Anda di halaman 1dari 13

Judul Artikel : Penelitian Pasar Modal Dalam Akuntansi (Capital markets research in

Accounting)
I.

Yang Melatarbelakangi Penelitian


Dalam jurnal Kothari mengulas penelitian terkait hubungan pasar modal dan laporan

keuangan dengan menggunakan kerangka ekonomi berbasis permintaan dan penawaran,


penelitian pasar modal dalam akuntansi. Kothari melihat perkembangan pasar modal dalam
bidang akuntansi dari beberapa dekade dan memberikan kontribusi yang baik bagi
perkembangan dan kebutuhan informasi dari pasar modal yang dapat digunakan untuk
memberikan kemudahan bagi pelaku pasar modal dan para peneliti-peneliti pasar modal di
bidang akuntansi.
Menurut Kothari permintaan utama pada penelitian pasar modal dalam akuntansi
adalah analisis mendasar dan penilaian, tes efisiensi pasar, dan peran angka akuntansi dalam
kontrak dan proses politik. Saat ini topik yang menarik untuk diteliti adalah tes efisiensi pasar
sehubungan dengan informasi akuntansi, analisis mendasar, serta nilai kesesuaian dari
pelaporan keuangan.
Tujuan dari penyusunan jurnal ini adalah untuk mengulas hubungan antara pasar
modal dengan laporan keuangan, memberikan solusi untuk perkembangan informasi pasar
modal serta untuk mengetahui apakah informasi dalam laporan akuntansi berguna untuk
pelaku pasar. Penelitian dibidang akuntansi dimulai pada akhir tahun 1960, setelah
pengembangan hipotesis pasar yang efisien dan pada acara yang mengangkat tema
metodologi penelitian di Universitas Chicago yang merupakan salah satu perintis penelitian
pasar modal dibidang akuntansi.

II.

Permasalahan dalam Artikel


Permasalahan dalam penelitian pasar modal ini berusaha untuk menjawab berbagai

pertanyaan yang akan timbul. Adapun contoh pertanyaan diteliti dalam penelitian sebelumnya
meliputi :

Apakah laba biaya memiliki kandungan informasi tambahan atas laba biaya historis?

Apakah perbedaan struktur tata kelola perusahaan mempengaruhi tingkat asimetri


informasi di pasar modal dan, pada gilirannya, mempengaruhi waktunya dan

kekuatan hubungan antara return keamanan dan pendapatan Informasi?


Apakah kepemilikan manajerial mempengaruhi informasi angka akuntansi karena

pemisahan kepemilikan dan pengendalian perusahaan?


Apakah kualitas yang dirasakan dari auditor mempengaruhi hubungan antara

pendapatan dan pengembalian keamanan perusahaan?


Bagaimana pelaporan keuntungan sementara sebagai bagian dari pendapatan biasa

dan kerugian sementara sebagai pos luar biasa mempengaruhi harga?


Bagaimana kita menguji efek pasar modal dengan perubahan metode akuntansi?
Apakah pengungkapan tentang imbalan kerja pasca kerja lainnya bernilai relevan?
Apakah nilai tambah ekonomi dapat mengukur kinerja berkorelasi lebih tinggi

dengan return saham dan harga dari akuntansi biaya historis laba?
Apa yang akan menjadi konsekuensi dari Securities and Exchange Commissionssion
dengan menghentikan kebutuhan rekonsiliasi antara US GAAP dan Akuntansi
Internasional Standar-GAAP untuk perusahaan-perusahaan non-AS yang ingin

mencatatkan sahamnya di bursa AS dan meningkatkan modal di Amerika Serikat?


Apakah laporan keuangan menjadi lebih informatif tentang ekonomi saat ini jika
GAAP diubah untuk mengizinkan manajer untuk memanfaatkan R & D pengeluaran?

Untuk menjawab pertanyaan ini, seorang peneliti harus mengontrol untuk hubungan
normal antara informasi laporan keuangan dan keamanan kembali ke mengisolasi efek
pengobatan .Hubungan yang normal jelas bervariasi dengan pengaturan penelitian, dan bisa
berarti ada hubungan selain efek pengobatan.

III.

