Mercado Cambial
Aula
Riscos de Cmbio, Proteo e Especulao
Arbitragem de Juros e Eficincia dos Mercados
Caractersticas do Mercado
86% das operaes envolvem trocas de moeda
atravs do dlar. Isto porque o dlar, apesar de
seu enfraquecimento recente, ainda a
principal moeda de trocas internacionais;
O Privilgio Exorbitante dos EUA.
Funes do Mercado de Cmbio
Transferncias de recursos ou poder de compra
Cmaras de Compensao
Determinao das taxas de cmbio
Propiciar crdito: proteo contra riscos e
especulao
Participantes no Mercado
Cambial
Empresas, indivduos: transaes
Bancos
Comerciais:
cmaras
de
compensao
Instituies Financeiras No Bancrias,
corretores: as operaes cambiais entre
bancos operaes interbancrias so a
maioria das atividades do mercado de
cmbio
Shadow banks que, alis, estavam no centro da
crise internacional de 2008/09;
Bancos Centrais
A Taxa de Cmbio
Poltica Cambial
Taxa de Cmbio Fixa: quando esta determinada pela
autoridade monetria e seu preo defendido pelo governo
usando instrumentos de poltica monetria, fiscal ou atravs
de interveno direta no mercado cambial.
Taxa de Cmbio com Flutuao Administrada (managed
ou dirty float): determinada pela oferta e demanda das
moedas envolvidas, mas com interferncia do governo em
determinadas situaes;
Taxa de Cmbio Fixa com Bandas de flutuao: quando
esta determinada pela autoridade monetria, mas o
governo permite que flutue em torno de uma banda,
intervindo apenas quando esta variar alm dos limites
estabelecidos por ele.
Taxa de Cmbio Flutuante: determinada apenas pela
oferta e demanda das moedas envolvidas, sem interferncia
externa;
Riscos de Cmbio
Flutuaes frequentes na taxa de cmbio impe
riscos cambiais a indivduos, empresas e bancos
que necessitam efetuar ou receber pagamentos
futuros estipulados em moeda estrangeira
Risco de cmbio tambm chamado de posio
em aberto pois taxas de cmbio vista variam
continuamente
Surgem quando
Transaes que envolvam pagamentos e recebimentos
futuros em moeda estrangeira
Necessidade de avaliar estoques e ativos mantidos no
exterior em termos de moeda domstica para a
incluso em balancetes das empresas
Estimativa do valor em moeda domstica da
lucratividade futura das empresas
Hedging
Operao de evitar o risco de cmbio a
cobertura de uma posio em aberto
O custo do seguro contra o risco cambial
o spread = diferena entre o rendimento
da aplicao que far (depsito) e o custo
da
captao
do
recurso
externo
(emprstimo)
Desvantagem: iliquidez no perodo
Outra opo: Contrato futuro de cmbio ou
opes (compra)
Especulao
Oposto do hedging: especulador busca exatamente o risco
do cmbio
Precisa prever corretamente movimento do cmbio
Se acredita que vai valorizar, pode adquirir a moeda estrangeira,
deposit-la em um banco para revenda posterior
Troca R$ 2 por US$ 1 hoje e depois troca US$ 1 por R$ 2,50
Especulao estabilizadora
Compra moeda estrangeira quando seu preo cai na expectativa que
suba (ou vende quando o preo sobre na expectativa que o cambio
caia)
Especulao desestabilizadora
Vende a moeda estrangeira quando seu preo cai na expectativa de
que a taxa continue caindo (ou compra na expectativa que suba)
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(Ee$/ E$/)/E$/
taxa de
retorno
esperada =
taxa de juros
dos depsitos
em dlar
taxa de juros
dos
depsitos
em euro
taxa de cmbio
esperada
taxa de cmbio
corrente
taxa de variao
esperada do euro (dlar)
Arbitragem de Juros
o fluxo internacional de capital lquido de curto
prazo visando a obteno de retornos mais
elevados no exterior
Paridade Coberta da taxa de Juros
(E f E)
r r *
E
Paridade Descoberta da taxa de Juros
(E e E)
r r *
E
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Diferena
A diferena entre a paridade coberta e a
descoberta da taxa de juros
basicamente a expectativa do cmbio
futuro.
Enquanto na paridade coberta o valor da
taxa de cmbio futura conhecida (por
isso a operao coberta), no segundo
caso trata-se da taxa esperada de cmbio.
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Modelo de determinao da
taxa de cmbio
Mercado de Cmbio
Fluxos de recursos alteram preo relativo das
moedas (cmbio)
Qual a lgica por trs dos movimentos de
recursos internacionais?
Diferencial de Juros
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Mercado Monetrio
Funes da Moeda
Unidade de conta, meio de troca, meio de pagamento, reserva de
valor
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Motivo Transao
Motivo Precauo
Motivo Especulao
Motivo Finance?
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2.
3.
Uma renda real nacional (PNB) mais alta significa que mais bens e
servios esto sendo produzidos e comprados em transaes,
aumentando a necessidade de liquidez maior demanda por moeda.
Alternativamente:
Md/P = L(R,Y)
A demanda agregada por ativos monetrios reais uma funo da
renda nacional e das taxas de juros.
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Mo = M d
Alternativamente, quando a quantidade de ativos monetrios
reais ofertados equipara-se quantidade de ativos monetrios
reais demandados, o modelo atinge o equilbrio:
Mo/P = L(R,Y)
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Hiptese
Assuma que ttulos so descontados em 1 ano a um preo abaixo
do valor de resgate
Ex.: promessa de pagar 100 no vencimento, mas emitido a um
valor de 90
Assim que emitido, ttulo pode ser renegociado no mercado
H uma relao inversa entre o preo do ttulo e a taxa de juros
Assumindo o valor de resgate = 100
Preo
Taxa de Juros
Implcita
80
25%
90
11.1%
95
5.3%
21
22
23
24
25