REMUNERAAO DE DIRETORES

NAS SOCIEDADES ANNIMAS

ANTONIO

ANGARIT A SILVA

Reformulado o artigo 134 da Lei das Sociedades por

Aes, pode-se evitar que os diretores sejam privados
da remunerao merecida.

Nos pases de direito positivo escrito, a adequao das leis

realidade problema constante. A questo ganha mais nfase quando trazida para a rea do Direito Comercial, pois
ste tende a conter, seno na totalidade, pelo menos na parte
mais substancial, as diretivas das atividades econmicas.
Atualizar leis comerciais, portanto, tarefa que se condiciona
necessidade que tem o mundo jurdico de acompanhar as
mutaes do mundo econmico, as quais, como sabido, se
processam de modo singularmente diversificado e rpido.
Da o precoce envelhecimento das normas, nem sempre capazes de seguir o desenvolvimento dos negcios, e a moderna
tendncia do Direito Comercial de alargar seu domnio, tomando como base a emprsa. ( 1)
ANTNIO ANGARITA SILVA - Vice-Diretor e Professor Adjunto da
Escola de Administrao de Emprsas de So Paulo, Departamento
de Sociologia, Psicologia e Legislao.
(1)

Ver, sbre o assunto, em notvel trabalho de sntese, os artigos dos

professres Jean Van Ryn, Darcy Bessone e Tulio Asearelli, publicados, respectivamente, nas Revistas de Direito Mercantil (vol.
4, pgs. 7/20), Revista dos Tribunais (vol. 257, pgs. 19/35) e
Revista Forense (vol. 149, pgs. 17/45) e Oscar Barreto Filho,
in Regime Jurdico das Sociedades de Investimento, edio de Max
Lmonad, 1956, pgs. 43/45.

94

REMUNERAO DE DIRETORES

R.A.E.

A Lei das Sociedades por Aes (Decreto-lei n.? 2.627, de

26/9/1940) que, comparada a outras leis mercantis, recente e
goza do prestgio de ter sido elaborada por um jurista de
mrito, nem por isso foge regra geral. De fato, est a carecer de uma reviso que lhe venha corrigir defeitos e
preencher lacunas, j apontados pelos Tribunais e pela Doutrina, ambos chamados a suprir e esclarecer pontos em que ela
se omite. (2)
Examinaremos, a seguir, dispositivo da mencionada lei, cujo
entendimento correntio no nos parece deva ser aceito.
A Natureza

Jurdica da Remunerao

Por fra de claros dispositivos da atual Lei das Sociedades

por Aes, de que a sociedade annima espcie mais consagrada pelo uso, (3) ao contrrio do que facultava o estatuto
passado (Decreto n." 434, de 4/7/1891), os diretores devem
ser remunerados. o que se depreende da alnea b) do
1.0 do art. 116 e do art. 134, que adiante se vai transcrever.
Tal remunerao, por via de regra, tem dois feitios:
a)

remunerao fixa e mensal, que se costuma chamar de

honorrios .
~:
remunerao varivel e resultante da aplicao de certa
percentagem sbre os lucros lquidos de cada exerccio.
Esta, quando no vem registrada nos estatutos sociais,
pode ser estipulada pela assemblia geral. a percentagem da Diretoria.
'.-

b)

"

t,

(2)

Compare-se o Decreto-lei n.? 2.627, que de 1940, com a Lei das

Debntures, Decreto-lei n." 177-A, de 1893, com a Lei das Cambiais, Decreto n,? 2.044, de 1908, com a Lei do Cheque, Decreto
n. 2.591, de 1912, com a Lei das Sociedades Limitadas, Decreto
n. 3.708, de 1919, e com tantas outras leis de carter mercantil
posteriores ao Cdigo Comercial, que data de 1850.

(3)

Ao lado
sociedade
Trata-se
gerentes

da sociedade annima, o Decreto-lei n.? 2.627 regula a

em comandita por aes, de restritssdmo uso no Brasil.
de uma sociedade de responsabilidade mista (diretores ou
com responsabilidade ilimitada, solidria e subsidiria s

R.A.E.