Teori-teori yang digunakan dalam penelitian

Analisis Fundamental dan penilaian


Analisis fundamental yang dimaksud dalam penelitian ini menyangkut tentang
penilaian dan pengidentifikasian kesalahan harga dari surat berharga/sekuritas. Analisis
fundamental menggunakan data yang berasal dari keuangan perusahaan, misalnya laba,
dividen yang dibayar, penjualan dan lain-lain, dimana analisis ini membandingan nilai
instrinsik saham dengan harga pasarnya guna menentukan apakah harga pasar saham telah
benar mencerminkan nilai instrinsiknya.
Pengujian efisiensi pasar

Dalam penelitian ini memahami efisiensi pasar berdasarkan pendapat dari Fama
(1970, 1991) yaitu pasar yang efisien adalah pasar yang memiliki ketersediaan informasi
yang merefleksikan keamanan harga secara penuh diaman pihak-pihak yang berkepentingan
harus memperoleh akses informasi yang sama. Jadi untuk mengukur suatu pasar yang
efisien adalah adanya hubungan antara informasi dan harga pasar suatu sekuritas. Ada tiga
kategori informasi dalam pasar modal yaitu lemah (weak form), kategori cukup kuat (semi
strong form) dan kategori kuat (srtong form), namun pada kenyataannya dalam pasar modal
tidak informasi yang bersifat kuat melainkan hanya sebatas cukup kuat karena masih banyak
informasi yang di sembunyikan dalam laporan keuangan tahunan perusahaan.
Peran akuntansi dalam kontrak dan proses politik
Teori akuntansi positif (lihat Watts dan Zimmerman, 1986) memprediksi bahwa
penggunaan angka akuntansi dalam kompensasi dan kontrak hutang dalam proses politik
mempengaruhi keputusan akuntansi suatu perusahaan. Jadi untuk melihat peran akuntansi
dalam kontrak dan proses politik Kothari melakukan pendekatan metodologi dari penelitian
pasar modal terkait dengan teori akuntansi positif.
Pengungkapan peraturan
Pengungkapan peraturan dalam penelitian ini adalah pengungkapan sebuah standar
yang di buat oleh FASB yang mengatur tentang pengungkapan informasi keuangan oleh
perusahaan-perusahaan publik dengan tujuan melayani serta melindungi para pelaku dalam
pasar modal dalam hal penyajian informasi.
Perkembangan dalam penelitian Pasar modal
Ball dan Brown (1968) adalah orang yang pertama meneliti pasar modal secara
empirik. Dia menggabungkan hubungan antara teori akuntansi dan proses positive economic
yang didasarkan pada penelitian pasar modal pada akhir tahun 1960-an. Ada tiga tema terkait
perkembangan isu keuangan dan ekonomi yang dijadikian bahan penelitian oleh Ball dan
Brown (1968) dan Beaver (1968), diantaranya : (1) teori ekonomi positif, (2) hipotesis pasar
yang efisien dan model harga modal asset (CAPM) dan (3) penelitian Fama dkk. (1969).
Berbagai masalah yang mungkin saja dapat terjadi dalam metode akuntansi, yang
dapat di temukan dalam suatu penelitian, sehingga informasi yang jelas dan transparan akan
membantu perusahaan dalam menciptakan nilai, menganalisis efisiensi pasarnya,
menigkatkan kapitalisasi, serta kebijakan pengungkapan pendapatan yang diperoleh, yang

