00

9.504,00

10.454,40

207.600,00

249.120,00

298.944,00

328.838,40

361.722,24

Fuente: Elaboracin propia

29

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5.5. GASTOS
Los gastos en los incurre un pequeo comercio como es el caso de la tienda de
Ecomputer que se quiere constituir los podemos diferenciar entre gastos fijos y gastos
variables. Los gastos fijos hacen referencia a los gastos que tendr el negocio
independiente del nivel de produccin. Por el contrario los gastos variables se
diferencian porque van ligados al nivel de produccin del negocio, en este caso irn
ligados al volumen de ventas y de prestacin de servicios.
5.5.1. Gastos fijos
A continuacin se a proceder a la explicacin y justificacin de los gastos fijos
en los que va a tener que incurrir el negocio.
Alquiler del local: A la hora de comentar la inversin inicial ya se detall que el
local va a ser aproximadamente de 60 metros cuadrados en Calatayud y que su coste va
a ser aproximadamente de 500 al mes. Cabe destacar que se acuerda con el propietario
del local que ser l, el que tenga la obligacin de hacer frente al pago del Impuesto de
Bienes Inmuebles (IBI) de periodicidad anual. Con ello nuestro gasto mensual en
alquiler ser de 500 al mes, es decir, de 6.000 al ao aproximadamente.
Publicidad: En la franquicia Ecomputer se suministra de manera gratuita unos
300 folletos al mes sobre los productos que la marca ofrece, no obstante, se ha estimado
que ser necesario la compra de un nmero mayor de ejemplares con el objetivo de
darse a conocer y llegar a un nmero mayor de potenciales clientes, tanto particulares
como empresas, comercios o establecimientos dedicados a la hostelera. Por ello se ha
estimado un coste aproximado en publicidad de 100 al mes, por lo que es un gasto fijo
anual de 1.200.
Alquiler licencia Software Pirineos: El software Pirineos ser instalado en el
comercio para emitir y gestionar facturas, controlar el stock, comprobar precios, etc. En
la inversin inicial se estimo que su coste de instalacin seria gratuito pero a pesar de
ello es necesario pagar una cuota mensual de 90 que generar un gasto fijo anual de
1.080.

30

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Gestora: A pesar de tener alquilado el Software Pirineos que nos ofrece


Ecomputer para la emisin y gestin de facturas, se ha considerado necesario contratar
los servicios de una gestora para que lleve a cabo todos los trmites de impuestos,
contratos de trabajadores o las nominas mensuales. Para ello se ha estimado un coste
aproximado de 100 al mes que conllevara un gasto fijo anual de 1.200.
Alarmas y seguridad: Debido a la valoracin de los productos que estarn en el
stock del establecimiento se ha considerado necesario la instalacin de una alarma que
sirva para la seguridad en caso de robo. Despus de consultar los precios de varios
portales web de empresas de seguridad se ha estimado un gasto al mes de 33, que
generar un gasto fijo anual de 396.
Material fungible: A la hora de montar un negocio, es preciso tener en cuenta el
gasto en material fungible pues a pesar de que en ocasiones pueda parecer que no tiene
excesiva importancia a lo largo del ao se incurre un gasto importante que es necesario
tener en cuenta. Para ello hemos aproximado un gasto mensual de 50 y por lo tanto un
gasto fijo anual de 600.
Gastos generales: Existe una serie de gastos generales que son importantes a la
hora de realizar el presupuesto de gastos. Como gastos generales vamos a considerar el
consumo elctrico, el telfono y el agua, para ello se ha estimado un gasto mensual de
150 aproximadamente que generar un gasto fijo anual de 1.800.
Seguros: Es muy importante la contratacin de un seguro del comercio que
cubra sobretodo el riesgo de responsabilidad civil frente a tercero, el riesgo del personal
de la empresa, el riesgo de incendio o daos elctricos y la cobertura de la mercanca
del comercio. Para ello tras consultar varios portales se ha estimado un gasto fijo anual
de 600.
Legalizacin de libros: Tras el cierre de ejercicio se tiene la obligacin de
legalizar dos libros, por un lado el libro de inventario y cuentas anuales y por otro lado,
el libro diario. Tras consultar las tarifas vigentes de la legalizacin de libros en el
Registro Mercantil de Zaragoza podemos afirmar que cada libro tiene un gasto de 26 y
como son dos libros, tendremos que incurrir en un gasto fijo anual de 52 para la
legalizacin de los libros.

31

Trabajo Fin de Grado


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Gastos extraordinarios o imprevistos: Con el fin de realizar la previsin de


gastos fijos de la manera ms precisa posible se ha considerado necesario incluir una
partida que incluya posibles gastos extraordinarios o imprevistos. En ella vamos a
estimar un gasto orientativo de 50 al mes, no es un gasto concluyente sino una simple
aproximacin que podra llegar a ser una cantidad mayor o menor; esto conlleva un
gasto anual de 600.
A continuacin aparece una tabla resumen en la que se detallada cada uno de los
gastos fijos explicados anteriormente. Se ha construido la tabla reflejando los gastos
mensuales y anuales del primer ao aunque en algunos casos solo se consideran gastos
anuales pues no es un pago peridico sino un pago que se realiza una vez cada periodo.
Tabla 8. Clculo del Gasto Fijo mensual y anual para el primer ao
GASTOS FIJOS

MES

Alquiler del local


Publicidad
Alquiler licencia Software Pirineos
Gestora
Alarmas y seguridad
Material fungible
Gastos generales (luz, telfono, agua)
Seguros
Legalizacin libros (cuentas anuales y libro diario)
Gastos extraordinarios o imprevistos
TOTAL

AO

500,00
100,00
90,00
100,00
33,00
50,00
150,00
-
-
50,00

6.000,00
1.200,00
1.080,00
1.200,00
396,00
600,00
1.800,00
600,00
52,00
600,00

1.073,00

13.528,00

Fuente: Elaboracin propia

La tabla refleja los gastos fijos a incurrir en el primer ao, pero para calcular los
gastos fijos de los cinco aos de estudio se va a considerar un incremento de precios
inflacin- de un 2%. A pesar de que las previsiones del crecimiento de la inflacin para
Espaa en 2014 se encuentran en torno al 12% y para 2015 en torno a un 17%, se va a
considerar un crecimiento constante de la inflacin anual de un 2% teniendo en cuenta
la trayectoria que parece seguir el crecimiento de precios. 6

La Caixa Estudios Econmicos (2014): Informe Mensual Junio 2014, La Caixa Estudios Econmicos,
Junio 2014, Nmero 380, pgina 4.