REMUNERAO DE DIRETORES

95

A natureza salarial do primeiro tipo evidente, j porque

fixada como pro labore, j porque o seu fluxo independe dos
resultados. No entanto, para a remunerao varivel, ainda
que tomemos a palavra salrio na sua acepo mais lata,
vale dizer, enquanto significa remunerao de trabalho, no
h a mesma tranqilidade quanto quela natureza. A comear, porm, por CARVALHO DE MENDONA, parece que, entre ns,
os autores se pem de acrdo em que tambm esta ltima
configura remunerao tipicamente de trabalho. Na verdade,
diz o autor do grande TRATADO,ainda que baseado na lei
passada:
"A remunerao pode ter a forma de estipndio ou
"consistir em determinada participao nos lucros
"lquidos da sociedade, depois de deduzida a parte
"destinada ao fundo de reserva, se porventura ins"titudo." (4)
No pensa de outro modo TRAJANO MIRANDA VALVERDE, autor
do anteprojeto que se converteu no Decreto-lei n." 2.627:
"Na maioria dos casos os diretores recebem uma
"quantia certa mensal estabelecida nos estatutos
"ou anualmente votada na assemblia geral, no
"como de cada exerccio. Tambm comum a
"atribuio de uma percentagem sbre os lucros
"lquidos apurados em cada exerccio."
obrigaes sociais, e os acionistas de responsabilidade limitada ao
montante do capital que subscreveram), que pode girar sob firma
ou razo social (a sociedade annima ter obrigatoriamente uma
denominao), com prazo indeterminado para o mandato dos diretores ou gerentes, dos quais dependem a mudana do objeto da
sociedade, a prorrogao do prazo de sua durao, o aumento ou a
diminuio do capital e a emisso de debntures e de partes beneficirias (arts. 163/166 da Lei). a diretoria ou gerncia, nesses
importantes casos, rgo superior assemblia geral dos acionistas. evidente, assim, que a sociedade annima seja instrumento
mais hbil para os negcios e para receber investimento de terceiros.
(4)

Carvalho de Mendona, Tratado de Direito Comercial Brasileiro,

5.' edio da Livraria Freitas Bastos, vol, IV, n.? 1. 183, pg. 49.

96

REMUNERAO DE DIRETORES

"A percentagem
"parte varivel
"res." (5)

R.A.E.

dos lucros lquidos constitui a

das remuneraes dos direto-

dos primeiros a comentar a lei atual, tambm, e de modo muito claro, corrobora esta tese:

GUDESTEU PIRES,

"Alm da referncia aos honorrios fixos, regula"ro (os estatutos) o modo de deduo e as condi"es de pagamento das percentagens sbre os
"lucros lquidos que forem atribudas, como remu"nerao, aos diretores." (6)
Assim, no nos parece procedente a opinio de ALOYSIO LOPES
PONTES (7), quando inculca a essa forma adicional de salrio
o carter de singela liberalidade da emprsa, chamando-a
insistentemente de "gratificao".
Em verdade, le mesmo
acentua, como de resto todos os outros comentadores da lei,
que a percentagem existe para estimular os diretores, no
sentido de que, com motivao redobrada, promovam o progresso da sociedade. Demais, convm ter presente que um
diretor, nesta qualidade, no poder auferir outro rendimento
na emprsa seno por fra de seu trabalho, pois para isso foi
chamado direo da mesma. (8) No se pode colhr, para
o raciocnio, a limitao que estabelece a mais recente lei do
Impsto de Renda (Lei n,? 3.470, de 28/11/1958), a qual relaciona os salrios dos diretores ao valor do salrio mnimo mais
elevado. (9)
(5)

Trajano Miranda Valverde, Sociedade por Aes, 2.' edio da Revista Forense, vol, 11, n." 610, 695, pgs. 289 e 397.

(6 5

Gudesteu Pires, Manual das Sociedades Annimas, 1.' edio da

Livraria Freitas Bastos, pg. 253.