dapt membuat nilai perusahaan itu bertambah yang berujung kepada meningkatnya
kepercayaan terhadap perusahana tersebut.
Penelitian Terbaru
Kothari mengulas penelitian yang dilakukan di pasar modal dalam bidang akuntansi.
Penelitian di pasar modal yang dilakukan diakhir tahun 1980 sampai dengan 1990 -an.
Kothari merangkum pertanyaan -pertanyaan riset sebelumnya menjawab pertanyaanpertanyaan tersebut, ia melakukan kontrol untuk hubungan yang normal antara informasi
laporan keuangan dengan pengembalian surat berharga (security returns) untuk mengisolir
efek suku bunga. Kothari meninjau metodologi penelitian dalam empat sub -bagian yaitu :
1. Penelitian koefisien respon laba.
2. Properti time series, manajemen, analisis perkiraan laba dan ti ngkat pertumbuhan
laba.
3. Isu-isu metodologi dalam menarik kesimpulan statistik dari penelitian pasar modal.
4. Model akrual diskresioner dan non -discretionary.
Model Penilaian Sisa Pendapatan dan Estimasi Tingkat Diskonto .
Penelitian dengan menggunakan model dividen-diskon dan model Feltham-Ohlson
untuk memperkirakan tingkat diskon. Penelitian terkait oleh Botosan (1997), Claus dan
Thomas (1999a, b), dan Gebhardt dkk. (1999). Tes efisiensi pasar yang ditinjau oleh Kothari
memberikan bukti lebih lanjut tentang hubungan antara tingkat diskon dan estimasi
pengembalian berikutnya (lihat Gebhardt et al, 1999.).
Analisis Mendasar dalam Menggunakan Rasio Keuangan
Arus dari penelitian ini memiliki dua tujuan. Pertama, menggunakan informasi dalam
rasio keuangan untuk memprediksi laba masa depan yang lebih akurat daripada
menggunakan metode lain (misalnya, perkiraan time-series atau analisis perkiraan). Kedua,
mengidentifikasi kesalahan harga saham. Hal yang mendasari adalah bahwa model berbasis
rasio keuangan memprediksi laba masa depan dengan lebih baik.
Laba prediksi
Ou dan Penman (1989a, b) memulai penelitian akademis yang ketat pada prediksi
penghasilan berdasarkan analisis multivariat rasio keuangan. Gagasan utama adalah untuk
memeriksa apakah menggabungkan informasi dalam rasio individu tentang pertumbuhan laba
masa depan dapat menghasilkan perkiraan yang lebih akurat dari laba masa depan. Ou dan
Penman menggunakan prosedur statistik untuk mengurangi sejumlah besar rasio keuangan

untuk subset yang paling efektif dalam peramalan laba masa depan. Contoh lain dari
penelitian berbasis prediksi laba adalah Beaver dan Ryan (2000). Mereka membahas bias
dan lag dari komponen untuk meramalkan pengembalian ekuitas masa depan. Beaver dan
Ryan menentukan lag sebagai waktu yang diperlukan untuk nilai buku untuk mengejar
ketinggalan dengan harga saham dalam merefleksikan keuntungan ekonomi diberikan atau
kerugian. Beaver dan Ryan (2000) memprediksi hubungan terbalik antara bias dan
pengembalian ekuitas di masa depan. Contoh terakhir dari rasio penelitian berbasis prediksi
laba adalah Penman dan Zhang (2000).
Mereka mempelajari perubahan interaksi dalam pertumbuhan dan praktik akuntansi
konservatif seperti membebankan biaya penelitian dan pengembangan serta pemasaran.
Interaksi sangat membantu dalam peramalan laba masa depan karena perubahan ekstrim
dalam pertumbuhan yang efeknya terlihat dalam kasus perusahaan -perusahaan yang secara
intensif melakukan penelitian dan pengembangan dan pemasaran atau cadangan persediaan
LIFO, dll. Mereka memprediksi dan menemukan bahwa perusahaan menunjukkan ekstrim
perubahan dalam pengeluaran penelitian dan pengembangan pemasaran dan cadangan LIFO
menunjukkan rebound laba atas aktiva bersih.
Pengukuran Resiko dan Faktor Resiko.
Resiko kesalahan estimasi dapat menghasilkan besaran yang signifikan secara
ekonomi dan secara statistik dari pengembalian normal. Resiko kesalahan estimasi dapat
timbul karena kepekaan terhadap faktor risiko relevan yang diukur dari model pengembalian
yang diharapkan.
Masalah Data
Berbagai masalah data menimpa studi jangka panjang dan menyebabkan kesulitan
dalam pengambilan keputusan pasar yang definitif terkait pasar efisiensi. (lihat Lo dan
Mackinlay, 1990;. Kothari et al, 1995, 1999b).
Teori Inefisiensi Pasar dan Spesifikasi Hipotesis Nol
Sebuah contoh yang sangat baik dari penelitian ini adalah Bernard dan Thomas
(1990), yang menentukan perilaku harga saham di bawah model ekspektasi pendapatan serta
model laba harapan. Sebuah teori inefisiensi pasar harus menentu kan kondisi di mana pasar
bawah dan over-reaksi yang diperkirakan. Misalnya, mengapa pasar bereaksi berlebihan
terhadap laba akrual tahunan (seperti dalam Sloan, 1996), tapi tidak bereaksi untuk informasi
laba kuartalan seperti yang terlihat dari pergesera n pengumuman pasca-laba. Selanjutnya