32

Trabajo Fin de Grado


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Tabla 9. Clculo del Gasto Fijo anual para los cinco aos de estudio
GASTOS FIJOS
Alquiler del local
Publicidad
Gestora
Alarmas y seguridad
Material fungible
Gastos generales (luz, telfono,
etc.)
Seguros
Alquiler licencia Software Pirineos
Legalizacin
libros
(cuentas
anuales y libro diario)
Gastos
extraordinarios
o
imprevistos
TOTAL

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

6.000,00
1.200,00
1.200,00
396,00
600,00

6.120,00
1.224,00
1.224,00
403,92
612,00

6.242,40
1.248,48
1.248,48
412,00
624,24

6.367,25
1.273,45
1.273,45
420,24
636,72

6.494,59
1.298,92
1.298,92
428,64
649,46

1.800,00

1.836,00

1.872,72

1.910,17

1.948,38

600,00
1.080,00

612,00
1.101,60

624,24
1.123,63

636,72
1.146,10

649,46
1.169,03

52,00

53,04

54,10

55,18

56,29

600,00

612,00

624,24

636,72

649,46

13.528,00

13.798,56

14.074,53

14.356,02

14.643,14

Fuente: Elaboracin propia

5.5.2. Gastos variables


Los gastos variables son los gastos que dependen directamente del volumen de
produccin/ventas del negocio. En este caso existen tres tipos de gastos variables que se
explican a continuacin.
Coste del producto: El coste del producto es lo que le cuesta al franquiciado
comprar a la sede central los productos que va a vender en el establecimiento
determinado. El franquiciado se lleva un margen de producto del 18%, por lo que el
coste del producto para el negocio ser de un 82% de los ingresos por ventas.
Transporte de mercancas: Para calcular el importe estimado que se destinar al
transporte de mercancas que el franquiciado va a comprar a la sede central se va a
estimar un 0,7% de las compras (coste del producto), que viene a ser la media de gasto
en portes de todas las tiendas actuales Ecomputer.
Medios de pago: Se ha considerado que un 25% de las ventas van a ser cobradas
con tarjeta y que el negocio tenga una comisin del 0,80%, por ello el importe ser el
02% del ingreso total por venta de productos.
Royaltie Franquicia: Hace referencia al canon de servicios, es decir, un
porcentaje de los servicios de Servicio de Asistencia Tcnica (S.A.T.) que realice el

33

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

franquiciado ir destinado a la franquicia. El porcentaje es de un 10% de los ingresos


obtenidos por S.A.T.
Posteriormente aparece una tabla con los resultados de gastos variables
correspondiente al primer ao del proyecto, con periodicidad mensual y anual.
Tabla 10. Clculo del Gasto Variable mensual y anual para el primer ao
GASTOS VARIABLES

MES

Coste de producto
Transporte de mercancas
Medios de pago (pago tarjetas)

12.300,00
86,10
30,00

147.600,00
1.033,20
360,00

180,00

2.160,00

12.596,10

151.153,20

Royaltie Franquicia (10% S.A.T.)


TOTAL

AO

Fuente: Elaboracin propia

Para completar el estudio de los gastos variables para los cinco aos del estudio
se va a proceder al clculo de dichos gastos para cada ao dependiendo de los ingresos
estimados en cada ao correspondiente. Cabe destacar que en el caso del transporte de
mercancas se va a utilizar el incremento de precios inflacin- del 2% constante,
porcentaje ya utilizado en el clculo de los gastos fijos.
Tabla 11. Clculo del Gasto Variable anual para los cinco aos de estudio
GASTOS VARIABLES
Coste de producto
Transporte de mercancas
Medios de pago (pago tarjetas)
Royaltie Franquicia (10% S.A.T.)
TOTAL

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

147.600,00
1.033,20

177.120,00
1.264,64

212.544,00
1.517,56

233.798,40
1.669,32

257.178,24
1.836,25

360,00

432,00

518,40

570,24

627,26

2.160,00

2.592,00

3.110,40

3.421,44

3.763,58

151.153,20

181.408,64

217.690,36

239.459,40

263.405,34

Fuente: Elaboracin propia

5.6. PERSONAL
5.6.1. Trabajadores necesarios
En una primera estimacin para los primeros aos para el establecimiento
Ecomputer en Calatayud se necesitara dos trabajadores, uno que se dedique a la
atencin al cliente en el establecimiento y otro que ser el tcnico formado que llevara a
cabo todos los servicios y reparaciones.

34

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Asistente de tienda/Administrador:
Es necesario recalcar que este puesto de trabajo en principio est pensado para
que lo desempee el nico socio y dueo de la empresa creada.

Misin: Este puesto de trabajo est pensado para el desarrollo diario del
establecimiento comercial, para potenciar las ventas y generar as un mayor
valor aadido y aumentar el beneficio.

Funciones:
Atencin al pblico en el establecimiento comercial, as como por correo
electrnico o telfono.
Venta de ordenadores, impresoras, tablets, etc., as como todo tipo de
materiales informticos disponibles en el establecimiento.
Promover el aumento del alquiler de licencias de los distintos software
disponibles (Pirineos, hostelera, TPV para comercios, etc.).
Generar confianza, cercana y facilidades para llevar a cabo una
fidelizacin del cliente.
Comunicacin constante con el tcnico en reparaciones para conocer con
exactitud plazos de entrega o la fecha en la que va a llevar a cabo las
reparaciones.
Gestin de facturas emitidas y recibidas con el Software Pirineos
alquilado a la sede central.
Llevar al da todas las gestiones relacionadas con la empresa as como el
pago a proveedores y cobro a clientes.

Perfil del puesto:


Formacin: Para ejercer este puesto es necesaria al menos una formacin
de un grado superior en Administracin y Finanzas para poder llevar a
cabo todas las tareas relacionadas con la administracin y gestin de todo
tipo.
Experiencia: Sera recomendable una experiencia mnima de 1 ao en
algn puesto similar, aunque no sera un requisito obligatorio y
excluible.

35

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Idiomas: En el tema de los idiomas es obligatorio y necesario un nivel


alto en castellano. En el caso del ingls lo recomendable sera un nivel
medio equiparable al nivel B1-B2 de Cambridge aunque no tiene
excesiva relevancia.
Competencias requeridas: En cuanto a las competencias requeridas para
este puesto de trabajo es necesaria una motivacin por el trabajo,
capacidad de toma de decisiones, don de gentes para incentivar las
ventas, amabilidad y buena disposicin para desempear el puesto.
Tcnico informtico:

Misin: Este puesto de trabajo est pensado para llevar a cabo todas las tareas
de reparacin de ordenadores y dispositivos informticas, as como la salida a
empresas en caso de que fuera necesario.

Funciones:
Reparacin de ordenadores y dems dispositivos informticos que los
clientes traigan al establecimiento comercial.
Salidas a empresas (industrias, comercios, establecimientos de hostelera,
etc.) con el fin de reparar los dispositivos informticos o instalacin del
software correspondiente.
Promover el aumento del alquiler de licencias de los distintos software
disponibles (Pirineos, hostelera, TPV para comercios, etc.).
Generar confianza, cercana y facilidades al cliente.
Comunicacin constante con el asistente en tienda/administrador en el
tema de reparaciones para comunicar con exactitud plazos de entrega o la
fecha en la que va a llevar a cabo las reparaciones.

Perfil del puesto:


Formacin: Para ejercer este puesto es necesaria al menos una formacin
de un grado superior en algn campo relacionado con la informtica
aunque estara mejor valorado un ingeniero tcnico informtico con el fin
de incrementar el valor aadido de la empresa
Experiencia: Sera recomendable una experiencia mnima de 1 ao en
algn puesto similar.