(7)

Aloysio Lopes Pontes, Sociedades Annimas, 3.' edio da Revista

Forense, pg. 544.

(8)

No Brasil, quase sempre, os diretores so os grandes acionistas;

quando no, o critrio de escolha se subordina menos qualificao
dos eleitos e mais convenincia de grupos ou relaes de parentesco. S recentemente que se nota a quebra dsse hbito.

(9)

No art. 42 da Lei n."3.470, as limitaes para as despesas com

o salrio dos diretores so as seguintes:
(a) 5 vzes o maior salrio mnimo mensal para 3 dos. diretores;
(b) 4 vzes o maior sa-

REMUNERAO

R.A.E.

DE DIRETORES

97

No vemos como negar a natureza de salrio percentagem.

O argumento de que o seu pagamento se condiciona a uma
eventualidade pueril, pois, substantivamente, no h diferena entre o caso examinado aqui e o de certas emprsas que
pagam salrio proporcional produo. que numa e noutra
hiptese o que se remunera trabalho humano, no importa
em que nvel de qualificao. Alis, ainda que seja incontroverso que o vnculo jurdico criado entre o diretor e a com"
panhia no configura relao de emprgo, no incoerncia
citar a Consolidao das Leis do Trabalho (Dec. Lei n.? 5.452,
de 1/5/1943) que, no art. 459, prev a hiptese de o salrio
tomar a forma de percentagem.
A "Percentagem"

da Diretoria e a Limitao Legal

Inegvel, porm, que o pagamento de um e de outro tipo de

remunerao feito de forma e sob condies bem diversas.
Os "honorrios" so pagos mensalmente e independem da
existncia de lucros. J o pagamento da percentagem no poder ser feito em desobedincia ao art. 134 da lei, que estabelece: "Os estatutos sociais regularo o modo de deduo e
as condies de pagamento das percentagens sbre os lucros
lquidos que [rem atribudos, como remunerao, aos diretores. Qualquer que seja a forma de deduo adotada, os
diretores no podero receber percentagem alguma sbre os
lucros lquidos verificados nos balanos em que no [r distribudo aos acionistas um dividendo razo de 6% (seis por
cento) ao ano, no mnimo, observadas as disposies legais
quanto s cotas que devam ser cre.ditadas ao fundo de reserva."
O preceito est redigido em linguagem que repele dvidas, e
a limitao que impe ao pagamento da percentagem aos direlrio mnimo mensal para os demais diretores;
(c) o total da remunerao mensal dos diretores no poder ultrapassar a 35 vzes
o maior salrio mnimo mensal;
(d) sses limites tero ainda as
seguintes redues, condicionadas ao capital realizado:
50%quando o capital no exceder a Cr$ 2.000.000,00;
60% - quando
o capital se situar entre Cr$ 2.000.000,00 e Cr$ 3.000.000,00; e
80% - quando o capital fr superior a Cr$ 3.000.000,00 e no
ultrapassar de Cr$ 5.000.000,00.

98

R.A.E.

REMUNERAO DE DIRETORES

tores inequvoca: se no houver distribuio de um dividendo mnimo de 6% aos acionistas, no ser lcito aos diretores receber a sua remunerao complementar, ou, como
vimos, o seu salrio adicional. Convm notar ainda que pacfico poderem os estatutos estipular uma taxa mais elevada
de dividendos e condicionar sua distribuio o pagamento
da percentagem devida aos diretores. Por igual, o pagamento
da percentagem no ser lcito seno aps a deduo de 5%
dos lucros lquidos - para a constituio da chamada reserva
legal, at que atinja a 1/5 do capital - e tambm das importncias destinadas a amortizar ou a atender a depreciao
dos bens do ativo. Clarssima a inteno do legislador: garantir remunerao mnima ao investimento e defender a realidade patrimonial da emprsa.
O artigo 108 da lei anterior condicionava o pagamento da percentagem a que ela fsse calculada sbre o lucro lquido e
que a ela precedesse a deduo do fundo de reserva quando
institudo. Isto, porm, quando os estatutos no dispusessem
em contrrio. A norma atual veio pr cbro a uma situao
imoral, qual seja a de os acionistas majoritrios, que quase
sempre se elegem diretores, haverem regulares e polpudas
percentagens sem nenhum pagamento de dividendos s minorias. (10)
Formulao