mengapa penilaian Frankel dan Lee (1998) terkait strategi fundamental yang dirancang untuk
mengeksploitasi kesalahan harga, menghasilkan keuntungan yang abnormal dan relatif kecil
dalam 18 bulan pertama, tetapi kembali besar dalam 18 bulan berikutnya.
Pengujian Efisiensi Pasar : Gambaran
Pada bagian ini, peneliti membahas literatur empiris dalam akuntansi pada tes
efisiensi pasar. Review ini sengaja difokuskan secara sempit pada empiris masalah. peneliti
tidak memeriksa topik efisiensi pasar seperti definisi efisiensi pasar dan tes pengembalian
rata-rata pendapatan saham agregat. Topik-topik ini untuk memahami riset pasar efisiensi
dalam akuntansi, namun berada di luar lingkup review peneliti.
Efisiensi pasar tes pada akuntansi keuangan menjadi dua kategori: studi peristiwa dan
cross-sectional tes prediktabilitas kembali (lihat Fama, 1991). Studi peristiwa memeriksa
kinerja sekuritas harga baik selama jangka pendek (short-window tes) atau di atas studi
jangka panjang satu-ke-lima tahun (studi jangka panjang).
Cross-sectional
Cross-sectional tes prediktabilitas pengembalian (atau anomali studi) memeriksa
apakah penampang pengembalian portofolio yang dibentuk secara berkala menggunakan
aturan perdagangan tertentu konsisten dengan model pengembalian yang diharapkan seperti
CAPM. Ini adalah tes hipotesis gabungan efisiensi pasar dan tingkat ekuilibrium yang
diharapkan dari model kembali dipekerjakan oleh peneliti.
Bukti dari studi peristiwa
Bukti menunjukkan reaksi pasar terhadap berita terkait peristiwa yang terjadi.
Pertimbangkan reaksi pasar terhadap pengumuman laba seperti yang dilaporkan dalam dua
studi ilustrasi: Lee (1992) dan penghuni darat dan Maydew dimana salah satu temuan mereka
adalah volatilitas return saham dan volume perdagangan secara signifikan lebih besar pada
hari pengumuman laba, namun kegiatan itu kembali kepada kondisi normal segera
sesudahnya.
Pasca Pengumuman Laba-Drift.
Pasca pengumuman laba-drift, prediktabilitas kembali normal setelah pengumuman
laba. Drift adalah tanda yang sama sebagai perubahan pendapatan, ini menunjukkan pasar
yang tidak bereaksi terhadap informasi pengumuman laba. Ball dan Brown (1968) pertama
mengamati drift. Dalam penelitiannya ia menunjukkan bahwa pasar tidak sepenuhnya natve

dalam mengenali timeseries properti dari pendapatan kuartalan. Jadi, ada prediktabilitas
kinerja saham pada tanggal pengumuman laba berikutnya. Burgstahler dkk. (1999)
memperluas hasil Ball dan Bartov (1996) dengan memeriksa reaksi pasar terhadap item
khusus dalam laba rugi.
Riset mengindikasikan bahwa informasi laba berbeda -beda antar negara dan antar
perusahaan dalam satu negara. Brown (1970) menemukan bahwa jika dibandingkan dengan
pasar Amerika, pasar Australia menyesuaikan diri lebih lambat ketika pengumuman laba.
Hasil ini mengimplikasikan bahwa laporan tahunan merupakan sumber informasi yang lebih
penting bagi pasar modal Australia daripada Amerika karena terdapat sumber informasi
alternatif yang lebih sedikit bagi perusahaan Australia.