36

Trabajo Fin de Grado


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Idiomas: En el tema de los idiomas es obligatorio y necesario un nivel


alto en castellano. En el caso del ingls lo recomendable sera un nivel
B2 equiparable al de Cambridge.
Competencias requeridas: En cuanto a las competencias requeridas para
este puesto de trabajo es necesaria una motivacin por el trabajo, un
amplio inters por la innovacin, capacidad de toma de decisiones, don
de gentes para incentivar las ventas, amabilidad y buena disposicin para
desempear el puesto.
5.6.2. Formacin de los trabajadores
Ecomputer considera clave y estrictamente necesario para un buen
funcionamiento y xito del negocio una formacin amplia del capital humano de la
empresa para que tengan todos los conocimientos necesarios con el fin de sacarles el
mximo partido.
La formacin se imparte en las instalaciones de Ecomputer del Parque
Tecnolgico Walqa, donde disponen de los medios ms avanzados de enseanza,
aunque si el curso lo requiere tambin pueden impartirlo en su propia empresa y con su
propio equipo y sistema informtico. Tambin realizan cursos a distancias.
En la pgina web Ecomputer formacin se pueden observar todos los cursos
disponibles que ofrece la empresa, los divide en cinco grupos importantes, dentro de los
cuales tiene gran diversidad de cursos:

Gestin empresarial: son cursos destinados a los conocimientos necesarios que


tiene que tener la persona que lleva a cabo la gestin de la empres sobre la
direccin, gestin, marketing y software.

Calidad: Cursos relacionados con las auditorias (como superarlas con xito),
conocimientos y gestin de los certificados ISO y sobre la calidad del servicio
prestado.

Creacin e imagen: Cursos basados en proyectos (Autocad, diseo industrial,


etc.), diseo grfico y photosop, y diseo de Webs.

Idiomas: Cursos relacionados con el Francs e Ingls.

37

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Informtica: Cursos que incluyen formacin en distintos niveles de ofimtica,


programacin y redes.

5.6.3. Remuneracin y gasto del personal


De los dos trabajadores que forman esta empresa tenemos un socio trabajador
(asistente en tienda/administrador) y un asalariado (tcnico informtico).
En lo que respecta al socio trabajador va a tributar en la seguridad social dentro
del Rgimen Especial de Trabajadores Autnomos pues a pesar de que la empresa es
una sociedad limitada unipersonal, dicho socio estara incluido dentro de este campo de
aplicacin. Se remite el texto oficial que lo confirma de la pgina web de la Seguridad
Social: A los efectos de este Rgimen Especial, se entender como trabajador por
cuenta propia o autnomo, aquel que realiza de forma habitual, personal y directa una
actividad econmica a ttulo lucrativo, sin sujecin por ella a contrato de trabajo y
aunque utilice el servicio remunerado de otras personas, sea o no titular de empresa
individual o familiar.
Se presumir, salvo prueba en contrario, que el interesado concurre la
condicin de trabajador por cuenta propia o autnomo si el mismo ostenta la
titularidad de un establecimiento abierto al pblico como propietario, arrendatario,
usufructuario u otro concepto anlogo.
Una vez confirmado que est incluido dentro del Rgimen Especial de
Trabajadores Autnomos se puede concluir que la base mnima es de 1.05150 al mes,
saldo que percibir el primer ao el propietario y socio del establecimiento, dicha base
cotiza al tipo con contingencias comunes 2980%, que ser el gasto de seguridad social
a cargo de la empresa. El coste de Seguridad Social para los autnomos es siempre una
cantidad fija, independientemente del salario que perciba, por lo que de acuerdo con la
base mnima y el tipo de cotizacin ser de un gasto mensual de 313,35 que formar
un gasto fijo anual (contando con las 14 pagas) de 4.386,86.

38

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

En el caso del trabajador asalariado est incluido en el Rgimen General de


cotizacin de la seguridad social pues en las clusulas de los incluidos en este rgimen
aparece: Los trabajadores espaoles por cuenta ajena de la industria y los servicios y
asimilados a los mismos que ejerzan normalmente su actividad en territorio nacional.
Al estar incluido en este rgimen, y optar con contingencias comunes el tipo de
cotizacin a cargo de la empresa ser del 2360% del salario bruto.
Para determinar el salario del tcnico se ha recurrido a las tablas salariales de los
convenios colectivos. Ante la falta de las tablas salariales del convenio colectivo del
comercio para la provincia de Zaragoza se han comparado los convenios de las
provincias de Huesca y Teruel para dicho sector. Con dicha informacin se ha
estipulado un salario de 1.000 mensuales para el tcnico, cifra que supera el salario
mnimo que aparece en las tablas salariales de ambas provincias para la categora de
Oficial de 1 oficio.
Una vez determinados los tipos de cotizacin a los que se tiene obligacin
vamos a determinar como base salarial bruta del tcnico informtico 1.000 mensuales
el primer ao y para el socio trabajador que cotiza como autnomo la base mnima
salarial de 1.05150. En los prximos aos se ha previsto un incremento progresivo
salario debido a las expectativas de aumento de ingresos. A continuacin se adjuntan las
expectativas de costes salariales para los cinco aos objeto de estudio del proyecto.
Tabla 12. Expectativas del gasto de personal para el ao 1 y 2
Personal
Autnomo
Tcnico

Importe bruto
mensual
1.051,50

N
pagas
14

Importe bruto
anual
14.721,00

Coste S.S.
Empresa
4.386,86

Coste total a la
empresa
19.107,86

1.000,00

14

14.000,00

3.304,00

17.304,00

TOTAL

36.411,86

Fuente: Elaboracin propia

Tabla 13. Expectativas del gasto de personal para el ao 3


Personal
Autnomo
Tcnico

Importe bruto
mensual
1.200,00

N
pagas
14

Importe bruto
anual
16.800,00

Coste S.S.
Empresa
4.386,86

Coste total a la
empresa
21.186,86

1.100,00

14

15.400,00

3.634,40

19.034,40

TOTAL

40.221,26

Fuente: Elaboracin propia

39

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Tabla 14. Expectativas del gasto de personal para el ao 4


Personal
Autnomo

Importe bruto
mensual
1.300,00

N
pagas
14

Importe bruto
anual
18.200,00

Coste S.S.
Empresa
4.386,86

Coste total a la
empresa
21.186,86

1.200,00

14

16.800,00

3.964,80

20.764,80

TOTAL

43.351,66

Tcnico

Fuente: Elaboracin propia

Tabla 15. Expectativas del gasto de personal para el ao 5


Personal
Autnomo

Importe bruto
mensual
1.400,00

N
pagas
14

Importe bruto
anual
19.600,00

Coste S.S.
Empresa
4.386,86

Coste total a la
empresa
23.986,86

1.300,00

14

18.200,00

4.295,20

22.495,20

TOTAL

46.482,06

Tcnico

Fuente: Elaboracin propia

5.7. RESULTADO DEL EJERCICIO


Por ltimo, se va a proceder a calcular el resultado del ejercicio para los cinco
aos del horizonte de estudio del proyecto. Para ello se va a tener en cuenta todos los
ingresos y gastos del ejercicio, incluyendo la amortizacin del inmovilizado y los gastos
financieros procedentes de la financiacin.
Tabla 16. Clculo del resultado del ejercicio para los cinco aos de estudio
AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