do Problema

e uma Resposta

Inaceitvel

Em face do que se exps, indaguemos o seguinte: se os acionistas no quiserem receber dividendos, estaro os diretores
praticando ilegalidade se receberem a percentagem prevista
nos estatutos, quando fr certo que o lucro do exerccio suporta um pagamento acima do mnimo fixado na lei, ou nos
estatutos? Ou, ainda mais especificamente para o que temos
em mente examinar: a diretoria de uma sociedade annima,
(10) Ver a respeito o interessante acrdo do Tribunal de Justia de
Alagoas, seguido de um parecer do Prof. Waldemar Ferreira, publicados na Revista de Direito Mercantil, vol. 2, pgs, 528/53.

R.A.E.

~UNERAO

DE DIRETORES

99

cumprindo o disposto nas alneas h) e j), inciso 11 do art. 136

da lei, (11) submete assemblia geral ordinria um balano
em cuja conta de lucros e perdas se registram, a dbito, importncias destinadas distribuio de dividendos e ao pagamento da percentagem estatutria devida aos diretores; os
acionistas, no entanto, desaprovam tal destinao dos lucros;
pergunta-se: ser ilegtimo o pagamento da percentagem aos
diretores?
Desde logo, estabeleamos o seguinte: o problema decai de
importncia se no adotarmos o pressuposto de a percentagem estar prevista nos estatutos. Quando essa remunerao
no norma estatutria, o seu pagamento se submete, obviamente, ao alvedrio dos acionistas que, entretanto, para faz-lo,
no podero desatender o citado art. 134.
Uma interpretao literal, base do velho e j ultrapassado
"in claris cessat interpretatio" (12) levar a uma tranqila
negativa indagao formulada. E mais: os diretores que,
naquelas condies, recebessem a percentagem, no estariam a
salvo de um enquadramento nas disposies penais do mesmo
Decreto-lei n.? 2.627.
Todavia, porque no nos parea prprio estudar as leis
armados to s da interpretao gramatical e tenhamos certeza de que a aplicao restrita do preceito levar a injustias,
faamos uma anlise do problema, j agora, bem objetivado.
Abordagem do Problema por Alguns Autores
Os comentadores da lei das sociedades por aes, cujas obras
consultamos, no discutem o assunto de modo a responder
questo com a amplitude desejada.
Com efeito, MIRANDA
VALVERDE, ao invs de usar a expresso da lei, que "distribuio de dividendos", usa de uma sinonmia, que no nos
(11)

Diz a Lei - Art. 136 - A demonstrao da conta de lucros e

perdas acompanhar o balano e dela constaro: ... lI-A dbito:
... h) dividendos. que devem ser distribudos; '" j) saldo disponvel para o exerccio seguinte.

(12)

Ver Carlos Maximiliano, in Hermenutica e Aplicao do Direito.

5.' edio da Livraria Freitas Bastos, pgs. 51/3 e 136/9.

REMUNERAO DE DIRETORES

100

R.A.E.

parece seja muito prpria, quando ensina: "E (a percentagem) no pode ser paga aos diretores seno depois de garantido o dividendo mnimo de 6% ao ano, calculado sbre o
valor nominal das aes." (13) W ALDEMAR FERREIRA e GUDESTEU PIRES, a rigor, reproduzem as palavras da lei e no se
estendem em comentrios que possam esclarecer a dvida.
(14) LOPES PONTES tambm transcreve a lei, mas, ao coment-la nesse trecho, escreve: "Somente, portanto, poder ser
concedida gratificao aos diretores, depois de deduzida" etc.
etc.; e mais adiante:
"De fato, mesmo sob o aspecto social