Analisis Fundamental dan penilaian


Analisis fundamental yang dimaksud dalam penelitian ini menyangkut tentang
penilaian dan pengidentifikasian kesalahan harga dari surat berharga/sekuritas. Analisis
fundamental menggunakan data yang berasal dari keuangan perusahaan, misalnya laba,
dividen yang dibayar, penjualan dan lain-lain, dimana analisis ini membandingan nilai
instrinsik saham dengan harga pasarnya guna menentukan apakah harga pasar saham telah
benar mencerminkan nilai instrinsiknya.
Pengujian efisiensi pasar
Dalam penelitian ini memahami efisiensi pasar berdasarkan pendapat dari Fama
(1970, 1991) yaitu pasar yang efisien adalah pasar yang memiliki ketersediaan informasi
yang merefleksikan keamanan harga secara penuh diaman pihak-pihak yang berkepentingan
harus memperoleh akses informasi yang sama. Jadi untuk mengukur suatu pasar yang
efisien adalah adanya hubungan antara informasi dan harga pasar suatu sekuritas. Ada tiga
kategori informasi dalam pasar modal yaitu lemah (weak form), kategori cukup kuat (semi
strong form) dan kategori kuat (srtong form), namun pada kenyataannya dalam pasar modal
tidak informasi yang bersifat kuat melainkan hanya sebatas cukup kuat karena masih banyak
informasi yang di sembunyikan dalam laporan keuangan tahunan perusahaan.
Peran akuntansi dalam kontrak dan proses politik
Teori akuntansi positif (lihat Watts dan Zimmerman, 1986) memprediksi bahwa
penggunaan angka akuntansi dalam kompensasi dan kontrak hutang dalam proses politik

mempengaruhi keputusan akuntansi suatu perusahaan. Jadi untuk melihat peran akuntansi
dalam kontrak dan proses politik Kothari melakukan pendekatan metodologi dari penelitian
pasar modal terkait dengan teori akuntansi positif.
Pengungkapan peraturan
Pengungkapan peraturan dalam penelitian ini adalah pengungkapan sebuah standar
yang di buat oleh FASB yang mengatur tentang pengungkapan informasi keuangan oleh
perusahaan-perusahaan publik dengan tujuan melayani serta melindungi para pelaku dalam
pasar modal dalam hal penyajian informasi.
Perkembangan dalam penelitian Pasar modal
Ball dan Brown (1968) adalah orang yang pertama meneliti pasar modal secara
empirik. Dia menggabungkan hubungan antara teori akuntansi dan proses positive economic
yang didasarkan pada penelitian pasar modal pada akhir tahun 1960-an. Ada tiga tema terkait
perkembangan isu keuangan dan ekonomi yang dijadikian bahan penelitian oleh Ball dan
Brown (1968) dan Beaver (1968), diantaranya : (1) teori ekonomi positif, (2) hipotesis pasar
yang efisien dan model harga modal asset (CAPM) dan (3) penelitian Fama dkk. (1969).
Berbagai masalah yang mungkin saja dapat terjadi dalam metode akuntansi, yang
dapat di temukan dalam suatu penelitian, sehingga informasi yang jelas dan transparan akan
membantu perusahaan dalam menciptakan nilai, menganalisis efisiensi pasarnya,
menigkatkan kapitalisasi, serta kebijakan pengungkapan pendapatan yang diperoleh, yang
dapt membuat nilai perusahaan itu bertambah yang berujung kepada meningkatnya
kepercayaan terhadap perusahana tersebut.
Penelitian Terbaru
Kothari mengulas penelitian yang dilakukan di pasar modal dalam bidang akuntansi.
Penelitian di pasar modal yang dilakukan diakhir tahun 1980 sampai dengan 1990 -an.
Kothari merangkum pertanyaan -pertanyaan riset sebelumnya menjawab pertanyaanpertanyaan tersebut, ia melakukan kontrol untuk hubungan yang normal antara informasi
laporan keuangan dengan pengembalian surat berharga (security returns) untuk mengisolir
efek suku bunga. Kothari meninjau metodologi penelitian dalam empat sub -bagian yaitu :
5. Penelitian koefisien respon laba.
6. Properti time series, manajemen, analisis perkiraan laba dan ti ngkat pertumbuhan
laba.
7. Isu-isu metodologi dalam menarik kesimpulan statistik dari penelitian pasar modal.
8. Model akrual diskresioner dan non -discretionary.

Model Penilaian Sisa Pendapatan dan Estimasi Tingkat Diskonto .