207.600,00

249.120,00

298.9440,00

328.838,40

361.722,24

201.843,06
13.528,00

232.369,05
13.798,56

272.736,15
14.074,53

297.917,08
14.356,02

325.280,54
14.643,14

151.153,20
750,00
36.411,86

181.408,64
750,00
36.411,86

217.690,36
750,00
40.221,26

239.459,40
750,00
43.351,66

263.405,34
750,00
46.482,06

5.756,94

16.750,95

26.207,85

30.921,32

36.441,70

-
656,40

-
541,26

-
418,56

-
287,81

-
237,57

- 656,40

- 541,26

- 418,56

- 287,81

- 237,57

RESTULTADO ANTES DE
IMPUESTOS
Impuesto sobre el beneficio

5.100,54

16.209,68

25.789,28

30.633,51

36.293,22

765,08

2.431,45

5.157,86

6.126,70

7.258,64

RESULTADO DEL EJERCICIO

4.335,46

13.778,23

20.631,43

24.506,81

29.034,58

INGRESOS
GASTOS
Gastos Fijos
Gastos Variables
Amortizacin del inmovilizado
Gastos de Personal
RESULTADO DE
EXPLOTACIN
Ingresos financieros
Gastos financieros
RESULTADO FINANCIERO

Fuente: Elaboracin propia

40

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Como se puede observar en el cuadro anterior todos los aos se obtiene un


resultado del ejercicio positivo, es decir, beneficios para la empresa. Adems cada ao
se incrementa dicho resultado positivo de manera progresiva llegando hasta los
29.034,58 de beneficio neto anual en el quinto ao. Dicha proyeccin se ve claramente
en el grfico siguiente donde se puede apreciar con claridad ese crecimiento del
resultado.
Grfico 5. Representacin del resultado del ejercicio para los cinco aos de estudio

RESULTADO DEL EJERCICIO


35.000,00
30.000,00

29.034,58

25.000,00

24.506,81
20.631,43

20.000,00
15.000,00

13.778,23

10.000,00
5.000,00

4.335,46

-
AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

Fuente: Elaboracin propia

6. ANLISIS DE VIABILIDAD
Una vez definidos todos los gastos y los ingresos durante el horizonte temporal
del proyecto, se va a proceder a evaluar la viabilidad financiera del mismo. Para ello se
va a calcular los Flujos de Caja y la tasa de actualizacin para as proceder a la
evaluacin econmica del proyecto a travs de los distintos mtodos (Payback, VAN,
TIR, Umbral de rentabilidad). Finalmente se realizar un anlisis de sensibilidad con el
objetivo de conocer los resultados en caso de que las expectativas del negocio no se
cumplan.

41

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

6.1. CLCULO DE LOS FLUJOS DE CAJA


Los diferentes criterios de valoracin de proyectos de inversin se basan en la
corriente de flujos monetarios que dichos proyectos prometen generar en el futuro. Toda
inversin lleva asociada una corriente de cobros y pagos, de tal modo que sta interesar
llevarla a cabo siempre que, en trminos absolutos, los cobros superes a los pagos. La
razn por la que se utilizan flujos de liquidez (cobros menos pagos) en lugar de flujos
de renta (ingresos menos gastos) estriba en que al ser necesario actualizar el valor de
dichas cantidad, producidas en momento futuros del tiempo, stas debern reflejar
cantidades lquidas. As, pues, en el anlisis de inversiones se trabaja siempre con
dinero lquido, esto es, con flujos de caja (el flujo de dinero que entra cobros- menos el
que sale pagos- de la caja de la compaa).7
Para realizar el clculo de los flujos de caja de cada ao es necesario tener en
cuenta todas las entradas y salidas de caja, es decir, los cobros y pagos, que se esperan
tener en estos cinco aos de estudio del proyecto.
Cmo flujo de caja inicial para el ao inicial se toma el desembolso de
4.947,06. Para el clculo del resto de flujos de caja de los cinco aos de estudio del
proyecto se va a utilizar el mtodo de FASB-95 con el apartado de operaciones
ordinarias mediante el mtodo directo. Se ha decidido utilizar dicho mtodo en lugar del
propuesto por el Plan General Contable de 2007 debido a la sencillez que conlleva
realizar los clculos y as poder expresar los contenidos de una manera ms clara y
fomentar la comprensin de cualquier persona interesada en dicho proyecto.
Se muestra en la pgina siguiente el cuadro que refleja todas las expectativas de
cobros y pagos que va a llevar a cabo la empresa divididos en tres apartados:
operaciones ordinarias, operaciones de inversin y operaciones de financiacin.

Mascareas, J. (Marzo 2008): La valoracin de proyectos de inversin productivos. Monografas de


Juan Mascareas sobre Finanzas Corporativas n 26. ISSN: 1988-1878. Disponible en
http://www.juanmascarenas.eu/monograf.htm

42

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Tabla 17. Clculo de los Flujos de Caja para los cinco aos de estudio
AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

5.085,46

14.528,23

21.381,43

25.256,81

29.784,58

Cobros:
Venta del producto
Ingresos S.A.T.
Ingresos lneas de negocio

207.600,00
180.000,00
21.600,00
6.000,00

249.120,00
216.000,00
25.920,00
7.200,00

298.944,00
259.200,00
31.104,00
8.640,00

328.838,40
285.120,00
34.214,40
9.504,00

361.722,24
313.632,00
37.635,84
10.454,40

Ingresos financieros
Pagos:
Gastos Fijos
Gastos Variables

-
202.514,54
13.528,00
151.153,20

-
234.591,77
13.798,56
181.408,64

-
277.562,57
14.074,53
217.690,36

-
303.581,59
14.356,02
239.459,40

-
331.937,66
14.643,14
263.405,34

36.411,86
656,40

36.411,86
541,26

40.840,80
418,56

43.351,66
287,81

46.482,06
148,48

765,08

2.431,45

5.157,86

6.126,70

7.258,64

-
-
-
-

1.Operaciones ordinarias

Gastos de personal
Gastos financieros
Impuesto de sociedades
2.Operaciones de inversin
Cobros:
Venta de inmovilizado
Pago:
Compra de inmovilizado
3.Operaciones de financiacin
Cobros:
Ampliacin de capital
Pagos:
Amortizacin del prstamo
TOTAL FLUJOS DE CAJA

- 1.754,10

- 1.869,24

- 1.991,94

- 2.122,69

- 2.262,02

-
-

-
-

-
-

-
-

-
-

1.754,10

1.869,24

1.991,94

2.122,69

2.262,02

1.754,10

1.869,24

1.991,94

2.122,69

2.262,02

3.331,36

12.658,99

19.389,49

23.134,11

27.522,55

Fuente: Elaboracin propia

6.2. CLCULO DE LA TASA DE DESCUENTO


El director financiero de una empresa, que es la persona que corre con la
responsabilidad de escoger entre los posibles proyectos de inversin aquellos que sean
los ms rentables para sus propietarios, necesitar un punto de referencia con objeto de
obtener una rentabilidad mnima a conseguir. Ese punto de referencia, es decir, esa
mnima tasa de rendimiento requerida por la empresa, recibe el nombre de coste de
capital. El coste de capital es uno de los factores principales de la determinacin del
valor de la empresa al ser utilizado como la tasa de descuento que actualiza la corriente
de flujos de caja que la compaa promete generar. 8

Mascareas, J. (Mayo 2013): El coste de capital. Monografas de Juan Mascareas sobre Finanzas
Corporativas n 26. ISSN: 1988-1878. Disponible en http://www.juanmascarenas.eu/monograf.htm

43

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Para poder calcular el VAN del proyecto es necesario estimar la tasa de


actualizacin o descuento (k). En general, dicha tasa de actualizacin incluye la tasa
libre de riesgo ms un diferencial por riesgo (rentabilidad aadida que se le exige al
proyecto por incorporar un riesgo).
En el proyecto se va a estimar utilizando el coste de capital que tiene el
proyecto, es decir, la T.A.E. del prstamo que es 6,564%. Pero se va a exigir la T.A.E. y
un poco ms por lo que se va a establecer que la tasa de actualizacin o rentabilidad
mnima exigida para el proyecto de inversin ser de un 7%.