justifica-se fique condicionada a gratificao a diretores e

empregados ao pagamento do dividendo" etc. etc. (15)
Ora, lexicamente, garantir e deduzir no substituem, com exatido, distribuir, pois ste verbo designa a ao de entregar
alguma coisa: no caso da lei, a entrega do dividendo aos acionistas, isto , o pagamento que a sociedade lhes faz do produto
de seu investimento. Na verdade, o dividendo estipulado na
lei, ou outro qualquer mais elevado estabelecido nos estatutos,
estaria garantido pelos lucros ou dles deduzido, sempre que
stes alcanassem um volume capaz de suportar o pagamento
posterior dos referidos dividendos. Se a lei quer dizer com
distribuir a simples garantia ou a deduo do dividendo, ainda
que ste no fsse pago, poderiam os diretores receber a sua
percentagem sem ferir o preceito. Bastaria que na ata da
assemblia geral ficasse armado sse estratagema para que a
lei fsse contornada. Mas, ainda assim, o balano no poderia
registrar distribuio de dividendos. Portanto, o dividendo
no estaria, na hiptese, juridicamente disposio dos acionistas.
(13)

Op, cit., pg. 397.

(14)

Waldemar Ferreira, in Tratado de Sociedades Mercantis - Sociedades Annimas, 1.' edio da Livraria Freitas Bastos, vol. 2, pg.
405 e Gudesteu Pires, op. loco cits.

(15)

Op. cit., pgs. 540 e 544.

R.A.E.

REMUNERAO DE DIRETORES

101

Anlise de Situaes Concretas

A questo, assim, continua de p. E j agora ousamos respond-la com uma afirmao que poder causar espcie:
cremos, no obstante o texto da lei ser to claro, no ser jurdico nem lgico deixar o pagamento da percentagem dos diretores merc dos acionistas. Segundo nos parece, se a percentagem est consagrada nos estatutos, se o resultado do exerccio pode ultrapassar o mnimo da lei ou o mnimo estipulado nos estatutos, ser de singular injustia furtar-se aos diretores o direito de receber o seu salrio adicional.
Caso contrrio, seria dar aos acionistas majoritrios azo a
uma fraude grosseira e nem por isso fora da lei: ainda que os
lucros dessem margem a uma distribuio opulenta, no poderiam os diretores receber as percentagens estatutrias.
De
fato, organizado o balano e atribuda verba para a distribuio dos dividendos, poderiam os acionistas, abrindo mo do
recebimento de seus lucros, prejudicar o direito dos diretores.
Seria, no caso, talvez, um exemplo tpico de abuso de direito.
Tal prtica estaria a indicar, quando nada, que os intersses
da emprsa afrontariam, sem nenhuma sano, os direitos
adquiridos daqueles que, como diretores, no poderiam receber o salrio a que fizeram jus. O quanto sse fato tenha de
justo ou de injusto de senso comum poder julgar: relevantes
ho de ser os intersses e os direitos dos capitalistas, ou da
emprsa, desde que, no entanto, a les no se submetam, at
o extermnio, os direitos e intersses do homem, ganhos por
fra de servios prestados. O trabalho tambm contedo
da emprsa; sem dvida o mais nobre.
No se diga que estamos argumentando com o absurdo. A
questo no despicienda, vista de que j se comea a sentir
no Brasil o surgimento do administrador de emprsas como
um profissional que tem qualificao especfica. Desta forma,
na prtica, no ser difcil encontrar uma das seguintes situaes:
A - Os acionistas majoritrios poderiam ficar em face de
uma tributao de suas rendas, impsto progressivo, muito
elevada, de tal forma que lhes seria de muita convenincia,

102

REMUNERAO DE DIRETORES

R.A.E.

num determinado exerccio, deixar que apenas a sua sociedade pagasse o impsto de pessoa jurdica e mais o adicional
incidente sbre as reservas. Desta forma, ainda que os lucros
pudessem remunerar as aes com 20%, os diretores nada poderiam receber de percentagem, to s pela ausncia da distribuio dos dividendos.
B - Uma desavena entre os detentores da maioria do capital
com os diretores poderia determinar uma no distribuio dos
dividendos e, com isso, evitar o pagamento da percentagem.
Aps a sada dos diretores - demissveis ad nutum - com
uma simples assemblia geral extraordinria, os lucros seriam
distribudos, j agora acrescidos da soma que no fra paga
aos diretores.