Penelitian dengan menggunakan model dividen-diskon dan model Feltham-Ohlson
untuk memperkirakan tingkat diskon. Penelitian terkait oleh Botosan (1997), Claus dan
Thomas (1999a, b), dan Gebhardt dkk. (1999). Tes efisiensi pasar yang ditinjau oleh Kothari
memberikan bukti lebih lanjut tentang hubungan antara tingkat diskon dan estimasi
pengembalian berikutnya (lihat Gebhardt et al, 1999.).
Analisis Mendasar dalam Menggunakan Rasio Keuangan
Arus dari penelitian ini memiliki dua tujuan. Pertama, menggunakan informasi dalam
rasio keuangan untuk memprediksi laba masa depan yang lebih akurat daripada
menggunakan metode lain (misalnya, perkiraan time-series atau analisis perkiraan). Kedua,
mengidentifikasi kesalahan harga saham. Hal yang mendasari adalah bahwa model berbasis
rasio keuangan memprediksi laba masa depan dengan lebih baik.
Laba prediksi
Ou dan Penman (1989a, b) memulai penelitian akademis yang ketat pada prediksi
penghasilan berdasarkan analisis multivariat rasio keuangan. Gagasan utama adalah untuk
memeriksa apakah menggabungkan informasi dalam rasio individu tentang pertumbuhan laba
masa depan dapat menghasilkan perkiraan yang lebih akurat dari laba masa depan. Ou dan
Penman menggunakan prosedur statistik untuk mengurangi sejumlah besar rasio keuangan
untuk subset yang paling efektif dalam peramalan laba masa depan. Contoh lain dari
penelitian berbasis prediksi laba adalah Beaver dan Ryan (2000). Mereka membahas bias
dan lag dari komponen untuk meramalkan pengembalian ekuitas masa depan. Beaver dan
Ryan menentukan lag sebagai waktu yang diperlukan untuk nilai buku untuk mengejar
ketinggalan dengan harga saham dalam merefleksikan keuntungan ekonomi diberikan atau
kerugian. Beaver dan Ryan (2000) memprediksi hubungan terbalik antara bias dan
pengembalian ekuitas di masa depan. Contoh terakhir dari rasio penelitian berbasis prediksi
laba adalah Penman dan Zhang (2000).
Mereka mempelajari perubahan interaksi dalam pertumbuhan dan praktik akuntansi
konservatif seperti membebankan biaya penelitian dan pengembangan serta pemasaran.
Interaksi sangat membantu dalam peramalan laba masa depan karena perubahan ekstrim
dalam pertumbuhan yang efeknya terlihat dalam kasus perusahaan -perusahaan yang secara
intensif melakukan penelitian dan pengembangan dan pemasaran atau cadangan persediaan
LIFO, dll. Mereka memprediksi dan menemukan bahwa perusahaan menunjukkan ekstrim

perubahan dalam pengeluaran penelitian dan pengembangan pemasaran dan cadangan LIFO
menunjukkan rebound laba atas aktiva bersih.
Pengukuran Resiko dan Faktor Resiko.
Resiko kesalahan estimasi dapat menghasilkan besaran yang signifikan secara
ekonomi dan secara statistik dari pengembalian normal. Resiko kesalahan estimasi dapat
timbul karena kepekaan terhadap faktor risiko relevan yang diukur dari model pengembalian
yang diharapkan.
Masalah Data
Berbagai masalah data menimpa studi jangka panjang dan menyebabkan kesulitan
dalam pengambilan keputusan pasar yang definitif terkait pasar efisiensi. (lihat Lo dan
Mackinlay, 1990;. Kothari et al, 1995, 1999b).
Teori Inefisiensi Pasar dan Spesifikasi Hipotesis Nol
Sebuah contoh yang sangat baik dari penelitian ini adalah Bernard dan Thomas
(1990), yang menentukan perilaku harga saham di bawah model ekspektasi pendapatan serta
model laba harapan. Sebuah teori inefisiensi pasar harus menentu kan kondisi di mana pasar
bawah dan over-reaksi yang diperkirakan. Misalnya, mengapa pasar bereaksi berlebihan
terhadap laba akrual tahunan (seperti dalam Sloan, 1996), tapi tidak bereaksi untuk informasi
laba kuartalan seperti yang terlihat dari pergesera n pengumuman pasca-laba. Selanjutnya
mengapa penilaian Frankel dan Lee (1998) terkait strategi fundamental yang dirancang untuk
mengeksploitasi kesalahan harga, menghasilkan keuntungan yang abnormal dan relatif kecil
dalam 18 bulan pertama, tetapi kembali besar dalam 18 bulan berikutnya.
Pengujian Efisiensi Pasar : Gambaran
Pada bagian ini, peneliti membahas literatur empiris dalam akuntansi pada tes
efisiensi pasar. Review ini sengaja difokuskan secara sempit pada empiris masalah. peneliti
tidak memeriksa topik efisiensi pasar seperti definisi efisiensi pasar dan tes pengembalian
rata-rata pendapatan saham agregat. Topik-topik ini untuk memahami riset pasar efisiensi
dalam akuntansi, namun berada di luar lingkup review peneliti.
Efisiensi pasar tes pada akuntansi keuangan menjadi dua kategori: studi peristiwa dan
cross-sectional tes prediktabilitas kembali (lihat Fama, 1991). Studi peristiwa memeriksa
kinerja sekuritas harga baik selama jangka pendek (short-window tes) atau di atas studi
jangka panjang satu-ke-lima tahun (studi jangka panjang).