6.3. EVALUACIN ECONMICA DEL PROYECTO


Existen varios criterios de valoracin de las inversiones para concluir si la
inversin es viable o no. Dichos criterios se pueden dividir en dos modelos: modelos
estticos y modelos dinmicos. Los modelos estticos o parciales son ms sencillos de
calcular pero no tienen en cuenta el valor del dinero a lo largo del periodo de inversin,
entre ellos se encuentra el Payback. En el caso de los modelos dinmicos o globales s
tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, son ms realistas y precisos pero su
clculo es ms complejo, es el caso del VAN y TIR.
A continuacin se van a desarrollar estos tres criterios de valoracin antes
mencionados al igual que el clculo del umbral de rentabilidad.
6.3.1. Periodo de retorno de la inversin (Payback)
El plazo de recuperacin o Payback es un criterio que mide el plazo que ha de
transcurrir hasta que los rendimientos netos igualen al desembolso o coste de la
inversin. Debe observarse que este criterio presta ms atencin a la liquidez que a la
rentabilidad del proyecto. Tiene las ventajas de que es fcil de comprender y calcular
pero tiene varios inconvenientes pues no tiene en cuenta todos los rendimientos futuros
y da el mismo tratamiento a los capitales ms prximos que a los ms alejados del
origen del proyecto9.

De Pablo Lpez, A. Ferruz Agudo, L. (2004): Finanzas de empresa. Editorial centro de estudios Ramn
Aceres, S.A. Madrid

44

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Simplemente se tiene que calcular el tiempo que se tardar en recuperar la


inversin inicial de 4.94706.

Observando los flujos de caja netos calculados

anteriormente vemos como en el primer ao se recuperaran 3.331,36 y quedarn


pendientes 1.615,70 para recuperar durante el segundo ao y de esta manera se habr
recuperado la totalidad de la inversin inicial.
Si en todo el segundo ao se estima un flujo de caja de 12.658,99, los
1.615,70 se recuperaran en 0,13 aos, que son 1,53 meses; por lo que la inversin
inicial segn el Payback sin actualizacin se recuperara en 1,13 aos, es decir, 1 ao y 1
mes y medio aproximadamente.
El inconveniente de que el Payback no tiene en cuenta el valor del dinero en el
tiempo se supera con la variante del mtodo llamado plazo de recuperacin con
actualizacin. El plazo de recuperacin (Payback) con actualizacin consiste en
actualizar los rendimientos de cada perodo utilizando el tipo de valoracin que fije la
empresa. Debe tenerse presente que este criterio sigue siendo un criterio parcial ya que
no tiene en cuenta todos los rendimientos netos del proyecto. 10
El clculo se realiza acumulando los flujos de caja netos actualizados periodo a
periodo hasta alcanzar el importe de la inversin inicial, 4.947,06. Para su clculo se
ha tenido en cuenta la tasa de actualizacin del 7%, estimada con anterioridad. Por ello
el Flujo de Caja actualizado para los dos primeros aos son 3.113,42 y 11.056,85,
respectivamente.
Una vez calculados los flujos de caja actualizados se puede concluir que de la
totalidad de la inversin inicial se recuperan 3.113,42 en el primer ao y que quedarn
pendientes para el segundo ao 1.833,64.
Por lo que si en un ao se recuperaran 11.056,85, quiere decir que los
1.833,64 se recuperaran en 0,17 aos, que son 1,99 meses; por lo que se puede decir
que segn el criterio del Payback con actualizacin se tardar en recuperar la inversin
inicial 117 aos, es decir, 1ao y 2 meses aproximadamente.

10

De Pablo Lpez, A. Ferruz Agudo, L. (2004): Finanzas de empresa. Editorial centro de estudios
Ramn Aceres, S.A. Madrid

45

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Segn el criterio del Payback con actualizacin se tardara ms en recuperar la


inversin inicial, esto es debido a que en dicho criterio se est considerando que el paso
del tiempo afecta al valor del dinero, por ello, este criterio es ms fiable que el criterio
Payback sin actualizacin.
6.3.2. Valor actual neto (VAN)
El Valor Actual Neto (VAN) de una inversin se define como el valor
actualizado de la corriente de los flujos de caja que ella promete generar a lo largo de su
vida. Segn este criterio una inversin es efectuable cuando el VAN>0, es decir, cuando
la suma de todos los flujos de caja valorados en el ao 0 supera la cuanta del
desembolso inicial. 11
El aspecto ms problemtico de la aplicacin de este criterio est en la fijacin
de la tasa de actualizacin

por la empresa. Este tema se ha discutido mucho por los

especialistas y no hay una decisin totalmente unnime de cul se debe utilizar. La


opinin ms generalizada es la de que se ha de utilizar el tanto de coste promedio de los
capitales con los que se financia la empresa. 12
Teniendo en cuenta que
inversin inicial,

hace referencia a la tasa de actualizacin,

a los flujos de caja de cada ao y

a la

al nmero de aos o vida de la

inversin; la expresin para calcular el VAN ser:

Por lo que si se utiliza dicha frmula para estimar el VAN de la inversin del
proyecto que se est estudiando da un valor absoluto de 62.322,91; para ello se ha
utilizado los flujos de caja netos y la tasa de actualizacin estimados en apartados
anteriores.

11

Mascareas, J. (Marzo 2008): La valoracin de proyectos de inversin productivos. Monografas de


Juan Mascareas sobre Finanzas Corporativas n 26. ISSN: 1988-1878. Disponible en
http://www.juanmascarenas.eu/monograf.htm
12
De Pablo Lpez, A. Ferruz Agudo, L. (2004): Finanzas de empresa. Editorial centro de estudios
Ramn Aceres, S.A. Madrid

46

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

El resultado del clculo del VAN es positivo por lo que quiere decir que es
recomendable aceptar la inversin pues se est generando valor aadido dado que el
valor actualizado al 7% de todos los flujos de caja supera en 62.322,91 al desembolso
inicial.
6.3.3. Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
La tasa de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin es la
rentabilidad, expresada en tanto por uno anual (en tanto por ciento, si se multiplica por
100), propia o especfica de la misma. Se define como aquel tipo de actualizacin o
descuento que iguala el valor actualizado de los ingresos (en el sentido de cobros) con el
valor tambin actualizado de los gastos (en el sentido de pagos); o, equivalentemente, es
aquel tipo de actualizacin o descuento que hace igual a cero el Valor Actual Neto. Es
decir, la tasa de retorno o tipo de rendimiento interno de una inversin ser aquel valor
de

que iguale a cero el VAN.13


Se aceptara el proyecto si la TIR obtenida es superior a la rentabilidad mnima

exigida por el inversor.


Teniendo en cuenta que
de caja de cada ao y

hace referencia a la inversin inicial,

a los flujos

a la vida til estimada de la inversin; la expresin para calcular

la TIR ser considerar el VAN nulo para poder as despejar la TIR (expresada como ).
A continuacin se muestra la frmula genrica para el clculo de la TIR.