c-

Fludo o prazo do mandato dos diretores (mximo de

6 anos), durante o qual no se registrasse distribuio de
dividendos, bem poderiam os acionistas proceder, ento, distribuio de dividendos, dessa feita bem maiores, por fra
da acumulao.

certo que os diretores, provada que fsse a m-f da assemblia, poderiam receber judicialmente o fruto de seu trabalho. No entanto, melhor seria se a lei dispusesse de tal
modo que o pagamento da percentagem, como o do salrio
fixo e mensal, no ficasse ao talante da maioria, nem entregue aos azares de uma demanda judicial, incerta, cara e demoradssima.

Alis, MIRANDA VALVERDE no totalmente infenso indagao,

quando salienta:
"A percentagem sbre o lucro lquido fixada nos
"estatutos, como remunerao aos diretores, cons"titu, verificada a respectiva importncia, um cr"dito contra a sociedade, cujo pagamento dever
"tambm ser regulado nos estatutos. O crdito
"surge na data do levantamento do balano, por-

~.A.E.

~MUNERAO

DE DI~TO~S

103

"tanto, no fim do exerccio, no pressuposto,

"claro, de que o balano exprima a verdadeira si"tuao da sociedade." (16)
Porm, vejamos em que ponto o ensinamento deixa dvidas.
A primeira pergunta seria: "Quando e onde verificada a
respectiva importncia (da percentagem)?" O mesmo jurista
responde: na data do levantamento do balano e nle prprio.
Contudo, o balano levantado pela diretoria ser ou no aprovado pela assemblia geral, a qual, mesmo no pressuposto de
que o balano reflita realmente a situao da emprsa, pode
modificar a destinao dos lucros, distribuindo-os entre os
acionistas ou deixando-os em suspenso, apenas para mencionar
as duas hipteses que interessam ao problema que estamos
examinando.
Ora, se verdade que a assemblia pode desaprovar o balano,
o quantum da percentagem somente ser um crdito contra a
sociedade se assim entenderem os prprios acionistas, vista
do que dispe o art. 134.
Concluses e Sugesto "De Lege Ferenda"
Em concluso, pois, podemos alinhar o seguinte:
I - Em face do direito positivo (art. 134 da Lei das Sociedades por Aes), o pagamento da percentagem devida aos
diretores pelo seu trabalho, mesmo quando seja essa remunerao prevista nos estatutos, no poder ser feito sem prvia distribuio efetiva de dividendos aos acionistas, no mnimo de 6% sbre o valor nominal das aes.
11- Os acionistas podero postergar o dito pagamento, agindo
de m-f mas dentro da lei - o que, obviamente, d direito
aos prejudicados de postularem em juzo o ressarcimento dos
danos sofridos.
111- certo que a perfeio das leis objetivo que se no
pode atingir, por isso que elas padecem das limitaes humanas, e que se submetem a um permanente exerccio para
fraud-las.
(16)

Op. eit., n." 697, pg. 389.

104

REMUNERAO DE DIRETORES

R.A.E.

IV - No menos certo, porm, que uma simples modificao de palavras no texto do mencionado art. 134 poder
dar a le, seno mais clareza, pelo menos um contedo mais
justo. Seria o caso, ento, de formular o final do citado
dispositivo da seguinte forma':
" ... Qualquer que seja a forma de deduo ado"tada, os diretores no podero receber percenta"gem alguma sbre os lucros lquidos, se, atravs

"dos balanos, no se verificar a existncia de lucros

"capazes de remunerar aos aeionistas com um di"videndo razo de 6% ao ano, no mnimo, obser"vadas as disposies legais quanto s cotas que
"devam ser creditadas ao fundo de reserva."
Com isso, cremos, a lei seria mais justa: ao lado da proteo
aos acionistas minoritrios, estabeleceria um critrio mais
adequado para garantir o pagamento do salrio adicional dos
diretores.