Cross-sectional
Cross-sectional tes prediktabilitas pengembalian (atau anomali studi) memeriksa
apakah penampang pengembalian portofolio yang dibentuk secara berkala menggunakan
aturan perdagangan tertentu konsisten dengan model pengembalian yang diharapkan seperti
CAPM. Ini adalah tes hipotesis gabungan efisiensi pasar dan tingkat ekuilibrium yang
diharapkan dari model kembali dipekerjakan oleh peneliti.
Bukti dari studi peristiwa
Bukti menunjukkan reaksi pasar terhadap berita terkait peristiwa yang terjadi.
Pertimbangkan reaksi pasar terhadap pengumuman laba seperti yang dilaporkan dalam dua
studi ilustrasi: Lee (1992) dan penghuni darat dan Maydew dimana salah satu temuan mereka
adalah volatilitas return saham dan volume perdagangan secara signifikan lebih besar pada
hari pengumuman laba, namun kegiatan itu kembali kepada kondisi normal segera
sesudahnya.
Pasca Pengumuman Laba-Drift.
Pasca pengumuman laba-drift, prediktabilitas kembali normal setelah pengumuman
laba. Drift adalah tanda yang sama sebagai perubahan pendapatan, ini menunjukkan pasar
yang tidak bereaksi terhadap informasi pengumuman laba. Ball dan Brown (1968) pertama
mengamati drift. Dalam penelitiannya ia menunjukkan bahwa pasar tidak sepenuhnya natve
dalam mengenali timeseries properti dari pendapatan kuartalan. Jadi, ada prediktabilitas
kinerja saham pada tanggal pengumuman laba berikutnya. Burgstahler dkk. (1999)
memperluas hasil Ball dan Bartov (1996) dengan memeriksa reaksi pasar terhadap item
khusus dalam laba rugi.
Riset mengindikasikan bahwa informasi laba berbeda -beda antar negara dan antar
perusahaan dalam satu negara. Brown (1970) menemukan bahwa jika dibandingkan dengan
pasar Amerika, pasar Australia menyesuaikan diri lebih lambat ketika pengumuman laba.
Hasil ini mengimplikasikan bahwa laporan tahunan merupakan sumber informasi yang lebih
penting bagi pasar modal Australia daripada Amerika karena terdapat sumber informasi
alternatif yang lebih sedikit bagi perusahaan Australia.

IV.

Hasil Penelitian
Penelitian memeriksa ukuran kinerja alternatif; penilaian dan analisa fundamental

penelitian; dan penelitian akuntansi pada pengujian efesiensi pasar. bidang minat sterbesar
tampaknya penelitian tentang diskresioner akrual, pengaruh insentif analis pada sifat-sifat
perkiraan mereka, penilaian dan analisa fundamental, dan pengujian efesiensi pasar. Hal
penting dalam analisis fundamental berakar pada bukti bahwa pasar modal menunjukkan
kemungkinan informasi harga tidak efisien dan butuh waktu bertahun-tahun sebelum mereka
secara

penuh

merefleksikan

ketersediaan

informasi.