Tomando los datos estimados de los flujos de caja del proyecto, se obtiene que el
tipo de inters que iguala la expresin anterior a cero es el 161%, como dicho porcentaje
es muy superior a la rentabilidad mnima exigida del 7% se puede recomendar la
realizacin de dicho proyecto de inversin segn el criterio de la TIR.

13

Surez Surez, A.S. (1987): Economa financiera de la empresa. Editorial Pirmide, S.A. Madrid

47

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

6.3.4. Umbral de rentabilidad


El punto muerto o umbral de rentabilidad en la empresa viene definido por aquel
volumen de ventas que cubre todas las cargas de estructura o costes fijos del periodo
(ejercicio econmico) ms los costes variables correspondientes a dicho volumen. El
punto muerto vendr definido, por tanto, por aquel volumen de ventas que iguale los
ingresos totales con los costes totales o, equivalentemente, que iguale el margen de
beneficio total con las cargas de estructura.14
El umbral de rentabilidad no es un criterio de decisin propiamente dicho como
es el caso del Payback, VAN o TIR. El umbral de rentabilidad no te indica si sera
recomendable llevar a cabo la inversin o no, sino que su funcin es establecer el punto
de equilibrio a partir del cual la inversin comenzara a ser rentable.
Para calcular el punto de equilibrio de la inversin se va a utilizar la frmula
expresada en valor monetario (euros) y no en unidades necesarias de venta. Por ello la
expresin genrica ser:

Para realizar el clculo del Umbral de Rentabilidad expresado en euros se ha


procedido a elaborar una tabla donde se obtiene la cifra de ingresos para cada ao de
estudio, a partir de la cual se empezara a obtener beneficios.
Tabla 18. Clculo del Umbral de Rentabilidad para los cinco aos de estudio
AO 1
Ingresos
Gastos fijos
Gastos fijos
Amort. Inmovilizado
Gastos de personal
Gastos financieros
Gastos variables
UMBRAL DE
RENTABILIDAD

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

207.600,00

249.120,00

298.944,00

328.838,40

361.722,24

51.346,26
13.528,00
750,00
36.411,86
656,40

51.501,68
13.798,56
750,00
36.411,86
541,26

55.464,35
14.074,53
750,00
40.221,26
418,56

58.745,49
14.356,02
750,00
43.351,66
287,81

62.023,68
14.643,14
750,00
46.482,06
148,48

151.153,20

181.408,64

217.690,36

239.459,40

263.405,24

188.841,23

189.482,20

204.061,46

216.133,25

228.194,18

Fuente: Elaboracin propia


14

Surez Surez, A.S. (1987): Economa financiera de la empresa. Editorial Pirmide, S.A. Madrid

48

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

En dicha tabla se puede observar como por ejemplo en el primer ao se


necesitan al menos 188.841,23 de ingresos para comenzar a tener beneficios. Dicho
punto es lo que se llama punto de equilibrio. Es muy importante tener en cuenta dicha
cifra para conocer y ser consciente del volumen de ingresos necesario para que la
inversin comience a ser rentable.

6.4. ANLISIS DE SENSIBLIDAD


Partiendo de unos valores que se espera que tengan las distintas magnitudes que
influyen en un proyecto, el anlisis de sensibilidad consiste en dar otros valores
admisibles a cada una de esas magnitudes y ver cmo se comporta el resultado (VAN,
TIR). Si el resultado es muy sensible para una variable determinada cuando pequeas
variaciones de sta modifican en forma acusada aqul, se est indicando que, sobre esta
variable, ha de prestarse una mayor atencin y cuidado al efectuar su estimacin. Al
contrario ocurrir con las variables que apenas modifican resultado. 14
Debe observarse que el anlisis de sensibilidad no es un criterio de eleccin en s
mismo, sino un mtodo para decidir con ms conocimiento, a la vista de la sensibilidad
del resultado ante las distintas magnitudes. 15
El anlisis de sensibilidad es una parte fundamental en el estudio de viabilidad
financiera de una inversin pues refleja los resultados que se obtendran en caso de tener
un menor volumen de ingresos de los esperados. En este caso se va a realizar el estudio
para el caso de que los ingresos se reducen un 10% y un 20%, es decir, los ingresos
seran un 90% y 80% de las expectativas antes mencionadas.
6.4.1. Anlisis de sensibilidad para el 90% de los ingresos
Se va realizar el estudio teniendo en cuenta un escenario peor que el esperado
para la inversin, suponiendo una reduccin de los ingresos en un 10% por lo que los
ingresos en este escenario adverso seran el 90% de los esperados en el estudio original.

15

De Pablo Lpez, Andrs. Ferruz Agudo, Luis. (2004): Finanzas de empresa. Editorial centro de
estudios Ramn Aceres, S.A. Madrid

49

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Al modificar el volumen de ingresos tambin se modificaran los gastos variables pues


estos dependen principalmente de dicha cifra.
Lo primero que se modificara sera el clculo del resultado del ejercicio, pues
una menor cifra de ingresos repercutira en menores cifras de beneficios llegando
incluso a obtener prdidas para el primer ejercicio. Cabe destacar que en el primer
ejercicio al tener el resultado antes de impuestos en negativo no se tiene la obligacin de
pagar el Impuesto sobre el Beneficio. A continuacin se muestra la tabla con los nuevos
resultados con la reduccin de ingresos ya introducida.
Tabla 19. Clculo del resultado del ejercicio para el 90% de los ingresos.
AO 1

AO 2

INGRESOS
GASTOS
Gastos Fijos
Gastos Variables
Amortizacin del inmovilizado

186.840,00
186.727,74
13.528,00
136.037,88
750,00

224.208,00
214.228,19
13.798,56
163.267,77
750,00

Gastos de Personal
RESULTADO DE
EXPLOTACIN
Ingresos financieros
Gastos financieros
RESULTADO FINANCIERO
RESTULTADO ANTES DE
IMPUESTOS
Impuesto sobre el beneficio

36.411,86

RESULTADO DEL EJERCICIO

AO 3

AO 4

AO 5

269.049,60
250.967,12
14.074,53
195.921,33
750,00

295.954,56
273.971,14
14.356,02
215.513,46
750,00

325.550,02
298.940,01
14.643,14
237.064,81
750,00

36.411,86

40.221,26

43.351,66

46.482,06

112,26

9.979,81

18.082,48

21.983,42

26.610,01

-
656,40
- 656,40

-
541,26
- 541,26

-
418,56
- 418,56

-
287,81
- 287,81

-
148,48
- 148,48

-544,14

9.438,55

17.663,92

21.695,61

26.461,53

1.415,78

3.532,78

4.339,12

5.292,31

-544,14

8.022,77

14.131,14

17.356,49

21.169,22

Fuente: Elaboracin propia

Una vez calculado el resultado del ejercicio ya se puede proceder al clculo de


los nuevos flujos de caja con esa reduccin de los ingresos para este escenario adverso.
A continuacin aparece la tabla con dichos clculos donde se puede observar unos
peores flujos de caja, donde el flujo de caja del primer ejercicio tambin tiene como
resultado prdidas, pues los pagos superan a los cobros. Cabe destacar que la cifra de
flujo de caja del ao inicial sigue siendo el mismo importe de 4.947,06.

50

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Tabla 20. Clculo de los Flujos de Caja para el 90% de los ingresos
AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

205,86

8.772,77

14.881,14

18.106,49

21.919,22

Cobros:
Venta del producto
Ingresos S.A.T.
Ingresos lneas de negocio

186.840,00
162.000,00
19.440,00
5.400,00

224.208,00
194.400,00
23.328,00
6.480,00

269.049,60
233.280,00
27.993,60
7.776,00

295.954,56
256.608,00
30.792,96
8.553,60

325.550,02
282.268,80
33.872,26
9.408,96

Ingresos financieros
Pagos:
Gastos Fijos
Gastos Variables
Gastos de personal
Gastos financieros

-
186.634,14
13.528,00
136.037,88
36.411,86
656,40

-
215.435,23
13.798,56
163.267,77
36.411,86
541,26

-
254.168,46
14.074,53
195.921,33
40.221,26
418,56

-
277.848,07
14.356,02
215.513,46
43.351,66
287,81

-
303.630,79
14.643,14
237.064,81
46.482,06
148,48

1.415,78

3.532,78

4.339,12

5.292,31

Cobros:
Venta de inmovilizado

-
-

-
-

-
-

-
-

-
-

Pago:
Compra de inmovilizado

-
-

-
-

-
-

-
-

-
-

3.Operaciones de financiacin

- 1.754,10

- 1.869,24

- 1.991,94

- 2.122,69

- 2.262,02

-
-
1.754,10
1.754,10

-
-
1.869,24
1.869,24

-
-
1.991,94
1.991,94

-
-
2.122,69
2.122,69

-
-
2.262,02
2.262,02

- 1.548,24

6.903,52

12.889,20

15.983,80

19.657,20

1.Operaciones ordinarias

Impuesto de sociedades
2.Operaciones de inversin

Cobros:
Ampliacin de capital
Pagos:
Amortizacin del prstamo
TOTAL FLUJOS DE CAJA

Fuente: Elaboracin propia

Con estos nuevos flujos de caja netos ya se puede proceder al clculo del nuevo
VAN y TIR que se obtendra en este escenario.
Primero se va a proceder al clculo del nuevo VAN con los flujos de caja netos
ahora calculados y la tasa de actualizacin del 7%, para ello se utiliza la misma frmula
aplicada para las expectativas iniciales de ingresos. El resultado del VAN sigue siendo
positivo (36.366,49) por lo que se podra seguir recomendando llevar a cabo la
inversin. Se est generando valor aadido dado que el valor actualizado al 7% de todos
los flujos de caja supera en 36.366,49 al desembolso inicial. Dicho valor es menor que
en el escenario inicial pero contina siendo positivo.
Por otro lado se va a llevar a cabo el clculo de la TIR para ver si con dicho
criterio de eleccin seguiramos recomendando aceptar la inversin. Para ello se va a

51

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

utilizar la misma frmula utilizada en el escenario inicial, igualando el VAN a cero y


representando la TIR con la .Una vez despejada la TIR ( ), se puede comprobar que el
tipo de inters que iguala la expresin a cero es el 91%. Como dicha TIR es superior a
la rentabilidad mnima exigida del 7%, se puede concluir que se recomendara llevar a
cabo la inversin segn el criterio de la TIR para este escenario adverso.
En conclusin, para este escenario adverso donde se ha considerado una
reduccin de los ingresos en un 10% se podra considerar que la inversin continuara
siendo rentable y se podra llevar a cabo.
6.4.2. Anlisis de sensibilidad para el 80% de los ingresos
Se va realizar el estudio teniendo en cuenta un escenario aun ms adverso que el
esperado para la inversin, suponiendo una reduccin de los ingresos en un 20% por lo
que los ingresos en este escenario muy adverso seran el 80% de los esperados en el
estudio original. Al modificar el volumen de ingresos tambin se modificaran los gastos
variables pues estos dependen principalmente de dicha cifra.
Una vez calculado el resultado del ejercicio para este escenario, se observa
peores resultados llegando incluso a obtener unas mayores prdidas para el primer
ejercicio. Cabe destacar que en el primer ejercicio al tener el resultado antes de
impuestos en negativo no se tiene la obligacin de pagar el Impuesto sobre el Beneficio.
Tabla 21. Clculo del resultado del ejercicio para el 80% de los ingresos.

INGRESOS
GASTOS
Gastos Fijos
Gastos Variables
Amortizacin del inmovilizado
Gastos de Personal
RESULTADO DE EXPLOTACIN
Ingresos financieros
Gastos financieros
RESULTADO FINANCIERO
RESTULTADO ANTES DE
IMPUESTOS
Impuesto sobre el beneficio
RESULTADO DEL EJERCICIO

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

166.080,00
171.612,42
13.528,00
120.922,56
750,00
36.411,86

199.296,00
196.087,33
13.798,56
145.126,91
750,00
36.411,86

239.155,20
229.198,08
14.074,53
174.152,29
750,00
40.221,26

263.070,72
250.025,20
14.356,02
191.567,52
750,00
43.351,66

289.377,79
272.599,47
14.643,14
210.724,27
750,00
46.482,06

- 5.532,42
-
656,40
- 656,40

3.208,67
-
541,26
- 541,26

9.957,12
-
418,56
- 418,56

13.045,52
-
287,81
- 287,81

16.778,32
-
148,48
- 148,48

- 6.188,82

2.667,41

9.538,56

12.757,71

16.629.84

400,11

1.907,71

2.551,54

3.325,97

- 6.188,82

2.267,30

7.630,84

10.206,17

13.303,87

Fuente: Elaboracin propia

52

Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Una vez calculado el resultado del ejercicio ya se puede proceder al clculo de


los nuevos flujos de caja con esa reduccin de los ingresos para este escenario muy
adverso. A continuacin aparece la tabla con dichos clculos donde se puede observar
unos peores flujos de caja, donde los flujos de caja del primer ao aun tienen como
resultado un mayor volumen de prdidas, pues los pagos superan a los cobros. En este
escenario muy adverso los flujos de caja s que han bajado considerablemente si los
comparamos con los flujos de caja netos obtenidos en el escenario inicial. Cabe destacar
que la cifra de flujo de caja inicial que sigue siendo el mismo importe de 4.947,06.
Tabla 22. Clculo de los Flujos de Caja para el 80% de los ingresos
AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

- 5.438,82

3.017,30

8.380,84

10.956,17

14.053,87

Cobros:
Venta del producto
Ingresos S.A.T.
Ingresos lneas de negocio

166.080,00
144.000,00
17.280,00
4.800,00

199.296,00
172.800,00
20.736,00
5.760,00

239.155,20
207.360,00
24.883,20
6.912,00

263.070,72
228.096,00
27.371,52
7.603,20

289.377,79
250.905,60
30.108,67
8.363,52

Ingresos financieros
Pagos:
Gastos Fijos
Gastos Variables
Gastos de personal
Gastos financieros

-
171.518,82
13.528,00
120.922,56
36.411,86
656,40

-
196.278,70
13.798,56
145.126,91
36.411,86
541,26

-
230.774,36
14.074,53
174.152,29
40.221,26
418,56

-
252.114,55
14.356,02
191.567,52
43.351,66
287,81

-
275.323,92
14.643,14
210.724,27
46.482,06
148,48

400,11

1.907,71

2.551,54

3.325,97

Cobros:
Venta de inmovilizado

-
-

-
-

-
-

-
-

-
-

Pago:
Compra de inmovilizado

-
-

-
-

-
-

-
-

-
-

3.Operaciones de financiacin

- 1.754,10

- 1.869,24

- 1.991,94

- 2.122,69

- 2.262,02

-
-

-
-

-
-

-
-

-
-

1.754,10
1.754,10

1.869,24
1.869,24

1.991,94
1.991,94

2.122,69
2.122,69

2.262,02
2.262,02

- 7.192,92

1.148,06

6.388,91

8.833,48

11.791,85

1.Operaciones ordinarias

Impuesto de sociedades
2.Operaciones de inversin

Cobros:
Ampliacin de capital
Pagos:
Amortizacin del prstamo
TOTAL FLUJOS DE CAJA

Fuente: Elaboracin propia

Con estos nuevos flujos de caja netos ya se puede proceder al clculo del nuevo
VAN y TIR que se obtendra en este escenario.