Evaluasi

fundamental

dapat

menghasilkan kembali ketidakefisienan pasar. Penelitian menunjukkan abnormal return yang


signifikan secara ekonomi tersebar di beberapa tahun dengan menerapkan strategi analisa
perdagangan fundamental. Bukti yang menunjukkan inefisiensi pasar juga telah mengubah
wajah sifat pertanyaan yang ditujukan pada manajemen literature laba khususnya. Motivasi
untuk penelitian manajemen laba telah berkembang dari kontrak dan pertimbangan proses
politik di pasar yang efisien untuk memasukkan pendapatan manajemen yang dirancang
untuk mempengaruhi harga karena investor dan pasar mungkin terpaku pada laporan
keuangan. Bukti inefisiensi pasar dan kembali normal ke dasar analisis telah memicu
lonjakan penelitian pengujian efesiensi pasar. Bagaimanapun, penelitian ini secara
metodologis rumit karena distribusi miring variabel keuangan, bias hidup dalam data, dan
kesulitan dalam memperkirakan tingkat pengembalian yang diharapkan pada saham.

V.

Implikasi dan Keterbatasan dari penelitian


Keterbatasan penelitian ini adalah dilihat dari implikasi (1) Banyak investor rasional

dan berorientasi pada maksimasi keuntungan yang secara aktif berpartisipasi di pasar dengan
menganalisis, menilai, dan berdagang saham. Investor ini adalah price taker, artinya pelaku
itu sendiri tidak akan dapat memepengaruhi harga. (2) Tidak diperlukan biaya untuk
mendapatkan informasi dan informasi tersedia bebas bagi pelaku pasar pada waktu yang
hampir sama (tidak jauh berbeda). (3) Standar akuntansi untuk penerapan metode akuntansi
yang di gunakan perusahaan pada pasar modal sangat penting bagi kemudahan bertransaksi
dengan klien serta investor yang pengaruhnya sangat besar. (4) investor bereaksi dengan
cepat dan sepenuhnya terhadap informasi baru yang masuk di pasar yang menyebabkan harga
saham melakukan penyesuaian. Harus diakui bahwa akan sulit sekali untuk mewujudkan
kondisi tersebut, walaupun demikian perlu dipertimbangkan kondisi tersebut dengan
kenyataan yang ada di pasar modal. (5) Exchange Commission (SEC) merupakan
pengungkapan akuntansi dibebankan pada suatu standar yang di dalamnya ada aturan khusus

yang mengatur para pelaku bisnis.( 6) Tentu relevansi langsung dalam ulasan artikel dari
pasar modal ini adalah pertanyaan apakah studi pasar modal dipengaruhi oleh masalah
dengan model penggunaan metode akuntansi dan pasar efesien. Salah satu alasannya adalah
bahwa sebagian dari pertumbuhan ekonomi yang tinggi sering memicu hasil dari peralihan
pendapatan karena penerapan GAAP.

VI.

Kesimpulan dari Peneliti


Dalam penelitian tentang ditinjau hubungan antara pasar modal dan

informasi

laporan keuangan. Dengan menggunakan kerangka kerja berbasis ekonomi permintaan dan
pasokan penelitian pasar modal dalam akuntansi untuk mengatur sumber utama kertas kerja.
Permintaan untuk penelitian pasar modal analisa fundamental dan valuasi, tes efisiensi pasar,
peran akuntansi dalam kontrak dan dalam proses politik, dan regulasi pengungkapan. Dalam
meringkas penelitian terakhir, dikritik ada penelitian serta membahas masalah yang belum
terselesaikan dan petunjuk untuk penambahan penelitian. Di masa depan, peneliti
menawarkan perspektif sejarah asal-usul ide-ide penting dalam akuntansi sastra, yang telah
sangat mempengaruhi pemikiran akuntansi di masa depan di daerah penelitian pasar modal
Pengujian efesiensi pasar harus didasarkan pada isu-isu berikut :
1. Pertama, peneliti harus menyadari bahwa pilihan desain penelitian kekurangan dapat
membuat penampilan palsu inefficiency pasar.
2. Kedua, para pendukung pasar inefisiensi harus mengajukan hipotesis yang kuat dan
tes empiris untuk membedakan teori perilaku keuangan mereka dari pasar yang
efisien hipotesis yang tidak bergantung pada tidak rasional. Investor atas tantangan
dalam merancang tes yang lebih baik dan teori disangkal inefisiensi pasar memahami
skor kebutuhan bagi para peneliti akuntansi yang terlatih dalam penelitian mutakhir di
ekonomi, keuangan, dan ekonometrik.