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Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

Primero se va a proceder al clculo del nuevo VAN con los flujos de caja netos
ahora calculados y la tasa de actualizacin del 7%, para ello se utiliza la misma frmula
aplicada para las expectativas iniciales de ingresos.
En este escenario muy adverso el resultado del VAN continua siendo Se est
generando valor aadido pues el resultado del VAN es 9.695,03.
Por otro lado se va a llevar a cabo el clculo de la TIR para ver si con dicho
criterio de eleccin seguiramos recomendando aceptar la inversin. Para ello se va a
utilizar la misma frmula utilizada en el escenario inicial, igualando el VAN a cero y
representando la TIR con la .
Una vez despejada la TIR ( ), se puede comprobar que el tipo de inters que
iguala la expresin anterior a cero es el 28%. Como dicha TIR es superior a la
rentabilidad mnima exigida del 7% se puede concluir que sera recomendado llevar a
cabo la inversin segn el criterio de la TIR para este escenario muy adverso.
En conclusin, para este escenario muy adverso donde se ha considerado una
reduccin de los ingresos en un 20% se podra considerar que la inversin continuara
siendo viable.

7. CONCLUSIONES
A la vista de los datos analizados en el trabajo se puede llegar a una conclusin
sobre la posible viabilidad de esta inversin financiera estudiada.
En la parte de estudio del entorno de la nueva empresa a constituir en Calatayud
se ha concluido que la buena senda que parece llevar la economa espaola junto con el
elevado nmero de potenciales clientes de la localidad, va a traer resultados positivos
para el negocio pues se espera que la capacidad adquisitiva de la poblacin mejore y
con ello los ingresos del negocio. Es imprescindible tener en cuenta que tanto en la
localidad de Calatayud como en los alrededores, existe competencia directa que es muy
fuerte al tratarse de franquicias ms expandidas por el territorio espaol por lo que
pueden competir con precios ms reducidos para el consumidor. A pesar de esta

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Trabajo Fin de Grado


Lorena Villellas Moreno

debilidad importante que se tiene que tener siempre en cuenta, es necesario potenciar la
imagen de cercana que Ecomputer tiene con el cliente, as como el buen servicio
tcnico y la ayuda constante de la sede central. Por ello lo que se busca es mejorar
nuestras debilidades y aprovecharnos al mximo de nuestra fortaleza, buscando siempre
la fidelizacin tanto del cliente, como de la PYME o de cualquier establecimiento
hostelero o comercial.
Es muy importante a la hora de evaluar si una inversin financiera es rentable
tener detallados todas las expectativas de ingresos as como de todos los gastos en lo
que se espera incurrir. Por ello en el trabajo se ha elaborado de la manera ms concreta
posible cada importe aproximado con el fin de obtener las expectativas de beneficios o
prdidas para estos cinco aos que se est estudiando. Una vez realizados los clculos
pertinentes se ha concluido que en los cinco aos se espera tener beneficio en el
resultado del ejercicio una vez tenido en cuenta el Impuesto de Sociedades. Cabe
destacar que al ser una empresa de nueva creacin se ha disfrutado de la nueva ley de
emprendedores que ofrece unas ventajas fiscales para los dos primeros aos de ejercicio
disfrutando de un porcentaje del Impuesto de Sociedades del 15%, el resto de aos ya se
aplica el porcentaje normal para la dimensin de la empresa del 20%; por ello los
primeros aos, que siempre suelen resultar ms perjudiciales se puede esperar un
resultado positivo.
A la hora de realizar el estudio financiero de una inversin es muy importante
utilizar diferentes criterios de decisin para as fundamentar la decisin de recomendar
la puesta en marcha del negocio. Una vez elaborados una serie de mtodos, tanto
estticos como dinmicos, se puede concluir que todos recomiendan llevar a cabo el
negocio. En el caso del Payback, ya sea sin actualizacin o con actualizacin, la
inversin inicial se recuperara una vez superado el primer ao del negocio; esta cifra es
muy recomendable pues a pesar de haber tenido que pedir un prstamo para la
financiacin, la inversin se recupera en un periodo de tiempo relativamente pequeo
desde la puesta en marcha del negocio. Cuando se habla de los mtodos dinmicos por
excelencia, Valor Actual Neto (VAN) y Tasa Interna de Rentabilidad (TIR), se
recomienda sin lugar a dudas lleva a cabo la inversin. Esta afirmacin se fundamenta
en el valor absoluto de 62.322,91 que refleja el VAN, lo que quiere decir que se est

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Trabajo Fin de Grado


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generando valor aadido debido a que el valor actualizado al 7% de todos los flujos de
caja supera en dicha cantidad al desembolso inicial. La TIR de la inversin refleja lo
mismo pues tiene como resultado un 161%, un resultado muy superior a la rentabilidad
mnima exigida del 7%. Con todos estos datos, finalmente se puede concluir que si las
expectativas son las indicadas en el trabajo, la inversin financiera sera recomendable
para su puesta en marcha.
A pesar de que todos los datos parecen reflejar que el negocio es viable siempre
es importante realizar un anlisis de sensibilidad para comprobar que ocurrira en
diferentes escenarios en los que el nivel de ingresos fuera menor del esperado. En el
trabajo se han considerado dos escenarios donde los ingresos se reducen en un 10% y
20%, respectivamente. Una vez realizados los criterios de decisin con los nuevos datos
se ha comprobado como una reduccin del 10% de los ingresos no afectara a nuestra
decisin de puesta en marcha del negocio, pues todos los indicadores continan
recomendando la inversin a pesar de que para el primer ao se esperaran prdidas. En
el caso de la reduccin de los ingresos en un 20%, los datos no son tan favorables pero a
pesar de que el resultado del ejercicio es negativo para el primer ao y los flujos de caja
se reducen considerablemente, tanto el VAN como la TIR continan recomendando la
puesta en marcha del negocio.
A la hora de tomar una conclusin final se va a tomar un criterio prudente y
considerar que el anlisis de viabilidad para el escenario inicial ofrece unos resultados
muy elevados debido a la posibilidad de que los datos de ingresos establecidos por la
franquicia hayan inflado los resultados. Por ello, para razonar y dar peso a la decisin se
va a considerar y dar importancia al escenario muy adverso que analiza el 80% de la
facturacin, y como en dicho escenario los resultados siguen siendo favorables (con un
VAN de 9.695,03 y una TIR del 28%) se va a concluir que es viable y se recomienda
la puesta en marcha de una franquicia Ecomputer en la localidad de Calatayud.

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